10 30hs 25.09.09 maria helena grand1
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Maria Helena Santana
CReCER 09
São Paulo, 25 de setembro de 2009
MERCADO JÁ EM RECUPERAÇÃO
• Número de ofertas e volume de recursos captados em 2009 já em ritmo que lembra o anterior à crise
• Condições muito positivas antes da crise permitem essa retomada
– Este ciclo de crescimento do mercado não contou com incentivos artificiais
– Fundamentos econômicos eram os melhores que já tivemos
– Sistema financeiro estava saudável– Regulamentação e supervisão do mercado de capitais
consideradas de boa qualidade– Práticas de governança corporativa melhorando
consistentemente
A AGENDA INTERNACIONAL DE REFORMAS E O BRASIL
A agenda do G-20, por exemplo, ajuda a mostrar pontos fortes e fracos do Brasil:
• Aperfeiçoar a regulação prudencial e a supervisão de todas as instituições financeiras
• Aumentar a transparência sobre os riscos existentes (instituições individualmente e no agregado), para monitoramento do risco sistêmico
A AGENDA INTERNACIONAL DE REFORMAS E O BRASIL
• Promover a integridade dos mercados– Evitar o abuso na venda a descoberto– Reverter a corrida na direção da desregulamentação
(pela adequação da regulação dos diversos países aos padrões e códigos reconhecidos internacionalmente) e evitar a concorrência predatória
– Promover práticas saudáveis de venda de produtos financeiros a investidores, verificando a adequação ao seu perfil
– Simplificar e elevar a transparência de produtos estruturados de securitização
• Reforçar a cooperação internacional em regulação e na supervisão
A AGENDA INTERNACIONAL DE REFORMAS E O BRASIL
• Expandir o alcance da regulação (submeter todos os participantes, mercados e produtos relevantes a regulação e supervisão apropriadas)
– Fundos de investimento (PE/VC, hedge funds) e gestores de fundos
– Derivativos de balcão– Agências de classificação de risco de crédito
AGENDA DA CVMLIÇÕES DA CRISE E QUEDA DA SELIC
• Administradores de carteiras/recursos– Certificação de pessoas-chave
– Para o credenciamento, ênfase na estrutura e processos de gestão de riscos, controles internos e compliance
– Também mecanismos de tratamento de conflitos de interesses
AGENDA DA CVMLIÇÕES DA CRISE E QUEDA DA SELIC
• Fundos de investimento
– Gestão da liquidez dos ativos versus obrigações– Mais transparência para o investidor
• Quanto às despesas do fundo e seu impacto na rentabilidade
• Prospecto simplificado
– Com mais risco nas carteiras, suitability será fundamental para proteger o investidor e a própria indústria
AGENDA DA CVMLIÇÕES DA CRISE
• Práticas de venda nada saudáveis: pouca transparência quanto aos riscos dos contratos; produtos claramente não adequados à maioria dos clientes (companhias) para quem foram vendidos
• Necessidade de aperfeiçoar o registro dos contratos derivativos nas centrais de registro
– Contemplar necessariamente todas as características das operações
– Marcação a mercado dos contratos– Viabilizar a prestação de outros serviços, como cálculo
e gestão de colaterais– Uniformizar as características das bases de dados das
duas centrais de registro existentes, para permitir a consolidação das exposições das partes
AGENDA DA CVMLIÇÕES DA CRISE
• Quanto às companhias, assim como lá fora, muitos conselhos não tinham idéia dos riscos da gestão financeira
– Mais transparência
• Notas explicativas de instrumentos financeiros mais completas (outubro e dezembro/2008)
• Quadro de análise de sensibilidade (dez/08)• Reconhecimento dos instrumentos nos balanços
de acordo com as normas do CPC (dez/08)• Divulgação da política de gestão de riscos da
companhia, com a opinião dos administradores sobre sua eficácia (a partir de jan/2010)
AGENDA DA CVM REGISTRO DE EMISSORES (‘NOVA’ 202)
• A “nova” 202– Trata de todos os tipos de emissores– Cria categorias de emissores, com obrigações
diferentes– Registro de ofertas mais ágil para os ‘emissores
com grande exposição ao mercado’
• Melhora do nível de informação sobre: fatores de risco, análise do desempenho operacional e financeiro, governança corporativa, transações com partes relacionadas, remuneração, etc.
• Melhora da qualidade das informações: políticas, análises feitas pela administração, organização das informações e padronização
• Cuidado com a linguagem: clara, objetiva e concisa
AGENDA DA CVMNOVA REGRA SOBRE ASSEMBLEIAS
• Regulamentação do art. 126 da lei societária• Informações a serem fornecidas quando da
divulgação do edital de convocação– Detalhamento em função do objeto da assembleia
extraordinária (aumento de capital, emissão de debêntures conversíveis ou bônus, redução de capital, aquisição de controle, aprovação de preparador de laudo, etc)
– Informações para a AGO (sobre candidatos ao conselho de administração ou fiscal, sobre a proposta de remuneração de administradores, sobre propostas de planos de remuneração baseados em ações, análise da administração sobre o desempenho do ano anterior, etc)
AGENDA DA CVMNOVA REGRA SOBRE ASSEMBLEIAS
• Regulamentação dos pedidos públicos de procuração
– Acionistas com 0,5% poderão incluir seus candidatos no pedido de procuração da própria administração
– Gastos de envio/divulgação de pedidos de procuração de acionistas com 0,5% serão reembolsados pela companhia (integralmente se a proposta for vencedora ou ao menos parcialmente, se perder)
– Se a companhia oferecer sistema eletrônico para envio de procurações pelos acionistas não terá que reembolsar esses gastos
– Regula com clareza direitos e obrigações da companhia no fornecimento da lista de endereços de acionistas (a qualquer um com 0,5%)
AGENDA DA CVMA CONVERGÊNCIA AO IFRS
• Agenda de regulação CVM/CPC para a convergência às normas contábeis internacionais (2008/2009)
– 33 normas já editadas– 6 já passaram por audiência pública e 6 estão com a
audiência em curso• Regras de transição
– Plenamente em vigor a partir de 2010, retroagindo a 2009 para efeitos de comparabilidade
– ITRs de 2010 com informações comparativas do exercício anterior ajustadas
– ITRs de 2009 com informações comparativas do exercício anterior não ajustadas (divulgação em nota explicativa da estimativa dos efeitos)
