cursopraticoanaliseeconomicaefinanceiraempresas.pdf

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PRTICA DE ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA DE

EMPRESAS

Miguel Oliveira2015

Objetivos Gerais:

Dotar os Formandos de conhecimentos tericos para a realizao de Relatrios de Anlise Econmica e Financeira de Empresas

Dotar os formandos de instrumentos prticos, nomeadamente folhas de clculo, para aferir sobre a situao econmica e financeira de uma empresa

Prtica de Anlise Econmica e Financeira de Empresas

Dotar os formandos de conhecimentos tericos e prticos, para diagnosticar apresena de fenmenos que influenciam a vida das empresas e saber quais as medidas a implementar para melhorar a performance econmica e/ou a sade financeira das empresas

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EMPRESAS

Mdulo 1 As Demonstraes Econmicas e Financeiras previstas no SNC

Mdulo 1 As Demonstraes Econmicas e Financeiras previstas no SNC(Sistema de Normalizao Contabilstica)

Objetivos do Mdulo:

Os formandos devero ser capazes de conhecer e construir as Demonstraes Financeiras previstas no SNC com base no balancete de uma empresa

Temas a abordar:

1. Introduo 2. Anlise das rubricas do Balano3. A Demonstrao de Resultados prevista no SNC4. A Demonstrao de Origem e Aplicao de Fundos5. A Demonstrao de Fluxos de Caixa6. A Demonstrao das Alteraes no Capital Prprio 7. Casos Prticos: Construo das Demonstraes Financeiras com base nos balancetes de uma empresa real


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Miguel Oliveira

Contexto Externo/Mediato

Contexto Interno/Imediato

EMPRESA

Marketing

Financeira

ProduoTrabalhadores

Investidores

Estado

Bancos

Clientes

Fornecedores

PolticaEconmica

ConjunturaEconmica

Ambiente

1.Introduo

A Empresa e a envolvente

Esta anlise prende-se com o interesse em saber quais so as variveismacroeconmicas que tm influncia na vida das empresas e de que forma estasinfluenciam o seu modo de funcionamento:

Meio Ambiente Polticas Governo Variao Cambial Tecnologias existentes Cultura Sociedade

1.Introduo

Contexto Externo/Mediato

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Agentes econmicos para os quais a informao das empresas til, na medida em quelhes permite avaliarem e tomarem decises importantes sobre a vida das entidades, soeles:

Agentes Econmicos Utilidade da Informao

Clientes Avaliar a capacidade da empresa de operar

de forma continuada, por forma a fornecer

os bens e servios que estes necessitam

Fornecedores Avaliar a capacidade da empresa em solver

os seus compromissos nos prazos negociados

e tambm avaliar a capacidade da empresa

em operar de forma continuada

Estado Avaliar a regularidade das atividades das

empresas, para garantirem que no h

evaso fiscal. Para servirem de base ao

apuramento do Imposto sobre o Rendimento

das Pessoas Coletivas e Estatsticas

semelhantes

1.Introduo


Agentes Econmicos Utilidade da Informao

Trabalhadores Avaliar a capacidade da empresa em criar emprego, pagar

as remuneraes, garantir a progresso de carreira e

benefcios da reforma

Bancos Avaliar o risco de conceder crdito, ou seja, avaliar a

capacidade que a empresa tem de solver os compromissos

com eles assumidos: capital e juros.

Investidores Avaliar o retorno do investimento, auxiliar na tomada de

deciso e avaliar a capacidade da empresa pagar os seus

dividendos

Gesto Auxiliar o cumprimento das responsabilidades no planeamento,

controlo e tomada de deciso

1.Introduo


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Empresa e o sistema de informao

1.Introduo

I n p u t O u t p u t

Informao econmica e

financeira que espelha a situao

da empresa, patrimnio e rentabilidade

FactosPatrimoniais

Documentos

Permutativos - no alteram a composio do balano

o Exemplo: pagamentos das despesas dos colaboradores,

recebimentos de clientes, pagamento do reembolso de capital de

um financiamento

Modificativos - alteram a composio do balano

o Exemplo: despesa em eletricidade, custos com pessoal, desgaste

dos equipamentos, desvalorizao dos crditos

Factos Patrimoniais

1.Introduo

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A contabilidade no s uma obrigao fiscal, mas um sistema de informao onde se

regista a vida das empresas em termos:

Econmicos Desempenho Econmico das empresas

Financeiros Estrutura dos Capitais

Monetrios Utilizao e gerao das disponibilidades

Com o objetivo de apoiar os gestores na gesto e na tomada de decises da organizao.


1.Introduo

Assim, a contabilidade:

1) Possibilita a prtica da economia tributria na distribuio de lucro para os scios

da empresa, com substancial reduo dos impostos pagos a nvel singular;

2) Facilita a relao com as instituies financeiras no acesso a linhas de crditos;

3) Representa a verdadeira situao econmico e patrimonial da empresa, que serve

de base aos gestores e investidores para tomada de deciso.

1.Introduo


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Funes Financeiras

MaximizarLucro

GerarCash-Flow

GarantirSolvncia

Empresa e as funes financeiras fundamentais

1.Introduo

Factos Patrimoniais

Documentos Processamento contabilstico(Classificao e lanamento)

Balancete

BalanoDemonstrao de ResultadosDemonstrao Fluxos Caixa

Empresa e os instrumentos da gesto financeira

Gesto do Negcio

1.Introduo

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Empresa e os instrumentos da gesto financeira

1.Introduo

Balancete - Documento contabilstico originado pelos lanamentos efectuados naContabilidade e que serve de base para todo o trabalho de anlise financeira deuma empresa

Quanto ao grau de desagregao das contas

-Analtico Figuram todas as contas e sub contas.-Sinttico Figuram apenas as contas

Quanto periodicidade:

- Perodo - Acumulado

Tipos de Balancetes

Informao Patrimonial

1.Introduo

Dada atravs do:

BalanoDemonstrao de Origem e Aplicao de Fundos (no utilizado em SNC)Demonstrao de Fluxos de Caixa (no obrigatrio para PE)Demonstrao nas alteraes do Capital Prprio (no obrigatrio para PE)

Informao EconmicaDada atravs do:

Demonstrao de Resultados por Natureza

As Demonstraes Financeiras so relatrios contabilsticos que apoiam tomada de deciso nas empresas, so uma representao estruturada da performance econmica, da posio financeira e da alterao na posio financeira da empresa

Demonstraes Financeiras

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1.Introduo

O Balano um documento contabilstico esttico que nos d a posio patrimonial da empresa numa determinada data ou momento.

O Balano permite percecionarmos a posio financeira da empresa, isto , d-nos a informao dos bens (Ativo) que detm face s obrigaes (Passivo), resultando assim a diferena, no chamado valor contabilstico da empresa O Capital Prprio ou Situao Lquida

Balano

2. Anlise das rubricas do Balano

A estrutura do Balano divide-se em 3:

Ativo Recurso controlado pela Empresa como resultado de acontecimentos passadose do qual se espera que fluam benefcios econmicos futuros e que o seu custo sejafacilmente mensurvel - conjunto de bens e direitos (patrimnios e mercadorias),crditos sobre terceiros e a Liquidez sob a forma de contas bancrias e dinheiro em caixa.

Passivo Obrigao da Empresa proveniente de acontecimentos passados - dvidasa instituies de crdito, aos fornecedores e outros credores.

Capital Prprio (ou Situao Lquida) Interesse residual nos ativos da Empresa, depois dededuzidos os passivos - capital investido pelos proprietrios, reservas, os suprimentosconsolidados e os resultados dos exerccios.

Ativo(Bens e direitos)

CAPITAL

PRPRIO

PASSIVO(Obrigaes)

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2. Anlise das rubricas do Balano

De uma forma mais detalhada:

Ativo

2.Anlise das rubricas do Balano

No Corrente

Fixo Tangveis IntangveisGood-willBiolgicosFinanceiroPropriedades de InvestimentoAtivos por impostos diferidos

Corrente

Inventrios e Ativos Biolgicos

Dvidas a receber

Disponibilidades

Diferimentos

MercadoriasMatriasProdutosAtivos Biolgicos

ClientesAdiantamentos a FornecedoresPessoalEOEPFinanciamentos ConcedidosAccionistas Scios Outras contas a receber

Outros Ativos financeirosCaixa e Depsitos Bancrios

Ativos no correntes detidos para Venda

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Ativo:


O Ativo divide-se em corrente e no corrente, consoante o grau de transformao deste em liquidez, e ordena-se por esta ordem do menor ao maior grau.

Ativo no Corrente

O Ativo no corrente engloba o patrimnio da empresa, ou seja, aquele que fixo (aplicaes com prazo superior a 12 meses) afeto explorao, assim como tambm, os Ativos financeiros estveis.


Este por sua vez, engloba os seguintes grandes grupos de ativos:

Ativos Fixos Tangveis que so os bens materiais tais como os edifcios, a maquinariada produo , os meios de transporte, as ferramentas especficas e equipamentoadministrativo, que estejam ao servio da empresa ou detidos para rendimento ou venda;

Ativos Intangveis so os bens no materiais afetos atividade da empresa, correspondem a investimentos que as empresas podem fazer em conhecimentos cientficos e tcnicosso exemplos as despesas de instalao, a propriedade industrial, o software informticolista de clientes, franchisings e o goodwill;

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Good Will - um ativo intangvel. Em consequncia de fuses e aquisies poderesultar good will positivo ou negativo, contabilizados e registados ao seu justo valor.

O good will a diferena entre o preo de aquisio e o respetivo justo valor dos ativos adquiridos, deduzido do justo valor dos passivos adquiridos, representa o pagamentoem excesso que se fez acima do valor de mercado de cada um dos bens adquiridos, e que se justifica pela marca da empresa adquirida pela lista de clientes, pela qualidade dos recursos humanos, etc.

O good will resultante de uma aquisio no deve ser amortizado, mas passa a ser testado e deduzido pela perda de imparidade que se observe.

Ativos biolgicos dizem respeito a animais ou plantas vivos, no mbito da atividade agrcola, que renam as condies para serem consideradas investimento.


Investimentos Financeiros so aplicaes de capital superior a 12 meses enquanto participao de capital noutras sociedades.

