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ANÁLISE DAS DEMONSTRAÇÕES
CONTÁBEIS
Prof. Isidro
TRIPÉ DE DECISÕES DA EMPRESA
RE
NTA
BILIA
DE
As Áreas de Gerenciamento Contidas nas Demonstrações Contábeis
FONTE: Finanças,1990
Venda
Compras
Produção
Resultado
Econômico
Juros
Operações Financeiras
Investimento
Esquema básico das operações de
uma empresa
Imposto de Renda
Dividendos
Autofinanciamento
NÍVEL INTERMEDIÁRIO
NÍVEL INTRODUTÓRIO
SITUAÇÃO FINANCEIRA
SITUAÇÃO ECONÔMICA
ESTRUTURA DE CAPITAL
NÍVEL AVANÇADO
ANÁLISE DA DOAR
ALAVANCAGM FINANCEIRA
ESTRUTURA DE CAPITAL
INDICES DE ATIVIDADE
ANÁLISE DOS FLUXOS DE CAIXA
NECESSIDADE CAPITAL DE
GIRO
LUCRATIVIDADE
PRODUTIVIDAE
MODELO DuPONT
ANÁLISE DO VALOR
AGREGADO INDICADORS COMBINADOS
LIQUIDEZ DINÂMICA
PROJEÇÕES
NÍVEL DE PREÇOS
DIVIDENDOS POR AÇÕES
MVA
EVA
BALANCED SCORECARD
NÍVEIS DE ANÁLISE
VALORClientes
Gestores
Colaboradores/Fornecedores
Acionistas
1
2
34
Quem banca (investe e corre o Risco)
O veículo dos gestorespara fazer acontecer
Quem valida oesforço dos colaboradores
Quem tem que fazeracontecer
Empresas saudáveis preservam a simetria do
valor percebido por todos os atores
Empresas saudáveis preservam a simetria do valorpercebido por todos os atores
Administrador interno: avaliação do desempenho geral da empresa
Analista externo: objetivos mais específicos de acordo com a posição de credor ou investidor
Enfoques de Análise
Capacidade de liquidação e continuidade
Lucro líquido e desempenho de
ações
Integração dos Demonstrativos Contábeis
BALANÇO PATRIMONIAL
ATIVO PASSIVO
ATIVO CIRCULANTE PASSIVO CIRCULANTE
Caixa
PATRIMÔNIO LÍQUIDO
Capital Lucro do Período Lucros Acumulados
DRE
A DRE explica a conta lucro do período com detalhes
DMPL
A DMPL explica a composição e variação do PL
DFC
A DFC explica a variação do caixa
Fonte: Adaptado de ASSAF NETO e ARAÚJO. Introdução à Contabilidade. Atlas.
Estudo do desempenho econômico-financeiro passado
para prever tendências futuras
Objetivo da Análise das Demonstrações
Uso de índices constitui-se na técnica mais comumente
empregada neste estudo
Comparação temporal
Evolução dos indicadores da empresa nos últimos anos
Métodos de comparação
Comparação setorial
Resultados da empresa versus dos concorrentes (mercado)
Análise Horizontal e Vertical
Compara valores absolutos através do tempo e, entre si,
relacionáveis na mesma demonstração
Técnica simples e importante, que permite identificar
inclusive determinadas tendências futuras
Análise Horizontal
Avaliação em intervalos sequenciais de tempo
Valores em moeda de mesma capacidade de compra
Obtido por meio de números-índices
Análise Horizontal - Prática
Exemplo
Evolução das vendas e dos lucros brutos de uma
empresa industrial do setor de bebidas e refrigerantes:
31-1-X0 ($ MIL)
31-1-X1 ($ MIL)
31-1-X2 ($ MIL)
Vendas Líquidas
Lucro Bruto
8.087100
2.512100
9.865122
2.982118,70
11.572143,103.612
143,80
Vendas:
( $ 9.865 / $ 8.087 ) x 100 = 122,00
( $ 11.572 / $ 8.087 ) x 100 = 143,10
Lucro Bruto:
( $ 2.982 / $ 2.512 ) x 100 = 118,70
( $ 3.612 / $ 2.512 ) x 100 = 143,80
Análise:
O desempenho da empresa, no exercício encerrado em 31-1-X1, esteve aquém do apresentado em 31-1-X2. Efetivamente, o resultado bruto não acompanhou a evolução verificada nas vendas líquidas, denotando-se maior consumo dessas receitas pelos custos de produção
