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Outubro 2020

Carteira Recomendada BDR’s

Glauco Legat, CFA Analista-chefe

Gabriel Machado, CNPI Analista

Edson Kina, CNPI Analista

Marcel Zambello, FMVA Analista

O que são BDR’s?Os BDR’s são recibos de empresas internacionais negociadas na B3. Os BDR’s são emitidos através de uma instituição financeira, chamada de instituição depositária, que é responsável por emitir os BDR’s no Brasil. Essa instituição depositária precisa comprar as ações da empresa no exterior e então depositá-las e bloqueá-las, para que então as ações sejam negociadas na B3 por meio dos recibos. Hoje, a B3 possui mais de 560 BDR’s listados.

Dentre os BDR’s listados, podemos classificá-los em dois grupos: patrocinados e não patrocinados. Os BDR’s patrocinados têm a participação efetiva da empresa emissora das ações, quando ela própria contrata uma instituição depositária. Neste formato, parte da própria empresa o interesse em emitir BDR’s. Já os não patrocinados, não há necessariamente participação da empresa que terá os BDR’s emitidos. Neste caso, a instituição depositária adquire as ações e emite os BDR’s por conta própria, em busca de oferecer mais produtos aos clientes.

Além das empresas, também existem BDR’s de REITS, que são parecidos com os fundos imobiliários listados na B3. Uma das vantagens dos REITS é a maior opção de segmentos em comparação aos FIIs. Alguns exemplos são os REITS de Data Centers, como o Equinix, Residencial como o Essex e até mais inusitados como os REITS de Timber, que possuem plantações de eucaliptos, como exemplo o Weyerhaeuser.

Os BDR’s dão exposição ao investidor a empresas de setores que não estão representados na bolsa brasileira. O principal deles é o setor de tecnologia, que é pouco representado na B3, mas que possui as maiores empresas disponíveis para quem investe em BDR’s, como Apple, Netflix, Intel, Nvidia, Google, Facebook, entre diversas outras. Outro setor que destacamos é o de farmacêuticas e biotecnologia, como a Pfizer e Gilead. Além disso, há diversos outros subsetores, como softwares, semicondutores, processamento de dados etc., que dão ao investidor exposição a empresas que estão na vanguarda do desenvolvimento tecnológico e inseridas na era de processamento de dados. Destacamos também, que grande parte das empresas americanas são companhias multinacionais, com receitas em diversos países, o que também diminui o risco de concentração.

O investidor que se expõe a empresas internacionais também ganha com a diversificação. A maioria dos investidores tende a apresentar o viés “Home Bias”, que pode ser explicado como a tendência de um investidor de investir a maior parte do seu portfólio em ativos domésticos, ignorando os benefícios da diversificação em ativos internacionais. Com a facilidade de se investir em BDR’s, sem a necessidade de abrir conta em uma corretora internacional, o “Home Bias” consegue ser deixado de lado muito mais facilmente.

Carteira Recomendada BDR’s | 002

Dados sobre os BDR’s:Os BDR’s ainda são pouco difundidos no Brasil, principalmente entre os investidores pessoa física. Segundo dados da B3 de agosto, o número de pessoas físicas que investem em BDR’s é de apenas 12.557, seguido por investidores institucionais (149), outros (138) e não residentes (12). Para efeito de comparação, o número de investidores pessoas físicas em ações chegou à marca de 3 milhões ao final de setembro.

Com a liberação da negociação de BDR’s por investidores em geral, a expectativa é que o número de investidores apresente um salto importante. É possível observar que o número de investidores já apresentou uma alta importante em 2020, em relação à 2019. O Estoque total também apresentou um incremento importante, principalmente pelo maior interesse dos investidores em empresas estrangeiras, mas, é explicado também pela forte valorização do dólar.

Em termos de participação na posição em custódia, os investidores institucionais representam a grande maioria do volume.