Outros Ativos Financeiros so ativos financeiros com inteno de serem mantidos at maturidade do vencimento, cujo vencimento ocorre a mais de 12 meses da data do balano. So exemplos as obrigaes de tesouro, obrigaes de empresas e outros Instrumentos financeiros detidos pela empresa.

Ativos por impostos diferidos quantias de impostos sobre o IRC recuperveis em perodos futuros respeitantes a diferenas temporrias dedutveis, reporte de perdas fiscais no utilizadas e reporte de crditos tributveis no utilizados.

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Ainda no Ativo no corrente, existe a rubrica de Propriedades de Investimento:

Propriedade de Investimento so os bens materiais, detidos para obter rendas ou para valorizao do Capital ou para ambas, e no para:

a) Uso na produo ou fornecimento de bens e servios ou para atividadesadministrativasb) venda no curso ordinrio do negcio


Tal como na anterior legislao (DR2/90), na actual legislao (DR 25/09), o custo da depreciao do Ativo no corrente, diferido no tempo, atravs de desvalorizaes anuais

As depreciaes e amortizaes de valor, variam de acordo com as especificidadesdos bens em questo.

Em termos fiscais, o DR25/2009 fixa tabelas com taxas de depreciaes por tipo de atividades (especficas) e por tipo de bens (genricas)

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O Ativo corrente engloba o patrimnio mais lquido da empresa, ou seja, aqueleque j o fruto da atividade da empresa:

Os inventrios ativos detidos para venda no decurso ordinrio da atividadematrias-primas para a produo, os produtos em curso, os produtos acabados e as mercadorias prontas para a venda;

Os Ativos biolgicos (atividades agrcolas) animais ou plantas vivos, no mbito da atividade agrcola, quer consumveis no decurso normal da atividade, quer de produo;

As dvidas de terceiros crdito diferido no tempo e concedido a clientes, nas vendas de mercadorias e servios da empresa;

Adiantamentos a fornecedores adiantamentos feitos pela empresa sobre fornecimentos sem preo fixado;

Os crditos sobre o Estado So exemplos os pagamentos por conta do IRC e o IVA a receber.


O Ativo corrente engloba tambm:

Os crditos sobre scios ou accionistas da empresa;

Os Ativos financeiros de carcter no estvel, como aplicaes de curto prazo e valores mobilirios para transao;

Devedores por acrscimos de rendimentos a reconhecer no exerccio, mas somente realizveis no exerccio seguinte;

Ativos no correntes detidos para venda Ativos cuja quantia escriturada recuperada principalmente atravs de uma transaco de venda em lugar de o ser pelo uso continuado. Implica que o Ativo seja disponvel para venda imediata na sua condio presente e a sua Venda seja altamente provvel

As disponibilidades saldos de depsitos ordem e o dinheiro em caixa;

Diferimentos Gastos a reconhecer realizao destes antes do exerccio econmico a que dizem respeito.

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Neste captulo, importante mencionar A Imparidade de Ativos prevista no SNC Sistema de Normalizao Contabilstica:

Uma entidade deve avaliar em cada data de relato se h qualquer indicao de que um Ativo possa estar em imparidade. Caso exista indicao de imparidade, a entidade deve estimar a quantia recupervel do Ativo, atravs de um teste de imparidade:

Teste de Imparidade:

Quantia Escriturada > Quantia Recupervel

Sendo: Quantia Recupervel o valor mais alto entre: Justo valor menos o custo de vender e o valor de uso (estimativa dos fluxos de caixa futuros, considerando o valor temporal do dinheiro).Quantia Escriturada custo histrico ou valor reavaliado (deduzidos de depreciaes acumuladas e de perdas por imparidade

Se existem indcios de que um Ativo pode estar com imparidade: so exemplos, a obsolescncia ou dano fsico, desempenho econmico do Ativo est a declinar, entre outros.

1. Estimar a Quantia Recupervel

2. Se Quantia Escriturada > Quantia Recupervel, reconhecer a perda por imparidade.


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Perda por imparidade reconhecimento (reconhecimento e mensurao)

Se, e apenas se, a quantia recupervel de um Ativo for menor do que a sua quantia escriturada, a quantia escriturada deve ser reduzida para a sua quantia recupervel. Esta reduo uma perda por imparidade.

Uma perda por imparidade deve ser imediatamente reconhecida nos resultados, a no ser que o Ativo seja escriturado pela quantia revalorizada de uma outra norma



Exemplos de Perdas por imparidade:

Clientes em contencioso de cobrana obrigam precauo da constituio de uma proviso do custo com a potencial perda pela incobralidade da dvida

Inutilizao de mercadorias por utilizao destas por prazos caducados, avarias, mas tambm furto ou desaparecimento.

Nos valores mobilirios, estes devem ser permanentemente registado pelo seu valor de cotao, o que acarreta o registo permanente das imparidades e tambm a reverso destas.

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CAPITALPRPRIO


Inicial (de Constituio)

Acumulado

Em exerccios anteriores

No exerccio


CAPITAL PRPRIO

O Capital Prprio, ou tambm designado como Situao Lquida, resulta da equao fundamental da contabilidade da diferena entre o Ativo e o Passivo da Empresa:

A = CP + P

CP = A P

Quanto maior este for, maior ser a sade financeira da empresa e a sua autonomiaperante o endividamento.

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CAPITAL PRPRIO

Compem o Capital Prprio as seguintes rubricas:

Capital Social realizado Fundos fornecidos e realizado na constituio ou em diminuies posteriores, pelos scios ou accionistas.

Aquisio de aces ou quotas prprias pela empresa as entidades podem adquirir aces ou quotas prprias, estas aquisies representam uma reduo do capital da sociedade , logo devem ser apresentadas no Balano como deduo de capital.

Os outros instrumentos de Capital prprio onde se englobam as Prestaes suplementares concedidas pelos scios ou accionistas. respeitam a entradas de dinheiro, como reforo do capital social, que podem ser exigidas por contrato aos scios, ocupando uma posio intermdia entre o capital e as reservas.


CAPITAL PRPRIO

Os prmios pagos pelos novos accionistas ou scios pela diferena entre o valor nominal das aces ou quotas da empresa e aquele que desembolsaram so valores tambm escriturados no capital prprio da empresa.

Reservas, as quais podem ser de natureza variada. Podem resultar de lucros no distribudos aos scios ou accionistas (livres), por imposio dos estatutos (estatutrias), na sequncia da assembleia de aprovao de contas e/ou por imposio legal (legais)

Os resultados transitados so os valores acumulados (positivos ou negativos) de lucros ainda no distribudos ou prejuzos.

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CAPITAL PRPRIO

Excedentes de revalorizao correspondentes s diferenas para os montantes escriturados das reavaliaes de Ativos no correntes da empresa pelo modelo de justo valor.

Resultado lquido do perodo corresponde ao resultado lquido, dado pela diferena entre rditos/rendimentos/ganhos e gastos/perdas.

PASSIVO


No Exigvel Provises para outros riscos e encargos

Exigvel

No Corrente

Corrente

Financiamentos ObtidosResponsabilidades por Benefcios Ps-EmpregoPassivo por impostos diferidosOutras contas a pagar

FornecedoresAdiantamentos de ClientesEOEPAcionistas/Scios a receberFinanciamentos ObtidosOutras contas a pagarDiferimentos Passivos no correntes detidos para venda

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PASSIVO

No exigvel Passivo que no ser exigvel no futuro, no est em causa um movimento financeiro.

Exigvel so as dvidas de uma empresa que sero liquidadas com prazo superior a um ano, financiamentos, ttulos a pagar, entre outros

Dentro do Passivo exigvel podemos distinguir: Corrente (prazo de exigibilidade inferior a 1 ano) e No Corrente (prazo de exigibilidade superior a 1 ano)


PASSIVOProvises para outros riscos e encargos responsabilidades da empresa para com factos claramente definidos, de ocorrncia certa, mas de data e valor incerto;

Financiamentos Obtidos: de mdio e longo prazo (passivo no corrente), de curto prazo (passivo corrente). Os financiamentos concedidos registam-se nos investimentos financeiros;

Passivo por impostos diferidos so reconhecidas quantias de IRC pagveis em perodos futuros respeitantes a diferenas temporrias tributveis;

Dvidas a fornecedores de matrias-primas e mercadorias para a explorao, no se inclui portanto os fornecedores de investimento e capital;

Dvidas ao Estado e outros organismos pblicos - IVA a pagar, contribuies para a segurana social, retenes na fonte;

Dvidas a scios e accionistas, a empresas participadas e participantes

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PASSIVO

Credores por acrscimos de Gastos - gastos a reconhecer no exerccio, mas somente realizveis no exerccio seguinte; Esta conta serve de contrapartida aos gastos a reconhecer no prprio exerccio, ainda que no tenham documentao vinculativa, cuja despesa s venha a ocorrer em exerccio ou exerccio posteriores. Ex: Encargos com Frias e SF vencidas no exerccio mas a processar no exerccio seguinte

Adiantamentos de clientes adiantamentos recebidos por clientes para fornecimentos de bens pela empresa, com preo previamente fixado;

Benefcios ps Emprego registam-se as responsabilidades da empresa perante os trabalhadores e a sociedade gestora do fundo. (Fundos de penso, Cuidados de sade ps emprego, etc);

Rendimentos a reconhecer - realizao destes antes do exerccio econmico a que dizem respeito. Nesta conta registam-se os rendimentos que devam ser reconhecidosnos exerccios seguintes cujo recebimento j se deu neste exerccio Exemplos : Rendas / alugueres recebidos por antecipao

3.A Demonstrao de Resultados prevista no SNC

A demonstrao de resultados pretende demonstrar a situao econmica daempresa.

So inscritos nesta, os gastos e os rendimentos da empresa num dado exerccioeconmico , separando-os pela sua natureza instrumental:

rea Bruta da Atividade: diretamente derivados da atividade desenvolvida pelaempresa;

rea Operacional: reflete o desempenho da estrutura de gastos operacionais daempresa, sejam eles variveis ou fixos. Inclui os gastos com provises e depreciaes;

rea Financeira: reflete a forma como a empresa est a gerir o seu ciclo de explorao,isto , se a empresa tiver de recorrer a financiamento externo para fazer face explorao, est a consumir recursos, ou se pelo contrrio, gerar excedentes, gerarendimentos de financiamento.

