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CALIFICACIÓN PERSPECTIVA

C Estable

CALIFICACIÓN CREDITICIA

COOPERATIVA

LA REHABILITADORA

Perú / Junio 2016

EQUIPO DE ANALISTAS

María Belén Effio

[email protected] / T: (511) 628-7054

Pamela Gómez

[email protected] / T: (511) 628-7054

www.microrate.com/la 2

COOPERATIVA LA REHABILITADORA Perú / Junio 2016 CALIFICACIÓN CREDITICIA

CONTENIDO

Riesgo de Contexto 5

Riesgo Crediticio 6

Riesgo Operacional 8

Riesgo Financiero 10

Anexos 12



1 Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS).

COOPERATIVA LA REHABILITADORA

Cooperativa de Ahorro y Crédito La Rehabilitadora Ltda. 24

(en adelante LA REHABILITADORA) es una entidad financiera

regulada por la SBS1 pero supervisada por la FENACREP2 (por

encargo de la SBS). Fue fundada en Lima en 1958 por un

grupo de trabajadores de la Ex-Caja de Depósitos y Consigna-

ciones (hoy, Banco de La Nación) para ofrecer productos de

ahorro y crédito a sus socios.

Con 6 oficinas a nivel nacional, otorga créditos de consumo y,

desde el 2014, financiamiento a la micro y pequeña empresa.

A marzo 2016, cuenta con una cartera de S/.82.3 millones,

crédito promedio de S/.8,525 y depósitos de socios de

S/.51.3 millones.

FUNDAMENTOS DE CALIFICACIÓN

LA REHABILITADORA ostenta solvencia y estabilidad en sus re-

sultados financieros. Esto se sustenta, por un lado, en el po-

sicionamiento alcanzado en créditos de consumo por conve-

nio (descuento por planilla) durante su larga trayectoria en

este segmento de mercado y, por otro lado, en la alta eficien-

cia operativa con gastos operativos extraordinariamente ba-

jos.

No obstante, el nivel de riesgo crediticio es considerable, de-

bido a que la metodología crediticia, tanto para su producto

tradicional como para el PYME (crédito comercial para la mi-

cro y pequeña empresa, principalmente), mantiene debilida-

des en su diseño y aplicación. El crédito PYME, luego de nu-

merosos problemas originados en la gestión anterior, se viene

reforzando con el fin de que alcance, junto con el crédito de

convenio, una participación de alrededor del 40%, seguidos

por los créditos para vivienda y construcción.

Además, el ambiente de control interno presenta todavía de-

bilidades. Frente a ello, resulta favorable el despliegue de ac-

ciones concretas que continúa dándose para subsanar las

oportunidades de mejora. Si bien es destacable que el motor

de los recientes cambios sea el actual Consejo de Administra-

ción, la estabilidad de sus miembros es incierta.

2 Federación Nacional de Cooperativas de Ahorro y Crédito del Perú.

CALIFICACIÓN PERSPECTIVA

C Estable

Número de calificaciones crediticias

Fecha de Visita

Fecha de Información Financiera

Fecha de Comité

1

Jun 16

Mar 16

Jun 16

NIVEL DE RIESGO

Contexto

Bajo Medio bajo Medio Medio alto Alto

Crediticio


Operacional


Financiero


PRINCIPALES INDICADORES DE DESEMPEÑO

Mar-15 Dic-15 Mar-16

Cartera Bruta (S/.000) S/. 73,164 S/. 77,961 S/. 82,284

Número de Prestatarios 8,897 9,461 9,652

Total de Ahorros (S/.000) S/. 39,985 S/. 49,267 S/. 51,274

Crédito Promedio S/. 8,223 S/. 8,240 S/. 8,525

Cartera en Riesgo 2.8% 3.9% 5.4%

Castigos 1.2% 1.3% 1.2%

Ratio de Capital Global 28.4% 36.8% 35.7%

ROE 4.7% 3.0% 3.0%



LA EMPRESA

Estructura organizativa

Presenta una estructura ligera, la cual permite dar soporte a

las operaciones de la Cooperativa. Presentan avances para

lograr mayor formalización a través de la elaboración de ma-

nuales de procedimientos y políticas, así como la contratación

de personal especializado en microcrédito.

Propiedad

Al ser una cooperativa abierta, cualquier persona puede aso-

ciarse y así acceder a los servicios financieros crediticios y no

crediticios de la entidad. A marzo 2016, registraba un total de

17,542 socios, los cuales son representados en una Asam-

blea de Delegados, quienes a su vez designan a los miembros

del Consejo de Administración y de Vigilancia, los que anual-

mente se renuevan por tercios. Además, poseen tres órganos

de apoyo: un comité de Educación, Comité Electoral y Comité

de Servicios de Previsión y Asistencia Social.

GESTIÓN DE RIESGOS

Tipo de Riesgo Nivel Fundamentos

Contexto

Contexto operativo Medio » Bajo crecimiento del PBI.

