desafios os fluxos de caixa não são conhecidos com exatidão: dinâmica populacional,...
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Desafios
Os fluxos de caixa não são conhecidos com exatidão: Dinâmica populacional, mortalidade, teto do INSS, etc. Opcionalidades como resgate antecipado, portabilidade, flexibilidade na
conversão de benefícios
As taxas de juros, inflação e os retornos dos investimentos variam de acordo com o prazo e ao longo do tempo.
Não existem instrumentos para hedgear perfeitamente 100% do fluxo de caixa e no futuro isso pode ser inviável (custos)
Desafios
Os fluxos de caixa não são conhecidos com exatidão: Dinâmica populacional, mortalidade, teto do INSS, etc. Opcionalidades como resgate antecipado, portabilidade, flexibilidade na
conversão de benefícios Devem ser feitas estimativas
As taxas de juros, inflação e os retornos dos investimentos variam de acordo com o prazo e ao longo do tempo.
Deve-se tentar tirar proveito dessas oscilações e conviver com elas de forma racional
Não existem instrumentos para hedgear perfeitamente 100% do fluxo de caixa e no futuro isso pode ser inviável (custos) Faz-se hedge parcial e assumem-se riscos dentro de limites aceitáveis: diversificação dos ativos de risco produz retornos elevados com menor risco.
Arcabouço Legal
RESOLUÇÃO CGPC Nº 04, DE 30 DE JANEIRO DE 2002
Art. 1º Estabelecer que os títulos e valores mobiliários integrantes das carteiras próprias das entidades fechadas de previdência complementar e das carteiras de fundos de investimentos exclusivos destas entidades, devem ser registrados pelo valor efetivamente pago, inclusive corretagens e emolumentos, e classificados nas seguintes categorias:
I - Títulos para negociação; II - Títulos mantidos até o vencimento.
§ 1º Na categoria títulos para negociação, devem ser registrados os títulos e valores mobiliários adquiridos com o propósito de serem negociados, independentemente do prazo a decorrer da data da aquisição.
§ 2º Na categoria títulos mantidos até o vencimento, podem ser registrados os títulos e valores mobiliários, exceto ações não resgatáveis, para os quais haja intenção e capacidade financeira da entidade fechada de previdência complementar de mantê-los em carteira até o vencimento...
Arcabouço Legal
RESOLUÇÃO CGPC Nº 04, DE 30 DE JANEIRO DE 2002
§ 2º A transferência da categoria títulos mantidos até o vencimento para a categoria títulos para negociação somente poderá ocorrer por motivo isolado, não usual, não recorrente e não previsto, ocorrido após a data da classificação, de modo a não descaracterizar a intenção evidenciada pela entidade fechada de previdência complementar quando da classificação nesta categoria.
OFÍCIO CIRCULAR CONJUNTO N°01, DE 24 DE MARÇO DE 2014
10. Reclassificação de Títulos: “para negociação” e “mantidos até vencimento” (art. 6° da Resolução CGPC nº 04, de 2002).
Não configura motivo isolado, não usual, não recorrente e não previsto, para fins de aplicação do art. 6 da Resolução CGPC n° 4/2002, a verificação de déficit acumulado no plano ou a alteração de premissas atuariais, como taxas de juros ou tábua de mortalidade. Deverá, ainda, ser comprovada a necessidade de negociação dos títulos por motivação financeira ou de liquidez, para que seja admitida a possibilidade de transferência de categoria dos títulos.
Arcabouço Legal
Plano de contribuição definida (CD)
Referem-se a planos previdenciários de caráter individualista, nos quais o benefício
não tem seu valor predeterminado, sendo simplesmente função da reserva que se
puder acumular até a data da concessão.
Cada segurado possui uma conta individual que o capacita saber, de maneira direta
e simples e a qualquer momento, o valor do seu real patrimônio que é,
simplesmente, o saldo de sua conta.
No Plano BD os demonstrativos contábeis sempre se referem às contas do Plano –
do COLETIVO, visto ser um plano onde o financiamento é feito de forma solidária e
mutualista entre seus membros – não havendo individualização de contas. Assim,
os riscos recaem sobre o Plano e é assumido pelos seus agentes financiadores.
Plano de benefício definido (BD)
O que fazer?