Análise horizontal em inflação
Em ambiente inflacionário, as análises devem ser
realizadas em evoluções reais (depurada a inflação)
O desempenho efetivo de qualquer valor é definido porseu crescimento acima da taxa de inflação
Análise vertical
Comparações relativas entre valores afins ou relacionáveis
identificados numa mesma demonstração contábil
Permite que se conheçam todas as alterações ocorridas na
estrutura dos relatórios analisados
Não necessita de processos de indexação, pois trabalha
com valores relativos
Análise vertical - Prática
31-12-X0 AV 31-12-X1 AV 31-12-X2 AV
($) (%) ($) (%) ($) (%)
Ativo Circulante 4.585 50 3.922 46 3.732 44
Realizável a Longo Prazo 739 8 872 10 952 11
Ativo Permanente 3.936 42 3.783 44 3.826 45
Ativo/Passivo Total 9.260 100 8.577 100 8.510 100
Passivo Circulante 4.012 43 3.624 42 3.917 46
Exigível a Longo Prazo 2.102 23 2.031 24 1.629 19
Patrimônio Líquido 3.147 34 2.923 34 2.964 35
S.A. Siderúrgica
• Ativo Circulante - $ 396.420
• Passivo Circulante - $ 198.210
Um índice é
uma relação
entre duas
grandezas.
ANÁLISE POR ÍNDICES
Qual empresa está mais folgada em termos de capacidade de pagamento de curto prazo?
CIRCULANTE100
A P
CIRCULANTE50
CIRCULANTE51
A P
CIRCULANTE1
INTERPRETAÇÃO DE ÍNDICES
Índices Econômico-Financeiros de Análise
Liquidez e atividade
Endividamento e estrutura
Rentabilidade
Grupos de indicadores básicos:
Analisandoa
Liquidez
Visam fornecer um indicador da capacidade da empresade cumprir suas obrigações de curto prazo.
Indicadores de liquidez
Mensuram a capacidade de pagamento da
empresa
Exprimem uma posição financeira em um dado
momento (liquidez estática)
Os valores considerados sofrem alterações constantes devido
à dinâmica das empresas
Aspectos dos índices de liquidez
• O índice não revela a qualidade dos itens do Ativo;
• O índice não revela a sincronização entre recebimentos e pagamentos:
• O estoque é avaliado a custos históricos.
Conceituação de índices
• No Ativo Circulante estão classificados os valores disponíveis, os estoques e os valores a receber no curto prazo;
• Nem sempre a conversão em dinheiro é rápida;
• O ramo de atividade e a conceituação do índice;
• Índice padrão
Índice de liquidez corrente
1 - Fórmula
Ativo CirculantePassivo Circulante
2 - Interpretação
Para cada $ 1,00 de dívida de curto prazo, há $ 1,70 de dinheiro, estoques e valores a receber no curto prazo
= 1,70
CIRCULANTE 50
A P
A P
CIRCULANTE 100
CIRCULANTE 100 CIRCULANTE 150
Manipulação do índice de liquidez corrente
Índice < 1
Índice de liquidez seca
1 - Fórmula
Ativo Circulante - EstoquePassivo Circulante
2 - Interpretação
Para cada $ 1,00 de dívida de curto prazo, há $ 0,56 de dinheiro, e valores a receber no curto prazo
= 0,56
Exemplo para discussão: Liquidez x Fluxo de Caixa
Uma empresa apresenta os seguintes valores de Ativo e PassivoCirculantes:
A empresa se encontra com sua situação financeira estável (isto é, seu fluxo de caixa se encontra equilibrado) e mantém o saldo de $ 100 em disponibilidade para fazer frente a eventuais problemas. Sabe-se que os prazos da empresa são os seguintes:
» PMR: 90 dias» PMP: 100 dias» PME: 100 dias
Pressionada por condições de mercado, a empresa passou a conceder um prazo de 120 dias para seus clientes, sem aumento das vendas. Qual o efeito sobre sua estrutura patrimonial e sobre seu fluxo de caixa?
