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Banco de investimentos(engenharia financeira, criação de produtos e Ifs, M&A)

Por Aod Cunha de Moraes Junior e Jorge Luis Tonetto

PROFESSORES

Mestre e Doutor em Economia pela UFRGS (2003); Pós

Doutorado e Pesquisador Visitante em Columbia/NY (2009);

Presidente da Fundação de Economia e Estatística (FEE) do

Estado do Rio Grande do Sul (2003-2006); Secretário da

Fazenda do Estado do Rio Grande do Sul e Presidente do

Conselho de Administração do Banrisul (2007-jan

2009); Consultor Sênior do Banco Mundial (2010);

Managing Director do Banco J.P. Morgan em São Paulo

(2011-2014); Sócio do Banco BTG Pactual (2014-2016);

Conselheiro do Banco Pan (2015-2016). Foi professor de

cursos de macroeconomia na PUC/RS, UFRGS/RS e

IBMEC/RJ em diferentes períodos entre 1994 e 2014;

Vencedor do Prêmio do Tesouro Nacional e Associação

Brasileira de Mercado de Capitais; Coautor do livro "Sistema

Financeiro Nacional: O que fazer?".

É especialista em Integração econômica e direito

internacional fiscal (FGV/Esaf), Ciência Política (PUCRS) e

Formação de Gestores em Sistemas de Informação

(UFRGS). Graduado em Economia e Direito, é auditor fiscal

da Receita Estadual do RS desde 1993. Secretário da

Fazenda de Porto Alegre (2014-2016). Diretor Técnico da

ABRASF (2015-2016). Subsecretário Adjunto Financeiro do

Tesouro do Estado do RS (2012-2014). Participou de

diversos cursos internacionais de Economia. Prêmio

Destaque no Troféu Equilibrista IBEF-RS 2015. Foi membro

do Conselho de Administração da Caixa de Administração

da Dívida Pública Estadual S.A - CADIP-RS (2009-2011),

Presidente do Comitê de Remuneração do BANRISUL

(2012-2014), Presidente do Conselho de Administração da

Cia Carris Porto Alegrense (2014-2016).

Aod Cunha de Moraes Junior Jorge Luis Tonetto

Professor convidado Professor PUCRS

DOWNLOADSBaixe os materiais utilizados pelos professores durante a disciplina.

Livro online da disciplina em PDF

Autor(es): Aod Cunha de Moraes Junior e Jorge Luis Tonetto

Apresentação de apoio 1 e 2

Apresentação de apoio 3

Material Complementar

ACESSE:

http://ebooks.pucrs.br/edipucrs/fib/banco-de-investimentos/

Materiais de apoio Bibliografia

Os títulos coloridos são indicados para alunos

interessados em leituras com aprofundamentos

teóricos. Esses títulos podem ser acessados

gratuitamente, pela Editora ou Biblioteca da PUCRS,

basta acessar o livro online da disciplina e clicar nele.

FLEURIET, Michel. Investment Banking Explained: An Insider's Guide to the Industry. Mcgraw

Hill, 2008.

LIAW, Thomas. The Business of Investment Banking: A Comprehensive Overview. Wiley, 2005.

MARTELANC, Roy. Avaliação de empresas : um guia para fusões & aquisições e private equity.

Pearson, 2010, SP.

TANURE, Betania. Os Dois Lados da Moeda em Fusões e Aquisições - O Case da F&A dos

Bancos ABN AMRO, Real, Sudameris e Santander. Elsevier, 2011, SP.

ROSSI, Luiz Egídio Malamud. MANUAL DE PRIVATE EQUITY E VENTURE CAPITAL: Passos

para Atração de Investidores e Alocação de Recursos. Atlas, 2010, SP.

SOUSA, Sergio Henrique Miranda. Capital empreendedor: Venture capital e private equity –

Capital de risco. Juruá, 2008, SP.

MASON, Hans Landström. Handbook of research on venture capital : a globalizing industry.

Edward Elgar, 2012, Cheltenham.

TAKAHASHI, Janaina Tiemi. Avaliação da carteira de ativos nos fundos de venture capital e

private equity. Atlas, 2006, SP.

