brasil 2013/14: retomada dos investimentos em cenário de ... · 14 de maio de 2013 24...

14 de maio de 2013Nilson Teixeira (55 11) 3701 6288 [email protected] Coutinho (55 11) 3701 6353 [email protected] Ferrão (55 11) 3701 6345 [email protected] Fonseca (55 11) 3701 6348 [email protected] Lavarda (55 11) 3701 6352 [email protected]

Brasil 2013/14: Retomada dos investimentosem cenário de aumento da incerteza doméstica

Economia Internacional

314 de maio de 2013

Ligeira redução da previsão de crescimento global em 2013

Projeção do PIB para 2013 Projeção do PIB para 2014

2012 Mar-13 Nov-12 Variação Mar-13 Nov-12 Variação

Economia global 3,1 3,3 3,4 -0,1 4,0 4,0 0,0

Países desenvolvidos 1,2 1,1 1,3 -0,2 1,9 2,0 -0,1

EUA 2,2 1,6 2,0 -0,4 2,3 2,5 -0,2

Região do Euro -0,5 0,0 0,5 -0,5 1,5 1,5 0,0

Japão 2,0 1,5 0,3 1,2 1,2 1,1 0,1

Reino Unido 0,2 0,9 1,2 -0,3 2,0 2,0 0,0

Mercados emergentes 5,0 5,5 5,6 -0,1 6,0 6,0 0,0

Brasil 0,9 4,0 4,0 0,0 4,5 4,5 0,0

Rússia 3,4 2,8 3,4 -0,5 3,9 4,0 -0,1

Índia 5,0 6,5 6,9 -0,3 7,5 7,5 0,0

China 7,8 8,0 8,0 0,0 8,2 8,2 0,0

Crescimento global(%, ao ano)

Fonte: Credit Suisse

414 de maio de 2013

Aumento gradual da inflação global nos próximos anos

Inflação ao consumidor(% acumulada em 12 meses)

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

5

4

3

2

1

0

-1

Projeção9

8

7

6

5

4

3

2

Fonte: FMI, Credit Suisse

Economiasdesenvolvidas

Mercados emergentes(eixo dir.)

514 de maio de 2013

PMI – Indústria manufatureira, novos pedidos (eixo dir.)

61

56

51

46

41

36

31

26

00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

2

1

0

-1

-2

-3

-4

-5

Índices PMI e CSBMI

Indicadores sugerem menor produção industrial global

Fonte: Bloomberg Professional, Credit Suisse

CSBMI.Média móvel de 3 meses

614 de maio de 2013

Setor público responsável pela lenta retomada nos EUA

PIB, Consumo e investimentos do governo federal e Emprego no governo federal (base 100 = pico do PIB em 2007)

Fonte: BEA, BLS, Credit Suisse.

120

115

110

105

100

954T07 2T08 4T08 2T09 4T09 2T10 4T10 2T11 4T11 2T12 4T12 1T13

PIB

Consumo e investimentosdo governo federal

714 de maio de 2013

Maior competitividade dos países periféricos da Região do Euro

Saldo comercial na Região do Euro(% do PIB, média móvel de três meses)

3,0

2,5

2,0

1,5

1,0

0,5

0,0

-0,5

-1,0

-1,5

-2,099 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13

Fonte: Banco Central Europeu, FMI, Credit Suisse

Economias periféricas

Países centrais

Atividade Econômica

914 de maio de 2013

Retomada do crescimento em 2013

Fonte: IBGE, Credit Suisse

Crescimento do PIB sob as óticas da oferta e da demanda (%)

Ofe

rta

Dem

anda

Indústria

Serviços

Agropecuária

Crescimento do PIB

Investimentos

Consumo das famílias

Exportações

Consumo do governo

Importações

6,9

4,2

21,3

11,5

35,8

6,3

10,4

5,5

5,7

3,2

13,6

0,5

15,4

6,3

4,1

4,9

4,4

3,1

-6,7

-9,1

-7,6

-3,1

-5,6

2,1

4,1

1,9

4,7

4,5

9,7

3,9

1,6

2,7

3,1

3,2

-4,0

0,5

0,4

-2,3

-0,8

1,7

4,2

2,7

6,5

3,5

8,5

5,0

3,6

3,6

4,8

3,4

7,5

7,0

10,5

3,0

4,4

4,1

2010

7,5

2008

5,2

2009

-0,3 2011

2,7

2012

0,9

2013e

4,0

2014e

4,5

1014 de maio de 2013

1,5%1,0%0,5%

0,0

0,0

0,0

1,7

Simulações indicam alta do PIB em 2013 maior do que em 2012


Crescimento do PIB em 2013Diferentes cenários para o crescimento do PIB no 1T13

(%, ante o trimestre anterior)

0,0

0,0

0,0

1,0

0,5

0,5

0,5

1,9

1,0

1,0

1,0

2,9

0,0

0,0

0,0

2,2

0,5

0,5

0,5

3,2

1,0

1,0

1,0

4,1

0,5

0,5

0,5

2,5

1,0

1,0

1,0

3,4

4T13

2T13

3T13

Crescimento do PIB em 2013

1T13


Aumento da safra de grãos de 12% em 2013


Produção agrícola por cultura(%, ante o ano anterior)

Soja

23,2

Cana-de-açúcar

9,8

Milho

5,0

Trigo

12,1

Arroz

5,1

Feijão

14,8


Aumento da produção de caminhões nos primeiros 4 meses no ano

Produção nacional(Em milhares de unidades, com ajuste sazonal)

Ago-09 Dez-09 Abr-10 Ago-10 Dez-10 Abr-11 Ago-11 Dez-11 Abr-12 Ago-12 Dez-12 Abr-13

Fonte: Anfavea, Credit Suisse

Caminhões

9,0

15,7

24,1

4,1

12,0

17,3

19,6

Máquinas agrícolas

4,2

7,6 7,38,6

5,7

6,8


Recuperação das exportações de manufaturados para a ArgentinaExportações para a Argentina

(%)

Fonte: MDIC, Credit Suisse

Abr-07 Out-07 Abr-08 Out-08 Abr-09 Out-09 Abr-10 Out-10 Abr-11 Out-11 Abr-12 Out-12 Abr-13-60

-40

-20

0

20

40

60

80

100

120

8

19

%, crescimento ante o mesmoperíodo do ano anterior

%, Média móvel de 12 meses ante mesmo período do ano anterior


Alta nas vendas de bens de capital exige retomada da indústria

Fonte: IBGE, Abimaq, Credit Suisse

Produção industrial de máquinas e equipamentos por destino (%, acumulado em 12 meses)

9,1

11,0

13,0

11,0

2,4

24,0

100

Infraestrutura e Indústria de base

Petróleo e biocombustíveis

Total

Componentes para a indústria de transf.

