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1
Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e
Impacto Fiscal de suas Operações
Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e
Impacto Fiscal de suas Operações
Maio de 2007
2
Sumário:A. Resultado Contábil do Banco Central no 2o Semestre/2006
B. Objetivos do Banco Centrali. Política Monetáriaii. Política Creditíciaiii. Política Cambialiv. Decisões de Política Monetária e Possíveis Efeitos
Fiscais
C. Evolução Recente da Atividade Econômica
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
3
A. Resultado Contábil do Banco Central
no 2o Semestre/2006
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
4
Resultado Consolidado
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
R$ milhões
A. Juros 1.926
B. Correção Cambial (1.873)
C. Operações com Swaps (1.786)
D. Valor Justo a Resultado 1.659
E. Outras (569)
RESULTADO (A+B+C+D+E) (643)
Informação suplementar:Variação cambial e Swaps (B+C) 3.659RESULTADO LÍQUIDO DE CORREÇÃO CAMBIAL E SWAPS 3.016
5
Resultados Semestrais 2001/2006
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
R$ milhões
2º sem/2002 (6.284)1º sem/2003 24.1822º sem/2003 7.1371º sem/2004 2.7962º sem/2004 (86)1º sem/2005 (11.626)2º sem/2005 1.1311º sem/2006 (12.524)2º sem/2006 (643)
1º sem/2001 (4.085)2º sem/2001 7.1581º sem/2002 (10.910)
6
A. Resultado de Juros
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
R$ milhões
Em Moedas Estrangeiras 3.711Títulos 2.915Depósitos 818
Outros (22)
RESULTADO 1.926
Em Moeda Nacional (1.785)Títulos 12.929
Governo Federal(4.203)Depósitos Compulsórios
Outros (241)
(11.474)
Operações de Crédito 1.204
7
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
B/C. Correção Cambial + Operações de Swap - ISaldos Líquidos da Dívida
Externa – Tesouro NacionalTaxa Nominal de Câmbio
R$/
US$
-1,23%
saldo pagamentosa b c
jun/06 64,8 2,1643dez/06 67,1 -2,3 2,1380
total pagamentos efeitocâmbio
d=a x c e f=b x c g= e - fjun/06 140,2dez/06 143,5 -3,2 -4,9 1,7
variação no períodosaldo
Mês
Mês
Dívida Externa TN US$ bi Cotação R$/US$
Dívida Externa TN R$ bi
2,12
2,14
2,16
2,18
2,20
2,22
jun
06
jul
06
ago
06
set
06
out
06
nov
06
dez
06
8
D. Valor Justo a Resultado
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
R$ milhões
Em Moedas Estrangeiras
Em Moeda Local
565Títulos
RESULTADO 1.659
4Outros
Operações de Crédito 1.090
569
1.090
9
E. Outras Receitas e Despesas
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
R$ milhões
Despesas de Pessoal e Outras Despesas Administrativas (741)Fabricação de Cédulas e Moedas (203)Repasse do Tesouro Nacional 398
RESULTADOOutras 92
(569)
Ações Judiciais 344Perdas com Títulos em Moeda Local (459)
10
B. Objetivos do Banco Central
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
11
• Art. 116 - “A avaliação de que trata o disposto no art. 9º, §5º, da Lei Complementar nº 101, de 2000, será efetuada com fundamento no anexo específico sobre os objetivos das políticas monetária, creditícia e cambial, os parâmetros e as projeções para seus principais agregados e variáveis, bem como as metas de inflação estimadas para o exercício de 2006, conforme art. 4º, §4º, daquela Lei Complementar, constante do Anexo VII, observado o disposto no art. 11, inciso I, desta Lei.”
