Brasil:

Perspectivas

Econômicas Carlos Hamilton Araújo

Vitória - Dezembro de 2013

2

Índice

I. Introdução

II. Ambiente Internacional

III. Condições Financeiras

IV. Atividade

V. Evolução da Inflação

VI. Espírito Santo

VII. Perspectivas de Médio Prazo

3

I. Introdução

4

Missão do Banco Central

• Assegurar a estabilidade do poder de

compra da moeda e um sistema

financeiro sólido e eficiente.

5

Importância dessa Missão

• A experiência internacional e a teoria

econômica apontam inflação baixa e estável

como pré-condição para o crescimento

sustentável;

• Inflação elevada:

• Eleva prêmios de risco, diminui confiança, encurta

horizonte de planejamento e deprime investimentos;

• Reduz emprego, renda e consumo; e

• Aumenta a concentração de renda, diminui o crescimento

da economia e o bem-estar da sociedade.

6

Var. Real PIB Inflação

1980-1985 2,6 147,1

1986-1994 2,3 842,5

1995-2003 2,2 9,1

2004-2012 3,9 5,5

Média Anual (%) Período

Fonte: IBGE

A Experiência Brasileira

7

Retrospectiva Recente - Exterior

• Riscos para a estabilidade financeira global elevados;

• Inclinação ascendente da curva de juros em importantes

economias maduras;

• Atividade global em ritmo moderado;

• Certa acomodação dos preços das commodities nos

mercados internacionais;

• Focos de volatilidade e tensões nos mercados de moeda; e

• De modo geral, política monetária acomodatícia, nas

economias emergentes e maduras.

8

Retrospectiva Recente - Brasil

• Expansão de 1,5% no segundo trimestre e recuo de 0,5%

no terceiro trimestre;

• No mercado de fatores: utilização da capacidade instalada

relativamente estável e estreita margem de ociosidade no

mercado de trabalho;

• No mercado atacadista, pressões de preços nos segmentos

industrial e agrícola;

• Inflação ao consumidor elevada e ainda mostrando

resistência; e

• Continuidade do ciclo de ajuste das condições monetárias

iniciado em abril deste ano.

9

II. Ambiente Internacional

10 Fontes: Bloomberg e Focus – no último dia disponível de cada mês (6/12)

Atividade – Expectativas

PIB

PIB 2013 (%)

2013

mar jun set dez

EUA 1,9 1,9 1,6 1,7

Área do Euro -0,2 -0,6 -0,4 -0,4

Japão 1,2 1,8 1,9 1,9

Reino Unido 0,9 0,9 1,3 1,4

China 8,1 7,7 7,6 7,6

Índia 5,2 5,1 5,7 5,1

Brasil 3,0 2,4 2,4 2,4

PIB 2014 (%)

2013

mar jun set dez

EUA 2,7 2,7 2,7 2,6

Área do Euro 1,1 1,0 1,0 1,0

Japão 1,3 1,5 1,6 1,5

Reino Unido 1,6 1,6 2,0 2,3

China 8,0 7,7 7,4 7,5

Índia 6,2 6,0 5,2 4,7

Brasil 3,5 3,0 2,2 2,1

% d

e c

rescim

en

to r

ea

l

2,0 1,7

-0,4

5,7

2,5 2,8 2,6

1,0

5,8

3,1 3,1 3,0

1,3

5,8

3,4

-2

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2

4

6

8

Mu

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EU

A

Áre

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BR

ICS

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ca

La

tin

a

2013 2014 2015

11 Fontes: Bloomberg e Focus – no último dia disponível de cada mês (6/12)

Preços – Expectativas

Inflação

Inflação 2013 (%)

2013

mar jun set dez

EUA 1,9 1,5 1,6 1,5

Área do Euro 1,7 1,5 1,5 1,4

Japão 0,1 0,1 0,2 0,3

Reino Unido 2,6 2,7 2,7 2,6

China 3,1 2,8 2,6 2,7

Índia 8,6 9,3 6,1 6,1

Brasil 5,7 5,9 5,8 5,7

Inflação 2014 (%)

