relatório mensal de fundos imobiliários citi corretora · relatório mensal de fundos...
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Relatório Mensal de Fundos Imobiliários
Citi Corretora
Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P
Setembro/2016
Índice
Resumo.................................................................................................................................................... 03
Visão Geral do Mercado .......................................................................................................................... 04
Garantias de rentabilidade........................................................................................................................ 13
Guia - Fundos Imobiliários........................................................................................................................ 14
Fundos em Destaque................................................................................................................................ 17
Fundos Agências Bancárias (BBPO11, SAAG11, AGCX11)............................................................................ 21
Fundos Escritórios (BMLC11, BRCR11, CEOC11, HGJH11, HGRE11, THRA11, EDGA11, KNRI11, FFCI11, RNGO11,
TBOF11, TRNT11, XTED11, VLOL11 e XPCM11)................................................................................................ 24
Fundos Galpões Logístico (HGLG11 e SDIL11)............................................................................................. 39
Fundos Hotel (HTMX11).............................................................................................................................. 41
Fundos Recebíveis (JSRE11, KNCR11 e WMRB11)....................................................................................... 42
Fundos Shopping/Varejo (HGBS11, FIGS11, RBGS11, JRDM11 e MAXR11)...................................................... 45
Fundos Universidades (FAED11 e FCFL11)................................................................................................. 50
Disclaimer................................................................................................................................................. 52
Citi Corretora
• Em agosto, o índice de fundos de investimentos imobiliários (IFIX) apresentou valorização de 1,84%. No mês, a variação média dos
três maiores fundos do índice, do segmento de escritórios, foi de +0,8% (BRCR11: +0,5%, KNRI11: +0,5% e HGRE11: +1,3%);
• Taxa de vacância em imóveis de escritórios classe AA+ alcançou 24,8% no 2T16, em São Paulo, e 29,7% no Rio de Janeiro. A taxa
de vacância do Rio de Janeiro apresentou o maior valor observado desde o início da análise no segundo trimestre (maiores detalhes
na pág.11);
• No dia 31 de agosto, o Copom manteve a taxa de juro inalterada em 14,25%. No entanto, o comunicado deixou a porta aberta para o
BC alterar a taxa Selic já na próxima reunião, a depender dos dados. Continuamos acreditando que a Selic deve alcançar 13,75% no
final de 2016, enquanto acreditamos numa queda para até 11,25% em 2017 (dado que nossas expectativas para a inflação em 2017
agora apontam para 5,2%). A próxima reunião do Copom acontecerá nos dias 18 e 19/outubro;
• A mediana do dividend yield dos fundos apresentou baixa entre julho e agosto (agora em 0,77%). No mesmo período, foi observado
o movimento contrário para o rendimento do CDI. O spread entre a mediana do dividend yield dos fundos imobiliários e o CDI (líquido
de IR) no mês de agosto é menor em relação ao spread médio dos últimos 12 meses (0,02%);
• As cotas dos Fundos Imobiliários negociam com desconto médio de 11% em relação ao valor patrimonial (vs. 31% em janeiro/16), o
que nos parece um bom ponto de entrada para investidores focados em valor e com uma visão de longo prazo;
• No entanto, o cenário desafiador continua sugerindo uma abordagem cautelosa em relação aos fundos imobiliários. Acreditamos que
a recuperação dessa classe de ativos depende da superação de alguns desafios, tais quais a desaceleração da inflação e a
subsequente redução dos juros, além da absorção da oferta nova em algumas regiões, sobretudo na cidade de São Paulo.
Recomendamos uma carteira bem diversificada, com imóveis de qualidade, boa localização, já concluídos, baixa taxa de vacância e
cronograma de vencimento dos contratos dissolvido.
Resumo
3
Citi Corretora
3,1
3,3
3,5
3,7
3,9
4,1
Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários
Fonte: Banco Central do Brasil, Economatica, Bloomberg
RESUMO
BOLETIM FOCUS
• Em agosto, bolsas de valores internacionais registraram alta, com o S&P 500
reagindo ao saldo de resultados referentes ao 2T16 acima das estimativas, a dados
fortes do mercado de trabalho e revisão para cima nos números de renda e gastos
pessoais, em meio às sinalizações do Fed de que poderia aumentar juros dado o
outlook positivo para a economia e inflação, que seguem em linha com a trajetória de
longo prazo;
• No Brasil, O PIB do 2T16 veio ligeiramente abaixo do esperado (-0,6% t/t), guiado
pela queda trimestral no consumo, o que não foi compensado pela expansão
trimestral da produção industrial, enquanto o setor de serviços tem ficado para trás
(são seis trimestres de queda). Esperamos que o PIB volte a se estabilizar apenas
no 3T16. Além disso, achamos que a recuperação econômica será mais gradual e
resultará em um crescimento real modesto de 0,6% em 2017. Nossa previsão está
ligeiramente abaixo do consenso de mercado, que espera crescimento de 1,1% para
o mesmo período.
Mercado acredita agora em Selic a 13,75% para 2016
CURVA DO DI
VARIAÇÃO DO CÂMBIO (R$/US$) - ÚLTIMOS 12 MESES
4
Citi Corretora
IPCA 7,34% = (1) 5,12% ↓ (1)
Meta Taxa Selic 13,75% = (3) 11,00% ↓ (1)
PIB (% do crescimento) -3,20% ↓ (1) 1,30% ↑ (3)
20172016
02/09/2016
* comportamento dos indicadores desde o últ imo Relatório de M ercado; os valores entre parênteses expressam o
número de semanas em que vem ocorrendo o últ imo comportamento
11,5
12
12,5
13
13,5
14
14,5
out-16 abr-19 out-21 abr-24 out-26 abr-29
Set/16 Ago/16 Jul/16
Citi Corretora Aumento da taxa Selic: risco para investimentos em fundos imobiliários
CDI X IFIX TAXA SELIC (PROJEÇÃO CITI)
Fonte: Citi Research, Economatica
Prêmio – Mediana Div Yield x Taxa NTN-B 2024
• Mediana do Div Yield possui uma correlação positiva de
0,82 com a taxa da NTN-B 2024;
• Spread médio (desde 2011): 3,53
• Spread atual: 3,30 (≠ 0,23)
2
4
6
8
10
12
14
16
800
1000
1200
1400
1600
1800
2000
jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16
IFIX11 CDI 252 dias 7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
15%
16%
jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 jul-17
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jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16
TX-NTNB Mediana Yield
Dividend Yield por Setor nos Últimos 12 Meses
ESCRITÓRIOS
SHOPPINGS/VAREJO
GALPÕES LOGÍSTICOS
AGÊNCIAS BANCÁRIAS
RECEBÍVEIS
OUTROS
6
Citi Corretora
1) Proventos dos últimos 12 meses/cotação no final do período
2) Média ponderada do Dividend Yield 12 meses das ações que compõem o IFIX – excluindo BRCR11
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5%
Performance dos Fundos Imobiliários
COMPARATIVO IFIX VS CDI E IBOVESPA
Janeiro 2012 = 100
Variação (%)
Divid. Yield Médio vs CDI Líquido
Fonte: Economatica
1) Variação da cota ajustado por provento
2) Provento/Cota do início do período
60
80
100
120
140
160
180
IFIX CDI IBOV
1,2
9,2
14,1
1,0
33,6
24,2
1,8
25,4
21,2
Mês No ano 12 Meses
CDI Ibovespa IFIX
0,0%
0,2%
0,4%
0,6%
0,8%
1,0%
1,2%
set-
14
nov-
14
jan-1
5
mar-
15
mai-15
jul-15
set-
15
nov-
15
jan-1
6
mar-
16
mai-16
jul-16
Mediana Yield CDI Líquido7
Citi Corretora
Código Nome Var. Cota¹ (%) TIR (% ao mês) TIR (% ao ano)
Mês Mês 12 Meses Desde o lançamento 12 Meses
AGCX11 Agências Caixa 3,5 0,765 10,22 13,3 34,8
ALMI11B Torre Almirante -1,4 1,307 10,62 21,3 -18,6
BBFI11B BB Progressivo 3,2 0,874 10,65 23,8 16,3
BBPO11 BB Progressivo II 3,1 0,737 10,43 15,3 33,4
BBRC11 BB Renda Corporativa 1,2 0,684 10,04 5,2 22,3
BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower -1,3 0,506 7,64 -2,0 9,1
BCFF11B BTG Fundos de Fundos -1,0 0,788 10,81 9,2 15,2
BPFF11 Absoluto -0,5 0,808 11,67 3,5 26,8
BRCR11 BC Fund 0,5 0,840 29,51 13,2 21,1
CBOP11 Castello Branco Office Park -0,8 0,760 10,83 -4,4 11,1
CNES11B Cenesp -0,5 0,558 8,45 9,8 0,6
EDGA11B Ed Galeria -4,4 0,627 9,25 -1,7 0,3
FAMB11B Almirante Barroso 16,0 0,780 8,58 29,6 27,6
FCFL11B Campus Faria Lima 6,1 0,620 9,22 19,4 48,4
FEXC11B Excellence 1,5 1,230 13,96 17,5 26,3
FIGS11 General Shopping 0,7 1,319 15,39 -2,1 14,6
FIIP11B Rb Capital Renda I -0,1 0,831 11,92 12,5 22,3
FLMA11 Continental Square Faria Lima 2,4 0,604 9,34 6,5 24,9
FPAB11 Projeto Água Branca -1,5 0,685 9,26 21,0 4,3
FVBI11B VBI FL 4440 -0,8 0,593 9,25 4,4 28,5
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 4,8 0,754 10,01 20,9 28,1
HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários -0,6 0,937 12,06 13,4 9,3
HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices -0,9 0,592 9,21 15,1 36,0
HGLG11 CSHG Logística -1,9 0,738 9,41 15,4 14,7
HGRE11 CSHG Real Estate 1,3 0,795 9,46 16,0 5,1
JRDM11B Shopping Jd Sul 0,4 1,086 13,87 1,2 21,7
JSRE11 JS Real Estate 7,7 0,983 12,46 11,6 21,2
KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 5,8 1,082 11,80 14,1 11,4
KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 0,5 0,685 9,37 14,5 25,6
MBRF11 Mercantil Brasil 2,7 0,907 11,33 9,2 -11,6
MXRF11 Maxi Renda -0,9 0,869 13,06 13,8 21,0
NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes -22,7 0,804 11,11 22,8 11,7
PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center -0,5 0,546 9,30 20,1 62,7
PRSV11 Presidente Vargas 1,8 0,661 8,58 2,0 6,3
RBRD11 RB Capital Renda II 3,9 0,802 11,95 7,5 10,3
RNDP11 FII Bbrpap 5,3 1,145 14,07 10,8 26,0
RNGO11 Rio Negro -2,8 0,926 11,36 4,4 12,0
SAAG11 Santander Agências 5,0 0,774 10,53 12,3 39,7
SDIL11 SDI Logística 1,2 0,773 10,60 1,0 8,5
SHPH11 Higienópolis 9,3 0,500 7,00 19,6 26,9
SPTW11 SP Downtown -21,1 1,112 14,28 -3,0 -0,0
TBOF11 Tb Office -1,3 0,355 6,26 -8,7 26,2
TRNT11B Torre Norte -1,0 0,342 6,64 20,4 -3,6
VLOL11 Vila Olímpia Corporate 1,5 0,677 9,61 -0,2 39,1
VRTA11 Fator Verita 2,1 1,224 14,76 15,6 21,2
XPCM11 XP Macaé 4,1 0,988 13,10 3,6 15,8
XPGA11 XP Gaia 1,2 1,018 11,85 13,2 9,3
Dividend Yield2 (%)
8
Volumes Negociados
FUNDOS MAIS NEGOCIADOS
Fonte: Economatica
1) R$ Mil / dia
2) Volume Médio Diário Mês / Volume Médio Diário 12 Meses
3) Quantidade de Negócios Mês/ Quantidade Média mensal de Negócios 12 Meses
FUNDOS IMOBILIÁRIOS - VOLUME TOTAL (R$ Milhões)
Agosto 2016 / Agosto 2015: 31%
QUANTIDADE DE NEGÓCIOS (Milhares)
Agosto 2016 / Agosto 2015: 32%
O volume total negociado no mercado de fundos imobiliários em agosto teve leve alta de 31% a/a e a quantidade de negócios obteve
queda de 32% a/a.
