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AFORE COPPEL

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Instituciones Financieras

31 de agosto 2020

Contactos Akira Hirata Subdirector de Instituciones Financieras / ABS [email protected] Oscar Herrera Analista Sr. [email protected]

Angel García Director de Instituciones Financieras / ABS [email protected]

Calificación

HR Ratings ratificó las calificaciones para las SIEFORES Básicas administradas por Coppel de HR AAA/1HR para ACOP000 y en HR AAA/5HR para ACOP559, ACOP604, ACOP659, ACOP704, ACOP759, ACOP804, ACOP859, ACOP904 y ACOPINI

La ratificación de las calificaciones para cada una de las SIEFORES1 operadas por AFORE Coppel2 se debe a la estabilidad en términos del riesgo crediticio promedio ponderado de cada uno de los portafolios administrados, así como por los niveles de duración ajustada y de riesgo de mercado, en línea con el perfil de riesgo observados en el análisis anterior realizado por HR Ratings. Los principales factores considerados son:

Alta proporción en inversiones a tasa real. Una de las principales estrategias que mantiene la AFORE a través de las distintas SIEFORES es contar con una participación importante en UDIBONOS, con el objetivo de tener una mayor cobertura ante un escenario de alta inflación.

Perfil de riesgo crediticio. Las SIEFORES mantienen altos niveles de calidad

crediticia al mantener la mayor parte de renta fija del portafolio en instrumentos gubernamentales, los cuales cuentan con calificaciones equivalentes a HR AAA en escala local.

Perfil de riesgo de mercado. La duración ajustada de ocho de las diez SIEFORES

calificadas se mantiene en un rango de entre 2,573 y 3,186 días, los cuales equivalen a una calificación de 5HR. A diferencia de estas SIEFORES, la ACOP000, la cual tiene el perfil más conservador, tiene una duración ajustada aproximada de 472 días, equivalente a una calificación de 1HR.

Perfil de riesgo de mercado de ACOP559. La duración ajustada al mes de julio cerró en 1,809 días, la cual equivale a una calificación de 4HR. Sin embargo, la tendencia histórica de los últimos 12 meses de esta SIEFORE refleja una duración ajustada promedio por arriba de los 2,000 días, por lo que HR Ratings dará seguimiento mensual al comportamiento ACOP559 con respecto al riesgo de mercado para ver si la tendencia muestra un cambio claro y sostenido en menores días de riesgo.

Soporte operativo por parte de Grupo Coppel3 a través de Coppel Capital4. A

través de una sólida infraestructura tecnológica y capital humano de AFORE Coppel, las SIEFORES mantienen una adecuada administración de sus portafolios.

Adecuada administración de las SIEFORES. La AFORE ha tenido una correcta administración de las SIEFORES, respetando siempre los límites establecidos en cada uno de los prospectos de inversión aprobados por la CONSAR.

Instrumentos con calificación crediticia por debajo de lo permitido. Debido a la contingencia sanitaria, las calificaciones de dos emisores que forman parte del portafolio de inversión cayeron a niveles por debajo de HR BBB-. Actualmente, la AFORE se encuentra en comunicaciones con la CONSAR5 para determinar las acciones a realizar para subsanar este evento.

Asimismo, el análisis realizado por HR Ratings para determinar las calificaciones a las SIEFORES no considera ni el monto invertido ni la calidad de los activos que las sociedades mantienen en instrumentos de renta variable, únicamente considera los instrumentos correspondientes a renta fija.

1 Sociedades Especializadas en Fondos para el Retiro (SIEFORES). 2 AFORE Coppel, S.A. de C.V. (AFORE Coppel). 3 Grupo Coppel S.A. de C.V. (Grupo Coppel). 4 Coppel Capital S.A. de C.V. (Coppel Capital). 5 Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR).

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Principales Factores Considerados

HR Ratings realizó acciones de calificación para las calificaciones de riesgo de crédito y de mercado para las diez SIEFORES operados por AFORE Coppel S.A. de C.V., con clave ACOP000, ACOP559, ACOP604, ACOP659, ACOP704, ACOP759, ACOP804, ACOP859, ACOP904 y ACOPINI. A continuación, se muestra una tabla en donde se resumen las calificaciones muestra y, posteriormente, se presenta el análisis de cada uno de las SIEFORES.

A continuación, se presentan las definiciones de las calificaciones de las diez SIEFORES: SIEFORE Coppel Básica 0, S.A. de C.V., (ACOP000): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 1HR para ACOP000. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 1HR nos indica extremadamente baja sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. SIEFORE Coppel Básica 55-9, S.A. de C.V., (ACOP559): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP559. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. SIEFORE Coppel Básica 60-4, S.A. de C.V., (ACOP604): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP604. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. SIEFORE Coppel Básica 65-9, S.A. de C.V., (ACOP659): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP659. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en

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cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. SIEFORE Coppel Básica 70-4, S.A. de C.V., (ACOP704): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP704. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. SIEFORE Coppel Básica 75-9, S.A. de C.V., (ACOP759): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP759. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. SIEFORE Coppel Básica 80-4, S.A. de C.V., (ACOP804): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP804. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. SIEFORE Coppel Básica 85-9, S.A. de C.V., (ACOP859): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP859. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. SIEFORE Coppel Básica 90-4, S.A. de C.V., (ACOP904): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP904. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. SIEFORE Coppel Básica Inicial, S.A. de C.V., (ACOPINI): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOPINI. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado.