Lei das Diretrizes Orçamentárias:
Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e CambialPrestação de Contas - LRF
12
Objetivos do Banco Central
Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008 (4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo
Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a oferta e o acesso da população ao crédito; não há metas formais
Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa de câmbio
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
13
B. Objetivos do Banco Central
i. Política Monetária
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
14
Objetivos do Banco Central
Política Monetária: Cumprimento da meta de inflação estabelecida pelo CMN para 2006/2007/2008 (4,5%, com tolerância de +/- 2 p.p.), condição necessária para o crescimento sustentável ao longo do tempo
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
15
Inflação (IPCA): 2002-2006
Fontes: IBGE, Banco Central
12,5
9,3
7,6
5,7
0
2
4
6
8
10
12
14
2002 2003 2004 2005
%
3,1
2006
16
Inflação em 2006: IPCA x INPC
Fontes: IBGE, FGV, Fipe
IPCA: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 40 SMINPC: preços ao consumidor, 11 regiões metropolitanas, renda de 1 a 8 SM
0
1
2
3
4
IPCA INPC
3,142,81
%
17
• A menor variação em 2006 do INPC (2,81%) frente ao IPCA
(3,14%) indica que a inflação foi menos adversa às faixas de
menor renda da população
• Esse resultado decorre, principalmente, da menor inflação
do grupo alimentação, com maior peso na cesta de consumo
dos trabalhadores de baixa renda
Fonte: IBGE
Peso (dez 06)
Variação(2006)
IPCA 20,5 1,23INPC 27,3 0,94
Alimentação (%)
Inflação em 2006: IPCA x Outros Índices de Preços
18
%
Expectativas de Mercado para o IPCA: 2003- 2007
2008
2006
2007
2,9
3,4
3,9
4,4
4,9
5,4
jan03
jul03
jan04
jul04
jan05
jul05
jan06
jul06
mai07
19
1 Meta CMN fixada em jun/01 (Resolução nº 2.842); 2 Meta CMN fixada em jun/02 (Resolução n° 2.972); 3
Meta CMN fixada em jun/03 (Resolução nº 3.108); 4 Meta CMN fixada em jun/04 (Resolução nº 3.210); 5Meta CMN fixada em jun/05 (Resolução nº 3.291); 6 Meta CMN fixada em jun/06 (Resolução nº 3.378).
Expectativas - Final de Ano x Metas dosAnos Seguintes: 1999-2007
Fonte: Banco Central
Expectativaano+1
Metaano+1
Expectativaano+2
Metaano+2
1999 7,0 6,0 4,0 4,02000 4,3 4,0 3,8 3,52001 4,8 3,5 4,0 3,251
2002 11,0 4,02 8,0 3,752
2003 6,0 5,53 5,0 4,53
2004 5,7 4,5 5,0 4,54
2005 4,5 4,5 4,5 4,55
2006 4,0 4,5 4,1 4,56
2007 4,0 4,5 4,0 n.d.
20
%
Expectativas de Mercado para o IPCA dos 12 Meses Seguintes
18/5:3,45
3,43,74,04,3
4,64,95,2
5,55,86,16,4
jul
04
out
04
jan
05
abr
05
jul
05
out
05
jan
06
abr
06
jul
06
out
06
jan
07
mai
07
21Fonte: Banco Central
Brasil: Inflação e Metas%
a.a
.
