diário de mercado 10/07/2017 - bradesco corretora conteudos exclusivos... · para o final de 2018,...

Diário de Mercado 10/07/2017

Bolsas

O clima mais ameno vindo do exterior e as expectativas sobre o avanço das reformas estruturais no Brasil permitiram um dia de ganhos, com o Ibovespa subindo 1,13%, aos 63.025 pontos e giro financeiro de R$ 5,5 bilhões. Durante a sessão, os investidores avaliaram o fluxo de notícias, enquanto aguardam a votação da Reforma Trabalhista no plenário do Senado (prevista para amanhã). No exterior, dados positivos da Alemanha contribuíram para o movimento positivo das bolsas europeias. Para amanhã, a agenda local conta com a divulgação da 1ª prévia do IGP-M e, nos EUA, destaque para a pesquisa JOLTS sobre empregos.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

Uma segunda-feira positiva para o Ibovespa e todas as Carteiras Recomendadas, com destaque especial para o desempenho da Carteira Arrojada, impulsionada pelas altas de 4,3% em MGLU3 e de 2,4% em CMIG4.

Estratégia – Pessoas Físicas José Cataldo* Aloisio Lemos

Ricardo França Renato Chanes Flávia Meireles

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

jul-12 jul-13 jul-14 jul-15 jul-16 jul-17

Rentabilidade acumuladaIbovespa x Dow Jones

Dow Jones

Ibovespa

Fonte:Bloomberg

dia semana jul/17 2017

Ibovespa 1,13% 1,13% 0,20% 4,6%

Ibx-50 1,13% 1,13% 0,08% 4,7%

Índice SMLL 0,97% 1,03% 2,09% 21,7%

Arrojada 2,02% 2,02% 5,31% 0,6%

Dividendos 1,18% 1,18% 0,44% 2,1%

Top 10 0,98% 0,98% 0,15% 0,6%

Small Caps 0,55% 0,55% 0,19% -0,2%**Small Caps com posição a part ir de 1º de abril

Capital Externo R$(mm) Maiores Volumes R$(mm)

06/jul -202,0 CPLE6 4,00% ELET3 -4,09% VALE5 425

PCAR4 2,97% ELET6 -4,08% BBDC4 346

julho 11,9 VALE3 2,84% UGPA3 -0,59% PETR4 256

BRKM5 2,77% HYPE3 -0,36% ITUB4 255

2017 4.903,5 WEGE3 2,56% BRFS3 -0,24% ABEV3 185

Maiores Altas Maiores Baixas


Conteúdo

Economia 3

Pesquisa Focus 3

Câmbio 4

Juros 5

Agenda Econômica 6

Participação dos Investidores 8

Calendário de Proventos 8

Calendário de Resultados 9

Análise de Empresas 10

Cemig: Foco na redução da alavancagem; Participação na Taesa será vendida 10

Educação: Um novo começo para o FIES; Impacto inicial limitado para as empresas de educação 12

M Dias Branco: Preços do trigo em alta; O que esperar de MDIA3? 14

Carteiras Recomendadas 16

Guia de Ações 18


Economia

Pesquisa Focus

A expectativa de inflação do Brasil continua melhorando. A visão de que a situação atual é predominantemente deflacionária continuou a ganhar espaço entre os economistas na Pesquisa Focus. O consenso do IPCA para 2017 caiu para 3,38% (vs. 3,46% de uma semana atrás), enquanto a estimativa para 2018 caiu 0,01 p.p., para 4,24%.

Crescimento do PIB mais fraco é esperado neste ano. O consenso continuou com corte da estimativa de crescimento do PIB para 2017, atingindo um patamar de 0,34% (vs. 0,39% da última semana). No entanto, a estimativa para o próximo ano continuou em 2,0%, após as revisões para baixo que ocorreram nas últimas semanas.

A situação do câmbio não é de se preocupar. Julgando através das estimativas da taxa de câmbio, o risco do país não parece ser uma força importante que poderia impedir a desinflação. Na verdade, o consenso da taxa de câmbio continua implicando uma pequena depreciação para este ano de 2017, com uma previsão de R$ 3,35/US$. Ainda assim, o consenso aumentou a sua previsão com relação ao ano de 2018 em 5 centavos, ou seja, uma taxa de câmbio de R$ 3,45/US$.

Estimativa da Selic está em 8,25% para 2017 e 8,0% para 2018. Dado o crescente cenário benigno da inflação, economistas diminuíram ainda mais as estimativas de juros. Para 2017 a Selic caiu 0,25 p.p. (para 8,25%), o que implicaria uma série de cortes de 0,75 p.p., 0,75 p.p., 0,25 p.p. e 0,25 p.p. respectivamente nos meses de julho, setembro, outubro e dezembro. Para o final de 2018, o consenso diminuiu sua estimativa de 8,25% para 8,0%.

Nossa visão: Perspectivas mais fracas para a atividade econômica e um caminho mais reforçado para menores inflações-alvo estão trazendo as expectativas de inflação para baixo, mesmo com um cenário de alta incerteza no processo de ajuste fiscal. De fato, com a continuação de um rápido processo de desalavancagem do setor privado, questões ficais devem ser deixadas de lado por um tempo. Na última semana revisamos nossa previsão do IPCA para este ano de 3,9% para 3,5% (mas mantivemos nossa estimativa de 4,5% para 2018), e também diminuímos a nossa previsão da Selic de 9,0% para 8,5% com relação a 2017 e 2018.

Anterior Atual Anterior Atual

IPCA (%) 3,46 3,38 4,25 4,24

IGP-M (%) 0,58 0,34 4,50 4,50

Câmbio (R$/US$) 3,35 3,35 3,40 3,45

Selic (%) 8,50 8,25 8,25 8,00

PIB (%) 0,39 0,34 2,00 2,00

Produção Industrial (%) 0,66 0,84 2,30 2,30

Déficit em Conta Corrente (US$ bilhões) -22,00 -21,65 -33,80 -33,50

Superávit Comercial (US$ bilhões) 58,75 59,50 46,00 46,50

IED (US$ bilhões) 75,00 75,00 75,00 75,00Fonte: Banco Central

Pesquisa Focus

Projeção 2017 Projeção 2018Indicadores


Câmbio

Renovando mínimas. As cotações da moeda norte-americana abriram a semana aqui no Brasil renovando as mínimas em mais de um mês. Além de um ambiente externo mais favorável nesta segunda-feira, contribuíram para o movimento doméstico as novas atuações do Banco Central e o fluxo de notícias mais ameno. Com isso, o real figurou mais uma vez como um dos melhores desempenhos entre uma cesta de moedas comparáveis, consolidando-se como um dos destaques do mês de julho (até o momento).

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,260, em queda de 0,72% em relação ao fechamento da última sexta-feira. Em julho, a moeda norte-americana acumula desvalorização de 1,57%. No mercado futuro, o dólar para agosto recuou 0,83%, cotado a R$ 3,271.

R$ 2,50

R$ 2,70

R$ 2,90

R$ 3,10

R$ 3,30

R$ 3,50

R$ 3,70

R$ 3,90

R$ 4,10

R$ 4,30

jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17 jul-17

Dólar

à vista FuturoFonte: Bloomberg

USD 367.000

USD 369.000

USD 371.000

USD 373.000

USD 375.000

USD 377.000

USD 379.000

jun-16 jul-16 ago-16 set-16 out-16 nov-16 dez-16 jan-17 fev-17 mar-17 abr-17 mai-17 jun-17

Reservas Cambiais

Fonte: Bloomberg


8%

9%

10%

11%

12%

2017 2019 2021 2023 2025 2027

Hoje Há 1 mes Há 3 mesesFonte: Bloomberg

Juros

Fator Focus. Em uma sessão de liquidez restrita e de maior cautela diante das incertezas no front político, as taxas dos principais contratos de juros futuros voltaram a encerrar o dia com viés de baixa. Nesta segunda-feira, como é usual, ocorreram os tradicionais ajustes ao conteúdo da Pesquisa Focus do Banco Central, que nesta semana mostrou mais um recuo nas projeções de inflação e surpreendeu ao evidenciar novos possíveis cortes na Selic, neste e no próximo ano.

