Há algumas semanas começamos uma série de artigos que têm como objetivo esclarecer um dos pontos que gera mais dúvidas quando o assunto é investimentos na bolsa: Os derivativos e as estratégias que podem ser montadas com eles.Isso começou quando aumentaram as perguntas de . Uma das formas mais interessantes de se fazer isso é através dos derivativos, mas muita gente não sabe como ele funciona e por isso acaba tendo investimentos na bolsa incompletos. O primeiro artigo dessa série busca apresentar e traz os principais conceitos básicos para atuar nesse mercado. Depois, tivemos artigos para apresentar , e por fim .Hoje, damos sequência a esses artigos apresentando estratégias com opções que podem potencializar os resultados de seus investimentos na bolsa.Estratégias com Opções para seus Investimentos na bolsa#1: Comprar Opções ao Invés de Ações

Investimentos na Bolsa - Estratégias com Opções7/jul/2014 19:49:00Marcio Placedino7/jul/2014 19:49:00

A estratégia mais simples para se operar opções é comprar opções ao invés de ações. Nessa modalidade de operação, as opções são compradas com a finalidade de permitir que o investidor aposte na valorização de uma determinada ação despendendo apenas uma fração do valor que seria

necessário para comprar as ações. Por exemplo, considere que a ação da Petrobras esteja a R$ 15,00 e um investidor acredite que essa ação alcançará a cotação de R$ 18,00. Se esse investidor tiver como objetivo se aproveitar dessa alta tendo R$ 3.000,00 de retorno com a movimentação, ele pode gastar R$ 15.000,00 para comprar 1.000 ações e vendê-las a R$ 18.000,00, atingindo o resultado desejado. Por outro lado, se uma opção de compra com strike em R$ 15,00 estiver sendo negociada por R$ 0,50, bastará que o investidor que compre 1.200 dessas opções (ou seja, gaste R$ 600,00) para ter o mesmo ganho de R$ 3.000,00. Embora esse investidor incorra em um risco maior realizando investimentos na bolsa através dos derivativos, as opções lhe proporcionam a aposta na empresa com um valor disponível de capital substancialmente menor. Observe seus resultados descritos abaixo:

A - Compra das AçõesR$ 15.000,00 > Compra de 1.000 ações a R$ 15,00/cadaR$ 18.000,00 > Venda de 1.000 ações a R$ 18,00/cada

Lucro: R$ 18.000,00 - R$ 15.000,00 = R$ 3.000,00 ou 20,00%B - Compra das Opções

R$ 600,00 > Compra de 1.200 opções com strike em R$ 15,00 a R$ 0,50/cada

Papel a R$ 18,00 implica que a opção vale pelo menos R$ 3,00. (Já que 18 - 15 = 3)

R$ 3.600,00 > Venda de 1.200 opções a R$ 3,00/cadaLucro: R$ 3.600,00 - R$ 600,00 = R$ 3.000,00 ou 500%

Para quem essa operação é recomendada?1. Investidores que querem alavancar suas apostas no mercadoInvestidores que pretendem ter uma exposição ao mercado de ações potencializada, alavancando suas possibilidades de ganho e o risco de seus investimentos na bolsa, podem comprar opções ao invés de ações. Quanto mais agressivo for o investidor, maior deve ser o valor alocado em opções.No momento de escolher qual opção comprar é importante se atentar para alguns fatores:a) Quanto mais longe o strike estiver do preço atual, mais arriscada será a opçãob) O strike comprado pelo cliente nunca pode estar acima do valor que ele acredita que o papel alcançará* Se ficar com qualquer dúvida sobre os conceitos que apresentamos, não deixe de conferir esse . 2. Investidores que têm muito pouco dinheiro

Investidores com perfil agressivo e que ingressam na bolsa com pouco dinheiro são um público indicado para operações com opções. Isso ocorre pela seguinte razão: imagine que João guardou R$ 1.000,00 para investir em ações. Se ele obtiver 1,00% ao mês durante 10 anos esse dinheiro virará R$ 3.300,39 -

impostos. Embora em termos percentuais esse seja um ganho interessante, o valor lucrado é extremamente pequeno para 10 anos de investimentos na bolsa. Nesse contexto, os derivativos surgem como opções de potencializar os ganhos no curto prazo e favorecer o crescimento do capital desses investidores.No caso desse público, os efeitos negativos do risco maior (inerente às opções) é extremamente mitigado. Na medida em que o valor aplicado por esse tipo de investidor é muito baixo, grandes perdas % em seus recursos terão pouco impacto em sua vida. Ao contrário de um pai de família que

