desafios os fluxos de caixa não são conhecidos com exatidão: dinâmica populacional,...

Desafios

Os fluxos de caixa não são conhecidos com exatidão: Dinâmica populacional, mortalidade, teto do INSS, etc. Opcionalidades como resgate antecipado, portabilidade, flexibilidade na

conversão de benefícios

As taxas de juros, inflação e os retornos dos investimentos variam de acordo com o prazo e ao longo do tempo.

Não existem instrumentos para hedgear perfeitamente 100% do fluxo de caixa e no futuro isso pode ser inviável (custos)

Desafios

Os fluxos de caixa não são conhecidos com exatidão: Dinâmica populacional, mortalidade, teto do INSS, etc. Opcionalidades como resgate antecipado, portabilidade, flexibilidade na

conversão de benefícios Devem ser feitas estimativas

As taxas de juros, inflação e os retornos dos investimentos variam de acordo com o prazo e ao longo do tempo.

Deve-se tentar tirar proveito dessas oscilações e conviver com elas de forma racional

Não existem instrumentos para hedgear perfeitamente 100% do fluxo de caixa e no futuro isso pode ser inviável (custos) Faz-se hedge parcial e assumem-se riscos dentro de limites aceitáveis: diversificação dos ativos de risco produz retornos elevados com menor risco.

Arcabouço Legal

RESOLUÇÃO CGPC Nº 04, DE 30 DE JANEIRO DE 2002

Art. 1º Estabelecer que os títulos e valores mobiliários integrantes das carteiras próprias das entidades fechadas de previdência complementar e das carteiras de fundos de investimentos exclusivos destas entidades, devem ser registrados pelo valor efetivamente pago, inclusive corretagens e emolumentos, e classificados nas seguintes categorias:

I - Títulos para negociação; II - Títulos mantidos até o vencimento.

§ 1º Na categoria títulos para negociação, devem ser registrados os títulos e valores mobiliários adquiridos com o propósito de serem negociados, independentemente do prazo a decorrer da data da aquisição.

§ 2º Na categoria títulos mantidos até o vencimento, podem ser registrados os títulos e valores mobiliários, exceto ações não resgatáveis, para os quais haja intenção e capacidade financeira da entidade fechada de previdência complementar de mantê-los em carteira até o vencimento...

Arcabouço Legal

RESOLUÇÃO CGPC Nº 04, DE 30 DE JANEIRO DE 2002

§ 2º A transferência da categoria títulos mantidos até o vencimento para a categoria títulos para negociação somente poderá ocorrer por motivo isolado, não usual, não recorrente e não previsto, ocorrido após a data da classificação, de modo a não descaracterizar a intenção evidenciada pela entidade fechada de previdência complementar quando da classificação nesta categoria.

OFÍCIO CIRCULAR CONJUNTO N°01, DE 24 DE MARÇO DE 2014

10. Reclassificação de Títulos: “para negociação” e “mantidos até vencimento” (art. 6° da Resolução CGPC nº 04, de 2002).

Não configura motivo isolado, não usual, não recorrente e não previsto, para fins de aplicação do art. 6 da Resolução CGPC n° 4/2002, a verificação de déficit acumulado no plano ou a alteração de premissas atuariais, como taxas de juros ou tábua de mortalidade. Deverá, ainda, ser comprovada a necessidade de negociação dos títulos por motivação financeira ou de liquidez, para que seja admitida a possibilidade de transferência de categoria dos títulos.

Arcabouço Legal

Plano de contribuição definida (CD)

Referem-se a planos previdenciários de caráter individualista, nos quais o benefício

não tem seu valor predeterminado, sendo simplesmente função da reserva que se

puder acumular até a data da concessão.

Cada segurado possui uma conta individual que o capacita saber, de maneira direta

e simples e a qualquer momento, o valor do seu real patrimônio que é,

simplesmente, o saldo de sua conta.

No Plano BD os demonstrativos contábeis sempre se referem às contas do Plano –

do COLETIVO, visto ser um plano onde o financiamento é feito de forma solidária e

mutualista entre seus membros – não havendo individualização de contas. Assim,

os riscos recaem sobre o Plano e é assumido pelos seus agentes financiadores.

Plano de benefício definido (BD)

O que fazer?

