docente : mg. vladimir rodríguez cairo mg. vladimir rodríguez cairo 2 009 2 009 universidad...

Docente :Docente :

Mg. Vladimir Rodríguez CairoMg. Vladimir Rodríguez Cairo

2 0092 009

UNIVERSIDAD NACIONAL MAYOR DE SAN MARCOSFACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES

Acciones Bonos Instrumentos de corto plazo

Naturaleza Capital Pasivo no corriente

Pasivo corriente

Plazo Indefinido Definido mas de un año

Definido menor a un año

Riesgo Capital de riesgo

Garantía específica Garantía específica

Retribución Dividendos aleatorios

Intereses fijos Intereses fijos

Los Valores Mobiliarios Son valores mobiliarios aquellos instrumentos financieros o activos financieros emitidos en forma masiva y libremente negociables, que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales o los de participación en el capital, en el patrimonio o en las utilidades del emisor. A continuación se presenta un cuadro comparativo de los valores mobiliarios:

Mg. Vladimir Rodríguez Cairo


Agentes que intervienen en el Mercado de Valores

CONASEV Bolsa de Valores de Lima S.A. Sociedades agentes de bolsa – SAB´S Emisores Cavali ICLV S.A. Inversionistas :

- Individuales (personas naturales).

- Institucionales (AFP´s, Empresas de seguros,

bancos, Fondos mutuos).


Fuente: Revista VALORES de la Comisión Nacional Supervisora de Empresas y Valores, Octubre de 2008


Negociación de valores en Bolsa

Etapa I : CONSULTA La persona que desea comprar o vender, se acerca al intermediario (Sociedad Agente de Bolsa) en donde luego de hacer las consultas respectivas, llena una ficha con sus datos personales y acredita su identificación.

Etapa II : ORDEN La SAB remite la propuesta

Etapa III: EJECUCIÒN Si las órdenes de venta y compra son a precio de mercado, entonces se ejecuta la transacción al precio señalado

Etapa IV: LIQUIDACIÒN Y COMPENSACIÒN Cavali y BVL se encargan de ejecutar ordenadamente la liquidación de la operación.


La orden Es la intención del inversionista

de comprar o vender valores• Transmisión de la orden

– Por teléfono– Por fax– Por e-mail– Etc.

La póliza

Comprobante emitido por la SAB que demuestra la legitimidad de la operación y sustenta los pagos efectuados


Compra de valores

SAB

CLIENTE

ORDEN

•VALOR: BETA•CANTIDAD: 70,000 ACCS•PRECIO: S/.0.21•VIGENCIA: 2 DIAS

BVL

VENDEDOR

OPERADOR

ELEXELEX

REPRESENTANTE

ORDEN

•VERIFICA LA DISPONIBILIDAD DE FONDOS

T + 3

SAB

•EMITE POLIZA DE COMPRA

OPERACIÓN EJECUTADAOPERACIÓN EJECUTADACAVALI

LIQUIDACION DE LA OPERACIÓN


Venta de valores

SAB

CLIENTE

ORDEN

•VALOR: ALFA•CANTIDAD: 10,500 ACCS•PRECIO: S/.1.06•VIGENCIA: NO INDICA

BVL

COMPRADOR

OPERADOR

ELEXELEX

REPRESENTANTE

ORDEN

•VERIFICA LA EXISTENCIA DE VALORES

OPERACIÓN EJECUTADAOPERACIÓN EJECUTADA

CAVALI

LIQUIDACION DE LA OPERACIÓN

T + 3SAB

•EMITE POLIZA DE VENTA

Operaciones realizadas en la Bolsa de Valores de LimaLas operaciones son actos jurídicos 1/ que tienen por objeto la traslación de dominio de un título valor o la obtención de un beneficio económico que se concreta en función a la variación de los precios que experimentan los activos financieros en un tiempo determinado. La operación al contado, es aquella en la cual la entrega de los títulos y el pago del precio se realizan en el acto o como máximo, se liquidan a las 24 horas ó 72 horas siguientes con relación a la fecha en que se comprometieron.La operación a plazo, es aquella que resulta de la aceptación de una propuesta que establece una fecha futura y cierta para su liquidación, lo que deberá constar en las pólizas que se extiendan.

1/ El acto jurídico es la manifestación de voluntad destinada a crear, regular, modificar o extinguir relaciones jurídicas. Para su validez se requiere: a) agente capaz; b) objeto físico y jurídicamente posible; c) fin lícito; d) observancia de la forma prescrita bajo sanción de nulidad.


La operación de reporte, es un contrato en virtud del cual una persona llamada reportante adquiere títulos valores de otra llamada reportado, mediante el pago al contado o a plazo de un precio, asumiendo la obligación de transferir al reportado los mismos títulos u otros de la misma clase, en un plazo determinado, a un precio generalmente mayor al de la venta inicial, que incluye o no la prima o comisión pactada por concepto de remuneración por el uso del dinero. Debe indicarse que esta operación ser realiza en la Bolsa de Valores de Lima en volúmenes bastante significativos y bajo tres modalidades que son: el reporte en moneda nacional, el reporte en dólares americanos y el reporte secundario denominado REPOS.La operación doble contado plazo es similar a la operación de reporte, diferenciándose con relación a los títulos que se negocian, generalmente letras y pagarés y a los requerimientos de márgenes de garantía.Day trade, es la práctica de comprar y vender valores en el mismo día.



OPERACIÓN AL CONTADOOPERACIÓN AL CONTADO

OPERACIÓN A PLAZOOPERACIÓN A PLAZO

Reportado(Vendedor)

US $ 2,000

1,000 Acciones XReportante(Comprador)

Gananciade $ 100 US$ 2,100

1,000 Acciones X Reportante (Vendedor)

Reportado(Comprador)

Operación de Reporte

CAVALI

Acciones inmovilizadas


Compensación y Liquidación de las Operaciones

Comitente Comprador

SAB Compradora

BVL

Comitente Vendedor

Operación realizada

Proceso de Liquidación

FONDOS VALORES

SAB Vendedora

CAVALI


NACIMIENTO VIDA MUERTE

CREACIÓN EVOLUCIÓN DESAPARICIÓN

• Emisión• Introducción en Bolsa.

• Variación de la Cotización• Dividendos• Intereses

• Reembolso de las Obligaciones.• Supresión de la Cotización.• Desaparición de la Sociedad.

Vida de un Título en la BVL

Índice bursátil Es uno de los indicadores más importantes del mercado bursátil, ya que permite medir en promedio, las variaciones en la cotización de las acciones que se negocian en Bolsa. Dicho indicador se determina en función de una cartera compuesta por los valores más representativos y sirve para conocer lo que acontece en el mercado bursátil, mostrando por un lado si estamos en una fase alcista, bajista, etc. Existen tres aspectos importantes que se deben considerar para la construcción de un índice: 1) la selección de la cartera de acciones que integran el índice, 2) el tipo de fórmula y 3) el peso o ponderación de cada una de las acciones incluidas. Las acciones que integren la cartera de un índice deben cumplir, entre otros con los siguientes requisitos: 1) Tener presencia adecuada que se puede medir con el monto negociado o la capitalización bursátil2) Que tengan el carácter de ser líquidas que se puede medir mediante la frecuencia de negociación o un índice de liquidez, que considere además de la frecuencia la participación relativa del monto negociado y del número de operaciones para determinado valor. Mg. Vladimir Rodríguez Cairo

Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) Índice más importante que publica la Bolsa de Valores de Lima, el cual tiene por objeto informar sobre las variaciones que experimentan las cotizaciones de acciones en su conjunto. Se calcula en función a los valores más representativos de cada sector, los cuales son elegidos en atención a la frecuencia con que son negociados en Rueda de Bolsa y al volumen transado. Este índice por el hecho de estar sujeto a constantes evaluaciones, varía el número de títulos accionarios a considerar.

