z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · z µ o v z p µ o } v o Ç u } ] u } v ] v z µ . } v v À...

10
dŚŝƐ ŐƵŝĚĞ ŝƐ ŝŶƚĞŶĚĞĚ ƚŽ ďĞ Ă ŐĞŶĞƌĂů ƐƵŵŵĂƌLJ ŽĨ ĂƚŚŽůŝĐ ĞŵĞƚĞƌŝĞƐ ƉƌŽŐƌĂŵ ĂŶĚ ƐĞƌǀŝĐĞƐ ŽīĞƌĞĚ ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ĐŽŶƚĂŝŶĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ŵĂLJ Žƌ ŵĂLJ ŶŽƚ ŝŵƉůLJ ĐĂƌĞ ĚĞĮŶĞĚ ĂƐ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ ;ƉĞƌƉĞƚƵĂů ĐĂƌĞͿ Žƌ ĂƐ ĂŶ ĂĚĚŝƟŽŶĂů ƉĂŝĚ ƐĞƌǀŝĐĞ ƚŽ ďĞ ƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJ ĂƚŚŽůŝĐ ĞŵĞƚĞƌŝĞƐ Žƌ ŝƚƐ ĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚ ĂŐĞŶƚƐ ĂƚĞƐ ĂŶĚ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐ ŽĨ ĂĐƟŽŶƐ ƐƚĂƚĞĚ ǁŝƚŚŝŶ ĂƌĞ Ă ƐĐŚĞĚƵůĞ ƐƵďũĞĐƚ ƚŽ ĐŚĂŶŐĞĚƵĞ ƚŽ ǁĞĂƚŚĞƌ ĐŽŶĚŝƟŽŶƐ ďƵƌŝĂů ĂĐƟǀŝƚLJ ĮŶĂŶĐŝĂů ĂŶĚ ůĂďŽƌ ďƵĚŐĞƚĂƌLJ ŐŽĂůƐ EŽ ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƉƌĞƐĞŶƚĞĚ ŚĞƌĞ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐ Ă ƐƚĂƚĞĚ ĐŽŶƚƌĂĐƚ ŝŵƉůŝĞĚ ƐĞƌǀŝĐĞ Žƌ ĂŶ ĂŐƌĞĞŵĞŶƚ ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ Ă ƐĞƌǀŝĐĞ ĞĐŽƌĂƟŽŶƐ'ĞŶĞƌĂů ZƵůĞƐ Θ 'ƵŝĚĞůŝŶĞƐ ĂƚŚŽůŝĐ ĞŵĞƚĞƌŝĞƐ ŝŵĂŐĞ ƚŚĞ ĐĂƌĞ ŽĨ ƚŚĞ ŚƵƌĐŚ ĨŽƌ ŚĞƌ ƉĞŽƉůĞ ǁŚŝĐŚ ĚŽĞƐ ŶŽƚ ĐĞĂƐĞ ǁŚĞŶ ĚĞĂƚŚ ŽĐĐƵƌƐ dŚŽƐĞ ǁŚŽ ŚĂǀĞ ŐŽŶĞ ďĞĨŽƌĞ ƵƐ ŝŶƚŽ ƚŚĞ ŽŵŵƵŶŝŽŶ ŽĨ ^ĂŝŶƚƐ ůŝĞ ŝŶ ƚŚĞ ĐŽŶƐĞĐƌĂƚĞĚ ƐƉĂĐĞ ŽĨ ƚŚĞ ĂƚŚŽůŝĐ ĞŵĞƚĞƌLJ ƚŚĞLJ ĂƌĞ ĨĂŵŝůLJ ĨƌŝĞŶĚƐ ĨĞůůŽǁ ƉĂƌŝƐŚŝŽŶĞƌƐ ĂŶĚ ĐŽ-ůĂďŽƌĞƌƐ Ăůů ďĞůŝĞǀĞƌƐ ŝŶ :ĞƐƵƐ ŚƌŝƐƚ ƚĞƌŶĂů >ŝĨĞ ĂŶĚ ƚŚĞ <ŝŶŐĚŽŵ ŽĨ 'ŽĚ tŚĞƚŚĞƌ ƐƵŵŵĞƌ Žƌ ǁŝŶƚĞƌ ǁŚĞƚŚĞƌ ŝŶ ƌĂŝŶ ƐŶŽǁ Žƌ ƐƵŶƐŚŝŶĞ ƚŚŽƐĞ ǁŚŽ ǁŽƌŬ ƚŚĞ ŐƌŽƵŶĚƐ ŵƵƐƚ ŬĞĞƉ ƚŚĞƐĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ŝŶ Ă ĐŽŶĚŝƟŽŶ ƚŚĂƚ ŵĂŬĞƐ ƚŚĞŵ ďŽƚŚ ĂĐĐĞƐƐŝďůĞ ĂŶĚ ǁĞůĐŽŵŝŶŐ ĂƚŚŽůŝĐ ĞŵĞƚĞƌŝĞƐ ĂƌĞ ƚŽ ďĞ ƉůĂĐĞƐ ŽĨ ƌĞŵĞŵďƌĂŶĐĞ ĂŶĚ ŚŽƉĞ ƉƌĂLJĞƌ ĂŶĚ ĐŽŵĨŽƌƚ ƚŚĞLJ ŵƵƐƚ ďĞ ĨĂĐŝůŝƟĞƐ ƚŚĂƚ ƌĞŇĞĐƚ ƚŚĞ ŚƵƌĐŚƐ ƚŚĞŽůŽŐLJ ĂďŽƵƚ ĚŝŐŶŝƚLJ ŽĨ ĞĂĐŚ ŚƵŵĂŶ ƉĞƌƐŽŶ ǁŚĞƚŚĞƌ ƚŚĂƚ ƉĞƌƐŽŶ ŝƐ ĂůŝǀĞ Žƌ ŝŶ ƚŚĞ ƚŽŵď ĂǁĂŝƟŶŐ ƚŚĞ ĚĂLJ ŽĨ ĮŶĂů ũƵĚŐŵĞŶƚ ŽŵŵĞŶƚƐ ĂŶĚ ƐƵŐŐĞƐƟŽŶƐ ĂƌĞ ĂůǁĂLJƐ ǁĞůĐŽŵĞĚ /Ĩ LJŽƵ ŚĂǀĞ ĂŶLJ ƋƵĞƐƟŽŶƐ Žƌ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ƌĞŐĂƌĚŝŶŐ ƚŚŝƐ Žƌ ŽƚŚĞƌ ŵĂƩĞƌƐ ĨĞĞů ĨƌĞĞ ƚŽ ĐŽŶƚĂĐƚ ƚŚĞ ĐĞŵĞƚĞƌLJ ŽĸĐĞ tĞ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ŽƵƌ ǀŝƐŝƚŽƌƐ ƚŽ ƌĞĂĚ ƚŚĞ ƉƌŝŶƚĞĚ ZƵůĞƐ ĂŶĚ ZĞŐƵůĂƟŽŶƐ ƚŽ ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚ ŶŽƚ ŽŶůLJ ǁŚĂƚ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ĂƌĞ ďƵƚ ŽŌĞŶ ƚŽ ĂŶƐǁĞƌ ǁŚLJ ƚŚĞƐĞ ƌƵůĞƐ ĂƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚ ĂŶĚ ƚŽ ƌĞĂůŝnjĞ ŽƵƌ ĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚ ĂŶĚ ĚĞĚŝĐĂƟŽŶ ƚŽ LJŽƵ ƚŽ LJŽƵƌ ďƵƌŝĂů ůŽƚ ĂŶĚ ƚŽ Ăůů ŽƵƌ ĂƚŚŽůŝĐ ĨĂŵŝůŝĞƐ ĂŶĚ ĐĞŵĞƚĞƌLJ ǁŽƌŬĞƌƐ Ɛ ĐĞŵĞƚĞƌLJ ŵĂŶĂŐĞƌƐ Ăƚ ƟŵĞƐ ǁĞ ƚŽŽ ĚŽŶƚ ůŝŬĞ ƌƵůĞƐ ďƵƚ ƌĞĂůŝnjĞ ƚŚĞŝƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĨŽƌ ĐŽŶĐĞƌŶƐ ŽĨ ƐĂĨĞƚLJ ŐŽŽĚ ŽƌĚĞƌ ĂŶĚ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ĂŶĚ ŵŽƌĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJ ƚŚĞƐĞ ƌƵůĞƐ ƐĞĞŬ ƚŽ ŵĂŝŶƚĂŝŶ ƚŚĞ ƐĂĐƌĞĚ ŶĂƚƵƌĞ ŽĨ ŽƵƌ ĂƚŚŽůŝĐ ĞŵĞƚĞƌŝĞƐ ĂŶĚ ĐƌĞĂƚĞ ĂŶ ĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ ŽĨ ďĞĂƵƚLJ ĂŶĚ ŐŽŽĚ ŽƌĚĞƌ ĂŶĚ ŝŶ ĂůůŽǁŝŶŐ ƚŚĞ ĐĞŵĞƚĞƌLJ ƐƚĂī ƚŽ ƉĞƌĨŽƌŵ ƚŚĞŝƌ ǁŽƌŬ ĞĸĐŝĞŶƚůLJ DĂŶLJ ŽĨ ƚŚĞ ƌƵůĞƐ ŽĨ ƚŚĞ ĐĞŵĞƚĞƌLJ ĂƌĞ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚ ƚŽ ĞĚƵĐĂƚĞ ƚŚĞ ƉƵďůŝĐ ƚŚĞ ŶĞǁůLJ ďĞƌĞĂǀĞĚ ĂŶĚ ƚŽ ĞŶĐŽƵƌĂŐĞ ĨƌĞƋƵĞŶƚ ƐĞĂƐŽŶĂů ǀŝƐŝƚĂƟŽŶ /ƚĞŵƐ ƉůĂĐĞĚ Ăƚ ƚŚĞ ďƵƌŝĂů ƐŝƚĞ ƐŚŽƵůĚ ŝŶǀŽŬĞ Ă ƉƌĂLJĞƌĨƵů ŵŝŶĚƐĞƚ ƐŝŵŝůĂƌ ƚŽ Ă ǀŝƐŝƚ ƚŽ ĐŚƵƌĐŚ dŚĞLJ ĂƌĞ ŶŽƚ ŽŶůLJ Ă ƌĞŇĞĐƟŽŶ ŽĨ ƚŚĞ ŝŶĚŝǀŝĚƵĂů ďƵƌŝĞĚ ƚŚĞƌĞ ĂŶĚ ƚŚĞ ĨĂŵŝůLJ ďƵƚ ĂůƐŽ ŵĂŬĞ Ă ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĂďŽƵƚ ƚŚĞ ĐĞŵĞƚĞƌLJ ŽƵƌ ĨĂŝƚŚ ĂŶĚ ƚŚĞ ĐŚƵƌĐŚ ůů ŝƚĞŵƐ ƐŚŽƵůĚ ŝŶǀŽŬĞ ƐLJŵďŽůƐ ŽĨ ĐŽŵĨŽƌƚ ĂŶĚ ŚŽƉĞ ƚŽ ĞǀĞƌLJŽŶĞ tŚĂƚ ǁĞ ƐĞĞ ƚŚĞƌĞ ŵĂŬĞƐ Ă ƉŽǁĞƌĨƵů ƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ƚŚĂƚ ĐĂŶ ŚĞĂů Žƌ ŚƵƌƚ ƚŚĞƌĞĨŽƌĞ Ăůů ŝƚĞŵƐ ƌĞƋƵŝƌĞ ƌĞŐƵůĂƟŽŶ ĂŶĚ ĐŽŶƐĞŶƚ ďĞĨŽƌĞ ƉůĂĐŝŶŐ Ăƚ ƚŚĞ ďƵƌŝĂů ƐŝƚĞ &Ğǁ ŝƚĞŵƐ ƉĞƌŵŝƩĞĚ ĂƌĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ƚŽ ƚŚĞ ůŽƚ dŚŽƐĞ ŝƚĞŵƐ ŽĨ Ă ŵŽƌĞ ƉĞƌŵĂŶĞŶƚ ŶĂƚƵƌĞ ƚŚĂƚ ĂƌĞ ƉĞƌŵŝƩĞĚ ƐƵĐŚ ĂƐ ƚŚĞ ŵŽŶƵŵĞŶƚ ŇŽƌĂů ďŽƵƋƵĞƚ ŚŽůĚĞƌƐ ĂŶĚ ƐƚĂŝŶůĞƐƐ ƐƚĞĞů ƉŽƌƚƌĂŝƚƐ ŽĨ ƚŚĞ ĚĞĐĞĂƐĞĚ ;ĂĸdžĞĚ ƚŽ ƚŚĞ ŵŽŶƵŵĞŶƚͿ ĂƌĞ ƌĞŐƵůĂƚĞĚ ĨŽƌ ƚŚĞŝƌ ƐŝnjĞ ŵĂƚĞƌŝĂů ĐŽŵƉŽƐŝƟŽŶ ĂŶĚ ƉůĂĐĞŵĞŶƚ ĂƚŚŽůŝĐ ĞŵĞƚĞƌŝĞƐ ŽĨ >ŽŶŐ /ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚ ĞĐĞŵďĞƌ ϮϬϭϴ ĂƚŚŽůŝĐ ĞŵĞƚĞƌŝĞƐ ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Upload: others