EMENTA DA DISCIPLINA

O objetivo da disciplina é introduzir o aluno nos serviços prestados por um banco de investimento, vendo em detalhes sua atuação na engenharia financeira e lançamento de produtos financeiros, de ações e dívida, movimentos de fusão e aquisição, private e venture capital.

Além do conteúdo teórico, o qual ainda possui bibliografia quase que exclusivamente em inglês, a disciplina reserva esforços para o estudo de casos, tentando tornar mais acessível essa que é uma atividade sofisticada e especializada.

Lembre-se que esse Livro organiza de forma resumida todo o

conteúdo da disciplina, possibilitando que você possa acessar com

agilidade e eficiência todos os materiais, fundamentos, identificar os

pontos principais dos vídeos (nos Destaques e Mapas da Aula), e

encontrar os principais tópicos que compõem a avaliação. Para

maiores aprofundamentos teóricos sobre os conteúdos que são base

desse Livro, há uma série de leituras na área BIBLIOGRAFIA, em

DOWNLOADS, inclusive diversos marcados em dourado, que têm

acesso gratuito pela Editora ou Biblioteca da PUCRS.

AULA 1Nas próximas páginas, você terá os conteúdos da 1ª aula dessa disciplina.

Bancos de investimento: principais serviçosAULA 1, FUNDAMENTO 1

ECM(Equity Capital Market)

O banco de investimento

operacionaliza a venda de ações de

uma companhia na Bolsa de Valores,

seja auxiliando no IPO (oferta pública

inicial da empresa na Bolsa de

Valores) ou no follow-on (diluição em

mais ações). A oferta de ações serve

para arrecadar financiamento para a

empresa em troca de participação dos

acionistas no capital societário.

Os acionistas são recompensados

com participação nos lucros da

sociedade, e o banco de investimento

é pago com uma taxa pela operação.

Imagens: Graphic Enginer, Creaticca, Juraj Sedlák

M&A(Merge and aquisition)

Bancos de investimento

operacionalizam as fusões e aquisições

de empresas, sendo remunerados com

uma porcentagem da operação. A

Fusão e Aquisição podem ser usadas

tanto por grandes empresas quanto por

pequenos e médios empreendimentos

que buscam alavancar seus negócios.

O processo envolve sempre dois

bancos: um representando o comprador

e outro o vendedor.

Antes do M&A é necessário fazer o

valuation da empresa (uma estimativa

de seu valor) e o due diligence (análise

jurídico-contábil dos documentos).

DCM(Debt Capital Market)

Bancos de investimento podem

assessorar empresas a transformar

sua dívida em títulos (debêntures) e

vendê-los no mercado. Os

investidores são pagos com juros, que

podem ser pré-fixados ou não. Com

isso, a empresa consegue

financiamento sem abrir mão de

participação societária. São,

normalmente, operações de curto

prazo.

Se a emissão ocorrer no regime de

garantia firme, o banco assume os

riscos da emissão e subscreve os

títulos que não forem aceitos pelo

mercado.

DestaquesVeja nessa página as principais ideias expressas pelo professor.

"Todos os grandes bancos hoje estão sob muita pressão desse mundo de fintechs. Do meu ponto de vista,

acho que é uma pressão saudável."

"O banco comercial está focado basicamente nas operações de crédito, enquanto o banco de

investimentos pode fazer outras estruturas de investimento.”

"Uma coisa muito importante pra quem trabalha num banco de investimento é entender e separar (...)

informação pública e informação privada."

"Os bancos de investimento correm mais riscos."

"Todas as empresas que fazem abertura de capital, na média, se tornam mais transparentes. Melhora a

governança na empresa."

"A gente tem um mercado (bancário) muito concentrado."

"Por isso que o Brasil, hoje, é um laboratório de fintechs: a gente tem um spread de taxa de juros que é

descomunal em relação a qualquer outro país."

"Quando não tem ação bem feita de compliance e dá algo errado, é um custo que é muito alto."

"Essa área (de compliance) cada vez mais tem o papel de educar a empresa como um todo."

Mapa da aulaVeja nessa página as principais ideias e ensinamentos vistos ao longo da aula. Os tempos marcam os principais momentos das videoaulas onde os assuntos são abordados.

