1º trimestre | 2015 · 5 relatÓrio trimestral resumo macroeconómico e de mercados financeiros...

1º TRIMESTRE | 2015 2º TRIMESTRE | 2015

NOTA PRÉVIA O presente documento é privado e confidencial, tendo sido preparado pelo Banco de Investimento Global, S.A. (“BiG”) para uso exclusivo do seu receptor. A informação contida neste documento foi compilada a partir de informação disponibilizada pela entidade emitente e quando aplicável, a partir de informação pública, para que à data da sua publicação, e tanto quanto é do nosso conhecimento, fosse actual, verdadeira e suficiente de forma a não induzir em erro o seu receptor. Resultados passados não são garantias de rendibilidades futuras. O BiG procurará salvaguardar os interesses do Investidor na execução de investimentos. O presente documento não deve ser considerado uma recomendação de investimento, e o Investidor deverá procurar aconselhamento independente relativamente a decisões de investimento que pretenda implementar. O Investidor deve ter consciência de que a realização das operações de investimento comportam riscos, designadamente riscos de mercado, de liquidez e de crédito, podendo levar à ocorrência de perdas de capital. Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt. BiG. Um banco sempre consigo.

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Resumo Macroeconómico e de Mercados Financeiros I

Posicionamento e Performance fundos BiG II

Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros III

• O segundo trimestre ficou marcado pela elevada instabilidade na esfera geopolítica europeia. As inconclusivas negociações entre a Grécia e os credores dominaram o sentimento e as tendências de mercado a curto prazo, surtindo um efeito bastante penalizador nas obrigações soberanas e nas acções europeias. No Reino Unido, David Cameron foi reeleito como primeiro-ministro, relançando as dúvidas sobre a permanência do país na União Europeia.

• O timing de subida da taxa de juro foi um tema central para a economia norte-americana, com a FED e o FMI a divergirem em relação ao momento mais

apropriado para o início do tightening. Não obstante as melhorias consistentes no emprego, a economia dos EUA contraiu 0,2% trimestralmente, apresentando ainda algumas fragilidades. As yields soberanas subiram significativamente e o USD desvalorizou face às principais moedas mundiais.

• Nos mercados emergentes, destaque para as exportações e PIB da China que continuaram a abrandar e para a dívida total desta economia a ascender a

282% do PIB. O Banco Central chinês efectuou dois cortes consecutivos na taxa de juro. Em Junho, o índice accionista de Shangai caiu abruptamente. Os BRICS acordaram a criação de um fundo de $100 mil milhões para promover a estabilidade do valor das moedas dos países emergentes. • As yields de dívida pública portuguesa aumentaram de forma muito significativa, enfatizando os crescentes receios originados pela crise grega. Na banca

portuguesa, destaque para o BCP que volta aos lucros após 4 anos consecutivos de perdas e para a venda do Novo Banco, passível de ir leilão final disputado por 3 candidatos estrangeiros. Humberto Pedrosa e David Neeleman assumirão o controlo da TAP, após a compra de 61% do seu capital.

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RELATÓRIO TRIMESTRAL Resumo Macroeconómico e de Mercados Financeiros

Classe de Activos Obrigações a 10 anos YTM (%)

30/06/2015 31/03/2015 31/12/2014 30/09/2014 30/06/2014

Obrigações Dívida Soberana

EUA 2,354 1,924 2,172 2,49 2,531

Alemanha 0,763 0,18 0,538 0,946 1,244

Portugal 2,979 1,678 2,654 3,152 3,635

Reino Unido 2,024 1,576 1,755 2,424 2,669

Japão 0,459 0,395 0,322 0,526 0,561

Fonte: Bloomberg

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Classe de Activos Activos Cotação Fecho

