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Brasil: O Desafio do Crescimento

Henrique de Campos Meirelles

Rio de Janeiro, agosto de 2006




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I. Brasil: O Desafio do Crescimento Econômico


3

O PIB brasileiro cresceu bem menos que os de outras economias emergentes nos últimos 25 anos

(média, 1980-2005)


0

2

4

6

8

10

China

Cingapura

Coréiado Sul

Malásia

Tailândia

Índia

Chile

Turquia

México

Brasil

%

4


• Causas?

…décadas de inflação crônica, economia fechada ao comércio internacional e ao investimento, forte presença do setor público na economia, regulação excessiva, dúvidas em relação à sustentabilidade fiscal de longo prazo …

• Porém, as coisas estão mudando…

5

• Desde o início dos anos 90, importantes macro reformas foram implementadas, incluindo:

Abertura da economia ao comércio e ao investimento

Privatização de empresas públicas

Aprovação da Lei de Responsabilidade Fiscal

Iniciativas para reformar o sistema previdenciário

Reestruturação do sistema bancário

Ajuste fiscal

Estabilização da inflação

• Agenda de micro reformas, visando modernizar regras e reduzir distorções, também avançou muito em anos recentes.


6

%

0

1

2

3

4

1981-1990 1991-2003 2004-2006*

1,6

2,3

3,7

Crescimento do PIB Brasileiro

*2006: projeção

As reformas já impactaram o crescimento recente do PIB(média por período)

7

• A consolidação da atual política macroeconômica, baseada em três pilares principais…

Metas de Inflação na condução da política monetária;

Política fiscal, com a geração de superávits primários em nível adequado para a redução da relação dívida-PIB;

Flexibilidade da taxa de câmbio como instrumento para a preservação do ajuste externo.

• … continuará reduzindo os riscos macroeconômicospercebidos e contribuirá para a elevação das taxas de crescimento do PIB.


8

Convergência da Inflação às Metas

0

3

6

9

12

15

18

jan99

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

jan07

Consenso de Mercado

ago07

Inflação ao consumidor (nos últimos 12 meses)

Trajetória das metas

%

9

% d

o PI

BRedução na Relação Dívida/PIB

43

48

53

58

63

44,0

3T02

1T03

3T03

1T04

3T04

1T05

3T05

1T06 06 08 10

Consenso de Mercado

fim fim fim

61,7

10

Sustentabilidade das Contas ExternasU

S$ b

ilhõe

s

8

10

12

14

16

18

20

2002 2003 2004 2005 2006*

50

70

90

110

130

2002 2003 2004 2005 2006*

Exportações Investimento Estrangeiro Direto

*2006: projeção

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Sustentabilidade das Contas ExternasReservas Internacionais

60

80

100

120

140

160

180

1T02

1T03

1T04

1T05

2T06

US$

bilh

ões

Dívida Externa Líquida

15

25

35

45

55

65

1T02

1T03

1T04

1T05

1T06

jul06

12

Redução na Percepção de Riscos

Risco soberano do Brasil (Embi+)

0

500

1000

1500

2000

2500

jan00

jan01

jan02

jan03

jan04

jan05

jan06

Pont

os b

ásic

os

baixarecorde

13


• Desafios à frente …

14

0

5

10

15

20

25

30

35

40

ChinaCoréiado Sul

CingapuraTailândia

ÍndiaMalásia

ChileMéxico

Brasil Turquia

Taxa de Investimento: Economias Emergentes Selecionadas

% d

o PI

B

volta

15

Carga Tributária: Economias Emergentes Selecionadas

% d

o PI

B

0

5

10

15

20

25

30

35

40

China Índia México ArgentinaChile Rússia Coréia do Sul

Brasil

volta

16

50

100

150

200

250

Grau de Abertura: Economias Emergentes Selecionadas

% d

o PI

B

0Malásia

Tailândia

Coréia do Sul

Indonesia

ChileÁfrica do Sul

Rússia

México

Brasil

volta

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Crédito/PIB: Economias Emergentes Selecionadas

0

20

40

60

80

100

120

140

ArgentinaMéxico

BrasilCoréia do Sul

FilipinasHungria

ChileTailândia Malásia

% d

o PI

B

volta

18

II. O Crédito como Indutor do Crescimento


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• O volume de crédito no Brasil mostrou expressivo crescimento nos últimos anos;

• Entretanto, numa perspectiva internacional, o volume de crédito ainda é baixo no País.

