estrutura de capital alavancagem financeira retorno sobre investimento

Estrutura de Capital

Alavancagem FinanceiraRetorno sobre Investimento

Grupo 3 - 3ºC

Bruno BarbosaFelipe Gualnieri Fernanda Leal Pamela ObajiThiago FlorianoSamuelWilton Luz

Estrutura de Capital

Segundo os Autores a combinação entre a divida e o capital próprio de uma companhia é denominado de estrutura do capital

(Schoroeder, Clark e Cathey (2005))

Teoria

Eles sugerem a existência de uma estrutura ótima de capital para a empresa, sem produzir uma metodologia específica para determiná-la.

Demonstram que a estrutura de capital não

afeta o valor da empresa, admitindo-se a hipótese de mercados perfeitos.

Mas há teorias onde afirma-se que existe uma estrutura ótima de capital que afeta o valor da empresa, baseada nos benefícios e custos dos empréstimos.

• Benefício fiscal: é a dedução tributária dos juros pagos sobre empréstimos, reduzindo o seu custo e elevando o lucro para os acionistas

• Custos do empréstimo: A Elevação da probabilidade da falência por incapacidade de saldar compromissos em razão dos riscos operacional e financeiro.

Escolha da Estrutura Ótima de Capital

• Para determinar o seu valor, a empresa deve indicar o nível de retorno que precisa obter para compensar os investidores e proprietários pelos riscos assumidos, ou seja, o risco associado a cada estrutura deve ser relacionado a taxa de retorno exigida.

Cálculo do LAJIR

"Lucro Antes de Juros e Imposto de Renda”

Reflete o resultado das atividades operacionais da empresa. Ao contrário da definição de lucro operacional no Brasil, o cálculo do LAJIR permite estimar o resultado das operações sem a inclusão das receitas ou despesas financeiras.

Ponto de Equilíbrio: LAJIR

• Receita de Vendas p x Q (-) Custos Operacionais Fixos F (-) Custos Operacionais Variáveis v x Q

(=) Lucro Antes Juros e Imp. de Renda LAJIR

Medidas de Avaliação da Estrutura de Capital

Para avaliar uma estrutura ótima de capital é preciso levar em consideração os seguintes fatores:

• Índice de Endividamento Geral• Índice Exigível a Longo Prazo• Índice de Cobertura de Juros• Índice de Cobertura de Pagamentos

Fixos

Tipos de Capital

Capital de terceiros: São fundos de longo prazo obtidos via empréstimos.

Seus custos são relativamente mais

baixos pois os credores tem maiores riscos que os outros fornecedores de capital.

Capital próprio: São fundos de longo prazo fornecidos pelos acionistas (proprietários), que não precisam ser reembolsados.

Características dos Tipos de CapitalCaracterísticas Capital de

TerceirosCapital Próprio

Voz na Administração Não Sim

Direitos sobre Lucros Prioritário ao próprio Subordinado a terceiros

Prazo Declarado Nenhum

Tratamento Tributário Dedução dos Juros Sem dedução ou limitada

Rentabilidade esperada

Menor Maior

Alavancagem Financeira

Alavancagem financeira é a capacidade da empresa para usar encargos financeiro a fim de aumentar os efeitos de variação no lucro antes dos impostos.

Alavancagem Financeira

Segundo pesquisadores a alavancagem financeira é positiva quando os empréstimos que eu faço de terceiro a longo prazo, tem um efeito positivo sobre o patrimônio liquido.

O resultado da alavancagem financeira pode ser melhor interpretado pela fórmula a seguir e seu coeficiente, que denominamos grau de alavancagem financeira (GAF):

GAF = RsPL : RsA

Sendo: :RsPL=Retorno sobre Patrimônio Líquido e RsA=Retorno sobre o Ativo

Se o GAF for igual a 1,0 = a alavancagem financeira será considerada nula

Se o GAF for maior que 1,0 = a alavancagem

financeira será considerada favorável Se o GAF for menor que 1,0 = a alavancagem

financeira será considerada desfavorável

Em 2000 Em 2001Ativo 43.070 64.550 Exigível-L. Prazo 13.519 17.404Lucro Líquido 2.519 4.842Patrimônio Líquido 13.551 27.443 '''GAF em 2000'''RsPL = 2.519/13.551 = 18,58% RsA = 2.519/43.070 = 5,84% GAF = RsPL/RsA = 18,58%/5,84% = 3,18 '''GAF EM 2001'''RsPL = 4.842/27.443 = 17,64% RsA = 4.842/64.550 = 7,50% GAF = RsPL/RsA = 17,64%/7,50% = 2,35

Retorno Sobre Investimentos

• Os proprietários ou terceiros ao investir ou aplicar recursos em uma determinada entidade, exigem um retorno mínimo a título de remuneração do seu capital.

• Existem três ingredientes básicos para que qualquer investimento financeiro seja bem sucedido: tempo, disciplina e dinheiro.

Tipos de Investimentos• Fundos de investimento• Caderneta de Poupança• Títulos Públicos • Ações• Renda Fixa vs Renda Variável • Clubes de Investimento

É comum o Investidor prestar mais atenção a promessa de rentabilidade, do que as chances de perda do que foi aplicado.

• O Custo do capital de uma empresa é fator de fundamental importância para uma variedade de decisões a serem tomadas, alguma delas são relacionadas por meio do qual demonstram que as diferenças na composição de informações entre públicas e privadas afetam o custo do capital, bem como a taxa de obtenção de capitais para projetos de investimentos influenciam a estrutura de capital da empresa.

• O custo do capital tem efeito sobre as operações da empresa que, subseqüentemente, afeta a sua lucratividade, e é obtido considerando todas as fontes dos recursos postos à disposição da empresa, de acordo com a participação percentual do capital próprio e de terceiros.

Considerações Finais

Não existe um modo prático de se determinar a estrutura ótima de capital da empresa. A Análise quantitativa deve ser ponderada com outros fatores.

Fatores importantes para decisões de estrutura de capital

• Risco operacionala) estabilidade da receitab) fluxo de caixa

• Custos de agênciaa) obrigações contratuaisb) preferências da administraçãoc) controle

• Informações assimétricasa) avaliação externa do risco