Parte 1

16:01Banco comercial

vs de

investimentoA diferença entre os dois

tipos é que o banco de

investimentos (investment

banking ou IB) não aceita

depósitos à vista; portanto,

concede crédito com

capital próprio. Enquanto

bancos comerciais são

focados em operações de

créditos, os IBs têm focos

em outras estruturas de

investimento.

24:24Chinese wallQuando lidam com ofertas

públicas iniciais na Bolsa

de Valores (IPO), os

bancos de investimentos

trabalham com informações

privadas, confidenciais. As

partes do banco que

trabalham com informações

públicas e privadas devem

ser separadas, o que é

conhecido por chinese wall.

4:21Ciclos

econômicosA Lei dos Bancos, surgida

na esteira da Crise de 29,

forçou pela primeira vez a

separação entre bancos

comerciais e IBs. Conforme

o mercado entrou num

novo ciclo de crescimento,

as regulações foram

relaxadas, mas, após a

crise de 2008, a atuação de

IBs e bancos comerciais foi

separada mais uma vez.

25:30FundingUm banco de

investimentos é

financiado por:

• Recursos próprios:

patrimônio dos sócios.

• Abertura de capital: o

banco pode abrir seu

capital na Bolsa de

Valores.

• CDB: emissão da

dívida no mercado.

2:57Estrutura de um IB (II)• DCM (debt capital market): emissão

de títulos da dívida de uma empresa

no mercado. Ação com prazo

determinado de vida (2 anos, 5 anos).

O IB é remunerado pelo serviço.

• ECM (equity capital market): oferta

de ações da empresa no mercado. O

IB assessora na oferta inicial (IPO) e

no follow on (oferta de novas ações,

posteriormente ao IPO).

M&A, DCM e ECM são o core clássico de

serviços de um banco de investimentos.

0:09IPO: prós e

contras• Contras: pulveriza o

controle da empresa

entre muitos sócios;

operações legais para

efetuar a operação são

pesadas.

• Prós: a

obrigatoriedade da

prestação de contas

para os sócios melhora

a governabilidade e a

transparência do

banco.

22:40Estrutura de um IB (I)• Tesouraria: cuida da captação de

recursos.

• Crédito: IBs podem conceder crédito

com seus próprios fundings, mas não

com captação de depósito à vista. Não

é o carro-chefe do banco, mas é uma

alavanca de relacionamento.

• M&A (aquisições e fusões): o banco é

remunerado por um percentual das

aquisições e fusões que opera. Esses

processos sempre envolvem 2 bancos

diferentes (o que assessora a compra e

o que assessora a venda).

Parte 2

Parte 4

29:30ComplianceA área de legal compliance é a que

mais cresce nos bancos de

investimento. O compliance auxilia

no controle de boas práticas,

desde as práticas legais até os

tipos de incentivos que devem ser

praticados com os gestores.

Errar no compliance pode causar

complicações legais para o banco

e destruir a sua reputação.

Parte 3

20:55Estrutura de um IB (III)• Asset management: gestão de

recursos de terceiros. O fundo

aplica recursos captados de

terceiros em investimentos e

pode ser remunerado por taxa

de administração, taxa de

performance, ou ambas.

• Private banking: gestão de

grandes fortunas, gerenciadas

por um banker específico.

Aula 1Acesse o ambiente EAD e selecione a aula correspondente.

O acesso às aulas ocorre dentro do ambiente EAD para

garantir que o conteúdo seja exclusivo a você.

ExercíciosAULA 1

Resposta: D ,D ,A.

1. Qual a principal diferença entre um banco comercial e de investimentos?

A

O banco de investimentos tem um índice

de Basileia menor

B

O banco de investimentos não pode

conceder crédito

C

O banco de investimentos lida apenas

com informações públicas

D

O banco de investimentos não aceita

depósitos à vista

2. Qual das alternativas abaixo é um meio do banco de investimentos captar financiamento?

A

Emissão da dívida no mercadoB

Aporte de capital próprio dos sócios

C

Abertura de capital na Bolsa de ValoresD

Todas as alternativas

3. O que é M&A?

A

Operação de aquisição ou fusão de

empresas

B

Abertura de empresa na Bolsa de

Valores

C

Emissão de títulos da dívida no mercado

D

Operação de gestão de recursos de

terceiros

ExercíciosAULA 1

Resposta: D, B.

