sistema seguros peru informe sectorial 2015

7/25/2019 Sistema Seguros Peru Informe Sectorial 2015

1/11

1

www.ratingspcr.com

INFORME SECTORIALPER:SECTOR SEGUROS

Equipo de Anlisis Informe a Diciembre 2015

Jos Daz [email protected]

Mariella Pajuelo [email protected]

Carla Miranda [email protected]

(511) 208.2530

Resumen Ejecutivo

Crecimiento del sector. Per se encuentra dentro de los pases con menor cobertura de seguros en la regin Latinoamrica,

siendo que al 2015 se situ en 1.92%, menor al promedio de la regin, lo cual responde a diferentes factores econmicos, sociales

y culturales. Por tales motivos, resalta las oportunidades de crecimiento del sector basados en la expansin de nichos de mercado

no explotados, lo cual sumado a la recuperacin gradual de la economa peruana, traera consigo un crecimiento del sector

asegurador peruano superior al promedio compuesto de los ltimos cuatro aos.

Con cen traci n del s ecto r e ing reso de n ueva s comp aas. El mercado de seguros se encuentra altamente concentrado en

cuatro grupos, siendo Rmac la empresa lder del sistema. Durante el periodo 2013-2015, ingresaron nuevos participantes, con lo

cual actualmente est conformado por 18 compaas; el ingreso de las mismas no ha marcado un cambio sustancial respecto a la

participacin de los principales actores del sector, y se espera que la dinmica del mismo no vare significativamente, dado que lasnuevas compaas aseguradoras operan en nichos de mercado especficos. No obstante, una mayor competencia debera

repercutir en una expansin hacia nuevos mercados fuera de Lima, y por ende aumentar la cobertura de seguros en el pas.

Mayor r i tmo d e crecimiento en niveles de siniest ra l idad. Luego de experimentar un crecimiento significativo de los siniestros

entre los aos 2011-2013, al cierre del 2015 lo siniestros por primas de seguros volvieron a acelerarse en relacin al menor

crecimiento experimentado al cierre del 2014. La siniestralidad directa cerr el 2015 con un monto de S/. 5,101.38MM y tras un

crecimiento de +17.20%, mayor al 2014 (+4.04%). Dado que el crecimiento interanual de la siniestralidad directa super en 215pbs

al crecimiento de las primas de seguros netas, el ndice de siniestralidad directa termin por incrementarse para este ltimo periodo,

el cual se sito en 43.44% (42.64% al 2014). Pese a ello, el ndice de siniestralidad retenida se alej de su co-movimiento con el

ndice de siniestralidad directa y para el 2015, cerr con una ligera reduccin, situndolo en 41.02% (41.73% al 2014).

Ef ic iencia op erat iva y reducciones de l iquid ez efect iva.Al 2015, la utilizacin de primas retenidas en el pago de siniestros

retenidos, comisiones retenidas y de gastos de gestin interna (ndice combinado) se situ en 74.89%, nivel inferior en comparacin

al cierre 2014; las mejoras en los niveles de siniestros retenidos y las mayores primas retenidas contribuyeron a este resultado,

revirtiendo la tendencia alcista del ndice combinado observado en los periodos 2011-2013. No obstante, el sector viene

presentando una tendencia alcista en sus gastos administrativos, incrementando la proporcin de primas retenidas destinada acubrir sus gastos de gestin interna. Por su parte, el nivel de liquidez efectiva del sector present una reduccin sostenible en los

ltimos tres aos el cual cerr en 0.16x al 2015 (0.34x al 2011).

Solvencia e invers iones.La cobertura de deuda y requerimientos patrimoniales se situaron en 2.17x y 1.35x, respectivamente,

niveles cercanos al promedio de los ltimos 5 aos. Los niveles de cobertura global de obligaciones del sector son adecuados,

superiores al mnimo exigido y se han ubicado alrededor de 1.06x en los ltimos 5 aos. Al 2015 este indicador se sito en 1.04x.

Por su parte, las inversiones elegibles vienen incrementndose acorde con la mayor produccin de primas, siendo que al cierre del

2015 se sito alrededor de los S/.31,102.22MM, concentrados en su mayora en instrumentos de renta fija. Cabe mencionar la

dependencia financiera de las aseguradoras sobre sus resultados de inversin, que en el 2015 representaron alrededor de la

tercera parte de las primas ganadas y ms del 20% sobre las primas retenidas.

Entorno Econmico

Entorno Macroeconmico

Durante el ao 2015 se observ una lenta recuperacin de la economa mundial. Por un lado, Estados Unidos logr una tenue tasade crecimiento anual (2.4%), pero que fue suficiente para corroborar la tendencia de recuperacin que mantiene despus de lacrisis del 2009, es por ello que la Reserva Federal subi la tasa de inters de los fondos federales en el intervalo de 0.25% - 0.50%,que hasta diciembre del 2015 se haba mantenido en el lmite inferior cero (0% - 0.25%). A diciembre 2015 el PBI estadounidenseavanz 2.4% interanual, un nivel similar al del ao anterior (+2.4%, 2014)1, pero superior al 2013 (1.5%). Por su parte, la Zona Euroque sufra de una baja inflacin, dbil crecimiento econmico y alto nivel de desempleo, se ha recuperado modestamente tras lapoltica del Banco Central Europeo (BCE) de recompra mensual de bonos gubernamentales valorizados en 60 mil millones de eurosdesde marzo 2015. Los indicadores de actividad continan reflejando un crecimiento a tasas moderadas. En la zona del euro, elfortalecimiento del consumo privado est compensando el debilitamiento de las exportaciones netas. Al cierre del ao 2015 la tasa

1Tasas de crecimiento anualizadas del GDP estadounidense, revisado por el departamento de Anlisis Econmico (BEA) a marzo 2016.
mailto:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]:[email protected]


2/11

2

www.ratingspcr.com

de crecimiento mejor con respecto al del ao anterior al registrar una tasa de 1.6% (+0.9%, dic.2014)2. Cabe sealar que tantoEstados Unidos como la Zona Euro estn cada vez ms expuestos a una debilidad de la demanda mundial y podran no sercapaces de mantener su impulso.

Por el contrario, China ha venido sufriendo econmicamente debido al menor nivel de exportaciones a causa de una menorinversin y de la actividad manufacturera sustentado en un proceso de reequilibramiento gradual de su actividad econmica queintenta alejarse de la inversin y manufactura como base estructural para enfocarse en el consumo y los servicios. Al cierre del2015 su PBI creci 6.9%, menor con respecto al ao anterior (+7.3%, diciembre 2014). En respuesta a esta evolucin, la

autoridades han dictado medidas de estmulo que se estima proseguiran en los prximos trimestres. Durante el ao 2015 el BancoPopular Chino (PBOC en sus siglas en ingls) decidi devaluar el yuan en cerca del 2% para incrementar la competitividad de susexportaciones (agosto), esta medida fue sorpresiva para el mercado burstil y que sumado la ola vendedora en las acciones chinasen el verano boreal (24 de agosto: el ndice de Shanghi cay ms de 8%, su peor cada diaria desde la crisis financiera global)provocaron una alta volatilidad en los mercados financieros internacionales. Al ser China el mayor consumidor mundial de metales,su desaceleracin ha impactado fuertemente a la cotizacin de los metales.

