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SDA FRACTAL
Diversificação no espaço alfa
Crises se tornaram freqüentes: alta volatilidade
Em períodos de crise correlações tendem a um: difícil diversificar no espaço beta
Um só fator com diferentes nomes (a economia, liquidez, aversão ao risco)
Um mundo de um só fator?
Dois métodos complementares:
1. Hedge de riscos extremos (cisnes negros)o Essencialmente consiste em um programa de
compras de opções de vendao Custo altoo Difícil avaliação dos resultados, que só são
positivos em anos de crise
2. Diversificação no espaço alfa - SDA FRACTALo Minimiza exposição no espaço betao Retorno esperado positivo
Como reduzir risco?
Alfa mede a capacidade de obter retornos acima de um índice
Alfa pode ser originado de forma discricionária ou sistemática
Fontes principais:◦ Market timing◦ Seleção de ativos
O espaço alfa
Geração de alfa principalmente através de market timing
Uma combinação estratégia/ativo é chamada um “modelo”.
Cada modelo é otimizado dinamicamente para maximizar uma medida de performance (Sharpe Ratio ou outra)
Numa segunda etapa o portfólio de modelos é otimizado também dinamicamente para maximizar o índice de Sharpe
Fundo Fractal
Estratégias:oSazonalidadeo Pattern recognitionoContrarianoTrend-following
Ativos:o Futuros de IbovespaoAções com alta liquidez e histórico longo
Modelos
Cada modelo é considerado um “ativo”
Maximização do índice de Sharpe
“Shrinkage” para evitar soluções extremas
“Reotimização” freqüente
Otimização de portfólio
Backtesting é a parte mais importante do processo
Métodos tradicionais dividem os dados em dois períodos, “dentro” e “fora” da amostra◦ Parâmetros são otimizados “dentro da amostra”◦ O modelo é testado “fora da amostra”
Uma forma simples de “cross-validation”
Backtesting Tradicional
Princípios:
◦ Estrutura fractal: backtesting deve ser similar a trading em tempo real
◦ Minimizar o impacto de “data snooping”
◦ Métodos proprietários de “cross-validation”
Backtesting Fractal
Princípios:
◦Otimização de portfólio reduz o peso de modelos com performance recente fraca
◦Limites de risco para cada ativo, para pares, e para o portfólio
◦VaR e “Stress Testing” tradicionais: carteira analisada pelo sistema AMS
Controle de Risco
Regras de Movimentação Aplicação
◦ Aplicação Mínima: R$ 5.000◦ Movimentação Mínima: R$ 5.000◦ Saldo Mínimo: R$ 5.000◦ Cota: D0
Resgate◦ Carência de 16 dias◦ Para resgates antes do prazo paga-se multa de
3,5% do valor do resgate, revertida ao Fundo.◦ Cota de D+15. Pagamento em D+16.
Equipe de Gestão Dr. Fernando Saldanha
PhD em Economia pelo Massachusetts Institute of Technology, Fernando Saldanha tem mais de 30 anos de experiência em economia internacional e serviços financeiros. Dr. Saldanha lecionou economia na Universidade do Arizona, na Universidade Paris XII, e na PUC-RJ, aonde se formou em Economia.
Antes de se tornar sócio da SDA, Dr. Saldanha trabalhou com o Rock Creek Group para desenvolver um fundo de replicação de índices de fundos de hedge, e foi Estrategista de Câmbio da Tudor Investment Corporation, um fundo de hedge baseado em Greenwich, Connecticut. Foi também Especialista em Mercados Emergentes e Gestor de Portfólio no Grupo de Renda Fixa Global na Lord, Abbett & Co., uma gestora baseada em Nova Jersey.
Dr. Saldanha trabalhou 10 anos no Banco Mundial em Washington, DC. Como "Senior Financial Officer" do Departamento de Tesouraria Financeira e do Departamento de Investimentos ele participou da administração do portfólio de derivativos e foi responsável pela administração de portfólios de renda fixa.
Equipe de Gestão Felipe Araújo
Graduado em Economia pela UFRJ com experiência na utilização e desenvolvimento de modelos econométricos para o BNDES, IPEA e Petrobras, Felipe Araújo desenvolve sob a direção do Dr. Fernando Saldanha, a área dos fundos quantitativos. Seu foco está no desenvolvimento de modelos matemáticos e na programação de sistemas aplicados ao mercado.