2013

mar jun set dez

EUA 2,1 1,9 1,9 1,9

Área do Euro 1,7 1,6 1,5 1,3

Japão 1,8 2,0 2,3 2,4

Reino Unido 2,3 2,4 2,3 2,3

China 3,5 3,2 3,2 3,2

Índia 7,9 8,3 8,7 9,3

Brasil 5,6 5,9 6,0 5,9

%

2,3 1,5 1,4

4,0

7,6

2,8 1,9

1,3

4,5

8,1

2,8 2,1

1,5

4,3

7,9

0

2

4

6

8

10

Mu

nd

o

EU

A

Áre

a d

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uro

BR

ICS

Am

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La

tin

a

2013 2014 2015

12 Fontes: BCB e Bloomberg

Commodities, Volatilidade e Aversão ao Risco

po

nto

s b

ásic

os

VIX

10

20

30

40

50

jun

10

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0

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1

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2

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3

jun

13

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3

0

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

jun

10

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0

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0

fev 1

1

ma

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2

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2

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2

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2

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3

jun

13

se

t 1

3

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z 1

3

Espanha Portugal Itália

CDS

75

125

175

225

275

325

375

jun

10

se

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0

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0

fev 1

1

ma

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11

no

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1

jan

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2

jul 1

2

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2

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2

ma

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3

jun

13

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t 1

3

de

z 1

3

Brasil Turquia Rússia África do Sul

CDS

po

nto

s b

ásic

os

CRB

240

260

280

300

320

340

360

380 ju

n 1

0

se

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0

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0

fev 1

1

ma

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11

no

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1

jan

12

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2

jul 1

2

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2

de

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2

ma

r 1

3

jun

13

se

t 1

3

de

z 1

3

po

nto

s

dados até 6/12

13

III. Condições Financeiras

14 Fonte: CVM

Emissões Primárias

Operações de Mercado de Capitais Domésticas R

$ b

ilhões e

m 1

2 m

eses

*12 meses até nov/13

0

50

100

150

200

250

2000

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

*

ações debêntures outros

15 Fonte: BCB

Crédito: Custo, Inadimplência e Atrasos %

a.a

.

Pessoa Jurídica

Pessoa Física

%

%

Taxa de Juros

3,4

2,3

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

ou

t 11

de

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1

fev 1

2

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2

jun

12

ago

12

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2

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2

fev 1

3

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3

jun

13

ago

13

ou

t 1

3

inadimplência atrasos de 15 a 90 dias

42,0

38,3

25,1

20,8

15

20

25

30

35

40

45

ou

t 11

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1

fev 1

2

ab

r 1

2

jun

12

ago

12

ou

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2

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2

fev 1

3

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3

jun

13

ago

13

ou

t 1

3

pessoa física pessoa jurídica

6,8

6,4 6,0

6,5

7,0

7,5

8,0

8,5

ou

t 11

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1

fev 1

2

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2

jun

12

ago

12

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2

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2

fev 1

3

ab

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3

jun

13

ago

13

ou

t 1

3

inadimplência

atrasos de 15 a 90 dias

16 Fonte: BCB

Endividamento das Famílias e Provisões do Sistema %

%

45,3

21,5

15 20 25 30 35 40 45 50

ma

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0

se

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0

jan

11

ma

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1

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1

jan

1

2

ma

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2

se

t 1

2

jan

1

3

ma

i 1

3

se

t 1

3

Endividamento

Comprometimento da Renda, com ajuste sazonal

21,5

21,4

18

19

20

21

22

23

24

ma

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0

se

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0

jan

11

ma

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jan

12

ma

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2

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2

jan

13

ma

i 1

3

se

t 1

3

CR CR 3m

30,2

19,7

16

20

24

28

32

ma

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0

se

t 1

0

jan

11

ma

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se

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jan

12

ma

i 1

2

se

t 1

2

jan

13

ma

i 1

3

se

t 1

3

Endividamento sem habitacional CR sem habitacional, com ajuste sazonal

5,9

3,7

2

3

4

5

6

7

8

ma

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0

se

t 1

0

jan

11

ma

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1

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1

jan

1

2

ma

i 1

2

se

t 1

2

jan

1

3

ma

i 1

3

se

t 1

3

Provisões constituídas há 12m Créditos baixados para prejuízo até 12m

17

IV. Atividade

18 Fontes: IBGE, BCB e Funcex

Demanda Agregada %

t/t

-1, d

essa

z.