2º Trimestre 2015

VAR %

3 meses YTD 1 ano

Acções

S&P 500 2.063,11 -0,23% 0,20% 5,25%

NASDAQ 4.986,87 1,75% 5,30% 13,13%

EUROSTOXX 50 3.424,30 -7,39% 8,83% 6,07%

PSI 20 5.551,94 -6,98% 15,69% -18,38%

DAX 30 10.944,97 -8,53% 11,62% 11,31%

FTSE100 6.520,98 -3,72% -0,69% -3,31%

NIKKEI 225 20.235,73 5,36% 15,96% 33,46%

MSCI Ásia Excepto Japão 587,20 -0,46% 4,16% 1,32%

MSCI Mercados Emergentes 972,25 -0,24% 1,67% -7,47%

Pares Cambiais

EURUSD 1,1147 3,88% -7,86% -18,59%

GBPUSD 1,5712 6,03% 0,87% -8,15%

USDJPY 122,5 1,97% 2,27% 20,89%

USDCHF 0,9355 -3,82% -5,91% 5,49%

Matérias-primas

Ouro (vs. USD) 1.172,35 -0,95% -1,01% -11,68%

Prata (vs. USD) 15,74 -5,55% 0,15% -25,19%

Crude 59,47 24,94% 11,64% -43,56%

Brent 63,59 15,39% 10,92% -43,41%

Fonte: Bloomberg


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As negociações entre a Grécia – primeiro país europeu e desenvolvido a fazer default perante o FMI – e os credores colapsaram, com Tsipras a decidir convocar um referendo à aceitação das condições para o desbloqueio de um novo resgate financeiro. A banca grega sobreviveu graças ao ELA e à imposição de controlo de capitais.

Os primeiros efeitos positivos do programa de QE materializaram-se na

melhoria dos indicadores macroeconómicos e das expectativas de inflação. Este facto, a par de um liquidity squeeze, terá originado um sell-off de obrigações soberanas, criando uma subida rápida e acentuada das yields, posteriormente exacerbada pela crise grega. As acções europeias também foram fortemente pressionadas.

Apesar da contracção de 0,2% do PIB registada no trimestre transacto

e da incerteza que ainda persiste, a economia norte-americana continuou a ganhar robustez, principalmente no que diz respeito ao emprego. Do lado contrário, a inflação – ainda em níveis baixos – afigura-se como a principal preocupação.

A taxa de juro (Fed Funds Rate) manteve-se inalterada, todavia a FED

assumiu uma posição substancialmente mais hawkish, apontando para uma subida da taxa de juro ainda este ano. Contrariamente, o FMI sugeriu o adiamento deste tightening para 2016 e cortou as estimativas de crescimento anual dos EUA de 3,1% para 2,5%.

Europa

Estados Unidos da América

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg

2.850

3.050

3.250

3.450

3.650

3.850

0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

1,6

1,8

2

jan-14 mar-14 mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15

Euro

stoxx 5

0

Ob

riga

ção

10

an

os

- Y

TM (

%)

Europa

German Bund Eurostoxx50

78

83

88

93

98

1,5

1,7

1,9

2,1

2,3

2,5

2,7

2,9

3,1


USD

Ind

ex

Ob

riga

ção

a 1

0 an

os

- Y

TM (

%)

EUA

10-Year Govt. Bond USD Index


7

Ainda que a dívida pública chinesa esteja bastante contida, o actual endividamento total da economia chinesa ascende a 282% do PIB – o quádruplo face a 2007 – sugerindo que o crédito foi um dos principais alicerces do notável crescimento chinês registado nos anos anteriores.

As exportações da China continuaram a diminuir significativamente no

trimestre transacto e o PIB atingiu a taxa de crescimento anual mais baixa desde 2009 (7%). O Banco Central chinês diminui a taxa de juro duas vezes para 4,85%, o valor mais baixo das últimas décadas;

Os BRICS assinaram um acordo para a criação de um fundo de $100

mil milhões, cujo principal objectivo consiste em promover a estabilidade cambial das economias emergentes. Este fundo é também visto por alguns BRICS como uma alternativa ao FMI.

Os receios criados por um potencial Grexit agudizaram a percepção do mercado em relação ao risco de crédito da economia portuguesa, o que se concretizou num aumento rápido e expressivo das yields de dívida soberana. A yield da OT a 10 anos chegou mesmo a duplicar, alargando consideravelmente o spread face ao Bund.

O BCP voltou aos lucros depois de quatro anos consecutivos de

perdas. Com o objectivo de subida do preço, a venda do Novo Banco poderá ir a leilão final, disputado pela Anbang (China), Fosun (China) e Apollo (EUA).