Ativo Circulante
Disponível 100
Clientes 900
Estoques 500
1.500
Passivo Circulante
Contas a pagar
1.000
Índice de liquidez geral
1 - Fórmula
Ativo Circulante + Realizável a longo prazoPassivo Circulante- Exigível a longo prazo
2 - Interpretação
Para cada $ 1,00 de dívida de curto prazo, há $ 1,43 de dinheiro e valores a receber no longo prazo
= 1,43
Índice de liquidez geral
8.600 + 1.4007.000 + 1.000
= 1,25 LG =
Novo financiamento de $ 4.000
8.600 + 1.4007.000 + 5.000
= 0,85 LG =
Índice de liquidez geral
0,83
1,25
1,181,16
Ano 1Ano 2
Ano 3
Ano 4
Índice de liquidez imediata
1 - Fórmula
DisponívelPassivo Circulante
2 - Interpretação
Para cada $ 1,00 de dívida de curto prazo, há $ 0,11 de dinheiro.
= 0,11
3 - Conceito• Política de caixa da empresa• Associado a atrasos nos pagamentos a fornecedores
CAIXA E BANCOS – SALDO BANCÁRIO PASSIVO
TÍTULOS LIQUIDEZ IMEDIATA
CRÉDITOS COMERCIAIS – DÍVIDAS COMERCIAIS
OUTROS CRÉDITOS CORRENTES – OUTRAS DÍVIDAS CORRENTES
RESERVAS
TÍTULOS IMOBILIZADOS – DÍVIDAS NÃO CORRENTES – CAPITAL LÍQUIDO
O que se entende por Recursos Financeiros
����
����
����
����
����
����
Ao passar da mais limitada ���� para a mais ampla ����,vai-se afastando sempre da definição
clássica da moeda
PRECAUÇÕES NA ANÁLISE
• Não considerar qualquer indicadorisoladamente;• Apreciar o indicador em uma série deanos;• Comparar com padrões
Analisando o Endividamento
Capital de Terceiros
Capital Próprio
Investimento Operacional
em Giro
Investimento de capital
ATIVO PASSIVO +PL
DE
CIS
ÃO
DE
FIN
AN
CIA
ME
NT
O
DE
CIS
ÃO
DE
INV
ES
TIM
EN
TO
Índice de participação do capital de terceiros
ÍNDICE DE ENDIVIDAMENTO GERAL
1 - Fórmula
Passivo Exigível Total
2 - Interpretação
56% dos recursos totais originam-se de capital de terceiros
= 0,56Ativo Total
ÍNDICE DE COBERTURA DE JUROS
1 - Fórmula
LAJIR
2 - InterpretaçãoO Lajir poderia encolher até 78% [(4,5 – 1,0) ÷ 4,5] que a empresa ainda seria capaz de pagar os juros devidos
= 4,5Juros
ÍNDICE DE COBERTURA DE CAIXA
1 - Fórmula
LAJIR + DEPRECIAÇÃO + AMORTIZAÇÃO
2 - InterpretaçãoO Lajir poderia encolher até 78% [(4,5 – 1,0) ÷ 4,5] que a empresa ainda seria capaz de pagar os juros devidos
= 4,5Juros
ÍNDICE DE COMPOSIÇÃO DE ENDIVIDAMENTOS
1 - Fórmula
Passivo Circulante
2 - Interpretação
77% do capital de terceiros vencerá a curto prazo
= 0,77Passivo Total
ÍNDICE DE GARANTIA DE CAPITAL PRÓPRIO AO CAPITAL DE TERCEIROS
1 - Fórmula
2 - Interpretação
Para cada $ 1,00 de capital de terceiros há $ 0,80 de capital próprio como garantia
Patrimônio Líquido= 0,80
Passivo Total
Analisando a Atividade
PRAZO MÉDIO DE RENOVAÇÃO DOS ESTOQUES
1 - Fórmula
2 - Interpretação
Avalia quantas vezes se renovou o estoque por causa das vendas.
Estoque
CPV Médio Diário
PRAZO MÉDIO DE RENOVAÇÃO DOS ESTOQUES
Exemplo: Custo de vendas diárias = $ 10Prazo médio = 30 dias
ESTOQUES = PME X CPV DIÁRIO
PME = ESTOQUES/CPV DIÁRIO
PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS
1 - Fórmula
2 - Interpretação
Quanto tempo, em média, a empresa espera para receber vendas a prazo.
