sistema financeiro e níveis de investimento e poupança nacionais

SISTEMA FINANCEIRO E NÍVEIS DE INVESTIMENTO E POUPANÇA

NACIONAIS

Apresentar os conceitos e estruturas centrais do sistema financeiro como um sistema de financiamento com objetivo central de ligar poupadores e investidores.

OBJETIVO GERAL

OBJETIVOS ESPECÍFICOS Apresentar o conceito de crescimento econômico e sua

evidência empírica como fenômeno econômico. Apresentar o crescimento econômico como

determinado pelo crescimento dos fatores de produção e da variação da produtividade.

Apresentar a relação entre o crescimento econômico e as políticas públicas.

MERCADOS FINANCEIROS: CARACTERIZAÇÃO E OBJETIVO CENTRAL

Mercado que permite que a poupança de um indivíduo torne-se o investimento de outro. Ou seja, permite que os produtos ou bens que não foram

consumidos por um indivíduos possa ser consumido por outro por meio da transferência de recursos de um indivíduo para o outro.

Ou, É o mercado que permite que os recursos escassos de uma economia migrem de poupadores para “tomadores” de empréstimos.

Assim, podemos concluir que se refere a transferência de recursos dentro desta economia, sendo assim

MERCADOS FINANCEIROS: INSTITUIÇÕES FINANCEIRAS As instituições que permitem que poupadores e investidores

interajam chamam-se mercados financeiros ou intermediários financeiros: Bancos, Mercados de Ações, Fundos Mútuos, etc...

Mercados financeiros são instituições onde poupadores podem diretamente emprestar recursos para tomadores de empréstimos. Mecanismos de vendas de títulos de divida ou ações.

Intermediários financeiros são instituições onde poupadores indiretamente emprestam recursos para tomadores de empréstimos. Sistema bancário e fundos mútuos.

MERCADOS FINANCEIROS: MERCADO DE TÍTULOS

Um título é um certificado de endividamento que especifica as obrigações do tomador de empréstimo para com o detentor do título.

Características de um Título: Prazo: tempo que decorre até o vencimento do título. Risco de crédito: a possibilidade que o tomador de

empréstimo não pague os juros e/ou o “principal”. Tratamento tributário: forma pela qual a legislação tributária

cuida dos juros auferidos pelo empréstimo.

Podendo ser emitido por entidades públicas e por entidades privadas com a finalidade de financiamento.

MERCADOS FINANCEIROS: MERCADO DE TÍTULOS PÚBLICOS São instrumentos financeiros de renda fixa (ou pré-

definida) que visam a obtenção de recursos junto à sociedade, com o objetivo de financiar déficit orçamentário (refinanciamento de déficit público) e outras operações para fins específicos definidos por lei. Ou seja, visa financiar via endividamento.

O Tesouro Nacional emite os títulos públicos por meio de: ofertas públicas competitivas (leilões) com a participação

direta de instituições financeiras; emissões diretas para finalidades específicas, definidas em leis

(emissões não-competitivas ou sem leilão); e vendas diretas a pessoas físicas, por meio do Programa

Tesouro Direto.

MERCADOS FINANCEIROS: MERCADO DE TÍTULOS PÚBLICOS

Algumas categorias de títulos públicos são: Letras do tesouro nacional, Letras financeiras do tesouro e

Notas do tesouro nacional são custodiadas pela Sistema Especial de Liquidação e de Custódia e se destinam ao refinanciamento do déficit orçamentário.

Certificado financeiro do tesouro é custodiado pela Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos e objetiva a realização de outras operações financeiras definidas em lei.

Certificado da Dívida Publica é custodiado pela Central de Custódia e de Liquidação Financeira de Títulos e objetiva a quitação de dívidas junto ao Instituto Nacional de Seguro Social.

MERCADOS FINANCEIROS: MERCADO DE TÍTULOS DE ENTIDADES PRIVADAS

São instrumentos financeiros de renda fixa (ou pré-definida) que visam a obtenção de recursos junto à sociedade, com o objetivo de financiar as ações desta entidade por meio de endividamento via títulos. Ou seja, o proprietário do título é credor da entidade emissora.

As emissões são realizadas por cada entidade privada junto à BM&F/BOVESPA.