» Desarrollado sector financiero.

» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeudamiento.

» Importante dinamismo de las colocaciones en el sector coopera-

tivo, aunque con morosidad poco estable.

» Buen posicionamiento en su nicho objetivo.

Posicionamiento Medio alto

Crediticio

Operaciones Crediticias Medio alto

» Buen dinamismo de la cartera y prestatarios.

» Participación del crédito de consumo en descenso, dando paso al

producto para PYME (Pequeña y microempresa).

» Diseño de la metodología de consumo con debilidades.

» Aceptable diseño de la de PYME, amplia experiencia del personal

de negocios permite una buena colocación.

» Buena calidad de cartera, pero posiblemente subestimada.

Calidad de Cartera Medio alto

Operacional

Gobierno y Alta Gerencia Medio alto

» Directorio actual comprometido con el desarrollo de la entidad.

» Rotación anual de directores afecta la estabilidad y continuidad de

la estrategia.

» Alta gerencia con amplia experiencia en gestión financiera y micro-

finanzas.

» Gestión de Riesgo Ex Ante con claros desafíos.

» Sistema informático enfrenta limitantes. Organización Medio alto

Financiero

Rentabilidad Medio alto » Aceptable rentabilidad patrimonial, aunque con margen operativo

estrecho.

» Buena solvencia con bajo apalancamiento y propiedad atomizada.

» Riesgo de mercado controlado.

» Buenos indicadores de liquidez.

Solvencia Medio

Mercado Medio

Liquidez Medio

Barrón Coral, Marcial Gualberto Presidente

Montalvo Florián, Carlos Vice presidente

Chafloque Diez, Jorge Secretario

Goicochea Crespo, Ofelia del Rosario 1er Vocal Titular

Peña Espinoza, Marcial 2do Vocal Titular

Orozco López, Luis Alfonso 1er Vocal Suplente

Guzmán Ibañez, Carlos Isidro 2do Vocal Suplente

Consejo de Administración

Mena Navarro Luis Presidente

Garay Espinoza Wiliam Vice presidente

Jorge Aragón Sanjinez Secretario

María Cristina Capristán Barbieri 1er Vocal Suplente

Consejo de Vigilancia



RIESGO DE CONTEXTO Nivel: Medio Alto

Perú presenta un dinamismo aceptable, pese al menor

desempeño económico en los últimos años. El Banco Central

(BCRP) registró un crecimiento de 3.3% al cierre del 2015,

que si bien resulta ligeramente superior al 2014 (2.4%), está

por debajo del 4.8% proyectado a inicios del año. Lo anterior

es resultado del menor ritmo de expansión de la demanda in-

terna, explicada principalmente por la fuerte reducción de la

inversión pública y privada. A ello se suma una marcada de-

valuación del nuevo sol frente al dólar y una inflación por en-

cima del rango meta del BCRP.

Gráfico 1: Crecimiento PBI / Inflación (Fuente: FMI, BCRP)

Fuente: FMI, BCRP

Aun así, la economía peruana mantiene fortalezas y capacida-

des que le permiten mantener su calificación de riesgo sobe-

rano con grado de inversión (BBB+), dentro del rango de cali-

ficaciones más fuertes de la región. No obstante, permanecen

los conflictos sociales en el país, escándalos de corrupción

pública e inseguridad que afecta la confianza del empresa-

riado e inversionistas.

El sector cooperativo peruano todavía se encuentra poco

desarrollado. Está conformado por 163 entidades, autoriza-

das a captar recursos de sus socios. Si bien la FENACREP es

la entidad encargada de su supervisión, no todas lo permiten

(7 de ellas, algunas con amparo judicial) y solo 82 se encuen-

tran afiliadas a este órgano.

Gráfico 2: Cartera Bruta / Calidad de Cartera de las

Cooperativas*

*Fuente: FENACREP

Las cooperativas exhiben un moderado dinamismo de la car-

tera (crecimiento anual de 17.4% a Marzo) y una calidad rela-

tivamente volátil. No obstante, es positivo que en el último

año muestren avance en la calidad de cartera, mejor al pro-

medio de entidades de microfinanzas (5.5% vs. 6.9%).

Administran importante volumen de ahorros; sin embargo,

únicamente 22 instituciones se encuentran afiliadas al fondo

de garantía de depósitos constituido en abril 2015 (entre ellas

LA REHABILITADORA). Este fondo respalda a los socios aho-

rristas ante un eventual default de la entidad, hasta por un

monto de S/. 20,000. Por otro lado, no es obligatorio para las

cooperativas reportar el estado completo de sus clientes a la

central de riesgos, siendo esta una práctica discrecional. A pe-

sar que LA REHABILITADORA sí reporta de forma completa a

sus clientes, la presencia de competidores que no lo hace res-

tringe la transparencia del sistema.