359 353
467
805
328 318402 399
657
476523
568
set-1
5
ou
t-15
no
v-15
de
z-15
jan
-16
fev-1
6
ma
r-16
ab
r-16
ma
i-16
jun
-16
jul-1
6
ag
o-1
6
83 79
166 172
115
91 8672
158
103 108
131
set-1
5
ou
t-15
no
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de
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-16
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6
Citi Corretora
Código Nome Presença
3 Meses¹ Mês/12M² (%) Mês Mês/12M³ (%) (%)
BRCR11 BC Fund 3.036 83 31.315 105 100
KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 2.964 228 10.669 248 100
BBPO11 BB Progressivo II 2.191 75 8.280 76 100
KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 1.837 120 6.032 75 100
TBOF11 Tb Office 1.184 34 1.315 80 100
HGRE11 CSHG Real Estate 728 68 1.498 81 100
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 615 118 868 91 100
JSRE11 JS Real Estate 572 83 1.683 100 100
SAAG11 Santander Agências 556 86 2.214 75 100
VRTA11 Fator Verita 501 260 2.271 216 100
NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes 489 410 4.763 441 100
HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 470 121 887 165 100
AGCX11 Agências Caixa 428 118 1.290 133 100
HGLG11 CSHG Logística 388 89 925 91 100
RNGO11 Rio Negro 378 141 15.992 402 100
FEXC11B Excellence 329 306 3.539 323 100
BCFF11B BTG Fundos de Fundos 299 123 1.314 135 100
CEOC11B Ceo Cyrela 261 26 274 75 94
EDGA11B Ed Galeria 254 110 2.152 77 100
MXRF11 Maxi Renda 252 92 1.158 88 100
XPCM11 XP Macaé 238 109 1.163 56 100
HTMX11B Hotel Maxinvest 212 285 2.153 411 100
VLOL11 Vila Olímpia Corporate 189 148 483 154 89
FAMB11B Almirante Barroso 186 197 120 182 82
PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 173 166 691 198 100
FCFL11B Campus Faria Lima 172 140 580 165 100
PORD11 Polo CRI 171 254 206 275 89
BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower 170 155 814 132 100
FVBI11B VBI FL 4440 165 54 414 57 98
BBRC11 BB Renda Corporativa 151 142 747 157 100
THRA11B Cyrela Thera Corporate 137 69 352 55 100
FIGS11 General Shopping 134 173 927 156 100
XPGA11 XP Gaia 131 71 662 81 100
ONEF11 FII The One 130 72 103 47 88
Vol. Médio Diário Quant. Negócios
9
Destaques
DIVIDEND YIELD (%) VARIAÇÃO DA COTA (%)
Maiores - Mês Maiores - 12 Meses
Menores - Mês
Maiores - Mês Maiores - 12 Meses
Menores - Mês
Fonte: Economatica
2,61
2,06
1,32
1,31
1,29
1,23
1,22
1,15
1,14
RBGS11
MAXR11B
FIGS11
ALMI11B
CPTS11B
FEXC11B
VRTA11
RNDP11
MFII11
0,55
0,51
0,50
0,46
0,44
0,36
0,34
0,31
0,22
0,00
PQDP11
BBVJ11
SHPH11
ONEF11
EURO11
TBOF11
TRNT11B
RDES11
WPLZ11B
THRA11B
29,51
23,23
18,15
15,39
15,35
14,76
14,62
14,28
14,07
13,96
BRCR11
RBGS11
RBVO11
FIGS11
CPTS11B
VRTA11
RBBV11
SPTW11
RNDP11
FEXC11B
8,58
8,45
8,10
8,00
7,64
7,00
6,64
6,26
5,88
2,52
-10 10 30 50
PRSV11
CNES11B
ONEF11
EURO11
BBVJ11
SHPH11
TRNT11B
TBOF11
RDES11
WPLZ11B
Menores - 12 Meses
15,95
12,23
9,30
9,19
7,66
7,38
7,36
6,36
6,06
5,84
FAMB11B
CEOC11B
SHPH11
FLRP11B
JSRE11
THRA11B
HTMX11B
ONEF11
FCFL11B
KNCR11
-1,38
-1,48
-1,79
-1,89
-2,75
-3,20
-4,43
-5,57
-7,31
-8,94
-40 -20 0
ALMI11B
FPAB11
FAED11B
HGLG11
RNGO11
AEFI11
EDGA11B
WPLZ11B
RBBV11
XTED11
62,40
55,19
55,04
48,53
42,95
41,24
40,51
39,96
39,24
37,49
PQDP11
CEOC11B
THRA11B
FCFL11B
MAXR11B
HTMX11B
FAED11B
SAAG11
VLOL11
FLRP11B
Menores - 12 Meses
Citi Corretora
6,0
4,8
4,7
2,3
1,4
-0,2
-2,9
-9,4
-10,5
-16,0
-40 -20 0 20
PRSV11
FPAB11
RBGS11
EDGA11B
CNES11B
SPTW11
TRNT11B
MBRF11
RDES11
ALMI11B
10
Valor Patrimonial Vs Valor de Mercado – Julho/16 Citi Corretora
37 37 37 37 37 36 36 36 36 35 35 35
24
26 26 25 2524 24
26 27 27 2729
ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16
PL - R$ bilhões VM - R$ bilhões
Fonte: Bm&FBovespa
11
Citi Corretora Vacância em Escritórios São Paulo e Rio de Janeiro
Fonte: Marketbeat – Office Snapshot 2T 2016 – Cushman & Wakefield
CBD: Central Business District – Regiões Centrais de Escritórios
TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS - SÃO PAULO
TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS – RIO DE JANEIRO
• De acordo com a Cushman, a vacância no mercado de São Paulo classe AA+ (CBDs
apenas, não incluindo Alphaville) atingiu 24,8% no 2T16, 1,1 p.p. abaixo do 1T16. O
nível das ocupações foi maior que o novo estoque entregue no segundo trimestre. A
movimentação de inquilinos de empreendimentos de classe BB+ para os de alto padrão
da região CBD de São Paulo ainda impulsiona a absorção do mercado AA+;
• A região da Berrini foi a mais afetada por desocupações. A vacância cresceu 4 p.p.,
atingindo 33,3% no 2T16. Entre as regiões com expressivas absorções positivas, vale
destacar a JK, onde a taxa de vacância caiu 11 p.p. para 14,3%. Faria Lima e Chucri
Zaidan também foram beneficiadas por entradas de inquilinos;
• O preço médio pedido apresentou queda de 2,0% quando comparado ao trimestre
anterior e foi 10,3% menor que o 2T15, encerrando o ciclo em R$98,60 /m²;
• Dentre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes:
Alphaville (RNGO11); Vila Olímpia (VLOL11); Faria Lima (HGJH11); Marginal
(TBOF11); Itaim Bibi (BMLC11) e Berrini (THRA11).
• No Rio de Janeiro, o mercado de escritórios corporativos AA+ (CBDs apenas, não inclui
a Barra da Tjuca) apresentou aumento de 6,7 p.p. na vacância frente ao trimestre
anterior. Saídas da Petrobras do mercado derrubaram a absorção líquida e impulsionou
a vacância de escritórios corporativos CBD AA+ do Rio de Janeiro, atingindo o maior
valor observado desde o início da análise no segundo trimestre;
• A despeito de não haver lançamentos no 2T16, a consultoria acredita que ainda serão
injetados 258 mil m² nas regiões CBD em 2016, dos quais 57,2% se concentrarão no
Centro, 33,2% no Porto e 9,6% na Orla. O mercado carioca tem postergado suas
entregas, com a finalidade de equilibrar as taxas de disponibilidade, preços pedidos e
praticados.
• O preço médio pedido apresentou alta de 0,6% quando comparado ao trimestre anterior
e foi 7,1% menor que o 2T15, encerrando o ciclo em R$113,50/m²;
• Entre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos o seguinte:
Centro (EDGA11).
Vacância em imóveis de escritórios alcançou 24,8% no 2T16 em São Paulo e 29,7% no Rio de Janeiro
12
Participação por Tipo de Investidor
Fonte: Bm&FBovespa
Citi Corretora
Instituições Financeiras
1%
Investidores Institucionais
18%
Não Residentes
3%
Outros1%
Pessoa Física77%
jul/16Instituições Financeiras
2% Investidores Institucionais
14%
Não Residentes2%
Outros1%
Pessoa Física81%
jul/16
VOLUME NEGOCIADO VOLUME ESTOQUE/DEPOSITADO
13
Garantias de rentabilidade
• Shopping Jardim Sul – JRDM11: Fundo conta com
rentabilidade mínima garantida de R$0,76/cota até set/16. Em
junho, a renda real do fundo foi de R$0,56/cota. A média da
renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,60/cota
(21% abaixo da renda mínima garantida);
• Shopping Sulacap – RBGS11: Durante o período de
construção e de maturação do shopping (5 anos), o Fundo
receberá um prêmio de locação que garante uma
rentabilidade de, no mínimo, 85% do CDI. A renda mínima
garantida será paga até Outubro/2016. Em julho/16, o fundo
obteve renda real de R$0,09/cota. A média da renda real dos
últimos 12 meses divulgados é de R$0,18/cota;
• General Shopping – FIGS11: Fundo conta com rentabilidade
mínima garantida de R$0,83/cota por 48 meses, após a
inauguração do Shopping Maia (abr/15). Em maio, a renda
real do fundo foi de R$0,25/cota referente as operações do
Shopping Bonsucesso e Parque Shopping Maia. A média da
renda real dos últimos 12 meses divulgados é de
R$0,29/cota.
1) Amostra de fundos distribuídos com proventos garantidos
2) Média da rentabilidade real considerando os últimos doze meses divulgados
*Estimado; baseado na previsão de conclusão das obras segundo comunicados dos fundos ou ao saldo
da conta vinculada
Fonte: Citi Corretora e fundos
TEMPO RESTANTE ATÉ O FINAL DA GARANTIA DE RENTABILIDADE¹
Renda real dos fundos que contam com rentabilidade garantida, esta abaixo do valor atualmente distribuído.
DESTAQUES
0
5
10
15
20
25
30
35
JRDM11 RBGS11* FIGS11*
Citi Corretora
Previsão
Término
Rend Mín
Garantida Renda Real
JRDM11 set-16 0,76 0,60
RBGS11 out-16 0,90 0,18
FIGS11 abr-19 0,83 0,29
14
Guia - Fundos Imobiliários – Agosto/2016
Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa
1) Média de 3 Meses
2) Provento/Cota do início do período
3) Variação da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao mês
6) Desde o lançamento do fundo
7) Data-ex -1
Citi Corretora
Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4
TIR5
R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6
Agências Bancárias
AGCX11 Agências Caixa 1.191,0 482 434 1,1 1.073 428 100 0,8 7,0 10,2 32,1 8,80 31-ago 3,5 30,0 35,0 64,6 1.200 856 34,8 13,3
BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 109,0 76 66 1,2 94.672 20 68 0,6 5,1 7,4 22,7 0,66 31-ago (0,3) 29,2 29,3 38,1 115 78 29,7 8,2
BBRC11 Renda Corporativa 103,5 165 143 1,1 90 151 100 0,7 8,4 10,0 23,3 0,70 31-ago 1,2 27,6 22,9 32,0 110 74 22,3 5,2
BBPO11 BB Progressivo 122,9 1956 1485 1,3 93 2191 100 0,7 7,4 10,4 35,0 0,88 31-ago 3,1 35,7 33,9 70,7 123 84 33,4 15,3
SAAG11 Santander Agências 111,2 626 530 1,2 94 556 100 0,8 7,4 10,5 30,9 0,82 31-ago 5,0 38,8 40,0 58,0 113 75 39,7 12,3
Média 0,7 7,1 9,7 2,5 32,3 32,2 32,0 10,9
Escritórios Large Cap
BRCR11 BC Fund 95,0 1826 2278 0,80 119 3036 100 0,8 29,4 29,5 80,1 0,80 5-ago 0,5 36,2 23,8 95,8 98 57 21,1 13,2
HGRE11 CSHG Real Estate 1287,0 950 1118 0,85 1.514 728 100 0,8 7,3 9,5 95,9 10,10 31-ago 1,3 21,6 6,4 166,3 1.350 885 5,1 16,0
KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 135,0 1863 2008 0,93 146 1837 100 0,7 6,9 9,4 54,8 0,92 31-ago 0,5 32,7 26,0 109,1 137 93 25,6 14,5
Média 0,8 14,5 16,1 0,8 30,2 18,7 17,3 14,6
Escritórios
ALMI11 Torre Almirante 1.829,0 192 310 0,6 2.961 74 92 1,3 11,3 10,6 221,2 24,24 31-ago (1,4) 21,1 (16,0) 462,9 2.164 1.110 (18,6) 21,3
BBFI11 BB FII Progressivo 2.454,8 319 495 0,6 3.807 94 98 0,9 7,6 10,6 254,1 20,78 31-ago 3,2 19,9 16,6 595,9 2.548 1.873 16,3 23,8
BBVJ11 Cid. Jardim Continental Tower 54,0 146 217 0,7 535 170 100 0,5 5,5 7,6 38,0 0,28 31-ago (1,3) 9,4 9,5 (14,8) 58 36 9,1 (2,0)
BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 87,5 87 110 0,8 110 60 82 0,8 7,0 10,5 46,2 0,70 5-ago 1,4 17,5 14,7 39,0 88 61 14,3 8,4
CBOP11 Castello Branco Office Park 640,0 91 106 0,9 100 101 94 0,8 6,9 10,8 20,1 4,90 31-ago (0,8) 7,9 11,3 (7,3) 689 514 11,1 (4,4)
CEOC11 CEO Cyrela 69,0 125 116 1,1 64 261 94 - 0,1 0,1 23,3 - 7-jul 12,2 42,4 55,2 1,9 70 40 56,3 (2,4)
CNES11 Cenesp 93,0 253 299 0,8 110 20 82 0,6 5,8 8,4 51,5 0,52 19-ago (0,5) 11,1 1,4 48,6 96 73 0,6 9,8
CXCE11 Caixa Cedae 2.062,0 142 159 0,9 2.323 13 61 0,8 7,5 11,0 97,6 16,18 31-ago 2,9 25,8 29,0 263,1 2.100 1.491 28,8 24,3
DOMC11 Domo 522,0 91 174 0,5 992 28 - 6,5 11,6 22,2 - 2-mai (2,4) (4,4) 0,6 (26,1) 590 391 0,0 (12,8)
DRIT11 Multigestão Renda Com. 103,6 48 60 0,8 129 2 47 1,1 5,5 9,3 45,8 1,12 5-ago 1,7 8,3 18,9 60,2 114 82 19,2 10,2
EDFO11 Edifício Ourinvest 255,0 60 37 1,6 156 5 39 0,8 7,0 10,1 178,6 1,79 31-ago 10,2 33,3 31,8 565,8 255 165 31,6 22,2
EDGA11 Galeria 63,7 243 340 0,7 89 254 100 0,6 7,5 9,2 30,8 0,42 24-ago (4,4) 23,1 2,3 (3,0) 70 38 0,3 (1,7)
FAMB11 Ed Almirante Barroso 4.700,0 494 386 1,3 3.684 186 82 0,8 6,5 8,6 280,4 31,61 31-ago 16,0 32,1 28,6 1.136,4 4.750 3.048 27,6 29,6
FFCI11 Rio Bravo 1,7 234 251 0,9 2 73 100 0,7 7,1 9,6 153,0 0,01 5-ago 5,7 38,9 27,3 562,8 2 1 26,4 15,0
FLMA11 Continental Square Faria Lima 2,2 153 213 0,7 3 39 100 0,6 6,3 9,3 71,8 0,01 12-ago 2,4 29,1 25,5 236,3 2 2 24,9 6,5
