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GRADO EN COMERCIO

TRABAJO DE FIN DE GRADO

CURSO 2015/2016

VIABILIDAD DE PROYECTOS DE INVERSIÓN EMPRESARIALES

Autor: Ignacio Diz André

Tutor: Roberto Cabaleiro Casal

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RESUMEN

El presente trabajo analiza un proyecto de inversión para la apertura de una empresa de

trabajo temporal, donde se realizarán las labores propias de una empresa de estas

características, es decir, la contratación de trabajadores para cederlos temporalmente a otra

empresa.

El primer paso será el análisis del entorno de la empresa, tanto general como específico, de

modo que se pueda esbozar la situación y las características que tendrá esta inversión, y a

partir de ellas desarrollar una estrategia determinada.

Tras el estudio del entorno, se elaborará la estrategia de precios, la previsión de ventas y la

estimación de los costes, tanto fijos como variables. Habrá que estudiar la evolución de los

mismos a lo largo de los años estudiados. A través de los datos recolectados se elaborará

una cuenta de resultados previsional que nos permita aproximarnos a los resultados que

obtendrá la empresa. A partir de la misma, se determinarán los flujos de fondo generales del

proyecto, a través de los cuales se elaborará el estudio de la viabilidad de la inversión.

Una vez determinados los flujos, se utilizarán diferentes métodos de valoración como el

valor actual neto, la tasa interna de retorno, el payback y un análisis de viabilidad con

criterios de probabilidad.

A partir de los métodos de valoración nombrados y con la información recopilada

previamente, se intenta valorar de forma definitiva la inversión propuesta de acuerdo con

los resultados y sus características.

PALABRAS CLAVE

Viabilidad

Inversión

Valoración de proyectos

Empresas de trabajo temporal

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1. INTRODUCCIÓN _________________________________________________________ 5

2. ANÁLISIS DEL ENTORNO __________________________________________________ 5

2.1. Análisis del entorno general _____________________________________________ 5

2.1.1. Factores político-legales ______________________________________________ 5

2.1.2. Factores sociales y demográficos _______________________________________ 6

2.1.3. Factores tecnológicos_________________________________________________ 8

2.1.4. Factores económicos _________________________________________________ 8

2.2. Análisis del entorno específico ___________________________________________ 8

2.2.1. Rivalidad entre competidores __________________________________________ 9

2.2.2. Amenaza de entrada de nuevos competidores ____________________________ 9

2.2.3. Amenaza de servicios sustitutivos ______________________________________ 11

2.2.4. Poder de negociación con proveedores _________________________________ 11

2.2.5. Poder de negociación con clientes _____________________________________ 12

3. ANÁLISIS DAFO ________________________________________________________ 12

4. FIJACIÓN DEL PRECIO ___________________________________________________ 13

5. POLÍTICA DE COBROS Y PAGOS ____________________________________________ 15

6. ANÁLISIS ECONÓMICO - FINANCIERO _______________________________________ 15

6.1. Inversiones iniciales ___________________________________________________ 15

6.2. Análisis de costes _____________________________________________________ 17

6.2.1. Costes fijos ________________________________________________________ 17

6.2.1.1. Coste de personal _________________________________________________ 17

6.2.1.2. Costes de arrendamiento ___________________________________________ 18

6.2.1.3. Costes de contabilidad y fiscalidad ___________________________________ 18

6.2.1.4. Otros costes _____________________________________________________ 18

6.2.2. Costes variables ____________________________________________________ 19

6.3. Previsión de ventas ___________________________________________________ 20

6.4. Necesidades operativas de fondo ________________________________________ 23

6.5. Financiación _________________________________________________________ 25

6.6. Cuenta de pérdidas y ganancias previsional _______________________________ 26

6.7. Flujos de fondo generales del proyecto (Cash Flow) _________________________ 27

7. ANÁLISIS DE LA INVERSIÓN _______________________________________________ 28

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7.1. Determinación de la tasa de descuento ___________________________________ 28

7.2. Criterio del valor capital _______________________________________________ 30

7.3. Payback y payback actualizado _________________________________________ 31

7.4. Criterio de la tasa interna de retorno _____________________________________ 33

8. ANÁLISIS DE VIABILIDAD CON CRITERIOS DE PROBABILIDAD ____________________ 33

9. CONCLUSIONES ________________________________________________________ 37

10. BIBLIOGRAFÍA _______________________________________________________ 39

ANEXO I. _________________________________________________________________ 41

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1. INTRODUCCIÓN

Las empresas de trabajo temporal como intermediadores entre trabajadores y empresas han

ido ganando protagonismo año a año desde su aparición en España en 1994, ocupándose

también cuando es preciso de la formación necesaria para los distintos puestos de trabajo

que gestiona, proporcionando así un servicio a mayores a las empresas.

La actividad de este tipo de empresas consiste básicamente en la contratación de

trabajadores, previa selección y formación dependiendo de las características requeridas,

para cederlos temporalmente a otra empresa

La forma básicamente en la que funcionan estos negocios es la siguiente. Entre la empresa

de trabajo temporal y la empresa que funciona de cliente, hay un contrato mercantil previo,

para que la empresa de trabajo temporal busque y forme trabajadores para que estos

desarrollen su trabajo en dicha empresa.

El análisis de la inversión se realizará partiendo de que el negocio radicará en el área de la

ciudad de Vigo, por lo que el negocio se regirá por los sectores y empresas que se sitúan en

la zona.

A través de las siguientes páginas se detallará la viabilidad de este proyecto empresarial,

previo estudio de diferentes aspectos de dicho proyecto empresarial, como son el análisis

del entorno general y específico, un análisis estratégico (DAFO) y los diferentes costes

asociados al proyecto.

2. ANÁLISIS DEL ENTORNO

2.1. Análisis del entorno general

En el entorno general nos referiremos a los factores político-legales, sociales y demográficos,

tecnológicos y por último económicos en los que se ve envuelta la empresa.

2.1.1. Factores político-legales

La Ley 14/1994 regula las empresas de trabajo temporal, en ella se recogen los requisitos

para poder montar un negocio de estas características y las diferentes obligaciones que la

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empresa tiene con los trabajadores y con las empresas usuarias, en términos de contratos,

costes y procedimientos a seguir.

Las empresas de trabajo temporal deberán constituir una garantía financiera. En concreto:

Para obtener la autorización y durante el primer año de ejercicio, la garantía debe

alcanzar un importe igual a veinticinco veces el salario mínimo interprofesional vigente

en ese momento, en cómputo anual.

En los ejercicios subsiguientes, esta garantía deberá alcanzar un importe igual al diez por

ciento de la masa salarial del ejercicio económico inmediato anterior, sin que en ningún

caso dicho importe pueda ser inferior al indicado en el párrafo anterior tomando en

consideración la cuantía del salario mínimo interprofesional vigente en cada momento.1

Por lo tanto, con un salario mínimo actual en España de 655,20€/mes (Ministerio de

empleo y de seguridad social, 2015), habría que aportar al fondo de garantía la

cantidad de 16380€.

La forma jurídica escogida será la de Sociedad de Responsabilidad Limitada, lo que

supondrá un desembolso mínimo de 3000€ en el momento de su constitución2.

2.1.2. Factores sociales y demográficos

La actividad profesional de una empresa de trabajo temporal es captar trabajadores para

que desarrollen sus funciones en las empresas usuarias. Siendo esto así, la situación actual

del mercado laboral en España, con unos niveles de paro muy altos sobre todo en los últimos

años, es un indicador de que puede haber una buena carga de trabajo para la empresa de

trabajo temporal. La tasa de paro en España para el último trimestre del año 2015 se situó

en el 20,90%, y en Galicia en el 17,74%.

1 Punto 2 artículo 3 de la Ley14/1994, de 1 de junio, por la que se regulan las empresas de trabajo temporal. Consultado el 1 de mayo de 2016 página web del BOE. https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-1994-12554 2 Art 4.1 del Real Decreto Legislativo 1/2010 de 2 de julio, por el que se aprueba el texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital Consultado el 14 de junio de 2016. Página web del BOE. https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2010-10544

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TABLA 1. OCUPADOS Y PARADOS POR COMUNIDADES AUTÓNOMA ÚLTIMO TRIMESTRE

DE 2015

Fuente: INE. Encuesta de población activa cuarto trimestre 2015

Vigo es la ciudad gallega más poblada y cuenta con un gran tejido industrial formado por el

sector del automóvil, la transformación del metal, el granito, la construcción, la

agroindustria, el textil y el sector marítimo. Vigo es, de hecho, la zona más industrial de

Galicia donde más de 30.000 empresas generan el 30,86% del PIB de Galicia.

Hay sector industrial que destaca por encima del resto y que por sus características requiera

una buena cantidad de trabajadores eventuales, la automoción. Es un sector asentado en

zona, con un buen número de empresas y al mismo tiempo con gran potencial para generar

empleos. Por lo tanto, dado que se pretende ubicar la empresa en el área de Vigo, gran

parte de la actividad de la empresa irá enfocada a mantener relaciones comerciales con el

sector de automoción, que dio trabajo a algo más de 19.000 personas en el pasado año 2015

(Carneiro, 2016). Empresas como PSA Peugeot Citroën, GKN Driveline, TRW Automotive,

Viza Automoción o Benteler Automotive lideran este sector.

Por otra parte, los sindicatos consideran que las empresas de trabajo temporal contribuyen

a la creación de trabajos precarios, por lo que puede haber presione por parte de los mismos

a la hora de gestionar las relaciones con los clientes.

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2.1.3. Factores tecnológicos

La tecnología es una pieza clave en este tipo de negocios, que antaño producían una

cantidad ingente de documentos en papel que hoy en día se eliminan abasteciéndose de los

equipos informáticos necesarios. La gestión de los contratos a través de plataformas

electrónicas, correo electrónico y firma digital así como el correcto uso de plataformas como

la web del ministerio de trabajo para la gestión de altas y bajas de los trabajadores en la

seguridad social es vital para un mejor desarrollo del negocio, evitando idas y venidas por

parte de los trabajadores y clientes y el consecuente ahorro y tiempo material.

