sistema monetário internacional, 1870 – 1973

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Sistema Monetário Internacional, 1870 – 1973. Equipe: Adarias Neto Ivonete Alves Economia Internacional Professor Fernando Pires Fortaleza, 2014

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Seminário sobre sistema monetário internacional referente a cadeira de Economia Internacional

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Sistema Monetário Internacional, 1870 – 1973.

Equipe: Adarias NetoIvonete Alves

Economia Internacional Professor Fernando Pires

Fortaleza, 2014

O SISTEMA MONETÁRIO INTERNACIONAL

I.Breve Introdução sobre conceitos básicos necessários para se analisar o sistema Monetário Internacional.

II. Objetivos da política macroeconômica numa economia aberta.

III. A evolução do sistema monetária internacional até 1973.

IV. Política econômica e coordenação em taxas de câmbio flutuantes

V. O sistema de Bretton Woods e o Fundo Monetário Internacional (FMI)

VI. Análise das opções de política econômica no Sistema de Bretton Woods

CONCEITOS BÁSICOS

• Moeda :1. É um ativo que pode ser prontamente utilizado para

realizar transações.2. Funções da moeda: Reserva de valor; Unidade de

conta e Meio de troca.

• Taxas de cambio : Nominal e Real.

• Regimes Cambiais : Fixo, Flutuante e Misto.

OBJETIVOS DA POLÍTICA MACROECONÔMICA NUMA ECONOMIA

ABERTA.

• A política macroeconômica tem por objetivo primordial tentar estabelecer o equilíbrio Interno e Externo.

• Equilíbrio Interno : É o ponto onde os recursos estarão plenamente empregados e o nível de preços estará estável.

• Equilíbrio Externo : É o ponto onde os déficits não são tão profundos e os superávits não são tão grande. Também pode significar o equilíbrio da balança de pagamentos, mais especificamente em transações correntes.

POLÍTICA MACROECONÔMICA INTERNACIONAL SOB O PADRÃO OURO, 1870

– 1914. • Origens do padrão Ouro.

• Teve sua origem no uso de moedas de ouro como forma de estabelecer as trocas. Tendo como primeiro adepto o Reino Unido em 1819.

• Mais tarde, por volta de 1870, a Alemanha, a França , os Estados Unidos, o Japão e outros países adotaram o padrão-ouro

• O padrão-ouro visava uma situação de equilíbrio na economia

internacional de modo que cada país mantivesse uma base monetária consistente com a paridade cambial, mantendo assim uma balança comercial equilibrada.

AS GRANDES VANTAGENS DO PADRÃO OURO

• Estabilidade de preços no longo prazo.

• O padrão-ouro limita o poder dos governantes de inflacionar preços através da emissão excessiva do papel-moeda.

• O padrão-ouro torna o déficit crônico nos gastos do governo mais difícil, visto que ele evita que os governos inflacionem o valor real de suas dívidas

AS GRANDES DESVANTAGENS DO PADRÃO OURO.

• Com o padrão ouro seria inviável a expansão do credito, que seria necessário em períodos de recessão.

• A quantidade total de ouro que já foi extraída foi estimada em 142 mil toneladas métricas. Isto é menor do que o valor da moeda circulante nos Estados Unidos sozinho.

• Segundo os economistas ortodoxos, a política monetária não poderia mais ser usada em períodos de crise, pois dependeria do nivel de ouro da economia.

MECANISMO PREÇO-FLUXO DE METAIS PRECIOSOS.

• “Os países superavitários sofreriam processos inflacionários, enquanto que nos países deficitários os preços se moveriam em sentido inverso, até que se restabelecesse o equilíbrio".

René Vilarreal – Análise de Hume.

• Hume e a crítica aos Mercantilista.

OS ANOS ENTRE GUERRAS

• 1º Guerra mundial. Suspensão do padrão ouro. Altos gastos com a guerra - inflação. Dizimação da força produtiva.

• Retorno ao Ouro. Conferencia de Gênova. Retornam ao padrão ouro: Grã-Bretanha, França Itália e

Japão, (EUA já havia retornado). Cambio – ouro parcial (Libra).

DESINTEGRAÇÃO ECONÔMICA INTERNACIONAL

• Crise econômica de 1929.

Mais uma vez abandono ao padrão Ouro.

Diminuição das importações para manter a demanda agregada – Os EUA aplicam a tarifa Smoot – Hawlley, como respostas os países também aumentam sua tarifas e começa as políticas do tipo empobreça-seu-vizinho.

Desintegração das economias mundiais em unidades nacionais

Redução dos ganhos do comércio.