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Perfil de la AFORE AFORE Coppel es una Administradora de Fondos para el Retiro autorizada por la SHCP6 y supervisada por la CONSAR. AFORE Coppel inició operaciones en abril del 2006 y hoy en día ocupa el primer lugar en clientes registrados, con 11.2 millones al cierre de julio de 2020 (vs. 10.4m a julio de 2019). AFORE Coppel forma parte de Grupo Coppel S.A. de C.V., el cual, a través de BanCoppel y tiendas Coppel, brinda servicios bancarios a particulares y empresas. Esta compañía opera a través del segmento de los créditos comerciales y de consumo. Es importante mencionar que Coppel Capital, S.A. de C.V. es el principal accionista, con el 99.9% de las acciones de AFORE Coppel. La Sociedad de Inversión tiene como objetivo buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo y los rendimientos obtenidos por las operaciones realizadas en la cartera.

6 Secretaria de Hacienda y Crédito Público (SHCP).

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SIEFORE Coppel Básica 0 S.A. de C.V. (ACOP000) SIEFORE Coppel Básica 0, S.A. de C.V., (ACOP000): HR Ratings

ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 1HR para ACOP000. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 1HR nos indica extremadamente baja sensibilidad de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información del portafolio al cierre de julio 2020.

Perfil de ACOP000 Se constituyó el día 28 de febrero de 2006, está dirigida a trabajadores que tengan 65 años o más. Tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo, teniendo una estrategia de inversión para alguien que busca resultados a largo plazo. La SIEFORE podrá invertir el 100% de sus activos en instrumentos de deuda gubernamental.

Análisis del Portafolio En el portafolio, el 100.0% de la cartera de ACOP000 se integra por instrumentos gubernamentales emitidos por el Gobierno Federal y el IPAB7 con la más alta calidad crediticia equivalente a la calificación HR AAA en escala local. El fondo mantiene activos de baja volatilidad, en la cual los más representativos son los UDIBONOS, representando el 70.6% de la cartera total, seguidos de BONDES D con el 12.6% y los CETES con el 11.4%. La calidad crediticia de esta SIEFORE se mantiene en altos niveles, considerando principalmente que los instrumentos gubernamentales tienen un riesgo crediticio equivalente al riesgo soberano. Con respecto al perfil de vencimiento de los instrumentos, el 41.8% de los instrumentos tienen un plazo al vencimiento menor a seis meses, el 46.4% tienen un plazo entre seis meses y dos años, con el restante 11.8% con un plazo al vencimiento mayor a dos años.

7 Instituto para la Protección al Ahorro Bancario (IPAB).

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Riesgos de Inversión Dentro del análisis de riesgos podemos observar una duración ajustada en niveles bajos de 472 y en línea al perfil de la SIEFORE (vs. 174 días a diciembre de 2019). Por otra parte, la SIEFORE cuenta con un Límite de VaR de 0.70%, el cual es un límite normativo establecido por la CONSAR, con un VaR Promedio de 0.069% observado en 7 meses. Por otra parte, la SIEFORE estaría expuesta a un riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que invierta la sociedad. Dicho evento podría impactar de manera desfavorable en el desempeño de la SIEFORE. Consideramos que el impacto de este tipo de riesgo es bajo, porque los instrumentos de inversión de esa SIEFORE tienen altos niveles de liquidez. El riesgo operativo de la Sociedad se deriva de la pérdida potencial que pudiera ocasionarse por fallas o deficiencias en los controles internos de la SIEFORE, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información. Este tipo de riesgo es bajo, ya que los controles de la Administradora, mismos que se auditan continuamente, garantizan el buen funcionamiento de esta. El riesgo contraparte al cual ACOP000 está expuesta provocaría una posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes con valores o documentos en los que se invierta. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues el 100.0% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias equivalentes a HR AAA en escala local.

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SIEFORE Coppel Básica 55-9 S.A. de C.V. (ACOP559) SIEFORE Coppel Básica 55-9, S.A. de C.V., (ACOP559): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP559. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información del portafolio al cierre de julio 2020.

Perfil de ACOP559 Esta SIEFORE se constituyó el día 28 de febrero de 2006, y está dirigida a trabajadores que tengan entre 60 y 64 años. Tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo, teniendo una estrategia de inversión para alguien que busca resultados a largo plazo. La política de inversión de la SIEFORE está determinada por el Comité de Inversiones y tiene un horizonte de inversión a largo plazo en el cual podrá invertir en instrumentos de deuda, valores extranjeros de deuda, renta variable, instrumentos estructurados, divisas hasta un 30% de los activos netos de la Sociedad de Inversión y operaciones excluyendo derivados, mandatos y fondos mutuos.

Análisis del Portafolio En el portafolio a julio de 2020, el 90.6% de la cartera de ACOP559 se integra por instrumentos gubernamentales y de deuda corporativa con la más alta calidad crediticia equivalente a la calificación HR AAA en escala local, el 7.9% con calificaciones entre HR AA- y HR AA+. Es importante mencionar que el portafolio mantiene emisiones con calificaciones debajo de HR BBB-; no obstante, equivalentes a un 0.4% del total del portafolio. A pesar de esto, el 72.2% del portafolio total se encuentra invertido en instrumentos respaldados por el Gobierno Federal. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento menor a seis meses representan el 19.8% del portafolio de instrumentos de deuda, los instrumentos con vencimiento entre 6 meses y 3 años representan el 33.0%, los que tienen vencimientos entre 3 y 5 años el 9.0% y los de mayor a 5 años el 38.2%.

