tópico novo bruni custos do financiamento bruni custo...
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BRUNIBRUNITópicoTópico NovoNovo
CustoCusto de de CapitalCapital
BRUNIBRUNICustos do financiamentoCustos do financiamento
Custo Médio Ponderado de Custo Médio Ponderado de CapitalCapital
ou ou Taxa Mínima de AtratividadeTaxa Mínima de Atratividade
Mix CustosIndividuais
Ponderaçãopor volume
BRUNIBRUNIAspectosAspectos queque continuamcontinuam sendosendoimportantesimportantes ……
IncrementosIncrementosCustoCusto de de oportunidadeoportunidadeLivresLivres de de impostosimpostos
BRUNIBRUNIAs As fontesfontes de de financiamentofinanciamento ……
INVE
STIM
ENTO
SIN
VEST
IMEN
TOS PCPC
ELPELP
PLPL
BRUNIBRUNISeparandoSeparando as as fontesfontes ……
PCPC
ELPELP
PLPLTe
rcei
ros
Terc
eiro
sPr
óprio
Próp
rio
CPCP
LPLP
Estr
utur
aEs
trut
ura
de C
apita
lde
Cap
ital
BRUNIBRUNIFontesFontes externasexternas
Capital de Capital de terceirosterceiros
É É precisopreciso considerarconsideraro o benefíciobenefício fiscal!fiscal!
BRUNIBRUNISímboloSímbolo do do custocusto externoexterno
CustoCusto de Capitalde Capital
DebtholderDebtholder
BRUNIBRUNIBenefícioBenefício fiscalfiscal
JurosJuros representamrepresentamdespesasdespesasfinanceirasfinanceirasDedutíveisDedutíveis do IRdo IRParteParte dos dos jurosjurospagospagos retornaretorna sob sob a forma de IR a forma de IR nãonãopagopago
BRUNIBRUNINada Nada DeveDeve e e AlgoAlgo DeveDeve
4270LL
-18-30(-) IR (30%)
60100LAIR
-400(-) Juros
100100LAJIR
Resultado
400400Passivos
200400PL
2000Dívidas (20%)
400400Ativos
Algo DeveNada Deve
Desembolso efetivo = $28,00
BRUNIBRUNIAssimAssim ……
Do Do custocusto aparenteaparente dada dívidadívida, , devedeve ser ser extraídoextraído o o benefíciobenefíciofiscalfiscal
KdKd = Ka (1 = Ka (1 -- IR)IR)
CustoCusto aparenteaparentedada dívidadívida
AlíquotaAlíquotado IRdo IR
CustoCusto efetivoefetivodada dívidadívida
BRUNIBRUNIKdKd de Nada de Nada DeveDeve
4270LL
-18-30(-) IR (30%)
60100LAIR
-400(-) Juros
100100LAJIR
Resultado
400400Passivos
200400PL
2000Dívidas (20%)
400400Ativos
Algo DeveNada Deve
KdKd = Ka (1 = Ka (1 -- IR)IR)KdKd = 20 %(1 = 20 %(1 –– 0,30)0,30)
KdKd = 14% = 14% a.aa.a..
KdKd = 28/200= 28/200
KdKd = 14% = 14% a.aa.a..
ouou
BRUNIBRUNIPara Para nãonão esqueceresquecer ……
A A CiaCia do do MundoMundo MágicoMágicopossuipossui dívidasdívidas no valor de no valor de $500 mil, $500 mil, sobresobre as as quaisquais pagapagajurosjuros anuaisanuais iguaisiguais a $80 mil.a $80 mil.SabendoSabendo queque a a alíquotaalíquota de IR de IR dada empresaempresa éé igualigual a 34%, a 34%, calculecalcule::
CustoCusto aparenteaparente dada dívidadívidaCustoCusto efetivoefetivo dada dívidadívida
BRUNIBRUNISoluçãoSolução do do MundoMundo MágicoMágico
CustoCusto aparenteaparenteKa = 80/500 = 16% Ka = 80/500 = 16% a.aa.a..