• Em 1994, representantes de 44 países se reuniram em Bretton Woods para planejar os Artigos de Acordo do Fundo Monetário Internacional (FMI)

• Desejava-se criar um sistema monetário internacional em que os países pudessem obter, simultaneamente, o equilibrio interno e externo, sem ter que impor restrições ao comercio internacional.

O SISTEMA DE BRETTON WOODS E O FUNDO MONETÁRIO INTERNACIONAL

(FMI)

• Objetivos e Estrutura do FMI

Dólar norte-americano como moeda reserva, que estava relacionada ao ouro

Taxa fixa de câmbioPreço do ouro em dólar invariável: $35 por onçaOs membros do FMI contribuíram com suas moedas e ouro, para

formar uma reserva de recursos financeiros que o FMI emprestaria à países necessitados.

Apesar da taxa de câmbio fixo, o FMI ajustaria as paridades – desvalorização e valorização.

O SISTEMA DE BRETTON WOODS E O FUNDO MONETÁRIO INTERNACIONAL

(FMI)

• Conversibilidade e a expansão dos fluxos de capital

Os artigos do Acordo do FMI exigiam que os membros tornassem suas moedas nacionais conversíveis, o mais rápido possível. A não conversibilidade tonaria o comercio internacional dificil.

Dólar norte-americano : Livremente conversível, se tornou uma moeda internacional

A conversibilidade das moedas, ao expandir as negociações de câmbio, deixaram os mercados financeiros de vários países integrados, assim como as taxas de juros nacionais ficaram mais interligadas.

O SISTEMA DE BRETTON WOODS E O FUNDO MONETÁRIO INTERNACIONAL

(FMI)

• Fluxos de Capitais Especulativos e Crises

Um país com um déficit grande e persistente em transações correntes, poderia estar, de acordo com o acordo do FMI, em “desequilíbrio fundamental”, e assim precisaria de uma desvalorização da moeda. Já em caso de superávit persistente, o país estaria pronto para uma valorização da moeda.

Tais mudanças súbitas nas transações correntes, geram crises no balanço de pagamentos, por isso a importância de evitá-las.

O SISTEMA DE BRETTON WOODS E O FUNDO MONETÁRIO INTERNACIONAL

(FMI)

•Primeiramente, consideremos:

Taxas de juros doméstica ( R ) e estrangeira (R*) sempre iguais: R = R*

E = taxa fixa de câmbio

Análise a curto prazo

Níveis de preço local e estrangeiro fixos.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

• Mantendo o Equilíbrio Interno:

O equilíbrio interno exige apenas o pleno emprego, logo a demanda agregada tem que ser igual ao nível de produção de pleno emprego.

Y = C(Y – T) + I + G + TC (EP*/P, Y - T)

É através de mudanças na política fiscal ou na taxa de cambio, que pode-se manter a produção em seu nível de pleno emprego.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

•Mantendo o Equilíbrio Interno:

A curva II indica as combinações das taxas de câmbio e da política fiscal, que resultam no nível de produção a pleno emprego. A inclinação é negativa, pois um aumento do E (desvalorização) e uma política fiscal expansionista, tendem a aumentar a produçãoÀ direita de II, a política fiscal é mais expansionista que o necessário para o pleno emprego, logo os fatores de produção são sobre-empregados. À esquerda, a política fiscal restritiva leva ao desemprego.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

•Mantendo o Equilíbrio Externo:Considera-se que para atingir o equilíbrio externo, o governo tenha um valor-alvo X para o superávit em transações correntes. Logo: TC(EP*/P, Y – T) = XA curva XX, a qual determina o equilíbrio externo, é positivamente inclinada. Ela mostra o quanto de expansão fiscal é necessária, a medida que E aumenta, ou seja, a medida que a moeda é desvalorizada, para manter o superávit em transações correntes no nível X. Como um aumento da taxa de câmbio E, eleva as exportações líquidas, acima da curva XX, há superávit em TC, em relação ao nível X. E abaixo de XX, com a diminuição de E, há um déficit em TC, em relação ao nível X.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

•Políticas de Mudança e Troca dos Gastos: As curvas II e XX, dividem o gráfico em

4 regiões: Região 1: Sobre-emprego e

superávit em TC Região 2: Sobre-emprego e déficit

em TC Região 3: Subemprego e déficit em

TC Região 4: Subemprego e superávit

em TCO ponto 1 é a combinação de políticas fiscal e cambial, em que os equilíbrios interno e externo se mantêm.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

• Políticas de Mudança e Troca dos Gastos:

Política de Mudança nos Gastos:Modificação na política fiscal, para que a economia alcance o ponto 1. Altera a demanda agregada por bens e serviços.