FMOF11 Memorial Office 98,9 50 92 0,5 182 9 62 0,2 7,1 10,0 78,4 0,16 31-ago (3,3) 5,8 0,5 82,6 110 84 0,5 11,4
FPAB11 Projeto Água Branca 309,0 232 304 0,8 405 10 82 0,7 6,2 9,3 152,6 2,15 31-ago (1,5) 6,5 4,8 342,5 320 260 4,3 21,0
FVBI11 VBI 83,7 180 180 1,0 84 165 98 0,6 5,6 9,2 32,3 0,50 31-ago (0,8) 14,9 28,0 23,7 87 65 28,5 4,4
HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1.305,0 215 198 1,1 1.202 470 100 0,6 6,3 9,2 59,6 7,80 31-ago (0,9) 38,5 36,5 118,4 1.392 861 36,0 15,1
ONEF11 The One 900,0 82 86 1,0 940 130 88 0,5 4,1 8,1 36,1 3,90 5-ago 6,4 20,1 33,1 32,8 920 654 33,2 5,5
PRSV11 Presidente Vargas 516,0 101 155 0,7 793 122 89 0,7 4,7 8,6 57,6 3,37 10-ago 1,8 (5,5) 6,0 (4,4) 586 442 6,3 2,0
RDES11 Renda de Escritórios 61,0 45 71 0,6 96 17 68 0,3 3,1 5,9 30,8 0,18 31-ago 2,1 (10,6) (10,5) (13,8) 71 53 (10,5) (2,4)
RNGO11 Rio Negro 77,8 208 240 0,9 89 378 100 0,9 7,8 11,4 37,6 0,74 31-ago (2,8) 11,9 12,1 21,8 81 61 12,0 4,4
SPTW11 SP Downtown 59,1 106 177 0,6 98 121 100 1,1 10,9 14,3 32,7 0,83 31-ago (21,1) 6,8 (0,2) (7,4) 80 48 (0,0) (3,0)
TBOF11 TB Office 61,0 613 728 0,8 72 1184 100 0,4 3,6 6,3 16,5 0,22 19-ago (1,3) 10,2 25,6 (20,4) 66 46 26,2 (8,7)
THRA11 Cyrela Thera Corporate 80,0 118 103 1,1 70 137 100 - - - 31,4 - 14-ago 7,4 28,0 55,0 21,2 80 50 56,1 3,0
TRNT11 Torre Norte 153,0 602 659 0,9 167 27 56 0,3 4,6 6,6 186,8 0,53 12-ago (1,0) 8,3 (2,9) 422,2 169 118 (3,6) 20,4
VLOL11 Vila Olímpia Corporate 73,6 131 156 0,8 87 189 89 0,7 6,5 9,6 25,7 0,49 31-ago 1,5 32,3 39,2 5,2 79 48 39,1 (0,2)
XPCM11 XP Macaé 79,0 191 200 1,0 83 238 100 1,0 9,6 13,1 31,9 0,75 31-ago 4,1 21,3 18,0 18,2 80 48 15,8 3,6
XTED11 TRX 22,4 33 94 0,4 64 59 100 - 7,8 12,8 46,9 - 30-jun (8,9) (37,7) (38,2) (52,7) 38 18 (38,5) (15,5)
Média 0,6 6,2 9,1 0,9 15,5 15,5 15,1 7,0
Média 1,7 8,7 11,7 1,0 18,9 16,0 9,6 15,4
Mediana 0,8 7,6 10,6 1,0 20,0 16,3 10,1 15,2
Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)
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Guia - Fundos Imobiliários – Agosto/2016 Citi Corretora
Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa
1) Média de 3 Meses
2) Provento/Cota do início do período
3) Variação da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao mês
6) Desde o lançamento do fundo
7) Data-ex -1
Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4
TIR5
R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6
Fundo de Fundos
BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 69,8 294 377 0,8 89 299 100 0,8 8,5 10,8 54,8 0,56 5-ago (1,0) 31,2 16,0 49,7 71 47 15,2 9,2
BPFF11 Absoluto 82,5 165 175 0,9 87 113 100 0,8 8,6 11,7 28,0 0,67 31-ago (0,5) 33,1 27,4 19,5 84 52 26,8 3,5
FIXX11 Fator Ifix 80,8 30 30 1,0 83 25 86 0,8 8,4 11,7 26,7 0,62 31-ago (0,1) 26,4 25,1 13,6 87 54 24,3 2,6
Média 0,8 8,5 11,4 36,5 (0,6) 30,2 22,8 27,6 22,1 5,1
Galpões
FIIB11 Industrial do Brasil 280,0 192 241 0,8 363 37 88 0,7 6,6 9,7 40,2 1,90 31-ago 4,4 15,2 25,6 38,0 285 201 26,0 8,2
RBRD11 RB Capital Renda II 64,9 120 128 0,9 69 62 100 0,8 6,4 11,9 51,1 0,50 31-ago 3,9 16,3 11,0 51,9 65 45 10,3 7,5
HGLG11 CSHG Logística 1.157,0 393 361 1,1 1.061 388 100 0,7 7,1 9,4 60,9 8,70 31-ago (1,9) 24,5 15,6 109,9 1.225 798 14,7 15,4
CXTL11 TRX Logística 514,0 28 47 0,6 871 10 58 0,8 7,7 11,3 25,7 4,10 31-ago (0,2) 13,5 15,6 (21,4) 583 329 15,2 (5,5)
EURO11 Europar 190,0 67 124 0,5 350 42 80 0,4 5,3 8,0 200,5 0,80 31-ago 3,7 24,9 18,2 622,3 194 140 17,6 17,5
FIIP11 Rb Capital Renda I 161,0 149 157 0,9 170 78 100 0,8 9,2 11,9 70,3 1,34 31-ago (0,1) 25,5 23,4 120,6 166 115 22,3 12,5
SDIL11 SDI Logística 72,0 104 136 0,8 95 114 100 0,8 7,1 10,6 31,1 0,55 31-ago 1,2 9,9 9,6 5,0 73 49 8,5 1,0
Média 0,9 7,5 10,7 68,5 1,7 14,9 11,8 117,1 11,2 7,7
Hospital
NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 187,5 215 210 1,0 183 489 100 0,8 8,1 11,1 178,1 1,95 31-ago (22,7) 15,1 11,2 424,6 246 153 11,7 22,8
HCRI11 Hospital da Criança 240,0 48 51 0,9 257 20 88 0,8 8,1 11,5 179,6 2,16 12-ago (13,5) 21,5 26,3 421,5 278 189 27,1 20,4
Média 0,8 8,1 11,3 178,9 (18,1) 18,3 18,7 423,1 19,4 21,6
Hotel
HTMX11 Hotel Maxinvest 125,5 140 107 1,3 150 212 100 0,9 7,8 10,8 226,1 1,16 31-ago 7,4 59,8 41,2 356,1 132 63 37,8 25,5
Média 0,9 7,8 10,8 226,1 7,4 59,8 41,2 356,1 37,8 25,5
Misto
MBRF11 Mercantil do Brasil 819,0 84 130 0,6 1.278 42 92 0,9 8,1 11,3 58,2 7,30 5-ago 2,7 15,7 (9,4) 41,7 935 596 (11,6) 9,2
GWIR11 GWI Renda Imobiliária 216,5 83 82 1,0 215 1 100 0,5 2,8 5,2 23,7 1,11 18-ago (0,5) (19,8) (20,3) (4,1) 277 217 (20,4) (0,4)
Média 0,7 5,5 8,3 41,0 1,1 (2,1) (14,9) 18,8 (16,0) 4,4
Média 1,7 8,7 11,7 1,0 18,9 16,0 9,6 15,4
Mediana 0,8 7,6 10,6 1,0 20,0 16,3 10,1 15,2
Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)
16
Guia - Fundos Imobiliários – Agosto/2016 Citi Corretora
Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa
1) Média de 3 Meses
2) Provento/Cota do início do período
3) Variação da cota ajustado por provento
4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)
5) Taxa interna de retorno ao mês
6) Desde o lançamento do fundo
7) Data-ex -1
Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4
TIR5
R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6
Recebíveis
RNDP11 BB Renda de Papéis Imob. 1.019,0 109 111 1,0 1.036 42 83 1,1 9,6 14,1 40,8 11,07 31-ago 5,3 22,0 26,3 60,8 1.019 786 26,0 10,8
HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 955,0 100 109 0,9 1.042 62 97 0,9 8,8 12,1 71,0 9,00 31-ago (0,6) 12,4 9,4 98,1 975 799 9,3 13,4
FEXC11 Excellence 110,0 161 149 1,1 102 329 100 1,2 9,9 14,0 83,0 1,35 5-ago 1,5 26,1 26,8 155,1 112 73 26,3 17,5
VRTA11 Fator Verita 114,0 193 176 1,1 104 501 100 1,2 10,6 14,8 67,1 1,4 31-ago 2,1 19,7 21,3 - 114 88 21,2 15,6
KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 113,5 1639 1489 1,1 103 2964 100 1,1 8,6 11,8 40,0 1,16 31-ago 5,8 13,5 11,7 65,2 114 94 11,4 14,1
JSRE11 JS Real Estate 101,9 657 693 0,9 11 572 100 1,0 8,7 12,5 48,1 0,93 31-ago 7,7 22,8 21,9 76,8 102 74 21,2 11,6
MXRF11 Maxi Renda 91,3 210 246 0,9 107 252 100 0,9 9,1 13,1 43,6 0,80 31-ago (0,9) 18,2 21,2 64,3 93 70 21,0 13,8
PORD11 Polo CRI 103,8 104 106 1,0 106 171 89 - 16,2 15,7 40,2 0,00 30-jun 1,7 21,0 25,2 54,4 108 76 23,9 13,0
PLRI11 Polo FII Rec. Imobiliários I 110,0 105 108 1,0 113 82 77 1,0 10,0 12,8 57,7 1,1 31-ago 6,9 20,8 16,0 80,4 114 81 15,0 17,4
RBVO11 Rio Bravo Crédito Imobiliário 81,0 42 51 0,8 100 32 74 0,8 6,5 18,2 39,6 0,62 31-ago 2,7 16,9 8,3 26,8 85 62 7,1 6,3
WMRB11 WM RB Capital 390,0 26 31 0,8 468,0 14 33 0,4 8,7 9,0 93,2 1,61 31-ago 3,1 32,8 14,1 78,3 410 277 12,7 9,4
XPGA11 XP Gaia 84,5 89 116 0,8 110 131 100 1,0 8,3 11,8 51,6 0,85 31-ago 1,2 9,6 9,7 58,9 85 70 9,3 13,2
Média 0,9 9,7 13,7 3,0 19,6 17,7 74,5 17,0 13,0
Residencial
KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,0 185 223 0,8 1 45 61 - 0,4 0,4 0,4 0,0 30-jun - (4,3) (12,6) 0,5 1 1 (12,7) 0,1
RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 595,0 76 73 1,0 573 1 30 3,4 27,6 34,6 136,3 19,76 31-ago 2,5 16,1 12,0 126,9 600 449 9,1 16,5
Média 1,7 14,0 17,5 1,27 5,90 (0,30) 63,70 (1,83) 8,33
Shopping/Varejo
ABCP11 Grand Plaza Shopping 11,7 714 638 1,1 10 7 94 0,6 6,4 8,7 190,7 0,1 31-ago 2,3 30,9 26,0 770,6 15 8 25,6 20,4
HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.920,0 1031 1137 0,9 2.116 615 100 0,8 8,0 10,0 128,5 13,8 31-ago 4,8 47,9 29,2 339,7 1.967 1.195 28,1 20,9
PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 2.000,0 476 571 0,8 2.395 173 100 0,5 6,5 9,3 68,7 11,0 31-ago (0,5) 47,9 62,4 233,0 2.089 1.200 62,7 20,1
FLRP11 Floripa Shopping 776,5 37 57 0,7 1.178 20 74 0,6 7,6 9,8 52,4 4,2 23-ago 9,2 38,6 37,5 41,3 777 532 37,7 5,2
FIGS11 General Shopping 63,6 165 232 0,7 89 134 100 1,3 10,6 15,4 31,0 0,8 31-ago 0,7 11,2 14,7 (3,6) 69 50 14,6 (2,1)
SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis 718,0 415 351 1,2 606 52 98 0,5 4,5 7,0 95,3 3,3 5-ago 9,3 21,5 27,1 358,5 718 490 26,9 19,6
RBGS11 Shopping Sulacap 37,5 40 106 0,4 99 88 100 2,6 19,0 23,2 42,4 0,9 31-ago 3,9 15,1 4,7 (21,8) 38 24 1,1 (5,8)
JRDM11 Shopping Jardim Sul 69,5 154 189 0,8 85 116 100 1,1 9,9 13,9 34,5 0,8 5-ago 0,4 24,3 22,3 9,0 72 51 21,7 1,2
WPLZ11 West Plaza 65,0 64 95 0,7 96 12 70 0,2 1,9 2,5 49,9 0,15 12-ago (5,6) 4,9 7,3 13,9 70 57 7,4 2,6
Média 0,9 8,3 11,1 2,7 26,9 25,7 193,4 25,1 9,1
Universidades
AEFI11 Aesapar 127,0 96 112 0,9 149 99 100 0,8 8,8 12,2 53,3 1,1 31-ago (3,2) 35,7 36,2 105,3 132 88 36,0 16,7
FAED11 Anhanguera Educacional 186,0 119 104 1,1 162 104 100 0,8 8,4 12,3 93,0 1,5 5-ago (1,8) 34,2 40,5 287,0 198 126 40,3 23,4
FCFL11 Campus Faria Lima 1750,0 292 247 1,2 1.476 172 100 0,6 6,3 9,2 64,8 10,29 18-ago 6,1 43,6 48,5 203,8 1.983 1.059 48,4 19,4
Média 0,8 7,8 11,2 0,4 37,8 41,8 198,7 41,6 19,8
Média 1,7 8,7 11,7 1,0 18,9 16,0 9,6 15,4
Mediana 0,8 7,6 10,6 1,0 20,0 16,3 10,1 15,2
Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)
FUNDO Código SegmentoCotação
(R$/Cota)
Dividend
Yield¹ (%)Comentários
CSHG Real Estate HGRE11 Escritórios 1.287 9,4%□ Fundo possui atualmente participação em 196 unidades locáveis, localizadas em 23 empreendimentos
diferentes. Atualmente, 16% dos contratos são atípicos. Em jun, a vacância financeira do fundo foi de 16,7%
□ Gestão ativa e comprometimento com a manutenção dos rendimentos nos patamares atuais tornam o fundo
relativamente atrativo
Kinea Renda Imobiliária KNRI11 Escritórios e 135 8,2%□ Fundo conta com 16 ativos imobiliários sendo 9 edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros
logísticos (44% da receita do fundo). Atualmente, 31% dos contratos são atípicos;
Galpões Logísticos □ Consideramos o fundo atrativo por conta da diversificação nos investimentos
CSHG Logística FII HGLG11 Galpões Logísticos 1.157 9,0% □ Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos)
□ Conta com gestão ativa e grande diversificação
BB Progressivo BBPO11 Agências Bancárias 123 9,4%□ Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos
(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico;
□ Contratos são reajustados pelo IPCA. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo
Santander Agências SAAG11 Agências Bancárias 111 8,9%□ Fundo conta com 28 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Santander Agências por 10 anos
(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico;
□ Contratos são reajustados pelo IGP-M. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo
Campus Faria Lima FCFL11 Universidade 1.750 7,1% □ Fundos de universidades oferecem risco relativamente baixo
□ Vencimentos longos dos contratos. Contrato da Insper tem vencimento em 2037.
Kinea Rendimentos Imobiliários KNCR11 Recebíveis Imobiliários 114 13,0%□ Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 8,25% e 90,65% em CRI e 1,10% em caixa. 35% da
carteira do fundo está indexado ao IPCA, 8% indexado ao IGP-M e 57% indexado ao CDI;
□ A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa.
Yield Médio 10%
17
Fundos em destaque • No caso do Kinea Renda Imobiliária e do CSHG Real Estate, a diversificação e a gestão ativa mitigam riscos;
• Fundos de agências bancárias (Santander Agências e BB Progressivo) e universidades (Campus Faria Lima) oferecem risco mais baixo. O Agências Caixa seria
outra opção no segmento de agências bancárias;
• Do segmento de galpões logísticos, o CSHG Logística é uma boa alternativa;
• O Kinea Rendimentos Imobiliários (segmento de Recebíveis Imobiliários) conta com diversificação das fontes de receita, que é uma característica bastante atrativa.