MERCADOS FINANCEIROS: MERCADO DE TÍTULOS DE ENTIDADES PRIVADAS

Algumas classes de títulos de entidades privadas: Notas Promissórias, também conhecidas como commercial

papers, são títulos de curto prazo emitidos pelas empresas para financiar prioritariamente seu capital de giro.

Debêntures são títulos de médio e longo prazo, que confere a seu detentor um direito de crédito contra a companhia emissora, segundo regramentos pré-estabelecidos na escritura de emissão.

MERCADOS FINANCEIROS: MERCADO DE AÇÕES

As ações representam propriedade de uma empresa e são, portanto, um direito aos lucros futuros gerados. Ou seja, a venda de uma ação representa a venda de parte

da empresa para um terceiro.

A venda de ações para captar recursos é chamada de financiamento do lançamento de ações (IPO – Initial Public Offering). É importante ressaltar que a revenda destas ações no

mercado não alteram a quantidade de recurso captados pela entidade que às emitiu.

MERCADOS FINANCEIROS: SISTEMA BANCÁRIO

Os bancos são intermediário financeiros que recebem depósitos de poupadores e emprestam a investidores.

Os bancos remuneram os depósitos e cobram juros, maiores, dos investidores que são tomadores de empréstimos.

A diferença entre o juros pago aos depositantes e o juros cobrado dos investidores é chamado de Spread Bancário, sendo esta a verdadeira remuneração dos bancos.

MERCADOS FINANCEIROS: SISTEMA BANCÁRIO

Os bancos ajudaram a criar um conjunto de instrumentos de troca, pessoas passam cheques e usam cartões de débito e crédito em função dos seus depósitos.

Um instrumento de troca é algo que pode ser facilmente utilizado pelas pessoas no comércio, aumentado a velocidade com que os recurso são transacionados dentro de uma economia.

MERCADOS FINANCEIROS: FUNDOS MÚTUOS

Instituição que vende cotas ao público e emprega os recursos obtidos com esse venda na aquisição de vários tipos de ações, títulos ou ambos construindo um portfólio de ativos.

A principal característica destes fundos é que eles permitem que pessoas com poucos recursos diversifiquem as suas aplicações.

Os principais exemplos de fundos mútuos são os fundos de pensão e as associações de créditos.

POUPANÇA, INVESTIMENTO E CONTAS NACIONAIS

Sabendo que: PIB (Y) = C + I + G + EL

Tomando uma economia fechada (por simplificação) temos: Y = C + I + G

Passando “C” e “G” para o lado esquerdo da equação, temos Y – C – G = I onde Y – C – G é o total de renda de uma economia após o

pagamento de todo o consumo e dos gastos do governo. ou seja, a poupança nacional (S).


Substituindo Y – C – G por “S” (Poupança Nacional) temos: S = I

A Poupança Nacional é igual a: S = Y – C – G, ou ainda, S = (Y – T – C) + (T – G) onde T = impostos (livre de transferências)

Assim temos os dois componentes da Poupança nacional (S): Poupança Privada: (Y – T – C) Poupança Pública: (T – G)


Poupança Privada É o que sobre de renda ou recursos dos indivíduos após o

pagamento de impostos e gastos com consumo (Y – T – C).

Poupança Pública É o que sobre de receita total proveniente de impostos após

o pagamento dos gastos do governo (T – G). Se T > G então o governo é superavitário, pois arrecada mais

do que gasta. O superávit representa a poupança pública positiva.

Se G > T então o governo é deficitário, pois ela gasta mais do que arrecada na forma de impostos.

MERCADO DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS

Fundos emprestáveis referem-se à renda que as pessoas optaram por guardar e emprestar, ao invés de consumir.

A oferta de fundos para empréstimos vem de indivíduos com renda excedente e que a querem emprestar.

A demanda por esses fundos vem de indivíduos que querem tomar empréstimo para fazer investimentos.


A oferta e demanda por fundos depende da taxa de juros real. O processo pelo qual o mercado passa até chegar no equilíbrio, determina a taxa de juros real de uma economia.

A taxa de juros é o preço do empréstimo.

A poupança representa a oferta de fundos, enquanto investimento representa a demanda.


