apresentação alexandre tombini_na cae_24_03_2015
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1
Alexandre Tombini
Presidente do Banco Central do Brasil
Março de 2015
Audiência Pública
Comissão de Assuntos Econômicos
do Senado Federal
2
Roteiro
• Inflação
• Economia global
• Atividade econômica
3
Economia Global
4 Fonte: FMI (WEO Update, janeiro de 2015)
Economia global em recuperação gradual
5,4
4,1
3,4 3,3 3,3
3,5
3,7
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3,0
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% Crescimento global
5 Fonte: U.S. Bureau of Economic Analysis / Federal Reserve
Recuperação da economia dos EUA
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PIB Nível de utilização da capacidade instalada (direita)
6 Fonte: U.S. Bureau of Economic Analysis
Recuperação da economia dos EUA
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Var.
% a
/a
Consumo das famílias PIB
7 Fonte: Federal Reserve / Bloomberg
EUA: aumento dos juros mais gradual
Expectativas de juros dos membros do FOMC (Copom) do FED
2014 2015 2016 2017 Longo prazo 0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
% a
o a
no
Set / 2014 - Mediana Mar / 2015 - Mediana Reunião Março 2015 Curva de juros
8 Fonte: Bloomberg
Europa – crescimento e inflação
Inflação ao consumidor – Área do Euro
0,9
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%
9 Fonte: Bloomberg
Japão – inflação
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2,0
3,0
4,0
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Em
12 m
eses -
%
Inflação ao consumidor
Inflação ao consumidor (observado)
Inflação ao consumidor (estimativa ex-alta de imposto sobre vendas)
10 Fonte: FMI (WEO Update, janeiro de 2015)
Emergentes – moderação no crescimento
*projeção para o fechamento de 2015
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15*
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%
Emergentes Avançadas
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China – desaceleração gradual
Fonte: Bloomberg
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Va
r. %
(a/a
)
Indicador antecedente do PIB Crescimento real do PIB
12
China – desaceleração gradual
Fonte: CEIC / Bloomberg
10,7
15,7
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Var.
% (
a/a
)
Vendas no varejo Investimento Produção industrial
13 Fonte: Bloomberg
Taxas de desemprego – Área do Euro e EUA
Mercado de trabalho reflete evolução distinta das economias
dos EUA e Área do Euro
5,5
11,2
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%
Taxa de desemprego - EUA Taxa de desemprego - Área do Euro
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5
%
Juros de títulos de 10 anos
Japão Estados Unidos Área do Euro
Fonte: Bloomberg
Divergência na política monetária
15 Fonte: Bloomberg
Valorização do dólar é tendência global (1)
* Até 23 de março. O Dollar Index mede o valor internacional do dólar contra uma cesta das seis maiores moedas de reserva do mundo (franco
suíço, dólar canadense, iene japonês, libra esterlina, euro e coroa sueca).
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Iíndic
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100)
Índice do US$* Índice de 20 Moedas Emergentes Euro Iene
16 Fonte: Bloomberg
Valorização do dólar é tendência global (2)
* Até 23 de março. O Dollar Index mede o valor internacional do dólar contra uma cesta das seis maiores moedas de reserva do mundo
(franco suíço, dólar canadense, iene japonês, libra esterlina, euro e coroa sueca). Atingiu em 13 de março o valor de 100,3, maior em 12 anos.
..
Dollar index atinge valor máximo em 12 anos*
97,4*
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US
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rva
17 Fonte: BIS / Bloomberg
Valorização do dólar é tendência global (3)
-34,3 -19,7
-14,6 -13,4 -12,9
-10,7 -9,3 -8,3 -7,2 -6,5 -6,1 -6,1 -5,9 -5,3 -4,2
10,4 11,0 11,2
13,1
-40 -30 -20 -10 0 10 20
Rússia
Colômbia
Canadá
Brasil
Chile
Japão
Argentina
República Tcheca
África do Sul
Área do Euro
Indonêsia
Turquia
Hungria
Peru
Índia
Suíça
EUA
Coréia do Sul
Reino Unido
Taxa de Câmbio Real Efetiva (Var. %)*
* Desde o mês anterior ao anúncio da retirada de estímulos monetários pelos EUA (de abr/13 a fev/15).
