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COMPORTAMENTO DECISOacuteRIO DE ALUNOS DE CONTABILIDADE UMA
ANAacuteLISE SOBRE INCERTEZA RISCO USO DE MANOBRAS FINANCEIRAS E
INFORMACcedilAtildeO ASSIMEacuteTRICA
SAMARA GOUVEIA BARBOSA
Universidade do Estado da Bahia (UNEB)
MAacuteRCIA FIGUEREDO DrsquoSOUZA
Universidade do Estado da Bahia (UNEB)
Centro Universitaacuterio Estaacutecio da Bahia
Resumo
Este estudo analisa o comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de
situaccedilotildees de incerteza risco e oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e
informaccedilotildees privilegiadas Para tanto foi realizada uma pesquisa com estudantes do curso de
Ciecircncias Contaacutebeis de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia A coleta de dados se deu
por meio da aplicaccedilatildeo de um questionaacuterio elaborado com base nos estudos de Kahneman e
Tversky (1979) e do comportamento oportunista de DrsquoSouza (2016) A pesquisa tem
abordagem empiacuterico-teoacuterica e avaliaccedilatildeo quantitativa Os resultados apontaram que em
cenaacuterios de ganhos em condiccedilotildees de incerteza os estudantes optam pela probabilidade de
ganho certo em situaccedilotildees de risco optam pelo ganho de maior valor em cenaacuterios de perdas
optam pela alternativa com maior probabilidade de acontecer mesmo quando os valores das
possiacuteveis perdas satildeo maiores Os estudantes demonstraram aversatildeo agrave incerteza quando a
decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo ao risco quando as opccedilotildees retratam perda No tocante ao
comportamento oportunista os resultados apontam para a natildeo utilizaccedilatildeo de manobras
financeiras embora a maioria tenha concordado em verificar a possibilidade de postergar
despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de informaccedilotildees privilegiadas a maioria natildeo
concordou em obter benefiacutecios e evitar prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por
atos corruptos exceto pela assertiva de venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do
escacircndalo financeiro Tal pesquisa contribui por ampliar os estudos na aacuterea contaacutebil e discutir
em conjunto a tomada de decisatildeo o uso de manobras financeiras e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Sugere-se que novas anaacutelises discutam as consequecircncias
profissionais civis e criminais do acometimento de atos oportunistas e ainda ferramentas
educacionais que possam ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas
para se evitar o engajamento dos futuros profissionais contaacutebeis em decisotildees arriscadas e
corruptas
Palavras chave Comportamento decisoacuterio Teoria dos Prospectos Oportunismo Manobras
financeiras Informaccedilatildeo assimeacutetrica
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1 INTRODUCcedilAtildeO
Segundo Bonner (1999) decidir significa analisar uma questatildeo proposta e definir qual a
conduta a ser adotada portanto envolve uma escolha entre alternativas que satildeo julgadas por
meio de crenccedilas e preferecircncias e por fatores como dinheiro risco e incertezas O resultado de
um processo decisoacuterio estaacute vinculado agraves informaccedilotildees que o responsaacutevel pela tomada de
decisatildeo possui no momento Em um contexto econocircmico e financeiro geralmente satildeo as
informaccedilotildees contaacutebeis as mais requisitadas e delas satildeo exigidas que possuam utilidade
qualidade e confiabilidade com vista a fornecer aos usuaacuterios o suporte necessaacuterio aos seus
processos particulares de tomada de decisatildeo (Nascimento amp Reginato 2008)
Como afirmam Cardoso Riccio e Lopes (2008) a tomada de decisatildeo na aacuterea contaacutebil
merece atenccedilatildeo e novos estudos sobretudo por ser a informaccedilatildeo contaacutebil uma ferramenta
relevante e imprescindiacutevel A qualidade das informaccedilotildees contaacutebeis eacute imprescindiacutevel para que
as decisotildees sejam feitas com maior certeza e menor risco Contudo nem sempre essas
informaccedilotildees satildeo completas livres de erros e neutras (CPC 00 R1 2011) Em algumas
ocasiotildees elas satildeo divulgadas de maneira desigual propiciando a alguns agentes econocircmicos
uma maior posse de informaccedilotildees em comparaccedilatildeo aos outros e estes as utilizam em benefiacutecio
proacuteprio com o intuito de maximizar seus lucros
Os gestores detecircm um maior acesso agraves informaccedilotildees do que os outros usuaacuterios da
informaccedilatildeo tal como os investidores e aqueles por estarem em posiccedilatildeo privilegiada podem
obter melhores benefiacutecios (Carmo 2005) A incerteza e o risco em conjunto com a
possibilidade de existecircncia de informaccedilotildees privilegiadas que gera o problema da assimetria
informacional pode intensificar o surgimento de condutas oportunistas (Silva amp Brito 2013)
Nesse sentido a anaacutelise comportamento no processo decisoacuterio tecircm crescido sobretudo
pelos admiradores da corrente das financcedilas comportamentais que ganhou forccedila com o estudo
seminal da Teoria do Prospecto de Kahneman e Tversky (1979) que aleacutem de outras inovaccedilotildees
analisou o comportamento decisoacuterio em cenaacuterios de ganhos e perdas em condiccedilatildeo de
incerteza e risco
Alguns pesquisadores brasileiros tais como Faes Dallabona Kroetz e Staloch (2018)
Yoshinaga e Ramalho (2014) Dantas e Macedo (2013) Silva Lagioia Maciel e Rodrigues
(2009) Rogers Securato e Ribeiro (2007) Torralvo (2010) Cocircrtes (2008) e Macedo Junior
(2003) replicaram integralmente ou parcialmente o estudo de Kahneman e Tversky (1979) no
intuito de analisar o comportamento de estudantes de graduaccedilatildeo poacutes-graduaccedilatildeo profissionais
de mercado de regiotildees diferentes e perceberam que a maioria dos pesquisados demonstraram
a aversatildeo ao risco em cenaacuterio de ganhos e propensatildeo ao risco em cenaacuterios de perdas com
pequenas divergecircncias entre os resultados
O que chama agrave atenccedilatildeo nesse contexto satildeo os desdobramentos de decisotildees arriscadas no
ambiente empresarial uma vez que gestores com essa predisposiccedilatildeo podem em condiccedilotildees de
incerteza utilizar as informaccedilotildees contaacutebeis para comportamento oportunista e realizaccedilatildeo de
manobras financeiras (DrsquoSouza 2016) e o uso de informaccedilotildees privilegiadas que gera o
problema da assimetria informacional (Martins Paulo amp Albuquerque 2013 Antiqueira
Saes amp Lazzarini 2007) para o alcance de objetivos pessoais (Jensen amp Meckling 1976
Martinez 2002) Uma vez que o comportamento oportunista cria uma imagem positiva da
empresa mesmo que seja temporaacuteria para atrair investidores pela performance financeira e
econocircmica apresentada (Stolowy amp Breton 2004)
Nesse contexto este estudo tem a proposta de elucidar o seguinte problema de pesquisa
qual o comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza
de risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees
privilegiadas Para tal foi realizada uma pesquisa com 94 estudantes do curso de Ciecircncias
Contaacutebeis de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
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Os resultados da pesquisa contribuem para ampliar o debate nacional sobre as temaacuteticas
e sobretudo serviraacute de novo paracircmetro comparativo para estudos que se debruccedilam a
investigar a Teoria dos Prospectos com alunos de ciecircncias contaacutebeis tal qual o estudo de
Dantas e Macedo (2013) que realizaram pesquisa em uma universidade puacuteblica federal no Rio
de Janeiro Ademais traz a discussatildeo integrada sobre a tomada de decisatildeo oportunista
colocando os estudantes de contabilidade (futuros profissionais) na presenccedila de um dilema
eacutetico com o qual eles convivem ou iratildeo conviver minus a utilizaccedilatildeo das informaccedilotildees contaacutebeis no
tocante ao reconhecimento de receitas e despesas (CPC 00 R1 2011) para o desenvolvimento
de manobras que possam inflar ou natildeo a diminuiccedilatildeo do lucro do periacuteodo em um contexto que
remete agrave posse de informaccedilotildees privilegiadas Este estudo se diferencia portanto dos
anteriores por investigar como esses estudantes reagem a isso atraveacutes de uma simulaccedilatildeo
empresarial que propotildee o participante assumir o papel tanto do investidor quanto do gestor
Analisa ainda como esses alunos se comportam nessas decisotildees que tecircm a presenccedila da
incerteza e do risco
Adicionalmente promove a reflexatildeo de todos os atores envolvidos no contexto de
elaboraccedilatildeo de normas da educaccedilatildeo contaacutebil e execuccedilatildeo em sala de aula para a ecircnfase dos
aspectos eacuteticos do uso da informaccedilatildeo contaacutebil e o esclarecimento sobre as consequecircncias de
atitudes oportunistas na esfera profissional civil e criminal haja vista a dimensatildeo da
responsabilidade de divulgar informaccedilotildees fraudulentas
A proacutexima seccedilatildeo apresenta o referencial teoacuterico embasado em estudos cientiacuteficos na
terceira seccedilatildeo eacute demonstrada metodologia seguida da anaacutelise dos resultados e da conclusatildeo
da pesquisa
2 REFERENCIAL TEOacuteRICO
Inicialmente eacute apresentado o estudo da arte sobre o comportamento decisoacuterio sob as
oacuteticas das Financcedilas Comportamentais apoiado pela Teoria dos Prospectos Em seguida
aborda-se a o problema da assimetria informacional e a tomada de decisatildeo oportunista
21 DECISAtildeO SOB RISCO E INCERTEZA
Uma breve incursatildeo agrave abordagem das Financcedilas Comportamentais e agrave Teoria do
Prospecto
As teorias tradicionais de Financcedilas tinham como alguns dos temas trabalhados a
racionalidade dos agentes econocircmicos e a eficiecircncia dos mercados Desses temas dois
Estudos que se destacam satildeo os da teoria da utilidade esperada e o da hipoacutetese de mercados
eficientes
Bernoulli (1954) inseriu o conceito de utilidade na teoria econocircmica que consistia na
afirmaccedilatildeo de que o indiviacuteduo na compra ou ganho de alguma coisa natildeo julga isto somente
visando o valor financeiro que iraacute obter mas particularmente a ldquoutilidaderdquo que aquela decisatildeo
tem para ele que eacute resultado das circunstacircncias particulares de cada um
Apoacutes Bernoulli iniciar os estudos sobre o conceito de utilidade muitos outros
abordaram o tema dentre eles destacam-se o economista Oskar Morgenstern e o matemaacutetico
John Von Neumann que discutiram as questotildees jaacute tratadas por Bernoulli poreacutem sob um
cenaacuterio de incerteza aleacutem de discorrerem sobre os determinados padrotildees de comportamento
dos agentes econocircmicos (Gallo amp Bertella 2016)
A teoria dos mercados eficientes foi exposta pelo economista Eugene Fama (1970) em
estudo no qual ele discute sobre a existecircncia de mercados tidos como ldquoeficientesrdquo que seriam
aqueles nos quais os preccedilos praticados em qualquer momento refletem integralmente toda
informaccedilatildeo disponibilizada no mercado
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Fama (1970) alega que para um mercado ser considerado ldquoeficienterdquo eacute necessaacuterio que
algumas condiccedilotildees sejam cumpridas tais como acesso sem custo agraves informaccedilotildees para todos
os participantes do mercado natildeo existir assimetria de informaccedilatildeo e ausecircncia de custos de
transaccedilatildeo nas negociaccedilotildees (Fama 1970)
Contestando esses conceitos mencionados surge as Financcedilas Comportamentais como
uma abordagem alternativa na qual se acredita que o homem natildeo age sempre de maneira
racional e suas decisotildees podem ser influenciadas por emoccedilotildees e erros cognitivos (Halfeld amp
Torres 2001) As Financcedilas Comportamentais englobam elementos da Psicologia Cognitiva
da Economia e das Financcedilas (Passos Pereira amp Martins 2012) Surge como uma alternativa
para esclarecimento sobre algumas de falhas de mercados investigadas pela literatura
econocircmica que jaacute natildeo estavam mais sendo capazes de serem explicadas pelas teorias
disseminadas ateacute entatildeo (Yoshinaga Oliveira Silveira amp Barros 2008)
Um dos estudos considerados como mais importante dessa nova fase das Financcedilas eacute o
ldquoProspect Theory an analysis of decision under riskrdquo publicado em 1979 dos autores Daniel
Kahneman e Amos Tversky no qual eacute exposta a intitulada Teoria do Prospecto vista como
um dos pilares das Financcedilas Comportamentais e revela como os indiviacuteduos podem assumir
diferentes comportamentos diante de situaccedilotildees de risco e incerteza que contradizem premissas
das teorias anteriores
Nesse estudo foi aplicado um questionaacuterio que apresentava problemas hipoteacuteticos aos
participantes e alternativas dentre as quais deveria ser indicada qual eles escolheriam caso
estivessem naquela situaccedilatildeo proposta (Kahneman amp Tversky 1979) A partir da anaacutelise das
respostas dos participantes da pesquisa os autores (1979) descreveram fenocircmenos que podem
ser encontrados no processo de decisatildeo sob risco e incerteza Em razatildeo do objetivo do
presente trabalho o foco aqui seraacute dirigido aos fenocircmenos designados de efeito certeza e
efeito reflexatildeo
Na explicaccedilatildeo sobre o efeito certeza os autores alegam que esse fenocircmeno estaacute
relacionado ao fato de as pessoas darem muito mais importacircncia aos resultados tidos como
certos em detrimento dos resultados que satildeo considerados provaacuteveis Nesse contexto Braga
(2015) afirma que pessoas para natildeo se exporem a riscos aceitam um ganho menor mas
garantido do que um superior incerto
No efeito certeza as proposiccedilotildees demonstradas no estudo representam ganhos certos ou
incertos mas natildeo haacute perdas Jaacute para testar a evidecircncia do efeito reflexatildeo eacute colocada a opccedilatildeo
da perda nas escolhas Nesse fenocircmeno Kahneman e Tversky (1979) observaram que quando
haacute a possibilidade de perda os indiviacuteduos optam pela opccedilatildeo incerta do que por uma perda
certa mesmo que a perda seja menor
Esses dois efeitos mencionados contradizem afirmaccedilotildees da teoria moderna de financcedilas
pois nem sempre os agentes vatildeo decidir com o objetivo de maximizaccedilatildeo de resultados visto
que as pessoas podem optar por um menor valor se esta opccedilatildeo for a menos incerta E nem
sempre iratildeo escolher a alternativa menos incerta ou arriscada jaacute que em situaccedilotildees de perdas
os resultados do estudo apontaram que os indiviacuteduos preferem a esperanccedila de natildeo ter uma
perda em vez de uma perda garantida mas de menor valor
Nesse contexto Rogers et al (2007) replicaram o estudo de de Kahneman e Tversky
(1979) para discutir o efeito certeza efeito reflexatildeo e efeito isolamento na realidade
brasileira O estudo foi aplicado com alunos dos trecircs uacuteltimos periacuteodos de graduaccedilatildeo em
Administraccedilatildeo e Ciecircncias Contaacutebeis em uma universidade federal Os resultados revelaram
que os indiviacuteduos tendem a dar maior peso agraves possibilidades que tecircm alta probabilidade de
acontecer e de correr riscos em situaccedilotildees de perda Satildeo conservadores em situaccedilotildees de ganho
e desconsideram boa parte das caracteriacutesticas de cada uma das opccedilotildees de escolha
centralizando a anaacutelise sobre os componentes que distinguem as opccedilotildees de escolha Os
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autores reiteram que a anaacutelise comparativa realccedila que os aspectos comportamentais na tomada
de decisotildees se mantecircm com o tempo e satildeo pouco influenciados por possiacuteveis vieses culturais
Silva et al (2009) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky (1979) com
estudantes de Ciencias Contaacutebeis de uma universidade puacuteblica e duas privadas e perceberam
que natildeo haacute evoluccedilatildeo racional no processo decisoacuterio ao longo dos semestres do curso uma vez
que os alunos natildeo modificaram a percepccedilatildeo de risco e nem a intensidade de aversatildeo agrave perdas
Por meio de estrateacutegia experimental e apoiado na Teoria dos Prospectos Braga (2015)
desenvolveu um estudo com 371 pessoas com experiecircncia de pelo menos um ano como
investidor no mercado de accedilotildees sobre a tomada de decisotildees de venda de accedilotildees em ambiente
semelhante ao de uma plataforma real de negociaccedilatildeo (home broker) Os resultados mostraram
que em geral as pessoas tomam decisotildees que desconsideram os ganhos e perdas que elas
previamente estabelecem para si manifestando comportamento que reforccedila o debate sobre
aversatildeo agrave perda e efeito disposiccedilatildeo
Yoshinaga e Ramalho (2014) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky
(1979) para avaliar o processo decisoacuterio de funcionaacuterios (potenciais investidores) de uma
importante instituiccedilatildeo financeira nacional Os resultados obtidos confirmaram a presenccedila dos
efeitos certeza reflexatildeo e isolamento e comprovaram que a maioria dos participantes natildeo
tomou decisotildees de forma estritamente racional
Nessa mesma perspectiva Torralvo (2010) estudou o comportamento decisoacuterio viesado
preconizado pela Teoria dos Prospectos com estudantes brasileiros de poacutes-graduaccedilatildeo no que
tange a decisotildees de investimento Os resultados apontaram para a existecircncia desse tipo de
comportamento decisoacuterio na presenccedila dos Efeitos Certeza Reflexatildeo e Isolamento Cocircrtes
(2008) aplicou o estudo com 40 participantes que trabalham ou jaacute trabalharam no mercado
financeiro Os resultados confirmam os anteriores minus os decisores tendem a ser avessos ao
risco no campo dos ganhos e propensos aos riscos no campo das perdas
Diante da revisatildeo literatura apresentada importante se faz discutir como as opccedilotildees
selecionadas pelos indiviacuteduos nos cenaacuterios de ganho ou perda implicam em decisotildees que
podem denotar o oportunismo na busca da realizaccedilatildeo de benefiacutecios proacuteprios daqueles que
detecircm o poder informacional Nesse sentido a seccedilatildeo a seguir discute o problema da
informaccedilatildeo assimeacutetrica e a decisatildeo oportunista
22 O PROBLEMA DA INFORMACcedilAtildeO ASSIMEacuteTRICA E A DECISAtildeO
OPORTUNISTA
O fenocircmeno da informaccedilatildeo assimeacutetrica eacute constatado em transaccedilotildees econocircmicas nas
quais um lado possui mais e melhores informaccedilotildees do que o outro ou os outros lados
(Loumlfgren Persson amp Weibull 2002) A teoria de mercados com informaccedilatildeo assimeacutetrica
comeccedilou a ser bastante discutida depois que os modelos da teoria econocircmica tradicional natildeo
conseguiam mais explicar o surgimento das intituladas ldquofalhas de mercadosrdquo (Bator 1958)
Essas falhas eram entendidas como todo acontecimento que ocorria quando o mercado natildeo
atuava de forma perfeitamente competitiva e que por conseguinte gerava ineficiecircncia na
distribuiccedilatildeo de recursos (Resende 2012)
Duas formas bastante conhecidas que indicam a presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo
em um mercado satildeo a seleccedilatildeo adversa e o risco moral A seleccedilatildeo adversa foi tratada
inicialmente por George Akerlof no seu artigo ldquoThe market for lemonsrdquo em 1970 (Resende
2012) No artigo ele demonstrou como esta falha atua tomando como exemplo principal o
mercado de carros usados no qual o comprador natildeo possui conhecimento suficiente sobre a
real qualidade do veiacuteculo e por causa do risco de perder dinheiro com o negoacutecio soacute aceita
realizar a compra por um preccedilo menor (Akerlof 1970)
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Segundo Carmo (2005) a denominaccedilatildeo desse problema adveacutem da ldquoteoria da seleccedilatildeo
naturalrdquo desenvolvida por Charles Darwin A teoria afirma que soacute indiviacuteduos mais preparados
para as diferentes condiccedilotildees ambientais sobreviveratildeo Nesse caso de assimetria de
informaccedilotildees a seleccedilatildeo eacute adversa vendedores e produtos mais qualificados natildeo sobrevivem
satildeo ldquoexpulsosrdquo do mercado pois natildeo conseguem competir com o preccedilo praticado e nem
atestar completamente a sua qualidade para o consumidor
Para Pinto Junior e Pires (2000) ldquoa seleccedilatildeo adversa pode ser entendida como resultado
de comportamentos oportunistas derivados da assimetria de informaccedilotildees a niacutevel preacute-
contratualrdquo As informaccedilotildees necessaacuterias para o cliente se certificar estatildeo omitidas antes de
definir um contrato dificultando o fechamento por causa da incerteza a que o cliente se
encontra
O risco moral eacute encontrado nas situaccedilotildees em que as accedilotildees de uma das partes envolvidas
em uma relaccedilatildeo contratual satildeo desconhecidas pela outra Apoacutes a celebraccedilatildeo do contrato a
parte considerada como desinformada fica exposta agrave conduta da parte informada que pode
agir conforme estabelecido no contrato ou natildeo jaacute que natildeo eacute possiacutevel prever nem perceber
suas atitudes (Resende 2012)
O que estaacute em questatildeo nesse problema eacute a moral de uma das partes que podem agir de
forma desonesta e irresponsaacutevel e por causa disso acarretar para a outra parte da transaccedilatildeo
econocircmica custos indevidos eou imprevistos (Carmo 2005) Uma das consequecircncias mais
significativas da presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo eacute a manifestaccedilatildeo de comportamentos
oportunistas por aqueles que dispotildeem de mais informaccedilotildees (Pinto Junior amp Pires 2000)
Oportunismo eacute definido por Williamson (1973) como um empenho em adquirir
benefiacutecios para si por meio da falta de sinceridade e honestidade nas transaccedilotildees Ele destaca
que a forma mais comumente reconhecida de oportunismo eacute a divulgaccedilatildeo estrateacutegica de
informaccedilotildees tidas como privadas devido agrave presenccedila da assimetria no acesso ou distribuiccedilatildeo
delas com o intuito de obter vantagens para si mesmo ou para terceiros
O gestor oportunista toma decisotildees para maximizar seus ganhos mesmo que essas
decisotildees natildeo reflitam o bem-estar ou a maximizaccedilatildeo dos lucros dos detentores de capital
Mesmo quando os detentores de capital (denominados principais) adotam incentivos para o
agente (gestor) no sentido de limitar os conflitos de interesses e as accedilotildees irregulares haveraacute
os custos de monitoramento do administrador as despesas com a concessatildeo de garantias
contratuais e o custo residual definidos como custos de relaccedilatildeo de agecircncia (Jensen amp
Meckling 1976)
As accedilotildees ou omissotildees do gestor visam aumentar sua satisfaccedilatildeo pessoal eventualmente
em detrimento dos interesses do principal (Martinez 2002) As accedilotildees oportuniacutesticas satildeo
motivadas para criar uma expectativa positiva sobre o desempenho empresarial no sentido de
gerar o incentivo de compra de accedilotildees por investidores e o aumento do valor de mercado da
empresa (Stolowy amp Breton 2004)
Assim como a relaccedilatildeo assimeacutetrica entre o mais bem informado (gestor) e os menos
informados (investidores) pode resultar na escolha de criteacuterios contaacutebeis oportuniacutesticos em
funccedilatildeo do aumento dos ganhos que geram maiores remuneraccedilotildees para os gestores tambeacutem
pode resultar na transmissatildeo de informaccedilotildees privadas aos investidores quando os incentivos e
interesses entre as partes satildeo consistentes (Watts amp Zimmerman 1990)
O uso de informaccedilotildees privadas pode ser visto em diversas accedilotildees que podem ser
praticadas por funcionaacuterios da proacutepria companhia ou por pessoas externas Quando realizadas
dentro da organizaccedilatildeo de forma oportunista podem ser chamadas de manobras corporativas
internas como Nars (2012) as denominam Alguns exemplos citados pelo autor de praacuteticas
fraudulentas que satildeo cometidas internamente satildeo contabilidade maquiada evasatildeo fiscal e
falsificaccedilatildeo do desempenho financeiro
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As manobras financeiras tecircm por objeto aumentar ou natildeo afetar o lucro empresarial e
portanto envolve estrateacutegias contaacutebeis e operacionais para o reconhecimento de receitas e
despesas Como informa o CPC 00 R1 (2011) o reconhecimento das receitas e despesas
influencia no resultado minus frequentemente utilizado como medida de performance minus no
retorno sobre o investimento ou no resultado por accedilatildeo das empresas Realccedila ainda que os
efeitos de transaccedilotildees se refletem na informaccedilatildeo nos periacuteodos em que os efeitos satildeo
produzidos ainda que os recebimentos e pagamentos em caixa derivados ocorram em
periacuteodos distintos permitindo melhor visualizaccedilatildeo sobre a avaliaccedilatildeo da performance passada
e futura da organizaccedilatildeo
DrsquoSouza (2016) desenvolveu um estudo com 263 gestores brasileiros com base em uma
simulaccedilatildeo empresarial apoiada nas manobras financeiras de Nars (2012) incluindo manobras
operacionais e contaacutebeis as quais quando adotadas pelas empresas impactam o resultado
empresarial e podem gerar conflito de interesses sobretudo para obtenccedilatildeo de vantagens
daqueles que detecircm informaccedilotildees privilegiadas das empresas A simulaccedilatildeo continha 10
assertivas sendo 3 destas colocadas para desviar a atenccedilatildeo dos respondentes para a coleta de
dados de conotaccedilatildeo oportunista Os pesquisados foram estimulados a participar do sorteio de
um precircmio e ao final puderam exteriorizar sua disposiccedilatildeo para se envolver nesse tipo de
decisatildeo Os resultados revelaram que apesar de concordacircncia para algumas das manobras
financeiras a maioria natildeo concordou com decisotildees oportunistas
No entanto cabe aqui registrar que a penalizaccedilatildeo brasileira para a praacutetica de utilizar
informaccedilotildees relevantes natildeo divulgadas ao puacuteblico em benefiacutecio proacuteprio ou de terceiros eacute
definida como um crime no Brasil A criminalizaccedilatildeo foi decretada pela lei 1030301 que fez
alteraccedilotildees na lei nordm 638576 a qual dispotildee sobre o mercado de valores mobiliaacuterios e criou a
Comissatildeo de Valores Mobiliaacuterios