Mientras tanto, la actividad de las economas emergentes y en desarrollo se encuentran en medio de una fuerte desaceleracindebido al fuerte retroceso de los precios de las materias primas, la menor afluencia de capitales, la creciente volatilidad de losmercados financieros y la presin depreciatoria que soportan sus monedas debido al fortalecimiento del dlar. Es as que el FondoMonetario Internacional (FMI) ajust a la baja sus proyecciones sobre el crecimiento de la Economa Mundial para el 2016 y 2017,pasando de 3.6% y 3.8% (WEO3octubre 2015) a 3.2% y 3.6% respectivamente en su ltima actualizacin del informe WEO enenero 2016. El FMI mantuvo su expectativa de crecimiento de China en una tasa de 6.3% para el 2016 y 6.0% para el 2017,mientras que para la Zona Euro proyecta una tasas de crecimiento de 1.7% para ambos aos Finalmente, EE.UU. crecera un

2.6% (2016) y 2.6% (2017). Por otro lado,la mayor revisin a la baja sigue siendo para Amrica Latina y el Caribe, que atraviesauna fuerte desaceleracin econmica, el FMI pronostica un crecimiento de -0.3% para el 2016 y 1.6% para el 2017, en tanto que elBanco Central de Reserva del Per (BCRP) estima para esta regin una tasa de -0.4% y 1.8% respectivamente. En cuanto a lainflacin mundial esta es dispareja debido a que algunos pases estn siendo afectados por la cada de los precios de las materiasprimas y otros por las considerables depreciaciones cambiarias. A pesar de ello se espera que la inflacin mantenga unatendencia a la baja durante el 2016 causado por el abaratamiento del petrleo y variaciones de los precios de las materias primas,as la zona euro tendra una inflacin de 1.0% por la recuperacin econmica y EE.UU. alcanzara el 1.1%, es decir se mantendrandebajo de su rango meta. Lo contrario ocurrira con las economas de mercados emergentes y en desarrollo afectadosprincipalmente por la fuerte depreciacin del tipo de cambio nominal, los casos ms dramticos seran Venezuela (inflacin mayoral 100%) y Ucrania (inflacin cerca del 50%), excluyendo estos pases el FMI proyecta que la inflacin de los emergentes y endesarrollo se mantendra en 3.4% durante el 2016.

Por su parte el Per registr un crecimiento de 3.26% durante todo el ao 2015, siendo superior a la cifra anual del 2014 que fue de2.40%. Esta cifra es explicada por la mayor expansin de los sectores minera, pesca y servicios (entre los que destaca la el

crecimiento de financieras, seguros y telecomunicaciones). Mientras que la manufactura y la construccin presentaron tasasnegativas que arrastraron el crecimiento anual hacia abajo. El BCRP pronostica que el crecimiento para el 2016 y 2017 ser de4.0% y 4.80% respectivamente. Tasas inferiores a sus anteriores predicciones que presenta el banco en sus respectivos reportes.

*BCRP Reporte de Inflacin Diciembre 2015 ** Var% TC nominal esperado **** Var% InversinFuente:BCRP / Elaboracin:PCR

Entorno Seguros

El mercado asegurador peruano an es pequeo en comparacin con los pases en Latinoamrica, en el 2014 ocup la sptimaposicin entre los pases de la regin, liderado por Brasil. A su vez, Per presenta un bajo nivel de cobertura de seguros, donde lapenetracin del sector se situ alrededor de 1.92% a fines del 2015 (1.53% en el 2011), menor al promedio de la regin, lo cual

2Tasas de crecimiento anualizadas del GDP de la Euro Zona, revisado por la oficina de estadsticas de la Unin Europea (Eurostat).3Informe de Perspectivas de la Economa Mundial del Fondo Monetario Internacional (Informe WEO del FMI), actualizado a enero 2016.

PRINCIPALES INDICADORES MACROECON MICOS

INDICADORESANUAL PROYECCIONES ANUAL*

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017

PBI (var. % real) 8.45% 6.45% 5.95% 5.78% 2.40% 3.26% 4.00% 4.80%PBI Electr. & Agua 8.12% 7.58% 5.82% 5.54% 4.90% 6.20% 6.0% 6.5%PBI Minero (var. % real) -4.90% -3.60% 2.10% 4.90% -0.90% 15.50% 10.6% 10.4%PBI Construccin (var. % real) 17.40% 3.00% 15.10% 8.90% 2.10% -5.90% 2.50% 3.50%Consumo Privado (var. % real) 8.7% 6.0% 6.10% 5.30% 4.30% 3.40% 3.5% 3.8%Remuneracin Mnima Vital (S/.) 553 627 719 750 750 750 750 >750Inflacin (var. % IPC) 0.17% 0.39% 0.22% 2.86% 3.20% 4.40% 2.5%-3.0% 2.0%-2.5%Tipo de cambio promedio (US$) 2.83 2.75 2.64 2.70 2.84 3.20 2.9%** 0.2%**Inversin Privada (S/. MM) 80,457 89,988 103,709 113,872 116,483 111,474 0.00%**** 4.00%****Inversin Pblica (S/. MM) 24,747 22,667 27,649 31,620 32,173 29,760 10.9%**** 5.0%****

Exportaciones (US$ MM) 35,565 46,268 45,639 41,939 37,994 34,157 36,001 38,846Importaciones (US$ MM) 28,815 36,967 41,113 42,003 40,809 37,364 37,850 39,364


3/11

3

www.ratingspcr.com

responde a varios factores econmicos y culturales, entre los cuales se puede mencionar los mayores costos de expansin, bajacultura de aseguramiento, acceso a la informacin sobre los productos ofertados, entre otros.

En el 2015, el mercado de seguros peruano present un importante crecimiento (+15.66% para primas netas), superior a la tasacompuesta del periodo 2011-2014 (+14.2%). La variacin porcentual, la cual supera en 370pbs a la obtenida al 2014, responde enparte a la recuperacin del PBI; en este sentido, las perspectivas son favorables asociadas a la recuperacin gradual de laeconoma peruana, y al ingreso de nuevas compaas.

Por ltimo, se precisa que los negocios de seguros de vida y previsionales han incrementado su tasa de crecimiento en los ltimostres aos; lo cual incide en la composicin de las reservas tcnicas del mercado. El desarrollo del mercado, a travs de mayoresprimas por vida y previsionales, influye tambin en la composicin del portafolio de activos del sistema asegurador dado que vienenrequiriendo inversiones de renta fija y largo plazo.

EVOLUCI N DEL PBI REAL Y VARIACIONES PORCENTUALES EVOLUCI N DEL PBI Y PENETRACI N DE SEGUROS

Fuente:BCR/ Elaboracin:PCR Fuente:BCR, SBS/ Elaboracin:PCR

Anlisis Cualitativo

Regulacin del mercado de seguro s

En el Per, a travs del Decreto Legislativo N 770 (Oct.1993) se desregulariz en mercado de seguros, establecindose unmercado competitivo para incentivar la inversin extranjera en el mismo. En el mismo sentido, se promulg la actual ley que rige elsistema financiero y de seguros (Ley N 26702, Dic.1996), que incorpor disposiciones reguladoras de la actividad aseguradora ylos requisitos de solvencia necesarios para desarrollar la actividad. Asimismo, se promulg de la ley del contrato de seguros a fin dedefinir la participacin y alcances de los agentes en un contrato de seguros (Ley N 29946, Nov.2012)4.

