anÁlise econÔmico-financeira da vale s/a...

Análise dos Demonstrativos Contábeis - Professor: Heber Moreira

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UNIVERSIDADE FEDERAL DO PARÁ

FACULDADE DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS

ANÁLISE DE DEMONSTRATIVOS CONTÁBEIS

PROFESSOR: HEBER MOREIRA

ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA DA VALE S/A NOS ANOS

DE 2009 E 2010.

ALUNA: SÔNIA SOUSA DA SILVA

MATRICULA: 08010002801

ALUNA: SUELEN CAMILA PEREIRA E SILVA

MATRICULA: 08010002101

BELÉM-PARÁ

2011


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Índice

Objetivo da Disciplina

Metodologia de Ensino

Esquema de Pontuação

Freqüência

Modelo de envio de e-mail

Agendamento para entrega da 1ª Prova (05-03-2011)

Aula do dia 05/03/2011

1ª Prova enviada via e-mail sobre um balanço patrimonial de uma empresa

comercial ou industrial, dizer o objetivo da analise e fazer uma avaliação da

empresa analisando o balanço.


Balanço patrimonial atualizado pelo poder de compra

Índice de Inflação

Calculadora do cidadão

Análise Vertical


2ª Prova enviada via e-mail sobre um balanço patrimonial ajustado de acordo com

o índice de inflação sobre o poder de compra e sobre os valores atualizados a

analise vertical.


Analise Horizontal

Técnicas dos Quocientes- Quociente de Liquidez


3ª Prova enviada via e-mail sobre análise horizontal e analisar os quocientes e suas

técnicas.


Quocientes de Endividamento



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4ª Prova enviada via e-mail sobre análise dos quocientes de endividamento.


Quocientes de Atividades

Rotação de Estoque

Rotação de Ativo

Prazo Médio de Recebimento – PMR

Prazo Médio de Pagamento – PMP

Quociente de Posicionamento Relativo


5ª Prova enviada via e-mail sobre análise dos Indicadores de Atividades: Rotação

de Estoques, Rotação de Ativos, Prazo Médio de Recebimento - PMR, Prazo Médio

de Pagamento - PMP e Quociente de Posicionamento Relativo.


Rentabilidade

Retorno sobre Investimentos

Taxa de Retorno Total

Capital Produtivo Total

Taxa de Retorno de Terceiros

Taxa de Retorno Próprio e

Taxa de Retorno de Aplicações Externas.


6ª Prova enviada via e-mail sobre análise dos Indicadores de Rentabilidade:

Retorno sobre Investimentos, Taxa de Retorno Total, Capital Produtivo Total,

Taxa de Retorno de Terceiros, Taxa de Retorno Próprio e Taxa de Retorno de

Aplicações Externas.


Rentabilidade (Interrompida por falta de energia)


7ª Prova enviada via e-mail sobre Análise de Rentabilidade: o prejuízo e

remuneração de capital próprio e alheio.


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Não houve aula (Feriado)


8ª Prova enviada via e-mail, com os aprimoramentos realizados nos trabalhos

anteriores.


Não houve aula (Em virtude da Semana Contábil na UFPA)


9ª Prova enviada via e-mail, com os aprimoramentos realizados nos trabalhos

anteriores.


O desequilíbrio Operacional (Overtrading)

As principais causas do desequilíbrio econômico-financeiro


10ª Prova enviada via e-mail, sobre a análise do desequilíbrio Operacional

(Overtrading) e as principais causas do desequilíbrio econômico-financeiro.


Fator de Insolvência

Termômetro de Kanitz


11ª Prova enviada via e-mail, sobre a análise da aplicação do Fator de Insolvência

no Termômetro de Kanitz.



Ebitda


12ª Prova enviada via e-mail, sobre a análise da aplicação do indicador financeiro

Ebitda.


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Orientações


13ª Prova enviada via e-mail com aprimoramentos do trabalho.


Orientações


14ª Prova enviada via e-mail, com os aprimoramentos dos trabalhos anteriores.


Orientações


15ª Prova enviada via e-mail, com os aprimoramentos dos trabalhos anteriores.


16ª Prova entregue ao professor com a finalização do trabalho, na ocasião da apresentação

do mesmo.


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Sumário

Introdução ..................................................................................................................................... 7

Análise Horizontal e dos Quocientes de Liquidez da Vale ............................................................ 7

Análise do Grau de Endividamento da Vale nos anos de 2009 e 2010 ......................................... 9

Análise dos Indicadores de Atividades ........................................................................................ 10

Rotação de Estoques ............................................................................................................... 10

Rotação de Ativos .................................................................................................................... 11

Prazo Médio de Recebimento – PMR e Prazo Médio de Pagamento - PMP .......................... 12

Quociente de Posicionamento Relativo, nos anos de 2009 e 2010. ....................................... 13

Análise dos Indicadores de Rentabilidade .................................................................................. 13

Retorno sobre Investimentos, Taxa de Retorno Total, Capital Produtivo Total e Taxa de

Retorno de Aplicações Externas. ............................................................................................. 13

Taxa de Retorno de Terceiros e Taxa de Retorno Próprio ...................................................... 14

Análise Rentabilidade: O prejuízo e remuneração de Capital Próprio e Alheio ......................... 15

Overtrading ................................................................................................................................. 16

ÍNDICES DE VARIAÇÃO = ANO II - ANO I ...................................................................... 19

Fator de Insolvência .................................................................................................................... 20

Termômetro de Kanitz ............................................................................................................ 20

EBITDA ......................................................................................................................................... 20

Conclusão .................................................................................................................................... 20

ANEXO ......................................................................................................................................... 21


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Introdução

Este trabalho tem como objetivo mostrar a posição econômico-financeira da Cia

Vale S/A nos anos de 2009 e 2010.

A Cia Vale S/A é uma indústria que opera em todo o mundo na área de

mineração, logística, energia e siderurgia, sendo atualmente uma das maiores

mineradoras do mundo.

No decorrer do trabalho, pode-se verificar a análise dos demonstrativos

financeiros dessa empresa, feita através dos vários indicadores financeiros. Esses

indicadores demonstram a situação financeira da empresa, como os índices de liquidez,

onde se percebe reduções ou acréscimos no seu Ativo e no seu Passivo; o grau de

endividamento em que a Cia se encontra, envolvendo o capital de terceiros e o capital

próprio; neste trabalho também se encontra os indicadores de atividades, onde é

revelada a rotação dos estoques, o giro de ativo, bem como os prazos médios de

recebimento e pagamento que a Cia adota.

Também estão elencados os indicadores de rentabilidade, onde se verifica a

competência e a lucratividade da empresa e o quanto ela está remunerando seu próprio

capital e o de terceiros; os indicadores de Overtrading, que nos informa o que poderia

colocar em risco o equilíbrio financeiro da mesma, se ela está com autonomia nos seus

negócios ou se está dependendo de capital alheio; o fator de Insolvência que aplicado ao

termômetro de Kanitz, esclarece se a empresa está numa situação de solvência ou não, e

o estudo do Ebtida, que significa lucro antes dos juros, impostos sobre o lucro,

depreciações e amortizações.

No final do trabalho estão anexados o Balanço Patrimonial da Cia, a

Demonstração do resultado do Exercício, o Balanço atualizado de acordo com o índice

IGP, a análise horizontal e vertical do Balanço, e o Ebitda.

Análise Horizontal e dos Quocientes de Liquidez da Vale

Analisando o balanço horizontalmente, percebe-se que houve um acréscimo de

32,94% do seu Ativo Circulante assim como houve também acréscimo do Passivo

Circulante em 61,77%, ou seja, a empresa contraiu um pouco mais de dívida em relação

a receita.

Observando dentro do Ativo Circulante, a conta Caixa e equivalentes sofre uma

pequena redução de 8,24%, passando de R$ 14.679.174,81 em 2009, para R$

13.468.958,00 em 2010, ou seja, em valor a diminuição é de R$ 1.210.216,81; enquanto

que a conta Títulos a receber sofre um acréscimo impressionante, indo de R$

6.269.443,55 a R$ 14.052.472,00, o que equivale a R$ 7.783.028,45, mais de 100%,

incluindo clientes e outros valores a receber de curto prazo, ou seja, o capital da

Empresa está mais concentrado nas contas a receber de curto prazo do que em suas

disponibilidades.

Conforme a Análise Horizontal do Balanço da empresa suas obrigações de longo

prazo são inferiores as receitas, devido às obrigações do Passivo não Circulante terem


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apresentado um acréscimo de apenas 0,55%, em relação ao acréscimo de 2,47% do

Ativo não Circulante.

Com isso conclui-se que a empresa futuramente terá mais a receber do que a

pagar.

Nos dois anos é possível verificar através das técnicas dos Quocientes de

liquidez comum ou corrente (QLC) que a empresa Vale tem suficiente capacidade para

honrar suas obrigações, uma vez que para cada Real de obrigação contraída em 2009, a

empresa possui em ativos líquidos, R$ 2,10 (Dois reais e dez centavos), porém no ano

seguinte esta quantia decai para R$ 1,73 (Um real e setenta e três centavos), o que ainda

é suficiente para honrar a referida dívida.

Verifica-se também através do Quociente de Liquidez Seca - Acid-Test (QLS)

que a referida empresa mesmo deixando de contar com o total de seus Estoques

continuará honrando seus compromissos de curto prazo, uma vez que há R$ 1,49 (Um

real e quarenta e nove centavos) para cada Real de Obrigação contraída, no ano de

2010, apesar deste quociente ter sido 28% inferior ao do ano anterior, aproximadamente

R$ 1,77 (Um real e setenta e sete centavos) para honrar cada Real de Obrigação

contraída em 2009.