A lei 10303 acrescentou na lei de mercados de capitais a definiccedilatildeo de crimes contra o
mercado de capitais brasileiro dentre eles o uso de informaccedilotildees privilegiadas descrito no art
27-D da lei mencionada ldquoArt 27-D Utilizar informaccedilatildeo relevante de que tenha conhecimento ainda natildeo divulgada ao mercado
que seja capaz de propiciar para si ou para outrem vantagem indevida mediante negociaccedilatildeo em nome proacuteprio
ou de terceiros de valores mobiliaacuterios
Pena ndash reclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes o montante da vantagem iliacutecita
obtida em decorrecircncia do crimerdquo
Aleacutem do instrumento legal Jiraporn Miller Yoon e Kim (2008) afirmam que o
monitoramento a governanccedila corporativa e a auditoria externa desencorajam e podem
minimizar os problemas gerados pelo aparecimento de comportamento oportunista Albanez e
Valle (2009) realccedilam ainda que empresas com menor niacutevel de assimetria informacional satildeo
mais facilmente avaliadas sobre o niacutevel de risco por parte dos credores o que poderia
aumentar a oferta de creacutedito e aumento da capacidade de financiamento dessas empresas
3 METODOLOGIA
Esta pesquisa tem abordagem empiacuterico-teoacuterica tomando por base o survey como
estrateacutegia de coleta de dados por meio de um questionaacuterio aplicado de forma presencial e
tambeacutem na modalidade on-line pela plataforma Google docs Tem avaliaccedilatildeo quantitativa
pela utilizaccedilatildeo da estatiacutestica descritiva para o caacutelculo de meacutedias desvio-padratildeo e frequecircncias
com a finalidade de realizar a anaacutelise dos dados coletados
O questionaacuterio foi elaborado com o intuito de replicar parcialmente o estudo da Teoria
do Prospecto de Kahneman e Tversky (1979) e comparar os resultados com o estudo seminal
e estudos brasileiros eleitos que apresentassem de forma completa os resultados esperados
pelo presente estudo (Silva et al 2009 Torralvo 2010 Cocircrtes 2008 Rogers et al 2007)
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Ainda utilizar de forma adaptada a simulaccedilatildeo empresarial do estudo de DrsquoSouza (2016) para
observaccedilatildeo sobre a concordacircncia de tomadores de decisatildeo sobre a utilizaccedilatildeo de manobras
financeiras que remetem a decisotildees oportunistas e capturar a atitude dos participantes frente agrave
informaccedilatildeo assimeacutetrica com assertivas elaboradas com base nos estudos de Martins et al
(2013) Antiqueira et al (2007) Jensen e Meckling (1976)
O questionaacuterio foi dividido em trecircs partes a primeira levanta o perfil demograacutefico a
segunda apresenta oito situaccedilotildees hipoteacuteticas sobre decisatildeo em condiccedilotildees de risco e incerteza
sendo que quatro remetem ao Efeito Certeza quando as pessoas supervalorizam resultados
tidos como certos em detrimento a resultados que satildeo considerados pouco provaacuteveis e as
outras quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas remetem ao Efeito Reflexatildeo que mensuram o
comportamento dos estudantes em condiccedilatildeo de risco Cada situaccedilatildeo hipoteacutetica possui duas
alternativas de respostas (A e B)
A terceira parte eacute composta por 10 assertivas sendo 7 da simulaccedilatildeo empresarial do tipo
likert (1 a 5 pontos) e 3 assertivas que remetem agrave assimetria informacional tambeacutem
operacionalizadas pela escala likert (1 a 5 pontos) Aqui pretende-se observar o niacutevel de
concordacircncia portanto uma predisposiccedilatildeo dos estudantes a atitudes oportunistas A
parametrizaccedilatildeo foi assim estabelecida meacutedia (abaixo de 3 os estudantes natildeo concordam com
as assertivas e (acima de 3 os estudantes concordam com as assertivas) frequecircncia
(somatoacuteria dos pontos 1 e 2 os alunos discordam com as assertivas) e (somatoacuteria dos pontos 3
e 4 os alunos concordam com as assertivas)
A aplicaccedilatildeo do questionaacuterio foi realizada com discentes do curso de graduaccedilatildeo em
Ciecircncias Contaacutebeis em um campus de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
localizado na regiatildeo metropolitana de Salvador no mecircs de outubro de 2018 A amostra da
pesquisa totalizou 94 estudantes matriculados e cursando o 7ordm e 8ordm semestres uma vez que
estes estudantes jaacute cursaram mateacuterias das disciplinas Contabilidade Geral e Societaacuteria
Mercado Financeiro e Contabilidade Gerencial e Anaacutelise de Investimentos
A escolha pela aplicaccedilatildeo da pesquisa na referida universidade eacute justificada pela
facilidade de acesso agrave instituiccedilatildeo o que classifica a amostra obtida como natildeo probabiliacutestica
acidental tambeacutem chamada de natildeo probabiliacutestica ldquopor conveniecircnciardquo em que o pesquisador
seleciona os participantes da pesquisa pela facilidade de acesso Uma das razotildees para se usar
amostras por conveniecircncia eacute que a intenccedilatildeo da pesquisa natildeo eacute a de estimar com precisatildeo os
valores da populaccedilatildeo mas sim estudar relaccedilotildees entre as variaacuteveis (Cozby 2003) Nesse
sentido os resultados satildeo utilizados para a observaccedilatildeo do fenocircmeno proposto no ambiente
aplicado sem a pretensatildeo de generalizaccedilatildeo dos resultados
4 ANAacuteLISE DOS RESULTADOS
Os resultados da pesquisa estatildeo divididos em trecircs partes perfil dos participantes da
pesquisa anaacutelise do comportamento decisoacuterio diante de situaccedilotildees de incerteza e risco e de
atitudes oportunistas
41 PERFIL DOS PARTICIPANTES DA PESQUISA
Dentre os participantes da pesquisa observa-se uma predominacircncia do sexo feminino
aproximadamente 72 do total Em relaccedilatildeo agrave faixa-etaacuteria o maior percentual foi dos
participantes com idades entre 25 a 31 anos (38) A respeito do semestre do curso a maioria
estaacute cursando o 8ordm semestre (63) Sobre o exerciacutecio de atividade remunerada em torno de
71 dos participantes exercem Desses cerca de 50 satildeo atuam na aacuterea Contaacutebil
aproximadamente 15 satildeo da aacuterea gerencial e o restante em outras aacutereas
9 wwwcongressouspfipecafiorg
42 COMPORTAMENTO NA TOMADA DE DECISAtildeO EM CONDICcedilOtildeES DE INCERTEZA E
RISCO
A segunda parte do questionaacuterio representa o instrumento que auxiliaraacute a anaacutelise do
comportamento dos estudantes na tomada de decisatildeo em cenaacuterios de incerteza e risco A
seguir seratildeo mostradas comparaccedilotildees por questatildeo entre a frequecircncia de respostas dos
resultados desta pesquisa com os encontrados pelos trabalhos de outros autores brasileiros que
utilizaram o questionaacuterio formulado por Kahneman e Tversky (1979) para fundamentar suas
pesquisas sobre comportamento na tomada de decisatildeo
As tabelas 1 e 2 apresentam as respostas de quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas relativas agrave
investigaccedilatildeo do Efeito Certeza por terem como caracteriacutestica comum a preferecircncia entre um
ganho certo e um ganho provaacutevel ou seja as pessoas tendem a dar maior peso agraves
possibilidades que tecircm alta probabilidade de acontecer (Schneider Junior 2014 Rogers et al
2007) Conforme resultados da tabela 1 os respondentes da amostra em estudo frente agrave
situaccedilatildeo hipoteacutetica 1 a maioria optou pelo ganho certo 100 de $2400 (opccedilatildeo B) sem a
percepccedilatildeo de que a probabilidade de valor do ganho da opccedilatildeo A eacute um pouco maior $ 2409
quando comparado com a opccedilatildeo B o que demonstra a preferecircncia pela certeza
independentemente do valor envolvido na situaccedilatildeo Esse resultado eacute consistente com estudos
anteriores e realccedilam a afirmaccedilatildeo de Rogers et al (2007) de que a preferecircncia dos estudantes
levou em conta o grau de certeza de ocorrecircncia delas e natildeo somente o valor em questatildeo
Na situaccedilatildeo hipoteacutetica 2 ainda na tabela 1 as respostas foram bem equilibradas uma
vez que 52 escolheram a opccedilatildeo A e 48 a opccedilatildeo B Este resultado estaacute menos proacuteximo
dos achados dos estudos brasileiros e do estudo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em
termos quantitativos sobretudo quando comparado com os resultados do estudo de Rogers et
al (2007) que tambeacutem aplicaram a pesquisa com estudantes de graduaccedilatildeo sendo que a
maioria preferiu a opccedilatildeo A 94 e apenas 6 escolheram a opccedilatildeo B Esses autores
evidenciaram uma diferenccedila significativa entre as escolhas das duas opccedilotildees mas coadunam
com achados de todos os estudos citados por evidenciar a opccedilatildeo pelo maior valor quando se
analisa a probabilidade de ganho a saber as decisotildees que envolvem probabilidade e risco em
cenaacuterios de ganho
Nas duas situaccedilotildees apresentadas deduz-se que os estudantes valorizam a certeza
quando a situaccedilatildeo envolve 100 de ganho (opccedilatildeo B) mesmo que o valor seja menor
Enquanto que quando a decisatildeo envolve chances ou probabilidades de ganho mesmo que os
valores das respostas das alternativas sejam proacuteximas os estudantes optaram pela alternativa
de maior valor (opccedilatildeo A) o que corrobora a afirmaccedilatildeo de Kahneman e Tversky (1979) de que
na tendecircncia para a escolha de alternativas consideradas incertas a preferecircncia eacute pelo maior
valor
Tabela 1 - Frequecircncia dos prospectos e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Cocircrtes
(2008)
Silva et al
(2009)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
1
A($250033
$240066 $01) 22 359 42 30 31 18
B($2400100) 78 641 58 70 69 82
2 A($250033 $067) 52 708 65 57 94 83
B($240034 $066) 48 292 35 43 6 17
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
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A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
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As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
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concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
13 wwwcongressouspfipecafiorg
assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
14 wwwcongressouspfipecafiorg
privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
REFEREcircNCIAS
Akerlof G A (1970) The market for lemons quality uncertainty and the market
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1 INTRODUCcedilAtildeO
Segundo Bonner (1999) decidir significa analisar uma questatildeo proposta e definir qual a
conduta a ser adotada portanto envolve uma escolha entre alternativas que satildeo julgadas por
meio de crenccedilas e preferecircncias e por fatores como dinheiro risco e incertezas O resultado de
um processo decisoacuterio estaacute vinculado agraves informaccedilotildees que o responsaacutevel pela tomada de
decisatildeo possui no momento Em um contexto econocircmico e financeiro geralmente satildeo as
informaccedilotildees contaacutebeis as mais requisitadas e delas satildeo exigidas que possuam utilidade
qualidade e confiabilidade com vista a fornecer aos usuaacuterios o suporte necessaacuterio aos seus
processos particulares de tomada de decisatildeo (Nascimento amp Reginato 2008)
Como afirmam Cardoso Riccio e Lopes (2008) a tomada de decisatildeo na aacuterea contaacutebil
merece atenccedilatildeo e novos estudos sobretudo por ser a informaccedilatildeo contaacutebil uma ferramenta
relevante e imprescindiacutevel A qualidade das informaccedilotildees contaacutebeis eacute imprescindiacutevel para que
as decisotildees sejam feitas com maior certeza e menor risco Contudo nem sempre essas
informaccedilotildees satildeo completas livres de erros e neutras (CPC 00 R1 2011) Em algumas
ocasiotildees elas satildeo divulgadas de maneira desigual propiciando a alguns agentes econocircmicos
uma maior posse de informaccedilotildees em comparaccedilatildeo aos outros e estes as utilizam em benefiacutecio
proacuteprio com o intuito de maximizar seus lucros
Os gestores detecircm um maior acesso agraves informaccedilotildees do que os outros usuaacuterios da
informaccedilatildeo tal como os investidores e aqueles por estarem em posiccedilatildeo privilegiada podem
obter melhores benefiacutecios (Carmo 2005) A incerteza e o risco em conjunto com a
possibilidade de existecircncia de informaccedilotildees privilegiadas que gera o problema da assimetria
informacional pode intensificar o surgimento de condutas oportunistas (Silva amp Brito 2013)
Nesse sentido a anaacutelise comportamento no processo decisoacuterio tecircm crescido sobretudo
pelos admiradores da corrente das financcedilas comportamentais que ganhou forccedila com o estudo
seminal da Teoria do Prospecto de Kahneman e Tversky (1979) que aleacutem de outras inovaccedilotildees
analisou o comportamento decisoacuterio em cenaacuterios de ganhos e perdas em condiccedilatildeo de
incerteza e risco
Alguns pesquisadores brasileiros tais como Faes Dallabona Kroetz e Staloch (2018)
Yoshinaga e Ramalho (2014) Dantas e Macedo (2013) Silva Lagioia Maciel e Rodrigues
(2009) Rogers Securato e Ribeiro (2007) Torralvo (2010) Cocircrtes (2008) e Macedo Junior
(2003) replicaram integralmente ou parcialmente o estudo de Kahneman e Tversky (1979) no
intuito de analisar o comportamento de estudantes de graduaccedilatildeo poacutes-graduaccedilatildeo profissionais
de mercado de regiotildees diferentes e perceberam que a maioria dos pesquisados demonstraram
a aversatildeo ao risco em cenaacuterio de ganhos e propensatildeo ao risco em cenaacuterios de perdas com
pequenas divergecircncias entre os resultados
O que chama agrave atenccedilatildeo nesse contexto satildeo os desdobramentos de decisotildees arriscadas no
ambiente empresarial uma vez que gestores com essa predisposiccedilatildeo podem em condiccedilotildees de
incerteza utilizar as informaccedilotildees contaacutebeis para comportamento oportunista e realizaccedilatildeo de
manobras financeiras (DrsquoSouza 2016) e o uso de informaccedilotildees privilegiadas que gera o
problema da assimetria informacional (Martins Paulo amp Albuquerque 2013 Antiqueira
Saes amp Lazzarini 2007) para o alcance de objetivos pessoais (Jensen amp Meckling 1976
Martinez 2002) Uma vez que o comportamento oportunista cria uma imagem positiva da
empresa mesmo que seja temporaacuteria para atrair investidores pela performance financeira e
econocircmica apresentada (Stolowy amp Breton 2004)
Nesse contexto este estudo tem a proposta de elucidar o seguinte problema de pesquisa
qual o comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza
de risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees
privilegiadas Para tal foi realizada uma pesquisa com 94 estudantes do curso de Ciecircncias
Contaacutebeis de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
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Os resultados da pesquisa contribuem para ampliar o debate nacional sobre as temaacuteticas
e sobretudo serviraacute de novo paracircmetro comparativo para estudos que se debruccedilam a
investigar a Teoria dos Prospectos com alunos de ciecircncias contaacutebeis tal qual o estudo de
Dantas e Macedo (2013) que realizaram pesquisa em uma universidade puacuteblica federal no Rio
de Janeiro Ademais traz a discussatildeo integrada sobre a tomada de decisatildeo oportunista
colocando os estudantes de contabilidade (futuros profissionais) na presenccedila de um dilema
eacutetico com o qual eles convivem ou iratildeo conviver minus a utilizaccedilatildeo das informaccedilotildees contaacutebeis no
tocante ao reconhecimento de receitas e despesas (CPC 00 R1 2011) para o desenvolvimento
de manobras que possam inflar ou natildeo a diminuiccedilatildeo do lucro do periacuteodo em um contexto que
remete agrave posse de informaccedilotildees privilegiadas Este estudo se diferencia portanto dos
anteriores por investigar como esses estudantes reagem a isso atraveacutes de uma simulaccedilatildeo
empresarial que propotildee o participante assumir o papel tanto do investidor quanto do gestor
Analisa ainda como esses alunos se comportam nessas decisotildees que tecircm a presenccedila da
incerteza e do risco
Adicionalmente promove a reflexatildeo de todos os atores envolvidos no contexto de
elaboraccedilatildeo de normas da educaccedilatildeo contaacutebil e execuccedilatildeo em sala de aula para a ecircnfase dos
aspectos eacuteticos do uso da informaccedilatildeo contaacutebil e o esclarecimento sobre as consequecircncias de
atitudes oportunistas na esfera profissional civil e criminal haja vista a dimensatildeo da
responsabilidade de divulgar informaccedilotildees fraudulentas
A proacutexima seccedilatildeo apresenta o referencial teoacuterico embasado em estudos cientiacuteficos na
terceira seccedilatildeo eacute demonstrada metodologia seguida da anaacutelise dos resultados e da conclusatildeo
da pesquisa
2 REFERENCIAL TEOacuteRICO
Inicialmente eacute apresentado o estudo da arte sobre o comportamento decisoacuterio sob as
oacuteticas das Financcedilas Comportamentais apoiado pela Teoria dos Prospectos Em seguida
aborda-se a o problema da assimetria informacional e a tomada de decisatildeo oportunista
21 DECISAtildeO SOB RISCO E INCERTEZA
Uma breve incursatildeo agrave abordagem das Financcedilas Comportamentais e agrave Teoria do
Prospecto
As teorias tradicionais de Financcedilas tinham como alguns dos temas trabalhados a
racionalidade dos agentes econocircmicos e a eficiecircncia dos mercados Desses temas dois
Estudos que se destacam satildeo os da teoria da utilidade esperada e o da hipoacutetese de mercados
eficientes
Bernoulli (1954) inseriu o conceito de utilidade na teoria econocircmica que consistia na
afirmaccedilatildeo de que o indiviacuteduo na compra ou ganho de alguma coisa natildeo julga isto somente
visando o valor financeiro que iraacute obter mas particularmente a ldquoutilidaderdquo que aquela decisatildeo
tem para ele que eacute resultado das circunstacircncias particulares de cada um
Apoacutes Bernoulli iniciar os estudos sobre o conceito de utilidade muitos outros
abordaram o tema dentre eles destacam-se o economista Oskar Morgenstern e o matemaacutetico
John Von Neumann que discutiram as questotildees jaacute tratadas por Bernoulli poreacutem sob um
cenaacuterio de incerteza aleacutem de discorrerem sobre os determinados padrotildees de comportamento
dos agentes econocircmicos (Gallo amp Bertella 2016)
A teoria dos mercados eficientes foi exposta pelo economista Eugene Fama (1970) em
estudo no qual ele discute sobre a existecircncia de mercados tidos como ldquoeficientesrdquo que seriam
aqueles nos quais os preccedilos praticados em qualquer momento refletem integralmente toda
informaccedilatildeo disponibilizada no mercado
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Fama (1970) alega que para um mercado ser considerado ldquoeficienterdquo eacute necessaacuterio que
algumas condiccedilotildees sejam cumpridas tais como acesso sem custo agraves informaccedilotildees para todos
os participantes do mercado natildeo existir assimetria de informaccedilatildeo e ausecircncia de custos de
transaccedilatildeo nas negociaccedilotildees (Fama 1970)
Contestando esses conceitos mencionados surge as Financcedilas Comportamentais como
uma abordagem alternativa na qual se acredita que o homem natildeo age sempre de maneira
racional e suas decisotildees podem ser influenciadas por emoccedilotildees e erros cognitivos (Halfeld amp
Torres 2001) As Financcedilas Comportamentais englobam elementos da Psicologia Cognitiva
da Economia e das Financcedilas (Passos Pereira amp Martins 2012) Surge como uma alternativa
para esclarecimento sobre algumas de falhas de mercados investigadas pela literatura
econocircmica que jaacute natildeo estavam mais sendo capazes de serem explicadas pelas teorias
disseminadas ateacute entatildeo (Yoshinaga Oliveira Silveira amp Barros 2008)
Um dos estudos considerados como mais importante dessa nova fase das Financcedilas eacute o
ldquoProspect Theory an analysis of decision under riskrdquo publicado em 1979 dos autores Daniel
Kahneman e Amos Tversky no qual eacute exposta a intitulada Teoria do Prospecto vista como
um dos pilares das Financcedilas Comportamentais e revela como os indiviacuteduos podem assumir
diferentes comportamentos diante de situaccedilotildees de risco e incerteza que contradizem premissas
das teorias anteriores
Nesse estudo foi aplicado um questionaacuterio que apresentava problemas hipoteacuteticos aos
participantes e alternativas dentre as quais deveria ser indicada qual eles escolheriam caso
estivessem naquela situaccedilatildeo proposta (Kahneman amp Tversky 1979) A partir da anaacutelise das
respostas dos participantes da pesquisa os autores (1979) descreveram fenocircmenos que podem
ser encontrados no processo de decisatildeo sob risco e incerteza Em razatildeo do objetivo do
presente trabalho o foco aqui seraacute dirigido aos fenocircmenos designados de efeito certeza e
efeito reflexatildeo
Na explicaccedilatildeo sobre o efeito certeza os autores alegam que esse fenocircmeno estaacute
relacionado ao fato de as pessoas darem muito mais importacircncia aos resultados tidos como
certos em detrimento dos resultados que satildeo considerados provaacuteveis Nesse contexto Braga
(2015) afirma que pessoas para natildeo se exporem a riscos aceitam um ganho menor mas
garantido do que um superior incerto
No efeito certeza as proposiccedilotildees demonstradas no estudo representam ganhos certos ou
incertos mas natildeo haacute perdas Jaacute para testar a evidecircncia do efeito reflexatildeo eacute colocada a opccedilatildeo
da perda nas escolhas Nesse fenocircmeno Kahneman e Tversky (1979) observaram que quando
haacute a possibilidade de perda os indiviacuteduos optam pela opccedilatildeo incerta do que por uma perda
certa mesmo que a perda seja menor
Esses dois efeitos mencionados contradizem afirmaccedilotildees da teoria moderna de financcedilas
pois nem sempre os agentes vatildeo decidir com o objetivo de maximizaccedilatildeo de resultados visto
que as pessoas podem optar por um menor valor se esta opccedilatildeo for a menos incerta E nem
sempre iratildeo escolher a alternativa menos incerta ou arriscada jaacute que em situaccedilotildees de perdas
os resultados do estudo apontaram que os indiviacuteduos preferem a esperanccedila de natildeo ter uma
perda em vez de uma perda garantida mas de menor valor
Nesse contexto Rogers et al (2007) replicaram o estudo de de Kahneman e Tversky
(1979) para discutir o efeito certeza efeito reflexatildeo e efeito isolamento na realidade
brasileira O estudo foi aplicado com alunos dos trecircs uacuteltimos periacuteodos de graduaccedilatildeo em
Administraccedilatildeo e Ciecircncias Contaacutebeis em uma universidade federal Os resultados revelaram
que os indiviacuteduos tendem a dar maior peso agraves possibilidades que tecircm alta probabilidade de
acontecer e de correr riscos em situaccedilotildees de perda Satildeo conservadores em situaccedilotildees de ganho
e desconsideram boa parte das caracteriacutesticas de cada uma das opccedilotildees de escolha
centralizando a anaacutelise sobre os componentes que distinguem as opccedilotildees de escolha Os
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autores reiteram que a anaacutelise comparativa realccedila que os aspectos comportamentais na tomada
de decisotildees se mantecircm com o tempo e satildeo pouco influenciados por possiacuteveis vieses culturais
Silva et al (2009) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky (1979) com
estudantes de Ciencias Contaacutebeis de uma universidade puacuteblica e duas privadas e perceberam
que natildeo haacute evoluccedilatildeo racional no processo decisoacuterio ao longo dos semestres do curso uma vez
que os alunos natildeo modificaram a percepccedilatildeo de risco e nem a intensidade de aversatildeo agrave perdas
Por meio de estrateacutegia experimental e apoiado na Teoria dos Prospectos Braga (2015)
desenvolveu um estudo com 371 pessoas com experiecircncia de pelo menos um ano como
investidor no mercado de accedilotildees sobre a tomada de decisotildees de venda de accedilotildees em ambiente
semelhante ao de uma plataforma real de negociaccedilatildeo (home broker) Os resultados mostraram
que em geral as pessoas tomam decisotildees que desconsideram os ganhos e perdas que elas
previamente estabelecem para si manifestando comportamento que reforccedila o debate sobre
aversatildeo agrave perda e efeito disposiccedilatildeo
Yoshinaga e Ramalho (2014) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky
(1979) para avaliar o processo decisoacuterio de funcionaacuterios (potenciais investidores) de uma
importante instituiccedilatildeo financeira nacional Os resultados obtidos confirmaram a presenccedila dos
efeitos certeza reflexatildeo e isolamento e comprovaram que a maioria dos participantes natildeo
tomou decisotildees de forma estritamente racional
Nessa mesma perspectiva Torralvo (2010) estudou o comportamento decisoacuterio viesado
preconizado pela Teoria dos Prospectos com estudantes brasileiros de poacutes-graduaccedilatildeo no que
tange a decisotildees de investimento Os resultados apontaram para a existecircncia desse tipo de
comportamento decisoacuterio na presenccedila dos Efeitos Certeza Reflexatildeo e Isolamento Cocircrtes
(2008) aplicou o estudo com 40 participantes que trabalham ou jaacute trabalharam no mercado
financeiro Os resultados confirmam os anteriores minus os decisores tendem a ser avessos ao
risco no campo dos ganhos e propensos aos riscos no campo das perdas
Diante da revisatildeo literatura apresentada importante se faz discutir como as opccedilotildees
selecionadas pelos indiviacuteduos nos cenaacuterios de ganho ou perda implicam em decisotildees que
podem denotar o oportunismo na busca da realizaccedilatildeo de benefiacutecios proacuteprios daqueles que
detecircm o poder informacional Nesse sentido a seccedilatildeo a seguir discute o problema da
informaccedilatildeo assimeacutetrica e a decisatildeo oportunista
22 O PROBLEMA DA INFORMACcedilAtildeO ASSIMEacuteTRICA E A DECISAtildeO
OPORTUNISTA
O fenocircmeno da informaccedilatildeo assimeacutetrica eacute constatado em transaccedilotildees econocircmicas nas
quais um lado possui mais e melhores informaccedilotildees do que o outro ou os outros lados
(Loumlfgren Persson amp Weibull 2002) A teoria de mercados com informaccedilatildeo assimeacutetrica
comeccedilou a ser bastante discutida depois que os modelos da teoria econocircmica tradicional natildeo
conseguiam mais explicar o surgimento das intituladas ldquofalhas de mercadosrdquo (Bator 1958)
Essas falhas eram entendidas como todo acontecimento que ocorria quando o mercado natildeo