Índice Selectivo de la Bolsa de Valores de Lima (ISBVL)Conformada por las blue chips. Actualmente, este índice considera a las 15 acciones más representativas de la Bolsa de Valores de Lima, las cuales han sido seleccionadas siguiendo los mismos criterios que en el caso del Índice General. Asimismo, la metodología utilizada se fundamenta en la fórmula de Laspeyres al igual que el caso del IGBVL. Índice de Laspeyres Costo de comprar la cesta inicial a los nuevos precios dividido por el costo de esa misma cesta a los precios iniciales.


El dinero es todo aquello que constituye un medio de cambio aceptable, utilizado de manera generalizada para la compra de bienes y/o servicios.

Constituye un lubricante que facilita el comercio o intercambio de bienes y/o servicios.

Es un elemento esencial en el mundo moderno, ya que las transacciones habituales se realizan directa o indirectamente con dinero en sus distintas formas.


EL DINERO

Funciones del dinero1. Medio de cambio.- la función más importante que cumple el dinero

es la de facilitar el cambio: cambio entre productos o cambio entre servicios y productos. El dinero es un medio de cambio o medio de pago, generalmente aceptado por la sociedad para la realización de diversas transacciones. Es por lo tanto, el medio de pago de alimentos, bebidas, pensiones universitarias, etc.

2. Unidad de cuenta.- se utiliza como unidad de cuenta porque sirve de medida de valor. El dinero permite medir y comparar el valor de los bienes y servicios a través del sistema de precios. Mediante el dinero se expresa los precios de las diversas transacciones.

3. Depósito de valor.- el dinero es un activo financiero que sirve de depósito de valor. Las personas pueden postergar su consumo presente para aumentar su riqueza futura, a través del ahorro. Cuando todos estos precios disminuyen, el atesorador de dinero es el especulador que más gana, sin embargo, cuando los precios suben, el atesorador de dinero termina perdiendo.

4. Unidad diferida de pago.- permite la concesión de préstamos y la cancelación de las deudas. Por ejemplo una persona puede prestarse 10000 soles hoy y acuerda devolver 15000 soles dentro de tres años.


FORMAS DE DINERO

CIRCULANTE

DEPÓSITOS A LA VISTA

CUASIDINERO

Billetes

Monedas

Depósitos de Ahorro (DA)

Depósitos a Plazo (DP)

Otros Activos (OA)

Papel-moneda

Metales preciosos

Metales inferiores

Dinero Bancario

Activos financieros que son casi dinero, es decir,

sustitutos cercanos pero con menos liquidez que el dinero.

Préstamos, Créditos Bonos, Letras, Cheques,Pagarés, Tarjetas de débito Tarjetas de crédito

Efectivo

Cuenta Corriente Bancaria.

No debe confundirse el dinero bancario (cuyo saldo se puede hacerse efectivo en cualquier momento), con sus instrumentos de movilización como el cheque, la tarjeta de débito o el retiro de fondos en ventanilla.

Tiene curso legal y aceptación forzosa.15

Representado por los diversos medios

de cambio de la sociedad.

FORMAS DE DINERO: MEDIOS DE CAMBIO DE LA SOCIEDAD


EL SISTEMA MONETARIOSe entiende por sistema monetario la estructura, instituciones y normas legales Se entiende por sistema monetario la estructura, instituciones y normas legales que configuran la organización de un país en todo lo concerniente al dinero y a que configuran la organización de un país en todo lo concerniente al dinero y a las operaciones que de él se derivanlas operaciones que de él se derivan. Todo sistema monetario tiene como base una unidad y su regulación corresponde a los gobiernos, que delegan muchas de sus funciones en los bancos centrales.

Los sistemas monetarios según la doctrina1) Sistema fundado en el dinero-mercancíadinero-mercancía.- denominado también sistema real o sustancial porque la unidad monetaria tiene un poder adquisitivo ligado la unidad monetaria tiene un poder adquisitivo ligado más o menos automáticamente a un bien determinadomás o menos automáticamente a un bien determinado.El sistema de dinero-mercancía es un sistema metálico, ya que el patrón monetario, esto es, el bien elegido para actuar como dinero, es un metal. En este caso y en cualquier otro en el que la unidad monetaria está ligada a un bien, la regulación nacional del sistema monetario no puede prescindir en alguna forma de las viscisitudes del mercado internacional del metal o bien-dinero.2) Sistema fundado en el dinero-signodinero-signo (dinero fiduciario).- llamado también sistema nominal, ya que la unidad monetaria tiene un poder adquisitivo que no la unidad monetaria tiene un poder adquisitivo que no está vinculado a un bien específicoestá vinculado a un bien específico. En otras palabras es el dinero emitido por el banco central de cada país, como los billetes, que no posee valor intrínseco y se acepta por el público en general en la medida que se espere sea aceptado como pago. Los billetes y monedas tienen un valor nominal muy superior a su valor intrínseco.


Precios del dinero :

1. Unidad de cuenta (signo monetario). Medida de valor. Patrón monetario que utilizan los diversos agentes económicos para establecer los precios de los bienes y servicios, así como registrar las deudas.

2. Unidad de poder adquisitivo (inflación). Aumento persistente, constante del nivel general de precios de la economía.

3. Tasa de interés (precio que se paga por el uso del dinero).4. Tipo de cambio (precio de la moneda extranjera en términos de la

moneda local o nacional).


A) La demanda por dinero: L = f ( Y, i)

la demanda por dinero es una demanda de saldos reales y depende del nivel de ingreso o renta (Y) y de la tasa de interés (i).

EL MERCADO DE DINERO O MONETARIO

Cantidad de dinero

i

L

B) Función de oferta de dinero : M/P la cantidad de dinero está dada (M) y es fijada de forma autónoma por la autoridad monetaria. La oferta de dinero cambia en el tiempo de acuerdo con las decisiones de política del banco central.

i

Cantidad de dinero

L ie

C) Equilibrio del mercado de dinero : M/P = L la oferta monetaria es igual a la demanda por dinero. La tasa de interés de equilibrio es aquella para la cual la oferta y demanda por dinero son iguales.

Cantidad de dinero

i

Las leyes de la oferta y la demanda permiten explicar el valor del dinero como si se tratara de cualquier otro bien; el valor del dinero es el poder de comprael valor del dinero es el poder de compra. Cualquier alteración en el mercado de dinero afectará necesariamente el sistema de pagos y el intercambio de los diversos bienes y servicios.Mercado de dinero.- denominado también mercado monetario; es parte del mercado financiero, en el que se realizan operaciones de crédito o negocian activos financieros a corto plazo.

MP

MP

E


Motivos para demandar dinero según la Teoría Keynesiana:

1) Motivo transaccional o comercial, los individuos y las empresas utilizan el dinero para realizar sus transacciones (compra de bienes y servicios, pagar materias primas, etc.)