2.1.4. Factores económicos

La situación actual de la política económica de la eurozona puede ser beneficiosa para el

inicio de proyectos de inversión. La puesta en marcha del negocio requerirá una inversión

inicial que, dado la situación de los tipos de interés en mínimos históricos desde la bajada de

los mismos por el BCE, sería una buena idea financiar con algún tipo de crédito bancario

(Nieves y Larrechea, 2016).

Según el INE, el Índice de Precios de Consumo Armonizado en 2015 sitúa su tasa anual en un

- 0’1% (Instituto Nacional de Estadística, 2016), y la tendencia al menos a corto plazo es que

siga manteniéndose a niveles bajos (Estrella digital, 2016)

2.2. Análisis del entorno específico

Usando modelo de las cinco fuerzas de Porter (2006) se podrá establecer el grado de

rivalidad o competencia entre las empresas del sector e identificar fortalezas y debilidades

del proyecto en cuestión. Cabe resaltar, de acuerdo con Porter (2006, p. 19), que

La intensidad de la competencia en la industria no se debe ni a la coincidencia ni a la

mala suerte. Por el contrario, se debe a la estructura económica subyacente y va más

allá del comportamiento de los competidores actuales. La intensidad en una industria

depende de las cinco fuerzas competitivas, rivalidad entre empresas actuales, riesgo de

nuevas empresas, amenaza de productos o servicios sustitutivos, poder de negociación

de los proveedores y poder de negociación de los compradores. Su fuerza combinada

determina el potencial de utilidades en un sector.

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2.2.1. Rivalidad entre competidores

El número de competidores en este campo es bastante grande, sobre todo por la presencia

de grandes compañías que ya se encuentran asentadas en el mercado. Entre las empresas

de trabajo temporal que operan en Vigo y alrededores pueden destacar Adecco, Grupo

Norte, Randstad o el Grupo Alliance.

La normativa que regula la actividad que realizan las empresas de trabajo temporal

establece que los sueldos deben ser los mismos que recibiría el trabajador siendo contratado

directamente por la empresa usuaria.

Los trabajadores contratados para ser cedidos a empresas usuarias tendrán derecho

durante los períodos de prestación de servicios en las mismas a la aplicación de las

condiciones esenciales de trabajo y empleo que les corresponderían de haber sido

contratados directamente por la empresa usuaria para ocupar el mismo puesto.

A estos efectos, se considerarán condiciones esenciales de trabajo y empleo las referidas

a la remuneración, la duración de la jornada, las horas extraordinarias, los períodos de

descanso, el trabajo nocturno, las vacaciones y los días festivos.3

Por lo tanto no es posible intentar una reducción de los costes variables, en este caso las

nóminas de los trabajadores, por lo que la presencia de los competidores antes nombrados

obligaría a un fuerte trabajo comercial intentando ofrecer unos buenos márgenes a las

empresas usuarias que permita aumentar la cartera de clientes y ganar su confianza

sacrificando, al menos al principio, el margen de beneficios propio.

2.2.2. Amenaza de entrada de nuevos competidores

Las economías de escala que desarrollan determinadas empresas de trabajo temporal que

tienen oficinas en muchas ciudades e incluso en varios países probablemente les aportan

unos beneficios que podrán reinvertir en marketing o relaciones comerciales con los

clientes. Sin embargo, normalmente cada oficina gestiona por separado a los clientes de su

3Artículo 11 de la Ley14/1994, de 1 de junio, por la que se regulan las empresas de trabajo temporal. Consultado el 1 de mayo de 2016 página web del BOE. https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-1994-12554

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área, por lo que la barrera de entrada no vendría por el tamaño en si sino más bien por la

experiencia que estas empresas y su personal puede tener a sus espaldas.

Las relaciones comerciales previamente establecidas entre las empresas de la zona y las

empresas de trabajo temporal ya existentes y la confianza que pueden tener puesta en ellas

pueden significar un esfuerzo inicial mayor a la hora de entrar en este mercado. Habrá que

realizar algún tipo de inversión inicial como la contratación de personal específico que se

ocupe de dar a conocer el negocio y de establecer relaciones con los potenciales clientes.

En cuanto a las necesidades de capital iniciales, es probable que haya que obtener algún tipo

de financiación para realizar las inversiones pertinentes y para hacer frente a los pagos de las

nóminas durante los primeros períodos.

La variabilidad de los costos, entendidos en este negocio como las nóminas a satisfacer a los

trabajadores que van a ser cedidos a las empresas usuarias, no suponen una barrera en este

sector, porque como antes se apunta la remuneración a los trabajadores está fijada por ley.

Para obtener la autorización administrativa que permita constituir la empresa de trabajo

temporal, la empresa deberá justificar los siguientes requisitos:

a) Disponer de una estructura organizativa que le permita cumplir las obligaciones que

asume como empleador en relación con el objeto social.

b) Dedicarse exclusivamente a la actividad constitutiva de empresa de trabajo temporal,

sin perjuicio de lo establecido en el artículo 1.

c) Encontrarse al corriente en el cumplimiento de sus obligaciones tributarias y con la

Seguridad Social.

d) Garantizar, en los términos previstos en el artículo siguiente, el cumplimiento de las

obligaciones salariales, indemnizatorias y con la Seguridad Social.

e) No haber sido sancionada con suspensión de actividad en dos o más ocasiones.

11

f) Incluir en su denominación los términos «empresa de trabajo temporal» o su

abreviatura "ETT".4

2.2.3. Amenaza de servicios sustitutivos

Como servicios sustitutivos en primer lugar se deben considerar el resto de entidades

dedicadas a la intermediación laboral. Dentro de esta actividad están los servicios públicos

de empleo. Son las comunidades autónomas las que se encargan de gestionarlos, aunque

también existe el SPEE (Servicio Público de Empleo Estatal) a nivel de estado, y el EURES, una

red de cooperación entre la Comisión Europea y los servicios públicos de empleo.

Por otro lado están las agencias de colocación, si bien estas entidades desarrollan funciones

únicamente de intermediación, también llevan a cabo su trabajo en el ámbito de las

empresas privadas.

Por último, también se deben tener en cuenta los departamentos de recursos humanos de

las propias empresas que puedan ser potenciales clientes. Este es quizás el servicio

sustitutivo que más haya que tener en cuenta, habrá que ofrecer servicios de gestión,

selección y formación de los trabajadores de una forma que a las empresas les compense

externalizar la contratación.

2.2.4. Poder de negociación con proveedores

Entendiendo como proveedores en este caso a los trabajadores que se captan, la empresa

de trabajo temporal tendrá siempre la capacidad para elegir los perfiles que mejor encajen

en el puesto de trabajo requerido y que mejor se adapten a las necesidades de ella misma.

Actualmente las empresas de trabajo temporal son una pieza muy necesaria para las

personas que buscan empleo. Son el resorte que comunican a empresas con trabajadores, y

esto es sabido por los demandantes de empleo. Se puede decir que las empresas de trabajo

temporal son un elemento importante en la búsqueda de trabajo para muchas personas,

4Artículo 2 de la Ley14/1994, de 1 de junio, por la que se regulan las empresas de trabajo temporal.

Consultado el 1 de mayo de 2016 página web del BOE. https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-

1994-12554

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que de otra forma no serían capaces de encontrar las mismas oportunidades. Esto es un

punto a favor e importante para el desarrollo del negocio.

Sin embargo, también hay que tener en cuenta que es posible que en muchos casos los

clientes acoten el perfil del trabajador o trabajadores demandados, exigiendo determinadas

habilidades, conocimientos o experiencias, lo que reduce la decisión de contratación.

2.2.5. Poder de negociación con clientes

Dado que se pretende ubicar la empresa en el área de Vigo, gran parte de la actividad de la

empresa debe ir enfocada a mantener relaciones comerciales con el sector más fuerte de la

región que es la automoción, en el cual como ya destacamos antes, empresas como PSA

Peugeot Citroën, GKN Driveline, TRW Automotive, Viza Automoción o Benteler Automotive

lideran el sector.

A cada cliente con el que se trabaja se le elabora un presupuesto en el que se recogen los

diferentes costos en los que va a incurrir. En la mecánica normal de funcionamiento de este

negocio, las empresas son las demandantes de mano de obra según sus necesidades, ya

sean de producción, sustitución, etc. Este hecho le da al cliente un punto a su favor en la

negociación.

Para intentar reducir el poder de los clientes se intentará diversificar lo más posible la

cartera de clientes, siempre procurando que sea dentro del sector objetivo para una mayor

especialización.

En un principio al menos, para ganar en competitividad, es probable que haya que ceder en

dichos presupuestos adaptándose a sus preferencias. El valor de los resultados obtenidos

variará en gran medida según el mejor o peor trabajo comercial realizado hacia las empresas

usuarias.

3. ANÁLISIS DAFO

A través del análisis DAFO se intenta mostrar de una forma esquemática la situación del

proyecto, de forma que se puedan orientar mejor las decisiones estratégicas. En el análisis

DAFO se distingue el análisis interno, donde se exponen las debilidades y fortalezas con las

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que cuenta el proyecto, y el análisis externo, donde se muestran las amenazas y las

oportunidades con las que la empresa se puede encontrar en el mercado.

TABLA 2. ANÁLISIS DAFO

Análisis interno Análisis externo

Debilidades

Poca capacidad de negociación inicial con los

clientes

Falta de experiencia

Necesidad de financiación en los inicios

Amenazas

Competencia de ETT de gran tamaño

Presión de sindicatos

Fortalezas

Buena ubicación

Poder de decisión para escoger trabajadores

Disposición a sacrificar beneficios

Oportunidades

Financiación barata

Fuerte sector industrial de automoción

Repuntes de producción

Aprovechamiento de las tecnologías

Fuente: Elaboración propia

4. FIJACIÓN DEL PRECIO

La actividad de la ETT se desarrollará de la siguiente forma. Los tipos de contrato que llevará

a cabo la ETT con los trabajadores serán por obra o servicio determinado, por sustitución o

por acumulación de tareas. Además, nos centraremos en el estudio de tres categorías

profesionales que esperamos sean las más demandadas debido a las características del

mercado objetivo. Estas categorías son peones, almaceneros y encargados.