Posicionamiento

A nivel del sistema cooperativo la entidad ocupa el puesto nú-

mero 20 por tamaño de cartera y 27 por captación de depósi-

tos de un total de 163 instituciones. LA REHABILITADORA

cuenta con un fuerte posicionamiento en el sector de con-

sumo. Sus clientes son, en su mayoría, trabajadores de enti-

dades que cuentan con convenio para préstamos por des-

cuento por planilla, tanto de entidades públicas como priva-

das a nivel nacional.

Sin embargo, en el segmento de crédito a la pequeña y micro-

empresa, en el que han incursionado en los tres últimos años,

su posicionamiento es todavía limitado. Presenta tasas de in-

terés bastante competitivas en todos sus productos crediti-

cios, lo que convierte su bajo costo en característica diferen-

ciadora.

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16

Inflación Anual Crecimiento Anual del PBI

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

0

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

8,000

9,000


Cartera Bruta del sector (s/.000) Calidad de cartera del sector

» Bajo crecimiento del PBI.

» Desarrollado sector financiero.

» Fuerte competencia en el sector explica alto sobreendeudamiento.

» Importante dinamismo de las colocaciones en el sector cooperativo, aunque con morosidad poco estable.

» Buen posicionamiento en su nicho objetivo.



RIESGO CREDITICIO Nivel: Medio Alto

El riesgo crediticio se encuentra en un nivel medio alto. Des-

taca el dinamismo de la cartera y recuperación en el número

de prestatarios y la reciente diversificación de su oferta. Sin

embargo, aún enfrenta importantes retos en la definición y

aplicación de la metodología para sus principales productos.

Operaciones Crediticias

Gráfico 3: Cartera bruta / Crecimiento de cartera

Gráfico 4: Número de prestatarios / Crecimiento de prest.

Si bien la oferta todavía es liderada por créditos de consumo

(descuento por planilla), la mayor participación del segmento

de pequeña, mediana (principalmente construcción) y micro-

empresa está en línea con la estrategia de la cooperativa. Así,

resulta favorable la paulatina diversificación de la cartera. De-

bido a este reciente cambio en el segmento de atención, se

evidencia moderada concentración en los 20 principales deu-

dores (17.4% de la cartera), lo que se espera vaya disminu-

yendo en la medida que la cooperativa alcance sus metas de

colocación.

Detalle de Cartera a marzo 2016

La metodología presenta aceptable diseño para microem-

presa, aunque con debilidades para el crédito de consumo,

hipotecario y construcción. No se diferencia la evaluación de

los créditos de mediana y pequeña empresa, utilizando la

misma metodología que para microempresa.

En el caso de consumo, a pesar del reenfoque que se le ha

dado desde el 2015 y la asignación de una coordinadora a

cargo de la parte comercial, subsisten debilidades en la me-

todología. El uso de porcentajes fijos para limitar la cuota so-

bre ingresos mensuales, si bien es un criterio ampliamente

utilizado en este sector, no se encuentra complementado con

el análisis cualitativo de variables socio demográficas, como

edad, estado civil, carga familiar y el historial crediticio del

cliente, tanto en la institución como en el sistema. Una agre-

siva política de renovaciones con saldo (a partir del 30% del

pago de capital y desde el primer crédito) y la presencia en el

mercado de cooperativas que compiten directamente en este

segmento, que no reportan a la central de riesgo, son factores

agravantes.

Si bien constituye una fortaleza para la entidad tener gran nú-

mero de convenios para descuento por planilla (firmados con

alrededor de 90 empresas, la mayoría del sector público), la

falta de un seguimiento por parte del área de Negocios y un

análisis más proactivo del lado de la Jefatura de Riesgos no

permiten que alcance todo su potencial y agregue mayor valor

a la institución.

De otro lado, la aplicación del crédito PYME se ve beneficiado

por la experiencia del personal y metas de colocación hasta el

0.0%

10.0%

20.0%

30.0%

40.0%

50.0%

60.0%

S/. 0

S/. 20,000

S/. 40,000

S/. 60,000

S/. 80,000

S/. 100,000


Cartera Bruta (S/.000) Crecimiento de cartera

-30.0%

-25.0%

-20.0%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

0

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000

Dic-13 Dic-14 Mar-15 Dic-15 Mar-16Número de Prestatarios Crecimiento de Prestatarios

Mar-15 Mar-16 Mar-15 Mar-16 Mar-15 Mar-16

Consumo 60.5% 48.7% 94.1% 88.4% S/. 4,745 S/. 4,967

Pequeña E. 29.4% 27.8% 3.1% 6.5% S/. 70,070 S/. 38,590

Mediana E. 7.6% 18.3% 0.3% 0.4% S/. 229,908 S/. 396,673

Microempresa 2.4% 3.7% 2.5% 4.5% S/. 6,931 S/. 7,513

Vivienda 0.1% 1.5% 0.0% 0.2% S/. 38,724 S/. 70,554

Total 100% 100% 100% 100% S/. 8,223 S/. 8,525

Producto Cartera Prestatarios Crédito promedio

» Buen dinamismo de la cartera y prestatarios.