Crédito como Indutor do Crescimento

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Relação Crédito/PIB%

do

PIB

Crédito Livre

Crédito Total

23

25

27

29

31

33

dez02

jun03

dez03

jun04

dez04

jun05

dez05

jun06

14

17

20

23

% d

o PI

B

21

• O aumento recente do crédito é explicado,

predominantemente, pelo aumento do crédito a

pessoas físicas (crescimento de 30,3% em 12 meses

até junho);

• Tanto o crédito para as empresas como o crédito

direcionado apresentam desempenho mais modesto

(crescimentos de 21,4% e 14,4%, respectivamente, no

mesmo período).

O Crédito como Indutor do Crescimento

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Crédito Pessoa Física x Pessoa Jurídica xDirecionado

jan

2004

= 1

00

90

110

130

150

170

190

210

jan04

abr04

jul04

out04

jan05

abr05

jul05

out05

jan06

jun06

Crédito Livre aPessoa Física

Crédito Direcionado

Crédito Livre aPessoa Jurídica

23

• A principal alavanca do crescimento recente do crédito a pessoas físicas foi o mecanismo de empréstimo consignado em folha de pagamentos, que apresenta um custo menor para o tomador do que as demais opções de crédito pessoal;

• O menor custo do crédito consignado é resultado de sua “melhor” qualidade maior segurança de recebimento;

• Essa modalidade aumentou também o acesso da população ao crédito, especialmente via INSS.


24

jan

2004

= 1

00Crédito Consignado x Crédito Livre a Pessoa Física

crédito consignado(crescimento de 54,7% em

12 meses até jun)

100

150

200

250

300

350

400

450

jan04

abr04

jul04

out04

jan05

abr05

jul05

out05

jan06

jun06

Crédito Consignado


25

%Taxa de Juros: Crédito Consignado x Crédito Pessoal

354045505560657075808590

jan04

mai04

set04

jan05

mai05

set05

jan06

jun06

Crédito Consignado


exceto Consignado

26

milh

ões

de c

ontr

atos

R$

bilh

ões

Crédito Consignado para Beneficiários do INSS

0

2

4

6

8

10

12

ago04

nov04

fev05

mai05

set05

dez05

mar06

jun06

0

2

4

6

8

10

12

14

16

Quantidade de Contratos

Volume

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• O empréstimo consignado é um bom exemplo de como a redução do risco de crédito contribui para menores taxas de juros ao tomador (outro bom exemplo é o crédito para aquisição de automóveis);

• Além dos empréstimos consignados em folha, outras iniciativas recentes do governo e Bacen têm se orientado exatamente para o desenvolvimento de mecanismos que reduzam os riscos de crédito e legal e reforcem o papel das garantias nos contratos.


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• Destacam-se entre essas iniciativas: o Nova Lei de Falências;o Novo Sistema de Informações de Crédito (SCR);o Cédula de Crédito Bancário (instrumento que simplifica e

acelera os procedimentos legais para cobrança em caso de inadimplência);

o Extensão dos tipos de empréstimos que podem ser efetuados usando contratos de alienação fiduciária (propriedade financiada é transferida ao credor);

o Patrimônio de afetação em empreendimentos imobiliários;o Reforma do judiciário, “desafogando” suas instâncias

iniciais.


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• Outra linha de atuação é o fomento à competição entre instituições financeiras e a melhora das informações de crédito. Exemplos de iniciativas adotadas:

o Portabilidade de cadastros;

o Maior transparência nas informações dadas aos contratantes sobre taxas de juros, incluindo custos de contratação/encargos, e publicação na página do Banco Central na internet de informações sobre taxa de juros cobradas por cada banco, em cada modalidade;

o Apoio ao microcrédito;

o Apoio a cadastros positivos.


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• O crescimento do crédito é apenas um dos fatores que vêm sustentando o recente ciclo de expansão da atividade econômica, em conjunto com:

o Melhora do mercado de trabalho;

o Recuperação da confiança;

o Retomada do investimento;

o Flexibilização da política monetária;

• O impacto já é visível nos dados do PIB dos últimos trimestres, corroborando as boas perspectivas de crescimento para o ano.


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