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Maio de 2020

DEPEC – Departamento de Pesquisas

e Estudos Econômicos

CENÁRIO MACROECONÔMICO

AMBIENTE INTERNACIONALPandemia causará recessão global em 2020

o Os impactos econômicos da pandemia de Covid-19 têm se mostrado mais intensos e duradouros doque se imaginava no início do surto.

o A saída das medidas de afastamento social e a retomada da atividade econômica deverão sergraduais. A sinalização dada por muitos países é de que a retomada se dará de forma escalonada para quenão se sobrecarregue o sistema de saúde, frente ao risco de outras rodadas da pandemia.

o Os meses após a reabertura da economia devem mostrar crescimento mais moderado por algumasrazões: (i) diante da falta de vacinas e tratamentos, as pessoas podem ser mais cautelosas ao retomar suasatividades diárias; (ii) haverá alguma perda de renda das família e das empresas; (iii) pode haver algumamudança de hábito de consumo; e (iv) a deterioração fiscal acumulada no período irá requerer ajustes demédio prazo.

o Revisamos nossa projeção para o PIB global, passando de uma retração de 1% para outra de 3,5%.

2

3

PMI MUNDIALEm pontos

Fonte: Bloomberg

40,740

42

44

46

48

50

52

54

56

58

60

98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico

4

CORONAVÍRUSNúmero de mortes, por 100 mil habitantes

Fonte: Bloomberg

0,10

0,000,00

0,80

0,31

0,77

0,95

0,110,140

1

1

2

2

3

0,00

0,02

0,04

0,06

0,08

0,10

0,12

0,14

0,16

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90

Título do Gráfico

Mundo (eixo da direita)ChinaEUACoreia do SulFrançaAlemanhaItáliaReino UnidoEspanhaIrãÁustriaBrasil

-11,0

-12,0

-10,0

-8,0

-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

WEI PIB (A/A)

5

EUA: ÍNDICE ECONÔMICO SEMANALRevisamos o crescimento do PIB para -6,0%

Fonte: Bloomberg, Bradesco

6

ÁREA DO EUROFortemente afetada pela pandemia de Covid-19

PIBPMI

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

de

z-1

6

mar

-17

jun

-17

set-

17

de

z-1

7

mar

-18

jun

-18

set-

18

de

z-1

8

mar

-19

jun

-19

set-

19

de

z-1

9

Título do Gráfico

Consumo Investimento Setor externo (X-M)

Governo Estoques PIB


10

20

30

40

50

60

70

12 13 14 15 16 17 18 19 20

pmi AREA DO EURO

Indústria

Serviços

Composto

52,0

35

39

43

47

51

55

59

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico

Índice PMI

7

CHINARetomada das atividades após paralisação

Bolsa


397,0

300

400

500

600

700

800

10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico

Pandemia causará recessão global em 2020

8

-0,1

-2,5

2,61,6

2,2 1,82,5 2,9

1,62,2

2,92,3

-6,0

-8

-6

-4

-2

0

2

4

6

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

EUA: Crescimento anual do PIB (em %)Fonte: FMI, Bradesco

9

3,0

-0,1

5,4

4,3

3,5 3,5 3,6 3,4 3,43,8 3,6

2,9

-3,5

-5,0

-3,0

-1,0

1,0

3,0

5,0

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico

Mundo

CRESCIMENTO MUNDIALVariação anual do PIB, Projeções Depec

7,87,4

7,0 6,8 6,9 6,76,1

1,5

0

1

2

3

4

5

6

7

8

13 14 15 16 17 18 19 20

China

0,4

-4,5

2,11,6

-0,9-0,2

1,32,1 1,8

2,31,8

1,1

-7,5-9

-7

-5

-3

-1

1

3

5

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

PIB ÁREA DO EURO

Área do Euro EUA

Fonte: EIU, Bradesco

PREÇO MÉDIO DO PETRÓLEO BRENTUS$/barril

Fonte: Bloomberg, FMI, Bradesco

11,520,1

-40

-30

-20

-10

00

10

20

30

40

50

60

70

80

90

abr-17 abr-18 abr-19 abr-20

WTI BRENT

2824 25

29

38

54

6573

98

62

80

111 112 109

99

54

45

55

7264

41

0

20

40

60

80

100

120

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

NÍVEL MÉDIO ANUAL DO PETRÓLEO BRENT FONTE: FMIELABORAÇÃO E (P) PROJEÇÃO: BRADESCO

(média anual)