CustoCusto efetivoefetivoKdKd = Ka.(1= Ka.(1--IR)IR)KdKd = 16%.(1= 16%.(1--0,34)0,34)KdKd = 10,56% a. a.= 10,56% a. a.
BRUNIBRUNIPara Para pensarpensar ……
AnáliseAnálise dadaestruturaestrutura de de
capitalcapitalMix de Mix de
financiamentofinanciamento
BRUNIBRUNI
Capital Capital PróprioPróprioversusversus
Capital de Capital de TerceirosTerceiros
Como Como escolherescolher ……
A A melhormelhor forma forma de se de se financiarfinanciar??
DecisõesDecisões dede
EstruturaEstrutura de Capitalde Capital
BRUNIBRUNISob a Sob a pontoponto de vista do de vista do donodono
AnáliseAnálise do ROEdo ROEReturn on EquityReturn on Equity
ROE = Lucro LíquidoPatr Líquido
BRUNIBRUNIElevaçãoElevação do do endividamentoendividamento ……
31,531,5212117,517,5ROE (%)ROE (%)42
-18
60
-40
100
400
200
200
400
50%
25,270LL
-10,8-30(-) IR (30%)
36100LAIR
-640(-) Juros
100100LAJIR
Resultado
400400Passivos
80400PL
3200Dívidas (20% a.a.)
400400Ativos
80%0%Endividamento
BRUNIBRUNINo No mundomundo perfeitoperfeito
DREDREReceitasReceitas((--) ) DeduçõesDeduções((--) ) CustosCustos((--) ) DespesasDespesas
DespesasDespesasfinanceirasfinanceiras
((--) IR) IR(=) (=) LucroLucro
LíquidoLíquido
CredoresCredores
SóciosSócios
AcionistaAcionista correcorremaiormaior riscorisco!!!!!!
No mundo real …
Capital Capital própriopróprioéé maismais carocaro!!!!!!
BRUNIBRUNINo No mundomundo perfeitoperfeito
Endividamento
Custo
Ks
Kd
CMPC
Conclusão: Quanto maior oendividamento, melhor!
No No
mun
dom
undo
real
…re
al …
BRUNIBRUNIEstruturaEstrutura de capitalde capital
AnáliseAnálise polêmicapolêmica nana TeoriaTeoria de de FinançasFinanças
Franco ModiglianiMassachusetts Instituteof Technology (MIT)
Merton H. MillerUniversity of Chicago
1990199019851985
BRUNIBRUNIAspectosAspectos contraditórioscontraditórios
EstudosEstudos nãonão sãosão conclusivosconclusivos!!
SeriaSeria possívelpossívelcriarcriar valor com valor com
base base ememdecisõesdecisões de de
financiamentofinanciamento??
BRUNIBRUNIValor no Valor no financiamentofinanciamento??
LojasLojas MesblaMesblaSituaçãoSituação financeirafinanceiraruimruimNecessidadeNecessidade de de financiamentosfinanciamentos
QuemQuem financiariafinanciaria??
BRUNIBRUNIMesblaMesbla
Trustee SPETrustee SPE
Bens e Bens e direitosdireitos dada MesblaMesbla
ACAC
RLPRLPAPAP
PCPCELPELP
PLPL
C/RC/R
Deb
êntu
res
Deb
êntu
res
MercadoMercado
$$
BRUNIBRUNIÉ É possívelpossível tirartirar leiteleite de de pedrapedra??
QuemQuem pagoupagou a a contaconta do do
almoçoalmoço dadaoperaçãooperação de de securitizaçãosecuritizaçãodada MesblaMesbla??
BRUNIBRUNIPara Para fixarfixar a a aprendizagemaprendizagem ……
CalculeCalcule o o custocusto do do capital de capital de terceirosterceiros
BRUNIBRUNISaracoteando Ltda. Saracoteando Ltda.