2) Motivo precautorio, se mantienen saldos en efectivo por la incertidumbre que hay acerca del curso futuro de los acontecimientos, es decir, la gente necesita dinero líquido para atender a gastos imprevistos, en el caso que surgiera alguna contingencia y no fuera posible convertir en dinero otros activos con la rapidez requerida.

3) Motivo especulativo, que hace mantener dinero en efectivo si se espera que las inversiones financieras tengan un resultado negativo en un plazo estipulado, es decir, según fuera la relación entre los tipos de interés corrientes y futuros, el dinero podría ser un medio de almacenamiento. Que se guarde dinero o se invierta en bonos dependerá de la relación entre la tasa de interés actual y la tasa de interés esperada para el período en que ser realizará la conversión.


EL PROCESO DE OFERTA MONETARIA

En un sistema de curso forzoso (dinero no respaldado: la moneda sólo está respaldada por la confianza en el instituto emisor: Banco Central), la oferta monetaria se determina fundamentalmente por la política monetaria que lleva a cabo el gobierno de turno y específicamente, por el BCR.

La política monetaria es el determinante básico, aunque no el único, de la oferta monetaria. Sin embargo, el control de la oferta monetaria no depende exclusivamente de las decisiones del Banco Central, sino también del comportamiento del sistema bancario, no bancario y del público en su conjunto. Esto significa que la expansión de la liquidez existente en la economía (M) depende del monto creado o emitido por el Banco Central (B: Base Monetaria) y de los movimientos que realicen los bancos comerciales con este dinero, lo que se puede observar a través del multiplicador bancario (m).

Por lo tanto, la función de oferta monetariafunción de oferta monetaria es : M = m BMg. Vladimir Rodríguez Cairo

Agentes que intervienen en el proceso de creación de dinero

1. El Banco Central de Reserva (BCR).- el BCR se encarga de controlar directamente la base monetaria; incide sobre la conducta del sistema bancario. Es la autoridad responsable de la emisión monetaria y la tasa de encaje legal.

2. El sistema bancario.- los bancos mediante la tenencia de reservas influyen en la cantidad de dinero. Los activos generados por el BCR se multiplican a través de un proceso creación de dinero (crean depósitos), es decir, se encarga de la expansión secundaria o múltiple.

3. El público.- las familias (personas) y empresas deciden cómo prefieren o distribuyen los activos financieros que detentan (efectivo y/o depósitos). Conformado por los depositantes o prestatarios.


El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP)

Es una entidad autónoma a la hora de establecer la política monetaria y se rige por su ley orgánica. La Constitución expresamente establece que la finalidad del BCR es preservar la estabilidad monetariapreservar la estabilidad monetaria; esto implica la eliminación de la inflación, ya que no sólo afecta negativamente el nivel de producción, sino que genera un impuesto inflación (pérdida de capital que sufren los agentes económicos con su dinero como resultado de la inflación) que afecta significativamente a los sectores de bajos ingresos.

Objetivo del BCR.- La estabilidad de preciosestabilidad de precios es el principal aporte que el Banco Central puede hacer a la economía del país, ya que al controlarse la inflación, se reduce la incertidumbre y se genera confianza en el valor presente y futuro de la moneda, elemento imprescindible para estimular el ahorro, atraer inversiones productivas y así promover un crecimiento sostenido de la economía.


Autonomía del BCR.- Es una condición necesaria para el manejo basado en un criterio técnico. La experiencia internacional muestra que los países con bancos centrales autónomos tienen bajas tasas de inflación y mayores tasas de crecimiento económico. Para garantizar la autonomía del BCR, la Ley Orgánica prohíbe al Banco financiar al sector público, otorgar créditos selectivos y establecer tipos de cambio múltiples.


Funciones del BCRP:1)1) Emitir billetes y monedas.Emitir billetes y monedas.2)2) Regular la cantidad de dinero.Regular la cantidad de dinero.3)3) Administrar las reservas internacionales del país.Administrar las reservas internacionales del país.4)4) Informar al país sobre las finanzas nacionales.Informar al país sobre las finanzas nacionales.

ACTIVOS PASIVOSCIN Crédito Interno NetoCrédito Interno Neto. Saldo acreedor del BCR con el sistema financiero, a través de los préstamos que les otorga, también llamados redescuentos.RIN Reservas Internacionales NetasReservas Internacionales Netas. Diferencia entre los activos y pasivos internacionales. Representan el saldo neto acreedor del Banco Central con el resto del mundo, esto es, la tenencia de activos extranjeros, descontando las obligaciones con el exterior. VF Valores FinancierosValores Financieros. Están compuestos por los bonos gubernamentales que el BCR puede comprar o vender a través de operaciones de mercado abierto.OC Otras Cuentas.Otras Cuentas. Cumple las funciones de una cuenta de ajuste. Comprende los depósitos del gobierno por refinanciación de la deuda externa, las retenciones en moneda extranjera provenientes de los ingresos de las exportaciones, entre otros.

CIR CirculanteCirculante. Formado por el efectivo. Está constituido por los billetes (papel moneda) y monedas (utilizadas en las compras pequeñas) que el BCR ha puesto en circulación y se encuentran por lo tanto:1) en poder del público (familias y empresas) en forma de saldos en efectivo o 2) en poder de los bancos en forma de encaje obligatorio (reservas obligatorias).RES Reservas voluntariasReservas voluntarias. Reservas de dinero que mantienen los bancos comerciales voluntariamente en el BCR. Debe mantenerse como dinero en efectivo en bóveda o como depósitos en la cuenta corriente que tienen los bancos con el banco central. Tienen el carácter de un depósito de ahorros y sobre el cual se pagan intereses.

Hoja de Balance del BCRP

BASE MONETARIA (B)

FUENTES: Oferta de Base Monetaria

USOS:Demanda de Base Monetaria


La Base Monetaria o Emisión Primaria La autoridad monetaria (Banco Central) puede controlar directamente un La autoridad monetaria (Banco Central) puede controlar directamente un agregado que en la Teoría Monetaria se denomina Base Monetaria o agregado que en la Teoría Monetaria se denomina Base Monetaria o dinero de alta potencia. El BCRP lo denomina Emisión Primaria. dinero de alta potencia. El BCRP lo denomina Emisión Primaria. La Base Monetaria tiene esta denominación porque actúa como la base La Base Monetaria tiene esta denominación porque actúa como la base que sostiene la oferta monetaria de un determinado país.que sostiene la oferta monetaria de un determinado país.

El efectivo en manos tanto del público como del sistema crediticio y los activos de caja del sistema bancario (depósitos voluntarios de las instituciones financieras en el BCR) constituyen los usos de baseusos de base (demanda de base monetaria) y figuran en el pasivo del balance del BCR.Paralelamente a estos usos están las fuentes de creación de basefuentes de creación de base (oferta de base monetaria), esto es, las operaciones a través de las cuales el BCR aumenta o disminuye la base monetaria existente (Crédito Interno Neto, Reservas Internacionales Netas, Valores Financieros, Otras Cuentas). Por sus fuentes, la expansión o reducción de la emisión primaria puede ser de origen interno (proviene de operaciones en moneda nacional: incluye operaciones crediticias y de mercado abierto entre el BCR, el sistema financiera y el sector privado) y externo (proveniente de compra y venta de divisas por parte del BCRP).


