um investimentos: carteira recomendada de dividendos

2015

Legenda: Entrada ( ) Sada ( ) Aumento () Reduo ()

ATIVOGRFICOS NOVA ANTERIOR

50

70

90

110

130

150

170

190

dez-10 jun-11 dez-11 jun-12 dez-12 jun-13 dez-13 jun-14 dez-14

Carteira de Dividendos UM Investimentos IBOV

Carteira UM =

IBOV =

81,74%

-23,93%

85

95

105

115

30-abr 2-mai 4-mai 6-mai 8-mai 10-mai 12-mai 14-mai 16-mai 18-mai 20-mai 22-mai 24-mai 26-maiCarteira de Dividendos UM Investimentos IBOV

Carteira UM =

IBOV =

-4,54%

-6,17%

Carteira Recomendada Dividendos - Junho 2015

Optamos por retirar as aes da Odontoprev de nossa Carteira Recomendada de

Dividendos, bem como a incluso das aes da Grendene.

O Ibovespa encerrou o ms em queda, com menor entrada de recursos estrangeiros em nossa bolsa, alm da queda das blue chips. No lado macroeconmico, o ministrio da Fazenda, liderado pelo Joaquim Levy, mostra forte compromisso com o ajuste das finanas do governo atravs da aprovao da medida provisria que restringe o acesso ao seguro desemprego, abono salarial e penses por morte. Alm disso, foi aprovado o corte no oramento com maior impacto sobre a educao, ministrio das cidades e obras do PAC. O BC continua informando que a poltica monetria deve se manter vigilante no combate inflao, reforando a possibilidade de continuao do ciclo de alta nas taxas de juros. Portanto, o cenrio econmico continua desafiador, tendo em vista aumento do desemprego e contrao do PIB, alm da piora sensvel no indicador de produo industrial.

O ndice S&P encerrou o ms em leve alta, com investidores atentos a divulgao de novos dados econmicos do pas. A economia chegou prximo a estagnao no 1T15, impactada negativamente pela queda dos investimentos das empresas e das exportaes. No lado positivo, os gastos do consumidor subiram, impulsionados pelo aumento da renda real. Os investimentos em estruturas no residenciais, como prdios de escritrios e fbricas tiveram a maior retrao dos ltimos quatro anos. Este declnio refletiu a fragilidade da explorao de petrleo, com as empresas diminuindo seus oramentos com a queda nos preos dos combustveis. O FED, atravs da deciso de manuteno da atual taxa de juros, declarou que a economia est frgil, sinalizando que no existe presses inflacionrias relevantes, sinalizando que a taxa de juros pode permanecer baixa por mais tempo.

O composto europeu encerrou em alta, impulsionado pelo compromisso do BCE de aumentar a liquidez do sistema financeiro europeu, confirmado pelo aumento da base monetria. Apesar dos esforos implementados pelo BCE, o PMI composto da regio ficou abaixo das expectativas do mercado, confirmando que a atividade econmica na regio est frgil. Contudo, o BCE mostra-se otimista , aumentando suas estimativas de inflao para o ano de 2015 e 2016. Apesar disso, o mercado financeiro monitora a situao fiscal da Grcia, aps declarao de Christine Lagarde, alegando que a sada da Grcia da zona do euro no "nenhum passeio ao parque mas tambm no o fim do mundo". No front poltico, a Espanha v partidos de esquerda ganharem relevncia, suscitando instabilidade poltica no pas, alm do provvel referendo para decidir se o Reino Unido ficar na UE.

O composto chins encerrou o ms em alta, com investidores atentos a indicadores econmicos do pas. Os investidores monitoram os dados de produo industrial do pas , investimento em ativos fixos e varejo, que ficaram abaixo das estimativas do mercado. No lado positivo, o lucro industrial cresceu em abril na comparao com o mesmo perodo do ano anterior. O governo chins, com o objetivo de conter uma desacelerao mais acentuada de sua economia, tomou uma srie de medidas, dentre elas podemos destacar corte nas taxas de juros, aumento dos gastos com infraestrutura. A partir disso, acreditamos que o pas asitico no poupar esforos para cumprir sua meta de crescimento , sob risco de gerar menos postos de trabalho.

ALUP11 MDIA

P/L 10,0x 13,5x

P/VPA 1,4x 1,5x

EV/EBITDA 8,1x 15,3x

DL/EBITDA 3,1x 8,7x

Mg. EBITDA 73,26% 28,47%

ALUP11 IBOV ROE 14,04% 15,39%

-5,79% -6,17% DIV. YIELD 9,64% 8,37%

5,21% 5,51%

12,33% 1,00%

DESCRIO DA COMPANHIA GRFICO DE DESEMPENHO

NOSSA ANLISE FATORES CATALISADORES E RISCOS

PREO (R$)

STOCK DATA ALUP11 MLTIPLOS TESE

17,42

PREO-ALVO (R$) 22,00

UPSIDE 26,29%

VOLUME (Mil R$) 3.410,8

FREE FLOAT

12 MESES

100,00%

VARIAO

MS

2015

A companhia uma holding que atua nos segmentos de transmisso (83% da receita

lquida) , com 5.703 Km de linhas e gerao (17% da receita lquida), com capacidade

instalada de 179,4 MW e 601 MW wm implantao.

