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Trajetória da economia brasileira nos últimos anos

CFA Society Brazil

Presidente do Banco Central do BrasilIlan Goldfajn

22 de fevereiro de 2019

Sumário Panorama macroeconômico

1. Evolução da inflação e suas expectativas

2. Selic na mínima histórica

3. Mercado de Crédito

4. Recuperação da economia

Agenda : uma agenda estrutural do BCB5. Os quatro pilares

6. Incentivo à competição no SFN

7. Meios eletrônicos de pagamento

8. Inovação no SFN

Conclusões

BANCO CENTRALDO BRASIL 2

PanoramaMACROECONÔMICO

4

Inflaçãode volta à meta

** Pesquisa Focus, 15/02/2019.Fonte: BCB / IBGE

BANCO CENTRALDO BRASIL

0

2

4

6

8

10se

t 1

5

dez

15

mar

16

jun

16

set

16

dez

16

mar

17

jun

17

set

17

dez

17

mar

18

jun

18

set

18

dez

18

mar

19

jun

19

set

19

dez

19

%

dez/19

3,87dez/18

3,75dez/17

2,95

dez/16

6,29

dez/15

10,67

META 4,50META 4,25

Variação acumuladado IPCA em 12 meses

IPCA* Expectativas de mercado**

* jan/19: 3,78

5

BANCO CENTRALDO BRASIL

Ancoragemdas expectativas

* Inflação implícitas nos títulos indexados à inflação (NTN-B).** Inflação implícitas nos contratos futuros do cupom do IPCA (DAP).Fonte: BCB/IBGE

Expectativas de inflaçãoem 12 meses ao redor da meta

8,1

5,0

2

3

4

5

6

7

8

9

10

11

dez 13 jun 14 dez 14 jun 15 dez 15 jun 16 dez 16 jun 17 dez 17 jun 18 dez 18 jun 19 dez 19

%

Inflação implícita (29/01/2016)* Inflação implícita (29/07/2016)*

Inflação implícita (18/02/2019)** IPCA realizado

3,75

3,62

6

BANCO CENTRALDO BRASIL

Tendência histórica de queda

Fonte: BCBObs. : De 01/04/1996 até 04/03/1999 – Taxa Selic efetiva

De 05/03/1999 até 08/02/2019 – Meta para taxa Selic

Taxa Selic na mínima histórica

fev/19

6,50

10

20

30

40

50

jan 96 set 99 mai 03 jan 07 set 10 mai 14 jan 18

nov/97

46,4

(% a

.a.)

7

BANCO CENTRALDO BRASIL

Juros reais em queda

Fonte: BloombergTaxa swap pré-DI 360 dias deflacionada pela mediana das expectativas do IPCA 12 meses à frente.

Juros reais ex-ante (% a.a.)

fev/19

2,50

4

8

12

16

20

set 02 nov 05 jan 09 mar 12 mai 15 jul 18

fev/03

17,7

6

8

10

12

14

16

18

1 2 3 4 5

De 2016 ao início de 2018

BANCO CENTRALDO BRASIL

Curva de jurosDI futuro

Fonte: BCB, B3

Do início de 2018 até o momento

% a

.a.

jan/16

jul/16

mar/18 mar/18

set/18

19/02/1901/02/19

anos anos

8

6

8

10

12

14

16

18

1 2 3 4 5

1

23 4

5

9

BANCO CENTRALDO BRASIL

Taxas de Juros das Concessões e ICC (% a.a.)

Período Tx. Juros - Total Tx. Juros - Livre ICC - Total ICC - Livre

Mai/16 (A) 32,64 51,90 22,52 37,98

Dez/18 (B) 23,27 35,56 20,45 31,32

Diferença B - A (p.p.) -9,37 -16,34 -2,07 -6,66

Mínimo (C) 20,55 29,17 18,95 28,05

Mês/Ano Dez/12 Dez/12 Dez/13 Jul/13

Diferença B - C (p.p.) 2,72 6,39 1,50 3,27

Redução do custo do crédito

Fonte: BCB

10

BANCO CENTRALDO BRASIL

Cartão de Crédito Rotativo (% a.a.)

Período Total Regular Não Regular

Mai/16 (A) 474,70 437,20 497,10

Dez/18 (B) 285,40 268,00 297,70

Diferença B - A (p.p.) -189,30 -169,20 -199,40

A partir da medida do rotativo 431,70 531,70

Mês/Ano Mar/17 Mar/17

Diferença B - C (p.p.) -163,70 -234,00

Redução do custo do crédito

Fonte: BCB

11

BANCO CENTRALDO BRASIL

Taxas do cartão rotativo P.F. (% a.m.)

Redução do custo do crédito

Fonte: BCB

Taxas em Dez/18 (% a.m.)