640,00Resultado líquido
(160,00)(-) IR
800,00Resultado antes IR
(200,00)(-) JurosTotal: $1.000,00
Total: $1.000,00
(1.000,00)(-) Despesas próprias
Permanente: $500,00
(2.000,00)(-) CMVPL: $200,00
Realizável: $100,00
4.000,00ReceitasExigível L.P.$800,00
Circulante: $400,00
ValorDescriçãoPassivos e PL
Ativos
Demonstrativo de Resultado do Exercício
Balanço Patrimonial
BRUNIBRUNISolução da Saracoteando Ltda. Solução da Saracoteando Ltda.
640,00Resultado líquido
(160,00)(-) IR
800,00Resultado antes IR
(200,00)(-) JurosTotal: $1.000,00
Total: $1.000,00
(1.000,00)(-) Despesas próprias
Permanente: $500,00
(2.000,00)(-) CMVPL: $200,00
Realizável: $100,00
4.000,00ReceitasExigível L.P.$800,00
Circulante: $400,00
ValorDescriçãoPassivos e PL
Ativos
Demonstrativo de Resultado do Exercício
Balanço Patrimonial
IR = 20%
IR = 20%
Ka = 200/800 = 25% Ka = 200/800 = 25% a.aa.a..
KdKd = 25% (1= 25% (1--0,20) = 0,20) = = 20% = 20% a.aa.a..
BRUNIBRUNIFerveção Ltda. Ferveção Ltda.
432,00Resultado líquido
(48,00)(-) IR
480,00Resultado
(20,00)(-) JurosTotal: $500,00
Total: $500,00
(200,00)(-) Despesas próprias
Permanente: $200,00
(300,00)(-) CMVPL: $100,00
Realizável: $100,00
1.000,00ReceitasExigível L.P.$400,00
Circulante: $200,00
ValorDescriçãoPassivos e PLAtivos
Demonstrativo de Resultado do
Exercício
Balanço Patrimonial
BRUNIBRUNISolução da Ferveção Ltda. Solução da Ferveção Ltda.
432,00Resultado líquido
(48,00)(-) IR
480,00Resultado
(20,00)(-) JurosTotal: $500,00
Total: $500,00
(200,00)(-) Despesas próprias
Permanente: $200,00
(300,00)(-) CMVPL: $100,00
Realizável: $100,00
1.000,00ReceitasExigível L.P.$400,00
Circulante: $200,00
ValorDescriçãoPassivos e PLAtivos
Demonstrativo de Resultado do
Exercício
Balanço Patrimonial
IR = 10%
IR = 10%
Ka = 20/400 = 5% Ka = 20/400 = 5% a.aa.a..
KdKd = 5% (1= 5% (1--0,10) = 0,10) = = 4,5% = 4,5% a.aa.a..
BRUNIBRUNIFontesFontes internasinternas
Capital Capital PróprioPróprio
DoisDois procedimentosprocedimentosdistintosdistintos
BRUNIBRUNISímboloSímbolo do do custocusto própriopróprio
CustoCusto de Capitalde Capital
ShareholderShareholder
BRUNIBRUNIProcedimentosProcedimentos possíveispossíveis
ModeloModelo de de crescimentocrescimentoconstanteconstanteModeloModelo com com prêmiosprêmios porportempo e tempo e riscorisco
BRUNIBRUNIPrimeiroPrimeiro modelomodelo
ModeloModelo de de crescimentocrescimento
constanteconstante
BRUNIBRUNICrescimentoCrescimento constanteconstante
Assume Assume queque ososdividendosdividendos ououfluxosfluxos de de caixacaixa
parapara ososacionistasacionistas
crescemcrescem de forma de forma uniformeuniforme
BRUNIBRUNIAnalisandoAnalisando o o fluxofluxo de de caixacaixa
TempoPreçoPreço dada açãoação
DividendosDividendos
Ks=D1/P0 + gDividendoDividendo nono
anoano 11PreçoPreço dada açãoação
no no anoano 00
CrescimentoCrescimentodos dos dividendosdividendos
BRUNIBRUNIFábrica das Serpentinas Fábrica das Serpentinas Coloridas S.A.Coloridas S.A.