Post on 19-Aug-2020

26 views

Category:

Documents


0 download

TRANSCRIPT

Page 1: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ĞĐŽƌĂƟŽŶƐ—'ĞŶĞƌĂůZƵůĞƐΘ'ƵŝĚĞůŝŶĞƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŝŵĂŐĞƚŚĞĐĂƌĞŽĨƚŚĞŚƵƌĐŚĨŽƌŚĞƌƉĞŽƉůĞǁŚŝĐŚĚŽĞƐŶŽƚ ĐĞĂƐĞǁŚĞŶĚĞĂƚŚŽĐĐƵƌƐdŚŽƐĞǁŚŽŚĂǀĞŐŽŶĞďĞĨŽƌĞƵƐŝŶƚŽƚŚĞŽŵŵƵŶŝŽŶŽĨ ^ĂŝŶƚƐůŝĞŝŶƚŚĞĐŽŶƐĞĐƌĂƚĞĚƐƉĂĐĞŽĨƚŚĞĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌLJƚŚĞLJĂƌĞĨĂŵŝůLJ ĨƌŝĞŶĚƐĨĞůůŽǁƉĂƌŝƐŚŝŽŶĞƌƐĂŶĚĐŽ-ůĂďŽƌĞƌƐĂůůďĞůŝĞǀĞƌƐŝŶ:ĞƐƵƐŚƌŝƐƚƚĞƌŶĂů

>ŝĨĞĂŶĚƚŚĞ<ŝŶŐĚŽŵŽĨ'ŽĚ tŚĞƚŚĞƌƐƵŵŵĞƌŽƌǁŝŶƚĞƌǁŚĞƚŚĞƌŝŶƌĂŝŶƐŶŽǁŽƌƐƵŶƐŚŝŶĞƚŚŽƐĞǁŚŽǁŽƌŬƚŚĞŐƌŽƵŶĚƐŵƵƐƚŬĞĞƉƚŚĞƐĞĨĂĐŝůŝƟĞƐŝŶĂĐŽŶĚŝƟŽŶ ƚŚĂƚŵĂŬĞƐƚŚĞŵďŽƚŚĂĐĐĞƐƐŝďůĞĂŶĚǁĞůĐŽŵŝŶŐĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƌĞƚŽďĞ ƉůĂĐĞƐŽĨƌĞŵĞŵďƌĂŶĐĞĂŶĚŚŽƉĞƉƌĂLJĞƌĂŶĚĐŽŵĨŽƌƚƚŚĞLJŵƵƐƚďĞĨĂĐŝůŝƟĞƐƚŚĂƚ ƌĞŇĞĐƚƚŚĞŚƵƌĐŚƐƚŚĞŽůŽŐLJĂďŽƵƚĚŝŐŶŝƚLJŽĨĞĂĐŚŚƵŵĂŶƉĞƌƐŽŶǁŚĞƚŚĞƌƚŚĂƚƉĞƌƐŽŶŝƐĂůŝǀĞŽƌŝŶƚŚĞƚŽŵďĂǁĂŝƟŶŐƚŚĞĚĂLJŽĨĮŶĂůũƵĚŐŵĞŶƚ

ŽŵŵĞŶƚƐĂŶĚƐƵŐŐĞƐƟŽŶƐĂƌĞĂůǁĂLJƐǁĞůĐŽŵĞĚ /ĨLJŽƵŚĂǀĞĂŶLJƋƵĞƐƟŽŶƐŽƌ ĐŽŶĐĞƌŶƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚŝƐŽƌŽƚŚĞƌŵĂƩĞƌƐĨĞĞůĨƌĞĞƚŽĐŽŶƚĂĐƚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŽĸĐĞ

tĞĞŶĐŽƵƌĂŐĞŽƵƌǀŝƐŝƚŽƌƐƚŽƌĞĂĚƚŚĞƉƌŝŶƚĞĚZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐƚŽƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŶŽƚŽŶůLJǁŚĂƚƚŚĞƌƵůĞƐĂƌĞďƵƚŽŌĞŶƚŽĂŶƐǁĞƌǁŚLJƚŚĞƐĞƌƵůĞƐĂƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚĂŶĚ ƚŽƌĞĂůŝnjĞŽƵƌĐŽŵŵŝƚŵĞŶƚĂŶĚĚĞĚŝĐĂƟŽŶƚŽ

LJŽƵƚŽLJŽƵƌďƵƌŝĂůůŽƚĂŶĚƚŽĂůůŽƵƌ ĂƚŚŽůŝĐĨĂŵŝůŝĞƐĂŶĚĐĞŵĞƚĞƌLJǁŽƌŬĞƌƐ

ƐĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞƌƐĂƚƟŵĞƐǁĞƚŽŽĚŽŶƚůŝŬĞƌƵůĞƐďƵƚƌĞĂůŝnjĞƚŚĞŝƌŝŵƉŽƌƚĂŶĐĞ ĨŽƌĐŽŶĐĞƌŶƐŽĨƐĂĨĞƚLJŐŽŽĚŽƌĚĞƌĂŶĚĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞĂŶĚŵŽƌĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚůLJƚŚĞƐĞ ƌƵůĞƐƐĞĞŬƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞƐĂĐƌĞĚŶĂƚƵƌĞŽĨŽƵƌĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂŶĚĐƌĞĂƚĞĂŶĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽĨďĞĂƵƚLJĂŶĚŐŽŽĚŽƌĚĞƌĂŶĚŝŶĂůůŽǁŝŶŐƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐƚĂī

ƚŽƉĞƌĨŽƌŵƚŚĞŝƌǁŽƌŬĞĸĐŝĞŶƚůLJ

DĂŶLJŽĨƚŚĞƌƵůĞƐŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĂƌĞĐŽŶƐƚƌƵĐƚĞĚƚŽĞĚƵĐĂƚĞƚŚĞƉƵďůŝĐƚŚĞŶĞǁůLJďĞƌĞĂǀĞĚĂŶĚƚŽĞŶĐŽƵƌĂŐĞĨƌĞƋƵĞŶƚƐĞĂƐŽŶĂůǀŝƐŝƚĂƟŽŶ/ƚĞŵƐƉůĂĐĞĚĂƚƚŚĞďƵƌŝĂů ƐŝƚĞƐŚŽƵůĚŝŶǀŽŬĞĂƉƌĂLJĞƌĨƵůŵŝŶĚƐĞƚƐŝŵŝůĂƌƚŽĂǀŝƐŝƚƚŽĐŚƵƌĐŚdŚĞLJĂƌĞŶŽƚŽŶůLJĂ ƌĞŇĞĐƟŽŶŽĨƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůďƵƌŝĞĚƚŚĞƌĞĂŶĚƚŚĞĨĂŵŝůLJďƵƚĂůƐŽŵĂŬĞĂƐƚĂƚĞŵĞŶƚ ĂďŽƵƚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŽƵƌĨĂŝƚŚĂŶĚƚŚĞĐŚƵƌĐŚ ůůŝƚĞŵƐƐŚŽƵůĚŝŶǀŽŬĞƐLJŵďŽůƐŽĨ

ĐŽŵĨŽƌƚĂŶĚŚŽƉĞƚŽĞǀĞƌLJŽŶĞ tŚĂƚǁĞƐĞĞƚŚĞƌĞŵĂŬĞƐĂƉŽǁĞƌĨƵůƐƚĂƚĞŵĞŶƚƚŚĂƚ ĐĂŶŚĞĂůŽƌŚƵƌƚƚŚĞƌĞĨŽƌĞĂůůŝƚĞŵƐƌĞƋƵŝƌĞƌĞŐƵůĂƟŽŶĂŶĚĐŽŶƐĞŶƚďĞĨŽƌĞƉůĂĐŝŶŐĂƚ ƚŚĞďƵƌŝĂůƐŝƚĞ

&ĞǁŝƚĞŵƐƉĞƌŵŝƩĞĚĂƌĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƉĞƌŵĂŶĞŶƚƚŽƚŚĞůŽƚ dŚŽƐĞŝƚĞŵƐŽĨĂŵŽƌĞƉĞƌŵĂŶĞŶƚŶĂƚƵƌĞƚŚĂƚĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚ—ƐƵĐŚĂƐƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚŇŽƌĂůďŽƵƋƵĞƚŚŽůĚĞƌƐĂŶĚƐƚĂŝŶůĞƐƐƐƚĞĞůƉŽƌƚƌĂŝƚƐŽĨƚŚĞĚĞĐĞĂƐĞĚ

;ĂĸdžĞĚƚŽƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚͿ—ĂƌĞƌĞŐƵůĂƚĞĚĨŽƌƚŚĞŝƌƐŝnjĞŵĂƚĞƌŝĂůĐŽŵƉŽƐŝƟŽŶĂŶĚƉůĂĐĞŵĞŶƚ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 2: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

DĂŶĂŐĞŵĞŶƚŝƐĐŽŵŵŝƩĞĚƚŚĂƚŽƵƌĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƌĞǁĞůůŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚĂŶĚŝŵĂŐĞƚŚĞŚƵƌĐŚ ƐƌĞƐƉĞĐƚĨŽƌƚŚĞĚŝŐŶŝƚLJŽĨĞĂĐŚŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŚƵŵĂŶƉĞƌƐŽŶdŚĞƌƵůĞƐŽĨŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƌĞƐŝŵŝůĂƌ;ĂŶĚŝŶŵĂŶLJĐĂƐĞƐŵŽƌĞŐĞŶĞƌŽƵƐĂŶĚůĞƐƐƌĞƐƚƌŝĐƟǀĞͿƚŚĂŶƚŚĞƌƵůĞƐĨŽƵŶĚĂƚŽƚŚĞƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ&ŽƌLJĞĂƌƐǁĞŚĂǀĞĚŝƐĐƵƐƐĞĚƚŚŝƐǀĞƌLJŝƐƐƵĞĂŶĚƐŝŵŝůĂƌƚƌĞŶĚƐǁŝƚŚŵĞŵďĞƌƐŽĨĐĞŵĞƚĞƌLJĂƐƐŽĐŝĂƟŽŶƐŝŶƚŚĞŵĞƚƌŽƉŽůŝƚĂŶĂƌĞĂƐƚĂƚĞǁŝĚĞĂŶĚŶĂƟŽŶĂůůLJtĞƐŝŶĐĞƌĞůLJďĞůŝĞǀĞƚŚĂƚǁĞĂƌĞ ĚŽŝŶŐƚŚĞŵŽƐƚŐŽŽĚĨŽƌƉĞŽƉůĞĂŶĚĨŽƌŽƵƌĐŚƵƌĐŚĂƐǁĞůůĂƐĨŽƌŽƵƌůŽƚŽǁŶĞƌƐŽĨƚŽĚĂLJĂŶĚƚŚĞŶĞdžƚŐĞŶĞƌĂƟŽŶ

&ŽƌŵĂŶLJLJĞĂƌƐǁĞŚĂǀĞƌĞĂĚĨĂŵŝůŝĞƐƉĞƌƐŽŶĂůĨĞĞůŝŶŐƐĂŶĚƉŽƐŝƟŽŶƐŽŶƚŚŝƐĂŶĚŽƚŚĞƌƌĞůĂƚĞĚĐĞŵĞƚĞƌLJŝƐƐƵĞƐƵƚƚŽĚĂLJǁĞǁĂŶƚƚŽƐŚĂƌĞǁŝƚŚLJŽƵŽƵƌĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐ ŽŶƚŚĞƐĞŵĂƩĞƌƐ

tĞĂƌĞŐĞŶƵŝŶĞůLJƉůĞĂƐĞĚ–ĂǁĞĚ–ďLJƚŚĞĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨůŽǀĞĂŶĚĐŽŶĐĞƌŶŽǀĞƌ ĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐďLJƚŚĞƉĞŽƉůĞŽĨŽƵƌĚŝŽĐĞƐĞ dŚŝƐƐĞŶƟŵĞŶƚŝƐƐĞĞŶŝŶďŽƚŚƚŚĞůŽƚ ŽǁŶĞƌƐĨƌĞƋƵĞŶƚǀŝƐŝƚĂƟŽŶƐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƉůĂĐĞŵĞŶƚĂŶĚŝƚŝƐĂůƐŽƐĞĞŶŝŶŽƵƌǁŽƌŬĞƌƐŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨƚŚĞƐĞŐƌŽƵŶĚƐĞĂĐŚĚĂLJ

KƉŝŶŝŽŶƐŽŶĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŚĂǀĞŝŶĚĞĞĚďĞĞŶĞdžƉƌĞƐƐĞĚdŚĞďĂůĂŶĐĞƌĂŶŐĞƐĨƌŽŵĂƐŝŵƉůĞ ǁŚLJŶŽƚĂůůŽǁĂŶLJ

ŝƚĞŵĂĨĂŵŝůLJĚĞĞŵƐĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞƚŽƚŚĞĞdžƚƌĞŵĞ ƉŽƐŝƟŽŶŽĨŶŽƚƉĞƌŵŝƫŶŐĂŶLJŝƚĞŵƐĂƚĂůůtĞƐƚƌŝǀĞƚŽďĂůĂŶĐĞƚŚĞƐĞƌĞƋƵĞƐƚƐĂŶĚĐƌĞĂƚĞĂƉůĂŶƟŶŐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƉƌŽŐƌĂŵƚŽĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞŵŽƐƚƌĞƋƵĞƐƚƐǁŝƚŚŝŶƌĞĂƐŽŶKŌĞŶƟŵĞƐƌĞůŝŐŝŽƵƐĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞŶĞƐƐƐĂĨĞƚLJĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞĐŽƐƚƐĚŝĐƚĂƚĞĂĮŶĂůĚĞĐŝƐŝŽŶ>ŽƐƐĂŶĚďĞƌĞĂǀĞŵĞŶƚĐƌĞĂƚĞƐƚƌŽŶŐĞŵŽƟŽŶƐĂŶĚĨĞĞůŝŶŐƐ&ƌŽŵĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞǁĞŬŶŽǁĨĞĞůŝŶŐƐĂďŽƵƚƚŚĞƐĞŝƐƐƵĞƐĐĂŶĂŶĚĚŽĐŚĂŶŐĞŽǀĞƌĂƉĞƌŝŽĚŽĨƟŵĞ/ĨLJŽƵĂƌĞŚƵƌƟŶŐŝĨLJŽƵĂƌĞĂŶŐƌLJǁĞĐĂŶĂƐƐƵƌĞƚŚĂƚŽǀĞƌƟŵĞƚŚĞƐĞĨĞĞůŝŶŐƐĐĂŶĂŶĚĚŽĐŚĂŶŐĞ

ƚƟŵĞƐĂǀŝƐŝƚŽƌŵĂLJŚĂǀĞĂŬŶĞĞũĞƌŬƌĞĂĐƟŽŶǁŚĞŶŚĞŽƌƐŚĞŝƐƚŽůĚƚŚĞǁŽƌĚ ŶŽdŚĞ ŝŵƉƵůƐĞŵĂLJďĞƚŽƐĞĞŬĂŵĞĂŶƐŽĨŽďƚĂŝŶŝŶŐĐŽŶƚƌŽůŽǀĞƌ ŵLJďƵƌŝĂůƐŝƚĞtĞ ƐŝŶĐĞƌĞůLJďĞůŝĞǀĞƚŚĂƚǁĞĂƉƉƌŽĂĐŚƌĞƋƵĞƐƚƐǁŝƚŚƌĞĂƐŽŶĂŶĚĐŽŵŵŽŶƐĞŶƐĞĨŽƌĂƐƚĂŶĚĂƌĚƚŚĂƚŝŵƉĂĐƚƐŽŶĂůůůŽƚŽǁŶĞƌĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐĐŽŶĐĞƌŶƐĂƐǁĞůůĂƐĐĞŵĞƚĞƌLJƐĂĨĞƚLJĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞĐŽŶĐĞƌŶƐtŚĞƌĞƚŚĞƌĞŝƐĚŝƐĂŐƌĞĞŵĞŶƚŽǀĞƌƚŚĞƌƵůĞƐǁĞĂƐŬĨŽƌĂĐĐĞƉƚĂŶĐĞĂŶĚĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶŝŶƐƵƉƉŽƌƟŶŐƚŚĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ/ƚŝƐ ŽƵƌŐŽĂůĂŶĚŵŝƐƐŝŽŶƚŽƐĞƌǀĞŵĂŶLJĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞƐƉŝƌŝƚŽĨŚƌŝƐƟĂŶŝƚLJĂŶĚĐŽŵŵƵŶŝƚLJ^ŽŵĞƟŵĞƐƚŚĞƌĞƋƵĞƐƚƐŽĨƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůĂƌĞŶŽƚŚŽŶŽƌĞĚǁŚĞŶƚŚĞůĂƌŐĞƌŐŽĂůŽĨƐĞƌǀŝĐĞŝƐŝŵƉĞĚĞĚŽƌƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚďLJƚŚĞƌĞƋƵĞƐƚŵĂĚĞƚŽƵƐdŚĞ ĐĞŵĞƚĞƌLJƐƐƚĂīĂŶĚŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂƌĞƉƌĞƐĞŶƚƚŽĂƐƐŝƐƚƉĞŽƉůĞǁŝƚŚŝŶĨŽƌŵĂƟŽŶĂŶĚŝĚĞĂƐĐŽŶƐŝƐƚĞŶƚǁŝƚŚƚŚĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐdŚƌĞĂƚƐĂďƵƐĞĂŶĚĚŝƐƚĂƐƚĞĨƵůĂŶĚĚŝƐƉĂƌĂŐŝŶŐƌĞŵĂƌŬƐĂƌĞƵŶ-ǁĞůĐŽŵĞĚĂŶĚŶŽƚĂĐĐĞƉƚĞĚŶLJƐƚĂīŵĞŵďĞƌƚŚĂƚĨĞĞůƐƚŚƌĞĂƚĞŶĞĚŽƌƐƵďũĞĐƚƚŽĂŚŽƐƟůĞĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚŚĂƐďŽƚŚƚŚĞƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶĂŶĚĂƵƚŚŽƌŝƚLJƚŽƚĞƌŵŝŶĂƚĞĂŶLJƚƌĂŶƐĂĐƟŽŶĐŽŶǀĞƌƐĂƟŽŶŽƌŝŶƚĞƌĂĐƟŽŶǁŝƚŚĂŶLJƉĂƌƚLJĂƚĂŶLJƟŵĞƚŽƉƌĞƐĞƌǀĞƚŚĞŝŶƚĞŐƌŝƚLJŽĨƚŚĞŝƌŽǁŶƉĞƌƐŽŶĂůĚĞŵĞĂŶŽƌ ĂŶĚƚŚĞƐĂĐƌĞĚŶĂƚƵƌĞŽĨĂĂƚŚŽůŝĐĐĞŵĞƚĞƌLJĨĂĐŝůŝƚLJŽŽůĞƌŚĞĂĚƐŵƵƐƚĂůǁĂLJƐƉƌĞǀĂŝůtĞƌĞŐƌĞƚŝĨƚŚĞƐĞĂĐƟŽŶƐĂƌĞŝŶƚĞƌƉƌĞƚĞĚĂƐƵŶĨƌŝĞŶĚůLJŽƌůĂĐŬŝŶŐŝŶƐĞƌǀŝĐĞŚŽǁĞǀĞƌǁĞĨĞĞůĂƚƟŵĞƐƚŚĞƐĞĂĐƟŽŶƐĂƌĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 3: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

DdZzZh>^ΘZ'h>d/KE^

ZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐƉůĂLJĂŵŽƐƚŝŵƉŽƌƚĂŶƚƉĂƌƚŝŶƚŚĞďĞĂƵƟĮĐĂƟŽŶĂŶĚƉƌĞƐĞƌǀĂƟŽŶŽĨƚŚĞƐĂĐƌĞĚƌĞƐƟŶŐƉůĂĐĞŽĨƚŚĞĨĂŝƚŚĨƵůĚĞƉĂƌƚĞĚdŚĞLJĂƌĞŝŶƚĞŶĚĞĚŶŽƚĂƐƌĞƐƚƌĂŝŶŝŶŐďƵƚƌĂƚŚĞƌĂƐĚĞĮŶŝŶŐĂŶŽƌĚĞƌůLJƉůĂŶŽĨŽƉĞƌĂƟŽŶĐĂƌĞĂŶĚƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞůůŽĨƵƐŝŶƚŚĞĂƚŚŽůŝĐĐĞŵĞƚĞƌLJŵŝŶŝƐƚƌLJĂƌĞĚĞĞƉůLJƐĂĚĚĞŶĞĚǁŚĞŶĂďĞƌĞĂǀĞĚĨĂŵŝůLJĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞƐƉĂŝŶĂŶĚĚŝƐĂƉƉŽŝŶƚŵĞŶƚƌĂƚŚĞƌƚŚĂŶĐŽŵĨŽƌƚĂŶĚĐŽŶƐŽůĂƟŽŶĂƚĂĐĞŵĞƚĞƌLJtĞĐĂŶǁĞůůĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞĂůůŽĨŽƵƌǀŝƐŝƚŽƌƐĨĞĞůŝŶŐƐĂŶĚĐŽŵŵĞŶƚƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐƚŚĞƉƌŽďůĞŵƐǁŝƚŚƚŚĞĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞƐĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

tŚŽĂƌĞƚŚĞƌƵůĞƐĨŽƌdŚĞƌĞĂƌĞƚŚƌĞĞĚŝƐƟŶĐƚŐƌŽƵƉƐƚŚĂƚŵƵƐƚďĞĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚŝŶƚŚĞĞdžĞƌĐŝƐĞŽĨƚŚĞŽƌƉŽƌĂůtŽƌŬŽĨDĞƌĐLJŬŶŽǁŶĂƐƚŚĞƵƌŝĂůŽĨƚŚĞĞĂĚ

· dŚĞĮƌƐƚŐƌŽƵƉŝƐƚŚŽƐĞǁŚŽĂƌĞďƵƌŝĞĚĞŶƚŽŵďĞĚŽƌŝŶƵƌŶĞĚŝŶŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐdŚĞZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƌĞǁƌŝƩĞŶĨŽƌƚŚĞŝƌƉƌŽƚĞĐƟŽŶdŚĞƐĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐĂƌĞĞŶƟƚůĞĚĞǀĞŶĂŌĞƌƚŚĞLJŚĂǀĞĚŝĞĚƚŽƌĞƐƉĞĐƞƵůďƵƌŝĂůƚŽƚŚĞĐĂƌĞĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨƚŚĞŝƌŝŶƚĞƌŵĞŶƚƐƉĂĐĞƐĂŶĚƚŽĂŚŽůLJĂŶĚďĞĂƵƟĨƵůĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚŽĨƚŚĞĂƚŚŽůŝĐĐĞŵĞƚĞƌLJŝŶƌĞĐŽŐŶŝƟŽŶŽĨŽƵƌďĞůŝĞĨƚŚĂƚĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƌĞƌĞƐƟŶŐƉůĂĐĞƐĂƐǁĞĂǁĂŝƚĂƐĂĐŽŵŵƵŶŝƚLJŽĨĨĂŝƚŚĨŽƌƚŚĞĮŶĂůƌĞƐƵƌƌĞĐƟŽŶ

· dŚĞƐĞĐŽŶĚŐƌŽƵƉĐŽŶƐŝƐƚƐŽĨƚŚĞƐƵƌǀŝǀŽƌƐĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐƚŽĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŵŽŶŐƚŚŝƐŐƌŽƵƉǁŽƵůĚďĞƚŚŽƐĞǁŚŽŚĂǀĞƉƵƌĐŚĂƐĞĚƐƉĂĐĞƐĨŽƌĨƵƚƵƌĞƵƐĞƚŚŽƐĞǁŚŽŚĂǀĞůŽǀĞĚŽŶĞƐŽƌĨƌŝĞŶĚƐďƵƌŝĞĚŝŶŽŶĞŽƌŵŽƌĞŽĨŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƚŚŽƐĞǁŚŽƵƟůŝnjĞŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂƐƉůĂĐĞƐĨŽƌƉƌĂLJĞƌĂŶĚŵĞĚŝƚĂƟŽŶŽƌƚŚŽƐĞǁŚŽĐŽŵĞƚŽŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƚŽƌĞŶĚĞƌƐĞƌǀŝĐĞƐĞŝƚŚĞƌƚŽĨĂŵŝůŝĞƐŽƌĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ

· dŚĞƚŚŝƌĚŐƌŽƵƉŝŶĐůƵĚĞƐƚŚĞĂƚŚŽůŝĐŚƵƌĐŚŝƚƐĞůĨŝƚƐƌŝƚƵĂůƐĚŝƐĐŝƉůŝŶĞƐĂŶĚƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂŶĚĂůůĐĞŵĞƚĞƌLJƐƵƉƉŽƌƚƐƚĂīǁŚŽĂƌĞĐŚĂƌŐĞĚŶŽƚŽŶůLJǁŝƚŚƚŚĞĂƉƉůŝĐĂƟŽŶŽĨƚŚĞŚƵƌĐŚƐĚŝƌĞĐƟǀĞƐďƵƚǁŚŽĂůƐŽŵƵƐƚŝŶƚĞƌĂĐƚǁŝƚŚĨĂŵŝůŝĞƐƌĞƋƵŝƌŝŶŐŽƵƌƐĞƌǀŝĐĞƐŽƌǀŝƐŝƚŽƌƐĂŶĚŽƚŚĞƌƐǁŚŽĐŽŵĞƚŽƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƚŽƌĞŶĚĞƌƐĞƌǀŝĐĞƐĞŝƚŚĞƌŽŶďĞŚĂůĨŽĨĨĂŵŝůŝĞƐŽƌĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ

dŚĞƐĞZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƌĞĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽĐŚĂƌƚĂĐŽƵƌƐĞŽĨŵƵƚƵĂůĐŽŽƉĞƌĂƟŽŶĂŶĚƉƌŽƚĞĐƟŽŶĨŽƌĂůůŽĨƚŚĞƐĞŐƌŽƵƉƐĂŶĚƚŚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůƐǁŝƚŚŝŶƚŚĞŵdŚĞLJĂƌĞŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽŚĞůƉƐĂŶĐƟĨLJƚŚĞůŝǀŝŶŐŵĞŵŽƌŝĞƐŽĨƚŚŽƐĞďƵƌŝĞĚǁŝƚŚŝŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĂŶĚƚŽĐƌĞĂƚĞĂŶĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚǁŝƚŚŝŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƚŚĂƚĂǁĂŬĞŶƐĨĂŝƚŚĂŶĚďƌŝŶŐƐĐŽŶƐŽůĂƟŽŶdŚĞĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚŽĨƚŚĞƌƵůĞƐĂƐƐŝƐƚƐŝŶƉƌŽƚĞĐƟŶŐƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐĐƌĞĂƟŶŐĂŶĚƉƌĞƐĞƌǀŝŶŐƚŚĞŝƌďĞĂƵƚLJĂŶĚĞŶƐƵƌŝŶŐƚŚĂƚƚŚĞŝŶƚĞƌĞƐƚƐŽĨĂůůĐŽŶĐĞƌŶĞĚƉĂƌƟĞƐĂƌĞĞƋƵĂůůLJĂĚĚƌĞƐƐĞĚ

DĂŶLJĨĂŵŝůŝĞƐǁŝƐŚƚŽĚĞĐŽƌĂƚĞƚŚĞŝƌůŽǀĞĚŽŶĞƐďƵƌŝĂůƉůĂĐĞĂƐĂŶĞdžƉƌĞƐƐŝŽŶŽĨƚŚĞŝƌůŽǀĞĂŶĚĐĂƌŝŶŐdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŚĂƐƚŽďĂůĂŶĐĞƚŚĞƐĞĚĞƐŝƌĞƐǁŝƚŚŵŽƌĞƉƌĂĐƟĐĂůĐŽŶĐĞƌŶƐŽĨĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞĂŶĚƵƉŬĞĞƉtŚŝůĞŶŽƚĞǀĞƌLJŽŶĞǁŝůůĂŐƌĞĞǁŝƚŚĂůůƚŚĞƌƵůĞƐǁĞĂƐŬƚŚĂƚĞǀĞƌLJŽŶĞĂĐĐĞƉƚƚŚĞŵĂƐĐŽŶƚƌŝďƵƟŶŐƚŽŽƵƌĐŽŵŵŽŶŐŽĂů—ĂǁĞůůŬĞƉƚĐĞŵĞƚĞƌLJdŚĞƉůĂĐĞŵĞŶƚŽĨĐĞŵĞƚĞƌLJƚƌŝďƵƚĞƐǁŚĞƚŚĞƌŇŽƌĂůŽƌŽĨƐŽŵĞŽƚŚĞƌƚLJƉĞŝƐƐƚƌŝĐƚůLJƌĞŐƵůĂƚĞĚĨŽƌƚŚĞĐŽŵŵŽŶŐŽŽĚŽĨĂůůŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐĂŶĚĐƌLJƉƚƐEŽƉůĂĐĞĚƚƌŝďƵƚĞǁŚĞƚŚĞƌŇŽƌĂůŽƌŽƚŚĞƌǁŝƐĞŝƐĐŽŶƐŝĚĞƌĞĚƉĞƌŵĂŶĞŶƚƚŽƚŚĞďƵƌŝĂůƐŝƚĞ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 4: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

'ĞŶĞƌĂůWůĂŶƟŶŐΘĞĐŽƌĂƟŶŐZĞŐƵůĂƟŽŶƐ—'ƌĂǀĞƐŝƚĞƐ

· /ŶŐĞŶĞƌĂůĨƌĞƐŚĐƵƚŇŽǁĞƌƐĂƌĞǁĞůĐŽŵĞƌĞŐĂƌĚůĞƐƐŽĨƐĞĂƐŽŶƵƚŇŽǁĞƌƐŵƵƐƚďĞƉůĂĐĞĚŝŶƚŚĞĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂƌĞĂŝŶĂŶĂƉƉƌŽǀĞĚĐŽŶƚĂŝŶĞƌ&ůŽǁĞƌƐŵƵƐƚďĞƌĞŵŽǀĞĚǁŚĞŶĚĞĂĚĂŶĚǀĂƐĞƐŝŶǀĞƌƚĞĚǁŚĞŶŶŽƚŝŶƵƐĞ

· ŶŶƵĂůŇŽǁĞƌƐŵĂLJďĞƉůĂŶƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƐĞŵŝ-ĐŝƌĐůĞŽĨϭϴŝŶĨƌŽŶƚŽĨƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚWůĂŶƚƐƐƵĐŚĂƐŐĞƌĂŶŝƵŵƐŵĂƌŝŐŽůĚƐďĞŐŽŶŝĂƐĂŶĚĂŐĞƌĂƚƵŵĂƌĞĞƐƉĞĐŝĂůůLJǁĞůů-ƐƵŝƚĞĚĨŽƌƚŚŝƐƉƵƌƉŽƐĞ

· WŽƩĞĚƉůĂŶƚƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚƚŽďĞƉůĂĐĞĚŽŶŐƌĂǀĞƐĨŽƌƚŚĞ,ŽůLJĂLJƐĂŶĚ,ŽůŝĚĂLJƐďƵƚǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚŽŶĞǁĞĞŬĂŌĞƌƚŚĞĚĂLJŽĨĐĞůĞďƌĂƟŽŶƵŶůĞƐƐƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƉŽƚƐĂŶĚƉůĂŶƚĞĚŝŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚǁŚĞƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚ

· ŚƌŝƐƚŵĂƐĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŝŶƚŚĞĨŽƌŵŽĨĂǁƌĞĂƚŚŽƌďůĂŶŬĞƚŵĂLJďĞƉůĂĐĞĚŽŶƚŚĞŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐdŚĞƐĞŝƚĞŵƐĂŶĚĂůůŽƚŚĞƌŚƌŝƐƚŵĂƐĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚďĞŐŝŶŶŝŶŐ:ĂŶƵĂƌLJϭϱƚŚ

· WůĞĂƐĞƌĞĨĞƌƚŽƚŚĞĚŽĐƵŵĞŶƚ^ĞĂƐŽŶĂůĞĐŽƌĂƟŽŶƐĂŶĚWůĂŶƟŶŐƐĨŽƌƚŚĞƐĐŚĞĚƵůĞŽŶǁŚĞŶŚŽůŝĚĂLJĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚƚŽďĞƉůĂĐĞĚƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞLJĞĂƌĂŶĚǁŚĞŶƚŚĞƐĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚ

· ƌƟĮĐŝĂůŇŽǁĞƌƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚŽŶůLJĚƵƌŝŶŐƚŚĞǁŝŶƚĞƌŵŽŶƚŚƐ;ĨƌŽŵEŽǀĞŵďĞƌϭƵŶƟůŽŶĞǁĞĞŬĂŌĞƌĂƐƚĞƌͿ

· &ůĂŐƐĨŽƌĚĞĐŽƌĂƟŽŶŵƵƐƚŶŽƚĞdžĐĞĞĚϭϮdžϭϲŝŶĐŚĞƐEŽŵŽƌĞƚŚĂŶƚǁŽŇĂŐƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚŽŶĂŶLJŽŶĞƉůŽƚŽŶĞŵƵƐƚďĞĂŶŵĞƌŝĐĂŶŇĂŐ&ĂĚĞĚƐŽŝůĞĚŽƌƚŽƌŶŇĂŐƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚĂƚƚŚĞƐŽůĞĚŝƐĐƌĞƟŽŶŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ

· ůůǁŽƌŬƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJŵĞĐŚĂŶŝĐĂůĞƋƵŝƉŵĞŶƚŽƌƉŽǁĞƌƚŽŽůƐŽĨĂŶLJŬŝŶĚŝƐƐƚƌŝĐƚůLJƉƌŽŚŝďŝƚĞĚ,ĂŶĚƚƌŝŵŵŝŶŐĂƌŽƵŶĚŵĞŵŽƌŝĂůƐǁĞĞĚŝŶŐĂŶĚƉĞƌŵŝƩĞĚƐŚƌƵďďĞƌLJĂƚLJŽƵƌĨĂŵŝůLJƉůŽƚŝƐƉĞƌŵŝƩĞĚĂŶĚĞŶĐŽƵƌĂŐĞĚ

· EŽůŽƚƐŚĂůůďĞƌĂŝƐĞĚĂďŽǀĞƚŚĞĞƐƚĂďůŝƐŚĞĚŐƌĂĚĞ

· EŽŽƌŶĂŵĞŶƚĂůƚƌĞĞďƵƐŚŽƌůĂƌŐĞƐŚƌƵďďĞƌLJƚŚĂƚŝƐƉĂƌƚŽĨƚŚĞŽǀĞƌĂůůĐĞŵĞƚĞƌLJůĂŶĚƐĐĂƉĞŵĂLJďĞƵƐĞĚĨŽƌĂŶLJĨŽƌŵŽĨŐƌĂǀĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶĂƚĂŶLJƟŵĞ

· dŽƉƌŽƚĞĐƚƚŚĞƐĂĨĞƚLJŽĨĮĞůĚĞŵƉůŽLJĞĞƐĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐƐŽŵĞŝƚĞŵƐĂƌĞŶŽƚƉĞƌŵŝƩĞĚŝŶƚŚĞƉůĂŶƟŶŐĂƌĞĂĂŶĚŵĂLJŶŽƚďĞƉůĂĐĞĚŽƌĂĸdžĞĚƚŽŵŽŶƵŵĞŶƚƐdžĂŵƉůĞƐŽĨƉƌŽŚŝďŝƚĞĚŝƚĞŵƐŝŶĐůƵĚĞďƵƚĂƌĞŶŽƚůŝŵŝƚĞĚƚŽ

tŽŽĚĞŶĐƌŽƐƐĞƐ WŝŶ-ǁŚĞĞůƐ ĂŶŶĞƌƐ 'ůĂƐƐũĂƌƐ WůĂŶƚĞƌƐ ^ƚĂƚƵĞƐ

ĂƌƚŚĞŶǁĂƌĞƉŽƚƐ ƌŽĐŬĞƌLJ ƌŝĐ-Ă-ďƌĂĐ dŝŶĂŶƐ ^ŚĞůůƐ ĂůůŽŽŶƐ

^ƚŽŶĞƐWĞďďůĞƐ DĂƌďůĞĐŚŝƉƐ sŝŐŝůůŝŐŚƚƐ ĚŐŝŶŐ ŽƩůĞƐ dŽLJƐ

ĞĐĂƵƐĞƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŝƐŽƉĞŶƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐǁŝƚŚƚŚŽƵƐĂŶĚƐŽĨǀŝƐŝƚŽƌƐĞĂĐŚLJĞĂƌƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĐĂŶŶŽƚŐƵĂƌĂŶƚĞĞƉůĂŶƚƐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĨƌŽŵD'd,&dŽƌ/^WWZEdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŝůůŶŽƚďĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌƉůĂŶƚŽƌƐŚƌƵďĚĂŵĂŐĞĐĂƵƐĞĚďLJǁŝůĚůŝĨĞdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶLJĚĞĐŽƌĂƟŽŶǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞǁŚĞŶĚĞĞŵĞĚĂƐƵŶƐŝŐŚƚůLJŽƌŽƵƚŽĨƐĞĂƐŽŶŝŶĂĐĐŽƌĚĂŶĐĞǁŝƚŚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐƉůĂŶƟŶŐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŶŐƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 5: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

tŚĂƚĂďŽƵƚ^ŚƌƵďƐƵƐŚĞƐĂŶĚŽƚŚĞƌWĞƌĞŶŶŝĂůƐ

hŶƌĞƐƚƌŝĐƚĞĚƉůĂŶƟŶŐƐŽĨƐŚƌƵďĂŶĚƉĞƌĞŶŶŝĂůƐĐĂŶƉƌĞƐĞŶƚƐĞƌŝŽƵƐƉƌŽďůĞŵƐDŽƐƚŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐĂƌĞůĞƐƐƚŚĂŶƚŚƌĞĞĨĞĞƚŝŶǁŝĚƚŚůĞƐƐƚŚĂŶƚĞŶĨĞĞƚŝŶůĞŶŐƚŚdžĐĞƉƚĨŽƌƚŚĞƐƉĂĐĞŽĐĐƵƉŝĞĚďLJƚŚĞŚĞĂĚƐƚŽŶĞĂůůƚŚĞƌĞƐƚŽĨƚŚĞƐƉĂĐĞŝƐŶĞĞĚĞĚĨŽƌŝŶƚĞƌŵĞŶƚƵƐĞ/ƚŝƐŶĞŝƚŚĞƌƉƌĂĐƟĐĂůŶŽƌƉŽƐƐŝďůĞƚŽƚƌĂŶƐƉůĂŶƚƐŚƌƵďƐĂŶĚƉĞƌĞŶŶŝĂůƐǁŚĞŶĞǀĞƌƚŚĞƌĞŝƐĂŶŝŶƚĞƌŵĞŶƚKƵƌƌĞƐŽƵƌĐĞƐĚŽŶŽƚƉĞƌŵŝƚƚŚŝƐĂůƚĞƌŶĂƟǀĞĂŶĚǁĞĐĂŶŶŽƚĂďĚŝĐĂƚĞŽƵƌƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ

KŶůĂƌŐĞƌŐƌĂǀĞ-ŚŽůĚŝŶŐƐǁŚŝĐŚŚĂǀĞĞdžƚƌĂůĂŶĚƚŚĂƚĐĂŶďĞĚĞĚŝĐĂƚĞĚƚŽƉůĂŶƟŶŐƐĂŶĚĨŽƌǁŚŝĐŚĨĂŵŝůŝĞƐŚĂǀĞƌĞĐĞŝǀĞĚƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶǁĞĚŽĂůůŽǁůŝŵŝƚĞĚƉůĂŶƟŶŐƐŝŶƚŚĞďĞůŝĞĨƚŚĂƚũƵƐƚĂƐǁŝƚŚƚƌĞĞƐĂŶĚƐŚƌƵďƐǁĞƉůĂŶƚƚŚĞLJĚŽĂĚĚƚŽƚŚĞŽǀĞƌĂůůďĞĂƵƚLJŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ

WůĞĂƐĞƌĞĨĞƌƚŽƚŚĞWůĂŶƟŶŐĂŶĚĞĐŽƌĂƟŶŐZƵůĞƐĂŶĚZĞŐƵůĂƟŽŶƐĨŽƌƚŚĞĨƵůůŐƵŝĚĞůŝŶĞƐĨŽƌƉůĂŶƟŶŐƐŚƌƵďƐĂŶĚďƵƐŚĞƐ,ĞƌĞĂƌĞƐŽŵĞŽĨƚŚĞŝŵƉŽƌƚĂŶƚŐƵŝĚĞůŝŶĞƐ

· WůŽƚŽǁŶĞƌƐŵƵƐƚŽďƚĂŝŶƉĞƌŵŝƐƐŝŽŶĨƌŽŵƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƚŽƉůĂŶƚƐŚƌƵďƐŽƌďƵƐŚĞƐ

· ^ŚƌƵďƐĂŶĚďƵƐŚĞƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚŽŶƉůŽƚƐƚŚĂƚĂƌĞƚŚƌĞĞŐƌĂǀĞƐǁŝĚĞŽƌůĂƌŐĞƌdŽĂǀŽŝĚĐŽŶƐƚĂŶƚƚƌŝŵŵŝŶŐƐůŽǁ-ŐƌŽǁŝŶŐƐŚƌƵďƐƐƵĐŚĂƐĚǁĂƌĨďŽdžǁŽŽĚǁĂƌĨůďĞƌƚĂ^ƉƌƵĐĞ;WŝĐĞĂŐůĂŶĐĂŽŶŝĐĂͿŽƌ/ůĞdžƌĞŶĂƚĂŽŶǀĞƌĂ;ƵƩĞƌ^ĐŽƚĐŚͿĂƌĞƌĞĐŽŵŵĞŶĚĞĚKƚŚĞƌƉĞƌĞŶŶŝĂůƐǀŝŶĞƐĐůŝŵďĞƌƐŚĞĚŐŝŶŐ

· EŽƉĞƌŵĂŶĞŶƚƉůĂŶƟŶŐƐĂƌĞĂůůŽǁĞĚŽŶƐŝŶŐůĞŽƌĚŽƵďůĞŐƌĂǀĞƐdŚĞƐĞǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞ

· EŽƐŚƌƵďŽƌďƵƐŚŝƐƚŽĞdžĐĞĞĚƚŚĞĨŽůůŽǁŝŶŐŚĞŝŐŚƚƌĞƐƚƌŝĐƟŽŶƐWƌĞĨĞƌĂďůLJƚŚĞLJƐŚŽƵůĚďĞŬĞƉƚĨŽƵƌ;ϰͿƚŽƐŝdž;ϲͿŝŶĐŚĞƐďĞůŽǁƚŚĞŵĂdžŝŵƵŵƐŝnjĞƉĞƌŵŝƩĞĚ

à dŚƌĞĞ;ϯͿŐƌĂǀĞƉůŽƚŵĂdžŝŵƵŵŚĞŝŐŚƚƚŚƌĞĞ;ϯͿĨĞĞƚ

à &ŽƵƌ;ϰͿŐƌĂǀĞƉůŽƚŵĂdžŝŵƵŵŚĞŝŐŚƚĨŽƵƌ;ϰͿĨĞĞƚ

à &ŝǀĞ;ϱͿŐƌĂǀĞƉůŽƚŵĂdžŝŵƵŵŚĞŝŐŚƚĮǀĞ;ϱͿĨĞĞƚ

à ^ŝdž;ϲͿŐƌĂǀĞƉůŽƚŽƌůĂƌŐĞƌŵĂdžŝŵƵŵŚĞŝŐŚƚƐŝdž;ϲͿĨĞĞƚ

à &ĂŵŝůLJDĂƵƐŽůĞƵŵƐ^ŚƌƵďďƵƐŚŵƵƐƚŶŽƚĞdžĐĞĞĚƚŚĞŚĞŝŐŚƚŽĨƚŚĞĚŽŽƌŽŶĂĨĂŵŝůLJŵĂƵƐŽůĞƵŵ

· ^ŚƌƵďƐĂŶĚďƵƐŚĞƐƐŚŽƵůĚďĞƉůĂŶƚĞĚŽŶƚŚĞƐŝĚĞƐŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJŵĞŵŽƌŝĂůŽŶůLJ—ŶĞǀĞƌŝŶƚŚĞŇŽƌĂůƉůĂĐĞŵĞŶƚŽƌƉůĂŶƟŶŐĂƌĞĂ^ŚƌƵďƐĂŶĚďƵƐŚĞƐĂƌĞŶŽƚƚŽĞdžƚĞŶĚŝŶĨƌŽŶƚŽƌďĞŚŝŶĚƚŚĞŵĞŵŽƌŝĂůŝŶĞdžĐĞƐƐŽĨϭϰƚŶŽƟŵĞƐŚĂůůƚŚĞƉůĂŶƟŶŐĞŶĐƌŽĂĐŚƵƉŽŶĂŶLJŽƚŚĞƌůŽƚ

· dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƐŚĂůůďĞƚŚĞƐŽůĞũƵĚŐĞƚŽƚŚĞĚĞƐŝŐŶŽƌƐŚĂƉĞĂŶĚƉŽƌƟŽŶŽĨƚŚĞŵĂŝŶƚĂŝŶĞĚƐŚƌƵďďĞƌLJ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 6: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ĚĚŝƟŽŶĂů/ŶĨŽƌŵĂƟŽŶŽŶ^ŚƌƵďƐĂŶĚWůĂŶƟŶŐƐ

· DĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ĐĂƌĞͿĨŽƌƉůĂŶƟŶŐƐƌĞŵĂŝŶƐƚŚĞĨĂŵŝůLJƐƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJ&ĂŝůƵƌĞƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞƉůĂŶƚƐƐŚĂůůďĞĚĞĞŵĞĚĂƐƐƵĸĐŝĞŶƚĂŶĚĮŶĂůŶŽƟĐĞƚŽĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĂƵƚŚŽƌŝnjŝŶŐƚŚĞŝƌŝŵŵĞĚŝĂƚĞƌĞŵŽǀĂůǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞŽƌĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶƚŽƚŚĞĐĞƌƟĮĐĂƚĞŚŽůĚĞƌŽƌƚŚĞĐĞƌƟĮĐĂƚĞŚŽůĚĞƌƐŚĞŝƌƐŽƌĂŶLJŽŶĞ

· ĞŵĞƚĞƌLJƉĞƌƐŽŶŶĞůƚĂŬĞƐƌĞĂƐŽŶĂďůĞĐĂƌĞƚŽƐĂĨĞŐƵĂƌĚĂůůƉůĂŶƟŶŐƐEĞǀĞƌƚŚĞůĞƐƐĚƵĞƚŽƚŚĞŐƌĞĂƚŶƵŵďĞƌŽĨǀŝƐŝƚŽƌƐƚŽƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŝƚŝƐŝŵƉŽƐƐŝďůĞƚŽŐƵĂƌĂŶƚĞĞƚŚĞƐĞŝƚĞŵƐĨƌŽŵƚŚĞŌĚĂŵĂŐĞŽƌůŽƐƐ /ƚĞŵƐƉůĂĐĞĚŝŶǀŝŽůĂƟŽŶŽĨƚŚĞƐĞƌƵůĞƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚĂŶĚĚŝƐƉŽƐĞĚŽĨǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞŽƌĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ

· W>EddzKhZKtEZ/^<dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂLJƌĞƋƵŝƌĞƚŚĞƚĞŵƉŽƌĂƌLJƌĞŵŽǀĂůŽĨƐŚƌƵďďĞƌLJĨƌŽŵƚŚĞƉůĂŶƚĞĚĂƌĞĂƚŽĂĐĐŽŵŵŽĚĂƚĞĂďƵƌŝĂůǁŝƚŚŝŶƚŚĞůŽƚŽƌĂƚƟŵĞƐƚŚĞĂĚũĂĐĞŶƚůŽƚƵĞƚŽĐŽŶĚŝƟŽŶƐĂŶĚĞƋƵŝƉŵĞŶƚƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐďƵƌŝĂůƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐĨĂŵŝůŝĞƐǁŝůůŶŽƚďĞŶŽƟĮĞĚŽĨƚŚĞƉůĂŶƚƐƌĞŵŽǀĂůdŚĞƉůĂŶƚŵĂLJƌĞŵĂŝŶƵŶĞĂƌƚŚĞĚĨŽƌĂƉĞƌŝŽĚŽĨƐĞǀĞƌĂůĚĂLJƐĂŶĚƐƵďũĞĐƚƚŽĂůůƚLJƉĞƐŽĨǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐ&ŽƌƚŚŝƐƌĞĂƐŽŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĂĐĐĞƉƚƐŶŽƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJƚŽƚŚĞǀŝƚĂůŝƚLJŽĨƚŚĞƉůĂŶƚŶŽƌĐĂŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƵĂƌĂŶƚĞĞŝƚƐǀŝƚĂůŝƚLJƵƉŽŶƌĞƉůĂŶƟŶŐƚŚĞƌĞĂŌĞƌ

· dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐƉŽƐĞƐŚƌƵďďĞƌLJǁŚĞƌĞĂƐŝŶĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƐũƵĚŐŵĞŶƚŝŶĨĞƐƚĂƟŽŶ;ƉŽŽƌŚĞĂůƚŚͿƐĂĨĞƚLJŽǀĞƌĂůůĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽƌůĂǁŶĚĂŵĂŐĞĐĂŶŽƌŚĂƐŽĐĐƵƌƌĞĚWůĂŶƚƐƚŚĂƚƐƚĂŝŶŵŽŶƵŵĞŶƚƐŽƌůĂǁŶĂƌĞĂƐŵĂLJĂůƐŽďĞƌĞŵŽǀĞĚǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞ

· ŽŶƐĞŶƚƚŽƉůĂŶƚŝƐŐƌĂŶƚĞĚƚŽƚŚĞůŽƚŽǁŶĞƌŽƌƚŚĞůŽƚŽǁŶĞƌƐŚĞŝƌƐŽŶůLJ&ŝƌŵƐ;ŽŶƚƌĂĐƚŽƌƐͿĂƌĞƉƌŽŚŝďŝƚĞĚĨƌŽŵƉůĂŶƟŶŐŽƌŵĂŝŶƚĂŝŶŝŶŐƚŚĞƐŚƌƵďƐƵŶůĞƐƐƐĞƌǀŝŶŐĂƐĂŶĂŐĞŶƚŽĨƚŚĞĨĂŵŝůLJdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŝůůŶŽƚďĞĂƚŚŝƌĚƉĂƌƚLJƚŽĂĐŽŶƚƌĂĐƚŽƌĂŐƌĞĞŵĞŶƚĞdžƉƌĞƐƐĞĚŽƌŽƚŚĞƌǁŝƐĞƐƚĂƚĞĚďLJĂůĂŶĚƐĐĂƉĞĐŽŶƚƌĂĐƚŽƌŇŽƌŝƐƚŽƌŶƵƌƐĞƌLJůůǁŽƌŬĐŽŵƉůĞƚĞĚŽŶĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐŵƵƐƚďĞĂƉƉƌŽǀĞĚďLJĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚǁŝƚŚƉƌŽƉĞƌŝŶƐƵƌĂŶĐĞĐŽǀĞƌĂŐĞŽŶĮůĞ

· ĞƌƟĮĐĂƚĞŚŽůĚĞƌƐĂŶĚƚŚĞŝƌŚĞŝƌƐƐŚŽƵůĚƌĞƉŽƌƚĂŚĂŶŐĞŽĨĚĚƌĞƐƐƚŽĐĞŵĞƚĞƌLJĂƵƚŚŽƌŝƟĞƐdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚĚĞĞŵƐůĞŐĂůĂŶĚŽƚŚĞƌŶŽƟĮĐĂƟŽŶĮŶĂůƚŽƚŚĞůĂƐƚƌĞĐŽƌĚŽĨĂĚĚƌĞƐƐŽŶĮůĞ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

DŽƐƚƉĞŽƉůĞǁŽƵůĚĂŐƌĞĞƚŚĂƚƚŚŝƐ

ŐƌĂǀĞƐŝƚĞůĂĐŬƐƉƌŽƉĞƌŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ

dŚĞŵĞŵŽƌŝĂůďĞŚŝŶĚƚŚĞƐĞďƵƐŚĞƐ

ĐĂŶŶŽƚďĞƐĞĞŶ

Page 7: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ŽŵŵƵŶŝƚLJDĂƵƐŽůĞƵŵƐ—ZĞŐƵůĂƟŽŶƐ

· dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĚŽĞƐŶŽƚƉĞƌŵŝƚƉŚŽƚŽƐƐƟĐŬĞƌƐĞŵďůĞŵƐŽƌŽƚŚĞƌŽďũĞĐƚƐƚŽďĞĂƩĂĐŚĞĚƚŽĐƌLJƉƚŶŝĐŚĞĨƌŽŶƚƐ

dĂƉĞĚŝƚĞŵƐĚĞƚƌĂĐƚĨƌŽŵƚŚĞŵĂƵƐŽůĞƵŵƐĐŽŵŵƵŶŝƚLJƐƚLJůĞĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞdĂƉĞĚŝƚĞŵƐĂůƐŽĚĞƐƚƌŽLJƚŚĞƉŽůŝƐŚĞĚĮŶŝƐŚĞĚƐƵƌĨĂĐĞŽĨŐƌĂŶŝƚĞĂŶĚŵĂƌďůĞĂŶĚŝƚĞŵƐƚĂƉĞĚƚŽĂĐƌLJƉƚ;ŽƌŶŝĐŚĞͿĐŽǀĞƌĨŽƌĂŶĞdžƚĞŶĚĞĚƉĞƌŝŽĚŽĨƟŵĞĐĂŶƐƚĂŝŶĂŶĚƐŽŝůƚŚĞƐƵƌĨĂĐĞ

'ƌĂŶŝƚĞŝŶŐĞŶĞƌĂůŵĂŝŶƚĂŝŶƐĂďĞĂƵƟĨƵůůŽŶŐůĂƐƟŶŐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞǁŚĞŶŶŽƚƚŽƵĐŚĞĚďLJŚƵŵĂŶŚĂŶĚƐ;ĂǀŽŝĚŽŝůĂďƐŽƌƉƟŽŶͿĂŶĚǁŚĞŶƐŽŝůĂŶĚǁĂƚĞƌŝƐŬĞƉƚĂǁĂLJĨƌŽŵŝƚ;ŚĞŶĐĞŶŽŇŽǁĞƌƐŶŽǁĂƚĞƌŶŽƐŽŝůŽƌďŝŽĚĞŐƌĂĚĞĚŵĂƚĞƌŝĂůͿ

WůĞĂƐĞĂƌƌĂŶŐĞĨŽƌƚŚĞƌĞŵŽǀĂůŽĨĂŶLJŽĨƚŚĞƐĞŝƚĞŵƐĨƌŽŵLJŽƵƌŵĂƵƐŽůĞƵŵĐƌLJƉƚĨƌŽŶƚƚŽĂǀŽŝĚĚĂŵĂŐĞƚŽƚŚĞƉŽůŝƐŚĞĚĮŶŝƐŚŽŶƚŚĞĐƌLJƉƚĐŽǀĞƌdŚĞŽďũĞĐƚƐƚŚĞŵƐĞůǀĞƐĐĂŶĂůƐŽďĞĚĂŵĂŐĞĚĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌŝŶŐĐŽŶĚŝƟŽŶƐŽƌĂƚƚŚĞƟŵĞƚŚĞĐƌLJƉƚĐŽǀĞƌƌĞƋƵŝƌĞƐŚĂŶĚůŝŶŐ;ƐƵĐŚĂƐĂƚƌĞŵŽǀĂůĨŽƌďƵƌŝĂůͿ

· ƚŶŽƟŵĞŵĂLJŇŽǁĞƌƐŽƌĂŶLJŽƚŚĞƌĂƌƟĐůĞƐďĞĂƩĂĐŚĞĚƚŽĐƌLJƉƚŶŝĐŚĞĨƌŽŶƚƐ&ůŽǁĞƌƐŽƌŽƚŚĞƌĂƌƟĐůĞƐ;ďĂůůŽŽŶƐĞƚĐͿĂƌĞĂůƐŽŶŽƚƉĞƌŵŝƩĞĚŝŶƚŚĞĐŽƌƌŝĚŽƌƐŽĨƚŚĞŵĂƵƐŽůĞƵŵ

· tŚĞƌĞŇŽƌĂůƚĂďůĞƐĂƌĞƉƌŽǀŝĚĞĚďŽƵƋƵĞƚƐŽĨĨƌĞƐŚŇŽǁĞƌƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚ ƌƟĮĐŝĂůďŽƵƋƵĞƚƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚĨƌŽŵEŽǀĞŵďĞƌϭƐƚƵŶƟůŽŶĞǁĞĞŬĂŌĞƌ ĂƐƚĞƌƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐǁŝůůďĞƌĞŵŽǀĞĚǁŚĞŶƚŚĞLJďĞĐŽŵĞƵŶƐŝŐŚƚůLJŽƌŽƵƚŽĨƐĞĂƐŽŶ/ŶĐŚĂƉĞůƐĂŶĚďƵŝůĚŝŶŐƐǁŚĞƌĞƚĂďůĞƐĂƌĞŶŽƚƉƌŽǀŝĚĞĚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ ǁŝůůƉƌŽǀŝĚĞŇŽƌĂůĂƌƌĂŶŐĞŵĞŶƚƐĂƐĚĞĐŽƌĂƟŽŶ

· ŽŵŵƵŶŝƚLJŵĂƵƐŽůĞƵŵƐĂŶĚĐŽůƵŵďĂƌŝƵŵĂƌĞĂƐ ƌĞƋƵŝƌĞĂĐƚƐŽĨƐŚĂƌŝŶŐŽĨĐŽŵŵŽŶĂƌĞĂƐŝŶĐůƵĚŝŶŐƚŚĞǁĂůŬǁĂLJƐďĞŶĐŚĞƐĂŶĚŇŽƌĂůƐƚĂŶĚƐtŝƚŚŵĂŶLJƉĞŽƉůĞďƵƌŝĞĚŝŶĐůŽƐĞƉƌŽdžŝŵŝƚLJĐĞŵĞƚĞƌLJ ŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚŵƵƐƚƌĞƐƚƌŝĐƚǀŝƐŝƚŽƌƐďLJůŝŵŝƟŶŐƚŚĞƐŝnjĞĂŶĚƚŚĞŶƵŵďĞƌŽĨŇŽƌĂůďŽƵƋƵĞƚƐƉůĂĐĞĚŝŶƚŚĞƐĞĂƌĞĂƐ

· ZĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌƚŚĞƉƌŽƉĞƌ ŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨĂůůůĂǁŶƐƚƌĞĞƐƐŚƌƵďďĞƌLJĂŶĚŽƌŶĂŵĞŶƚĂůƉůĂŶƟŶŐƐƐƵƌƌŽƵŶĚŝŶŐĐŽŵŵƵŶŝƚLJŵĂƵƐŽůĞƵŵĂŶĚĐŽůƵŵďĂƌŝƵŵĨĂĐŝůŝƟĞƐƌĞƐƚƐǁŝƚŚĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚ

· tƌĞĂƚŚƐĚĞƐŝŐŶƐƉŝĐƚƵƌĞƐĂŶĚŽƚŚĞƌĚĞĐŽƌĂƟǀĞŽƌĚĞǀŽƟŽŶĂůŽďũĞĐƚƐĂƌĞŶŽƚƉĞƌŵŝƩĞĚŝŶĐŽŵŵƵŶŝƚLJŵĂƵƐŽůĞƵŵƐĂŶĚĐŽůƵŵďĂƌŝƵŵĂƌĞĂƐůůŽďũĞĐƚƐƐŚĂůůďĞƌĞŵŽǀĞĚƚŚĂƚǀŝŽůĂƚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐŽƌǁŚĞŶŝŶƚŚĞũƵĚŐŵĞŶƚŽĨĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŶĂŐĞŵĞŶƚƚŚĞŝƌĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞĂŶĚĐŽŶĚŝƟŽŶǁĂƌƌĂŶƚƌĞŵŽǀĂů

· /ŶĚŝǀŝĚƵĂůĐŚĂƉĞů;ĂůƚĂƌͿĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĂƌĞEKdƉĞƌŵŝƩĞĚĞĐŽƌĂƟŶŐƚŚĞƐĂŶĐƚƵĂƌLJĂŶĚĐŚĂƉĞůĐŽƌƌŝĚŽƌƐǁŝŶĚŽǁƐĂŶĚƐƚĂƚƵĞƐŽƌĨĞĂƚƵƌĞƐƐŚĂůůďĞƚŚĞƐŽůĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJ

· ĞĐĂƵƐĞƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŝƐŽƉĞŶƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐŝƚŝƐŝŵƉŽƐƐŝďůĞƚŽĐŽŶƚƌŽůƚŚĞĂĐƟǀŝƚLJŽĨĞǀĞƌLJǀŝƐŝƚŽƌtĞĐĂŶŶŽƚŐƵĂƌĂŶƚĞĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĨƌŽŵĚĂŵĂŐĞŽƌĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 8: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚŽĨZƵůĞƐΘZĞŐƵůĂƟŽŶƐ

dŚĞŐĞŶĞƌĂůďĞĂƵƚLJĂŶĚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐ;ŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐĂŶĚƚŚĞŵĂƵƐŽůĞƵŵĂƌĞĂƐͿŶĂƚƵƌĂůůLJƐƵīĞƌƐƚŽƚŚĞĞdžƚĞŶƚƚŚĂƚƟŵĞĂŶĚůĂďŽƌŝƐĐŽŶƐƵŵĞĚŝŶĐŽƌƌĞĐƟŶŐŝŶĨƌĂĐƟŽŶƐŽĨƚŚĞƌƵůĞƐ/ĨŝŶĨƌĂĐƟŽŶƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚŽƌŽǀĞƌůŽŽŬĞĚŝƚǁŽƵůĚƚĞŶĚƚŽƌĞƐƵůƚŝŶŝŶĐƌĞĂƐĞĚŝŶĨƌĂĐƟŽŶƐdŚĞĞŵĞƚĞƌLJƐƚĂīĚŽĞƐĚŝƐƉŽƐĞŽĨĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƉůĂĐĞĚĂƚƚŚĞŐƌĂǀĞƐŝƚĞŽƌĐƌLJƉƚƚŚĂƚĂƌĞŝŶǀŝŽůĂƟŽŶŽĨƚŚĞƉƵďůŝƐŚĞĚƌƵůĞƐdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐƚĂīŝƐŽŌĞŶŝŶƐƚƌƵĐƚĞĚƚŽƚĂŬĞƚŚĞƐĞŵĂƚĞƌŝĂůƐĂǁĂLJĨƌŽŵƉƵďůŝĐǀŝĞǁƚŽĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞŽƚŚĞƌƐĨƌŽŵƉůĂĐŝŶŐƐŝŵŝůĂƌŝƚĞŵƐĂƚƚŚĞŐƌĂǀĞŽƌĐƌLJƉƚ