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En el portafolio de instrumentos de deuda de ACOP559 tiene una calidad crediticia promedio ponderada en rangos de “HR AAA”, ya que mantiene la estabilidad y el balance de la cartera en el fondo con activos de baja volatilidad, en la cual los más representativos son los UDIBONOS, representando el 33.8% del portafolio seguido de Corporativos representando un 18.8% del portafolio. Para los siguientes periodos se espera que esta tendencia continúe estable. Por lo anterior, la calidad crediticia de esta SIEFORE se mantiene en altos niveles, mostrando una baja posibilidad por parte de las inversiones que conforman este portafolio de incurrir en impago de sus obligaciones. Por otra parte, los principales instrumentos de ACOP559 son UDIBONOS, como se menciona anteriormente, seguido de BONDESD con el 16.1% y CETES con un 15.1% de la participación total. Asimismo, se encuentran emisiones como CEVEVIS, CDVITOT y TFOVIS los cuales son instrumentos emitidos por instituciones del Gobierno Federal, representando el 5.7% de la cartera.

Riesgos de Inversión La duración ajustada al mes de julio cerró en 1,809 días, la cual equivale a una calificación de 4HR (vs. 2,036 días a diciembre de 2019). Sin embargo, la tendencia histórica de los últimos 12 meses de esta SIEFORE refleja una duración ajustada promedio por arriba de los 2,000 días, equivalente a 5HR. En línea con lo anterior, HR Ratings dará seguimiento mensual al comportamiento de ACOP559 con respecto al riesgo de mercado para ver si la tendencia muestra un cambio que refleje menores días de riesgo. Por otra parte, la SIEFORE cuenta con un Límite de VaR de 0.84%, el cual es un límite normativo establecido por la CONSAR y con un VaR Promedio de 0.30% en un periodo de 7 meses. Por otra parte, la SIEFORE estaría expuesta a un riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que invierta la sociedad. Dicho evento podría impactar de manera desfavorable en el desempeño de la SIEFORE. Consideramos que el impacto de este tipo de riesgo es bajo, porque los instrumentos de inversión de esa SIEFORE tienen altos niveles de liquidez. El riesgo operativo de la Sociedad se deriva de la pérdida potencial que pudiera ocasionarse por fallas o deficiencias en los controles internos de la SIEFORE, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información. Este tipo riesgo es bajo, ya que los controles de la Administradora, mismos que se auditan continuamente, garantizan el buen funcionamiento de esta. El riesgo contraparte al cual ACOP559 está expuesta provocaría una posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes con valores o documentos en los que se invierta. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues al menos el 90.6% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias por encima de HR AAA o su equivalente.

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SIEFORE Coppel Básica 60-4 S.A. de C.V., (ACOP604) SIEFORE Coppel Básica 60-4, S.A. de C.V., (ACOP604): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP604. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información del portafolio al cierre de julio 2020.

Perfil de ACOP604 Se constituye el día 28 de febrero de 2006, está dirigida a trabajadores que tengan entre 55 y 59 años. Tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo, teniendo una estrategia de inversión para alguien que busca resultados a largo plazo. La SIEFORE podrá invertir en instrumentos de deuda, valores extranjeros de deuda, renta variable, FIBRAs, instrumentos estructurados, divisas hasta un 30% de los activos netos de la Sociedad de Inversión y operaciones excluyendo derivados, mandatos y fondos mutuos.

Análisis del Portafolio Dentro del portafolio, la SIEFORE presentó 86.1% del monto total de activos de deuda invertido en instrumentos de deuda gubernamentales y con calificación HR AAA. El resto está compuesto por instrumentos con calificación HR AA+, HR AA y HR AA- con un 4.3%, 1.6% y 5.6%, respectivamente. Es importante mencionar que el portafolio mantiene emisiones con calificaciones debajo de HR BBB-; no obstante, equivalentes a un 0.3% del total del portafolio. En opinión de HR Ratings, ACOP604 muestra una fortaleza en la calidad crediticia de sus inversiones, concentrando la mayoría de estas en instrumentos iguales o equivalentes a HR AAA. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento menor a un año representan el 8.0% de la cartera total de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento entre uno y tres años con el 32.2%, después de instrumentos con vencimientos entre 3 y 7 años con 13.5% y, por último, instrumentos con vencimientos mayores a 7 años con el 46.3% del portafolio total. Los principales tipos de valor de ACOP604 son UDIBONOS con el 27.7% del portafolio de deuda, seguido de CEBURS Corporativos con el 23.9% y BONDES con el 22.5%.

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Riesgos de Inversión Con relación a la duración de la SIEFORE, podemos observar una duración ajustada de 2,602 días (vs. 2,916 días a diciembre de 2019). Por otra parte. el límite del VaR para esta SIEFORE se ubica en 1.25%, el cual es un límite prudencial establecido por la CONSAR y un VaR promedio de 0.42% en un periodo de 7 meses. La SIEFORE está expuesta a un riesgo de crédito, en el cual derivado de una posible falta de pago de los emisores en los que se encuentra invertido el portafolio, se podría presentar una pérdida de valor. En caso de materializarse el riesgo, la pérdida será cuantificada como el pago no realizado por el emisor, lo que generará una pérdida en valor de la SIEFORE. En opinión de HR Ratings, este riesgo se considera bajo debido a que la calificación de los instrumentos de deuda que conforman el portafolio es de la más alta calidad crediticia. Por otra parte, la SIEFORE está expuesta a riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que el comité de inversión decida invertir. Se considera que la posibilidad de este riesgo es baja, ya que los instrumentos de deuda que componen la cartera son de alta liquidez.

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SIEFORE Coppel Básica 65-9 S.A. de C.V., (ACOP659) SIEFORE Coppel Básica 65-9, S.A. de C.V., (ACOP659): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP659. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información del portafolio al cierre de julio de 2020.