Consumo das Famílias FBCF

Consumo do Governo Quantum de Exportações

va

r. e

m 4

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estr

es

% (

12

m/1

2m

an

t)

1

2

3

4

5

6

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

*

1,8

-6

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3

6

9

12

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10

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0

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jun

11

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2

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12

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2

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3

jun

13

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3

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1,5

2,0

2,5

3,0 3

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9

1T

10

3T

10

1T

11

3T

11

1T

12

3T

12

1T

13

3T

13

3,7

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10

15

20

25

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09

1T

10

3T

10

1T

11

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11

1T

12

3T

12

1T

13

3T

13

va

r. e

m 4

trim

estr

es

* até 3T13

19 Fontes: FGV, IBGE e Funcex

Oferta Agregada %

(1

2m

/12

m a

nt)

% m

/m-1

2

Produção Industrial Receita Nominal de Serviços

Safra Agrícola Quantum de Importações

% a

/a-1

% (

12

m/1

2m

ant)

0,9

-4

-2

0

2

4

6

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12

14 ju

n 1

0

ou

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0

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1

jun

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2

jun

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2

fev 1

3

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13

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3

9,6

6

7

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jan

12

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2

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2

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2

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2

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3

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3

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3

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3

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20

30

40

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10

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0

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jun

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2

jun

12

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t 1

2

fev 1

3

jun

13

ou

t 1

3

2013: estimativas IBGE em nov/13

15,4

0,1

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

20

11

20

12

20

13

20

14

20

90

100

110

120

130

mar

07

jul 07

nov 0

7

mar

08

jul 08

nov 0

8

mar

09

jul 09

nov 0

9

mar

10

jul 10

nov 1

0

mar

11

jul 11

nov 1

1

mar

12

jul 12

nov 1

2

mar

13

jul 13

nov 1

3

Fonte: FGV

Confiança e Expectativas de Firmas e Famílias

Obs.: ICC: Proporção de respostas favoráveis – proporção de respostas desfavoráveis + 100 (100=neutro)

Confiança

Expectativas

10

0=

ne

utr

o, d

essa

z.

Consumidor

70

80

90

100

110

120

130

140

mar

07

jul 07

nov 0

7

mar

08

jul 08

nov 0

8

mar

09

jul 09

nov 0

9

mar

10

jul 10

nov 1

0

mar

11

jul 11

nov 1

1

mar

12

jul 12

nov 1

2

mar

13

jul 13

nov 1

3

Serviços

Indústria

90

95

100

105

110

115

120

mar

07

jul 07

nov 0

7

mar

08

jul 08

nov 0

8

mar

09

jul 09

nov 0

9

ma

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0

jul 10

nov 1

0

mar

11

jul 11

nov 1

1

mar

12

jul 12

nov 1

2

mar

13

jul 13

nov 1

3 70

80

90

100

110

120

130

140

150

160

mar

07

jul 07

nov 0

7

mar

08

jul 08

nov 0

8

mar

09

jul 09

nov 0

9

mar

10

jul 10

nov 1

0

mar

11

jul 11

nov 1

1

mar

12

jul 12

nov 1

2

mar

13

jul 13

nov 1

3

Consumidor

Serviços

Indústria

21

V. Evolução da Inflação

22

Evolução da Inflação

Fontes: IBGE, Fipe, FGV e BCB

Variação em 12 meses (%)

nov/12 nov/13

IPCA 5,53 5,77 ▲

INPC 5,95 5,58 ▼

IPC-Fipe 4,92 4,01 ▼

IPC-C1 7,16 5,36* ▼

IGP-DI 7,22 5,49 ▼

IPA-DI 7,73 5,02 ▼

Agrícola 17,15 -0,90 ▼

Industrial 4,38 7,44 ▲

IPC-DI 5,89 5,59 ▼

INCC-DI 7,06 8,16 ▲

*12 meses até outubro

Índices de Preços

23

0

3

6

9

12

no

v 1

1

fev 1

2

ma

i 1

2

ago

12

no

v 1

2

fev 1

3

ma

i 1

3

ago

13

no

v 1

3

IPP IPA IGP

% e

m 1

2 m

ese

s

Preços

Fontes: BCB, IBGE e FGV

Inflação (IPCA) Preços ao Produtor e IGP

Preços de Alimentos In Natura

5,02%

IPA-DI nov 2013

5,49%

IGP-DI

nov 2013

19,1

45,6

13,5

-10

0

10

20

30

40

50

no

v 0

8

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v 0

9

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0

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v 1

0

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no

v 1

1

ma

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2

no

v 1

2

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3

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v 1

3

8,3

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0

2

4

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8

10

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v 1

1

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2

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2

no

v 1

2

ma

r 1

3

jul 1

3

no

v 1

3

não-comercializáveis comercializáveis monitorados

de

z/0

5 =

10

0

IC-Br (R$)

