1 mulher! “na escola em que você foi ensinada, jamais tirei um dez sou forte, mas não chego aos...

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Mulher!“Na escola em que você foi ensinada, jamais tirei um DEZ sou forte, mas não chego aos seus pés…”

Erasmo Carlos

BUSCAMOS, QUANDO ESTUDAMOS FINANÇASFINANÇAS, A TOMADA DA DECISÃO

ADMINISTRATIVA ÓTIMA.

“DECISÃO ÓTIMA” É AQUELA QUE MAXIMIZA A RIQUEZA DO INVESTIDOR.

NÃO O LUCRO! SIM A RIQUEZA, QUE VISA O VALORVALOR!!

O que buscamos em finanças?

1. ONDE INVESTIR?2. QUANTO INVESTIR?3. COMO FINANCIAR?

4. COMO DISTRIBUIR RESULTADOS?

Para tomarmos a decisão ótima, precisamos saber responder a 4 perguntas:

DENTRE AS ALTERNATIVAS QUAL A MELHOR?

COMPRAR O CONCORRENTE?

APLICAR EM RENDA FIXA?

MONTAR UMA NOVA FABRICA?

1) Onde Investir ?

QUAL O VALOR DAS EMPRESAS E PROJETOS?

QUANTO PODEREMOS OU DEVEREMOS PAGAR?

VALE MAIS DO QUE CUSTA?

CUSTA MAIS DO QUE VALE?

2) Quanto Investir ?

SÓ EXISTEM DUAS FONTES DE CAPITAL

Capital Próprio = SóciosCapital de Terceiros = Credores

QUANTO DE CAPITAL PRÓPRIO E DE TERCEIROS?

3) Como financiar o Investimento?

+ FATURAMENTO- CUSTOS VARIÁVEIS

- CUSTOS FIXOS= LAJIR- JUROS= LAIR

- IR= LUCRO LIQUIDO

- REINVESTIMENTOS= DIVIDENDOS

4) Como distribuir os resultados ?

IDENTIFICAR O ATIVO

IDENTIFICAR O AMBIENTE IDENTIFICAR OS INVESTIDORES

Para responder a estas 4 questões precisamos de:

Identificaçãodo Investidor

Avaliaçãodo Ativo

Identificaçãodo Ativo

Identificaçãodo Ambiente

Análise de Investimentos

Decisão Financeira Ótima

Taxa de Retorno

Fluxos de Caixa

TANGÍVEIS

INTANGÍVEIS

1 - Identificando o AtivoOs Ativos podem ser:

Ativos Tangíveis

Máquinas, prédios, equipamentos, navios, aviões....

Você pode tocar, medir, pesar...

Ativos Intangíveis

Percepção de qualidade, direitos autorais, contratos de seguros, fundo de comércio...

Você não pode tocar, nem pesar...

T=0 T=1 T=2 T=3 .... T=TFCO FC1 FC2 FC3 .... FCT

Representação de AtivosEm FinançasFinanças representamos ativos

como uma seqüência de Fluxos de Caixa

SE VOCÊ SOLICITAR A UM DESENHISTA QUE REPRESENTE UM PRÉDIO, PROVAVELMENTE, VOCÊ

OBTERÁ UM DESENHO...

Representação dos Ativospor um desenhista

SE VOCÊ SOLICITAR A UM CORRETOR DE IMÓVEIS QUE

REPRESENTE O PRÉDIO, PROVAVELMENTE, VOCÊ

OBTERÁ...

Representação dos Ativospor um corretor

Excelente localização, centro da cidade, prédio em centro de terreno com 12 andares. 5.000m de área útil ..........

SE VOCÊ SOLICITAR A UM CONSULTOR FINANCEIRO QUE REPRESENTE O MESMO

PRÉDIO, VOCÊ OBTERÁ... primeiro, perguntas:

quanto custou este ativo (prédio)? quando você comprou?

quanto você recebe de aluguéis?

Representação dos Ativospor um executivo financeiro

UM FLUXOGRAMA QUE MOSTRA OS FLUXOS DE CAIXA FINANCEIROS AO LONGO DO TEMPO DESTE PRÉDIO (ATIVO)

T=0 T=1 T=2 T=3 ...... T=TFCO FC1 FC2 FC3 ...... FCT

E então receberá...