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GASTOS

Gastos (correntes)

PerdasPerdas por imparidadePerdas por redues de justo valorOutros

Custo Mercadorias Vendidas e Matrias ConsumidasFornecimentos e Servios ExternosImpostos Gastos com o pessoalGastos de depreciao e de amortizaoProvises do perodoOutros Gastos e PerdasGastos de Financiamento


A definio de gastos engloba quer gastos ordinrios quer perdas:

Os gastos resultam do decurso das atividades ordinrias da empresa, tais como, custo das vendas, salrios e depreciaes.

As perdas representam outros itens que satisfaam a definio de gastos e podem, ou no, surgir no decurso das atividades correntes da empresa.


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Custo das mercadorias vendidas e das matrias consumidas configurando umareduo do capital prprio da entidade de relato, esta rubrica agrega os gastos que,no decorrer da atividade do perodo a entidade de relato teve relativamente :

Utilizao de matrias-primas, subsidirias e de consumo para a sua vertenteprodutiva de bens e/ou servios, Venda de mercadorias vendidas para a sua vertente comercial

Fornecimentos e servios externos Evidenciando os gastos incorridos com oconsumo de bens e servios destinados atividade operacional no integrantes darubrica anterior. Esta linha tambm configura uma reduo do capital prprio daentidade de relato.

Gastos com o pessoal Esto aqui relatados os valores referentes aos gastos comremuneraes e outros encargos incorridos com os recursos humanos da entidade derelato.

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Gastos/reverses de depreciao e de amortizao engloba as depreciaes de ativosfixos tangveis e intangveis, bem como, no caso de existirem, as respetivas reverses.

Provises (aumentos/redues) incluem as provises de exerccio reconhecidas emresultado do reconhecimento de uma probabilidade de perda resultante de uma aojudicial.

Outros gastos e perdas Esta linha subtrada s anteriores agrega todos os gastos de:

diferenas de cmbio desfavorveis desconto de pronto pagamento concedidos

Gastos de financiamento registam-se os juros e gastos com financiamentos obtidos

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Integram tambm a Demonstrao de Resultados, as seguintes perdas:

Imparidade de inventrios (perdas/reverses) Esta linha evidencia as variaesocorridas no perodo de relato relativamente aos ajustamentos a efetuar nos inventrios

Imparidade de Dvidas a Receber (perdas/reverses) Esta linha tem idnticotratamento relativamente anterior, mas no que concerne s dvidas a receber.Imparidade de Investimentos no depreciveis/amortizveis (perdas/reverses) Deidntico tratamento das duas anteriores

Aumentos/redues de Justo valor Esta rubrica recebe os efeitos da aplicao doJusto Valor na mensurao subsequente das Propriedades de Investimento, AtivosBiolgicos e Produtos Agrcolas

Imparidade de investimentos depreciveis/amortizveis (perdas/reverses) Aevidenciao desta rubrica feita tendo em ateno o lquido entre as perdas e asreverses existentes na imparidade de ativos.

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RENDIMENTOS

Rditos

Ganhos Outros Rendimentos e GanhosRendimentos e ganhos de financiamentoGanhos por Diminuies de justo valorOutros

VendasServios PrestadosVariao nos Inventrios de ProduoSubsdios de Explorao


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A definio de rendimentos engloba quer rditos ordinrios quer ganhos:

Rditos provm do decurso das atividades ordinrias da empresa, sendo referidos, por uma variedade de nomes diferentes incluindo vendas, prestaode servios, trabalhos para a prpria entidade. Corresponde portanto, ao influxobruto de benefcios econmicos durante o perodo proveniente do curso dasatividades ordinrias de uma entidade quando esses influxos resultarem emaumentos de capital prprio.

Ganhos representam outros items que satisfaam a definio de rendimentos e podem, ou no, provir do decurso das atividades ordinrias de uma empresa.


Vendas e prestaes de Servios: So o primeiro elemento deste mapa sendoevidenciados de forma agregada entre si. uma rubrica que apresentar sempre valorpositivo

Subsdios Explorao Evidencia os subsdios relacionados com a produo namedida em que esto relacionados com a produo do perodo de relato. Esta rubrica,se existir sempre adicionada anterior pois apresentar valor positivo.

Variao nos inventrios da produo Esta rubrica pode apresentar valor positivo ounegativo em funo do incremento ou reduo da variao no valor dos inventriosrelativamente ao ano N-1. Se o valor for positivo adicionado, se for negativo, tem queser subtrado.

Trabalhos para a prpria entidade Apresenta os montantes de gastos que foramcapitalizados em ativos no correntes. uma rubrica sempre adicionada aos valoresanteriores pois, se existir, ter sempre valor positivo.

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Outros rendimentos e ganhos Todos os rendimentos e ganhos que no sejam juros ou similares e que no estejam includos nas rubricas anteriores devero integrar esta rubrica, sendo adicionados s anteriores linhas. De salientar que os valores destes rendimentos e ganhos devero ser de valor imaterialmente relevante de forma a poderem ser agregados.

Juros e rendimentos similares obtidos Esta linha inclui todos os rendimentos financeiros que tenham a natureza de juros ou similares, Atendendo lgica de construo da demonstrao dos resultados por naturezas o valor evidenciado nesta rubrica adicionado aos anteriores.

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Atravs desta demonstrao financeira o utente pode analisar nos diferentes itens as diferentes polticas que a empresa seguiu, designadamente:

Os gastos das produes, o seu grau de escoamento e consequentemente os nveis de variao das produes;

Os rditos provenientes das vendas

A adequao dos nveis de compras aos nveis de consumos

A correlao entre os diferentes tipos de rditos e os diferentes tipos de gastos nas diferentes atividades (atividades industriais e os de natureza financeira);

O Valor acrescentado economia, visto em diferentes acees.

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RESULTADOS

Resultados antes de depreciaes, gastos de financiamento e impostos

Resultados Antes de Impostos


Resultados Operacional (antes de gastos de financiamento e impostos

Resultado Lquido do perodo

Resultados antes de depreciaes gastos de financiamento e impostos

RditosVendas, Prestao de Servios, os subsdios de explorao, as variaes na produo e os trabalhos para a prpria empresa

GastosGastos com Consumos de Matrias Primas e o Custo das Mercadorias vendidas , osFornecimentos e Servios Externos, os Gastos com o pessoal ao servio da empresa

Por ltimo, as imparidades de investimentos no depreciveis/amortizveis, as provises e os outros gastos e rendimentos, somados ou subtrados, completam o resultado antes de depreciaes, gastos de financiamento e impostos


RADGFI = Rendimentos Operacionais Gastos Operacionais + Depreciaes + Amortizaes + Provises

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Resultados Operacional (antes de gastos de financiamento e impostos)

Este resultado engloba para alm das rubricas anteriores, os custos com as depreciaes e amortizaes dos Ativos da empresa, assim como tambm (quando aplicvel) as perspetivas reverses, e as perdas ou reverses de e por imparidades para investimentos.

Resultados Antes de Impostos

Este resultado passa a incluir os gastos e rendimentos da funo financeira da empresa


Resultado Lquido do perodo

Este o resultado depois de deduzido o imposto do rendimentos do exerccio

4.A Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos

A Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos tem tambm como objetivo a Anlise da vertente patrimonial da empresa.

Esta Demonstrao dinmica:

1. Informao baseada na variao dos valores dos balanos, dado que analisa a variao entre 2 perodos sucessivos ou no.

Este mapa/demonstrao pretende evidenciar um valor absoluto da empresa, a liquidez, cuja falta sucessiva influencia muito negativamente a solvabilidade.

Ou seja, o bom equilbrio que a DOAF pretende demonstrar, significa que a origem e aaplicao dos fundos, permitem empresa as disponibilidades suficientes para honrar osseus compromissos de pagamento.

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Esta demonstrao, so 2 mapas:

A) Demonstrao de fundos correntes:Demonstrao das Variaes dos Fundos Correntes

ATIVAS PASSIVAS

1. Aumento de Inventrios X 1. Diminuies de Inventrios X

2. Diminuies das Dvidas a Terceiros de curto prazo

X 2. Aumentos das Dvidas a Terceiros de curto prazo

X

3. Aumento das Dvidas de Terceiros de curto prazo

X 3. Diminuio das Dvidas de Terceiros de curto prazo

X

4. Aumento de Disponibilidades X 4. Diminuies de Disponibilidades

X

5. Diminuio dos Fundos Correntes X 5. Aumento dos Fundos Correntes X

TOTAL X TOTAL X

O Objetivo desta demonstrao isolar as variaes do balano que dizem respeito atividade corrente da empresa, d-nos uma primeira imagem da liquidez de curto prazo


B) A Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos

Origens de Fundos:

Diminuies do AtivoAumentos do Passivo e Capital Prprio

Aplicaes de Fundos

Aumentos do AtivoDiminuies do Passivo e Capital Prprio

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Origens de Fundos:

Fontes Internas, fruto da atividade da empresa:

1. Resultado Lquido (positivo) do perodo2. Depreciaes, Amortizaes e Provises

Fontes Externas de fundos:

1. Aumentos de Capital e Outros Instrumentos de Capital2. Aumento de prmios de emisso de aces3. Cobertura de Prejuzos4. Diminuio de Investimentos Financeiros5. Diminuio de Dvidas de Terceiros de mdio e longo prazo (curto prazo fazemparte da demonstrao de fundos correntes)6. Aumentos das dvidas a Terceiros a mdio e longo prazo7. Diminuies de Ativo no Corrente8. Diminuio dos Fundos Correntes (valor transitado da demonstrao de variaode fundos correntes)


Aplicao de Fundos:

1. Distribuio de Resultados2. Aplicao em reservas3. Diminuies de Capital ou devoluo de outros instrumentos de Capital4. Prejuzos, resultados lquidos do perodo negativos5. Aumento de Investimentos Financeiros6. Aumento de Dvidas de Terceiros a mdio e longo prazo7. Diminuio das Dvidas a Terceiros a mdio e longo prazo8. Aquisies de Ativos no correntes9. Aumento dos Fundos Correntes (valor transitado da demonstrao de variao

de fundos correntes)

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Origem de Fundos Aplicao de Fundos

Internas Distribuies

Resultados Lquidos do perodo (positivos) X Por aplicao de Resultados X

Depreciaes e Amortizaes X Por aplicao de Reservas X X

Variao de Provises X X

Diminuio dos Capitais Prprios

Resultados Lquidos Negativos X

Externas

Aumento dos Capitais Prprios Movimentos Financeiros a MLP

Aumento de Reservas X Aumento de Inv. Financeiros X

Movimentos Financeiros a Mdio e Longo Prazo

Diminuio dvidas a Terceiros MLP X

Diminuies de Inv. Financeiros X Aumento dvidas de Terceiros MLP X X

Diminuio dvidas de terceiros MLP X

Aumento dvidas a terceiros MLP X X Aumentos de Imobilizaes

Diminuio de Ativos no Correntes Trabalhos da Instituio para ela prpria X

Cesso de Ativos no Correntes (pelo valor contabilstico)

X Aquisio de Ativos no Correntes X X

Diminuio dos Fundos Correntes X Aumento dos Fundos Correntes X

TOTAL X TOTAL X

5.A Demonstrao de Fluxos de Caixa

Alguns Conceitos de interesse

Caixa

Compreende o numerrio e os depsitos bancrios imediatamente mobilizveis.