Indústria de bens de consumo

Máquinas para a indústria de transformação

Logística econstrução

8,0

Outrasmáquinas

20,0

Agricultura

7,2

10,3

5,1

4,1

5,7

2,9

7,8

4,3

12,8

-8,6

12,8

5,9

-0,8

-3,3

-5,6

-10,8

-15,1

-20,0

Média entre 2004-2012Fev-13

Peso (%)


Retomada da produção de máquinas e equipamentos em 2013


Crescimento dos investimentos (%)

Total

Construção

Máquinas e equipamentos

Demais

2009

2007 2008 2010

2011

2012

2013e 2014e

7,56,5

-4,0

13,6

-6,7

21,3

13,9

4,7

50

7

44

Participação nosinvestimentos (%)

3,81,7

0,4

8,0

-0,4 -0,7

2,5 1,8

5,59,3

1,0

12,9

3,9 1,95,3 6,0

22,0

18,2

30,4

-9,1

-12,5

6,08,0

9,5


Alta nas vendas de bens de capital requer recuperação da indústria

Fonte: IBGE, Abimaq, Credit Suisse

Crescimento da produção de bens de capital(%)

2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

6,2

-23,4

18,6

-2,3-3,3

34,2

24,5

11,6

-11,9

19,9

9,9

-11,6

18,5

-5,7

Máquinas e equipamentos

Materiais de transporte

TotalPeso (%)

65

35

Contração generalizada do setor de bens decapital em 2012, tanto em máquinas quanto

em veículos pesados

5,7

14,3

-17,4

20,9

3,2

-11,8

19,5


Indicadores sugerem elevação dos investimentos no 1T13Principais indicadores de investimentos

(%, no trimestre ante mesmo trimestre do ano anterior)

Fonte: Fiesp, IBGE, Credit Suisse

Mar-08 Mar-09 Mar-10 Mar-11 Mar-12 Mar-13-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

Investimentos

Sensor Investimentos Fiesp

PIM de Bens de Capital


Recuo da confiança é risco para a sustentação dos investimentos

Índices de confiança (com ajuste sazonal)

Fonte: FGV, Credit Suisse

70

80

90

100

110

120

130

Abr-06 Abr-07 Abr-08 Abr-09 Abr-10 Abr-11 Abr-12 Abr-13

Consumidores

Empresários


Taxa de desemprego diminuirá em 2013 e 2014

Taxa de desemprego média anual(%)


11,5

2004

10,0

2006

7,9

2008

6,7

2010

5,5

2012

4,2

2014e

12,4

2003

9,9

2005

9,3

2007

8,1

2009

6,0

2011

4,8

2013e


Crescimento do rendimento médio habitual real (%)

Salário médio real desacelerou nos últimos meses


Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Mar-13-1

0

1

2

3

4

5

6

7

8

Ante o mesmo períododo ano anterior

Acumuladoem 12 meses

Média desde2006

3,4


Crescimento do crédito bancário aumentará para 19% em 2013

Crescimento do estoque de crédito bancário (%, ante o mesmo período do ano anterior)

2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

31

15

2119

16

19

16

27

8

17 16

14

18

15

27

29

27

22

2122

19

Total

Livre

Direcionado

Fonte: Banco Central, Credit Suisse


Crédito bancário em 58% do PIB em 2013

Estoque de crédito bancário (% do PIB)

O estoque de crédito bancário totalizou R$ 2,427 trilhões em março de 2013, sendo R$ 1,411 trilhão de crédito livre

e R$ 1,016 bilhões de crédito direcionado.


2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

28

41

28

44

28

45

30

49

32

54

36

58

38

61

Livre

13 16 17 19 22 2224

Direcionado


Menor contribuição dos bancos privados ao crescimento do crédito


Crescimento do crédito bancário(% ante o mesmo período do ano)

Bancospúblicos

Bancosprivados

21,1

32,7

11,2

11,7

15,2

12,6

16,6

4,03,5

Como em 2010, esperamos que osbancos privados contribuam mais para

a expansão do crédito em 2013

9,4

20,6

Dez-06 Jun-07 Dez-07 Jun-08 Dez-08 Jun-09 Dez-09 Jun-10 Dez-10 Jun-11 Dez-11 Jun-12 Dez-12


Recuperação das concessões para pessoa física no 1T13

Crescimento da média diária das concessões de crédito para pessoa física, ex-rotativo(%, ante o mesmo período do ano anterior)


-2

0

2

4

6

8

10

Mar-12 Abr-12 Mai-12 Jun-12 Jul-12 Ago-12 Set-12 Out-12 Nov-12 Dez-12 Jan-13 Fev-13 Mar-13

Imobiliário

Rural

Aquisiçãode veículos

Outros

Créditopessoal

2

1

4

5

1

4

1

5

2

7

56

9


Competição favorecerá diminuição dos spreads bancários em 2013


Taxas de juros em operações para pessoa física (% ao ano)

Taxas de juros em operações para pessoa jurídica (% ao ano)

Cheque especial

15

20

25

30

35

40

Bancos públicos

Bancos privados

Abr-12 Ago-12 Dez-12 Abr-13

Capital de giro

10

14

18

22

26

Bancos públicos

Bancos privados


Desconto de duplicatas

Aquisição de veículos


90

110

130

150

170

190

70

Bancos públicos

Bancos privados

15

17

19

21

23


Bancos privados

Bancos públicos


15

20

25

30

35

40

45

Mar-11 Set-11 Mar-12 Set-12 Mar-13

Menores juros ao tomador em diversas categorias do credito livre


Taxa de juros para o crédito livre(%, a.a.)

Pessoa jurídica

Pessoa física

34,5

18,8

-1,4

-1,5

-2,4

-1,2

-0,2

-1,5Cheque especial

Crédito pessoal

Aquisição de veículos

Arrendamentomercantil

Renegociado

Outras modalidades

-0,6

-4,0-2,0

-0,6-0,5

Adiantamento de recebíveis

Capital de giro

Rotativo

Aquisição de bens

Outras

-7,7pp

42,7

26,5

-8,2pp


Menores juros produzem efeito sobre comprometimento de renda


Comprometimento da renda das famílias com crédito(% da renda disponível)

Endividamento

Serviço da dívida

0

5

10

15

20

25

30

35

40

45

Dez-06 Dez-08 Dez-10 Fev-13

Amortização da dívida

Pagamento de juros

Jun-11 Out-11 Dez-11 Jul-12 Dez-12 Fev-13

7,7 8,4 8,7 9,1 8,7 8,7

13,714,1 14,0 13,7 13,2 13,0

21,222,6 22,7 22,8

21,9 21,7

43,8

-1,1pp


Recuo na inadimplência em 2013 , mas acima da média históricaInadimplência nas operações de crédito livre¹

(% do crédito com atraso superior a 90 dias, em fim de período)

Fonte: Banco Central, Credit Suisse1 Desde janeiro de 2013, o Banco Central do Brasil publica uma nova série histórica para a taxa de inadimplência para empréstimos bancários com recursos livres tanto para pessoas físicas comojurídicas. A nova série histórica inclui uma gama mais ampla de operações de crédito, enquanto as mais antigas se restringiam às operações de crédito referencial para taxa de juros.