4. Qual das alternativas abaixo NÃO é uma operação típica de bancos de investimentos?

A

Assessorar a empresa no follow-onB

Concessão de crédito

C

Gestão de recursos de terceiros

D

Captação de depósito à vista

5. Sobre o legal compliance, é correto dizer que:

A

Vem perdendo importância nos últimos

tempos

B

Faz o controle das boas práticas do

banco

C

É tarefa exclusiva da CVM

D


Bitcoin e criptomoedasAULA 2, FUNDAMENTO 1

Criptomoeda é qualquer moeda digital que

utilize criptografia, ou seja, códigos difíceis de

quebrar, para garantir a sua segurança em

transações online. Seu grande atrativo é a

eliminação da necessidade de intermediadores

financeiros, como bancos, nas operações de

transferência.

A maioria das criptomoedas são

descentralizadas: nenhum banco ou indivíduo

controla o seu uso, circulação ou produção.

As trocas são feitas diretamente entre os

indivíduos. O próprio mecanismo de

funcionamento do bitcoin garante que ele seja

criado numa taxa limitada e previsível, por meio

de um processo chamado “mineração”.

Por sua natureza, o bitcoin pode ser

usado em transações ilegais e lavagem

de dinheiro. Isso não significa que toda

transação com bitcoin seja ilegal.

Imagens: Freepik e Eucalyp

A base do funcionamento do bitcoin é o

blockchain, um sistema de contabilidade

autoverificável para transações online. Por sua

natureza de registro compartilhado, o blockchain

é considerado extremamente seguro.

BlockchainAULA 2, FUNDAMENTO 2

O bitcoin é uma moeda virtual

que funciona com blockchain.

Ele é independente do dinheiro

tradicional e das instituições

financeiras. Ainda assim, alguns

bancos já buscam maneiras de

trabalhar com a moeda virtual.

Blockchain é um sistema de contabilidade autoverificável para transações online. A forma mais fácil de imaginá-lo é como um gigantesco livro

de contabilidade, contendo todas as operações de transação já realizadas por seus usuários. Cada pessoa tem uma cópia desse livro, e cada vez

que uma transação acontece ela é registrada simultaneamente na cópia do livro de cada um dos usuários.

O Blockchain promete revolucionar o sistema de pagamentos online, substituindo os bancos e até mesmo o dinheiro nos processos de transações.

Entenda como essa tecnologia funciona:

O registro do blockchain não

tem um centro. Ele existe em

cada computador conectado e é

atualizado pela rede. A

descentralização torna o

blockchain seguro e

praticamente impossível de

hackear.

Imagens: Freepik e Pixel Buddha

Quando dois usuários

realizam uma transação, um

novo bloco de informação

contendo o registro da

transação é enviado a

todos os usuários do

sistema.

Se esse bloco é coerente com

os demais registros, ele é

adicionado ao sistema e a

operação é validada. Se não

existe registro prévio da origem

do bem transacionado, a

operação é invalidada. Ninguém

pode criar dinheiro virtual: se ele

não tiver histórico, é descartado.


"Sempre virá uma próxima crise. É fácil de acertar isso."

"Uma certa disciplina e regra talvez seja melhor do que um pouco de genialidade que toma risco demais."

"No final de cada crise, o mundo, do ponto de vista de prosperidade econômica, está melhor."

"Sempre depois de um bull market você vai ter um bear market de duração menor."

"Domina o mundo quem dominar a Inteligência Artificial."

"Não tem segmento da indústria bancária que não esteja, hoje em dia - no bom sentido -, sob ataque."

"Às vezes a lentidão está menos ligada ao que é setor público e privado (e mais ligada) ao tamanho das coisas."

"Retorno vem junto com risco."

"A crise de 2008 deixou o sistema financeiro relativamente mais robusto."


Parte 1

6:19Ciclos econômicosOs economistas são

unânimes em aceitar a

existência de ciclos

econômicos – fases

alternadas de alta e baixa no

mercado. Houve 17 ciclos de

alta no mercado nos últimos

cem anos: no final do período

de crise subsequente a cada

ciclo, a economia mundial

fica um pouco melhor do que

no ciclo anterior.