Perfil de ACOP659 ACOP 659 tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo y rendimientos obtenidos con el fin de generar las mejores pensiones. Está dirigida a trabajadores que tengan entre 50-54 años. Tiene un horizonte de inversión de largo plazo y podrá invertir en instrumentos de deuda, valores extranjeros de deuda, renta variable, instrumentos estructurados, FIBRAs, divisas hasta un 30% de los activos netos de la Sociedad de Inversión y operaciones excluyendo derivados, mandatos y fondos mutuos.

Análisis del Portafolio De acuerdo con el portafolio a julio de 2020, la SIEFORE presentó 86.4% de sus activos totales en instrumentos de deuda gubernamental y con la más alta calificación crediticia equivalente a HR AAA. Seguido de estos instrumentos, se tienen instrumentos de deuda con una calificación de HR AA+ con un 4.2% del portafolio de renta fija total. Es importante mencionar que el portafolio mantiene emisiones con calificaciones debajo de HR BBB-; no obstante, equivalentes a un 0.3% del total del portafolio. En opinión de HR Ratings, ACOP659 muestra una fortaleza en la diversificación de sus inversiones, concentrando una proporción de 65.5% en instrumentos de deuda con una calificación crediticia de HR AAA con respaldo del Gobierno Federal. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a siete años representan el 45.5% de la cartera total de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento menor a tres años con el 28.4% de la cartera, seguido de 12.4% menor a un año y el restante 13.8% son instrumentos con un vencimiento entre tres y siete años.

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Riesgos de Inversión Con relación a la duración de la SIEFORE, podemos observar que la duración ajustada se ubica en niveles de 2,573 días (vs. 2,968 días a diciembre de 2019). Por otra parte, el límite del VaR para esta SIEFORE se ubica en 1.53%, el cual es un límite prudencial establecido por la CONSAR y el VaR promedio tiene un valor de 0.45% en un periodo de 7 meses. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$25,584.5m (incluyendo renta variable). Al riesgo al que más se encuentra expuesto la SIEFORE es al riesgo de mercado debido a las variaciones en las tasas de interés. Debido a que ACOP659 mantiene inversiones con instrumentos de deuda, los cambios en las tasas de interés pueden provocar fluctuaciones en su valuación. En este sentido, HR Ratings considera un riesgo de mercado consistente con la calificación asignada de 5HR. Es importante mencionar que la SIEFORE también está expuesta al riesgo crediticio, el cual es aquel derivado de la falta de pago de los emisores de instrumentos de inversión en lo que se hubiera invertido. Este riesgo se considera bajo debido a que ACOP659 mantiene en su cartera instrumentos de deuda con emisores que tienen alta calificación crediticia de HR AAA. Por otra parte, la SIEFORE está expuesta a riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que el comité de inversión decida invertir. Se considera que la posibilidad de este riesgo es baja ya que los instrumentos de deuda que componen la cartera son de alta liquidez.

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SIEFORE Coppel Básica 70-4 S.A. de C.V. (ACOP704) SIEFORE Coppel Básica 70-4, S.A. de C.V., (ACOP704): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP704. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información del portafolio al cierre de julio de 2020.

Perfil de ACOP704 La SIEFORE tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo y rendimientos obtenidos con el fin de generar las mejores pensiones. Está dirigida a trabajadores que tengan entre 45-49 años. Tiene un horizonte de inversión de largo plazo y podrá invertir en instrumentos de deuda, valores extranjeros de deuda, renta variable, instrumentos estructurados, FIBRAs, divisas hasta un 30% de los activos netos de la Sociedad de Inversión y operaciones excluyendo derivados, mandatos y fondos mutuos.

Análisis de Cartera La SIEFORE tiene 86.2% de sus activos totales en instrumentos de deuda, gubernamentales y/o corporativos, con calificación de HR AAA. Seguido de estos instrumentos, los instrumentos con una calificación de HR AA+ representan el 4.1% de la cartera y los instrumentos con calificación de HR AA y HR AA- representan el 9.7% restante. Es importante mencionar que el portafolio mantiene emisiones con calificaciones debajo de HR BBB-; no obstante, equivalentes a un 0.3% del total del portafolio. En opinión de HR Ratings, la SIEFORE muestra una fortaleza en la diversificación de sus inversiones, concentrando la mayoría en instrumentos de deuda con una calificación crediticia de HR AAA. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a siete años representan 47.8% del portafolio de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento entre uno y tres años con el 25.4%. Por último, los instrumentos con vencimientos entre tres y siete años y con vencimientos menores a un año representan el 13.0% y 13.8%. Los principales valores de ACOP704 son UDIBONOS con el 27.9% del valor total del portafolio de deuda, seguido de CEBURES Corporativos y BONDES con el 24.5% y 22.1% respectivamente.

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Riesgos de Inversión Con relación a la duración de la SIEFORE, esta muestra una duración ajustada de 2,604 días, consistente con la calificación de 5HR (vs. 2,971 días a diciembre de 2019). Por otra parte, podemos observar que el límite del VaR para esta SIEFORE se ubica en 1.77%, el cual es un límite prudencial establecido por la CONSAR y cuenta con un VaR promedio de 0.48% en los últimos 7 meses. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$34,645m (incluyendo renta variable). Al riesgo al que más se encuentra expuesto la SIEFORE es al riesgo de mercado debido a las variaciones en las tasas de interés. Debido a que ACOP704 mantiene inversiones con instrumentos de deuda, los cambios en las tasas de interés pueden provocar fluctuaciones en su valuación. En este sentido, HR Ratings considera un riesgo de mercado consistente con la calificación asignada de 5HR. Es importante mencionar que la SIEFORE también está expuesta al riesgo crediticio el cual es aquel derivado de la falta de pago de los emisores de instrumentos de inversión. Este riesgo se considera bajo debido a que ACOP704 mantiene en su cartera instrumentos de deuda con emisores que tienen alta calificación crediticia de HR AAA. Por otra parte, la SIEFORE está expuesta a riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que el comité de inversión decida invertir. Se considera que la posibilidad de este riesgo es baja, ya que los instrumentos de deuda que componen la cartera son de alta liquidez.