Bajo este marco regulatorio, y en concordancia con los estndares internacionales (Solvencia, COSO 5 y Modelo CARMELS6) laSBS viene ejerciendo las actividades de supervisin en el mercado de seguros. El esquema de supervisin se basa en laidentificacin, evaluacin y control de los riesgos que enfrentan las empresas del sistema de seguros, con alcance no solo en lasactividades de aseguramiento sino tambin de inversiones, de reaseguros y de operacin.

Est ructura y crecimiento del sector

El sistema de seguros se divide en dos tipos de ramos globales: (i) seguros generales, aquellos que resguardan un dao sucedidosobre un bien material o el bienestar del asegurado por accidentes o enfermedades; y (ii) seguros de vida, aquellos que mitigan losriesgos que afectan la existencia de una persona. Al 31 de diciembre del 2015, el sistema de seguros peruano estuvo conformadopor 19 compaas, de las cuales, 6 estn dedicadas especficamente a ramos generales, 8 a los ramos de vida7y 5 a ramos mixtos8(ramos generales y ramos de vida).

Durante el 2013-2014 ingresaron a operar cuatro empresas extranjeras; (i) Vida Cmara (Chile), (ii) Rigel Per (Chile), (iii) OhioNational (Estados Unidos) y (iv) Magallanes Per (Chile). Las tres primeras aseguradoras ganaron, junto a Rmac Seguros, la

licitacin realizada por la SBS (Set.2013) para la administracin de la nueva Pliza de Seguro Colectiva SISCO 9. Mientras que al2015 ingres Crecer Seguros (Ecuador) en el segmento de vida, compaa perteneciente al Grupo Empresarial Pichincha, dueos del

4Se precisa que se han emitido en completo a la regulacin del mercado de seguros las siguientes normas: Reglamento de Transparencia de Informacin yContratacin de Seguros (Resolucin SBS N 3199-2013), Reglamento del Pago de Primas de Plizas de Seguro (Resolucin SBS N 3198-2013), Reglamentopara el Uso de Plizas de Seguro Electrnicas (Resolucin SBS N 3201-2013), Reglamento para la gestin y pago de siniestros (Resolucin SBS N 3202-2013) y Reglamento de la Reserva de Siniestros ( Resolucin SBS N 4095-2013).5Committee of Sponsoring Organizations(COSO), Marco Regulatorio Internacional Integrado para Gestin de Riesgos Corporativos para mercado seguros.6Abreviaturas de la metodologa: Capital Adequacy, Asset Quality, Reinsurance, Actuarial Issues, Management Soundness, Earnings and Profitability, Liquidity,Sensitivity to Market Risk.7Seguros SURA est comprendida dentro del cdigo CIIU 6601-0, Seguros de Vida, dedicada a las operaciones de seguros y reaseguros de vida, as comorealizar otras actividades relacionadas a este ramo.8En el ao 2012, la SBS autoriz a Protecta operar en el ramo de seguros generales, adems de realizar operaciones de reaseguro.9Nuevo pliza de seguro que permite administrar de manera conjunta los riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio.

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0

100,000

200,000

300,000

400,000

500,000

600,000

dic-

95

dic-

96

dic-

97

dic-

98

dic-

99

dic-

00

dic-

01

dic-

02

dic-

03

dic-

04

dic-

05

dic-

06

dic-

07

dic-

08

dic-

09

dic-

10

dic-

11

dic-

12

dic-

13

dic-

14

dic-

15

PBI Real (S/. MM) PBI Real (Var%)

2% 2%2%

2%2%

0%

0%

1%

1%

2%

2%

2%

0

120,000

240,000

360,000

480,000

600,000

720,000

dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15

PBI Nominal (S/. MM) Penetracin Seguros


4/11

4

www.ratingspcr.com

Banco Financiero del Per S.A, del cual aprovecharn la base de clientes para incursionar en los segmentos B y C+. Para el 2016, seespera la entrada de nuevas compaas de capitales extranjeros, las cuales se encuentran tramitando su constitucin. En estesentido, se espera se incremente la competencia y la diversificacin de la oferta, lo cual impulsara el desarrollo del sector. A nivelglobal, se observa una reparticin equitativa entre los dos tipos de seguros al registrar una participacin similar sobre el total deprimas de seguros netas; aunque ligeramente superior para el ramo de seguros generales, accidentes y enfermedades, quiencuenta con una participacin de alrededor de 52% mientras que el ramo de vida posee el 48% restante. Cabe indicar que, losseguros generales son los que impulsan en mayor medida el crecimiento del sector. Se espera un mayor dinamismo del sector anteel ingreso de las nuevas aseguradoras; pues la presencia de un mayor nmero de empresas incentivara el desarrollo de mercados

en el interior del pas. En vista de ello, algunas de las empresas del sector vienen realizando planes de expansin en provincias afin de captar un mayor nmero de plizas. Por su parte, las operaciones de las nuevas aseguradoras han contribuido en lacobertura de seguros a nivel nacional, este indicador creci de 1.76% en el 2014 a 1.92% al 2015.

El mercado de seguros se encuentra concentrado en cuatro grupos, siendo Rmac la empresa lder del sistema (31.61%), seguidadel grupo Pacfico10(23.03%), Mapfre Per11(12.71%) y La Positiva12(12.58%). Las compaas locales tradicionalmente han tenidouna alta participacin, en comparacin con empresas extranjeras. A raz de la entrada de nuevas compaas bajo el contexto de laslicitaciones SISCO, estas lograron sacarle ventaja en los productos que abarca a las empresas lderes del mercado: Pacifico Seguros yRmac. Sumado a esto, su nivel de siniestralidad se increment, por lo que estas compaas decidieron frenar el crecimiento de susprimas, con lo que se observa que su participacin conjunta de mercado de las mismas pas de 60.29% en el 2012 a 54.64% al 2015.Dada la situacin, Mapfre y La Positiva entablaron una fuerte competencia entre ellas, que termin en una mejor posicin competitivapara el Grupo Mapfre, el cual ocup el tercer lugar de participacin con 12.71% (10.90% al 2012). Sin embargo, pese a estos eventos,Rmac sigue siendo la empresa lder del mercado, con un monto por primas de seguros netas al cierre del 2015 ascendente a S/.3,712.29MM.

COMPOSICI N DEL SECTOR RANKING POR PRIMAS DE SEGUROS NETASRamos Compaa

Ramos Generales

Pacfico Seguros GeneralesMapfre PerLa Positiva

SecrexInsur

HDI Seguros

Ramos de Vida

El Pacfico VidaLa Positiva Vida

Mapfre Per VidaOhio National Vida

Vida CmaraRigel

Seguros SuraCrecer Seguros

Ramos Mixtos

RmacInterseguro

Cardif

ProtectaAce

Fuente:SBS / Elaboracin:PCR

Seguros previs ionales

En el marco de la RSPP13, la SBS public una resolucin que crea la Pliza de Seguro Colectiva con el fin de administrar de maneraconjunta los riesgos de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio (SISCO) de los afiliados a las AFP; asimismo, estableci un marcolegal para ste nuevo modelo de gestin del seguro previsional por parte de aseguradoras, quienes previamente deben haberseadjudicado un proceso de licitacin para administrar el seguro previsional. Se precisa que, a travs del contrato de administracinSISCO, las AFP se comprometen a recaudar las primas correspondientes a sus afiliados y transferirla a la entidad centralizadora,denominada Departamento de Invalidez y Sobrevivencia (DIS), intermediaria entre las AFPs y las compaas de seguros. Lacentralizacin mencionada trae consigo una serie de ventajas para las compaas de seguros que ofrecen servicios previsionales, entrelas que destaca una estructura organizacional ms sencilla, as como menores gastos administrativos. La reforma ha trado consigo unnuevo funcionamiento de los seguros previsionales, en el cual los esfuerzos para captar clientes se vuelve inexistente dado que ya seencuentra definida la cantidad por compaa, lo cual genera que las adjudicatarias no necesiten contar con fuerza de ventas, ni

sucursales.