PRINCIPALES COMPONENTES DEL BALANCE DEL BCRP: 2008 (*)(En millones de nuevos soles)

ACTIVOS PASIVOS

RIN (Millones de US $ 31 196) 97 955 Activos 98 070 Pasivos 115

CIN -37 840

OC (saldo de operaciones ME) - 2 111

TOTAL ACTIVO 58 004

CIR (billetes y monedas) 20 458

RES (depósitos) 1 853

TOTAL EMISIÓN PRIMARIA 22TOTAL EMISIÓN PRIMARIA 22 311 311

Valores emitidos (CDBCR) 15 830

Pasivos en ME 19 863

TOTAL PASIVO 58 004Fuente: Banco Central de Reserva del Perú(*) Los saldos denominados en ME están valuados al tipo de cambio promedio de compra y venta de fin de período


PERÚ: VARIACIÓN DE LA EMISIÓN PRIMARIA 1995 - 2002(En millones de nuevos soles)

Emisión Primaria1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002

SALDOS AL CIERRE DEL

AÑO3 658 3 996 4 761 5 023 5 876 5 642 6 087 6 759

Fuente: BCRP


PERÚ: VARIACIÓN DE LA EMISIÓN PRIMARIA 2003 - 2008(En millones de nuevos soles)

Emisión Primaria2003 2004 2005 2006 2007 2008

SALDOS AL CIERRE DEL

AÑO7 411 9 327 11 724 13 864 17 779 22 311

Fuente: BCRP

LOS BANCOS COMERCIALES

Los bancos comercialesbancos comerciales son instituciones financieras cuyas operaciones habituales consisten en captar depósitos, fondos o recursos de las familias y empresas (ahorristas), conceder créditos a otras familias y empresas (prestatarios) y realizar inversiones con su propio capital. Estas operaciones habituales que realizan los bancos son importantes porque difiere de la mayoría de empresas industriales o comerciales que prestan dinero de vez en cuando (no muy frecuentes) a sus clientes o solicitan créditos a sus proveedores.La función principal de los bancos comerciales consiste en recibir depósitos a la vista y aceptar cheques extendidos contra ellos. Otra función importante es realizar préstamos o créditos a los agentes deficitarios.

La creación secundaria, difiere de la creación que realiza el Banco Central en que, mientras éste emite dinero nuevo, los bancos comerciales lo multiplican a través de los préstamos y los movimientos de las cuentas corrientes. Gracias a esta creación secundaria, la economía puede contar con un volumen de medios de pago superior a la emisión del Banco Central, que se explica por la expansión de los depósitos a la vista (cuenta corriente bancaria). Indudablemente, cuando en el sistema económico existe inestabilidad de precios (inflación) conviene controlar la creación de dinero por parte de los bancos a través de las tasas de encaje.


ACTIVOS(usos de los fondos)

PASIVOS(fuentes de financiamiento)

Reservas efectivo y depósitos en el BCR.

Activos Rentables Créditos y préstamos, valores públicos y privados.

Otras Cuentas

Depósitos1) A la vista2) De ahorro3) A plazo.

Préstamos del BCR y de instituciones financieras

Emisión de valores (Bonos de Arrendamiento Financiero)

Fondos Propios

Otras Cuentas

Balance de un Banco Comercial


PRINCIPALES AGREGADOS MONETARIOSAgregados Monetarios se denominan así, a las variables utilizadas en el análisis monetario. Constituyen indicadores monetarios de los activos o los Constituyen indicadores monetarios de los activos o los pasivos del sistema bancariopasivos del sistema bancario. En ese sentido, los principales agregados monetarios son los siguientes:

Base monetaria (B) o emisión primaria o dinero de alto poder o dinero de alta potencia. B = Circulante (CIR) + Reservas (RES)

M1 (dinero) medios de pago.M1 = Circulante (CIR) + Depósitos a la Vista (DV)

Cuasidinero en moneda nacional (CMN) Son sustitutos cercanos pero con menos liquidez que el dinero (depósitos de ahorro, a plazo, pagarés). No son de liquidez inmediata. CMN = DA + DP + OADA (Depósitos de ahorro en los bancos).- Modalidad de captación de recursos que tradicionalmente estaba destinada a personas naturales de menores ingresos.DP (Depósitos a plazo en los bancos).- Depósito a término, porque no puede ser retirado por el depositante hasta que haya vencido el plazo.OA (Otros activos bancarios).- Créditos y préstamos, valores públicos y privados.

Liquidez en moneda nacional (M2) M2 = M1 + CMNCuasidinero en moneda extranjera (M3) M3 = DA + DP + OA Liquidez total de la economía (M4) M4 = M2 + Cuasidinero en ME. Mg. Vladimir Rodríguez Cairo

PERÚ: CUENTAS MONETARIAS DEL SISTEMA BANCARIO 2002(En millones de nuevos soles)

I) RESERVAS INTERNACIONALES NETAS 33 898 Activos 36 900 Pasivos 3 002

II) ENDEUDAMIENTO NETO CON EL EXTERIOR 592 Créditos 4 216 Obligaciones 3 624

III) CRÉDITO INTERNO NETO 17 708 Sector Público -11 960 Sector Privado 45 886 Capital, reservas, provisiones y resultados (25 542) Otras Cuentas 9 324

IV ) LIQUIDEZ TOTAL: LT ( I + II + III ) 52 198

A) EN MONEDA NACIONAL (LMN) 18 109

1) DINERO (M1) 8 558 Billetes y monedas (CIR) 5 615 Depósitos a la Vista (DV) 2 943

2) CUASIDINERO MN 9 551 Depósitos de ahorro (DA) 3 015 Depósitos a plazo (DP) 5 117 Valores Negociables (VN) 1 419 B) EN MONEDA EXTRANJERA (LME) 34 089

Fuente: Instituciones del Sistema Bancario

Nota importante Para el año 2002, el valor del circulante (billetes y monedas) que se registra en la hoja del balance del BCRP (CIR = 6 620) es superior en S/. 1 005 millones al registrado en el cuadro de cuentas monetarias del sistema bancario (CIR = 5 615) y ello se debe a que en la hoja de balance del BCRP se incluye el encaje obligatorio de los bancos y que está constituido por dinero en efectivo.