atuava de forma perfeitamente competitiva e que por conseguinte gerava ineficiecircncia na
distribuiccedilatildeo de recursos (Resende 2012)
Duas formas bastante conhecidas que indicam a presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo
em um mercado satildeo a seleccedilatildeo adversa e o risco moral A seleccedilatildeo adversa foi tratada
inicialmente por George Akerlof no seu artigo ldquoThe market for lemonsrdquo em 1970 (Resende
2012) No artigo ele demonstrou como esta falha atua tomando como exemplo principal o
mercado de carros usados no qual o comprador natildeo possui conhecimento suficiente sobre a
real qualidade do veiacuteculo e por causa do risco de perder dinheiro com o negoacutecio soacute aceita
realizar a compra por um preccedilo menor (Akerlof 1970)
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Segundo Carmo (2005) a denominaccedilatildeo desse problema adveacutem da ldquoteoria da seleccedilatildeo
naturalrdquo desenvolvida por Charles Darwin A teoria afirma que soacute indiviacuteduos mais preparados
para as diferentes condiccedilotildees ambientais sobreviveratildeo Nesse caso de assimetria de
informaccedilotildees a seleccedilatildeo eacute adversa vendedores e produtos mais qualificados natildeo sobrevivem
satildeo ldquoexpulsosrdquo do mercado pois natildeo conseguem competir com o preccedilo praticado e nem
atestar completamente a sua qualidade para o consumidor
Para Pinto Junior e Pires (2000) ldquoa seleccedilatildeo adversa pode ser entendida como resultado
de comportamentos oportunistas derivados da assimetria de informaccedilotildees a niacutevel preacute-
contratualrdquo As informaccedilotildees necessaacuterias para o cliente se certificar estatildeo omitidas antes de
definir um contrato dificultando o fechamento por causa da incerteza a que o cliente se
encontra
O risco moral eacute encontrado nas situaccedilotildees em que as accedilotildees de uma das partes envolvidas
em uma relaccedilatildeo contratual satildeo desconhecidas pela outra Apoacutes a celebraccedilatildeo do contrato a
parte considerada como desinformada fica exposta agrave conduta da parte informada que pode
agir conforme estabelecido no contrato ou natildeo jaacute que natildeo eacute possiacutevel prever nem perceber
suas atitudes (Resende 2012)
O que estaacute em questatildeo nesse problema eacute a moral de uma das partes que podem agir de
forma desonesta e irresponsaacutevel e por causa disso acarretar para a outra parte da transaccedilatildeo
econocircmica custos indevidos eou imprevistos (Carmo 2005) Uma das consequecircncias mais
significativas da presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo eacute a manifestaccedilatildeo de comportamentos
oportunistas por aqueles que dispotildeem de mais informaccedilotildees (Pinto Junior amp Pires 2000)
Oportunismo eacute definido por Williamson (1973) como um empenho em adquirir
benefiacutecios para si por meio da falta de sinceridade e honestidade nas transaccedilotildees Ele destaca
que a forma mais comumente reconhecida de oportunismo eacute a divulgaccedilatildeo estrateacutegica de
informaccedilotildees tidas como privadas devido agrave presenccedila da assimetria no acesso ou distribuiccedilatildeo
delas com o intuito de obter vantagens para si mesmo ou para terceiros
O gestor oportunista toma decisotildees para maximizar seus ganhos mesmo que essas
decisotildees natildeo reflitam o bem-estar ou a maximizaccedilatildeo dos lucros dos detentores de capital
Mesmo quando os detentores de capital (denominados principais) adotam incentivos para o
agente (gestor) no sentido de limitar os conflitos de interesses e as accedilotildees irregulares haveraacute
os custos de monitoramento do administrador as despesas com a concessatildeo de garantias
contratuais e o custo residual definidos como custos de relaccedilatildeo de agecircncia (Jensen amp
Meckling 1976)
As accedilotildees ou omissotildees do gestor visam aumentar sua satisfaccedilatildeo pessoal eventualmente
em detrimento dos interesses do principal (Martinez 2002) As accedilotildees oportuniacutesticas satildeo
motivadas para criar uma expectativa positiva sobre o desempenho empresarial no sentido de
gerar o incentivo de compra de accedilotildees por investidores e o aumento do valor de mercado da
empresa (Stolowy amp Breton 2004)
Assim como a relaccedilatildeo assimeacutetrica entre o mais bem informado (gestor) e os menos
informados (investidores) pode resultar na escolha de criteacuterios contaacutebeis oportuniacutesticos em
funccedilatildeo do aumento dos ganhos que geram maiores remuneraccedilotildees para os gestores tambeacutem
pode resultar na transmissatildeo de informaccedilotildees privadas aos investidores quando os incentivos e
interesses entre as partes satildeo consistentes (Watts amp Zimmerman 1990)
O uso de informaccedilotildees privadas pode ser visto em diversas accedilotildees que podem ser
praticadas por funcionaacuterios da proacutepria companhia ou por pessoas externas Quando realizadas
dentro da organizaccedilatildeo de forma oportunista podem ser chamadas de manobras corporativas
internas como Nars (2012) as denominam Alguns exemplos citados pelo autor de praacuteticas
fraudulentas que satildeo cometidas internamente satildeo contabilidade maquiada evasatildeo fiscal e
falsificaccedilatildeo do desempenho financeiro
7 wwwcongressouspfipecafiorg
As manobras financeiras tecircm por objeto aumentar ou natildeo afetar o lucro empresarial e
portanto envolve estrateacutegias contaacutebeis e operacionais para o reconhecimento de receitas e
despesas Como informa o CPC 00 R1 (2011) o reconhecimento das receitas e despesas
influencia no resultado minus frequentemente utilizado como medida de performance minus no
retorno sobre o investimento ou no resultado por accedilatildeo das empresas Realccedila ainda que os
efeitos de transaccedilotildees se refletem na informaccedilatildeo nos periacuteodos em que os efeitos satildeo
produzidos ainda que os recebimentos e pagamentos em caixa derivados ocorram em
periacuteodos distintos permitindo melhor visualizaccedilatildeo sobre a avaliaccedilatildeo da performance passada
e futura da organizaccedilatildeo
DrsquoSouza (2016) desenvolveu um estudo com 263 gestores brasileiros com base em uma
simulaccedilatildeo empresarial apoiada nas manobras financeiras de Nars (2012) incluindo manobras
operacionais e contaacutebeis as quais quando adotadas pelas empresas impactam o resultado
empresarial e podem gerar conflito de interesses sobretudo para obtenccedilatildeo de vantagens
daqueles que detecircm informaccedilotildees privilegiadas das empresas A simulaccedilatildeo continha 10
assertivas sendo 3 destas colocadas para desviar a atenccedilatildeo dos respondentes para a coleta de
dados de conotaccedilatildeo oportunista Os pesquisados foram estimulados a participar do sorteio de
um precircmio e ao final puderam exteriorizar sua disposiccedilatildeo para se envolver nesse tipo de
decisatildeo Os resultados revelaram que apesar de concordacircncia para algumas das manobras
financeiras a maioria natildeo concordou com decisotildees oportunistas
No entanto cabe aqui registrar que a penalizaccedilatildeo brasileira para a praacutetica de utilizar
informaccedilotildees relevantes natildeo divulgadas ao puacuteblico em benefiacutecio proacuteprio ou de terceiros eacute
definida como um crime no Brasil A criminalizaccedilatildeo foi decretada pela lei 1030301 que fez
alteraccedilotildees na lei nordm 638576 a qual dispotildee sobre o mercado de valores mobiliaacuterios e criou a
Comissatildeo de Valores Mobiliaacuterios
A lei 10303 acrescentou na lei de mercados de capitais a definiccedilatildeo de crimes contra o
mercado de capitais brasileiro dentre eles o uso de informaccedilotildees privilegiadas descrito no art
27-D da lei mencionada ldquoArt 27-D Utilizar informaccedilatildeo relevante de que tenha conhecimento ainda natildeo divulgada ao mercado
que seja capaz de propiciar para si ou para outrem vantagem indevida mediante negociaccedilatildeo em nome proacuteprio
ou de terceiros de valores mobiliaacuterios
Pena ndash reclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes o montante da vantagem iliacutecita
obtida em decorrecircncia do crimerdquo
Aleacutem do instrumento legal Jiraporn Miller Yoon e Kim (2008) afirmam que o
monitoramento a governanccedila corporativa e a auditoria externa desencorajam e podem
minimizar os problemas gerados pelo aparecimento de comportamento oportunista Albanez e
Valle (2009) realccedilam ainda que empresas com menor niacutevel de assimetria informacional satildeo
mais facilmente avaliadas sobre o niacutevel de risco por parte dos credores o que poderia
aumentar a oferta de creacutedito e aumento da capacidade de financiamento dessas empresas
3 METODOLOGIA
Esta pesquisa tem abordagem empiacuterico-teoacuterica tomando por base o survey como
estrateacutegia de coleta de dados por meio de um questionaacuterio aplicado de forma presencial e
tambeacutem na modalidade on-line pela plataforma Google docs Tem avaliaccedilatildeo quantitativa
pela utilizaccedilatildeo da estatiacutestica descritiva para o caacutelculo de meacutedias desvio-padratildeo e frequecircncias
com a finalidade de realizar a anaacutelise dos dados coletados
O questionaacuterio foi elaborado com o intuito de replicar parcialmente o estudo da Teoria
do Prospecto de Kahneman e Tversky (1979) e comparar os resultados com o estudo seminal
e estudos brasileiros eleitos que apresentassem de forma completa os resultados esperados
pelo presente estudo (Silva et al 2009 Torralvo 2010 Cocircrtes 2008 Rogers et al 2007)
8 wwwcongressouspfipecafiorg
Ainda utilizar de forma adaptada a simulaccedilatildeo empresarial do estudo de DrsquoSouza (2016) para
observaccedilatildeo sobre a concordacircncia de tomadores de decisatildeo sobre a utilizaccedilatildeo de manobras
financeiras que remetem a decisotildees oportunistas e capturar a atitude dos participantes frente agrave
informaccedilatildeo assimeacutetrica com assertivas elaboradas com base nos estudos de Martins et al
(2013) Antiqueira et al (2007) Jensen e Meckling (1976)
O questionaacuterio foi dividido em trecircs partes a primeira levanta o perfil demograacutefico a
segunda apresenta oito situaccedilotildees hipoteacuteticas sobre decisatildeo em condiccedilotildees de risco e incerteza
sendo que quatro remetem ao Efeito Certeza quando as pessoas supervalorizam resultados
tidos como certos em detrimento a resultados que satildeo considerados pouco provaacuteveis e as
outras quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas remetem ao Efeito Reflexatildeo que mensuram o
comportamento dos estudantes em condiccedilatildeo de risco Cada situaccedilatildeo hipoteacutetica possui duas
alternativas de respostas (A e B)
A terceira parte eacute composta por 10 assertivas sendo 7 da simulaccedilatildeo empresarial do tipo
likert (1 a 5 pontos) e 3 assertivas que remetem agrave assimetria informacional tambeacutem
operacionalizadas pela escala likert (1 a 5 pontos) Aqui pretende-se observar o niacutevel de
concordacircncia portanto uma predisposiccedilatildeo dos estudantes a atitudes oportunistas A
parametrizaccedilatildeo foi assim estabelecida meacutedia (abaixo de 3 os estudantes natildeo concordam com
as assertivas e (acima de 3 os estudantes concordam com as assertivas) frequecircncia
(somatoacuteria dos pontos 1 e 2 os alunos discordam com as assertivas) e (somatoacuteria dos pontos 3
e 4 os alunos concordam com as assertivas)
A aplicaccedilatildeo do questionaacuterio foi realizada com discentes do curso de graduaccedilatildeo em
Ciecircncias Contaacutebeis em um campus de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
localizado na regiatildeo metropolitana de Salvador no mecircs de outubro de 2018 A amostra da
pesquisa totalizou 94 estudantes matriculados e cursando o 7ordm e 8ordm semestres uma vez que
estes estudantes jaacute cursaram mateacuterias das disciplinas Contabilidade Geral e Societaacuteria
Mercado Financeiro e Contabilidade Gerencial e Anaacutelise de Investimentos
A escolha pela aplicaccedilatildeo da pesquisa na referida universidade eacute justificada pela
facilidade de acesso agrave instituiccedilatildeo o que classifica a amostra obtida como natildeo probabiliacutestica
acidental tambeacutem chamada de natildeo probabiliacutestica ldquopor conveniecircnciardquo em que o pesquisador
seleciona os participantes da pesquisa pela facilidade de acesso Uma das razotildees para se usar
amostras por conveniecircncia eacute que a intenccedilatildeo da pesquisa natildeo eacute a de estimar com precisatildeo os
valores da populaccedilatildeo mas sim estudar relaccedilotildees entre as variaacuteveis (Cozby 2003) Nesse
sentido os resultados satildeo utilizados para a observaccedilatildeo do fenocircmeno proposto no ambiente
aplicado sem a pretensatildeo de generalizaccedilatildeo dos resultados
4 ANAacuteLISE DOS RESULTADOS
Os resultados da pesquisa estatildeo divididos em trecircs partes perfil dos participantes da
pesquisa anaacutelise do comportamento decisoacuterio diante de situaccedilotildees de incerteza e risco e de
atitudes oportunistas
41 PERFIL DOS PARTICIPANTES DA PESQUISA
Dentre os participantes da pesquisa observa-se uma predominacircncia do sexo feminino
aproximadamente 72 do total Em relaccedilatildeo agrave faixa-etaacuteria o maior percentual foi dos
participantes com idades entre 25 a 31 anos (38) A respeito do semestre do curso a maioria
estaacute cursando o 8ordm semestre (63) Sobre o exerciacutecio de atividade remunerada em torno de
71 dos participantes exercem Desses cerca de 50 satildeo atuam na aacuterea Contaacutebil
aproximadamente 15 satildeo da aacuterea gerencial e o restante em outras aacutereas
9 wwwcongressouspfipecafiorg
42 COMPORTAMENTO NA TOMADA DE DECISAtildeO EM CONDICcedilOtildeES DE INCERTEZA E
RISCO
A segunda parte do questionaacuterio representa o instrumento que auxiliaraacute a anaacutelise do
comportamento dos estudantes na tomada de decisatildeo em cenaacuterios de incerteza e risco A
seguir seratildeo mostradas comparaccedilotildees por questatildeo entre a frequecircncia de respostas dos
resultados desta pesquisa com os encontrados pelos trabalhos de outros autores brasileiros que
utilizaram o questionaacuterio formulado por Kahneman e Tversky (1979) para fundamentar suas
pesquisas sobre comportamento na tomada de decisatildeo
As tabelas 1 e 2 apresentam as respostas de quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas relativas agrave
investigaccedilatildeo do Efeito Certeza por terem como caracteriacutestica comum a preferecircncia entre um
ganho certo e um ganho provaacutevel ou seja as pessoas tendem a dar maior peso agraves
possibilidades que tecircm alta probabilidade de acontecer (Schneider Junior 2014 Rogers et al
2007) Conforme resultados da tabela 1 os respondentes da amostra em estudo frente agrave
situaccedilatildeo hipoteacutetica 1 a maioria optou pelo ganho certo 100 de $2400 (opccedilatildeo B) sem a
percepccedilatildeo de que a probabilidade de valor do ganho da opccedilatildeo A eacute um pouco maior $ 2409
quando comparado com a opccedilatildeo B o que demonstra a preferecircncia pela certeza
independentemente do valor envolvido na situaccedilatildeo Esse resultado eacute consistente com estudos
anteriores e realccedilam a afirmaccedilatildeo de Rogers et al (2007) de que a preferecircncia dos estudantes
levou em conta o grau de certeza de ocorrecircncia delas e natildeo somente o valor em questatildeo
Na situaccedilatildeo hipoteacutetica 2 ainda na tabela 1 as respostas foram bem equilibradas uma
vez que 52 escolheram a opccedilatildeo A e 48 a opccedilatildeo B Este resultado estaacute menos proacuteximo
dos achados dos estudos brasileiros e do estudo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em
termos quantitativos sobretudo quando comparado com os resultados do estudo de Rogers et
al (2007) que tambeacutem aplicaram a pesquisa com estudantes de graduaccedilatildeo sendo que a
maioria preferiu a opccedilatildeo A 94 e apenas 6 escolheram a opccedilatildeo B Esses autores
evidenciaram uma diferenccedila significativa entre as escolhas das duas opccedilotildees mas coadunam
com achados de todos os estudos citados por evidenciar a opccedilatildeo pelo maior valor quando se
analisa a probabilidade de ganho a saber as decisotildees que envolvem probabilidade e risco em
cenaacuterios de ganho
Nas duas situaccedilotildees apresentadas deduz-se que os estudantes valorizam a certeza
quando a situaccedilatildeo envolve 100 de ganho (opccedilatildeo B) mesmo que o valor seja menor
Enquanto que quando a decisatildeo envolve chances ou probabilidades de ganho mesmo que os
valores das respostas das alternativas sejam proacuteximas os estudantes optaram pela alternativa
de maior valor (opccedilatildeo A) o que corrobora a afirmaccedilatildeo de Kahneman e Tversky (1979) de que
na tendecircncia para a escolha de alternativas consideradas incertas a preferecircncia eacute pelo maior
valor
Tabela 1 - Frequecircncia dos prospectos e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Cocircrtes
(2008)
Silva et al
(2009)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
1
A($250033
$240066 $01) 22 359 42 30 31 18
B($2400100) 78 641 58 70 69 82
2 A($250033 $067) 52 708 65 57 94 83
B($240034 $066) 48 292 35 43 6 17
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
10 wwwcongressouspfipecafiorg
A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
11 wwwcongressouspfipecafiorg
As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
12 wwwcongressouspfipecafiorg
concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
13 wwwcongressouspfipecafiorg
assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
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privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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Os resultados da pesquisa contribuem para ampliar o debate nacional sobre as temaacuteticas
e sobretudo serviraacute de novo paracircmetro comparativo para estudos que se debruccedilam a
investigar a Teoria dos Prospectos com alunos de ciecircncias contaacutebeis tal qual o estudo de
Dantas e Macedo (2013) que realizaram pesquisa em uma universidade puacuteblica federal no Rio
de Janeiro Ademais traz a discussatildeo integrada sobre a tomada de decisatildeo oportunista
colocando os estudantes de contabilidade (futuros profissionais) na presenccedila de um dilema
eacutetico com o qual eles convivem ou iratildeo conviver minus a utilizaccedilatildeo das informaccedilotildees contaacutebeis no
tocante ao reconhecimento de receitas e despesas (CPC 00 R1 2011) para o desenvolvimento
de manobras que possam inflar ou natildeo a diminuiccedilatildeo do lucro do periacuteodo em um contexto que
remete agrave posse de informaccedilotildees privilegiadas Este estudo se diferencia portanto dos
anteriores por investigar como esses estudantes reagem a isso atraveacutes de uma simulaccedilatildeo
empresarial que propotildee o participante assumir o papel tanto do investidor quanto do gestor
Analisa ainda como esses alunos se comportam nessas decisotildees que tecircm a presenccedila da
incerteza e do risco
Adicionalmente promove a reflexatildeo de todos os atores envolvidos no contexto de
elaboraccedilatildeo de normas da educaccedilatildeo contaacutebil e execuccedilatildeo em sala de aula para a ecircnfase dos
aspectos eacuteticos do uso da informaccedilatildeo contaacutebil e o esclarecimento sobre as consequecircncias de
atitudes oportunistas na esfera profissional civil e criminal haja vista a dimensatildeo da
responsabilidade de divulgar informaccedilotildees fraudulentas
A proacutexima seccedilatildeo apresenta o referencial teoacuterico embasado em estudos cientiacuteficos na
terceira seccedilatildeo eacute demonstrada metodologia seguida da anaacutelise dos resultados e da conclusatildeo
da pesquisa
2 REFERENCIAL TEOacuteRICO
Inicialmente eacute apresentado o estudo da arte sobre o comportamento decisoacuterio sob as
oacuteticas das Financcedilas Comportamentais apoiado pela Teoria dos Prospectos Em seguida
aborda-se a o problema da assimetria informacional e a tomada de decisatildeo oportunista
21 DECISAtildeO SOB RISCO E INCERTEZA
Uma breve incursatildeo agrave abordagem das Financcedilas Comportamentais e agrave Teoria do
Prospecto
As teorias tradicionais de Financcedilas tinham como alguns dos temas trabalhados a
racionalidade dos agentes econocircmicos e a eficiecircncia dos mercados Desses temas dois
Estudos que se destacam satildeo os da teoria da utilidade esperada e o da hipoacutetese de mercados
eficientes
Bernoulli (1954) inseriu o conceito de utilidade na teoria econocircmica que consistia na
afirmaccedilatildeo de que o indiviacuteduo na compra ou ganho de alguma coisa natildeo julga isto somente
visando o valor financeiro que iraacute obter mas particularmente a ldquoutilidaderdquo que aquela decisatildeo
tem para ele que eacute resultado das circunstacircncias particulares de cada um
Apoacutes Bernoulli iniciar os estudos sobre o conceito de utilidade muitos outros
abordaram o tema dentre eles destacam-se o economista Oskar Morgenstern e o matemaacutetico
John Von Neumann que discutiram as questotildees jaacute tratadas por Bernoulli poreacutem sob um
cenaacuterio de incerteza aleacutem de discorrerem sobre os determinados padrotildees de comportamento
dos agentes econocircmicos (Gallo amp Bertella 2016)
A teoria dos mercados eficientes foi exposta pelo economista Eugene Fama (1970) em
estudo no qual ele discute sobre a existecircncia de mercados tidos como ldquoeficientesrdquo que seriam
aqueles nos quais os preccedilos praticados em qualquer momento refletem integralmente toda
informaccedilatildeo disponibilizada no mercado
4 wwwcongressouspfipecafiorg
Fama (1970) alega que para um mercado ser considerado ldquoeficienterdquo eacute necessaacuterio que
algumas condiccedilotildees sejam cumpridas tais como acesso sem custo agraves informaccedilotildees para todos
os participantes do mercado natildeo existir assimetria de informaccedilatildeo e ausecircncia de custos de
transaccedilatildeo nas negociaccedilotildees (Fama 1970)
Contestando esses conceitos mencionados surge as Financcedilas Comportamentais como
uma abordagem alternativa na qual se acredita que o homem natildeo age sempre de maneira
racional e suas decisotildees podem ser influenciadas por emoccedilotildees e erros cognitivos (Halfeld amp
Torres 2001) As Financcedilas Comportamentais englobam elementos da Psicologia Cognitiva
da Economia e das Financcedilas (Passos Pereira amp Martins 2012) Surge como uma alternativa
para esclarecimento sobre algumas de falhas de mercados investigadas pela literatura
econocircmica que jaacute natildeo estavam mais sendo capazes de serem explicadas pelas teorias
disseminadas ateacute entatildeo (Yoshinaga Oliveira Silveira amp Barros 2008)
Um dos estudos considerados como mais importante dessa nova fase das Financcedilas eacute o
ldquoProspect Theory an analysis of decision under riskrdquo publicado em 1979 dos autores Daniel
Kahneman e Amos Tversky no qual eacute exposta a intitulada Teoria do Prospecto vista como
um dos pilares das Financcedilas Comportamentais e revela como os indiviacuteduos podem assumir
diferentes comportamentos diante de situaccedilotildees de risco e incerteza que contradizem premissas
das teorias anteriores
Nesse estudo foi aplicado um questionaacuterio que apresentava problemas hipoteacuteticos aos
participantes e alternativas dentre as quais deveria ser indicada qual eles escolheriam caso
estivessem naquela situaccedilatildeo proposta (Kahneman amp Tversky 1979) A partir da anaacutelise das
respostas dos participantes da pesquisa os autores (1979) descreveram fenocircmenos que podem
ser encontrados no processo de decisatildeo sob risco e incerteza Em razatildeo do objetivo do
presente trabalho o foco aqui seraacute dirigido aos fenocircmenos designados de efeito certeza e
efeito reflexatildeo
Na explicaccedilatildeo sobre o efeito certeza os autores alegam que esse fenocircmeno estaacute
relacionado ao fato de as pessoas darem muito mais importacircncia aos resultados tidos como
certos em detrimento dos resultados que satildeo considerados provaacuteveis Nesse contexto Braga
(2015) afirma que pessoas para natildeo se exporem a riscos aceitam um ganho menor mas
garantido do que um superior incerto
No efeito certeza as proposiccedilotildees demonstradas no estudo representam ganhos certos ou
incertos mas natildeo haacute perdas Jaacute para testar a evidecircncia do efeito reflexatildeo eacute colocada a opccedilatildeo
da perda nas escolhas Nesse fenocircmeno Kahneman e Tversky (1979) observaram que quando
haacute a possibilidade de perda os indiviacuteduos optam pela opccedilatildeo incerta do que por uma perda
certa mesmo que a perda seja menor
Esses dois efeitos mencionados contradizem afirmaccedilotildees da teoria moderna de financcedilas
pois nem sempre os agentes vatildeo decidir com o objetivo de maximizaccedilatildeo de resultados visto
que as pessoas podem optar por um menor valor se esta opccedilatildeo for a menos incerta E nem
sempre iratildeo escolher a alternativa menos incerta ou arriscada jaacute que em situaccedilotildees de perdas
os resultados do estudo apontaram que os indiviacuteduos preferem a esperanccedila de natildeo ter uma
perda em vez de uma perda garantida mas de menor valor
Nesse contexto Rogers et al (2007) replicaram o estudo de de Kahneman e Tversky
(1979) para discutir o efeito certeza efeito reflexatildeo e efeito isolamento na realidade
brasileira O estudo foi aplicado com alunos dos trecircs uacuteltimos periacuteodos de graduaccedilatildeo em
Administraccedilatildeo e Ciecircncias Contaacutebeis em uma universidade federal Os resultados revelaram
que os indiviacuteduos tendem a dar maior peso agraves possibilidades que tecircm alta probabilidade de
acontecer e de correr riscos em situaccedilotildees de perda Satildeo conservadores em situaccedilotildees de ganho
e desconsideram boa parte das caracteriacutesticas de cada uma das opccedilotildees de escolha
centralizando a anaacutelise sobre os componentes que distinguem as opccedilotildees de escolha Os
5 wwwcongressouspfipecafiorg
autores reiteram que a anaacutelise comparativa realccedila que os aspectos comportamentais na tomada
de decisotildees se mantecircm com o tempo e satildeo pouco influenciados por possiacuteveis vieses culturais
Silva et al (2009) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky (1979) com
estudantes de Ciencias Contaacutebeis de uma universidade puacuteblica e duas privadas e perceberam
que natildeo haacute evoluccedilatildeo racional no processo decisoacuterio ao longo dos semestres do curso uma vez