10Incluye Pacfico Seguros Generales y El Pacfico Vida.11 Incluye Mapfre Per y Mapfre Per Vida.12 Incluye La Positiva y La Positiva Vida.13Reforma del Sistema Privado de Pensiones. En julio de 2012 se public la Ley N 29903, Ley de Reforma del SPP, con el fin de brindar una coberturaobligatoria, en un principio, a los trabajadores independientes, y con ello aumentar la eficiencia del sistema mediante menores comisiones para los afiliados;estas pasarn de ser un porcentaje del sueldo del afil iado a un sistema mixto (a partir de enero 2013).

0.00%

1.13%

0.02%

0.34%

0.27%

2.16%

2.18%

1.42%

1.50%

1.81%

3.71%

4.44%

4.21%

7.09%

6.70%

7.88%

10.77%

12.74%

31.63%

0.02%

0.08%

0.28%

0.29%

1.12%

1.15%

1.45%

1.71%

1.83%

3.82%

4.43%

5.16%

7.41%

7.71%

8.89%

11.50%

11.53%

31.61%

Crecer Seguros

Rigel

HDI Seguros

Secrex

Insur

Vida Cmara

Ohio National Vida

Protecta

Ace

Cardif

Mapfre Per Vida

Seguros Sura

La Positiva Vida

La Positiva

Interseguro

Mapfre Per

El Pacfico Vida

Pacfico Seguros Generales

Rmac

dic-14 dic-15


5/11

5

www.ratingspcr.com

Bajo este contexto se han efectuado dos licitaciones para la administracin de la nueva Pliza de Seguro Colectiva:En setiembre del 2013, la SBS realiz una primera licitacin para la administracin de la nueva Pliza de Seguro Colectiva 14;

mediante la cual cedi la totalidad de afiliados de las AFP a los adjudicatarios, dividiendo la cartera en siete sectores. El enteregulador adjudic la licitacin a cuatro entidades, siendo solo Rmac Seguros la nica aseguradora partcipe del mercado hastaese momento y quien obtuvo dos de los siete tramos subastados. De la misma manera, Ohio National Seguros de Vida de origennorteamericano y Vida Cmara quien forma parte del Holding Chileno ILC obtuvieron cada una de ellas dos tramos del total. Porltimo, Rigel Seguros, de capitales chilenos, obtuvo el ltimo tramo en la licitacin. Cabe indicar que, la licitacin deriv en unadisminucin de 4.65% en los descuentos mensuales de los afiliados; situndose la comisin promedio por seguro previsional en

1.23%, nivel menor al promedio del sector antes de la licitacin (1.29%).

En diciembre del 2014, la SBS realiz la segunda licitacin para la administracin de los seguros previsionales 15, adjudicando elproceso a seis (06) aseguradoras; a consecuencia del proceso, la prima promedio por este seguro se increment en 8.13%, al situarseen 1.33%, alcanzando niveles similares a los vigentes a fines del 2012. Las nuevas comisiones se encuentran vigentes a partir deenero del 2015.

RESULTADO DE TASAS DEL SEGURO PREVISIONAL,1ERA Y 2DA LICITACIN (%)

RESULTADO DE FRACCI N DEL SEGURO PREVISIONAL,1ERA Y 2DA LICITACIN

Fuente:APESEG/ Elaboracin:PCR

Cabe mencionar que con la introduccin de la Reforma SPP y la licitacin SISCO ha originado cambios metodolgicos en lacontabilizacin de las principales subcuentas relacionadas a la nueva pliza de SISCO, por lo que el desempeo de este segmento no esdirectamente comparable a periodos anteriores a la licitacin.

Ordenamiento v ert ical

Es de mencionar el importante proceso de integracin vertical entre las principales aseguradoras del mercado y empresasprestadoras de salud con el fin de incrementar la calidad de sus servicios a sus clientes as como aumentar la eficiencia en costos.

De esta manera, Rmac Seguros es propietaria de Clnica Internacional, ambas con reconocimiento en el mercado de salud, laaseguradora viene expandiendo la red de su clnica a nivel nacional, contando con un plan de inversiones en infraestructura mdicadurante el 2014-2017 por un monto de US$ 150.0MM. Asimismo, a fines del 2014 se concret la asociacin entre Pacfico Segurosy Banmdica16, resaltando la presencia de la prestadora de salud contando con ms de 1,700 camas hospitalarias en la reginLatinoamrica; cabe indicar que, Pacfico Seguros EPS es propietario de SANNA17, red de salud privada a nivel nacional. Por suparte, la Clnica Delgado del grupo de salud Auna y Mapfre cuenta con un convenio 18que permite a los clientes de la aseguradoraatenderse en sus instalaciones y obtener descuentos sobre los servicios prestados. Se precisa que la prestadora de salud ClnicaDelgado es miembro de la red Auna quien tiene presencia a nivel nacional en las ciudades Piura, Trujillo, Chiclayo, Arequipa yLima. Se espera que el proceso de integracin se vea fortalecido en los prximos aos a travs de la expansin de las clnicasasociadas con las principales aseguradoras del pas.

Anlisis Cuantitativo

Primas

La composicin de las primas de seguros directas netas en el sector asegurador segn ramos de seguros estn dirigidas en primer lugara los ramos de vida (47.83%), seguido de los ramos generales (39.54%) y los ramos de accidentes y enfermedades (12.63%), mientrasque los sub-ramos de mayor produccin corresponden a los seguros por renta a jubilados, vehculos, desgravamen, seguros

14El plazo otorgado de vigencia en la primera licitacin pblica para la administracin de la pliza de seguro colectiva de los riesgos de invalidez, sobrevivenciay gastos de sepelio es de quince meses (octubre 2013 - diciembre 2014). Licitacin Pblica N 01/2013.15El plazo otorgado de vigencia en la segunda licitacin pblica para la administracin de la pliza de seguro colectiva de los riesgos de invalidez, sobrevivenciay gastos de sepelio es de veinticuatro meses (junio 2015 - mayo 2017).16Principal conglomerado de salud privado en Chile, con presencia en Colombia y Per, en este ltimo es accionista mayoritario de Clnicas San Felipe y RoeLaboratorios Clnicos.17SANNA cuenta con las siguientes clnicas: SANNA Clnica San Borja (Lima), SANNA Clnica El Golf (Lima), SANNA Clnica Snchez Ferrer (Trujillo), SANNAClnica Beln (Piura) y SANNA Clnica del Sur (Arequipa).18Noviembre 2014.