Para la fijación del precio se utilizarán los salarios establecidos en el convenio colectivo de

trabajo para las empresas del metal sin convenio propio de Pontevedra para 2015-2016.

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Tabla 3. SALARIOS CONVENIO DEL METAL DE PONTEVEDRA 2015-2016

Fuente: Convenio Colectivo de trabajo para empresas del metal sin convenio propio de

Pontevedra para 2015-2016

En cuanto a las tarifas, los contratos por obra o servicio determinado y por acumulación o

circunstancias de la producción se dividirán en dos tipos entre menores y mayores de 7 días.

A los contratos que tengan una duración inferior a 7 días se les aplicará un recargo del 36%

de la cuota empresarial por contingencias comunes (Tesorería nacional de la Seguridad

Social, 2001), y así habrá que reflejárselo al cliente. Para reflejar este recargo

aumentaremos una cantidad estimada del 4% sobre el precio de los salarios/hora. En el caso

de los contratos por substitución, la duración del mismo no implicará una mayor aportación

a las cuotas empresariales de la seguridad social.

En las siguientes tablas se recogen las tarifas aplicadas a los contratos según la duración y la

categoría del puesto de trabajo. En la columna de la izquierda se reflejan los cobros a recibir

por el cliente y en la de la derecha los pagos que tenemos que satisfacer a los trabajadores

que seleccionemos.

Para la fijación final del precio, se aplicará a la empresa usuaria un margen del 80% sobre los

sueldos satisfechos a los trabajadores.

Tabla 4. COBROS Y PAGOS/HORA CONTRATADA

Fuente: Datos estimados, elaboración propia

Salario/mes (€) Salario/hora (€)

Peón 1167,78 7,30

Almacenero 1218,99 7,62

Encargado 1449,58 9,06

Cobros (€/h) Pagos (€/h) Cobros (€/h) Pagos (€/h)

Peón 13,66 7,59 13,14 7,30

Almacenero 14,26 7,92 13,71 7,62

Encargado 16,96 9,42 16,31 9,06

< 7 días > 7 días

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5. POLÍTICA DE COBROS Y PAGOS

Se estima que se tendrá que ingresar la nómina de los trabajadores la primera semana de

cada mes de cada mes, satisfaciendo las cantidades monetarias correspondientes a los

servicios prestados durante el mes anterior, es decir, todas las nóminas se pagarán al mismo

tiempo.

En cuanto a los clientes, estimamos que nos satisfarán las cantidades en un plazo medio de

60 días, es decir, las de Enero el primer en Marzo, las de Febrero en Abril, y así

sucesivamente.

Habrá que calcular el efecto que tiene este desfase entre cobros y pagos sobre los flujos

generados por la inversión.

6. ANÁLISIS ECONÓMICO - FINANCIERO

El inicio del negocio y por lo tanto de la actividad será en 2017. El estudio económico

financiero de la inversión será sobre los primeros 5 años de la misma, durante los cuales se

analizará la previsión de ventas, los costes estimados, la posible estructura de financiación,

la generación de flujos de caja y la rentabilidad que se obtendrá.

6.1. Inversiones iniciales

Se deberán realizar una serie de inversiones en activo fijo que permita hacerse con los

materiales y equipos necesarios para desenvolver la actividad profesional. Habrá que

adquirir equipos informáticos, una impresora, mesas de trabajo, sillas, estanterías y distintos

programas de software que permitan una eficaz administración del negocio. Por otra parte,

hay que satisfacer unos gastos de constitución para poner en marcha el negocio y además

habrá que hacer frente al fondo de garantía que anteriormente se mencionaba. A

continuación se exponen los costes de las inversiones:

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TABLA 5. INVERSIONES INICIALES ACTIVO FIJO


Por otra parte, se presupuestarán una serie de gastos de constitución que se puedan dar por

un valor de 3.000€, y los pagos referentes al fondo de garantía. El fondo de garantía será

igual a 25 veces el salario mínimo interprofesional durante el primer año (655,20€), es decir,

16.380€

TABLA 6. GASTOS DE CONSTITUCIÓN Y FONDO DE GARANTÍA

Fuente: Datos estimados y página web de la Seguridad Social

Tanto los gastos de constitución como los activos amortizables reflejados en la tabla anterior

amortizarán a una tasa de amortización del 20% durante 5 años.

La amortización de dichas inversiones se recoge en la tabla siguiente.

TABLA 7. AMORTIZACIÓN DE INVERSIONES


Equipos informáticos 3.000,00 €

Impresora/escáner 1.000,00 €

Mesas de trabajo 1.000,00 €

Estanterías 600,00 €

Sillas 400,00 €

Software de trabajo 3.000,00 €

TOTAL 9.000,00 €

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO

Gastos de constitución 3.000,00 €

Fondo de garantía 16.380,00 €

TOTAL 19.380,00 €

Coeficiente 2017 2018 2019 2020 2021

Equipos informáticos 3.000,00 € 0,2 600,00 € 600,00 € 600,00 € 600,00 € 600,00 €

Impresora/escáner 1.000,00 € 0,2 200,00 € 200,00 € 200,00 € 200,00 € 200,00 €

Software 3.000,00 € 0,2 600,00 € 600,00 € 600,00 € 600,00 € 600,00 €

Mobiliario 2.000,00 € 0,2 400,00 € 400,00 € 400,00 € 400,00 € 400,00 €

Gastos de constitución 3.000,00 € 0,2 600,00 € 600,00 € 600,00 € 600,00 € 600,00 €

TOTAL 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 €

INVERSIÓN EN ACTIVO FIJO

Amortización

GASTOS DE CONSTITUCIÓN

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6.2. Análisis de costes

6.2.1. Costes fijos

La empresa ha de hacer frente a una serie de costes fijos:

- Mano de obra: sueldos y salarios correspondientes a los trabajadores propios de

la ETT. Se estima que se contará con 4 empleados entre comerciales y personal

administrativo.

- Contabilidad y fiscalidad: es conveniente externalizar la gestión de la contabilidad

y de la fiscalidad de la empresa a través de una gestoría, de forma que la

actividad de la empresa no se vea interrumpida por tareas que no son propias de

la actividad del sector.

- Suministros: electricidad y agua.

- Teléfono e internet.

- Arrendamiento del local.

- Gastos de oficina: gastos relativos a papelería, carpetas, etc.

- Otros gastos de mantenimiento: gastos de limpieza, de mantenimiento del local,

o pequeños gastos imprevistos.

6.2.1.1. Coste de personal

Para el inicio de la actividad se contratarán una serie de empleados que realicen las tareas

necesarias.

Por un lado, se contratarán dos personas como personal administrativo, que gestionarán

todo lo relativo con los contratos (altas, bajas, gestión documental) así como las entrevistas

y la criba de candidatos. Por otro lado, se contratarán dos personas que realicen el trabajo

comercial, esto es, todo lo relacionado con la promoción del negocio y establecimiento de

relaciones con los clientes objetivo.

Se estima la contratación de 4 empleados más durante el segundo año de la actividad, dos

administrativos y dos comerciales, que se mantendrán durante los años venideros, lo que,

debemos apuntar, hará que los costes fijos se incrementen considerablemente.

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En las siguientes tablas se reflejan los distintos datos relativos al coste de personal y a su

evolución a lo largo de los años venideros.

TABLA 8. GASTOS FIJOS ANUALES EN PERSONAL PROPIO


6.2.1.2. Costes de arrendamiento

Los costes de arrendamiento corresponderán con el alquiler o arrendamiento del local que

se utilice como oficina donde se desarrollará la labor administrativa. Dado que se pretende

establecer en Vigo, se deberá procurar alguna oficina que esté situada no muy lejos del

centro de la ciudad, pero que no esté en el mismo con el fin de evitar un coste demasiado

elevado, por ejemplo en la zona del Calvario. El coste de arrendamiento se estima en unos

700€/mes.

6.2.1.3. Costes de contabilidad y fiscalidad

La contabilidad y fiscalidad del negocio se externalizarán a través de una gestoría. De este

modo se conseguirá que no se solapen funciones durante el desarrollo del negocio y la

plantilla necesaria, al menos inicialmente, será menor. El coste estimado es de 650€/mes.

6.2.1.4. Otros costes

El resto de los costes fijos a los que habrá que hacer frente y su evolución viene recogidos en

la siguiente tabla. Cabe destacar que, debido a la situación económica actual y al

estancamiento del IPC, este factor no se tiene en cuenta para los años inmediatos.

ADMINISTRATIVOS 2017 2018 2019 2020 2021

Nº empleados 2 4 4 4 4

Sueldo unitario 1.450 € 1.450 € 1.500 € 1.500 € 1.550 €

Total 2.900 € 5.800 € 6.000 € 6.000 € 6.200 €

Total anual 34.800 € 69.600 € 72.000 € 72.000 € 74.400 €

COMERCIALES 2017 2018 2019 2020 2021

Nº empleados 2 4 4 4 4

Sueldo unitario 1.450 € 1.450 € 1.500 € 1.500 € 1.550 €

Total 2.900 € 5.800 € 6.000 € 6.000 € 6.200 €

Total anual 34.800 € 69.600 € 72.000 € 72.000 € 74.400 €

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En la siguiente tabla se reflejan los costes fijos mensuales y anuales del primer año de

actividad.

TABLA 9. COSTES FIJOS PRIMER AÑO (2017)


En la siguiente tabla, se refleja la evolución esperada de los costes fijos año a año.