18:47Bull Market vs Bear

Market“Bull Market” é o mercado

ascendente, em alta; “Bear

Market” é o mercado em

baixa, quando “hiberna”. Um

sempre vem após o outro.

Bull markets duram de 4

anos e meio a 5 anos e são

mais longos que os bear

markets, que duram em

média 1 ano e meio.

22:45Crise futuraNa data da aula, o mercado se

encaminhava para o seu 108º mês de

alta, um dos mais longos dos últimos cem

anos. É um ciclo de muita liquidez, com

dinheiro a juros baixos.

Se levarmos em conta a tendência

histórica, cada mês a mais de bull market

aumenta a probabilidade de ocorrer uma

crise que encerrará o ciclo de alta. O

professor Aod Cunha acredita que o fim

do ciclo está próximo, embora não saiba

precisar qual fator – ou conjunto de

fatores – será o responsável pela futura

crise.

0:09Novas tecnologiasA associação entre inovações

tecnológicas e crescimento

econômico não é novidade, mas

a rapidez na propagação

dessas inovações, sim. A

barreira de entrada para novas

tecnologias diminuiu bastante,

fazendo o cenário tecnológico

mudar rapidamente. Os bancos

que não se adaptarem às novas

tecnologias serão ultrapassados

por empreendimentos mais

dinâmicos, como as fintechs.

28:35BlockchainApesar do bitcoin não ser uma

moeda de verdade, o

blockchain (a mesma

tecnologia por trás das

criptomoedas) pode dar

origem, no futuro, a novos

tipos de registros oficiais de

transação. Isso depende de

uma expansão da tecnologia,

pois atualmente o blockchain

tem limitações quanto ao

volume de transações

suportado.

23:37BitcoinApesar de chamado de

“moeda digital”, o bitcoin não

é uma moeda porque não é

usada como meio de troca –

não há como pagar o

supermercado com bitcoin,

por exemplo. O seu uso

como moeda de verdade

depende, em grande parte,

do bitcoin passar a ser

regulado por autoridades

monetárias.

Parte 2

2:40Remuneração e bônusNo passado havia uma

agressividade maior na política de

salários variáveis dos bancos,

vinculando boa parte dos salários

dos gestores a bônus de

performance. Essa lógica mudou

durante os anos 2000, quando se

percebeu que uma agressividade

maior leva a maior exposição de

risco e não, necessariamente, a

resultados melhores. Hoje os

bônus são mais vinculados a

participação do time.

Parte 3

7:38Estudos de caso

internacionalO professor apresenta uma lista de

casos de bancos de investimento que

quebraram, e os motivos que os

levaram a essa situação:

•Long Term Capital: prejuízo de US$

3,5 bi após o default da Rússia em

1998.

•Barings: prejuízo de US$ 1,4 bi em

especulação com derivativos .

•Lehmann Brothers: quebrou junto

com o estouro da bolha imobiliária

americana. Não foi resgatado pelo

governo.

18:12Casos brasileirosO Brasil não tem histórico de

falência de bancos de investimentos,

apenas de bancos comerciais. Na

década de 90, os bancos brasileiros

foram protegidos pelo Proer

(programa governamental de

recuperação de bancos). Em caso

de falência, os correntistas dos

bancos são protegidos pelo Fundo

Garantidor de Crédito (FGC),

entidade privada mantida com

contribuição dos próprios bancos.

ExercíciosAULA 2

Resposta: C,B,A.

1. Qual das afirmativas abaixo NÃO está correta?

A

“Bull Market” é quando o mercado está

em alta

B

Um Bull Market é sempre precedido

por um Bear Market

C

A duração média de um Bull Market é

um ano e meio

D

Houve 17 ciclos de alta de mercado

nos últimos cem anos

2. Por que o bitcoin não é considerado uma moeda de verdade?

A

Não tem lastro em ouroB

Não é usada como meio de troca

C

Não possui existência físicaD

Sua circulação é restrita

3. O que é blockchain?

A

Tecnologia de registro que é a base das

criptomoedas

B

Startup que realiza serviços financeiros

utilizando inovação tecnológica

C

Moeda digital como o bitcoin

D

Aplicativo desenvolvido por bancos de

investimento para o celular

ExercíciosAULA 2

Resposta: C, A.