Q (fundos)

i (Juros)

i1 =5% a.a.

Q1 = R$ 1 bilhão

E1

I1

S1

Oferta de Fundos seria dada pela Poupança Nacional (S1).

Demanda por Fundos seria dada pelo Investimento Nacional (I1).

O preço do mercado de fundos seria a taxa de juros real; ou seja, o “preço” de emprestar e pegar emprestado estes fundos.

No ponto de equilíbrio (E1) teríamos o nível de taxa de juros que permite que a oferta de fundos seja igual a demanda por fundos (S1 = I1).

POLÍTICAS DO GOVERNO QUE AFETAM MERCADOS DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS

Algumas das políticas são: Impostos e incentivos à poupança. Impostos e incentivos à investimentos. Déficits públicos.

Observe como as políticas afetam o equilíbrio, as taxas de juros e a disponibilidade de fundos no mercado.

POLÍTICAS DO GOVERNO QUE AFETAM MERCADOS DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS: INCENTIVO À POUPANÇA Impostos sobre os juros obtidos de uma poupança reduz o

ganho futuro da poupança e é um desincentivo à poupar.

Assim, uma redução de impostos alteraria a disposição de indivíduos em poupar resultando um aumento do desejo de poupar ao mesmo nível de taxa de juros, com isso teríamos: Primeiro um deslocamento da oferta de fundos para a direita. O

que geraria um excesso de oferta de fundos. Com este excesso de oferta teríamos uma redução da taxa de

juros de mercado. Com a redução da taxa de juros teríamos um aumento da

demanda e uma redução da oferta ao longo das respectivas curvas de oferta e demanda por fundos, até chegarmos a um novo ponto de equilíbrio.

POLÍTICAS DO GOVERNO QUE AFETAM MERCADOS DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS: INCENTIVO À POUPANÇA

Efeitos de uma redução de impostos sobre os ganhos da poupança no mercado de fundos:

Q’1

S2

Q (Fundos)

i (Juros)

Q1

E1

I1

S1

Q2

E2

i1

i2

Início: Situação de equilíbrio (E1).1º passo: Deslocamento da curva de oferta para a direita e pra baixo gerando um excesso de oferta ao mesmo nível de juros.2º passo: O excesso de oferta fará com que os ofertantes diminuam os juros exigidos.3º passo: Com isso ocorrerá uma diminuição de oferta ao longo da curva de oferta e um aumento de demanda ao longo da curva de demanda até que um novo ponto de equilíbrio seja atingido (E2).

POLÍTICAS DO GOVERNO QUE AFETAM MERCADOS DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS: INCENTIVO À INVESTIMENTOS

Impostos ou custos sobre os recursos obtidos para realizar um investimento reduz o ganho futuro deste investimento e é um desincentivo à investir.

Um subsídio ou redução destes impostos para investimentos iria aumentar o incentivo para tomar dinheiro emprestado alterando a demanda por fundos: Primeiro ocorreria um deslocamento da demanda de fundos para

a direita. O que geraria um excesso de demanda de fundos. Com este excesso de demanda teríamos um aumento da taxa de

juros de mercado. Com o aumento da taxa de juros teríamos um aumento da oferta

e uma redução da demanda ao longo das respectivas curvas de oferta e demanda por fundos, até chegarmos a um novo ponto de equilíbrio.

POLÍTICAS DO GOVERNO QUE AFETAM MERCADOS DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS: INCENTIVO À INVESTIMENTOS

Efeitos de uma redução de impostos sobre a requisição de recursos para investimento no mercado de fundos:

Q’1

I2

Q (fundos)

i (Juros)

i1

Q1

E1

I1

S1

Q2

i2

E2

Início: Situação de equilíbrio (E1).1º passo: Deslocamento da curva de demanda para a direita e pra cima gerando um excesso de demanda ao mesmo nível de juros.2º passo: O excesso de demanda fará com que os ofertantes aumentem os juros exigidos.3º passo: Com isso ocorrerá um aumento da oferta ao longo da curva de oferta e uma diminuição da demanda ao longo da curva de demanda até que um novo ponto de equilíbrio seja atingido (E2).

