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Page 1: Sucos Cítricos Ltda 38 - lynx.iag.puc-rio.brlynx.iag.puc-rio.br/~brandao/MBA Financas/Trabalhos/Sucos Cítricos... · SUCOS CÍTRICOS LTDA. CI 038/2010 De: Tereza Alves, Diretora

SUCOS CÍTRICOS LTDA. CI 038/2010 De: Tereza Alves, Diretora de Finanças Para: Carlos de Andrade, Gerente Financeiro Ref: Análise do Projeto Limão URGENTE Preciso da sua análise e recomendações a respeito do projeto Limão para eu me preparar para a discussão que irá ocorrer na próxima reunião da Diretoria. Favor abordar também os pontos polêmicos do projeto levantados na última reunião como a taxa de desconto a ser adotada, a inclusão ou não dos custos pleiteada pelo contador e o impacto do possível aluguel do local para terceiros. Peço esclarecer também a questão da inclusão dos custos financeiros na análise.   Ao receber a comunicação interna da sua Diretora, Carlos de Andrade começou a planejar a sua análise. A Sucos Cítricos Ltda (SCL) era uma grande produtora de cítricos e seus derivados (suco de laranja natural e concentrados congelados de laranja e limão) no interior de São Paulo, estava à procura de alternativas para aumentar as vendas da sua empresa. Após sucessivas reuniões com a sua equipe de marketing, consultores externos e viagens ao exterior, surgiu a idéia de introduzir um produto ainda inédito no mercado, o suco de limão natural. Andrade sabia que devido a problemas de safra e características do produto, as variações nos preços de mercado do limão eram maiores do que a de laranja. No seu entendimento, isso indicava que este novo projeto, agora batizado de “Projeto Limão”, teria um risco de mercado maior do que os atuais projetos da SCL. Além disso, os custos fixos de produção seriam um pouco mais caro devido ao processo especial de pasteurização, que era essencial para manter o sabor natural do limão. Em compensação esperava-se que tivesse uma qualidade superior ao suco de limão congelado atualmente disponível no mercado. Andrade passou imediatamente a coletar os dados que julgava essenciais para a análise do Projeto Limão. Os dados preliminares indicavam que a nova linha de produção poderia ser montada em uma área desocupada da fábrica da SCL. O maquinário necessário incluindo os custos de instalação custaria $4.400.000. Devido ao sistema de produção contínua de 24 horas por dia, a vida útil do maquinário foi estimada em apenas quatro anos, com depreciação linear nesse mesmo período. Apesar do fato de que ao fim dos quatro anos o valor contábil do equipamento fosse zero, Andrade acreditava que ainda poderia vendê-lo para empresas menores no ramo por $1.000.000 ao fim desse período. Dados coletados com o pessoal de vendas indicam que o Projeto Limão iria gerar uma receita de $4 milhões no primeiro ano e $6 milhões em cada um dos três anos seguintes, e estimava-se que as despesas variáveis de fabricação representariam os mesmos 60% das vendas que a fabricação de suco congelado, e que os custo fixos seriam de R$ 500.000 por ano. Sabia-se, no entanto, que o início das vendas do suco natural de limão faria com que a produção e venda de concentrado congelado de limão da empresa tivessem uma queda de $200.000 por ano. Andrade sabia que a empresa adotava uma

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taxa de desconto de 14% a.a. para os seus projetos, mas estava em dúvida se deveria usar esta mesma taxa para o Projeto Limão. A alíquota de imposto de renda da empresa era de 30%. Questões: Coloque-se na posição do Gerente Financeiro, o Sr. Carlos de Andrade, e prepare um relatório de análise do projeto e recomendações de uma página para a Diretora. Inclua quaisquer anexos que julgue necessário bem como as suas considerações a respeito dos pontos polêmicos mencionados na CI e reproduzidos abaixo: 1) Considerando que a taxa de desconto deve refletir o risco do projeto, que taxa de desconto deveria ser adotada para o projeto Limão? Faça uma justificativa qualitativa (não é preciso fazer contas). 2) O contador trouxe a informação de que a empresa investiu $100.000 há seis anos atrás para preparar o local da nova linha de produção para um outro projeto que acabou não se realizando. Como deve ser tratado este custo na sua análise? 3) O Gerente de Planejamento informou que foi abordado pelo clube vizinho que ofereceu $150.000 anuais para alugar o local que seria utilizado para o projeto. Esse valor deveria ser incluído na análise? Justifique e inclua se for o caso. 4) Foi questionado também se o fluxo de caixa deveria incluir algum item de remuneração de capital, como despesas financeiras, juros, dividendos, etc.? E se a empresa estivesse financiando parte ou todo esse projeto através de um empréstimo bancário? 5) Levando em consideração a sua resposta para as questões anteriores, elabore o fluxo de caixa relevante desse projeto e calcule o seu VPL e a TIR. 6) Suponha que a operação da fábrica nos volumes previstos exija que se mantenha um estoque mínimo de limão de $250.000, suficientes para um mês de produção, a ser adquirido em partes iguais de cinco fornecedores diferentes ($50.000 cada um). Devido à grande demanda por limão na região, apenas um dos fornecedores concorda em dar prazo de 30 dias para pagamento, enquanto que os demais exigem pagamento à vista. Considere também que toda a matéria prima necessária para a operação do projeto será comprada mensalmente destes cinco fornecedores em partes iguais ao longo de toda a vida útil do projeto. Neste caso, o que mudaria no investimento inicial e no fluxo de caixa do projeto?