T=0 T=1 T=2 T=3 .... T=T FCO FC1 FC2 FC3 .... FCT

Em Finanças

Representamos ativos como uma seqüência de Fluxos de Caixa

O FLUXO DE CAIXA QUE INTERESSA É O RESULTADO LÍQUIDO PARA OS INVESTIDORES APÓS OS PAGAMENTOS DOS CUSTOS OPERACIONAIS FIXOS E VARIÁVEIS, TAXAS E IMPOSTOS.

OBTEMOS O FLUXO DE CAIXA ATRAVÉS DO DEMONSTRATIVO DE RESULTADOS PROJETADOS.

O que é o Fluxo de Caixa de um ativo?

COMEÇAR COM VENDAS PROJETADAS.CALCULAR O FATURAMENTO PROJETADO.

Demonstrativo de Resultados

MENOS Custos variáveisMENOS Custos FixosIGUAL LAJIRMENOS JurosIGUAL LAIRMENOS Imposto de RendaIGUAL Lucro LíquidoMENOS ReinvestimentosIGUAL Dividendos (Fluxo Caixa p/ sócios)

1. IDENTIFICAÇÃO DOS ATIVOS

2. IDENTIFICAÇÃO DO AMBIENTE

3. IDENTIFICAÇÃO DOS INVESTIDORES

Fundamentos de Finanças Corporativas

TAXA DE JUROS BÁSICA DA ECONOMIA LOCAL (SELIC)

MONOPÓLIO? LIVRE COMPETIÇÃO?

EFICIÊNCIA DE MERCADO

SISTEMA JUDICIÁRIO EFICIENTE

CULTURA LOCAL

2 - Identificando o Ambiente

AVALIAÇÃO

Valor Presente e Valor Futuro de um

Ativo

MATEMÁTICA & NOSSA CALCULADORA

A ferramenta para avaliação:

VOCÊ DISPÕE DE $100,00 E PODE APLICA-LOS A UMA TAXA (K) DE 10% AO ANO. ENTÃO, EM 1 ANO VOCÊ TERÁ DISPONÍVEIS: $110,00QUE CORRESPONDEM A $100,00 DO PRINCIPAL APLICADO MAIS OS $10,00 RELATIVOS AO JUROS RECEBIDOS.

$100,00 É VALOR PRESENTE (POIS É HOJE)

$110,00 É VALOR FUTURO (POIS É NO FUTURO)

Valor Presente e Valor Futuro

OS $100,00 QUE VOCÊ TEM HOJE ESTARÃO VALENDO $110,00 DAQUI A

UM ANO. (TAXA = 10% A.A.)

Valor do Dinheiro no Tempo

A Recíproca é VerdadeiraSe você receber $110,00 daqui a um ano,

o seu valor equivalente, hoje, será $100,00. (taxa = 10% a.a.)

VF = VP ( 1 + K) T OU SEJA

VP = VF / (1 + K)T

* Podemos também utilizar a letra “i” para considerar a variável taxa e “n” para tempo

A fórmula que relaciona Valor Presente com Valor Futuro é:

QUAL É O VALOR FUTURO DE $2.000,00 APLICADOS POR DOIS

ANOS CONSIDERANDO UMA TAXA DE JUROS DE 10% AO ANO?

SOLUÇÃO:VF = VP (1 + K)T

VF = 2.000 X (1,1)2 VF = 2.420

Exemplo Numérico A:

QUAL É O VALOR PRESENTE DE $2.420,00 A RECEBER DAQUI A DOIS ANOS CONSIDERANDO UMA TAXA DE

RETORNO DE 10% AO ANO? SOLUÇÃO:

VP = VF / (1 + K)T VP = 2.420 / (1,1)2

VP = 2.000

Exemplo Numérico B:

APLICAMOS $100,00 NA COMPRA DE UM IMÓVEL, E ESPERAMOS PODER

REVENDER ESTE IMÓVEL AO FINAL DE UM ANO POR $130,00.

É UM BOM INVESTIMENTO?

RESPOSTA: DEPENDE !

Exemplo 1

DEPENDE?

SIM DEPENDE DA TAXA!