18 Fonte: Bloomberg
Preços de commodities em queda
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Índic
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média
2005=
100)
Índice de commodities e subíndices calculados pelo FMI
Índice de Preços de Commodities Alimentos Metais Energia
19
Economia brasileira
Atividade econômica
20 Fonte: IBGE (SCN)
Produto Interno Bruto (PIB)
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1,5
2,6 2,7
2,0
1,3 1,0 1,0 0,8
0,5 0,0 0,0 0,2 0,4 0,5
0,8
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0,5
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0,1
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variação (
%)
trimestral 4 trimestres
21
PIB – Valor agregado da indústria
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4,2 4,8
2,5 1,6
0,1 0,7 1,0
0,2
-1,0 -0,7
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0,4
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variação (
%)
trimestral 4 trimestres
Fonte: IBGE (SCN)
22 Fonte: IBGE (SCN)
PIB – Valor agregado dos serviços
1,3 1,0
1,9 1,5
1,3 1,0
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0,4
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%)
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milh
ões d
e tonela
das
Fonte: IBGE (LSPA)
Produção de grãos
*estimativa em fevereiro de 2015
2015 / 2014
∆ = 3,5%
24 Fonte: IBGE (SCN)
Consumo das famílias
1,0
2,9 2,6
0,7
1,8
1,1
2,4
1,7
0,6 0,9
-0,2
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0,7 1,1
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variação (
%)
trimestral 4 trimestres
25 Fonte: IBGE (SCN)
Investimento (FBCF)
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8,3 9,2
4,7
2,8 2,5
0,8 2,2
0,3
-0,2 -0,2
-2,4 -1,3 -1,3
0,9
3,6 4,3
-1,7 -2,1 -2,6
-5,2
1,3 -0,7
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variação (
%)
trimestral 4 trimestres
26 Fonte: IBGE (SCN)
Exportações – bens e serviços
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8,2
-1,0 -1,9
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0,9
3,7
-0,9
0,5
2,9 1,9
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3,9
-6,2
1,2
3,0
-2,3
4,4
-1,4
4,5
-4,2
3,0
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3,4 3,5
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variação (
%)
trimestral 4 trimestres
27 Fonte: IBGE (SCN)
Importações – bens e serviços
-15,2
6,3 5,4
12,9 11,3
4,2
7,6
1,2
-0,4
5,5
0,2 1,2
-1,2
1,0
-6,8
8,1
4,9
1,7
-1,1 -0,6
1,0
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2,4 4,2
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variação (
%)
trimestral 4 trimestres
28 Fonte: IBGE (SCN)
Contribuição do setor externo
Contribuição do setor externo e da demanda doméstica no PIB
(acumulado em 4 trimestres)
-1,4 -0,8
-0,2
-0,2 -0,7
-1,6
-2,7 -2,7 -2,5
-1,8 -1,0
-0,7 -0,4 -0,3 -0,1 0,0 -0,4 -0,3
-0,8 -0,9 -0,5
-0,2
0,3
4,4
1,5
-1,2
-0,1
3,3
7,0
10,2 10,3
8,7
6,7
4,7
3,4
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1,5 1,0 1,0
1,7 2,3
3,2 3,3 3,0
1,6 0,4
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Fonte: IBGE
Massa real de salários
dados até janeiro de 2015
31 Fonte: IBGE / BCB
Taxa de desemprego
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7
jan 0
8
jan 0
9
jan 1
0
jan 1
1
jan 1
2
jan 1
3
jan 1
4
jan 1
5
Taxa d
e d
esem
pre
go
d
essazonaliz
ada (
%)
32
Economia brasileira
Crédito e Sistema
Financeiro Nacional
33 Fonte: BCB
Crédito / PIB
25,8 26,0 24,6 25,7
28,3 30,9
35,5
40,7
43,9 45,4
49,1
53,9 56,0
58,9 58,5
0
10
20
30
40
50
602
00
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5*
% d
o P
IB
2009-2014: 16,1% (crescimento médio do
saldo nominal )
2005-2008: 25,4% (crescimento médio do
saldo nominal)
nova metodologia a partir de 2011
*jan 15
34
jan 15 2,86
2,5
2,7
2,9
3,1
3,3
3,5
3,7
3,9
4,1
mar
11
set 11
mar
12
se
t 1
2
mar
13
set 13
mar
14
set 14
%
jan 15 11,0
10
13
16
19
22
25dez 0
9
jun 1
0
dez 1
0
jun 1
1
dez 1
1
jun 1
2
dez 1
2
jun 1
3
dez 1
3
jun 1
4
dez 1
4
var.