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SIEFORE Coppel Básica 75-9 S.A. de C.V. (ACOP759) SIEFORE Coppel Básica 75-9, S.A. de C.V., (ACOP759): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP759. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado.

Perfil de ACOP759 Se constituye el día 28 de febrero de 2006, está dirigida a trabajadores que tengan entre 40 y 44 años. Tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo, teniendo una estrategia de inversión para alguien que busca resultados a largo plazo. La SIEFORE podrá invertir sus activos en instrumentos de deuda, calores extranjeros de deuda, renta variable, instrumentos estructurados, FIBRAs, divisas hasta un 30% de los activos netos de la Sociedad de Inversión, operaciones incluyendo ETFs.

Análisis del Portafolio Dentro del portafolio, el 85.9% de la cartera de ACOP759 se integra por instrumentos gubernamentales y deuda corporativa con la más alta calidad crediticia equivalente a la calificación HR AAA en escala local. Dentro del 14.1% restante, el 12.2% se encuentra en rangos de HR AA. Es importante mencionar que el portafolio mantiene emisiones con calificaciones debajo de HR BBB-; no obstante, equivalentes a un 0.3% del total del portafolio. En opinión de HR Ratings, la SIEFORE muestra una fortaleza en la diversificación de sus inversiones, concentrando 62.5% en instrumentos de deuda con una calificación crediticia de HR AAA y con respaldo del Gobierno Federal. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a diez años representan el 46.9% del portafolio de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento menor a tres años con 34.3% de la participación. Seguidos de estos, se encuentran los vencimientos entre tres y diez años con el 18.8% del portafolio de deuda.

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El portafolio de deuda de ACOP759 se encuentra en rangos de “HR AAA”, manteniendo la estabilidad y el balance de la cartera en el fondo con activos de baja volatilidad, en la cual los más representativos son los UDIBONOS, representando el 32.1% del portafolio seguido de CEBURS Corporativos, representando un 25.7% del portafolio. Para los siguientes periodos se espera que esta tendencia continúe estable. Por lo anterior, la calidad crediticia de esta SIEFORE se mantiene en altos niveles, mostrando una baja posibilidad por parte de las inversiones que conforman este portafolio de incurrir en impago de sus obligaciones. Por otra parte, los principales instrumentos de ACOP759 son UDIBONOS, como se menciona anteriormente, seguido de BONDES D con el 16.2%. Asimismo, se encuentran los BONOS M con el 8.2%, seguidos de emisiones de LALA con 3.6% del portafolio de deuda total.

Riesgos de Inversión Con relación a la duración de la SIEFORE, esta muestra una duración ajustada de 2,832 días, consistente con la calificación de 5HR (vs. 3,169 días a diciembre de 2019). Por otra parte, podemos observar que el límite del VaR para esta SIEFORE se ubica en 1.94%, el cual es un límite prudencial establecido por la CONSAR y un VaR promedio de 0.48% en los últimos 7 meses. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$40,590m (incluyendo renta variable). Por otra parte, la SIEFORE estaría expuesta a un riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que invierta la sociedad. Dicho evento podría impactar de manera desfavorable en el desempeño de la SIEFORE. Consideramos que el impacto de este tipo de riesgo es bajo, porque los instrumentos de inversión de esa SIEFORE tienen altos niveles de liquidez. El riesgo operativo de la Sociedad se deriva de la pérdida potencial que pudiera ocasionarse por fallas o deficiencias en los controles internos de la SIEFORE, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información. Este tipo riesgo es bajo, ya que los controles de la Administradora, mismos que se auditan continuamente, garantizan el buen funcionamiento de esta. El riesgo contraparte al cual ACOP759 está expuesta provocaría una posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes con valores o documentos en los que se invierta. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues al menos el 85.9% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias por encima de HR AAA o su equivalente.

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SIEFORE Coppel Básica 80-4 S.A. de C.V. (ACOP804) SIEFORE Coppel Básica 80-4, S.A. de C.V., (ACOP804): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOP804. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado. Es importante mencionar que esta calificación se ha otorgado con base en la información del portafolio al cierre de julio de 2020.

Perfil de ACOP804 La SIEFORE tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo y rendimientos obtenidos con el fin de generar las mejores pensiones. Está dirigida a trabajadores que tengan entre 35-39 años. Tiene un horizonte de inversión de largo plazo y podrá invertir en instrumentos de deuda, calores extranjeros de deuda, renta variable, instrumentos estructurados, FIBRAs, divisas hasta un 30% de los activos netos de la Sociedad de Inversión, operaciones como reportos, préstamo de valores y ETFs.

Análisis del Portafolio Al corte de julio de 2020, 86.3% del portafolio de ACOP804 se integra por instrumentos gubernamentales y deuda corporativa con la más alta calidad crediticia equivalente a la calificación HR AAA en escala local. Dentro del 13.7% restante, destaca la participación instrumentos con calificación HR AA+, HR AA y HR AA- con participaciones de 4.4%, 1.7% y 5.8%, respectivamente. Es importante mencionar que el portafolio mantiene emisiones con calificaciones debajo de HR BBB-; no obstante, equivalentes a un 0.5% del total del portafolio de deuda. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a diez años representan el 52.5% del portafolio de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento menor a tres años con el 26.8%. Por último, se encuentran los instrumentos con vencimientos entre tres y diez años, representando el 20.7% restante del portafolio de deuda.

