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Abertura de Mercado 12/02/2019

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DESTAQUE DA AGENDA ECONÔMICA EM 12/02

COMPORTAMENTO DAS PRINCIPAIS BOLSAS

CÂMBIO

JUROS

Os índices futuros das bolsas de Nova York e os mercados acionários da Europa avançam nesta terça-feira, sustentados pela notícia do acordo preliminar nos EUA para aprovar o orçamento federal e evitar uma nova paralisação parcial do governo. No Brasil, a sinalização de que o governo poderá enviar ao Congresso uma proposta para a Reforma da Previdência na próxima semana pode ajudar na melhora da percepção de risco e conduzir uma recuperação do Ibovespa.

BRASIL: Os investidores começam o dia avaliando a ata referente a última reunião do COPOM, quando a Selic foi mantida em 6,5%. O documento deve reforçar a leitura que a taxa básica de juros deve permanecer neste nível por um período razoável.

EUA: O relatório de emprego Jolts do mês de dezembro é o destaque e será conhecido às 13h00.

EUROPA: O presidente do Banco da Inglaterra (BoE) discursa sobre a economia global, às 11h00.

A melhora na percepção de risco nos mercados internacionais e as expectativas em torno da Previdência no Brasil podem levar a um ajuste no câmbio, com um movimento de recuo do dólar frente ao real, em linha com o comportamento nos mercados externos.

A leitura da ata do COPOM será o principal direcionador para os investidores de juros. Na parte longa, as expectativas pela Previdência podem levar a um recuo dos DIs.

Viés positivo no exterior pode contribuir para o Ibovespa


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NOTÍCIAS CORPORATIVAS

B3 (B3SA3): Tendência de crescimento forte

Os dados de 2018 da ANBIMA forneceram mais detalhes sobre os investimentos de pessoas físicas no Brasil, com a renda fixa continuando a migrar para ações e fundos de hedge, enquanto as contas de poupança deste segmento permaneceram representando cerca de 20% do total de investimentos. Maior volume de recursos tiveram uma migração para os mercados acionários e fluxos mais fortes para os produtos de previdência.

Nossa visão: Apesar de estimarmos que os fluxos de investidores estrangeiros devam ser o principal direcionador do desempenho da B3 nos próximos trimestres, as contas de pessoas físicas já mostram um comportamento benigno em relação ao patrimônio líquido. Mantemos nossa recomendação de compra para B3SA, com um preço-alvo de R$ 33,00/ação.

Rafael Frade*

José Cataldo

BB Seguridade (BBSE3): Resultado fraco no 4T18 – Guidance para 2019 8% abaixo do consenso

A BB Seguridade registrou lucro líquido recorrente de R$ 840 milhões no 4T18, -8% na comparação anual, 10% abaixo das nossas projeções e 12% abaixo da estimativa de consenso. Principais destaques: 1) resultados afetados negativamente por fatores não recorrentes devido a reestruturação SH2 (veículos, industriais, seguros gerais e inclusive vida e ramos elementares), 2) prêmios fracos para SH1 (segmentos de pessoas, imobiliário e agrícola); 3) contribuição previdenciária melhor no trimestre. A orientação de 2019 para o crescimento do lucro líquido também foi divulgada, estabelecendo o lucro líquido de 2019 8% abaixo do consenso da Bloomberg.

Nossa visão: Mantemos nossa recomendação Neutra para BB Seguridade, pois acreditamos que ainda é cedo demais para ficar mais otimistas com o nome, já que as operações devem continuar aquém das expectativas.

Rafael Frade*

José Cataldo

Eneva (ENEV3): Aumentamos o preço-alvo para R$ 23,00; Chuvas fracas ajudam também o fluxo de caixa de curto prazo

Reforçamos nossa recomendação de Compra para ENEV3, dadas às fracas condições hidrológicas no Brasil, que a partir do 2S19 deve impulsionar o aumento de fluxo de caixa para a termelétrica a gás de baixo custo da ENEVA. Considerando sua reestruturação corporativa, a Eneva não está apenas agregando valor através de maiores eficiências tributárias, mas também está pronta para lidar com projetos de crescimento, como o fechamento do ciclo P5, que adiciona R$ 4,20/ação ao valor dos ativos (campo de gás de Azulão que não está no modelo). Nossa estimativa de EBITDA para 2019 aumentou 6% e para 2020 aumentou 10%, na comparação anual, pois conservadoramente, modelamos o despacho de unidades de gás no longo prazo da Eneva em cerca de 66% (vs. 53%/59% em 2018e /19e).

Nossa visão: Nosso novo preço-alvo de R$ 23,00 representa um potencial de valorização de 28%, considerando ainda premissas conservadoras de despacho de longo prazo.