Em 2009 mesmo utilizando-se apenas de seu Disponível em caixa e Equivalente

de caixa, a empresa ainda teria valores para saudar aproximadamente 76% de suas

QUOCIENTE DE LIQUIDEZ COMUM OU CORRENTE - 2009

AC 40.821.075,43

PC 19.401.033,76 QLC = = = 2,10

QUOCIENTE DE LIQUIDEZ COMUM OU CORRENTE - 2010

AC 54.267.834,00

PC 31.384.171,00 1,73= = =QLC

QUOCIENTE DE LIQUIDEZ SECA - ACID TEST - 2009

AC - ESTOQUES 40.821.075,43 - 6.565.384,29= 1,77QLS = =

PC 19.401.033,76

QUOCIENTE DE LIQUIDEZ SECA - ACID TEST - 2010

AC - ESTOQUES 54.267.834,00 - 7.592.024,00

31.384.171,00= ==

PC1,49QLS

DISP. 14.679.174,81

PC 19.401.033,76

QUOCIENTE DE LIQUIDEZ IMEDIATA - OU INSTANTÂNEA - 2009

= = = 0,76QLI

QUOCIENTE DE LIQUIDEZ IMEDIATA - OU INSTANTÂNEA - 2010

DISP. 13.468.958,00

PC 31.384.171,00QLI = = = 0,43


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obrigações imediatas, o que poderá evidenciar a alta credibilidade da mesma, porém no

ano seguinte este percentual sofreu redução quase 33%, com QLI atingindo

aproximadamente 43%, o que ainda assim é suficiente para grande parte de suas

obrigações, e não diminui sua credibilidade no mercado.

Analisando o balanço da empresa através do quociente de liquidez geral,

percebe-se que a mesma é suficientemente capaz de cobrir suas dívidas de curto e longo

prazo com os bens e direitos que tem e ainda ficar com margem de lucro, já que para

cada 1,00 (Um real) de obrigação há 2,30 reais para honrá-la; assim como nos outros

Quocientes o ano de 2010 também significou queda de percentual, 2,18 reais para pagá-

la, porém não chegando a abalar a capacidade da mesma de honrar obrigações, pois esta

redução foi apenas 12% em relação ao ano anterior.

Análise do Grau de Endividamento da Vale nos anos de 2009 e 2010

A referida Empresa conta mais com recursos próprios para honrar suas

obrigações de Curto ou Longo Prazo, do que com Capitais de terceiros, demonstrando

uma dependência menor em relação a esses recursos.

Porém verifica-se que de 2009 para 2010 essa dependência sofreu um ligeiro

aumento, pois em 2009 a participação de Capitais de Terceiros que era de 43,6%, em

2010 passou a representar 45,8% de seus recursos, demonstrando que a dependência da

Vale em relação aos capitais de terceiros em 2010 sofreu um pequeno aumento de 2,2%.

A partir dos quocientes de participação das dívidas de curto prazo sobre o

endividamento total no ano de 2009, nota-se que 22,6% dessas dívidas vencem em curto

QUOCIENTE DE LIQUIDEZ GERAL - 2009

AC + Ñ CIRC 40.821.075,43 + 156.526.257,01

PC + Ñ CIRC 19.401.033,76 + 66.585.900,47QLG = = = 2,30

QUOCIENTE DE LIQUIDEZ GERAL - 2010

AC + Ñ CIRC 54.267.834,00 + 160.394.280,00

PC + Ñ CIRC 31.384.171,00 + 66.951.079,002,18==QLG =

19.401.033,76 + 66.585.900,47 85.986.934,23

197.347.332,44 = x 100 = 43,6%

197.347.332,44

QUOCIENTE DE PARTICIPAÇÃO DOS CAPITAIS DE TERCEIROS SOBRE OS RECURSOS TOTAIS-2009

QPC3os. s/RT = x 100

QUOCIENTE DE PARTICIPAÇÃO DOS CAPITAIS DE TERCEIROS SOBRE OS RECURSOS TOTAIS-2010

QPC3os. 31.384.171,00 + 66.951.079,00 98.335.250,00

s/RT 214.662.114,00 =100 =

214.662.114,00= x x 100 45,8%

19.401.033,76

19.401.033,76 + 66.585.900,47 85.986.934,23

QPDív C/P s/ 31.384.171,00

END. TOTAL 31.384.171,00 + 66.951.079,00 98.335.250,00

QUOC DE PART DAS DÍVIDAS DE C/P SOBRE O ENDIVIDAMENTO TOTAL-2010

100 = 31,9%=31.384.171,00

x 100 =

22,6%

x

x 100 = x 100 =

QUOC DE PART DAS DÍVIDAS DE C/P SOBRE O ENDIVIDAMENTO TOTAL-2009

QPDív C/P s/

END. TOTAL=

19.401.033,76


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prazo, ou seja, a empresa tem aproximadamente 80% do seu capital comprometido com

dívidas de longo prazo. E em 2010, o percentual de curto prazo aumenta para 31,9%,

mostrando que a empresa está administrando com mais sensatez suas dívidas, pagando

mais em curto prazo, evitando assim os juros que decorrem dos parcelamentos de longo

prazo.

Através deste quociente, quem almejar investir na Cia Vale poderá verificar o

quanto a empresa planejou suas despesas, através das opções que esta fez, em pagar

suas obrigações a curto ou longo prazo.

A Garantia de Capitais de Terceiros demonstra que em caso da ocorrência de

alguma crise, seus credores terão assegurados seus direitos de receber o que lhes é

devido. Ou seja, analisando o grau de endividamento da empresa pela garantia de

capitais de terceiros, percebe-se que ela tem como resgatar o capital alheio com o que

tem no seu PL, ficando ainda com uma porcentagem de 29,51% do seu capital.

Em 2010 mesmo com esse percentual sofrendo uma baixa para 18,30%, a Vale

continua deixando salvo-aguardados seus credores, o que não quer dizer que seu

Patrimônio Líquido tenha diminuído. A redução da Garantia de Capitais de Terceiros

em 11,21% sofrida de um ano para o outro pode ser explicada em função da mesma ter

contraído mais obrigações que no ano anterior.

Análise dos Indicadores de Atividades

Os Indicadores de Atividades revelam a quantidade de vezes que o estoque e o

ativo da Cia estão girando, se ela tem um capital elevado “empatado”, se esses

elementos sofrem uma rotação freqüente, se suas vendas estão reduzindo ou

aumentando; esses indicadores demonstram também o prazo médio que a empresa

concede aos seus clientes nas vendas a prazo e o prazo que lhe é concedido nas suas

compras de longo prazo.

Rotação de Estoques

GARANTIA DE CAPITAIS DE TERCEIROS-2009

GARANTIA DE CAPITAIS DE TERCEIROS-2010

118,30%98.335.250,00

GC3os. =116.326.864,00

x 100 =

129,51%85.986.934,23

GC3os. =111.360.398,21

x 100 =

ANO: 2009

Meses Dias 2 x 30 = 60 dias

12 360 30 x 56%= 17 dias

77 dias772,56


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A rotação de estoque ou giro do estoque se dá pela divisão entre o custo da

venda e o estoque médio. A Cia Vale, de acordo com esse indicador de atividade, no

ano de 2009, renova esse elemento patrimonial (estoque) aproximadamente quatro

vezes ao ano, ou seja, de 77 em 77 dias seu estoque se renova. Significando que seus

produtos permanecem estocados por aproximadamente três meses, configurando assim

um retardamento do recebimento de capital, pois não há uma venda crescente, fazendo

com que o giro do seu estoque seja mais lento.

Já no ano de 2010, esse mesmo indicador mostra que o giro de estoque da Cia

sofre um pequeno aumento. O estoque se renova aproximadamente cinco vezes ao ano,

ou seja, seus produtos ficam estocados por um período menor de tempo em relação ao

ano anterior; ela está vendendo mais, e consequentemente, girando mais rapidamente

seu estoque, o que faz com que ela obtenha mais recursos em menos tempo.

Rotação de Ativos

ANO II

Quanto à rotação do ativo no ano I, que se dá pela venda dividida pelo ativo

médio do mesmo período, percebe-se que a empresa se encontra numa situação

comprometedora, pois seu ativo é renovado em aproximadamente 44 meses, ou seja, ela

espera em média 04 anos para fazer a renovação do seu ativo.

No ano II a situação já muda um pouco, seu ativo gira mais, só que em um

período de tempo ainda demorado. Neste ano, ela aguarda em média, 30 meses para

renovar seu ativo. Isto acontece porque seu ativo imobilizado tem um valor

elevadíssimo, mais de 50% do seu ativo total, o que faz com que seu ativo médio seja

também elevado, diminuindo a rotação, e assim, aumentando o tempo de retorno do

capital.

ANO: 2010


12 360 30 x 50%= 15 dias

75 dias752,5

ANO I


12 360 30 x 98%= 29 dias

1319 dias43,98 1319


12 360 30 x 70%= 21 dias

891 dias29,70 891


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Prazo Médio de Recebimento – PMR e Prazo Médio de Pagamento -

PMP

Analisando o prazo médio que a Cia tinha para obter o montante de suas vendas

e pagar suas dívidas, percebe-se que a mesma, no ano de 2009, estava em uma situação

bastante confortável, financeiramente, pois tinha que esperar em média 42 dias para

receber dos seus clientes o fruto de suas vendas a prazo enquanto que, para quitar suas

dívidas de longo prazo, ainda lhe restava quase dois meses, ou seja, ela estava

concedendo aos seus clientes um prazo menor em relação ao que ela tinha para quitar

suas obrigações.

Deste modo vendendo em média, R$ 149.574,99 por dia e comprando R$

77.084,42, o saldo era bastante satisfatório, pois o valor maior está nas contas a receber

e estas, como informado antes, estão com um prazo inferior que o das contas a pagar.

Comparando com o ano subseqüente, tem-se situação completamente diferente.

Devido à empresa oferecer praticamente o mesmo prazo para seus clientes, que os de

seus fornecedores. Ela tem que aguardar 61 dias para receber o capital das vendas, e

para pagar suas obrigações, tem 60 dias apenas. A Cia aumenta suas vendas a prazo,

porém o prazo para seus clientes é praticamente o mesmo que esta terá que aguardar

ANO I:

CR 6.269.443,55 6.269.443,55

Vendas 53.846.998,14 149.574,99

360 360

PMR = 42

Prazo Médio de Recebimento - PMR

= = =

Fornec 4.273.483,78 4.273.483,78

Compras 27.750.392,00 77.084,42

360 360

= 55= = =PMP

Prazo Médio de Pagamento - PMP

ANO II:

CR 14.052.472,00 14.052.472,00

Vendas 83.225.007,00 231.180,58

360 360

61=

Prazo Médio de Recebimento - PMR

= = =PMR

Fornec 5.803.709,00 5.803.709,00

Compras 34.782.706,71- -96.618,63

360 360

= 60

Prazo Médio de Pagamento - PMP

= = =PMP


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para a entrada de recursos. Com isso, há um giro constante do seu capital, pois o mesmo

não fica parado por longos períodos nas mãos dos clientes, e ainda não precisará usar

suas disponibilidades para honrar suas dívidas.