A companhia possui 20 sistemas de transmisso (18 operacionais) e atua no

segmento de gerao por meio de hidreltricas (UHE), pequenas centrais

hidreltricas (PCH) e parques elicos.

Incio das operao da UHE Ferreira Gomes antes do previsto.

Isolamento do risco de racionamento .

Intervenes regulatrias.

Baixa atratividade dos prximos leiles de linhas de transmisso.

Mltiplos atrativos ( P/VPA de 1,6x, P/L 2015E 12,8x EV/EBITDA 6x 2015E).

Segurana de dividendos.

Prazo longo das concesses.

Alto div. yield estimado para 2015 (9%).

60,00

100,00

140,00

mai-14 jul-14 set-14 nov-14 jan-15 mar-15 mai-15

ALUP11 IBOV

BBDC4 MDIA

P/L 8,9x 8,4x

P/VPA 1,7x 1,3x

EV/EBITDA - -

DL/EBITDA - -

Mg. EBITDA - -

BBDC4 IBOV ROE 20,21% 18,08%

-10,95% -6,17% DIV. YIELD 3,34% 4,20%

-2,73% 5,51%

12,41% 1,00%

PREO (R$) 28,21


UPSIDE 20,52%


FREE FLOAT 97,31%

VARIAO

MS

2015

12 MESES

STOCK DATA BBDC4 MLTIPLOS TESE



O Bradesco um dos maiores bancos do setor privado no Brasil, em termos de total

de ativos e a maior seguradora da Amrica Latina, fornecendo uma ampla gama de

produtos e servios bancrios e financeiros no Brasil e no exterior. Possui ampla rede

de agncias e servios do setor privado no Brasil, o que permite abranger uma base

de clientes bastante diversificada.

Expectativa de crescimento de 8% do EPS em 2015E.

Aumento da taxa de juros.

Aumento da inadimplncia.

Reduo do spread bancrio.

A companhia apresenta um variado mix de produtos, com forte exposio no

segmento de seguros (25% do market share).

Valuation razovel com P/VPA de 1,5x e ROE de 19%.

Ciclo de aperto monetrio.

Forte exposio ao setor de seguros.

60,00

100,00

140,00

jun-14 ago-14 out-14 dez-14 fev-15 abr-15

BBDC4 IBOV

A companhia possui clnicas e equipes de profissionais em todos estados do pas, alm de escritrios em 16 cidades, em 11 estados.

CPLE6 MDIA

P/L 8,1x 13,5x

P/VPA 0,7x 1,5x


DL/EBITDA 2,3x 8,7x

Mg. EBITDA 14,33% 28,47%

CPLE6 IBOV ROE 8,19% 15,39%

-3,36% -6,17% DIV. YIELD 7,24% 8,37%

-6,25% 5,51%

9,04% 1,00%

PREO (R$) 32,77


UPSIDE 15,96%


FREE FLOAT 78,73%

VARIAO

MS

2015

12 MESES

STOCK DATA CPLE6 MLTIPLOS TESE



A companhia uma empresa eltrica integrada, atuando nas reas de gerao,

transmisso e distribuio de energia. No segmento de gerao, a companhia conta

com 4.731 MW de capacidade instalada em hidreltricas, 20MW em termeltrica e

2,5MW em elicas. A companhia conta ainda com 3.251 Km de linas de transmisso,

e a distribuidora de energia de mais de 4,2 milhes de consumidores no Paran e

Santa Catarina.

Payout atrativo.

Incio das bandeiras tarifrias, que beneficia o segmento de distribuio.

Aprofundamento da crise hdrica.

Intervenes governamentais no setor.

Recomposio das tarifas em 2015.

Mltiplos Atrativos.

Mltiplos Atrativos (P/L 2015E de 9x e P/VPA 2015E de 0,69x).

Div. Yield atrativo (5,2% 2015E).