TABLA 10. COSTE FIJOS ANUALES ESPERADOS


6.2.2. Costes variables

Por su parte, los costes variables serán, por un lado, los salarios que se deban satisfacer a los

trabajadores contratados por la empresa de trabajo temporal para cederlos a las empresas

usuarias. Variarán en función de las horas trabajadas, la cualificación del puesto de trabajo y

de la empresa usuaria.

Además de los sueldos satisfechos, habrá que añadir como coste variable la cantidad a

satisfacer cada año para el fondo de garantía. Esta cantidad debía ser, al menos, igual al 10%

de los salarios pagados.

Mensuales Anuales

Mano de obra 5.800,00 € 69.600,00 €

Contabilidad y fiscalidad 650,00 € 7.800,00 €

Electricidad 80,00 € 960,00 €

Teléfono e internet 80,00 € 960,00 €

Alquiler local 700,00 € 8.400,00 €

Gastos de oficina 180,00 € 2.160,00 €

Otros gastos de mantenimiento 300,00 € 3.600,00 €

TOTAL 7.790,00 € 93.480,00 €

COSTES FIJOS 2017 2018 2019 2020 2021

Mano de obra 69600 139200 144000 144000 148800

Contabilidad y fiscalidad 7800 7800 7800 7800 7800

Electricidad y Agua 960 960 960 960 960

Teléfono e internet 960 960 960 960 960

Alquiler local 8400 8400 8400 8400 8400

Gastos de oficina 2160 2160 2160 2160 2160

Otros gastos de mantenimiento 3600 3600 3600 3600 3600

TOTAL 93480 163080 167880 167880 172680

20

Por lo tanto, los costes variables se analizarán en el siguiente epígrafe a la vez que se

desarrolla la previsión de ventas.

6.3. Previsión de ventas

El número de empleos que produce el sector del motor el Vigo actualmente ronda los

19.000. Tomaremos como referencia la automoción puesto que es uno de los sectores que

más mano de obra demanda, en especial temporal.

El objetivo para el año 1 es que el equivalente al 1.3% del volumen de mano de obra del

sector esté contratado por nuestra ETT, es decir unos 247 trabajadores a jornada completa.

Suponiendo que la jornada mensual sea de 160h, el volumen objetivo de horas es de 39520h

mensuales.

Se espera que la mayoría de los contratos sean de peones y almaceneros, con una

predominancia mayor de los primeros al ser puestos de trabajo que requieren una

formación menor. Con el tiempo, se espera que los contratos de mandos intermedios o

encargados crezcan a medida que se gana experiencia.

Por las características del mercado, esperamos que sobre todo en un inicio, el porcentaje

trabajadores que sean cedidos menos de 7 días sea algo más importante. Podemos estimar

aproximadamente que un 60% de las horas contratadas corresponderán con contratos

menores de 7 días, mientras que el restante 40% corresponderá con contratos de una

duración de 7 días o superior.

Se debe esperar que los primeros meses el número de contrataciones sea pequeña mientras

se consiguen un mayor volumen de clientes. Habrá que contar con una carga de trabajo

menor en el mes de agosto, en el cual la producción en el sector de la automoción suele

hacer una parada de varias semanas.

21

TABLA 11. REPARTO PORCENTUAL ESPERADO DE HORAS ENTRE CONTRATOS REALIZADOS

DURANTE EL PRIMER AÑO


TABLA 12. REPARTO ESPERADO DE HORAS ENTRE CONTRATOS REALIZADOS DURANTE EL

PRIMER AÑO

Fuente: Datos estimados elaboración propia

TABLA 13. PREVISIÓN DE VENTAS 2017


Durante los años siguientes se estima un crecimiento del 1% sobre el año inmediatamente

anterior. Las tablas correspondientes a la previsión de ventas de los años siguiente se

recogen en el anexo.

Peones 65%

Almaceneros 25%

Encargados 10%

<7 días 60%

>7 días 40%

Total (h) 39520

Porcentaje de horas sobre el total

2017 Peones Almaceneros Encargados Total (h)

<7 días 15413 5928 2371 21341

>7 días 10275 3952 1581 14227

Total (h) 25688 9880 3952 39520

2017

Mes <7 días >7 días <7 días >7 días <7 días >7 días VENTAS (€) GASTOS (€) COBROS (€) PAGOS (€)

Enero 1040 780 260 260 130 130 36.055,35 € 20.030,75 €

Febrero 1040 780 390 260 195 125 38.927,04 € 21.626,13 € 20.030,75 €

Marzo 1300 780 390 260 260 156 44.090,64 € 24.494,80 € 36.055,35 € 21.626,13 €

Abril 1633 780 520 260 260 130 50.067,77 € 27.815,43 € 38.927,04 € 24.494,80 €

Mayo 1700 1040 650 390 195 143 57.148,14 € 31.748,96 € 44.090,64 € 27.815,43 €

Junio 1520 1170 780 390 195 156 58.462,75 € 32.479,31 € 50.067,77 € 31.748,96 €

Julio 1950 1170 780 520 260 169 67.435,04 € 37.463,91 € 57.148,14 € 32.479,31 €

Agosto 130 135 65 65 0 0 5.370,82 € 2.983,79 € 58.462,75 € 37.463,91 €

Septiembre 1300 1040 585 455 260 143 52.749,68 € 29.305,38 € 67.435,04 € 2.983,79 €

Octubre 1200 1040 520 442 221 143 49.616,61 € 27.564,78 € 5.370,82 € 29.305,38 €

Noviembre 1300 780 455 325 200 143 44.682,85 € 24.823,81 € 52.749,68 € 27.564,78 €

Diciembre 1300 780 533 325 195 143 45.707,11 € 25.392,84 € 49.616,61 € 24.823,81 €

Total anual 15413 10275 5928 3952 2371 1581 550.313,79 € 305.729,88 € 44.682,85 € 25.392,84 €

VENTAS (€) 210.585,49 € 134.990,70 € 84.546,22 € 54.196,30 € 40.215,76 € 25.779,33 €

GASTOS (€) 116.991,94 € 74.994,83 € 46.970,12 € 30.109,05 € 22.342,09 € 14.321,85 €

Peones (h) Almaceneros (h) Encargados (h)

22

A partir de estos datos, podemos establecer una tabla de ingresos del escenario más

probable:

TABLA 14. PREVISIÓN ANUAL MÁS PROBABLE DE VENTAS Y COSTE DE VENTAS


En la primera fila encontramos las ventas, esto es, los ingresos procedentes de las empresas

usuarias a las que se les ceden los candidatos seleccionados.

La segunda fila se corresponde con los costes derivados de dichos contratos, es decir, los

sueldos a satisfacer a los trabajadores contratados para cederlos a terceras empresas.

En la tercera fila se refleja la cantidad correspondiente a la aportación al fondo de garantía,

cuyo valor corresponde con el 10% de los sueldos satisfechos cada año.

Por supuesto, estas previsiones corresponden con un tipo de escenario que se supone será

el más probable, pero la realidad es que la evolución de la inversión puede ser diferente a la

esperada. Para poder analizar distintos escenarios que puedan tener lugar en la inversión, se

elaborará un posible escenario optimista y otro pesimista, de modo que se puedan valorar

diferentes posibles. Se aplicará un coeficiente del 20% sobre el escenario de ventas más

probable. A partir de esto se obtienen las siguientes tablas:

TABLA 15. PREVISIÓN ANUAL OPTIMISTA DE VENTAS Y COSTE DE VENTAS


El escenario optimista refleja una posible situación en que la evolución del negocio sea muy

favorable, a la vez que menos probable. Este escenario pretende reflejar una mayor

PROBABLE 2017 2018 2019 2020 2021

Ventas 550.313,79 € 555.816,92 € 561.375,09 € 566.988,84 € 572.658,73 €

Coste de ventas 305.729,88 € 308.787,18 € 311.875,05 € 314.993,80 € 318.143,74 €

Fondo de garantía 30.572,99 € 30.878,72 € 31.187,51 € 31.499,38 € 31.814,37 €

OPTIMISTA 2017 2018 2019 2020 2021

Ventas 660.376,54 € 666.980,31 € 673.650,11 € 680.386,61 € 687.190,48 €

Coste de ventas 366.875,86 € 370.544,62 € 374.250,06 € 377.992,56 € 381.772,49 €

Fondo garantía 36.687,59 € 37.054,46 € 37.425,01 € 37.799,26 € 38.177,25 €

23

actividad en la empresa que corresponda con mayores ingresos, ya sea por el

establecimiento de relaciones con un mayor número de clientes o de mejores relaciones con

los clientes esperados. Para el planteamiento del escenario optimista utilizamos un

coeficiente del 1,2 sobre el escenario más probable. De este modo, se obtienen los datos de

la tabla anterior.

TABLA 16. PREVISIÓN ANUAL PESIMISTA DE VENTAS Y COSTE DE VENTAS


El escenario pesimista se corresponde con una situación en la que el desarrollo del negocio

no se desenvuelve tan bien como se esperaba, ya sea por problemas de relaciones con los

clientes, financieros o mismamente coyunturales. Para el planteamiento de este escenario

utilizamos un coeficiente del 0,8 sobre los datos del escenario más probable. De esta forma

se obtienen los datos de la tabla anterior.

6.4. Necesidades operativas de fondo

Las necesidades operativas de fondo van a incluir esa parte del activo corriente que debe ser

financiada con recursos a largo plazo para conseguir equilibrio financiero.

Como se explicó en el apartado de política de cobros y pagos, los pagos a proveedores se

realizarán a 30 días, mientras que los cobros a los clientes será efectivo en un plazo de 60

días. Para contrarrestar este efecto y tener equilibrio financiero se estima que se debe

mantener un valor de tesorería aproximado de 12000€.

Dado que el análisis de la inversión se realiza sobre los primeros 5 años de la misma, habrá

que considerar los flujos devengados dentro de este período que debido a la política de

cobros y pagos se hagan efectivos en el año 2022.