No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos recuaram.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg

10-jul 7-jul

jul/17 13,63 13,63

jan/18 8,80 8,79

jan/19 8,78 8,79

jan/20 9,42 9,43

jan/21 9,99 10,01

jan/22 10,31 10,37

jan/23 10,49 10,56

jan/24 10,58 10,69Fonte: Bloomberg

Vencimentos DIFechamento

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

2,2

2,4

2,6

2,8

3

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18

jun-15 out-15 fev-16 jun-16 out-16 fev-17 jun-17

T Notes x DIs futuros (em %)

DI18 DI21 T-10

Fonte: BloombergFonte: Bloomber


Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

10-jul 08:00 FGV - IPC-S jul/07 -0,18% -0,32% -0,18%

10-jul 08:25 Pesquisa Focus -- -- -- --

10-jul 15:00 Balança comercial semanal jul/09 -- $1863M $1045M

11-jul 08:00 1ª Prévia do IGP-M jul -0,66% -0,51% --

12-jul 05:00 FIPE - IPC Semanal jul/07 0,02% 0,04% --

12-jul 09:00 Vendas no varejo (A/A) mai 6,30% -0,40% --

12-jul 09:00 Vendas no varejo (A/A) mai 3,3% 1,9% --

12-jul 09:00 Vendas no varejo (M/M) mai 0,4% 1,0% --

14-jul 08:30 IBC-Br (A/A) mai 2,85% -1,75% --

14-jul 08:30 IBC-Br (M/M) mai 0,50% 0,28% --


9-jul 22:30 IPC (A/A) jun 1,60% 1,50% 1,50%

9-jul 22:30 IPP (A/A) jun 5,50% 5,50% 5,50%

7 a 18-jul -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) jun -- -3,70% --

9 a 15-jul -- Financiamento Agregado (em Yuan) jun 1400,0B 1062,5B --

9 a 15-jul -- Novos empréstimos (em Yuan) jun 1300,0B 1110,0B --

9 a 15-jul -- Oferta monetária M2 (A/A) jun 9,50% 9,60% --

12 a 13-jul -- Balança comercial jun $43,00B $40,79B --

12 a 13-jul -- Exportações (A/A) jun 9,00% 8,70% --

12 a 13-jul -- Importações (A/A) jun 14,00% 14,80% --


10-jul 05:30 Sentix - Confiança do investidor jul 28,10 28,40 28,30

12-jul 06:00 Produção Industrial Sazonalizada (M/M) mai 1,00% 0,50% --

12-jul 06:00 Produção Industrial WDA (A/A) mai 3,50% 1,40% --

14-jul 06:00 Balança Comercial Sazonalizada mai 20,2B 19,6B --


EUA

Fonte: Bloomberg


10-jul 16:00 Crédito ao consumidor mai $13,350B $8,197B $18,410B

11-jul 07:00 NFIB - Otimismo nos Pequenos Negócios jun 104,40 104,50 --

11-jul 11:00 Estoques no atacado (M/M) mai 0,30% 0,30% --

11-jul 11:00 JOLTS - Ofertas de Emprego mai -- 6044 --

12-jul 15:00 FED - Livro Bege -- -- -- --

13-jul 09:30 IPP (A/A) jun 1,90% 2,40% --

13-jul 09:30 IPP (M/M) jun 0,00% 0,00% --

13-jul 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) jun 0,2% 0,3% --

13-jul 09:30 IPP exceto alimentos e energia (M/M) jun 2,0% 2,1% --

13-jul 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego jul/08 245K 248K --

13-jul 09:30 Seguro-desemprego jul/01 1950K 1956K --

13-jul 15:00 Orçamento mensal jun -$16,0B -- --

14-jul 09:30 IPC (A/A) jun 1,70% 1,90% --

14-jul 09:30 IPC (M/M) jun 0,10% -0,10% --

14-jul 09:30 IPC exceto alimento e energia (A/A) jun 1,70% 1,70% --

14-jul 09:30 IPC exceto alimentos e energia (M/M) jun 0,20% 0,10% --

14-jul 09:30 Vendas no Varejo (M/M) jun 0,20% -0,30% --

14-jul 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis (M/M) jun 0,20% -0,30% --

14-jul 09:30 Vendas no Varejo exceto automóveis e gás (M/M) jun 0,40% 0,00% --

14-jul 10:15 Produção Industrial (M/M) jun 0,30% 0,00% --

14-jul 10:15 Utilização da Capacidade Instalada na Indústria jun 76,80% 76,60% --

14-jul 11:00 Estoques de empresas mai 0,30% -0,20% --

14-jul 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor jul 95 95,1 --

Legenda: Alta Média Baixa


Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros retiraram R$ 202,04 milhões na Bovespa, no pregão de quinta-feira (6). Naquele dia, o Ibovespa fechou em queda de 1,08%, aos 62.470 pontos, com volume de negócios de R$ 6,9 bilhões. Em julho, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está positivo em R$ 11,89 milhões.

Calendário de Proventos

Fonte: Bloomberg

06/07/2017* Julho Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro -R$ 202,04 R$ 11,89 R$ 4.903,50 47,9%

Institucional R$ 130,23 -R$ 58,20 -R$ 1.086,56 26,3%

Pessoa Física R$ 93,50 R$ 74,06 -R$ 3.455,83 19,0%

Instit. Financeira -R$ 26,26 -R$ 17,16 R$ 1.338,37 6,1%

Emp. Priv/Publ R$ 3,55 -R$ 5,47 -R$ 1.795,99 0,8%

Outros -R$ 0,05 R$ 0,03 R$ 60,12 0,0%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

TIPO DE INVESTIDORSALDO

Participação Por Invest. Julho

Empresa EmpresaData de Anúncio

Data EXPrevisão de Pagamento

Valor Tipo de Provento

Itausa PN ITSA4 24/5/17 1/6/17 3/7/17 R$ 0,015 DividendoLe Lis Blanc ON LLIS3 3/5/17 5/6/17 - 0,142857 DesdobramentoBanco do Brasil BBAS3 26/5/17 13/6/17 30/6/17 R$ 0,066787 Juros Sobre Capital ProprioEmbraer ON EMBR3 2/6/17 13/6/17 13/7/17 R$ 0,034 Juros Sobre Capital Proprio

Br Brokers ON BBRK3 14/6/17 20/6/17 - R$ 0,3411 Direito de SubscricaoCopasa ON CSMG3 15/6/17 22/6/17 - R$ 0,250591 Juros Sobre Capital Proprio

Ambev ABEV3 16/5/17 26/6/17 17/7/17 R$ 0,16 DividendoHypermarcas ON HYPE3 20/6/17 26/6/17 3/7/17 1,300515 -Lojas Renner ON LREN3 20/6/17 26/6/17 - R$ 0,055032 Juros Sobre Capital Proprio

Multiplan ON MULT3 22/6/17 27/6/17 31/5/18 R$ 0,469249 Juros Sobre Capital ProprioFleury ON FLRY3 26/5/17 27/6/17 - 2 Desdobramento