Quociente de Posicionamento Relativo, nos anos de 2009 e 2010.

O Quociente de posicionamento relativo só confirma as informações sobre o

Prazo médio de recebimento e o de pagamento, ou seja, há uma compatibilidade com os

dois prazos, e isso acontece nos dois exercícios seguidos, ou seja, em 2009 e 2010. O

quociente é baixo, o que significa que a empresa tem um fluxo maior de entrada de

capital, o giro de estoque e do ativo é elevado, o que se deve ao fato de ela ter um prazo

médio de recebimento, tendo que pagar seus fornecedores só após o recebimento, ou

seja, tendo um prazo médio de pagamento igual ou maior.

Análise dos Indicadores de Rentabilidade

Retorno sobre Investimentos, Taxa de Retorno Total, Capital Produtivo Total e Taxa de Retorno de Aplicações Externas.

O Retorno sobre Investimentos, ou seja, a Rentabilidade da empresa é calculada

através da multiplicação da margem de lucro pelo ativo médio. Isto é, a margem de

lucro que a Cia aufere por unidade de venda efetuada num certo período pela quantidade

de ativo médio que está sendo girado.

Através desse resultado, constata-se que no ano de 2009 o capital investido, fora

muito bem remunerado, uma vez que para cada Real aplicado na atividade funcional da

Empresa, a rentabilidade obtida fora de 5,91%, um bom retorno dos recursos investidos

nos ativos operacionais ligados a atividade funcional da Empresa.

PMR 42

PMP 55

QUOCIENTE DE POSICIONAMENTO RELATIVO - 2010

PMR 61

PMP 60

QUOCIENTE DE POSICIONAMENTO RELATIVO - 2009

= ==

QPR = = = 1,0

QPR 0,8

ANO: 2009

11.663.840,28 53.846.998,14

53.846.998,14 197.347.332,445,91=x x 100RI =

11.663.840,28

53.846.998,14=M 21,66= x 100


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Há de se ressaltar que esta Rentabilidade nos dois referidos anos deve-se em

função da margem de lucro e não ao giro de ativos, observa-se que em 2009, a margem

alcançou 21,66%, e o Giro de Ativos levará aproximadamente, 44 meses para ocorrer,

ou seja, o Ativo será renovado, em média, a cada 04 anos.

Em 2010 este quadro não fora muito diferente, a margem de lucro sofreu

elevação de 14,89% em relação ao ano anterior, chegando a 36,55% e o Giro de Ativo

sofreu redução de 19 meses em comparação ao calculado em 2009, passando a realizar-

se, aproximadamente, a cada 30 meses, ou em 2 anos e meio.

Nota-se que em 2010 apesar do Giro de Ativos ter aumentado não será tanto em

função deste que a Rentabilidade, também é elevada, 14,77%, um aumento praticamente

triplo em relação à Rentabilidade de 2009, assim, constata-se que a situação de

Rentabilidade obteve esta significativa melhora, devido à elevação da margem de lucro.

Tamanha lucratividade pode evidenciar a competência e eficiência dos Administradores

da Vale.

Taxa de Retorno de Terceiros e Taxa de Retorno Próprio

Através dos indicadores de rentabilidade, pode-se constatar se a empresa está

remunerando mais o capital de terceiros do que seu próprio capital, e isto se dá através

da comparação das taxas de retorno própria e a de retorno de terceiros. A taxa de

retorno própria é resultado da divisão do Lucro próprio da empresa pelo seu Patrimônio

Líquido, e a taxa de retorno de terceiros, é encontrada através da divisão dos Juros pelo

Capital alheio.

53.846.998,14 Meses Dias

197.347.332,44 12 3600,27

43,98 1319

GA = =

ANO: 2010

30.421.492,00 83.225.007,00

83.225.007,00 206.004.723,22RI = x x 100 = 14,77

30.421.492,00

83.225.007,00

83.225.007,00 Meses Dias

206.004.723,22 12 360

29,70 891

GA = = 0,40

M = x 100 = 36,55

TAXA DE RETORNO PRÓPRIA - 2009

111.360.398,21= 10,47

11.663.840,28tp x 100 =


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Analisando essas taxas, percebe-se que em 2009, a taxa de retorno própria é

muito inferior à taxa de retorno de terceiros, 10,47% e 23,86%, respectivamente, uma

diferença aí de 13,39%, ou seja, a Cia remunera mais o capital alheio do que seu

próprio; e a taxa de retorno total também é muito menor que a de terceiros, significando

que o retorno próprio é pouco elevado.

Já no ano de 2010, a situação da empresa melhora, pois já se vê uma taxa de

retorno própria mais elevada, de 26,15% em relação à do ano anterior, e isto se deu ao

aumento da taxa de retorno total que passa de 8,70% para 17,55%, e devido também à

diminuição da taxa de retorno de terceiros, que de 23,86% reduz para 13,47%, o que

quer dizer que neste exercício remunerou mais o seu capital do que o capital alheio.

Análise Rentabilidade: O prejuízo e remuneração de Capital

Próprio e Alheio

Com a análise dos Indicadores de Rentabilidade é possível observar que de um

ano para o outro a Vale obteve diminuição do prejuízo, devido ao Capital Produtivo

Total ter em 2010, sofrido elevação de R$ 17.314.781,56 e também devido ao

acréscimo de R$ 8.657.390,78, em seu ativo médio.

Em 2011 esse retorno poderia ser ainda maior se esta evitasse recorrer a grandes

financiamentos e empréstimos, que levam aos altos juros do capital de terceiros e

diminuem significativamente a rentabilidade própria, que em 2009 em função da

diminuição de Empréstimos e Financiamentos elevou-se em 16,72%,

TAXA DE RETORNO DE TERCEIROS - 2009

23,8646.732.908,51

x =100t =-11.149.679,40

TAXA DE RETORNO TOTAL - 2009

17.164.937,12 53.846.998,14

53.846.998,14 197.347.332,44= 8,70 T 100= x x

TAXA DE RETORNO PRÓPRIA - 2010

TAXA DE RETORNO DE TERCEIROS - 2010

==-5.899.695,00

116.326.864,00

13,4743.790.353,00

tp =30.421.492,00

x 100 = 26,15

t x 100

TAXA DE RETORNO TOTAL - 2010

37.678.859,00 83.225.007,00

83.225.007,00 214.662.114,0017,55 T = x x 100 =


Página 16

Observa-se que a empresa, em 2010, reduziu as obrigações que tinha com

terceiros, em R$ 2.942.555,51, conseqüentemente reduziu-se também os juros do capital

alheio, pagando R$ 4.142.112,00 a menos de juros em relação a 2009, podendo assim

aumentar o retorno do próprio capital e seu lucro liquido que elevou a margem de lucro

em aproximadamente 15%.

Overtrading

ANO 2009

Observa-se que em 2009 o Ativo Total da Vale era representado por

aproximadamente 73% de Ativo Permanente e de apenas 20,68% de Ativo Circulante,

algo que poderia colocar em risco seu equilíbrio financeiro, porém isto pode ser

explicado pela atividade operacional que esta desenvolve, necessitando assim, de um

tempo muito mais elevado para seu giro de estoque e por isto exige aplicações muito

mais elevadas em seu ativo permanente, do que no ativo circulante.

ANO 2010

Em 2010 estes valores, no entanto, sofreram alteração com o Ativo Permanente

sendo reduzido em 2,18% em relação a 2009, passando a significar aproximadamente

71%, do Ativo Total enquanto que o ativo Circulante elevou-se em 4,60%, passando a

representar cerca de 25%, havendo aumento em R$ 13.446.758,57 no ativo circulante,

quase 100% comparado ao Permanente que obteve crescimento de apenas R$

7.987.923,54.

Verificando o cálculo do capital de giro próprio da Cia, no ano de 2009,

percebe-se que a mesma não tem autonomia para financiar seu próprio capital. Seu

imobilizado é muito elevado, mostrando que ele tira recursos do giro, diminuindo este,

At. Permanente 144.318.160,46

Ativos Totais 197.347.332,44 100 73,13=100 xx ==

At. Circ 40.821.075,43

Ativos Totais 197.347.332,44 20,68==x x 100= 100

At. Permanente 152.306.084,00

Ativos Totais 214.662.114,00 100= 70,95100x x= =

At. Circ 54.267.834,00

Ativos Totais 214.662.114,00 x 100= = 25,28x= 100

Capitais Próprios 111.360.398,21

Ativos Totais 197.347.332,44 56,43= 100 =xx =100

CGP = 111.360.398,21 - 144.318.160,46 = (32.957.762,24)

19.401.033,76 + 66.585.900,47 100 =CGP x= 210,64

40.821.075,43


Página 17

o que não é um bom sinal. Com a imobilização do seu capital, ele aumenta a

dependência do capital alheio, aumentando seu nível de endividamento.

Quanto ao ano seguinte, de 2010, já se percebe uma redução dessa dependência.

A relação do passivo circulante e não circulante com o ativo circulante no ano anterior é

bastante expressivo, o que não é um bom resultado, já no ano de 2010, essa relação cai

um pouco, de 210,64% para 181,20%, é uma redução significativa, já revela uma

melhora; o que é demonstrado na relação entre Capitais Próprios e Ativo Total, nos dois

anos, onde seu ativo total é financiado em quase 60% pelo seu próprio capital.

ANO 2009

ANO 2010

O Lucro operacional da Cia no primeiro ano em relação às vendas, é muito

baixo, cerca de 22%, o que demonstra uma possível acentuação de custos, o que pode

levar a empresa a uma situação de prejuízos que poderão debilitar a consistência do seu

capital próprio. No ano seguinte, a situação é quase a mesma, aumentando o lucro

líquido em apenas 14,89%, indo a quase 37% em relação às vendas desse período.