» Participación del crédito de consumo en des-censo, dando espacio al producto para PYME.

» Diseño de la metodología de consumo con de-bilidades

» Aceptable diseño de la de PYME, amplia expe-riencia del personal de negocios permite una buena colocación.

» Buena calidad de cartera, pero posiblemente subestimada.



momento prudentes. De cara a nuevas metas más ambicio-

sas y el crecimiento del equipo de analistas, se hacen nece-

sarios mayores controles operativos y sobretodo una capaci-

tación inicial fortalecida tanto, para asesores con y sin expe-

riencia.

Cabe señalar que se identificaron algunas observaciones en

los créditos hipotecarios para vivienda (colocados a personas

informales y microempresarios), producto crediticio que

muestra importante crecimiento. Debilidades en el análisis de

la capacidad de pago (una incorrecta estimación de los ingre-

sos y gastos) potencian el riesgo crediticio más aún cuando el

crédito está pactado a largo plazo y se reconoce la vulnerabi-

lidad del segmento. En opinión de MicroRate, las garantías hi-

potecarias no debe ser un factor decisivo para la aprobación

de los préstamos.

Calidad de Cartera

Si bien la cartera en riesgo y castigos reportados por la enti-

dad son comparativamente inferiores a lo que se observa en

el sistema, existen indicios de una calidad posiblemente sub-

estimada.

Riesgo de Cartera

Llama la atención el incremento mostrado en el último año de

la cartera en riesgo para créditos de consumo, que por tener

como medio de pago un convenio de descuento por planilla,

se esperaría que muestre una baja mora. Problemas operati-

vos en las empresas donde se descuentan las cuotas y la sa-

lida de los empleados de sus centros de trabajo explican en

gran parte la morosidad.

De manera similar, el crédito a la microempresa muestra un

rápido deterioro. Cabe señalar que la anterior gestión realizó

malas colocaciones en créditos para micro y pequeña em-

presa, los que vienen afectando a la fecha la cartera. Adicio-

nal a esto, también se observa una mala colocación de crédi-

tos renovados, que si bien son una porción pequeña de la car-

tera (3.7% de la cartera de microempresa y 3.2% de la cartera

de pequeña empresa), mantienen una elevada morosidad

(55.6% y 50.3%, respectivamente). Esto es una señal de

alerta, que indica podría estarse haciendo mal uso de esta

facilidad (renovando a clientes que muestran problemas en

su capacidad de pago, en vez de refinanciarlos).

La cobertura de provisiones es meritoria, superando amplia-

mente los requerimientos de la SBS. Cabe mencionar que la

entidad no se encuentra obligada a alinear provisiones según

la calificación del socio en el sistema. Para compensarlo, es

saludable que realicen una provisión adicional de contingen-

cia para simular este alineamiento. Además, la institución

cuenta con garantías hipotecarias para créditos de mediana,

pequeña y microempresa y líquida en algunos casos de con-

sumo (llamado encaje) que ayudan a reducir significativa-

mente este riesgo.

Composición de la cartera en riesgo* por producto

El proceso de recuperación se ha fortalecido. Es meritoria la

gestión para recuperar créditos vehiculares mal otorgados,

también en la gestión anterior, mediante la ejecución de las

garantías. Sin embargo, aún se mantiene una considerable

colocación en este producto (16.1% de la cartera total) que,

si bien vienen pagando puntualmente, serían de difícil co-

branza en caso caigan en mora, por deficiencias en la consti-

tución de las garantías (problemas en sistemas de GPS para

ubicar a los vehículos).

Cabe señalar que contar con una cartera de consumo dis-

persa a nivel nacional y oficinas en 6 ciudades del país, difi-

cultan la cobranza.

Mar-15 Dic-15 Mar-16MYPE

Dic-15

Cartera en Riesgo 2.8% 3.9% 5.4% 6.9%

Refinanciados / Cartera

en Riesgo67.2% 42.3% 28.8% 21.9%

Castigos 1.2% 1.3% 1.2% 3.5%

Cobertura por

provisiones198.7% 193.3% 138.4% 110.7%

Mar-15 Mar-16 Mar-15 Mar-16

Consumo 4.7% 7.2% 98.0% 71.7%

Pequeña Empresa 0.1% 3.5% 1.2% 20.0%

Mediana 0.0% 0.2% 0.0% 0.8%

Microempresa 1.0% 9.7% 0.8% 7.5%

Vivienda 0.0% 0.0% 0.0% 0.0%

Total 2.8% 5.4% 100% 100%

* Cartera atrasada mayor a 30 días más créditos refinanciados

Producto PAR por Producto Peso en el PAR



RIESGO OPERACIONAL Nivel: Medio Alto

Gobierno y Alta Gerencia

A pesar que la entidad muestra ahora una Junta Directiva

comprometida, su estabilidad se ve afectada por elecciones

internas anuales. En efecto, el Presidente del Directorio con-

tinuará en el cargo solo hasta mayo 2017, lo que, junto con

posibles divergencias al interior de la Asamblea, pone en

riesgo la gobernabilidad y continuidad de buenas estrategias.