As ações pagarão As ações pagarão dividendos iguais a $20,00 dividendos iguais a $20,00 no próximo ano. Se o valor no próximo ano. Se o valor de mercado das ações é de mercado das ações é igual a $400,00 e a taxa de igual a $400,00 e a taxa de crescimento histórica tem crescimento histórica tem sido igual a 8% a.a., pedesido igual a 8% a.a., pede--se obter o custo de capital se obter o custo de capital próprio da empresa. próprio da empresa.
BRUNIBRUNISoluçãoSolução ColoridaColorida
Ks=D1/P0 + g2020 400400 8%8%
Ks=13%
BRUNIBRUNIMerendinha S.A.Merendinha S.A.
Acaba de pagar um dividendo Acaba de pagar um dividendo de $8,00 por ação. Esperade $8,00 por ação. Espera--se se que os dividendos da empresa que os dividendos da empresa cresçam a uma taxa constante cresçam a uma taxa constante de 5%, indefinidamente. Se de 5%, indefinidamente. Se suas ações estão sendo suas ações estão sendo negociadas a $84,00, qual é o negociadas a $84,00, qual é o custo de capital próprio da custo de capital próprio da empresa?empresa?
BRUNIBRUNISoluçãoSolução dada MerendinhaMerendinha
Ks=D1/P0 + g8,408,40 8484 5%5%
Ks=15%
D1 = 8 x 1,05 = 8,40 D1 = 8 x 1,05 = 8,40 BRUNIBRUNISegundo Segundo modelomodelo
ModeloModelo com com prêmiosprêmios porpor
tempo e tempo e riscorisco
BRUNIBRUNIEquilíbrioEquilíbrio e e retornoretorno
RETORNORETORNO
TEMPOTEMPO
RISCORISCO
BRUNIBRUNIDesenvolvendoDesenvolvendo ……
CustoCusto do capital do capital própriopróprio
RETORNORETORNO
PRÊMIOPRÊMIOPELOPELOTEMPOTEMPO
PRÊMIOPRÊMIOPELOPELORISCORISCO
++==
RfRf = = taxataxa livrelivre de de riscorisco
BRUNIBRUNISapatariaSapataria PéPé de de AnjoAnjo
Para Para poderpoder abrirabrir umauma pequenapequenalojaloja, um , um investidorinvestidor aplicouaplicou $40 $40 mil, mil, queque costumavamcostumavam render render nana cadernetacaderneta de de poupançapoupança $6 $6 mil mil anuaisanuais. . SabendoSabendo queque eleele demandademanda um um prêmioprêmio pelopelo riscorisco adicionaladicionaligualigual a 4% a. a., a 4% a. a., calculecalcule o o custocusto do capital do capital própriopróprio dadaoperaçãooperação..
BRUNIBRUNISoluçãoSolução do do PéPé de de AnjoAnjo
TaxaTaxa livrelivre de de riscoriscoRfRf = 6/40 = 15% = 6/40 = 15% a.aa.a..PrêmioPrêmio pelopelo riscoriscoPrêmioPrêmio = 4% a. a.= 4% a. a.CustoCusto do capital do capital própriopróprioKs = Ks = RfRf + + PrêmioPrêmioKs = 15% + 4% Ks = 15% + 4% Ks= 19% Ks= 19% a.aa.a..