Equivalentes a caixa:

Compreende os outros depsitos bancrios e os investimentos de curto prazo cuja converso em numerrio possa efetuar-se sem grandes riscos de alteraes de valor no prazo mximo de trs meses a contar da data da sua constituio ou aquisio.

Fluxos de caixa:

So as entradas em caixa (recebimentos) e as sadas de caixa (pagamentos) e seusequivalentes.

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Conforme j falamos, existem na empresa um conjunto de fluxos externos que tm a

ver com a circulao da moeda, e que designamos por fluxos monetrios

Fluxos estes que esto representados na Demonstrao dos Fluxos de Caixa.

So exemplos destes fluxos, as entradas, tais como: recebimentos das vendas vista,

vendas a crdito, vendas de imobilizado, aumento de capital e contrao de

emprstimos. E as sadas: pagamento de fornecimentos, a pessoal, aquisio de ativos,

reembolsos de emprstimos, entre outros


Entradas Sadas

Vendas Vista

Contrao Emprstimos

Vendas a Crdito

Vendas de Imobilizado

Aumento de Capital

Fluxos de Caixa

Fornecimentos

Outros Desembolsos

Folhas Remunerao

Despesas

Aquisio Ativos


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Este Mapa tem como principal objetivo mostrar aos utentes da informao financeira

o modo como a empresa gera e utiliza o dinheiro num determinado perodo

(normalmente anual).

A Demonstrao dos Fluxos de Caixa, conjuntamente com o Balano e a Demonstrao

de Resultados, permite aos utentes melhorar o conhecimento das variaes ocorridas

na estrutura financeira (incluindo a liquidez e a solvabilidade) e sobre a capacidade de

gerar meios de pagamento e em que tempo.

Note-se que os ajustamentos efetuados no mbito da anlise financeira no implicam

quaisquer alteraes a nvel dos recebimentos e pagamentos efetuados pela empresa,

pelo que o analista apenas se limita a analisar a informao constante neste mapa.


As informaes acerca dos fluxos de caixa auxiliam os utentes dos mapas

contabilsticos e financeiros na obteno de informaes relevantes sobre a utilizao

e a origem de praticamente todos os recursos financeiros, ao longo de um

determinado perodo de tempo.

Estas informaes so importantes para a tomada de decises econmicas pelos

utentes dos mapas contabilsticos e financeiros, pois permitem aos investidores e

credores:

avaliar a capacidade que a empresa ter para distribuir dividendos,

de contrair emprstimos,

pagar juros e amortizar dvidas,

aplicar os excedentes de caixa nas operaes mais rentveis para a entidade, mas

tambm auxiliam na determinao da liquidez e solvncia empresarial.


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Existem cinco seces diferentes numa Demonstrao de Fluxos de Caixa, so elas:

saldo Inicial de Caixa: quantidade de dinheiro que a empresa tem na sua posse noincio do ano econmico. Saldos credores no devem ser considerados aqui;

fontes estimadas de dinheiro: inclui todas as fontes de rendimento que irodesempenhar um papel nos fluxos de caixa, tais como investimentos e royalties;

o uso estimado do Caixa: quantidade de dinheiro que a empresa espera pagardurante o perodo de fluxo de caixa, incluindo todos os custos de operao.

variao lquida estimada: saldo final do caixa menos o seu saldo inicial, que dar avariao lquida (este nmero pode ser negativo, caso em que deve ser indicadocomo um deficit).

saldo final de Caixa: variao lquida estimada mais o saldo de caixa inicial.


Na estruturao desta demonstrao financeira adotada uma classificao por

atividades.

Esta classificao por atividades proporciona informao que permite aos utentes

determinar o impacto destas na posio financeira da entidade e nas quantias de

caixa e seus equivalentes, podendo tambm ser utilizada para avaliar as relaes

entre as atividades, so elas:

Atividades Operacionais ou de explorao - So as que constituem o objeto das

atividades da empresa e outras que no sejam de considerar como atividades de

investimento ou de financiamento.


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Atividades de Investimento - Compreendem a aquisio e alienao de ativos

fixos tangveis e intangveis e aplicaes financeiras no consideradas como

equivalentes a caixa.

Atividades de Financiamento - So as que resultam de alteraes na extenso e

composio dos emprstimos obtidos e do capital prprio da empresa.


O ciclo de atividades operacionais abrange o processo de venda e de produo das

mercadorias/produtos que garante o funcionamento normal da empresa, envolvendo as

seguintes atividades:

Aprovisionamento (aquisio de bens e servios);

Produo (transformao desses bens e servios);

Comercializao (venda da produo ou de mercadorias).


Atividades Operacionais ou de Explorao

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Os recebimentos e pagamentos referentes a este ciclo referem-se, em termos gerais, s

atividades:

Aquisio, transformao ou produo e outros (que geram custos operacionais

pagamento de mercadorias/matrias-primas, pagamento de servios, pessoal, outros

custos, impostos, etc)

Venda, prestao de servios e outros (que geram proveitos operacionais acrescidos da

respetiva margem comercial Vendas, Prestao de Servios e Subsdio explorao).

Deste modo, esperado que, neste ciclo, os recebimentos sejam superiores aos pagamentos,

ou seja, que liberte fluxos de caixa positivos.


Alguns exemplos de fluxos de caixa de atividades operacionais:

Recebimentos provenientes de vendas e de prestaes de servios;

Recebimentos relativos a royalties, honorrios, comisses, e outros proveitos;

Pagamentos referentes a compras de bens e servios;

Pagamentos a empregados e por conta deles;

Pagamentos e reembolsos de imposto sobre o rendimento,

Recebimentos e pagamentos inerentes a contratos relacionados com a atividade normal da empresa.


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O ciclo de investimento abrange o conjunto de operaes que garantem a existncia e

gesto dos Investimentos Financeiros e restantes Ativos No Correntes que suportam as

diversas operaes do Ciclo das Atividades Operacionais, envolvendo as seguintes

atividades:

Aprovisionamento (equipamento de transporte, armazns, etc.);

Produo (instalaes, mquinas, registo de marcas e patentes, etc.);

Comercializao (equipamento administrativo, publicidade, redes de comercializao,

etc.), entre outros.


Atividades de Investimento

Apresentam-se seguidamente exemplos de fluxos de caixa originados por atividades de

investimento:

Pagamentos relativos aquisio de ativos fixos tangveis e intangveis, bem como de

outros Ativos de longo prazo. Incluem-se nestes pagamentos os relacionados com

custos capitalizados (de desenvolvimento, financeiros e outros) e com Ativos fixos

auto-construdos;

Recebimentos relativos alienao de ativos fixos tangveis e intangveis, bem como

de outros Ativos de longo prazo;

Pagamentos relativos aquisio de partes de capital, de obrigaes e de outras

dvidas;


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Os recebimentos e pagamentos referentes a este ciclo referem-se, em termos gerais, s

atividades de aquisio e alienao de Ativos Fixos Tangveis e Intangveis e

Investimentos Financeiros.

O investimento em Ativo Fixo constitui, normalmente e para quase todos os tipos de

negcio, uma componente essencial e imprescindvel para a sobrevivncia e

crescimento da empresa no mdio longo prazo.

A sua alienao faz-se, normalmente, apenas aquando da sua substituio por outro

mais moderno, ou seja, quando o Ativo est obsoleto e com baixo valor de mercado.

Deste modo, esperado que, neste ciclo, os recebimentos sejam inferiores aos

pagamentos, ou seja, que liberte fluxos de caixa negativos.


Apresentam-se seguidamente exemplos de fluxos de caixa originados por atividades deinvestimento:

Recebimentos relativos alienao de partes de capital, de obrigaes e de outras

dvidas, qualquer que seja a forma como se encontrem representadas;

Adiantamentos e emprstimos concedidos;

Recebimentos resultantes do reembolso de adiantamentos e de emprstimos

concedidos;

Pagamentos e recebimentos inerentes a contratos de "futures", "forward", "options",

e swaps", excepto quando tais contratos constituam atividade operacional ou os

pagamentos sejam classificados como atividade de financiamento;


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O ciclo das atividades de financiamento abrange o conjunto de operaes que

garantem a existncia e gesto dos meios financeiros necessrios ao normal

funcionamento essencialmente do Ciclo de Investimento mas tambm do Ciclo das

Atividades Operacionais, envolvendo as seguintes atividades:

Obteno e reembolso de financiamentos;

Alteraes do Capital Social, distribuio de resultados, etc.


Atividades de Financiamento

Os recebimentos e pagamentos referentes a este ciclo referem-se, em termos gerais,

s atividades de obteno de recursos financeiros e respetivos reembolsos.