que os alunos natildeo modificaram a percepccedilatildeo de risco e nem a intensidade de aversatildeo agrave perdas
Por meio de estrateacutegia experimental e apoiado na Teoria dos Prospectos Braga (2015)
desenvolveu um estudo com 371 pessoas com experiecircncia de pelo menos um ano como
investidor no mercado de accedilotildees sobre a tomada de decisotildees de venda de accedilotildees em ambiente
semelhante ao de uma plataforma real de negociaccedilatildeo (home broker) Os resultados mostraram
que em geral as pessoas tomam decisotildees que desconsideram os ganhos e perdas que elas
previamente estabelecem para si manifestando comportamento que reforccedila o debate sobre
aversatildeo agrave perda e efeito disposiccedilatildeo
Yoshinaga e Ramalho (2014) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky
(1979) para avaliar o processo decisoacuterio de funcionaacuterios (potenciais investidores) de uma
importante instituiccedilatildeo financeira nacional Os resultados obtidos confirmaram a presenccedila dos
efeitos certeza reflexatildeo e isolamento e comprovaram que a maioria dos participantes natildeo
tomou decisotildees de forma estritamente racional
Nessa mesma perspectiva Torralvo (2010) estudou o comportamento decisoacuterio viesado
preconizado pela Teoria dos Prospectos com estudantes brasileiros de poacutes-graduaccedilatildeo no que
tange a decisotildees de investimento Os resultados apontaram para a existecircncia desse tipo de
comportamento decisoacuterio na presenccedila dos Efeitos Certeza Reflexatildeo e Isolamento Cocircrtes
(2008) aplicou o estudo com 40 participantes que trabalham ou jaacute trabalharam no mercado
financeiro Os resultados confirmam os anteriores minus os decisores tendem a ser avessos ao
risco no campo dos ganhos e propensos aos riscos no campo das perdas
Diante da revisatildeo literatura apresentada importante se faz discutir como as opccedilotildees
selecionadas pelos indiviacuteduos nos cenaacuterios de ganho ou perda implicam em decisotildees que
podem denotar o oportunismo na busca da realizaccedilatildeo de benefiacutecios proacuteprios daqueles que
detecircm o poder informacional Nesse sentido a seccedilatildeo a seguir discute o problema da
informaccedilatildeo assimeacutetrica e a decisatildeo oportunista
22 O PROBLEMA DA INFORMACcedilAtildeO ASSIMEacuteTRICA E A DECISAtildeO
OPORTUNISTA
O fenocircmeno da informaccedilatildeo assimeacutetrica eacute constatado em transaccedilotildees econocircmicas nas
quais um lado possui mais e melhores informaccedilotildees do que o outro ou os outros lados
(Loumlfgren Persson amp Weibull 2002) A teoria de mercados com informaccedilatildeo assimeacutetrica
comeccedilou a ser bastante discutida depois que os modelos da teoria econocircmica tradicional natildeo
conseguiam mais explicar o surgimento das intituladas ldquofalhas de mercadosrdquo (Bator 1958)
Essas falhas eram entendidas como todo acontecimento que ocorria quando o mercado natildeo
atuava de forma perfeitamente competitiva e que por conseguinte gerava ineficiecircncia na
distribuiccedilatildeo de recursos (Resende 2012)
Duas formas bastante conhecidas que indicam a presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo
em um mercado satildeo a seleccedilatildeo adversa e o risco moral A seleccedilatildeo adversa foi tratada
inicialmente por George Akerlof no seu artigo ldquoThe market for lemonsrdquo em 1970 (Resende
2012) No artigo ele demonstrou como esta falha atua tomando como exemplo principal o
mercado de carros usados no qual o comprador natildeo possui conhecimento suficiente sobre a
real qualidade do veiacuteculo e por causa do risco de perder dinheiro com o negoacutecio soacute aceita
realizar a compra por um preccedilo menor (Akerlof 1970)
6 wwwcongressouspfipecafiorg
Segundo Carmo (2005) a denominaccedilatildeo desse problema adveacutem da ldquoteoria da seleccedilatildeo
naturalrdquo desenvolvida por Charles Darwin A teoria afirma que soacute indiviacuteduos mais preparados
para as diferentes condiccedilotildees ambientais sobreviveratildeo Nesse caso de assimetria de
informaccedilotildees a seleccedilatildeo eacute adversa vendedores e produtos mais qualificados natildeo sobrevivem
satildeo ldquoexpulsosrdquo do mercado pois natildeo conseguem competir com o preccedilo praticado e nem
atestar completamente a sua qualidade para o consumidor
Para Pinto Junior e Pires (2000) ldquoa seleccedilatildeo adversa pode ser entendida como resultado
de comportamentos oportunistas derivados da assimetria de informaccedilotildees a niacutevel preacute-
contratualrdquo As informaccedilotildees necessaacuterias para o cliente se certificar estatildeo omitidas antes de
definir um contrato dificultando o fechamento por causa da incerteza a que o cliente se
encontra
O risco moral eacute encontrado nas situaccedilotildees em que as accedilotildees de uma das partes envolvidas
em uma relaccedilatildeo contratual satildeo desconhecidas pela outra Apoacutes a celebraccedilatildeo do contrato a
parte considerada como desinformada fica exposta agrave conduta da parte informada que pode
agir conforme estabelecido no contrato ou natildeo jaacute que natildeo eacute possiacutevel prever nem perceber
suas atitudes (Resende 2012)
O que estaacute em questatildeo nesse problema eacute a moral de uma das partes que podem agir de
forma desonesta e irresponsaacutevel e por causa disso acarretar para a outra parte da transaccedilatildeo
econocircmica custos indevidos eou imprevistos (Carmo 2005) Uma das consequecircncias mais
significativas da presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo eacute a manifestaccedilatildeo de comportamentos
oportunistas por aqueles que dispotildeem de mais informaccedilotildees (Pinto Junior amp Pires 2000)
Oportunismo eacute definido por Williamson (1973) como um empenho em adquirir
benefiacutecios para si por meio da falta de sinceridade e honestidade nas transaccedilotildees Ele destaca
que a forma mais comumente reconhecida de oportunismo eacute a divulgaccedilatildeo estrateacutegica de
informaccedilotildees tidas como privadas devido agrave presenccedila da assimetria no acesso ou distribuiccedilatildeo
delas com o intuito de obter vantagens para si mesmo ou para terceiros
O gestor oportunista toma decisotildees para maximizar seus ganhos mesmo que essas
decisotildees natildeo reflitam o bem-estar ou a maximizaccedilatildeo dos lucros dos detentores de capital
Mesmo quando os detentores de capital (denominados principais) adotam incentivos para o
agente (gestor) no sentido de limitar os conflitos de interesses e as accedilotildees irregulares haveraacute
os custos de monitoramento do administrador as despesas com a concessatildeo de garantias
contratuais e o custo residual definidos como custos de relaccedilatildeo de agecircncia (Jensen amp
Meckling 1976)
As accedilotildees ou omissotildees do gestor visam aumentar sua satisfaccedilatildeo pessoal eventualmente
em detrimento dos interesses do principal (Martinez 2002) As accedilotildees oportuniacutesticas satildeo
motivadas para criar uma expectativa positiva sobre o desempenho empresarial no sentido de
gerar o incentivo de compra de accedilotildees por investidores e o aumento do valor de mercado da
empresa (Stolowy amp Breton 2004)
Assim como a relaccedilatildeo assimeacutetrica entre o mais bem informado (gestor) e os menos
informados (investidores) pode resultar na escolha de criteacuterios contaacutebeis oportuniacutesticos em
funccedilatildeo do aumento dos ganhos que geram maiores remuneraccedilotildees para os gestores tambeacutem
pode resultar na transmissatildeo de informaccedilotildees privadas aos investidores quando os incentivos e
interesses entre as partes satildeo consistentes (Watts amp Zimmerman 1990)
O uso de informaccedilotildees privadas pode ser visto em diversas accedilotildees que podem ser
praticadas por funcionaacuterios da proacutepria companhia ou por pessoas externas Quando realizadas
dentro da organizaccedilatildeo de forma oportunista podem ser chamadas de manobras corporativas
internas como Nars (2012) as denominam Alguns exemplos citados pelo autor de praacuteticas
fraudulentas que satildeo cometidas internamente satildeo contabilidade maquiada evasatildeo fiscal e
falsificaccedilatildeo do desempenho financeiro
7 wwwcongressouspfipecafiorg
As manobras financeiras tecircm por objeto aumentar ou natildeo afetar o lucro empresarial e
portanto envolve estrateacutegias contaacutebeis e operacionais para o reconhecimento de receitas e
despesas Como informa o CPC 00 R1 (2011) o reconhecimento das receitas e despesas
influencia no resultado minus frequentemente utilizado como medida de performance minus no
retorno sobre o investimento ou no resultado por accedilatildeo das empresas Realccedila ainda que os
efeitos de transaccedilotildees se refletem na informaccedilatildeo nos periacuteodos em que os efeitos satildeo
produzidos ainda que os recebimentos e pagamentos em caixa derivados ocorram em
periacuteodos distintos permitindo melhor visualizaccedilatildeo sobre a avaliaccedilatildeo da performance passada
e futura da organizaccedilatildeo
DrsquoSouza (2016) desenvolveu um estudo com 263 gestores brasileiros com base em uma
simulaccedilatildeo empresarial apoiada nas manobras financeiras de Nars (2012) incluindo manobras
operacionais e contaacutebeis as quais quando adotadas pelas empresas impactam o resultado
empresarial e podem gerar conflito de interesses sobretudo para obtenccedilatildeo de vantagens
daqueles que detecircm informaccedilotildees privilegiadas das empresas A simulaccedilatildeo continha 10
assertivas sendo 3 destas colocadas para desviar a atenccedilatildeo dos respondentes para a coleta de
dados de conotaccedilatildeo oportunista Os pesquisados foram estimulados a participar do sorteio de
um precircmio e ao final puderam exteriorizar sua disposiccedilatildeo para se envolver nesse tipo de
decisatildeo Os resultados revelaram que apesar de concordacircncia para algumas das manobras
financeiras a maioria natildeo concordou com decisotildees oportunistas
No entanto cabe aqui registrar que a penalizaccedilatildeo brasileira para a praacutetica de utilizar
informaccedilotildees relevantes natildeo divulgadas ao puacuteblico em benefiacutecio proacuteprio ou de terceiros eacute
definida como um crime no Brasil A criminalizaccedilatildeo foi decretada pela lei 1030301 que fez
alteraccedilotildees na lei nordm 638576 a qual dispotildee sobre o mercado de valores mobiliaacuterios e criou a
Comissatildeo de Valores Mobiliaacuterios
A lei 10303 acrescentou na lei de mercados de capitais a definiccedilatildeo de crimes contra o
mercado de capitais brasileiro dentre eles o uso de informaccedilotildees privilegiadas descrito no art
27-D da lei mencionada ldquoArt 27-D Utilizar informaccedilatildeo relevante de que tenha conhecimento ainda natildeo divulgada ao mercado
que seja capaz de propiciar para si ou para outrem vantagem indevida mediante negociaccedilatildeo em nome proacuteprio
ou de terceiros de valores mobiliaacuterios
Pena ndash reclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes o montante da vantagem iliacutecita
obtida em decorrecircncia do crimerdquo
Aleacutem do instrumento legal Jiraporn Miller Yoon e Kim (2008) afirmam que o
monitoramento a governanccedila corporativa e a auditoria externa desencorajam e podem
minimizar os problemas gerados pelo aparecimento de comportamento oportunista Albanez e
Valle (2009) realccedilam ainda que empresas com menor niacutevel de assimetria informacional satildeo
mais facilmente avaliadas sobre o niacutevel de risco por parte dos credores o que poderia
aumentar a oferta de creacutedito e aumento da capacidade de financiamento dessas empresas
3 METODOLOGIA
Esta pesquisa tem abordagem empiacuterico-teoacuterica tomando por base o survey como
estrateacutegia de coleta de dados por meio de um questionaacuterio aplicado de forma presencial e
tambeacutem na modalidade on-line pela plataforma Google docs Tem avaliaccedilatildeo quantitativa
pela utilizaccedilatildeo da estatiacutestica descritiva para o caacutelculo de meacutedias desvio-padratildeo e frequecircncias
com a finalidade de realizar a anaacutelise dos dados coletados
O questionaacuterio foi elaborado com o intuito de replicar parcialmente o estudo da Teoria
do Prospecto de Kahneman e Tversky (1979) e comparar os resultados com o estudo seminal
e estudos brasileiros eleitos que apresentassem de forma completa os resultados esperados
pelo presente estudo (Silva et al 2009 Torralvo 2010 Cocircrtes 2008 Rogers et al 2007)
8 wwwcongressouspfipecafiorg
Ainda utilizar de forma adaptada a simulaccedilatildeo empresarial do estudo de DrsquoSouza (2016) para
observaccedilatildeo sobre a concordacircncia de tomadores de decisatildeo sobre a utilizaccedilatildeo de manobras
financeiras que remetem a decisotildees oportunistas e capturar a atitude dos participantes frente agrave
informaccedilatildeo assimeacutetrica com assertivas elaboradas com base nos estudos de Martins et al
(2013) Antiqueira et al (2007) Jensen e Meckling (1976)
O questionaacuterio foi dividido em trecircs partes a primeira levanta o perfil demograacutefico a
segunda apresenta oito situaccedilotildees hipoteacuteticas sobre decisatildeo em condiccedilotildees de risco e incerteza
sendo que quatro remetem ao Efeito Certeza quando as pessoas supervalorizam resultados
tidos como certos em detrimento a resultados que satildeo considerados pouco provaacuteveis e as
outras quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas remetem ao Efeito Reflexatildeo que mensuram o
comportamento dos estudantes em condiccedilatildeo de risco Cada situaccedilatildeo hipoteacutetica possui duas
alternativas de respostas (A e B)
A terceira parte eacute composta por 10 assertivas sendo 7 da simulaccedilatildeo empresarial do tipo
likert (1 a 5 pontos) e 3 assertivas que remetem agrave assimetria informacional tambeacutem
operacionalizadas pela escala likert (1 a 5 pontos) Aqui pretende-se observar o niacutevel de
concordacircncia portanto uma predisposiccedilatildeo dos estudantes a atitudes oportunistas A
parametrizaccedilatildeo foi assim estabelecida meacutedia (abaixo de 3 os estudantes natildeo concordam com
as assertivas e (acima de 3 os estudantes concordam com as assertivas) frequecircncia
(somatoacuteria dos pontos 1 e 2 os alunos discordam com as assertivas) e (somatoacuteria dos pontos 3
e 4 os alunos concordam com as assertivas)
A aplicaccedilatildeo do questionaacuterio foi realizada com discentes do curso de graduaccedilatildeo em
Ciecircncias Contaacutebeis em um campus de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
localizado na regiatildeo metropolitana de Salvador no mecircs de outubro de 2018 A amostra da
pesquisa totalizou 94 estudantes matriculados e cursando o 7ordm e 8ordm semestres uma vez que
estes estudantes jaacute cursaram mateacuterias das disciplinas Contabilidade Geral e Societaacuteria
Mercado Financeiro e Contabilidade Gerencial e Anaacutelise de Investimentos
A escolha pela aplicaccedilatildeo da pesquisa na referida universidade eacute justificada pela
facilidade de acesso agrave instituiccedilatildeo o que classifica a amostra obtida como natildeo probabiliacutestica
acidental tambeacutem chamada de natildeo probabiliacutestica ldquopor conveniecircnciardquo em que o pesquisador
seleciona os participantes da pesquisa pela facilidade de acesso Uma das razotildees para se usar
amostras por conveniecircncia eacute que a intenccedilatildeo da pesquisa natildeo eacute a de estimar com precisatildeo os
valores da populaccedilatildeo mas sim estudar relaccedilotildees entre as variaacuteveis (Cozby 2003) Nesse
sentido os resultados satildeo utilizados para a observaccedilatildeo do fenocircmeno proposto no ambiente
aplicado sem a pretensatildeo de generalizaccedilatildeo dos resultados
4 ANAacuteLISE DOS RESULTADOS
Os resultados da pesquisa estatildeo divididos em trecircs partes perfil dos participantes da
pesquisa anaacutelise do comportamento decisoacuterio diante de situaccedilotildees de incerteza e risco e de
atitudes oportunistas
41 PERFIL DOS PARTICIPANTES DA PESQUISA
Dentre os participantes da pesquisa observa-se uma predominacircncia do sexo feminino
aproximadamente 72 do total Em relaccedilatildeo agrave faixa-etaacuteria o maior percentual foi dos
participantes com idades entre 25 a 31 anos (38) A respeito do semestre do curso a maioria
estaacute cursando o 8ordm semestre (63) Sobre o exerciacutecio de atividade remunerada em torno de
71 dos participantes exercem Desses cerca de 50 satildeo atuam na aacuterea Contaacutebil
aproximadamente 15 satildeo da aacuterea gerencial e o restante em outras aacutereas
9 wwwcongressouspfipecafiorg
42 COMPORTAMENTO NA TOMADA DE DECISAtildeO EM CONDICcedilOtildeES DE INCERTEZA E
RISCO
A segunda parte do questionaacuterio representa o instrumento que auxiliaraacute a anaacutelise do
comportamento dos estudantes na tomada de decisatildeo em cenaacuterios de incerteza e risco A
seguir seratildeo mostradas comparaccedilotildees por questatildeo entre a frequecircncia de respostas dos
resultados desta pesquisa com os encontrados pelos trabalhos de outros autores brasileiros que
utilizaram o questionaacuterio formulado por Kahneman e Tversky (1979) para fundamentar suas
pesquisas sobre comportamento na tomada de decisatildeo
As tabelas 1 e 2 apresentam as respostas de quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas relativas agrave
investigaccedilatildeo do Efeito Certeza por terem como caracteriacutestica comum a preferecircncia entre um
ganho certo e um ganho provaacutevel ou seja as pessoas tendem a dar maior peso agraves
possibilidades que tecircm alta probabilidade de acontecer (Schneider Junior 2014 Rogers et al
2007) Conforme resultados da tabela 1 os respondentes da amostra em estudo frente agrave
situaccedilatildeo hipoteacutetica 1 a maioria optou pelo ganho certo 100 de $2400 (opccedilatildeo B) sem a
percepccedilatildeo de que a probabilidade de valor do ganho da opccedilatildeo A eacute um pouco maior $ 2409
quando comparado com a opccedilatildeo B o que demonstra a preferecircncia pela certeza
independentemente do valor envolvido na situaccedilatildeo Esse resultado eacute consistente com estudos
anteriores e realccedilam a afirmaccedilatildeo de Rogers et al (2007) de que a preferecircncia dos estudantes
levou em conta o grau de certeza de ocorrecircncia delas e natildeo somente o valor em questatildeo
Na situaccedilatildeo hipoteacutetica 2 ainda na tabela 1 as respostas foram bem equilibradas uma
vez que 52 escolheram a opccedilatildeo A e 48 a opccedilatildeo B Este resultado estaacute menos proacuteximo
dos achados dos estudos brasileiros e do estudo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em
termos quantitativos sobretudo quando comparado com os resultados do estudo de Rogers et
al (2007) que tambeacutem aplicaram a pesquisa com estudantes de graduaccedilatildeo sendo que a
maioria preferiu a opccedilatildeo A 94 e apenas 6 escolheram a opccedilatildeo B Esses autores
evidenciaram uma diferenccedila significativa entre as escolhas das duas opccedilotildees mas coadunam
com achados de todos os estudos citados por evidenciar a opccedilatildeo pelo maior valor quando se
analisa a probabilidade de ganho a saber as decisotildees que envolvem probabilidade e risco em
cenaacuterios de ganho
Nas duas situaccedilotildees apresentadas deduz-se que os estudantes valorizam a certeza
quando a situaccedilatildeo envolve 100 de ganho (opccedilatildeo B) mesmo que o valor seja menor
Enquanto que quando a decisatildeo envolve chances ou probabilidades de ganho mesmo que os
valores das respostas das alternativas sejam proacuteximas os estudantes optaram pela alternativa
de maior valor (opccedilatildeo A) o que corrobora a afirmaccedilatildeo de Kahneman e Tversky (1979) de que
na tendecircncia para a escolha de alternativas consideradas incertas a preferecircncia eacute pelo maior
valor
Tabela 1 - Frequecircncia dos prospectos e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Cocircrtes
(2008)
Silva et al
(2009)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
1
A($250033
$240066 $01) 22 359 42 30 31 18
B($2400100) 78 641 58 70 69 82
2 A($250033 $067) 52 708 65 57 94 83
B($240034 $066) 48 292 35 43 6 17
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
10 wwwcongressouspfipecafiorg
A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
11 wwwcongressouspfipecafiorg
As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
12 wwwcongressouspfipecafiorg
concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
13 wwwcongressouspfipecafiorg
assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
14 wwwcongressouspfipecafiorg
privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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Fama (1970) alega que para um mercado ser considerado ldquoeficienterdquo eacute necessaacuterio que
algumas condiccedilotildees sejam cumpridas tais como acesso sem custo agraves informaccedilotildees para todos
os participantes do mercado natildeo existir assimetria de informaccedilatildeo e ausecircncia de custos de
transaccedilatildeo nas negociaccedilotildees (Fama 1970)
Contestando esses conceitos mencionados surge as Financcedilas Comportamentais como
uma abordagem alternativa na qual se acredita que o homem natildeo age sempre de maneira
racional e suas decisotildees podem ser influenciadas por emoccedilotildees e erros cognitivos (Halfeld amp
Torres 2001) As Financcedilas Comportamentais englobam elementos da Psicologia Cognitiva
da Economia e das Financcedilas (Passos Pereira amp Martins 2012) Surge como uma alternativa
para esclarecimento sobre algumas de falhas de mercados investigadas pela literatura
econocircmica que jaacute natildeo estavam mais sendo capazes de serem explicadas pelas teorias
disseminadas ateacute entatildeo (Yoshinaga Oliveira Silveira amp Barros 2008)
Um dos estudos considerados como mais importante dessa nova fase das Financcedilas eacute o
ldquoProspect Theory an analysis of decision under riskrdquo publicado em 1979 dos autores Daniel
Kahneman e Amos Tversky no qual eacute exposta a intitulada Teoria do Prospecto vista como
um dos pilares das Financcedilas Comportamentais e revela como os indiviacuteduos podem assumir
diferentes comportamentos diante de situaccedilotildees de risco e incerteza que contradizem premissas
das teorias anteriores
Nesse estudo foi aplicado um questionaacuterio que apresentava problemas hipoteacuteticos aos
participantes e alternativas dentre as quais deveria ser indicada qual eles escolheriam caso
estivessem naquela situaccedilatildeo proposta (Kahneman amp Tversky 1979) A partir da anaacutelise das
respostas dos participantes da pesquisa os autores (1979) descreveram fenocircmenos que podem
ser encontrados no processo de decisatildeo sob risco e incerteza Em razatildeo do objetivo do
presente trabalho o foco aqui seraacute dirigido aos fenocircmenos designados de efeito certeza e
efeito reflexatildeo
Na explicaccedilatildeo sobre o efeito certeza os autores alegam que esse fenocircmeno estaacute
relacionado ao fato de as pessoas darem muito mais importacircncia aos resultados tidos como
certos em detrimento dos resultados que satildeo considerados provaacuteveis Nesse contexto Braga
(2015) afirma que pessoas para natildeo se exporem a riscos aceitam um ganho menor mas
garantido do que um superior incerto
No efeito certeza as proposiccedilotildees demonstradas no estudo representam ganhos certos ou
incertos mas natildeo haacute perdas Jaacute para testar a evidecircncia do efeito reflexatildeo eacute colocada a opccedilatildeo
da perda nas escolhas Nesse fenocircmeno Kahneman e Tversky (1979) observaram que quando
haacute a possibilidade de perda os indiviacuteduos optam pela opccedilatildeo incerta do que por uma perda
certa mesmo que a perda seja menor
Esses dois efeitos mencionados contradizem afirmaccedilotildees da teoria moderna de financcedilas
pois nem sempre os agentes vatildeo decidir com o objetivo de maximizaccedilatildeo de resultados visto
que as pessoas podem optar por um menor valor se esta opccedilatildeo for a menos incerta E nem
sempre iratildeo escolher a alternativa menos incerta ou arriscada jaacute que em situaccedilotildees de perdas
os resultados do estudo apontaram que os indiviacuteduos preferem a esperanccedila de natildeo ter uma
perda em vez de uma perda garantida mas de menor valor
Nesse contexto Rogers et al (2007) replicaram o estudo de de Kahneman e Tversky
(1979) para discutir o efeito certeza efeito reflexatildeo e efeito isolamento na realidade
brasileira O estudo foi aplicado com alunos dos trecircs uacuteltimos periacuteodos de graduaccedilatildeo em
Administraccedilatildeo e Ciecircncias Contaacutebeis em uma universidade federal Os resultados revelaram
que os indiviacuteduos tendem a dar maior peso agraves possibilidades que tecircm alta probabilidade de
acontecer e de correr riscos em situaccedilotildees de perda Satildeo conservadores em situaccedilotildees de ganho
e desconsideram boa parte das caracteriacutesticas de cada uma das opccedilotildees de escolha
centralizando a anaacutelise sobre os componentes que distinguem as opccedilotildees de escolha Os
5 wwwcongressouspfipecafiorg
autores reiteram que a anaacutelise comparativa realccedila que os aspectos comportamentais na tomada
de decisotildees se mantecircm com o tempo e satildeo pouco influenciados por possiacuteveis vieses culturais
Silva et al (2009) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky (1979) com
estudantes de Ciencias Contaacutebeis de uma universidade puacuteblica e duas privadas e perceberam
que natildeo haacute evoluccedilatildeo racional no processo decisoacuterio ao longo dos semestres do curso uma vez
que os alunos natildeo modificaram a percepccedilatildeo de risco e nem a intensidade de aversatildeo agrave perdas
Por meio de estrateacutegia experimental e apoiado na Teoria dos Prospectos Braga (2015)
desenvolveu um estudo com 371 pessoas com experiecircncia de pelo menos um ano como
investidor no mercado de accedilotildees sobre a tomada de decisotildees de venda de accedilotildees em ambiente
semelhante ao de uma plataforma real de negociaccedilatildeo (home broker) Os resultados mostraram
que em geral as pessoas tomam decisotildees que desconsideram os ganhos e perdas que elas
previamente estabelecem para si manifestando comportamento que reforccedila o debate sobre
aversatildeo agrave perda e efeito disposiccedilatildeo
Yoshinaga e Ramalho (2014) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky
(1979) para avaliar o processo decisoacuterio de funcionaacuterios (potenciais investidores) de uma
importante instituiccedilatildeo financeira nacional Os resultados obtidos confirmaram a presenccedila dos