Investidores Insitucionais

87,80%

Não Residentes 50,50%

Investidores Insitucionais

38,90%

Pessoas Físicas 10,30%

Outros 0,20%

Instituições Financeiras

0,10%

Pessoas Físicas 9,40%

Não Residentes 2,40%

Outros 0,40%

Participação na posição em custódia (R$) Participação no volume negociado (R$)

Já na métrica de participação no volume negociado, observamos que os investidores não residentes são os principais responsáveis pela liquidez, seguido pelos investidores institucionais.

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Fonte: B3 Fonte: B3

87+10+2+1 51+37+9+2+1Carteira Recomendada BDR’s | 003

Overview do mercado americano e comparação com o Brasil:As empresas no mercado americano, apresentam maior resiliência ao longo do tempo e os resultados têm menor volatilidade. Ao compararmos o EPS (lucro por ação) dos índices S&P 500 e Ibovespa conseguimos enxergar bem a diferença. Observando um período de 20 anos, o EPS do Ibovespa apresentou alta volatilidade e chegou a níveis negativos em 2002 e 2015, períodos de crises internas no Brasil. Enquanto isso, o índice S&P 500 apresenta um crescimento mais constante e em períodos de crise as quedas nos lucros das empresas foi reduzida.

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CAGR (%) EPS S&P 500 x IBOVESPA


Alguns fatores são responsáveis por essa dinâmica: O S&P 500 é um índice mais diversificado, tanto no número de empresas quanto no número de setores e a ponderação por setor. O índice apresenta pesos maiores nos setores de tecnologia da informação, saúde, semicondutores e serviços financeiros. Estes setores apresentam resultados menos voláteis, taxas de crescimento superiores e margens altas. Ao olharmos a composição do Ibovespa, vamos um peso maior em bancos e empresas de commodities, além de uma concentração maior em termos de número de empresas em comparação ao S&P 500. Outro ponto importante de destaque é o crescente número de empresas Brasileiras que tem aberto capital no mercado acionário Norte Americano, seja pela menor burocracia ou pela maior liquidez destes mercados ou até por múltiplos mais atrativos, o fato é que nos últimos anos, temos visto empresas como a Stone, Pag Seguro, Arco Educação, AFYA Educacional e XP investimentos que somadas alcançam cerca de R$ 333 bilhões com o dólar a R$ 5,60, isto é, cerca de 8% do Market Cap das 340 empresas listadas em bolsa. Se compararmos o histórico de empresas listadas em bolsa, percebemos o grande diferencial nos números de empresas listadas em bolsa no mercado acionário norte americano em relação ao brasileiro.

Número de empresas listadas em bolsa

Números de IPO’s dos Estados Unidos vs Número de IPO’s Brasil (2000-2020)

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3Fo

nte:

B3


Outro ponto que destacamos é a instabilidade econômica no Brasil, que acaba gerando maior volatilidade nos resultados das empresas, como observamos nos períodos de 2015 e 2002, momentos em que cenário político local foi o principal responsável pela instabilidade econômica.

Composição por setor S&P 500

Composição por setor Ibovespa

28+14+12+11+9+8+7+3+3+3+2 26+17+13+11+11+8+6+5+1+1+1

Teconologia da informação 27,84%

Financeiro 26%

Consumo Básico 6,94%

Utilities 6%

Serviços de comunicação 10,71%

Energia 11%

Materiais Básicos 2,61%

Tecnologia da informação 1%

Saúde 14,08%

Materiais Básicos 17%

Utilities 3,01%

Saúde 5%

Financeiro 9,76%

Consumo Básico 11%

Energia 2,03%

Imobiliário 1%

Consumo Discricionário 11,59%

Consumo Discricionário 13%

Imobiliário 2,69%

Serviços de comunicação 1%

Indústria 8,35%

Indústria 8%

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg


S&P 500 x Ibovespa

Dividendos:

Para fins de comparação, vamos analisar o retorno do principal índice de ação americano (S&P 500) e o principal índice brasileiro (Ibovespa), ambos índices são ponderados pelo valor de mercado das companhias listadas e representam os principais papéis negociados nos EUA e Brasil, respectivamente.

Em termos de retorno em base 100, à partir de 2010, o S&P 500 teve um retorno de 200% e o Ibovespa teve um retorno negativo de -58%, o que gera um impressionante de alpha de 258% para quem fez um investimento passivo no índice americano quando comparado com o investidor do Ibovespa em dólares.