60

80

100

120

140

160

no

v 1

0

ma

r 11

jul 11

no

v 1

1

ma

r 1

2

jul 1

2

no

v 1

2

ma

r 1

3

jul 1

3

no

v 1

3

agropecuárias metálicas energéticas

% e

m 1

2 m

ese

s

% e

m 1

2 m

ese

s

5,17

IPP out 2013

24 Fonte: IBGE

Salários aum

en

to a

nual m

édio

%

% e

m 1

2 m

eses

Salário Nominal Salário Real

* 12m

4,0

3,2 3,4

3,2

3,8

2,7

4,1

2,0

0,0

0,5

1,0

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5 2006

2007

2008

2009

2010

20

11

2012

*ou

t 1

3

7,2

4

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6

7

8

9

10

11

12

13

14

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8

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9

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0

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0

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ab

r 1

2

ou

t 1

2

ab

r 1

3

ou

t 1

3

25

Visão do Mercado – Quadro Resumo

Fonte: BCB

2013* 2014* 2015*

IPCA 5,70 5,92 5,50

Preços Administrados 1,50 3,80 4,80

IGP-M 5,41 6,00 5,40

IPA-DI 4,88 5,84 5,30

Selic (fim) 10,50 11,25

Câmbio (fim) 2,30 2,40 2,43

PIB 2,35 2,10 2,50

Produção Industrial 1,63 2,25 2,89

Balança Comercial 1,25 7,45 11,85

IED 60,00 60,00 60,00

Resultado Primário 1,70 1,50 2,00

* expectativas de mercado de 6/12/13

26

VI. Espírito Santo

27 Fonte: IBGE

Participação das Atividades Econômicas no Valor Adicionado Bruto - 2011

Principais Atividades Econômicas

%

4,1

16,3

12,6

14,5

14,6

5,1

5,5

5,8

7,9

7,4

3,0

3,1

22,3

13,9

13,2

10,7

10,5

6,9

6,2

5,4

5,1

3,5

2,0

0,3

0 5 10 15 20 25

Extrativa

Administração Pública

Comércio

Outros Serviços

Transformação

Transportes

Agropecuária

Construção Civil

Aluguel

Intermediação Financeira

Informação

SIUP

ES Brasil

28 Fontes: IBGE, IJSN e BCB

PIB

Ano

Espírito Santo/1 Brasil/1

Valor

R$ milhões/2

Variação

Real (%)

Valor

R$ milhões/2

Variação

Real (%)

2003 31.064 1,4 1.699.948 1,1

2004 40.217 5,6 1.941.498 5,7

2005 47.223 4,2 2.147.239 3,2

2006 52.778 7,7 2.369.484 4,0

2007 60.340 7,8 2.661.344 6,1

2008 69.870 7,8 3.032.203 5,2

2009 66.763 -6,7 3.239.404 -0,3

2010 82.122 13,8 3.770.085 7,5

2011 97.693 6,9 4.143.015 2,7

2012/3 ... 1,3 4.392.094 1,0

2013/3 ... -0,4 ... 2,5

/1 nova série das Contas Regionais (ref. 2002) e das Contas Nacionais (ref. 2000)

/2 preços correntes

/3 cálculos do Inst. Jones dos Santos Neves para o Espírito Santo; para 2013, acúmulo

dos últimos quatro trimestres para ES (até 2T13) e projeção do BCB para Brasil

29 Fontes: IBGE e BCB

Média Móvel de 3 Meses

Vendas no Varejo - Índice de Volume de Vendas dessazonaliz

ado, set 2

006=

100

171

173

153

90

100

110

120

130

140

150

160

170

180 set 06

mar

07

set 07

mar

08

set 08

mar

09

set 09

mar

10

set 10

mar

11

set 11

ma

r 1

2

set 12

mar

13

set 13

Brasil SE ES

dados observados:

12 meses/12 meses

anteriores: 4,9%

dados observados:

12 meses/12 meses

anteriores: 4,8%

dados observados:

12 meses/12 meses

anteriores: 4,3%

30 Fonte: Caged/MTE

Caged – Criação de Postos de Trabalho

Emprego Formal

Em 2013 até outubro

ES

Total 18.209

Serviços 7.486

Indústria da Transformação 5.207

Construção Civil 71

Comércio 2.824

Agropecuária 819

APU 646

SIUP 466

Extrativa Mineral 690

31 Fonte: PNAD/2012 - IBGE

Distribuição dos Trabalhadores por Classe de Rendimento %

30,9

20,2 19,8 27,7

49,5

56,5 56,7

52,8

19,5 23,3 23,5 19,5

0

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Brasil Sudeste Sudeste exc. ES Espírito Santo

Até 1 SM De 1 SM a 3 SM Mais de 3 SM

32 Fonte: BCB

Variação em 12 Meses do Saldo das Operações

Operações de Crédito %

a.a

.

*12 meses até setembro

0

5

10

15

20

25

30

35

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013*

Brasil ES

33 Fonte: IBGE

Média Móvel de 3 Meses

Produção Industrial dessazonaliz

ado, 2002=

100

115,3

126,7

117,2 126,7

122,4

134,1

100

110

120

130

140

150

160

170 set 06

mar

07

se

t 0

7

mar

08

set 08

mar

09

set 09

mar

10

set 10

mar

11

set 11

mar

12

set 12

mar

13

set 13

Brasil Sudeste ES

dados observados:

12 meses/12 meses

anteriores: 1,1%

dados observados:

12 meses/12 meses

anteriores: 1,2%

dados observados:

12 meses/12 meses

anteriores: -6,6%

34

Composição da Indústria

Fonte: PIA Empresa IBGE (2011)

Extrativa 59%

Metalurgia básica 10%

Celulose, papel e produtos de papel

7%

Alimentos e bebidas 6%

Minerais não metálicos

6%

Demais 12%

35

Espírito Santo

Sudeste Brasil

Fontes: MDIC/Secex e BCB

Acumulado em 12 Meses – US$ bilhões

Balança Comercial

exportações

importações

130,4

123,4

40

60

80

100

120

140

160

ou

t 0

6

ab

r 0

7

ou

t 0

7

ab

r 0

8

ou

t 0

8

ab

r 0

9

ou

t 0

9

ab

r 1

0

ou

t 1

0

ab

r 11

ou

t 11

ab

r 1

2

ou

t 1

2

ab

r 1

3

ou

t 1

3

7,6

11,0

0

5

10

15

20

ou

t 0

6

ab

r 0

7

ou

t 0

7

ab

r 0

8

ou

t 0

8

ab

r 0

9

ou

t 0

9

ab

r 1

0

ou

t 1

0

ab

r 11

ou

t 11

ab

r 1

2

ou

t 1

2

ab

r 1

3

ou

t 1

3

240,5

240,7

50

100

150

200

250

300

ou

t 0

6

ab

r 0

7

ou

t 0

7

ab

r 0

8

ou

t 0

8

ab

r 0

9

ou

t 0

9

ab

r 1

0

ou

t 1

0

ab

r 11

ou

t 11

ab

r 1

2

ou

t 1

2

ab

r 1

3

ou

t 1

3

36 Fonte: ISJN

Investimentos Anunciados – 2012-17

Atividade R$ milhões Part. %

Extração de petróleo e gás natural 29.630,8 26,2

Metalurgia 12.779,9 11,3

Obras de infraestrutura 11.242,0 9,9

Extração de minerais metálicos 10.381,8 9,2

Eletricidade, gás e outras utilidades 10.331,9 9,1

Construção de edifícios 9.268,9 8,2

Fabricação de produtos químicos 8.833,1 7,8

Armazenamento e atividades auxiliares dos transportes 5.390,5 4,8

Transporte terrestre 3.458,0 3,1

Fabricação de outros equipamentos de transporte, exceto veículos automotores 3.076,7 2,7

