Carta do Gestor Fevereiro 2016

Carta do Gestor – Fevereiro 2016

Terminamos o mês de fevereiro com posição inclinada e tomada no cupom cambial. Estamos com posição

inclinada na parte curta da curva americana e aplicada na parte curta da curva mexicana. Em renda variável, mantivemos

a exposição comprada no mercado internacional, reduzimos apostas de valor relativo e montamos exposição direcional

comprada no mercado local.

Cenário

No mês de fevereiro, apesar de um recuo na confiança da indústria global, a melhora do risco financeiro nos

mercados globais trouxe perspectivas mais positivas para o cenário econômico internacional.

Nos EUA, os dados da indústria, apesar de fracos, mostraram leve melhora. O mercado de trabalho permaneceu

forte, impulsionando bons números de consumo e aliviando tensões sobre uma nova recessão. Os discursos dos

membros do Fed ao longo do mês mantiveram a cautela e a ideia de se avaliar melhor os impactos da recente

volatilidade nos mercados antes da próxima elevação dos juros. Com isso, acreditamos que a melhora dos spreads de

risco possibilitará o banco central americano voltar a subir juros nos próximos meses.

No México, a depreciação do peso mexicano levou o banco central a fazer uma reunião extraordinária, elevando

os juros em 0,5%. A decisão foi anunciada conjuntamente com medidas fiscais e uma mudança no mecanismo de

intervenções cambiais, que passaram a ser feitas de maneira discricionária. Apesar do aumento na margem, a inflação

ainda está baixa e as expectativas bem ancoradas. A moeda mexicana apreciou após as medidas. Desta forma, caso o

câmbio permaneça relativamente estável no nível atual, acreditamos que as próximas elevações de juros no país voltarão

a ocorrer apenas após as elevações dos juros nos EUA.

No Brasil, o mês de fevereiro foi marcado pelo predomínio da política sobre os fundamentos econômicos. A

turbulência da crise política continua crescente com novos fatos decorrentes das investigações em curso que têm

enfraquecido cada vez mais o poder Executivo. Tais eventos tiveram impactos diretos e significativos nos preços dos

ativos já que o mercado passou a precificar uma maior probabilidade de descontinuidade do governo Dilma, o que

equivaleria a uma melhora das diretrizes de política econômica.

De fato, corroboramos que a probabilidade de saída aumentou, o que nitidamente implica em melhora do

prêmio de risco, porém não achamos óbvias as implicações que isso possa causar em termos de política monetária uma

vez que: a) Teremos um banco central independente? b) Quanto duraria a atual e qual seria a composição do banco

central se de fato tivermos uma mudança de governo? c) Um novo banco central tentaria reerguer o sistema de metas

destruído na atual gestão e tentaria recompor o nível de juros reais? O “rally político” da curva de juros não contemplou

tais pontos.

Em termos de fundamentos fiscais, não há ainda melhora significativa. Consideramos que a surpresa positiva do

resultado fiscal de janeiro foi pontual. Há poucas evidências de que as propostas de ajustes defendidas pelo atual

ministro da Fazenda consigam gerar resultados efetivos. Além disso, o desafio do ajuste fiscal é tão grande que o sucesso

de um possível novo governo, mais responsável, também seria incerto.

Posições

No mercado de juros local, mantivemos posições que visam explorar distorções na curva de juros.

Continuamos aplicados na parte mais curta mexicana. No mercado de juros chileno, mantivemos a posição de

inclinação da parte curta contra a parte média da curva. Na África do Sul, estamos com uma posição de inclinação na

parte longa da curva. Na curva de juros americanos, estamos inclinados na parte curta da curva e tomados via estruturas

de opções nas partes curta e média.

Carta do Gestor Fevereiro 2016

No mercado de moeda local, apesar de persistirem incertezas em relação à implementação do tão necessário

ajuste fiscal, o forte ajuste da conta corrente, a lei de repatriação de recursos, o ambiente monetário global

expansionista e, principalmente, a maior probabilidade de descontinuidade do atual governo podem trazer alívios

adicionais ao câmbio. Desta forma, estamos sem posição no real.