ANO 2009

ANO 2010

Os Estoques em 2010 sofreram ligeira queda em relação ao ano anterior,

passando a preencher aproximadamente 14% do Ativo Circulante, enquanto que

anteriormente este representava em torno de 16%, redução de 2,09%, isto não significa

que em 2009 a empresa tinha excesso de estoque, nos dois anos a mesma manteve um

bom equilíbrio destes.

CGP = 116.326.864,00 - 152.306.084,00 = (35.979.220,00)

Capitais Próprios 116.326.864,00

Ativos Totais 214.662.114,00 54,19= =100= xx 100

31.384.171,00 + 66.951.079,00 CGP

54.267.834,00100x == 181,20

LL 10.504.879,00

Vendas 48.496.566,0021,66== = 100xx 100

LL 30.421.492,00

Vendas 83.225.007,00= x 100 100 36,55== x

Estoques 6.565.384,29

A.C 40.821.075,43 16,08x 100 x= =100=

Estoques 7.592.024,00

A.C 54.267.834,00 100xx 100= = = 13,99


Página 18

Nota-se que de um ano para o outro, os faturamentos a receber mantiveram

quase a mesma quantidade, com Duplicatas a Receber, em 2010, totalizando 26,40% do

Ativo Circulante do referido ano, contra apenas 16,14% do Ativo Circulante no ano

anterior, o que proporciona a Vale situação satisfatória, pois significa que seu estoque

está girando, e não acumulando no Ativo Circulante.

Apesar dos direitos a receber terem aumentado em R$ 7.740.056,91, em relação

aos R$ 13.446.758,57 de aumento do Ativo Circulante, e as obrigações com

fornecedores sofrerem aumento de R$ 1.530.225,22, a Vale ainda tem como honrar os

R$ 5.803.709,00 em obrigações com os fornecedores, somente com os valores

disponíveis em caixa, mesmo que os prazos de recebimento sejam maiores que os para

pagamentos.

Em 2010 a relação de Fornecedores e Estoques não esteve muito equilibrada

uma vez que, os Estoques da Cia estão sendo financiados inteiramente por capitais de

terceiros. Enquanto que em 2009 os Estoques a pagar aos fornecedores representavam

65,09%, em 2010, esta devia uma parcela de 76,44% de seus Estoques.

Nos dois anos em questão a empresa não recorreu à rede bancária para descontar

títulos, o que é muito bom, pois evita-se evasão de recursos através de despesas

financeiras, através dos elevados juros cobrados nesta modalidade de financiamento.

ANO 2009

Dup. A Rec 6.586.879,09

A.C 40.821.075,43 16,14x 100 x == 100=

ANO 2010

Dup. A Rec 14.326.936,00

A.C 54.267.834,00 =x 100x 100= = 26,40

ANO 2009

Fornec. 4.273.483,78

Estoques 6.565.384,29 65,09x 100 = == x 100

ANO 2010

Fornec. 5.803.709,00

Estoques 7.592.024,00 x 100= 76,44== x 100

ANO 2009

Tít.Desc. 0

Fat. A Rec 40.821.075,43= =100x 100 0= x

ANO 2010

Tít.Desc. 0,00

Fat. A Rec 4.273.483,78 = x 100 x 100 = 0=


Página 19

ÍNDICES DE VARIAÇÃO = ANO II - ANO I

Quanto ao aumento do endividamento do ativo circulante, pode-se dizer que está

correspondendo ao aumento das vendas, comparando os dois exercícios; pois as vendas

cresceram consideravelmente indo de R$ 53.846.998,14 para R$ 83.255.007,00, quase o

dobro e o endividamento está numa proporção de apenas 42% em relação a vendas.

O mesmo se pode dizer do aumento dos estoques, os mesmos crescem em

quantidade equivalente ao aumento das vendas. O que leva a uma conclusão de que a

diminuição dos estoques se refere a um giro elevado do capital.

Com o crescimento do faturamento a receber e numa proporção de 26% em

relação ao aumento das vendas, percebe-se que aproximadamente 1/4 de suas vendas é a

prazo, ou seja, a cada 100% de venda, 26% são a prazo e 74% a vista, o que revela uma

situação confortável para a Cia.

No que diz respeito às vendas em relação ao capital de giro próprio, observa-se

que no primeiro ano, a Cia tem uma relação bastante equilibrada entre esses

indicadores, significando que não está dependendo tanto do capital de terceiros. Já no

ano de 2010, esse resultado muda, as vendas são muito elevadas em relação ao capital

de giro próprio, mostrando aí pouca autonomia financeira, constatando a atuação de

terceiros no seu capital.

98.335.250,00 - 85.986.934,23 12.348.315,77

83.225.007,00 - 53.846.998,14 29.378.008,86

Aum.Cap. Alheios de Curto Prazo

Aum.Vendas== = 0,42=

Aum.Estoques 7.592.024,00 - 6.565.384,29 1.026.639,71

Aum.CMV 33.756.067,00 - 30.811.981,75 2.944.085,250,35=== =

Aum.Fat. A Rec 14.326.936,00 - 6.586.879,09 7.740.056,91

Aum.Vendas 83.225.007,00 - 53.846.998,14 29.378.008,86= = 0,26= =

ANO 2009

Vendas 53.846.998,14

CGP (32.957.762,24) == = (1,63)

ANO 2010

Vendas 83.225.007,00

CGP (35.979.220,00)== (2,31)=


Página 20

Fator de Insolvência


Aplicando o Termômetro de Kanitz aos fatores de Insolvência, observa-se que

os administradores da Vale, no ano de 2009, não têm com o que se preocupar, pois o

resultado obtido está acima de 0 (zero), que segundo Kanitz, está numa situação de

Solvência, sem riscos aparentes de falência.

Quanto ao ano de 2010, o que se percebe é a mesma situação, um pouco abaixo;

pois enquanto no ano anterior o índice era de 8,09, neste ano, reduz para 8,08, ou seja,

uma redução de apenas 0,01. De acordo com Kanitz, quanto mais o índice se distancia

de 0 (zero), positivamente, ou seja, quanto maior for o resultado, melhor para a

empresa, pois mostra que ela não está em situação de risco, isto é, a possibilidade de

falir é muito pequena.

EBITDA

Através da aplicação do indicador financeiro Ebitda nos dois anos em estudo

observa-se grande elevação no Fluxo operacional de caixa gerados pelos Ativos da

Vale, de um ano para o outro; enquanto em 2009 o Ebitda aferido fora de R$

26.058.367,00, em 2010 este saltou para R$ 49.126.151,00, porém o Lucro liquido foi

respectivamente de R$ 11.663.840,00 e R$ 30.421.492,00.

Conclusão

Com os indicadores de desempenho econômico-financeiro foi possível fazer a

análise dos demonstrativos financeiros da Vale e verificar que a empresa encontra-se em

constante expansão, hoje atuando em outros setores diferentes aos propostos no

momento de sua criação pelo governo brasileiro em 1942, como já foi observado

anteriormente.

Por estarem sempre em busca de grandes melhorias e desempenhos, os

administradores da Vale não se intimidam quando o assunto é o crescimento da

Empresa, estes estão sempre em busca de novos investimentos para manter e alavancar

o excelente desempenho da mesma e elevar ainda mais sua credibilidade diante do

Mercado Internacional e assim, atrair cada vez mais novos investidores.

Y = 10,58 - 2,49 = 8,09

ANO 2009

ANO 2010

Y = 10,19 - 2,11 = 8,08


Página 21

ANEXO


Página 22

I - Demonstração do Resultado do Exercício - DRE

Coeficiente:

1,110326

Conta Descrição 2009 2010 2009 Atualizado pelo índice

3.01 Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 48.496.566,00 83.225.007,00 53.846.998,14

3.02 Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos -27.750.392,00 -33.756.067,00 -30.811.981,75

3.03 Resultado Bruto 20.746.174,00 49.468.940,00 23.035.016,39

3.04 Despesas/Receitas Operacionais -7.381.304,00 -9.026.682,00 -8.195.653,75

3.04.01 Despesas com Vendas -426.317,00 -577.965,00 -473.350,85

3.04.02 Despesas Gerais e Administrativas -1.921.250,00 -2.622.967,00 -2.133.213,83

3.04.03 Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos

3.04.04 Outras Receitas Operacionais -1.268.092,00 -567.898,00 -1.407.995,52

3.04.05 Outras Despesas Operacionais -3.864.342,00 -5.209.771,00 -4.290.679,40

3.04.06 Resultado de Equivalência Patrimonial 98.697,00 -48.081,00 109.585,85

3.05 Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 13.364.870,00 40.442.258,00 14.839.362,65

3.06 Resultado Financeiro 2.094.497,00 -2.763.399,00 2.325.574,48

3.06.01 Receitas Financeiras 12.136.304,00 3.136.296,00 13.475.253,88

3.06.02 Despesas Financeiras -10.041.807,00 -5.899.695,00 -11.149.679,40

3.07 Resultado Antes dos Tributos sobre o Lucro 15.459.367,00 37.678.859,00 17.164.937,12

3.08 Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -4.954.488,00 -7.035.659,00 -5.501.096,84

