060114 inflação

Riscos inflacionários para 2014

Balanço de Pagamentos

1Porto Alegre, 13 de março de 2012

[email protected]

06 de janeiro de 2014

Monitorando o “não monitorável”

IPCAPesos – Divisão média

Livre; 77,0%

Monitorado; 23,0%

IPCA e DivisãoVar.% em 12 meses

5,77

7,87 8,28

7,31

3,13

2Fonte: BCB

0,95

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mai/08

set/08

jan/09

mai/09

set/09

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mai/10

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mai/11

set/11

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mai/12

set/12

jan/13

mai/13

set/13

IPCA Livres Monitorados

Preços Livres são os que continuam apuxar a inflação para cima....

Principal componente: serviços

Recente “derrubada” do preço dosmonitorados é artificial....

Monitorando o “não monitorável”IPCA e Divisão

Var.% em 12 meses

5,77

7,87 8,28

7,31

3,13

Inflação de serviços não cede há meses.....

6,24

9,20

8,55

3Fonte: BCB

0,95

jan/08

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mai/13

set/13


jan/08

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mai/12

set/12

jan/13

mai/13

set/13

Persistentemente acima do centro da meta (desde 2008)

O item serviços representa cerca de 35,4% do IPCA:

Intensivos em trabalho: mão-de-obra, médico, dentista,fisioterapeuta psicólogo, costureira, manicure, cabelereiro eempregado doméstico (23,2% do item serviços)

Mo

nito

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“não

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12

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11

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11

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12

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1,1

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4

7,4

6,1

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mar/13

abr/13

mai/13

jun/13

jul/13

ago/13

set/13

out/13

nov/13

12

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11

,3

11

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dez/12

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mai/13

jun/13

jul/13

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set/13

out/13

nov/13

Fon

te: BC

B

dez/12

jan/13

fev/13

mar/13

abr/13

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jun/13

jul/13

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set/13

out/13

nov/13

16

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14

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11

,4

dez/12

jan/13

fev/13

mar/13

abr/13

mai/13

jun/13

jul/13

ago/13

set/13

out/13

nov/13

Fisiote

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dez/12

jan/13

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out/13

nov/13

11

,1

dez/12

jan/13

fev/13

mar/13

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mai/13

jun/13

jul/13

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set/13

out/13

nov/13

Em

pre

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Do

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Man

ute

nção

26,0

13,9

11,2

10,3

Monitorando o “não monitorável”Outros itens de peso no setor de serviços

(var.% em 12 meses)

Alimentação fora do Domicílio

Passagens Aéreas

5

-13,1

4,7

dez/12

jan/13

fev/13

mar/13

abr/13

mai/13

jun/13

jul/13

ago/13

set/13

out/13

nov/13

9,5 9,7

dez/12

jan/13

fev/13

mar/13

abr/13

mai/13

jun/13

jul/13

ago/13

set/13

out/13

nov/13

Fonte: BCB

24,07% do total dos serviços

1,53% do total dos serviços

Monitorando o “não monitorável”IPCA e Divisão

Var.% em 12 meses

5,77

7,87 8,28

7,31

3,13

Ônibus Urbano;

2,58

Plano de Saúde;

3,19

Gasolina;

Remédio; 3,42

Energia Elétrica;

2,64

Água e Esgoto;

1,53

IPCA MonitoradosPesos no IPCA – principais itens

6Fonte: BCB

0,95

jan/08

mai/08

set/08

jan/09

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set/09

jan/10

mai/10

set/10

jan/11

mai/11

set/11

jan/12

mai/12

set/12

jan/13

mai/13

set/13


Gasolina; 3,77

3,42

Esses itens são os que possuemmaior peso no grupo monitorados(74% dos monitorados).

5,4

0

3,9

7

-14

,86

Mo

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4,0

3

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4,7

5 2,5

6 7

jan/08

mai/08

set/08

jan/09

mai/09

set/09

jan/10

mai/10

set/10

jan/11

mai/11

set/11

jan/12

mai/12

set/12

jan/13

mai/13

set/13

Fon

te: BC

B

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7,5

6

8,8

5

4,4

2

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4

jan/08

mai/08

set/08

jan/09

mai/09

set/09

jan/10

mai/10

set/10

jan/11

mai/11

set/11

jan/12

mai/12

set/12

jan/13

mai/13

set/13-4

,61

jan/08

mai/08

set/08

jan/09

mai/09

set/09

jan/10

mai/10

set/10

jan/11

mai/11

set/11

jan/12

mai/12

set/12

jan/13

mai/13

set/13

5,9

9

8,6

4

jan/08

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mai/11

set/11

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mai/13

set/13

Difícil te

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2,75

1,40

4,00

4,505,00

2013

2014

Expectativa - Monitorados(% ao ano) A conta é simples.....

Livres (77% do IPCA)

Persistentemente acima de 7%ao ano.

Difícil imaginar que, comrealização da copa, reajuste do

8

02/01/2013

21/01/2013

07/02/2013

28/02/2013

19/03/2013

08/04/2013

25/04/2013

15/05/2013

04/06/2013

21/06/2013

10/07/2013

29/07/2013

15/08/2013

03/09/2013

20/09/2013

09/10/2013

28/10/2013

14/11/2013

04/12/2013

23/12/2013

2014

2015

Mercado já sinaliza que a pressão dosmonitorados em 2014 e 2015 serámaior.....

realização da copa, reajuste dosalário mínimo e evolução domercado de trabalho, tenhavariação abaixo de 7% em 2014.