No cupom cambial, o banco central deve continuar rolando grande parte dos contratos de swap. Soma-se a isso

uma alta taxa do casado. Desta forma, aumentamos a posição tomada e reduzimos a posição de inclinação.

Na parte internacional, iniciamos uma posição vendida em rand contra dólar. Continuamos com a posição de

spread que visa se beneficiar de um cenário de fuga de capitais da China.

No mercado de ações brasileiro, estamos comprados em concessionária de rodovias, fabricante de calçados,

shopping center, frigoríficos, bancos, empresa de logística, e small caps do setor imobiliário e industrial. Estamos

vendidos em empresas dos setores de consumo, educação e elétrico. Ao longo do mês diminuímos as posições vendidas

nos setores de consumo e educação. Diminuímos também a posição comprada em shopping center e frigorifico.

Adicionamos posição comprada no índice da bolsa brasileira em dólares e em mineração através de opções. No geral, a

exposição direcional da carteira está ligeiramente comprada.

No mercado internacional de ações, aumentamos a posição comprada na bolsa americana. Após a alta

extraordinária de juros no México e persistente fraqueza dos indicadores de confiança industrial americanos decidimos

zerar a posição em FIBRAs.

No Long & Short, iniciamos posição comprada em empresa de seguros e bancos e vendida em processadora de

cartões. Seguimos com posição comprada em bancos privados e vendida em bancos públicos e com posições entre ações

ON e PN. Zeramos aposição relativa entre empresas do setor elétrico e de papel e celulose.

Atribuição de Performance

No mercado de juros local o livro terminou o mês com resultado positivo sem grandes destaques.

No cupom cambial, a posição de inclinação obteve resultado positivo no mês. Atribuição negativa foi devido à

posição comprada em dólar contra real. Contribuiu positivamente, na parte de câmbio internacional, a posição vendida

em rand contra dólar.

No mercado de juros internacional, os destaques negativos foram as posições aplicadas no México, tomadas e

inclinadas na curva americana e inclinadas na África do Sul.

Na Bolsa Brasileira, obtivemos resultado negativo com posições vendidas em empresas de construção e

consumo. Apresentaram resultados positivos posições compradas em empresas de concessões rodoviárias e shoppings.

No Long & Short, posições entre empresas de serviços financeiros apresentaram ganhos.

Em Bolsa Internacional, a posição comprada em bolsa americana apresentou resultado levemente negativo.

Carta do Gestor Fevereiro 2016

Fundos

fev/16 2016 12M 24M 36M fev/16 2016 12M 24M 36M

Juros Direcional 0,03% 0,59% -2,18% -5,44% -8,97% 0,08% 1,28% -5,85% -14,17% -25,49%

Juros Inclinação 0,10% 0,25% -1,91% -1,48% 1,87% 0,20% 0,75% -4,60% -3,49% 4,76%

Inflação -0,01% 0,03% -0,06% 0,22% 0,30% -0,01% 0,06% -0,22% 0,55% 0,87%

Juros Internacional -0,70% -0,75% -1,19% 0,10% 1,21% -1,71% -1,95% -3,13% 0,13% 3,10%

Total -0,57% 0,12% -5,34% -6,59% -5,59% -1,45% 0,14% -13,80% -16,97% -16,75%

Cupom Cambial 0,17% 2,41% 7,51% 12,98% 16,85% 0,22% 6,12% 19,21% 32,33% 45,44%

Real -0,14% -0,16% 1,93% 1,52% 2,58% -0,32% -0,42% 4,99% 3,99% 7,10%

Câmbio Internacional 0,10% 0,17% 0,13% -0,05% -0,86% 0,24% 0,41% 0,29% -0,19% -2,51%