VEJAMOS NO QUADROQUADRO ESTE EXEMPLO

Exemplo 1

1. VALOR DAS EMPRESAS, ASSIM COMO O VALOR DE QUALQUER ATIVO, NÃO É FUNÇÃO DO SEU

CUSTO.2. VALOR DAS EMPRESAS NÃO É

FUNÇÃO DO SEU RESULTADO PASSADO.

3. VALOR DAS EMPRESAS É FUNÇÃO APENAS DOS SEUS RESULTADOS

FUTUROS PROJETADOS.

Avaliação de Empresas

EXEMPLO A) VOCÊ COMPROU UM BILHETE DE LOTERIA.AO CONFERIR VERIFICOU QUE É PREMIADOQUANTO VALE ESTE BILHETE PREMIADO?

VALOR É FUNÇÃO DO QUE O ATIVO PODE VALOR É FUNÇÃO DO QUE O ATIVO PODE TE PAGAR!TE PAGAR!

Avaliação de empresas

EXEMPLO B)EXEMPLO B) VOCÊ FOI A CEF E RECEBEU O

PREMIO.QUANTO VALE AGORA ESTE BILHETE

QUE JÁ PAGOU O PREMIO?

VALOR NÃO É FUNÇÃO DOS VALOR NÃO É FUNÇÃO DOS RESULTADOS PASSADOS!RESULTADOS PASSADOS!

Avaliação de empresas

EXEMPLO C) EXEMPLO C) ANTIGAMENTE TER UMA LINHA

TELEFÔNICA EM CASAERA UM PRIVILEGIO E VALIA MUITO

DINHEIRO.VOCÊ COMPROU UMA LINHA POR

$2.400,00QUANTO VALE ESTA LINHA TELEFÔNICA

HOJE?

VALOR NÃO É FUNÇÃO DE QUANTO VALOR NÃO É FUNÇÃO DE QUANTO CUSTOU!CUSTOU!

Avaliação de empresas

VALOR DE QUALQUER ATIVO ESTA RELACIONADO COM O

QUE ESTE ATIVO PODE GERAR (PAGAR) EM TERMOS DE

FLUXOS DE CAIXA FUTUROS AOS SEUS INVESTIDORES

Conclusão

CONHECENDO A TAXA:O MIX do Custo do capital que financia

o Ativo.TENDO DETERMINADO:

Os Fluxos de Caixa futuros projetados que representam o Ativo.

PODEMOS:Calcular o Valor PresenteValor Presente do ativo

pela fórmula: VP = VF / (1 + k) t

Avaliação de empresas

Queremos saber oValor Presente

de um Ativo(empresa por exemplo):

VP = ?

O VALOR DO ATIVO EM T=0 (PV) O VALOR DO ATIVO HOJEHOJE (TODAY) O VALOR DO ATIVO AGORAAGORA (NOW)

QUANTO O ATIVO VALE HOJEHOJE

Valor Presente de um Ativo é:

DEVEMOS PROJETAR OS RESULTADOS FUTUROS DESTE

ATIVO PELOS PRÓXIMOS 3 ANOS.

Exemplo: Avaliando um Ativo que tenha uma vida economicamente útil de 3 períodos...

.

Projetar os FC´s Futuros

T=0VP=?

Projetar os FC´s Futuros

T=0 T=1VP FC1

Projetar os FC´s Futuros

T=0 T=1 T=2VP FC1 FC2

Projetar os FC´s Futuros

T=0 T=1 T=2 T=3VP FC1 FC2 FC3

Projetar os FC´s Futuros

T=0 T=1 T=2 T=3VP FC1 FC2 FC3

Descontar os Fluxos de Caixa

T=0 T=1 T=2 T=3VP FC1 FC2 FC3

Descontar os Fluxos de Caixa

1)1(1

KFC

T=0 T=1 T=2 T=3VP FC1 FC2 FC3

Descontar os Fluxos de Caixa

1)1(1

KFC

2)1(2

KFC

T=0 T=1 T=2 T=3VP FC1 FC2 FC3

Descontar os Fluxos de Caixa

1)1(1

KFC

2)1(2

KFC

3)1(3

KFC

FC3

Valor do Ativo hojehoje é:

(1+K)1 (1+K)2 (1+K)3VP = ++FC1 FC2

{VALOR PRESENTE É EM T = 0}

Fórmula do Valor Presente

T

ttK

FCtVP1 )1(

QUEREMOS AVALIAR UM PROJETO DE INFORMÁTICA

PRAZO DE 5 ANOSFC ANUAL DE $500.000,00

CUSTOS FIXOS E VARIÁVEIS $280.000,00ALÍQUOTA DO IR É 20%

TAXA DE RETORNO ESPERADA É 30% A.A.QUANTO VALE ESTE PROJETO PARA SUA

EMPRESA?

