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EconomíaCapitulo6:CurvaIS-LMeconomíaabierta

Balanzadepagoytipodecambio

• Labalanzadepagoeselregistrodelastransacciones deloshabitantes deunpaísconelrestodelmundo.• Existendoscuentasprincipales enlabalanzadepagos

• Cuentacorriente• Cuentadecapital

• Enlacuentacorrienteseregistraelcomerciodebienesyservicios,comotambién lospagosportransferencias• Enlacuentacapitalseregistranlascomprasyventasdeactivos,comoacciones,bonosytierras.

Cuentasexternasporsaldar

• Laspersonasylasempresasdebenpagarloquesecompraenelextranjero.• Sigastanmasquesuingreso,tienequefinanciarsudéficitvendiendoactivosotomandounpréstamo(deuda).• Siunpaístieneundéficitensucuentacorriente,porquegastaenelextranjeromasdeloquerecibeporventasdelrestodelmundo,parafinanciareldéficittienequevenderactivosotomarprestamosenelextranjero.

Cuentasexternasporsaldar

• Estasventasyprestamossignificanqueelpaístieneunsuperávitdelacuentacapital.• Eldéficitdelacuentacorrientedebefinanciarsecompensandolasentradasdecapital.

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒+ 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 = 0

• Siunpaísnotieneactivosquevender,sinotieneahorroparautilizarynoobtieneprestamosdedinero,debeequilibrarlacuentacorriente.

TipodeCambio

• Eltipodecambioeselpreciodelamonedaentérminosdeotra.• Losbancoscentrales,pormediodesustransaccionesoficiales,financian(obrindanmediosparapagar)lossuperávitydéficitdelabalanzadepago.• Podemosdistinguirdostiposdecambio,losfijosylosflotantes

TipodeCambio

TipodecambioFijo• Enunsistemadetipodecambiofijo,losbancoscentralesextranjerossemantienenalertaparacompraryvendersudivisaaunpreciofijoendólares.• Losbancoscentralesguardanreservas(existenciasdedólares,otrasdivisasyoroquepuedencambiarendólares)paravendercuandoquierenotienenqueintervenirenelmercadocambiario.Laintervencióneslacomprayventadedivisaquehaceelbancocentral.

TipodeCambio

• ¿Québancocentralintervieneenelmercadocambiarioenunsistemadetipofijo?,Siexisteexcesodeofertadedólaresyunexcesodedemandadepesoschilenosporejemplo,elbancocentralchilenocompraríadólaresporpesoschilenosolareservafederalvenderíapesoschilenosacambiodedólares.Enlapractica,duranteunperiododetasafija,cadabancocentralsehacecargodefijareltipodecambiofrentealdólary,engeneral,todosrealizanintervenciones.• Conlostiposdecambiosfijos,losbancoscentralestienenqueproporcionarcualquiercantidaddedivisaquesenecesiteparafinanciarlosdesequilibrios.

TipodeCambio

Tipodecambioflexible• Enunsistemadetipodecambioflexible(oflotante),losbancoscentralesdejanqueeltipodecambioseajusteparaequipararlaofertaylademandadedivisa.• Sieltipodecambiodedólaresporpesochilenofuera650pesoschilenosyaumentaranlasexportacioneschilenasaestadosunidos(estadosunidosdebepagarpesoschilenosalosexportadoreschilenos),elbancocentralesperaríaqueelmercadomonetarioseajustarasieltipodecambioaumentaa680,losbieneschilenosserianmascarosendólaresydisminuyelademandadeestadosunidos

TipodeCambio

Flotaciónlibreycontrolada• Enunsistemadeflotaciónlibre,losbancoscentralesnointervienenydejanquelostiposdecambiosedeterminennaturalmenteenelmercadodetipodecambio.• Enestesistemalastransaccionesconlasreservasmonetariassoniguala0.• Estoquieredecirquelabalanzadepagoes0enunsistemadeflotaciónlibre.• Eltipodecambioseajustaparaquelascuentascorrientesydecapitalsumencero

TipodeCambio

• Enlaflotacióncontrolada,losbancoscentralesintervienenparacompraryvenderdivisaconlaintencióndeinfluirenlostiposdecambios.• Lastransaccionesconlasreservasmonetariasnosonigualacero.