PESIMISTA 2017 2018 2019 2020 2021

Ventas 440.251,03 € 444.653,54 € 449.100,08 € 453.591,08 € 458.126,99 €

Coste de ventas 244.583,91 € 247.029,74 € 249.500,04 € 251.995,04 € 254.514,99 €

Fondo garantía 24.458,39 € 24.702,97 € 24.950,00 € 25.199,50 € 25.451,50 €

24

TABLA 17. NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDO (€)


En primer lugar, el saldo final de clientes corresponde como su nombre indica con el saldo

de clientes que tenemos a final de año, es decir, el valor de los ingresos que no han sido

cobrados. Este valor se suma.

El saldo final de proveedores se corresponde con el valor de gastos que no han sido pagados

a final de año. En el caso de esta inversión son las nóminas que no han sido satisfechas a los

trabajadores contratados para su cesión a terceros. Este valor va restando.

La tesorería necesaria es el valor que se estima que se debe mantener en tesorería para

evitar rupturas. Este valor va sumando.

De este modo, a partir del saldo final de clientes y de proveedores y de tesorería de cada

año, se calculan las necesidades operativas de fondo para cada año, que deberán ser

financiadas. Habrá que calcular este valor para los tres distintos escenarios que nos

planteamos para la inversión, el más probable, el optimista y el pesimista, dado que los

valores son distintos.

Por último calculamos el incremento de las necesidades operativas de fondo, que es la

diferencia de un año al siguiente de las necesidades operativas de fondo. Este dato hay que

tenerlo en cuenta a la hora de calcular los cash flows del proyecto.

ESCENARIO MÁS PROBABLE A 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Saldo Final Clientes (+) 90.389,96 € 91.293,86 € 92.206,80 € 93.128,86 € 94.060,15 € 0,00 €

Saldo Final Proveedores (-) 25.392,84 € 25.646,77 € 25.903,23 € 26.162,27 € 26.423,89 € 0,00 €

Tesorería necesaria (+) 12.000,00 € 12.000,00 € 12.000,00 € 12.000,00 € 12.000,00 € 12.000,00 € 0,00 €

Necesidades operativas de fondo 12.000,00 € 76.997,12 € 77.647,09 € 78.303,56 € 78.966,60 € 79.636,26 € 0,00 €

Incremento de las necesidades operativas de fondo 12.000,00 € 64.997,12 € 649,97 € 656,47 € 663,04 € 669,67 € -79.636,26 €

ESCENARIO OPTIMISTA A 2017 2018 2019 2020 2021 2022





Incremento de las necesidades oerativas de fondo 12.000,00 € 84.496,26 € 844,96 € 853,41 € 861,95 € 870,57 € -99.927,14 €

ESCENARIO PESIMISTA A 2017 2018 2019 2020 2021 2022





Incremento de las necesidades operativas de fondo 12.000,00 € 45.497,98 € 454,98 € 459,53 € 464,12 € 468,77 € -59.345,38 €

25

6.5. Financiación

La cantidad inicial que habrá que financiar comprenderá el activo fijo adquirido, los gastos

de constitución, el desembolso del fondo de garantía y las necesidades operativas de fondo.

Vamos a estimar una posible estructura de financiación y estudiarla para los tres supuestos.

Para los tres casos se espera financiar el 15% con fondos propios y el 85% con un préstamo

ICO con las siguientes condiciones (Ministerio de Economía y competitividad, 2016):

Amortización Semestral

TAE 4,79%

Devolución 6 años

Habrá que financiar un total de 40.380,00€ sumando inversiones en activo fijo, los gastos de

constitución, el fondo de garantía y las necesidades operativas de fondo. De esa cantidad

34.323,00€ corresponden a la parte de financiación ajena, que se amortizará siguiendo el

método francés como se recoge en la siguiente tabla:

TABLA 18. AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO ESCENARIO MÁS PROBABLE

Fuente: ICO, Datos estimados, elaboración propia.

Devolución deuda SEMESTRAL

Cantidad 34.323,00 €

Tipo interés semestral 2,40%

Años 6 (12 períodos)

1º 2º 3º 4º 5º 6º

Capital vivo al inicio 34.323,00 € 31.820,29 € 29.257,63 € 26.633,58 € 23.946,68 € 21.195,41 €

Cuota 3.324,91 € 3.324,91 € 3.324,91 € 3.324,91 € 3.324,91 € 3.324,91 €

Intereses 822,21 € 762,26 € 700,87 € 638,01 € 573,64 € 507,74 €

Amortización 2.502,71 € 2.562,66 € 2.624,05 € 2.686,91 € 2.751,27 € 2.817,18 €

Capital pendiente 31.820,29 € 29.257,63 € 26.633,58 € 23.946,68 € 21.195,41 € 18.378,23 €

7º 8º 9º 10º 11º 12º

Capital vivo al inicio 18.378,23 € 15.493,56 € 12.539,80 € 9.515,27 € 6.418,29 € 3.247,13 €

Cuota 3.324,91 € 3.324,91 € 3.324,91 € 3.324,91 € 3.324,91 € 3.324,91 €

Intereses 440,25 € 371,15 € 300,39 € 227,94 € 153,75 € 77,78 €

Amortización 2.884,66 € 2.953,77 € 3.024,52 € 3.096,98 € 3.171,16 € 3.247,13 €

Capital pendiente 15.493,56 € 12.539,80 € 9.515,27 € 6.418,29 € 3.247,13 € 0,00 €

26

6.6. Cuenta de pérdidas y ganancias previsional

A partir de la previsión de ventas y de los análisis de costes y de financiación previamente

realizados, se puede elaborar una cuenta de resultados previsional. A continuación se

muestran las cuentas de resultados de los tres supuestos.

TABLA 21. CUENTAS DE RESULTADO PREVISIONALES


En primer lugar tenemos las ventas que calculamos respectivamente para los tres supuestos

en la previsión de ventas, y corresponde con los ingresos percibidos por las empresas

usuarias a las que se les cede los trabajadores.

El coste de ventas comprende los salarios a pagar a los trabajadores que son cedidos y a la

aportación anual al fondo de garantía, es decir, los costes variables.

Restando el coste de ventas a las ventas se obtiene el margen de contribución.

CUENTA DE RESULTADOS PREVISIONAL MÁS PROBABLE 2017 2018 2019 2020 2021

Ventas 550.313,79 € 555.816,92 € 561.375,09 € 566.988,84 € 572.658,73 €

(-) Coste de ventas -336.302,87 € -339.665,90 € -343.062,56 € -346.493,18 € -349.958,11 €

Margen de contribución 214.010,92 € 216.151,03 € 218.312,54 € 220.495,66 € 222.700,62 €

(-)CF no financieros -95.880,00 € -165.480,00 € -170.280,00 € -170.280,00 € -175.080,00 €

B.A.I.T. 118.130,92 € 50.671,03 € 48.032,54 € 50.215,66 € 47.620,62 €

(-)Gastos financieros -1.584,46 € -1.338,87 € -1.081,38 € -811,40 € -528,33 €

B.A.T. 116.546,45 € 49.332,15 € 46.951,16 € 49.404,26 € 47.092,29 €

Impuesto sobre sociedades(25%) -17.481,97 € -7.399,82 € -11.737,79 € -12.351,07 € -11.773,07 €

Beneficio neto 99.064,49 € 41.932,33 € 35.213,37 € 37.053,20 € 35.319,22 €

CUENTA DE RESULTADOS PREVISIONAL OPTIMISTA 2017 2018 2019 2020 2021

Ventas 660.376,54 € 666.980,31 € 673.650,11 € 680.386,61 € 687.190,48 €

(-) Coste de ventas -403.563,44 € -407.599,08 € -411.675,07 € -415.791,82 € -419.949,74 €



B.A.I.T. 160.933,10 € 93.901,23 € 91.695,04 € 94.314,79 € 92.160,74 €


B.A.T. 159.348,64 € 92.562,36 € 90.613,67 € 93.503,40 € 91.632,41 €

Impuesto sobre sociedades(25%) -23.902,30 € -13.884,35 € -22.653,42 € -23.375,85 € -22.908,10 €

Beneficio neto 135.446,34 € 78.678,00 € 67.960,25 € 70.127,55 € 68.724,31 €

CUENTA DE RESULTADOS PREVISIONAL PESIMISTA 2017 2018 2019 2020 2021

Ventas 440.251,03 € 444.653,54 € 449.100,08 € 453.591,08 € 458.126,99 €

(-) Coste de ventas -269.042,30 € -271.732,72 € -274.450,05 € -277.194,55 € -279.966,49 €



B.A.I.T. 75.328,73 € 7.440,82 € 4.370,03 € 6.116,53 € 3.080,49 €


B.A.T. 73.744,27 € 6.101,95 € 3.288,65 € 5.305,13 € 2.552,17 €

Impuesto sobre sociedades -11.061,64 € -915,29 € -822,16 € -1.326,28 € -638,04 €

Beneficio neto 62.682,63 € 5.186,65 € 2.466,49 € 3.978,85 € 1.914,12 €

27

Los costes fijos no financieros corresponden con los costes de personal, suministros y demás

costes de explotación más la amortización del activo fijo.

Respecto a los impuestos, el tipo de gravamen correspondiente al Impuesto de Sociedades a

aplicar durante el primer período impositivo en que la base imponible resulte positiva y el

siguiente será del 15%. Esto permitirá reducir el efecto impositivo durante el inicio de la

actividad empresarial. Esto es, la legislación establece que:

El tipo general de gravamen para los contribuyentes de este Impuesto será el 25 por

ciento. No obstante, las entidades de nueva creación que realicen actividades

económicas tributarán, en el primer período impositivo en que la base imponible resulte

positiva y en el siguiente, al tipo del 15 por ciento, excepto si, de acuerdo con lo previsto

en este artículo, deban tributar a un tipo inferior.5

6.7. Flujos de fondo generales del proyecto (Cash Flow)

Son los flujos que generan las actividades operativas tras impuestos y que están disponibles

para ser distribuidos tanto a acreedores como a accionistas una vez cubiertas las

necesidades de inversión. Los calcularemos utilizando el método indirecto.