RaiaDrogasil ON RADL3 21/6/17 27/6/17 1/12/17 R$ 0,126322 Juros Sobre Capital ProprioCielo ON CIEL3 23/6/17 30/6/17 29/9/17 R$ 0,101931 Juros Sobre Capital Proprio

Porto Seguro ON PSSA3 27/6/17 3/7/17 30/4/18 R$ 0,640497 Juros Sobre Capital Proprio

Abc Brasil PN ABCB4 28/6/17 3/7/17 10/8/17 R$ 0,467641 Juros Sobre Capital ProprioSmiles ON SMLE3 6/6/17 3/7/17 20/7/17 R$ 0,100872 Juros Sobre Capital ProprioWeg ON WEGE3 27/6/17 3/7/17 16/8/17 R$ 0,0515 Juros Sobre Capital Proprio

Telefonica Brasil PN VIVT4 19/6/17 3/7/17 - R$ 0,04933 Juros Sobre Capital Proprio

Arezzo ON ARZZ3 27/6/17 3/7/17 28/7/17 R$ 0,203964 Juros Sobre Capital Proprio

Itau Unibanco PN ITUB4 20/6/17 3/7/17 1/8/17 R$ 0,015 Dividendo

BTG Pactual BBTG11 30/6/17 6/7/17 31/8/17 R$ 0,583944 Juros Sobre Capital Proprio

Localiza ON RENT3 30/6/17 7/7/17 24/8/17 R$ 0,151825 Juros Sobre Capital Proprio

Sao Martinho ON SMTO3 27/6/17 31/7/17 15/8/17 R$ 0,278878 Dividendo


Calendário de Resultados

Empresa Data Empresa Data Empresa Data Empresa Data Empresa Data

Weg 19-jul Multiplus 3-ago Eucatex 9-ago Statkraft 10-ago Forno de Minas 14-ago

Localiza 20-jul Renova 3-ago Gerdau 9-ago Tecnisa 10-ago General Shopping 14-ago

Paranapanema 21-jul Smiles 3-ago Gol 9-ago Tenda 10-ago Hermes Pardini 14-ago

Via Varejo 24-jul Sul América 3-ago Prumo 9-ago Triunfo 10-ago IMC 14-ago

Fibria 25-jul Alpargatas 4-ago Queiroz Galvão 9-ago Unicasa 10-ago JBS 14-ago

Romi 25-jul Eneva 4-ago Randon 9-ago Altus 11-ago JHSF 14-ago

Lojas Renner 25-jul Portobello 4-ago Rumo 9-ago Alupar 11-ago Le Lis Blanc 14-ago

Tim Part S/A 25-jul Ser Educa 4-ago Santos Brasil 9-ago Biomm 11-ago Lupatech 14-ago

Energias BR 26-jul AES Tietê 7-ago Senior Solution 9-ago B3 11-ago Maestro Locadora 14-ago

Natura 26-jul Banco Pan 7-ago SLC Agrícola 9-ago Bradespar 11-ago Minerva 14-ago

Odontoprev 26-jul BB Seguridade 7-ago Tegma 9-ago Cesp 11-ago MMX 14-ago

Terra Santa 26-jul Direcional 7-ago Time For Fun 9-ago Eletrobras 11-ago MRV 14-ago

Bradesco 27-jul Eletropaulo 7-ago Ultrapar 9-ago Forjas Taurus 11-ago Nortec Quimica 14-ago

Copasa 27-jul Linx 7-ago Wiz 9-ago Ideiasnet 11-ago OGX 14-ago

Ecorodovias 27-jul M.Dias Branco 7-ago B2W 10-ago Indusval 11-ago Parana 14-ago

Engie Brasil 27-jul Marcopolo 7-ago BR Brokers 10-ago Kroton 11-ago PDG Realty 14-ago

Estácio 27-jul Metalfrio 7-ago BR Insurance 10-ago Lopes 11-ago Pomi Frutas 14-ago

Fleury 27-jul Sierra Brasil 7-ago BR Malls 10-ago Magnesita 11-ago Positivo 14-ago

Grendene 27-jul Valid 7-ago Brasil 10-ago Nutriplant 11-ago Pratica 14-ago

Klabin 27-jul BR Properties 8-ago Braskem 10-ago PetroRio 11-ago Profarma 14-ago

Multiplan 27-jul Equatorial 8-ago BRF 10-ago Quality Software 11-ago Qualicorp 14-ago

Pão de Açúcar 27-jul Fras-le 8-ago Copel 10-ago Saraiva 11-ago Rossi Residencial 14-ago

RaiaDrogasil 27-jul Iguatemi 8-ago CPFL Energia 10-ago Viver 11-ago São Carlos 14-ago

Technos 27-jul Itausa 8-ago CSU Card System 10-ago OSX Brasil 12-ago SOMOS Educação 14-ago

Vale 27-jul Locamerica 8-ago Cyrela 10-ago Azul 14-ago Tarpon Investimentos 14-ago

Embraer 28-jul Mills 8-ago Eternit 10-ago Banrisul 14-ago Trisul 14-ago

Hypermarcas 28-jul Movida 8-ago Fertilizantes Heringer 10-ago BR Home 14-ago Tupy 14-ago

Usiminas 28-jul Ourofino 8-ago Gafisa 10-ago BRQ 14-ago CAB Ambiental 15-ago

Itaú 31-jul Sanepar 8-ago Helbor 10-ago CCR 14-ago Marfrig 15-ago

Magazine Luiza 31-jul Taesa 8-ago Iochpe-Maxion 10-ago CCX Carvao 14-ago

Santander 31-jul Aliansce 9-ago JSL 10-ago Cedro 14-ago

Transmissão Paulista 31-jul Alliar 9-ago Light 10-ago CEEE-D 14-ago

Cielo 1-ago Anima 9-ago Log-In 10-ago CEEE-GT 14-ago

Porto Seguro 1-ago BR Pharma 9-ago Lojas Marisa 10-ago Celesc 14-ago

Arezzo Co 2-ago Cosan 9-ago Mahle Metal Leve 10-ago Cemig 14-ago

Cia Hering 2-ago CPFL 9-ago Oi 10-ago Cinesystem 14-ago

Duratex 2-ago CR2 9-ago Pine 10-ago Contax 14-ago

Suzano 2-ago CVC 9-ago Rodobens 10-ago Even 14-ago

Totvs 2-ago Cyrela CCP 9-ago Sabesp 10-ago EzTec 14-ago

ABC Brasil 3-ago Energisa 9-ago Springs 10-ago Ferbasa 14-agoFonte: B3 e empresas

Resultados do 2º trimestre de 2017


Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 10/07/2017.

Análise de Empresas

Cemig: Foco na redução da alavancagem; Participação na Taesa será vendida

• A Cemig fez uma teleconferência durante a manhã de hoje (10) para atualizar/clarear o seu plano de desinvestimento;

• O CFO disse que cada centavo levantado será usado para reduzir alavancagem;

• Participação na Taesa será vendida (19% de participação não controladora);

• Venda do controle da Light pode acontecer primeiro, talvez em novembro;

• Venda da Santo Antônio deve ser concluída em um futuro próximo; • Anuncio do perfil de dívida atualizado deverá ser anunciado nos

próximos 20 dias.

O CFO da Cemig, Adézio de Almeida Lima, foi claro durante a teleconferência que aconteceu durante a manhã de hoje (10): a companhia está totalmente comprometida em reduzir alavancagem. A Cemig está totalmente comprometida em reduzir a sua dívida de curto prazo através de um programa de venda de ativos. Isso foi deixado claro durante a teleconferência feita pelo CFO, o qual afirmou que: (i) a Cemig irá vender todas as suas ações da Light (52% incluindo a opção de venda); (ii) a companhia irá vender sua participação minoritária na Taesa (19%), como foi anunciado no plano de desinvestimento – e não existe um “Plano B”...; (iii) todo recurso levantado será utilizado na desalavancagem: sem mais investimentos... e (iv) um novo (renegociado) perfil de dívida deve estar para ser anunciado.