O consórcio Gateway aguarda a decisão de Bruxelas para assumir o controlo da TAP, após a compra de 61% do seu capital, comprometendo-se a injectar capital e a definir um plano estratégico e de restruturação da empresa.

Mercados emergentes

Portugal

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg

4,5

4,7

4,9

5,1

5,3

5,5

5,7

5,9

6,1

6,3

6,5

1.900

2.400

2.900

3.400

3.900

4.400

4.900


Taxa de Ju

ro (%

)

Índ

ice

acc

ion

ista

de

Sh

anga

i

Mercados Emergentes

Shangai Composite Index Banco Central da China - Taxa de Juro

4.500

5.000

5.500

6.000

6.500

7.000

7.500

1,2

2,2

3,2

4,2

5,2

6,2


Índ

ice PSI 20

Ob

riga

ção

a 1

0 an

os

- Y

TM (

%)

Portugal

Obrigação do Tesouro 10 anos PSI 20 Index

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Posicionamento e Performance fundos BiG

Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt. O histórico de cotações foi preparado exclusivamente para fins informativos, baseando-se em dados fornecidos pela Eurovida – Companhia de Seguros Vida, S.A., que podem vir a ser eventualmente corrigidos por esta entidade. As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. *Performance e taxa média anual composta.

RELATÓRIO TRIMESTRAL

Fonte: BiG/ Eurovida – Companhia de Seguros Vida, S.A.

Pode implicar a

perda total do capital investido

Pode proporcionar

rendimento nulo ou

negativo

Implica que sejam

suportados custos,

comissões ou encargos

! ADVERTÊNCIAS

ESPECÍFICAS AO

INVESTIDOR

Um investimento

responsável exige

que conheça as suas

implicações e que

esteja disposto a

aceitá-las.

Produto BiGLink O Eurovida BiGLink, produto financeiro complexo, é um contrato de seguro ligado a fundos de investimento qualificados como ICAE (Instrumentos de Captação de Aforro Estruturado) que disponibiliza vários fundos autónomos, de diferente natureza. Entidade Emitente: Eurovida – Companhia de Seguros, SA Entidade Comercializadora: Banco de Investimento Global, SA

Pode implicar a

perda total do

capital investido Pode proporcionar

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negativo

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INVESTIDOR

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suas implicações e

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5 3 1 2TC lasse de

R isco

A no s* A no s* A no 2015 (1 ano )

Rendibilidade -0,91% -11,96% 12,73% 5,16% -0,31% 8,44% 3,96% 11,01% 5,34% 7,21% 7,26% 3,26% -1,92%

Volatilidade 1,63% 3,47% 2,94% 2,76% 5,39% 3,13% 3,24% 3,26% 3,78% 3,24% 3,65% 3,82% 4,31%

P erf il Rendibilidade -0,11% -25,36% 15,43% 7,21% -3,83% 9,29% 6,60% 10,19% 5,68% 9,03% 10,17% 5,74% -0,76%

A cçõ es

EquilibradoVolatilidade 7,16% 10,25% 4,37% 4,27% 7,62% 4,11% 3,81% 4,63% 5,19% 4,21% 4,92% 4,86% 5,52%

P erf il Rendibilidade -3,22% -33,43% 19,47% 10,76% -6,83% 10,43% 9,48% 9,77% 6,49% 10,53% 12,77% 7,70% -0,39%

A cçõ es

A ct ivoVolatilidade 13,65% 19,88% 8,20% 6,70% 10,03% 5,25% 4,39% 6,17% 6,83% 5,29% 6,03% 5,76% 6,52%

4

20112010200920082007 YT D

P erf il

D efensivo3

3

P ro duto

B iGLink P erfo rmance 2012 2013 2014

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Posicionamento e Performance fundos BiG


Fonte: BiG / Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões

Produto PPR BiG O PPR BIG é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo.

Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. | As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). | A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. | Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). | As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.

Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.