Atualmente, o fundo conta com investimentos em 30 CRIs;
1) Dividend Yield ao ano, considerando proventos constantes nos próximos 12 meses. Yield tem como base o atual preço das cotas
Fonte: Economatica
Citi Corretora
18
Rentabilidade – Fundos em destaque x IFIX
Fonte: Economatica
Citi Corretora
RENTABILIDADE – MÊS A MÊS
RENTABILIDADE – NO MÊS E EM 12 MESES
-4,9%
3,3%
1,8%
-3,8%
-6,0%
3,0%
10,5%
4,2% 4,9%
0,5%
7,8%
2,9%
-4,0%
2,1% 1,6%
-3,0%
-6,1%
2,9%
9,2%
4,6% 3,7% 1,6%
6,0%
1,8%
FII em destaque - Citi IFIX
19
Simulação do impacto de trocas no fluxo de proventos¹
Fonte: Economatica
1) Considerando último preço de fechamento, último provento pago e desconsiderando custos de corretagem
2) Considerando provento médio dos últimos 12 meses
Citi Corretora
AGCX11 BBPO11 BMLC11 BRCR11 EDGA11 FAED11 FCFL11 FIGS11 FFCI11 HGBS11 HGLG11 HGJH11 HGRE11 KNCR11 KNRI11 JRDM11 JSRE11 MAXR11 RBGS11 RNGO11 SAAG11 SDIL11 TBOF11 TRNT11 VLOL11 XPCM11
AGCX11 0,0% 5,2% 9% 14,0% -10,6% 12,7% -20,4% 77,4% -6,3% -2,7% 1,8% -10,5% 6,2% 46,7% -7,8% 48,0% 26,2% -1,2% 272,3% 13,1% -0,2% 3,4% -51,2% -53,1% -3,0% 28,4%
BBPO11 -5% 0% 3,6% 8,3% -15,0% 7,1% -24,4% 68,6% -10,9% -7,5% -3,3% -15,0% 0,9% 39,4% -12,3% 40,7% 20,0% -6,1% 253,8% 7,5% -5,1% -1,7% -53,6% -55,4% -7,8% 22,1%
BMLC11 -8,3% -3,5% 0% 4,5% -18,0% 3,4% -27,0% 62,7% -14,1% -10,8% -6,7% -18,0% -2,6% 34,5% -15,4% 35,7% 15,7% -9,4% 241,4% 3,8% -8,4% -5,2% -55,2% -57,0% -11,0% 17,8%
BRCR11 -12,3% -7,7% -4,3% 0% -21,5% -1,1% -30,2% 55,6% -17,8% -14,7% -10,7% -21,5% -6,8% 28,7% -19,1% 29,8% 10,7% -13,3% 226,6% -0,7% -12,4% -9,3% -57,2% -58,9% -14,9% 12,7%
EDGA11 11,8% 17,6% 21,9% 27,5% 0% 26,0% -11,0% 98,4% 4,8% 8,8% 13,8% 0,0% 18,8% 64,0% 3,1% 65,5% 41,1% 10,5% 316,3% 26,5% 11,6% 15,6% -45,4% -47,6% 8,5% 43,6%
FAED11 -11,3% -6,6% -3,2% 1,2% -20,6% 0% -29,4% 57,4% -16,9% -13,7% -9,7% -20,6% -5,8% 30,1% -18,2% 31,3% 12,0% -12,3% 230,3% 0,4% -11,4% -8,2% -56,7% -58,4% -13,9% 14,0%
FCFL11 26% 32% 37,0% 43,2% 12,4% 41,6% 0,0% 122,9% 17,7% 22,2% 27,9% 12,4% 33,5% 84,3% 15,9% 86,0% 58,6% 24,1% 367,8% 42,2% 25,5% 29,9% -38,7% -41,1% 21,9% 61,4%
FIGS11 -43,6% -40,7% -39% -35,7% -49,6% -36,5% -55,1% 0,0% -47,2% -45,2% -42,6% -49,6% -40,1% -17,3% -48,0% -16,6% -28,9% -44,3% 109,8% -36,2% -43,7% -41,7% -72,5% -73,6% -45,3% -27,6%
FFCI11 6,7% 12,3% 16,4% 21,7% -4,6% 20,3% -15,1% 89,4% 0,0% 3,8% 8,6% -4,5% 13,4% 56,5% -1,6% 58,0% 34,7% 5,4% 297,3% 20,8% 6,6% 10,4% -47,9% -49,9% 3,5% 37,1%
HGBS11 2,8% 8,2% 12,1% 17,2% -8% 15,9% -18,2% 82,4% -3,7% 0,0% 4,6% -8,0% 9,2% 50,8% -5,2% 52,1% 29,7% 1,5% 282,7% 16,3% 2,6% 6,3% -49,8% -51,8% -0,3% 32,0%
HGLG11 -1,7% 3,4% 7,1% 12,0% -12,1% 11% -21,8% 74,3% -7,9% -4,4% 0,0% -12,1% 4,4% 44,1% -9,4% 45,4% 24,0% -2,9% 265,8% 11,2% -1,9% 1,6% -52,0% -53,9% -4,7% 26,2%
HGJH11 12% 18% 21,9% 27,4% 0,0% 26,0% -11,0% 98,3% 4,7% 8,7% 13,8% 0,0% 18,7% 63,9% 3,1% 65,4% 41,1% 10,4% 316,1% 26,5% 11,6% 15,6% -45,4% -47,6% 8,4% 43,6%
HGRE11 -5,8% -0,9% 3% 7,3% -15,8% 6,1% -25,1% 67,0% -11,8% -8,4% -4,2% -15,8% 0,0% 38,1% -13,2% 39,3% 18,8% -7,0% 250,5% 6,5% -6,0% -2,6% -54,0% -55,8% -8,7% 20,9%
KNCRI11 -31,8% -28,3% -26% -22,3% -39,0% -23,2% -45,7% 21,0% -36,1% -33,7% -30,6% -39,0% -27,6% 0,0% -37,1% 0,9% -13,9% -32,7% 153,8% -22,9% -31,9% -29,5% -66,7% -68,0% -33,9% -12,4%
KNRI11 8,4% 14,1% 18,2% 23,6% -3% 22,2% -13,7% 92,4% 1,6% 5,5% 10,3% -3,0% 15,2% 59,0% 0,0% 60,5% 36,8% 7,1% 303,6% 22,7% 8,3% 12,1% -47,1% -49,2% 5,2% 39,3%
JRDM11 -32,4% -28,9% -26% -23,0% -39,6% -23,9% -46,2% 19,9% -36,7% -34,3% -31,2% -39,6% -28,2% -0,9% -37,7% 0,0% -14,7% -33,3% 151,5% -23,5% -32,5% -30,1% -67,0% -68,3% -34,5% -13,2%
JSRE11 -20,8% -16,6% -14% -9,7% -29,1% -10,7% -36,9% 40,6% -25,8% -22,9% -19,4% -29,1% -15,8% 16,2% -26,9% 17,3% 0,0% -21,7% 195,0% -10,4% -20,9% -18,1% -61,3% -62,8% -23,1% 1,8%
MAXR11 (2) 1,2% 6,5% 10% 15,4% -9,5% 14,1% -19,4% 79,6% -5,1% -1,5% 3,0% -9,4% 7,5% 48,5% -6,6% 49,8% 27,8% 0,0% 276,9% 14,5% 1,1% 4,7% -50,6% -52,5% -1,8% 30,0%
RBGS11 -73,1% -71,7% -71% -69,4% -76,0% -69,7% -78,6% -52,3% -74,8% -73,9% -72,7% -76,0% -71,5% -60,6% -75,2% -60,2% -66,1% -73,5% 0,0% -69,6% -73,2% -72,2% -86,9% -87,4% -73,9% -65,5%
RNGO11 -11,6% -7,0% -4% 0,7% -21,0% -0,4% -29,7% 56,8% -17,2% -14,0% -10,1% -20,9% -6,1% 29,6% -18,5% 30,8% 11,5% -12,7% 229,0% 0,0% -11,8% -8,6% -56,9% -58,6% -14,3% 13,5%
SAAG11 0,2% 5,4% 9% 14,2% -10,4% 12,9% -20,3% 77,7% -6,2% -2,6% 1,9% -10,4% 6,4% 46,9% -7,6% 48,2% 26,4% -1,1% 272,9% 13,3% 0,0% 3,6% -51,1% -53,0% -2,8% 28,6%
SDIL11 -3,3% 1,7% 5% 10,2% -13,5% 9,0% -23,0% 71,6% -9,4% -5,9% -1,6% -13,5% 2,7% 41,8% -10,8% 43,1% 22,0% -4,5% 260,0% 9,4% -3,4% 0,0% -52,8% -54,6% -6,2% 24,2%
TBOF11 104,9% 115,6% 123% 133,5% 83,2% 130,9% 63,0% 263,5% 92,0% 99,3% 108,5% 83,3% 117,6% 200,5% 89,0% 203,2% 158,6% 102,4% 662,7% 131,8% 104,6% 111,9% 0,0% -3,9% 98,7% 163,1%
TRNT11 113,2% 124,3% 133% 143,1% 90,7% 140,3% 69,7% 278,3% 99,8% 107,4% 117,0% 90,8% 126,5% 212,7% 96,7% 215,6% 169,1% 110,6% 693,8% 141,3% 112,9% 120,5% 4,1% 0,0% 106,8% 173,9%
VLOL11 3,1% 8,5% 12% 17,5% -7,8% 16,2% -18,0% 82,9% -3,4% 0,3% 4,9% -7,8% 9,5% 51,2% -4,9% 52,6% 30,1% 1,8% 283,8% 16,6% 2,9% 6,6% -49,7% -51,7% 0,0% 32,4%
XPCM11 -22,1% -18,1% -15% -11,2% -30,4% -12,3% -38,0% 38,1% -27,0% -24,3% -20,8% -30,3% -17,3% 14,2% -28,2% 15,2% -1,7% -23,1% 189,9% -11,9% -22,3% -19,5% -62,0% -63,5% -24,5% 0,0%
Preço / Valor Patrimonial 1,11 1,32 0,79 0,80 0,71 1,15 1,19 0,71 0,93 0,91 1,09 1,09 0,85 1,10 0,93 0,82 0,95 0,68 0,38 0,87 1,18 0,76 0,84 0,91 0,84 0,95
Dividend Yield 8,9% 9,3% 9,7% 10,1% 7,9% 10,0% 7,1% 16% 8,3% 8,6% 9,0% 7,9% 9,4% 13,0% 8,2% 13,1% 11,2% 8,8% 33,0% 10,0% 8,9% 9,2% 4,3% 4,2% 8,6% 11,4%
Variação Cota Desde o Início 64,6% 70,7% 39,0% 95,8% -3,0% 287,0% 203,8% -3,6% 562,8% 339,7% 109,9% 118,4% 166,3% 65,2% 109,1% 9,0% 76,8% 148,5% -21,8% 21,8% 58,0% 5,0% -20,4% 422,2% 5,2% 18,2%
Vacância 0% 0% 29% 15,5% 11% 0% 0% - 9,6% 6,2% 2,6% 12,5% 15,7% - 10,0% 2,0% - 0,0% 14% 8% 0% 23% 35% 40% 0% 0%
Venc. Renda Garantida - - - - - - - abr/19 - - - - - - - set/16 - - out/16 - - - - - - -
Compra
Ven
da
20
Destaques Citi Corretora
• Agências Caixa (AGCX11): A manutenção dos rendimentos se dá graças aos recursos do fundo ainda não alocados em imóveis e seguem preponderantemente aplicados
em LCIs. Segundo a administração do fundo a cada 0,25 p.p. de redução do CDI, equivale ao impacto de R$ 0,07/cota a.m. Portanto, uma possível queda na taxa Selic deve
afetar os rendimentos negativamente. Em fato relevante (jul/15), a administração do fundo informou que a suspensão de assinatura de novos contratos de locação na
modalidade Built to Suit com a Caixa Econômica Federal será por um período indeterminado. Em assembleia realizada em fev/2016, o administrador do fundo informou que
os recursos em caixa podem ser utilizados em novas alternativas, como 1) alocação em imóveis de varejo (tornar o FII multilocatário) e 2) amortização dos recursos;
• BC Fund (BRCR11): Em 17/agosto, a administração do fundo informou, via fato relevante, que recebeu notificação da Petrobras solicitando a efetiva rescisão do contrato de
locação do imóvel (Torre Almirante). O contrato de locação do imóvel possui um aviso prévio de seis meses, razão pela qual a saída da Petrobras do imóvel deve ocorrer em
16/02/2017. Na data de saída, a Petrobras deverá arcar com multa rescisória equivalente a quatro alugueis mensais vigentes à época. Portanto, caso os gestores do fundo
não consigam preencher as áreas vagas, os rendimentos devem ser afetados negativamente a partir do segundo semestre de 2017. Atualmente, o contrato com a Petrobras
representa ~15% da receita contratada do fundo;
• CHSG Logística FII (HGLG11): Em julho/16, o fundo comunicou que recebeu da IBM, ocupante de três módulos no condomínio Tech Town, com contratos cujos
vencimentos são previstos para set/16, dez/16 e nov/18, notificação manifestando interesse em não renovar as duas locações com términos previstos para este ano. Estes
dois contratos representam 6,8% da receita imobiliária potencial do fundo e o impacto no caixa é esperado para o final deste ano. Ademais, o fundo recebeu da Bosch,
ocupante de seis módulos no Centro Empresarial Atibaia, com contrato cujo vencimento é previsto para fev/20, notificação de rescisão antecipada parcial da locação. A
parcela a ser devolvida representa 0,5% da receita imobiliária potencial do fundo e o impacto no caixa é esperado para o primeiro semestre de 2017. Ainda, no mês de jul/16,
o fundo não recebeu parte da renda referente ao Ed. Albatroz. A parcela inadimplente representa 9,0% da receita imobiliária potencial do fundo e a gestão informou que vem
tomando as medidas cabíveis na intenção de regularizar a questão o quanto antes possível;
• Hotel Maxinvest: Em assembleia, realizada em 02/ago, os cotistas aprovaram a distribuição pública com esforços restritos de colocação das cotas da 13ª emissão. A
destinação dos recursos da 13ª emissão será para a aquisição de uma carteira composta por até 153 (cento e cinquenta e três) unidades hoteleiras (flats / condo-hotéis),
localizadas na cidade de São Paulo/SP. Em 25/ago, foi anunciado o encerramento da distribuição pública de cotas;
• Shopping Jardim Sul (JRDM11): Em junho, a renda real do fundo foi de R$0,56/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,60/cota (21%
abaixo da renda mínima garantida). No entanto, ao término do período de garantia de renda mínima, a rentabilidade do investimento poderá ser impactada, uma vez que o
fundo tem a obrigação de reembolsar a BR Malls das despesas extraordinárias por ela incorridas no imóvel durante o período por ela suportado em razão da rentabilidade
mínima, considerando a proporção de 40% (fração ideal do Shopping de propriedade do fundo). Até a competência abril de 2016, o valor passível de reembolso somava
R$7.710.770 (~R$3,47/cota). Para arcar com estas despesas extraordinárias, a administradora informou que irá constituir uma reserva de contingência por meio da retenção
de até 5% ao mês do valor a ser distribuído aos Cotistas, até o limite de 1% do total dos ativos do fundo. O valor da dívida com a BR Malls será pago em 36 meses (impacto
de ~R$0,10cota/mês nos rendimentos), a partir do mês subsequente ao encerramento da garantia de rentabilidade.
21
BB Progressivo
• Meta do fundo é manter o yield anualizado em 8,5%;
• Principal imóvel é o Edifício Administrativo (Brasília), que representa 20% do valor total integralizado dos ativos;
• Reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto;
• Patrimônio do fundo está alocado 85,44% em imóveis, 13,2% em renda fixa e 1,34% em renda variável;
• Em dezembro/15, foram distribuídos R$ 0,96/cota, sendo R$ 0,88/cota, referente ao resultado mensal do fundo e R$ 0,085/cota,
referente as receitas oriundas dos investimentos financeiros realizados pelo fundo;
o Considerando rendimento de R$0,96 e os preços atuais (R$123), o dividend yield anualizado ficaria em 9,33%, em linha com a
média dos fundos imobiliários (9,5%), mas atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de
aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em relação ao
fluxo de proventos).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
• Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos
(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico.