Total 0,13% 2,42% 9,58% 14,45% 18,56% 0,13% 6,11% 24,49% 36,14% 50,02%

Bolsa -0,46% -0,80% -2,31% -4,41% -5,69% -1,03% -1,90% -5,62% -11,00% -15,50%

Bolsa Long & Short 0,08% 0,11% -0,06% -0,38% -0,46% 0,16% 0,25% -0,16% -1,04% -1,45%

Bolsa Internacional -0,02% -0,09% -0,22% 0,49% 3,80% -0,05% -0,21% -0,61% 1,13% 9,85%

Total -0,40% -0,78% -2,59% -4,30% -2,36% -0,91% -1,86% -6,39% -10,92% -7,10%

Caixa e Custos -0,07% -0,42% -2,37% -5,43% -9,37% 0,11% -0,68% -3,01% -7,10% -14,23%

CDI 1,00% 2,07% 13,58% 26,01% 36,91% 1,00% 2,07% 13,58% 26,01% 36,91%

Performance do Fundo --- 0,08% 3,41% 12,86% 24,14% 38,15% -1,12% 5,78% 14,87% 27,16% 48,85%

% CDI 7,82% 164,85% 94,69% 92,81% 103,37% - 279,60% 109,55% 104,41% 132,37%

Bolsa

KAPPA FIN ZETA FIQ

Estratégias

Juros

Moedas

Kapitalo Investimentos Ltda

Av. Brigadeiro Faria Lima, 3144 – Cj. 21 – 2º andar

Itaim Bibi – São Paulo – SP

CEP: 01451-000

Tel: (11) 3956-0600

www.kapitalo.com.br

69,03%

% CDI 188,79% 233,59% 78,48%

Material Informativo

Kapitalo Kappa FIN FI em Quotas de FI Multimercado

1,16% 13,23%

99,58%

13,17%

102,50%

CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11%

- 247,43% - 278,40% - - - 383,07% 99,11%

70,75%2015 1,75% 1,91% 0,81% -0,10% 2,43% -0,99% -0,02% 1,15%4,04%-0,73% 3,27% -0,95%

A Kapitalo Investimentos não comercializa nem distribui quotas de fundos de investimentos. As informações contidas nesse material são de caráter exclusivamente informativo. Fundos de investimento não contam com garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do fundo

garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem

estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.Este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o

tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Kappa Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Kappa Master, podem resultar em significativas perdas

patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Kappa Master pode investir em ativos no

exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo:

I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias;

II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias;

III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias;

IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

www.btgpactual.com.br

www.kapitalo.com.br

BTG Pactual Serviços Financeiros S.A. DTVM

Praia de Botafogo, 501 / 6º Andar

Botafogo - Rio de Janeiro - RJ - CEP: 22250-040

Tel: (21) 3262-9600 / SAC: 0800 772 2827

Ouvidoria: 0800 722 0048

Taxa de Performance 20% do que exceder CDI

Público Alvo Investidores em Geral

Classificação ANBIMA Multimercado Estratégia Livre

Administrador

Cota de Aplicação

BTG Pactual Serviços Financeiros S.A. DTVM

Gestor Kapitalo Investimentos Ltda.

Carência de Resgate Não Há

Tel: (11) 3956-0600

O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais.

Política de Investimentos

Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados

em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base

numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Kappa Master FIM.

Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance

Fevereiro 2016

Objetivo do Fundo

Dez

1,57%0,68% 4,44% 4,44%1,55%

0,90% 0,38% 1,33%

0,61% 1,47% 0,83% -1,09%0,01% 0,47%

0,62%

0,97%

43,97% 64,34% 166,60% 96,34%

Cota de Resgate Cota D+30 dias corridos (após o pedido de resgate)

Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas

Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido)

Taxa de Administração 2,0% a.a.