A participação na Taesa será vendida, não importa o que aconteça... A Cemig irá vender a sua participação minoritária na Taesa (19%) de qualquer maneira. O CFO, Adézio de Almeida Lima foi totalmente claro com relação a isso. Na última semana, um artigo levantou dúvidas com relação a urgência da Cemig e sua disposição de vender sua participação na Taesa. No entanto, com base na teleconferência de hoje, estamos confiantes de que a empresa irá vender sua participação na Taesa.

(...continua na próxima página...)

Fonte: Broadcast; Bradesco BBI

Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg

Energia Elétrica Francisco Navarrete*

Ricardo França

+55 11 2178 4202 [email protected]

*Analista responsável principal pelo conteúdo do

relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da


Projeções 17E 18E

Preço (R$) P/L 10,0 9,4

Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 6,7 6,2

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 5,14 - 11,7 ROE - -

Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 2,5% 2,7%

Cemig PN

8,52

10.511

70,4

Recomendação: COMPRA

Preço-alvo: 11,00

Upside: 29,1%

CMIG4

0

20

40

60

80

100

120

140


CMIG4 X IBOV

CMIG4 IBOV


... mesmo que a venda do controle da Light aconteça antes. Apesar da Taesa ser o ativo com maior liquidez para ser vendido, o controle da Light pode ser vendido antes, já que poderia estar de acordo com o pagamento da opção de venda que os sócios da Cemig possuem contra a Cemig (uma conta fora do balanço de aproximadamente R$ 1,4 bilhão ligados a 8,7% de participação na Light que a Cemig deverá pagar ao final de novembro). É importante mencionar que, com relação a venda da Light, a companhia está considerando dois formatos: (i) uma operação de M&A (fusões & aquisições); ou (ii) um leilão selado pela B3. Note que a companhia não colocará as ações da Light no mercado. Dessa forma, os direitos de tag-along devem ser mantidos e os minoritários da Light devem se beneficiar com a venda.

O acordo da Santo Antônio deve ser fechado em um futuro bem próximo. De acordo com a administração da empresa, as negociações relacionadas a Santo Antônio estão praticamente completas (sob análise do CADE e ANEEL), e esperamos uma conclusão de negócio próxima. Isso também deve ser o primeiro fluxo de caixa obtido pela companhia vindo do plano de desinvestimento. Em adição, como escrevemos recentemente, isso pode implicar em um resultado líquido de aproximadamente R$ 500 milhões para a Cemig.

Bancos/companhia estão para anunciar perfil de dívida atualizado nos próximos 20 dias. A Cemig possui R$ 8 bilhões em amortização de dívida nos próximos 18 meses que provavelmente não poderão ser pagos sem a venda de ativos ou sem estender o período de amortização. O CFO afirmou que o mercado deve ser informado do perfil de dívida renegociado e atualizado nos próximos 20 dias.

Nossa recomendação para Cemig é de Compra, com um preço-alvo de RS 11,00 para 2018. Seguimos confiantes com relação a habilidade da Cemig para reduzir sua alavancagem ao final de 2017, dado o compromisso da administração que ficou claro durante a teleconferência durante a manhã.



Educação: Um novo começo para o FIES; Impacto inicial limitado para as empresas de educação

· Cerca de 210.000 contratos poderão ter financiamento privado; A participação das escolas ainda deve ser determinada; · Impacto limitado para Kroton, Estácio e Anima; 1,8% a 3,7% das receitas em risco para 2018; · Nossa visão continua inalterada por enquanto. O preço-alvo para 2018 é de R$ 18,00 para ANIM3, R$ 16,00 para KROT3 e R$ 20,00 para ESTC3. Permanecemos com a recomendação Neutra para Kroton e Anima e de Compra para a Estácio.

Por ora, o novo FIES não é um grande direcionador para as ações das empresas de educação. As regras atuais do FIES foram preservadas essencialmente para os 75 mil novos contratos oferecidos no 2S17 e para os contratos existentes antes do 2S17. No entanto, a Medida Provisória 785, emitida em 7 de julho de 2017, promoveu uma revisão completa das regras do FIES a partir de 2018. Conceitualmente, novas regras visam: (i) reequilibrar o risco de inadimplência das partes interessadas, reduzindo o risco para o governo e aumentando o risco para estudantes e escolas; e (ii) criar a base para o financiamento privado do FIES. Na prática, a implementação deve ser difícil e, assim, atrasos e outras questões em 2018 não serão surpreendentes. Além disso, as novas regras ainda exigem elaboração/esclarecimento significativo antes que seu impacto sobre as ações possa razoavelmente ser estimado. Em nossa opinião, as novas regras mais visíveis apontam para menos contratos e economia mais pobre para as escolas. Desta forma, as ações podem sofrer no curto prazo. No entanto, a penalização deve ser modesta, devido: (i) a diminuição da exposição ao FIES; e (ii) ao efeito de compensação proveniente do financiamento privado. Colocando na balança, o novo FIES não nos levou a mudar nossas opiniões sobre o setor.




Educação Luciano Campos*

Flávia Meireles +55 11 2178.5478

[email protected]




2017 2018 2017 2018 2017 2018 2017 2018

KROT3 14% 14% 11,9 11,6 8,8 8,6 6,3% 6,5%

ESTC3 15% 16% 9,2 7,8 5,6 5,2 5,4% 6,4%

ANIM3 13% 15% 12,3 8,8 6,9 5,9 0,8% 1,1%

Div. Yield Empresas

ROE P/L EV/EBITDA

ADTV2 Último

3 meses Preço

KROT3 23.985 160,8 14,93

ESTC3 4.768 41,9 15,25

ANIM3 1.257 2,6 15,80¹ R$ milhões; ² Volume médio diário R$ (milhões)

EmpresaValor de

Mercado¹

KROT3 NEUTRO 16,00

ESTC3 COMPRA 20,00

ANIM3 NEUTRO 18,00

Empresa Recomendação Preço-Alvo


Mudanças críticas. Em nossa opinião, dentre as mudanças do FIES, os investidores devem se concentrar em: (i) FIES sendo dividido em três modalidades: FIES 1 (financiado pelo Tesouro e apoiado por um fundo de garantia), FIES 2 e 3 (subsidiado por bancos regionais constitucionais ou de desenvolvimento, financiados por instituições financeiras – potencialmente bancos privados - e NÃO apoiados por um fundo de garantia; (ii) as contribuições das escolas para o fundo de garantia do FIES 1 aumentaram de 6,25% para 13% no ano 1, para 10%-25% nos anos 2 a 5, de acordo com as regras a serem emitidas pelo Ministério da Educação (MEC), e depois para uma taxa variável, dependendo da inadimplência do respectivo ano anterior no ano 6 em diante; (iii) após a graduação, os pagamentos dos estudantes serão baseados em uma porcentagem dos seus rendimentos e cobrados diretamente na folha de pagamento; (iv) por ocasião da assinatura do contrato do novo FIES, as escolas devem informar o custo total do contrato ao longo do tempo, e o operador financeiro do FIES deve cobrar a matrícula completa em uma única fatura; e (v) as escolas devem estender todos os descontos ao FIES, incluindo os regulares e temporários. Estas regras parecem mais amplas do que anteriormente, e aplicam-se a contratos novos e existentes.