DESTAQUES
65
75
85
95
105
115
125
135
dez/12mar/13 jun/13 set/13 dez/13mar/14 jun/14 set/14 dez/14mar/15 jun/15 set/15 dez/15mar/16 jun/16
BBPO11 IFIX
Citi Corretora
Nome BB Progressivo
Código BBPO11
Último Preço R$ 123
Valor de Mercado (R$ MM) 1.956
Valor Patrimonial (R$ MM) 1.485
Data Inicial 12/12/2012
Tipo de imóvel Agências Bancárias
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.191
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Votorantim
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 BBPO11 Vs. IFIX
No mês 3,1 1,3
No ano 35,7 10,3
Em 12M 33,9 12,7
% CDI Líq³
No mês¹ 0,74 79
No ano¹ 7,41 104
Em 12M¹ 10,43 95
Em 12M² 8,60 79
TIR 12M (a.a.) 33,38
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,33
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,88 0,91%
out/15 30/out/15 0,88 0,92%
nov/15 30/nov/15 0,88 0,89%
dez/15 30/dez/15 0,96 0,99%
jan/16 29/jan/16 0,88 0,95%
fev/16 29/fev/16 0,88 0,92%
mar/16 31/mar/16 0,88 0,86%
abr/16 29/abr/16 0,88 0,82%
mai/16 31/mai/16 0,88 0,80%
jun/16 30/jun/16 0,88 0,79%
jul/16 29/jul/16 0,88 0,73%
ago/16 31/ago/16 0,96 0,78%
Dividend Yield %
22
Santander Agências
• Fundo conta atualmente com 28 agências bancárias, sendo 13 em São Paulo (53,68% da receita de locação), 7 no Rio
de Janeiro (20,68% da receita de locação), 3 em Minas Gerais (11,5% da receita de locação), 1 no Rio Grande do Sul,
1 em Pernambuco, 2 no Ceará e 1 no Paraná;
• Contratos de locação serão reajustados anualmente (75% em dezembro e 25% em junho) pelo IGP-M;
• A distribuição anunciada no mês de julho/16 contemplou o reajuste do IGP-M (12,21%) dos contratos de locação dos
imóveis adquiridos na segunda emissão, em junho/13;
o Considerando rendimento de R$0,82 e os preços atuais (R$111), o dividend yield anualizado ficaria em 8,9%,
levemente abaixo da média dos fundos imobiliários (9,5%), mas atrativo considerando a ausência de risco de vacância
por conta dos contratos de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva
(alta previsibilidade em relação ao fluxo de proventos).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Sale leasebak é um acordo comercial pelo qual uma propriedade é, simultaneamente, vendida e alugada de volta ao antigo proprietário
• Fundo tem por objeto a aquisição de agências do Banco Santander no modelo Sale & Leaseback1. Foram
celebrados contratos atípicos de locação por prazo inicial de 10 anos (vencimento em 2022).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
60
70
80
90
100
110
120
jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16
SAAG11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Santander Agencia
Código SAAG11
Último Preço R$ 111
Valor de Mercado (R$ MM) 626
Valor Patrimonial (R$ MM) 530
Data Inicial 09/01/2013
Tipo de imóvel Agências Bancárias
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 556
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Rio Bravo
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 SAAG11 Vs. IFIX
No mês 5,0 3,1
No ano 38,8 13,4
Em 12M 40,0 18,8
% CDI Líq³
No mês¹ 0,77 83
No ano¹ 7,44 104
Em 12M¹ 10,53 96
Em 12M² 8,30 76
TIR 12M (a.a.) 39,66
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 12,30
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,73 0,87%
out/15 30/out/15 0,73 0,83%
nov/15 30/nov/15 0,73 0,83%
dez/15 30/dez/15 0,76 0,89%
jan/16 29/jan/16 0,79 0,95%
fev/16 29/fev/16 0,79 0,95%
mar/16 31/mar/16 0,79 0,88%
abr/16 29/abr/16 0,79 0,84%
mai/16 31/mai/16 0,79 0,78%
jun/16 30/jun/16 0,80 0,80%
jul/16 29/jul/16 0,82 0,77%
ago/16 31/ago/16 0,82 0,74%
Dividend Yield %
23
Agências Caixa
• Patrimônio do fundo está alocado 55% em imóveis para renda acabados, 34% em Letras de Créditos Imobiliários e 11% em imóveis em construção/reforma;
• Fundo conta atualmente com 26 agências bancárias locadas em formato Buy To Lease e 15 agências bancárias locadas em formato Buil to Suilt;
• As agências estão localizadas nos estados de Rio de Janeiro, São Paulo e Minas Gerais. Os contratos terão prazos de 10 anos, contados a partir da entrega
do imóvel, e serão reajustados, anualmente, pelo IGP-M;
• Os contratos de locação das 26 agências BTL são reajustados pelo IGP-M todo mês de novembro;
• O fundo ainda conta com R$ 143 milhões disponível para investimentos;
• A manutenção dos rendimentos se dá graças aos recursos do fundo ainda não alocados em imóveis e seguem preponderantemente aplicados em LCIs da
CAIXA (R$121 milhões vencem em set/16 e o restante, R$22 milhões, vencem em abr/18). Segundo a administração do fundo a cada 0,25 p.p. de redução
do CDI, equivale ao impacto de R$ 0,07/cota a.m. Portanto, uma possível queda na taxa Selic deve afetar os rendimentos negativamente;
• Em fato relevante (jul/15), a administração do fundo informou que a suspensão de assinatura de novos contratos de locação na modalidade Built to Suit com a
Caixa Econômica Federal será por um período indeterminado, Em assembleia, realizada em fev/2016, o administrador do fundo informou que os recursos em
caixa podem ser utilizados para em novas alternativas, como 1) alocação em imóveis de varejo (tornar o FII multilocatário) e 2) amortização dos recursos;
o Considerando rendimento de R$8,80 e os preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 8,9%, abaixo da média dos fundos imobiliários, mas
relativamente atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos;
o Riscos: Risco de desenvolvimento das agências que estão em construção. Possível tributação em LCI e queda da taxa Selic podem afetar os rendimentos.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O fundo tem por objetivo investir em agências bancárias locadas exclusivamente à Caixa Econômica Federal em dois
formatos de operação, Buy to Lease (BTL) e Built to Suit (BTS). O formato BTL consiste na aquisição de imóveis de
propriedade da Caixa, os quais foram adquiridos pelo Fundo no momento de sua constituição. O formato BTS consiste na
aquisição de imóveis em desenvolvimento sob medida para posterior locação como agências bancárias. O processo de
desenvolvimento de agências BTS ocorrerá até a alocação total do capital disponível para investimento.
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
650,0
750,0
850,0
950,0
1.050,0
1.150,0
1.250,0
nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 nov/15 mar/16 jul/16
AGCX11 IFIX
Nome Agências Caixa
Código AGCX11
Último Preço R$ 1.191
Valor de Mercado (R$ MM) 482
Valor Patrimonial (R$ MM) 434
Data Inicial 14/11/2012
Tipo de imóvel Agências Bancárias
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 428
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Rio Bravo Investimentos
Anbima FII Hibrido Gestão Ativa
Performance4 AGCX11 Vs. IFIX
No mês 3,5 1,7
No ano 30,0 4,6
Em 12M 35,0 13,8
% CDI Líq³
No mês¹ 0,77 82
No ano¹ 6,96 97
Em 12M¹ 10,22 93
Em 12M² 8,40 77
TIR 12M (a.a.) 34,82
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,34
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 8,00 0,83%
out/15 30/out/15 8,00 0,82%
nov/15 30/nov/15 8,00 0,79%
dez/15 30/dez/15 8,40 0,86%
jan/16 29/jan/16 8,40 0,89%
fev/16 29/fev/16 8,40 0,90%
mar/16 31/mar/16 8,40 0,86%
abr/16 29/abr/16 8,40 0,82%
mai/16 31/mai/16 8,40 0,82%
jun/16 30/jun/16 8,40 0,81%
jul/16 29/jul/16 8,80 0,76%
ago/16 31/ago/16 8,80 0,74%
Dividend Yield %
24
BM Brascan Lajes Corporativas
• Média da rentabilidade real, considerando os últimos três meses divulgados, é de R$0,66/cota. Fluxo de proventos do fundo
não é constante devido a um descasamento entre a data da distribuição de rendimentos e a data de recebimento das receitas
de locação;
• No últimos quatro meses de 2016, 8% dos contratos serão reajustados pelo IGP-M.
• 22% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 46% em 2017;
• Em 2016, 36% da receita celebra 3 anos de contrato e há possibilidade das partes solicitar a revisão do valor pago, no
entanto, isto não ocorreu até o momento, mas há chance de seu exercício, por qualquer das partes, no futuro;
• Em julho/2016, a taxa de vacância estava em 29%. No entanto, o fundo foi notificado sobre a saída antecipada da locação da
sala 2705 do imóvel Torre Rio Sul. Se concretizando esta saída, a vacância do fundo aumentará para, ~31,3%;
o Considerando a média da renda real dos últimos três meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 9,1%, abaixo da
mediana dos fundos imobiliários (9,5%). No entanto, proventos devem diminuir refletindo a nova taxa de vacância.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém dois andares do Brascan Century Plaza, localizado no bairro do Itaim Bibi, em São Paulo, e quatro
andares do Torre Rio Sul, anexo ao Shopping Rio Sul na região Sul do Rio de Janeiro.
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Agosto
60
65
70
75
80
85
90
95
100
105
fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16
BMLC11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Brascan Lajes Corporativas
Código BMLC11
Último Preço R$ 87
Valor de Mercado (R$ MM) 87
VM/ABL (R$) 11.979
Valor Patrimonial (R$ MM) 110
VP/ABL (R$) 15.090
Data Inicial 13/02/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 60
Presença Pregão % 82
Renda Garantida Sim - Até Jan/2015 (E)
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 BMLC11 Vs. IFIX
No mês 1,4 -0,5
No ano 17,5 -7,9
Em 12M 14,7 -6,5
% CDI Líq³
No mês¹ 0,81 86
No ano¹ 6,95 97
Em 12M¹ 10,51 96
Em 12M² 10,20 93
TIR 12M (a.a.) 14,25
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 8,44
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 08/set/15 0,97 1,11%
out/15 07/out/15 1,04 1,27%
nov/15 09/nov/15 0,86 1,01%
dez/15 07/dez/15 0,53 0,61%
jan/16 08/jan/16 0,60 0,77%
fev/16 05/fev/16 0,71 0,98%
mar/16 07/mar/16 0,71 1,00%
abr/16 07/abr/16 0,92 1,24%
mai/16 06/mai/16 0,74 1,00%
jun/16 07/jun/16 0,78 0,93%
jul/16 07/jul/16 0,39 0,46%
ago/16 05/ago/16 0,70 0,82%
Dividend Yield %
25
BTG Pactual Corporate Office Fund
• Em jul/16, a receita contratada de locação foi de R$18,7 milhões, sem alteração em relação ao mês anterior. A vacância financeira esta em 15,5% (ante
16,4% em jun/15);
• Nos próximos três meses, 8% da carteira de contratos serão reajustados pela inflação, enquanto 0,1% expirarão e poderão passar por processo de
renovação;
• Em 14/abr, por meio de fato relevante, o fundo informou que a gestora decidiu distribuir R$ 400 milhões aos cotistas, relativos à parcela do caixa disponível
do Fundo, sendo R$ 86,6 milhões (R$ 4,50/cota) na forma de distribuição de rendimentos e R$ 313,4 milhões (R$16,30/cota) na forma de amortização das
cotas do Fundo. As cotas ficaram ex-distribuição em 06/05 e a partir de junho/16, os rendimentos a serem distribuídos serão de no mínimo 95% do lucro do
Fundo, apurados segundo regime de caixa. Portanto, proventos devem ser menores que o valor atualmente distribuído de R$1,01/cota. A nova estratégia de
política de dividendos é mais saudável para o fundo;
• Em 17/agosto, a administração do fundo informou, via fato relevante, que recebeu notificação da Petrobras solicitando a efetiva rescisão do contrato de
locação do imóvel (Torre Almirante). O contrato de locação do imóvel possui um aviso prévio de seis meses, razão pela qual a saída da Petrobras do imóvel
deve ocorrer em 16/02/2017. Na data de saída, a Petrobras deverá arcar com multa rescisória equivalente a quatro alugueis mensais vigentes à época.
Portanto, caso os gestores do fundo não consigam preencher as áreas vagas, os rendimentos devem ser afetados negativamente a partir do segundo
semestre de 2017. Atualmente, o contrato com a Petrobras representa ~15% da receita contratada do fundo;
o Considerando rendimentos mensais de aproximadamente R$0,75/cota e os preços atuais (R$95), o dividend yield anualizado ficaria em 9,5%, em linha com
a média do mercado (9,5%), relativamente atrativo considerando a diversificação do BC Fund em relação aos demais fundos de escritórios monoativos;
o No entanto, atualmente, estamos sugerindo menor exposição ao fundo por conta do aumento de vacância do portfólio.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total mensal do portfólio somada
à potencial locação mensal das áreas vagas
2) FFO ajustado é uma medida não contábil que corresponde ao lucro líquido, excluindo (adicionando) os efeitos do ganho (perda) na venda de propriedade
para investimento, o ganho com valor justo de propriedade para investimento, receitas e despesas não recorrentes e despesas financeiras não caixa.