60,00

100,00

140,00


CPLE6 IBOV

GRND3 MDIA

P/L 9,8x 19,1x

P/VPA 2,2x 5,8x

EV/EBITDA 8,1x 9,4x

DL/EBITDA -2,2x 0,6x

Mg. EBITDA 20,97% 17,03%

GRND3 IBOV ROE 24,05% 32,72%

-3,50% -6,17% DIV. YIELD 4,72% 3,82%

17,11% 5,51%

0,29% 1,00%



PREO (R$)

STOCK DATA GRND3 MLTIPLOS TESE

17,37


UPSIDE 15,14%


FREE FLOAT

12 MESES

23,39%

VARIAO

MS

2013

A Grendene uma das principais produtoras de calados no pas e a maior

exportadora de calados brasileira, com suas operaes integradas e localizadas em

regies com benefcios fiscais (RS e CE). A empresa atua no segmento de chinelos e

sandlias, cujo ticket mdio mais baixo (carter mais defensivo), sendo detentora

de diversas marcas renomadas, com destaque Rider, Ipanema e Melissa.

Queda nos preos internacionais das matrias-primas.

Desvalorizao do Real.

Aumento da participao de calados importados no Brasil.

Perda dos benefcios fiscais.

Produtos de baixo ticket mdio (carater defensivo).

Estrutura verticalizada.

Forte posio de caixa e atrativo div. yield.

Empresa com perfil defensivo

Mltiplos atrativos.

60,00

100,00

140,00


GRND3 IBOV

SULA11 MDIA

P/L 7,7x 13,1x

P/VPA 1,1x 3,8x

EV/EBITDA - 31,9x

DL/EBITDA - -1,1x

Mg. EBITDA - 78,32%

SULA11 IBOV ROE 14,82% 25,97%

-7,54% -6,17% DIV. YIELD 3,54% 4,01%

3,32% 5,51%

-21,04% 1,00%12 MESES

92,36%

VARIAO

MS

2013

PREO (R$)

STOCK DATA SULA11 MLTIPLOS TESE

13,13


UPSIDE 28,71%


FREE FLOAT



Companhia atuante no ramo de seguro sade, odontolgico, automveis e outros

ramos elementares, atuante nos segmentos de seguros massificados, empresarial,

habitacional e riscos industriais e comerciais. No segmento pessoal, comercializa

seguros de vida e acidentes pessoais, bem como previdncia privada.

Maior seguradora independente.

Crescimento do segmento de capitalizao.

Aumento da sinistralidade.

Inflao mdica.

Alta capilaridade (mais de 30 mil corretores espelhados pelo pas) .

Crescimento no segmento corporativo.

Slidos resultados nos prximos trimestres.

Crescimento dos prmios de seguros.

60,00

100,00

140,00


SULA11 IBOV

UGPA3 MDIA

27,2x 17,2x

4,8x 2,2x

11,7x 44,3x

1,4x 1,2x

5,00% 10,87%

UGPA3 IBOV 18,25% 20,19%

-1,01% -6,17% 2,07% 6,18%

35,03% 5,51%

30,68% 1,00%12 MESES

VARIAO ROE

MS DIV. YIELD

2015

PREO (R$) 68,64 P/L

PREO-ALVO (R$) 80,00 P/VPA

UPSIDE 16,55% EV/EBITDA

VOLUME (Mil R$) 121.829,4 DL/EBITDA

FREE FLOAT 60,54% Mg. EBITDA

STOCK DATA UGPA3 MLTIPLOS TESE



A Ultrapar um grupo empresarial que atua no setores de distribuio de combustveis, por meio da Ipiranga e da Ultragaz, na indstria de especialidades qumicas, com a Oxiteno, no segmento de armazenagem para granis lquidos, por meio da Ultracargo, e no setor de varejo farmacutico, atravs da Extrafarma. A empresa detm operaes em todo o territrio brasileiro e possui, atravs da Oxiteno, unidades industriais nos Estados Unidos, no Uruguai, no Mxico e na Venezuela .

Expectativa slidos resultados . Aumento da eficiencia operacional. Diversificao da receita. Desacelerao econmica acentuada.

Diversificao da receita, com incio da consolidao da receita da Extrafarma. Crescimento da demanda por combustveis.

Empresa bem posicionada para atender a crescente demanda por combustveis no Brasil. Entrada no segmento de varejo farmacutico brasileiro (aps aquisio da Extrafarma).

60,00

100,00

140,00

180,00


UGPA3 IBOV

VLID3 MDIA

P/L 22,0x 21,1x

P/VPA 4,2x 6,3x


DL/EBITDA 1,4x 0,6x

Mg. EBITDA 19,15% 47,63%

VLID3 IBOV ROE 20,48% 32,54%

3,09% -6,17% DIV. YIELD 2,12% 3,38%

14,36% 5,51%

38,06% 1,00%



PREO (R$)

STOCK DATA VLID3 MLTIPLOS TESE

48,30


UPSIDE 9,73%


FREE FLOAT

12 MESES

94,81%

VARIAO

MS

2015

Valid atua na oferta de produtos e servios em sistemas de identificao, telecomunicao e meios de pagamento por meio de quatro unidades de negcio (meios de pagamento, sistemos de identificao, telecomunicaes e certificao digital).