O que vem a seguir? Um novo Comitê de Gerenciamento do FIES (CG-FIES) composto por membros do MEC, do Ministério da Fazenda e outros, operará até 21 de julho de 2017. No 2S17, deve ocorrer o seguinte: (i) o Ministério da Fazenda criará o novo fundo de garantia do FIES 1 e o MEC esclarecerá as regras para as contribuições das escolas; (ii) O MEC/CG-FIES emitirá regras de elegibilidade para estudantes e empresas no FIES 1-3; e (iii) O Conselho Monetário Nacional (CMN) emitirá parâmetros para os empréstimos no FIES 2-3 e o Banco Central do Brasil (BCB) certificará instituições financeiras que possam emitir empréstimos no FIES 2-3.

Menos dependência do FIES é melhor. O MEC anunciou 100.000 novos contratos para o FIES 1 em 2018, 150.000 para o FIES 2 e 60.000 para o FIES 3. Mas com tantas incógnitas, tratamos o FIES 2-3 como um possível efeito de compensação para a economia do FIES 1 mais pobre. Para a Kroton, os novos contratos do FIES representam cerca de 5% da receita líquida estimada para o ano de 2018, e estimamos que o FIES 1 pode representar cerca de 2%, de modo que os 3% restantes estariam em risco e seria necessário vir do FIES 2, 3 ou de outras fontes. Para a Estácio e para a Anima, a parcela das receitas líquidas de 2018 em risco seria de 1,8% e 3,7%, respectivamente.



M Dias Branco: Preços do trigo em alta; O que esperar de MDIA3?

•••• Os preços do trigo subiram 25% em dólar desde junho em função das secas nos EUA, levantando preocupações para os acionistas de MDIA3. As ações da empresa recuram 15% no período, contra -9% do IBOV;

•••• O impacto estimado é de aproximadamente -10% no Ebitda projetado para 2018, mas isso assumiria que: (i) os preços do trigo permaneçam elevados; (ii) a empresa não consiga aumentar preços de biscoito/macarrão;

•••• Prévia para o 2T17: Estimamos que os volumes cresçam 3,0% a.a., preços +3% e margem Ebitda se expandindo para 20%;

•••• MDIA3 está com valuation interessante em nossa visão. Temos recomendação de Compra e preço-alvo de R$ 60,00/ação para dezembro de 2018.

Os preços do trigo subiram 25% em dólar (30% em real) no último mês. Neste cenário, muitos investidores buscam saber: (i) o que está conduzindo esse movimento; e (ii) como isso impactará a M Dias Branco? Durante o período, as ações MDIA3 caíram 15%, versus -9% do IBOV.

Seca em Dakotas e Montana impulsionaram os preços do trigo. Os preços do trigo subiram devido à grande seca nas planícies do norte dos EUA, principalmente nos estados de Montana e Dakota do Norte e do Sul. As perspectivas para as chuvas também parecem desencorajadoras, aumentando os riscos para a produção. Esses estados representam cerca de 30% da produção total dos EUA.

Qual é o impacto em M. Dias Branco? Se a empresa não aumentar os preços e repassar os custos mais altos aos clientes, estimamos um impacto de -10% no Ebitda projetado para 2018. Se os preços do trigo e o câmbio permanecerem nos níveis atuais, a MDIA teria que aumentar os preços de biscoito/massa em cerca de 7%, a fim de compensar a pressão de custos. Se a empresa não o fizer, as margens seriam pressionadas apenas em novembro/dezembro (já que atualmente a empresa possui consideráveis estoques de trigo). O impacto estimado na margem seria de aproximadamente 2,00 p.p.. Em outras palavras, se o preço do trigo permanecer elevado e a empresa não conseguir repassar os custos para os clientes, nossa estimativa da margem Ebitda para 2018 sairia de 21%, provavelmente sendo revisada para até 19%.




Alimentos Gabriel Lima*

Ricardo França +55 11 2178 4202

[email protected]




Projeções 17E 18E

Preço (R$) P/L 16,5 14,8

Valor de Merc. (R$M) EV/EBITDA 13,0 11,7

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$) 34,34 - 58,6 ROE 20,7% 19,9%

Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M) Div. Yield 2,1% 2,4%

M. Dias Branco

46,80

15.936

28,4

Recomendação: COMPRA

Preço-alvo: 60,00

Upside: 28,2%

MDIA3

0

50

100

150

200

250

300

350


MDIA3 X IBOV

MDIA3 IBOV


No entanto, é provável que a empresa consiga aumentar seus preços. Este ano é muito diferente de 2015, quando os preços do trigo aumentaram, conduzindo a margem Ebitda para 15%. Atualmente, o ambiente para o consumidor está se recuperando à medida que a economia brasileira sai gradualmente da recessão. Além disso, os concorrentes da MDIA estão em situação mais delicada, com dívida elevada.

Prévia do 2T17: Expectativa de números positivos no trimestre. Estimamos que o volume tenha crescimento de 3,0% em base anual, enquanto os preços devem mostrar alta de 3%. Projetamos a margem Ebitda em 20%, vindo de 18% no 2T16.

O que fazer com a ação? Atualizamos o preço-alvo para R$ 60,00/ação para dezembro de 2018, enquanto seguimos com recomendação de Compra. Vemos o valuation atual da empresa em um patamar interessante para investidores com foco no médio/longo prazo.

Abaixo segue a tabela com os principais números estimados para o trimestre:

M. Dias Branco

R$ milhões

Receita Líquida 1.418 1.206 18% 1.327 7%

Ebitda 284 233 22% 238 19%

Margem Ebitda 20,0% 19,3% 0,70 p.p. 18,0% 2,00 p.p.

Lucro Líquido 232 189 22% 184 26%

Dados Operacionais 2T17E 1T17 ∆%∆%∆%∆% 2T16 ∆%∆%∆%∆%

Volumes (mil ton)

Biscoitos 134 133 18% 130 3%

Massas 90 76 18% 87 3%

Preços (R$/Kg)