perde suas reservas, um jovem que perde R$ 300,00 não tem nenhuma perda em sua qualidade de vida. Por isso, ele pode correr mais riscos, caso seu perfil lhe deixe confortável com isso.3. Investidores que querem proteger-se de perdas em um mercado muito volátilO mercado de ações é marcado por momentos de altos e baixos e enfrenta crises de tempos em tempos. Nesses momentos, como ocorreu em 2008, é comum que as ações sofram quedas muito bruscas, ficando altamente voltáteis. Nesses momentos, as estratégias de comprar opções são muito eficazes por efetivarem limitarem as perdas do investidor. Considere o exemplo de Petrobras que apresentamos no começo deste tópico.Investidor A: Comprou 1.000 ações PETR4 a R$ 15,00/cada = R$ 15.000,00Investidor B: Comprou 1.200 opções PETRB15 a R$ 0,50/cada = R$ 1.200,00Imagine agora que houve uma notícia durante o final de semana que afetou negativamente a empresa (o que é comum em crises) e que o papel abra o pregão de segunda-feira em queda de 10,00%.Investidor A: 15,00 - 13,50 = R$ 1,50 de prejuízo por ação = R$ 1.500,00 de prejuízoInvestidor B: 1,20 - 0,01 = R$ 1,19 de prejuízo por opção = R$ 1.428,00 de prejuízoObserve que, ainda que a opção seja mais arriscada que a ação em si, o prejuízo do investidor que escolheu comprá-las é menor do que o prejuízo do investidor que aplicou seu dinheiro na ação. Dessa forma, essa estratégia com opções vai ser muito útil para permitir .Nesses casos, o importante é que o investidor invista em opções um valor próximo daquilo que estaria disposto a perder em caso de um stop loss. Por exemplo, se esse investidor aceitasse um stop de 7,00% ele poderia investir pouco mais de 7,00% do capital disponível para o trade em opções do ativo que seria comprado.

Operações estruturadas com opções para alavancar seus investimentos na Bolsa#2: Trava de Alta

Na operação de trava de alta, o investidor acredita na valorização das ações, mas tem confiança de que essa valorização respeitará um certo limite quantitativo. Por exemplo, um investidor pode acreditar que "Petrobras vai subir" ou que "Petrobras vai subir acima de R$ 18,00, mas não passa de R$ 20,00". Nesse caso, o investidor tem uma possibilidade de, mesclando

diferentes modalidades operacionais com opções, diminuir o valor despendido na operação (reduzindo seu risco) e aumentando seu potencial de retorno. Vamos trabalhar com o exemplo abaixo:PETR4: R$ 15,00PETRE18: R$ 0,20PETRE20: R$ 0,05Um investidor tem R$ 1.500,00 para investir em opções e acredita plenamente que Petrobras estará acima de R$ 18,00, mas abaixo de R$ 20,00. Esse investidor pode adotar duas estratégias:A - Comprar Opções PETRE18R$ 1.500,00 / R$ 0,20 = 7.500 opções de compra PETRE18B - Comprar Opções PETRE18 e VENDER PETRE20Esse investidor gastará R$ 0,20 por PETRE18 e receberá R$ 0,05 por PETRE20. Ou seja, esse investidor gastará R$ 0,15 por par de opção. Sendo assim, sua posição será:R$ 1.500,00 / R$ 0,15 = 10.000 pares de opções ou seja:

Compra de R$ 0,20 x 10.000 (PETRE18) = R$ 2.000,00 gastos Venda de R$ 0,05 x 10.000 (PETRE20) = R$ 500,00 recebidos Foram gastos, ao final, R$ 1.500,00Porque o investidor faria isso?Há uma razão muito forte para que um investidor faça isso: Desde que Petrobras esteja abaixo de R$ 20,00 no dia do exercício o investidor que montou a trava terá maior lucro.Observe:PETR4 = R$ 19,50Investidor A:Exerce a opção e compra a Petrobras por R$ 18,00. Na sequência, vende o ativo no mercado por R$ 19,50 (cotação atual). Com isso, lucra R$ 1,30 (19,50 - 18,00 - 0,20) por opção.Resultado: R$ 1,30 x 7.500 = R$ 9.750,00Investidor B:As opções PETRE20 que vendeu, valem R$ 0,00 (ninguém quer comprar por R$ 20,00 uma ação que custa R$ 19,50 no mercado).Suas opções PETRE18 lhe permitem comprar a Petrobras por R$ 18,00. Na sequência, vender o ativo no mercado por R$ 19,50 (cotação atual). Dessa forma, seu lucro é: (R$ 19,50 - R$ 18,00 = R$ 1,50 - R$ 0,20 = R$ 1,30 + R$ 0,05 = R$ 1,35) por par de opções.Resultado: R$ 1,35 x 10.000 = R$ 13.750,00Observe que o risco dos dois investidores era o mesmo: Se Petrobras caísse abaixo de R$ 18,00, ambos perderiam o valor destinado à aplicação. Por outro lado, com Petrobras entre R$ 18,00 e R$ 20,00 a trava de alta é muito mais rentável (sem exigir maior aporte de recursos por isso). Ela somente deixaria de ser interessante caso Petrobras subisse acima de R$ 20,00, pois, nesse caso, o ganho do investidor A não teria limite e o ganho do investidor B seria limitado a R$ 1,85 por par de opções.

ATENÇÃO: Na trava, o número de opções compradas e vendidas deve ser igual, não o valor monetário vendido e comprado.