“Enconclusión,sieltipodecambiobaja,lamonedanacionalvalemas;cuestamenosdólarescomprarunaunidaddelamonedaextranjera”

TipodeCambio

Terminologías• Unadevaluacióndelamonedatiene lugarcuando,elrégimendetipodecambiofijo,elpreciodeladivisaaumentaporaccióndelaautoridades,esdecir,losextranjerospaganmenosporlamonedadevaluadayloshabitantesdelpaíspaganmasporlasdivisas.• Locontrariodedevaluaciónesrevaluación.• Unamonedasedepreciacuando,enelrégimendetiposflotantes,seabaratanentérminosdemonedaextranjera,porejemplosieltipodecambiodelpesochileno bajade650a630.• Locontrariodedepreciaescuandolamonedaseapreciacuandoseencareceenrelaciónconlamonedaforáneas.• Estostérminosdescriben ladirecciónenlaquesemueveeltipodecambio.

ComerciodeBienes,equilibriodelmercadoybalanzacomercial• Conlosconceptosbásicosdecomercioyfinanzasyadescritos,ahorapodemosestudiarlosefectosdelcomerciodebienesenelniveldeingresoylosefectosdediversasalteracionesenelingresoylabalanzacomercial.• Noconsideraremoslacuentacapital,enconsecuencialacuentacorrienteesigualalabalanzadepagos.• IncorporaremoselcomercioexteriorenelmodeloIS-LM.

GastoInternoygastoenproductosnacionales• Enunaeconomíaabierta,partedelaproduccióninternasevendeenelextranjero(exportaciones)ypartedelgastodelosnacionalessedestinaacompradebienesforáneos(importaciones).• Elprincipalcambioyanodeterminalaproduccióninterna,porelcontrarioelgastodebienesnacionalesdeterminalaproducciónnacional.• Partedelgastodeloshabitantesdelpaíssedestinaaimportaciones,encambiolademandadebienesnacionalesincluyelasexportacionesolademandaextranjerajuntoconlapartedelgastodeloshabitantesdelpaís

GastoInternoygastoenproductosnacionales• Entonces

𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑑𝑒ℎ𝑎𝑏𝑖𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠𝑑𝑒𝑙𝑝𝑎𝑖𝑠 = 𝐷𝑆 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑒𝑛𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠𝑛𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑙𝑒𝑠 = 𝐷𝑆+𝑁𝑋 = 𝐶 + 𝐼 + 𝐺 + 𝑋−𝑄

DondeXsonlasexportacionesyQlasimportaciones.

ExportacionesNetas

• Lasexportacionesnetasdependendetresfactores

• Ingreso(Y)• Ingresoextranjero(Yf)• Tipodecambio(R)

• Entonces𝑁𝑋 = 𝑋 𝑌>,𝑅 − 𝑄 𝑌, 𝑅 = 𝑁𝑋(𝑌,𝑌>,𝑅)

ExportacionesNetas

• Delaformulaanteriorsepuedeestablecer3posiblesresultados

• Enigualdaddecircunstancias,unaumentodelingresoenelexteriormejoralabalanzacomercialdelpaísy,porlotanto,elevalademandaagregada.• Unadepreciaciónrealenelpaísmejoralabalanzacomercialy,entonces,aumentalademandaagregada.• Unaumentodelingresonacionalelevaelgastoenimportacionesy,porlotanto,empeoralabalanzacomercia.

Equilibriodelmercadodebienes

• Elaumentodelademandadeimportacionescausadoporunaumentomonetarioenelingresosellamapropensiónmarginalaimportar.Lapropensiónmarginalaimportarmidelafracciónqueunaunidadadicionaldeingresogastadaenimportaciones.• LacurvaISenunaeconomíaabiertaincluyelasexportacionesnetascomocomponentedelademandaagregada.Porlotanto,elniveldecompetitividad,medidoporeltipodecambiorealafectaalacurvaIS.• UnadepreciaciónrealaumentalademandadebienesnacionalesytambiéndesplazanlacurvaISaladerecha.