Una vez establecidos los supuestos y recurriendo a las definiciones de base monetaria y oferta monetaria, se tiene lo siguiente: M = CIR + DV (1)

B = CIR + RES (2)Se sabe que M = m B m = M / B. Ahora, reemplazando la ecuación (1) y (2), resulta que:

La oferta monetaria y la base monetaria

MCIR + DVCIR +RES

= B

Si el numerador y el denominador de la ecuación (3) se dividen entre (DV) y si haciendo uso de los dos supuestos antes introducidos se denota la proporción entre el efectivo y depósitos totales mantenidas por el público c = CIR/DV y el coeficiente de reservas r = RES/DV, resultará la siguiente relación entre la oferta monetaria y la base monetaria:

(3)

M CIR/DV + 1CIR/DV +RES/DV

= B = c + 1c + r

B = m (B) (4)

Por tanto, la oferta monetaria (M) es igual a la base monetaria (B) multiplicada por un multiplicador (m). Esta última ecuación nos indica que, dada la base monetaria, la oferta monetaria aumentará cuando aumente el multiplicador del dinero (m). El coeficiente que indica la capacidad que tienen los bancos comerciales de crear dinero es el multiplicador bancario. El multiplicador del mercado de dinero por su parte mide lo que varía la oferta monetaria cuando se altera la base monetaria. El multiplicador del dinero es el cociente entre la cantidad de dinero (M) y la cantidad de base monetaria (B). El multiplicador es siempre mayor que 1. Por tanto, un aumento de la base monetaria provocará un aumento mayor de la oferta monetaria, en la proporción que viene dada por el multiplicador monetario. Del análisis de la ecuación (4) se infiere que el BCR, dado que controla la base monetaria (B), podría controlar en forma precisa la oferta monetaria (M) siempre que el multiplicador sea constante o plenamente predecible. Sin embargo, el análisis de la realidad nos dice que, el multiplicador monetario no es constante ni perfectamente predecible. Ello implica que el BCR no puede determinar exactamente la cantidad de dinero en un momento concreto fijando la base monetaria en un nivel determinado; por tanto, deberá también tratar de ajustar la base si quiere determinar la oferta monetaria.


1. Con la información siguiente: coeficiente efectivo/depósitos (preferencia por circulante c = 0.40), coeficiente de encaje o reservas r = 0.30, oferta monetaria M = 980. Entonces, se puede afirmar que:a) El multiplicador bancario es 0.70b) La base monetaria es 1960 um.c) La base monetaria es 490 um.d) El multiplicador es 2.e) Son ciertas c) y d).

2. Con los datos anteriores supongamos que ahora la base monetaria (B) es igual a 400 um y disminuye el coeficiente de encaje o reservas a 0.10, entonces la nueva oferta monetaria experimentará:a) Un aumento de 250 um.b) Una disminución de 140 um.c) Un incremento de 140 um.d) Una disminución de 200 um.e) N.A.

3. Con la información anterior y asumiendo que la preferencia por circulante (c) es igual a 0.20 (es decir, disminuye la preferencia por circulante), se puede afirmar que la oferta monetaria:a) Experimentará un incremento de 480 um.b) Experimentará una disminución de 180 um.c) Variará en la misma proporción que la base monetaria.d) Aumentará en 100 um.e) N.A.

Ejercicios :


La política monetaria constituye un instrumento fundamental de la política instrumento fundamental de la política económica orientada al diseño y ejecución de medidas para el control de los económica orientada al diseño y ejecución de medidas para el control de los diversos agregados o indicadores monetariosdiversos agregados o indicadores monetarios. Se refiere a las decisiones que las autoridades monetarias (bancos centrales) toman o llevan a cabo para alterar el equilibrio en el mercado de dinero, es decir, para modificar la cantidad de dinero o la tasa de interés. En general, los bancos centrales pueden aumentar y bajar la tasa de interés por su capacidad de modificar la oferta de dinero.El objetivo de la política monetaria es procurar la estabilidad en el nivel general de precios a la vez que propiciar un crecimiento sostenido de la producción y del empleo, en un contexto financiero ordenado y eficiente.Si la economía atraviesa una fase recesiva y el ritmo de la actividad económica es débil, el BCR puede considerar la posibilidad de elevar la oferta monetaria y de esta forma estimular la demanda y reducir el desempleo.

Importancia de la Política Monetaria La política monetaria a través del control de la oferta monetaria por parte del BCR y su capacidad de incidir sobre la tasa de interés y las condiciones crediticias, afecta al gasto de los sectores de la economía que son sensibles a las tasas de interés como la inversión de las empresas, el consumo de las familias y las exportaciones netas. De esta forma, la política monetaria influye tanto en el PBI, así como en el nivel general de precios.

LA POLÍTICA MONETARIA


Instrumentos de la política monetaria del BCRP : La política monetaria emplea mecanismos o herramientas de mercado para inyectar o retirar liquidez al sistema financiero y de esa manera lograr los objetivos planteados. Para regular la liquidez del sistema financiero y alcanzar sus objetivos, el BCRP utiliza los instrumentos siguientes: 1) Operaciones de mercado abierto: compra-venta de activos financieros 1) Operaciones de mercado abierto: compra-venta de activos financieros (bonos). (bonos). 2) Operaciones cambiarias: compra-venta de moneda extranjera.2) Operaciones cambiarias: compra-venta de moneda extranjera.3) Coeficientes legales de reservas: tasa de encaje.3) Coeficientes legales de reservas: tasa de encaje.4) Créditos de regulación monetaria: redescuentos.4) Créditos de regulación monetaria: redescuentos.Es necesario puntualizar que para la programación y ejecución de la política monetaria se toma en cuenta, entre otros factores, la estacionalidad (fenómeno que se refiere a la ocurrencia repetitiva de un hecho en una determinada fecha). Así por ejemplo, en los meses de julio y diciembre la preferencia por circulante aumenta y por lo tanto se incrementa la necesidad de liquidez del sistema financiero. Para ejercer un adecuado control sobre el saldo promedio mensual de la liquidez de la banca en sus cuentas corrientes en el Banco Central (variable elegida como meta operativa), el BCRP afecta las cuentas corrientes de los bancos (meta operativa) a través de los instrumentos monetarios. Las entidades financieras mantienen cuentas corrientes en moneda nacional y extranjera en el BCRP, que además de constituir parte del encaje exigible, se utilizan para realizar transferencias interbancarias y operaciones con el BCRP a través del Sistema de Liquidación Bruta a Tiempo Real (LBTR).


1) Operaciones de mercado abierto (OMA).- el BCR utiliza este mecanismos de mercado comprando activos financieros (bonos) a cambio de dinero, aumentando así la cantidad de dinero o vendiendo activos financieros (bonos). Su finalidad consiste en inyectar soles a través de la adquisición de obligaciones o retirar soles mediante la venta de obligaciones o esterilización. 2) Operaciones cambiarias.- consiste en la compra y venta de ME en el mercado interbancario por medio de la mesa de negociación del BCRP. Por esta vía el BCR aumenta o disminuye la emisión monetaria según compre o venda moneda extranjera. Asimismo, permite una paulatina desdolarización y remonetización (cuando con una mayor inflación, el público mantiene en promedio mayores saldos reales de dinero), dado que en nuestra economía, el público mantiene gran parte de su liquidez en dólares. 3) Coeficientes legales de reservas.- las reservas o encaje pueden ser voluntarias y obligatorias (exigidas). El encaje legal o reserva exigida es el fondo mínimo obligatorio que establece el BCR a los intermediarios financieros, el cual se calcula como porcentaje de los depósitos recibidos del público (ahorros del público). 4) Créditos de Regulación Monetaria.- son los préstamos que el BCR otorga al sistema financiero. Generalmente, a estos créditos se les conoce como redescuentos y se orientan a anular una descompensación temporal de iliquidez de las entidades financieras. Cuando el BCR otorga este tipo de créditos expande la cantidad de dinero en la economía, mientras que al vencimiento se produce una contracción de la misma. El uso de este instrumento permite solventar problemas de liquidez inmediata para los bancos.