BRUNIBRUNIAlgunsAlguns nomesnomes importantesimportantes
William F. SharpeStanford University Stanford University
1990
Harry M. MarkowitzCity University of City University of
New York New York CAPMCAPM
BRUNIBRUNIUm Um modelomodelo famosofamoso
CCAAPPMM
apital
sset
ricing
odel
BRUNIBRUNIAnalisandoAnalisando osos retornosretornos
CAPMCAPMModeloModelo de de precificaçãoprecificação de de ativosativosfinanceirosfinanceirosRetornoRetorno esperadoesperado éé funçãofunção dos dos prêmiosprêmios pelopelo tempo e tempo e pelopelo riscorisco
E(RiE(Ri) = ) = RfRf + + PrêmioPrêmio pelopelo riscorisco
E(RiE(Ri) = ) = RfRf + + ββ[E(Rm)[E(Rm)--RfRf]]
PilarPilar dada TeoriaTeoria de de FinançasFinanças
BRUNIBRUNINo No mundomundo real …real …
As taxas na As taxas na prática ...prática ...
aqui aqui dentro...dentro...
BRUNIBRUNITaxas e tempo ...Taxas e tempo ...
Tempo
Taxas
Selic
CDIMínimo de captação
Máximo de aplicação
Spread
Operação realCDI + spread
Risco: Spread
BRUNIBRUNIA A SelicSelic ….….
E E osos seusseusefeitosefeitos ….….
BRUNIBRUNIUmaUma brigabriga federal ….federal ….
PalocciPalocciversusversus
AlencarAlencar
BRUNIBRUNIDe um De um ladolado do do ringueringue ……
Política monetária, controle dosmeios de pagamento
INFLAÇÃO!!!
BRUNIBRUNIDo Do outrooutro ladolado ……
Empresário, investimentos, produção
RECESSÃO!!!
BRUNIBRUNIOs Os reforçosreforços ……
Eu quero é fazerZZOOAADDAA!!
BRUNIBRUNIAs As críticascríticas …… BRUNIBRUNIMaisMais críticascríticas ……
BRUNIBRUNIUmaUma relaçãorelação básicabásica ……
A briga do Ganho com oCusto de Capital
CMPC
Ganho
TIRBons
Ruins
Selicbaixa
Selicalta
Ótimo!
Péssimo!
BRUNIBRUNISintetizandoSintetizando osos custoscustos e e
Ponderando asfontes
BRUNIBRUNIÉ É precisopreciso calcularcalcular oo
Custo MédioPonderadode Capital
MédiaMédiaponderadaponderadadasdas fontesfontes
BRUNIBRUNIUmaUma médiamédia ponderadaponderada
( )( )∑
∑=i
ii
FKF
CMPC.
Volume Volume dada FonteFonte ii
CustoCusto dada FonteFonte ii
BRUNIBRUNIUm Um exemploexemplo simples …simples …
ELPELP$200$200
KdKd = 20%a.a.= 20%a.a.
PLPL$300$300Ks=25%Ks=25%
CMPC =20%x200 + 25%x300
200 + 300
CMPC = 23% CMPC = 23% a.aa.a..
BRUNIBRUNIPequenaPequena EmpresaEmpresaJosé da Silva resolveu abrir uma pequena José da Silva resolveu abrir uma pequena empresa. Os investimentos iniciais eram empresa. Os investimentos iniciais eram estimados em $80.000,00. Os recursos estimados em $80.000,00. Os recursos necessários para esse investimento viriam de necessários para esse investimento viriam de uma aplicação financeira de $50.000,00 uma aplicação financeira de $50.000,00 mantida no Banco mantida no Banco GraphosGraphos e que costumava e que costumava render 17% a.a. (livres de impostos). O valor render 17% a.a. (livres de impostos). O valor restante seria obtido mediante empréstimo de restante seria obtido mediante empréstimo de longo prazo, com taxa de juros igual a 21% longo prazo, com taxa de juros igual a 21% a.a. Sabea.a. Sabe--se que o prêmio de risco requerido se que o prêmio de risco requerido pelo investimento em relação à aplicação pelo investimento em relação à aplicação financeira é igual a 6% a.a. A alíquota de IR financeira é igual a 6% a.a. A alíquota de IR para a empresa é igual a 20%. Calcule o custo para a empresa é igual a 20%. Calcule o custo de capital deste novo empreendimento.de capital deste novo empreendimento.