TABLA 22. FLUJOS DE FONDO O CASH FLOW DEL PROYECTO

5 Artículo 29.1 de la Ley 27/2014 de 27 de Noviembre, del Impuesto de Sociedades. Consultado el 5 de junio de 2016, página web del BOE. https://www.boe.es/buscar/act.php?id=BOE-A-2014-12328

ESCENARIO MÁS PROBABLE 2017 2018 2019 2020 2021 2022

(-)Desembolso inicial -28.380,00 €

BAIT 118.130,92 € 50.671,03 € 48.032,54 € 50.215,66 € 47.620,62 € 0,00 €

(-) Impuestos -17.719,64 € -7.600,65 € -12.008,13 € -12.553,92 € -11.905,15 € 0,00 €

(+)Amortizaciones 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 0,00 €

(-)Incremento de las necesidades operativas de fondo -12.000,00 € -64.997,12 € -649,97 € -656,47 € -663,04 € -669,67 € 79.636,26 €

FLUJOS DE FONDO GENERALES DEL PROYECTO -40.380,00 € 37.814,16 € 44.820,40 € 37.767,93 € 39.398,71 € 37.445,80 € 79.636,26 €

ESCENARIO OPTIMISTA 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Desembolso inicial -28.380,00 €

BAIT 160.933,10 € 93.901,23 € 91.695,04 € 94.314,79 € 92.160,74 € 0,00 €

(-) Impuestos -24.139,97 € -14.085,18 € -22.923,76 € -23.578,70 € -23.040,19 € 0,00 €

(+)Amortizaciones 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 0,00 €



ESCENARIO PESIMISTA 2017 2018 2019 2020 2021 2.022,00

Desembolso inicial -28.380,00 €

BAIT 73.744,27 € 6.101,95 € 3.288,65 € 5.305,13 € 2.552,17 € 0,00 €

(-) Impuestos -11.299,31 € -1.116,12 € -1.092,51 € -1.529,13 € -770,12 € 0,00 €

(+)Amortizaciones 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 2.400,00 € 0,00 €



28


En primer lugar, el desembolso inicial (A) representa los pagos totales previos a la puesta en

funcionamiento de la inversión. Incluye el valor de compra de los inmovilizados, los costes

de establecimiento y puesta en funcionamiento, es decir, los gastos de constitución y el

fondo de garantía del primer año, y el incremento de las necesidades operativas de fondos.

Dado que se utiliza el método indirecto partimos cada año del BAIT, al que hay que hacerle

los ajustes pertinentes. En primer lugar, se restan los impuestos operativos. Estos impuestos

difieren de los reflejados en las cuentas de resultados previamente calculadas. En las

cuentas de resultados el efecto impositivo se calcula a partir del BAT una vez deducidos los

gastos financieros del BAIT, es decir, son los impuestos correspondientes a esa estructura de

financiación. Sin embargo, si la financiación proviniera íntegramente de los fondos propios,

esto es, de aportación de capital propio sin financiación ajena, no habría costes financieros y

la inversión proporcionaría los mismos cash flows. Por lo tanto, en la cuenta de resultados

provisional se reflejan los impuestos considerando la actividad operativa y la financiación

mientras que para el cálculo de los cash flows sólo se consideran los impuestos operativos,

aplicando directamente el tipo impositivo pertinente sobre el BAIT.

El tercer ajuste se corresponde con las amortizaciones del activo fijo, que debemos sumar

dado que se trata de un gasto que no genera flujos de caja reales.

Por último se introduce el incremento de las necesidades operativas de fondo. Un

incremento corresponderá con un ajuste negativo y viceversa.

De este modo obtenemos los cash flows para los tres escenarios.

7. ANÁLISIS DE LA INVERSIÓN

7.1. Determinación de la tasa de descuento

Para la valoración de las inversiones necesitamos una tasa de descuento que represente el

coste de oportunidad para la empresa, como es el coste de capital de la empresa. La tasa de

coste de capital representa es de difícil determinación, por lo que utilizaremos el coste

medio ponderado.

29

𝐾 =𝐾𝑒 ∗ 𝑅𝑃 + 𝐾𝑖 ∗ 𝐹𝐴

𝑅𝑃 + 𝐹𝐴

Siendo:

- K: Coste de capital

- Ke: Coste del capital propio. “El inversor que acude a los mercados lo hace con la

expectativa de obtener una rentabilidad mínima, esta rentabilidad que denominamos

rentabilidad exigida o requerida es la que lo motiva para comprar o mantener un título y es

la que se conoce como coste del capital propio” (Pindado, 2012, p. 154). Esta variable se

puede calcular utilizando el modelo conocido como CAPM (Capital Asset Pricing Model) El

modelo CAPM, que fue desarrollado a partir del modelo de Markowitz por Sharpe, Lintner y

Mossin, pretende explicar cómo se forman los precios de los activos financieros cuando el

mercado está en equilibrio. Este modelo fue desarrollado

𝐾𝑒 = 𝑅𝑓 + 𝛽 ∗ (𝑅𝑚 − 𝑅𝑓)

Siendo:

-Rf = Rentabilidad sin riesgo. “Se refiere a la rentabilidad que puede obtener un

inversor con certeza, es decir, sin que haya posibilidad de impago respecto al

principal ni al resto de flujos de caja que se derivan del activo. En la práctica se refiere

habitualmente al rendimiento de los bonos u obligaciones a largo plazo” (Pindado,

2012, p. 154). Por lo tanto utilizaremos el rendimiento de los bonos del estado a diez

años. 1.15% (Subasta del Tesoro Público, 2016)

- β: Coeficiente de volatilidad del sector frente a la bolsa. Para empresas no cotizadas

en bolsa resulta complicado calcular este valor, que determina la variabilidad de la

rentabilidad del sector frente a la rentabilidad del mercado.

- Rm: Rendimiento de mercado a través de un índice. Utilizando el rendimiento

acumulado del Ibex 35 de los últimos 10 años, el rendimiento es negativo. Lo mismo

ocurre si cogemos el rendimiento acumulado de los últimos 5 años. Utilizando un

horizonte temporal de 12 años, obtenemos una rentabilidad acumulada del 4.59% y

una rentabilidad anual acumulada del 0,37%. Debido a que estos años la crisis

30

financiera ha afectado a los mercados de forma contundente, considero que esta

medida no es muy fiable y que está por debajo de lo que del rendimiento real las

inversiones viables durante esos años, de modo que por prudencia, se asignará un

valor del 2%.

- (Rm-Rf): Prima de riesgo. “Está relacionada con la probabilidad de que la rentabilidad

obtenida no sea la esperada. Esta prima proviene tanto del tipo de actividad o

negocio que realiza la empresa como del grado de apalancamiento financiero de la

misma.” (Pindado García, 2012, p. 154). 2%-1.15%= 0.85%

- Ke= 1,15% + 0.85% = 2 %

- RP: Valor de los recursos propios

-Ki: Coste de la deuda

-FA: Valor de los fondos/recursos ajenos

TABLA 23. TASA DE DESCUENTO


7.2. Criterio del valor capital

“El “valor capital” de una inversión, también denominado valor actualizado neto (VAN) o

cash flow descontado, es igual a la diferencia entre el valor actualizado de los cobros

esperados y el valor, también actualizado, de los pagos previstos.” (Suárez, 2014, p. 93)

Para la actualización de los flujos se utilizará una tasa que representa el coste de

oportunidad para la empresa.

De acuerdo con el criterio del Valor Capital una inversión será factible cuando el VC>0

porque contribuye al incremento del valor de la empresa.

Coste ponderado

Recursos propios 15% 2,00% 0,30%

Recursos Ajenos 85% 4,79% 4,07%

Tasa de descuento 4,37%

31

La fórmula a aplicar para calcular el valor capital es:

𝑉𝐶 = −𝐴 + ∑𝑄𝑗

(1 + 𝑘)𝑗

𝑛

𝑗=1

Siendo:

A: Desembolso inicial

Qj: Flujos de caja o cash flow en el período j

k: Coste de capital

j: Período del flujo

Como vemos en la tabla en las tres situaciones el valor capital es mayor que cero, por lo que

según este criterio contribuye a la creación de riqueza y es realizable.

7.3. Payback y payback actualizado

El método del payback o del plazo de recuperación consiste en valorar mejor aquellas

inversiones cuyo plazo de recuperación del desembolso inicial sea más corto.

Una de las limitaciones de este método es que no tiene en cuenta el vencimiento en el que

producen los flujos netos de caja. Para solventar esta situación surge el payback actualizado,

que corrige el efecto temporal utilizando como tasa el coste de capital de la empresa.

𝑃 → 𝐴 = ∑𝑄𝑗

(1 + 𝑘)𝑗

𝑝

𝑗=1

Siendo:

A: Desembolso inicial

Qj: Flujos de caja en el período j

Probable 195.246,63 €

Optimista 343.809,99 €

Pesimista 41.874,75 €

32

j: Período del flujo

k: Coste de capital

p: Período de recuperación de la inversión

TABLA 24. PAYBACK


En la situación más probable, el método del payback nos indica que el plazo de recuperación

de la inversión es de 1,06 años, es decir, aproximadamente 1 año y 1 mes.

En la situación optimista, el plazo de recuperación es de 0,74 años, es decir,

aproximadamente 8 meses.

En la situación pesimista, el plazo de recuperación es de 5,07, es decir, algo más de 5 años.

TABLA 25. PAYBACK ACTUALIZADO


En la situación más probable, el método del payback actualizado indica que el plazo de

recuperación de la inversión es de 1,12 años, es decir, algo más de 1 año y 1 mes.

En la situación optimista, el plazo de recuperación es de 0,77 años, es decir, algo más de 8

meses.