abr 073,00
consensode mercado
0
3
6
9
12
15
18
mai
98
mai
99
mai
00
mai
01
mai
02
mai
03
mai
04
mai
05
mai
06
mai
07
mai
08
IPCA (variação em 12 meses)
22
Nova Zelândia: Inflação e Metas%
IPC (variação acumulada em 4 trimestres)
Introdução do Regime de Metas para Inflação
-202468
101214161820
4T
80
4T
82
4T
84
4T
86
4T
88
4T
90
4T
92
4T
94
4T
96
4T
98
4T
00
4T
02
4T
04
1T
07
0,0
2,0
0,0
3,0
1,0
3,0
Fonte: Banco Central da Nova Zelândia
23
Reino Unido: Inflação e Metas
*Em 2003, mudança da meta acompanhada por mudança do índice de referência
preços ao consumidor (variação acumulada em 4 trimestres)
%
1,0
4,0
2,52,0
autonomia do Banco da Inglaterra
Introdução do Regime de Metas para Inflação
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
1T
89
3T
90
1T
92
3T
93
1T
95
3T
96
1T
98
3T
99
1T
01
3T
02
1T
04
3T
05
1T
07
24
Chile: Inflação e Metas %
IPC (variação acumulada em 12 meses)
Introdução do Regime de Metas para Inflação
-5
0
5
10
15
20
25
30
35
jan90
jan92
jan94
jan96
jan98
jan00
jan02
jan04
jan06
abr07
4,0
2,0
Fonte: Banco Central do Chile
25
Israel: Inflação e Metas %
IPC (variação acumulada em 12 meses)introdução do Regime de Metas para Inflação
14,5
10,08,0
7,0
2,0 1,0
11,0 10,0
4,0 3,53,03,0
2,5
-4
0
4
8
12
16
20
jan91
abr92
jul93
out94
jan96
abr97
jul98
out99
jan01
abr02
jul03
out04
jan06
fev07
Fonte: IFS
26
B. Objetivos do Banco Central
ii. Política Creditícia
27
Objetivos do Banco Central
Política Creditícia: BC tem como objetivo ampliar a
oferta e o acesso da população ao crédito; não há
metas formais
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
28
% d
o PI
B
% d
o PI
B
crédito livre
crédito total
20
22
24
26
28
30
32
jan03
jul03
jan04
jul04
jan05
jul05
jan06
jul06
mar07
12
14
16
18
20
22
Crédito Total e Crédito Livre/PIB: 2003-2007
29
Evolução Crédito Livre – Pessoas Físicas, Jurídicas e Crédito Direcionado: 2004-2007
jan
2004
=100
Fonte: Banco Central
pessoas jurídicas
pessoas físicas
crédito direcionado
90
110
130
150
170
190
210
230
250
jan04
abr04
jul04
out04
jan05
abr05
jul05
out05
jan06
abr06
jul06
out06
mar07
30
p.p. p.p.
PJ
PF
13,0
13,4
13,8
14,2
14,6
15,0
15,4
15,8
16,2
jan03
ago03
mar04
out04
mai05
dez05
jul06
mar07
38
44
50
56
62
Spread Crédito Livre - Pessoas Físicas e Pessoas Jurídicas: 2003-2007
Fonte: Banco Central
31
jan
2004
= 1
00
crédito livre a pessoa física
crédito consignado
100
150
200
250
300
350400
450
500
550
600
jan04
mai04
set04
jan05
mai05
set05
jan06
mai06
set06
mar07
Crédito com Consignação em Folha de Pagamentos: 2004-2007
Fonte: Banco Central
32
Crédito com Consignação a Aposentados do INSS: 2004-2007
milh
ões
de c
ontr
atos
R$
bilh
ões
Fonte: Dataprev
quantidade de contratos
volume
0
4
8
12
16
20
24
ago04
nov04
fev05
mai05
set05
dez05
mar06
jun06
set06
dez06
abr07
0
3
6
9
12
15
18
33
B. Objetivos do Banco Central
iii. Política Cambial
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
34
Objetivos do Banco Central
Política Cambial: Aperfeiçoamento permanente do
regime de câmbio flutuante. Não há metas para a taxa
de câmbio
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
35
Taxa de Câmbio Real Efetivaju
n 94
=100
cesta de 15 moedas
100,3
60
80
100
120
140
160
180
jan
88
jan
90
jan
92
jan
94
jan
96
jan
98
jan
00
jan
02
jan
04
mar
07
36
Câmbio x Risco Brasilju
n 94
=100
pont
os b
ásic
os
risco Brasiltaxa de câmbio real efetiva
90
100110
120130
140150
160170
180
jan
99
jan
00
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
jan
05
jan
06
mar
07
100
500
900
1300
1700
2100
37
Câmbio x Preços de Commodities, exceto Petróleo (2003-2006)
jun
94=1
00
1995
=100
taxa de câmbio real efetiva