Destacamos também a forte alta do dólar frente ao real no período de 210%, o que contribuiu para a fraca performance do Ibovespa dolarizado na última década motivado também pela turbulência política do Brasil na última década.

Uma das grandes vantagens de se investir em empresas americanas é a previsibilidade de dividendos e o crescimento que os dividendos apresentam ao longo do tempo. Como exemplo, existem empresas nos EUA que são chamadas de Dividend Kings. Para ser caracterizada como Dividend King, a ação deve apresentar 50 ou mais anos consecutivos de aumento nos dividendos. Atualmente, existem 29 empresas que fazem parte da lista. Alguns exemplos de empresas que são consideradas Dividend Kings: Procter & Gamble, Coca Cola, Colgate-Palmolive, Johnson & Johnson, 3M, entre outras.

Para um período mais longo de tempo (20 anos), o alpha do índice americano segue sendo positivo também, nesse caso de 48% (142% para o S&P 500 e 95% para o Ibovespa).

S&P 500 x Ibovespa dolarizado (em Base 100)

Jan/2010 até Out/2020

Fonte: Bloomberg


Histórico anual de dividendos por ação

Procter & Gamble

Histórico anual de dividendos por ação

Johnson & Johnson

Outra classificação que encontramos para empresas de dividendos nos EUA são as Dividend Aristocracts. Para ser caracterizada como Dividend Aristocrats, a companhia tem que fazer parte do índice S&P 500 e apresenta 25+ anos consecutivos de aumento nos dividendos. As companhias também devem seguir parâmetros de liquidez e tamanho. O ETF NOBL é composto somente por empresas que são classificadas como Dividend Aristocrats. Dentre as suas maiores posições estão Target, V.F. Corporation, Lowe’s e McDonald’s.

Ao compararmos o retorno total (valorização + dividendos), dos índices S&P 500 e do S&P 500 Dividend Aristocrats, desde 1989, podemos observar que o Dividend Aristocrats obteve um retorno bastante superior ao S&P 500, acumulando um retorno de 2.953% vs. 1.711%, um excesso de retorno de 1.209%.

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg


E os fundamentos?

Alavancagem

Custo de capital (WACC)

Tendo como base alguns indicadores fundamentalistas, utilizamos a mediana de retorno de 7 anos das margens de retorno dos índices, conforme tabela abaixo.

Em termos de alavancagem as empresas americanas também são mais seguras ao olharmos as métricas de risco de default, com indicador dívida líquida/ EBITDA melhor em +2,0x (1,5 x 3,5) quando comparamos os índices americano e brasileiro. Dessa forma, as empresas do S&P 500 tem maior agilidade no pagamento das suas dívidas, implicando em maior concentração de empresas com modelo Asset light e mais rentáveis.

Todos esses indicadores reforçam a nossa tese básica de um mercado mais maduro, rentável e seguro para os investidores com visão de longo prazo.

Calculamos o WACC (custo médio ponderado de capital) para o S&P 500 e o Ibovespa, utilizando o peso de cada ação no seu respectivo índice multiplicado pelo seu respectivo risco.

Dado a melhor situação fiscal, maior estabilidade política e melhor classificação de risco pelas agências de rating (Aaa x Ba2 pela Moody’s), o S&P 500 tem um custo de capital 5,1% menor que o Ibovespa.

Destacamos que com essas métricas analisadas, as empresas americanas são superiores as brasileiras com destaque para o Retorno sobre o Patrimônio Líquido (+6,9% ou seja, praticamente o dobro) e a Margem líquida (+3,8%) em relação ao Ibovespa, implicando em maiores pagamentos de dividendos e maior valorização das ações no longo prazo.