efeitos certeza reflexatildeo e isolamento e comprovaram que a maioria dos participantes natildeo
tomou decisotildees de forma estritamente racional
Nessa mesma perspectiva Torralvo (2010) estudou o comportamento decisoacuterio viesado
preconizado pela Teoria dos Prospectos com estudantes brasileiros de poacutes-graduaccedilatildeo no que
tange a decisotildees de investimento Os resultados apontaram para a existecircncia desse tipo de
comportamento decisoacuterio na presenccedila dos Efeitos Certeza Reflexatildeo e Isolamento Cocircrtes
(2008) aplicou o estudo com 40 participantes que trabalham ou jaacute trabalharam no mercado
financeiro Os resultados confirmam os anteriores minus os decisores tendem a ser avessos ao
risco no campo dos ganhos e propensos aos riscos no campo das perdas
Diante da revisatildeo literatura apresentada importante se faz discutir como as opccedilotildees
selecionadas pelos indiviacuteduos nos cenaacuterios de ganho ou perda implicam em decisotildees que
podem denotar o oportunismo na busca da realizaccedilatildeo de benefiacutecios proacuteprios daqueles que
detecircm o poder informacional Nesse sentido a seccedilatildeo a seguir discute o problema da
informaccedilatildeo assimeacutetrica e a decisatildeo oportunista
22 O PROBLEMA DA INFORMACcedilAtildeO ASSIMEacuteTRICA E A DECISAtildeO
OPORTUNISTA
O fenocircmeno da informaccedilatildeo assimeacutetrica eacute constatado em transaccedilotildees econocircmicas nas
quais um lado possui mais e melhores informaccedilotildees do que o outro ou os outros lados
(Loumlfgren Persson amp Weibull 2002) A teoria de mercados com informaccedilatildeo assimeacutetrica
comeccedilou a ser bastante discutida depois que os modelos da teoria econocircmica tradicional natildeo
conseguiam mais explicar o surgimento das intituladas ldquofalhas de mercadosrdquo (Bator 1958)
Essas falhas eram entendidas como todo acontecimento que ocorria quando o mercado natildeo
atuava de forma perfeitamente competitiva e que por conseguinte gerava ineficiecircncia na
distribuiccedilatildeo de recursos (Resende 2012)
Duas formas bastante conhecidas que indicam a presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo
em um mercado satildeo a seleccedilatildeo adversa e o risco moral A seleccedilatildeo adversa foi tratada
inicialmente por George Akerlof no seu artigo ldquoThe market for lemonsrdquo em 1970 (Resende
2012) No artigo ele demonstrou como esta falha atua tomando como exemplo principal o
mercado de carros usados no qual o comprador natildeo possui conhecimento suficiente sobre a
real qualidade do veiacuteculo e por causa do risco de perder dinheiro com o negoacutecio soacute aceita
realizar a compra por um preccedilo menor (Akerlof 1970)
6 wwwcongressouspfipecafiorg
Segundo Carmo (2005) a denominaccedilatildeo desse problema adveacutem da ldquoteoria da seleccedilatildeo
naturalrdquo desenvolvida por Charles Darwin A teoria afirma que soacute indiviacuteduos mais preparados
para as diferentes condiccedilotildees ambientais sobreviveratildeo Nesse caso de assimetria de
informaccedilotildees a seleccedilatildeo eacute adversa vendedores e produtos mais qualificados natildeo sobrevivem
satildeo ldquoexpulsosrdquo do mercado pois natildeo conseguem competir com o preccedilo praticado e nem
atestar completamente a sua qualidade para o consumidor
Para Pinto Junior e Pires (2000) ldquoa seleccedilatildeo adversa pode ser entendida como resultado
de comportamentos oportunistas derivados da assimetria de informaccedilotildees a niacutevel preacute-
contratualrdquo As informaccedilotildees necessaacuterias para o cliente se certificar estatildeo omitidas antes de
definir um contrato dificultando o fechamento por causa da incerteza a que o cliente se
encontra
O risco moral eacute encontrado nas situaccedilotildees em que as accedilotildees de uma das partes envolvidas
em uma relaccedilatildeo contratual satildeo desconhecidas pela outra Apoacutes a celebraccedilatildeo do contrato a
parte considerada como desinformada fica exposta agrave conduta da parte informada que pode
agir conforme estabelecido no contrato ou natildeo jaacute que natildeo eacute possiacutevel prever nem perceber
suas atitudes (Resende 2012)
O que estaacute em questatildeo nesse problema eacute a moral de uma das partes que podem agir de
forma desonesta e irresponsaacutevel e por causa disso acarretar para a outra parte da transaccedilatildeo
econocircmica custos indevidos eou imprevistos (Carmo 2005) Uma das consequecircncias mais
significativas da presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo eacute a manifestaccedilatildeo de comportamentos
oportunistas por aqueles que dispotildeem de mais informaccedilotildees (Pinto Junior amp Pires 2000)
Oportunismo eacute definido por Williamson (1973) como um empenho em adquirir
benefiacutecios para si por meio da falta de sinceridade e honestidade nas transaccedilotildees Ele destaca
que a forma mais comumente reconhecida de oportunismo eacute a divulgaccedilatildeo estrateacutegica de
informaccedilotildees tidas como privadas devido agrave presenccedila da assimetria no acesso ou distribuiccedilatildeo
delas com o intuito de obter vantagens para si mesmo ou para terceiros
O gestor oportunista toma decisotildees para maximizar seus ganhos mesmo que essas
decisotildees natildeo reflitam o bem-estar ou a maximizaccedilatildeo dos lucros dos detentores de capital
Mesmo quando os detentores de capital (denominados principais) adotam incentivos para o
agente (gestor) no sentido de limitar os conflitos de interesses e as accedilotildees irregulares haveraacute
os custos de monitoramento do administrador as despesas com a concessatildeo de garantias
contratuais e o custo residual definidos como custos de relaccedilatildeo de agecircncia (Jensen amp
Meckling 1976)
As accedilotildees ou omissotildees do gestor visam aumentar sua satisfaccedilatildeo pessoal eventualmente
em detrimento dos interesses do principal (Martinez 2002) As accedilotildees oportuniacutesticas satildeo
motivadas para criar uma expectativa positiva sobre o desempenho empresarial no sentido de
gerar o incentivo de compra de accedilotildees por investidores e o aumento do valor de mercado da
empresa (Stolowy amp Breton 2004)
Assim como a relaccedilatildeo assimeacutetrica entre o mais bem informado (gestor) e os menos
informados (investidores) pode resultar na escolha de criteacuterios contaacutebeis oportuniacutesticos em
funccedilatildeo do aumento dos ganhos que geram maiores remuneraccedilotildees para os gestores tambeacutem
pode resultar na transmissatildeo de informaccedilotildees privadas aos investidores quando os incentivos e
interesses entre as partes satildeo consistentes (Watts amp Zimmerman 1990)
O uso de informaccedilotildees privadas pode ser visto em diversas accedilotildees que podem ser
praticadas por funcionaacuterios da proacutepria companhia ou por pessoas externas Quando realizadas
dentro da organizaccedilatildeo de forma oportunista podem ser chamadas de manobras corporativas
internas como Nars (2012) as denominam Alguns exemplos citados pelo autor de praacuteticas
fraudulentas que satildeo cometidas internamente satildeo contabilidade maquiada evasatildeo fiscal e
falsificaccedilatildeo do desempenho financeiro
7 wwwcongressouspfipecafiorg
As manobras financeiras tecircm por objeto aumentar ou natildeo afetar o lucro empresarial e
portanto envolve estrateacutegias contaacutebeis e operacionais para o reconhecimento de receitas e
despesas Como informa o CPC 00 R1 (2011) o reconhecimento das receitas e despesas
influencia no resultado minus frequentemente utilizado como medida de performance minus no
retorno sobre o investimento ou no resultado por accedilatildeo das empresas Realccedila ainda que os
efeitos de transaccedilotildees se refletem na informaccedilatildeo nos periacuteodos em que os efeitos satildeo
produzidos ainda que os recebimentos e pagamentos em caixa derivados ocorram em
periacuteodos distintos permitindo melhor visualizaccedilatildeo sobre a avaliaccedilatildeo da performance passada
e futura da organizaccedilatildeo
DrsquoSouza (2016) desenvolveu um estudo com 263 gestores brasileiros com base em uma
simulaccedilatildeo empresarial apoiada nas manobras financeiras de Nars (2012) incluindo manobras
operacionais e contaacutebeis as quais quando adotadas pelas empresas impactam o resultado
empresarial e podem gerar conflito de interesses sobretudo para obtenccedilatildeo de vantagens
daqueles que detecircm informaccedilotildees privilegiadas das empresas A simulaccedilatildeo continha 10
assertivas sendo 3 destas colocadas para desviar a atenccedilatildeo dos respondentes para a coleta de
dados de conotaccedilatildeo oportunista Os pesquisados foram estimulados a participar do sorteio de
um precircmio e ao final puderam exteriorizar sua disposiccedilatildeo para se envolver nesse tipo de
decisatildeo Os resultados revelaram que apesar de concordacircncia para algumas das manobras
financeiras a maioria natildeo concordou com decisotildees oportunistas
No entanto cabe aqui registrar que a penalizaccedilatildeo brasileira para a praacutetica de utilizar
informaccedilotildees relevantes natildeo divulgadas ao puacuteblico em benefiacutecio proacuteprio ou de terceiros eacute
definida como um crime no Brasil A criminalizaccedilatildeo foi decretada pela lei 1030301 que fez
alteraccedilotildees na lei nordm 638576 a qual dispotildee sobre o mercado de valores mobiliaacuterios e criou a
Comissatildeo de Valores Mobiliaacuterios
A lei 10303 acrescentou na lei de mercados de capitais a definiccedilatildeo de crimes contra o
mercado de capitais brasileiro dentre eles o uso de informaccedilotildees privilegiadas descrito no art
27-D da lei mencionada ldquoArt 27-D Utilizar informaccedilatildeo relevante de que tenha conhecimento ainda natildeo divulgada ao mercado
que seja capaz de propiciar para si ou para outrem vantagem indevida mediante negociaccedilatildeo em nome proacuteprio
ou de terceiros de valores mobiliaacuterios
Pena ndash reclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes o montante da vantagem iliacutecita
obtida em decorrecircncia do crimerdquo
Aleacutem do instrumento legal Jiraporn Miller Yoon e Kim (2008) afirmam que o
monitoramento a governanccedila corporativa e a auditoria externa desencorajam e podem
minimizar os problemas gerados pelo aparecimento de comportamento oportunista Albanez e
Valle (2009) realccedilam ainda que empresas com menor niacutevel de assimetria informacional satildeo
mais facilmente avaliadas sobre o niacutevel de risco por parte dos credores o que poderia
aumentar a oferta de creacutedito e aumento da capacidade de financiamento dessas empresas
3 METODOLOGIA
Esta pesquisa tem abordagem empiacuterico-teoacuterica tomando por base o survey como
estrateacutegia de coleta de dados por meio de um questionaacuterio aplicado de forma presencial e
tambeacutem na modalidade on-line pela plataforma Google docs Tem avaliaccedilatildeo quantitativa
pela utilizaccedilatildeo da estatiacutestica descritiva para o caacutelculo de meacutedias desvio-padratildeo e frequecircncias
com a finalidade de realizar a anaacutelise dos dados coletados
O questionaacuterio foi elaborado com o intuito de replicar parcialmente o estudo da Teoria
do Prospecto de Kahneman e Tversky (1979) e comparar os resultados com o estudo seminal
e estudos brasileiros eleitos que apresentassem de forma completa os resultados esperados
pelo presente estudo (Silva et al 2009 Torralvo 2010 Cocircrtes 2008 Rogers et al 2007)
8 wwwcongressouspfipecafiorg
Ainda utilizar de forma adaptada a simulaccedilatildeo empresarial do estudo de DrsquoSouza (2016) para
observaccedilatildeo sobre a concordacircncia de tomadores de decisatildeo sobre a utilizaccedilatildeo de manobras
financeiras que remetem a decisotildees oportunistas e capturar a atitude dos participantes frente agrave
informaccedilatildeo assimeacutetrica com assertivas elaboradas com base nos estudos de Martins et al
(2013) Antiqueira et al (2007) Jensen e Meckling (1976)
O questionaacuterio foi dividido em trecircs partes a primeira levanta o perfil demograacutefico a
segunda apresenta oito situaccedilotildees hipoteacuteticas sobre decisatildeo em condiccedilotildees de risco e incerteza
sendo que quatro remetem ao Efeito Certeza quando as pessoas supervalorizam resultados
tidos como certos em detrimento a resultados que satildeo considerados pouco provaacuteveis e as
outras quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas remetem ao Efeito Reflexatildeo que mensuram o
comportamento dos estudantes em condiccedilatildeo de risco Cada situaccedilatildeo hipoteacutetica possui duas
alternativas de respostas (A e B)
A terceira parte eacute composta por 10 assertivas sendo 7 da simulaccedilatildeo empresarial do tipo
likert (1 a 5 pontos) e 3 assertivas que remetem agrave assimetria informacional tambeacutem
operacionalizadas pela escala likert (1 a 5 pontos) Aqui pretende-se observar o niacutevel de
concordacircncia portanto uma predisposiccedilatildeo dos estudantes a atitudes oportunistas A
parametrizaccedilatildeo foi assim estabelecida meacutedia (abaixo de 3 os estudantes natildeo concordam com
as assertivas e (acima de 3 os estudantes concordam com as assertivas) frequecircncia
(somatoacuteria dos pontos 1 e 2 os alunos discordam com as assertivas) e (somatoacuteria dos pontos 3
e 4 os alunos concordam com as assertivas)
A aplicaccedilatildeo do questionaacuterio foi realizada com discentes do curso de graduaccedilatildeo em
Ciecircncias Contaacutebeis em um campus de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
localizado na regiatildeo metropolitana de Salvador no mecircs de outubro de 2018 A amostra da
pesquisa totalizou 94 estudantes matriculados e cursando o 7ordm e 8ordm semestres uma vez que
estes estudantes jaacute cursaram mateacuterias das disciplinas Contabilidade Geral e Societaacuteria
Mercado Financeiro e Contabilidade Gerencial e Anaacutelise de Investimentos
A escolha pela aplicaccedilatildeo da pesquisa na referida universidade eacute justificada pela
facilidade de acesso agrave instituiccedilatildeo o que classifica a amostra obtida como natildeo probabiliacutestica
acidental tambeacutem chamada de natildeo probabiliacutestica ldquopor conveniecircnciardquo em que o pesquisador
seleciona os participantes da pesquisa pela facilidade de acesso Uma das razotildees para se usar
amostras por conveniecircncia eacute que a intenccedilatildeo da pesquisa natildeo eacute a de estimar com precisatildeo os
valores da populaccedilatildeo mas sim estudar relaccedilotildees entre as variaacuteveis (Cozby 2003) Nesse
sentido os resultados satildeo utilizados para a observaccedilatildeo do fenocircmeno proposto no ambiente
aplicado sem a pretensatildeo de generalizaccedilatildeo dos resultados
4 ANAacuteLISE DOS RESULTADOS
Os resultados da pesquisa estatildeo divididos em trecircs partes perfil dos participantes da
pesquisa anaacutelise do comportamento decisoacuterio diante de situaccedilotildees de incerteza e risco e de
atitudes oportunistas
41 PERFIL DOS PARTICIPANTES DA PESQUISA
Dentre os participantes da pesquisa observa-se uma predominacircncia do sexo feminino
aproximadamente 72 do total Em relaccedilatildeo agrave faixa-etaacuteria o maior percentual foi dos
participantes com idades entre 25 a 31 anos (38) A respeito do semestre do curso a maioria
estaacute cursando o 8ordm semestre (63) Sobre o exerciacutecio de atividade remunerada em torno de
71 dos participantes exercem Desses cerca de 50 satildeo atuam na aacuterea Contaacutebil
aproximadamente 15 satildeo da aacuterea gerencial e o restante em outras aacutereas
9 wwwcongressouspfipecafiorg
42 COMPORTAMENTO NA TOMADA DE DECISAtildeO EM CONDICcedilOtildeES DE INCERTEZA E
RISCO
A segunda parte do questionaacuterio representa o instrumento que auxiliaraacute a anaacutelise do
comportamento dos estudantes na tomada de decisatildeo em cenaacuterios de incerteza e risco A
seguir seratildeo mostradas comparaccedilotildees por questatildeo entre a frequecircncia de respostas dos
resultados desta pesquisa com os encontrados pelos trabalhos de outros autores brasileiros que
utilizaram o questionaacuterio formulado por Kahneman e Tversky (1979) para fundamentar suas
pesquisas sobre comportamento na tomada de decisatildeo
As tabelas 1 e 2 apresentam as respostas de quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas relativas agrave
investigaccedilatildeo do Efeito Certeza por terem como caracteriacutestica comum a preferecircncia entre um
ganho certo e um ganho provaacutevel ou seja as pessoas tendem a dar maior peso agraves
possibilidades que tecircm alta probabilidade de acontecer (Schneider Junior 2014 Rogers et al
2007) Conforme resultados da tabela 1 os respondentes da amostra em estudo frente agrave
situaccedilatildeo hipoteacutetica 1 a maioria optou pelo ganho certo 100 de $2400 (opccedilatildeo B) sem a
percepccedilatildeo de que a probabilidade de valor do ganho da opccedilatildeo A eacute um pouco maior $ 2409
quando comparado com a opccedilatildeo B o que demonstra a preferecircncia pela certeza
independentemente do valor envolvido na situaccedilatildeo Esse resultado eacute consistente com estudos
anteriores e realccedilam a afirmaccedilatildeo de Rogers et al (2007) de que a preferecircncia dos estudantes
levou em conta o grau de certeza de ocorrecircncia delas e natildeo somente o valor em questatildeo
Na situaccedilatildeo hipoteacutetica 2 ainda na tabela 1 as respostas foram bem equilibradas uma
vez que 52 escolheram a opccedilatildeo A e 48 a opccedilatildeo B Este resultado estaacute menos proacuteximo
dos achados dos estudos brasileiros e do estudo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em
termos quantitativos sobretudo quando comparado com os resultados do estudo de Rogers et
al (2007) que tambeacutem aplicaram a pesquisa com estudantes de graduaccedilatildeo sendo que a
maioria preferiu a opccedilatildeo A 94 e apenas 6 escolheram a opccedilatildeo B Esses autores
evidenciaram uma diferenccedila significativa entre as escolhas das duas opccedilotildees mas coadunam
com achados de todos os estudos citados por evidenciar a opccedilatildeo pelo maior valor quando se
analisa a probabilidade de ganho a saber as decisotildees que envolvem probabilidade e risco em
cenaacuterios de ganho
Nas duas situaccedilotildees apresentadas deduz-se que os estudantes valorizam a certeza
quando a situaccedilatildeo envolve 100 de ganho (opccedilatildeo B) mesmo que o valor seja menor
Enquanto que quando a decisatildeo envolve chances ou probabilidades de ganho mesmo que os
valores das respostas das alternativas sejam proacuteximas os estudantes optaram pela alternativa
de maior valor (opccedilatildeo A) o que corrobora a afirmaccedilatildeo de Kahneman e Tversky (1979) de que
na tendecircncia para a escolha de alternativas consideradas incertas a preferecircncia eacute pelo maior
valor
Tabela 1 - Frequecircncia dos prospectos e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Cocircrtes
(2008)
Silva et al
(2009)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
1
A($250033
$240066 $01) 22 359 42 30 31 18
B($2400100) 78 641 58 70 69 82
2 A($250033 $067) 52 708 65 57 94 83
B($240034 $066) 48 292 35 43 6 17
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
10 wwwcongressouspfipecafiorg
A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
11 wwwcongressouspfipecafiorg
As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
12 wwwcongressouspfipecafiorg
concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
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assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
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privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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autores reiteram que a anaacutelise comparativa realccedila que os aspectos comportamentais na tomada
de decisotildees se mantecircm com o tempo e satildeo pouco influenciados por possiacuteveis vieses culturais
Silva et al (2009) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky (1979) com
estudantes de Ciencias Contaacutebeis de uma universidade puacuteblica e duas privadas e perceberam
que natildeo haacute evoluccedilatildeo racional no processo decisoacuterio ao longo dos semestres do curso uma vez
que os alunos natildeo modificaram a percepccedilatildeo de risco e nem a intensidade de aversatildeo agrave perdas
Por meio de estrateacutegia experimental e apoiado na Teoria dos Prospectos Braga (2015)
desenvolveu um estudo com 371 pessoas com experiecircncia de pelo menos um ano como
investidor no mercado de accedilotildees sobre a tomada de decisotildees de venda de accedilotildees em ambiente
semelhante ao de uma plataforma real de negociaccedilatildeo (home broker) Os resultados mostraram
que em geral as pessoas tomam decisotildees que desconsideram os ganhos e perdas que elas
previamente estabelecem para si manifestando comportamento que reforccedila o debate sobre
aversatildeo agrave perda e efeito disposiccedilatildeo
Yoshinaga e Ramalho (2014) tambeacutem replicaram o estudo de Kahneman e Tversky
(1979) para avaliar o processo decisoacuterio de funcionaacuterios (potenciais investidores) de uma
importante instituiccedilatildeo financeira nacional Os resultados obtidos confirmaram a presenccedila dos
efeitos certeza reflexatildeo e isolamento e comprovaram que a maioria dos participantes natildeo
tomou decisotildees de forma estritamente racional
Nessa mesma perspectiva Torralvo (2010) estudou o comportamento decisoacuterio viesado
preconizado pela Teoria dos Prospectos com estudantes brasileiros de poacutes-graduaccedilatildeo no que
tange a decisotildees de investimento Os resultados apontaram para a existecircncia desse tipo de
comportamento decisoacuterio na presenccedila dos Efeitos Certeza Reflexatildeo e Isolamento Cocircrtes
(2008) aplicou o estudo com 40 participantes que trabalham ou jaacute trabalharam no mercado
financeiro Os resultados confirmam os anteriores minus os decisores tendem a ser avessos ao
risco no campo dos ganhos e propensos aos riscos no campo das perdas
Diante da revisatildeo literatura apresentada importante se faz discutir como as opccedilotildees
selecionadas pelos indiviacuteduos nos cenaacuterios de ganho ou perda implicam em decisotildees que
podem denotar o oportunismo na busca da realizaccedilatildeo de benefiacutecios proacuteprios daqueles que
detecircm o poder informacional Nesse sentido a seccedilatildeo a seguir discute o problema da
informaccedilatildeo assimeacutetrica e a decisatildeo oportunista
22 O PROBLEMA DA INFORMACcedilAtildeO ASSIMEacuteTRICA E A DECISAtildeO
OPORTUNISTA
O fenocircmeno da informaccedilatildeo assimeacutetrica eacute constatado em transaccedilotildees econocircmicas nas
quais um lado possui mais e melhores informaccedilotildees do que o outro ou os outros lados
(Loumlfgren Persson amp Weibull 2002) A teoria de mercados com informaccedilatildeo assimeacutetrica
comeccedilou a ser bastante discutida depois que os modelos da teoria econocircmica tradicional natildeo
conseguiam mais explicar o surgimento das intituladas ldquofalhas de mercadosrdquo (Bator 1958)
Essas falhas eram entendidas como todo acontecimento que ocorria quando o mercado natildeo
atuava de forma perfeitamente competitiva e que por conseguinte gerava ineficiecircncia na
distribuiccedilatildeo de recursos (Resende 2012)
Duas formas bastante conhecidas que indicam a presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo
em um mercado satildeo a seleccedilatildeo adversa e o risco moral A seleccedilatildeo adversa foi tratada
inicialmente por George Akerlof no seu artigo ldquoThe market for lemonsrdquo em 1970 (Resende
2012) No artigo ele demonstrou como esta falha atua tomando como exemplo principal o
mercado de carros usados no qual o comprador natildeo possui conhecimento suficiente sobre a
real qualidade do veiacuteculo e por causa do risco de perder dinheiro com o negoacutecio soacute aceita
realizar a compra por um preccedilo menor (Akerlof 1970)
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Segundo Carmo (2005) a denominaccedilatildeo desse problema adveacutem da ldquoteoria da seleccedilatildeo
naturalrdquo desenvolvida por Charles Darwin A teoria afirma que soacute indiviacuteduos mais preparados
para as diferentes condiccedilotildees ambientais sobreviveratildeo Nesse caso de assimetria de
informaccedilotildees a seleccedilatildeo eacute adversa vendedores e produtos mais qualificados natildeo sobrevivem
satildeo ldquoexpulsosrdquo do mercado pois natildeo conseguem competir com o preccedilo praticado e nem
atestar completamente a sua qualidade para o consumidor
Para Pinto Junior e Pires (2000) ldquoa seleccedilatildeo adversa pode ser entendida como resultado
de comportamentos oportunistas derivados da assimetria de informaccedilotildees a niacutevel preacute-
contratualrdquo As informaccedilotildees necessaacuterias para o cliente se certificar estatildeo omitidas antes de
definir um contrato dificultando o fechamento por causa da incerteza a que o cliente se
encontra
O risco moral eacute encontrado nas situaccedilotildees em que as accedilotildees de uma das partes envolvidas
em uma relaccedilatildeo contratual satildeo desconhecidas pela outra Apoacutes a celebraccedilatildeo do contrato a
parte considerada como desinformada fica exposta agrave conduta da parte informada que pode
agir conforme estabelecido no contrato ou natildeo jaacute que natildeo eacute possiacutevel prever nem perceber
suas atitudes (Resende 2012)
O que estaacute em questatildeo nesse problema eacute a moral de uma das partes que podem agir de
forma desonesta e irresponsaacutevel e por causa disso acarretar para a outra parte da transaccedilatildeo
econocircmica custos indevidos eou imprevistos (Carmo 2005) Uma das consequecircncias mais
significativas da presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo eacute a manifestaccedilatildeo de comportamentos
oportunistas por aqueles que dispotildeem de mais informaccedilotildees (Pinto Junior amp Pires 2000)
Oportunismo eacute definido por Williamson (1973) como um empenho em adquirir
benefiacutecios para si por meio da falta de sinceridade e honestidade nas transaccedilotildees Ele destaca
que a forma mais comumente reconhecida de oportunismo eacute a divulgaccedilatildeo estrateacutegica de
informaccedilotildees tidas como privadas devido agrave presenccedila da assimetria no acesso ou distribuiccedilatildeo
delas com o intuito de obter vantagens para si mesmo ou para terceiros
O gestor oportunista toma decisotildees para maximizar seus ganhos mesmo que essas
decisotildees natildeo reflitam o bem-estar ou a maximizaccedilatildeo dos lucros dos detentores de capital