El Directorio actual, compuesto por 5 miembros, profesiona-

les multidisciplinarios con amplio conocimiento de la evolu-

ción interna de la Cooperativa, se muestra meritoriamente en-

focado en promover el fortalecimiento de la entidad. Ellos han

designado a un Gerente General con amplia experiencia en

gestión financiera y microfinanciera. Sin embargo, la ausen-

cia de directores expertos en el sector y nichos objetivos ac-

tuales, dificulta el balance directivo-ejecutivo y el apoyo estra-

tégico que complemente la visión de la Gerencia.

Las reuniones semanales del Directorio confirman su interés

en revisar el desempeño institucional y de los planes defini-

dos, aunque la injerencia en aspectos operativos (como la

aprobación de gastos por montos mínimos) resta fluidez a la

toma de decisiones. Es meritoria la claridad en sus metas,

con el crédito de consumo y microcrédito encabezando su

oferta de servicios financieros. Empero, persisten debilidades

en la operación (crediticias y operativas) que hacen que sus

objetivos de crecimiento para el 2017 (con dinámicas tasas

anuales de 20%) potencien riesgo.

Organización

La estructura organizacional actual es sencilla, horizontal y

sobresalientemente eficiente. Si bien se ha logrado incorpo-

rar o promover personal experimentado en las principales je-

faturas, existen aún posiciones clave por fortalecer.

Aunque la alta eficiencia operativa (gastos operativos sobre

cartera muy por debajo del promedio comparable) podría

verse como una ventaja competitiva, el extremo énfasis en el

control de gastos resulta poco congruente con la meta de re-

forzar la estructura y soporte organizativo.

La formalización de procesos internos (principalmente credi-

ticios, back office y de control interno) aún están en proceso

de desarrollo. Esto, junto a debilidades en las áreas de con-

trol, abre la puerta a riesgos de tipo operativo.

Un aspecto positivo y que lo diferencia del mercado local en

el nicho de PYME o microfinanzas, es la experiencia y estabi-

lidad de su personal. En la medida que esta área continúe

creciendo, una gestión de recursos humanos bien estructu-

rada será necesaria para fomentar una cultura institucional

homogénea.

Controles

Si bien se han realizado avances, en opinión de MicroRate, el

control interno muestra importantes desafíos principalmente

en su gestión ex ante.

Por un lado, es meritoria la experiencia y buen enfoque del

nuevo auditor interno, quien reporta al Directorio. El trabajo

que realiza, centrado en las actividades en campo, es con-

gruente con el nuevo nicho atendido.

Por otro lado, el área de Riesgos, si bien realiza buenos repor-

tes de la gestión de riesgos en general, para el caso de ope-

raciones puntuales no logra ser un real contrapeso al área

Comercial debido a que no cuenta con la opción de veto de

las pocas operaciones que llegan a su autonomía (Riesgos da

una opinión, siendo el área de Negocios la que finalmente de-

cide). El análisis de riesgo crediticio no es especializado por

segmento o industria, limitando su aporte.

La gestión del área de back office dista de mejores prácticas.

Su enfoque netamente operativo, no ayuda a mitigar errores

humanos, fraudes ni al cumplimiento de políticas internas,

como idealmente debería. Además, el uso de herramientas

no sistematizadas en las áreas de Negocios y la ausencia de

procedimientos de seguridad para el manejo de documentos

sensibles y formatos internos incrementan el riesgo operacio-

nal.

Sistema de Información

El actual core informático (SIP) es funcional y ha acompañado

a la entidad durante varios años. Sin embargo, no posee he-

rramientas suficientes para generar reportes gerenciales, y

mostrar información relevante para una mejor gestión comer-

cial y de riesgo (como días de atraso en las cuotas, identifica-

ción de excepciones o renovaciones) para una mejor gestión

comercial y de riesgo. La estabilidad en el equipo de sistemas

favorece la capacidad de adaptarlo a estos nuevos requeri-

mientos, pero la falta de especialización en mejores prácticas

y un conocimiento actualizado de los sistemas informáticos

impiden mayor aporte estratégico del área.

» Directorio actual comprometido con el desa-rrollo de la entidad.

» Rotación anual de directores afecta la estabili-dad y continuidad de la estrategia.

» Alta gerencia con amplia experiencia en ges-tión financiera y microfinanzas.

» Gestión de Riesgo Ex Ante con claros desafíos

» Sistema informático enfrenta limitantes.



Son saludables los back-ups diarios. Presenta el reto de for-

malizar el plan de contingencia, todavía pendiente.