Exemplo :

SABENDO QUE O VALOR PRESENTE DE UM ATIVO É SEMPRE O VALOR PRESENTE DOS SEUS FLUXOS DE CAIXA PROJETADOS POR TODA A VIDA ÚTIL DO PROJETO, VAMOS

CALCULAR OS FLUXOS DE CAIXA QUE ESTE PROJETO VAI PROPORCIONAR A

SUA EMPRESA:

Solução do Exemplo:

Solução do Exemplo:

Cálculo dos de caixa líquidos do Ano 1Faturamento anual 500.000,00Custos Fixos + variáveis anuais

280.000,00

Lucro bruto anual 220.000,00Imposto de renda (20%) 44.000,00Fluxo de caixa líquido anual 176.000,00

FIZEMOS AS CONTAS PARA DETERMINAR OS FLUXOS DE

CAIXA DO ANO 1 E DO ANO 2, NA APOSTILA. NÃO PRECISAMOS

FAZER PARA O OUTROS ANOS (3, 4 E 5), POIS NÃO EXISTE

VARIAÇÃO ALGUMA DE ANO PARA ANO.

Solução do Exemplo:

Tendo determinado o fluxo de caixa do projeto a cada ano, podemos calcular o valor presente de todos estes fluxos de caixa:

VP = 176.000 / (1,3)1 + 176.000 / (1,3)2

+ 176.000 / (1,3)3 + 176.000 / (1,3)4

+ 176.000 / (1,3)5

VP = 428.660,28

Solução do Exemplo:

EM OUTRAS PALAVRAS, O VALOR, HOJE, DE TUDO QUE O PROJETO VAI PROPORCIONAR AO SEUS DETENTORES AO LONGO DOS

PRÓXIMOS CINCO ANOS, DESCONTADO PELA TAXA DE

RETORNO ADEQUADA, É $428.660,28.

Conclusão A:

CONSIDERANDO QUE O CUSTO DO PROJETO SEJA $220.000,00 PODEMOS DETERMINAR O LUCRO OU PREJUÍZO

DESTE INVESTIMENTO.

428.660,28 – 220.000,00 = 208.660,28

Conclusão B:

CONSIDERANDO QUE O CUSTO DO PROJETO SEJA $600.000,00 PODEMOS DETERMINAR

O LUCRO OU PREJUÍZO DESTE INVESTIMENTO.

428.660,28 – 600.000,00 = - 171.339,72

Conclusão C:

SABENDO CALCULAR VALOR DOS ATIVOS:PODEMOS AVALIAR QUALQUER ATIVO

DISPONÍVEL CONHECENDO O VALOR DOS ATIVOS

DISPONÍVEIS:PODEMOS SELECIONA-LOS E INVESTIR

APENAS NOS PROJETOS QUE TENHAM UM VALOR MAIOR QUE SEU CUSTO (INVESTIMENTO NECESSÁRIO).

Análise de Projetos de Investimento

O CRITÉRIO DO VPL É MUITO UTILIZADO

COM O VPL PODEMOS DECIDIR SE DEVEMOS INVESTIR OU SE NÃO DEVEMOS INVESTIR:

Analise de Projetos Decisão de Investimento

VPL = Valor – Investimentos (Custos)

CONSIDERE QUE O INVESTIMENTO NECESSÁRIO PARA MONTAR, CRIAR, OU CONSTRUIR O ATIVO A SEJA DE

$850,00. É UM BOM INVESTIMENTO?VPL = VP - IO

VPL= 1.000,00 - 850,00 = 150,00VPL POSITIVO SIGNIFICA LUCROLUCRO !

Suponha Ativo A que vale $1.000

MUITO AGRADECIDO ...

E ATÉ BREVE !!!

e-mail: rogerio.salles@unibr.edu.br

PROF. ROGÉRIO SALLES