Política de Troca de Gastos: Ajuste na taxa de câmbio que leva a economia ao ponto 1. Muda a direção da demanda, deslocando-a entre produção doméstica e importações.

De acordo com as regras de Bretton Woods, mudanças nas taxas de câmbio não eram frequentes. Mas a política fiscal não era suficiente para atender os objetivos do equilíbrio externo e interno.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

• Políticas de Mudança e Troca dos Gastos: Devido a inflexibilidade da taxa de câmbio, os formuladores de

políticas econômicas, enfrentam dilemas:

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

• O Problema do Equilíbrio Externo dos Estados Unidos:

A responsabilidade norte-americana consistia em manter o preço do ouro em dólar e garantir que os bancos centrais estrangeiros pudessem trocar dólares por ouro. Isso resultava em uma restrição externa sobre a política econômica dos EUA.

Mas os bancos centrais estrangeiros preferiam acumular dólares, que rendiam juros e representavam uma moeda internacional, e pouco pensavam em trocar dólares por ouro. Portanto, a restrição externa sobre os EUA, diminuiu.

O economista Robert Triffin, apontou o problema de longo prazo do sistema de Bretton Woods: PROBLEMA DA CONFIANÇA. Devido a crescente necessidade de reservas internacionais pelos bancos centrais estrangeiros, os EUA não teriam como atender suas responsabilidades, caso os bancos centrais tentassem, simultaneamente, resgatar o ouro. Isso levaria a quebra do sistema.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

• O Problema do Equilíbrio Externo dos Estados Unidos: Possível solução: Aumento no preço oficial do ouro em relação ao dólar.

Mas, com isso os bancos centrais iriam esperar retornos futuros menores das reservas retidas em dólar, além de causar a inflação.

O sistema de Bretton Woods começa a apresentar problemas

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

• A Inflação Mundial e a Transição para Taxas Flutuantes:

Quando o país da moeda reserva, aumenta sua oferta monetária, como os EUA fizeram no final da década de 60, os outros países são forçados a importar a sua inflação, já que compram reservas internacionais para manter suas taxas de cambio , e assim elevam suas ofertas de moeda. Para alcançar o equilíbrio interno, os países teriam que abandonar as taxas fixas de câmbio e adotar o regime de câmbio flutuante.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

• A Inflação Mundial e a Transição para Taxas Flutuantes:

Para uma taxa de câmbio inicial, um aumento em P* desloca as curvas II¹ e XX¹ para baixo, na mesma proporção do aumento de P*. A interseção das novas curvas, agora situa-se no ponto 2.Se o país se encontra, de início, situado no ponto 1, há uma desvalorização real da moeda e inflação doméstica. No caso para evitar a importação da inflação, o banco central teria que intervir, valorizando a moeda doméstica, ou seja, reduzindo a taxa de câmbio.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

• A Inflação Mundial e a Transição para Taxas Flutuantes:

A política monetária expansionista adotada pelos EUA, contribuiu para o colapso do sistema de Bretton Woods. O crescimento monetário norte-americano, que levava a desvalorização do dólar, gerava inflação dentro e fora do país, e os países estrangeiros estavam cada vez mais resistentes em continuar importando a inflação dos EUA através das taxas fixas de câmbio.

Logo, uma série de crises internacionais, levou a um abandono do câmbio dólar-ouro, e os países começaram a adotar taxas flutuantes de câmbio.

ANALISANDO AS OPÇÕES DE POLÍTICA ECONÔMICA NO SISTEMA DE BRETTON WOODS

Referências Bibliográficas.•http://www.infopedia.pt/$padrao-ouro;jsessionid=Id51zaenmL-RTvha2x9MPQ•EICHENGREEN, B. A globalização do capital. Uma história do sistema monetário internacional. Trad. Sérgio Blum. São Paulo, 34, 2000. 288p.•Kenneth Waltz, Man, the State and War (New York: Columbia University Press, 1969). David P. Calleo e Benjamin M. Rowland, American and World Political Economy (Bloomington, Indiana: University of Indiana Press, 1973).•Cordell Hull, The Memoirs of Cordell Hull, vol. 1 (New York: Macmillan, 1948), p. 81.•Robert A. Pollard, Economic Security and the Origins of the Cold War, 1945-1950 (New York: Columbia University Press, 1985), p.8.•Baruch to E. Coblentz, 23 de março de 1945, Papers of Bernard Baruch, Princeton University Library, Princeton, N.J quoted in Walter LaFeber, Russia, America, and the Cold War (New York, 2002), p.12.• http://www.clubeinvest.com/_technical_analysis/forex/Bretton_woods/Bretton_woods.php•http://www.enciclopedia.com.pt/new/articles.php?article_id=1703