Mesmo quando os detentores de capital (denominados principais) adotam incentivos para o
agente (gestor) no sentido de limitar os conflitos de interesses e as accedilotildees irregulares haveraacute
os custos de monitoramento do administrador as despesas com a concessatildeo de garantias
contratuais e o custo residual definidos como custos de relaccedilatildeo de agecircncia (Jensen amp
Meckling 1976)
As accedilotildees ou omissotildees do gestor visam aumentar sua satisfaccedilatildeo pessoal eventualmente
em detrimento dos interesses do principal (Martinez 2002) As accedilotildees oportuniacutesticas satildeo
motivadas para criar uma expectativa positiva sobre o desempenho empresarial no sentido de
gerar o incentivo de compra de accedilotildees por investidores e o aumento do valor de mercado da
empresa (Stolowy amp Breton 2004)
Assim como a relaccedilatildeo assimeacutetrica entre o mais bem informado (gestor) e os menos
informados (investidores) pode resultar na escolha de criteacuterios contaacutebeis oportuniacutesticos em
funccedilatildeo do aumento dos ganhos que geram maiores remuneraccedilotildees para os gestores tambeacutem
pode resultar na transmissatildeo de informaccedilotildees privadas aos investidores quando os incentivos e
interesses entre as partes satildeo consistentes (Watts amp Zimmerman 1990)
O uso de informaccedilotildees privadas pode ser visto em diversas accedilotildees que podem ser
praticadas por funcionaacuterios da proacutepria companhia ou por pessoas externas Quando realizadas
dentro da organizaccedilatildeo de forma oportunista podem ser chamadas de manobras corporativas
internas como Nars (2012) as denominam Alguns exemplos citados pelo autor de praacuteticas
fraudulentas que satildeo cometidas internamente satildeo contabilidade maquiada evasatildeo fiscal e
falsificaccedilatildeo do desempenho financeiro
7 wwwcongressouspfipecafiorg
As manobras financeiras tecircm por objeto aumentar ou natildeo afetar o lucro empresarial e
portanto envolve estrateacutegias contaacutebeis e operacionais para o reconhecimento de receitas e
despesas Como informa o CPC 00 R1 (2011) o reconhecimento das receitas e despesas
influencia no resultado minus frequentemente utilizado como medida de performance minus no
retorno sobre o investimento ou no resultado por accedilatildeo das empresas Realccedila ainda que os
efeitos de transaccedilotildees se refletem na informaccedilatildeo nos periacuteodos em que os efeitos satildeo
produzidos ainda que os recebimentos e pagamentos em caixa derivados ocorram em
periacuteodos distintos permitindo melhor visualizaccedilatildeo sobre a avaliaccedilatildeo da performance passada
e futura da organizaccedilatildeo
DrsquoSouza (2016) desenvolveu um estudo com 263 gestores brasileiros com base em uma
simulaccedilatildeo empresarial apoiada nas manobras financeiras de Nars (2012) incluindo manobras
operacionais e contaacutebeis as quais quando adotadas pelas empresas impactam o resultado
empresarial e podem gerar conflito de interesses sobretudo para obtenccedilatildeo de vantagens
daqueles que detecircm informaccedilotildees privilegiadas das empresas A simulaccedilatildeo continha 10
assertivas sendo 3 destas colocadas para desviar a atenccedilatildeo dos respondentes para a coleta de
dados de conotaccedilatildeo oportunista Os pesquisados foram estimulados a participar do sorteio de
um precircmio e ao final puderam exteriorizar sua disposiccedilatildeo para se envolver nesse tipo de
decisatildeo Os resultados revelaram que apesar de concordacircncia para algumas das manobras
financeiras a maioria natildeo concordou com decisotildees oportunistas
No entanto cabe aqui registrar que a penalizaccedilatildeo brasileira para a praacutetica de utilizar
informaccedilotildees relevantes natildeo divulgadas ao puacuteblico em benefiacutecio proacuteprio ou de terceiros eacute
definida como um crime no Brasil A criminalizaccedilatildeo foi decretada pela lei 1030301 que fez
alteraccedilotildees na lei nordm 638576 a qual dispotildee sobre o mercado de valores mobiliaacuterios e criou a
Comissatildeo de Valores Mobiliaacuterios
A lei 10303 acrescentou na lei de mercados de capitais a definiccedilatildeo de crimes contra o
mercado de capitais brasileiro dentre eles o uso de informaccedilotildees privilegiadas descrito no art
27-D da lei mencionada ldquoArt 27-D Utilizar informaccedilatildeo relevante de que tenha conhecimento ainda natildeo divulgada ao mercado
que seja capaz de propiciar para si ou para outrem vantagem indevida mediante negociaccedilatildeo em nome proacuteprio
ou de terceiros de valores mobiliaacuterios
Pena ndash reclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes o montante da vantagem iliacutecita
obtida em decorrecircncia do crimerdquo
Aleacutem do instrumento legal Jiraporn Miller Yoon e Kim (2008) afirmam que o
monitoramento a governanccedila corporativa e a auditoria externa desencorajam e podem
minimizar os problemas gerados pelo aparecimento de comportamento oportunista Albanez e
Valle (2009) realccedilam ainda que empresas com menor niacutevel de assimetria informacional satildeo
mais facilmente avaliadas sobre o niacutevel de risco por parte dos credores o que poderia
aumentar a oferta de creacutedito e aumento da capacidade de financiamento dessas empresas
3 METODOLOGIA
Esta pesquisa tem abordagem empiacuterico-teoacuterica tomando por base o survey como
estrateacutegia de coleta de dados por meio de um questionaacuterio aplicado de forma presencial e
tambeacutem na modalidade on-line pela plataforma Google docs Tem avaliaccedilatildeo quantitativa
pela utilizaccedilatildeo da estatiacutestica descritiva para o caacutelculo de meacutedias desvio-padratildeo e frequecircncias
com a finalidade de realizar a anaacutelise dos dados coletados
O questionaacuterio foi elaborado com o intuito de replicar parcialmente o estudo da Teoria
do Prospecto de Kahneman e Tversky (1979) e comparar os resultados com o estudo seminal
e estudos brasileiros eleitos que apresentassem de forma completa os resultados esperados
pelo presente estudo (Silva et al 2009 Torralvo 2010 Cocircrtes 2008 Rogers et al 2007)
8 wwwcongressouspfipecafiorg
Ainda utilizar de forma adaptada a simulaccedilatildeo empresarial do estudo de DrsquoSouza (2016) para
observaccedilatildeo sobre a concordacircncia de tomadores de decisatildeo sobre a utilizaccedilatildeo de manobras
financeiras que remetem a decisotildees oportunistas e capturar a atitude dos participantes frente agrave
informaccedilatildeo assimeacutetrica com assertivas elaboradas com base nos estudos de Martins et al
(2013) Antiqueira et al (2007) Jensen e Meckling (1976)
O questionaacuterio foi dividido em trecircs partes a primeira levanta o perfil demograacutefico a
segunda apresenta oito situaccedilotildees hipoteacuteticas sobre decisatildeo em condiccedilotildees de risco e incerteza
sendo que quatro remetem ao Efeito Certeza quando as pessoas supervalorizam resultados
tidos como certos em detrimento a resultados que satildeo considerados pouco provaacuteveis e as
outras quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas remetem ao Efeito Reflexatildeo que mensuram o
comportamento dos estudantes em condiccedilatildeo de risco Cada situaccedilatildeo hipoteacutetica possui duas
alternativas de respostas (A e B)
A terceira parte eacute composta por 10 assertivas sendo 7 da simulaccedilatildeo empresarial do tipo
likert (1 a 5 pontos) e 3 assertivas que remetem agrave assimetria informacional tambeacutem
operacionalizadas pela escala likert (1 a 5 pontos) Aqui pretende-se observar o niacutevel de
concordacircncia portanto uma predisposiccedilatildeo dos estudantes a atitudes oportunistas A
parametrizaccedilatildeo foi assim estabelecida meacutedia (abaixo de 3 os estudantes natildeo concordam com
as assertivas e (acima de 3 os estudantes concordam com as assertivas) frequecircncia
(somatoacuteria dos pontos 1 e 2 os alunos discordam com as assertivas) e (somatoacuteria dos pontos 3
e 4 os alunos concordam com as assertivas)
A aplicaccedilatildeo do questionaacuterio foi realizada com discentes do curso de graduaccedilatildeo em
Ciecircncias Contaacutebeis em um campus de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
localizado na regiatildeo metropolitana de Salvador no mecircs de outubro de 2018 A amostra da
pesquisa totalizou 94 estudantes matriculados e cursando o 7ordm e 8ordm semestres uma vez que
estes estudantes jaacute cursaram mateacuterias das disciplinas Contabilidade Geral e Societaacuteria
Mercado Financeiro e Contabilidade Gerencial e Anaacutelise de Investimentos
A escolha pela aplicaccedilatildeo da pesquisa na referida universidade eacute justificada pela
facilidade de acesso agrave instituiccedilatildeo o que classifica a amostra obtida como natildeo probabiliacutestica
acidental tambeacutem chamada de natildeo probabiliacutestica ldquopor conveniecircnciardquo em que o pesquisador
seleciona os participantes da pesquisa pela facilidade de acesso Uma das razotildees para se usar
amostras por conveniecircncia eacute que a intenccedilatildeo da pesquisa natildeo eacute a de estimar com precisatildeo os
valores da populaccedilatildeo mas sim estudar relaccedilotildees entre as variaacuteveis (Cozby 2003) Nesse
sentido os resultados satildeo utilizados para a observaccedilatildeo do fenocircmeno proposto no ambiente
aplicado sem a pretensatildeo de generalizaccedilatildeo dos resultados
4 ANAacuteLISE DOS RESULTADOS
Os resultados da pesquisa estatildeo divididos em trecircs partes perfil dos participantes da
pesquisa anaacutelise do comportamento decisoacuterio diante de situaccedilotildees de incerteza e risco e de
atitudes oportunistas
41 PERFIL DOS PARTICIPANTES DA PESQUISA
Dentre os participantes da pesquisa observa-se uma predominacircncia do sexo feminino
aproximadamente 72 do total Em relaccedilatildeo agrave faixa-etaacuteria o maior percentual foi dos
participantes com idades entre 25 a 31 anos (38) A respeito do semestre do curso a maioria
estaacute cursando o 8ordm semestre (63) Sobre o exerciacutecio de atividade remunerada em torno de
71 dos participantes exercem Desses cerca de 50 satildeo atuam na aacuterea Contaacutebil
aproximadamente 15 satildeo da aacuterea gerencial e o restante em outras aacutereas
9 wwwcongressouspfipecafiorg
42 COMPORTAMENTO NA TOMADA DE DECISAtildeO EM CONDICcedilOtildeES DE INCERTEZA E
RISCO
A segunda parte do questionaacuterio representa o instrumento que auxiliaraacute a anaacutelise do
comportamento dos estudantes na tomada de decisatildeo em cenaacuterios de incerteza e risco A
seguir seratildeo mostradas comparaccedilotildees por questatildeo entre a frequecircncia de respostas dos
resultados desta pesquisa com os encontrados pelos trabalhos de outros autores brasileiros que
utilizaram o questionaacuterio formulado por Kahneman e Tversky (1979) para fundamentar suas
pesquisas sobre comportamento na tomada de decisatildeo
As tabelas 1 e 2 apresentam as respostas de quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas relativas agrave
investigaccedilatildeo do Efeito Certeza por terem como caracteriacutestica comum a preferecircncia entre um
ganho certo e um ganho provaacutevel ou seja as pessoas tendem a dar maior peso agraves
possibilidades que tecircm alta probabilidade de acontecer (Schneider Junior 2014 Rogers et al
2007) Conforme resultados da tabela 1 os respondentes da amostra em estudo frente agrave
situaccedilatildeo hipoteacutetica 1 a maioria optou pelo ganho certo 100 de $2400 (opccedilatildeo B) sem a
percepccedilatildeo de que a probabilidade de valor do ganho da opccedilatildeo A eacute um pouco maior $ 2409
quando comparado com a opccedilatildeo B o que demonstra a preferecircncia pela certeza
independentemente do valor envolvido na situaccedilatildeo Esse resultado eacute consistente com estudos
anteriores e realccedilam a afirmaccedilatildeo de Rogers et al (2007) de que a preferecircncia dos estudantes
levou em conta o grau de certeza de ocorrecircncia delas e natildeo somente o valor em questatildeo
Na situaccedilatildeo hipoteacutetica 2 ainda na tabela 1 as respostas foram bem equilibradas uma
vez que 52 escolheram a opccedilatildeo A e 48 a opccedilatildeo B Este resultado estaacute menos proacuteximo
dos achados dos estudos brasileiros e do estudo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em
termos quantitativos sobretudo quando comparado com os resultados do estudo de Rogers et
al (2007) que tambeacutem aplicaram a pesquisa com estudantes de graduaccedilatildeo sendo que a
maioria preferiu a opccedilatildeo A 94 e apenas 6 escolheram a opccedilatildeo B Esses autores
evidenciaram uma diferenccedila significativa entre as escolhas das duas opccedilotildees mas coadunam
com achados de todos os estudos citados por evidenciar a opccedilatildeo pelo maior valor quando se
analisa a probabilidade de ganho a saber as decisotildees que envolvem probabilidade e risco em
cenaacuterios de ganho
Nas duas situaccedilotildees apresentadas deduz-se que os estudantes valorizam a certeza
quando a situaccedilatildeo envolve 100 de ganho (opccedilatildeo B) mesmo que o valor seja menor
Enquanto que quando a decisatildeo envolve chances ou probabilidades de ganho mesmo que os
valores das respostas das alternativas sejam proacuteximas os estudantes optaram pela alternativa
de maior valor (opccedilatildeo A) o que corrobora a afirmaccedilatildeo de Kahneman e Tversky (1979) de que
na tendecircncia para a escolha de alternativas consideradas incertas a preferecircncia eacute pelo maior
valor
Tabela 1 - Frequecircncia dos prospectos e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Cocircrtes
(2008)
Silva et al
(2009)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
1
A($250033
$240066 $01) 22 359 42 30 31 18
B($2400100) 78 641 58 70 69 82
2 A($250033 $067) 52 708 65 57 94 83
B($240034 $066) 48 292 35 43 6 17
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
10 wwwcongressouspfipecafiorg
A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
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As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
12 wwwcongressouspfipecafiorg
concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
13 wwwcongressouspfipecafiorg
assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
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privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
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estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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Segundo Carmo (2005) a denominaccedilatildeo desse problema adveacutem da ldquoteoria da seleccedilatildeo
naturalrdquo desenvolvida por Charles Darwin A teoria afirma que soacute indiviacuteduos mais preparados
para as diferentes condiccedilotildees ambientais sobreviveratildeo Nesse caso de assimetria de
informaccedilotildees a seleccedilatildeo eacute adversa vendedores e produtos mais qualificados natildeo sobrevivem
satildeo ldquoexpulsosrdquo do mercado pois natildeo conseguem competir com o preccedilo praticado e nem
atestar completamente a sua qualidade para o consumidor
Para Pinto Junior e Pires (2000) ldquoa seleccedilatildeo adversa pode ser entendida como resultado
de comportamentos oportunistas derivados da assimetria de informaccedilotildees a niacutevel preacute-
contratualrdquo As informaccedilotildees necessaacuterias para o cliente se certificar estatildeo omitidas antes de
definir um contrato dificultando o fechamento por causa da incerteza a que o cliente se
encontra
O risco moral eacute encontrado nas situaccedilotildees em que as accedilotildees de uma das partes envolvidas
em uma relaccedilatildeo contratual satildeo desconhecidas pela outra Apoacutes a celebraccedilatildeo do contrato a
parte considerada como desinformada fica exposta agrave conduta da parte informada que pode
agir conforme estabelecido no contrato ou natildeo jaacute que natildeo eacute possiacutevel prever nem perceber
suas atitudes (Resende 2012)
O que estaacute em questatildeo nesse problema eacute a moral de uma das partes que podem agir de
forma desonesta e irresponsaacutevel e por causa disso acarretar para a outra parte da transaccedilatildeo
econocircmica custos indevidos eou imprevistos (Carmo 2005) Uma das consequecircncias mais
significativas da presenccedila da assimetria de informaccedilatildeo eacute a manifestaccedilatildeo de comportamentos
oportunistas por aqueles que dispotildeem de mais informaccedilotildees (Pinto Junior amp Pires 2000)
Oportunismo eacute definido por Williamson (1973) como um empenho em adquirir
benefiacutecios para si por meio da falta de sinceridade e honestidade nas transaccedilotildees Ele destaca
que a forma mais comumente reconhecida de oportunismo eacute a divulgaccedilatildeo estrateacutegica de
informaccedilotildees tidas como privadas devido agrave presenccedila da assimetria no acesso ou distribuiccedilatildeo
delas com o intuito de obter vantagens para si mesmo ou para terceiros
O gestor oportunista toma decisotildees para maximizar seus ganhos mesmo que essas
decisotildees natildeo reflitam o bem-estar ou a maximizaccedilatildeo dos lucros dos detentores de capital
Mesmo quando os detentores de capital (denominados principais) adotam incentivos para o
agente (gestor) no sentido de limitar os conflitos de interesses e as accedilotildees irregulares haveraacute
os custos de monitoramento do administrador as despesas com a concessatildeo de garantias
contratuais e o custo residual definidos como custos de relaccedilatildeo de agecircncia (Jensen amp
Meckling 1976)
As accedilotildees ou omissotildees do gestor visam aumentar sua satisfaccedilatildeo pessoal eventualmente
em detrimento dos interesses do principal (Martinez 2002) As accedilotildees oportuniacutesticas satildeo
motivadas para criar uma expectativa positiva sobre o desempenho empresarial no sentido de
gerar o incentivo de compra de accedilotildees por investidores e o aumento do valor de mercado da
empresa (Stolowy amp Breton 2004)
Assim como a relaccedilatildeo assimeacutetrica entre o mais bem informado (gestor) e os menos
informados (investidores) pode resultar na escolha de criteacuterios contaacutebeis oportuniacutesticos em
funccedilatildeo do aumento dos ganhos que geram maiores remuneraccedilotildees para os gestores tambeacutem
pode resultar na transmissatildeo de informaccedilotildees privadas aos investidores quando os incentivos e
interesses entre as partes satildeo consistentes (Watts amp Zimmerman 1990)
O uso de informaccedilotildees privadas pode ser visto em diversas accedilotildees que podem ser
praticadas por funcionaacuterios da proacutepria companhia ou por pessoas externas Quando realizadas
dentro da organizaccedilatildeo de forma oportunista podem ser chamadas de manobras corporativas
internas como Nars (2012) as denominam Alguns exemplos citados pelo autor de praacuteticas
fraudulentas que satildeo cometidas internamente satildeo contabilidade maquiada evasatildeo fiscal e
falsificaccedilatildeo do desempenho financeiro
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As manobras financeiras tecircm por objeto aumentar ou natildeo afetar o lucro empresarial e
portanto envolve estrateacutegias contaacutebeis e operacionais para o reconhecimento de receitas e
despesas Como informa o CPC 00 R1 (2011) o reconhecimento das receitas e despesas
influencia no resultado minus frequentemente utilizado como medida de performance minus no
retorno sobre o investimento ou no resultado por accedilatildeo das empresas Realccedila ainda que os
efeitos de transaccedilotildees se refletem na informaccedilatildeo nos periacuteodos em que os efeitos satildeo
produzidos ainda que os recebimentos e pagamentos em caixa derivados ocorram em
periacuteodos distintos permitindo melhor visualizaccedilatildeo sobre a avaliaccedilatildeo da performance passada
e futura da organizaccedilatildeo
DrsquoSouza (2016) desenvolveu um estudo com 263 gestores brasileiros com base em uma
simulaccedilatildeo empresarial apoiada nas manobras financeiras de Nars (2012) incluindo manobras
operacionais e contaacutebeis as quais quando adotadas pelas empresas impactam o resultado
empresarial e podem gerar conflito de interesses sobretudo para obtenccedilatildeo de vantagens
daqueles que detecircm informaccedilotildees privilegiadas das empresas A simulaccedilatildeo continha 10
assertivas sendo 3 destas colocadas para desviar a atenccedilatildeo dos respondentes para a coleta de
dados de conotaccedilatildeo oportunista Os pesquisados foram estimulados a participar do sorteio de
um precircmio e ao final puderam exteriorizar sua disposiccedilatildeo para se envolver nesse tipo de
decisatildeo Os resultados revelaram que apesar de concordacircncia para algumas das manobras
financeiras a maioria natildeo concordou com decisotildees oportunistas
No entanto cabe aqui registrar que a penalizaccedilatildeo brasileira para a praacutetica de utilizar
informaccedilotildees relevantes natildeo divulgadas ao puacuteblico em benefiacutecio proacuteprio ou de terceiros eacute
definida como um crime no Brasil A criminalizaccedilatildeo foi decretada pela lei 1030301 que fez
alteraccedilotildees na lei nordm 638576 a qual dispotildee sobre o mercado de valores mobiliaacuterios e criou a
Comissatildeo de Valores Mobiliaacuterios
A lei 10303 acrescentou na lei de mercados de capitais a definiccedilatildeo de crimes contra o
mercado de capitais brasileiro dentre eles o uso de informaccedilotildees privilegiadas descrito no art
27-D da lei mencionada ldquoArt 27-D Utilizar informaccedilatildeo relevante de que tenha conhecimento ainda natildeo divulgada ao mercado
que seja capaz de propiciar para si ou para outrem vantagem indevida mediante negociaccedilatildeo em nome proacuteprio
ou de terceiros de valores mobiliaacuterios
Pena ndash reclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes o montante da vantagem iliacutecita
obtida em decorrecircncia do crimerdquo
Aleacutem do instrumento legal Jiraporn Miller Yoon e Kim (2008) afirmam que o
monitoramento a governanccedila corporativa e a auditoria externa desencorajam e podem
minimizar os problemas gerados pelo aparecimento de comportamento oportunista Albanez e
Valle (2009) realccedilam ainda que empresas com menor niacutevel de assimetria informacional satildeo
mais facilmente avaliadas sobre o niacutevel de risco por parte dos credores o que poderia
aumentar a oferta de creacutedito e aumento da capacidade de financiamento dessas empresas
3 METODOLOGIA
Esta pesquisa tem abordagem empiacuterico-teoacuterica tomando por base o survey como
estrateacutegia de coleta de dados por meio de um questionaacuterio aplicado de forma presencial e
tambeacutem na modalidade on-line pela plataforma Google docs Tem avaliaccedilatildeo quantitativa
pela utilizaccedilatildeo da estatiacutestica descritiva para o caacutelculo de meacutedias desvio-padratildeo e frequecircncias
com a finalidade de realizar a anaacutelise dos dados coletados
O questionaacuterio foi elaborado com o intuito de replicar parcialmente o estudo da Teoria
do Prospecto de Kahneman e Tversky (1979) e comparar os resultados com o estudo seminal
e estudos brasileiros eleitos que apresentassem de forma completa os resultados esperados
pelo presente estudo (Silva et al 2009 Torralvo 2010 Cocircrtes 2008 Rogers et al 2007)
8 wwwcongressouspfipecafiorg
Ainda utilizar de forma adaptada a simulaccedilatildeo empresarial do estudo de DrsquoSouza (2016) para
observaccedilatildeo sobre a concordacircncia de tomadores de decisatildeo sobre a utilizaccedilatildeo de manobras
financeiras que remetem a decisotildees oportunistas e capturar a atitude dos participantes frente agrave
informaccedilatildeo assimeacutetrica com assertivas elaboradas com base nos estudos de Martins et al
(2013) Antiqueira et al (2007) Jensen e Meckling (1976)
O questionaacuterio foi dividido em trecircs partes a primeira levanta o perfil demograacutefico a
segunda apresenta oito situaccedilotildees hipoteacuteticas sobre decisatildeo em condiccedilotildees de risco e incerteza
sendo que quatro remetem ao Efeito Certeza quando as pessoas supervalorizam resultados
tidos como certos em detrimento a resultados que satildeo considerados pouco provaacuteveis e as
outras quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas remetem ao Efeito Reflexatildeo que mensuram o
comportamento dos estudantes em condiccedilatildeo de risco Cada situaccedilatildeo hipoteacutetica possui duas
alternativas de respostas (A e B)
A terceira parte eacute composta por 10 assertivas sendo 7 da simulaccedilatildeo empresarial do tipo
likert (1 a 5 pontos) e 3 assertivas que remetem agrave assimetria informacional tambeacutem
operacionalizadas pela escala likert (1 a 5 pontos) Aqui pretende-se observar o niacutevel de
concordacircncia portanto uma predisposiccedilatildeo dos estudantes a atitudes oportunistas A
parametrizaccedilatildeo foi assim estabelecida meacutedia (abaixo de 3 os estudantes natildeo concordam com
as assertivas e (acima de 3 os estudantes concordam com as assertivas) frequecircncia
(somatoacuteria dos pontos 1 e 2 os alunos discordam com as assertivas) e (somatoacuteria dos pontos 3
e 4 os alunos concordam com as assertivas)
A aplicaccedilatildeo do questionaacuterio foi realizada com discentes do curso de graduaccedilatildeo em
Ciecircncias Contaacutebeis em um campus de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
localizado na regiatildeo metropolitana de Salvador no mecircs de outubro de 2018 A amostra da
pesquisa totalizou 94 estudantes matriculados e cursando o 7ordm e 8ordm semestres uma vez que
estes estudantes jaacute cursaram mateacuterias das disciplinas Contabilidade Geral e Societaacuteria
Mercado Financeiro e Contabilidade Gerencial e Anaacutelise de Investimentos
A escolha pela aplicaccedilatildeo da pesquisa na referida universidade eacute justificada pela
facilidade de acesso agrave instituiccedilatildeo o que classifica a amostra obtida como natildeo probabiliacutestica
acidental tambeacutem chamada de natildeo probabiliacutestica ldquopor conveniecircnciardquo em que o pesquisador
seleciona os participantes da pesquisa pela facilidade de acesso Uma das razotildees para se usar
amostras por conveniecircncia eacute que a intenccedilatildeo da pesquisa natildeo eacute a de estimar com precisatildeo os
valores da populaccedilatildeo mas sim estudar relaccedilotildees entre as variaacuteveis (Cozby 2003) Nesse
sentido os resultados satildeo utilizados para a observaccedilatildeo do fenocircmeno proposto no ambiente
aplicado sem a pretensatildeo de generalizaccedilatildeo dos resultados
4 ANAacuteLISE DOS RESULTADOS
Os resultados da pesquisa estatildeo divididos em trecircs partes perfil dos participantes da