10

PREÇO MÉDIO DO MINÉRIO DE FERROUS$/tonelada


12,5 12,7 16,428,1

36,6

61,6

80,0

146,7

167,8

128,5135,4

96,8

55,6

71,869,6

93,885,3

0

20

40

60

80

100

120

140

160

180

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico

84,0

30,0

50,0

70,0

90,0

110,0

130,0

abr-16 abr-17 abr-18 abr-19 abr-20

PREÇO DO MINÉRIO DE FERRO EXPORTADO PARA A CHINA (MINÉRIO COM

62% DE TEOR DE FERRO) - US$/TONELADA

(média anual)

11

PREÇO MÉDIO DA SOJAUS$/bushel


5,0 4,65,1

6,37,5

6,1 5,9

8,6

12,3

10,310,5

13,2

14,614,1

12,5

9,5 9,9 9,8 9,3 8,9 9,1

0

2

4

6

8

10

12

14

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00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico

(média anual)

8,3

8

9

10

11

12

abr-16 abr-17 abr-18 abr-19 abr-20

12

ESTADOS UNIDOS: TAXAS DE JUROS DE 10 ANOS % a.a.


0,660,5

0,8

1,1

1,4

1,7

2,0

2,3

2,6

2,9

3,2

14 15 16 17 18 19 20

TAXA DE JUROS DO TÍTULO DE 10 ANOS DO TESOURO AMERICANO 2006- 2013. Fonte: Bloomberg

13

DÓLAR EM RELAÇÃO À CESTA DE MOEDASÍndice DXY


99,5

79

84

89

94

99

104

14 15 16 17 18 19 20

Gráfico 3: Índice DXY (Dollar Index Spot - Dólar em relação a uma cesta de moedas). Fonte: Bloomberg.

14

MOEDAS SELECIONADASVariação nos últimos doze meses


15

50,0%43,3%

14,6%

8,8% 8,5%3,7% 2,7%

0,1%

-4,6%-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%A

rgen

tin

a

Bra

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Vie

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Filip

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Tai

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Jap

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Suí

ça

Última atualização:28/04/2020

16

24,6%

16,0%13,3% 12,3% 11,5% 10,2% 9,2% 8,0% 6,6%

3,5%

-0,7%

-20%-15%-10%-5%0%5%

10%15%20%25%30%

Arg

en

tin

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Esp

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pão

Última atualização:4/28/2020


BOLSAS MUNDIAISVariação no último mês

17


PRINCIPAIS MEDIDAS ADOTADAS NO MUNDOMedidas de estímulo por país, % do PIB

Fiscal Liquidez (BCs) Total

EUA 15% 11% 26%

Brasil 5% 22% 26%

Austrália 11% 5% 16%

Suécia 6% 6% 12%

Reino Unido 15% 9% 24%

Nova Zelândia 7% 10% 17%

Canadá 8% 9% 17%

Colômbia 1% 1% 3%

Indonésia 3% 5% 8%

Polônia 8% 9% 17%

Área do Euro 7% 6% 13%

Estímulo

CENÁRIO DOMÉSTICO

18

Incertezas associadas à Covid-19 se espelham nas

projeções econômicas

19

ATUALIZAÇÃO DO CENÁRIO DOMÉSTICO

o Os indicadores econômicos brasileiros, desde a intensificação da pandemia e do distanciamento social,pioraram significativamente. O tamanho da contração do PIB de 2020 ainda é muito incerto. A curva decontaminação no Brasil, em nossas simulações, gera a perspectiva de alguma reabertura gradual da economia.

o Sob essas hipóteses, e a de que as medidas fiscais e monetárias serão estendidas e ampliadas o quantofor necessário, o PIB de 2020 deve encolher 4,0% e se expandir 3,5% em 2021.

o Um aspecto “positivo” dessa crise é o quadro de inflação. Estimamos uma alta do IPCA de 2,2% em 2020 ede 3,0% em 2021.

o Com isso, estimamos que a Selic caia até 2,25% e permaneça nesse patamar até o final de 2021.

o Quanto à taxa de câmbio, o ambiente global sugere que o real permanecerá depreciado por maistempo. Para horizontes mais longos, entretanto, como o final deste ano e do próximo, estimamos algumaapreciação em relação aos atuais níveis para R$/US$ 4,90 e R$/US$ 4,50, respectivamente.