índice de preços de commodities (exceto petróleo)
75
85
95
105
115
125
135
145
155
jan03
jul03
jan04
jul04
jan05
jul05
jan06
jul06
mar07
95
105
115
125
135
145
155
165
38
Saldo em Conta Corrente: 1996-2007
Fonte: Banco Central* Projeção
US$
bilh
ões
-23,5
-30,5-33,4
-25,3 -24,2 -23,2
-7,6
4,2
11,714,0 13,5
7,7*
-40
-30
-20
-10
0
10
20
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007
39
Saldo da Balança Comercial: 1996-2006
Fonte: MDIC
US$
bilh
ões
-10-50
51015202530354045
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005
aumento de US$ 52,6 bilhões
2006
50
40
Exportações e Importações: 1999-2007
Fonte: MDIC
US$
bilh
ões
acumulado em 12 meses
exportações
importações
superávit em 12 meses: US$47,0 bi
98,0
145,0
45
55
65
75
85
95
105
115
125
135
145
jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
abr07
41
Quantidades Exportadas: 1996-2007
Fonte: Funcex
1996
= 1
00
manufaturados
exportaçõestotais
média móvel de 12 meses
80100120140160180200220240260280
jan96
jan97
jan98
jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
abr07
42
Participação das Exportações Brasileiras nas Exportações Mundiais: 1993-2006
Fonte: MDIC
%
0,80
0,85
0,90
0,95
1,00
1,05
1,10
1,15
1,20
jan93
jan94
jan95
jan96
jan97
jan98
jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
set06
43
Fluxos Líquidos de CâmbioU
S$ b
ilhõe
s
comercial financeiro
+US$ 5,8 bi
+US$ 12,1 bi
-40-30-20-10
0102030405060
2005 2006 mai 05 - abr 06 mai 06 - abr 07
+US$ 16,0 bi
+US$ 2,8 bi
-30-20-10
01020304050607080
44
Dívida Externa: 2002-2007
Fonte: Banco Central; 2007 – dados estimados
US$
bilh
ões
dívida externa líquidadívida externa total
3T03:219,7
4T04:201,4
1T07:176,0
1T02
3T02
1T03
3T03
1T04
3T04
1T05
3T05
1T06
3T06
1T03:165,2 4T04:
135,7
1T07:55,7
1T02
3T02
1T03
3T03
1T04
3T04
1T05
3T05
1T06
3T06
150
160
170
180
190
200
210
220
40
60
80
100
120
140
160
180
1T07
1T07
45
Reservas Internacionais
• O Banco Central tem aproveitado o momento favorávelpara fortalecer as reservas cambiais, conforme políticaanunciada em janeiro de 2004
• Em 2006, o Banco Central adquiriu no mercado US$ 34,3 bilhões, totalizando compras de US$ 55,8 bilhõesdesde o início de 2005
• A atuação da autoridade monetária tem sido pautadapelas condições de mercado, procurando não adicionarvolatilidade à taxa de câmbio e não interferir na suatendência de flutuação
46
Aquisição de Reservas no Mercado de Câmbio: 2000-2006
Fonte: Banco Central
US$
bilh
ões
2,3
-7,2 -9,1
1,65,3
21,5
34,3
-10-6-226
101418222630
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
3438
47
Aquisição de Reservas no Mercado de Câmbio(Fluxos Acumulados desde Janeiro de 2004)
Fonte: Banco Central
US$
bilh
ões
83,0
0
10
20
30
4050
60
70
80
90
jan04
abr04
jul04
out04
jan05
abr05
jul05
out05
jan06
abr06
jul06
out06
mar07
48
Reservas Internacionais (Líquidas deEmpréstimos do FMI) : 1999-2007
US$
bilh
ões
Fonte: Banco Central
abr 03: 15,9
fim de 2004:27,5
2/5:US$122,4 bi
152535455565758595
105115125
jan
99
jan
00
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
jan
05
jan
06
mai
07
49
Indicadores de SustentabilidadeExterna
• Destaca-se a melhora expressiva dos indicadores de sustentabilidade externa do Brasil que se encontram nos níveis mais favoráveis desde o início das séries em 1970:
Razão Dívida Externa Líquida / Exportações
Pagamento de Juros / Exportações
Dívida Externa Líquida / PIB
50
Indicadores de SustentabilidadeExterna – 2000-2007
dívida externa líquida/PIB
de 3,1 para 0,4*
0,1
0,6
1,1
1,6
2,1
2,6
3,1
00 01 02 03 04 05 06
dívida externa líquida/exportações
* Menor valor desde o início das séries, em 1970; 2007 –dados estimados.