3.08.01 Corrente

3.08.02 Diferido

3.09 Resultado Líquido das Operações Continuadas 10.504.879,00 30.643.200,00 11.663.840,28

3.10 Resultado Líquido de Operações Descontinuadas 0,00 -221.708,00 0,00

3.10.01 Lucro/Prejuízo Líquido das Operações Descontinuadas 0,00 -221.708,00 0,00

3.10.02 Ganhos/Perdas Líquidas sobre Ativos de Operações Descontinuadas

3.11 Lucro/Prejuízo Consolidado do Período 10.504.879,00 30.421.492,00 11.663.840,28

3.11.01 Atribuído a Sócios da Empresa Controladora 10.336.950,00 30.070.051,00 11.477.384,35

3.11.02 Atribuído a Sócios Não Controladores 167.929,00 351.441,00 186.455,93

3.99 Lucro por Ação - (Reais / Ação)

3.99.01 Lucro Básico por Ação

3.99.01.01 PNA 0,97 5,66 1,08

3.99.01.02 ON 0,97 5,66 1,08

3.99.02 Lucro Diluído por Ação

3.99.02.01 PNA 1,71 6,10 1,90

3.99.02.02 ON 2,21 6,10 2,45

Vale do Rio Doce S.A

Demonstração do Resultado do Exercício - DRE


Página 23

II - Balanço Patrimonial em 31-12-10 *-ATIVO

Conta Descrição Valor 2009 Valor 2010

1.01 Ativo Circulante 36.764.946,00 54.267.834,00

1.01.01 Ca ixa e Equiva lentes de Caixa 13.220.599 13.468.958,00

1.01.02 Apl icações Financeiras

1.01.02.01 Apl icações Financeiras Aval iadas a Valor Justo

1.01.02.01.01 Títulos para Negociação

1.01.02.01.02 Títulos Disponíveis para Venda

1.01.02.02 Apl icações Financeiras Aval iadas ao Custo Amortizado

1.01.02.02.01 Títulos Mantidos até o Vencimento

1.01.03 Contas a Receber 5.646.849 14.052.472,00

1.01.03.01 Cl ientes 5.642.820 13.962.306,00

1.01.03.02 Outras Contas a Receber 4.029 90.166,00

1.01.04 Estoques 5.913.024 7.592.024,00

1.01.05 Ativos Biológicos

1.01.06 Tributos a Recuperar 2.684.662 2.795.557,00

1.01.06.01 Tributos Correntes a Recuperar 2.684.662 2.795.557,00

1.01.07 Despesas Antecipadas

1.01.08 Outros Ativos Ci rculantes 9.299.812 16.358.823,00

1.01.08.01 Ativos Não-Correntes a Venda 0 11.875.931,00

1.01.08.02 Ativos de Operações Descontinuadas

1.01.08.03 Outros 9.299.812 4.482.892,00

1.02 Ativo Não Circulante 140.973.243,00 160.394.280,00

1.02.01 Ativo Real izável a Longo Prazo 10.995.056 8.088.196,00

1.02.01.01 Apl icações Financeiras Aval iadas a Valor Justo



1.02.01.02 Apl icações Financeiras Aval iadas ao Custo Amortizado


1.02.01.03 Contas a Receber 285.894 274.464,00

1.02.01.03.01 Cl ientes

1.02.01.03.02 Outras Contas a Receber 285.894 274.464,00

1.02.01.04 Estoques

1.02.01.05 Ativos Biológicos

1.02.01.06 Tributos Di feridos 2.760.226 2.439.984,00

1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuição Socia l Di feridos 2.760.226 2.439.984,00

1.02.01.07 Despesas Antecipadas 294.550 254.366,00

1.02.01.08 Créditos com Partes Relacionadas 63.710 8.032,00

1.02.01.08.01 Créditos com Col igadas

1.02.01.08.03 Créditos com Controladores

1.02.01.08.04 Créditos com Outras Partes Relacionadas 63.710 8.032,00

1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes 7.590.676 5.111.350,00

1.02.01.09.01 Ativos Não-Correntes a Venda

1.02.01.09.02 Ativos de Operações Descontinuadas

1.02.02 Investimentos 4.589.890 3.945.462,00

1.02.02.01 Participações Societárias

1.02.02.01.01 Participações em Col igadas

1.02.02.01.04 Outras Participações Societárias

1.02.02.02 Propriedades para Investimento

1.02.03 Imobi l i zado 108.948.603 130.086.834,00

1.02.03.01 Imobi l i zado em Operação

1.02.03.02 Imobi l i zado Arrendado

1.02.03.03 Imobi l i zado em Andamento

1.02.04 Intangível 16.439.694 18.273.788,00

1.02.04.01 Intangíveis

1.02.04.01.01 Contrato de Concessão

1.02.04.02 Goodwi l l

1. Tota l do Ativo 177.738.189,00 214.662.114,00

* em mil

Ativo


Página 24

III - Balanço Patrimonial em 31-12-10 *-PASSIVO

Conta Descrição Valor 2009 Valor 2010

2.01 Passivo Circulante 17.473.277,00 31.384.171,00

2.01.01 Obrigações Socia is e Trabalhis tas

2.01.01.01 Obrigações Socia is

2.01.01.02 Obrigações Trabalhis tas

2.01.02 Fornecedores 3.848.855 5.803.709,00

2.01.02.01 Fornecedores Nacionais

2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros

2.01.03 Obrigações Fisca is 622.047 1.751.239,00

2.01.03.01 Obrigações Fisca is Federa is

2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuição Socia l a Pagar

2.01.03.02 Obrigações Fisca is Estaduais

2.01.03.03 Obrigações Fisca is Municipa is

2.01.04 Empréstimos e Financiamentos 5.956.931 6.010.869,00

2.01.04.01 Empréstimos e Financiamentos

2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional

2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira

2.01.04.02 Debêntures

2.01.04.03 Financiamento por Arrendamento Financeiro

2.01.05 Outras Obrigações 2.940.751 8.128.288,00

2.01.05.01 Pass ivos com Partes Relacionadas 33.468 24.251,00

2.01.05.01.01 Débitos com Col igadas

2.01.05.01.03 Débitos com Controladores

2.01.05.01.04 Débitos com Outras Partes Relacionadas

2.01.05.02 Outros 2.907.283 8.104.037,00

2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar 2.907.283 8.104.037,00

2.01.05.02.02 Dividendo Mínimo Obrigatório a Pagar

2.01.05.02.03 Obrigações por Pagamentos Baseados em Ações

2.01.06 Provisões 4.104.693 9.690.066,00

2.01.06.01 Provisões Fisca is Previdenciárias Trabalhis tas e Cíveis

2.01.06.01.01 Provisões Fisca is

2.01.06.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhis tas

2.01.06.01.03 Provisões para Benefícios a Empregados

2.01.06.01.04 Provisões Cíveis

2.01.06.02 Outras Provisões 4.104.693 9.690.066,00

2.01.06.02.01 Provisões para Garantias

2.01.06.02.02 Provisões para Reestruturação

2.01.06.02.03 Provisões para Pass ivos Ambienta is e de Desativação

2.01.07 Pass ivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados

2.01.07.01 Pass ivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda

2.01.07.02 Pass ivos sobre Ativos de Operações Descontinuadas

Passivo


Página 25

IV - Balanço Patrimonial em 31-12-10 *-PASSIVO (Cont.)

2.02 Passivo Não Circulante 59.969.685,00 66.951.079,00

2.02.01 Empréstimos e Financiamentos 36.132.427 37.779.484,00






2.02.02 Outras Obrigações 103.164 3.362,00

2.02.02.01 Pass ivos com Partes Relacionadas 103.164 3.362,00

2.02.02.01.01 Débitos com Col igadas


2.02.02.01.04 Débitos com Outras Partes Relacionadas 103.164 3.362,00

2.02.02.02 Outros


2.02.02.02.02 Adiantamento para Futuro Aumento de Capita l

2.02.03 Tributos Di feridos 9.306.370 12.947.141,00

2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuição Socia l Di feridos 9.306.370 12.947.141,00

2.02.04 Provisões 14.427.724 16.221.092,00

2.02.04.01 Provisões Fisca is Previdenciárias Trabalhis tas e Cíveis

2.02.04.01.01 Provisões Fisca is

2.02.04.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhis tas



2.02.04.02 Outras Provisões 14.427.724 16.221.092,00



2.02.04.02.03 Provisões para Pass ivos Ambienta is e de Desativação

2.02.05 Pass ivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados

2.02.05.01 Pass ivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda

2.02.05.02 Pass ivos sobre Ativos de Operações Descontinuadas

2.02.06 Lucros e Receitas a Apropriar

2.02.06.01 Lucros a Apropriar

2.02.06.02 Receitas a Apropriar

2.02.06.03 Subvenções de Investimento a Apropriar

2.03 Patrimônio Líquido Consolidado 100.295.227,00 116.326.864,00

2.03.01 Capita l Socia l Real izado 47.434.193 50.000.000,00

2.03.02 Reservas de Capita l 4.426.240 3.993.821,00

2.03.02.01 Ágio na Emissão de Ações

2.03.02.02 Reserva Especia l de Ágio na Incorporação

2.03.02.03 Al ienação de Bônus de Subscrição

2.03.02.04 Opções Outorgadas

2.03.02.05 Ações em Tesouraria

2.03.02.06 Adiantamento para Futuro Aumento de Capita l

2.03.03 Reservas de Reaval iação

2.03.04 Reservas de Lucros 46.803.512 67.661.791,00

2.03.04.01 Reserva Legal 3.896.124 5.699.786,00

2.03.04.02 Reserva Estatutária

2.03.04.03 Reserva para Contingências

2.03.04.04 Reserva de Lucros a Real izar 1 0

2.03.04.05 Reserva de Retenção de Lucros 45.168.588 65.687.484,00

2.03.04.06 Reserva Especia l para Dividendos Não Dis tribuídos

2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fisca is 209.497 1.100.648,00