4. Sobre os bônus pagos aos gestores de bancos de investimentos, é correto afirmar que:

A

Ficaram mais agressivos a partir dos

anos 2000

B

Quanto mais agressiva a política de

bônus do banco, melhor

C

Podem incentivar uma maior exposição

ao risco

D


5. Sobre os bancos brasileiros, qual das afirmativas é correta?

A

O Brasil não tem histórico de falência de

bancos de investimentos

B

O programa de recuperação de bancos

implementado no anos 90 é chamado

de FGC

C

Em caso de falência do banco, os

correntistas são protegidos pelo Proer

D

Todas as alternativas são corretas

DebênturesAULA 3, FUNDAMENTO 1

Debêntures são títulos da dívida de companhias

privadas que podem ser comercializados no

mercado. Quem investe em debêntures se torna

credor da empresa, e tem a promessa de retorno de

investimento de acordo com a taxa de juros

praticada. É um meio da empresa financiar as suas

operações sem recorrer a empréstimos bancários.

A estruturação e coordenação do processo de

emissão de debêntures é feita por uma

instituição financeira escolhida pela empresa

emissora. O banco de investimentos registra a

emissão na Comissão de Valores Imobiliários (CVM)

e operacionaliza todas as demais etapas em troca

da cobrança de uma taxa.

Companhias que possuem projetos de investimento

em áreas de infraestrutura consideradas prioritárias

(energia, transporte, etc.) podem emitir debêntures

incentivadas. São debêntures isentas de imposto de

renda sobre os ganhos, tornando-as mais atrativas para

investidores.

Imagens: Priyanka, Maxim Basinski, Chandru, Dinosoft Labs

A emissão pode obedecer a uma de duas instruções

normativas: a CVM 400, que faz a distribuição pública

dos títulos, ou a CVM 476, que distribui apenas para um

número limitado de investidores qualificados. Cada

instrução é apropriada para um tipo de empresa: cabe

ao banco assessorar na escolha da melhor regra para a

emissão.


"A legislação brasileira é criativa em cercear (os bancos.)"

"Tudo o que tiver algum recebível ou que gere algum valor para alguém pode gerar alguma (oportunidade bancária)."

"Existe uma cultura de que o governo tem que fazer tudo."

"Se você tem uma boa ideia, o dinheiro vai atrás."

"A cultura do Brasil é só orçamentária, e não patrimonial."

"(debênture) é um título que o mercado aceita bem."

"A gente calcula a carga tributária sobre o PIB. Nós deveríamos calcular a tributação mais o déficit."

"Se não tiver aumento de importação consistente, não acreditem no aumento do PIB."

"Não dá pra acreditar que um país a 15, 16, 17% de taxa de investimento consiga crescer sustentavelmente, num nível que não seja voo de

galinha."

"O mundo hoje é uma guerra por talento. E, atrás do talento, vai vir o capital."


Parte 1

18:00CriatividadeOs bancos de

investimentos devem

usar a criatividade para

gerar novos produtos.

Como regra geral,

qualquer coisa que

tenha um fluxo de caixa

associado ou gere

algum tipo de valor pode

virar uma operação

bancária.

25:33Caso: Porto

MaravilhaPara mostrar o uso da

criatividade em operações

financeiras, o professor fala

da construção do Porto

Maravilha, zona revitalizada

do Rio de Janeiro. A Caixa

transformou a compra do

potencial construtivo

(CEPAC, necessário para a

expansão dos serviços da

prefeitura na área) num

ativo e o vendeu no

mercado.

17:00Pirâmide

demográficaA população brasileira está

envelhecendo rapidamente e

em pouco tempo

alcançaremos a demografia

da Europa. Com menos

crianças e mais idosos, cai a

demanda por serviços de

educação e aumenta a de

saúde. Com a interrupção da

adição de força de trabalho,

o país precisará aumentar a

sua produtividade.

20:32DebênturesSão representativos da dívida de

uma companhia emissora.