𝐼𝑆: 𝑌 = 𝐷𝑆 𝑌, 𝑖 + 𝑁𝑋(𝑌,𝑌>,𝑅)

Equilibriodelmercadodebienes

Efectosdealteracionesenelingresoylasexportacionesnetas

Aumentodelgastonacional

Aumentodelingresoextranjero

Depreciaciónreal

Ingreso + + +

ExportacionesNetas

- + +

Movilidaddecapital

• Lospaísespuedenteneractivosenelextranjero,inclusolaspersonaspuedentambiéntenersusriquezas.porlotanto,buscanmaximizarlosrendimientosyasídiversificarlasutilidadesdelosmercadoscapitalesdelrestodelmundo.• Utilizaremoselsupuestodemovilidadperfectadecapital,cuandoelcapitalsemueveperfectamenteentrenaciones,cuandolosinversionistaspuedencompraractivosenelpaísquequieransinmuchocostodetransacciónyencantidadesilimitadas.

Movilidaddecapital

Balanzadepagoymovimientodecapital• Elflujodecapitalsefijaenelcontextoenquesuponemosqueunpaisenfrentaciertospreciosdeimportacionesyciertademandadelasexportaciones.• Además,suponemosqueestadadalatasamundialdeinterésif (eslatasadeinterésdelosmercadosdecapitalextranjero).

Movilidaddecapital

• Entonces𝐵𝑃 = 𝑁𝑋 𝑌,𝑌>,𝑅 +𝐶𝐹 𝑖 − 𝑖>

Delaecuaciónsepuedeconcluir,unaumentodelingresoempeoralabalanzacomercial,yunincrementodelatasadeinterésporarribadelnivelmundialatraecapitaldelexterior,loquemejoralacuentacapital.Sededucequecuandoelingresoaumenta,inclusoelmenorincrementodelastasasdeinterésessuficienteparamantenerunequilibriogeneraldebalanzadepago.Eldéficitcomercialsefinanciaraconentradasdecapital.

ModeloMundell – Fleming:Movilidadperfectadelcapitalcontipodecambiofijo• SedenominaModeloMundell Fleming,almodeloestándarIS– LMenunaeconomíaabiertaconmovilidadperfectadecapital.• Elmodeloconcluyequecontiposdecambiofijosyperfectamovilidaddelcapital,unpaísnopuedeaplicarunapolíticamonetariaindependiente.Lastasasdeinterésnoseapartandelasqueprevalecenenlosmercadosmundiales.• Cualquierintentoporejercerunapolíticamonetariaindependienteproducemovimientosdelcapitalylanecesidaddeintervenirhastaquelatasadeinterésvuelveaigualarsealasdelosmercadosmundiales.• SiexisteunaperfectamovilidaddecapitalentoncesBP=0

Resumen

• Lascuentasdelabalanzadepagosregistranlastransaccionesinternacionalesdelaeconomía.Lacuentacorrienteregistraelcomerciodebienesyservicios,comotambiénelpagodetransferencias.Lacuentacapitalllevalascomprasyventasdeactivos.Todatransacciónquedalugaraunpagohechoporunhabitantedelpaísesundéficitparalanación.• Contiposdecambiofijos,elbancocentralmantieneconstanteelpreciodeladivisaentérminosdelamonedanacional.Paraesto,comprayvendedivisaaltipodecambiofijo.Tienequemantenerreservadedivisa.

Resumen

• Lostiposdecambiosflotantesoflexiblesvaríanencadamomento.Enunsistemadeflotaciónlibre,eltipocambiarioesdeterminadoporlaofertaylademanda,noinfluyeelbancocentral.Conlaflotacióncontroladaelbancocentralintervienecomprandoovendiendodivisaparainfluireneltipodecambiosinfijarlo.• Laintroduccióndelcomerciodebienessignificaquepartedelademandadenuestraproducciónvienedelexterioryquepartedelgastodeloshabitantesdelpaíssedestinaabienesforáneos.Existeunequilibriodelmercadodebienescuandolademandadebienesdeproducciónnacionalesigualalaproduccióndeestosbienes.