Indicadores S&P 500 IBOVRetorno

(S&P 500 - IBOVESPA)

Margem Bruta 33,50% 27,60% 5,90%

Margem Operacional 13,30% 11,80% 1,50%

Margem Líquida 9,30% 5,50% 3,80%

Retorno sobre Ativos 3,10% 1,40% 1,70%

Retorno sobre Patrimônio Líquido 14,30% 7,40% 6,90%

Fundamento S&P 500 Ibovespa

Dívida Líquida/ EBITDA 1,50x 3,50x

Dívida / Total dos ativos 24,60% 38,30%

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Dessa forma, utilizando o modelo de DCF (Discounted cash Flow) o risco do investimento em ações americanas é menor, o que implica em menores descontos para os fluxos de caixa futuros e maior valuations do SP &500 frente ao Ibovespa.

WACCS&P 500 Ibovespa

6,60% 11,70%

Múltiplos projetados

Múltiplos históricos

Analisando os múltiplos projetados pelo mercado para 2021 para o SP& 500 e o Ibovespa, o S&P 500 tem um prêmio de 92,5% para EV/EBITDA 2021 e de 77% de Preço/Lucro 2021 em relação ao Ibovespa.

Em nossa visão, os indicadores fundamentalistas mais sólidos das companhias norte americanas comparadas as brasileiras e a exposição majoritária do S&P 500 em tecnologia e saúde (setores com altas taxas de crescimento e participação de 42% no índice) justificam o prêmio pago pelo mercado.

A partir de janeiro/2010 ambos os índices negociavam a aproximadamente 2,1x preço sobre o valor patrimonial.

Dado os melhores resultados das empresas americanas na última década, o S&P 500 negocia atualmente a 3,8x e o Ibovespa a 1,9x (patamar semelhante ao começo da nossa série histórica de 2010), um gap que surgiu e dobrou de 2010 a 2020 (1,8x).

Em nossa visão, a aversão ao risco pelo novo coronavírus e a recuperação mais rápida dos EUA x Brasil justifica o prêmio atual do mercado do preço/valor patrimonial americano de 95%, superior a mediana histórica de 80% (+15%).

Múltiplo 2021 S&P 500 IBOV

EV/ EBITDA 13,26x 6,89x

Preço/Lucro 20,43x 11,54x

Preço/ valor Patrimonial S&P 500 x IBOVESPA

Prêmio Histórico 80,0%

Prêmio atual 95,0%

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg


S&P 500 e Ibovespa (Preço/ Valor Patrimonial)

Jan/2010 até Out/2010

Contexto MacroeconômicoEstados UnidosApós a crise financeira de 2008, a economia norte-americana vinha se recuperando em ritmo lento, mas sustentado, com redução acentuada do desemprego e taxa média de crescimento de 2,3% a.a entre 2010 e 2019. Porém, o estouro da pandemia também atingiu de forma intensa a atividade econômica dos Estados Unidos.

Após o primeiro caso em janeiro de 2020, o número de infectados pelo vírus Covid-19 aumentou de forma significativa em março e abril. As medidas de contenção contribuíram para levar os indicadores de mercado de trabalho para níveis preocupantes, perdendo os ganhos dos anos anteriores e gerou um forte declínio na atividade econômica (gráficos 1 e 2).

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Fonte: FRED Fonte: FRED


A resposta da política monetária foi realizada com uma intensidade e velocidade sem precedentes. Com as taxas de juros já em níveis baixos, o FED (Banco Central norte-americano) injetou liquidez nos mercados monetários, estendeu suas linhas de swaps e expandiu sua compra de ativos financeiros. Como mostra o gráfico 3, o Balanço do FED teve um aumento expressivo neste ano, com as compras de ativos se estendendo tanto para títulos públicos como para dívidas corporativas.

Por sua vez, a resposta fiscal também foi volumosa. Com uma combinação de auxílio direto do governo à população e empresas e deduções de impostos, o congresso americano injetou US$ 2,9 trilhões em estímulos fiscais, cerca de 14% do PIB. O Cares Act, marco legislativo das principais medidas de estímulos fiscais realizadas até agora, foi o maior pacote de resgate econômico da história norte-americana. O impacto destas medidas se refletiu de forma rápida nos dados econômicos, houve uma retomada na criação de emprego já em maio deste ano. O resultado das bolsas americanas também se elevou, superando os índices de alguns pares. A alta foi majoritariamente puxada por empresas de tecnologia e empresas que prestam serviços digitais e provedores de softwares.