Duplicatas a Receber
Vendas Médias Diárias
PRAZO MÉDIO DE RECEBIMENTO DE VENDAS
Exemplo: vendas diárias = $ 10Prazo médio = 30 dias
DUPLIC. A REC. = PMR X VENDAS DIÁRIAS
PMR = DUPL. A REC./VENDAS DIÁRIAS
Recebimentos de Duplicatas
Entradasde Caixa
Saídasde Caixa
Compras deMatérias-Primas
Faturamento
Transporte Pagamento de Salários
Vendas de Produtos
Estocagem de Produtos Acabados
Estocagemde Produtos
Semi-Elaborados
Pagamento deEncargos e Impostos
Pagamento de Fornecedores
O Sistema Produtivo Empresarial como uma Roda Girando
FONTE: Brasil e Brasil, 1993.
Cada atividade pulsa a uma certa Cadência, que lhe é própria. Só pára com a extinção da empresa.
PME PMR
PMP CICLO FINANCEIRO
CICLO OPERACIONAL
CICLO OPERACIONAL E FINANCEIRO
Analisando a Lucratividade
CAPITALDE
CRÉDITO
CAPITALDE
RISCO
GESTÃO
LUCRO ENCARGOS
FINANCEIROS
A Análise da Rentabilidade
É uma técnica destinada a levantar a relação entre as modalidades de formação do resultado do exercício e os recursos financeiros aplicados na gestão para obtenção desse resultado
Vendas (-) Custo dos Produtos Vendidos
Vendas
Margem Bruta
Lucro Operacional
Vendas
Margem Operacional
Lucro Líquido Após o IR
Vendas
Margem Líquida
MODELO SISTÊMICO ANALÍTICO DuPONT
Uma combinação de indicadores de rentabilidade e de eficiências
Origem do Sistema DuPontFoi concebido pelo engenheiro elétrico, F. Donaldson Brown que trabalhava no departamento de Tesouraria da empresa química em 1914.
Considerando que tal corporação foi quem popularizou o instrumental ficou conhecido como Sistema DuPont.
A pólvora foi o símbolo que representou a DuPont por mais de um século. Hoje a empresa se dedica a fazer negócios por meio de descobertas científicas
CPV
VL
menos
DO
DF
IR
menos
menos
menos
LL
AC
ANCLmais
AT
PL
PC
PNC
maisPT
mais
dividido ML
VL
divididoGA
VL
EFT
multiplicado
multiplicado
RSA
GC
RSPL
dividido
PL
Modelo de Análise DuPont
CPV
VL
menos
DO
DF
IR
menos
menos
dividido
LA
AC
ANCLmais
AL
PL
PCF
PNC
maisPGE
menos
divididoML
VL
dividido GA
VL
CD
multiplicado
multiplicado
RSA
GC
RSPL
diminuidoTG/P
Modelo de Análise DuPont Expandido
dividido
PCOTAR
mais
RSA
Return on Assets (ROA)
ROA = Lucro
Capital Investido
ROA =Lucro
Vendas×
VendasCapital Investido
Margem de Lucro Líquido
Giro de Ativos
Melhorando o RSA
Três meios para melhorar o RSA
Aumento do Preço de Vendas
Redução de despesas
Um baixocapital investido
Economic Value AddedEVA
CPV
VL
menos
DO
IR
menos
menos
LA
AC
ANCLmais
AL
PL
PCF
PNC
maisPGE
menos
dividido ML
VL
dividido GA
VL
kd
multiplicado
multiplicado
RSA
ka
diminuido
TG/P
PCO
EVA
CapitalInvestido
kp
EMPRESA CONSISTENTEMENTE GANHA MENOS DO QUE SEU CUSTO DE CAPITAL
CRESCIMENTO OU REINVESTIMENTO
DA EMPRESA É RETARDADO
DIVIDENDOS SÃO REDUZIDOS
FINANCIAMENTO EXTERNO DEVE
FORNECER MAIOR PROPORÇÃO DE
NECESSIDADES DE CAPITAL
RETORNOS E EXPECTATIVAS DOS
ACIONISTAS SÃO REDUZIDAS
A EMPRESA POSSUI MAIOR
ENDIVIDAMENTO FINANCEIRO E
OPERACIONAL BEM COMO MAIOR RISCO
CUSTOS DE FINANCIAMENTO
AUMENTAM
RISCO E RETORNO DOS ACIONISTAS
TORNAM-SE MENOS COMPETITIVOS
VALOR DE MERCADO E PREÇOS DE AÇÕES
DECLINAM
CUSTOS DE CAPITAL AUMENTAM
Conseqüências por não atingir o custo de capital (ka)
FONTE: Searby, 1975