• Portfólio do fundo é composto por 10 imóveis de escritórios localizados em São Paulo e Rio de Janeiro, concentrado em
edifícios comerciais corporativos de alta qualidade (Classe AAA, A e B). É o maior e mais líquido fundo do mercado, o BC
Fund conta com diversificação geográfica e gestão ativa.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
50
55
60
65
70
75
80
85
90
95
100
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16
BRCR11 IFIX
Nome BTG Pactual Corporate Office Fund
Código BRCR11
Último Preço R$ 95
Valor de Mercado (R$ MM) 1.826
VM/ABL (R$) 6.320
Valor Patrimonial (R$ MM) 2.278
VP/ABL (R$) 7.886
Data Inicial 21/12/2010
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 3.036
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Hibrido Gestão Ativa
Performance4BRCR11 Vs. IFIX
No mês 0,5 -1,4
No ano 36,2 10,8
Em 12M 23,8 2,7
% CDI Líq³
No mês¹ 0,84 90
No ano¹ 29,41 412
Em 12M¹ 29,51 269
Em 12M² 33,20 303
TIR 12M (a.a.) 21,14
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,23
Mês Taxa
nov/15 09/nov/15 1,01 0,95%
dez/15 07/dez/15 1,01 1,01%
jan/16 08/jan/16 1,01 1,14%
fev/16 05/fev/16 1,01 1,13%
mar/16 07/mar/16 1,01 1,05%
abr/16 07/abr/16 1,01 1,00%
mai/16 06/mai/16 4,50 4,27%
mai/16 06/mai/16 5,15 5,11%
mai/16 06/mai/16 11,15 11,65%
jun/16 07/jun/16 0,85 0,98%
jul/16 07/jul/16 0,99 1,13%
ago/16 05/ago/16 0,80 0,82%
Dividend Yield %
26
CEO Cyrela
• Fundo contava com provento garantido de R$ 0,75/cota/mês até 2 anos após o “Habite-se” (Junho/2015);
• A ocupação do fundo é de 100%. Em 13/agosto, a administradora do fundo anunciou a locação integral da área pertencente ao fundo. O contrato
foi assinado com a TIM, com início em 01/agosto/2015 e prazo de 15 anos. No entanto, haverá 2 anos de carência, com os custos ordinários por
conta da locatária. Cotistas não devem receber rendimentos até outubro/17 (após o período de carência, será devido o custo de intermediação que
corresponde a 1,5 aluguéis base);
• A rescisão do contrato de locação por parte da TIM, deverá ocorrer mediante notificação escrita com 180 dias de antecedência e incidirá: (i) multa
equivalente ao valor de quatro aluguéis mensais vigentes à época do término do contrato de locação e calculados proporcionalmente ao tempo
remanescente; e (ii) a Locatária deverá arcar, também, com os valores referentes à carência de 2 anos, conforme o aluguel mensal vigente. Este
valor será proporcional ao tempo restante do contrato de locação;
• Nos termos da legislação aplicável e do contrato, quaisquer das partes podem requerer a revisão do valor do contrato em 2020;
• Em 09/set, teve-se o encerramento da 2ª emissão de cotas. Foram colocadas um total de 222.137 cotas, perfazendo o montante total colocado de
R$ 8,1 milhões (R$36,60/cota). O valor da oferta foi destinado a arcar com as despesas ordinárias do fundo e com investimentos a serem
realizados no imóvel, a fim de que se tornasse mais competitivo;
• A locatária, TIM, iniciou a ocupação do imóvel no final do mês de maio, terminando dentro da primeira quinzena de junho;
o Alertamos que o imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está muito próximo a média (~24% no
2T16, de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle). Portanto, o fundo não nos parece atrativo considerando o longo período de carência e
os riscos associados à sua localização.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém sete andares e meio do Edifício Corporate Executive Offices, localizado na Barra da Tijuca (Rio
Janeiro).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto
25
35
45
55
65
75
85
dez/12mar/13 jun/13 set/13 dez/13mar/14 jun/14 set/14 dez/14mar/15 jun/15 set/15 dez/15mar/16 jun/16
CEOC11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome CEO Cyrela
Código CEOC11
Último Preço R$ 69
Valor de Mercado (R$ MM) 125
VM/ABL (R$) 10.506
Valor Patrimonial (R$ MM) 116
VP/ABL (R$) 9.752
Data Inicial 10/12/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 261
Presença Pregão % 94
Renda Garantida Sim - Até Jun/2015
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 CEOC11 Vs. IFIX
No mês 12,2 10,4
No ano 42,4 17,0
Em 12M 55,2 34,0
% CDI Líq³
No mês¹ 0,00 0
No ano¹ 0,11 1
Em 12M¹ 0,12 1
Em 12M² 0,10 1
TIR 12M (a.a.) 56,28
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -2,42
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 - - -
out/15 - - -
nov/15 - - -
dez/15 - - -
jan/16 - - -
fev/16 - - -
mar/16 - - -
abr/16 - - -
mai/16 - - -
jun/16 - - -
jul/16 07/jul/16 0,05 0,08%
ago/16 - - -
Dividend Yield %
27
CSHG JHSF Prime Offices
• Vacância atual é de 12,5% (ante 6,5% em abr/15);
• Contratos são atualizados com base no IGP-M. 6% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em
2016 e 3% vencem em 2017;
• Em 2016, ocorrerá ainda a revisional de 7% dos contratos;
• De abril/15 até o momento, rendimentos vem diminuindo. Buscando a preservação de caixa do Fundo, administradora
informou que tomou a decisão de reduzir o valor do rendimento, considerando o momento do mercado para locação
mais desafiador;
o Fundo está sendo negociado a 1,1x o valor patrimonial e com um yield anualizado (considerando a cotação atual e o
último rendimento) de 7,2% (vs. média do mercado de 9,5%).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total
mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas
• Fundo possui atualmente participação em 2 empreendimentos, que estão localizados na região da Faria Lima em
São Paulo (Ed. Metropolitan – Rua Amauri e Ed. Platinum – Rua Jerônimo da Veiga).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
650
750
850
950
1.050
1.150
1.250
1.350
1.450
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16
HGJH11 IFIX
Nome Hedging Griffo JHSF Prime Offices
Código HGJH11
Último Preço R$ 1.305
Valor de Mercado (R$ MM) 215
VM/ABL (R$) 16.937
Valor Patrimonial (R$ MM) 198
VP/ABL (R$) 15.600
Data Inicial 03/11/2010
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 470
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 HGJH11 Vs. IFIX
No mês -0,9 -2,8
No ano 38,5 13,0
Em 12M 36,5 15,3
% CDI Líq³
No mês¹ 0,59 63
No ano¹ 6,32 89
Em 12M¹ 9,21 84
Em 12M² 7,40 68
TIR 12M (a.a.) 36,01
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,06
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 8,70 0,86%
out/15 30/out/15 8,40 0,83%
nov/15 30/nov/15 8,10 0,81%
dez/15 30/dez/15 8,10 0,81%
jan/16 29/jan/16 7,80 0,85%
fev/16 29/fev/16 7,80 0,84%
mar/16 31/mar/16 7,80 0,77%
abr/16 29/abr/16 7,80 0,71%
mai/16 31/mai/16 7,80 0,67%
jun/16 30/jun/16 7,80 0,66%
jul/16 29/jul/16 7,80 0,59%
ago/16 31/ago/16 7,80 0,60%
28
CSHG Real Estate
• Em junho, 84% da receita total do fundo foi proveniente da locação de imóveis (sendo 96% em lajes corporativas), 9% em fundos imobiliários, 4% em
CRI/LCI e 3% referentes à receita de renda fixa;
• No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Barueri (16%), Paulista (17%) e Chácara Santo Antônio
(14%);
• Contratos são atualizados com base no IGP-M (64%) e IPCA (30%). 2% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 11% em
2017. Atualmente, 16% dos contratos são atípicos. Em 2016, ocorrerá a revisional de 11% dos contratos;
• Em julho, a vacância financeira do fundo foi de 15,7% (vs 6,7% em abr/15). Para novembro/16, é esperado uma rescisão que representa, atualmente, cerca
de 2,1% da receita potencial de locação do fundo. Segundo a administradora, considerando as previsões de novas desocupações a se realizarem nos
próximos meses, se fez necessário o ajuste do rendimento para R$ 10,10 por cota e, até que o nível de vacância não seja reduzido, o fundo deverá
permanecer com o rendimento próximo a este patamar;
• Atualmente, o fundo possui aproximadamente R$ 8,8 milhões em resultados acumulados a regime de caixa não distribuídos em períodos anteriores, em
função da retenção de até 5% do resultado auferido a cada semestre;
• Durante o mês de junho/16, o fundo investiu R$ 32,4 milhões em três Letras de Crédito Imobiliário (LCI);
o Gestão ativa e portfolio diversificado tornam o fundo relativamente atrativo;
o Riscos: Em 2016, ocorrerá a revisional de 11% dos contratos, vemos algum risco de downside nos aluguéis e na taxa de vacância.16% da área bruta locável
do fundo está localizada em uma região (Barueri) onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está muito superior à média (~34% no 2T16, de
acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação
total mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas
• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição, para exploração comercial, de imóveis com potencial geração de
renda, predominantemente lajes corporativas. Possui atualmente participação em 197 unidades locáveis, localizadas em 23
empreendimentos diferentes com 63 contratos de locação.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
800
900
1.000
1.100
1.200
1.300
1.400
1.500
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16
HGRE11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome CSHG Real Estate
Código HGRE11
Último Preço R$ 1.287
Valor de Mercado (R$ MM) 950
Valor Patrimonial (R$ MM) 1.118
Data Inicial 11/02/2009
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 728
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Anbima FII Renda Gestão Ativa
Performance4 HGRE11 Vs. IFIX
No mês 1,3 -0,5
No ano 21,6 -3,8
Em 12M 6,4 -14,8
% CDI Líq³
No mês¹ 0,80 85
No ano¹ 7,26 102
Em 12M¹ 9,46 86
Em 12M² 9,90 90
TIR 12M (a.a.) 5,14
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 16,01
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 11,60 0,95%
out/15 30/out/15 11,60 0,95%
nov/15 30/nov/15 11,10 0,91%
dez/15 30/dez/15 11,10 0,97%
jan/16 29/jan/16 10,10 0,99%
fev/16 29/fev/16 10,10 1,04%
mar/16 31/mar/16 10,10 0,91%
abr/16 29/abr/16 10,10 0,86%
mai/16 31/mai/16 10,10 0,83%
jun/16 30/jun/16 10,10 0,86%
jul/16 29/jul/16 10,10 0,79%
ago/16 31/ago/16 10,10 0,79%
Dividend Yield %
29
Cyrela Thera Corporate
• Patrimônio líquido caiu 19,5% a/a ao final de Dezembro/2015. O número elevado de inaugurações em um cenário de baixo nível de atividade econômica está por
trás do momento desfavorável no curto prazo para o mercado imobiliário na Berrini;
• Em ago/15, a administradora do fundo anunciou o encerramento da 2ª emissão de cotas. Foram colocadas um total de 104.481 cotas, com valor unitário de R$
49,77. Segundo a administradora, o valor da oferta será destinado a arcar com as despesas ordinárias do fundo e com investimentos a serem realizados no
imóvel integrante do patrimônio do fundo, a fim de que se torne mais competitivo;
• Em jun/16, foi locado o conjunto 172 para a UTI do Brasil Ltda. Esta locação elevou a taxa de ocupação do fundo para 80%;
• Contratos se encontram em período de carência e não há receita de aluguel até o momento. A administradora divulgou a expectativa futura de receita de aluguel,
o fundo receberá aluguel a partir de setembro/16 de ~R$0,26/cota. A expectativa não contempla desembolsos com intermediação e reajuste anual,
representando o valor que o fundo receberá de aluguel sem que sejam refletidas quaisquer despesas, ou seja, não se trata de uma expectativa de rendimento;
• Em dez/15, a Cyrela Comercial Properties (CCP) vendeu sua participação (66,6%) no Ed. Thera Corporate por R$ 236 milhões (equivalente a R$ 11.147 m2). Em
jun/16, o fundo, via fato relevante informou que recebeu nova proposta para venda do único ativo do fundo pelo valor de R$ 106 milhões (equivalente a R$
10.013 m2). Em Assembleia (08/julho), os cotistas não aprovaram a proposta e respectiva venda do imóvel e, consequentemente, não aprovaram a liquidação do
fundo;
o O empreendimento está localizado em uma região de alto risco em função do aumento da vacância e da expectativa de diversas inaugurações no curto prazo;
o O fundo não nos parece atrativo no curto prazo por conta da perspectiva de rendimentos baixos no curto e médio prazo. Seguimos sugerindo menor exposição a
fundos monoativos.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém cinco andares do Edifício Thera Corporate, localizado na Avenida Engenheiro Luís Carlos Berrini, em São
Paulo. O empreendimento tem 15 pavimentos com lajes de grande porte, heliponto e quatro subsolos. O habite-se foi
emitido em Junho/2014 (27/Jun).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto
40
50
60
70
80
90
100
110
jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15 jan/16 jul/16
THRA11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome BM Cyrela Thera Corporate
Código THRA11
Último Preço R$ 80
Valor de Mercado (R$ MM) 118
VM/ABL (R$) 12.407
Valor Patrimonial (R$ MM) 103
VP/ABL (R$) 10.877
Data Inicial 13/01/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 137
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Jun/2015
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 THRA11 Vs. IFIX
No mês 7,4 5,5
No ano 28,0 2,6
Em 12M 55,0 33,8
% CDI Líq³
No mês¹ 0,00 0
No ano¹ 0,00 0
Em 12M¹ 0,00 0
Em 12M² 0,00 0
TIR 12M (a.a.) 56,14
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 3,04
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 - - -
out/15 - - -
nov/15 - - -
dez/15 - - -
jan/16 - - -
fev/16 - - -
mar/16 - - -
abr/16 - - -
mai/16 - - -
jun/16 - - -
jul/16 - - -
ago/16 - - -
Dividend Yield %
30
Edifício Galeria
• Taxa de vacância do edifício é de 11%;
• 9% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 44% em 2017;
• Em 2016, 43% dos contratos podem solicitar a revisional do aluguel, portanto vemos algum risco de downside nos aluguéis;
• Em 26/ago, a PDG enviou notificação para o término da locação de parte da sala 301 localizada no 3º pavimento (2,1% da área do fundo). A devolução do imóvel
está com data prevista para 01/03/2016, ainda não ocorreu. Em 24/nov, a Secretaria do Estado de Cultura enviou notificação solicitando reunião para discutir a
possibilidade de rescisão antecipada. A reunião ocorreu as negociações continuam em andamento e não há previsão se será rescindido. Em 26/fevereiro, a Ideias
tecnologia enviou notificação solicitando rescisão dos contratos de locação da sala 701 e 901. Ocorreu a vistoria e a entrega das chaves do imóvel referente à Sala
901 em Mai/2016. Em 16/março, a Bram Offshore Transportes Matítimos Ltda solicitou a rescisão do contrato de locação da sala 401;
• Se concretizando todas as movimentações mencionadas acima, a vacância atingirá o total aproximado de 38,9% e os proventos devem diminuir;
• A distribuição de rendimentos paga em março/2016 (R$0,66/cota) foi impactada positivamente com a regularização parcial de um locatário que estava
inadimplente;
o Considerando o último rendimento (R$0,42) e as cotas atuais, o yield anualizado aos preços atuais é de 7,9%, abaixo da média dos fundos imobiliários (9,5%);
o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo a demanda de escritórios no mercado do Rio de Janeiro e afetando a vacância na região. No
longo prazo, o Projeto Porto Maravilha (que deve aumentar consideravelmente a oferta de escritórios na cidade do RJ) pode adicionar algum risco ao fundo. 9%
dos contratos tem vencimento em 2016 e 44% em 2017. Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato podendo afetar
diretamente os rendimentos distribuídos.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo possui 100% do imóvel Edifício Galeria (24.835 m² de ABL), localizado no Centro do Rio de Janeiro, que
inclui oito pavimentos de lajes corporativas, além de um Mall no térreo e subsolo.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
35
45
55
65
75
85
95
set/12dez/12mar/13jun/13 set/13dez/13mar/14jun/14 set/14dez/14mar/15jun/15 set/15dez/15mar/16jun/16
EDGA11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Ed. Galeria
Código EDGA11
Último Preço R$ 64
Valor de Mercado (R$ MM) 243
VM/ABL (R$) 9.778
Valor Patrimonial (R$ MM) 340
VP/ABL (R$) 13.708
Data Inicial 12/09/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 254
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 EDGA11 Vs. IFIX
No mês -4,4 -6,3
No ano 23,1 -2,3
Em 12M 2,3 -18,9
% CDI Líq³
No mês¹ 0,63 67
No ano¹ 7,49 105
Em 12M¹ 9,25 84
Em 12M² 10,20 93
TIR 12M (a.a.) 0,28
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -1,72
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 23/set/15 0,50 0,81%
out/15 23/out/15 0,76 1,22%
nov/15 23/nov/15 0,51 0,80%
dez/15 21/dez/15 0,51 0,88%
jan/16 21/jan/16 0,51 1,04%
fev/16 22/fev/16 0,47 1,02%
mar/16 23/mar/16 0,66 1,53%
abr/16 22/abr/16 0,76 1,38%
mai/16 23/mai/16 0,48 0,85%
jun/16 23/jun/16 0,46 0,77%
jul/16 22/jul/16 0,44 0,65%
ago/16 24/ago/16 0,42 0,64%
Dividend Yield %
31
Kinea Renda Imobiliária
• Vacância financeira1 do portfólio estava 9,95% em julho/16 (vs. 2,4% em abr/15);
• Em julho de 2016, houve um aumento da vacância do fundo por conta da desocupação de um conjunto no Edifício Lagoa
Corporate pela empresa Sete Brasil;
• Em maio de 2016, foi finalizado a reforma para modernização da recepção do Edifício Botafogo Trade Center. Foi realizada a
modernização de toda a entrada e recepção do prédio incluindo instalação de sistema de acesso de última geração e projeto
luminotécnico mais moderno e energeticamente mais eficiente. A reforma não afetou a distribuição de rendimentos, pois foi
realizada com reserva de caixa já provisionada pelo fundo;
• Em 2016, ocorrerá a revisional de 5% dos contratos. Atualmente, 33% dos contratos são atípicos. 3% da receita é proveniente de
contratos com vencimento em 2016 e 17% em 2017;
o Patrimônio líquido é de R$ 2,00 bilhões. Cotas negociam com desconto em relação ao seu valor patrimonial (0,93x);
o Considerando o último rendimento de R$0,92 e os preços atuais (R$135), o dividend yield anualizado ficaria em 8,2%, abaixo da
media dos fundos imobiliários (9,5%), mas atrativo considerando a diversificação nos investimentos do fundo;
o Risco: 3% da receita são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 17% em 2017.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total
mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas
• O fundo é composto por 16 ativos imobiliários localizados em São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais sendo 9
edificios comerciais (50,3% da receita do fundo) e 7 centros logísticos (49,7% da receita do fundo).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto
80
90
100
110
120
130
140
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16
KNRI11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Kinea Renda Imobiliária
Código KNRI11
Último Preço R$ 135
Valor de Mercado (R$ MM) 1.863
Valor Patrimonial (R$ MM) 2.008
Data Inicial 01/12/2010
Tipo de imóvel Lajes Corporativos e Galpões
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 1.837
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Gestor Kinea
Anbima FII Renda Gestão Ativa
Performance4 KNRI11 Vs. IFIX
No mês 0,5 -1,3
No ano 32,7 7,3
Em 12M 26,0 4,8
% CDI Líq³
No mês¹ 0,69 73
No ano¹ 6,85 96
Em 12M¹ 9,37 86
Em 12M² 8,20 75
TIR 12M (a.a.) 25,62
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 14,48
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,92 0,83%
out/15 30/out/15 0,92 0,79%
nov/15 30/nov/15 0,92 0,79%
dez/15 30/dez/15 0,92 0,85%
jan/16 29/jan/16 0,92 0,90%
fev/16 29/fev/16 0,92 0,84%
mar/16 31/mar/16 0,92 0,81%
abr/16 29/abr/16 0,92 0,77%
mai/16 31/mai/16 0,92 0,72%
jun/16 30/jun/16 0,92 0,71%
jul/16 29/jul/16 0,92 0,68%
ago/16 31/ago/16 0,92 0,68%
Dividend Yield %
32
Rio Bravo Renda Corporativa
• Atualmente, o portfólio esta dividido em: 32,7% no ed. JK Financial Center (Itaim Bibi, SP), 13,5% no ed. Cetenco Plaza (Paulista, SP), 12,9% no ed. Parque
Cultural Paulista (Paulista, SP), 9,6% no ed. Jatobá (Brooklin Novo, SP), 9,4% no ed. Internacional Rio (Flamengo, RJ), 8,2% no ed. Candelária Corporate
(Centro, RJ) e 6,3% no ed. New Century (Itaim Bibi, SP);
• Contratos são atualizados com base no IGP-M (71,8%), IPCA (23,6%) e IPC (4,6%). 42% das receitas é proveniente de contratos com vencimento em 2017.