Performance

Classe de

Risco

(1 ano)

Rendibilidade 0,49% 16,00% 2,67% 2,13% -2,23%

Volatilidade 2,70% 5,26% 9,58% 12,47% 14,45%

Rendibilidade -0,51% 7,59% 8,28% 4,65% -1,51%

Volatilidade 1,86% 4,61% 5,21% 5,07% 5,72%

YTD 2T 2015

Perfil Taxa

Plus4

Perfil

Alpha3

1 anoProduto

PPRPerformance 2013 2014

10

Evolução da carteira

Alocação – TOP 10

Exposição Cambial

Exposição Geográfica

Classe de Activos


Posicionamento e Performance fundos BiG BiGLink Defensivo


Pode implicar a

perda total do


rendimento nulo ou

negativo

Implica que sejam

suportados custos,

comissões ou

encargos

! ADVERTÊNCIAS

ESPECÍFICAS AO

INVESTIDOR

Um investimento

responsável exige

que conheça as


que esteja disposto

a aceitá-las.

Descrição

O fundo autónomo Eurovida Defensivo é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com baixa tolerância ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 1 ano e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -2% e 8%.

56,0

58,0

60,0

62,0

64,0

66,0

68,0

70,0

jun-14 jul-14 ago-14 set-14 out-14 nov-14 dez-14 jan-15 fev-15 mar-15 abr-15 mai-15 jun-15

Val

or

UP

(€

)

Cash 4,06% Mixed

Allocation 13,34%

Equity 20,53%

Fixed Income 62,07%

U.S. 0,04%

Portugal 1,83%

Italy 1,83%

Spain 1,84%

Asian Pacific

Region ex Japan 2,28%

Eurozone 6,24%

Global 21,92%

European Region 25,94%

International

38,07%

EUR 86%

USD 14%

0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8% 9% 10%

Invesco Global Total Return EUR Bond Fund

BNY Mellon Global Funds PLC - Euroland Bond Fund

Ruffer SICAV - Ruffer Total Return International

Candriam Bonds Total Return

Amundi Funds - Bond Euro Aggregate

Salar Fund PLC

CASH

Deutsche Invest I Top Dividend

Mirabaud - Global Strategic Bond Fund

Heptagon Fund PLC - Heptagon European Focus Equity Fund

11



Exposição Cambial


Classe de Activos


Posicionamento e Performance fundos BiG BiGLink Acções Equilibrado


Pode implicar a

perda total do


rendimento nulo ou

negativo

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suportados custos,

comissões ou

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! ADVERTÊNCIAS

ESPECÍFICAS AO

INVESTIDOR

Um investimento

responsável exige

que conheça as


que esteja disposto

a aceitá-las.

Descrição

O fundo autónomo Eurovida Acções Equilibrado é um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com tolerância moderada ao risco que pretendam obter retorno superior ao de um depósito a prazo. O período mínimo de investimento recomendado é de 3 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -5% e 17%.

51,0

53,0

55,0

57,0

59,0

61,0

63,0


Val

or

UP

(€

)

EUR 82,65%

USD 17,35%

Portugal 0,83%

Italy 0,86%

Spain 2,73% European

Union 2,90%

Asian Pacific Region ex

Japan 4,61%

U.S. 4,95%

Eurozone 8,98%

Global 16,31%

International 24,77%


Cash 1,75%

Mixed Allocation

5,72%

Fixed Income 44,56%

Equity 47,97%

0% 2% 4% 6%

Invesco Pan European Structured Equity Fund


Henderson Horizon - Pan European Alpha funds

Nordea 1 SICAV - Stable Equity Long/Short Fund

Mirae Asset Global Discovery Fund - Asia Sector Leader Equity…

Salar Fund PLC

Heptagon Fund PLC - Helicon Global Equity Fund

Candriam Bonds Total Return

Invesco Global Total Return EUR Bond Fund

Pictet Total Return - Agora

LFP - La Francaise Sub Debt

12



Exposição Cambial


Classe de Activos


Posicionamento e Performance fundos BiG BiGLink Acções Activo


Pode implicar a

perda total do


rendimento nulo ou

negativo

Implica que sejam

suportados custos,

comissões ou

encargos

! ADVERTÊNCIAS

ESPECÍFICAS AO

INVESTIDOR

Um investimento

responsável exige

que conheça as


que esteja disposto

a aceitá-las.