Biscoitos 5,54 5,4 3% 5,33 4%

Massas 3,49 3,44 2% 3,41 2%Fonte: Bradesco BBI

∆%∆%∆%∆%2T17E 1T17 ∆%∆%∆%∆% 2T16


Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco BBI

Arrojada

Fonte: Bradesco BBI

Dividendos

Fonte: Bradesco BBI

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jul/17 semanal diária

BBAS3 26,91 39,00 44,9% 3,2% 10,0% - - 6,4 5,0 4,7% 6,0% 0,4% 1,1% 1,1%

BVMF3 19,47 23,00 18,1% 3,8% 10,0% 24,7 21,7 25,2 25,5 5,2% 3,9% -1,4% 0,8% 0,8%

BRFS3 37,33 55,00 47,3% 2,8% 10,0% 9,1 7,1 28,1 13,4 1,4% 3,0% -4,8% -0,2% -0,2%

CMIG4 8,52 11,00 29,1% 0,7% 10,0% 6,7 6,2 10,0 9,4 2,5% 2,7% 5,4% 2,4% 2,4%

ITUB4 36,45 42,00 15,2% 11,1% 10,0% - - 9,1 8,6 5,0% 5,2% -0,8% 0,8% 0,8%

LREN3 27,90 30,00 7,5% 1,9% 10,0% 13,1 11,1 25,8 20,6 1,0% 1,2% 1,9% 1,5% 1,5%

PETR4 11,98 20,00 66,9% 4,8% 10,0% 1,5 1,4 6,3 4,7 0,0% 0,0% -3,2% 0,4% 0,4%

RAIL3 8,81 12,00 36,2% 0,6% 10,0% 8,3 6,4 - 10,2 0,1% 2,5% 1,8% 0,1% 0,1%

SUZB5 13,55 16,00 18,1% 0,5% 10,0% 4,7 5,0 6,2 6,2 2,3% 2,4% -5,0% 1,4% 1,4%

USIM5 4,92 6,50 32,1% 0,2% 10,0% 7,8 6,9 neg 45,4 - 0,7% 7,0% 1,4% 1,4%

Potencial da Carteira 31,6% 7,6 6,6 11,7 14,9 2,2% 2,7% 0,1% 0,98% 0,98%

PerformanceParticipação EV/EBITDA P/L Div. YieldAtivos



BVMF3 19,47 23,00 18,1% 3,8% 18,7% 24,7 21,7 25,2 25,5 5,2% 3,9% -1,4% 0,8% 0,8%

CMIG4 8,52 11,00 29,1% 0,7% 20,0% 6,7 6,2 10,0 9,4 2,5% 2,7% 5,4% 2,4% 2,4%

ITUB4 36,45 42,00 15,2% 11,1% 18,8% - - 9,1 8,6 5,0% 5,2% -0,8% 0,8% 0,8%

MGLU3 297,82 290,00 - 0,0% 22,1% 6,7 6,3 21,7 16,6 1,2% 1,5% 16,3% 4,3% 4,3%

USIM5 4,92 6,50 32,1% 0,2% 20,3% 7,8 6,9 neg 45,4 - 0,7% 7,0% 1,4% 1,4%


PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação



TIET11 14,27 17,70 24,0% 0,0% 21,31% 4,8 4,6 9,6 9,2 10,4% 10,9% 4,5% 1,2% 1,2%

ABEV3 18,31 21,00 14,7% 7,6% 19,89% 13,1 11,5 22,5 19,3 5,0% 4,8% 0,0% 1,6% 1,6%

BVMF3 19,47 23,00 18,1% 3,8% 20,20% 24,7 21,7 25,2 25,5 5,2% 3,9% -1,4% 0,8% 0,8%

CIEL3 24,28 30,00 23,6% 2,6% 19,89% 13,0 11,9 15,4 14,6 6,5% 6,8% -1,3% 0,4% 0,4%

VIVT4 45,00 54,00 20,0% 1,8% 18,73% 4,9 4,5 12,1 10,4 8,3% 9,6% 0,4% 1,9% 1,9%

Potencial da Carteira 20% 12,1 10,8 16,9 15,8 7,1% 7,2% 0,4% 1,18% 1,18%

PerformanceP/L Div. YieldAtivos

EV/EBITDAParticipação


Small Caps

Fonte: Bradesco BBI

Performance Histórica

Fonte: Bradesco BBI



ABCB4 15,62 21,00 34,4% 0,0% 20,0% - - 6,9 6,5 13,1% 13,8% -3,2% 0,5% 0,5%

ESTC3 15,25 20,00 31,1% 0,4% 20,0% 5,6 5,2 9,2 7,8 5,4% 6,4% 4,3% 1,7% 1,7%

MRVE3 13,21 17,00 28,7% 0,4% 20,0% 7,7 7,0 9,7 8,5 2,5% 14,8% -2,3% 0,4% 0,4%

GUAR3 93,80 100,00 6,6% 0,0% 20,0% 8,7 7,6 19,4 16,3 2,1% 2,5% -0,9% 0,0% 0,0%

MYPK3 17,15 22,00 28,3% 0,0% 20,0% 5,2 4,6 13,0 8,4 1,9% 3,0% 3,1% 0,2% 0,2%


PerformanceDiv. YieldAtivos

Participação EV/EBITDA P/L

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 jul/17

Ibovespa 32,9% 43,6% -41,1% 82,7% 1,0% -18,1% 7,4% -15,5% -2,9% -13,3% 38,9% 4,6% 0,2%

Arrojada 33,3% 41,6% -55,7% 124,4% 19,0% -13,6% 17,7% 17,4% 11,9% -7,9% 37,2% 0,6% 5,3%

Dividendos 37,2% 47,2% -19,3% 52,0% 39,0% 26,8% 20,2% 3,5% 11,1% -23,3% 21,1% 2,1% 0,4%

Top 10 - - - 123,2% 28,5% -13,6% 33,7% 15,3% 4,5% -3,0% 28,5% 0,6% 0,1%


Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito

Fonte: Bradesco BBI

Empresa Código Rec.Preço Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo

Div. Yield (%)

Valor de Mercado

dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm)

AÇÚCAR E ÁLCOOL

Cosan* CSAN3 C 40,00 33,35 19,9% 50,9 42,42 29,91 13,1 16,4 5,2 5,6 4,5% 13.542

São Martinho* SMTO3 C 20,00 16,22 23,3% 13,7 21,63 15,24 9,6 10,3 4,7 5,0 0,0% 6.006

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro AGRO3 C 16,00 11,93 34,1% 0,8 13,06 9,40 - - - - - 677

Ourofino OFSA3 N 27,00 27,00 0,0% 0,2 43,80 20,01 40,1 28,4 20,3 15,6 0,6% 1.565

SLC Agrícola SLCE3 N 22,00 20,50 7,3% 5,1 22,00 13,17 10,9 9,5 6,7 5,8 0,5% 2.003

Terra Santa TESA3 N 16,00 16,51 -3,1% 0,3 22,64 9,61 26,9 - 7,0 - 0,0% 296

ALIMENTOS E BEBIDAS

Ambev ABEV3 C 21,00 18,31 14,7% 279,1 19,75 15,59 22,5 19,3 13,1 11,5 5,0% 283.231

BRF BRFS3 C 55,00 37,33 47,3% 144,6 58,27 32,72 28,1 13,4 9,1 7,1 1,4% 30.403

JBS JBSS3 C 17,00 6,46 163,2% 158,8 12,91 5,25 6,5 5,1 4,5 3,9 3,9% 17.300

Marfrig MRFG3 C 10,00 6,80 47,1% 15,0 7,98 4,89 neg 13,2 4,8 4,1 - 4.225

Minerva BEEF3 N 13,00 12,60 3,2% 14,6 12,72 8,20 8,2 6,3 6,0 5,5 0,0% 2.885

M. Dias Branco* MDIA3 C 60,00 46,80 28,2% 28,4 58,60 34,34 16,5 14,8 13,0 11,7 2,1% 15.936

AVIAÇÃO

Azul AZUL4 C 32,00 25,30 26,5% - 27,44 21,00 - 17,9 7,9 6,5 0,4% 7.949

Embraer * EMBR3 V 15,00 15,70 -4,5% 49,9 19,71 13,66 8,1 23,9 6,0 6,8 3,1% 11.448

Gol GOLL4 C 13,00 9,16 41,9% 24,2 11,42 3,32 neg 4,1 6,1 5,4 - 1.759

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABCB4 N 21,00 15,62 34,4% 5,9 19,61 11,60 6,9 6,5 - - 13,1% 3.189

Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 26,91 44,9% 238,7 35,05 16,91 6,4 5,0 - - 4,7% 76.306

Banrisul BRSR6 N 16,00 13,69 16,9% 15,6 18,96 8,43 8,1 7,0 - - - 6.476

BB Seguridade BBSE3 N 33,00 27,65 19,3% 115,2 31,76 24,80 13,5 12,6 - - 5,8% 54.780