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La calidad crediticia promedio ponderada portafolio de renta fija de ACOP804 se encuentra en rangos de “HR AAA”, manteniendo la estabilidad y el balance de la cartera en el fondo con activos de baja volatilidad, en la cual, los más representativos son los UDIBONOS, representando el 33.1% del portafolio seguido de CEBURS Corporativos representando un 27.1% del portafolio. Para los siguientes periodos se espera que esta tendencia continúe estable. Por lo anterior, la calidad crediticia de esta SIEFORE se mantiene en altos niveles, mostrando una baja posibilidad por parte de las inversiones que conforman este portafolio de incurrir en impago de sus obligaciones.

Riesgos de Inversión Con relación a la duración de la SIEFORE, podemos observar que la duración ajustada se ubica en 3,060 días, niveles consistentes con la calificación de 5HR (vs. 3,329 días a diciembre de 2019). Por otra parte, el límite del VaR para esta SIEFORE se ubica en 2.04%, el cual es un límite prudencial establecido por la CONSAR y un VaR promedio de 0.56% observado en los últimos 7 meses. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$42,934m (incluyendo renta variable). Por otra parte, la SIEFORE estaría expuesta a un riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que invierta la sociedad. Dicho evento podría impactar de manera desfavorable en el desempeño de la SIEFORE. Consideramos que el impacto de este tipo de riesgo es bajo, porque los instrumentos de inversión de esa SIEFORE tienen altos niveles de liquidez. El riesgo operativo de la Sociedad se deriva de la pérdida potencial que pudiera ocasionarse por fallas o deficiencias en los controles internos de la SIEFORE, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información. Este tipo riesgo es bajo, ya que los controles de la Administradora, mismos que se auditan continuamente, garantizan el buen funcionamiento de esta. El riesgo contraparte al cual ACOP804 está expuesta provocaría una posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes con valores o documentos en los que se invierta. En este sentido, HR Ratings considera que hay un bajo riesgo contraparte al mantener un portafolio de renta fija con un riesgo de crédito promedio ponderado de HR AAA.

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Perfil de ACOP859 Esta SIEFORE se constituyó el día 28 de febrero de 2006, está dirigida a trabajadores que tengan entre 30 y 34 años. Tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo, teniendo una estrategia de inversión para alguien que busca resultados a largo plazo. La política de inversión de la SIEFORE está determinada por el Comité de Inversiones y tiene un horizonte de inversión a largo plazo en el cual podrá invertir en instrumentos de deuda, valores extranjeros de deuda, renta variable, instrumentos estructurados, FIBRAs, divisas hasta un 30% de los activos de la SIEFORE y operaciones como reportos, préstamo de valores y ETFs.

Análisis del Portafolio Al corto de julio de 2020, el 86.8% de la cartera de ACOP859 se integra por instrumentos gubernamentales y deuda corporativa con la más alta calidad crediticia equivalente a la calificación HR AAA en escala local. Dentro del 13.2% restante, destaca la participación instrumentos con calificación HR AA+, HR AA- y HR AA con participaciones de 4.4%, 5.4% y 1.7%, respectivamente. Es importante mencionar que el portafolio mantiene emisiones con calificaciones debajo de HR BBB-; no obstante, equivalentes a un 0.5% del total del portafolio de deuda. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a diez años representan el 55.3% del portafolio de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento menor a 3 años con el 23.6%. Por último, el restante 21.1% se encuentra en instrumentos con vencimientos entre tres y diez años.

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El portafolio de renta fija de ACOP859 mantiene un riesgo de crédito en rangos de “HR AAA”, manteniendo la estabilidad y el balance de la cartera en el fondo con activos de baja volatilidad, en la cual los más representativos son los UDIBONOS, representando el 34.3% del portafolio seguido de CEBURS Corporativos representando un 27.3% del portafolio. Para los siguientes periodos se espera que esta tendencia continúe estable. Por lo anterior, la calidad crediticia de esta SIEFORE se mantiene en altos niveles, mostrando una baja posibilidad por parte de las inversiones que conforman este portafolio de incurrir en impago de sus obligaciones. Por otra parte, los principales valores de ACOP859 son UDIBONOS, como se menciona anteriormente, seguido de BONDES con el 12.1%. Asimismo, se encuentran los instrumentos como BONOS M, CIENCB y RCO con una participación del 8.2%, 3.6% y 3.2% respectivamente.

Riesgos de Inversión Con relación a la duración de la SIEFORE, la duración ajustada se ubica en niveles de 3,186 días, consistente con la calificación de 5HR (vs. 3,394 días a diciembre de 2019). Por otra parte, el límite del VaR para esta SIEFORE se ubica en 2.09%, el cual es un límite prudencial establecido por la CONSAR y un VaR promedio de 0.53% en los últimos 7 meses. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$49,098m (incluyendo renta variable). Por otra parte, la SIEFORE estaría expuesta a un riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que invierta la sociedad. Dicho evento podría impactar de manera desfavorable en el desempeño de la SIEFORE. Consideramos que el impacto de este tipo de riesgo es bajo, porque los instrumentos de inversión de esa SIEFORE tienen altos niveles de liquidez. El riesgo operativo de la Sociedad se deriva de la pérdida potencial que pudiera ocasionarse por fallas o deficiencias en los controles internos de la SIEFORE, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información. Este tipo riesgo es bajo, ya que los controles de la Administradora, mismos que se auditan continuamente, garantizan el buen funcionamiento de esta. El riesgo contraparte al cual ACOP859 está expuesta provocaría una posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes con valores o documentos en los que se invierta. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues al menos el 86.8% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias por encima de HR AAA o su equivalente.