Em 2016, 12% dos contratos entrarão em processo revisional, portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis;
• No fechamento de jun/2016, o fundo apresentou vacância financeira de 9,6%. Representada pelo 17º andar do edifício Candelária Corporate (2,9%) e 24º
andar do edifício Cetenco Plaza (7,0%);
• O fundo continua avaliando as melhores opções de investimento para a alocação dos R$18 milhões que o fundo possuía em aplicações financeiras em jun/16;
• Em 01/ago, a administradora do fundo comunicou que foi concluída a aquisição dos conjuntos 81 e 82 do edifício Parque Paulista, situado na Alameda Santos,
1.940, São Paulo, com a área privativa de 576,60 m² e com direito a 22 vagas na garagem, locado para a empresa Fairfax Brasil Seguros Corporativos S/A. O
contrato possui prazo de vigência até jan/2019 e o valor atual de locação do imóvel está em linha com o praticado na região, sendo que seu reajuste ocorre
anualmente de acordo com a variação acumulada do IGP-M. O valor total da aquisição, já contemplados todos os custos, foi de R$ 6.530.123,64, equivalente a
R$ 11.345/m². O imóvel representa 6,74% da fração ideal do condomínio, desta forma, o fundo atinge uma participação de 13,5% no edifício;
o Considerando o último provento e as cotas atuais, o yield anualizado aos preços atuais é de 8,3%, abaixo da mediana do mercado (9,5%);
o Riscos: o fundo tem baixa participação nos empreendimentos do seu portfólio. Em 2016, 12% dos contratos entrarão em processo revisional, portanto, vemos
algum risco de queda nos preços dos aluguéis.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo tem por objetivo a aquisição de lajes corporativas preferencialmente no eixo Rio São Paulo para auferir
ganhos através de receitas de locação. Atualmente, o fundo possui participação em 8 imóveis.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
1,0
1,5
2,0
jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16
FFCI11 IFIX
Nome Rio Bravo Renda Corporativa
Código FFCI11
Último Preço R$ 2
Valor de Mercado (R$ MM) 234
Valor Patrimonial (R$ MM) 251
Data Inicial 05/11/2003
Tipo de imóvel Lajes Corporativos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 73
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Rio Bravo Investimentos
Anbima FII Renda Gestão Ativa
Performance4 FFCI11 Vs. IFIX
No mês 5,7 3,9
No ano 38,9 13,5
Em 12M 27,3 6,1
% CDI Líq³
No mês¹ 0,73 78
No ano¹ 7,06 99
Em 12M¹ 9,65 88
Em 12M² 8,40 77
TIR 12M (a.a.) 26,38
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 14,95
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 04/set/15 0,01 0,86%
out/15 06/out/15 0,01 0,89%
nov/15 05/nov/15 0,01 0,93%
dez/15 07/dez/15 0,01 0,88%
jan/16 07/jan/16 0,01 0,92%
fev/16 03/fev/16 0,01 0,90%
mar/16 07/mar/16 0,01 0,88%
abr/16 07/abr/16 0,01 0,83%
mai/16 05/mai/16 0,01 0,77%
jun/16 07/jun/16 0,01 0,82%
jul/16 07/jul/16 0,01 0,79%
ago/16 05/ago/16 0,01 0,71%
Dividend Yield %
33
Rio Negro
• Atualmente, a vacância do fundo é de 7,9%. No entanto, o fundo recebeu notificação de rescisão de três contratos de locação. Após a efetiva saída
dos inquilinos, a vacância deve passar para 16%;
• Atualmente, 3,8% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 8% dos contratos vencem em 2017;
• Em 2016, pode ocorrer a revisional de 22% dos contrato, vemos algum risco de downside nos aluguéis e na taxa de vacância;
• Ao longo de 2015, ocorreram renovações antecipadas e revisionais de alguns contratos de locação que estavam com preço de locação acima da
média do fundo, representando cerca de 29% da ABL das lajes. Foram concedidos descontos nos valores praticados com o intuito de mantermos
os imóveis do fundo locados. Tais negociações impactaram negativamente a receita de locação do Fundo a partir de set/2015 em ~10%;
• Por conta das desocupações recentes e as que já estão anunciadas, a equipe de gestão do fundo trabalha com a expectativa de que haja uma
redução nas distribuições de rendimentos para o patamar de R$ 0,60 a R$ 0,70/cota no segundo semestre de 2016. Importante ressaltar que esta
expectativa pode ser alterada em função dos fluxos recebidos, do agendamento de despesas e de possíveis renegociações com inquilinos ou
entradas de novos inquilinos;
o Considerando proventos mensais de R$0,65, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 10%, em linha com a mediana dos fundos
imobiliários (9,5%). Imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está muito superior a média (~34%
no 2T16, de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle). Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato
podendo afetar diretamente os rendimentos distribuídos.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo é proprietário das torres Demini e Padauiri, além de um deckpark, lojas comerciais e depósitos,
localizados no Centro Administrativo Rio Negro, situado em Alphaville (SP).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Junho
50
55
60
65
70
75
80
85
90
jul/12 out/12jan/13abr/13 jul/13 out/13jan/14abr/14 jul/14 out/14jan/15abr/15 jul/15 out/15jan/16abr/16 jul/16
RNGO11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Rio Negro
Código RNGO11
Último Preço R$ 78
Valor de Mercado (R$ MM) 208
VM/ABL (R$) 6.508
Valor Patrimonial (R$ MM) 240
VP/ABL (R$) 7.491
Data Inicial 31/05/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 378
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 RNGO11 Vs. IFIX
No mês -2,8 -4,6
No ano 11,9 -13,5
Em 12M 12,1 -9,1
% CDI Líq³
No mês¹ 0,93 99
No ano¹ 7,84 110
Em 12M¹ 11,36 104
Em 12M² 11,40 104
TIR 12M (a.a.) 11,96
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 4,39
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,76 1,04%
out/15 30/out/15 0,76 1,02%
nov/15 30/nov/15 0,76 1,00%
dez/15 30/dez/15 0,76 1,01%
jan/16 29/jan/16 0,68 0,96%
fev/16 29/fev/16 0,73 1,07%
mar/16 31/mar/16 0,73 0,94%
abr/16 29/abr/16 0,73 0,90%
mai/16 31/mai/16 0,73 0,90%
jun/16 30/jun/16 0,72 0,93%
jul/16 29/jul/16 0,74 0,92%
ago/16 31/ago/16 0,65 0,84%
Dividend Yield %
34
TB Office
• Ocupação atual do imóvel é de 65%, ou seja, parte representativa do imóvel (35%) ainda está desocupada. Contratos contam com vencimento a partir
de fevereiro de 2018;
• Em 06/out/15, a administradora do fundo informou que a Prefeitura Municipal de São Paulo realizou novo lançamento de IPTU incidente sobre a área
construída do imóvel que o fundo detém desde o exercício de 2012 até o presente (totalizando o valor de R$ 15,6 milhões). A administradora informa
que realizará o pagamento do IPTU complementar relativo aos exercícios de 2014 e 2015 (R$ 10,4 milhões) em dez parcelas, conforme facultado pela
legislação aplicável, sendo que as áreas locadas serão reembolsadas pelos locatários no valor de aproximadamente R$ 5 milhões. Os valores devidos
pelo fundo (~R$5,4 milhões = R$0,54/cota) serão contabilizados como despesa e, portanto, impactarão o rendimento distribuído ao longo de dez
meses. A última parcela será paga em julho/16 e afetarão os rendimentos até agosto/16;
• Segundo a administradora, considerando as condições de mercado e, a fim de evitar uma redução na taxa de ocupação do imóvel, foi concedido um
desconto temporário para os locatários das lojas 01, 02, 03 e 04;
• Os rendimentos recebidos em julho/16 (referente a competência de junho/16) foram impactados negativamente (R$0,04/cota) em razão de
inadimplência por parte de um locatário;
o Considerando proventos mensais de R$0,25, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 4,9%, abaixo da média dos fundos imobiliários
(9,5%). Portanto, o fundo não nos parece atrativo considerando a lenta ocupação do empreendimento e os riscos associados à sua localização;
o Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado é maior do que à média do mercado (~26% no 2T16, de acordo com a consultoria
imobiliária Lang LaSalle). No entanto, vemos algum risco de upside no curto prazo, caso a administração do fundo consiga preencher a totalidade das
áreas vagas.
Fonte: Economatica
• Fundo adquiriu o empreendimento denominado Tower Bridge Corporate, localizado na Av. J. Roberto Marinho (São
Paulo). Imóvel conta área bruta locável de 56.464 m².
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto
PERFORMANCE DO FUNDO4
45
50
55
60
65
70
75
80
jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16
TBOF11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome TB Office
Código TBOF11
Último Preço R$ 61
Valor de Mercado (R$ MM) 613
VM/ABL (R$) 10.857
Valor Patrimonial (R$ MM) 728
VP/ABL (R$) 12.885
Data Inicial 17/06/2013
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 1.184
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 TBOF11 Vs. IFIX
No mês -1,3 -3,1
No ano 10,2 -15,2
Em 12M 25,6 4,4
% CDI Líq³
No mês¹ 0,36 38
No ano¹ 3,60 50
Em 12M¹ 6,26 57
Em 12M² 5,30 48
TIR 12M (a.a.) 26,23
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -8,69
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 18/set/15 0,30 0,61%
out/15 20/out/15 0,29 0,55%
nov/15 17/nov/15 0,29 0,53%
dez/15 16/dez/15 0,28 0,55%
jan/16 18/jan/16 0,27 0,49%
fev/16 17/fev/16 0,31 0,55%
mar/16 18/mar/16 0,39 0,64%
abr/16 18/abr/16 0,28 0,45%
mai/16 18/mai/16 0,21 0,35%
jun/16 20/jun/16 0,20 0,31%
jul/16 19/jul/16 0,18 0,29%
ago/16 19/ago/16 0,22 0,36%
Dividend Yield %
35
Torre Norte
• Taxa de vacância do edifício é de 40%;
• Nos último quatro meses do ano, aproximadamente 32% da receita será reajustada pela inflação;
• Em abril/14, o fundo anunciou que serão realizadas obras de modernização do imóvel com objetivo de alinhamento do imóvel aos atuais padrões
do mercado imobiliário, visando a manutenção do valor do ativo, bem como a otimização de sua rentabilidade. O fundo informa que vem
provisionando os valores para as obras de forma a não afetar a distribuição de rendimentos mensais aos cotistas. As obras estão em andamento
e o valor total previsto é de R$15.196.214. A previsão de finalização das obras é de até agosto de 2016;
• Em 22/dezembro, a Microsoft enviou notificação de saída antecipada da locação do 28º andar. Ocorreu a vistoria e a entrega das chaves do
imóvel e pagamento da multa rescisória em Junho/2016. Em 14/março, a locatária HP notificou a saída antecipada da locação do 23º e 24ª
andar. A entrega das chaves ocorreu em maio. Em 29/junho, foi celebrado contrato de locação referente ao 35º andar (Cj N-3502), pelo prazo de
18 meses contados a partir de 01 de julho de 2016;
o Considerando a mediana dos últimos 6 rendimentos distribuídos (R$0,87/cota) e o valor da cota atual (R$153), o dividend yield anualizado (6,8%)
abaixo da mediana dos fundos imobiliários (9,5%);
o Riscos: Volume médio diário está abaixo da média do mercado. 25% da receita é proveniente de contratos com vencimento em 2016 e 38% em
2017. Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado esta levemente acima da média do mercado (~28,5% no 2T16 vs
24,8% em São Paulo, de acordo com a consultoria imobiliária Cushman & Wakefield).