Patrimônio Líquido Atual do Master

Investimento Inicial

Movimentação Mínima

Saldo Mínimo

1,11% 1,11% 1,06%

Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h

353.258.000,07 199.386.453,40

R$ 197.594.485,33 Itaim Bibi – 01451-000 – São Paulo – SPR$ 258.210.331,80

R$ 50.000,00

R$ 10.000,00

R$ 20.000,00

Patrimônio Líquido Médio

InformaçõesData de Início 14/09/2010

Kapitalo Investimentos Ltda

Av. Brigadeiro Faria Lima, 3144 – Cj. 21 – 2º andarPatrimônio Líquido Atual

4,32%

Meses Negativos 5 14

Meses acima do CDI

145,43%

Mar Abr Mai Jun

3,05% 3,05%

Ano InícioSet Out Nov

2010

CDI

% CDI

Jan Fev Jul Ago

0,57%

145,43%194,89%84,48%

0,93%

167,58%118,15%

2011 1,49% 0,15% -1,20% 0,77% 0,68% 0,62%

0,48% 0,81% 0,81%

CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,99% 0,95%

% CDI 173,34% 18,02% - 91,76% 68,59% 65,55%

0,84% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 11,59%

CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70%

-1,74% 3,40% 0,01% 1,35%2012 4,32% 1,86% 0,29% -0,17%

- - 533,32% 1,03%

0,68% 0,69% 0,54%

195,46% 358,37%

0,73% 0,64%

148,08% 70,42%% CDI 487,15%

0,54%

250,40% 35,19%

1,93% 14,60% 25,52%

103,40%248,82% 173,57%

8,41% 24,68%0,61% 0,53%

63,48%

15,00%0,91%

- 41,97%

4,87% 9,52%

4 32

Retorno Acumulado

527Meses Positivos

Retorno Mensal

Patrimônio Líquido Médio do Master 412.707.237,99 252.886.359,37

Estatísticas Últimos 12M Início(66M)

Volatilidade Anualizada 5,24% 4,14%

Retorno Acumulado 12,86% 76,57%

Retorno Mensal Médio 1,01% 0,87%

Retorno Mensal Mínimo -0,99% -1,93%

Meses abaixo do CDI 8 34

Retorno Mensal Máximo 4,04%

0,71%0,80%0,70%0,69%0,71%

0,50% 8,93% 50,87%

0,90% 0,94% 0,84%

205,54%82,08%221,91%

0,58%0,60%0,54%0,48%0,59%

-316,28%

CDI 34,72%8,05%0,78%0,59%

0,72%0,45%1,51%-0,03%1,85%2013 38,50%10,35%2,53%1,46%0,66%1,55%-1,86%2,00%-0,86%

% CDI 110,90%128,47%323,74%-282,57%-122,93%74,46%280,06%

2014 0,92% 1,75% 0,37% 0,94% 1,31% -1,93% 0,32% -0,25%1,14% 1,59% 1,99%

103,24%

CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86%

152,99% 139,30% 168,96% 231,56% - 33,44% - 51,97% 82,65%

0,95% 10,81% 49,28%

% CDI 110,32% 224,20% 48,49% 115,08%

72,52%2,07%

76,57%3,41%0,08%3,33%2016

% CDI 315,32% 7,82%

1,00%1,05%CDI

164,85% 105,58%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

50,0%

60,0%

70,0%

80,0%

90,0%

set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15

Fundo

-3,00%

-2,00%

-1,00%

0,00%

1,00%

2,00%

3,00%

4,00%

5,00%

set.

10

no

v.1

0

jan

.11

mar

.11

mai

.11

jul.1

1

set.

11

no

v.1

1

jan

.12

mar

.12

mai

.12

jul.1

2

set.

12

no

v.12

jan

.13

mar

.13

mai

.13

jul.1

3

set.

13

no

v.1

3

jan

.14

mar

.14

mai

.14

jul.1

4

set.

14

no

v.1

4

jan

.15

mar

.15

mai

.15

jul.1

5

set.