Para quem essa operação é recomendada?1. Investidores agressivos que acreditam na alta do mercadoInvestidores que confiam na valorização de um determinado ativo podem estruturar travas de alta para se beneficiar das altas e alavancar seus investimentos na bolsa. Com as travas, eles podem alocar menos dinheiro do que comprando diretamente opções ou podem, alocando o mesmo montante de recursos que seria gasto na simples compra de opções, maximizar seu potencial de retorno.

2. Investidores agressivos que acreditam na alta do mercado em uma determinada faixaInvestidores que, após analisarem um determinado ativo, acreditam que ele se valorizará, mas que as altas ficarão limitadas a uma certa faixa (e.g. "papel vai subir, mas de R$ 20,00 não passa") podem realizar travas de alta para potencializar ao máximo o retorno de seus investimentos.#2: Trava de BaixaNa operação de trava de baixa, o investidor acredita na desvalorização das ações e aposta para lucrar com essa baixa. Apesar disso, ele estrutura uma operação que tem um stop loss implícito, o que controla seu risco e mitiga suas possibilidades de perda caso a estratégia que ele montou esteja errada. Dessa forma, quem faz a trava foge de .

Para montar a trava de baixa, o investidor deve vender uma opção mais cara e comprar uma opção mais barata. Ao realizar essa operação, ele tem espaço para lucrar com as baixas e tem prejuízos limitados em relação à simples venda das opções. Considere que acredita-se que a

Petrobras cairá de sua cotação atual de R$ 20,00 para R$ 17,00. Observe as estratégias que poderiam ser adotadas nesse contexto:PETR4: R$ 20,00PETRE20: R$ 0,80PETRE18: R$ 2,50A - VENDA DESCOBERTA: Na venda a descoberta, o investidor determinaria quantas opções quer vender, oferece garantias e se posiciona. Imagine que esse investidor que ganhar R$ 10.000,00 por acertar a queda de Petrobras:R$ 10.000,00 = Venda de 12.500 opções PETRE20B - TRAVA DE BAIXA: Na trava de baixa, o investidor que quer receber R$ 10.000,00 por acertar a queda de Petrobras deverá estruturar a seguinte operação:Venda de 5.900 opções PETRE18: R$ 14.750,00 recebidosCompra de 5.900 opções PETRE20: R$ 4.720,00 pagosFinal: R$ 14.750,00 - R$ 4.720,00 = R$ 10.030,00 recebidosObserve que, nos dois casos, o investidor que acertar ganhará os R$ 10.000,00. Isso porque as duas opções "virarão pó" no dia do vencimento e o investidor manterá seu dinheiro e não será mais obrigado e nem terá mais nenhum direito referentes às opções.

Por outro lado, veja como a trava de baixa é uma operação mais segura. Imagine que a Petrobras anunciou a descoberta inesperada de um poço de petróleo e suas ações saltam 15% de uma só vez, atingindo R$ 23,00.Investidor A:Como ele vendeu 12.500 PETRE20 seu prejuízo será R$ 23,00 - R$ 20,00 = R$ 3,00 - R$ 0,80 = R$ 2,20 por opção. No exemplo, ele perderia R$ 2,20 x 12.500 = R$ 27.500,00Com isso concluímos que:

Prejuízo Máximo = (Preço de Exercício - Preço à Vista) x Qtd. + Valor recebido pelas Opções

Ou seja, não existe prejuízo máximo. Quanto mais a ação subir, maior será o prejuízo.Investidor B:Como ele vendeu 5.900 PETRE18, seu prejuízo será R$ 23,00 - R$ 18,00 = R$ 5,00 - R$ 2,50 = R$ 2,50 por opção. No exemplo, essa fração da operação resultaria em R$ 2,50 x 5.900 = R$ 14.750,00Entretanto, esse investidor também comprou 5.900 opções PETRE20. Com essa compra ele lucrará R$ 23,00 - R$ 20,00 = R$ 3,00 - R$ 0,80 = R$ 2,20. R$ 2,20 x 5.900 = R$ 12.980,00 de lucro.Ou seja, nesse investimento, terá um prejuízo de R$ 1.770,00.Com isso concluímos que:

Prejuízo Máximo = (Strike Menor - Strike Maior) x Qtd. + Valor recebido na Trava

Ou seja, existe prejuízo máximo. Nesse caso, a diferença de strikes da trava somada ao valor recebido na sua montagem será o prejuízo máximo do investidor. Observe que, conforme o exemplo acima, essa é uma forma extremamente eficaz de limitar os efeitos de uma análise equivocada de mercado.Para quem essa operação é recomendada?

1. Investidores agressivos que acreditam na baixa do mercadoInvestidores que acreditam na desvalorização de determinadas ações podem estruturar travas de baixa como uma alternativa à operação de venda dessas ações. Com a trava, eles poderão ganhar com a queda dos ativos e contarão com a vantagem de terem seus prejuízos limitados no caso da análise realizada não se concretizar.E aí o que achou dessas estratégias? Qual você acha que é melhor para seu perfil?

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