1

2

3

4

5

6

7

8

9

Dez-00 Dez-02 Dez-04 Dez-06 Dez-08 Dez-10 Dez-12 Dez-14e

Pessoa física(série antiga)

Total(série antiga)

Pessoa jurídica(série antiga)

2,8

4,7

7,1

Pessoa jurídica

Total

Pessoa física

7,6

6,4

7,0

5,5

4,85,2

3,6 3,53,2


Inadimplência recuará mais significativamente para pessoa física


Taxa de inadimplência no totaldos empréstimos para pessoa física

(% dos saldos com mais de 90 de atraso)

Taxa de inadimplência nos empréstimoscom recursos livres para pessoas físicas

(% dos saldos com mais de 90 de atraso)

LivresDirecionados

0,8 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7

4,4 4,6 5,0 5,0 5,1 5,2 5,2 4,9 4,6

5,15,3

5,6 5,7 5,8 5,9 5,95,6

5,4

1T11 2T11 3T11 4T11 1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

Aq. de veículose leasing

Empréstimospessoais(ex consignado)

Dívida renegociada

OutrosAquisição de bensEmpréstimoconsignado

Cheque especial,cartão de crédito

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

1T11 3T11 1T12 3T12 1T13

6,36,7

7,37,7 7,9 8,1 8,2 8,0

7,6


Nível dos reservatórios aumentou significativamente em 2013

Fonte: ONS, Credit Suisse

Reservatórios do Sudeste e do Centro-Oeste (% da energia armazenada)

2012 Média 2002-2011

2001

2000

2013

10

20

30

40

50

60

70

80

90

100

Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez


Objetivos às vezes contraditórios...

Melhoria da distribuiçãode renda e redução

da pobreza ...

Aumento dacompetitividade e inflação

baixa e declinante...

Manutenção dosuperávit primário

expressivo...

Maior intervenção doestado e definição do retornoadequado para atividades ...

... mas com salárioscrescendo menos

que a produtividade.

... mas com imposição deregras de conteúdo nacional emaiores tarifas de importação.

... mas com alta do investimentopúblico, corte de impostos e

melhora dos serviços públicos.

... mas com aumento darentabilidade das empresas

e privatização da infraestrutura.

Inflação


Inflação IPCA permanecerá elevada nos próximos anos


2

3

4

5

6

7

8

Dez-04 Dez-05 Dez-06 Dez-07 Dez-08 Dez-09 Dez-10 Dez-11 Dez-12 Dez-13 Dez-14

10%

50%

30%

10%

50%

30%Centro da meta

Limite inferior

Limite superior

Inflação IPCA(%, acumulada em 12 meses)

5,5

6,6

5,6


Maioria dos nossos modelos prevê alta da inflação em 2014


Modelos de projeção da inflação

T MFrequência dos dados: MensalTrimestral

2013eVariáveis endógenas Variáveis exógenas

2014eProjeção IPCA

Sem

iest

rutu

rais

de

peq

ueno

po

rte

Veto

res

auto

rreg

ress

ivos

Inflação de livres, hiato do produto, taxa de juros de longo prazo 5,9 6,3

Inflação de comercializáveis, de não comercializáveis, hiato do produto,taxa de juros de longo prazo

Dummies sazonais, expectativas de inflação, salário mínimo, inflação externa, variação do superávit primário, hiato do produto global e Selic

5,7 6,2

Inflação de livres, produção industrial, juros reais Constante 5,7 5,9

Inflação de livres, M1, juros reais Constante 5,6 5,8

Inflação de livres, variação cambial, juros reais Constante 5,9 6,2

Inflação de livres, crescimento do PIB, juros reais Constante 5,4 5,4

Inflação de livres, de monitorados, variação cambial, juros reais Constante 5,8 6,0

Inflação de livres, M4/Base monetária, variação cambial, juros reais

Constante 5,7 5,9

Dummies sazonais, expectativas de inflação, inflação externa, atividade global, variação do superávit primário, Selic e aversão ao risco

Mod

elo

DS

GE Variáveis de atividade, inflação, fiscal,

setor externo, monetário e economia global

Choques associados com variáveis domésticas e externas 5,4 5,5

TCNC

MVAR 3

MVAR 4

MBVAR 1

TBVAR 2

TExterno

MVAR 1

MVAR 2

TSAMBA

6,3

6,2

5,9

5,8

6,2

5,4

6,0

5,9

5,5


Alta da inflação foi disseminada nos últimos meses


Inflação IPCA(%, acumulada no trimestre e em 12 meses)

Inflação acumuladaem 12 meses

Média no 1T entre 2005 e 2012

1,221,08

1,42

1,99 1,94

1T12 2T12 3T12 4T12 1T13

5,24,9

5,3

5,8

6,6

1,62

Inflação acumuladano trimestre


5,2

5,8

6,6

Forte alta de preços dos alimentos nos últimos trimestres

Ago-12 Dez-12 Mar-13

Decomposição da inflação IPCA (%, pp, acumulada em 12 meses)


Alimentos

Ex-Alimentos

1,03

0,32


16

26

34

24

Serviços

Alimentos no domicílio

Bens industriais

Preços monitorados

05

7,3

06

5,2

07

5,6

08

7,3

09

6,8

10

7,8

11

9,7

12

8,7

Abr-2013

8,4

13

8,5

14

7,5

4,3

05

1,5

06

2,1

07

4,1

08

3,0

09

3,5

10

3,6

11

1,8

12

3,7

Abr-2013

4,0

13

4,0

14

0,6

05 -0,1

06

12,4

07

10,7

08

0,9

09

10,7

10

5,4

11

10,0

12

15,7

Abr-2013

5,4

13

5,0

1405

8,4

06

4,5

07

1,5

08

3,5

09

4,5

10

3,2

11

5,6

12

3,7

Abr-2013

1,6

13

3,3

14

4,5

Peso

Source: Brazilian Statistics Bureau (IBGE), Credit Suisse

Maior inflação em 2013 em função da alta inflação de alimentos

Decomposição da inflação IPCA (%, acumulada em 12 meses)


Inflação de alimentos acima dos valores máximos históricosDinâmica da inflação no IPCA

(% ao mês)


-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

7


Alimentos no domicílio em 2013

Máximo entre 2000 e 2012

Mínimo entre 2000 e 2012

Mediana entre 2000 e 2012


Inflação de alimentos in natura muito acima da média históricaDinâmica da inflação no IPCA

(% ao mês)


-10

-5

0

5

10

15


Máximo entre 2000 e 2012

Mínimo entre 2000 e 2012

Mediana entre 2000 e 2012

Alimentos in Natura em 2013


Inflação de alimentos in natura diminuirá muito nos próximos mesesPadrão sazonal dos preços dos alimentos in natura entre 2005 e 2012

(Abr = 100)