20

4,4

1,4

3,1

1,1

5,8

3,24,0

6,15,1

-0,1

7,5

4,0

1,93,0

0,5

-3,5 -3,3

1,3 1,3 1,1

-4,0-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Crescimento anual do PIB, em %

PIBVariação anual, %

Fonte: IBGE, Bradesco

21

22


Investimentos

Consumo do Governo Consumo das Famílias

-0,2

2,6

3,8

1,6

3,9

2,0

3,64,1

2,0

2,9

3,9

2,2 2,3

1,5

0,8

-1,4

0,2

-0,7

0,4

-0,4

0,7

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

4,0

0,81,3

-0,5

3,94,4

5,36,4 6,5

4,5

6,2

4,8

3,5 3,5

2,3

-3,2-3,8

2,0 2,1 1,8

-5,0-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Renda real


8,5

2,0

6,7

12,0 12,3

-2,1

17,9

6,8

0,8

5,8

-4,2

-13,9-12,1

-2,6

3,92,2

-6,0

-20,0

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

4,9

7,0

13,1

8,2

3,24,5

-2,1

-9,0-10,0

-9,2

-3,8

1,6

-3,4

-15,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico

23


Serviços

Construção Civil

2,01,1

4,63,2

5,8

-3,7

6,75,6

-3,1

8,4

2,8 3,3

-5,2

14,2

1,4 1,3 1,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título

Agropecuária

Indústria

5,0

3,74,3

5,84,8

2,1

5,8

3,52,9 2,8

1,0

-2,7-2,2

0,81,5 1,3

-4,5-6,0

-4,0

-2,0

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Serviços

8,2

2,0 2,0

6,2

4,1

-4,7

10,2

4,1

-0,7

2,2

-1,5

-5,8-4,6

-0,5

0,5 0,5

-3,0

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Renda real


25

EMPREGO E RENDARecuperação lenta do mercado de trabalho

Desemprego Rendimento real

-1,7%

1,1%

4,1%

3,4% 3,3% 3,4% 3,3%2,9%

4,1%

3,3%

2,1%

-0,8%

-2,3%

1,5% 1,6%

0,6%

-1,4%

-3,0%

-2,0%

-1,0%

0,0%

1,0%

2,0%

3,0%

4,0%

5,0%

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Renda real

9,8%9,3%

9,8%

8,8%

8,0%8,5% 8,2%

7,6% 7,3% 7,2%6,8%

8,3%

11,3%

12,8%12,3%12,1%

13,7%

0,0%

2,0%

4,0%

6,0%

8,0%

10,0%

12,0%

14,0%

16,0%

04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico


INDÚSTRIA, COMÉRCIO E SERVIÇOSNível dessazonalizado


78,0

83,0

88,0

93,0

98,0

14 15 16 17 18 19 20

Indústria

Varejo

Serviços

26

TAXA DE CÂMBIOR$/US$


5,65

2,1

2,5

2,9

3,3

3,7

4,1

4,5

4,9

5,3

5,7

6,1

14 15 16 17 18 19 20

Título

27

109,7138,5

321,2

234,3

371,1

0

50

100

150

200

250

300

350

400

1 ano antes Grau de

investimento ex-

crise

Crise global 1 ano antes de

perder o grau de

investimento

Hoje

Título do Gráfico

BRASIL: CDS DE 5 ANOSEm pontos


28

0,0

-4,00

-2,00

0,00

2,00

4,00

6,00

8,00

10,00

12,00

11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

DIFERENCIAL DE JUROSBrasil e pares*, 1 ano

Fonte: Bloomberg, Bradesco * Áf. Do Sul, Rússia, Chile, Colômbia, Peru, México, Turquia e Austrália

29

TAXA DE CÂMBIOR$/US$, final de ano


1,962,32

3,53

2,892,65

2,342,14

1,77

2,34

1,74 1,671,88 2,04

2,342,66

3,90

3,26 3,31

3,87 4,03

4,904,50

0,00

1,00

2,00

3,00

4,00

5,00

6,00

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21

Título do Gráfico

30

IPCAVariação anual, %


7,7%

12,5%

9,3%

7,6%

5,7%

3,1%

4,5%

5,9%

4,3%

5,9%6,5% 5,8% 5,9% 6,4%

10,7%

6,3%

2,96% 3,7%

4,3%

2,2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

31

0,68%

1,82%

2,15%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

3ma

6ma

12m

IPCA – MÉDIA DOS NÚCLEOSNúcleos em patamares historicamente baixos


32

EXPECTATIVA DO MERCADO – IPCAExpectativas de inflação abaixo da meta

Fonte: BCB, Bradesco

33

2,2

3,4

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

abr/18 ago/18 dez/18 abr/19 ago/19 dez/19 abr/20

Título do Gráfico

2020 2021

TAXA DE JUROS Selic deve cair para 2,25% neste ano


15,75%

19,00%

25,00%

16,50%18,00%

13,25%

11,25%

13,75%

8,75%

10,75%

7,25%

10,00%11,75%

14,25%13,75%

7,00% 6,50%

4,50%

2,25%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico

34

Fonte: STN, Bradesco

RESULTADO PRIMÁRIO DO GOVERNO CENTRAL% do PIB, com novas medidas de estímulo fiscal