2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto

2.03.04.09 Ações em Tesouraria -2.470.698 (4.826.127,00)

2.03.05 Lucros/Prejuízos Acumulados 5.901.065 0

2.03.06 Ajustes de Aval iação Patrimonia l 81.485 (25.383,00)

2.03.07 Ajustes Acumulados de Conversão -8.886.380 (9.512.225,00)

2.03.08 Outros Resultados Abrangentes

2.03.09 Participação dos Acionis tas Não Controladores 4.535.112 4.208.860,00

2. Tota l do Pass ivo 177.738.189,00 214.662.114,00


Página 26

V - Balanço Patrimonial Histórico 31/12/2009 – ATIVO

Conta Descrição Valor 2009

1.01 Ativo Circulante R$ 36.764.946,00

1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa R$ 13.220.599,00

1.01.02 Aplicações Financeiras

1.01.02.01 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo



1.01.02.02 Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado


1.01.03 Contas a Receber R$ 5.646.489,00

1.01.03.01 Clientes R$ 5.642.820,00

1.01.03.02 Outras Contas a Receber R$ 4.029,00

1.01.04 Estoques R$ 5.913.024,00

1.01.05 Ativos Biológicos

1.01.06 Tributos a Recuperar R$ 2.684.662,00

1.01.06.01 Tributos Correntes a Recuperar R$ 2.684.662,00

1.01.07 Despesas Antecipadas

1.01.08 Outros Ativos Circulantes R$ 9.299.812,00

1.01.08.01 Ativos Não-Correntes a Venda R$ -

1.01.08.02 Ativos de Operações Descontinuadas

1.01.08.03 Outros R$ 9.299.812,00

1.02 Ativo Não Circulante R$ 140.973.243,00

1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo R$ 10.995.056,00

1.02.01.01 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo



1.02.01.02 Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado


1.02.01.03 Contas a Receber R$ 285.894,00

1.02.01.03.01 Clientes

1.02.01.03.02 Outras Contas a Receber R$ 285.894,00

1.02.01.04 Estoques

1.02.01.05 Ativos Biológicos

1.02.01.06 Tributos Diferidos R$ 2.760.226,00

1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos R$ 2.760.226,00

1.02.01.07 Despesas Antecipadas R$ 294.550,00

1.02.01.08 Créditos com Partes Relacionadas R$ 63.710,00

1.02.01.08.01 Créditos com Coligadas

1.02.01.08.03 Créditos com Controladores

1.02.01.08.04 Créditos com Outras Partes Relacionadas R$ 63.710,00

1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes R$ 7.590.676,00

1.02.01.09.01 Ativos Não-Correntes a Venda

1.02.01.09.02 Ativos de Operações Descontinuadas

1.02.02 Investimentos R$ 4.589.890,00

1.02.02.01 Participações Societárias

1.02.02.01.01 Participações em Coligadas

1.02.02.01.04 Outras Participações Societárias

1.02.02.02 Propriedades para Investimento

1.02.03 Imobilizado R$ 108.948.603,00

1.02.03.01 Imobilizado em Operação

1.02.03.02 Imobilizado Arrendado

1.02.03.03 Imobilizado em Andamento

1.02.04 Intangível R$ 16.439.694,00

1.02.04.01 Intangíveis

1.02.04.01.01 Contrato de Concessão

1.02.04.02 Goodwill

1. Total do Ativo R$ 177.738.189,00

*em mil

ATIVO


Página 27

VI - Balanço Patrimonial Histórico 31/12/2009 – PASSIVO

Conta Descrição Valor 2009

2.01 Passivo Circulante R$ 17.473.277,00

2.01.01 Obrigações Sociais e Trabalhistas

2.01.01.01 Obrigações Sociais

2.01.01.02 Obrigações Trabalhistas

2.01.02 Fornecedores R$ 3.848.855,00

2.01.02.01 Fornecedores Nacionais

2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros

2.01.03 Obrigações Fiscais R$ 622.047,00

2.01.03.01 Obrigações Fiscais Federais

2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuição Social a Pagar

2.01.03.02 Obrigações Fiscais Estaduais

2.01.03.03 Obrigações Fiscais Municipais

2.01.04 Empréstimos e Financiamentos R$ 5.956.931,00






2.01.05 Outras Obrigações R$ 2.940.751,00

2.01.05.01 Passivos com Partes Relacionadas R$ 33.468,00

2.01.05.01.01 Débitos com Coligadas


2.01.05.01.04 Débitos com Outras Partes Relacionadas

2.01.05.02 Outros R$ 2.907.283,00

2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar R$ 2.907.283,00

2.01.05.02.02 Dividendo Mínimo Obrigatório a Pagar


2.01.06 Provisões R$ 4.104.693,00

2.01.06.01 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis

2.01.06.01.01 Provisões Fiscais

2.01.06.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas



2.01.06.02 Outras Provisões R$ 4.104.693,00



2.01.06.02.03 Provisões para Passivos Ambientais e de Desativação

2.01.07 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados

2.01.07.01 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda

2.01.07.02 Passivos sobre Ativos de Operações Descontinuadas

PASSIVO


Página 28

VII - Balanço Patrimonial Histórico 31/12/2009 – PASSIVO (Cont.)

2.02 Passivo Não Circulante R$ 59.969.685,00







2.02.02 Outras Obrigações R$ 103.164,00


2.02.02.01.01 Débitos com Coligadas


2.02.02.01.04 Débitos com Outras Partes Relacionadas R$ 103.164,00

2.02.02.02 Outros


2.02.02.02.02 Adiantamento para Futuro Aumento de Capital

2.02.03 Tributos Diferidos R$ 9.306.370,00

2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos R$ 9.306.370,00

2.02.04 Provisões R$ 14.427.724,00

2.02.04.01 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis

2.02.04.01.01 Provisões Fiscais

2.02.04.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas






2.02.04.02.03 Provisões para Passivos Ambientais e de Desativação

2.02.05 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados

2.02.05.01 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda

2.02.05.02 Passivos sobre Ativos de Operações Descontinuadas

2.02.06 Lucros e Receitas a Apropriar

2.02.06.01 Lucros a Apropriar

2.02.06.02 Receitas a Apropriar

2.02.06.03 Subvenções de Investimento a Apropriar

2.03 Patrimônio Líquido Consolidado R$ 100.295.227,00

2.03.01 Capital Social Realizado R$ 47.434.193,00

2.03.02 Reservas de Capital R$ 4.426.240,00

2.03.02.01 Ágio na Emissão de Ações

2.03.02.02 Reserva Especial de Ágio na Incorporação

2.03.02.03 Alienação de Bônus de Subscrição

2.03.02.04 Opções Outorgadas

2.03.02.05 Ações em Tesouraria

2.03.02.06 Adiantamento para Futuro Aumento de Capital

2.03.03 Reservas de Reavaliação

2.03.04 Reservas de Lucros R$ 46.803.512,00

2.03.04.01 Reserva Legal R$ 3.896.124,00

2.03.04.02 Reserva Estatutária

2.03.04.03 Reserva para Contingências

2.03.04.04 Reserva de Lucros a Realizar R$ 1,00

2.03.04.05 Reserva de Retenção de Lucros R$ 45.168.588,00

2.03.04.06 Reserva Especial para Dividendos Não Distribuídos

2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais R$ 209.497,00

2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto

2.03.04.09 Ações em Tesouraria R$ (2.470.698,00)

2.03.05 Lucros/Prejuízos Acumulados R$ 5.901.065,00

2.03.06 Ajustes de Avaliação Patrimonial R$ 81.485,00

2.03.07 Ajustes Acumulados de Conversão R$ (8.886.380,00)

2.03.08 Outros Resultados Abrangentes

2.03.09 Participação dos Acionistas Não Controladores R$ 4.535.112,00

2 Total do Passivo R$ 177.738.189,00


Página 29

VIII - Balanço Patrimonial de acordo com o índice IGP atualizado para dez/2010

ATIVO

Coeficiente: 1,110326Conta Descrição Valor 2009 com indice

1.01 Ativo Circulante R$ 40.821.075,43

1.01.01 Caixa e Equivalentes de Caixa R$ 14.679.174,81

1.01.02 Aplicações Financeiras R$ -

1.01.02.01 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo R$ -

1.01.02.01.01 Títulos para Negociação R$ -

1.01.02.01.02 Títulos Disponíveis para Venda R$ -

1.01.02.02 Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado R$ -

1.01.02.02.01 Títulos Mantidos até o Vencimento R$ -

1.01.03 Contas a Receber R$ 6.269.443,55

1.01.03.01 Clientes R$ 6.265.369,76

1.01.03.02 Outras Contas a Receber R$ 4.473,50

1.01.04 Estoques R$ 6.565.384,29

1.01.05 Ativos Biológicos R$ -

1.01.06 Tributos a Recuperar R$ 2.980.850,02

1.01.06.01 Tributos Correntes a Recuperar R$ 2.980.850,02

1.01.07 Despesas Antecipadas R$ -

1.01.08 Outros Ativos Circulantes R$ 10.325.823,06

1.01.08.01 Ativos Não-Correntes a Venda R$ -

1.01.08.02 Ativos de Operações Descontinuadas R$ -

1.01.08.03 Outros R$ 10.325.823,06

1.02 Ativo Não Circulante R$ 156.526.257,01

1.02.01 Ativo Realizável a Longo Prazo R$ 12.208.096,55

1.02.01.01 Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo R$ -

1.02.01.01.01 Títulos para Negociação R$ -

1.02.01.01.02 Títulos Disponíveis para Venda R$ -

1.02.01.02 Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo Amortizado R$ -

1.02.01.02.01 Títulos Mantidos até o Vencimento R$ -

1.02.01.03 Contas a Receber R$ 317.435,54

1.02.01.03.01 Clientes R$ -

1.02.01.03.02 Outras Contas a Receber R$ 317.435,54

1.02.01.04 Estoques R$ -

1.02.01.05 Ativos Biológicos R$ -

1.02.01.06 Tributos Diferidos R$ 3.064.750,69

1.02.01.06.01 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos R$ 3.064.750,69