Uma empresa recorre, normalmente, a novos financiamentos (e se cumprir a Regra do

Equilbrio Financeiro Mnimo referida na aula anterior) aquando de novos

investimentos. Depois segue-se um perodo em que tem de reembolsar esses

financiamentos com os respetivos juros.

Desta forma, no possvel definir partida um fluxo de caixa esperado positivo ou

negativo, pois depende se a empresa est num perodo de contrao ou de reembolso

de financiamentos. claro que podero ocorrer as duas situaes em simultneo. A

avaliao do fluxo produzido efetuada em termos lquidos.


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Apresentam-se seguidamente exemplos de fluxos de caixa originados por atividades de

financiamento:

Recebimentos provenientes da realizao de aces (quotas), prmios de emisso e

prestaes suplementares;

Pagamentos por aquisio de aces (quotas) prprias, reduo do capital ou

amortizao aces (quotas);

Recebimentos provenientes de emprstimos obtidos, qualquer que seja o prazo e a

forma como se encontrem representados;

Reembolso dos emprstimos obtidos;

Pagamento das amortizaes relativas a contratos de locao financeira.


De entre os objetivos do clculo dos fluxos de caixa, destacam-se:

honrar os compromissos dentro das datas fixadas, para que a entidade no seja

prejudicada com coimas e juros.

previso da falta de recursos;

investir os recursos financeiros disponveis, evitando que fiquem estagnados;


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saber, exatamente, quando surgir a falta de recursos para a entidade e

antecipar-se a ela;

analisar quais as melhores fontes de recursos para a entidade, tais como

emisso de novas aes ou emprstimos bancrios, bem como analisar as

melhores taxas do mercado (quais as instituies que oferecem as melhores

linhas de crdito);

encontrar o equilbrio perfeito entre liquidez vs rentabilidade;


Conclui-se ento, que analisar os fluxos de Caixa tm vantagens, pois os diferimentos nos

prazos de pagamento e recebimento, poderem gerar diferenas significativas entre o

momento do rendimento ou gasto e o momento do recebimento ou pagamento, tais

como:

a apresentao da real condio de pagamento das dvidas;

a facilidade de entendimento pelos diversos tipos de utilizadores;


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a anlise dos fluxos de caixa passados evidenciam informaes relevantes sobre os

fluxos de caixa futuros;

permite inferir acerca das decises de investimento;

aponta de um modo mais claro e objetivo a situao de liquidez e solvncia da

empresa.



Mtodo de Apresentao

Direto aquele em que so divulgados os principais componentes, dosrecebimentos de caixa e dos pagamentos de caixa, em termos brutos, permitindoaos utentes compreender o modo como a empresa gera e utiliza os meios depagamento.

Indireto - aquele em que o resultado lquido do perodo ajustado por forma aexclurem-se os efeitos de transaces que no sejam a dinheiro, acrscimos oudiferimentos relacionados com recebimentos ou pagamentos passados ou futuros econtas de proveitos ou custos relacionados com fluxos de caixa respeitantes satividades de investimento ou de financiamento.

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NOTAS PERODOResultados Variao Dez-2009

Fluxos de caixa das actividades operacionais - mtodo directoRecebimentos de clientes

Pagamentos a fornecedores

Pagamentos ao pessoal

Caixa gerada pelas operaes 0 0 0 Pagamentos/recebimentos do imposto sobre o rendimento 0

Outros recebimentos/pagamentos 0

Fluxos de caixa das actividades operacionais (1) 0 0 0

Fluxos de caixa das actividades de investimentoPagamentos respeitantes a:Activos fixos tangveis 0

Activos fixos intangveis 0

Investimentos financeiros 0

Outros activos 0

Recebimentos provenientes de:Activos fixos tangveis 0

Activos fixos intangveis 0

Investimentos financeiros 0

Outros activos 0

Subsdios ao investimento 0

Juros e rendimentos similares 0

dividendos 0 Fluxos de caixa das actividades de investimento (2) 0 0 0

Fluxos de caixa das actividades de financiamentoRecebimentos provenientes de:Financiamentos obtidos 0

Realizaes de capital e de outros instrumentos de capital prprio 0

Cobertura de prejuzos 0

Doaes 0

Outras operaes de financiamento 0

Pagamentos respeitantes a:Financiamentos obtidos 0

Juros e gastos similares 0

Dividendos 0

Redues de capital e de outros instrumentos de capital prprio 0

Outras operaes de financiamento 0

Fluxos de caixa das actividades de financiamento (3) 0 0 0

Variaes de caixa e seus equivalentes (1+2+3) 0 0 0 Efeito das diferenas de cmbioCaixa e seus equivalentes no incio do perodoCaixa e seus equivalentes no fim do perodo

RUBRICAS

6.A Demonstrao das Alteraes no Capital Prprio

Este novo modelo de demonstrao financeira no obrigatria para as pequenas Entidades, foi criado com o objetivo do leitor conhecer todas as modificaes do Capital Prprio entre dois perodos contabilsticos.

um quadro de dupla entrada onde as linhas so descriminadas em funo das razesque originaram a alteraes no capital prprio e nas colunas se listam os itens do capital prprio contantes do balano.

Existem 3 possveis origens para as alteraes do Capital Prprio:

1. As que resultam dos detentores de Capital 2. O resultado lquido do perodo, gerado pelas atividades da empresa3. Todas as alteraes que so geradas pelas atividades da empresa mas que

no transitam pela Demonstrao de Resultados

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6.A Demonstrao das alteraes no Capital Prprio

Este modelo reveste-se de alguma importncia na medida em que d a informao aos stakeholders para a tomada de deciso, uma vez que explica os movimentos do capital prprio de um perodo para o outro e tambm explana quais as razes dessas alteraes.

Capital Capital Capital Capital

r eal izado real izado real izado real izado

(51-261-(51-261-(51-261-(51-261-

262)262)262)262)

Aces Aces Aces Aces

(quotas) (quotas) (quotas) (quotas)

prpr ias prpr ias prpr ias prpr ias

(52)(52)(52)(52)

Outros Outros Outros Outros

instrumentos instrumentos instrumentos instrumentos

de capital de capital de capital de capital

prpr io (53)prpr io (53)prpr io (53)prpr io (53)

Prm ios Prm ios Prm ios Prm ios

de de de de

em isso em isso em isso em isso

(54)(54)(54)(54)

Reservas Reservas Reservas Reservas

legais legais legais legais

(551)(551)(551)(551)

Outras Outras Outras Outras

reservas reservas reservas reservas

(552)(552)(552)(552)

Resu ltados Resu ltados Resu ltados Resu ltados

tr ans itados tr ans itados tr ans itados tr ans itados

(56)(56)(56)(56)

Ajustamentos Ajustamentos Ajustamentos Ajustamentos

em activos em activos em activos em activos

financeiros financeiros financeiros financeiros

(57)(57)(57)(57)

Excedentes de Excedentes de Excedentes de Excedentes de

r evalo rizao r evalo rizao r evalo rizao r evalo rizao

(58)(58)(58)(58)

Outras Outras Outras Outras

variaes variaes variaes variaes

no capital no capital no capital no capital

prpr io prpr io prpr io prpr io

(59)(59)(59)(59)

Resultado Resultado Resultado Resultado

l qu ido do l qu ido do l qu ido do l qu ido do

per odo per odo per odo per odo

(81)(81)(81)(81)

TotalTotalTotalTotal

POSIO NO INCIO DO PERODO N-1POSIO NO INCIO DO PERODO N-1POSIO NO INCIO DO PERODO N-1POSIO NO INCIO DO PERODO N-1 1111

ALTERAES NO PERODOALTERAES NO PERODOALTERAES NO PERODOALTERAES NO PERODOPrimeira adopo de novo referencial contabilsticoAlteraes de polticas contabilsticasDiferenas de converso de demonstraes financeirasRealizao do excedente de revalorizao de activos fixos tangveis e intangveisExcedentes de revalorizao de activos fixos tangveis e intangveis e respectivas variaesAjustamentos por impostos diferidosOutras alteraes reconhecidas no capital prprio

2222

RESULTADO LQUIDO DO PERODORESULTADO LQUIDO DO PERODORESULTADO LQUIDO DO PERODORESULTADO LQUIDO DO PERODO 3333

RESULTADO INTEGRALRESULTADO INTEGRALRESULTADO INTEGRALRESULTADO INTEGRAL 4=2+34=2+34=2+34=2+3

OPERAES COM DETENTORES DE CAPITAL NO PERODOOPERAES COM DETENTORES DE CAPITAL NO PERODOOPERAES COM DETENTORES DE CAPITAL NO PERODOOPERAES COM DETENTORES DE CAPITAL NO PERODORealizaes de capitalRealizaes de prmios de emissoDistribuiesEntradas para cobertura de perdasOutras operaes

5555

POSIO NO FIM DO PERODO N-1POSIO NO FIM DO PERODO N-1POSIO NO FIM DO PERODO N-1POSIO NO FIM DO PERODO N-1 6=1+2+3+56=1+2+3+56=1+2+3+56=1+2+3+5

NotasNotasNotasNotasDESCRIODESCRIODESCRIODESCRIO

Capital Prpr io atr ibuido aos detentores do capital da empresa-meCapital Prpr io atr ibuido aos detentores do capital da empresa-meCapital Prpr io atr ibuido aos detentores do capital da empresa-meCapital Prpr io atr ibuido aos detentores do capital da empresa-me


EMPRESAS

Mdulo 2 Elementos de Anlise Econmica e Financeira

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Objetivos do Mdulo:

Os formandos devero ser capazes de identificar os 4 elementos de uma anlise econmica e financeira de uma empresa e de calcular os indicadores econmicos, financeiros e de funcionamento de uma empresa, bem como, relacion-los e retirarconcluses sobre a situao econmica e financeira da empresa.

Temas a abordar:

1. Elementos de anlise econmica e financeira2. Mtodo dos Rcios

2.1 Indicadores de Rentabilidade 2.2 Indicadores Financeiros2.3 Indicadores de Funcionamento2.4 Outros Indicadores2.5 Rcios de Mercado

3. Vantagens e Limitaes do Mtodo dos Rcios 4. Caso Prtico: Anlise das Demonstraes Financeiras de uma empresa real


1. Elementos de Anlise Econmica e Financeira

A rendibilidade da empresa um elemento essencial numa empresa, dado que atravs da monitorizao deste, que o gestor verifica que a empresa est a gerar lucros.