% e
m 1
2 m
eses
Fonte: BCB
Crédito e inadimplência
Expansão do saldo do crédito Inadimplência
35 Fonte: BCB
Endividamento das famílias em declínio
Endividamento das famílias em relação à renda anual e comprometimento
da renda das famílias com serviço de dívida (exceto habitacional)*
*dados até novembro de 2014
17
18
19
20
21
22
27
28
29
30
31
32ja
n 1
0
jul 1
0
jan
11
jul 1
1
jan
12
jul 1
2
jan
13
jul 1
3
jan
14
jul 1
4
% d
a re
nda
%
da r
enda a
nual
Endividamento (% da renda anual) exceto habitacional (esquerda)
Comprometimento (% da renda) exceto habitacional (direita)
36 Fonte: FMI (FSI – últimos dados disponíveis)
Indicadores de solidez financeira
11,6
12,3
13,3
13,5
13,7
14,3
14,4
14,5
15,3
15,4
15,6
15,6
15,9
16,1
19,2
19,6
10 12 14 16 18 20
Austrália
Índia
Espanha
Rússia
Itália
Canadá
EUA
Coreia
Turquia
França
África do Sul
México
Japão
Brasil
Alemanha
Reino Unido
Índice de Basiléia
-39
-19
-18
-17
-13
-12
-10
-9
-6
-4
-3
7
11
-50 -25 0 25
Espanha
África do Sul
Japão
Índia
Austrália
EUA
Rússia
Reino Unido
Canadá
Coreia
Turquia
México
Brasil
(Provisões -Inadimplência)
Capital
25
33
36
41
44
48
48
72
79
88
105
108
141
183
0 100 200
Índia
África do Sul
Reino Unido
Japão
Austrália
México
Canadá
Turquia
Rússia
EUA
Itália
Coreia
Alemanha
Brasil
Ativos líquidos / passivo de curto prazo
37
Economia brasileira
Fiscal
38 Fonte: BCB
Evolução da Dívida Pública
0
10
20
30
40
50
60
70
jan 0
2
jan 0
3
jan 0
4
jan 0
5
jan 0
6
jan 0
7
jan 0
8
jan 0
9
jan 1
0
jan 1
1
jan 1
2
jan 1
3
jan 1
4
jan 1
5
% P
IB
Empresas Estatais**
Estados e Municípios
Governo Federal e Banco Central
** federais, estaduais e municipais
Dívida Bruta do Governo Geral
64,4
45,2
35
39
43
47
51
55
59
63
67
jan 0
7
jan 0
8
jan 0
9
jan 1
0
jan 1
1
jan 1
2
jan 1
3
jan 1
4
jan 1
5
% P
IB
Dívida bruta do Governo Geral
Dívida bruta exceto reservas internacionais
Dívida Líquida do Setor Público
39
Economia brasileira
Balanço de Pagamentos
40 Fonte: BCB
Balanço de Pagamentos
Principais contas do Balanço de Pagamentos anual (US$ bilhões)
2010 2011 2012 2013 2014
Transações correntes -47,3 -52,5 -54,2 -81,2 -91,3
Balança comercial 20,1 29,8 19,4 2,3 -4,0
Serviços e rendas -70,3 -85,3 -76,5 -86,9 -89,3
Transferências unilaterais 2,9 3,0 2,8 3,4 1,9
Conta capital e financeira 99,9 112,4 70,0 74,4 99,1
Conta capital 1,1 1,6 -1,9 1,2 0,6
Conta financeira 98,8 110,8 71,9 73,2 98,5
Investimento direto 36,9 67,7 68,1 67,5 66,0
Investimento brasileiro direto -11,6 1,0 2,8 3,5 3,5
Investimento estrangeiro direto 48,5 66,7 65,3 64,0 62,5
Investimentos em carteira 63,0 35,3 8,8 25,7 30,2
Outros -1,1 7,8 -5,0 -20,0 2,2
41
Economia brasileira
Inflação
42
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
20
05
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5
var.