1.02.01.07 Despesas Antecipadas R$ 327.046,52

1.02.01.08 Créditos com Partes Relacionadas R$ 70.738,87

1.02.01.08.01 Créditos com Coligadas R$ -

1.02.01.08.03 Créditos com Controladores R$ -

1.02.01.08.04 Créditos com Outras Partes Relacionadas R$ 70.738,87

1.02.01.09 Outros Ativos Não Circulantes R$ 8.428.124,92

1.02.01.09.01 Ativos Não-Correntes a Venda R$ -

1.02.01.09.02 Ativos de Operações Descontinuadas R$ -

1.02.02 Investimentos R$ 5.096.274,20

1.02.02.01 Participações Societárias R$ -

1.02.02.01.01 Participações em Coligadas R$ -

1.02.02.01.04 Outras Participações Societárias R$ -

1.02.02.02 Propriedades para Investimento R$ -

1.02.03 Imobilizado R$ 120.968.466,57

1.02.03.01 Imobilizado em Operação R$ -

1.02.03.02 Imobilizado Arrendado R$ -

1.02.03.03 Imobilizado em Andamento R$ -

1.02.04 Intangível R$ 18.253.419,68

1. Total do Ativo R$ 197.347.332,44

*em mil

ATIVO


Página 30

XV - Balanço Patrimonial de acordo com o IGP atualizado para dez/2010

PASSIVO

Conta Descrição Valor 2009 com indice

2.01 Passivo Circulante R$ 19.401.033,76

2.01.01 Obrigações Sociais e Trabalhistas R$ -

2.01.01.01 Obrigações Sociais R$ -

2.01.01.02 Obrigações Trabalhistas R$ -

2.01.02 Fornecedores R$ 4.273.483,78

2.01.02.01 Fornecedores Nacionais R$ -

2.01.02.02 Fornecedores Estrangeiros R$ -

2.01.03 Obrigações Fiscais R$ 690.674,96

2.01.03.01 Obrigações Fiscais Federais R$ -

2.01.03.01.01 Imposto de Renda e Contribuição Social a Pagar R$ -

2.01.03.02 Obrigações Fiscais Estaduais R$ -

2.01.03.03 Obrigações Fiscais Municipais R$ -


2.01.04.01 Empréstimos e Financiamentos R$ -

2.01.04.01.01 Em Moeda Nacional R$ -

2.01.04.01.02 Em Moeda Estrangeira R$ -

2.01.04.02 Debêntures R$ -

2.01.04.03 Financiamento por Arrendamento Financeiro R$ -

2.01.05 Outras Obrigações R$ 3.265.192,29


2.01.05.01.01 Débitos com Coligadas R$ -

2.01.05.01.03 Débitos com Controladores R$ -

2.01.05.01.04 Débitos com Outras Partes Relacionadas R$ -

2.01.05.02 Outros R$ 3.228.031,90

2.01.05.02.01 Dividendos e JCP a Pagar R$ 3.228.031,90

2.01.05.02.02 Dividendo Mínimo Obrigatório a Pagar R$ -

2.01.05.02.03 Obrigações por Pagamentos Baseados em Ações R$ -

2.01.06 Provisões R$ 4.557.547,36

2.01.06.01 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis R$ -

2.01.06.01.01 Provisões Fiscais R$ -

2.01.06.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas R$ -

2.01.06.01.03 Provisões para Benefícios a Empregados R$ -

2.01.06.01.04 Provisões Cíveis R$ -


2.01.06.02.01 Provisões para Garantias R$ -

2.01.06.02.02 Provisões para Reestruturação R$ -

2.01.06.02.03 Provisões para Passivos Ambientais e de Desativação R$ -

2.01.07 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados R$ -

2.01.07.01 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda R$ -

2.01.07.02 Passivos sobre Ativos de Operações Descontinuadas R$ -

PASSIVO


Página 31

X - Balanço Patrimonial de acordo com o IGP atualizado para dez/2010 -

PASSIVO (Cont.)

2.02 Passivo Não Circulante R$ 66.585.900,47


2.02.01.01 Empréstimos e Financiamentos R$ -

2.02.01.01.01 Em Moeda Nacional R$ -

2.02.01.01.02 Em Moeda Estrangeira R$ -

2.02.01.02 Debêntures R$ -

2.02.01.03 Financiamento por Arrendamento Financeiro R$ -

2.02.02 Outras Obrigações R$ 114.545,67


2.02.02.01.01 Débitos com Coligadas R$ -

2.02.02.01.03 Débitos com Controladores R$ -

2.02.02.01.04 Débitos com Outras Partes Relacionadas R$ 114.545,67

2.02.02.02 Outros R$ -

2.02.02.02.01 Obrigações por Pagamentos Baseados em Ações R$ -

2.02.02.02.02 Adiantamento para Futuro Aumento de Capital R$ -

2.02.03 Tributos Diferidos R$ 10.333.104,58

2.02.03.01 Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos R$ 10.333.104,58

2.02.04 Provisões R$ 16.019.477,08

2.02.04.01 Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e Cíveis R$ -

2.02.04.01.01 Provisões Fiscais R$ -

2.02.04.01.02 Provisões Previdenciárias e Trabalhistas R$ -

2.02.04.01.03 Provisões para Benefícios a Empregados R$ -

2.02.04.01.04 Provisões Cíveis R$ -


2.02.04.02.01 Provisões para Garantias R$ -

2.02.04.02.02 Provisões para Reestruturação R$ -

2.02.04.02.03 Provisões para Passivos Ambientais e de Desativação R$ -

2.02.05 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e Descontinuados R$ -

2.02.05.01 Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda R$ -

2.02.05.02 Passivos sobre Ativos de Operações Descontinuadas R$ -

2.02.06 Lucros e Receitas a Apropriar R$ -

2.02.06.01 Lucros a Apropriar R$ -

2.02.06.02 Receitas a Apropriar R$ -

2.02.06.03 Subvenções de Investimento a Apropriar R$ -

2.03 Patrimônio Líquido Consolidado R$ 111.360.398,21

2.03.01 Capital Social Realizado R$ 52.667.417,78

2.03.02 Reservas de Capital R$ 4.914.569,35

2.03.02.01 Ágio na Emissão de Ações R$ -

2.03.02.02 Reserva Especial de Ágio na Incorporação R$ -

2.03.02.03 Alienação de Bônus de Subscrição R$ -

2.03.02.04 Opções Outorgadas R$ -

2.03.02.05 Ações em Tesouraria R$ -

2.03.02.06 Adiantamento para Futuro Aumento de Capital R$ -

2.03.03 Reservas de Reavaliação R$ -

2.03.04 Reservas de Lucros R$ 51.967.156,26

2.03.04.01 Reserva Legal R$ 4.325.967,78

2.03.04.02 Reserva Estatutária R$ -

2.03.04.03 Reserva para Contingências R$ -

2.03.04.04 Reserva de Lucros a Realizar R$ 1,11

2.03.04.05 Reserva de Retenção de Lucros R$ 50.151.857,64

2.03.04.06 Reserva Especial para Dividendos Não Distribuídos R$ -

2.03.04.07 Reserva de Incentivos Fiscais R$ 232.609,97

2.03.04.08 Dividendo Adicional Proposto R$ -

2.03.04.09 Ações em Tesouraria R$ (2.743.280,23)

2.03.05 Lucros/Prejuízos Acumulados R$ 6.552.105,90

2.03.06 Ajustes de Avaliação Patrimonial R$ 90.474,91

2.03.07 Ajustes Acumulados de Conversão R$ (9.866.778,76)

2.03.08 Outros Resultados Abrangentes R$ -

2.03.09 Participação dos Acionistas Não Controladores R$ 5.035.452,77

2 Total do Passivo R$ 197.347.332,44


Página 32

XI - Analise Vertical e Horizontal de Balanços - ATIVO

Itens

Ano 2009 atualizado

pelo indice % Ano 2010 % AH Nº ÍNDICES

Ativo Circulante 40.821.075,43 20,68% 54.267.834,00 25,28% 132,94 122,22%

Caixa e Equivalentes de Caixa 14.679.174,81 7,44% 13.468.958,00 6,27% 91,76 84,35%

Aplicações Financeiras - 0,00% 0,00%

Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo - 0,00% 0,00%

Títulos para Negociação - 0,00% 0,00%

Títulos Disponíveis para Venda - 0,00% 0,00%

Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo - 0,00% 0,00%

Títulos Mantidos até o Vencimento - 0,00% 0,00%

Contas a Receber 6.269.443,55 3,18% 14.052.472,00 6,55% 224,14 206,06%

Clientes 6.265.369,76 3,17% 13.962.306,00 6,50% 222,85 204,87%

Outras Contas a Receber 4.473,50 0,00% 90.166,00 0,04% 2015,56 1852,98%

Estoques 6.565.384,29 3,33% 7.592.024,00 3,54% 115,64 106,31%

Ativos Biológicos - 0,00% 0,00%

Tributos a Recuperar 2.980.850,02 1,51% 2.795.557,00 1,30% 93,78 86,22%

Tributos Correntes a Recuperar 2.980.850,02 1,51% 2.795.557,00 1,30% 93,78 86,22%

Despesas Antecipadas - 0,00% 0,00%

Outros Ativos Circulantes 10.325.823,06 5,23% 16.358.823,00 7,62% 158,43 145,65%

Ativos Não-Correntes a Venda - 0,00% 11.875.931,00 5,53%

Ativos de Operações Descontinuadas - 0,00% 0,00%

Outros 10.325.823,06 5,23% 4.482.892,00 2,09% 43,41 39,91%

Ativo Não Circulante 156.526.257,01 79,32% 160.394.280,00 74,72% 102,47 94,21%

Ativo Realizável a Longo Prazo 12.208.096,55 6,19% 8.088.196,00 3,77% 66,25 60,91%

Aplicações Financeiras Avaliadas a Valor Justo - 0,00% 0,00%

Títulos para Negociação - 0,00% 0,00%

Títulos Disponíveis para Venda - 0,00% 0,00% Aplicações Financeiras Avaliadas ao Custo - 0,00% 0,00%

Títulos Mantidos até o Vencimento - 0,00% 0,00%

Contas a Receber 317.435,54 0,16% 274.464,00 0,13% 86,46 79,49%

Clientes - 0,00% 0,00%

Outras Contas a Receber 317.435,54 0,16% 274.464,00 0,13% 86,46 79,49%

Estoques - 0,00% 0,00%

Ativos Biológicos - 0,00% 0,00%

Tributos Diferidos 3.064.750,69 1,55% 2.439.984,00 1,14% 79,61 73,19%

Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos 3.064.750,69 1,55% 2.439.984,00 1,14% 79,61 73,19%

Despesas Antecipadas 327.046,52 0,17% 254.366,00 0,12% 77,78 71,50%

Créditos com Partes Relacionadas 70.738,87 0,04% 8.032,00 0,00% 11,35 10,44%

Créditos com Coligadas - 0,00% 0,00%

Créditos com Controladores - 0,00% 0,00%

Créditos com Outras Partes Relacionadas 70.738,87 0,04% 8.032,00 0,00% 11,35 10,44%