A 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Probable -40.380,00 € 37.814,16 € 44.820,40 € 37.767,93 € 39.398,71 € 37.445,80 € 79.636,26 €

Acumulado 37.814,16 € 82.634,56 € 120.402,49 € 159.801,20 € 197.247,00 € 276.883,26 €

Optimista -40.380,00 € 54.696,88 € 81.371,08 € 70.317,87 € 72.274,15 € 70.649,99 € 99.927,14 €

Acumulado 54.696,88 € 136.067,96 € 206.385,83 € 278.659,98 € 349.309,97 € 449.237,12 €

Pesimista -40.380,00 € 19.346,98 € 6.930,84 € 4.136,61 € 5.711,87 € 3.713,28 € 59.345,38 €

Acumulado 19.346,98 € 26.277,82 € 30.414,43 € 36.126,31 € 39.839,58 € 99.184,97 €

A 2017 2018 2019 2020 2021 2022

Probable -40.380,00 € 36.230,05 € 41.143,84 € 33.217,49 € 33.200,16 € 30.232,62 € 61.602,47 €

Acumulado 36.230,05 € 77.373,89 € 110.591,38 € 143.791,54 € 174.024,16 € 235.626,63 €

Optimista -40.380,00 € 52.405,53 € 74.696,32 € 61.845,67 € 60.903,34 € 57.040,69 € 77.298,43 €

Acumulado 52.405,53 € 127.101,84 € 188.947,52 € 249.850,86 € 306.891,55 € 384.189,99 €

Pesimista -40.380,00 € 18.536,50 € 6.362,32 € 3.638,22 € 4.813,23 € 2.997,99 € 45.906,50 €

Acumulado 18.536,50 € 24.898,81 € 28.537,03 € 33.350,26 € 36.348,25 € 82.254,75 €

33

En la situación pesimista, el plazo de recuperación es de 5,09 años, es decir

aproximadamente 5 años y 1 mes.

7.4. Criterio de la tasa interna de retorno

“La tasa de retorno o tasa interna de rentabilidad (TIR) de una inversión es aquel tipo de

actualización o descuento, r, que hace igual a cero el valor capital.” (Suárez, 2014, p. 105)

−𝐴 + ∑𝑄𝑗

(1 + 𝑟)𝑗

𝑛

𝑗=1

= 0

𝐴: Desembolso inicial

𝑄𝑗: Flujos de caja en el período j

𝑗: Período del flujo

𝑟: Tasa interna de retorno

Por consiguiente el método trata de buscar inversiones cuya tasa de rendimiento unitaria

sea lo más elevada posible tomando como limitación inferior el coste de los recursos para la

empresa, es decir, el coste de capital.

La TIR es mayor que el coste de capital previamente calculado (4,37%) en los tres escenarios,

por lo que en primera instancia según este método de valoración podríamos aceptar el

proyecto.

8. ANÁLISIS DE VIABILIDAD CON CRITERIOS DE PROBABILIDAD

El análisis de sensibilidad consiste en analizar la sensibilidad del resultado ante la variación

de alguna de las magnitudes de la inversión. En este caso se utilizará para el análisis la

esperanza matemática del VC, que correspondería con la renta y la varianza que se

Probable 97,83%

Optimista 156,84%

Pesimista 22,66%

34

corresponde con el riesgo. El objetivo en las inversiones es maximizar el binomio de máxima

esperanza matemática del VC con la mínima varianza del VC.

En primer lugar atribuimos una probabilidad P0 a cada una de las tres situaciones

propuestas.

La esperanza matemática la calculamos con las siguientes expresiones:

𝐸(𝑉𝐶) = 𝐸(𝐴) + ∑𝐸(𝑄𝑗)

(1 + 𝑘)𝑛

𝑛

𝑗=1

Siendo:

𝑟: Número de situaciones diferentes

Po: Probabilidad de la situación


𝐸(𝐴) = ∑ 𝐴𝑟

𝑟

𝑟=1

∗ 𝑃0𝑟

𝑄𝑗: Flujo de caja en el período j

𝐸(𝑄𝑗) = ∑ 𝑄𝑗𝑟 ∗ 𝑃0

𝑟

𝑟

𝑟=1

𝑬(𝑽𝑪) = 𝟏𝟕𝟖. 𝟗𝟒𝟕, 𝟕𝟒

En cuanto al cálculo de la varianza, tenemos que determinar qué grado de correlación tienen

las variables que estamos estudiando, para de este modo calcularla de una manera o de

P0

Probable 0,5

Optimista 0,2

Pesimista 0,3

E(A) E(Q1) E(Q2) E(Q3) E(Q4) E(Q5) E(Q6)

-40380,00 35650,55 40763,67 34188,52 35867,75 33966,88 77607,18

35

otra. El cálculo del coeficiente de correlación entre dos variables se puede calcular de la

siguiente manera:

𝜌 = 𝜎𝑥𝑦

𝜎𝑥𝜎𝑦

Siendo:

𝜌 = Coeficiente de correlación

𝜎𝑥𝑦 = Covarianza entre x e y.

𝜎𝑥 = Desviación típica de la variable x

𝜎𝑦 = Desviación típica de la variable y

La tabla resultante del cálculo de las distintas correlaciones es la siguiente:

TABLA 26: COEFICIENTE DE CORRELACIÓN

Fuente: Datos estimados elaboración propia

Los valores son cercanos a 1 puesto que los tanto el escenario optimista y el pesimista están

calculados aplicando un coeficiente sobre el escenario más probable. Dicho esto,

supondremos que las variables están perfectamente correlacionadas, es decir, que el

coeficiente de correlación es igual a 1, sabiendo que el desajuste será mínimo. (Suárez, 2014,

pág 185) Por lo tanto, la varianza se calcula con la siguiente ecuación.

𝜎2(𝑉𝐶) = [−𝜎(𝐴) + ∑𝜎(𝑄𝑗)

(1 + 𝑘)𝑛

𝑛

𝑗=1

]

2

Siendo:

𝑟: Número de situaciones diferentes

Po: Probabilidad de la situación

Probable Optimista Pesimista

Probable 1,0000

Optimista 0,9758 1,0000

Pesimista 0,9364 0,8370 1,0000

36


𝑄𝑗: Flujo de caja en el período j

𝜎2(𝑄𝑗) = (𝑄𝑗𝑟 − 𝐸(𝑄𝑗))2 ∗ 𝑃0

𝑟

𝝈𝟐(𝑽𝑪) = 𝟏𝟏. 𝟐𝟎𝟔. 𝟏𝟗𝟏. 𝟐𝟎𝟎, 𝟏𝟓

Debido a que el desembolso inicial (A) tiene el mismo valor en los tres escenarios la varianza

es igual a 0, y por lo tanto también lo será su desviación típica.

En cuanto a la desviación típica resulta de la raíz cuadrada de la varianza.

𝜎(𝑉𝐶) = √𝜎2(𝑉𝐶)

𝝈(𝑽𝑪) = 𝟏𝟎𝟓. 𝟖𝟓𝟗, 𝟑𝟎

Como en nuestro análisis disponemos sólo de 6 datos de flujos de caja los cuales no son

independientes, lo que conlleva a que no necesariamente se cumpla con lo establecido por

el teorema central del límite, no asumimos que se pueda emplear la distribución normal.

Ante el desconocimiento de la posible distribución de probabilidad analizaremos la viabilidad

en términos probables apoyándonos en el teorema de Chevyshev.

Intentaremos determinar la probabilidad de que el VC este entre 0 y el doble de su media.

𝑃(𝐸(𝑉𝐶) − 𝐸(𝑉𝐶) < 𝑉𝐶 < 𝐸(𝑉𝐶) + 𝐸(𝑉𝐶))

O lo que es lo mismo en este caso:

𝑃(0 < 𝑉𝐶 < 340.506,60)

Utilizaremos el teorema de Chevyshev, que nos dice que la probabilidad de que una variable

aleatoria tome un valor contenido en k veces la desviación típica es al menos 1

𝑘2 siendo k:

σ2(A) σ2(Q1) σ2(Q2) σ2(Q3) σ2(Q4) σ2(Q5) σ2(Q6)

0,00 154635084,25 681418988,44 538407211,42 544132091,43 549765729,83 201742688,90

σ(A) σ(Q1) σ(Q2) σ(Q3) σ(Q4) σ(Q5) σ(Q6)

0,00 12435,24 26104,00 23203,60 23326,64 23447,08 14203,62

37

𝑘 =𝐸(𝑉𝐶)

𝜎(𝑉𝐶)=

178.947,74

105.859,30= 1,69

Por lo tanto, aplicando el teorema de Chevyshev:

𝑃(|𝑉𝐶 − 𝐸(𝑉𝐶)| ≥ 𝑘 ∗ 𝜎(𝑉𝐶)) ≤1

𝑘2

1 − 𝑃(|𝑉𝐶 − 𝐸(𝑉𝐶)| ≥ 𝑘 ∗ 𝜎(𝑉𝐶)) > 1 −1

𝑘2

1 − 𝑃(|𝑉𝐶 − 𝐸(𝑉𝐶)| ≥ 1,69 𝜎(𝑉𝐶)) > 1 −1

1,692= 𝟎. 𝟔𝟓

Esto nos dice que la probabilidad de que el VC esté entre 0 y el doble de su media es del

65%. Una vez determinado este valor, estimamos la probabilidad de que el VC>0.

Suponiendo una distribución homogénea de las colas, la probabilidad restante, esto es, de

que el VC esté fuera del rango, será la misma tanto como para que sea mayor como menor

que el rango. Por lo tanto:

𝑷(𝑽𝑪 > 0) > 0.65 + 0.17 ≅ 𝟎. 𝟖𝟐

La probabilidad de que el VC sea mayor que 0 y que por lo tanto que la inversión genere

riqueza es superior al 82%.

9. CONCLUSIONES

En el presente trabajo se ha elaborado un estudio sobre la viabilidad de la creación de una

empresa de trabajo temporal en Vigo.

Vigo y su área metropolitana cuentan con un gran potencial en lo que a trabajo temporal se

refiere. Las empresas del sector de la automoción lideran la industria de la zona y las

características de su actividad, con grandes variaciones de producción dependiendo de la

demanda de cada momento, la convierten en una oportunidad para las empresas de trabajo

temporal. La fuerte competencia que se puede dar con las empresas de trabajo temporal ya

existentes en la zona, muchas de ellas con el respaldo de grandes grupos empresariales,

requiere un esfuerzo extra a la hora de establecer relaciones comerciales con los clientes

potenciales.