Clientes - RiskOffice
86%
14%
PLANOS BD - (87)
CURVAMERCADO
12%
88%
PLANOS CD - (41)
CURVAMERCADO
70%
30%
PLANOS CV - (44)
CURVAMERCADO
Premissas
Premissas Dados
Número de Participantes 3 (A,B e C)
Idade 40 anos
Idade de Aposentadoria 56 anos
Crescimento Salário 0%
Contribuição R$ 0,00
Valor do Benefício R$ 4.000,00
Rendimento após aposentadoria 3%
Investimento NTNB – 2030 Principal
Exemplo
ANO IDADE SALDO DE CONTA CURVA
SALDO DE CONTA MERCADO TAXA NTNB 2030
2014 40 R$ 300.000,00 R$ 300.000,00 6,50%
2015 41 R$ 335.475,00 R$ 348.003,29 6,24%
2018 44 R$ 469.112,37 R$ 556.161,07 5,00%
2019 45 R$ 524.584,90 R$ 564.051,98 5,80%
2022 48 R$ 733.554,71 R$ 736.315,67 6,45%
2023 49 R$ 820.297,55 R$ 864.756,35 5,70%
2026 52 R$ 1.147.065,29 R$ 1.136.357,63 6,75%
2027 53 R$ 1.282.705,76 R$ 1.255.983,59 7,25%
2030 56 R$ 1.793.675,04 R$ 1.793.675,04 6,00%
Exemplo
-
200.000,00
400.000,00
600.000,00
800.000,00
1.000.000,00
1.200.000,00
1.400.000,00
1.600.000,00
1.800.000,00
2.000.000,00
Saldo de Conta
Curva
Mercado
Exemplo
ANO IDADE SALDO DE CONTA CURVA
SALDO DE CONTA MERCADO TAXA NTNB 2030
2014 40 R$ 300.000,00 R$ 300.000,00 6,50%
2015 41 R$ 335.475,00 R$ 348.003,29 6,24%
2018 44 R$ 469.112,37 R$ 556.161,07 5,00%
2019 45 R$ 524.584,90 R$ 564.051,98 5,80%
2022 48 R$ 733.554,71 R$ 736.315,67 6,45%
2023 49 R$ 820.297,55 R$ 864.756,35 5,70%
2026 52 R$ 1.147.065,29 R$ 1.136.357,63 6,75%
2027 53 R$ 1.282.705,76 R$ 1.255.983,59 7,25%
2030 56 R$ 1.793.675,04 R$ 1.793.675,04 6,00%
Exemplo
CENÁRIO 1 CENÁRIO 2 CENÁRIO 3
Valor Retirado por A (Curva) - R$ 156.370,79 R$ 472.568,59
Valor Retirado a Mercado R$ 156.370,79 R$ 185.387,02 R$ 418.661,20
Saldo de Conta B + C
(Aposentadoria) R$ 1.195.783,36 R$ 1.224.799,59 R$ 1.169.061,19
Cenário 1 – Participante A se aposenta em 2018 e a marcação é realizada a mercado.
Cenário 2 – Participante A se aposenta em 2018 e a marcação é realizada na curva.
Cenário 3 – Participante A se aposenta em 2027 e a marcação é realizada na curva.