1.0%

1.1%

1.2%

1.3%

1.4%

1.4%

1.5%

Rigel Ohio Interseguro Pacfico

Tasa Licitacin 2013 Tasa Licitacin 2014Prom. Licitacin 2013 Prom. Licitacin 2014

Promedio:1.33%

Promedio:1.23% 0.14

0.29 0.29 0.29

0.14 0.14 0.14 0.14 0.14

0.29

0.000.08

0.16

0.24

0.32

0.40

0.48

Rigel

Rmac

Ohio

V.C

mara

Interseguro

LaPositiva

Pacfico

Fraccin Licitacin 2013 Fraccin Licitacin 2014


6/11

6

www.ratingspcr.com

previsionales (seguro de invalidez, sobrevivencia y gastos de sepelio), terremoto, asistencia mdica y vida individual de largo plazo,quienes en conjunto representan el 61.37% del total de la produccin de primas, pero que individualmente no superan el 13.5%. Nteseque los seguros antes mencionados, a excepcin de seguro de vehculos, se enmarcan o en los seguros obligados por ley, o aquellosque exigen las empresas con las que se contrata un servicio; como es el caso de seguro por desgravamen, renta a jubilados o segurosprevisionales. Esta composicin evidencia lo ya mencionado con anterioridad, la cultura de seguros en el Per est poco interiorizado enel consumidor de a pie, al cual se le debe imponer un seguro en lugar de esperar su libre afiliacin. Adicionalmente, como puedeobservarse en el siguiente grfico (izquierdo), la produccin de primas netas tanto para los ramos generales como para los de accidentesy enfermedades han seguido la misma evolucin que el crecimiento del PBI, hecho que no se observa en los seguros de vida, pues este

sector en los ltimos dos aos ha sido influenciado por las licitaciones del Estado, que no necesariamente siguen los patrones delcrecimiento econmico.

Fuente: SBS /Elaboracin: PCR

En lnea con el incremento de compaas, las primas de seguros netas han crecido de manera sostenida en los ltimos cinco aosa una tasa compuesta del 10.24%, con lo cual se situ al 2015 en S/.11,743.99 MM. La tasa de crecimiento interanual fue de15.66%, mayor al crecimiento del 2014 (11.9%), el cual se sustent en el mejor desempeo que tuvieron los ramos generales;especficamente los seguros de vehculos, incendio, terremoto, y de forma notable, el seguro de responsabilidad civil, que al 2015creci a una tasa de 59.46%, cuando al cierre del 2014 se contrajo en -11.98%. Tambin contribuy a este mayor crecimiento elramo de accidentes y enfermedades (+13.64%), que mostr una aceleracin respecto a diciembre del 2014 y dentro del cual esrescatable mencionar el crecimiento de los seguros de asistencia mdica (+14.53%).

A diferencia de los ramos generales y accidentes y enfermedades, l uego del crecimiento acelerado que el ramo vida experimenthasta el 2014, -producto de las licitaciones en el Sistema Privado de Pensiones (SPP) antes mencionadas-, el sub-ramo de SPPexperiment una reduccin de su tasa de crecimiento en 705pbs respecto al 2014, explicado por la desaceleracin y contraccin de

los sub-ramos de pensin por sobrevivencia y pensin de invalidez que llevaron al ramo vida a desacelerarse al 2015 en 382pbs.

Respecto a las primas retenidas, de forma similar a las primas de seguros netas, presentaron un crecimiento sostenido promedio enlos ltimos cinco aos de 9.04% con lo cual se situ al 2015 en S/. 8,804.05MM. La tasa de crecimiento interanual fue de +14.00%,mayor al crecimiento del 2014 (9.84%) y la composicin jerrquica de las tres principales primas retenidas se mantiene al igual queel de las primas netas en los seguros por renta a jubilados, vehculos y desgravamen. En contraste se observa que los seguros en losque las compaas ceden ms son los de Terremoto, Seguros Previsionales, Incendio, Responsabilidad Civil y Todo Riesgo paraContratistas, los cuales concentran el 61.66% del total de primas cedidas, y no involucran los tres principales productos ofrecidospor el sector, evidenciando el hecho que la relacin riesgo-rendimiento para los tres principales productos del sector permiten a lascompaas asumir por cuenta propia los siniestros que se presenten. De hecho, las compaas no ceden en el ramo de renta

jubilados, mientras que la relacin primas cedidas/primas netas para vehculos y desgravamen son de 2.15% y 9.89%,respectivamente, monto mucho menor al 71.05% que en promedio representan los otros ramos mencionados. Adicionalmente, en elsiguiente grfico (derecho) se puede observar que de productos en los que las compaas ceden ms, tienen adems un ndice desiniestralidad cedida bastante alto y mayor al 50%, rescatando el de seguros provisionales que incluso se acerca a la unidad

(0.99x). Adicionalmente, el promedio de los ndices de siniestralidad cedidas por sub-ramo estn por encima del 0.80x, mayor alpromedio de los ndices de siniestralidad directa por sub-ramo (0.42x), evidenciando que el sector suele ceder ms aquellas plizasde las que se espera una mayor probabilidad de siniestro. Resctese tambin que el sub-ramo terremoto mantiene una granporcin de sus primas netas como cedidas, sin embargo, tienen un bajo nivel de siniestralidad, que incluso llega a ser negativo.

EVOLUCI N DE SEGURO DE PRIMAS NETAS Y PBI NOMINAL EVOLUCI N DE LA CONTRIBUCI N DE PRINC. ASEGURADORAS

48% 47% 46% 46%49%

38% 40%40% 40%

39%13% 13%

14%13%

13%

0%

4%

8%

12%

16%

20%

0.0

0.3

0.6

0.9

1.2

1.5

dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15Milesdemillonesdesoles(S/.)

Ramos Acc. y Enf. Ramos de Vida

Ramos Generales Crec. Ramo GeneralCrec. Ramo Vida Var. PBI (%)Crec. Accd y Enfer. Crec. Total Primas

0

3

6

9

12

15

18

-

2,000

4,000

6,000

8,000

10,000

12,000

14,000


Millonesdesoles(S/.)

Otros InterseguroLa Positiva (Grupo) Mapfre (Grupo)Pacfico (Grupo) RmacN aseguradoras


7/11

7

www.ratingspcr.com

PARTICIPACI N DE LOS PRINCIPALES SUB-RAMOS(SEGN PRIMAS DE SEGUROS NETAS AL 2015)

PARTICIPACI N DE CESI N DE PRIMAS EN LOS PRINCIPALES SUB-RAMOSCEDIDOS VS INDICE DE SINIESTRALIDAD CEDIDA (DIC. 15)

Fuente: SBS /Elaboracin: PCR

As mismo, se puede mencionar que las compaas suelen ceder en mayor magnitud por cuenta propia antes de hacerlo a travsde corredores de seguro, hecho que se evidencia en una porcin de la cesin directa de 57.56% frente al 42.44% va corredores.

Por otro lado, cabe sealar que, en lnea con la mayor produccin de primas de seguros netas, las reservas tcnicas por primas delsector aumentaron en S/. 4,015.21MM (+20.74%), lo cual responde en su mayora a las reservas por matemticas de vida(95.45%). En cuanto a la composicin por monedas, se puede observar un alto grado de dolarizacin en la suscripcin de seguros,siendo que el 44.90% de las primas de seguros netas se encontraban denominadas en moneda extranjera (Dlares) y el 55.10% enmoneda nacional (Soles) evidenciando una reduccin respecto al cierre del ejercicio 2014 (56.22%).