O Banco Central americano também sinalizou uma alteração no seu marco de política monetária para os próximos anos. Para compensar pelos períodos de baixa inflação, as taxas de juros não serão alteradas de forma brusca quando o índice de referência (CPI) se elevar ou o mercado de trabalho mostrarem sinais não muito elevados de aquecimento (gráfico 4). Com isso é esperado que as taxas de juros americanas se mantenham baixas nos próximos anos. Porém, o poder do Fed para continuar o processo de recuperação é limitado. Isso explica os pedidos do presidente do Banco, Powell, para que o congresso. O BC tem poderes para emprestar, mas o poder de gastar é prerrogativa do congresso.

Apesar das deduções fiscais ainda estarem mantidas e o Fed ter estendido os programas de empréstimos empresariais, os estímulos diretos à população e pequenas empresas se encerraram em agosto. O congresso americano está atualmente em conversas para um novo pacote de estímulos que serão importantes para as perspectivas de crescimento nos próximos meses. Recentemente, o presidente Trump esfriou as conversas sobre o pacote, indicando que elas só serão retomadas após as eleições. A expectativa é que, dado a importância do auxílio para o processo de recuperação da economia, o estímulo deva ocorrer sobre governo Trump ou Biden. A diferença deve estar no montante aprovado que dependerá, não só da administração da Casa Branca, mas também do congresso. Democratas tentam aprovar um pacote maior. Já a política monetária deve permanecer expansionista no médio prazo.

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FECHAMENTO 20/10/2020 PREÇO 52 SEMANAS (R$/AÇÃO)

EMPRESA CÓDIGO (R$/AÇÃO) MÍNIMO MÁXIMO PESO

AMAZON AMZO34 9050,00 3460,00 9752,05 10%

VISA VISA34 1110,89 685,71 1185,62 10%

COSTCO COWC34 533,03 292,86 541,89 10%

FACEBOOK FBOK34 752,80 359,00 860,00 10%

ALPHABET GOGL34 355,00 200,65 371,10 10%

NVIDIA NVDC34 769,19 194,13 802,00 10%

BERKSHIRE HATHAWAY BERK34 1158,01 820,00 1220,91 10%

JP MORGAN JPMC34 292,95 198,85 296,89 10%

PFIZER PFIZ34 218,00 142,58 225,58 10%

INTEL ITLC34 305,00 205,03 357,89 10%

BDRX BDRX 11.570 6.616,6 11.845,8 -

Carteira Top 10 BDR’s Recomendada para Outubro 2020

Fonte: Bloomberg


Amazon Setor: Varejo

A Amazon é uma das principais empresas de varejo tecnológico do mundo com sede em Seattle, Washington. A companhia possui marketcap de US$ 1,3 trilhões, e atua nos segmentos de e-commerce, streaming e inteligência artificial. No ano de 2020 apesar do Covid-19, a Amazon registrou no 2T20 um lucro líquido de US$ 5,2 bilhões, o dobro do reportado no mesmo período de 2019. Observamos uma aceleração forte da penetração via e-commerce no varejo o que beneficia diretamente a companhia no aumento de vendas, e a pandemia pode ter acelerado muito essa tendência. A empresa teve também um forte aumento em sua receita líquida, que fechou o 2T20 em US$ 88,9 bilhões contra US$ 63,4 bilhões em 2019 (alta de 40%). O segmento de armazenamento na nuvem, chamado de AWS, é outro destaque, apresentando um CAGR da receita de 62% nos últimos 5 anos, indo de uma receita de US$ 1,5 bilhões em 2015 para US$ 10,8 bilhões no 2T20. A companhia possui um endividamento muito baixo (0,41x dívida líquida/Ebitda TTM) o que cria espaço para aumento da alavancagem para possíveis aquisições. Gostamos da empresa pela grande diversificação de segmentos e forte potencial de expansão. Apesar dos múltiplos altos (P/E 53x 2021E) a companhia entregou um crescimento alto nos últimos anos, o que justifica os elevados prêmios.