Francisco Navarrete* Ricardo França

Tenda (TEND3): Guidance/expectativa para 2019 indica potencial de subida para nossas estimativas


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A Tenda divulgou seu guidance/expectativa de 2019 em 11 de fevereiro após o fechamento de mercado. Os principais destaques foram:

• Faixa de margem bruta ajustada: 34% - 36%; • Faixa líquida de vendas: R$ 1.950 milhões - R$ 2.150 milhões. Nossa visão: Embora a forte demanda no segmento de baixa renda possa impulsionar os números operacionais das construtoras, nossas estimativas para a Tenda em 2019 estão conservadoras na faixa inferior da orientação publicada pela empresa. Em relação à margem bruta ajustada, estamos considerando uma cifra de 34,7%, enquanto temos R$ 2.010 milhões em vendas líquidas em 2019. Já supomos que a margem bruta ajustada da Tenda diminuiu para 34,0% e 33,0% para 2020 e 2021, respectivamente. No entanto, é importante destacar que também estamos assumindo que as provisões para contingências continuarão muito altas no futuro (cerca de R$ 60 milhões/ ano). Assim, enquanto um ambiente de subsídio mais competitivo/inferior pode afetar negativamente a margem bruta da Tenda (e do segmento), quando se trata desta empresa isso pode ser facilmente compensado por provisões para contingência menores que nossas projeções iniciais, significando outra fonte potencial de valorização para nossos números. É importante destacar que houve um período de transição em janeiro no qual as contas a receber do programa MCMV puderam ser transferidas usando as regras anteriores do programa. Dado um significativo atraso acumulado, as empresas ainda enfrentam algumas restrições para transferir recebíveis e contratar novos projetos dentro do programa MCMV. No entanto, vemos isso como uma questão pequena, que não muda nossa visão positiva sobre o segmento de baixa renda. Também é importante ressaltar que eventuais gargalos no programa devem reforçar a força de atores mais eficientes, como a Tenda. Direcional e Tenda continuam sendo nossas principais recomendações no segmento de construção residencial, já que vemos as duas empresas como estando melhor posicionadas para enfrentar um ambiente mais competitivo no programa MCMV, já que elas se concentram em unidades/projetos mais acessíveis. Ambas as empresas estão negociando com uma média entre o rendimento e FCF/EV de 15% versus 8% para a média do setor, sustentando nosso status de top pick do setor de construção civil.

Luiz Mauricio Garcia* Maria Clara Negrão

* Analista de valores mobiliários credenciado responsável pelas declarações nos termos do Art. 21 da ICVM 598/18


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FIQUE DE OLHO NA ANÁLISE GRÁFICA!

Ibovespa: Encontrou suporte aos 93.400 pts

O Ibovespa seguiu pressionado, mas respeitando o suporte nos 93.400 e com o Estocástico flexionando para cima em zona de sobrevenda, o índice poderia iniciar uma reação até seu topo histórico que ficou marcado aos 98.500, podendo estender esta busca até a região dos 100.000 pts. Do lado negativo, em caso de perda dos 93.500, o próximo suporte que ainda ampara a formação positiva para o curto prazo passa em 91.200 (topo anterior).

Recomendação do dia*: BBAS3 COMPRA: BBAS3 a 50,50 com primeiro objetivo em 51,52 (+2,02%) e um segundo em 53,54 (+6,02%). O stop ficaria marcado em 49,01 (-2,95%).

*Operação de SWING CURTO aguardando ponto de entrada (com margem de entrada de até 0,50% acima do ponto de entrada sugerido), válida apenas para o próximo pregão (12/02/2019). **Caso o valor do stop loss ou um dos objetivos seja atingido antes da entrada, cancelar a operação. ***Sugestão de saída parcial de 50% em cada objetivo. Caso o primeiro objetivo seja atingido, ajustar o stop para o preço de entrada.

Maurício A. Camargo* Jéssica Feitosa

Analistas Gráficos, CNPI-T

* Analista de valores mobiliários credenciado responsável pelas

declarações nos termos do Art. 21 da ICVM 598/18.


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$35,00

$45,00

$55,00

$65,00

$75,00

$85,00

$95,00

Minério de Ferro (US$/ton)

¹ Referência: 62% de teor de ferro, entregue no porto de Qingdao, China ² Unidade equivalente à 31,1035 gramas Fonte: Bloomberg

COMMODITIES

$20,00

$30,00

$40,00

$50,00

$60,00

$70,00

$80,00

Petróleo - WTI (US$/barril)

$1.000

$1.050

$1.100

$1.150

$1.200

$1.250

$1.300

$1.350

$1.400

Ouro (US$/onça troy)

Na sessão de 11/02, a commodity metálica se desvalorizou em 0,47% e terminou o dia cotada aos US$ 1.308,12/onça-troy.

O minério de ferro (ref. China¹) encerrou a sessão de ontem (11/02) cotado aos US$ 90,20/tonelada, em queda de 4,25%.

Na sessão de 11/02, a commodity se desvalorizou em 0,59% e terminou o dia cotada aos US$ 52,41/barril.