92,5

94,7

99,2

100,0

99,0

97,0

94,9 94,793,9

94,5

95,6

96,5



-5,41

2008 2009 2010 2011 2012

2013

1,95

0,64

5,05 4,98

3,38

Fonte: FGV, Credit Suisse

Forte recuo da inflação nos produtores agrícolasInflação de produtos agropecuários no IPA

(%, acumulado entre janeiro e abril)


Inflação de bens industriais aumentou no 1T13


Mar-06 Jan-07 Nov-07 Set-08 Jul-09 Mai-10 Mar-11 Jan-12 Abr-13-2

0

2

4

6

8

10

Inflação de bens industriais e serviços(%, acumulada em 12 meses)

Serviços

Industriais

Total

Pesos no IPCA (%)

Serviços +Industriais60,4%

Outros39,6%


Recuo do preço de eletricidade reduziu a inflação de monitorados

Energia elétrica

Monitorados

Monitorados ex-energia elétrica


Inflação IPCA - Monitorados com e sem Energia Elétrica(%, acumulada em 12 meses)

-20

-15

-10

-5

0

5

10

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Abr-13

-16,2

1,62,9

3,7

3,84,4


0,86

0,60

0,47

0,55

0,25

0,150,18

0,25

0,45

0,550,58 0,60

Projeção para o IPCA nos próximos meses (%, mensal, ante o ano anterior)

Inflação acima do centro da meta para 2013

Jan-13 Fev-13 Mar-13 Abr-13 Mai-13 Jun-13 Jul-13 Ago-13 Set-13 Out-13 Nov-13 Dez-13

Mensal

Ante o ano anterior

6,2

6,3

6,66,5

6,46,5

6,2

6,0

5,95,8 5,8

5,6


Política Monetária


Dez-02 Dez-04 Dez-06 Dez-08 Dez-10 Dez-12e Dez-14e0

5

10

15

20

25

30

Taxa de juros Selic aumentará para 8,25% em 2013Taxa de juros básica Selic

(%, ao ano)

Fonte: IBGE, Banco Central, Credit Suisse

Selic (%)

IPCA (%, acumulada em 12 meses)

Média entre os ciclos de estabilidade da Selic

Juros reais (%)


Ciclo de aperto monetário será reduzido frente aos anterioresDuração dos ciclos monetários


20

5

2

1

7

2

25

7

16

Duração (meses)

1

3

3

3

2

3

2

4

6

8

6

6

9

5

Selic (%)Jun-99 Jan-01

Mar-01 Jul-01

Fev-02 Mar-02

Jul-02 Jul-02

Jun-03 Dez-03

Mar-04 Abr-04

Set-05 Set-07

Jan-09 Jul-09

Ago-11 Nov-12

Fev-01 Fev-01

Abr-02 Jun-02

Jun-05 Ago-05

Out-08 Dez-08

Ago-02 Set-02

Mar-03 Mai-03

Jan-04 Fev-04

Mai-04 Ago-04

Out-07 Mar-08

Ago-09 Mar-10

Ago-01 Jan-02

Abr-08 Set-08

Set-04 Mai-05

Out-02 Fev-03

23,50 15,25

19,0015,25

19,00 18,50

18,50 18,00

26,50 16,50

16,50 16,00

19,75 11,25

13,75 8,75

12,50 7,25

Ínicio Fim

13,7511,25

19,7516,00

26,5018,00

15,25

18,50

19,75

13,75

18,00

26,50

16,50

16,00

11,25

8,75

19,00

15,25

18,50

19,75

13,75

18,00

26,50

16,50

16,00

11,25

8,75

19,00

4Abr-10 Jul-1010,758,75Ago-10 Dez-1010,75 10,75 5

7Jan-11 Jul-1112,5010,75

6,03,810,05,537

MédiaMedianaAperto Estabilidade Afrouxamento

Dez-12 Mar-137,25 7,25 4


Estimativa de juro real de equilíbrio acompanha o declínio da Selic

Fonte: Credit Suisse.

Estimativa do juro real de equilíbrio nos modelos de filtro estatístico (%, ao ano)

0

2

4

6

8

10

12

14

Set-04 Set-05 Set-06 Set-07 Set-08 Set-09 Set-10 Set-11 Abr-13

Tendência estatística 2

99%

99%

Juro real (Selic - IPCA)




Juro real de equilíbrio não pode pautar a política monetária


Resumo dos principais resultados das estimativas para juro real de equilíbrio(%, ao ano, fim de período)

2004 9,4 8,6 13,1 8,2 14,3

2005 10,6 9,6 10,3 9,2 11,1

2006 7,8 7,4 9,5 6,7 10,8

2007 6,2 5,9 10,0 5,2 11,5

2008 6,8 5,8 7,9 5,1 8,3

2009 4,2 3,9 9,5 3,2 10,4

2010 4,7 3,7 8,0 3,3 8,3

2011 4,1 3,0 3,8 2,7 4,7

2012 2,1 1,8 2,6 1,2 3,5

Filtro estatístico Regra de Taylor Equilíbrio geral

Média das estimativas dos modelosMínimo Máximo

Setor Externo


Déficit comercial elevou o déficit em transações correntes no 1T13Balanço de Pagamentos (US$ bilhões)


1T11 1T12 1T13 2012 2013e

-14,8 -54 -743,1Saldo comercial 2,4 -5,2 19 11

Viagens -3,0 -3,5 -4,1 -16 -18Transportes -1,5 -1,9 -2,2 -9 -10Aluguel de equipamentos -3,6 -4,3 -4,5 -19 -20Juros -2,8 -2,4 -3,1 -12 -14Lucros e dividendos -8,4 -3,5 -7,0 -24 -30Demais 1,4 1,1 1,2 6 6

Conta capital e financeira 43,7 23,4 31,7 70 90Investimentos estrangeiros no Brasil 36,8 21,0 27,8 92 114

Investimentos estrangeiros diretos no Brasil (IED) 17,5 14,9 13,3 65 70Investimentos estrangeiros em ações no País 0,7 5,2 7,7 6 13Títulos de renda fixa negociados no Brasil -0,4 0,6 1,9 5 7Emprést. e títulos de médio e longo prazo no exterior 8,8 4,6 4,3 17 24

Desembolsos 16,7 11,7 11,2 55 68Amortizações -8,9 -7,2 -6,9 -38 -44

Empréstimos e títulos de curto prazo no exterior 10,2 -4,3 0,6 -1 0Investimentos brasileiros no exterior 8,9 0,2 1,2 -29 -32

Investimento direto brasileiro no exterior (IBD) 3,2 5,4 -3,1 3 -7Demais ativos brasileiros 5,7 -5,2 4,3 -32 -25

Demais -2,0 2,2 2,7 7 8Ativos de reserva 27,6 12,4 6,6 17 18

Saldo em transações correntes 12,1 24,7- -


Ao contrário dos últimos anos, houve déficit comercial no 1T13Saldo comercial

(US$ bilhões)

