bruno freitas nahon [email protected] roberto meurer [email protected]
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A Relação entre a Credibilidade do Banco Central e a Inflação no Brasil do Regime de Metas Inflacionárias. Bruno Freitas Nahon [email protected] Roberto Meurer [email protected] Centro de Pós-Graduação em Economia / UFSC. Panorama geral. Introdução Arcabouço teórico da credibilidade - PowerPoint PPT PresentationTRANSCRIPT
A Relação entre a Credibilidade do Banco Central e a Inflação no Brasil do Regime de Metas Inflacionárias
Bruno Freitas [email protected]
Roberto [email protected]
Centro de Pós-Graduação em Economia / UFSC
Panorama geral
Introdução Arcabouço teórico da credibilidade Mensuração da credibilidade Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices Evidência empírica Conclusão
Introdução Importância da credibilidade na condução da política
monetária: maior credibilidade menores pressões inflacionárias 1999: Brasil adota formalmente o regime de metas de
inflação
- Ata do Copom - pesquisa Focus - relatórios trimestrais
Cinco formas de quantificar a credibilidade
Arcabouço teórico da credibilidade
Kydland & Prescott (1977) Barro & Gordon (1983)
Curva de Phillips: trade-off entre inflação e desemprego
Curva de oferta de Lucas: , b > 0)( ebyy
Arcabouço teórico da credibilidade
Inconsistência temporal política discricionária leva a inflação ineficientemente alta
Política monetária baseada em regras
Credibilidade do BC: reputação
Mensuração da credibilidade
Svensson (2000): credibilidade como a distância entre a inflação esperada e a meta do Banco Central
Índice de Cecchetti e Krause (2002):
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Mensuração da credibilidade
Índice de Credibilidade de Sicsú (2002):
ICS normalizado em Mendonça (2004):
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Mensuração da credibilidade
Índice Proposto:
Razão de Credibilidade:
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Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices
Gráfico 1 - Índice de Credibilidade (Sicsú)
-3.50-3.00-2.50-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.50
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Gráfico 2 - Índice de Credibilidade (Sicsú Normalizado)
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Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices
Gráfico 4 - Índice de Credibilidade (Proposto)
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Gráfico 5 - Razão de Credibilidade
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Credibilidade no Brasil: cálculo dos índices
Gráfico 6 - Taxas de Juros
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Selic Mercado
Gráfico 3 - Índice de Credibilidade (Cecchetti e Krause)
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Evidência empírica: Modelos estimados
Selic Meta:
ICS : R2ajustado = 0,563
ICSN : R2ajustado = 0,125
ICCK : R2ajustado = 0,508
ICP : R2ajustado = 0,601
RC : R2ajustado = 0,656
Selic Mercado:
ICS : R2ajustado = 0,643
ICSN : R2ajustado = 0,130
ICCK : R2ajustado = 0,625
ICP : R2ajustado = 0,638
RC : R2ajustado = 0,751
Evidência empírica: Causalidade de Granger
Hipótese nula Obs. Estatística-F Probabilidade
ICs não Granger causa d(Meta) 52 2.017 0.069
ICs não Granger causa d(Selic) 52 5.328 0.000
ICsn não Granger causa d(Meta) 50 0.894 0.558
ICsn não Granger causa d(Selic) 60 0.800 0.375
ICck não Granger causa d(Meta) 58 1.550 0.213
ICck não Granger causa d(Selic) 56 3.873 0.005
ICp não Granger causa d(Meta) 51 4.433 0.001
ICp não Granger causa d(Selic) 53 5.441 0.000
RC não Granger causa d(Meta) 50 2.892 0.012
RC não Granger causa d(Selic) 49 6.164 0.000
Conclusão
Regime de metas de inflação: credibilidade do BC é fator condicionante para que a meta seja alcançada.
Dos índices apresentados, Razão de Credibilidade foi o que melhor “explicou” as taxas de juros.
O Índice Proposto e a Razão de Credibilidade foram os que melhor representaram a relação de causalidade entre a credibilidade e as taxas de juros.