Descrição

O fundo autónomo Eurovida Acções Activo é um um produto de poupança de médio/longo prazo sob a forma de seguro de vida, cujo património é aplicado em fundos de investimento geridos pelas mais prestigiadas entidades gestoras internacionais. Destina-se a investidores com um horizonte temporal e de tolerância ao risco elevados. O período mínimo de investimento recomendado é de 5 anos e o intervalo de retorno anual esperado varia entre -10% e 25%.

EUR 80,21%

USD 19,79%

Portugal 1,23%

Italy 1,26%

Japan 2,30%

U.S. 2,92%

Spain 5,14%

Asian Pacific

Region ex Japan 5,71%

Eurozone 7,80%

Global 12,42% Internation

al 18,04%


Mixed Allocation

4,30% Cash

5,47%

Fixed Income 21,97%

Equity 68,26%

47,5

49,5

51,5

53,5

55,5

57,5

59,5


Val

or

UP

(€

)

0% 2% 4% 6% 8% 10%


Invesco Pan European Structured Equity Fund

Nordea 1 SICAV - Stable Equity Long/Short Fund

Henderson Horizon - Pan European Alpha funds

Salar Fund PLC

Mirae Asset Global Discovery Fund - Asia Sector Leader…

Cash

Schroder International Selection Fund - European Alpha…

Heptagon Fund PLC - Helicon Global Equity Fund

iShares EURO STOXX 50 UCITS ETF DE

13

Evolução da unidade de participação Divisa



Posicionamento e Performance fundos BiG PPR BiG Taxa Plus

PPR BiG Taxa Plus O PPR BIG Taxa Plus é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo.

Elevado Risco Remuneração potencialmente superior

Baixo Risco Remuneração potencialmente inferior

1 2 3 4 5 6 7

Perfil de Risco e Remuneração

Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. | As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). | A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. | Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima).|As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.. | Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.

9,8

10,3

10,8

11,3

11,8

12,3

12,8

Val

or

UP

(€)

EUR 84,06%

USD 14,34%

GBP 1,60%

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%

BONOS Y OBLIG DEL ESTADO

OBRIGACOES DO TESOURO

BUONI POLIENNALI DEL TES

Depósitos à Ordem

MARFRIG HOLDING EUROPE B

CP COMBOIOS DE PORTUGAL

GENERALITAT DE CATALUNYA

TESCO PLC

EMPARK FUNDING SA

WAL-MART STORES INC

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Qualidade Creditícia Exposição Geográfica

Maturidade


Posicionamento e Performance fundos BiG PPR BiG Taxa Plus

PPR BiG Taxa Plus O PPR BIG Taxa Plus é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo.



1 2 3 4 5 6 7


Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. | As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). | A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. | Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima).|As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. | Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.

A+ AA AA+ B B+ BB- BB+ BBB BBB- BBB+ NR

2014 2018 2019 2021 2022 2023 2024 2030 2034 2037 2040 2041 2042 2043 2044

PT ES IT US BR GB MX ID CN MA

15

Evolução da unidade de participação Divisa



Posicionamento e Performance fundos BiG PPR BiG Alpha

PPR BiG Alpha O PPR BIG Alpha é um Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo.



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Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora. | As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). | A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais. | Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima). | As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias. | Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.

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PGB 4.1% 04/37

SPGB 4.2% 01/37

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CANDRIAM TOTAL RET %

EUR 86,29%

USD 13,71%

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Classe de Activos Exposição geográfica

Estratégia


Posicionamento e Performance fundos BiG PPR BiG Alpha

PPR BiG Alpha O PPR BIG Alpha é Fundo de Pensões Aberto PPR que surge da parceria entre a Futuro – Sociedade Gestora de Fundos de Pensões (responsável pela gestão técnica e administrativa) e o BiG (entidade comercializadora). Não existe garantia do capital investido ou de rendimento mínimo.