/ŶĐŽŵƉŝůŝŶŐƚŚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂŶĚŝŶĐŽŶƐŝĚĞƌŝŶŐƌĞǀŝƐŝŽŶƐǁĞƚƌLJƚŽƐƚƌŝŬĞĂďĂůĂŶĐĞďĞƚǁĞĞŶƚŚĞŶĂƚƵƌĂůĚĞƐŝƌĞŽĨĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐƚŽĚĞĐŽƌĂƚĞŝŶĚŝǀŝĚƵĂůŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐĐƌLJƉƚƐŶŝĐŚĞƐĂŶĚƚŚĞŽǀĞƌƌŝĚŝŶŐŽďůŝŐĂƟŽŶƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŝƚŚƚŚĞƌĞƐŽƵƌĐĞƐĂƚŽƵƌĚŝƐƉŽƐĂů/ƚŝƐĂůǁĂLJƐĚŝĸĐƵůƚƚŽŵĂŬĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƉƉůŝĐĂďůĞƚŽĂǁŝĚĞĂŶĚĚŝǀĞƌƐĞŐƌŽƵƉŽĨƉĞƌƐŽŶƐĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ ƌƵůĞƐĂƌĞƚŚĞƐƚĂŶĚĂƌĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐŽĨƚŚĞǀĂƐƚŵĂũŽƌŝƚLJŽĨĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐdŚĞŐŽĂůŽĨĐĞŵĞƚĞƌLJƉůĂŶƟŶŐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŶŐƌĞŐƵůĂƟŽŶƐŝƐƚŽŵĂŬĞƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐŶĞĂƚĂŶĚĐůĞĂŶǁŝƚŚĂŶĂƚŵŽƐƉŚĞƌĞŽĨƐŝŵƉůŝĐŝƚLJĂŶĚĞůĞŐĂŶĐĞdŚĞƐĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂůƐŽĞŶƐƵƌĞƚŚĂƚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐĂƌĞĂƐĂĨĞƉůĂĐĞĨŽƌďŽƚŚǀŝƐŝƚŽƌƐĂŶĚǁŽƌŬĞƌƐtĞĐĞƌƚĂŝŶůLJĂƉƉƌĞĐŝĂƚĞĂŶĚĐŽŵŵĞŶĚŽŶĞ ƐůŽǀĞŽĨĚĞǀŽƟŽŶĂůŽďũĞĐƚƐŽĨŐƌĞĂƚƉĞƌƐŽŶĂůƐĞŶƟŵĞŶƚ,ĞŶĐĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƌĞŶĞĐĞƐƐĂƌLJ

tĞĂƌĞĂǁĂƌĞƚŚĂƚƚŚŝƐƐƚĂƚĞŵĞŶƚǁŝůůŶŽƚďĞƉůĞĂƐŝŶŐƚŽƐŽŵĞůŽƚŽǁŶĞƌĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐďƵƚǁĞƐŝŶĐĞƌĞůLJƚƌƵƐƚƚŚĞLJǁŝůůƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚƚŚĞŶĞĐĞƐƐŝƚLJŽĨĐŽŵƉůLJŝŶŐǁŝƚŚƚŚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

tŚLJŶŽƚũƵƐƚĂůŝƩůĞƐƚĂƚƵĞ

ŶŐĞůƐƐĂŝŶƚƐĂŶĚŽƚŚĞƌĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞŝŵĂŐĞƐĂƌĞƉĞƌŵŝƩĞĚǁŚĞŶĂƉƉƌŽǀĞĚĂƐĂĚĞƐŝŐŶŽĨƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚĞƌĞĐƚĞĚĂƚƚŚĞďƵƌŝĂůůŽƚdŚĞƉůĂĐŝŶŐŽĨƐƚĂƚƵĂƌLJŽƌĮŐƵƌŝŶĞƐĂƚƚŚĞůŽƚŝƐŶŽƚƉĞƌŵŝƩĞĚdŚĞƐĞŝƚĞŵƐĐĂŶĐŚŝƉďƌĞĂŬŽƌďĞĐŽŵĞǁĞĂƚŚĞƌĞĚ;ĨƌŽŵƐŶŽǁĂŶĚƌĂŝŶͿĂŶĚŵĂŶLJƐƵĐŚŝƚĞŵƐŚĂǀĞďĞĞŶĨƌĞƋƵĞŶƚůLJĨŽƵŶĚŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞŝƌŽƌŝŐŝŶĂůƉůĂĐĞŵĞŶƚdŚĞƐĞŝƚĞŵƐĐĂŶĂůƐŽƐƚĂŝŶƚŚĞŵŽŶƵŵĞŶƚůĞĂǀŝŶŐƉĞƌŵĂŶĞŶƚĚŝĸĐƵůƚƚŽƌĞŵŽǀĞƵŶ-ǁĞůĐŽŵĞĚŵĂƌŬƐ

KǀĞƌƚŚĞLJĞĂƌƐǁĞŚĂǀĞĞdžƉĞƌŝĞŶĐĞĚŵĂŶLJƉƌŽďůĞŵƐƌĞŐĂƌĚŝŶŐƐƚĂƚƵĞƐĂŶĚŽƚŚĞƌŽďũĞĐƚƐƉůĂĐĞĚŽŶŽƌŶĞĂƌƚŚĞŐƌĂǀĞŵŽŶƵŵĞŶƚƐdŚĞLJĂƌĞŽŌĞŶƐĞƉĂƌĂƚĞĚĨƌŽŵƚŚĞŝƌŽƌŝŐŝŶĂůƉůĂĐĞŵĞŶƚĂŶĚďĞĐŽŵĞŽďƐƚĂĐůĞƐƚŽŵĂĐŚŝŶĞƌLJǁŝƚŚƚŚĞƉŽƚĞŶƟĂůƚŽĐĂƵƐĞŚĂƌŵĂŶĚŝŶũƵƌLJƚŽǀŝƐŝƚŽƌƐĂŶĚǁŽƌŬĞƌƐŶŽƚŚĞƌƉƌŽďůĞŵĂƌŝƐĞƐǁŚĞŶůŽƚŽǁŶĞƌƐŬĞĞƉĂĚĚŝŶŐƐƚĂƚƵƚĞƐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŽŶƚŚĞŐƌĂǀĞdŚŝƐĐŽŶĚŝƟŽŶŐƌŽǁƐǁŽƌƐĞĂƐŽƚŚĞƌƉĞŽƉůĞĨŽůůŽǁƚŚŝƐƉƌĂĐƟĐĞƐĂƌĞƐƵůƚƚŚĞƌĞĂƌĞƐĞĐƟŽŶƐŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŚĞƌĞƚŚĞƌĞĂƌĞƐŽŵĂŶLJŽĨƚŚĞƐĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŽŶƚŚĞŐƌĂǀĞƐƚŚĂƚŽƚŚĞƌůŽƚŽǁŶĞƌƐĂŶĚǀŝƐŝƚŽƌƐŚĂǀĞĐŽŵƉůĂŝŶĞĚĂŶĚŚĂǀĞĚĞŵĂŶĚĞĚƚŚĂƚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĞŶĨŽƌĐĞƚŚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 9: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

s/K>d/KEd'^

^ŽŵĞƟŵĞƐƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJǁŝůůƉůĂĐĞĂĚĚŝƟŽŶĂůƉŽƐƚĞĚƐŝŐŶƐĂŶĚǀŝŽůĂƟŽŶ;ŽƌǁĂƌŶŝŶŐͿƚĂŐƐŽŶĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŽĂƐƐŝƐƚƵƐŝŶĂůĞƌƟŶŐǀŝƐŝƚŽƌƐƚŽƚŚĞƌƵůĞƐdŚŝƐŝƐĚŽŶĞŝŶŽƌĚĞƌƚŽƉƌĞǀĞŶƚĂĚĚĞĚƐŽƌƌŽǁƚŽďĞƌĞĂǀŝŶŐĨĂŵŝůLJŵĞŵďĞƌƐƚŚĂƚĚŝƐĐŽǀĞƌĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐŚĂǀĞďĞĞŶƌĞŵŽǀĞĚĨƌŽŵƚŚĞŐƌĂǀĞƐŝƚĞŽƌĐƌLJƉƚĂƌĞĂ

/ŶďĞƚǁĞĞŶƐĐŚĞĚƵůĞĚĂŶĚƐĞĂƐŽŶĂůĐůĞĂŶ-ƵƉƐƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐƚĂīŵĂLJĐŚŽŽƐĞƚŽƚĂŐƚŚĞƐĞƐƉĞĐŝĮĐŝƚĞŵƐƉůĂĐĞĚŝŶǀŝŽůĂƟŽŶĂƐĂƌĞŵŝŶĚĞƌŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐdŚĞƐĞƚĂŐƐŚĞůƉƵƐƚŽĞĚƵĐĂƚĞƚŚĞƉƵďůŝĐŽŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌƵůĞƐKŶŽĐĐĂƐŝŽŶŝƚĞŵƐŶŽƚĂůůŽǁĞĚĂƌĞƉůĂĐĞĚĂŌĞƌƚŚĞƚĂŐŐŝŶŐƉƌŽĐĞƐƐŝƐĐŽŵƉůĞƚĞĚĂŶĚŝŶƋƵŝƌŝŶŐǀŝƐŝƚŽƌƐĨƌĞƋƵĞŶƚůLJƌĞŵŽǀĞƚĂŐƐdŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŵĂŬĞƐĞǀĞƌLJĞīŽƌƚƚŽĞŶĨŽƌĐĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐƵŶŝĨŽƌŵůLJĂŶĚǁŝƚŚĐŽŵƉĂƐƐŝŽŶtĞĂĐŬŶŽǁůĞĚŐĞĂŶĚƌĞŐƌĞƚŝŶƐƚĂŶĐĞƐƚŚĂƚĂƉƉĞĂƌĐŽŶƚƌĂƌLJƚŽƚŚŝƐĂĐƚ

ĞůŽǁĂƌĞƐĂŵƉůĞƐŽĨƚĂŐƐƉůĂĐĞĚŽŶŝƚĞŵƐdŚĞƐĞƚĂŐƐĂƌĞƵƐĞĚĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶƚŽĂůŽƚŽǁŶĞƌŽƌǀŝƐŝƚŽƌƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶŝƚĞŵŽďũĞĐƚĨƌŽŵƚŚĞďƵƌŝĂůƐƉĂĐĞ

dŚĞƐĞƚĂŐƐŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚďĞƵƐĞĚǁŝƚŚĂŶŽƚŚĞƌĂĐƟŽŶŽĨŽŶŐŽŝŶŐƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚ^ŽŵĞĞdžĂŵƉůĞƐŽĨŽƚŚĞƌĂĐƟŽŶƐŝŶĐůƵĚĞƚŚĞǁĂƌƌĂŶƚŽĨĂŶŽďũĞĐƚ ƐŝŵŵĞĚŝĂƚĞƌĞŵŽǀĂůƐĞĂƐŽŶĂůůLJƌĞůĂƚĞĚĞŶĨŽƌĐĞŵĞŶƚƐĂĨĞƚLJĐŽŶĚŝƟŽŶƐǁĂƌƌĂŶƟŶŐƌĞŵŽǀĂůŽƌĐĂƐĞƐ;ƐƵĐŚĂƐƐŚƌƵďǀŝŽůĂƟŽŶƐͿǁŚĞƌĞĂĚĚŝƟŽŶĂůŶŽƟĐĞƐƵĐŚĂƐĂǁƌŝƩĞŶůĞƩĞƌŝƐĨŽƌǁĂƌĚĞĚƚŽƚŚĞĨĂŵŝůLJ