BRUNIBRUNIPequenaPequena EmpresaEmpresa
ELP ($30.000,00)ELP ($30.000,00)Ka = 21%Ka = 21%KdKd = 21% (1= 21% (1--0,20)0,20)KdKd = 16,8%= 16,8%
PL ($80.000,00)PL ($80.000,00)Ks = 17% + 6%Ks = 17% + 6%Ks = 23%Ks = 23%
CMPCCMPC(30 x 16,8% + 50 x 23%)/80=(30 x 16,8% + 50 x 23%)/80=
CPMC = 20,675% CPMC = 20,675% a.aa.a..
BRUNIBRUNIPara Para nuncanunca esqueceresquecer
ExercíciosExercícios
BRUNIBRUNIBlocoBloco de de exercíciosexercícios sobresobre ……
Capital de Capital de terceirosterceiros
BRUNIBRUNIBlocoBloco de de exercíciosexercícios sobresobre ……
Custo do capital Custo do capital própriopróprio
Modelo de Modelo de crescimento crescimento
constanteconstante
BRUNIBRUNICiaCia FictíciaFictícia S. A.S. A.
AçõesAções cotadascotadas a $40,00 a $40,00 pagarãopagarão dividendosdividendos iguaisiguais a a $6,00 no $6,00 no próximopróximo anoano..SabendoSabendo queque osos dividendosdividendosapresentamapresentam um um nívelnível g de g de crescimentocrescimento, , calculecalcule o o custocustodo capital do capital própriopróprio nasnasseguintesseguintes situaçõessituações::a) g = 0% a. a.a) g = 0% a. a.b) g = 5% a. a.b) g = 5% a. a.
BRUNIBRUNIBlocoBloco de de exercíciosexercícios sobresobre ……
Custo do Custo do capital capital própriopróprio
Risco e retornoRisco e retorno
BRUNIBRUNIBlocoBloco de de exercíciosexercícios sobresobre ……
Custo Custo Médio Médio
PonderadoPonderado
BRUNIBRUNIBanco do Progresso UnificadoBanco do Progresso Unificado
Possui uma estrutura de Possui uma estrutura de capital formada por capital formada por $400.000,00 de recursos $400.000,00 de recursos próprios e $2.600.000,00 de próprios e $2.600.000,00 de recursos de terceiros. recursos de terceiros. Sabendo que o custo de Sabendo que o custo de capital associado aos capital associado aos recursos próprios é igual a recursos próprios é igual a 25% a.a. e o custo associado 25% a.a. e o custo associado aos recursos de terceiros é aos recursos de terceiros é igual a 22% a.a., pedeigual a 22% a.a., pede--se se calcular o custo médio calcular o custo médio ponderado de capital de ponderado de capital de empresa. empresa.
BRUNIBRUNIHospital Santa Hospital Santa FelicidadeFelicidade
Pensa em abrir uma nova unidade, Pensa em abrir uma nova unidade, com investimentos orçados em $15 com investimentos orçados em $15 milhões. Sabemilhões. Sabe--se que $5 milhões se que $5 milhões serão captados em um empréstimo serão captados em um empréstimo com taxa aparente igual a 18% a. a., com taxa aparente igual a 18% a. a., outros $7 milhões virão de um outros $7 milhões virão de um financiamento com taxa aparente financiamento com taxa aparente igual a 15% a. a. Sabeigual a 15% a. a. Sabe--se que a taxa se que a taxa livre de risco da economia é igual a livre de risco da economia é igual a 10% a. a. e que o prêmio de risco 10% a. a. e que o prêmio de risco associado à operação é de 4% a.a. associado à operação é de 4% a.a. Se a alíquota de imposto de renda Se a alíquota de imposto de renda da operação é igual a 30%, calcule da operação é igual a 30%, calcule o custo médio ponderado de capital o custo médio ponderado de capital da empresa.da empresa.