Siniestralidad

La composicin por ramo de siniestralidad directa sigue el mismo orden jerrquico que las primas retenidas, y primas netas, porsub-ramo, sin embargo, entre los principales productos la jerarqua cambia hacia aquellos ms vinculados a riesgos de salud yprevisionales, siendo de mayor a menor; seguros previsionales, renta jubilados, asistencia mdica y pensiones de sobrevivencia,en ese orden. Debe rescatarse adems que el sub-ramo de vehculos mantiene su posicin tanto en produccin de primas comoen siniestralidad, mientas que el sub-ramo terremoto, pese a ser uno de los principales productos asegurados, es el queevidentemente presenta menores siniestros, y como hemos observado anteriormente altamente cedido.

En lnea con la mayor produccin de primas, la siniestralidad directa present una tendencia creciente en los ltimos cinco aos,las cuales crecieron a una tasa compuesta de 12.20% y cerraron el 2015 en S/. 5,101.38MM (+17.81%) tras un incrementointeranual mayor al 2014. Los ramos que ms contribuyeron a esta aceleracin fueron los ramos generales de incendio, seguro de

bancos, responsabilidad civil y cauciones. Tambin contribuyeron entre los ramos de accidentes, enfermedades y de vida; losramos de asistencia mdica, renta de jubilados y seguros previsionales.

Ntese que la tasa de crecimiento interanual de la siniestralidad super en 215 pbs al crecimiento de la produccin de primas deseguros netas, por lo que el ndice de siniestralidad directa ha terminado por incrementarse en este ltimo periodo. As mismo,dicho indicador haba venido creciendo fuertemente entre Dic.2011 e inicios del 2014, como consecuencia de la aceleracin de lasiniestralidad de Pacifico Seguros Generales y Rmac. El ndice de siniestralidad directa del sector cerr el 2015 en 43.44%(42.64% a Dic.2014).

NDICE DE SINIESTRALIDAD DIRECTA Y RETENIDA (%) NDICE DE SINIESTRALIDAD Y PRODUCCI N (DIC.15)


A diferencia de la siniestralidad directa, la siniestralidad por primas retenidas registr una tasa de crecimiento interanual ms bajaque las de las primas retenidas, pero mayor al crecimiento experimentado al cierre del 2014, hecho que alej al ndice de

1.61%1.78%1.61%2.25%1.68%

3.33%3.95%3.36%3.63%2.97%

5.80%7.03%7.31%7.82%8.11%

12.29%11.86%

1.42%1.73%1.85%2.25%2.32%2.94%3.01%3.22%3.24%3.59%

6.13%6.96%7.28%7.58%8.19%

12.14%13.09%

Vida Ley TrabajadoresTransportesTodo Riesgo para ContratistasAccidentes PersonalesResponsabilidad CivilPensiones de SobrevivenciaPensiones de InvalidezSOATSCTRIncendio

Vida Individual de LPAsistencia MdicaTerremotoSeguros PrevisionalesDesgravamenVehculosRenta de Jubilados

dic-14 dic-15

Terremoto

Incendio60%

65%

70%

75%

80%

85%

-20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%

Indice de Siniestralidad Cedida (%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Participaci

n2015(%)

Prim

as

Cedidas/PrimasNetas

(%

)

Todo Riesgo paraContratistas

Responsabilidad Civil

SegurosPrevisionales

0%

30%60%

90%

120%

150%

180%

36%

38%40%

42%

44%

46%

48%


Directa-Accid. (eje izq.)Directa-Gener. (eje izq.)Directa-Vida (eje izq.)nd. Siniest.Directa (eje der.)nd. Siniest.Reten. (eje der.)

Vida LeyExTrab.

Seguro

previsional

Deshonest.frente emp.

RoturaMaq.

SOAT

Asist .Mdica

EscolaresAviacin

Vehculos

Transporte

0

400

800

1,200

1,600

0% 50% 100% 150% 200%

ProduccinPr

imas

(S/.MM)

ndice de Siniestralidad Directa (%)


8/11

8

www.ratingspcr.com

siniestralidad retenida de la tendencia del ndice de siniestralidad directa, co-movimiento que se experiment hasta Dic.2014. Lacomposicin de los siniestros retenidos estuvieron dirigidos principalmente a los ramos de vehculos (22.64%), renta a jubilados(17.22%) y asistencia mdica (14.64%). As mismo, fueron estos ramos los que contribuyeron en mayor medida al crecimiento dela siniestralidad retenida. Los ramos que poseen los mayores ndices de siniestralidad retenida fueron los de Vida Ley ex-trabajadores (199.34%), Seguros de Bancos (128.69%), Seguros Previsionales (98.04%) y Seguro Complementario de Trabajo deRiesgo (82.69%).

Liquidez y g estin

El sector present una reduccin sostenible de sus niveles de liquidez efectiva en los ltimos tres aos. Al 2015 el ratio de liquidezefectiva del sistema medido como la participacin del rubro caja y bancos respecto del pasivo corriente- se sito en 0.16xligeramente inferior a lo reportado en el 2014 (0.17x) debido al aumento significativo de las reservas tcnicas por siniestros. Por suparte el ratio de liquidez corriente19(1.16x a Dic.2015) mostr una reduccin en el ltimo periodo debido al mayor crecimiento delpasivo corriente en relacin al activo corriente. Este resultado muestra una menor disponibilidad de las aseguradoras para pagarsus obligaciones de corto plazo, siendo que dicho indicador se registr como el ms bajo dentro del periodo evaluado 2011-2015.

En relacin a los indicadores de gestin, la utilizacin de primas retenidas en el pago de siniestros retenidos, comisiones retenidasy de gastos de gestin interna (ndice combinado) se situ en 74.89%, nivel inferior en comparacin al cierre 2014; las mejoras enlos niveles de siniestros retenidos y las mayores primas retenidas contribuyeron a este resultado, revirtiendo la tendencia alcistadel ndice combinado observado en los periodos 2011-2013. Al cierre del 2015, sin embargo, los gastos administrativos seaceleraron, con un crecimiento interanual de 13.43%, nivel superior a diciembre 2014 que fue de 8.48%. Es preciso notar que esterubro represent el 27.04% del total de las primas ganadas netas. Por otro lado, el ndice de retencin de riesgos20se ha reducidoen los ltimos tres aos. A diciembre del 2015, la capacidad de la empresa para asumir riesgos por cuenta propia disminuy de

75.53% (Dic.2014) a 74.53% (Dic.2015).

INDICADORES DE LIQUIDEZ SECTOR (N VECES) INDICADORES DE GESTI N


Rentabilidad

Respecto a las primas ganadas netas, los siniestros incurridos netos absorbieron el 56.37% (58.60% a Diciembre2014), lascomisiones netas el 16.38% y los gastos administrativos el 27.04%, mientras que los resultados de inversin aportaron con el31.87%. Considerando este nivel de composicin, la utilidad neta del sector creci en 13.54% respecto al saldo registrado en el2014, debido al crecimiento importante que experimentaron las primas ganadas netas por encima de los siniestros incurridos netos,las comisiones netas y los gastos de administracin .

Al 2015, la tasa de crecimiento interanual de utilidad neta del sector (+13.54%) se situ en un nivel inferior respecto al crecimientodel 2014 (+32.12%) producto de una fuerte aceleracin de los gastos administrativos y un menor crecimiento del resultado deinversiones. En consecuencia, el margen neto como porcentaje de las primas ganadas netas sufri una ligera cada respecto adiciembre del 2014 (16.46% a Dic.2015 vs 16.85% a Dic.2014), mientras que la rentabilidad sobre los activos y patrimonio sesituaron en 2.81% y 18.32%, respectivamente, mostrando, para este ltimo, un ligero incremento respecto al 2014 (ROE: 18.26%),

luego de haberse reducido entre el 2011 2013, como consecuencia del incremento de la siniestralidad en las empresas lderesRmac y Pacifico Seguros.