Captação, tratamento e distribuição de água 1.025,8 0,9

Atividades de atenção à saúde humana 1.002,7 0,9

Fabricação de veículos automotores, reboques e carrocerias 862,8 0,8

Educação 800,5 0,7

Administração pública, defesa e seguridade social 643,8 0,6

Total 113.019,6 100,0

37

VII. Perspectivas de

Médio Prazo

38 Fonte: BCB

Superávit Primário

Perspectivas – Política Fiscal %

do

PIB

* expectativas de mercado de 6/12/13

3,2 3,3

3,7 3,8

3,2 3,3

3,4

2,0

2,7

3,1

2,4

1,7

1,5

2,0 2,0 2,0

1

2

3

4 2

00

2

20

03

20

04

20

05

20

06

2007

20

08

20

09

20

10

2011

20

12

20

13

*

20

14

*

20

15

*

20

16

*

20

17

*

39 Fontes: BCB e IBGE

%

* expectativas de mercado de 6/12/13

6,0

7,7

12,5

9,3

7,6

5,7

3,1

4,5

5,9

4,3

5,9 6,5

5,8 5,7 5,9 5,5 5,5 5,5

0

2

4

6

8

10

12

14 2

00

0

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

2008

20

09

20

10

2011

20

12

20

13

*

20

14

*

20

15

*

20

16

*

20

17

*

Perspectivas – Inflação

40 Fontes: BCB e IBGE

%

* expectativas de mercado de 6/12/13

4,3

1,3

2,7

1,2

5,7

3,2

4,0

6,1

5,2

-0,3

7,5

2,7

1,0

2,4 2,1

2,5

3,0 3,1

-2

0

2

4

6

8 2

00

0

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

2008

20

09

20

10

2011

20

12

20

13

*

20

14

*

20

15

*

20

16

*

20

17

*

3,2

3,7

Perspectivas – Crescimento do PIB

41

Perspectivas – Fortalecimento da Confiança

• Política Monetária: contribuir para que famílias e empresas levem

em conta, nos respectivos horizontes de planejamento, um cenário

central que contempla inflação baixa e estável.

• O Banco Central tem atuado de modo a fazer a inflação convergir

para a trajetória de metas;

• Política Cambial: contribuir para que famílias e empresas levem em

conta, nos respectivos horizontes de planejamento, um cenário

central que contempla sustentabilidade do balanço de pagamentos.

• O Banco Central tem atuado de modo a oferecer proteção cambial

aos agentes, mas, cabe lembrar, o regime de câmbio é flutuante;

• Política Fiscal: contribuir para que famílias e empresas levem em

conta, nos respectivos horizontes de planejamento, um cenário

central que contempla sustentabilidade do balanço do setor público.

42 Fonte: IBGE

anos d

e e

stu

do

*pessoas com 10 anos de idade, no mínimo

7,50

5,8

6,3

6,8

7,3

7,8 2

00

1

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

2009

2011

20

12

Perspectivas – Produtividade e Capital Humano

43

Perspectivas – Produtividade e Capital Físico

• De 1991/2012, a produção agrícola cresceu 187% (5,1% a.a.),

mas a área plantada cresceu apenas 34% (1,4% a.a.) e a

diferença se explica por ganhos de produtividade;

• Iniciativas como o programa de concessões aumentam a

produtividade e a competitividade e, portanto, as taxas de

crescimento da economia;

• Sobre acumulação de capital físico, em dez anos até 2009:

taxa média de investimento (16,9%), poupança do setor

privado (19,2%) e poupança do setor público (-2,8%);

• Recuo da despoupança do setor público, sem aumento de

impostos, abre espaço para aumento dos investimentos e, por

conseguinte, das taxas de crescimento da economia.

44 Fonte: FMI

%

* expectativas do FMI

4,7

2,3

2,8

3,8

5,1

4,7

5,2 5,3

2,7

-0,4

5,2

3,9

1,0 2,9

3,6

4,0 4,1 4,1

-2

0

2

4

6 2

00

0

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

2008

20

09

20

10

2011

20

12

20

13

*

20

14

*

20

15

*

20

16

*

20

17

*

4,1

3,3

Perspectivas – Crescimento Global

45 Fonte: BCB

32,8

22,5

16,6

10,1

18,1 15,1

18,8

34,6

45,1

25,9

48,5

66,7 65,3

59,1 60,0 60,0 60,0 60,0

0

10

20

30

40

50

60

70

20

00

20

01

20

02

20

03

20

04

20

05

20

06

20

07

20

08

20

09

20

10

2011

20

12

20

13

*

20

14

**

20

15

**

20

16

**

20

17

**

US

$ b

ilhões

*out 13 (12 meses) ** expectativas de mercado de 6/12/13

Perspectivas – Poupança Externa

Brasil:

Perspectivas

Econômicas Carlos Hamilton Araújo

Dezembro de 2013