Fonte: MDIC, Credit Suisse*De 2004 a 2012

Máximo (2006) Média* Mínimo (2012) 2013e

1o trimestre 2o trimestre 3o trimestre 4o trimestre

9,310,2

14,7

12,2

5,0

9,2 9,7

7,7

2,4

4,6

8,6

3,7

-5,2

2,9

9,8

3,4


Source: Ministry of Development, Industry, and Foreign Trade (MDIC), Foreign Trade Research Center of the Ministry of Trade (Funcex), Credit Suisse*From 2004 to 2012

-3.9

-0.8

-2.4

-0.8

-0.1

0.9

-0.3

0.7

2.2

-0.1

-0.7-1.0

-0.4

Expressivo déficit comercial de petróleo e derivados no 1T13

Saldo comercial de petróleo e derivados(US$ bilhões)

1o trimestre 2o trimestre 3o trimestre 4o trimestre

Máximo (2006) Média* Mínimo (2012) 2013e


Déficit comercial explicado por petróleo e derivados

Importações de petróleoe derivados*

Exportações de petróleoe derivados*

-44%

+13% Ex-registroem atraso

-18%

* Crescimento no acumulado no ano até abrilante o mesmo período do ano anterior.


Registro em atrasode importações de

2012

Jan–Abr2012

Jan–Abr2013

Balança comercial(US$ bilhões)

-2,7

3,3

-6,2

-3,5

Jan–Abr2012

Jan–Abr2013

Balança de petróleo e derivados (US$ bilhões)

-2,7

0,2

-6,2

-3,5


Crescimento das exportações por fator agregado no ano até abril(%, média por dia útil, ante o mesmo período do ano anterior)

4,5

10,4

Total Básicos Semimanufaturados Manufaturados

46,7% 37,3% 13,8%Peso

2010 2011 2012

2013 Ex-petróleo e derivados

Crescimento moderado das importações ex-registro de 2012

2013

1,2

-3,1 -3,7 -3,7

-1,2

2010 2011 2012

25,0

30,4 30,731,3

47,3

32,0

2,0 2,0

15,9

3,4

18,0

-3,3



Exportações de commodities agrícolas concentradas nos 2T e 3T

6,1

10,210,9

8,6

10,9

16,517,2

14,5

11,6

19,620,5

15,5

* Média de 2004 a 2012

Exportações de commodities agrícolas(%, peso)

2T 3T 4T1T

Média *20122013e



Crescimento das importações por categoria de uso no ano até abril(%, média por dia útil, ante o mesmo período do ano anterior)

Crescimento moderado das importações ex-registro de 2012

Total

44,5% 21,7% 16,6%Peso 17,2%

Bens intermediários Bens de capital Bens de consumo Combustíveis e lubrificantes

10,1 8,8 8,7

2,0

24,5

2010 2011 2012 20132010 2011 2012

41,8

17,8

45,2

69,6

32,8

46,8

27,1 30,135,1

4,81,4

4,2 5,6

15,121,2

2013 Ex-registros de 2012

-5,7

5,2



Melhora dos termos de troca no 1T13

Termos de troca(Average for 2006 = 100)

85

95

105

115

125

135

Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13

Número índice

Média móvel de 12 meses



Forte aumento das despesas com viagens internacionais em 2013


Conta de serviços(US$ bilhões)

0,4-0,9 -1,4 -3,3 -5,2 -5,6

-10,7-14,7 -15,6 -17,5

-2,2-4,1 -4,9

-5,8-7,8 -9,4

-13,8

-16,7-18,7

-20,0

-2,0-2,0

-3,1-4,4

-5,0 -3,9

-6,4

-8,3-8,8

-10,0

-0,7-1,2

0,6 1,8 0,3 0,52,3 2,0 2,4

-4,5-8,1 -9,5

-12,8

-16,1 -18,6

-30,3

-37,4

-41,1-45,2

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e

Viagens internacionaisAluguel de equipamentosTransportes

Outros


Remessas de lucros e dividendos de US$ 30 bilhões em 2013


Remessas líquidas de lucros e dividendos(US$ bilhões)

2,4 3,5 4,9 5,78,5 7,5 6,8

10,87,0 10,0

11,04,9

9,1

11,4

16,7

25,3

17,823,6

27,4

15,8

20,0

22,0

7,3

12,7

16,4

22,4

33,9

25,2

30,4

38,2

24,1

30,0

33,0

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

IEDAções

17,2


Investimento estrangeiro direto estável desde o ínicio de 2012

Saldo em transações correntes e IED(US$ bilhões, acumulado em 12 meses)

Saldo em transações correntes IED Diferença

Mar-12 Mai-12 Jul-12 Sep-12 Nov-12 Jan-13 Mar-13

-50 -52 -51 -52 -52 -50 -50 -52 -52 -54 -59 -63 -67

64 64 64 64 66 66 64 66 67 65 64 64 64

14 12 13 12 14 16 14 14 15 11

5 0

-3



IED no 1T13 concentrado em operações com valor inferior a $0,5 millhão

Distribuição do IED por faixa de valor(% do total)

4857

48 4854

37 4048 48

77

3228

27 2123

2122

25 25

232010

812

17

911

12 11

517 18

6

3227

16 16

Operações inferioresa US$ 100 mi

Operações entreUS$100 mi e US$500 mi

Operações entreUS$500 mi e US$1 bi

Operações superioresa US$1 bi


2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 1T12 2012 1T13


Investimento estrangeiro direto continuará expressivo em 2013Investimento estrangeiro direto

(US$ bilhões)

15,0 15,4

26,130,1

19,9

40,1

54,8 52,8 55,0 58,2

3,4

8,5

15,0

6,0

8,4

11,9 12,415,0

16,8

15,118,8

34,6

45,1

25,9

48,5

66,7 65,3

70,0

75,0

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013e 2014e

Empréstimos intercompanhias (líquido)

Participação no capital (líquido)



Setores voltados para o mercado doméstico concentraram o IED


IED por principais segmentos (US$ bilhões, em 2012)

Investimento estrangeiro direto por setor (%)

Indústria detransformação

Extrativa mineral

Agriculturae pecuária

8 11 13

3227

34

912

37

42

47

35 4841

47 38

51

46

3931

23 23

4448

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012

4 2 2 12 1 1 1

Serviços

Peso (%)

9,6

8,7

7,7

7,1

6,9

6,6

6,6

4,3

3,4

3,1

Comércio,exceto veículos

Metalurgia

Produtos alimentíciose bebidas

Serviçosfinanceiros

Seguros, previdênciacomplementar

e planos de saúde

Telecomunicações

Extração de petróleoe gás natural

Extração deminerais metálicos

Atividadesimobiliárias

Produtos químicos

6,5

5,9

5,2

4,8

4,7

4,5

4,5

2,9

2,3

2,1


China e EUA lideram as operações de fusões e aquisições no País

Fusões e aquisições por país de origem(US$ bilhões)

Operações por setor(%, 2009 a 2012)