%
de 32,7 para 5,1%*
0
6
12
18
24
30
36
00 01 02 03 04 05 06 07(mar)
07(mar)
51
Pagamento de Juros/Exportações: 2000-2006
* Menor valor desde o início da série, em 1970.
%
de 29,0% para 10,8%*
10
14
18
22
26
30
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006
52
Risco Brasil: 2001-2007
Fonte: JPMorgan Chase
pont
osbá
sico
s
21/5:143
100
600
1100
1600
2100
2600
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
mai07
53
Risco-País: Diferença Entre Brasil e Outros Países Emergentes (exc. Brasil e Argentina)
pont
os b
ásic
os
21/5-6
-1000
100200300400500600700800900
1000
jan
03
jul
03
jan
04
jul
04
jan
05
jul
05
jan
06
jul
06
jan
07
Fonte: JPMorgan Chase
54Fonte: Banco Central
Dívida Cambial e Dívida Prefixada emRelação à Dívida Total
dívida cambial doméstica/dívida total
dívida prefixada doméstica/dívida total
%
-226
101418222630343842
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
abr07
0
5
10
15
20
25
30
35
40
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
abr07
-1,4
36,2
55
B. Objetivos do Banco Centraliv. Decisões de Política Monetária e
Possíveis Efeitos Fiscais
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
56
O impacto direto da taxa de juros de curto prazo nas contas públicas é apenas parte do efeito macroeconômico da política monetária
A política monetária tem impactos fiscais indiretos, por meio de seus efeitos sobre as expectativas, a inflação, a taxa de câmbio e o crescimento econômico de longo prazo
Uma maneira de se avaliar os efeitos fiscais da política macroeconômica é por meio da trajetória da dívida líquida do setor público em relação ao PIB
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
57
Dívida Líquida do Setor Público/PIB: 2002-2007
% d
o PI
B
Fonte: Banco Central
56,0
52,4
47,0 46,544,9 45,0
40
45
50
55
60
2002(set)
2003 2004 2005 2006 2007(mar)
58
Aumento da Dívida/PIB (1+2+3+4+5)
1. NFSP
1.1 Superávit Primário
2. Depreciação Cambial
3. Crescimento do PIB
4. Reconhecimento de Dívidas
5. Ajustes
Fatores Condicionantes da Dívida Líquida do Setor Público (% do PIB)
2005
1.2 Juros Nominais
-0,5
2,9
-4,3
-0,8
-2,6
0,2
-0,1
7,3
Fonte: Banco Central *Projeção
2006
-1,5
2,9
-3,8
-0,2
-4,3
0,0
0,1
6,7
2007mar
0,1
0,5
-1,1
0,1
-0,8
0,0
0,2
1,6
2003
1,9
4,5
-3,8
-3,7
0,1
0,0
1,0
8,3
2004
-5,4
2,3
-4,0
-0,8
-7,5
0,3
0,4
6,3
Dívida Líquida Total 46,5 44,9 45,052,4 47,0
2007*
-0,5
2,0
-3,8
0,2
-3,0
0,0
0,2
5,8
44,4
59
Déficit Nominal do Setor Público Consolidado
Fonte: Banco Central
2
3
4
5
6
7
8
jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
mar07
%do
PIB
60
C. Evolução Recente da Atividade
Econômica
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
61
C. Atividade Econômica
PIB e Demanda
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
62
Consumo das Famílias: 2003-2006 em relação a igual trimestre do ano anterior