Tasa de

interés

L

Saldos reales (u.m)

i0

i1

Aumento de la oferta monetaria

0 1

E0

E1

Consiste en la compra de bonos a través de las operaciones de mercado abierto, reducción de la tasa de encaje obligatoria o concesión de nuevos créditos a los bancos del sistema financiero (créditos de regulación monetaria). Ello origina que la cantidad de dinero se incremente de tal forma que la función de oferta de dinero se desplaza hacia la derecha, ocasionando que baje la tasa de interés. El aumento de la El aumento de la oferta monetaria fuerza a la baja a la tasa de interésoferta monetaria fuerza a la baja a la tasa de interés. Esta disminución de la tasa de interés incentiva el consumo de las familias y estimula la inversión empresarial y de esa forma se incrementa el nivel de producción de la economía (PBI).

Política monetaria expansiva o suave

MP

MP


Tasa de

interés

L

i1

i0

E1

E0

Consiste en la venta de bonos a través de las operaciones de mercado abierto (OMA), incremento de la tasa de encaje legal o reducción de los préstamos concedidos a los bancos. Ello ocasiona que la curva de oferta de dinero se desplace hacia la izquierda y consecuentemente las tasas de interés se suben, generando una disminución del consumo de las familias (las personas se ven incentivadas a ahorrar) y del nivel de inversión por parte de las empresas, afectando negativamente al nivel de producción. Por lo tanto, esta política tiende a desacelerar el crecimiento del PBI.

Política monetaria restrictiva o contractiva

Disminución de la oferta monetaria

Saldos reales (u.m)

1 0

MP

MP


Efectos de un incremento en la oferta monetaria

Manteniendo todo lo demás constante, un incremento en la oferta monetaria de un país (política monetaria expansiva) tiene los efectos siguientes: Reduce la tasa de interés.- debido a que existe una mayor cantidad dinero en la economía, los bancos por la competencia entre ellos mismos, están dispuestos a colocar el dinero mediante préstamos o créditos a menores tasas de interés. Las tasas de interés relativamente bajas, incentivan a los diversos agentes económicos deficitarios (básicamente empresas) a demandar una mayor cantidad de fondos prestables y consiguientemente, aumenta la inversión. Asimismo, la reducción de las tasas de interés desincentiva el ahorro, haciendo que el consumo aumente. Sube el tipo de cambio (depreciación de la moneda del país en cuestión en el mercado de divisas).- como consecuencia de la reducción de la tasa de interés, la rentabilidad de los depósitos en moneda nacional disminuye, lo que incentiva a los inversionistas a buscar otros mercados más rentables, por lo tanto, para retirar su dinero del país en cuestión cambian la moneda local por la extranjera y debido al aumento de la demanda de la moneda extranjera, el tipo de cambio sube y la moneda nacional se deprecia o pierde valor. Aumento del nivel general de precios (inflación).- la demanda por dinero es una demanda en términos reales. Por tanto, si aumenta la cantidad de dinero, el público poseerá mayores saldos monetarios de los deseados, con lo que gastará parte de su dinero con el fin de reducir dichos saldos al nivel que se considera normal y en ese proceso los precios aumentarán (presiones inflacionarias). Mg. Vladimir Rodríguez Cairo


Controversias sobre la Política Monetaria La principal diferencia entre estos dos planteamientos radica en la definición de dinero y en su carácter mayormente endógeno o exógeno.Los Neokeynesianos, consideran que la variable de control por parte del BCR debe ser la tasa de interés. Trabajan con una definición de dinero realmente muy amplia, que comprende la totalidad de los activos financieros. La masa monetaria constituye en este sentido una variable fundamentalmente endógena, que está determinada por el nivel de actividad económica. Lo que interesa es la estructura de la tasa de interés para los activos con distinto riesgo y plazo de vencimiento. Es esta estructura de tasas de interés lo que ellos denominan “liquidez”.Por otro lado, los seguidores del Enfoque de la base monetaria, consideran que se debe controlar un agregado monetario. Trabajan con una definición de dinero más restringida que comprende únicamente los activos financieros de rápida disponibilidad: el total de medios de pago más los depósitos de ahorro en los bancos, es decir, M2. Dicho agregado sí está determinado indirectamente por el BCR, a través de su política de emisión primaria. La oferta de dinero (considerada una variable exógena) está determinada por la base monetaria y es producto de las decisiones del BCR; por lo que, es el ente emisor el que controla en última instancia la cantidad de dinero que circula en la economía.Friedman critica la posición de considerar a la tasa de interés como variable de control, pues sostiene que si la autoridad monetaria tiene como objetivo mantenerla, tendría que intervenir constantemente, aumentando o reduciendo la base monetaria, lo que generaría una permanente inestabilidad del nivel general precios (inflación). La La evidencia empírica ha demostrado las ventajas de utilizar el control de los agregados evidencia empírica ha demostrado las ventajas de utilizar el control de los agregados monetarios, en vez de las tasas de interés, como instrumento de la política monetariamonetarios, en vez de las tasas de interés, como instrumento de la política monetaria . .

Política monetaria restrictiva PBI = C + I + G +XN

I Reducción de créditos a los bancos M i C DA

P X P (nivel de precios)


MECANISMO DE TRANSMISIÓN MONETARIA

El análisis de los efectos de una variación de la cantidad de dinero permite explicar el mecanismo de transmisión monetaria, es decir, la vía por la cual la vía por la cual las variaciones en la oferta monetaria se traducen en cambios de la producción las variaciones en la oferta monetaria se traducen en cambios de la producción (PBI), el empleo y el nivel general de precios(PBI), el empleo y el nivel general de precios.

“La inflación es el aumento sostenido, constante o persistente del nivel general de precios. Una característica fundamental de este proceso es el carácter generalizado del incremento de los precios, afectando a todos los bienes y servicios de la economía”.La inflación es medida y calculada a través del Índice de Precios al Consumidor (IPC), el cual mide a su vez la variación promedio mensual de los precios de los bienes y servicios que conforman la canasta familiar. El IPC representa una cesta de bienes y servicios consumida por una economía doméstica representativa. Años IPC Tasa de

inflación199419951996199719981999

109,9115,1119,2121,6123,8126,7

4.7%3.6%2.0%1.8%2.3%

Inflación 1999 = IPC1999 – IPC1998

IPC1998 * 100

Inflación 1999 = 126,7 – 123,8 123,8

* 100

Inflación 1999 = 2,3%

LA INFLACIÓN

La inflación desalienta la inversión productiva y favorece la especulación. La inflación desalienta la inversión productiva y favorece la especulación. Tiene incidencia apreciable sobre las tasas de interés y el tipo de cambio.Tiene incidencia apreciable sobre las tasas de interés y el tipo de cambio.


Aspectos fiscales y monetarios de la InflaciónGeneralmente, el gobierno de un determinado país puede cubrir su déficit fiscal de tres maneras:

1) Tomando préstamos del público. 2) Reduciendo sus reservas de divisas. 3) Imprimiendo billetes.

Un gobierno que ha tomado muchos préstamos en el pasado tiene una fuerte deuda acumulada y enfrentará dificultades para obtener préstamos adicionales, sean estos internos o externos. Frecuentemente, un gobierno que se encuentra en estas condiciones también ha agotado su stock de reservas de divisas después de un prolongado período de significativos déficit fiscales. Por estas razones, lo más probable es que un gobierno con grandes déficit presupuestarios crónicos se vea forzado a cubrirlos imprimiendo billetes.En los países latinoamericanos, el origen de las altas tasas inflacionarias se puede encontrar en los grandes y persistentes déficit fiscales que el banco central monetiza, es decir, que se pagan imprimiendo billetes.