% e
m 1
2 m
eses
Fonte: BCB / IBGE
Inflação – IPCA em 12 meses
fev 15
7,7%
43
0
3
6
9
12
15
jan 0
4
jul 0
4
jan 0
5
jul 0
5
jan 0
6
jul 0
6
jan 0
7
jul 0
7
jan 0
8
jul 0
8
jan 0
9
jul 0
9
jan 1
0
jul 1
0
jan 1
1
jul 1
1
jan 1
2
jul 1
2
jan 1
3
jul 1
3
jan 1
4
jul 1
4
jan 1
5
% 1
2 m
eses
IPCA Monitorados IPCA Livres
Fonte: BCB / IBGE
Ajuste de preços relativos em curso
fev 15
9,66
fev 15
7,12
44 Fonte: BCB
Depreciação da taxa de câmbio nominal
dados até 23/mar
107%
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
201
5
R$ / U
S$
Taxa de câmbio nominal
45 Fonte: BCB
Depreciação da taxa de câmbio real
*dados até fevereiro de 2015
50
70
90
110
130
150
170
190
210ju
n 9
4
jun 9
5
jun 9
6
jun 9
7
jun 9
8
jun 9
9
jun 0
0
jun 0
1
jun 0
2
jun 0
3
jun 0
4
jun
05
jun 0
6
jun 0
7
jun 0
8
jun 0
9
jun 1
0
jun 1
1
jun 1
2
jun 1
3
jun 1
4
Índic
e J
un / 9
4 =
100
Índice da taxa de câmbio real (R$ / US$)
+48%
46 Fonte: BCB
Taxa de câmbio e taxa Selic Taxa de câmbio nominal (R$/US$) e Taxa Selic (% a.a.)
3,24
12,75%
dados até 20/mar
0
5
10
15
20
25
30
0,00
0,50
1,00
1,50
2,00
2,50
3,00
3,50
4,00
4,50
jan 0
1
jan 0
2
jan 0
3
jan 0
4
jan 0
5
jan 0
6
jan 0
7
jan 0
8
jan 0
9
jan 1
0
jan 1
1
jan 1
2
jan 1
3
jan 1
4
jan 1
5
% a
o a
no
R$ / U
S$
Taxa de câmbio (R$/US$) Taxa Selic (% a.a.)
47
55
75
95
115
135
155
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
201
3
201
4
20
15
IC-Br (R$) IC-Br (US$)
2010 =
100
Fonte: BCB (IC-Br)
Preços de commodities
dados até fev 15
IC-Br (em reais e em dólares americanos)
48
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
jul 1
2
out 1
2
jan 1
3
abr
13
jul 1
3
out 1
3
jan 1
4
ab
r 1
4
jul 1
4
out 1
4
jan 1
5
var.
% e
m 1
2 m
eses
IPP IPA (10, M e DI) IGP (10, M e DI)
Fonte: IBGE / FGV
Preços ao produtor
3,38%
IGP-10 mar 15
1,23%
IPA-10 mar 15
7,14%
IPP jul 12
6,13%
IPA-10 jul 12
2,85%
IPP jan 15
6,03%
IGP-10 jul 12
49
Expectativas de inflação para o IPCA anual (Focus mediana)
2015 2016 2017 2018
2 jan 6,56 5,70 5,50 5,50
20 mar 8,12 5,61 5,10 5,00
variação 1,56 p.p. -0,09 p.p. -0,40 p.p. -0,50 p.p.
Fonte: BCB
Expectativas de inflação
Intensificação do ajuste
de preços relativos
Política macroeconômica atuando nas expectativas
de médio e longo prazo
50
Alexandre Tombini
Presidente do Banco Central do Brasil
Março de 2015
Audiência Pública
Comissão de Assuntos Econômicos
do Senado Federal
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