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Perfil de ACOP904 Esta SIEFORE está dirigida a trabajadores que tengan entre 25 y 29 años. Tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo, teniendo una estrategia de inversión para alguien que busca resultados a largo plazo. La política de inversión de la SIEFORE está determinada por el Comité de Inversiones y tiene un horizonte de inversión a largo plazo. La SIEFORE podrá invertir en instrumentos de deuda, valores extranjeros de deuda, renta variable, instrumentos estructurados, FIBRAs, Divisas hasta un 30% de los activos y operaciones como reportos, préstamo de valores y ETFs.

Análisis de Cartera Al corte de julio de 2020, 87.0% de la cartera de ACOP904 se integra por instrumentos gubernamentales y deuda corporativa con la más alta calidad crediticia equivalente a la calificación HR AAA en escala local. Dentro del 13.0% restante, destaca la participación instrumentos con calificación HR AA+, HR AA- y HR AA con participaciones de 4.3%, 5.3% y 1.7%, respectivamente. Es importante mencionar que el portafolio mantiene emisiones con calificaciones debajo de HR BBB-; no obstante, equivalentes a un 0.5% del total del portafolio de deuda. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a diez años representan el 54.1% del portafolio de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento menor a 3 años con el 24.6%. Por último, el restante 21.2% se encuentra en instrumentos con vencimientos entre tres y diez años.

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El portafolio de deuda de ACOP904 mantiene un riesgo de crédito en rangos de “HR AAA”, manteniendo la estabilidad y el balance de la cartera en el fondo con activos de baja volatilidad, en la cual los más representativos son los UDIBONOS, representando el 33.5% del portafolio seguido de CEBURS Corporativos representando un 27.1% del portafolio. Para los siguientes periodos se espera que esta tendencia continúe estable. Por lo anterior, la calidad crediticia de esta SIEFORE se mantiene en altos niveles, mostrando una baja posibilidad por parte de las inversiones que conforman este portafolio de incurrir en impago de sus obligaciones. Por otra parte, los principales emisores de ACOP904 son UDIBONOS, como se menciona anteriormente, seguido de BONDES D con el 13.3% y BONOS M con el 5.2%. Seguidos de estos, están dos emisiones, CIENCB y RCO con el 3.5% y 3.2% de participación respectivamente.

Riesgos de Inversión Con relación a la duración de la SIEFORE, esta muestra una duración ajustada de 3,137 días, consistente con la calificación de 5HR (vs. 3,397 días a diciembre de 2019). Asimismo, podemos observar que el límite del VaR para esta SIEFORE se ubica en 2.10%, el cual es un límite prudencial establecido por la CONSAR y cuenta con un VaR promedio de 0.57% en los últimos 7 meses. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$47,803m (incluyendo renta variable). Por otra parte, la SIEFORE estaría expuesta a un riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que invierta la sociedad. Dicho evento podría impactar de manera desfavorable en el desempeño de la SIEFORE. Consideramos que el impacto de este tipo de riesgo es bajo, porque los instrumentos de inversión de esa SIEFORE tienen altos niveles de liquidez. El riesgo operativo de la Sociedad se deriva de la pérdida potencial que pudiera ocasionarse por fallas o deficiencias en los controles internos de la SIEFORE, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información. Este tipo riesgo es bajo, ya que los controles de la Administradora, mismos que se auditan continuamente, garantizan el buen funcionamiento de esta. El riesgo contraparte al cual ACOP904 está expuesta provocaría una posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes con valores o documentos en los que se invierta. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues al menos el 87.0% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias por encima de HR AAA o su equivalente.

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SIEFORE Coppel Básica Inicial S.A. de C.V. (ACOPINI) SIEFORE Coppel Básica Inicial, S.A. de C.V., (ACOPINI): HR Ratings ratificó la calificación de riesgo de crédito de HR AAA y de riesgo de mercado de 5HR para ACOPINI. La calificación de riesgo de crédito HR AAA indica la calificación más alta en cuanto a la calidad crediticia para una SIEFORE y tiene un riesgo de crédito similar al de un instrumento con riesgo de crédito mínimo. Por otra parte, el riesgo de mercado 5HR nos indica una sensibilidad entre moderada y alta por parte de la cartera de activos ante cambios en las condiciones de mercado.

Perfil de ACOPINI Tiene como objeto buscar las mejores oportunidades de inversión, siempre cuidando la relación entre los niveles de exposición al riesgo y rendimientos obtenidos con el fin de generar las mejores pensiones. Está dirigida a trabajadores con una fecha de nacimiento posterior a 1994. Tiene un horizonte de inversión de largo plazo y podrá invertir en instrumentos de deuda, instrumentos bursátiles, valores extranjeros de deuda, renta variable, instrumentos estructurados, fibras, divisas hasta un máximo del 30% total y operaciones excluyendo derivados, mandatos y fondos mutuos.

Análisis de Cartera Al corte de julio de 2020, 88.2% de la cartera de ACOPINI se integraba por instrumentos gubernamentales y deuda corporativa con la más alta calidad crediticia equivalente a la calificación HR AAA en escala local. Dentro del 11.8% restante, destaca la participación instrumentos con calificación HR AA+, HR AA- y HR AA con el 3.7%, 4.4% y 2.3% respectivamente. Es importante mencionar que el portafolio mantiene emisiones con calificaciones debajo de HR BBB-; no obstante, equivalentes a un 0.5% del total del portafolio de deuda. Los instrumentos de deuda que tienen un plazo al vencimiento mayor a diez años representan el 45.7% del portafolio de deuda, seguido de instrumentos con un vencimiento menor a 3 años con el 31.4%. Por último, el restante 22.9% se encuentra en instrumentos con vencimientos entre tres y diez años.