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Fonte: BiG. Os dados históricos podem não constituir uma indicação fiável do perfil de risco futuro do Fundo que pode variar ao longo do tempo. O valor das Unidades de Participação detidas varia de acordo com a evolução do valor dos ativos que constituem o património dos Fundos de Pensões PPR e está dependente de flutuações dos mercados financeiros, fora do controlo da Sociedade Gestora.|As rendibilidades passadas não constituem garantia de rendibilidades futuras, porque o valor do investimento pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco baixo) e 7 (risco muito alto). | A rendibilidade depende do regime de tributação de rendimentos e de eventuais benefícios fiscais.| Os investidores deverão ter em consideração que, para além das comissões imputáveis ao fundo, poderão estar sujeitos a comissões directamente imputáveis ao participante: Subscrição: 0%; Reembolso: 2% (comissão máxima).|As volatilidades apresentadas correspondem a volatilidades diárias anualizadas, usando uma base de 260 dias.| Este documento informativo não substitui, nem dispensa, a consulta do IFI (Informação Fundamental ao Investidor) e de outros documentos relevantes disponíveis no website do BiG em www.big.pt e no website da CMVM em www.cmvm.pt.

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Rendimento Variável Rendimento Fixo Liquidez Misto

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Blend Aggregate Sovereign Convertible Cash Long Short MarketNeutral

Growth Value Corporate GlobalAllocation

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Europa Global Zona Euro Internacional Espanha Portugal Itália Japão Ásia (ex-Japão)

UniãoEuropeia

OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Enquadramento Macroeconómico - Global

17 Fonte : Bloomberg; Equipa Research.

Fonte : FMI; Equipa Research.

Japão GDP: +1,4% CPI: +0,2%

China GDP: +6,9% CPI: +1,4%

Rússia GDP: -4,00% CPI: +15,9%

Zona Euro GDP: +1,4% CPI: +0,1%

Brasil GDP: -0,7% CPI: +8,2%

EUA GDP: +2,5% CPI: +0,0%

Estimativas 2ºTrimestre

No segundo trimestre, espera-se que a economia norte-americana revele já sinais de crescimento (vs. -0,2% do período anterior), ainda que a inflação deva ser nula.

Na zona euro, deverão continuar a ser visíveis os sinais de recuperação, ainda que de forma gradual.

Diferente conclusão retira-se ao nível das economias asiáticas, que deverão crescer a um ritmo mais lento face ao período anterior.

O 2º trimestre do ano marcou alguma perda do fulgor do USD relativamente à generalidade das divisas internacionais.

A divergência do ciclo macro e monetário nos EUA deverá continuar a suportar o interesse no dólar norte-americano.

Ultrapassado o “drama Grego”, acreditamos que a evolução do cross Eur-Usd poderá manter-se sob um intervalo relativamente estreito.

A mitigação dos “piores cenários” sobre a situação da Rússia

permitiram um assinalável rebound do cross RUB/USD. -15%

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USDRUB USDEUR USDCHF USDJPY USDCAD USDBRL

Evolução Cambial (%)

YTD (%) 2T (%)

OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Enquadramento Macroeconómico – EUA

18 Fonte : Bloomberg

Na última reunião, o Fed manteve, sem surpresas, inalterada a taxa de juro directora, nos 0%-0,25%.

A reserva federal norte-americana tem mantido um discurso dovish – subida de taxas de juro deverá ocorrer apenas com melhorias no mercado de trabalho e uma confiança relativa de que a inflação de médio prazo se aproxime da meta de 2%.

No que respeita ao aumento da taxa directora, os membros do comité apontam para os 0,625% este ano (inalterada face à reunião anterior), 1,625% em 2016 (vs. 1,875% anteriores) e 2,875% em 2017 (vs. 3,125% anteriores).

Fonte: Bloomberg

O efeito sazonal que tipicamente restringe o desempenho da economia americana no 1Q não deverá penalizar o output da actividade – perspectivando-se um crescimento do PIB até 3%.

As pressões desinflacionistas associadas à quebra do preço do crude poderão limitar um crescimento nominal do PIB superior.

O mercado de trabalho tem apresentado melhorias significativas com a taxa de desemprego já próximo do nível target do FED. A taxa de participação mantém-se muito inferior à apresentada no período pré-crise, o que sustenta um racional de queda de desemprego, em parte, pelo ‘abandono’ do mercado laboral e não através apenas da criação de emprego.

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PIB vs Inflação

Inflação YoY PIB YoY

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2014 2015 2016 2017

Target Fed Funds rate at year-end

Fed Funds Futures rate SEP14 FOMC Median forecast

DEC14 FOMC Median forecast JUN15 FOMC Median forecast

OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Enquadramento Macroeconómico – Europa

19 Fonte : Bloomberg

Os principais indicadores de actividade industrial na Europa sinalizam um pick-up da actividade – com alguns países periféricos (Espanha e Itália) a apresentarem valores francamente positivos.