35

2,4% 2,1%2,8%

1,2%

2,8%2,1%

1,6% 1,4%

-0,3%

-1,9%-2,6%

-1,9% -1,8%-1,2%

-9,0%-10,0%

-8,0%

-6,0%

-4,0%

-2,0%

0,0%

2,0%

4,0%

2005 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020*


DÍVIDA BRUTA% do PIB

36

56%59%

52% 51%54% 52%

56%

66%70%

74%77% 76%

90% 91%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

90,0%

100,0%

2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020* 2021*

JURO MÉDIO DE 10 ANOSComparação entre países emergentes


37

4,5

6,0

6,4

7,3

7,5

8,2

11,3

13,7

0,0 5,0 10,0 15,0

Chile

México

Peru

Média

Colômbia

África do Sul

Rússia

Brasil

Título do Gráfico

2015 2020

3, 0

2, 0

4, 0

3, 3

3, 0

3, 0

3, 5

4, 5

2,7

4,1

6,1

6,3

6,9

7,1

7,2

10,9

0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0

Chile

Peru

Rússia

Média

México

Colômbia

Brasil

África do Sul

Título do Gráfico

Meta

CRÉDITO RECURSOS LIVRESVariação interanual do estoque, valores nominais


15.7%

18.4%

21.7%

-15.0%

-10.0%

-5.0%

0.0%

5.0%

10.0%

15.0%

20.0%

25.0%

12 13 14 15 16 17 18 19 20

Título do Gráfico

PF Total PJ

38

AGENDA PÓS PREVIDÊNCIAResumo

Fonte: Bradesco

Temas Reformas

Ambiente de NegóciosReforma tributária, PL da liberdade econômica, Lei do Gás e Saneamento, Marco

das Agências Reguladoras, Agenda BC+

Privatizações e Concessões R$ 204 bilhões em projetos

Abertura da Economia Acordo Mercosul-EU, Redução unilateral TEC, Novos Acordos

Estímulos de Demanda FGTS, 13o. Bolsa Família, Política Monetária

Reformas Macro e FiscaisCessão Onerosa, Independência BC, Ajuda a estados e municípios, Reforma

administrativa

Reformas Implementadas

Teto dos gastos, TLP, Trabalhista, Enxugamento crédito público, Previdência e

Fraudes, Redução meta de inflação, Home Equity, Distrato, Cadastro positivo, LIG,

Duplicata eletrônica

39

Fonte: Bradesco

As projeções econômicas do Depec são reavaliadas todo início de mês. Em momentos de maior volatilidade, o grau de incerteza e a margem de erro se

elevam, especialmente entre períodos de revisão. As projeções refletem a premissa de que os ajustes necessários para a economia serão feitos nos próximos anos.

Caso os ajustes não se confirmem, ou sejam ainda melhores do que o esperado, pode haver grande alteração nas projeções do cenário.

Última atualização do cenário: 28/04/20

40

NOSSO CENÁRIO…

2017 2018 2019 2020

PIB (% a.a.) 1,3 1,3 1,1 -4,0

IPCA (% a.a.) 2,95 3,75 4,31 2,2

IGP-M - FGV (%) -0,5 7,5 7,3 4,6

Taxa Selic (% a.a. final de período) 7,00 6,50 4,50 2,25

Taxa de Câmbio (R$/US$ final de período) 3,31 3,87 4,03 4,90

Produção Industrial (% a.a.) 2,5 1,0 -1,1 -3,0

Vendas do Varejo Ampliado (% a.a.) 4,0 5,0 3,9 -6,5

Vagas Criadas (em milhares) 1.899 966 1.816 -1.418

Taxa de desemprego (% a.a. média do ano) 12,7 12,3 12,1 13,7

Estoque de Crédito (% a.a.) -0,5 5,1 6,5 1,0

Saldo Balança Comercial (BCB) (US$ bilhões) 64,0 53,0 39,4 43,4

Saldo Conta Corrente (US$ bilhões) -15,0 -41,5 -50,8 -27,6

Resultado Primário (R$ bilhões) -110,6 -108,3 -61,9 -644,6

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Atualização: 28/04/2020

41

cenÁrio - economiaemdia.com.br€¦ · ambiente internacional pandemia causará recessão global...

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