15

no

v.1

5

jan

.16

Fundo CDI

69,57%

% CDI 346,63% 456,10% 57,56%

Material Informativo

Kapitalo Zeta FI em Quotas de FI Multimercado

1,16% 13,23%

123,02%

16,27%

130,46%

CDI 0,93% 0,82% 1,03% 0,95% 0,98% 1,06% 1,18% 1,11%

- 503,62% - 568,50% - - - 828,42% 128,23%

90,75%2015 3,22% 3,73% 0,60% -1,42% 4,95% -3,41% -1,42% 1,49%8,74%-3,47% 6,68% -3,59%

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garantidor de créditos - FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. A rentabilidade do Fundo apresentada não é líquida de impostos. É recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e regulamento do fundo de investimento pelo investidor ao aplicar seus recursos. Os investidores devem

estar preparados para aceitar os riscos inerentes aos diversos mercados em que os fundos atuam e, conseqüentemente, possíveis variações no patrimônio investido.Este Fundo pode estar exposto a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes. Não há garantia de que este fundo terá o

tratamento tributário para fundos de longo prazo. Este Fundo realizará investimentos nas quotas do Kapitalo Zeta Master que utiliza estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas no Kapitalo Zeta Master, podem resultar em significativas perdas

patrimoniais para seus quotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado, implicando na ocorrência de patrimônio líquido negativo no Fundo e na conseqüente obrigação do quotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do Fundo. O fundo Kapitalo Zeta Master pode investir em ativos no

exterior. O Imposto de Renda é retido na fonte, semestralmente, no último dia útil dos meses de maio e novembro, aplicando-se a alíquota de 15%. No resgate é aplicada a alíquota complementar, em função do prazo da aplicação, conforme descrito abaixo:

I - 22,5% em aplicações com prazo de até 180 dias;

II - 20% em aplicações com prazo de 181 dias até 360 dias;

III - 17,5% em aplicações com prazo de 361 dias até 720 dias;

IV - 15% em aplicações com prazo acima de 720 dias.

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O objetivo do Fundo é buscar a valorização de suas cotas no longo prazo, por meio da realização de investimentos em ativos e valores mobiliários disponíveis nos mercados financeiro e de capitais.

Política de Investimentos

Investir em ativos e derivativos financeiros nos mercados de valores mobiliários brasileiro e internacional, buscando oportunidades nos mercados de ações, juros, câmbio, títulos da dívida externa, índices de preços e derivativos referenciados

em qualquer fator de risco. O Fundo poderá se utilizar, entre outros, de mecanismos de hedge, operações de arbitragem e estratégias ativas com derivativos para alcançar seu objetivo. Os investimentos do Fundo serão realizados com base

numa criteriosa análise fundamentalista associada à rigorosa monitoração e gestão de risco. Este fundo aplica no mínimo 95% de seu patrimônio no fundo Kapitalo Zeta Master FIM.

Retornos Líquidos - Livres de Taxa de Administração e Performance

Fevereiro 2016

Objetivo do Fundo

Dez

2,97%0,89% 5,93% 5,93%2,90%

1,62% 0,35% 2,73%

0,52% 2,56% 0,71% -3,92%-1,13% -0,22%

-

0,97%

- 54,70% 290,27% 83,23%

Cota de Resgate Cota D+60 dias corridos (após o pedido de resgate)

Pagamento do Resgate 1º dia útil subsequente a data de conversão de cotas

Taxa de Antecipação de Resgate 5% sobre o valor total resgatado (Cotização em D+1 - dia seguinte ao pedido)

Taxa de Administração 2,0% a.a.