BRUNIBRUNIFábrica dos AlicatesFábrica dos Alicates
Possui os números Possui os números apresentados a seguir. Sabeapresentados a seguir. Sabe--se que a taxa livre de risco se que a taxa livre de risco (prêmio pela liquidez) atual é (prêmio pela liquidez) atual é da ordem de 10% a. a. e que da ordem de 10% a. a. e que os investimentos na empresa os investimentos na empresa costumam demandar um costumam demandar um prêmio pelo risco igual a 4% a. prêmio pelo risco igual a 4% a. a. Calcule o custo médio a. Calcule o custo médio ponderado de capital da ponderado de capital da empresa. empresa.
BRUNIBRUNIContinuaçãoContinuação dos dos alicatesalicates
880,00Resultado líquido
(220,00)(-) IR
1.100,00Resultado antes IR
(100,00)(-) JurosTotal: $2.000,00
Total: $2.000,00
(1.200,00)(-) Despesas próprias
Permanente: $1.000,00
(800,00)(-) CMVPL:$1.500,00
Realizável: $200,00
2.000,00ReceitasExigível L.P.$500,00
Circulante: $800,00
ValorDescriçãoPassivos e PL
Ativos
Demonstrativo de Resultado do Exercício
Balanço Patrimonial
BRUNIBRUNIBP BP dada TucunaréTucunaré
200.000,00Passivo200.000,00Ativo
90.000,00Capital
40.000,00Emp B150.000,00Imob
70.000,00Emp A50.000,00Caixa
$Passivo$Ativo
BRUNIBRUNICia Tucunaré da Amazônia S.A.Cia Tucunaré da Amazônia S.A.
Seu balanço está apresentado na tabela seguinte. Seu balanço está apresentado na tabela seguinte. SabeSabe--se que a empresa possui 10.000 ações se que a empresa possui 10.000 ações negociadas no mercado pelo seu valor negociadas no mercado pelo seu valor patrimonial e costuma pagar dividendos anuais patrimonial e costuma pagar dividendos anuais sempre iguais a $1,80 por ação. Os empréstimos sempre iguais a $1,80 por ação. Os empréstimos de longo prazo efetuados nos bancos A e B de longo prazo efetuados nos bancos A e B apresentam taxas préapresentam taxas pré--fixadas iguais a 19% e 17%, fixadas iguais a 19% e 17%, respectivamente. a) Supondo que a empresa respectivamente. a) Supondo que a empresa possua uma alíquota de Imposto de Renda igual a possua uma alíquota de Imposto de Renda igual a 25%, qual o custo de capital da empresa? b) 25%, qual o custo de capital da empresa? b) Imaginando um crescimento dos dividendos Imaginando um crescimento dos dividendos anuais igual a 4%, qual o custo de capital da anuais igual a 4%, qual o custo de capital da empresa, supondo que empresa, supondo que últimoúltimo dividendo tenha dividendo tenha sido igual a $1,80?sido igual a $1,80?
BRUNIBRUNIMetalúrgica Bom Aço S.A. Metalúrgica Bom Aço S.A.
Apresentou os seguintes Apresentou os seguintes dados contábeis no final de dados contábeis no final de 2002. Calcule o custo de 2002. Calcule o custo de capital da empresa. Sabecapital da empresa. Sabe--se se que a taxa livre de risco é que a taxa livre de risco é igual a 14% a.a. e que os igual a 14% a.a. e que os investimentos na empresa investimentos na empresa demandam um prêmio pelo demandam um prêmio pelo risco igual a 6% a. a. O risco igual a 6% a. a. O empréstimo foi contratado empréstimo foi contratado com uma taxa précom uma taxa pré--fixada igual fixada igual a 19% a.a. A alíquota de IR é a 19% a.a. A alíquota de IR é igual a 35%. igual a 35%.
BRUNIBRUNINúmerosNúmeros dada BomBom AçoAço
90.000,00Total do passivo
90.000,00Total do ativo
35.000,00Capital30.000,00Imobilizado
45.000,00Empréstimo (LP)
40.000,00Estoques
10.000,00Fornecedores (CP)
20.000,00Caixa
$Passivo$Ativo