POLÍTICAS DO GOVERNO QUE AFETAM MERCADOS DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS: DÉFICIT ORÇAMENTÁRIO

O Déficit Orçamentário do Governo é quando o governo gasta mais do que arrecada com impostos. Ou seja, G > T.

Dívida Pública é a soma de déficits orçamentários.

Quando o governo toma empréstimos para financiar o seu déficit, reduz a quantidade de fundos emprestáveis para indivíduos e firmas investirem.

Ou seja, o governo para a rivalizar com os investidores na busca por estes recurso para empréstimos.


A dívida pública reduz a oferta de fundos emprestáveis para qualquer nível de taxa de juros, assim: A curva de oferta de fundos se desloca para a esquerda

reduzindo a quantidade ofertada ao mesmo nível de juros, gerando um excesso de demanda.

Este excesso de demanda resultará em um aumento da taxa de juros exigida no mercado.

Com o aumento da taxa de juros teríamos um aumento da oferta e uma redução da demanda ao longo das respectivas curvas de oferta e demanda por fundos, até chegarmos a um novo ponto de equilíbrio.


Efeitos de um aumento do déficit orçamentário do governo sobre o mercado de fundos:

Início: Situação de equilíbrio (E1).1º passo: Deslocamento da curva de oferta para a esquerda e pra cima gerando um excesso de demanda ao mesmo nível de juros.2º passo: O excesso de demanda fará com que os ofertantes aumentem os juros exigidos.3º passo: Com isso ocorrerá um aumento de oferta ao longo da curva de oferta e uma diminuição da demanda ao longo da curva de demanda até que um novo ponto de equilíbrio seja atingido (E2).

Q’1

S2

Q (Fundos)

i (Juros)

Q1

E1

I1

S1

Q2

E2

i1

i2

POLÍTICAS DO GOVERNO QUE AFETAM MERCADOS DE FUNDOS DE EMPRÉSTIMOS: SUPERÁVIT ORÇAMENTÁRIO

O Superávit Orçamentário do Governo é quando o governo gasta menos do que arrecada com impostos. Ou seja, G < T, o governo apresentaria poupança pública positiva.

Quando o governo oferta empréstimos devido ao seu superávit, ele aumenta a quantidade de fundos emprestáveis para indivíduos e firmas investirem.

Ou seja, o governo amplia a oferta disponível para os investidores, ao invés de rivalizar na busca por estes recurso para empréstimos.


O superávit público aumenta a oferta de fundos emprestáveis para qualquer nível de taxa de juros, assim: Primeiro temos um deslocamento da oferta de fundos para

a direita. O que geraria um excesso de oferta de fundos. Com este excesso de oferta teríamos uma redução da taxa

de juros de mercado. Com a redução da taxa de juros teríamos um aumento da

demanda e uma redução da oferta ao longo das respectivas curvas de oferta e demanda por fundos, até chegarmos a um novo ponto de equilíbrio.


Efeitos de um aumento do superávit orçamentário do governo sobre o mercado de fundos:

Q’1

S2

Q (Fundos)

i (Juros)

Q1

E1

I1

S1

Q2

E2

i1

i2

Início: Situação de equilíbrio (E1).1º passo: Deslocamento da curva de oferta para a direita e pra baixo gerando um excesso de oferta ao mesmo nível de juros.2º passo: O excesso de oferta fará com que os ofertantes diminuam os juros exigidos.3º passo: Com isso ocorrerá uma diminuição de oferta ao longo da curva de oferta e um aumento de demanda ao longo da curva de demanda até que um novo ponto de equilíbrio seja atingido (E2).

REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS

MANKIW, N. G. Introdução à Economia. São Paulo: Cengage Learning, 2009. 838 pg.

VASCONCELLOS, M. S. Economia, Micro e Macro, Atlas, 2002.

Banco Mundial. 2013. <http://data.worldbank.org/>. Tesouro Nacional. 2013.

<https://www.tesouro.fazenda.gov.br/pt/divida-publica/conceitos-basicos>.

Bolsa de Mercados e Futuros. 2013. <http://www.bmfbovespa.com.br/Renda-Fixa/RendaFixa.aspx?idioma=pt-br>

sistema financeiro e níveis de investimento e poupança nacionais

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