Clientes - RiskOffice

86%

14%

PLANOS BD - (87)

CURVAMERCADO

12%

88%

PLANOS CD - (41)

CURVAMERCADO

70%

30%

PLANOS CV - (44)

CURVAMERCADO

Premissas

Premissas Dados

Número de Participantes 3 (A,B e C)

Idade 40 anos

Idade de Aposentadoria 56 anos

Crescimento Salário 0%

Contribuição R$ 0,00

Valor do Benefício R$ 4.000,00

Rendimento após aposentadoria 3%

Investimento NTNB – 2030 Principal

Exemplo

ANO IDADE SALDO DE CONTA CURVA

SALDO DE CONTA MERCADO TAXA NTNB 2030

2014 40 R$ 300.000,00 R$ 300.000,00 6,50%

2015 41 R$ 335.475,00 R$ 348.003,29 6,24%

2018 44 R$ 469.112,37 R$ 556.161,07 5,00%

2019 45 R$ 524.584,90 R$ 564.051,98 5,80%

2022 48 R$ 733.554,71 R$ 736.315,67 6,45%

2023 49 R$ 820.297,55 R$ 864.756,35 5,70%

2026 52 R$ 1.147.065,29 R$ 1.136.357,63 6,75%

2027 53 R$ 1.282.705,76 R$ 1.255.983,59 7,25%

2030 56 R$ 1.793.675,04 R$ 1.793.675,04 6,00%

Exemplo

-

200.000,00

400.000,00

600.000,00

800.000,00

1.000.000,00

1.200.000,00

1.400.000,00

1.600.000,00

1.800.000,00

2.000.000,00

Saldo de Conta

Curva

Mercado

Exemplo

ANO IDADE SALDO DE CONTA CURVA

SALDO DE CONTA MERCADO TAXA NTNB 2030

2014 40 R$ 300.000,00 R$ 300.000,00 6,50%

2015 41 R$ 335.475,00 R$ 348.003,29 6,24%

2018 44 R$ 469.112,37 R$ 556.161,07 5,00%

2019 45 R$ 524.584,90 R$ 564.051,98 5,80%

2022 48 R$ 733.554,71 R$ 736.315,67 6,45%

2023 49 R$ 820.297,55 R$ 864.756,35 5,70%

2026 52 R$ 1.147.065,29 R$ 1.136.357,63 6,75%

2027 53 R$ 1.282.705,76 R$ 1.255.983,59 7,25%

2030 56 R$ 1.793.675,04 R$ 1.793.675,04 6,00%

Exemplo

CENÁRIO 1 CENÁRIO 2 CENÁRIO 3

Valor Retirado por A (Curva) - R$ 156.370,79 R$ 472.568,59

Valor Retirado a Mercado R$ 156.370,79 R$ 185.387,02 R$ 418.661,20

Saldo de Conta B + C

(Aposentadoria) R$ 1.195.783,36 R$ 1.224.799,59 R$ 1.169.061,19

Cenário 1 – Participante A se aposenta em 2018 e a marcação é realizada a mercado.

Cenário 2 – Participante A se aposenta em 2018 e a marcação é realizada na curva.

Cenário 3 – Participante A se aposenta em 2027 e a marcação é realizada na curva.

Exemplo

-200.000,00 400.000,00 600.000,00 800.000,00

1.000.000,00 1.200.000,00 1.400.000,00 1.600.000,00 1.800.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00 2.400.000,00 2.600.000,00 2.800.000,00 3.000.000,00 3.200.000,00 3.400.000,00 3.600.000,00 3.800.000,00

jan/

30

set/

30

mai

/31

jan/

32

set/

32

mai

/33

jan/

34

set/

34

mai

/35

jan/

36

set/

36

mai

/37

jan/

38

set/

38

mai

/39

jan/

40

set/

40

mai

/41

jan/

42

set/

42

mai

/43

jan/

44

set/

44

mai

/45

jan/

46

Evolução Saldo de Conta

Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)

Exemplo

-200.000,00 400.000,00 600.000,00 800.000,00

1.000.000,00 1.200.000,00 1.400.000,00 1.600.000,00 1.800.000,00 2.000.000,00 2.200.000,00 2.400.000,00 2.600.000,00 2.800.000,00 3.000.000,00 3.200.000,00 3.400.000,00 3.600.000,00 3.800.000,00

jan/

30

set/

30

mai

/31

jan/

32

set/

32

mai

/33

jan/

34

set/

34

mai

/35

jan/

36

set/

36

mai

/37

jan/

38

set/

38

mai

/39

jan/

40

set/

40

mai

/41

jan/

42

set/

42

mai

/43

jan/

44

set/

44

mai

/45

jan/

46

Evolução Saldo de Conta

Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)