EXPLICACIÓN DE LA INFLACIÓN MEDIANTE LA TEORÍA CUANTITATIVA DE FISHER

El dinero es solamente un medio de cambio, es decir, sólo sirve para transar bienes y servicios. Lo que interesa es saber con qué velocidad circula el dinero. Los cuantitativistas consideran que la oferta de dinero es una variable exógena, determinada por la autoridad monetaria.

MV = PT conocida como ecuación de cambios o ecuación de Fisher. De donde se desprende que:

M = es la masa monetaria.T = volumen de bienes y servicios transados.P = nivel de precios.V = velocidad de circulación del dinero.

Los teóricos cuantitativistas formularon tres hipótesis básicas:1) Las variaciones de V y T son independientes de las variaciones de M.2) V y T sólo cambian lentamente con el tiempo, pudiéndose suponer constantes

a corto plazo.3) M produce variaciones en P.

Por tanto: si MV = PT P M V =

T Mg. Vladimir Rodríguez Cairo

La hipótesis (3) implica que el sentido de causalidad va de M a P.

EXPLICACIÓN MONETARISTA DE LA INFLACIÓN“La inflación es siempre y en todo lugar un fenómeno monetario... y sólo puede ser producida por un mayor incremento de la emisión de dinero (cantidad de dinero) comparado con el crecimiento de la producción”.Friedman señala que las autoridades solo deben proveer a la economía una cantidad de dinero que crezca a una tasa constante compatible con el crecimiento de actividad económica.

La inflación es causada por el gobierno, mediante:1) Aumento desmesurado de la oferta monetaria, que a su vez responde a

un incremento exagerado del gasto público. Si los déficit presupuestarios son financiados en forma monetaria, generan inflación. Si son financiados con deuda, causarán inflación dependiendo de lo permanente que sean.

2) Políticas de reactivación del gobierno, en algunas ocasiones, el gobierno intenta reactivar la economía a través del incremento del gasto público, aumentando así el déficit presupuestario.

3) Políticas monetarias erradas del Banco Central (controlar la tasa de interés y/o el tipo de cambio).

Lo único que debe controlar un gobierno es la cantidad de dinero que inyecta a la economía. Si el gasto se financia con impuestos o endeudamiento interno o externo no genera inflación.


Nivel general de

precios

PBI

P1

OA

P0

DA0

DA1

Y

La explicación monetarista de la inflación se puede establecer en términos de las curvas de OA-DA. Suponiendo que la OA sea completamente rígida (vertical) tal como sostienen los clásicos, un incremento en la cantidad de dinero originará un desplazamiento hacia la derecha o en forma ascendente de la curva de DA, lo cual conlleva a un incremento en el nivel general de precios.Al enfoque monetarista de la inflación también se le conoce como enfoque del tirón de demanda.


Años Emisión (var. porcentual)

Inflación (%)

1987198819891990199119921993199419951996199719981999200020012002

111439

1 7835 21496,162,333,648,236,99,219,15,517,0-4,07,911,0

1151 7222 7757 63913956,739,515,410,211,86,56,03,73,7-0,11,5

Fuente: BCRP

Perú: Emisión vs. Inflación 1987-2002

Relación de la emisión primaria con la inflaciónRelación de la emisión primaria con la inflaciónEn el cuadro que se muestra, se puede observar una estrecha relación entre la emisión monetaria y la inflación de nuestro país. Nótese que a medida que se incrementaba la emisión de dinero, esto originaba una mayor inflación. Específicamente en los años que se registraron elevados niveles de inflación (1988-1990), la emisión primaria también aumentó considerablemente.


PBI

P1

P0

DA0

OA0

OA1

Y1 Y0

Inflación de costosInflación que se origina en el lado de la oferta del mercado. A este enfoque que enfatiza aspectos de la oferta se le denomina también enfoque de presión de costos. Es causada por la elevación en el precio de los factores de producción (aumentos excesivos de salarios y los rápidos incrementos de los precios de las materias primas elevan los costos unitarios de producción) que provoca un desplazamiento ascendente (hacia la izquierda) de la curva de OA, lo que originará que se reduzca el nivel de producción y que aumenten los precios. Por lo tanto, la oferta agregada desplazada hacia la izquierda se debe a aumentos en los costos del proceso de producción.

Nivel general de

precios


Inflación de demandaInflación producida por el lado de la demanda ante aumentos en la cantidad deseada que hace subir los precios. Se presenta cuando el gasto total (demanda agregada o global) supera la capacidad de la economía (esto es excede la oferta agregada) para proporcionar bienes y servicios al nivel general de precios existente.La inflación resultante del gasto agregado excesivo puede originarse tanto en el sector real como en el sector monetario de la economía. Se puede originar también de programas intensivos del gasto público que no correspondan al ahorro gubernamental, sino de nexos del tesoro con el BCR, por medio de emisiones primarias de papel moneda. Finalmente, puede originarse por un incremento de la oferta monetaria.

PBI

P1

P0

DA0

OA0

Y1Y0

DA1

Nivel general de

precios


Ritmos de inflación: Inflación moderada.- Aquella que llega a un tope máximo de 5% anual, siendo característica de los países desarrollados. También se le denomina inflación solapada, deslizante o reptante. Inflación ordinaria.- que puede llegar hasta 35% anual en promedio, siendo característica en los países en desarrollo. También es conocida como inflación trotante o media. Inflación galopante.- aquella que es crónica o incontrolable y excede el 35% anual, pudiendo ocasionar una pérdida adquisitiva del dinero muy rápida. Inflación alta.- cuando el crecimiento del nivel general de precios es de 100% anual. Hiperinflación.- cuando la tasa de inflación es extraordinariamente alta, 50% mensual. La hiperinflación es una tasa de inflación tan elevada, que el público se deshace rápidamente del efectivo antes que pierda totalmente su valor. La inflación no tiene límites y cuando desemboca toma el nombre de hiperinflación. La hiperinflación, se inicia en el mes que la inflación supera el 50% y termina cuando, tras haber alcanzado niveles menores al 50% mensual, se mantiene así por más de un año.


Enfriamiento de la economía Cuando el gobierno de un país conduce a su economía a un estado de desaceleración de la actividad productiva (mediante la reducción del gasto o la aplicación de una política monetaria restrictiva), con el fin de prevenir o corregir desequilibrios derivados de un crecimiento excesivamente rápido (recalentamiento), los que eventualmente podrían generar inestabilidad en los precios, en el sector externo, etc.

El enfriamiento de la economía, se logra fundamentalmente mediante un ajuste fiscal, secundado por una política monetaria restrictiva o contractiva (aumento de la tasa de encaje, venta de moneda extranjera, incremento de la tasa de redescuento). En tal sentido, para que el ajuste monetario contraiga la demanda agregada, éste tendría que consistir principalmente en una reducción de los créditos de regulación monetaria y/o en un encarecimiento de los préstamos en moneda extranjera.