Visa Setor: Serviços Financeiros

A Visa é uma empresa multinacional americana que atua no setor financeiro, e é líder em market share no segmento de meios de pagamentos. Ela é responsável por conectar consumidores, empresas, instituições financeiras e governos ao redor do mundo. A empresa apresenta bom retorno sobre o patrimônio, com um ROE médio de 29% nos últimos 5 anos. A companhia aposta em grandes oportunidades de crescimento no aceleramento de demanda por pagamentos digitais. Outro driver de crescimento é a expansão do acesso a cartões de crédito, liderado principalmente pela região asiática, que apresenta o maior potencial de crescimento. Segundo a consultoria McKinsey, a receita de meios de pagamentos na Ásia deve apresentar um CAGR de 7% até 2023, com destaque para meios de pagamento eletrônicos, que devem crescer a uma taxa de 15% a.a., 2,5 vezes o crescimento do PIB da região.

Costco Setor: Consumo Básico

A Costco é uma grande varejista do mercado mundial, e tem uma história de crescimento constante. A empresa foi pioneira na venda de produtos baratos por meio de armazéns no estilo atacarejo. Atualmente, é a segunda maior varejista do mundo. Nos últimos anos, a Costco vem demostrando ser mais resiliente que seus competidores Walmart e Target, por ter desenvolvido uma base fiel de clientes. O seu programa de fidelidade representa quase a totalidade do lucro líquido da empresa, já que os produtos são vendidos a uma margem muito baixa, em função dos baixos preços. Em 2020, a empresa contou com 55,8 milhões de membros pagantes e mais de 101 milhões cartões emitidos em seu programa de anualidade, o que equivale a 30% de toda população americana. O número de membros pagantes cresceu a uma taxa anual de 6,6% nos últimos 5 anos. Em termos de distribuição geográfica, a maior parte das lojas está localizada nos Estados Unidos, mas a empresa também possui operações no Canadá e em outros países. No seu último balanço a empresa surpreendeu positivamente o mercado divulgando uma receita de US$ 53,3 bilhões.


Facebook Setor: Serviços de Comunicação

O Facebook é uma das principais empresas de tecnologia do mundo com cerca de 2,7 bilhões de usuários ativos mensais. A companhia vem aumentando consistentemente sua base de usuários, apresentando um CAGR de 14,3% do número de usuários ativos mensais desde 2015. Fundada em 2004 por Mark Zuckerberg e mais três sócios, o Facebook se tornou um ícone dos novos tempos da internet. Com boas aquisições feitas nos últimos anos, conta hoje no seu portfólio com marcas como WhatsApp, Messenger, Instagram e Oculus (Realidade virtual). A companhia relatou ter um lucro líquido de US$ 5 bilhões no segundo tri, uma alta de 98% em relação ao mesmo período de 2019. O gigante das redes sociais oferece aos seus anunciantes maneiras sofisticadas de atingir o público-alvo, por isso 140 milhões de empresas usam os serviços do Facebook para alcançar clientes em potencial. Umas das principais vantagens do Facebook é sua base pulverizada de anunciantes, focada principalmente em pequenos e médios negócios, sendo também um importante driver de crescimento.

Intel Setor: Semicondutores

Intel Corporation é uma empresa multinacional de tecnologia sediada em Santa Clara, Califórnia, no Vale do Silício. É a segunda maior fabricante em valor de chips semicondutores do mundo com base na receita. A Intel fornece processadores para fabricantes como Apple, Lenovo, HP e Dell. Dado um solido histórico de desempenho, a Intel continua sendo uma das principais empresas do setor de tech. No 2T20 a companhia apurou um lucro líquido de US$ 5,1 bilhões, o que representa um crescimento de 22% em relação ao mesmo período de 2019 – de US$ 4,18 bilhões. O segmento de Data Center foi destaque no 2T20, principalmente os serviços de Cloud, que cresceram a receita em 47% em relação ao 2T19. Além disso, o CEO da empresa, Bob Swan, aposta em crescimento por uma forte e contínua demanda por desempenho computacional, serviços em nuvem, ambientes de trabalho e aprendizado online e construção de redes 5G.