Exemplo
-200.000,00 400.000,00 600.000,00 800.000,00
1.000.000,00 1.200.000,00 1.400.000,00 1.600.000,00 1.800.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00 2.400.000,00 2.600.000,00 2.800.000,00 3.000.000,00 3.200.000,00 3.400.000,00 3.600.000,00 3.800.000,00
jan/
30
set/
30
mai
/31
jan/
32
set/
32
mai
/33
jan/
34
set/
34
mai
/35
jan/
36
set/
36
mai
/37
jan/
38
set/
38
mai
/39
jan/
40
set/
40
mai
/41
jan/
42
set/
42
mai
/43
jan/
44
set/
44
mai
/45
jan/
46
Evolução Saldo de Conta
Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)
Exemplo
-200.000,00 400.000,00 600.000,00 800.000,00
1.000.000,00 1.200.000,00 1.400.000,00 1.600.000,00 1.800.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00 2.400.000,00 2.600.000,00 2.800.000,00 3.000.000,00 3.200.000,00 3.400.000,00 3.600.000,00 3.800.000,00
jan/
30
set/
30
mai
/31
jan/
32
set/
32
mai
/33
jan/
34
set/
34
mai
/35
jan/
36
set/
36
mai
/37
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38
set/
38
mai
/39
jan/
40
set/
40
mai
/41
jan/
42
set/
42
mai
/43
jan/
44
set/
44
mai
/45
jan/
46
Evolução Saldo de Conta
Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)
Exemplo
-
10.000,00
20.000,00
30.000,00
40.000,00
50.000,00
60.000,00
70.000,00
80.000,00
90.000,00
100.000,00
jan/45 fev/45 mar/45 abr/45 mai/45 jun/45 jul/45 ago/45 set/45 out/45 nov/45 dez/45 jan/46
Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)
Exemplo
-
10.000,00
20.000,00
30.000,00
40.000,00
50.000,00
60.000,00
70.000,00
80.000,00
90.000,00
100.000,00
jan/45 fev/45 mar/45 abr/45 mai/45 jun/45 jul/45 ago/45 set/45 out/45 nov/45 dez/45 jan/46
Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)
Rotatividade Média – Clientes
5,32%
Volatilidade – Ativos a Mercado
0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%
10%11%12%13%14%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (Abril)
Volatilidade (%)
IMA-B IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-B (curva)
Premissas
Dados ReferênciaAnbima 17/04/14Focus 17/04/14
Taxa média Taxa média nominal DurationIMA-B 5 5,38% 11,78% 508 IMA-B 5+ 6,47% 12,94% 2.605 IMA-B 6,03% 12,47% 1.759
Projeção 12 mesesMeta Selic 11,25%Selic 11,15%CDI 11,05%IPCA 6,07%IGPM 5,87%
Simulação
-24%-21%-17%-14%-10%
-7%-3%1%4%8%
11%15%18%22%25%29%32%36%39%43%46%50%53%57%60%64%67%
-1,50% -1,25% -1,00% -0,75% -0,50% -0,25% 0,00% 0,25% 0,50% 0,75% 1,00% 1,25% 1,50%
Rent
abili
dade
Rea
l (%
) 201
4
Variação da estrutura a termo da taxa de juros
Carteira 1 (CDI)
Carteira 2 (IMA-B 5)
Carteira 3 (IMA-B 5+)
Carteira 4 (IMA-B)
15 ANOS (5,75%)
25 ANOS (5,75%)
Simulação
-19%-16%-13%-11%
-8%-5%-2%1%3%6%9%
12%15%17%20%23%26%29%31%34%37%40%43%45%48%51%54%57%59%62%65%68%71%73%76%79%
-1,50% -1,25% -1,00% -0,75% -0,50% -0,25% 0,00% 0,25% 0,50% 0,75% 1,00% 1,25% 1,50%
Rent
abili
dade
Nom
inal
(%) 1
2 m
eses
Variação da estrutura a termo da taxa de juros
Carteira 1 (CDI)
Carteira 2 (IMA-B 5)
Carteira 3 (IMA-B 5+)
Carteira 4 (IMA-B)
15 ANOS (5,75%)
25 ANOS (5,75%)
Impacto do juros na reserva
Período (Exercício)
Variação na taxa atuarial
Impacto no Passivo 15 anos
Impacto no Passivo 25 anos
2019 -1,25% 10,74% 24,48%
2018 -1,00% 8,38% 19,16%
2017 -0,75% 6,10% 14,03%
2016 -0,50% 3,90% 9,09%
2015 -0,25% 1,78% 4,33%
Simulação
-14%-13%-12%-11%-10%
-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%
10%11%12%
-0,50% -0,25% 0,00% 0,25% 0,50%
SUPE
RAVI
T/D
EFIC
IT (%
) 201
4
Variação da estrutura a termo da taxa de juros
SUPERÁVIT/DÉFICIT (25 ANOS)
CDI
IMA-B 5+
IMA-B
Mercado
DISCLAIMER
Este documento destina-se a uso interno da empresa e somente pode ser reproduzido mediante autorização formal do Risk OfficeTodas as observações apresentadas neste documento não devem ser entendidas como recomendação de investimento ou desinvestimentoOs resultados apresentados foram calculados valendo-se de dados de mercado e de metodologias estatísticas/ probabilísticasEste documento é um resumo dos cálculos executados