pesquisa anaacutelise do comportamento decisoacuterio diante de situaccedilotildees de incerteza e risco e de
atitudes oportunistas
41 PERFIL DOS PARTICIPANTES DA PESQUISA
Dentre os participantes da pesquisa observa-se uma predominacircncia do sexo feminino
aproximadamente 72 do total Em relaccedilatildeo agrave faixa-etaacuteria o maior percentual foi dos
participantes com idades entre 25 a 31 anos (38) A respeito do semestre do curso a maioria
estaacute cursando o 8ordm semestre (63) Sobre o exerciacutecio de atividade remunerada em torno de
71 dos participantes exercem Desses cerca de 50 satildeo atuam na aacuterea Contaacutebil
aproximadamente 15 satildeo da aacuterea gerencial e o restante em outras aacutereas
9 wwwcongressouspfipecafiorg
42 COMPORTAMENTO NA TOMADA DE DECISAtildeO EM CONDICcedilOtildeES DE INCERTEZA E
RISCO
A segunda parte do questionaacuterio representa o instrumento que auxiliaraacute a anaacutelise do
comportamento dos estudantes na tomada de decisatildeo em cenaacuterios de incerteza e risco A
seguir seratildeo mostradas comparaccedilotildees por questatildeo entre a frequecircncia de respostas dos
resultados desta pesquisa com os encontrados pelos trabalhos de outros autores brasileiros que
utilizaram o questionaacuterio formulado por Kahneman e Tversky (1979) para fundamentar suas
pesquisas sobre comportamento na tomada de decisatildeo
As tabelas 1 e 2 apresentam as respostas de quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas relativas agrave
investigaccedilatildeo do Efeito Certeza por terem como caracteriacutestica comum a preferecircncia entre um
ganho certo e um ganho provaacutevel ou seja as pessoas tendem a dar maior peso agraves
possibilidades que tecircm alta probabilidade de acontecer (Schneider Junior 2014 Rogers et al
2007) Conforme resultados da tabela 1 os respondentes da amostra em estudo frente agrave
situaccedilatildeo hipoteacutetica 1 a maioria optou pelo ganho certo 100 de $2400 (opccedilatildeo B) sem a
percepccedilatildeo de que a probabilidade de valor do ganho da opccedilatildeo A eacute um pouco maior $ 2409
quando comparado com a opccedilatildeo B o que demonstra a preferecircncia pela certeza
independentemente do valor envolvido na situaccedilatildeo Esse resultado eacute consistente com estudos
anteriores e realccedilam a afirmaccedilatildeo de Rogers et al (2007) de que a preferecircncia dos estudantes
levou em conta o grau de certeza de ocorrecircncia delas e natildeo somente o valor em questatildeo
Na situaccedilatildeo hipoteacutetica 2 ainda na tabela 1 as respostas foram bem equilibradas uma
vez que 52 escolheram a opccedilatildeo A e 48 a opccedilatildeo B Este resultado estaacute menos proacuteximo
dos achados dos estudos brasileiros e do estudo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em
termos quantitativos sobretudo quando comparado com os resultados do estudo de Rogers et
al (2007) que tambeacutem aplicaram a pesquisa com estudantes de graduaccedilatildeo sendo que a
maioria preferiu a opccedilatildeo A 94 e apenas 6 escolheram a opccedilatildeo B Esses autores
evidenciaram uma diferenccedila significativa entre as escolhas das duas opccedilotildees mas coadunam
com achados de todos os estudos citados por evidenciar a opccedilatildeo pelo maior valor quando se
analisa a probabilidade de ganho a saber as decisotildees que envolvem probabilidade e risco em
cenaacuterios de ganho
Nas duas situaccedilotildees apresentadas deduz-se que os estudantes valorizam a certeza
quando a situaccedilatildeo envolve 100 de ganho (opccedilatildeo B) mesmo que o valor seja menor
Enquanto que quando a decisatildeo envolve chances ou probabilidades de ganho mesmo que os
valores das respostas das alternativas sejam proacuteximas os estudantes optaram pela alternativa
de maior valor (opccedilatildeo A) o que corrobora a afirmaccedilatildeo de Kahneman e Tversky (1979) de que
na tendecircncia para a escolha de alternativas consideradas incertas a preferecircncia eacute pelo maior
valor
Tabela 1 - Frequecircncia dos prospectos e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Cocircrtes
(2008)
Silva et al
(2009)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
1
A($250033
$240066 $01) 22 359 42 30 31 18
B($2400100) 78 641 58 70 69 82
2 A($250033 $067) 52 708 65 57 94 83
B($240034 $066) 48 292 35 43 6 17
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
10 wwwcongressouspfipecafiorg
A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
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As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
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concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
13 wwwcongressouspfipecafiorg
assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
14 wwwcongressouspfipecafiorg
privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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As manobras financeiras tecircm por objeto aumentar ou natildeo afetar o lucro empresarial e
portanto envolve estrateacutegias contaacutebeis e operacionais para o reconhecimento de receitas e
despesas Como informa o CPC 00 R1 (2011) o reconhecimento das receitas e despesas
influencia no resultado minus frequentemente utilizado como medida de performance minus no
retorno sobre o investimento ou no resultado por accedilatildeo das empresas Realccedila ainda que os
efeitos de transaccedilotildees se refletem na informaccedilatildeo nos periacuteodos em que os efeitos satildeo
produzidos ainda que os recebimentos e pagamentos em caixa derivados ocorram em
periacuteodos distintos permitindo melhor visualizaccedilatildeo sobre a avaliaccedilatildeo da performance passada
e futura da organizaccedilatildeo
DrsquoSouza (2016) desenvolveu um estudo com 263 gestores brasileiros com base em uma
simulaccedilatildeo empresarial apoiada nas manobras financeiras de Nars (2012) incluindo manobras
operacionais e contaacutebeis as quais quando adotadas pelas empresas impactam o resultado
empresarial e podem gerar conflito de interesses sobretudo para obtenccedilatildeo de vantagens
daqueles que detecircm informaccedilotildees privilegiadas das empresas A simulaccedilatildeo continha 10
assertivas sendo 3 destas colocadas para desviar a atenccedilatildeo dos respondentes para a coleta de
dados de conotaccedilatildeo oportunista Os pesquisados foram estimulados a participar do sorteio de
um precircmio e ao final puderam exteriorizar sua disposiccedilatildeo para se envolver nesse tipo de
decisatildeo Os resultados revelaram que apesar de concordacircncia para algumas das manobras
financeiras a maioria natildeo concordou com decisotildees oportunistas
No entanto cabe aqui registrar que a penalizaccedilatildeo brasileira para a praacutetica de utilizar
informaccedilotildees relevantes natildeo divulgadas ao puacuteblico em benefiacutecio proacuteprio ou de terceiros eacute
definida como um crime no Brasil A criminalizaccedilatildeo foi decretada pela lei 1030301 que fez
alteraccedilotildees na lei nordm 638576 a qual dispotildee sobre o mercado de valores mobiliaacuterios e criou a
Comissatildeo de Valores Mobiliaacuterios
A lei 10303 acrescentou na lei de mercados de capitais a definiccedilatildeo de crimes contra o
mercado de capitais brasileiro dentre eles o uso de informaccedilotildees privilegiadas descrito no art
27-D da lei mencionada ldquoArt 27-D Utilizar informaccedilatildeo relevante de que tenha conhecimento ainda natildeo divulgada ao mercado
que seja capaz de propiciar para si ou para outrem vantagem indevida mediante negociaccedilatildeo em nome proacuteprio
ou de terceiros de valores mobiliaacuterios
Pena ndash reclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes o montante da vantagem iliacutecita
obtida em decorrecircncia do crimerdquo
Aleacutem do instrumento legal Jiraporn Miller Yoon e Kim (2008) afirmam que o
monitoramento a governanccedila corporativa e a auditoria externa desencorajam e podem
minimizar os problemas gerados pelo aparecimento de comportamento oportunista Albanez e
Valle (2009) realccedilam ainda que empresas com menor niacutevel de assimetria informacional satildeo
mais facilmente avaliadas sobre o niacutevel de risco por parte dos credores o que poderia
aumentar a oferta de creacutedito e aumento da capacidade de financiamento dessas empresas
3 METODOLOGIA
Esta pesquisa tem abordagem empiacuterico-teoacuterica tomando por base o survey como
estrateacutegia de coleta de dados por meio de um questionaacuterio aplicado de forma presencial e
tambeacutem na modalidade on-line pela plataforma Google docs Tem avaliaccedilatildeo quantitativa
pela utilizaccedilatildeo da estatiacutestica descritiva para o caacutelculo de meacutedias desvio-padratildeo e frequecircncias
com a finalidade de realizar a anaacutelise dos dados coletados
O questionaacuterio foi elaborado com o intuito de replicar parcialmente o estudo da Teoria
do Prospecto de Kahneman e Tversky (1979) e comparar os resultados com o estudo seminal
e estudos brasileiros eleitos que apresentassem de forma completa os resultados esperados
pelo presente estudo (Silva et al 2009 Torralvo 2010 Cocircrtes 2008 Rogers et al 2007)
8 wwwcongressouspfipecafiorg
Ainda utilizar de forma adaptada a simulaccedilatildeo empresarial do estudo de DrsquoSouza (2016) para
observaccedilatildeo sobre a concordacircncia de tomadores de decisatildeo sobre a utilizaccedilatildeo de manobras
financeiras que remetem a decisotildees oportunistas e capturar a atitude dos participantes frente agrave
informaccedilatildeo assimeacutetrica com assertivas elaboradas com base nos estudos de Martins et al
(2013) Antiqueira et al (2007) Jensen e Meckling (1976)
O questionaacuterio foi dividido em trecircs partes a primeira levanta o perfil demograacutefico a
segunda apresenta oito situaccedilotildees hipoteacuteticas sobre decisatildeo em condiccedilotildees de risco e incerteza
sendo que quatro remetem ao Efeito Certeza quando as pessoas supervalorizam resultados
tidos como certos em detrimento a resultados que satildeo considerados pouco provaacuteveis e as
outras quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas remetem ao Efeito Reflexatildeo que mensuram o
comportamento dos estudantes em condiccedilatildeo de risco Cada situaccedilatildeo hipoteacutetica possui duas
alternativas de respostas (A e B)
A terceira parte eacute composta por 10 assertivas sendo 7 da simulaccedilatildeo empresarial do tipo
likert (1 a 5 pontos) e 3 assertivas que remetem agrave assimetria informacional tambeacutem
operacionalizadas pela escala likert (1 a 5 pontos) Aqui pretende-se observar o niacutevel de
concordacircncia portanto uma predisposiccedilatildeo dos estudantes a atitudes oportunistas A
parametrizaccedilatildeo foi assim estabelecida meacutedia (abaixo de 3 os estudantes natildeo concordam com
as assertivas e (acima de 3 os estudantes concordam com as assertivas) frequecircncia
(somatoacuteria dos pontos 1 e 2 os alunos discordam com as assertivas) e (somatoacuteria dos pontos 3
e 4 os alunos concordam com as assertivas)
A aplicaccedilatildeo do questionaacuterio foi realizada com discentes do curso de graduaccedilatildeo em
Ciecircncias Contaacutebeis em um campus de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
localizado na regiatildeo metropolitana de Salvador no mecircs de outubro de 2018 A amostra da
pesquisa totalizou 94 estudantes matriculados e cursando o 7ordm e 8ordm semestres uma vez que
estes estudantes jaacute cursaram mateacuterias das disciplinas Contabilidade Geral e Societaacuteria
Mercado Financeiro e Contabilidade Gerencial e Anaacutelise de Investimentos
A escolha pela aplicaccedilatildeo da pesquisa na referida universidade eacute justificada pela
facilidade de acesso agrave instituiccedilatildeo o que classifica a amostra obtida como natildeo probabiliacutestica
acidental tambeacutem chamada de natildeo probabiliacutestica ldquopor conveniecircnciardquo em que o pesquisador
seleciona os participantes da pesquisa pela facilidade de acesso Uma das razotildees para se usar
amostras por conveniecircncia eacute que a intenccedilatildeo da pesquisa natildeo eacute a de estimar com precisatildeo os
valores da populaccedilatildeo mas sim estudar relaccedilotildees entre as variaacuteveis (Cozby 2003) Nesse
sentido os resultados satildeo utilizados para a observaccedilatildeo do fenocircmeno proposto no ambiente
aplicado sem a pretensatildeo de generalizaccedilatildeo dos resultados
4 ANAacuteLISE DOS RESULTADOS
Os resultados da pesquisa estatildeo divididos em trecircs partes perfil dos participantes da
pesquisa anaacutelise do comportamento decisoacuterio diante de situaccedilotildees de incerteza e risco e de
atitudes oportunistas
41 PERFIL DOS PARTICIPANTES DA PESQUISA
Dentre os participantes da pesquisa observa-se uma predominacircncia do sexo feminino
aproximadamente 72 do total Em relaccedilatildeo agrave faixa-etaacuteria o maior percentual foi dos
participantes com idades entre 25 a 31 anos (38) A respeito do semestre do curso a maioria
estaacute cursando o 8ordm semestre (63) Sobre o exerciacutecio de atividade remunerada em torno de
71 dos participantes exercem Desses cerca de 50 satildeo atuam na aacuterea Contaacutebil
aproximadamente 15 satildeo da aacuterea gerencial e o restante em outras aacutereas
9 wwwcongressouspfipecafiorg
42 COMPORTAMENTO NA TOMADA DE DECISAtildeO EM CONDICcedilOtildeES DE INCERTEZA E
RISCO
A segunda parte do questionaacuterio representa o instrumento que auxiliaraacute a anaacutelise do
comportamento dos estudantes na tomada de decisatildeo em cenaacuterios de incerteza e risco A
seguir seratildeo mostradas comparaccedilotildees por questatildeo entre a frequecircncia de respostas dos
resultados desta pesquisa com os encontrados pelos trabalhos de outros autores brasileiros que
utilizaram o questionaacuterio formulado por Kahneman e Tversky (1979) para fundamentar suas
pesquisas sobre comportamento na tomada de decisatildeo
As tabelas 1 e 2 apresentam as respostas de quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas relativas agrave
investigaccedilatildeo do Efeito Certeza por terem como caracteriacutestica comum a preferecircncia entre um
ganho certo e um ganho provaacutevel ou seja as pessoas tendem a dar maior peso agraves
possibilidades que tecircm alta probabilidade de acontecer (Schneider Junior 2014 Rogers et al
2007) Conforme resultados da tabela 1 os respondentes da amostra em estudo frente agrave
situaccedilatildeo hipoteacutetica 1 a maioria optou pelo ganho certo 100 de $2400 (opccedilatildeo B) sem a
percepccedilatildeo de que a probabilidade de valor do ganho da opccedilatildeo A eacute um pouco maior $ 2409
quando comparado com a opccedilatildeo B o que demonstra a preferecircncia pela certeza
independentemente do valor envolvido na situaccedilatildeo Esse resultado eacute consistente com estudos
anteriores e realccedilam a afirmaccedilatildeo de Rogers et al (2007) de que a preferecircncia dos estudantes
levou em conta o grau de certeza de ocorrecircncia delas e natildeo somente o valor em questatildeo
Na situaccedilatildeo hipoteacutetica 2 ainda na tabela 1 as respostas foram bem equilibradas uma
vez que 52 escolheram a opccedilatildeo A e 48 a opccedilatildeo B Este resultado estaacute menos proacuteximo
dos achados dos estudos brasileiros e do estudo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em
termos quantitativos sobretudo quando comparado com os resultados do estudo de Rogers et
al (2007) que tambeacutem aplicaram a pesquisa com estudantes de graduaccedilatildeo sendo que a
maioria preferiu a opccedilatildeo A 94 e apenas 6 escolheram a opccedilatildeo B Esses autores
evidenciaram uma diferenccedila significativa entre as escolhas das duas opccedilotildees mas coadunam
com achados de todos os estudos citados por evidenciar a opccedilatildeo pelo maior valor quando se
analisa a probabilidade de ganho a saber as decisotildees que envolvem probabilidade e risco em
cenaacuterios de ganho
Nas duas situaccedilotildees apresentadas deduz-se que os estudantes valorizam a certeza
quando a situaccedilatildeo envolve 100 de ganho (opccedilatildeo B) mesmo que o valor seja menor
Enquanto que quando a decisatildeo envolve chances ou probabilidades de ganho mesmo que os
valores das respostas das alternativas sejam proacuteximas os estudantes optaram pela alternativa
de maior valor (opccedilatildeo A) o que corrobora a afirmaccedilatildeo de Kahneman e Tversky (1979) de que
na tendecircncia para a escolha de alternativas consideradas incertas a preferecircncia eacute pelo maior
valor
Tabela 1 - Frequecircncia dos prospectos e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Cocircrtes
(2008)
Silva et al
(2009)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
1
A($250033
$240066 $01) 22 359 42 30 31 18
B($2400100) 78 641 58 70 69 82
2 A($250033 $067) 52 708 65 57 94 83
B($240034 $066) 48 292 35 43 6 17
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
10 wwwcongressouspfipecafiorg
A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
11 wwwcongressouspfipecafiorg
As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
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concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
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assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
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privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
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estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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observaccedilatildeo sobre a concordacircncia de tomadores de decisatildeo sobre a utilizaccedilatildeo de manobras
financeiras que remetem a decisotildees oportunistas e capturar a atitude dos participantes frente agrave
informaccedilatildeo assimeacutetrica com assertivas elaboradas com base nos estudos de Martins et al
(2013) Antiqueira et al (2007) Jensen e Meckling (1976)
O questionaacuterio foi dividido em trecircs partes a primeira levanta o perfil demograacutefico a
segunda apresenta oito situaccedilotildees hipoteacuteticas sobre decisatildeo em condiccedilotildees de risco e incerteza
sendo que quatro remetem ao Efeito Certeza quando as pessoas supervalorizam resultados
tidos como certos em detrimento a resultados que satildeo considerados pouco provaacuteveis e as
outras quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas remetem ao Efeito Reflexatildeo que mensuram o
comportamento dos estudantes em condiccedilatildeo de risco Cada situaccedilatildeo hipoteacutetica possui duas
alternativas de respostas (A e B)
A terceira parte eacute composta por 10 assertivas sendo 7 da simulaccedilatildeo empresarial do tipo
likert (1 a 5 pontos) e 3 assertivas que remetem agrave assimetria informacional tambeacutem
operacionalizadas pela escala likert (1 a 5 pontos) Aqui pretende-se observar o niacutevel de
concordacircncia portanto uma predisposiccedilatildeo dos estudantes a atitudes oportunistas A
parametrizaccedilatildeo foi assim estabelecida meacutedia (abaixo de 3 os estudantes natildeo concordam com
as assertivas e (acima de 3 os estudantes concordam com as assertivas) frequecircncia
(somatoacuteria dos pontos 1 e 2 os alunos discordam com as assertivas) e (somatoacuteria dos pontos 3
e 4 os alunos concordam com as assertivas)
A aplicaccedilatildeo do questionaacuterio foi realizada com discentes do curso de graduaccedilatildeo em
Ciecircncias Contaacutebeis em um campus de uma universidade puacuteblica no estado da Bahia
localizado na regiatildeo metropolitana de Salvador no mecircs de outubro de 2018 A amostra da
pesquisa totalizou 94 estudantes matriculados e cursando o 7ordm e 8ordm semestres uma vez que
estes estudantes jaacute cursaram mateacuterias das disciplinas Contabilidade Geral e Societaacuteria
Mercado Financeiro e Contabilidade Gerencial e Anaacutelise de Investimentos
A escolha pela aplicaccedilatildeo da pesquisa na referida universidade eacute justificada pela
facilidade de acesso agrave instituiccedilatildeo o que classifica a amostra obtida como natildeo probabiliacutestica
acidental tambeacutem chamada de natildeo probabiliacutestica ldquopor conveniecircnciardquo em que o pesquisador
seleciona os participantes da pesquisa pela facilidade de acesso Uma das razotildees para se usar
amostras por conveniecircncia eacute que a intenccedilatildeo da pesquisa natildeo eacute a de estimar com precisatildeo os
valores da populaccedilatildeo mas sim estudar relaccedilotildees entre as variaacuteveis (Cozby 2003) Nesse
sentido os resultados satildeo utilizados para a observaccedilatildeo do fenocircmeno proposto no ambiente
aplicado sem a pretensatildeo de generalizaccedilatildeo dos resultados
4 ANAacuteLISE DOS RESULTADOS
Os resultados da pesquisa estatildeo divididos em trecircs partes perfil dos participantes da
pesquisa anaacutelise do comportamento decisoacuterio diante de situaccedilotildees de incerteza e risco e de
atitudes oportunistas
41 PERFIL DOS PARTICIPANTES DA PESQUISA
Dentre os participantes da pesquisa observa-se uma predominacircncia do sexo feminino
aproximadamente 72 do total Em relaccedilatildeo agrave faixa-etaacuteria o maior percentual foi dos
participantes com idades entre 25 a 31 anos (38) A respeito do semestre do curso a maioria
estaacute cursando o 8ordm semestre (63) Sobre o exerciacutecio de atividade remunerada em torno de
71 dos participantes exercem Desses cerca de 50 satildeo atuam na aacuterea Contaacutebil
aproximadamente 15 satildeo da aacuterea gerencial e o restante em outras aacutereas
9 wwwcongressouspfipecafiorg
42 COMPORTAMENTO NA TOMADA DE DECISAtildeO EM CONDICcedilOtildeES DE INCERTEZA E
RISCO
A segunda parte do questionaacuterio representa o instrumento que auxiliaraacute a anaacutelise do
comportamento dos estudantes na tomada de decisatildeo em cenaacuterios de incerteza e risco A
seguir seratildeo mostradas comparaccedilotildees por questatildeo entre a frequecircncia de respostas dos
resultados desta pesquisa com os encontrados pelos trabalhos de outros autores brasileiros que
utilizaram o questionaacuterio formulado por Kahneman e Tversky (1979) para fundamentar suas
pesquisas sobre comportamento na tomada de decisatildeo
As tabelas 1 e 2 apresentam as respostas de quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas relativas agrave
investigaccedilatildeo do Efeito Certeza por terem como caracteriacutestica comum a preferecircncia entre um
ganho certo e um ganho provaacutevel ou seja as pessoas tendem a dar maior peso agraves
possibilidades que tecircm alta probabilidade de acontecer (Schneider Junior 2014 Rogers et al
2007) Conforme resultados da tabela 1 os respondentes da amostra em estudo frente agrave
situaccedilatildeo hipoteacutetica 1 a maioria optou pelo ganho certo 100 de $2400 (opccedilatildeo B) sem a
percepccedilatildeo de que a probabilidade de valor do ganho da opccedilatildeo A eacute um pouco maior $ 2409
quando comparado com a opccedilatildeo B o que demonstra a preferecircncia pela certeza
independentemente do valor envolvido na situaccedilatildeo Esse resultado eacute consistente com estudos
anteriores e realccedilam a afirmaccedilatildeo de Rogers et al (2007) de que a preferecircncia dos estudantes
levou em conta o grau de certeza de ocorrecircncia delas e natildeo somente o valor em questatildeo
Na situaccedilatildeo hipoteacutetica 2 ainda na tabela 1 as respostas foram bem equilibradas uma
vez que 52 escolheram a opccedilatildeo A e 48 a opccedilatildeo B Este resultado estaacute menos proacuteximo
dos achados dos estudos brasileiros e do estudo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em
termos quantitativos sobretudo quando comparado com os resultados do estudo de Rogers et
al (2007) que tambeacutem aplicaram a pesquisa com estudantes de graduaccedilatildeo sendo que a
maioria preferiu a opccedilatildeo A 94 e apenas 6 escolheram a opccedilatildeo B Esses autores
evidenciaram uma diferenccedila significativa entre as escolhas das duas opccedilotildees mas coadunam
com achados de todos os estudos citados por evidenciar a opccedilatildeo pelo maior valor quando se
analisa a probabilidade de ganho a saber as decisotildees que envolvem probabilidade e risco em
cenaacuterios de ganho
Nas duas situaccedilotildees apresentadas deduz-se que os estudantes valorizam a certeza
quando a situaccedilatildeo envolve 100 de ganho (opccedilatildeo B) mesmo que o valor seja menor
Enquanto que quando a decisatildeo envolve chances ou probabilidades de ganho mesmo que os
valores das respostas das alternativas sejam proacuteximas os estudantes optaram pela alternativa
de maior valor (opccedilatildeo A) o que corrobora a afirmaccedilatildeo de Kahneman e Tversky (1979) de que
na tendecircncia para a escolha de alternativas consideradas incertas a preferecircncia eacute pelo maior
valor
Tabela 1 - Frequecircncia dos prospectos e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Cocircrtes
(2008)
Silva et al
(2009)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
1
A($250033
$240066 $01) 22 359 42 30 31 18
B($2400100) 78 641 58 70 69 82
2 A($250033 $067) 52 708 65 57 94 83
B($240034 $066) 48 292 35 43 6 17
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
10 wwwcongressouspfipecafiorg
A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
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As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
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concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
13 wwwcongressouspfipecafiorg
assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
14 wwwcongressouspfipecafiorg
privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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9 wwwcongressouspfipecafiorg
42 COMPORTAMENTO NA TOMADA DE DECISAtildeO EM CONDICcedilOtildeES DE INCERTEZA E
RISCO
A segunda parte do questionaacuterio representa o instrumento que auxiliaraacute a anaacutelise do
comportamento dos estudantes na tomada de decisatildeo em cenaacuterios de incerteza e risco A
seguir seratildeo mostradas comparaccedilotildees por questatildeo entre a frequecircncia de respostas dos
resultados desta pesquisa com os encontrados pelos trabalhos de outros autores brasileiros que
utilizaram o questionaacuterio formulado por Kahneman e Tversky (1979) para fundamentar suas
pesquisas sobre comportamento na tomada de decisatildeo
As tabelas 1 e 2 apresentam as respostas de quatro situaccedilotildees hipoteacuteticas relativas agrave
investigaccedilatildeo do Efeito Certeza por terem como caracteriacutestica comum a preferecircncia entre um
ganho certo e um ganho provaacutevel ou seja as pessoas tendem a dar maior peso agraves
possibilidades que tecircm alta probabilidade de acontecer (Schneider Junior 2014 Rogers et al