O mercado de crédito reverteu parcialmente o sentimento negativo e apresenta quebras anuais inferiores a 1%, com a recuperação mais acentuada a verificar-se de uma forma mais expressiva no segmento de dívida empresarial.

As famílias continuam o seu processo de desalavancagem a um ritmo moderado e estável.

Fonte: Bloomberg

A evolução trimestral do PIB confirma os sinais de moderada aceleração da actividade económica no bloco Europeu. Os indicadores de sentimento – perfil essencialmente lagging – cristalizam igualmente o sentimento mais favorável da actividade na Europa.

A queda nos preços da energia acentuou a espiral deflacionista na Zona Euro, ainda que no período recente já se observe uma recuperação do nível de preços - apesar dos aumentos serem mais notórios nos serviços e bens não energéticos.

Não obstante o recente movimento da expectativa sobre o índice de preços na Zona Euro, o mesmo ainda se encontra longe do target de inflação de longo prazo do BCE (2%) – o que assegura a continuidade das políticas de QE.

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Inflação vs. PIB

CPI YOY PIB YoY

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Evolução concessão de crédito

Particulares Crédito empresas não financeiras

OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Mercado Commodities vs. Mercado Dívida

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A desvalorização do preço das commodities – metais, agricultura e energia – nos mercados internacionais é em parte explicada pela robustez do dólar desde meados de 2014. As matérias-primas deverão manter-se pressionadas no curto/médio prazo.

Num timeframe mais curto, e considerando o desempenho dos futuros a 5 anos vs. contractos spot, projectamos que o crude transaccione entre USD 42 - 56 por barril em 2015.

Apenas significativos (pouco prováveis) choques à procura - aceleração no crescimento económico – ou à oferta (destruição de campos de produção devido a conflitos) poderão inverter esta alteração de um ‘novo contexto de preços reduzidos’ para o ‘anterior paradigma’.

A expectável compressão de spreads na periferia no seguimento do arranque do programa de compra de activos, encontrou um obstáculo importante na crescente possibilidade de incumprimento pela Grécia.

Ainda que se deverá manter níveis de volatilidade relevantes, o racional de longo prazo permanece intacto – traduzindo a progressiva compressão de spreads na periferia face às Bunds até cerca de 100 p.b. no prazo de 12 meses.

Acreditamos que o movimento de convergência entre os activos de Equity e Dívida deverá acentuar-se - à imagem do observado no período 2011-14.

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Spread Periferia

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Anúncio QE

Arranque QE

Fonte : Bloomberg; Equipa Research

Fonte: Bloomberg; Equipa Research

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Contrato à vista vs Futuro 5Yr

Futuro 5Yr Contracto WTI à Vista

Projecção BiG Research

OUTLOOK Outlook Macroeconómico e de Mercados Financeiros Mercado Accionista

21 Fonte : Bloomberg; Equipa Research.

As empresas europeias comparam favoravelmente com as norte-americanas nas projecções de lucros no ano corrente, contrariando o desempenho observado no passado recente.

Esta outperformance esperada explica parcialmente os ganhos do Euro Stoxx, vis-à-vis a performance estagnada do S&P 500, sendo que a amplitude do movimento cambial contribui igualmente para explicar o diferencial Europa-EUA.

Numa óptica fundamental, o DAX e o PSI-20 negoceiam a desconto face aos comparáveis europeus – sendo os índices que mais desvalorizaram no trimestre findo – o que permite vislumbrar oportunidades interessantes de médio prazo.

O índice norte-americano S&P 500 encontra-se a prémio face aos comparáveis europeus, quer ao nível do P/BV quer ao nível do PER.

Fonte: Bloomberg; Equipa Research

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2011 2012 2013 2014 2015E

SPX 500 vs. Eurostoxx 600

EPS SPX EPS SXXE Retorno Índice SPX Retorno Índice SXXE

PSI20

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P/B

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PER 2015E

Avaliação Índices - PER vs. P/BV

1º trimestre | 2015 · 5 relatÓrio trimestral resumo macroeconómico e de mercados financeiros...

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