Leonardo Ritzmann Loures

✓ 18 anos de Experiência no Setor Financeiro

✓ Integra o Comitê de Investimentos da Intrepid desde março/2016

✓ Administrador de Carteiras e Valores Mobiliários Registrado na CVM

✓ Profissional de Operações Bovespa – PQO

✓ Certificado AAI - Ancord, CPA-20 e CGA - ANBIMA

✓ Atuação no Mercado Bancário (Bradesco) entre os anos 2000 a 2016

✓ Especializado em Avaliação e Modelagem Financeira para Ativos de Geração

✓ Coordenador Financeiro na Implantação de Projetos de Infraestrutura

✓ MBA em Negócios Bancários - FGV

✓ Especialização em Gestão de Negócios - UTFPR

✓ Comunicação Social - UTP

Sobre o palestrante:

Sobre a:

Empresa de Investimentos fundada em 2014

Objetivo inicial:

• Reunir investimentos pessoais em um único veículo e;

• Profissionalizar a Gestão de Patrimônio

Histórico:

• Nos primeiros 04 anos de atuação, expandiu consideravelmente seu patrimônio

• Diversificou a carteira de investimentos e maximizou a rentabilidade deste portfólio

Futuro:

Consolidar-se como gestora de portfólio focada no setor elétrico

INTREPID INVESTIMENTOS E PARTICIPAÇÕES S/A

“Os mercados de eletricidade precisam ser redesenhados para

integrar todos os recursos disponíveis, recompensar a flexibilidade e

promover investimentos de longo prazo.”

Direcionadores

“Serão investidos US$ 11,5 Trilhões em geração de energia

entre 2018 e 2050 no mundo. Sendo que 73% disso, será

destinado à geração eólica e solar”Bloomberg (BRAZIL WIND POWER – AGO/18)

IRENA – Internacional Renewable Energy Agency (BRAZIL WIND PWR – AGO/18)

20 anos se quiser fazer parte do jogo mundial.

Situação atual

8,7 trilhões

É a quantia que o Brasil precisará investir em projetos de infraestrutura nos próximos

R$

Relatório do Projeto infra2038

1. De onde virão os recursos para este aumento de infraestrutura, em especial, no setor de geração de energia?

2. Como a estrutura de captação para empreendimentos de geração de energia precisa ser configurada para atender o cenário atual e futuro aqui no Brasil ?

Perguntas

Onde está o funding ?

Banco Central do Brasil

Perfil de captaçãoSistema bancário ( Em R$ Bilhões)

652 661 720

535 603717

397 356 215

467 475 488

494 393 388

335 330 304

181 202 202203 201 183179 174 167186 160 144

148 155 160

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

2015 2016 2017

Poupança Depósitos a prazo Compromissadas com títulos privados

Empréstimos e repasses Captações externas Outros instrumentos

Depósitos Judiciais LCI Dívida Subordinada

LCA Depósitos á vista DI

Poupança

CDB

Comprom

. Tít. Priv.

Dep. Jud.

LCA e LCI

Cap. Externa

Perfil de captaçãoPor tipo de investidor- Sistema bancário ( Em R$ Bilhões)

Onde está o funding ?

Banco Central do Brasil

2264 2329 2330

2636 48

511 520 533

494 393 389

457 430 375

89 84 88

0

500

1000

1500

2000

2500

3000

3500

4000

2015 2016 2017

PF/PJ PF/PJ Intermediadas Setor Público

Não residentes Investidores Institucionais Ifs

Mercado de Crédito Bancário no Brasil

Mantém 76,35% dos

depósitos

Concentram 78,5% dos empréstimos

155 Bancos 96 Conglomerados Financeiros

04 Maiores

Evolução do saldo do crédito

Banco Central do Brasil

Indicador de Custo de Crédito x Inadimplência

Banco Central do Brasil

Indicador de custo do crédito (ICC)

X

Inadimplência

As taxas de recursos livres são extremamente altas, pois a abundância de crédito direcionado tem efeito inibidor do crédito livre e também do

mercado de capitais.

Efeito do Crédito Direcionado nas Taxas Médias dos Recursos Livres

Taxas médias de juros das operações de créditoRecursos Livres

Crédito Livre x Crédito Direcionado

Banco Central do Brasil

O peso do crédito direcionado por setor

Direcionados versus não direcionados por setor, crédito das empresas média 2006 – 2015- (Em %)

Sistema Gerenciador de Sérias Temporais do Banco Central do Brasil (SGS/BCB) – Dez/15

Quem são os tomadores de crédito direcionado ?

O crédito direcionado também pode ser classificado

como seletivo ou pouco acessível, pois está disponível

apenas para grandes conglomerados empresarias.