Outros Ativos Não Circulantes 8.428.124,92 4,27% 5.111.350,00 2,38% 60,65 55,75%

Ativos Não-Correntes a Venda - 0,00% 0,00%

Ativos de Operações Descontinuadas - 0,00% 0,00%

Investimentos 5.096.274,20 2,58% 3.945.462,00 1,84% 77,42 71,17%

Participações Societárias - 0,00% 0,00%

Participações em Coligadas - 0,00% 0,00%

Outras Participações Societárias - 0,00% 0,00%

Propriedades para Investimento - 0,00% 0,00%

Imobilizado 120.968.466,57 61,30% 130.086.834,00 60,60% 107,54 98,86%

Imobilizado em Operação - 0,00% 0,00%

Imobilizado Arrendado - 0,00% 0,00%

Imobilizado em Andamento - 0,00% 0,00%

Intangível 18.253.419,68 9,25% 18.273.788,00 8,51% 100,11 92,04%

Total do Ativo 197.347.332,44 100,00% 214.662.114,00 100,00% 108,77 100,00%

Analise Vertical e Horizontal de Balanços

ATIVO


Página 33

XII - Analise Vertical e Horizontal de Balanços – PASSIVO

Itens Ano 2009 atualizado pelo indice% Ano 2010 %

Passivo Circulante 19.401.033,76 9,83% 31.384.171,00 14,62% 161,77 148,72%

Obrigações Sociais e Trabalhistas - 0,00% 0,00%

Obrigações Sociais - 0,00% 0,00%

Obrigações Trabalhistas - 0,00% 0,00%

Fornecedores 4.273.483,78 2,17% 5.803.709,00 2,70% 135,81 124,85%

Fornecedores Nacionais - 0,00% 0,00%

Fornecedores Estrangeiros - 0,00% 0,00%

Obrigações Fiscais 690.674,96 0,35% 1.751.239,00 0,82% 253,55 233,10%

Obrigações Fiscais Federais - 0,00% 0,00%

Imposto de Renda e Contribuição Social a Pagar - 0,00% 0,00%

Obrigações Fiscais Estaduais - 0,00% 0,00%

Obrigações Fiscais Municipais - 0,00% 0,00%

Empréstimos e Financiamentos 6.614.135,37 3,35% 6.010.869,00 2,80% 90,88 83,55%

Empréstimos e Financiamentos - 0,00% 0,00%

Em Moeda Nacional - 0,00% 0,00%

Em Moeda Estrangeira - 0,00% 0,00%

Debêntures - 0,00% 0,00%

Financiamento por Arrendamento Financeiro - 0,00% 0,00%

Outras Obrigações 3.265.192,29 1,65% 8.128.288,00 3,79% 248,94 228,86%

Passivos com Partes Relacionadas 37.160,39 0,02% 24.251,00 0,01% 65,26 60,00%

Débitos com Coligadas - 0,00% 0,00%

Débitos com Controladores - 0,00% 0,00%

Débitos com Outras Partes Relacionadas - 0,00% 0,00%

Outros 3.228.031,90 1,64% 8.104.037,00 3,78% 251,05 230,80%

Dividendos e JCP a Pagar 3.228.031,90 1,64% 8.104.037,00 3,78% 251,05 230,80%

Dividendo Mínimo Obrigatório a Pagar - 0,00% 0,00%

Obrigações por Pagamentos Baseados em Ações - 0,00% 0,00%

Provisões 4.557.547,36 2,31% 9.690.066,00 4,51% 212,62 195,47%

Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e

Cíveis - 0,00% 0,00%

Provisões Fiscais - 0,00% 0,00%

Provisões Previdenciárias e Trabalhistas - 0,00% 0,00%

Provisões para Benefícios a Empregados - 0,00% 0,00%

Provisões Cíveis - 0,00% 0,00%

Outras Provisões 4.557.547,36 2,31% 9.690.066,00 4,51% 212,62 195,47%

Provisões para Garantias - 0,00% 0,00%

Provisões para Reestruturação - 0,00% 0,00%

Provisões para Passivos Ambientais e de

Desativação - 0,00% 0,00%

Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e

Descontinuados - 0,00% 0,00%

Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda - 0,00% 0,00%

Passivos sobre Ativos de Operações

Descontinuadas - 0,00% 0,00%

PASSIVO


Página 34

XIII - Analise Vertical e Horizontal de Balanços – PASSIVO (Cont.)

Passivo Não Circulante 66.585.900,47 33,74% 66.951.079,00 31,19% 100,55 92,44%

Empréstimos e Financiamentos 40.118.773,14 20,33% 37.779.484,00 17,60% 94,17 86,57%

Empréstimos e Financiamentos - 0,00% 0,00%

Em Moeda Nacional - 0,00% 0,00%

Em Moeda Estrangeira - 0,00% 0,00%

Debêntures - 0,00% 0,00%

Financiamento por Arrendamento Financeiro - 0,00% 0,00%

Outras Obrigações 114.545,67 0,06% 3.362,00 0,00% 2,94 2,70%

Passivos com Partes Relacionadas 114.545,67 0,06% 3.362,00 0,00% 2,94 2,70%

Débitos com Coligadas - 0,00% 0,00%

Débitos com Controladores - 0,00% 0,00%

Débitos com Outras Partes Relacionadas 114.545,67 0,06% 3.362,00 0,00% 2,94 2,70%

Outros - 0,00% 0,00%

Obrigações por Pagamentos Baseados em Ações - 0,00% 0,00%

Adiantamento para Futuro Aumento de Capital - 0,00% 0,00%

Tributos Diferidos 10.333.104,58 5,24% 12.947.141,00 6,03% 125,30 115,19%

Imposto de Renda e Contribuição Social Diferidos 10.333.104,58 5,24% 12.947.141,00 6,03% 125,30 115,19%

Provisões 16.019.477,08 8,12% 16.221.092,00 7,56% 101,26 93,09%

Provisões Fiscais Previdenciárias Trabalhistas e

Cíveis - 0,00% 0,00%

Provisões Fiscais - 0,00% 0,00%

Provisões Previdenciárias e Trabalhistas - 0,00% 0,00%

Provisões para Benefícios a Empregados - 0,00% 0,00%

Provisões Cíveis - 0,00% 0,00%

Outras Provisões 16.019.477,08 8,12% 16.221.092,00 7,56% 101,26 93,09%

Provisões para Garantias - 0,00% 0,00%

Provisões para Reestruturação - 0,00% 0,00%

Provisões para Passivos Ambientais e de

Desativação - 0,00% 0,00%

Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda e

Descontinuados - 0,00% 0,00%

Passivos sobre Ativos Não-Correntes a Venda - 0,00% 0,00%

Passivos sobre Ativos de Operações

Descontinuadas - 0,00% 0,00%

Lucros e Receitas a Apropriar - 0,00% 0,00%

Lucros a Apropriar - 0,00% 0,00%

Receitas a Apropriar - 0,00% 0,00%

Subvenções de Investimento a Apropriar - 0,00% 0,00%

Patrimônio Líquido Consolidado 111.360.398,21 56,43% 116.326.864,00 54,19% 104,46 96,03%

Capital Social Realizado 52.667.417,78 26,69% 50.000.000,00 23,29% 94,94 87,28%

Reservas de Capital 4.914.569,35 2,49% 3.993.821,00 1,86% 81,26 74,71%

Ágio na Emissão de Ações - 0,00% 0,00%

Reserva Especial de Ágio na Incorporação - 0,00% 0,00%

Alienação de Bônus de Subscrição - 0,00% 0,00%

Opções Outorgadas - 0,00% 0,00%

Ações em Tesouraria - 0,00% 0,00%

Adiantamento para Futuro Aumento de Capital - 0,00% 0,00%

Reservas de Reavaliação - 0,00% 0,00%

Reservas de Lucros 51.967.156,26 26,33% 67.661.791,00 31,52% 130,20 119,70%

Reserva Legal 4.325.967,78 2,19% 5.699.786,00 2,66% 131,76 121,13%

Reserva Estatutária - 0,00% 0,00%

Reserva para Contingências - 0,00% 0,00%

Reserva de Lucros a Realizar 1,11 0,00% 0 0,00%

Reserva de Retenção de Lucros 50.151.857,64 25,41% 65.687.484,00 30,60% 130,98 120,41%

Reserva Especial para Dividendos Não

Distribuídos - 0,00% 0,00%

Reserva de Incentivos Fiscais 232.609,97 0,12% 1.100.648,00 0,51% 473,17 435,01%

Dividendo Adicional Proposto - 0,00% 0,00%

Ações em Tesouraria (2.743.280,23) -1,39% (4.826.127,00) -2,25% 175,93 161,74%

Lucros/Prejuízos Acumulados 6.552.105,90 3,32% 0 0,00%

Ajustes de Avaliação Patrimonial 90.474,91 0,05% (25.383,00) -0,01% -28,06 -25,79%

Ajustes Acumulados de Conversão (9.866.778,76) -5,00% (9.512.225,00) -4,43% 96,41 88,63%

Outros Resultados Abrangentes - 0,00% 0,00%

Participação dos Acionistas Não Controladores 5.035.452,77 2,55% 4.208.860,00 1,96% 83,58 76,84%

Total do Passivo 197.347.332,44 100,00% 214.662.114,00 100,00% 108,77 100,00%


Página 35

XV - EBITDA

Descrição 2009 2010

Receita de Venda de Bens e/ou Serviços 53.846.998,14 83.225.007,00

Custo dos Bens e/ou Serviços Vendidos 30.811.981,75 33.756.067,00

Resultado Bruto 23.035.016,39 49.468.940,00

Despesas/Receitas Operacionais 8.305.239,60 8.978.601,00

Despesas com Vendas 473.350,85 577.965,00

Despesas Gerais e Administrativas 2.133.213,83 2.622.967,00

Perdas pela Não Recuperabilidade de Ativos

Outras Receitas Operacionais 1.407.995,52 567.898,00

Outras Despesas Operacionais 4.290.679,40 5.209.771,00

Resultado Antes do Resultado Financeiro e dos Tributos 14.729.776,79 40.490.339,00

EBIT 14.729.776,79 40.490.339,00

Amortização -4.098.000,00 -4.598.000,00

Depreciação -4.642.000,00 -4.916.000,00

Juros -1.859.000,00 -2.155.000,00

Imposto de Renda e Contribuição Social sobre o Lucro -4.954.488,00 -7.035.659,00

Total -15.553.488,00 -18.704.659,00

Obs: Valores verificados nas Notas Explicativas

Lucro Líquido 10.504.879,00 30.421.492,00

Amortização, Depreciação, Juros e Impostos -15.553.488,00 -18.704.659,00

Ebitda 26.058.367,00 49.126.151,00

Vale do Rio Doce S.A

Demonstração do Resultado do Exercício - DRE

Ebitda

anÁlise econÔmico-financeira da vale s/a...

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