Debêntures podem ser emitidas de

acordo com duas instruções

normativas: a CVM 400 (distribuição

pública) e a CVM 476 (distribuição

para número limitado de investidores

qualificados).

O banco de investimento ajuda a

escolher a melhor instrução

normativa baseado no rating da

empresa, análise do histórico do

fluxo de caixa e do histórico de

emissão de debêntures.

Parte 3

19:51Motivos para

buscar o rating• Transparência e

compliance: mostra

que está agregando

valor.

• Diferencial: ter um

rating é um diferencial

entre as empresas.

• Atração de

investidores.

• Marketing.

2:25RatingÉ uma avaliação de risco emitida por

agências internacionais

especializadas. O investidor usa o

rating como referência para avaliar o

ambiente do título emitido. Afetam a

renda fixa e o custo de financiamento

do país.

O rating do país é chamado de rating

soberano, e funciona como um teto

para o rating das empresas

nacionais. Pouco adianta uma

empresa ser avaliada, se o rating

soberano do seu país for ruim.

Parte 2

20:46Fatores que

influenciam o

rating• Marco regulatório do

país

• Organização

• Dívidas

• Fatores

socioeconômicos

• Mercado de trabalho

• Passivos contingentes

Parte 4

3:19Balança

comercialUm aumento na

importação é um sinal da

resiliência de economia.

Para o professor, um

aumento no PIB só é

crível quando vier

acompanhado de um

aumento das

importações.

19:00Formação

bruta de

capital fixoA taxa de

investimento da China

é 46% do PIB,

praticamente uma

garantia de que o país

vai crescer. No Brasil,

a média é de 15%.

Precisaria ser de 25%

para o país ter um

crescimento

sustentável.

31:10Garantia firmeNo regime de garantia firme, o

banco se compromete a

comprar as debêntures que

sobrarem da oferta ao

mercado. É uma garantia para

a companhia emissora.

Até 2012, os bancos de

investimentos brasileiros

trabalhavam com garantia

firme. Com a falta de dinheiro

dos anos posteriores, esse

regime ficou mais raro.

31:53Considerações

finais• A principal variável que

explica o movimento

de capitais é a taxa de

juros, que atrai

investimentos.

• Um déficit recorrente

em transações

correntes pode ser

sustentado ao se gerar

poupança e transações

correntes positivas.

ExercíciosAULA 3

Resposta: B, C, D.

1. Qual das afirmativas abaixo sobre debêntures é INCORRETA?

A

São regidas por duas instruções

normativas

B

Podem ser distribuídas apenas para

investidores qualificados

C

No regime de garantia firme, o banco se

compromete a comprar as debêntures

que o mercado não absorver

D

Todas estão incorretas

2. O que é rating soberano?

A

É o maior rating concedido pelas

agências internacionais

B

É o rating da empresa melhor

avaliada no país, que serve como teto

para as outras

C

É a classificação de risco do paísD

É a metodologia de rating da S&P

3. O rating é influenciado por:

A

Marco regulatório do país

B

Mercado de trabalho

C

Passivos contingentes

D


ExercíciosAULA 3

Resposta: C, B.

4. Segundo Jorge Luis Tonetto, o Brasil só conseguirá ter crescimento sustentável se:

A

Privatizar os bancos públicosB

Construir mais ambientes de inovação

C

Investir na formação bruta de capital fixo

D


5. Um bom sinal de resiliência na economia é:

A

Aumento de exportações

B

Aumento da importação

C

Diminuição da inflação

D

Aumento da taxa de juros

CONCLUSÃO

Aula 3Rating como referência de

avaliação

Aula 1A importância do compliance

Aula 2Ciclos de crescimento e

depressão

Ícones (esq. p/ dir.): H Alberto Gongora, Wahryu Prihantoro, Artem Kovyazin, Jonathan Li

AVALIAÇÃOVeja as instruções para avaliação da disciplina.

Teste da DisciplinaJá está disponível no ambiente EAD o teste online

dessa disciplina. O prazo para sua realização é 9 de

julho.

Lembre-se que cada disciplina conta com uma

avaliação online de múltipla escolha, na qual você deve

obter uma nota mínima de 6.

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