Lavado de Activos

El oficial de cumplimiento presenta buen desempeño, área

independiente a la Gerencia, quien monitorea las operacio-

nes inusuales y sospechas diariamente. La adquisición de un

nuevo software para verificar a todos los socios en listas es-

peciales mitiga de manera importante el riesgo reputacional

y operativo.



RIESGO FINANCIERO Nivel: Medio Alto

Indicadores Financieros

Rentabilidad

La rentabilidad patrimonial de LA REHABILITADORA se en-

cuentra en un nivel aceptable, cercano al promedio del mer-

cado. Es destacable la estabilidad de los resultados financie-

ros en el tiempo.

Análisis del Margen Operativo

Sin embargo, el margen operativo es estrecho, producto de

un ajustado rendimiento de cartera y gastos de provisiones

crecientes. En efecto, un costo del crédito bajo es caracterís-

tica diferenciadora de la entidad.

Resulta sobresaliente el bajo ratio de gastos operativos sobre

cartera. Este llega a ser menos de la mitad del promedio del

sector, y sustenta su posibilidad de ofrecer tasas activas com-

petitivas. Cabe señalar que en la medida que se realicen las

inversiones necesarias para fortalecer la organización y con-

trolar los riesgos operativos, es de esperarse que la brecha

de gasto operativo con respecto al mercado se reduzca, lo

que podría poner en riesgo su estrategia de precios bajos.

Los gastos financieros también se encuentran por debajo del

promedio comparable, gracias a la buena imagen y trayecto-

ria que le permite captar recursos de sus socios a costos ra-

zonables.

Solvencia

El nivel de solvencia es saludable, mostrando un bajo apalan-

camiento. Factor positivo adicional es la estabilidad de los so-

cios y lo atomizado de la participación, donde los 20 principa-

les asociados acumulan sólo el 1.1% del Capital Social. Ade-

más, a lo largo de los años ha logrado acumular importantes

reservas que conforman el 48.4% del patrimonio, benefi-

ciando su estabilidad.

Presenta un ratio de capital global holgado de 35.7%, mejor

al de sus pares y muy por encima de lo exigido por la regula-

ción local.

Mercado

El riesgo de mercado que enfrenta es controlado. En efecto,

la institución se encuentra expuesta a riesgo por tipo de cam-

bio, al contar con el 4.5% de los depósitos y 6.5% de sus adeu-

dos pactados en dólares, siendo su posición de sobreventa

(pasivos mayores a activos en dólares) equivalente al 1.8%

del patrimonio efectivo, nivel que se encuentra dentro del lí-

mite regulatorio (hasta 10%). Resulta saludable que se utili-

cen modelos de Valor en Riesgo para medir las posibles pér-

didas provocadas por estos descalces.

Si bien no se mide el riesgo de reprecio de tasa, sus activos y

pasivos están pactados en tasa fija, por lo que el riesgo por

tasa variable es bajo.

Liquidez

El nivel de liquidez es apropiado, con favorables ratios de dis-

ponible sobre cartera y sobre depósitos. Asimismo, la liquidez

en moneda nacional y moneda extranjera ampliamente ex-

cede los niveles exigidos por la SBS (23% vs. 8% por regula-

ción para moneda nacional y 63% vs. 20% para moneda ex-


Dic-15

Solvencia

Deuda / Patrimonio 1.4 1.5 1.6 5.7

Ratio de Capital Global 28.4% 36.8% 35.7% 15.7%

Rentabilidad

Ingreso neto /

Patrimonio promedio4.7% 3.0% 3.0% 10.9%

Ingreso neto / Activo

promedio1.7% 1.1% 1.1% 1.5%


Dic-15

Rendimiento de cartera 16.5% 16.4% 16.6% 22.6%

Gastos Financieros 6.0% 4.3% 4.4% 5.1%

Margen financiero 10.5% 12.1% 12.2% 17.6%

Gastos de operación 8.5% 7.7% 7.7% 11.8%

Gasto de provisiones 1.6% 3.7% 4.0% 4.0%

Margen operativo neto 0.4% 0.7% 0.6% 1.8%

» Aceptable rentabilidad patrimonial, aunque con margen operativo estrecho.

» Buena solvencia con bajo apalancamiento y propiedad atomizada.

» Riesgo de mercado controlado.

» Buenos indicadores de liquidez.



tranjera, respectivamente). De otro lado, la institución de-

muestra moderada concentración en los 20 principales depo-

sitantes (equivalente al 16.4% de depósitos).

Si bien el calce de plazos evidencia ciertos descalces en el

tramo de 3 a 6 meses, la brecha acumulada es positiva. Ade-

más, la cartera viene modificando su plazo promedio, pa-

sando de 30 meses en marzo 2015 a 28 meses a marzo

2016. El activo de corto plazo supera a los pasivos de corto

plazo también por un monto equivalente a 12.2% el patrimo-

nio.

