SWAP

O QUE É SWAP

Swap é um acordo entre duas companhias para trocar fluxos de caixa no futuro. O acordo define as datas em

que os fluxos de caixa serão pagos e de que forma serão calculados. Em geral, o cálculo dos fluxos de

caixa envolve os valores futuros de uma ou mais variáveis de mercado.

Contratos Futuros de

Ibovespa

• São negociados na BM&F.

• O objeto de negociação é o índice Ibovespa.

• O Ibovespa é o principal indicador de desempenho das ações no mercado brasileiro.

• Ele representa o valor atual de uma carteira teórica composta por ações que, em conjunto, representam 80% do volume transacionado à vista nos 12 meses anteriores a formação da carteira.

• O vencimento é o último dia de negociação ocorrem na quarta-feira mais próxima do dia 15 dos meses pares.

• Posições em aberto são ajustadas com movimento financeira em D+1.

Contratos Futuros de Ibovespa

• Os principais participantes desse mercado são os especuladores e os hedgers.

• Os especuladores compram contratos, se acreditam que a bolsa vai subir, e vendem contratos, se acreditam que a bolsa vai cair.

• Os hedgers buscam se proteger das oscilações da Bolsa. Para que seja eficiente, é necessário identificar a relação que existe entre o Ibovespa e a carteira de ações que se quer proteger.

Contratos Futuros de Ibovespa

Contratos Futuros de Ibovespa

Mercado futuro de taxa de

Juros DI de 1 dia

Contrato futuro de taxa de juros DI de 1 dia

• A partir de junho de 1991 a BM&F lançou o contrato de futuro de taxa de juros, o DI futuro

• Este mercado futuro de DI de um dia serve para que as empresas e instituições financeiras possam se proteger do risco de oscilações das taxas de juros.

- Ex1. Uma empresa com divida indexada ao CDI corre o risco das taxas subirem.

- Ex2. Um banco com passivo prefixado e ativo com CDI corre os riscos das taxas caírem.

• Ativo-objeto: taxa média diária do DI de 1 dia acumulada entre o dia da operação e o último dia de negociação.

• Vencimento: mensal, no primeiro dia útil de cada mês. Máximo de 24 meses.

• Último dia de negociação: dia útil anterior ao vencimento do contrato

Contrato futuro de taxa de juros DI de 1 dia

• Valor do contrato: R$ 100.000,00

• Cotação: PU (Preço unitário) equivalente a R$ 100.000,00 descontados pela taxa média acumulada projetada até o vencimento.

• Como o Pu é inversamente proporcional à taxa de juro, uma elevação da taxa de juros projetada acarreta redução do PU, e vice-versa.

• O investidor que compra taxa (vende PU) ganha com a alta das taxas e perde com a queda.

• O investidor que vende taxa (compra PU) ganha com a queda das taxas de juros e perde com a alta.

PU = 100.000,00

1 + i p

100.000,00

1 + i overdu

3000

=

Contrato futuro de taxa de juros DI de 1 dia

Estratégias para contratos de DI futuro:

• Se acha que taxa vai subir:

• Devo comprar taxa, portanto, vender PU.

• É chamado de captador de recursos.

• Vendido em PU = comprado em taxa

• Fica “pós-ficado”

Se acha que taxa vai cair:

• Devo vender taxa, portanto, comprar PU.

• É chamado de aplicador de recursos.

• Comprado em PU = vendido em taxa

• Fica pré-fixado.

Contrato futuro de taxa de juros DI de 1 dia

Considere que as cotações em 22/04/2003 para os contratos de DI futuro são:

Vencimento PU Prazo (d.u.) Prazo (d.c.)

Maio 03 99.355,439 7 10

Junho 03 97.455,490 28 41

Julho 03 95.719,855 48 70

Agosto 03 93.814,15 71 101

A taxa de juros é a mesma para todo o período?

Contrato futuro de taxa de juros DI de 1 dia

Calculando a taxa implícita no contrato com vencimento em maio de 2003 (vencimento em 02/05/2003 e PU na data zero de 99.355,439).

A expectativa do mercado é que está seja a taxa do CDI entre hoje (22/04/2003) e o vencimento do contrato (02/05/2003)

i =7

vencimento

R$ 100.000,00

Hoje

PU

i

100.000,0099.355.439

- 1 x 100 = 26,212% a.a.o

252

i = 100.000,0099.355.439

- 1 x 100 = 0,65% a.p

Contrato futuro de taxa de juros DI de 1 dia

Fazendo o mesmo com todos os vencimento e plotando o gráfico tem-se:

Contrato futuro de taxa de juros DI de 1 dia

• A taxa spot é aquela entre a data de hoje e uma data futura qualquer. Por isto é chamada de taxa à vista.

• Outro tipo de taxa é a taxa à termo, ou taxa forwad, que é aquela entre duas datas futuras quaisquer.