Total 11,9Rotativo Regular 11,5

Rotativo Não Regular 12,2

10

12

14

16

mai 16 out 16 mar 17 ago 17 jan 18 jun 18 nov 18

Total Regular Não Regular

7

9

11

13

jun 16 jan 17 ago 17 mar 18 out 18

12

BANCO CENTRALDO BRASIL

Queda gradual do spread bancário

dez/18

23,0

out/16

33,7

jul/16

12,4 dez/18

8,2

FAM

ÍLIA

S (%

a.a

.)EM

PR

ESA

S (%

a.a

.)

22

26

30

34

jun 16 jan 17 ago 17 mar 18 out 18

* Crédito totalFonte: BCB

Spread médio das

concessões de crédito*

13

BANCO CENTRALDO BRASIL

Recuperação do crédito

dez/18

11,2

dez/18

5,5

Crescimento do saldocrédito livre e docrédito total

% mês/mês (t-12) Fonte: BCB

-7

-3

1

5

9

13

jun 16 out 16 fev 17 jun 17 out 17 fev 18 jun 18 out 18

-7

-3

1

5

9

13

jun 16 out 16 fev 17 jun 17 out 17 fev 18 jun 18 out 18

Crédito total

Crédito livre

14

BANCO CENTRALDO BRASIL

Recuperaçãogradual do PIB

• Número índice, com ajuste sazonal (1995=100) (IBGE)• Projeções para 2018 e 2019 constantes da Pesquisa Focus

15

BANCO CENTRALDO BRASIL

Crescimento depende de vários fatores

• É um trabalho de governo e da sociedade como um todo

• A redução da incerteza e melhoria da confiança são condições

necessárias à recuperação sustentável

• Reformas fiscais

• reforma da previdência

• Reformas que alavancam a produtividade

• tributária, educacional, abertura comercial e melhoria do

ambiente de negócios

• Agenda BC+

• TLP, direcionamentos, inovação, autonomia do BC

Recuperação sustentável

A recuperação sustentável

da economia depende da

continuidade das reformas e

ajustes

Uma agenda estrutural do Banco Central

Agenda

Os quatro pilares

17

• Mais cidadania financeira

• Legislação mais moderna

• SFN mais eficiente

• Crédito mais barato

Agenda

18Agenda

Agenda BC+em números

concluídasem 2016/17

19

concluídasem 2018

22em andamento

27

68ações

Incentivo à competição no SFN

Maior competição na oferta de serviços de pagamento

Portabilidade de conta-salário (Res. nº 4.639/2018)

Empoderamento de instituições menores (segmentação e proporcionalidade) (Res. nº 4.677/2018)

Regulamentação das fintechs de crédito (Res. nº 4.656/2018)

Participação de capital estrangeiro em fintechs é facilitada e estimula a concorrência (Decreto nº 9.544/2018)

Relacionamento BC e CADE (acordo) (PLP 499/2018)

Multas e ferramentas de negociação do BC (Lei nº 13.506/2017)

19

20

BANCO CENTRALDO BRASIL

20

15

Dois maiores Outros

Mercado de cartões de créditoParticipação no mercado de credenciadores

85,2%

14,3%

73,6%

*

26,4%

* Dados referem-se ao primeiro 1º semestreFonte: Credenciadores

Incentivo à competição no SFN

20

18

Dois maiores Outros

Redução e flexibilizaçãodos direcionamentos

21

Nova taxa BNDES (TLP) e automatização de cálculo da TJLP (Lei no. 13.483/2017)

GT para redefinir direcionamento do crédito rural

Modernização do cálculo dos encargos das operações de crédito rural – Plano Safra (Res. Nº 4.668/2018)

Flexibilização do uso dos recursos da poupança para o crédito imobiliário (Res. nº 4.676/2018)

Criação e regulamentação da LIG (Res. ns. 4.647 e 4.654, e as Circulares ns. 3.891, 3.895 e 3.896, todas de 2018)

Novas taxas dos fundos constitucionais (Lei nº 13.682/ 2018)

22

Crescimento do mercadode capitais

Fonte: BCB BANCO CENTRALDO BRASIL

DebênturesEmissões acumuladas em 12 meses

Crédito bancário e debênturesSaldos

emissões acumuladas em 12 meses Crédito bancário

Debêntures

-

36

72

108

144

180

Dez2015

Mar2016

Jun2016

Set2016

Dez2016

Mar2017

Jun2017

Set2017

Dez2017

Mar2018

Jun2018

Set2018

Dez2018

R$ bi

292 264 234 230

-

150

300

450

600

Dez2015

Mar2016

Jun2016

Set2016

Dez2016

Mar2017

Jun2017

Set2017

Dez2017

Mar2018

Jun2018

Set2018

Dez2018

Bilh

õe

s

R$ bi

265258

287

356

Melhora das garantias do sistema

Criação e regulamentação da LIG (Res. ns. 4.647 e 4.654, e as Circulares ns. 3.891, 3.895 e 3.896, todas de 2018)

Duplicata eletrônica (PLC 73/2018)

Registro eletrônico de garantias(Res. no. 4.638/2018)

Regulamentação de recebíveis de cartão de crédito(Res. no. 4.707/2018, Circular no. 3.924/2018 e Consulta Pública no. 68/2018)

23Fonte: BCB

Melhora da informação

24

Cadastro positivo (PLS 212/2017, passou no Senado e encontra-se na Câmara)

Open banking

25

Cartão de créditomais barato

Avanços em 2017

• Diferenciação de preços.