Presenta el desafío de elaborar planes de contingencia de li-

quidez y efectuar escenarios de estrés para anticipar cual-

quier eventualidad

Liquidez


Dic-15

Caja y Bancos + Inv.

Temporales / Cartera 14.1% 15.4% 16.6% 25.7%

Caja y Bancos + Inv.

Temporales / Depósitos25.8% 24.4% 26.7% 31.5%



Estado de Situación Financiera (Miles de Nuevos Soles)


Activo 81,645 93,970 97,444 103,165 108,211

Caja y Bancos 21,605 13,986 10,312 12,029 13,682

Inversiones Temporarias - - - - -

Cartera Neta 48,595 61,456 69,145 72,041 76,126

Cartera Bruta 51,579 65,319 73,164 77,961 82,284

Cartera Vigente 50,588 63,220 71,141 74,898 77,834

Cartera en Riesgo 991 2,100 2,022 3,063 4,450

Provisiones para Préstamos Dudosos 2,984 3,863 4,018 5,920 6,157

Intereses Devengados Por Cobrar - 645 889 980 1,150

Otros Activos Corrientes 2,597 1,284 1,133 2,033 1,255

Inversiones de Largo Plazo 168 232 232 303 290

Activo Fijo 8,157 15,021 15,124 15,070 15,028

Otros Activos 524 1,346 610 709 679

Pasivos 53,819 57,417 60,206 65,030 69,423

Ahorros 3,865 4,666 5,432 5,476 4,790

Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 10,422 12,766 12,559 13,464 14,139

Obligaciones, Corto Plazo 17,464 11,628 11,959 6,463 8,627

Otros Pasivos, Corto Plazo 6,398 7,142 7,830 7,760 7,998

Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo 14,752 20,850 21,994 30,327 32,345

Obligaciones, Largo Plazo - - 38 1,272 1,256

Cuasicapital - - - - -

Otros Pasivos, Largo Plazo 918 364 394 269 269

Patrimonio 27,826 36,553 37,238 38,134 38,788

Capital 15,467 17,078 17,196 18,213 18,268

Ganancias (Pérdidas) Periodo 1,258 1,176 1,538 1,122 1,154

Resultado de Ejercicios Anteriores - - 205 - 567

Otras Cuentas de Capital 11,100 18,299 18,299 18,800 18,800

Total Pasivo y Patrimonio 81,645 93,970 97,444 103,165 108,211

Fuente de los Estados Financieros: EEFF

Auditados

EEFF

Auditados

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia



Estado de Resultado (Miles de Nuevos Soles)

Por los periodos comprendidos entre: Ene-13 - Ene-14 - Abr-14 - Ene-15 - Abr-15 -


Ingresos de Intereses y Comisiones 10,448 9,811 10,076 12,374 12,920

Intereses Percibidos 10,448 9,166 9,187 11,394 11,770

Intereses Devengados - 645 889 980 1,150

Gastos de Intereses y Comisiones 3,459 3,884 3,645 3,243 3,425

Ingreso Financiero Neto 6,990 5,927 6,431 9,130 9,495

Provisión para Préstamos Dudosos 888 1,226 964 2,776 3,073

Ingreso Financiero, Después de Provisión 6,101 4,701 5,467 6,354 6,422

Gastos Operativos 4,731 4,835 5,217 5,853 5,953

Personal 2,969 2,770 3,045 3,476 3,558

Otros Gastos Operativos 1,762 2,066 2,171 2,377 2,395

Ingreso Neto de Operaciones 1,371 (134) 251 502 469

Otros Ingresos 437 1,582 1,607 1,163 1,269

Ganancia (Pérdida) de Inversiones - 1,162 1,075 667 613

Otro Ingresos No Extraordinarios 437 419 532 496 656

Otros Gastos 549 271 320 543 585

Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -

Otros Gastos No Extraordinarios 549 271 320 543 585

Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 1,258 1,176 1,538 1,122 1,154

Extraordinarios - - - - -

Ingresos Extraordinarios - - - - -

Gastos Extraordinarios - - - - -

Resultado Antes de Impuestos 1,258 1,176 1,538 1,122 1,154

Impuestos - - - - -

Resultado 1,258 1,176 1,538 1,122 1,154

Fuente de los Estados Financieros: EEFF Auditados EEFF Auditados Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia



Estado de Situación Financiera (Miles de US$)