Bradesco BBDC4 R - 28,16 - 328,1 31,92 22,78 - - - - - -

Itaú ITUB4 N 42,00 36,45 15,2% 468,6 41,43 27,53 9,1 8,6 - - 5,0% 225.011

WIZ WIZS3 C 20,00 19,00 5,3% 13,8 23,30 10,83 17,4 15,3 - - - 3.022

Porto Seguro PSSA3 V 29,00 29,33 -1,1% 14,5 33,29 24,44 9,9 9,1 - - 4,5% 9.337

Santander SANB11 V 19,00 25,65 -25,9% 50,0 35,95 17,54 12,5 12,5 - - 4,0% 96.063

SulAmérica SULA11 N 20,00 17,54 14,0% 16,1 19,23 12,31 10,7 8,4 - - 2,8% 6.969

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion MYPK3 C 22,00 17,15 28,3% 15,5 19,87 11,18 13,0 8,4 5,2 4,6 1,9% 2.370

Marcopolo POMO4 V 3,00 2,87 4,5% 13,3 3,52 2,32 22,5 13,6 25,5 15,5 2,0% 2.390

Mahle Metal Leve* LEVE3 V 17,00 18,37 -7,5% 3,3 26,94 18,37 27,1 13,2 7,1 6,2 2,0% 2.394

Randon RAPT4 C 6,00 4,61 30,2% 7,8 5,68 3,26 25,9 15,5 8,4 6,6 0,0% 1.458

WEG WEGE3 N 20,00 18,42 8,6% 37,4 20,36 12,89 24,8 21,6 18,3 14,9 0,0% 28.994

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,14 14,0% 0,5 2,46 1,14 neg neg -20,9 21,6 - 297

Cyrela CYRE3 N 12,00 10,80 11,1% 21,0 14,40 8,53 32,1 14,6 12,0 9,4 0,7% 4.297

Gafisa GFSA3 N 16,00 10,60 50,9% 7,7 28,91 9,85 neg 5,0 15,9 6,8 - 295

Direcional DIRR3 N 7,00 5,44 28,7% 5,2 6,83 4,16 33,4 10,1 21,2 10,7 0,0% 836

Even EVEN3 V 4,00 3,99 0,3% 4,2 5,48 3,39 neg 9,2 25,6 10,1 - 900

Eztec EZTC3 C 25,00 17,92 39,5% 10,2 22,34 13,15 19,1 11,2 22,7 12,0 4,1% 2.978

Helbor HBOR3 N 2,50 2,07 20,8% 3,0 3,68 1,34 neg neg 19,2 18,1 - 678

Lopes LPSB3 N 4,70 4,60 2,2% 0,5 5,79 3,55 neg 38,7 -35,8 -1119,1 - 572

MRV MRVE3 C 17,00 13,21 28,7% 48,4 15,83 9,99 9,7 8,5 7,7 7,0 2,5% 5.845

Tenda TEND3 C 20,00 14,99 33,4% - 15,95 12,50 7,3 6,0 3,9 3,6 0,0% 745

Tecnisa TCSA3 V 2,10 2,22 -5,4% 2,6 3,71 1,98 neg 37,3 -28,7 14,2 - 705

CONSUMO

Alpargatas ALPA4 E.R - 13,81 - 10,5 14,17 9,00 - - - - - -

Arezzo & Co ARZZ3 C 32,00 34,59 -7,5% 10,0 36,31 22,44 22,4 18,7 16,7 14,2 2,2% 3.139

CVC Brasil CVCB3 C 32,00 33,82 -5,4% 29,7 34,93 20,29 19,2 15,7 9,0 7,9 3,1% 4.570

Guararápes GUAR3 C 100,00 93,80 6,6% 2,3 106,54 54,50 19,4 16,3 8,7 7,6 2,1% 6.047

Hering HGTX3 N 16,00 18,95 -15,6% 19,1 23,88 14,33 15,7 14,1 14,5 12,1 3,2% 3.089

Lojas Renner LREN3 C 30,00 27,90 7,5% 82,2 29,68 18,89 25,8 20,6 13,1 11,1 1,0% 19.542

Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 5,28 32,6% 2,8 10,00 5,05 neg 24,7 6,4 4,9 - 1.063*Empresas com preco alvo para 2018

P/L EV/EBITDA



Fonte: Bradesco BBI



Div. Yield (%)

Valor de Mercado


EDUCAÇÃO

Anima* ANIM3 N 18,00 15,80 13,9% 2,6 17,78 11,64 12,3 8,8 6,9 5,9 0,8% 1.257

Estacio ESTC3 C 20,00 15,25 31,1% 41,9 18,84 13,36 9,2 7,8 5,6 5,2 5,4% 4.768

Kroton KROT3 N 16,00 14,93 7,2% 160,8 16,76 11,76 11,9 11,6 8,8 8,6 6,3% 23.985

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê TIET11 N 17,70 14,27 24,0% 25,2 16,96 11,45 9,6 9,2 4,8 4,6 10,4% 5.548

Cemig * CMIG4 C 11,00 8,52 29,1% 70,4 11,72 5,14 10,0 9,4 6,7 6,2 2,5% 10.511

Cesp CESP6 N 19,00 15,57 22,0% 26,4 18,99 11,83 36,6 20,2 8,7 6,5 2,6% 4.905

Copel CPLE6 C 51,00 26,00 96,2% 23,7 35,30 23,98 6,6 4,9 6,0 4,7 7,5% 6.080

CPFL CPFE3 N 25,00 26,59 -6,0% 43,0 26,60 21,90 18,7 14,6 10,0 9,2 2,7% 26.914

CTEEP TRPL4 C 89,00 66,83 33,2% 27,9 70,13 56,97 1,8 15,4 9,3 5,4 1,1% 10.527

Eletropaulo ELPL4 N 12,40 13,21 -6,1% 18,7 15,87 7,87 neg neg 8,9 4,4 - 2.188

Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 14,45 30,1% 25,1 15,20 12,07 16,4 11,8 4,2 3,6 1,5% 8.775

Energisa ENGI11 C 26,00 23,45 10,9% 15,6 25,88 17,08 13,9 9,9 5,2 4,4 6,5% 9.075

Engie Brasil EGIE3 N 44,00 34,80 26,4% 32,8 41,33 29,73 10,4 9,8 4,8 4,6 8,7% 22.448

Equatorial EQTL3 N 52,00 54,80 -5,1% 71,6 61,34 48,05 12,9 9,4 8,5 7,0 3,9% 10.851

Light * LIGT3 C 29,00 23,63 22,7% 32,1 24,02 12,27 23,1 7,9 6,1 5,4 1,1% 4.813

Taesa TAEE11 N 24,00 22,96 4,5% 53,6 24,35 16,71 8,5 10,4 6,7 7,6 11,1% 7.620

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

CCR CCRO3 C 20,00 16,90 18,3% 78,5 19,19 13,07 18,3 13,9 8,4 7,5 4,9% 33.754

EcoRodovias ECOR3 N 10,00 10,82 -7,6% 29,4 11,00 6,86 16,6 11,2 5,8 5,2 1,1% 5.939

JSL JSLG3 C 14,00 6,78 106,5% 2,8 11,87 6,05 neg 11,5 5,2 4,2 - 1.397

Localiza* RENT3 N 50,00 45,87 9,0% 58,5 48,26 29,55 23,4 20,5 10,0 8,8 2,1% 10.145

Movida* MOVI3 C 13,00 9,36 38,9% 11,1 11,15 7,11 11,8 6,9 6,7 4,6 6,3% 2.028

Rumo Logística RAIL3 C 12,00 8,81 36,2% 71,2 10,55 7,50 - 10,2 8,3 6,4 0,1% 11.783

Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,01 99,0% - - 2,01 - - 12,0 8,7 0,1% 1.345