A gesto da tesouraria este elemento incide sobre dois aspectos fundamentais do Balano: a gesto do Ativo corrente (inventrios e crditos correntes) e o exigvel corrente (dbitos correntes). A boa gesto deste elemento essencialpara a gerao de meios libertos de uma empresa.

A anlise de investimentos este elemento insere-se na gesto financeira de mdio e longo prazo. Ao investir em qualquer Ativo fixo (instalaes, mquina produtiva), necessrio analisar se os meios gerados no futuro, em consequncia do investimento,vo compensar o investimento efectuado, isto , se o investimento tem retorno.

O planeamento a mdio e longo prazo este elemento trata da agregao da gesto de tesouraria com a estrutura financeira da empresa, que sustente a atividade da empresa no futuro


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2. Mtodo dos Rcios

Este mtodo consiste, com base nas Demonstraes Financeiras, obter uma informao mais detalhada, que permita quantificar e explicar factos ou fenmenos com relevnciana vida da empresa.

Os rcios so excelentes indicadores de gesto, pois permitem concluses mais expressivas que a simples anlise de valores absolutos. Por serem uma relao entre duas grandezas, permitem estabelecer uma relao entre uma grandeza econmica e uma grandeza patrimonial.

Ex: Rendibilidade do Ativo


2. Mtodo dos Rcios

A anlise financeira pelo mtodo dos rcios faz mais sentido se houver bases de comparao,tais como:

Para o gestor:

O Oramento uma vez que reflete os objetivos da empresa

Para o analista externo e para o gestor:

O HistricoCentral de Balanos do Banco de PortugalCofaceDun & BradstreetRelatrios de contas das empresas concorrentes


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2. Mtodo dos Rcios

Grupos interessados na evoluo dos rcios de uma empresa:

Gestores

Credores e Pessoal

Proprietrios


Rendibilidade so os rcios expressos em percentagem da relao entre oresultado (lucro ou prejuzo) e as vendas ou uma grandeza de capital. Servempara avaliar a eficincia com que as empresas utilizam os seus Ativos

Rendibilidade Bruta das Vendas = Margem Bruta/Vendas

Explicao: Reflecte a margem das vendas depois de considerados os custos das matrias primasconsumidas e das mercadorias adquiridas. D-nos a Margem Bruta em percentagem.

2.1 Indicadores Econmicos

1. Rendibilidade Bruta das Vendas


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Rendibilidade das Vendas Antes de Gastos de Financiamento e Impostos = Resultado Antes de Gastos de Financiamento e Impostos /(Vendas + Servios Prestados)

Explicao: Reflecte os lucros internos da empresa, dado que a lgica considerar os encargos financeiros e os impostos como custos externos atividade da empresa

Adicionalmente ao indicador da Rentabilidade Bruta das Vendas tem em considerao os restantes gastos para alm dos consumos das matrias primas e das aquisies de mercadorias (inclui depreciaes e imparidades nos inventrios, de dvidas a receber, entre outras)

2. Rendibilidade das Vendas Antes de Encargos Financeiros e Impostos


3. Rendibilidade Lquida das Vendas e Prestao de Servios:

Explicao: Reflete os lucros gerados por cada unidade monetria de Vendas e Servios Prestados; um rcio com menor relevncia na medida em que inclui gastos e rendimentos no diretamente associados explorao da empresa, como o exemplo dos gastos e rendimentos financeiros, e tambm o prprio imposto sobre os lucros.

4.Rendibilidade do Ativo

Rendibilidade Lquida das Vendas e Servios Prestados = Resultado Lquido do Perodo/(Vendas + Servios Prestados)Rendibilidade Lquida das Vendas e Servios Prestados = Resultado Lquido do Perodo/(Vendas + Servios Prestados)

Rendibilidade do Ativo = (Resultado Lquido + IRC+ Gastos Financeiros Lquido) / Ativo

ou

RAGFI/Ativo

Explicao: Tambm designado de ROA (Return on Assets) Reflecte o desempenho dos capitais totais investidos na empresa, independentemente da sua origem (prpria ou alheia).


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6. Rendibilidade dos Capitais Permanentes

Explicao: Mede o nvel de retorno do capital investido no s pelos accionistas ou scios, mastambm pelas fontes de financiamento externo (instituies bancrias e financeiras, por exemplo)

Rendibilidade dos Capitais Permanentes = Resultado Lquido do Perodo/ (Capitais Prprios + Passivo no corrente)

Rendibilidade dos Capitais Prprios = Resultado Lquido do Perodo / Capital Prprio

5. Rendibilidade dos Capitais Prprios

Explicao: Tambm designado por 'Return On Equity' (ROE) , relaciona o nvel de resultados lquidos gerados pela empresa com o montante investido pelos scios/accionistas; i.e., permite avaliar o retorno/remunerao do capital prprio. Com este rcio, o scio/accionista pode estabelecer comparaes com as taxas de rendibilidade do mercado de capitais e com as taxas de juro do financiamento.


Tempo de recuperao da dvida = Passivo/(Resultado Lquido do Perodo + Depreciaes + Amortizaes + Perdas por Imparidade + Provises)

7. Tempo de recuperao da dvida

Explicao: Mede o nmero de anos que a empresa demorar a pagar as suas dvidas, mantendo inalterveis as condies atuais. Sempre que assumir um valor negativo significa que os meios libertos so negativos, tornando impossvel a sua leitura econmica.


Grau de Cobertura de Juros = Resultado Operacional/Juros Suportados

8. Grau de Cobertura de Juros

Explicao: Mede o nmero de anos que a empresa demorar a pagar os juros de financiamento, com os seus Resultados Operacionais/Meios Libertos Totais. No limite, se menor que um, a empresas ser capaz de pagar os juros recorrendo a financiamento externo, com fundos acumulados, desinvestindo.

Este um rcio muito utilizado pelos bancos na classificao do rating da empresa

Grau de Cobertura de Juros = Cash Flow Operacional/Juros Suportados

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Financeiros so aqueles que apreciam os aspetos que se relacionamexclusivamente com aspetos financeiros, tais como a estrutura financeira,a capacidade de endividamento e a solvabilidade.

1. Liquidez Geral:

Liquidez Geral = Ativo Corrente / Passivo Corrente ou (Inventrios+Dvidas de Terceiros + Disponibilidades)/Passivo Corrente

Explicao: Permite comparar a capacidade que a empresa apresenta para realizar liquidez com as dvidascorrentes, i.e., permite estimar se uma empresa est em rutura financeira no curto prazo.

Resultado=1, a regra do equilbrio financeiro mnimo, bastante arriscada se tivermos em considerao ,por exemplo, que sendo parte do circulante inventrios, a sua rotao ter de ser elevada , ou casocontrrio, temos de ter um diferencial forte entre prazos de pagamento (elevados) e prazos derecebimento (baixos)

Resultado>1,5 a 2, o desejvel, na medida em que no se comprometem os tempos de rotao dosInventrios, e os equilbrios de prazos de recebimento e pagamento esto adequados

Resultado

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4. Autonomia Financeira

Autonomia Financeira = Capital Prprio / Ativo

Explicao: Mede o peso relativo das origens prprias no financiamento do Ativo, i.e., o peso dos capitais prprios nos capitais totais. Um valor elevado significa uma independncia forte perante credores.

Em alguns programas de apoio s empresas, so exigidos valores mnimos (15% a 25%) para este rcio . Este tambm um indicador de relevo na anlise de crdito das instituies financeiras.

5. Cobertura do Ativo Fixo

Cobertura do Ativo Fixo = Capitais Permanentes / Ativo Fixo

Explicao: Este rcio reflecte o nvel de cobertura do Ativo fixo pelos financiamentos concedidos, em princpio para a sua aquisio. Um valor superior a 100% indica que a empresa est no mdio e longo prazo, com origens prprias ou alheias (Capitais Permanentes)superiores s aplicaes (Ativo Fixo).


6. Endividamento:

Endividamento = Passivo / Ativo

Explicao: Mede a extenso com que a empresa utiliza capitais alheios no financiamento das suas atividades. Quanto maior o valor deste rcio, maior a dependncia face a terceiros. A somadeste rcio com a Autonomia sempre igual a 1.

7. Taxa do Endividamento (debt to equity ratio):

Taxa do Endividamento = Passivo / Capitais Prprios

Explicao: Mede tambm o grau de dependncia perante credores. Ao contrrio da AutonomiaFinanceira, quanto mais baixo for este rcio, mais independente financeiramente a empresaest.


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9. Solvabilidade

Solvabilidade = Capital Prprio / Passivo

Explicao: Mede a capacidade da empresa para fazer face aos compromissos assumidos para com terceiros. Quanto maior o valor deste rcio, maior a capacidade para responder aos compromissos, mantendo a autonomia financeira.

8. Estrutura do Endividamento

Estrutura do Endividamento = Passivo Corrente / Passivo

Explicao: Mede o peso relativo das dvidas de curto prazo nas dvidas totais. Quanto maior for o rcio, maior ser a presso exercida sobre a tesouraria.


10. Fundo de Maneio

Fundo de Maneio = Ativo Corrente Passivo Corrente

Explicao: Tambm designado de margem de segurana da Tesouraria o Ativo corrente (lquido de imparidades), menos o passivo corrente. Ou seja, o excedente de Tesouraria gerado pela diferena entre por um lado, o inventrio, dvidas de clientes e disponibilidades, e pelas dvidas de fornecedores, outros credores e financiamentos de curto prazo.

Ativo Fixo

Ativo Corrente

Passivo Corrente

Passivo No Corrente

Capital

F.M


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11. Renovao do Ativo Fixo

Renovao do Ativo = Investimento Ativo Fixo/Gastos de Depreciao e Amortizao Exerccio

Explicao: Este rcio d-nos o esforo de investimento da empresa e a capacidade de renovar o Ativo Fixo


Resultado1, o valor do investimento em Ativo Fixo superior sua depreciao anual, ou seja, oque reflecte um esforo de investimento que permite renovar e aumentar o valor lquido do Ativo Fixo,garantindo o crescimento dos Ativos Fixos

12. Envelhecimento do Ativo Fixo

Envelhecimento do Ativo Fixo = Depreciaes Acumuladas/Ativo Fixo Bruto

Explicao: Este rcio d-nos o grau de envelhecimento do Ativo Fixo. Este grau pode variar entre zero e um, dado que as depreciaes acumuladas no podem ser superiores ao valor do prprio Ativo Fixo.