Fonte: IBGE
% 0,7
-3,1
-1,5
0,91,8
3,9
5,3
4,24,7 5,0 5,1
4,0 4,1 4,34,9
4,2
-3,5
-2,5
-1,5
-0,5
0,5
1,5
2,5
3,5
4,5
5,5
1T03
3T03
1T04
3T04
1T05
3T05
1T06
4T06
63
C. Atividade Econômica
Indústria e Vendas
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
64
Produção Industrial: 2001-2007de
ssaz
onal
izad
o, 2
002
= 10
0média móvel de 3 meses
Fonte: IBGE
94
98
102
106
110
114
118
jan
01
jan
02
jan
03
jan
04
jan
05
jan
06
mar
07
65
Vendas no Varejo: 2001-2007
Fontes: IBGE, Banco Central
dess
azon
aliz
ado,
200
3 =
100
média móvel de 3 meses
96
100
104
108
112
116
120
124
128
132
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
mar07
66
C. Atividade Econômica
Salário e Emprego
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
67
Massa Salarial: 2003-2007
Fonte: IBGE
%
mar 2007mar 2006
-8,0
1,9
4,66,4
8,4
-9
-7
-5
-3
-1
1
3
5
7
9
2003 2004 2005 2006
68
Pessoal Ocupado, Rendimento Real e Massa Salarial: 2004-2006
Pessoal Ocupado Rendimento Médio Massa Salarial
2004 3,2 -1,2 1,9
2005 3,0 1,6 4,6
% anual de crescimento
Fontes: IBGE, Banco Central
2006 2,3 4,0 6,4
mar 2007mar 2006
3,2 5,0 8,4
69
Salário Real e Massa Salarial – 2003-2007
Fontes: IBGE, Banco Central
2003
= 1
00
R$
massa salarial
média móvel de 3 meses
salário real(preços reais,
deflacionado pelo INPC)
995
1015
1035
1055
1075
1095
1115
jan03
jul03
jan04
jul04
jan05
jul05
jan06
jul06
mar07
98100102104106108110112114116118120
70
Taxa de Desemprego: 2002-2007
Fonte: IBGE
%%
8,2
9,2
10,2
11,2
12,2
13,2
jan fev mar abr mai jun jul ago set out nov dez
2002
2003
20042005
20062007
71
Criação de Empregos Formais: 1995-2007
Fonte: Ministério do Trabalho e Emprego
milh
ões
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
jan95
jan96
jan97
jan98
jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
abr07
acumulado em 12 meses
média 2003: 667 mil
média 1995-2002: 33 mil
média 2004-2007: 1.272 mil
72
C. Atividade Econômica
Investimento
Prestação de Contas - LRFObjetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial
73
Formação Bruta de Capital Fixo: 1999-2006
Fonte: IBGE
dess
azon
aliz
ado,
199
5=10
0
tendência polinomial
90
95
100
105
110
115
120
125
1T99
1T00
1T01
1T02
1T03
1T04
1T05
1T06
4T06
74
Absorção Doméstica de Bens de Capital: 1999-2007
média móvel de 3 meses
dess
azon
aliz
ado,
200
2=10
0
Fonte: Banco Central
86
94
102
110
118
126
134
142
jan99
jan00
jan01
jan02
jan03
jan04
jan05
jan06
mar07
75
Insumos da Construção Civil: 2003-2007
Fonte: IBGE
dess
azon
aliz
ado,
jan
2003
= 1
00
90
94
98
102
106
110
jan03
ago03
mar04
out04
mai05
dez05
jul06
mar07
76
Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e
Impacto Fiscal de suas Operações
Banco Central: Objetivos das Políticas Monetária, Creditícia e Cambial e
Impacto Fiscal de suas Operações
Maio de 2007
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