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Questões Jurídicas na relação com investidores
© 2012
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Visão do investidor – Itens importantes
- Estruturação do Investimento
- Passos
- Documentos da operação
- Due Diligence
- Principais áreas de atenção
- Responsabilidade dos Administradores
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Visão do investidor – Estruturação do Investimento
1) Negociação preliminar
• Termo de confidencialidade
• Assinatura de documento/carta de intenção (Protocolo de
Intenções / Term Sheet / Letter of Intent (LOI) / Memorandum of
Understandings (MOU)
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Visão do investidor – Estruturação do Investimento
i. Investidor busca comprometimento do potencial investido com o
negócio em um documento não vinculante – período de
exclusividade
ii. Estabelece a forma pretendida para o negócio (investimento
direto, criação de veículo de investimento, transformação da
sociedade em S.A. etc.), “valuation” preliminar e também
estratégia de saída e diluição dos fundadores nas rodadas
seguintes
iii. Prazos e objetivos da “due diligence”
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Principais riscos e passivos - Áreas de atenção na Due Diligence legal
• Trabalhista
• Societário e contratual
• Propriedade Intelectual
• Ambiental
• Outros (Imobiliário, contencioso, anticorrupção,alfandegário, regulatória)
• Tributário
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Principais riscos e passivos - Áreas de atenção na Due Diligence legal
• Trabalhista
– colaboradores fora da folha de pagamento – prestadores deserviço, quotistas (1 quota), cooperados e autônomos,representantes comerciais
– Falta de controle de hora extra – Controle de ponto
– Vínculo empregatício
– Ações trabalhistas
– Não cumprimento da convenção coletiva de trabalho
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Principais riscos e passivos - Áreas de atenção na Due Diligence legal
• Societário e contratual
– Falta de acordo entre sócios (caso Pousada do Rio Quente),especialmente acordos parasociais formais
– cláusula de sucessão (em caso de falecimento – deixar claraas regras de sucessão ou apuração de haveres)
– Falta de seguro do laboratório / fábrica (dependendo daatividade)
– Custos de rescisão de contratos de distribuição erepresentação comercial
– Contratos bancários – cláusulas de cross default, vencimentoantecipado da dívida
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Principais riscos e passivos - Áreas de atenção na Due Diligence legal
• Propriedade Intelectual
– Falta de registro de patentes e/ou de marcas (Brasil e exterior)- Exemplo do vencedor do Desafio Brasil - 2011
– Utilização indevida de tecnologia de terceiros, especialmentesoftware (área nebulosa)
– Contratos de transferência de tecnologia – pagamento deroyalties
– Registro de software
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Principais riscos e passivos - Áreas de atenção na Due Diligence legal
• Ambiental
– Licenças ambientais (federais e estaduais) – Ibama, Cetesb,Feema, etc
– Dano ambiental é crime
– Ações ambientais não prescrevem – divergência najurisprudência
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Principais riscos e passivos - Áreas de atenção na Due Diligence legal
• Outros
– Pedir certidões negativas - tributárias, trabalhistas, cartórios dedistribuição (falência, cível, etc)
– Participação em licitações – certidões em dia ou perdenegócios
– Anticorrupção - Pagamentos de propina
– Registro ANVISA
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Principais riscos e passivos - Áreas de atenção na Due Diligence legal
• Tributário
– Não pagamento de tributos
– Deixar de pagar o Refis
– Autos de infração
– Processos tributários - administrativos e Judiciais
– Fraude fiscal
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Principais riscos e passivos - Áreas de atenção na Due Diligence legal
• Tributário
– Responsabilidade solidária e subsidiária
– Provisionamento contábil de possíveis perdas (“maquiagem” doresultado)
– Falta de contabilização de receitas – “Caixa 2”
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Visão do investidor – Estruturação do Investimento
2) Documentos da operação:
• Acordo de Investimentos e subscrição de ações
• Acordo de Acionistas
• Outros documentos (estatutos, atas, documentos de
garantia, etc)
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Visão do investidor – Estruturação do Investimento
• Cláusulas de atenção:
i. Representações e Garantias com base nos pontos levantados em
due diligence legal e técnica
ii. Obrigações de implementar práticas governança corporativa e
controle – participação do investidor na gestão financeira do
negócio
iii. Cláusulas de saída
iv. Diluição
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Visão do investidor – Estruturação do Investimento
• Governança Corporativa - Estrutura de uma S.A.:
i. Conselho de Administração (principal órgão de governança da
companhia) e Diretoria:
• Investidor geralmente indica um membro do Conselho e exige a
presença de membro independente
• Indicação de diretoria executiva (financeira) - proteção
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Visão do investidor – Estruturação do Investimento
ii. Acordo de Acionistas - garantias e proteção para ambas as partes
• Existência de direito de veto, obrigação de indicar sempre o diretorfinanceiro, regula direito de preferência
• Ações preferenciais com direito a voto e ações ordinárias
• Distribuição de Dividendos
• Direitos de Minoritário (Tag Along)
• Voto qualificado em certas matérias
• Restrições para venda de ações
• Non compete para o empreendedor e permanência dele nacompanhia
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Riscos – responsabilidade dos administradores
• Aplicável aos membros do Conselho e Diretoria
• Dever de diligência
• Dever de lealdade
• Dever de sigilo
• Dever geral de vigilância – Especial Conselho de Administração
• Responsabilização: culpa ou dolo?
• Penhora “on line” – processos trabalhistas e fiscais
• Desconsideração da personalidade jurídica - sócios
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Derraik & Menezes Advogados
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