• Interoperabilidade das máquinas de cartão.

• Regulamentação do financiamento do saldo devedor.

Medidas 2018

• Limite para cobrança de encargos por atraso.

• Fim da cobrança de encargos diferenciados por atraso.

Fonte: BCB

Instrumentos normativos: Circular no. 3.815/2016, Lei no. 13.455/2017, Res. No. 4.549/ 2017, Res. No. 4.655/2018 e outros.

Incentivo aos meios eletrônicos de pagamentos

Incentivo ao uso do cartão de débito (Circular no. 3.887/2018)

Boletos – Limite para pagamentos em espécie (Res. no. 4.648/2018)

Pessoas Físicas e Jurídicas podem abrir contas por meio eletrônico(Res. No. 4.697/2018)

Pagamentos instantâneos

Taxa câmbio do cartão de crédito no dia do gasto (Circular no. 3.918/2018)

Remessas de recursos do exterior, com contratação de câmbio na instituição de origem (Circular no. 3.914/2018)

26

Incentivo à inovaçãono SFN

Laboratório de Inovações – Lift

Política de segurança cibernética(Res. no. 4.658/2018)

Fintechs de crédito(Res. no. 4.656/2018)

27

Outras medidas e desafios importantes

28

Relacionamento do BC com o Tesouro Nacional (PL 9.283/2017)

Bloqueio de bens de terroristas (GAFI) (PL 10.431/2018)

Lei de Resolução Bancária

Lei de Coordenação da Estabilidade Financeira

Adesão do Brasil à OCDE

Conclusões

• Direção da política econômica e atuação do BC propiciaram:

• Inflação em torno da meta e expectativas ancoradas;

• Taxas de juros em níveis historicamente baixos;

• Processo gradual de recuperação da economia;

• Redução no custo e recuperação do mercado de crédito.

• O cenário externo permanece desafiador, mas com alguma redução e alteração do perfil de riscos.

• Avanços estruturais na Agenda BC+:

• Incentivo à concorrência, melhora das garantias, redução e flexibilização dos direcionamentos, e melhora na informação.

• O Brasil precisa continuar no caminho de ajustes e reformas, para manter a inflação baixa, a queda

da taxa de juros estrutural e a recuperação sustentável da economia.

30

BANCO CENTRALDO BRASIL

Conclusões

Apêndice

33

BANCO CENTRALDO BRASIL

Cenário externo desafiador

Economia global traz desafios aos emergentes

• O cenário externo permanece desafiador, mas com alguma redução

e alteração do perfil de riscos.

Redução dos riscos associados à normalização das taxas de

juros em algumas economias avançadas;

Aumento dos riscos associados a uma desaceleração da

economia global, em função de diversas incertezas, como as

disputas comerciais e o Brexit.

Fim do interregno benigno

34

BANCO CENTRALDO BRASIL

Cenário externo desafiador

Brasil

• Economia apresenta capacidade de absorver revés no cenário

externo:

Situação robusta do balanço de pagamentos;

Nível confortável de reservas internacionais;

Expectativas de inflação ancoradas;

Perspectiva de recuperação econômica.

Fim do interregno benigno

35

BANCO CENTRALDO BRASIL

-2

-1

0

1

2

3

4

5

6

-2

-1

0

1

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3

4

5

6

jan

/00

ou

t/0

0

jul/

01

abr/

02

jan

/03

ou

t/0

3

jul/

04

abr/

05

jan

/06

ou

t/0

6

jul/

07

abr/

08

jan

/09

ou

t/0

9

jul/

10

abr/

11

jan

/12

ou

t/1

2

jul/

13

abr/

14

jan

/15

ou

t/1

5

jul/

16

abr/

17

jan

/18

ou

t/1

8

Deficit em Conta Corrente/PIB IDE/PIB

Dez/184.7%

Dez/180.77%

% d

o P

IB

Saldos acumulados em 12 meses.Fonte: BCB

Amortecedoresrobustos

saldos acumulados em 12 meses

Brasil: Déficit em Conta Corrente e Investimento Direto Estrangeiro

36

BANCO CENTRALDO BRASIL

Taxas de juros do cheque especial P.F. (% a.m.)

dez/18

12,5

Redução do custo do crédito

Fonte: BCB

12,0

12,5

13,0

dez 17 fev 18 abr 18 jun 18 ago 18 out 18 dez 18