Exemplo

-

10.000,00

20.000,00

30.000,00

40.000,00

50.000,00

60.000,00

70.000,00

80.000,00

90.000,00

100.000,00

jan/45 fev/45 mar/45 abr/45 mai/45 jun/45 jul/45 ago/45 set/45 out/45 nov/45 dez/45 jan/46

Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)

Exemplo

-

10.000,00

20.000,00

30.000,00

40.000,00

50.000,00

60.000,00

70.000,00

80.000,00

90.000,00

100.000,00

jan/45 fev/45 mar/45 abr/45 mai/45 jun/45 jul/45 ago/45 set/45 out/45 nov/45 dez/45 jan/46

Saída A (mercado) Saída A 2018 (curva) Saída A 2027 (curva)

Rotatividade Média – Clientes

5,32%

Volatilidade – Ativos a Mercado

0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%

10%11%12%13%14%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 (Abril)

Volatilidade (%)

IMA-B IMA-B 5 IMA-B 5+ IMA-B (curva)

Premissas

Dados ReferênciaAnbima 17/04/14Focus 17/04/14

Taxa média Taxa média nominal DurationIMA-B 5 5,38% 11,78% 508 IMA-B 5+ 6,47% 12,94% 2.605 IMA-B 6,03% 12,47% 1.759

Projeção 12 mesesMeta Selic 11,25%Selic 11,15%CDI 11,05%IPCA 6,07%IGPM 5,87%

Simulação

-24%-21%-17%-14%-10%

-7%-3%1%4%8%

11%15%18%22%25%29%32%36%39%43%46%50%53%57%60%64%67%

-1,50% -1,25% -1,00% -0,75% -0,50% -0,25% 0,00% 0,25% 0,50% 0,75% 1,00% 1,25% 1,50%

Rent

abili

dade

Rea

l (%

) 201

4

Variação da estrutura a termo da taxa de juros

Carteira 1 (CDI)

Carteira 2 (IMA-B 5)

Carteira 3 (IMA-B 5+)

Carteira 4 (IMA-B)

15 ANOS (5,75%)

25 ANOS (5,75%)

Simulação

-19%-16%-13%-11%

-8%-5%-2%1%3%6%9%

12%15%17%20%23%26%29%31%34%37%40%43%45%48%51%54%57%59%62%65%68%71%73%76%79%

-1,50% -1,25% -1,00% -0,75% -0,50% -0,25% 0,00% 0,25% 0,50% 0,75% 1,00% 1,25% 1,50%

Rent

abili

dade

Nom

inal

(%) 1

2 m

eses

Variação da estrutura a termo da taxa de juros

Carteira 1 (CDI)

Carteira 2 (IMA-B 5)

Carteira 3 (IMA-B 5+)

Carteira 4 (IMA-B)

15 ANOS (5,75%)

25 ANOS (5,75%)

Impacto do juros na reserva

Período (Exercício)

Variação na taxa atuarial

Impacto no Passivo 15 anos

Impacto no Passivo 25 anos

2019 -1,25% 10,74% 24,48%

2018 -1,00% 8,38% 19,16%

2017 -0,75% 6,10% 14,03%

2016 -0,50% 3,90% 9,09%

2015 -0,25% 1,78% 4,33%

Simulação

-14%-13%-12%-11%-10%

-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%

10%11%12%

-0,50% -0,25% 0,00% 0,25% 0,50%

SUPE

RAVI

T/D

EFIC

IT (%

) 201

4

Variação da estrutura a termo da taxa de juros

SUPERÁVIT/DÉFICIT (25 ANOS)

CDI

IMA-B 5+

IMA-B

Mercado

DISCLAIMER

Este documento destina-se a uso interno da empresa e somente pode ser reproduzido mediante autorização formal do Risk OfficeTodas as observações apresentadas neste documento não devem ser entendidas como recomendação de investimento ou desinvestimentoOs resultados apresentados foram calculados valendo-se de dados de mercado e de metodologias estatísticas/ probabilísticasEste documento é um resumo dos cálculos executados