38

Según los métodos utilizados para el análisis de la inversión, ésta resulta viable.

Por un lado, el Valor Actual Neto o Valor Capital, considerando una tasa de descuento del

4,37%, nos devuelve un valor de 195.246,63€ en el escenario más probable, 343.809,99€ en

el optimista y 41.874,75€ en el pesimista.

La Tasa Interna de Retorno, por su parte, es de 98,32% en el escenario más probable,

157,00% en el optimista y 25,70% en el pesimista, mayor que la tasa mínima aceptada en los

tres supuestos que es 4,37%.

Utilizando estos dos supuestos, los tres escenarios parecen viables. No cabe duda de que,

guiándonos por los resultados del escenario más probable y el optimista, aceptaríamos el

proyecto. Sin embargo, el criterio del payback nos revela que mientras el plazo de

recuperación de la inversión en los escenarios probable y optimista es corto, en el escenario

pesimista es de superior a los 5 años, debido a que en este último escenario los flujos de caja

que se generan son muy pequeños hasta el último año. Por lo tanto, se podría dar en una

situación similar a la pesimista algún tipo de problema de liquidez para satisfacer a los

acreedores debido a la distribución de flujos de caja pequeños los primeros años.

Por su parte, realizando el análisis de probabilidad del valor que podría tomar el VC hemos

podido comprobar que este valor llevado a cabo nos indica que la probabilidad de que éste

valor sea positivo supera el 82%. Es decir, hay una gran probabilidad de que la inversión

genere riqueza.

Sin embargo, puesto que en los en los tres escenarios estudiados el valor del VC es positivo,

podemos pensar que la probabilidad que nos devuelve el teorema de Chevyshev no es tan

alta como cabría esperar. Esto es debido a que la desviación típica es bastante alta, que es

una medida del riesgo de la inversión. Probablemente la causa sean los altos costes fijos

asociados a la inversión, lo que provoca que el resultado varíe mucho cuando varían las

ventas, es decir, hay un alto apalancamiento operativo.

Considerando que la inversión consiste en la creación de una empresa y que por lo tanto

podría continuar en el tiempo, asumiendo que la tendencia de las previsiones continúa o se

mantienen puede ayudar a tomar la decisión de aceptar el proyecto.

39

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40

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41

ANEXO I.

TABLA 1. PREVISIÓN DE VENTAS 2018 ESCENARIO MÁS PROBABLE




2018

Mes <7 días >7 días <7 días >7 días <7 días >7 días VENTAS (€) GASTOS (€)

Enero 1050,40 787,80 262,60 262,60 131,30 131,30 36.415,91 € 20.231,06 €

Febrero 1050,40 787,80 393,90 262,60 196,95 126,05 39.316,31 € 21.842,40 €

Marzo 1313,00 787,80 393,90 262,60 262,60 157,56 44.531,54 € 24.739,75 €

Abril 1649,13 787,80 525,20 262,60 262,60 131,30 50.568,45 € 28.093,58 €

Mayo 1717,00 1050,40 656,50 393,90 196,95 144,43 57.719,62 € 32.066,45 €

Junio 1535,20 1181,70 787,80 393,90 196,95 157,56 59.047,38 € 32.804,10 €

Julio 1969,50 1181,70 787,80 525,20 262,60 170,69 68.109,39 € 37.838,55 €

Agosto 131,30 136,55 65,65 65,65 0,00 0,00 5.424,52 € 3.013,62 €

Septiembre 1313,00 1050,40 590,85 459,55 262,60 144,43 53.277,17 € 29.598,43 €

Octubre 1212,00 1050,40 525,20 446,42 223,21 144,43 50.112,78 € 27.840,43 €

Noviembre 1313,00 787,80 459,55 328,25 202,20 144,43 45.129,68 € 25.072,04 €

Diciembre 1313,00 787,80 538,33 328,25 196,95 144,43 46.164,18 € 25.646,77 €

Total anual 15566,93 10377,95 5987,28 3991,52 2394,91 1596,61 555.816,92 € 308.787,18 €

VENTAS (€) 212.691,34 € 136.340,60 € 85.391,68 € 54.738,26 € 40.617,91 € 26.037,12 €

GASTOS (€) 118.161,86 € 75.744,78 € 47.439,82 € 30.410,14 € 22.565,51 € 14.465,07 €


2019


Enero 1060,90 795,68 265,23 265,23 132,61 132,61 36.780,06 € 20.433,37 €

Febrero 1060,90 795,68 397,84 265,23 198,92 127,31 39.709,47 € 22.060,82 €

Marzo 1326,13 795,68 397,84 265,23 265,23 159,14 44.976,86 € 24.987,14 €

Abril 1665,62 795,68 530,45 265,23 265,23 132,61 51.074,13 € 28.374,52 €

Mayo 1734,17 1060,90 663,07 397,84 198,92 145,87 58.296,81 € 32.387,12 €

Junio 1550,55 1193,52 795,68 397,84 198,92 159,14 59.637,86 € 33.132,14 €

Julio 1989,20 1193,52 795,68 530,45 265,23 172,40 68.790,48 € 38.216,93 €

Agosto 132,61 137,92 66,31 66,31 0,00 0,00 5.478,77 € 3.043,76 €

Septiembre 1326,13 1060,90 596,76 464,15 265,23 145,87 53.809,94 € 29.894,41 €

Octubre 1224,12 1060,90 530,45 450,88 225,44 145,87 50.613,90 € 28.118,84 €

Noviembre 1326,13 795,68 464,15 331,53 204,22 145,87 45.580,98 € 25.322,76 €

Diciembre 1326,13 795,68 543,71 331,53 198,92 145,87 46.625,82 € 25.903,23 €

Total anual 15722,60 10481,73 6047,15 4031,44 2418,86 1612,57 561.375,09 € 311.875,05 €

VENTAS (€) 214.818,26 € 137.704,01 € 86.245,60 € 55.285,64 € 41.024,09 € 26.297,50 €

COBROS (€) 119.343,48 € 76.502,23 € 47.914,22 € 30.714,24 € 22.791,16 € 14.609,72 €

Almaceneros (h) Encargados (h)Peones (h)

42





2020


Enero 1071,51 803,63 267,88 267,88 133,94 133,94 37.147,87 € 20.637,70 €

Febrero 1071,51 803,63 401,82 267,88 200,91 128,58 40.106,57 € 22.281,43 €

Marzo 1339,39 803,63 401,82 267,88 267,88 160,73 45.426,63 € 25.237,01 €

Abril 1682,28 803,63 535,76 267,88 267,88 133,94 51.584,88 € 28.658,26 €

Mayo 1751,51 1071,51 669,70 401,82 200,91 147,33 58.879,78 € 32.710,99 €

Junio 1566,06 1205,45 803,63 401,82 200,91 160,73 60.234,23 € 33.463,46 €

Julio 2009,09 1205,45 803,63 535,76 267,88 174,12 69.478,38 € 38.599,10 €

Agosto 133,94 139,30 66,97 66,97 0,00 0,00 5.533,56 € 3.074,20 €

Septiembre 1339,39 1071,51 602,73 468,79 267,88 147,33 54.348,04 € 30.193,36 €

Octubre 1236,36 1071,51 535,76 455,39 227,70 147,33 51.120,04 € 28.400,02 €

Noviembre 1339,39 803,63 468,79 334,85 206,27 147,33 46.036,78 € 25.575,99 €

Diciembre 1339,39 803,63 549,15 334,85 200,91 147,33 47.092,08 € 26.162,27 €

Total anual 15879,82 10586,55 6107,62 4071,75 2443,05 1628,70 566.988,84 € 314.993,80 €

VENTAS (€) 216.966,44 € 139.081,05 € 87.108,06 € 55.838,50 € 41.434,33 € 26.560,47 €

COBROS (€) 120.536,91 € 77.267,25 € 48.393,36 € 31.021,39 € 23.019,07 € 14.755,82 €

Almaceneros (h) Encargados (h)Peones (h)

2021


Enero 1082,23 811,67 270,56 270,56 135,28 135,28 37.519,34 € 20.844,08 €

Febrero 1082,23 811,67 405,84 270,56 202,92 129,87 40.507,63 € 22.504,24 €

Marzo 1352,79 811,67 405,84 270,56 270,56 162,33 45.880,89 € 25.489,38 €

Abril 1699,10 811,67 541,11 270,56 270,56 135,28 52.100,72 € 28.944,85 €

Mayo 1769,03 1082,23 676,39 405,84 202,92 148,81 59.468,58 € 33.038,10 €

Junio 1581,72 1217,51 811,67 405,84 202,92 162,33 60.836,58 € 33.798,10 €

Julio 2029,18 1217,51 811,67 541,11 270,56 175,86 70.173,17 € 38.985,09 €

Agosto 135,28 140,69 67,64 67,64 0,00 0,00 5.588,89 € 3.104,94 €

Septiembre 1352,79 1082,23 608,75 473,47 270,56 148,81 54.891,52 € 30.495,29 €

Octubre 1248,72 1082,23 541,11 459,95 229,97 148,81 51.631,24 € 28.684,02 €

Noviembre 1352,79 811,67 473,47 338,20 208,33 148,81 46.497,15 € 25.831,75 €

Diciembre 1352,79 811,67 554,64 338,20 202,92 148,81 47.563,00 € 26.423,89 €

Total anual 16038,62 10692,41 6168,70 4112,47 2467,48 1644,99 572.658,73 € 318.143,74 €

VENTAS (€) 219.136,10 € 140.471,86 € 87.979,14 € 56.396,88 € 41.848,68 € 26.826,07 €

COBROS (€) 121.742,28 € 78.039,92 € 48.877,30 € 31.331,60 € 23.249,26 € 14.903,37 €


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