Patrimônio Líquido Atual do Master

Investimento Inicial

Movimentação Mínima

Saldo Mínimo

1,11% 1,11% 1,06%

Cota do dia da efetiva disponibilidade dos recursos - até as 14:00h

160.264.025,82 92.527.611,76

R$ 161.694.177,85 Itaim Bibi – 01451-000 – São Paulo – SPR$ 744.494.044,30

R$ 100.000,00

R$ 50.000,00

R$ 100.000,00

Patrimônio Líquido Médio

InformaçõesData de Início 01/09/2010

Kapitalo Investimentos Ltda

Av. Brigadeiro Faria Lima, 3144 – Cj. 21 – 2º andarPatrimônio Líquido Atual

8,74%

Meses Negativos 6 23

Meses acima do CDI

175,25%

Mar Abr Mai Jun

3,38% 3,38%

Ano InícioSet Out Nov

2010

CDI

% CDI

Jan Fev Jul Ago

-0,91%

175,25%369,04%110,49%

0,93%

312,80%-

2011 2,28% -0,17% -4,08% 0,83% 0,74% 0,39%

0,80% 0,81% 0,81%

CDI 0,86% 0,84% 0,92% 0,99% 0,95%

% CDI 265,12% - - 98,70% 75,55% 40,85%

0,84% 1,07% 0,94% 0,88% 0,86% 11,59%

CDI 0,89% 0,74% 0,81% 0,70%

-5,36% 7,63% -0,46% 2,47%2012 8,72% 4,07% -0,80% -1,54%

- - 1194,53% -

0,68% 0,69% 0,54%

358,89% 890,50%

0,73% 0,64%

266,65% 63,44%% CDI 982,37%

0,54%

548,74% -

4,78% 26,02% 31,21%

124,44%510,58% 309,28%

8,41% 25,08%0,61% 0,53%

26,77%

15,37%0,91%

- -

-1,71% 4,12%

5 33

Retorno Acumulado

436Meses Positivos

Retorno Mensal

Patrimônio Líquido Médio do Master 673.710.017,54 271.011.800,58

Estatísticas Últimos 12M Início(66M)

Volatilidade Anualizada 12,71% 10,39%

Retorno Acumulado 14,87% 101,78%

Retorno Mensal Médio 1,16% 1,07%

Retorno Mensal Mínimo -3,59% -5,92%

Meses abaixo do CDI 7 33

Retorno Mensal Máximo 8,74%

0,71%0,80%0,70%0,69%0,71%

0,17% 7,91% 64,06%

0,90% 0,94% 0,84%

365,70%93,67%432,34%

0,58%0,60%0,54%0,48%0,59%

-687,75%

CDI 35,15%8,05%0,78%0,59%

1,03%0,30%3,27%-0,69%4,03%2013 52,03%15,87%5,32%2,59%0,75%3,02%-5,39%4,07%-2,95%

% CDI 148,03%197,12%681,97%-575,95%-176,41%49,81%608,33%

2014 1,14% 3,20% -0,08% 1,26% 2,23% -5,92% -0,61% -1,69%1,80% 2,71% 3,82%

128,74%

CDI 0,84% 0,78% 0,76% 0,81% 0,86% 0,82% 0,94% 0,86%

260,01% 219,66% 288,20% 444,92% - - - 17,37% 73,16%

0,95% 10,81% 49,76%

% CDI 135,56% 409,64% - 154,08%

73,07%2,07%

101,78%5,78%-1,12%6,98%2016

% CDI 661,25% -

1,00%1,05%CDI

279,60% 139,28%

-20,0%

0,0%

20,0%

40,0%

60,0%

80,0%

100,0%

120,0%

set/10 mar/11 set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16

Fundo

-8,00%

-6,00%

-4,00%

-2,00%

0,00%

2,00%

4,00%

6,00%

8,00%

10,00%

set.

10

no

v.1

0

jan

.11

mar

.11

mai

.11

jul.1

1

set.

11

no

v.1

1

jan

.12

mar

.12

mai

.12

jul.1

2

set.

12

no

v.1

2

jan

.13

mar

.13

mai

.13

jul.1

3

set.

13

no

v.13

jan

.14

mar

.14

mai

.14

jul.1

4

set.

14

no

v.1

4

jan

.15

mar

.15

mai

.15

jul.1

5

set.

15

no

v.1

5

jan

.16

Fundo CDI