A medida que o crédito direcionado vem diminuindo em volume, esta seletividade

fica ainda mais clara.

Participação PJ nos recursos direcionados por porte

62,90% 62,90%75,80%

26,40% 27,90%

17%

7,30% 6,00% 5,30%3,40% 3,20% 1,90%

2015 2016 2017

Grande Médio Pequeno Micro

Banco Central do Brasil

76,94% 74,89% 73,70%

6,92% 6,07%5,30%

5,13% 6,07%

7,02%

3,08% 2,81% 2,75%

2,21% 2,87%

2,92%3,65% 4,67% 5,33%

1,65% 2,13% 2,50%0,37% 0,40% 0,39%

0,05% 0,06% 0,06%0,01% 0,01%

0,02%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2015 2016 2017

BNDES BANCO DO BRASIL

CAIXA ECONÔMICA FEDERAL ITAÚ UNIBANCO S.A

BANCO BRADESCO DEMAIS BANCOS COMERCIAIS

DEMAIS BANCOS DE DESENVOLVIMENTO CRÉDITO NÃO BANÁRIO

BANCOS DE INVESTIMENTO / MÚLTIPLOS S/ CART. COMERCIAL COOPERATIVAS DE CRÉDITO Banco Central do Brasil

Participação de mercadoCrédito direcionado com recursos do BNDES

Principais Agentes do Crédito Direcionado

BNDES Financiamento Mix Recebíveis

BNDES Debêntures Simples em Ofertas Públicas

❖ Objetivo: fomentar o desenvolvimento do mercado brasileiro de renda fixa corporativa

❖ BNDES se compromete a subscrever parte das debêntures emitidas por meio deste programa

❖ A partir de 2016, o BNDES passou a subscrever 50% das debêntures emitidas no setor de energia

❖ Objetivo: permitir que seja utilizado um Mix de Recebíveis do ACL, SPOT e ACR

❖ Lançado em maio/2018

❖ Introduziu o conceito de PLD Suporte, desde que com ICSD mínimo de 1,3

Contexto Atual

1. Precisamos financiar o crescimento do setor elétrico, em especial da Geração Limpa

2. Temos pouca poupança doméstica e um fluxo insuficiente de capital estrangeiro

3. O Setor Bancário Brasileiro é concentradíssimo e não conseguirá atender a demanda

4. O crédito direcionado:

a) torna o mercado distorcidob) é seletivo (campeões nacionais)c) vem perdendo participação na matriz de financiamentod) não pode ser cortado bruscamente

Estrutura de Capital no Brasil últimos 10 anos

O Cemec/Ibmec (2017) faz um acompanhamento do padrão do financiamento dos investimentos privadosno Brasil com base nos fluxos anuais das principais fontes de recursos de médio e longo prazo e nas contasnacionais medidas pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE).

De onde virá o dinheiro para este aumento de infraestrutura, em especial, no setor de geração de energia?

Pergunta:

INFRAR$ 8,7 Trilhões até 2038

Fon

tes

de

Fin

anci

amen

to Capital Próprio (Equity)

Capital de Terceiros (Debt)

Mercado Acionário

Private Equity e Venture Capital

Fundos de Investimentos em

Participações

Fundos de Pensão

Instituições Financeiras

Mercado de Capitais

BNDES

Fundos de Desenvolvimento

Setorial e Regional

MERCADO DE CAPITAIS

Emissões DomésticasRenda Fixa, Híbridos, Renda Variável

Volume (R$ Bilhões)

Fonte: Anbima

Mercado de Capitais e a Lei 12.431/2011

Isenta os impostos com rendimentos de títulos lastreados em Empreendimentos de Infraestrutura para beneficiários residentes no exterior e pessoas físicas.

❖ Os títulos ou valores mobiliários devem ser objeto de distribuição pública;

❖ Emitidos por Pessoa Jurídica de Direito Privado, exceto Instituição Financeira,

❖ Duration mínima superior a 4 anos e não recompráveis nos primeiros 2 anos,

❖ Obrigatoriamente Pré Fixados e vinculados a índice de preço (IPCA+ xx%)7

❖ Desde da promulgação desta lei, foram:

Captou-se aprox. R$ 11 Bilhões ao custo médio de IPCA + 7,73% a.a

Emitidas

689 portariasAutorizando projetos/

empreendimentos a captar com o benefício

607 portariaspara o setor elétrico

198 empreendimentos

captaram recursos com o benefício

Ao todo

74 emissões15 Ofertas pela CVM 400 e 59 Ofertas pela CVM 476

Financiadores

Ações

SPE Operadora

concessionáriaRecebíveis

Conta

Ativos

Fonte pagadora

Contrato de penhor de contas bancárias

Contrato Principal

Contrato de penhor de ativos

Estrutura Contratual Típica - Captação para Geração de Energia

Contrato de caução de ações

LEILÕES - ACR

11 1727

6474

101

134

12

243

135137

59

88101

0

50

100

150

200

250

300

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

7961075

4221

6057

3963

2418 2381

302

3322

3673

2297

1156

2957

1202

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Quantidade de Energia Contratada (MW)Quantidade de Empreendimentos

LEILÕES - ACR

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

HIDRO EÓLICA SOLAR BIOMASSA C.O.G

Participação por Fonte

Quais são os bons Ratings no Brasil?

MOODY´S

FITCH

FITCH S&P

Consequentemente, existem pouquíssimas empresas com bons ratings internacionais

no Brasil

O Brasil foi rebaixado ao grau especulativo em 2016

Mesmo em Escala Nacional, são poucas !

Avalia 130 empresas brasileiras Avalia 41 empresas brasileiras Avalia 150 empresas

Quais são os bons Ratings no Brasil?

7.187agentes

11%crescimento no último ano(jun/18 vs. jun/17)

402 adesões de consumidores ao mercado livre em 2018

O papel das Comercializadoras de Energia

❖ As comercializadoras identificam e atraem a maior parte dos novos consumidores do ACL

❖ Cabe também as comercializadoras a função de selecionar fornecedores e/ou geradores de energia

❖ Elas são fiscalizadas pela CCEE com relação à exposição e têm capacidade de substituição de recebíveis

❖ O Brasil possui Comercializadoras sólidas, que atuam desde o início do Mercado Livre, experts no ACL

❖ Muitas delas têm balanços robustos e auditados por Bigs 4

❖ As comercializadoras serão as novas distribuidoras a partir da flexibilização dos patamares

❖ Haverá segmentação das comercializadoras de acordo com a duration da sua carteira

O EFEITO FINTECH

• ATIVOS FIXOS

• DO SETOR PRODUTIVO E NÃO DO SETOR FINANCEIRO

• VENDEDORES DE ARTIGOS DE 1° NECESSIDADE

Os pequenos e médios investidores (PF e PJ) têm saído dos Grandes Bancos em direção as CTVMs e DTVMs

1,6 Milhões de clientes

Vai faltar títulos com base em :

• FLUXO DE RECEBÍVEIS LINEAR E INDEXADO A INFLAÇÃO

• RISCOS DE PERFORMANCE E COMPLETION MITIGADOS

• ISENTOS DE IMPOSTOS

300 Bilhões de custódia

&

Onde estamos:

1. Inexistência de Funding Doméstico ;

2. Redução da atuação do BNDES;

3. Redução dos volumes contratados via ACR;

4. Ampliação do Mercado Livre e das outras alternativas de recebíveis;

5. Papel das Comercializadoras

6. Incentivos à ampliação do Mercado de Capitais

2. Como a estrutura de captação precisa ser configurada para atender o cenário atual e futuro aqui no Brasil ?

Perguntas:

QUEM FARÁ ESTA INTERLOCUÇÃO ?

EMPREENDEDOR CAPITAL / INVEST

Imóvel

Equipamentos

Ações

Financiadores $$$

SPE Operadora

Concessionária/Detentor do Projeto

Recebíveis de ACL

ESTRUTURADOR

COMERCIALIZADORA DE ENERGIA

Fonte Pagadora Direta

VEÍCULO

Nova Estrutura Contratual - Captação para Geração de Energia

Fonte pagadora

Fonte pagadora

Fonte pagadora

O papel dos Estruturadores de Captação

Dedicação Especializada

❖ Experiência na avaliação e desenvolvimento de projetos greenfield de geração de energia

❖ Vivência de Obra / Implantação de Usinas e Linhas de Transmissão

❖ Conhecimento dos Mecanismos do Mercado Livre

❖ Expertise na Formatação de Produtos de Captação (Debêntures, FIPs, FIDCs, CRAs)

❖ Acesso as Casas de Investimento cujo o produto alvo é Renda Fixa de Longo Prazo

❖ Boas parcerias junto as Comercializadoras de Energia de Renome

❖ Capacidade de aglutinar e desenvolver negócios de ponta a ponta

MUITO OBRIGADO

leonardo.loures@intrepidinvest.com.br

RUA DESEMBARGADOR ISAÍAS BEVILÁQUA, 947, MERCÊS, CURITIBA, PARANÁ , 80430-040 FONE: +55 41 3016-7338