Quanto mais elevado o valor das depreciaes acumuladas, mais o grau de envelhecimento do Ativo fixo se aproxima de 1.

O valor mximo de 1 representa 100% de depreciao do Ativo Fixo.

Embora no haja um valor de referncia para este rcio, podemos aceitar como favorvel situaes em que o rcio EAF

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13. Capacidade de Endividamento

Capacidade de Endividamento = Capitais Prprios / Capitais Permanentes

Explicao: A capacidade de endividamento, varia entre zero e um, dado que os Capitais Prprios no podem ser superiores ao valor dos Capitais Permanentes.

Quanto mais elevado for o nvel de Capitais Prprios, maior a capacidade de endividamento da empresa face a terceiros.

O valor mximo de 1 representa a situao em que os Capitais Prprios so iguais aos Capitais Permanentes por ausncia de Passivo no Corrente.

Embora no haja um valor de referncia para este rcio, em termos gerais a maioria dos analistas recomenda que os Capitais Prprios devem representar pelo menos 50% dos Capitais Permanentes, ou seja, CE>=0,50


Rcios Funcionamento so aqueles que ajudam a explicar osimpactos financeiros da gesto ao nvel do ciclo de explorao. Soos rcios do Tempo mdio de recebimento e pagamento, da duraomdia dos inventrios em armazm, entre outros

1. Rotao do Ativo:

Rotao do Ativo = Vendas/Ativo

Explicao: Mede a capacidade proporcionada pelo Ativo de gerar Vendas


2.3 Indicadores de Funcionamento

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2. Rotao do Fundo de Maneio:

Rotao do Fundo de Maneio = Vendas/Fundo de Maneio

Explicao: Mede as vezes que necessrias para as vendas reconstrurem o fundo de maneio da empresa.

3. Rotao dos Inventrios:

Rotao dos Inventrios = Vendas/Inventrios

Explicao: Mede o tempo de sada dos inventrios da empresa. Um valor elevado de inventrios, conjugado com a produo da empresa, d uma noo da m qualidade da gesto dos stocks, dos tempos elevados de produo e da dificuldade da empresa em escoar mercadorias


4. Tempo mdio de recebimento (em dias):

TMR = Clientes/Vendas * n dias corrente

Explicao: Mede o tempo que, em mdia, os clientes demoram a liquidar as suas dvidas. Valores elevados podem significar ineficincias das cobranas ou falta de poder negocial junto dos nossos devedores.


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5. Tempo mdio de pagamento (em dias):

TMP = Fornecedores/(Compras + FSE )* n dias corrente

Explicao: Mede o tempo que, em mdia, a empresa demora a pagar as suas dvidasaos fornecedores. Valores elevados indicam que a empresa tem poder negocial face aosseus credores

6. Tempo mdio de inventrios (ao preo de custo em dias):

TMI = Inventrios / Custo Mercadorias Vendidas e Matrias Consumidas * nmero de dias corrente

Explicao: Mede o tempo que, em mdia, a empresa detm inventrios em armazm. Um valor baixo pode significar eficincia da gesto dos armazns; no entanto, pode tambm significar frequentes rupturas de stock's.


1. Produo

Produo = Vendas+Servios Prestados+Trabalhos para a prpria entidade+Subsdios Explorao+Variao nos inventrios da Produo

Explicao: Indicador semelhante ao Volume de Negcios embora mais abrangente, pois inclui tambm o valor do que a empresa produziu para si prpria, os subsdios exploraoe a variao ocorrida nos inventrios de produtos acabados e produtos em curso de fabrico.

Margem Bruta = Produo - Custo das mercadorias vendidas e das matrias consumidas

2. Margem Bruta

Explicao: Reflecte a parte da produo da empresa que est disponvel para suportar os custos fixos e a remunerao dos capitais obtidos no financiamento da atividade.


2.4 Outros Indicadores

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3. Margem de Contribuio

Margem de contribuio = (Vendas + Servios Prestados) - Custo das mercadorias vendidas e das matrias consumidas

Explicao: Reflecte a parte das vendas e prestaes de servios da empresa que est disponvel para suportar os custos fixos e a remunerao dos capitais obtidos no financiamento da atividade.

Consumos Intermdios = Custo das mercadorias vendidas e das matrias consumidas + Fornecimentos e servios externos + Impostos indirectos

4. Consumos Intermdios

Explicao: a soma de Custo das mercadorias vendidas e das matrias consumidas, dos Fornecimentos e servios externos e dos Impostos indirectos


5. Valor Acrescentado Bruto

VAB = Produo - Consumos intermdios

Explicao: Mede o contributo da produo da empresa. O somatrio dos VAB de todas as empresas conhecido como Produto Interno Bruto (PIB).

EBIT = Rendimentos Operacionais - Gastos Operacionais

6. EBIT

Explicao: (Earning Before Interest Taxes) corresponde aos Resultados Operacionais


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7. EBITDA

EBITDA = Resultados Antes de gastos de financiamento e Impostos + Depreciaes + Imparidade de Investimentos Depreciveis

Explicao: (Earning Before Interest Taxes Depreciation Amortization) Mede os meiosmonetrios gerados pela atividade operacional da empresa num determinado perodo de tempo.

Cash Flow = R.L.P. + Depreciaes + Imparidade de Investimentos Depreciveis

8. Cash Flow

Explicao: Mede os meios monetrios gerados pela atividade da empresa num determinado perodo de tempo. De notar que os Resultados Lquidos no representam,por si s, o dinheiro efectivamente criado; h que ter em conta os custos que no representam sadas de dinheiro (amortizaes e imparidades) bem como as variaes dos crditos concedidos e obtidos.


Rcios de Mercado so aqueles que dizem respeito ao mercado dos valores mobilirios. So muito utilizados pelos investidores destesmercados e permitem a comparao entre empresas de um setor.

PER = Cotao/Resultado da Ao

Explicao: Mede a rentabilidade do investimento do investidor na ao, ou seja, a quantia que o investidor est disposto a pagar por cada unidade monetria dos ganhos da empresa.

1. PER (Price Earning Ratio)


2.5 Indicadores de Mercado

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EPS = Resultado Lquido/N de Aes

Explicao: Mede o nvel de rentabilidade das aes em carteira.

2. EPS (Earning per share)

Dividend Yield= Dividendo por Ao/Cotao

Explicao: Mede o retorno absoluto do investimento face ao investimento efetuado

3. Dividend Yield


PBV = Cotao/Valor Contabilstico da Aco

Explicao: Permite avaliar o nvel de especulao associado cotao do ttulo, por comparao com o seu valor contabilstico

4. PBV (Price Book Value)


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3. Vantagens e Limitaes do Mtodo dos Rcios

3.1 Vantagens

De entre os mtodos de anlise, o mais prtico, mais fcil de construir e mais

rico em concluses, sobretudo porque permite:

- Obter informaes sintticas (embora parciais) sobre aspetos que

interessam gesto;

- Efetuar comparaes que no so possveis efectuar por meio de

nmeros absolutos;

- Relacionando vrios indicadores logicamente interligados, obter

algumas explicaes sobre os fenmenos em presena, e sua variao no

tempo;

-Situar a empresa no seu contexto, comparando os valores dos

indicadores com valores tipo ou valores padro, calculados a nvel setorial

para empresas da mesma dimenso e caractersticas.


3. Vantagens e Limitaes do Mtodo dos Rcios

3.2 Limitaes

Necessita de ser complementado com outro tipo de informao (incluindo no financeira e qualitativa)

difcil estabelecer comparaes quando as empresas operam em vrias reas de atividade.

Este mtodo limita-se contabilidade, por isso, podem estar distorcidos pelas regras de contabilidade adoptadas

No devem ser analisados individualmente, pois podem levar a concluses erradas.

Sazonalidade do negcio pode introduzir distores na anlise dos rcios.

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Caso Prtico n2 Calado da Moda, Lda


Com base nos Balano e na Demonstrao de Resultados de 2009, 2010 e 2011 da empresa Calado da Moda, Lda, pretende-se o clculo na folha de Excel dos seguintes indicadores:

Econmicos (Rentabilidade Bruta das Vendas, Operacional das Vendas, Lquida das Vendas, Ativo, Capitais Prprios , Permanentes e Grau de Cobertura de Juros)

Financeiros (Liquidez Geral, Liquidez Reduzida, Liquidez Imediata, Autonomia Financeira, Solvabilidade, Endividamento, Renovao do Ativo Fixo, Capacidade de Endividamento, Estrutura de Endividamento, Taxa de Endividamento e Cobertura do Ativo Fixo)

Funcionamento (Rotao dos Inventrios, Rotao do Ativo, Rotao do Fundo de Maneio, Prazos Mdios de Inventrios, de Recebimento e Pagamento)

Outros Indicadores(Margem Bruta, VAB, EBIT, EBITDA e Cash Flow)

No papel de consultor, foi-lhe pedido para analisar a situao econmica e financeira da empresa, quais as suas recomendaes para o futuro?