Activo 29,211 31,543 31,479 30,231 32,585

Caja y Bancos 7,730 4,695 3,331 3,525 4,120

Inversiones Temporarias - - - - -

Cartera Neta 17,386 20,629 22,337 21,111 22,923

Cartera Bruta 18,454 21,926 23,635 22,846 24,778

Cartera Vigente 18,099 21,221 22,982 21,948 23,437

Cartera en Riesgo 355 705 653 898 1,340

Provisiones para Préstamos Dudosos 1,068 1,297 1,298 1,735 1,854

Intereses Devengados Por Cobrar - 216 287 287 346

Otros Activos Corrientes 929 431 366 596 378

Inversiones de Largo Plazo 60 78 75 89 87

Activo Fijo 2,918 5,042 4,886 4,416 4,525

Otros Activos 187 452 197 208 205

Pasivos 19,256 19,273 19,449 19,057 20,905

Ahorros 1,383 1,566 1,755 1,605 1,442

Depósitos a Plazo Fijo, Corto Plazo 3,729 4,285 4,057 3,945 4,258

Obligaciones, Corto Plazo 6,248 3,903 3,863 1,894 2,598

Otros Pasivos, Corto Plazo 2,289 2,397 2,530 2,274 2,408

Depósitos a Plazo Fijo, Largo Plazo 5,278 6,999 7,105 8,887 9,740

Obligaciones, Largo Plazo - - 12 373 378

Cuasicapital - - - - -

Otros Pasivos, Largo Plazo 328 122 127 79 81

Patrimonio 9,956 12,270 12,030 11,175 11,680

Capital 5,534 5,733 5,555 5,337 5,501

Ganancias (Pérdidas) Periodo 450 395 505 329 326

Resultado de Ejercicios Anteriores - - 58 - 192

Otras Cuentas de Capital 3,971 6,142 5,911 5,509 5,661

Total Pasivo y Patrimonio 29,211 31,543 31,479 30,231 32,585

Fuente de los Estados Financieros: EEFF

Auditados

EEFF

Auditados

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia



Estado de Resultado (Miles de US$)

Por los periodos comprendidos entre: Ene-13 - Ene-14 - Abr-14 - Ene-15 - Abr-15 -


Ingresos de Intereses y Comisiones 3,738 3,293 3,292 3,626 3,727

Intereses Percibidos 3,738 3,077 3,005 3,339 3,381

Intereses Devengados - 216 287 287 346

Gastos de Intereses y Comisiones 1,237 1,304 1,192 950 987

Ingreso Financiero Neto 2,501 1,990 2,100 2,676 2,740

Provisión para Préstamos Dudosos 318 412 310 814 898

Ingreso Financiero, Después de Provisión 2,183 1,578 1,790 1,862 1,842

Gastos Operativos 1,693 1,623 1,708 1,715 1,711

Personal 1,062 930 997 1,019 1,023

Otros Gastos Operativos 630 693 710 697 688

Ingreso Neto de Operaciones 490 (45) 82 147 131

Otros Ingresos 156 531 527 341 365

Ganancia (Pérdida) de Inversiones - 390 353 196 175

Otro Ingresos No Extraordinarios 156 141 174 145 189

Otros Gastos 197 91 105 159 169

Ajuste por el Efecto de Inflación - - - - -

Otros Gastos No Extraordinarios 197 91 105 159 169

Resultado Antes de Cuentas Extraordinarias 450 395 505 329 326

Extraordinarios - - - - -

Ingresos Extraordinarios - - - - -

Gastos Extraordinarios - - - - -

Resultado Antes de Impuestos 450 395 505 329 326

Impuestos - - - - -

Resultado 450 395 505 329 326

Fuente de los Estados Financieros: EEFF Auditados EEFF Auditados Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia

Reportes de

Gerencia



ANEXO I: TABLA PARA CALIFICACIÓN CREDITICIA

Calificación

Crediticia

MicroRate califica la capacidad financiera de una institución financiera emitiendo opinión sobre la for-

taleza financiera y su habilidad para cumplir con el repago de sus obligaciones financieras.

A+

A

A−

Aquellas Instituciones financieras que muestran Alta Capacidad de pago de sus obligaciones, según los

términos y condiciones pactadas. Mínima sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,

contexto o en la misma institución.

B+

B

B−

Aquellas Instituciones financieras que muestran Buena Capacidad de pago de sus obligaciones, según

los términos y condiciones pactadas. Baja sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector,

contexto o en la misma institución.

C+

C

C−

Aquellas Instituciones Financieras que muestran Suficiente Capacidad de pago de sus obligaciones, se-

gún los términos y condiciones pactadas. Moderada sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en

el sector, contexto o en la misma institución.

D+

D

D−

Aquellas Instituciones Financieras que muestran Insuficiente Capacidad de pago de sus obligaciones. Alta

Sensibilidad a deterioro frente a posibles cambios en el sector, contexto o en la misma institución. Alto

Riesgo de incumplimiento de obligaciones.

E Aquellas Instituciones Financieras con insuficiente información para ser calificados y/o Incapacidad de

pago de sus obligaciones.

Graduación en la

fortaleza

financiera de la

entidad calificadas

La graduación positiva o negativa refleja la fortaleza de la nota asignada.

www.microrate.com/la

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cooperativa la rehabilitadora - microrate...crediticios de la entidad. a marzo 2016, registraba un...

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