Fonte: Banco Central, The BLOOMBERG PROFESSIONAL™ Service, Credit Suisse

2005 a 2008 2009 a 2012

11010

79 Petrolífero

Metalurgia

Energia Demais

93

215

Telecomunicações

EnergiaFinanceiros

Demais

EU

AE

span

haC

hina

PetrolíferoAlimentícios

Diversos

Financeiros

Comércio

Farmoquímicos

Seguros, previdência eplanos de saúde

Demais22

16

1387

664

20

Energia

Luxemburgo 14.8 8.1 EUA 15.6 20.8

EUA 11.8 6.5 Espanha 10.7 14.2

Japão 6.9 3.8 França 7.3 9.8

Espanha 6.4 3.5 Japão 7.1 9.5

França 6.1 3.3 Reino Unido 5.2 6.9

Alemanha 5.1 2.8 Noruega 5.0 6.7

Canadá 4.5 2.5 Portugal 4.4 5.9

Noruega 3.5 1.9 Chile 5.6 7.4

Suiça 3.2 1.8 Luxemburgo 2.7 3.6

Itália 3.1 1.7 Suiça 2.4 3.3

Chile 2.1 1.1 Bermuda 1.9 2.5

México 1.9 1.1 EAU 1.7 2.3

Índia 1.8 1.0 Singapura 1.5 2.0

África do Sul 1.3 0.7 Alemanha 1.5 1.9

Reino Unido 17.0 9.3 China 16.1 21.5

Peso (%) Peso (%)


Déficit em transações correntes de 3,0% do PIB em 2013


Resultado em transações correntes(% do PIB, US$ bilhões)

Saldo em transações correntes

2012

-54

2010

-47

2008

-28

2004

12

2002

-8

2000

-24

1998

-33

1996

-24

2006

14

2003

4

-74

2013e

-52

2011

-24

20092

2007

14

2005

-23

2001

-25

1999

-30

1997

% do PIB

-2,4-2,2

-1,7

1,8

-1,5

-3,8-4,0

-2,8

1,3

0,8

-3,0

-2,1

-1,5

0,1

1,6

-4,2-4,3

-3,5


1,40

1,60

1,80

2,00

2,20

2,40

2,60

Abr-06 Out-06 Abr-07 Out-07 Abr-08 Out-08 Abr-09 Out-09 Abr-10 Out-10 Abr-11 Out-11 Abr-12 Out-12 Abr-13

Taxa de câmbio de R$ 2,00/US$ no fim de 2013


Taxa de câmbio

Estimativa

Política Fiscal


2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2014e2013e2012

Superávit primário de 2,3% do PIB em 2013Superávit primário do setor público e resultado nominal

(% do PIB)

Governo central Empresas estatais Estados e municípiosDéficit nominal

3,3 3,7 3,83,2 3,3 3,4

2,0

2,73,1

2,4 2,3 2,4


-5,2

-2,9-3,6 -3,6

-2,8-2,0

-3,3-2,5 -2,6 -2,5 -2,3 -2,5

3,5

2,92,5

Médias


Mudanças legais tornam o balanço de riscos mais negativo

Fonte: Tesouro Nacional, Ministério do Planejamento, Credit Suisse

Metas fiscais e possíveis descontos (R$ bilhões)

2012 % 2013 % 2014 %

(+) Governo central

(+) Empresas estatais e governos regionais

(=) Superávit primário

(-) Limite superior para deduções

(=) Superávit primário mínimo requerido

97,0

42,8

139,8

34,8

105,0

2,2

1,0

3,1

0,8

2,4

108,1

47,8

155,9

65,2

90,7

2,2

1,0

3,1

1,3

1,8

116,1

51,2

167,4

67,0

100,4

2,2

0,9

3,1

1,2

1,9

Balanço de riscos à meta fiscal

1T13 – significativa extensão das desonerações tributárias, com adiamento das elevações das alíquotas de IPI-automóveis, redução do PIS/Cofins sobre a cesta básica e etanol e fim da incidência cumulativa do PIS/Cofins sobre o ICMS de produtos importados.

Março de 2013 – incorporação da possibilidade de descontar da meta as perdas de arrecadação das desonerações tributárias. A estimativa das perdas de receitas está em aberto.

2014 – proposta do governo mantém a possibilidade dos descontos e desobriga o governo central de cobrir eventual menor superávit primário de estados e municípios.


Meta fiscal deixa de ser referência sobre política econômica

Obrigações de Estados e municípiostem se tornado progressivamente menores

Meta fiscal tornou-se contingenteà recuperação da atividade econômica


Ampliação dos limites de

endividamento de estados e municípios

Maioranuência para

investimentos e gastos de

custeio

Desobrigação da União de cobrir menor primário de entidades

regionais

Flexibilização da meta fiscal de

estados e municípios

Recuperaçãomais gradualda atividade econômica

Manutenção de desenorações tributárias por

período prolongado

Ampliação da possibilidade de

descontos sobre a meta fiscal (PAC e

desonerações)

Limite mínimo para a meta

fiscal tornou-se mais incerto


Contração das receitas influenciadas pelas desonerações do 1T13

Fonte: Tesouro Nacional, Credit Suisse

Impostos (35%) Contribuições (29%) Demais (12%)Previdência (24%)

Expansão das receitas tributárias (%, acumulado em 12 meses e pp)

Contribuição das alíneas sujeitas a desonerações ao crescimento das receitas

tributárias (pp)

-1,1

Receitaprevidenciária

Tributos semdesonerações

IPICIDE

CofinsPIS/PASEPIOF

0,21,0

-0,7-0,5

-1,8

1,2

-0,50,8

3,2

2,7

0,77,5

2008

-3,4

3,34,6

2,4 2,9

-1,6

3,42,2

1,1

2,4

1,6

3,0 2,6

1,6

1,6

1,5

0,8

0,9

-2,6

9,810,1

0,8

5,4

6,9

2010 2011

2012

2013e 2014e

2009

-0,5

1T13

-1,1

1,2

-0,9-1,1

-0,2

Os tributos que contribuempositivamente para o

crescimento das receitas são os mais relacionados à dinâmica da

massa salarial, apesar do impacto de desonerações.


1,6

1,0

1,0

3,4

2008

2,8

3,4

1,0

1,9

9,7

2009

1,2

3,5

2,4

2,1

9,4

2010

0,7

0,3

1,5

3,4

2011

0,3

2012

0,8

1,6

0,4

3,0

2013e

1,9

0,30,3

1,8

1,5

2,0

1,4

0,4

1,8

1,5

2014e

5,4 5,6

7,1

0,3

0,9

1,1

0,5

3,0

-0,4-0,4

1T13

5,2

Crescimento real de despesas relativamente estável no 1T13

Fonte: Tesouro Nacional, Credit Suisse

Pessoal e encargos sociais (25%) Benefícios previdenciários e assistenciais (42%)Seguro-desemprego e abono salarial (5%) Outras despesas de custeio obrigatórias (8%)

Contribuição para o crescimento das despesas(%, acumulado em 12 meses e pp)


Custo dos incentivos fiscais acima de R$ 60 bilhões em 2013

Fonte: Ministério da Fazenda, Credit Suisse

1 Apenas incluídas as perdas de receitas previstas pelo orçamento, tendo sido excluídos os custos relativos a extinção de certos encargos extraorçamentários.2 Desonerações cujos prazos se estendem por, no mínimo, dois anos, mais associadas à mudanças legislativas de longo prazo.3 Desonerações cujos prazos são inferiores a dois anos, mais associadas a estímulos pontuais à atividade econômica.4 Desonerações associadas ao controle da evolução da inflação ao consumidor.