Monitorados (23% do IPCA)

Resultado de 2013 é“mascarado”.

Necessidade de reajuste devários itens, já é captado nasexpectativas de mercado. Difícilficar abaixo de 4% em 2014.


Pesos

Livres 77% 7,0% 7,0% 7,5% 8,0%

Monitorados 23% 3,0% 4,0% 4,0% 4,0%

IPCA 100% 6,1% 6,3% 6,7% 7,1%

var.%

IPCA – Previsão para 2014(% ao ano)

9

Riscos:

Estudo aponta que, no ano derealização da copa a inflação é, emmédia, 1-1,5 p.p maior.

Câmbio � podemos ter impactosna margem na inflação

Ponto Importante:

O BCB irá mudar a políticamonetária, ou essa “expectativa”já está no preço dos ativos?

Setor Externo – desequilíbrio...

Balanço de Pagamentos(US$ milhões – jan-nov)

Discriminação 2012 2013 Balança comerc ial (FOB) 17.169 93- Exportaç ões 222.831 221.333 Importaç ões 205.662 221.426 Serviços 36.692- 43.276- Rendas 28.904- 32.289- Transf. Unil. correntes (líquido) 2.602 2.964 Transações correntes 45.824- 72.693-

Discriminação 2012 2013 Conta c apital 2.012- 1.101 Conta financ eira 69.769 69.599 Investimento direto (líquido) 62.980 60.809 Investimentos em c arteira 7.605 27.667 Conta capital e financeira 67.757 70.701 Var. de reservas (- = aumento) 23.800- 3.180

10

Transações correntes 45.824- 72.693-

Plataformas de Petróleo “salvaram”balança comercial em 2013...

NCM 89052000 � Plataformas deperfuração/exploração, flutuantes, etc.

Exportações Plataformas(US$ milhões– jan-nov)

Eliminando o valor das plataformasem 2013 teríamos um resultadocomercial de –US$ 6,5 bilhões.

-

1.043 787

6.580

2010 2011 2012 2013

Var. de reservas (- = aumento) 23.800- 3.180





11


Plataformas de Petróleo “salvaram”balança comercial em 2013...

NCM 89052000 � Plataformas deperfuração/exploração, flutuantes, etc.

Eliminando o valor das plataformasem 2013 teríamos um resultadocomercial de –US$ 6,5 bilhões.

Tirando o efeito “plataforma”, asTransações Correntes seriam de –US$79 bilhões = 3,89% do PIB.

2012 = 2,22% do PIB

2013 = 3,58% do PIB






12


É um dos itens que teve grandedeterioração nos últimos anos...

Serviços - Líquido(US$ bilhões– em 12 meses)

-4,9

-17,2

-47,6

jan/03

set/03

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set/13

Nunca na história desse país tivemosum déficit tão elevado na conta deserviços...






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É um dos itens que teve grandedeterioração nos últimos anos...

Viagens Internacionais(US$ bilhões– em 12 meses)

Nunca na história desse país tivemosum déficit tão elevado na conta deserviços...

Com os gastos no exteriorliteralmente “explodindo”

É o maior déficit da história

Ok, a copa irá nos salvar...

5.290 6.693

-9.440

-25.114

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set/13

Receita

Despesas

-US$ 18,4 bi






14


Gastos com Cartão de Crédito(US$ bilhões– em 12 meses)

O Brasileiro descobriu o cartão decrédito....

E o governo viu umaoportunidade de tirar um $$$...

-1.630

-5.802

-12.387

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set/13

Mas parece que a tributação apenasevitou maiores gastos...

Medida mais eficiente? câmbio






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Var. de reservas (- = aumento) 23.800- 3.180 Transações correntes 45.824- 72.693-

A conta financeira estabilizou:

IED caiu � só não é pior poisos empréstimos intercompanhiaspassou de US$ 12,3 bilhões paraUS$ 19,4 bilhões

Em carteira é bem maior

2012 2013Ações 2,3 10,7 Renda Fixa 12,4 25,1 Total 14,7 35,9

(US$ bilhões– jan-nov)

Aproveitando o juro maior, porém:

Se o câmbio se mostrar instável,esse recurso pode sair antes dotempo

A equação não fecha...

2. Desequilíbrio nas contas externas

1. Inflação pressionada

3. Crescimento baixo

4. Contas públicas?

16

Aumentar mais o juronão vai adiantar. Vaipressionar para baixo ocrescimento.

Assim, devemosconviver com inflaçãoacima de 5,5% nospróximos 2 anos.

Risco de, em algummomento, termossurpresas negativas

Vai pressionar ocâmbio.

Impasse: se deixar ocambio flutuar muito, irápressionar mais ainda ainflação.

Alternativa heterodoxa:medidas paliativas detaxação e demaiscontroles não-tarifáriosde importação

Melhor ficar como está....

Se incentivarmos ocrescimento mais do que3% podemos ter inflação

Se os gastoscontinuarem a crescernessa magnitudeteremos mais pressãoinflacionária

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