19Activo corriente / Pasivo corriente20Primas Retenidas Anualizadas / Primas Totales Anualizadas

-

0.20

0.40

0.60

0.80

1.00

1.20

1.40

-2,0004,0006,0008,000

10,00012,00014,00016,00018,00020,000


Pasivo corriente Activo corrienteLiquidez Corriente Liquidez Efectiva

-

1,000

2,000

3,000

4,000

5,000

6,000

7,000

0102030405060708090


Gastos Adm. Comis. RetenidasSiniest.Retenidos Ind. Retenc. Riesgos (%)Ind. Combinado (%) Ind. Manejo Adm. (%)

(%) (S/. Miles)


9/11

9

www.ratingspcr.com

INDICADORES DE RENTABILIDAD RELACI N ENTRE ROE (%) Y ROA (%) DE ASEGURADORAS (A DIC15)

(*) Se considera al grupoFuente: SBS/ Elaboracin: PCR

Al respecto, a nivel de empresas, se visualiza que si bien las lderes han mejorado su rentabilidad en los ltimos dos aos, el sectorno ha obtenido mejoras considerables, debido a los fuertes resultados negativos de las nuevas empresas aseguradoras queincursionaron al mercado durante el 2014 y el 2015, empresas que en su mayora se encuentran en etapa de expansin orientadasal desarrollo organizacional, por lo que la produccin de primas, en esta primera etapa, no cubre en su totalidad los gastosoperativos o siniestros realizados. A diciembre del 2015, las aseguradoras que obtuvieron resultados negativos fueron BNP ParibasCardif (ROE: -2.87%), Crecer Seguros (ROE: -57.41%) y HDI Seguros (ROE: -63.35%), mientras que otras empresas aseguradorasobtuvieron resultados ajustados respecto a su patrimonio, tal es el caso de Rigel (ROE: 0.04%) y Ohio National Vida (ROE: 2.19%).

En esta misma lnea resalta los resultados econmicos de Mapfre Per Vida (ROE: 39.04%), Insur (ROE: 37.61%) e Interseguro(ROE: 30.31%), que mostraron altos rendimientos debido a los resultados de sus inversiones y al crecimiento de su produccin.

Inversiones y solvencia

A diciembre del 2015, las inversiones elegibles ascendieron a S/.31,102.22MM, y crecieron en +16.75%, menor al crecimientoexperimentado por las obligaciones tcnicas (+18.56%), en vista que las primeras sufrieron una contraccin de sus inversiones enrenta variable (acciones cotizadas y Fondos Mutuos) de -19.61%. En consecuencia de ello, la cobertura global de las obligacionestcnicas del sector se sito en 1.04x al 2015, menor a la cobertura al cierre del 2014, pero cercano al promedio de los ltimos cincoaos (1.06x). Sin embargo, cabe resaltar que este ratio varia en gran medida si las empresas pertenecen al ramo de vida, general omixto. Asimismo, es preciso mencionar que la mayor parte de activos que conforman la cartera de inversiones elegibles sonconsiderados de alta calidad; entre ellos, los bonos empresariales calificados (35.61%) y valores emitidos por el gobierno central oel BCRP (21.16%). El rendimiento obtenido de invertir en la cartera fue de 6.90% inferior al obtenido el ao anterior (7.59%) , acordecon la mayor proporcin de activos de menor rentabilidad en el portafolio y el entorno macroeconmico subyacente en el transcursodel 2015 (expectativas en el alza de la tasa de la Reserva Federal de Estados Unidos, cada del precio de los commoditiesy alza

del tipo de cambio).

En cuanto a la categorizacin de inversiones a corto plazo, se observa que 39.71% se encuentra disponible para la venta y 4.39%est a vencimiento, mientras que en el caso de inversiones a largo plazo, los porcentajes son de 20.13% y 73.77%respectivamente. Esto es conveniente para hacer frente a sus necesidades de liquidez en el corto plazo en caso fuere necesario.

COMPOSICIN DE INVERSIONES ELEGIBLESRENTABILIDAD DE INVERSIONES (%) E

INVERSIONES ELEGIBLES (MILES DE MILLONES DE SOLES)

Fuente:SBS / Elaboracin:PCR (*)Incluye en su denominador Caja y Bancos y Valores Negociables.Fuente:SBS / Elaboracin:PCR

Por otro lado, los pasivos totales de las empresas aseguradoras ascendieron a S/. 33,436.99 MM, de los cuales 72.32%corresponde a reservas tcnicas por primas (largo plazo). Asimismo, el patrimonio efectivo cubre el nivel de endeudamiento yrequerimientos patrimoniales del sector en 2.17x y 1.35x, respectivamente. Esto se debe a que las empresas aseguradoras, enconjunto, incrementaron su patrimonio efectivo en 18.52% respecto al ao 2014. Adems, se debe tomar en cuenta que el

15,00020,000

25,000

30,000

35,000

40,000

45,000

50,000

0

5

10

15

20

25


Utilidad Neta Patrimonio Total

Activo Total ROE

(%) (S/. MM)

InterseguroPacfico (*)

Secrex

Mapfre (*)

Rimac

La Positiva(*)

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

0% 2% 4% 6% 8% 10%ROA (%)

Sector ROA:2.81%

ROE (%)

Sector ROE:18.32%

19.1% 19.0% 19.4% 20.0% 21.2%

11.0% 11.5% 12.2% 11.5% 11.6%

29.2% 29.9% 29.9% 32.3%35.6%

9.9% 9.6% 7.2% 7.6%6.1%

30.9% 30.1% 31.3% 28.5% 25.6%

0%

25%

50%

75%

100%

dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15Otros Estados, Bcos de 1Categ. y otros

Bonos Emp. Bonos emitidos S.Financ.

V.Gob.Cent. o BCR

0

5

10

15

20

25

30

0.00

0.50

1.00

1.50

2.00

2.50

3.00

3.50

dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15Milesde

millonesdesoles(S/.)

Inversiones elegiblesResult. Inv. / Inv. Prom.Result. Inv. / Primas Reten.


10/11

10

www.ratingspcr.com

crecimiento de las primas cedidas y siniestros cedidos reduce la presin del patrimonio contable en primas retenidas y siniestrosretenidos. En este sentido, los siniestros retenidos respecto al patrimonio contable promedio se han mantenido estables (0.64x aDic.15), mientras que las primas retenidas sobre el patrimonio contable promedio se incrementaron ligeramente (1.54x a Dic. 14 y1.56x a Dic.15).

Conclusiones y Perspectivas

Para los siguientes aos las empresas aseguradoras del pas presentan retos importantes en un contexto de desaceleracin de laeconoma peruana, con tasas de crecimiento moderadas en comparacin a los aos precedentes. Un primer reto del mercadoasegurador es mejorar el nivel de cobertura de seguros en el Per, el cual se encuentra an por debajo del promedio de la reginLatinoamrica, lo que representa un fuerte potencial de crecimiento del mismo. En tal sentido, el ingreso de las nuevasaseguradoras as como los planes de expansin y fortalecimiento de las oficinas actuales al interior del pas de las empresaspermitirn dinamizar el mercado de seguros en provincias. A su vez, se espera una difusin intensiva de los productos ofertadospor las compaas de seguros, a travs de sus canales de ventas, as como una mayor cultura de cobertura en la ciudadana.