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INDICADORES FINANCEIROS E PROJEÇÕES ECONÔMICAS

Legenda: Alta Média Baixa

CONFIRA A AGENDA ECONÔMICA DE HOJE

Brasil

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

12-fev -- Ata do COPOM -- -- -- --Fonte: Bloomberg e Bradesco BBI

-- -- -- -- -- --

EUA

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

12-fev 13:00 JOLTS - Ofertas de Emprego dez -- 6888 --Fonte: Bloomberg e Bradesco BBI

Estrategista José Cataldo*

* Analista de valores mobiliários credenciado responsável pelas

declarações nos termos do Art. 21 da ICVM 598/18.

Ibovespa (11/02) -0,98% 94.413

Dólar Comercial (11/02) 0,99% R$ 3,765

Euro (11/02) 0,52% R$ 4,244

CDS¹ Brasil - 5 anos (11/02) 0,53% 174,02

T-Note - 10 anos (11/02) 2,654%

CDI Anualizado (11/02) 6,40%

Poupança Nova (11/02) 0,37%

IPCA (Dezembro/Acumulado Ano)

0,32% 0,32%

Selic (a.a.) 6,50%

Fonte: Broadcast

Indicadores Financeiros

¹Credit Default Swap: Proteção contra o não cumprimento de obrigações de um determinado

emitente


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Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões, estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de mercado.

Declarações dos analistas de investimentos envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 21 da Instrução CVM 598/18:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 22 da Instrução CVM 598/18, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta pública de distribuição da Companhia Brasileira de Distribuição.

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias: Anima Holding S.A., Azul S.A., BR Malls Participações S.A., Banco Inter S.A., BK Brasil Operação e Assessoria a Restaurantes S.A., Camil Alimentos S.A., CCR S.A., Companhia Paranaense de Energia - COPEL, Companhia de Locação das Américas, Companhia Siderúrgica Nacional - CSN, CSHG Logística - Fundo de Investimento Imobiliário - FII, Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista - CTEEP, CVC Brasil Operadora e Agência de Viagens S.A., Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Eletropaulo Metropolitana Eletricidade de São Paulo S.A., Energisa S.A., Eneva S.A., Engie Brasil Energia S.A., Fleury S.A., Gol Linhas Aéreas Inteligentes S.A., Iochpe Maxion S.A., JSL S.A., Localiza Rent a Car S.A., Loma Negra, Magazine Luiza S.A., Lojas Marisa S.A., Minerva S.A., Movida S.A., MRV Engenharia e Participações S.A., Multiplan Empreendimentos Imobiliários S.A., Natura Cosméticos S.A., Notre Dame Intermédica Participações S.A., Pagseguro Digital LTD, Petróleo Brasileiro S.A. - Petrobrás, Petrobrás Distribuidora S.A., Randon S.A. Implementos e Participações, Restoque Comércio e Confeccções de Roupas S.A., Suzano Papel e Celulose S.A., Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A. e Engie Brasil S.A., Ultrapar Participações S.A., Valid Soluções e Serviços de Segurança em Meios de Pagamentos e Identificação S.A. e Vulcabras Azaleia S.A..

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores mobiliários das companhias: AES Tietê S.A., Banco Inter S.A., BK Brasil Operação e Assessoria a Restaurantes S.A., Camil Alimentos S.A., CTEEP - Companhia de Transmissão de Energia Elétrica Paulista, Ecorodovias Infraestrutura e Logística S.A., Energisa S.A., Eneva S.A., Engie Brasil Energia S.A., Fleury S.A., Iochpe Maxion S.A., Localiza Rent a Car S.A., Magazine Luiza S.A., Movida Participações S.A., Movida Participações S.A., Multiplan Empreendimento Imobiliário S.A., Natura Cosmeticos S.A., Notre Dame Intermédica Participações S.A., Petrobrás Distribuidora S.A., Restoque Comércio e Confeccões de Roupas S.A., Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A. e Vulcabras Azaleia S.A..

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA (FMXB34), Terra Santa Agro S.A. (TESA3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).


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Diretor de Research

Daniel Altman, CFA [email protected]

Estrategista – Pessoas Físicas

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI +55 11 2178 5468 [email protected]

Analista de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI +55 11 2178 4202 [email protected]

Analistas Gráficos

Maurício A. Camargo, CNPI-T +55 11 2178 4213 [email protected]

Jéssica do Nascimento Feitosa, CNPI-T +55 11 2178 4126 [email protected]

Assistentes de Análise

Flávia Andrade Meireles +55 11 2178 5478 [email protected]

Maria Clara W. F. Negrão +55 11 2178 5415 [email protected]

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Diretoria

Luis Cláudio de Freitas Coelho Pereira

Área Comercial

[email protected] +55 11 2178-5710

Home Broker

[email protected] +55 11 2178-5757 / +55 3003-0399

Mesa de Operações: Varejo

+55 11 2178-5777 / +55 3003-6840

Mesa de Operações: Futuros e Derivativos


Mesa de Operações: Prime

[email protected] +55 11 3556-3000 / +55 3003-2366

Mesa de Operações: Private


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