LA ESTABILIZACIÓN ECONÓMICA

Situación en la cual los principales indicadores económicos (precios, tipo Situación en la cual los principales indicadores económicos (precios, tipo de cambio, tasas de interés, entre otros) no experimentan cambios o de cambio, tasas de interés, entre otros) no experimentan cambios o variaciones sustanciales a lo largo del tiempo, al haberse equilibrado variaciones sustanciales a lo largo del tiempo, al haberse equilibrado parcial o totalmente los diversos mercados como el de bienes, laboral, parcial o totalmente los diversos mercados como el de bienes, laboral, financiero, cambiario y al haberse reducido el déficit fiscal y externo. financiero, cambiario y al haberse reducido el déficit fiscal y externo. Básicamente la estabilidad económica se refiere a la ausencia de Básicamente la estabilidad económica se refiere a la ausencia de grandes fluctuaciones en el nivel general de precios y por lo tanto, en el grandes fluctuaciones en el nivel general de precios y por lo tanto, en el valor del dinero. Tiene por objeto lograr el control de la inflación, evitar la valor del dinero. Tiene por objeto lograr el control de la inflación, evitar la recesión y el desempleo para alcanzar el crecimiento de la economía en recesión y el desempleo para alcanzar el crecimiento de la economía en el mediano y largo plazo. el mediano y largo plazo. La estabilización consiste en el logro de un desempeño macroeconómico La estabilización consiste en el logro de un desempeño macroeconómico lo más uniforme y previsible posible.lo más uniforme y previsible posible.La solución a este problema comprende la especificación de objetivos que se pretenden alcanzar y el posterior diseño de políticas para lograrlo.


Políticas de estabilización para terminar con la hiperinflación

A menudo, se crea una nueva moneda y se reforma el sistema tributario o impositivo. Sin embargo, se requiere de una combinación de políticas:

Política cambiaria.- el tipo de cambio es un nexo crucial entre los precios en dólares y en moneda local; durante la hiperinflación, el tipo de cambio se deprecia aproximadamente a la misma tasa que aumentan los precios domésticos. Si se puede estabilizar el tipo de cambio, también se pueden estabilizar los precios internos. Política fiscal.- es necesario corregir el déficit fiscal. En el largo plazo, hay una sola manera de mantener el tipo de cambio estable, esto es a través de una política fiscal austera que libere al gobierno de la necesidad de apoyarse en financiamiento por señoriaje (ingreso que recibe el gobierno como resultado de su poder monopólico para imprimir billetes). Política monetaria.- con frecuencia, un elemento importante en este proceso es aumentar la independencia política de la autoridad monetaria (BCR), de modo que pueda resistir las presiones para financiar el déficit presupuestario del gobierno mediante la impresión de billetes.


El éxito de una política de estabilización La confianza de los agentes económicos en el paquete de medidas

económicas contribuye al éxito de una política de estabilización. Las hiperinflaciones, cuando se detienen, suelen acabar de un día para otro, aunque, las reformas de políticas que se necesitan para sostener una baja tasa inflacionaria puedan tomar meses o años para ejecutarse. Por supuesto, no es suficiente detener la financiación del déficit por el BCR. También se requiere reformar el proceso presupuestario básico.

De manera general, la austeridad fiscal implica varias medidas: 1) Eliminar los déficit de las empresas públicas. 2) Debe incrementarse la recaudación tributaria.

Frecuentemente, la introducción de una nueva moneda y la reforma del sistema impositivo acompañan a las estabilizaciones exitosas. Las altas tasas de interés pueden socavar el programa de estabilización, ya que pueden generar presiones para una rápida expansión de la oferta monetaria y también pueden deteriorar la situación presupuestaria si el gobierno tiene un alto nivel de deuda interna, asimismo puede llevar a dificultades financieras a las empresas, causando quiebras, desempleo y tensiones políticas.


Recalentamiento en la economíaSe dice que existe un recalentamiento en la economía cuando se produce un leve aumento en los precios.La DeflaciónEs el fenómeno contrario a la inflación, caracterizada por un descenso o disminución del nivel general de precios.EstanflaciónSe refiere a aquellas situaciones económicas en las que coincide una elevada inflación con el estancamiento de la actividad económica. Es el estancamiento en el nivel de producción de un país que provoca un aumento progresivo en los niveles de paro y a su vez un aumento generalizado del nivel de precios, es decir, es una situación en la cual, la recesión va acompañada de inflación elevada y creciente.Inercia InflacionariaSe produce cuando la tasa de inflación reacciona lentamente a los cambios de la política.Ilusión monetariaSe dice que los agentes tienen ilusión monetaria, si su comportamiento se altera cuando hay un cambio proporcional en los precios, rentas monetarias o en los activos y pasivos, medidos en términos monetarios.


Efectos de la inflación: La inflación afecta a quienes perciben ingresos nominales fijos. Desmonetización: baja retención de activos monetarios. Los activos monetarios se caracterizan por tener liquidez absoluta, no proporcionan rendimientos a sus poseedores y se emplean como medios de pago. Es por eso que las expresiones medios de pago y activos monetarios son equivalentes. Son activos monetarios los billetes y monedas en poder del público y los depósitos a la vista en el sistema bancario. Aumento de la velocidad de circulación del dinero. La inflación perjudica a los agentes superavitarios (aquellos que tienen excedentes de recursos financieros). Fuga de capitales a los mercados financieros extranjeros. La inflación no esperada beneficia a los deudores (prestatarios) a expensas de los acreedores (prestamistas). La tasa de interés nominal es mayor que la tasa de interés real debido a la tasa esperada de inflación. Imposibilidad o dificultad para planificar a mediano y largo plazo. Desincentivo a las actividades productivas. Caída de los niveles de formación bruta de capital. Pérdida del poder adquisitivo o poder de compra. Agravamiento de la pobreza. La inflación es más perjudicial para los más pobres. Colapso del Estado.


La DolarizaciónConsiste en adoptar una moneda extranjera como dinero de curso legal, esto es consiste en la tenencia por parte de los residentes de una porción significativa de sus activos en moneda extranjera. La moneda extranjera es en general, pero no siempre, el dólar de los Estados Unidos. En general, la dolarización es una reacción ante la inestabilidad de la economía la dolarización es una reacción ante la inestabilidad de la economía y altos niveles inflacionarios, así como el deseo de los residentes del país de y altos niveles inflacionarios, así como el deseo de los residentes del país de diversificar sus carteras de activosdiversificar sus carteras de activos.La adopción de la moneda extranjera puede ser unilateral o acordado entre los gobiernos de dos países.

Clases de dolarización La dolarización puede darse por cualquiera de las La dolarización puede darse por cualquiera de las razones siguientes:razones siguientes:1) Extraoficial.- denominada también espontánea y se produce cuando los agentes económicos mantienen depósitos bancarios o billetes en moneda extranjera para protegerse de elevadas tasas inflacionarias. 2) Oficial.- cuando el gobierno de un determinado país adopta la moneda extranjera como dinero de curso legal predominante. Un país dolarizado oficialmente renuncia a una política monetaria independiente e importa la política monetaria del país cuya moneda se utiliza. Generalmente, los países que se benefician de este tipo de estrategia son aquellos que tienen una economía débil y un pobre desempeño monetario, con instituciones débiles. Asimismo, es favorable cuando se recibe poco señoriaje por emitir su moneda local. Por ejemplo, Ecuador adoptó el dólar como moneda de curso legal.


docente : mg. vladimir rodríguez cairo mg. vladimir rodríguez cairo 2 009 2 009 universidad...

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