Respecto a la eficiencia operativa, en el ltimo quinquenio la utilizacin de primas retenidas en el pago de siniestros deresponsabilidad de la Compaa, de comisiones retenidas y de gastos de gestin interna (ndice combinado) ha presentado unatendencia alcista. No obstante, al cierre del 2015 se aprecia una leve mejora al situarse en 74.89% frente a 74.92% al cierre del2014; asimismo, se resalta que el promedio de los aos 2011-2013 para dicho ratio fue de 76.01%. Las compaas de seguros seenfrentan a un gran reto, dado que buscarn mejorar sus niveles de eficiencia operativa en un contexto adverso ante eldebilitamiento de la economa y la mayor competencia del sector. Para lo cual se encuentra ante dos alternativas; reducir losrecursos destinados a cubrir sus dos grandes componentes del gasto; remuneracin de trabajadores y servicios recibidos deterceros; o en su defecto, incentivar su fuerza de ventas de tal manera que permita captar una mayor participacin a travs de unmayor nivel de primaje en los diferentes productos ofertados.

Por ltimo, es de notar la dependencia financiera de las aseguradoras, tanto en grandes como pequeos competidores. Si bien lacartera de las inversiones se encuentra concentrada en su mayora en instrumentos representativos de deuda, el mercado decapitales de renta en el Pas an no se encuentra tan diversificado o desarrollado, dado que cuenta con un nmero limitado deofertantes y demandantes de estos instrumentos. No obstante, se espera que esta situacin se revierta en el mediano plazo ante laexpectativa de crecimiento de las empresas corporativas y sus necesidades de financiamiento en un rango de montos cada vezmayor.

Bibliografa y/o Fuentes

Amrica Economa. (Ago15). Especial de Seguros Per.http://segurosperu2015.americaeconomia.com/

Asociacin Peruana de Empresas de Seguro (ASPEG). (Diciembre 14). Nota Tcnica N 8 Resultados de la subasta de segurosprevisionales. Recuperado de: http://www.apeseg.org.pe/notas_informativas/Nota_Informativa_8_2014.pdf

Baltazar, Jonathan (17 de Agosto del 2015). Aseguradoras: balance al primer semestre 2015. Lima, Per. Amrica Economa.http://semanaeconomica.com/article/mercados-y-finanzas/seguros/167138-aseguradoras-balance-al-primer-semestre-2015/

Banco Central de Reserva del Per (BCRP). (Marzo 2016). Reporte de Inflacin. Recuperado de:http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-Inflacion/2016/marzo/reporte-de-inflacion-marzo-2016.pdf

World Economic Outlook (WEO-FMI). (Enero 2016). Perspectivas de la economa mundial. Recuperado de:http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2016/01/pdf/texts.pdf

Hurtado, Juan Manuel (06 de Julio del 2015). Aumenta la Competencia entre aseguradoras. Lima, Per. Amrica Economa.

http://semanaeconomica.com/article/mercados-y-finanzas/seguros/164473-mercado-de-seguros-aumenta-la-competencia/
http://segurosperu2015.americaeconomia.com/http://www.apeseg.org.pe/notas_informativas/Nota_Informativa_8_2014.pdfhttp://semanaeconomica.com/article/mercados-y-finanzas/seguros/167138-aseguradoras-balance-al-primer-semestre-2015/http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-Inflacion/2016/marzo/reporte-de-inflacion-marzo-2016.pdfhttp://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2016/01/pdf/texts.pdfhttp://semanaeconomica.com/article/mercados-y-finanzas/seguros/164473-mercado-de-seguros-aumenta-la-competencia/http://semanaeconomica.com/article/mercados-y-finanzas/seguros/164473-mercado-de-seguros-aumenta-la-competencia/http://www.imf.org/external/spanish/pubs/ft/weo/2016/01/pdf/texts.pdfhttp://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Reporte-Inflacion/2016/marzo/reporte-de-inflacion-marzo-2016.pdfhttp://semanaeconomica.com/article/mercados-y-finanzas/seguros/167138-aseguradoras-balance-al-primer-semestre-2015/http://www.apeseg.org.pe/notas_informativas/Nota_Informativa_8_2014.pdfhttp://segurosperu2015.americaeconomia.com/


11/11

11

www.ratingspcr.com

Anexo

Estado de Ganancia y Prdidas dic-11 dic-12 dic-13 dic-14 dic-15Primas de Seguros netas 7,212 7,906 9,069 10,154 11,744Primas Retenidas 5,711 6,149 7,031 7,723 8,804Siniestros de Primas de Seguros Netos 2,868 3,536 4,162 4,330 5,096Resultado Tcnico Bruto 1,599 1,595 1,916 2,237 2,740Comisiones 633 719 768 889 1,028Gastos Tcnicos Diversos 404 453 634 712 856Resultado Tcnico 562 423 514 636 856Resultado de Inversiones 1,481 1,545 1,591 1,840 2,001Gastos de Administracin 1,101 1,232 1,380 1,497 1,698Resultado de Operacin 941 736 724 978 1,159Resultado Del Ejercicio 899 686 689 910 1,033Estado de Situacin FinancieraDisponibilidades 1,026 1,061 1,245 1,169 1,269Inversiones Financieras 15,888 17,675 20,092 23,939 28,506Inversiones y Activos aplicables 17,326 19,363 22,247 26,640 31,102Ctas por Cobrar Operac. de Seguros 1,303 1,561 1,914 2,186 2,771Total de activos 19,786 22,261 28,172 33,303 39,373Reservas de corto plazo 1,466 1,673 3,332 4,007 4,523Reservas de largo plazo 12,102 13,602 17,149 20,067 24,248Cas por Pagar a Interm. y Auxiliares 90 110 166 204 266Total pasivos 15,680 17,634 23,607 27,770 33,437Patrimonio 4,106 4,627 4,564 5,534 5,936

Liquidez (veces)Liquidez Corriente 1.26 1.31 1.26 1.29 1.16Liquidez efectiva 0.34 0.30 0.21 0.17 0.16Solvencia (veces)Cobertura Global de Oblig. Tcnicas 1.09 1.08 1.04 1.06 1.04Patr. Efectivo / Req. Patrimoniales 1.30 1.32 1.28 1.33 1.35Gestin (%)ndice de Gastos Administrativo 20.34 21.80 21.29 21.74 22.21ndice de retencin de riesgos 77.96 76.67 76.71 75.53 74.53ndice de siniestralidad directa 39.77 44.72 45.89 42.60 43.44ndice de siniestralidad retenida 41.10 44.15 45.65 41.67 40.99

Ratio Combinado 72.53 77.64 77.86 74.92 74.89RentabilidadMargen tcnico bruto 40.93% 37.42% 37.84% 41.40% 43.63%Margen tcnico Neto 14.38% 9.92% 10.15% 11.77% 13.63%Margen operativo 24.10% 17.26% 14.31% 18.11% 18.45%Margen Neto 23.02% 16.09% 13.60% 16.85% 16.46%

ROE SBS 23.48 16.00 15.19 18.26 18.32ROA SBS 4.82 3.24 2.60 2.95 2.81InversionesResultado de Inversiones / Inv. Promedio 9.11 8.40 7.55 7.59 6.90Resultado de Inv. / Primas Retenidas 25.93 25.13 22.62 23.82 22.73


sistema seguros peru informe sectorial 2015

Documents