'ĞŶĞƌĂůůLJŝƚŝƐĚĞĞŵĞĚĂŶĂĐĐĞƉƚĂďůĞĂŶĚƌĞĂƐŽŶĂďůĞĂĐƟŽŶƚŽƉůĂĐĞĂƚĂŐŽŶĂŶŝƚĞŵƚŚĂƚĐĂŶŶŽƚďĞƌĞŵŽǀĞĚĂƚƚŚĞŵŽŵĞŶƚĂǀŝŽůĂƟŽŶŝƐŝĚĞŶƟĮĞĚ/ƚĂůƐŽƐĞƌǀĞƐĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůŵĞĂŶƐƚŽĚŝƐĐŽƵƌĂŐĞŽƚŚĞƌǀŝƐŝƚŽƌƐĨƌŽŵƌĞƉĞĂƟŶŐƚŚĞǀŝŽůĂƟŽŶĂƚŽƚŚĞƌůŽƚůŽĐĂƟŽŶƐ

dŚŝƐŝƐĂĐŽƵƌƚĞƐLJŶŽƟĐĞĞdžƚĞŶĚĞĚƚŽƚŚĞƉƵďůŝĐĨŽƌĞĚƵĐĂƟŽŶĂůƉƵƌƉŽƐĞƐdŚĞƵƐĞŽĨĂƚĂŐƉƌŽŵŽƚĞƐ

ďĞƩĞƌǀŝƐŝƚŽƌǁŽƌŬĞƌƌĞůĂƟŽŶƐŚŝƉƐƐĂůǁĂLJƐ

ƐƚĂƚĞĚƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽ

ƌĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐƉŽƐĞŽĨĂůůŝƚĞŵƐƉůĂĐĞĚŝŶǀŝŽůĂƟŽŶŽƌǁŚĞŶŝƚĞŵƐďĞĐŽŵĞĞŝƚŚĞƌ

ƵŶƐŝŐŚƚůLJŽƌŽƵƚŽĨƐĞĂƐŽŶdŚĞƐĞĂĐƟŽŶƐĂƌĞƚĂŬĞŶǁŝƚŚŽƌǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞĂƐƐƚĂƚĞĚŝŶƚŚĞ

ƉƵďůŝƐŚĞĚƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ

Page 10: Z } o ] u ] } ] } v · 2019. 7. 24. · Z µ o v Z P µ o } v o Ç u } ] u } v ] v Z µ . } v v À } v } ( Z v P o

dŚŝƐŐƵŝĚĞŝƐŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĂŐĞŶĞƌĂůƐƵŵŵĂƌLJŽĨĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐƉƌŽŐƌĂŵĂŶĚƐĞƌǀŝĐĞƐŽīĞƌĞĚ^ƚĂƚĞŵĞŶƚƐĐŽŶƚĂŝŶĞĚǁŝƚŚŝŶŵĂLJŽƌŵĂLJŶŽƚŝŵƉůLJĐĂƌĞĚĞĮŶĞĚĂƐƉĞƌŵĂŶĞŶƚŵĂŝŶƚĞŶĂŶĐĞ;ƉĞƌƉĞƚƵĂůĐĂƌĞͿŽƌĂƐĂŶĂĚĚŝƟŽŶĂůƉĂŝĚƐĞƌǀŝĐĞƚŽďĞƉĞƌĨŽƌŵĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽƌŝƚƐĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚĂŐĞŶƚƐĂƚĞƐĂŶĚƐƚĂƚĞŵĞŶƚƐŽĨĂĐƟŽŶƐƐƚĂƚĞĚǁŝƚŚŝŶĂƌĞĂƐĐŚĞĚƵůĞƐƵďũĞĐƚƚŽĐŚĂŶŐĞĚƵĞƚŽǁĞĂƚŚĞƌĐŽŶĚŝƟŽŶƐďƵƌŝĂůĂĐƟǀŝƚLJĮŶĂŶĐŝĂůĂŶĚůĂďŽƌďƵĚŐĞƚĂƌLJŐŽĂůƐEŽƐƚĂƚĞŵĞŶƚƉƌĞƐĞŶƚĞĚŚĞƌĞƌĞƉƌĞƐĞŶƚƐĂƐƚĂƚĞĚĐŽŶƚƌĂĐƚŝŵƉůŝĞĚƐĞƌǀŝĐĞŽƌĂŶĂŐƌĞĞŵĞŶƚƚŽƉĞƌĨŽƌŵĂƐĞƌǀŝĐĞ

ZĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐĐĂƌĚǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞŽƌĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ

tŚĞŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƚĂŬĞƐĂĐƟŽŶƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐƉŽƐĞŽĨŝƚĞŵƐĂƚƚŚĞŐƌĂǀĞƐŝƚĞŽƌŵĂƵƐŽůĞƵŵŝƚŝƐĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞĂŶĚŝƚŝƐĨŽůůŽǁŝŶŐƚŚĞĚƵƟĞƐĂŶĚƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƟĞƐƐĞƚĨŽƌƚŚǁŝƚŚƚŚĞĐĂƌĞŽĨƚŚĞƐĞƐĂĐƌĞĚďƵƌŝĂůŐƌŽƵŶĚƐWŽƐƚĞĚŶŽƟĐĞƐƚŚĞƐŝŐŶĞĚƌƵůĞƐĂƚƚŚĞƟŵĞŽĨƉƵƌĐŚĂƐĞĂŶĚĐĞŵĞƚĞƌLJůŝƚĞƌĂƚƵƌĞ;ŝŶĐůƵĚŝŶŐŽƵƌǁĞďƐŝƚĞĂŶĚďƌŽĐŚƵƌĞƐͿĂƌĞĚĞƐŝŐŶĞĚƚŽŝŶĨŽƌŵĂŶĚĞĚƵĐĂƚĞĨĂŵŝůŝĞƐĂďŽƵƚƚŚĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƟĞƐĂŶĚƉƌŽĐĞĚƵƌĞƐtĞĚŽƉĞƌŵŝƚŵĂŶLJƚLJƉĞƐŽĨƉůĂŶƚƐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƵŶĚĞƌƐĞǀĞƌĂůƌĞŐƵůĂƚĞĚƉƌŽŐƌĂŵƐƚŚƌŽƵŐŚŽƵƚƚŚĞĐĂůĞŶĚĂƌLJĞĂƌ/ĨƐŽŵĞŽŶĞĐŚŽŽƐĞƐƚŽǀŝŽůĂƚĞĂŶĚŝŐŶŽƌĞŽƵƌŝŶƐƚƌƵĐƟŽŶƐŽƵƌĂĐƟŽŶƐƚŽƌĞŵŽǀĞŝƚĨŽƌĐŽŵƉůŝĂŶĐĞĂƌĞĚĞĞŵĞĚĂƉƉƌŽƉƌŝĂƚĞKƵƌĂĐƟŽŶƐƚŽĂƐŬLJŽƵƚŽƌĞŵŽǀĞǁŝƚŚƉŽƐƚĞĚŶŽƟĐĞƐĂƌĞŝŶƚĞŶĚĞĚƚŽďĞĐŽŵƉĂƐƐŝŽŶĂƚĞĂŶĚƚŚŽƵŐŚƞƵů—ŶŽƚĂƉƵŶŝƟǀĞĂĐƟŽŶdŚĞƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĚŽƐƚĂƚĞ ƚŽƌĞŵŽǀĞĂŶĚĚŝƐĐĂƌĚǁŝƚŚŽƵƚŶŽƟĐĞŽƌĐŽŵƉĞŶƐĂƟŽŶ

dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽƌĞŵŽǀĞĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŚĂƚŚĂǀĞĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚĞĚĂƐǁĞůůĂƐĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŚĂƚĚŽŶŽƚŵĞĞƚƚŚĞŐƵŝĚĞůŝŶĞƐŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞďĞĂƵƚLJĚŝŐŶŝƚLJĂŶĚƐĂĨĞƚLJŽĨƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJŐƌŽƵŶĚƐŝŶĐůƵĚŝŶŐŐƌĂǀĞƐŝƚĞƐƐŚƌŝŶĞƐĐŚĂƉĞůĂŶĚŵĂƵƐŽůĞƵŵĂƌĞĂƐ

dŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĐĂŶŶŽƚďĞƌĞƐƉŽŶƐŝďůĞĨŽƌĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŚĂƚĂƌĞƌĞŵŽǀĞĚĂŵĂŐĞƌĞƐƵůƟŶŐĨƌŽŵŝŵƉƌŽƉĞƌĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐĐĂŶŶŽƚďĞĐŽǀĞƌĞĚĨŽƌƌĞŝŵďƵƌƐĞŵĞŶƚŶŽƌĐĂŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJĂƐƐƵŵĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJĨŽƌƚŚĞĚŝƐĂƉƉĞĂƌĂŶĐĞŽĨĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐZĞĐƟĮĐĂƟŽŶŽĨĂŶLJĚĂŵĂŐĞƐŚĂůůďĞƚŚĞƌĞƐƉŽŶƐŝďŝůŝƚLJŽĨƚŚĞŐƌĂǀĞĐƌLJƉƚŶŝĐŚĞŽǁŶĞƌŽƌƚŚĞŝƌŚĞŝƌƐ

ƉƉƌŽǀĞĚŝƚĞŵƐǁĞƌĞƌĞŵŽǀĞĚĂŶĚĚŝƐĐĂƌĚĞĚtŚLJ

· ĞĐŽƌĂƟŽŶƐƐŚŽƵůĚŶŽƚďĞŽŶƚŚĞŐƌŽƵŶĚŽƵƚƐŝĚĞŽĨƐƉĞĐŝĮĞĚĚĞƐŝŐŶĂƚĞĚƉůĂŶƟŶŐĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŶŐĂƌĞĂƐďĞĐĂƵƐĞƚŚĞLJŽďƐƚƌƵĐƚĂĐĐĞƐƐƚŽĂĚũĂĐĞŶƚůŽƚƐŽƌĐƌLJƉƚƐĂŶĚƉƌĞƐĞŶƚĂƐĂĨĞƚLJŚĂnjĂƌĚƚŽƐƚĂīĞƋƵŝƉŵĞŶƚĂŶĚŽƚŚĞƌǀŝƐŝƚŽƌƐ

· ĞĐŽƌĂƟŽŶƐƚŚĂƚŚĂǀĞĚĞƚĞƌŝŽƌĂƚĞĚŵĂLJďĞƌĞŵŽǀĞĚŝŶŽƌĚĞƌƚŽŵĂŝŶƚĂŝŶƚŚĞĐĞŵĞƚĞƌLJƐďĞĂƵƚLJĂŶĚĚŝŐŶŝƚLJ

· DĂŶĂŐĞŵĞŶƚƌĞƐĞƌǀĞƐƚŚĞƌŝŐŚƚƚŽĐŚĂŶŐĞŵŽĚŝĨLJŽƌƌĞƐĐŝŶĚƚŚĞƌƵůĞƐĂŶĚƌĞŐƵůĂƟŽŶƐĂƐŝƚƐĞĞŵƐĮƚĂŶĚĚĞĞŵƐŶĞĐĞƐƐĂƌLJ

ĞĐŽƌĂƟŽŶWƌŽŐƌĂŵƐŽīĞƌĞĚďLJĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽīĞƌƐĂŶĂƌƌĂLJĨŽƌŇŽƌĂůĂŶĚĚĞĐŽƌĂƟŽŶƉƌŽŐƌĂŵƐĨŽƌĐĞŵĞƚĞƌLJůŽƚƐĐƌLJƉƚƐĂŶĚŶŝĐŚĞƐǀĂŝůĂďůĞƉƌŽĚƵĐƚƐĂŶĚƉƌŽŐƌĂŵƐŝŶĐůƵĚĞƐƚĂŝŶůĞƐƐƐƚĞĞůƉŽƌƚƌĂŝƚƐĐƌLJƉƚŶŝĐŚĞŇŽƌĂůǀĂƐĞƉƌŽŐƌĂŵƐĞĂƐŽŶĂůĚĞĐŽƌĂƟŽŶƐ;ĂƐƚĞƌDŽƚŚĞƌƐĂLJ&ĂƚŚĞƌƐĂLJĂŶĚŚƌŝƐƚŵĂƐͿĞŵďůĞŵƐĨŽƌĐƌLJƉƚƐŶŝĐŚĞƐǀŽƟǀĞĂŶĚŵĞŵŽƌŝĂůĐĂŶĚůĞƐĂƚŽƵƌĐŚĂƉĞůƐĂŶĚŐƌĂǀĞƐŝƚĞŇŽƌĂůďŽƵƋƵĞƚŚŽůĚĞƌƐ

WůĞĂƐĞǀŝƐŝƚŽƵƌǁĞďƐŝƚĞ;ǁǁǁĐĐůŽŶŐŝƐůĂŶĚŽƌŐͿŽƌĐŽŶƚĂĐƚŽƵƌĐĞŵĞƚĞƌLJŽĸĐĞĨŽƌŵŽƌĞĚĞƚĂŝůƐĂŶĚƚŽƉĂƌƟĐŝƉĂƚĞŝŶƚŚĞƐĞƉƌŽŐƌĂŵƐ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐŽĨ>ŽŶŐ/ƐůĂŶĚ hƉĚĂƚĞĚĞĐĞŵďĞƌϮϬϭϴ

ĂƚŚŽůŝĐĞŵĞƚĞƌŝĞƐ—ĞĐŽƌĂƚŝŽŶƐ