Exerccio

Caso Prtico n2 Calado da Moda, Lda


Resposta:

Em concluso, ao longo do perodo em anlise a Calado da Moda, Lda, assistiu a uma reduo muito significativa no Volume de Negcios, no entanto via reduo dos custos das mercadorias vendidas e gastos com o pessoal, a rentabilidade operacional e lquida tem vindo a melhorar. Chama-se no entanto a ateno, para o peso excessivo dos gastos com financiamento, que quase duplicou quando comparado com 2009, atingindo j em 2011 um peso de 8% do total dos rendimentos de explorao. Em termos financeiros, estamos perante uma empresa que por via dos maus resultados em 2009, do ciclo de explorao desfavorvel e da perda de valor que tem sentido, evidencia maior necessidade de recurso a crdito. Os conselhos para esta empresa seria tentar captar mais negcio, pois o nvel de atividade insatisfatrio, face estrutura de gastos, e rever o preo do financiamento, em princpio este aumento dever-se- ao nvel de risco de crdito da empresa, e tambm analisar a possibilidade de reduzir os outros gastos com financiamento. A nvel financeiro dado os problemas de tesouraria da empresa, aconselha-se a uma renegociao da dvida (mais anos), por forma a reduzir as responsabilidades de curto prazo, dando assim mais tempo para a Calado da Moda melhorar o desempenho econmico.. Aconselha-se tambm uma aposta mais forte na concretizao das cobranas, por forma a melhorar o ciclo de explorao

Exerccio Resolvido

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EMPRESAS

Mdulo 3 Anlise do risco e Gesto da Tesouraria

Objectivos do Mdulo:

Os formandos devero ser capazes de identificar os tipos de risco de um investidor e avaliar o risco do negcio e o risco financeiro de uma empresa, bem como demonstrara importncia da gesto da tesouraria numa empresa.

Temas a abordar:

1. Anlise do Risco na gesto de mdio e longo prazo2. O Fundo de Maneio e as Necessidades de Fundo de Maneio3. A estrutura e o equilbrio de capitais 4. Estudo de Casos4.1 Financiamento da atividade futura da empresa


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1.1 Conceito de Risco: O risco pode ser definido como a possibilidade de perda. Quanto

maior a possibilidade de perda maior o risco.

1.2 Tipos de Risco:

Risco no sistemtico/especfico - este risco est associado a factos

como alteraes ou problemas ao nvel da gesto da empresa, greves ou

modificaes nos padres de consumo relativos aos produtos da empresa.

Este risco pode ser combatido pela diversificao.

1. Anlise do Risco na gesto de mdio e longo prazo


Risco sistemtico/mercado risco geral do mercado, est relacionado com

o mercado em todo o seu conjunto, como por exemplo, aspectos polticos,

sociais econmicos . Este risco respeita incerteza da inflao, da poltica

monetria , cambial, oramental, mudanas conjunturais, entre outras.

Contrariamente, ao risco especfico/no sistemtico este no pode ser

combatido pela diversificao dos mercados.



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Risco sistemtico/mercado Este risco pode-se decompor em:

a) Risco de Negcio - este risco est associado gesto de explorao da empresa , influencia a variabilidade dos fluxos de caixa operacionais resultante da atividade da empresa sem considerao do endividamento, ou seja, antes de encargos de financiamento e impostos.

b) Risco Financeiro este risco est associado estrutura financeira. O facto da empresa se endividar cria um risco adicional ao investidor. O endividamento como se ver, tem um efeito de alavanca sobre a rendibilidade dos capitais prprios, designado por GAF Grau de Alavanca Financeira.



1.3 Anlise do Risco Operacional e Financeiro

A anlise do risco operacional, passa pela tentativa de quantificar a volatilidade dos resultados operacionais, ou seja, respeita unicamente elasticidade do Resultado antes de gastos de financiamento e impostos em relao quantidade vendida, da mesma forma que a avaliao do risco financeiro procura quantificar a volatilidade do resultado lquido causado pelo grau de endividamento da empresa.

Da conjugao destes dois indicadores resulta o indicador combinado de risco.



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1.3.1 Instrumentos utilizados na anlise do risco operacional

A) GAO Grau de Alavanca Operacional;

B) Ponto Crtico Operacional Break Even point;

C) Margem de Segurana Operacional



A) GAO Grau de Alavanca Operacional;

Este indicador fornece o efeito de alavanca que uma variao nas Vendas de x% induz na

variao dos resultados operacionais .

Nota: Empresas que tm um elevado volume de gastos Fixos (indstrias Metalrgicas,

Indstrias pesadas, construo naval) tm um elevado Grau de Alavanca Operacional, ou

seja, elevado risco de negcio.

Assim em situaes de crise de reduo do volume de negcios so empresas com grande

risco, pois uma descida das vendas arrastam um decrscimo nos resultados operacionais

mais do que desfavorvel, no entanto se o cenrio for de crescimento, implica um

crescimento mais do que proporcional nos resultados operacionais.



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GAO = ( RAGFI/RAGFI)/ (Q/Q) = (Q (Pv Gv)/(Vnd GOV - GOF ))/ (Q/Q)

= Q (Pv- Gv) / (Vnd - GOV GOF) = Vnd GOV / Vnd GOV GOF

= Margem de Contribuio / Resultado Antes de Gastos de financiamento e Impostos

Em que:

RAGFI = Resultado antes de gastos de financiamento e impostos

Q Quantidade Vendida

Pv = Preo de Venda Unitrio

Gv = Gastos Variveis Unitrios

GOF = Gastos Operacionais Fixos

GOV = Gastos Operacionais Variveis

Margem de Contribuio = Volume de Negcios Gastos de Explorao Variveis



Exemplo de clculo do GAO



Empresa X Empresa Y

Quantidade Vendida 10.000 5.000

Preo de Venda Unitrio 100 200

Gastos Variveis Unitrios 50 150

Gastos Operacionais Fixos 400.000 150.000

RAGFI 100.000 100.000

GAO 5 2,5

Ambas as empresas apresentam o mesmo VN e o mesmo RAGFI. A nica diferena entre elas a estrutura de gastos, resultando por isso uma diferena na margem de contribuio. A empresa X tem MC = 500.000 e a empresa Y MC = 250.000, logo o GAO de X 5 e o GAO de Y 2,5, assim a empresa X tem maior risco de negcio .

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Impacto da variao das Vendas no RAGFI



Empresa X Cenrio Inicial Variao +20% Variao -20%

Vendas 1.000.000 1.200.000 800.000

Gastos Operacionais Variveis

500.000 600.000 400.000

Margem de Contribuio

500.000 600.000 400.000

Gastos Operacionais Fixos

400.000 400.000 400.000

RAGFI 100.000 200.000 0

Como se pode verificar uma variao positiva de 20% nas Vendas tem um impacto de +100% (GAO* Vnd) nos RAGFI e uma variao de -20% nas Vendas tem um impacto de -100% (GAO* Vnd) nos RAGFI.

B) Ponto crtico Operacional Break even point

Este um indicador muito importante, sobretudo para atividades que tenham tido um

incio recente, e que pretende demonstrar o volume de vendas necessrio para produzir

um resultado antes de gastos de financiamento e impostos igual a zero, ou seja, o valor a

partir do qual a operao comear a gerar rentabilidades positivas.

RAGFI = 0 V GV GF = 0 Q*p-Q*Gvu GF = 0 Q (p-Gvu) GF = 0

Q* = GF/ (p-Gvu) - Ponto Crtico Operacional em Quantidade

Multiplica-se ambos os membros por p, e resulta o valor do ponto crtico em valor.

V*0 = Q0*p = GF/((p-Gvu)/p) = GF/(m%)

Assim, Ponto crtico operacional calculado pela quociente entre os Gastos Fixos e

margem de contribuio em % das Vendas



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B) Ponto Crtico Operacional Break even point

Calcule o ponto crtico para a empresa X e Y, Qual das empresas tem maior risco de negcio

Margem de Contribuio = Vendas Gastos Operacionais Variveis = 1.000.000 500.000 = 500.000

Margem de Contribuio em % = 500.000 /1.000.000 = 50%

Gastos Operacionais Fixos = 400.000

Ponto Crtico X = GOF /m% = 400.000/0,5 = 800.000 enquanto que a empresa Y

Ponto Crtico Y = GOF /m% = 150.000/0,25 = 600.000

A empresa X necessita de maior volume de Vendas para alcanar o Resultado Antes de

Gastos de Financiamento e Impostos de zero, logo tem maior risco.



C) Margem de Segurana Operacional

No s importante o ponto crtico, mas qual o nvel de vendas que a empresa atinge

normalmente e qual a grandeza de distanciamento destas em relao ao nvel crtico de

vendas , assim importante tambm a noo de margem de segurana operacional.

Logo, MSO = (Vendas Ponto Crtico)/Vendas

Voltando ao exemplo anterior:

Mais uma vez, em princpio a empresa X tem um risco de negcio superior empresa Y, pois basta que as vendas caiam 20% para entrar na zona de prejuzo, enquanto que a empresa Y para que entrasse na zona de prejuzo as vendas teriam que cair 40%.



Empresa X Empresa Y

Margem de Segurana 20% 40%

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1.3.2 Instrumentos utilizados na anlise do risco financeiro

A) GAF Grau de Alavanca Financeira;

A anlise do risco financeiro no pode ficar apenas pela anlise do Balano. Os financeiros concluram que uma empresa pode ter uma estrutura financeira aparentemente equilibrada , mas com uma rendibilidade que no lhe permita pagar os encargos financeiros resultantes da dvida.

O grau de alavanca financeira permite analisar o risco associado utilizao da dvida, importa analisar e concluir se o endividamento est a ser favorvel ou prejudicial rendibilidade dos capitais prprios.

O GAF indica a mudana percentual nos resultados disponveis para o accionista (RLP) face mudana percentual nos Resultados Antes de Gastos de Financiamento e Impostos.



GAF = (RLP /RLP)/ (RAGFI/RAGFI) = ((RAGFI) (1-t)/ (RAGFI-GF) (1-t))/ (RAGFI/RAGFI)

= (RAGFI/ (RAGFI-GF) / (RAGFI/RAGFI) = RAGFI/(RAGFI GF) =

= (Vnd GOV GOF) /(Vnd GOV GOF - GF) = RAGFI/RAI

Em que:

RLP Resultado Lquido do Perodo

RO = Resultado Antes de Gastos e Financiamento e Impostos

t = Taxa de impostos

GF = Gastos de Financiamento

GOF = Gastos Operacionais Fixos

GOV = Gastos Operacionais Variveis



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Exemplo de clculo do GAF



Empresa X Empresa Y

Quantidade Vendida 10.000 5.000

Preo de Venda Unitrio 100 200

Gastos Variveis Unitrios 50 150

Gastos Operacionais Fixos 400.000 150.000

RAGFI 100.000 100.000

Gastos de Financiamento 80.000 50.000

cursopraticoanaliseeconomicaefinanceiraempresas.pdf

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