MATERIAIS

Duratex* DTEX3 C 10,00 7,81 28,0% 12,6 10,07 6,17 - 23,3 8,7 7,0 1,2% 5.417

MINERAÇÃO

Vale * VALE5 N 34,00 27,63 23,1% 597,7 34,01 12,70 9,4 9,9 5,0 5,2 2,7% 147.758

PAPEL & CELULOSE

Fibria * FIBR3 V 36,00 32,61 10,4% 60,0 39,28 17,82 12,1 15,3 6,3 6,3 9,6% 17.632

Klabin * KLBN11 N 17,00 16,05 5,9% 42,8 17,81 13,44 20,2 19,1 10,6 9,4 4,8% 16.812

Suzano * SUZB5 N 16,00 13,55 18,1% 57,7 16,10 8,91 6,2 6,2 4,7 5,0 2,3% 9.815

PETRÓLEO

Petrobras PETR4 C 20,00 11,98 66,9% 564,8 18,49 9,98 6,3 4,7 1,5 1,4 0,0% 161.203

PETROQUÍMICO

Ultrapar UGPA3 N 75,00 76,15 -1,5% 93,3 79,62 62,78 28,7 26,9 9,4 8,4 2,1% 42.621*Empresas com preco alvo para 2018

P/L EV/EBITDA



Fonte: Bradesco BBI



Yield (%)

Valor de Mercado


SANEAMENTO

Copasa CSMG3 C 57,00 44,64 27,7% 38,1 54,39 27,80 7,9 6,3 4,5 4,0 5,0% 5.621

Sabesp SBSP3 C 45,00 32,30 39,3% 55,3 33,43 25,25 10,1 8,6 6,6 6,1 2,5% 21.531

Sanepar SAPR4 C 21,00 10,47 100,6% 37,2 14,59 4,94 7,1 5,8 5,7 4,7 9,9% 4.980

SAÚDE

Fleury FLRY3 N 48,00 27,35 75,5% 28,6 29,68 12,50 31,4 26,2 16,4 13,9 3,9% 8.471

Hermes Pardini PARD3 C 24,00 25,79 -6,9% 14,1 26,95 17,98 20,1 16,7 12,8 10,5 7,0% 3.311

Hypermarcas HYPE3 C 34,00 27,96 21,6% 81,2 28,80 21,10 21,6 18,7 13,0 11,6 1,2% 17.741

Qualicorp QUAL3 C 33,00 30,71 7,5% 77,4 31,93 16,32 19,6 15,5 8,6 7,6 4,6% 8.578

RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 70,00 8,6% 98,0 75,49 55,95 40,7 32,5 19,6 16,1 1,2% 22.846

SERVIÇOS FINANCEIROS

BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 19,47 18,1% 190,1 20,71 14,69 25,2 25,5 24,7 21,7 5,2% 39.762

Cielo* CIEL3 C 30,00 24,28 23,6% 153,8 30,76 20,11 15,4 14,6 13,0 11,9 6,5% 65.720

Multiplus MPLU3 N 40,00 39,20 2,0% 12,2 47,20 29,24 13,9 13,8 8,8 8,4 7,2% 6.198

Smiles SMLE3 C 71,00 63,70 11,5% 49,8 71,59 36,05 13,3 12,8 10,1 9,5 5,3% 7.741

Valid * VLID3 N 20,00 17,20 16,3% 13,6 30,77 14,73 19,2 11,2 6,2 5,5 2,6% 1.173

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC3 N 17,00 15,46 10,0% 11,5 17,12 12,95 29,4 21,4 11,2 10,1 0,9% 3.082

BR Malls BRML3 C 17,00 12,09 40,6% 75,7 13,72 8,70 26,5 21,4 14,9 13,5 0,7% 10.423

BR Properties BRPR3 N 10,00 9,05 10,5% 5,5 10,20 7,35 - 19,8 13,5 11,2 0,3% 2.714

Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,88 6,4% 34,3 36,16 24,85 29,4 20,7 14,2 12,6 0,9% 5.696

JHSF JHSF3 N 3,00 1,79 67,6% 1,9 3,10 1,17 neg 5,8 12,4 6,6 - 946

Multiplan MULT3 C 72,00 66,00 9,1% 49,5 72,17 53,42 34,1 23,8 15,9 13,8 1,9% 12.151

São Carlos SCAR3 N 31,00 30,70 1,0% 1,2 33,85 24,28 43,9 23,9 12,6 11,6 0,6% 1.751

SIDERURGIA

Gerdau * GGBR4 C 14,50 11,02 31,6% 98,9 14,64 6,15 18,3 29,1 8,3 7,1 5,5% 18.412

Usiminas USIM5 C 6,50 4,92 32,1% 59,5 5,62 2,05 neg 45,4 7,8 6,9 - 9.632

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 21,50 17,57 22,4% 10,1 20,07 15,59 24,7 19,4 16,6 14,7 1,8% 2.940

Totvs TOTS3 N 28,00 29,40 -4,8% 12,8 32,75 21,04 35,1 25,0 12,8 10,8 1,9% 4.808

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil* VIVT4 N 54,00 45,00 20,0% 86,1 48,68 38,77 12,1 10,4 4,9 4,5 8,3% 69.386

Tim* TIMP3 C 12,50 10,02 24,8% 32,3 10,64 7,10 23,8 19,0 5,0 4,6 1,1% 24.065

VAREJO

B2W BTOW3 E.R - 11,63 - 17,2 17,14 9,44 - - - - - -

Lojas Americanas LAME4 E.R - 14,59 - 91,9 21,61 13,20 - - - - - -

Pão de Açucar PCAR4 N 76,00 65,62 15,8% 55,3 77,02 46,70 20,3 15,9 3,1 2,7 2,1% 16.968

Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 297,82 -2,6% 25,2 297,82 40,70 21,7 16,6 6,7 6,3 1,2% 6.173

Via Varejo VVAR11 N 12,50 12,20 2,5% 14,4 13,39 5,91 neg - 3,3 2,5 - 5.256*Empresas com preco alvo para 2018

P/L EV/EBITDA


Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da BR Malls S.A., Tivit Terceirização de Processos, Serviços e Tecnologia S.A. e Atacadão S.A.

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Tenda, Sanepar, Movida, Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas.

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: Links, Tenda, Sanepar, Movida, Instituto Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas.

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Vanguarda Agro S.A., AETNA Inc., American Internacional Group Inc. e Duke Energy Corporation).


ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA [email protected]

Economista-chefe

Dalton Gardimam [email protected]

Estrategista de Análise - Pessoas Físicas

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]

Analista de Investimentos Sênior

Aloisio Villeth Lemos, CNPI +55 21 2529 0807 [email protected]

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]

Renato Cesar Chanes, CNPI +55 11 2178 4063 [email protected]

Analista Gráfico

Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]

Assistentes de Análise

Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 [email protected]

Jéssica Feitosa +55 11 2178 4126 [email protected]

BRADESCO CORRETORA

Área Comercial PRIME/VAREJO

[email protected]

+55 11 2178-5710

Thiago Gabriel de Paula Carla Helena Bontempo Otero Carla Rachel Queiroz de Carvalho Mariana Dias da Silva Marina Neves Almeida Sarai Elizabeth Vega Molina Sonia Regina Gomes Moura Costa

Mesa de Operações BM&F/VAREJO

[email protected]

Mesa de Operações BM&F [email protected] +55 11 3556-3350

Home Broker [email protected] +55 11 2178-5757

Mesa Prime +55 11 3556-3000

Mesa Exclusive e PJ [email protected]

Espaços Bradesco Corretora Acesse o site da Bradesco Corretora e encontre o atendimento mais próximo de você.

diário de mercado 10/07/2017 - bradesco corretora conteudos exclusivos... · para o final de 2018,...

Documents