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El portafolio de deuda de ACOPINI mantiene un riesgo de crédito en rangos de “HR AAA”, manteniendo la estabilidad y el balance de la cartera en el fondo con activos de baja volatilidad, en la cual los más representativos son los UDIBONOS, representando el 28.2% del portafolio seguido de CEBURS Corporativos representando un 25.2% del portafolio. Para los siguientes periodos se espera que esta tendencia continúe estable. Por lo anterior, la calidad crediticia de esta SIEFORE se mantiene en altos niveles, mostrando una baja posibilidad por parte de las inversiones que conforman este portafolio de incurrir en impago de sus obligaciones. Por otra parte, los principales valores de ACOPINI son UDIBONOS, como se menciona anteriormente, seguido de BONDES D y CETES con el 20.1%. Seguidos de estos, se encuentran los BONOS M y dos emisiones, CIENCB y RCO, con una participación del 4.6%, 3.0% y 2.7% respectivamente al cierre de julio de 2020.

Riesgos de Inversión Con relación a la duración de la SIEFORE, esta se ubica en niveles de 2,787 días, lo que es consistente con la calificación de riesgo de crédito de 5HR (vs. 3,393 días a diciembre de 2019). Asimismo, podemos observar que el límite del VaR para esta SIEFORE se ubica en 2.10%, el cual es un límite prudencial establecido por la CONSAR y cuenta con un VaR promedio de 0.55% en los últimos 7 meses. Esto bajo el total de activos bajo administración de P$22,559m (incluyendo renta variable). Por otra parte, la SIEFORE estaría expuesta a un riesgo de liquidez derivado de la pérdida potencial que pudiera provocarse por la venta anticipada o forzosa de valores en los que invierta la sociedad. Dicho evento podría impactar de manera desfavorable en el desempeño de la SIEFORE. Consideramos que el impacto de este tipo de riesgo es bajo, porque los instrumentos de inversión de esa SIEFORE tienen altos niveles de liquidez. El riesgo operativo de la Sociedad se deriva de la pérdida potencial que pudiera ocasionarse por fallas o deficiencias en los controles internos de la SIEFORE, por errores en el procesamiento y almacenamiento de las operaciones o en la transmisión de información. Este tipo riesgo es bajo, ya que los controles de la Administradora, mismos que se auditan continuamente, garantizan el buen funcionamiento de esta. El riesgo contraparte al cual ACOPINI está expuesta provocaría una posible pérdida generada por el incumplimiento de las obligaciones contraídas por sus contrapartes con valores o documentos en los que se invierta. El nivel de este tipo riesgo es bajo, pues al menos el 88.2% de las contrapartes poseen calificaciones crediticias por encima de HR AAA o su equivalente.

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HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General

Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración

Alberto I. Ramos +52 55 1500 3130 Aníbal Habeica +52 55 1500 3130

[email protected] [email protected]

Director General

Fernando Montes de Oca +52 55 1500 3130

[email protected]

Análisis

Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis

Felix Boni +52 55 1500 3133 Pedro Latapí +52 55 8647 3845


Finanzas Públicas / Infraestructura Deuda Corporativa / ABS

Ricardo Gallegos +52 55 1500 3139 Luis Miranda +52 55 1500 3146


Roberto Ballinez +52 55 1500 3143 José Luis Cano +52 55 1500 0763


Instituciones Financieras / ABS

Metodologías

Angel García +52 55 1253 6546 Alfonso Sales +52 55 1500 3140


Regulación

Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento

Rogelio Argüelles +52 181 8187 9309 Alejandra Medina +52 55 1500 3817


Negocios

Dirección General de Desarrollo de Negocios

Francisco Valle +52 55 1500 3134

[email protected]

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México: Guillermo González Camarena No. 1200, Piso 10, Colonia Centro de Ciudad Santa Fe, Delegación Álvaro Obregón, C.P. 012120, Tel 52 (55) 1500 3130. Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) 220 5735.

Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores.

Calificación anterior

ACOP000: HR AAA/1HR ACOP559: HR AAA/5HR ACOP604: HR AAA/5HR ACOP659: HR AAA/5HR ACOP704: HR AAA/5HR ACOP759: HR AAA/5HR ACOP804: HR AAA/5HR ACOP859: HR AAA/5HR ACOP904: HR AAA/5HR ACOPINI: HR AAA/5HR

Fecha de última acción de calificación

ACOP000: 13 de diciembre de 2019 ACOP559: 13 de diciembre de 2019 ACOP604: 13 de diciembre de 2019 ACOP659: 13 de diciembre de 2019 ACOP704: 13 de diciembre de 2019 ACOP759: 13 de diciembre de 2019 ACOP804: 13 de diciembre de 2019 ACOP859: 13 de diciembre de 2019 ACOP904: 13 de diciembre de 2019 ACOPINI: 13 de diciembre de 2019

Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación.

Portafolio de las diez SIEFORES al corte del 31 de julio de 2020

Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas

Información financiera interna de la AFORE e Información pública de la CONSAR

Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso).

N/A

HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso)

N/A

HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA).

La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet www.hrratings.com se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las “Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores”. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, al alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR

La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora:

Metodología de Calificación para Sociedades de Inversión Especializadas en Fondos para el Retiro (SIEFORES), (México) Enero 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

http://www.hrratings.com/

http://www.hrratings.com/es/metodologia.aspx

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Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora www.hrratings.com, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda).

afore coppel - hr ratings · cada uno de los prospectos de inversión aprobados por la consar. ......

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