2007) Conforme resultados da tabela 1 os respondentes da amostra em estudo frente agrave
situaccedilatildeo hipoteacutetica 1 a maioria optou pelo ganho certo 100 de $2400 (opccedilatildeo B) sem a
percepccedilatildeo de que a probabilidade de valor do ganho da opccedilatildeo A eacute um pouco maior $ 2409
quando comparado com a opccedilatildeo B o que demonstra a preferecircncia pela certeza
independentemente do valor envolvido na situaccedilatildeo Esse resultado eacute consistente com estudos
anteriores e realccedilam a afirmaccedilatildeo de Rogers et al (2007) de que a preferecircncia dos estudantes
levou em conta o grau de certeza de ocorrecircncia delas e natildeo somente o valor em questatildeo
Na situaccedilatildeo hipoteacutetica 2 ainda na tabela 1 as respostas foram bem equilibradas uma
vez que 52 escolheram a opccedilatildeo A e 48 a opccedilatildeo B Este resultado estaacute menos proacuteximo
dos achados dos estudos brasileiros e do estudo seminal de Kahneman e Tversky (1979) em
termos quantitativos sobretudo quando comparado com os resultados do estudo de Rogers et
al (2007) que tambeacutem aplicaram a pesquisa com estudantes de graduaccedilatildeo sendo que a
maioria preferiu a opccedilatildeo A 94 e apenas 6 escolheram a opccedilatildeo B Esses autores
evidenciaram uma diferenccedila significativa entre as escolhas das duas opccedilotildees mas coadunam
com achados de todos os estudos citados por evidenciar a opccedilatildeo pelo maior valor quando se
analisa a probabilidade de ganho a saber as decisotildees que envolvem probabilidade e risco em
cenaacuterios de ganho
Nas duas situaccedilotildees apresentadas deduz-se que os estudantes valorizam a certeza
quando a situaccedilatildeo envolve 100 de ganho (opccedilatildeo B) mesmo que o valor seja menor
Enquanto que quando a decisatildeo envolve chances ou probabilidades de ganho mesmo que os
valores das respostas das alternativas sejam proacuteximas os estudantes optaram pela alternativa
de maior valor (opccedilatildeo A) o que corrobora a afirmaccedilatildeo de Kahneman e Tversky (1979) de que
na tendecircncia para a escolha de alternativas consideradas incertas a preferecircncia eacute pelo maior
valor
Tabela 1 - Frequecircncia dos prospectos e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Cocircrtes
(2008)
Silva et al
(2009)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
1
A($250033
$240066 $01) 22 359 42 30 31 18
B($2400100) 78 641 58 70 69 82
2 A($250033 $067) 52 708 65 57 94 83
B($240034 $066) 48 292 35 43 6 17
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
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A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
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As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
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concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
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assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
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privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
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estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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A tabela 2 apresenta situaccedilotildees hipoteacuteticas que remetem ao Efeito Certeza ilustradas
sem a relevacircncia de informaccedilotildees monetaacuterias Os resultados da presente pesquisa na situaccedilatildeo
3 satildeo convergentes com os estudos comparados especialmente com os de Torralvo (2010) e
de Kahneman e Tversky (1979) indicando novamente a preferecircncia pela certeza A
preferecircncia eacute de 100 de ganho de uma viagem para a Inglaterra (opccedilatildeo B) independente da
quantidade de semanas ofertadas Jaacute os achados para a situaccedilatildeo 4 embora estudos anteriores
tenham encontrado maior preferecircncia para (opccedilatildeo A) os estudantes escolheram a (opccedilatildeo B)
Infere-se que os estudantes mantiveram a linha de pensamento utilizada na primeira resposta e
escolheram a opccedilatildeo com mais chance de ocorrer (10) Torralvo (2010) argumenta que esta
preferecircncia pode ocorrer quando o grupo pesquisado valoriza viagens e por isso decidem
sempre pela opccedilatildeo mais provaacutevel de ocorrer
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
A seguir a tabela 3 apresenta os resultados da pesquisa sobre o Efeito Reflexatildeo Em
geral os indiviacuteduos tendem a ser avessos ao risco quando estatildeo diante de duas possibilidades
de ganho e se arriscam quando as mesmas possibilidades se apresentam no domiacutenio das
perdas
Tabela 3 - Frequecircncia das assertivas em cenaacuterios de ganhos e perdas sob condiccedilotildees de risco e comparaccedilatildeo com
outras pesquisas
Fonte Elaboraccedilatildeo proacutepria
Tabela 2 - Frequecircncia das assertivas natildeo-monetaacuterias e comparaccedilatildeo com outras pesquisas
Situaccedilotildees
Hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva
et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers
et al
(2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
3
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
50 Nada 50)
19 176 11 10 25 22
B (Viagem de uma semana
para a Inglaterra 100) 81 824 89 90 75 78
4
A (Viagem de trecircs semanas
para Inglaterra Franccedila e Itaacutelia
5 Nada 95)
45 539 44 63 54 67
B (Viagem de uma semana
para Inglaterra 10 Nada
90)
55 461 56 37 46 33
Situaccedilotildees
hipoteacuteticas Assertivas
Presente
Pesquisa
Torralvo
(2010)
Silva et al
(2009)
Cocircrtes
(2008)
Rogers et
al (2007)
Kahneman
e Tversky
(1979)
5 A (-$600045 $055) 65 706 78 700 88 92
B (-$300090 $010) 35 294 22 300 12 8
6 A (-$400080 $020) 81 816 88 680 81 92
B (-$3000100) 19 184 12 320 19 8
7 A ($600001 $0999) 63 772 63 800 66 73
B ($300002 $0998) 37 228 37 200 34 27
8 A($400020 $080) 43 640 50 730 61 65
B($300025 $075) 57 360 50 270 39 35
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As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
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concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
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assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
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privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
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estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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As situaccedilotildees hipoteacuteticas 5 e 6 apresentam cenaacuterios de perdas portanto a tendecircncia eacute da
preferecircncia ao risco resultado encontrado no presente estudo consistente com os achados dos
estudos comparativos Os estudantes optaram pelas alternativas que continham uma maior
probabilidade de acontecer mesmo quando os valores da possiacutevel perda eram maiores Tais
achados atestam a presenccedila do efeito reflexatildeo dado que os estudantes em vez de preferirem
uma perda mais certa de (90 de $3000) ou uma perda certa de (100 de $3000) optaram
pelo risco
Nas situaccedilotildees hipoteacuteticas 7 e 8 as chances apresentadas de ganho satildeo bem pequenas e
similares Nesta pesquisa os estudantes optaram pela alternativa de menor chance (01 de $
6000) para o cenaacuterio 7 achados convergentes com os estudos anteriores e maior chance
(25 de $3000) para o cenaacuterio 8 resultado natildeo consistente com os estudos comparados
Aqui cabe uma reflexatildeo sobre o uacuteltimo resultado que pode ser oriundo da natildeo compreensatildeo
por parte dos estudantes sobre a pergunta realizada ou optaram pela alternativa com maior
probabilidade de acontecer Segundo Kahneman e Tversky (1979) em situaccedilotildees nas quais o
ganho eacute possiacutevel mas natildeo provaacutevel a maioria das pessoas escolhe a perspectiva que oferece o
maior ganho
Na mesma linha Dantas e Macedo (2013) desenvolveram um estudo com estudantes de
contabilidade e tambeacutem observaram que quando o problema foi enquadrado sobre a forma de
ganhos os respondentes optaram pela opccedilatildeo menos arriscada e quando apresentada sobre a
forma de perda escolheram entre a alternativa mais propensa ao risco Faes et al (2018)
tambeacutem comprovaram o efeito certeza e reflexo com estudantes do ensino superior uma vez
que a maior parte dos acadecircmicos optou por alternativas com ganhos certos e alternativas de
arrisco no campo das perdas na tentativa de mitigar a perda
Os resultados obtidos pela pesquisa com estudantes de contabilidade em comparaccedilatildeo
aos apresentados pelos estudos eleitos para comparaccedilatildeo confirmam a observaccedilatildeo de Rogers
et al (2007) de que os aspectos comportamentais na tomada de decisatildeo mantecircm-se com o
tempo e satildeo pouco influenciados por aspectos culturais Observa-se que apesar de algumas
divergecircncias a maioria dos resultados desta pesquisa foi similar a dos resultados em
comparaccedilatildeo
43 ANAacuteLISE DA PRESENCcedilA DE COMPORTAMENTO OPORTUNISTA
A tabela 4 apresenta a estatiacutestica descritiva sobre a concordacircncia dos estudantes frente agrave
simulaccedilatildeo empresarial que incitava o estudante a se comportar como gestor e tambeacutem
investidor de um grupo de empresas de capital aberto muito bem posicionado no mercado
financeiro brasileiro que bonifica anualmente os gestores que alcanccedilam os resultados
estabelecidos pela diretoria A bonificaccedilatildeo eacute de 50 sobre o valor da remuneraccedilatildeo e destaque
na equipe de gestores com a possibilidade de se alcanccedilar o status de soacutecio No entanto o
gestor (o estudante pesquisado) foi informado que uma das empresas controladas pelo grupo
estava envolvida em um caso de corrupccedilatildeo e que o presidente dela um dos soacutecios do grupo de
empresas estava negociando um acordo de delaccedilatildeo premiada para tentar atenuar sua pena
Como as informaccedilotildees ainda natildeo foram divulgadas no mercado e prevendo o futuro prejuiacutezo
com a desvalorizaccedilatildeo das accedilotildees do grupo e os efeitos das praacuteticas de corrupccedilatildeo cometidas na
empresa para natildeo perder dinheiro com o seu investimento feito na empresa e tambeacutem a sua
bonificaccedilatildeo anual o gestor poderia realizar algumas manobras financeiras de forma sigilosa
a fim de atingir os resultados que beneficiaria a sua atuaccedilatildeo como gestor e investidor
Os resultados apontam para o comportamento natildeo oportunista da maioria dos estudantes
micro= 25223 resultado consistente com os achados do estudo de DrsquoSouza (2016) que
evidenciou que a maioria dos gestores pesquisados 532 natildeo concordava com as atitudes
oportunistas No entanto a autora chama a atenccedilatildeo para os 468 dos respondentes que
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concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
13 wwwcongressouspfipecafiorg
assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
14 wwwcongressouspfipecafiorg
privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
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concordaram em realizar manobras financeiras que interferem no resultado operacional e
contaacutebil Nessa perspectiva cabe aqui a discussatildeo sobre as assertivas que despertaram
maiores discordacircncia e concordacircncia dos estudantes
Tabela 4 - Anaacutelise de comportamento oportunista e informaccedilatildeo assimeacutetrica
ASSERTIVAS N Meacutedia
micro
Desvio
Padratildeo
Frequecircncia
(likert 1 a 5 pontos)
1 2 3 4 5
1
MF
Verifico com o setor de vendas a possibilidade
de antecipar o registro de vendas que soacute seratildeo
efetivadas no mecircs posterior
94 26277 11730 181 340 202 223 53
2
MF
Verifico se as despesas correntes de
manutenccedilatildeo podem ser postergadas 94 30957 13122 160 223 85 426 106
3
MF
Verifico se haacute possibilidade de alocar despesas
diversas no ativo permanente 94 23085 12006 298 351 149 149 53
4
MF
Verifico se os encargos financeiros do mecircs
corrente podem ser lanccedilados para periacuteodos
futuros
94 25319 11519 202 298 181 202 117
5
MF
Observo a possibilidade de postergar perdas
provaacuteveis sinalizadas pelo setor juriacutedico
referentes a causas trabalhistas que deveriam
ser contabilizadas no mecircs corrente
94 25319 11519 234 266 266 202 32
6
MF
Natildeo informo que os estoques armazenados em
determinado local estatildeo perdidos por
consequecircncia de algum problema teacutecnico
94 18085 09535 479 298 181 21 21
7
MF
Natildeo informo a contabilidade e mantenho no
ativo um saldo relevante a receber de um cliente
falido
94 16596 09453 574 266 106 32 21
8
IA
Vendo uma parte das accedilotildees a proacutepria empresa
envolvida no crime com o intuito de diluir o
prejuiacutezo com os demais acionistas dela jaacute que eacute
injusto soacute uma parte assumir o prejuiacutezo
94 27128 13330 223 277 181 202 117
9
IA
Vendo todas as accedilotildees antes que o caso seja
divulgado e logo apoacutes a publicaccedilatildeo das
demonstraccedilotildees contaacutebeis do periacuteodo
94 30319 13714 170 234 160 266 170
10
IA
Fico com as accedilotildees pois tenho conhecimento
que a empresa eacute capaz de se recuperar 94 27128 11512 170 277 277 223 53
Fonte Elaboraccedilatildeo Proacutepria
Nota1 MF Manobras Financeiras IA Informaccedilatildeo Assimeacutetrica
A maioria das assertivas utilizadas neste estudo para detectar a predisposiccedilatildeo dos
estudantes agrave realizaccedilatildeo de manobras financeiras fere o regime de competecircncia sobre o
reconhecimento de receitas e despesas As assertivas 1 e 2 abordam o reconhecimento de
receita e despesa e foram interpretadas de forma diferente entre os pesquisados Se as vendas
soacute seratildeo efetivadas no proacuteximo mecircs entatildeo contabilmente natildeo podem ser registradas
prematuramente para melhorar os lucros da empresa assertiva na qual os estudantes
discordaram em 521 por observarem a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 30) ao
asseverar que a ldquoreceita deve ser reconhecida na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultar
em aumento nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com aumento de ativo ou com
diminuiccedilatildeo de passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo A confiabilidade estaacute
comprometida na assertiva analisada uma vez que natildeo estaacute completa livre de erro e neutra
Da mesma forma a transferecircncia de despesas atuais para um periacuteodo anterior ou futuro
com o intuito de mascarar o resultado do periacuteodo para um lucro fictiacutecio tambeacutem se configura
uma manobra financeira de cunho contaacutebil (Nars 2012) No entanto os estudantes nesta
13 wwwcongressouspfipecafiorg
assertiva concordaram 532 em realizar essa manobra financeira apresentando maior meacutedia
micro=30957 entre as assertivas ferindo a recomendaccedilatildeo do CPC 00 R1 (2011 p 31) de que ldquoas
despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
14 wwwcongressouspfipecafiorg
privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
REFEREcircNCIAS
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despesas devem ser reconhecidas na demonstraccedilatildeo do resultado quando resultarem em
decreacutescimo nos benefiacutecios econocircmicos futuros relacionado com o decreacutescimo de um ativo ou
o aumento de um passivo e puder ser mensurado com confiabilidaderdquo
Cabe entatildeo refletir sobre esse achado uma vez que alunos de ciecircncias contaacutebeis desde
o primeiro semestre estudam os conceitos da Estrutura Conceitual para elaboraccedilatildeo e
Divulgaccedilatildeo de Relatoacuterio Contaacutebil-Financeiro e tecircm ciecircncia de que sua inobservacircncia pode
trazer prejuiacutezos aos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis tais como investidores
fornecedores clientes e funcionaacuterios A falta de profundo conhecimento ou entendimento da
assertiva erro de interpretaccedilatildeo a natildeo consideraccedilatildeo sobre a consequecircncia futura dessa atitude
por ser apenas uma simulaccedilatildeo e sigilosa ou a predisposiccedilatildeo para o acometimento de atos
desonestos satildeo possiacuteveis justificativas para este achado
Sobre a assertiva 3 649 dos participantes da pesquisa discordaram em alocar
despesas diversas no ativo permanente Esse resultado permite a inferecircncia de os estudantes
perceberam que a assertiva natildeo observa o CPC 27 (2009) item 7 de que apenas podem ser
contabilizados como ativos o custo de um item de um ativo imobilizado quando for provaacutevel
que futuros benefiacutecios econocircmicos associados ao item fluiratildeo para a entidade e quando o
custo do item puder ser mensurado confiavelmente Logo despesas diversas natildeo se
enquadram na recomendaccedilatildeo desse pronunciamento o que se configura como uma manobra
financeira para aumento do patrimocircnio e aumento do resultado do periacuteodo
No que tange a assertiva 4 50 dos estudantes natildeo concordaram em registrar ou
reduzir impropriamente passivos financeiros com fins de aumentar o lucro da empresa Nessa
mesma linha a maioria dos estudantes discordou (50) e ficou indeciso (266) em relaccedilatildeo agrave
assertiva 5 que propotildee postergar o registro de perdas provaacuteveis no mecircs corrente jaacute
sinalizadas pelo juriacutedico da empresa Nesse particular o CPC 00 R1 (2011) tambeacutem
recomenda o reconhecimento da despesa simultaneamente com o reconhecimento de
aumento nos passivos como exemplo da alocaccedilatildeo por competecircncia de obrigaccedilotildees trabalhistas
Sobre a assertiva 6 com a proposta de natildeo reconhecer um prejuiacutezo no mecircs corrente
771 dos estudantes discordaram em natildeo considerar o registro das perdas de estoques
armazenados para natildeo reduzir o lucro da empresa no periacuteodo Os estudantes observaram o
item 34 do CPC 16 R1 (2009 p 9) que informa ldquo() as perdas de estoques devem ser
reconhecidas como despesa do periacuteodo em que a reduccedilatildeo ou a perda ocorreremrdquo
De forma similar 84 dos estudantes discordaram em natildeo baixar o saldo das duplicatas
a receber de clientes falidos o que se configura como prejuiacutezo do periacuteodo apresentado pela
assertiva 7 que obteve a menor meacutedia micro=16596 entre as analisadas Os estudantes
observaram a recomendaccedilatildeo de Gelbcke Santos Iudiacutecibus e Martins (2018) de que as perdas
esperadas e incorridas devem ser contabilizadas reduzindo o saldo das contas a receber
(reduccedilatildeo do ativo) em contrapartida da despesa com creacutedito de liquidaccedilatildeo duvidosa que
consequentemente reduz o resultado do exerciacutecio
As assertivas 8 9 e 10 remetem ao comportamento oportunista frente agrave informaccedilatildeo
assimeacutetrica no mercado financeiro Os estudantes em maioria (50 444 e 447
respectivamente) discordaram em vender parte de suas accedilotildees vender as accedilotildees antes do
escacircndalo ser divulgado e manter as accedilotildees em sua propriedade pela confianccedila de que a
empresa se recuperaria apoacutes a divulgaccedilatildeo do envolvimento em corrupccedilatildeo Entretanto cabe
destacar os 43 e maior micro=30319 de concordacircncia dos estudantes sobre a assertiva 9 o que
permite a inferecircncia de que parte dos estudantes utilizaria a informaccedilatildeo privilegiada e
venderia as accedilotildees antes do engajamento da empresa em corrupccedilatildeo para natildeo terem que arcar
prejuiacutezo posterior Assim os 41 alunos pesquisados estariam infringindo a lei 1030301
cometendo crime contra o mercado de capitais brasileiro por uso de informaccedilotildees
14 wwwcongressouspfipecafiorg
privilegiadas com pena de ldquoreclusatildeo de 1 (um) a 5 (cinco) anos e multa de ateacute 3 (trecircs) vezes
o montante da vantagem iliacutecita obtida em decorrecircncia do crimerdquo (Lei 10303 2001)
Os achados da presente pesquisa natildeo satildeo consistentes com o estudo de Antiqueira et al
(2007) cujo objetivo do trabalho experimental era apurar o comportamento oportunista em
negociaccedilotildees envolvendo investimentos Os autores constaram diante das situaccedilotildees
apresentadas que 627 dos pesquisados imprimiram comportamento oportunista frente a
informaccedilotildees privilegiadas Martins et al (2013) tambeacutem encontraram o comportamento
oportunista ao analisarem a probabilidade de negociaccedilatildeo com informaccedilatildeo privilegiada na
negociaccedilatildeo de accedilotildees na BMampFBOVESPA Os autores perceberam que em meacutedia existia
uma probabilidade de 530 de terem ocorrido eventos informacionais durante o periacuteodo
analisado confirmando as suspeitas de existecircncia de assimetria de informaccedilatildeo no mercado de
capitais brasileiro
5 CONCLUSAtildeO
Tomar decisotildees eacute como falar em prosa minus as pessoas fazem isso o tempo todo consciente
ou inconscientemente (Kahneman amp Tversky 1979) Entretanto a escolha por alternativas do
processo decisoacuterio emerge incerteza risco manobras e oportunismo O executivo que deteacutem
informaccedilotildees privilegiadas por vezes toma decisotildees em busca de benefiacutecios proacuteprios em
detrimento aos interesses dos diversos usuaacuterios das informaccedilotildees contaacutebeis sobretudo os
resultados almejados pelos investidores Nesse contexto esta pesquisa buscou analisar o
comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
Os resultados apontaram predominacircncia do sexo feminino com faixa-etaacuteria entre 25 a
31 anos a maioria cursando o 8ordm semestre em exerciacutecio de atividade remunerada na aacuterea
contaacutebil e gerencial Quando colocados em situaccedilotildees de risco e incerteza em cenaacuterios de
ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
valor envolvido Jaacute em situaccedilotildees de risco quando haacute probabilidades de ganho os estudantes
optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
No tocante agrave simulaccedilatildeo empresarial a maioria dos resultados revela a natildeo utilizaccedilatildeo de
manobras financeiras que tem por proposta a natildeo observacircncia das regras para o
reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
informaccedilotildees privilegiadas a maioria tambeacutem natildeo concordou em obter benefiacutecios e evitar
prejuiacutezos na iminecircncia da empresa ser condenada por atos corruptos exceto pela assertiva de
venda de todas as accedilotildees antes da publicaccedilatildeo do escacircndalo financeiro que alcanccedilou 436 de
aceitaccedilatildeo e 234 de indecisatildeo entre os estudantes
Esses achados respondem ao problema da pesquisa permitem o alcance do objetivo
proposto e ampliam os debates e estudos que abordam as decisotildees no ambiente empresarial e
motivam a reflexatildeo sobre a concordacircncia mesmo menos significativas por parte de alunos de
Ciecircncias Contaacutebeis futuros profissionais sobre a utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis que
remetem agrave postergaccedilatildeo de despesas correntes e financeiras provaacuteveis perdas trabalhistas
15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
corruptas e fraudulentas
REFEREcircNCIAS
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14 wwwcongressouspfipecafiorg
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comportamento decisoacuterio dos alunos de contabilidade diante de situaccedilotildees de incerteza de
risco e de oportunismo pela utilizaccedilatildeo de manobras contaacutebeis e de informaccedilotildees privilegiadas
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ganhos a maioria dos estudantes optou pela probabilidade de ganho certo independente do
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optaram pelo ganho de maior valor
Quando os estudantes foram submetidos a decisotildees em cenaacuterios de ganhos com
alternativas natildeo monetaacuterias optaram pela certeza de 100 de ganhar uma viagem para a
Inglaterra sem considerar a quantidade de semanas ofertadas Para eles o importante eacute
ganhar a viagem Jaacute quando foram postos frente a decisotildees em cenaacuterios de perdas os
estudantes optaram pela alternativa que continha a maior probabilidade de acontecer mesmo
quando os valores das possiacuteveis perdas eram maiores Assim a maioria dos resultados aponta
que os estudantes possuem aversatildeo agrave incerteza quando a decisatildeo envolve ganho e pretensatildeo
ao risco quando as opccedilotildees retratam perda
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reconhecimento de receitas e despesas embora a maior parte dos estudantes tenha concordado
em verificar a possibilidade de postergar despesas correntes de manutenccedilatildeo Sobre o uso de
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oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
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Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
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15 wwwcongressouspfipecafiorg
estoque e de creacutedito de liquidaccedilotildees duvidosas antecipaccedilatildeo de receitas e a utilizaccedilatildeo de
informaccedilotildees privilegiadas Esses alunos precisam de maior acompanhamento aprendizado e
esclarecimento sobre as consequecircncias civis e criminais do acometimento de atos
oportunistas Os normatizadores da educaccedilatildeo contaacutebil tecircm um papel fundamental nesse
processo Os coordenadores de curso e professores que satildeo atores do processo ensino-
aprendizagem precisam se debruccedilar e aprofundar essas questotildees e verificar quais as lacunas
do processo eacutetico do ensino-aprendizagem precisam ser preenchidas
Importante se faz salientar que a presente pesquisa tem como limitaccedilatildeo a natildeo
abrangecircncia de todos os aspectos referentes agraves decisotildees sob incerteza e risco nem todas as
consequecircncias geradas pelo uso de manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica muito
menos as variadas perspectivas dos diferentes usuaacuterios da informaccedilatildeo em relaccedilatildeo a esses
assuntos limitando-se a investigar o ponto de vista dos discentes de um campus universitaacuterio
Como sugestatildeo para novas pesquisas recomenda-se estudos sobre a relaccedilatildeo entre as decisotildees
incertas e arriscadas manobras financeiras e informaccedilatildeo assimeacutetrica e quais ferramentas
educacionais podem ajudar a diminuir a predisposiccedilatildeo a comportamentos oportunistas no
ensino contaacutebil para assim se evitar o engajamento dos profissionais contaacutebeis em atividades
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REFEREcircNCIAS
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