Expanso no mercado dos EUA, participando de licitaes para setor de identificao e homologao para prestao de servios de telecomunicaes. Empresa posicionada para captar a forte expansao dos meios de pagamento. Reduo da atividade econmica. Dificuldade de repassar possveis aumentos de custos para seus clientes finais.

Crescimento no mercado norte americano. Expanso no segmento de certificao digital.

Expectativa de fortes resultados. Perfil defensivo .

60,00

100,00

140,00

180,00


VLID3 IBOV

VIVT4 MDIA

P/L 10,4x 12,8x

P/VPA 1,2x 1,0x

EV/EBITDA 5,7x 5,2x

DL/EBITDA 0,4x 1,7x

Mg. EBITDA 29,43% 29,78%

VIVT4 IBOV ROE 11,33% 10,52%

-9,19% -6,17% DIV. YIELD 10,41% 6,01%

2,73% 5,51%

10,93% 1,00%



PREO (R$)

STOCK DATA VIVT4 MLTIPLOS TESE

44,85


UPSIDE 18,17%


FREE FLOAT

12 MESES

35,26%

VARIAO

MS

2015

A Vivo a maior empresa de telecomunicaes do pas, lder de market-share,

prestando servios diversos de telefonia fixa, mvel, internet e Tv a cabo.

Expanso da base de clientes ps-pago.

Expansao da Rede 4G.

Deteriorao do cenrio macroeconmico.

Intervenes estatais.

Empresa melhor posicionada para capturar expanso dos usurios 4G.

Maior ticket mdio do setor.

Alto div. yield.

Empresa com perfil defensivo.

Alto div. yield estimado para 2015 (6,5%).

Sinergias provenientes da fuso com a GVT.

60,00

100,00

140,00


VIVT4 IBOV

O presente relatrio foi preparado pela Um Investimentos SA CTVM e destina-se somente para informao de investidores, no

constituindo oferta ou solicitao de compra ou de venda de qualquer instrumento financeiro ou de participao em qualquer

estratgia de negcio especfica. Qualquer deciso de compra ou venda de ttulos e valores mobilirios dever ser baseada em

informaes pblicas existentes sobre os referidos ttulos e, quando apropriado, deve levar em conta o contedo dos correspondentes

prospectos arquivados, e a disposio, nas entidades governamentais responsveis por regular o mercado e a emisso dos respectivos

ttulos. A Um Investimentos SA CTVM baseou este documento nas informaes obtidas a partir de fontes que cr serem confiveis, mas que

no verificou de modo independente; a Corretora no faz qualquer declarao no sentido de garantir e assegurar a exatido e

integridade de tais informaes, bem como no aceita qualquer responsabilidade pelas mesmas. As opinies presentes no relatrio

baseiam-se em informaes que estavam disponveis para o pblico data da publicao e esto sujeitas a alteraes sem aviso. A Um Investimentos SA CTVM ou quaisquer de seus diretores ou funcionrios podero adquirir ou manter ativos direta ou

indiretamente relacionados (s) empresa(s) aqui mencionada(s), desde que observadas as regras previstas na ICVM 483/2010 e regras

e polticas internas. A Um Investimentos SA CTVM no ser responsvel por perdas diretas ou lucros cessantes que sejam decorrentes

do uso do presente relatrio. Os instrumentos financeiros abordados neste relatrio podem no ser adequados para todos os perfis de

investidores. Caso o instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que no seja a do investidor, uma alterao nas taxas de cmbio pode

impactar adversamente o preo, valor e rentabilidade do instrumento financeiro. Os desempenhos anteriores no so

necessariamente indicativos de resultados futuros, e nenhuma declarao ou garantia, de forma expressa ou implcita, feita nesse

relatrio em relao a desempenhos futuros. O presente relatrio no poder ser reproduzido, distribudo ou publicado pelo seu destinatrio para qualquer fim sem o prvio

consentimento da Um Investimentos SA CTVM. A fim de atender a exigncia regulatria prevista na Instruo CVM 483, de 06 de julho de 2010, o(s) analista(s) de valores mobilirios

responsvel (eis) pela elaborao deste relatrio de anlise declara(m) que: I - As recomendaes refletem nica e exclusivamente sua(s) opinies pessoais e foram elaboradas de forma independente, inclusive

em relao Um Investimentos SA CTVM; II (so) certificado(s) e credenciado(s) pela APIMEC; III Sua(s) remunerao (so) fixa(s), podendo receber PL semestral de acordo com o resultado da Instituio como um todo e no

relacionado ao trabalho especfico de anlise.

Ouvidoria: 0800-282-9900

Analista responsvel

Henrique Florentino + 55 21 3514-4818 [email protected]

um investimentos: carteira recomendada de dividendos

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