2012 2013e 2014e

8,917,8 21,5

20,210,6

12,1

16,9

36,0

46,446,0

64,3

80,0

Longo prazo2

Curto prazo3Controle de preços4

Redução do IPI (inclusive veículos)

Amplicação do Simples Nacional

Desoneração de energia elétrica1

Programa Reintegra (exportações)

Depreciação acelerada de bens de capital

Demais (Reporto, Pronon, Banda larga e outros)

Regime Especial de Tributação (RET)

Devolução dos créditos PIS/COFINS

Redução do IOF sobre empréstimos PF

PIS/COFINS sobre alim., cont. patronal, e outros

CIDE-combustíveis e PIS/Cofins sobre etanol

Desoneração da cesta básica

Total

% do PIB

Medida

Desoneração de folha de pagamentos

5,6

6,3

5,4

1,1

1,4

5,7

0,4

-

3,0

1,6

12,3

5,5

64,3

1,3

2013e

16,0

7,1

6,5

5,8

3,0

1,4

5,8

0,4

-

3,0

1,6

13,5

8,0

78,0

1,5

2014e

24,0

8,3

5,7

-

3,4

-

4,8

7,6

2,8

1,5

8,9

-

46,0

1,0

2012

3,0

-

Custo estimado das desonerações fiscais(R$ bilhões)


1,71,3

5,8

1,5

4,52,3

2,3

5,1 5,9

5,5

5,00,61,52,10,7

15,3

6,4

6,1

0,91,53,21,2

19,2

7,3

6,9

1,82,7

6,1

1,426,1

9,5

10,2

2,6

3,2

5,4

1,232,2

12,3

14,2

5,2

5,8

5,5

1,844,7

10,0

13,9

5,9

5,4

4,7

2,041,9

11,7

12,0

9,5

6,3

5,1

2,246,9

Quatro categorias concentram 2/3 do investimento federal

Fonte: Senado Federal, Credit Suisse

Transportes

Educação

MilitarInfraestrutura

urbana

Irrigação

Gestão

EdificaçõesSaúde

Agropecuária e pescaPesquisa e desenvolvimento

Desenvolvimento socialDemais

30

1412

11

3

54

6

4

43

2

Segurança pública

2

Investimentos por categoria (%, 2001-2012)

Investimentos públicos federais(R$ bilhões)

2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012


Aporte nos bancos públicos representa 18% da dívida mobiliária

Fonte: Banco Central do Brasil, Credit Suisse1 Caixa Econômica Federal

0

1

2

3

4

5

6

7

8

9

10

Dez-08 Dez-09 Dez-10 Dez-11 Dez-12

Créditos para o BNDES

Créditos para o Banco do Brasil e a CAIXA1

Créditos para o Banco do Nordeste

Dez-07

Diferença entre as dívidas líquida e bruta, motivada por créditos a instituições financeiras

(pp do PIB)

Emissões diretasa instituições financeiras

(R$ bilhões)

BNDESBBe

CAIXA

Bancodo

Nordeste

Totalanual

2008 15,0 0,0 0,0 15,0

2009 105,0 2,0 0,0 107,0

2010 80,0 4,0 1,0 85,0

2011 50,2 0,0 0,0 50,2

2012 55,0 21,1 0,0 76,1

Total 305,2 27,1 1,0 333,3

1520

1010

15

30

5

74

6

36

2526

13

5

21

42

Dez-08 Dez-09 Dez-10 Dez-11 Dez-12

15

BNDES

BB e CAIXA

Banco do Nordeste


Investimentos em infraestrutura de R$ 300 bilhões até 2018Investimentos totais em infraestrutura

(R$ bilhões)


2014–20182019 em diante

148,1

42,0

91,0

18,7

60,6

35,6105,0

23,5

56,0

28,518,7

60,6

Rodovias Ferrovias Aeroportos Portos TAV Energia elétrica

43,1

18,5

35,0

7,1


Investimento anual em infraestrutura acima de R$ 43 bilhões até 2018Possível fluxo de investimentos

(R$ bilhões)


Transporte rodoviárioTransporte ferroviárioAeroportosPortosTAVEnergia elétrica

4,7 4,7 4,7 4,7 4,7 0,7 0,7 0,7

11,2 11,2 11,2 11,2 11,2

1,4 1,4 1,4

3,7 3,7 3,7 3,7 3,7

17,1 17,113,2 13,2

7,17,1 7,1

7,1

7,1

6,2

17,1 23,7 27,1

30,8

19,9

13,39,9

43,0

61,063,7

67,1

57,6

29,2

15,412,1

2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021


Concessões criarão necessidade de repasses adicionais ao BNDES


Projeto Investimentoaté 2018 (R$ bi)

Financiamento do BNDESe outros bancos

Margem inferior(R$ bi)

Margem superior(R$ bi)

Total

Transporte rodoviário

Transporte ferroviário

Aeroportos

Galeão/Confins

Aeroportos regionais

Portos

Portos

Accesso aos portos

Trêm de alta velocidade

Energia elétrica

Hidrelétricas

Termelétricas/renováveis

Transmissão

292,3

23,5

56,0

18,7

11,4

7,3

60,6

54,2

6,4

28,5

105,0

50,4

28,6

26,0

65% - 80%

65% - 80%

0% - 62%

0% - 70%

0%

0% - 65%

0% - 65%

0% - 65%

0% - 70%

0% - 73%

0% - 70%

0% - 80%

0% - 70%

51,7

15,3

36,4

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

-

207,3

18,8

44,8

8,0

8,0

-

39,4

35,2

4,2

19,9

76,3

35,3

22,8

18,2

Investimentos programados e participação do BNDES(R$ bilhões)


Concessões criarão necessidade de repasses adicionais ao BNDES


10

20

30

40

50

60

70

80

90

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 20201 Montante total das concessões é totalmente financiado por meio de novos aportes pelo Tesouro Nacional. Novos investimentos somam-se aos desembolsos anuais já projetados.2 Investimentos previstos são realizados sem a necessidade de novos repasses pelo Tesouro Nacional, sendo o volume anual de desembolsos em operações de crédito mantido, em termos reais, ao longo do tempo.