Alphabet Setor: Serviços de Comunicação

A Alphabet, cuja principal subsidiária é o Google, é líder de mercado juntamente com o Facebook no espaço de publicidade digital. A gigante do mundo tech controla mais de 87% do mercado de busca dos EUA e mais de 90% no mercado global. Além disso, a companhia também atua em setores de alto crescimento como o de transmissão de vídeo, computação em nuvem, carros autônomos e inteligência artificial. A receita da companhia atingiu US$ 38 bilhões no segundo trimestre de 2020, ante US$ 36 bilhões no quarto trimestre de 2019. Já em relação a receita por segmentos, a computação em nuvem aumentou 43%, para US$ 3 bilhões e a receita de publicidade do YouTube aumentou 6% para US $ 3,8 bilhões o que chama atenção por serem novas fontes de crescimento.

Nvidia Setor: Semicondutores

A Nvidia é uma empresa do setor de tecnologia que fabrica peças de computador, reproduz games para plataformas Android e jogos para PC via streaming. Em 2020 a multinacional gerou uma receita de US$4 bilhões, um crescimento de 50% em relação ao segundo tri de 2019, US$ 2,58 bilhões. Durante a pandemia do Covid-19 os negócios da empresa foram pouco impactados. A companhia está inserida no mercado de vídeo games, que chegou a USD 151.06 bilhões em


tamanho de mercado em 2019 e que deve crescer a uma taxa de 12,9% a.a. até 2027, segundo a Grand View Research. A forte inserção neste mercado, com produtos focados para gamers, deve seguir impulsionando o forte crescimento da companhia.

Berkshire Setor: Financeiro

A Berkshire Hathaway é uma das principais Holdings do mundo, comandada pelo megainvestidor Warren Buffet. A companhia possui participações em diversas empresas, sendo a Apple a principal companhia do portfólio, representando 48% da carteira atual. O portfólio da Holding também tem posições relevantes em Bank of America, Coca Cola, American Express e Kraft Heinz, além de diversas outras empresas que compõe a carteira. A empresa possui mais de US$ 100 bilhões em caixa, e vem realizando pequenas novas aquisições, sendo a mais recente no IPO da SnowFlake e a mineradora de ouro Barrick Gold. A companhia, gerida por Buffet, é conhecida também por investir o dinheiro dos acionistas com prudência, focada no retorno à longo prazo.

JP Morgan Setor: Financeiro

O JP Morgan é uma das instituições financeiras mais antigas dos EUA, com mais de 200 anos. Hoje, tem uma base de ativos de mais de US$ 2,7 trilhões e atua nos segmentos de varejo, cartões de crédito, banco comercial, banco de investimentos, serviços de tesouraria e valores, mobiliários e Gestão de Ativos e Patrimônios. Com 250.000 funcionários e escritórios em mais de 100 mercados globais, o JPMorgan é uma das maiores instituições financeiras do mundo. A crise atual do Covid-19 trouxe menores impactos para o resultado do JP Morgan se compararmos com a crise de 2008. O setor de bancos apresentou performance bem inferior ao S&P 500 no ano, enquanto o índice acumula alta de mais de 6% em 2020, as ações do JP Morgan caem mais de 25%, o que se traduz em boa oportunidade na nossa visão.

Pfizer Setor: Farmacêutico

A Pfizer é uma das maiores farmacêuticas do mundo, possuindo em seu portfólio diversos medicamentos. A companhia possui uma área forte de pesquisa e inovação, principalmente com seus produtos como remédios, aparelhos médicos e vacinas. A Pfizer possui bom histórico de distribuição de dividendos, com crescimento de dividendos nos últimos 10 anos a uma taxa de 6% a.a. e um dividend yield esperado de 4,17% nos próximos 12 meses, em dólares. No segundo semestre de 2020 a companhia divulgou que teve um lucro líquido de US$ 3,5 Bilhões. A empresa está desenvolvendo em conjunto com a BioNTech uma vacina contra a Covid-19 e já está na fase 2 de teste, com acordos fechados para o fornecimento de doses para os EUA e Reino Unido.


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