Cenário para aportes do Tesouro ao BNDES nos próximos anos(R$ bilhões)

Máximo¹

Mínimo²

45,0

60,4

55,8

81,8

39,0

79,7

32,027,7

18,0

22,9


Endividamento público não recuará significativamente


Superávit primário necessáriopara estabilizar a dívida líquida

1,21,5 1,6

1,4 1,5 1,4 1,4

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Dívida bruta

Dívida líquida

Trajetórias para a dívida líquida, dívida bruta e superávit primário necessário para estabilizar a dívida líquida (% do PIB)

58,0

45,5

57,4

38,6

60,9

42,1

53,4

39,2

54,2

36,4

58,7

35,2

57,5

34,5

57,0

33,5

56

33

56

32

55

31

54

29


Oriente Médio

Brasil

América Latina

Oceania

África

União Européia

Ásia

EUA

12,1

4,1

2,5

1,1

1,7

0,6

-0,7

-1,9

4,6

2,8

-0,4

-1,9

-2,5

-2,6

-3,2

-7,92006-20082010-2012

10,0

-2,8

-0,2

0,3

-1,2

-1,7

-1,9

-3,8

5,1

-2,7

-1,4

-1,1

-3,1

-3,4

-3,1

-7,62006-20082010-2012

Embora menor, superávit primário é alto na comparação global

Fonte: Banco Central, FMI, Credit Suisse

Resultado primário e nominal do setor público (% do PIB)

Resultado primário Resultado nominal


Mas endividamento também é elevado na comparação com EMs

Fonte: Banco Central, FMI, Credit Suisse

Dívida bruta do setor público(% do PIB)

EmergentesDesenvolvidos EUA Ásia UniãoEuropéia

Brasil África AméricaLatina

OrienteMédio

Oceania

69,4

102,4

75,1

84,1

61,1

82,6

57,3 55,4

43,947,0

40,2 38,140,8

33,7

22,5 24,4

34,036,6

77,5

105,72006-20082010-2012

Política


Fonte: CNI/Ibope, Tribunal Superior Eleitoral, Credit Suisse

Índice de aprovação e resultados das eleições presidenciais(% dos respondentes e % de votos válidos)

FHC 1

FHC 2

Lula 1

Lula 2

Dilma

Aprovação do governo da presidente Dilma é superior a 60%

20

30

40

50

60

70

80

Eleições 1T 2T 3T 4T 5T 6T 7T 8T 9T 10T 11T 12T 13T 14T 15T 16T10

% d

os v

otos

vál

idos

nas

ele

içõe

s

40%


Conversão de avaliação do governo em votosno candidato a reeleição ou seu opositor

(% médio, segundo turno das últimas duas reeleições)

Alta aprovação favorece bastante reeleição da atual presidente

Fonte: Datafolha, CNI/Ibope, Credit Suisse

Aprovação do atual governoe conversão potencial em votos

(% dos entrevistados e % dos votos totais)

Votou no candidatoà reeleição

Votou naoposição

Ótimo Bom Regular Ruim Péssimo

78

90

35

644

10

5661

Aprovação da atual presidente(Ibope março de 2013)

Potencial de conversão em votos

14

49

29

4 3

13

38

10

0 0

Ótimo Bom Regular Ruim Péssimo

Total dos votos:61%


Dilma Rousseff José Serra Eduardo Campos Branco ou nulo Não respondeuMarina Silva Aécio Neves

Algumas pesquisas preliminares já apontam essa tendênciaPesquisa de intenção de votos para as eleições presidenciais de 20141

(% dos entrevistados)

Fonte: CNT-Sensus, Instituto Análise, Credit Suisse

Pesquisa 1

Pesquisa 2

Pesquisa 3

Pesquisa 4

Pesquisa 5

58

11 9 3 8 11

58

11 14 11 6

61

14 8 12 5

57

14 9 5 10 5

Dilma Rousseff José Serra Eduardo Campos Branco ou nulo Não respondeuMarina Silva Aécio Neves

59

15 6 15 4

11- Datafolha (mar-13), 2 e 4 – Inst. Análise Pesquisa Nacional (5 -10 de julho de 2012, e 5 - CNT/Sensus (ago-12).


Forte base de apoio do governo na Câmara dos Deputados em 2013

Oposição 91

Governo 402

Independentes 20

Fonte: Câmara dos Deputados, Credit Suisse


E também no Senado

Oposição 17

Governo 63

Independentes 1

Fonte: Câmara dos Deputados, Credit Suisse


Na prática, base governista é reforçada ainda pelos independentes

Adesão média dos partidos políticos no Senado(% da bancada do partido que

votou de acordo com a orientação do governo)

Adesão média dos partidos políticos na Câmara(% da bancada do partido que

votou de acordo com a orientação do governo)

Fonte: O Estado de São Paulo, Credit Suisse

Independentes

Oposição

Base governista

APOIOTOTAL

PHSPRB

PSB

PC do B

PSL

PMDB

PDT

PP

PTBPSCPRTB

PR

PMN

PTC

PTdo B

PV

PRP

0%20%40%60%80%

PT

PSD

PSOL

PPS

DEM

PSDBPSB

PT

PC do B

PTB

PR

PP

PMDB

PRBPV

PDT

PSC

PSD

PMN

PSDB

PSOL

DEM

PPS

0%20%40%60%80%


Agenda é econômica é ampla, mas sua aprovação é incerta ...

Principais reformas em andamento no Congresso(2013-2014)


Medida Status Objetivo Impacto

Mudança do indexador dadívida dos Estados

2013eMudança do indexador da dívida dos Estados,do IGP-DI para o IPCA ou Selic.

Provável favorecimento dos investimentos públicos e das despesas de custeio dos Estados devido ao menor ônus associado à taxa de juros.

Novo quadro regulatóriodo sistema portuário

2013eAlteração dos regimes de operação e de concessão dos portos.

Elevação da competitividade no setor e provável reduçãode custos de embarque.

Novo códigode mineração

2014eReestruturação do arcabuço regulatório do setorde mineração.

Maiores impostos e exigências legais sobre a atividade. Incentivo à produção de itens de maior valor agregado.

Reforma do ICMSinterestadual

2013eRedução e uniformização da alíquota doICMS estadual.

Mudança da base de incidência do imposto da produçãopara o consumo. Menores incentivos à guerra fiscal entreestados.

Reforma do PIS/Cofins 2014eUnificação do Programa de Integração Social(PIS) e da Contribuição para o Financiamentoda Seguridade Social (Cofins).

Simplificação da legislação e redução de custos paraas empresas.

Novo Fundo de Participaçãodos Estados (FPE)

2013eDeterminação de novos critérios que disciplinama distribuição de recursos pelo FPE.

O impacto dependerá de novas regras de distribuiçãodeste fundo.

Programa de concessões rodoviárias e ferrovias

2013/2014e

Concessões de infraestrutura de transporterodoviário e ferroviário à iniciativa privada.

Maiores investimentos em infraestrutura e redução decustos de transporte.

brasil 2013/14: retomada dos investimentos em cenário de ... · 14 de maio de 2013 24...

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