Fonte: Economatica
• Fundo possui 100% do imóvel Torre Norte (55.816 m² de ABL), localizado no Centro Empresarial Nações Unidas
(CENU), em São Paulo/SP , que inclui 38 andares, heliporto para até 3 toneladas e 1.983 vagas de
estacionamento.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
PERFORMANCE DO FUNDO4
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
100
150
200
250
jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16
TRNT11 IFIX
Nome Torre Norte
Código TRNT11
Último Preço R$ 153
Valor de Mercado (R$ MM) 602
Valor Patrimonial (R$ MM) 659
Data Inicial 08/06/2004
Tipo de imóvel Lajes Corporativos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 27
Presença Pregão % 56
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 TRNT11 Vs. IFIX
No mês -1,0 -2,8
No ano 8,3 -17,1
Em 12M -2,9 -24,1
% CDI Líq³
No mês¹ 0,34 36
No ano¹ 4,62 65
Em 12M¹ 6,64 61
Em 12M² 7,40 68
TIR 12M (a.a.) -3,55
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 20,44
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 11/set/15 0,75 0,47%
out/15 13/out/15 1,98 1,32%
nov/15 12/nov/15 0,69 0,46%
dez/15 11/dez/15 1,03 0,65%
jan/16 13/jan/16 0,97 0,61%
fev/16 12/fev/16 0,94 0,64%
mar/16 11/mar/16 0,66 0,47%
abr/16 11/abr/16 0,97 0,74%
mai/16 13/mai/16 1,03 0,69%
jun/16 13/jun/16 0,87 0,52%
jul/16 13/jul/16 0,86 0,54%
ago/16 12/ago/16 0,53 0,33%
Dividend Yield %
36
TRX Ed. Corporativos
• Edifício localizado em São Paulo esta locado para a Peugeot (8,4%) e Cipher (1,6%). Contrato de locação da Peugeot vence em
mai/2021 e contrato de locação da Cipher vente em dez/2021;
• Edifício localizado em Macaé (RJ) está totalmente vago. A Petrobras, antiga proprietária, desocupou o imóvel em maio/16;
• Atualmente, o fundo está com ~90% de vacância e a gestora informou que continua envidando todos os esforços para buscar no
mercado novos locatários para ocupar os imóveis, com a maior celeridade possível. No entanto, a distribuição de dividendos
estará suspensa até que as receitas e despesas do fundo estejam equalizadas, gerando resultado positivo;
• Com a atual receita de locação e o patamar disponível em Caixa, o fundo se sustentaria até abr/17, após este período o fundo já
não teria mais caixa disponível e seria necessário alguma ação por parte da gestora (nova emissão de cotas, venda do imóvel,
etc);
o Fundo está sendo negociando a 0,35x o valor patrimonial. No entanto, sugerimos cautela já que o imóvel localizado em São Paulo
não é um imóvel de alto padrão (inaugurado em 1991 e com um retrofit feito em 2011) e o mau momento da indústria de Oil & Gas
vem reduzindo os investimentos na região de Macaé, tornando bem difícil a prospecção de novos locatários para ocupar o prédio.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O Fundo conta com dois edifícios corporativos, sendo que um deles, localizado em Macaé (RJ) e o outro,
localizado em Santo Amaro - São Paulo (SP).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
20
25
30
35
40
45
50
55
60
nov/12 fev/13 mai/13ago/13nov/13 fev/14 mai/14ago/14nov/14 fev/15 mai/15ago/15nov/15 fev/16 mai/16ago/16
XTED11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome TRX Ed. Corporativos
Código XTED11
Último Preço R$ 22
Valor de Mercado (R$ MM) 33
VM/ABL (R$) 2.458
Valor Patrimonial (R$ MM) 94
VP/ABL (R$) 6.995
Data Inicial 19/11/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 59
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Gestor TRX
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 XTED11 Vs. IFIX
No mês -8,9 -10,8
No ano -37,7 -63,1
Em 12M -38,2 -59,4
% CDI Líq³
No mês¹ 0,00 0
No ano¹ 7,83 110
Em 12M¹ 12,84 117
Em 12M² 24,50 224
TIR 12M (a.a.) -38,54
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -15,51
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,59 1,42%
out/15 30/out/15 0,61 1,51%
nov/15 30/nov/15 0,63 1,53%
dez/15 30/dez/15 0,85 2,12%
jan/16 29/jan/16 0,45 1,59%
fev/16 29/fev/16 0,38 1,28%
mar/16 31/mar/16 0,37 1,18%
abr/16 29/abr/16 0,38 1,46%
mai/16 31/mai/16 0,31 1,36%
jun/16 30/jun/16 0,32 1,44%
jul/16 - - -
ago/16 - - -
Dividend Yield %
37
Vila Olímpia Corporate
• Rentabilidade garantida de 9% ao ano, até um ano após a expedição do “Habite-se” (22/08/2013), expirou. Rendimentos agora são baseados
exclusivamente na receita operacional do fundo;
• A ocupação atual é de 100%, no entanto, parte dos contratos estão em período de carência;
• A administração divulgou, em fato relevante, projeção do nível de rendimentos com o fim das carências. O valor das locações da ocupação
atual será pago de forma integral pela primeira vez em jun/2017;
• 15% da receita é proveniente de contratos com vencimento em 2018 e 85% em 2019;
• Em março/16, por meio de fato relevante, o fundo, que estava 100% locado, informa que recebeu o aviso de intenção de devolução da
locatária Localpar (11,06% da receita imobiliária do fundo). A locatária deverá cumprir integralmente com as obrigações contratuais até 01 de
agosto de 2016 e após a desocupação do imóvel deverá arcar com a multa de rescisão;
• Em mai/16, proventos forem menores por conta de inadimplemento pelo inquilino LBS Local S.A.;
o Assumindo a ocupação atual do empreendimento, preço médio de R$100/m2 e despesas de aproximadamente R$90 mil, o fundo teria
capacidade de distribuir proventos mensais de ~R$0,53, o que implica um yield de 6,4% para quem comprou a R$100/cota. Aos preços
atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 8,7%, abaixo da média do mercado de fundos imobiliários (9,5%);
o Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado é maior do que à média do mercado (~31% no 2T16, de acordo com a
consultoria imobiliária Lang LaSalle).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
1) O cálculo da Área Locável conforme critério BOMA (Building Owners and Managers Association -USA) considera a Área Privativa do
pavimento mais o rateio das áreas de uso exclusivo dos usuários do empreendimento, tais como: Auditório, Sky Lobby, andar técnico.
• Fundo é proprietário de 6 lajes comerciais na Torre B do empreendimento Vila Olímpia Corporate (Triple A).
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
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VLOL11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Vila Olimpia Corporate
Código VLOL11
Último Preço R$ 74
Valor de Mercado (R$ MM) 131
VM/BOMA¹ (R$) 12.668
Valor Patrimonial (R$ MM) 156
VP/BOMA¹ (R$) 15.046
Data Inicial 13/08/2012
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 189
Presença Pregão % 89
Renda Garantida Sim - Até Ago/14
Administrador Oliveira Trust
Gestor RB Capital
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 VLOL11 Vs. IFIX
No mês 1,5 -0,3
No ano 32,3 6,9
Em 12M 39,2 18,1
% CDI Líq³
No mês¹ 0,68 72
No ano¹ 6,49 91
Em 12M¹ 9,61 88
Em 12M² 7,60 69
TIR 12M (a.a.) 39,06
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -0,20
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,43 0,78%
out/15 30/out/15 0,44 0,80%
nov/15 30/nov/15 0,45 0,78%
dez/15 30/dez/15 0,41 0,70%
jan/16 29/jan/16 0,45 0,79%
fev/16 29/fev/16 0,46 0,88%
mar/16 31/mar/16 0,49 0,86%
abr/16 29/abr/16 0,50 0,78%
mai/16 31/mai/16 0,45 0,66%
jun/16 30/jun/16 0,55 0,83%
jul/16 29/jul/16 0,49 0,67%
ago/16 31/ago/16 0,53 0,72%
38
XP Corporate Macaé
Fonte: Economatica
• Índice aplicado para a correção dos aluguéis é o IGP-M e a correção será todo mês de Outubro;
• Em novembro/14, a Petrobras iniciou a ocupação do imóvel The Corporate. Atualmente, a Petrobrás ocupa o imóvel com cerca de 1.900 funcionários.
Aproximadamente 2/3 são trabalhadores terceirizados e 1/3 são concursados da Petrobrás. Os funcionários que ocupam o prédio pertencem à
Unidade de Serviços Submarinos da Petrobras (US-SUB), Unidade de Serviços de Contratação e também as equipes de apoio da TIC e Serviços
Compartilhado;
• A multa por rescisão do contrato de locação por parte da Petrobrás é composta pelo valor atual da parte atípica do contrato (~24% da receita atual)
multiplicado pelo prazo contratual remanescente, somado a um aviso prévio de 12 meses da parte típica do contrato (~76% da receita atual);
• Em 18/abril, o fundo informou que a locatária Petrobras expos sobre a sua situação financeira atual, bem como sobre suas iniciativas de redução de
despesas e solicitou que a Gestora e Consultora apresentem uma proposta de redução dos valores de aluguel da locação vigente. Em 30/junho, o
fundo informou que celebrou termo aditivo ao contrato de locação, atendendo ao pleito da locatária no âmbito de revisional, de forma que será
concedido desconto no valor da locação base de 17,5% e a não aplicação do reajuste anual por IGP-M, previsto para outubro de 2016, ambos
somente sobre o valor de locação da parte típica do contrato. Portanto, distribuição de rendimentos que será anunciada em julho, com pagamento em
agosto será menor refletindo o desconto concedido. Considerando despesas e receitas financeiras médias apresentadas em 2016, proventos devem
passar de R$0,88/cota para ~R$0,75/cota;
o Com a distribuição de R$0,75/cota, o yield anualizado é de 11,4% aos preços atuais;
o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo os investimentos na região de Macaé.
PERFORMANCE DO FUNDO4
• Fundo é proprietário de um edifício comercial corporativo denominado The Corporate, com 18.640,64 m² de área bruta locável,
localizado em Macaé (RJ) e locado para a Petrobras até Out/2023.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
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mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16
XPCM11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome XP Corporate Macaé
Código XPCM11
Último Preço R$ 79
Valor de Mercado (R$ MM) 191
VM/ABL (R$) 10.237
Valor Patrimonial (R$ MM) 200
VP/ABL (R$) 10.742
Data Inicial 08/03/2013
Tipo de imóvel Lajes Corporativas
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 238
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim
Administrador Rio Bravo
Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 XPCM11 Vs. IFIX
No mês 4,1 2,2
No ano 21,3 -4,1
Em 12M 18,0 -3,2
% CDI Líq³
No mês¹ 0,99 105
No ano¹ 9,64 135
Em 12M¹ 13,10 120
Em 12M² 12,90 118
TIR 12M (a.a.) 15,77
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 3,57
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,82 1,14%
out/15 30/out/15 0,82 1,09%
nov/15 30/nov/15 0,88 1,16%
dez/15 30/dez/15 0,88 1,21%
jan/16 29/jan/16 0,88 1,44%
fev/16 29/fev/16 0,88 1,52%
mar/16 31/mar/16 0,88 1,38%
abr/16 29/abr/16 0,88 1,43%
mai/16 31/mai/16 0,88 1,42%
jun/16 30/jun/16 0,88 1,34%
jul/16 29/jul/16 0,75 0,98%
ago/16 31/ago/16 0,75 0,95%
Dividend Yield %
39
CSHG Logística FII
• Em julho, 89% da receita total do fundo foi proveniente da locação de imóveis, 9% de FIIs e 2% em renda fixa;
• No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Blumenau – SC (25%), Joinville - SC (24%) e Santo
Amaro – SP (15%);
• Vacância financeira1 está em 2,6%. 12% da área locável conta com contratos com vencimento em 2016 e 12% em 2017. Atualmente, 41% dos
contratos são atípicos;
• Em julho/16, o fundo comunicou que recebeu da IBM, ocupante de três módulos no condomínio Tech Town, com contratos cujos vencimentos são
previstos para set/16, dez/16 e nov/18, notificação manifestando interesse em não renovar as duas locações com términos previstos para este ano.
Estes dois contratos representam 6,8% da receita imobiliária potencial do fundo e o impacto no caixa é esperado para o final deste ano. Ademais, o
fundo recebeu da Bosch, ocupante de seis módulos no Centro Empresarial Atibaia, com contrato cujo vencimento é previsto para fev/20, notificação
de rescisão antecipada parcial da locação. A parcela a ser devolvida representa 0,5% da receita imobiliária potencial do fundo e o impacto no caixa
é esperado para o primeiro semestre de 2017. Ainda, no mês de jul/16, o fundo não recebeu parte da renda referente ao Ed. Albatroz. A parcela
inadimplente representa 9,0% da receita imobiliária potencial do fundo e a gestão informou que vem tomando as medidas cabíveis na intenção de
regularizar a questão o quanto antes possível;
o Considerando proventos de R$8,70/cota, o yield anualizado (9,0%) abaixo da média do mercado de fundos imobiliários (9,5%);
o Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos), gestão ativa e grande diversificação tornam o fundo atrativo em nossa visão.
PERFORMANCE DO FUNDO4
• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição para exploração comercial de imóveis com potencial geração
de renda, com foco predominantemente em galpões logísticos e industriais. Atualmente, tem participação em 119
unidades locáveis localizadas em 8 empreendimentos diferentes, com 71 contratos de locação.
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
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jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16
HGLG11 IFIX
Fonte: Economatica
1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total
mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome CSHG Logística FII
Código HGLG11
Último Preço R$ 1.157
Valor de Mercado (R$ MM) 393
Valor Patrimonial (R$ MM) 361
Data Inicial 25/06/2010
Tipo de imóvel Galpões Logístico
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 388
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Anbima FII Renda Gestão Ativa
Performance4 HGLG11 Vs. IFIX
No mês -1,9 -3,7
No ano 24,5 -0,9
Em 12M 15,6 -5,6
% CDI Líq³
No mês¹ 0,74 79
No ano¹ 7,05 99
Em 12M¹ 9,41 86
Em 12M² 9,00 82
TIR 12M (a.a.) 14,72
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,41
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 8,70 0,86%
out/15 30/out/15 8,70 0,84%
nov/15 30/nov/15 8,70 0,83%
dez/15 30/dez/15 8,70 0,87%
jan/16 29/jan/16 8,70 0,97%
fev/16 29/fev/16 8,70 0,99%
mar/16 31/mar/16 8,70 0,86%
abr/16 29/04/2016 8,70 0,85%
mai/16 31/mai/16 8,70 0,82%
jun/16 30/jun/16 8,70 0,81%
jul/16 29/jul/16 8,70 0,73%
ago/16 31/ago/16 8,70 0,75%
Dividend Yield %
40
SDI Logística
• Empreendimento conta com 44.131 m² de Área Bruta Locável. Brasil Foods é o principal locatário, correspondendo a 63% da área locável. 68% da área
locável conta com contratos com vencimento após 2022;
• Em julho/16, a taxa de vacância estava em 23%;
• Em jan/2016, o fundo informou que recebeu aviso de intenção de devolução dos módulos 8, 16 e 17 do Galpão B, locados para a BRF, que possuem
área total de 6.247 m2 de área privativa e equivalem a aproximadamente 19,17% da receita imobiliária do fundo. O fundo fará jus ao recebimento de
multa pela rescisão antecipada da locação no valor de R$ 1,2 milhão (~R$0,86/cota), a ser paga em 07 parcelas a partir de jun/16, sendo as duas
primeiras parcelas no valor de R$ 100 mil (R$0,07/cota), e as demais parcelas no valor de R$ 208 mil (R$0,14/cota);
• Em mar/16, por meio de fato relevante, a administradora informou que celebrou com a locatária BRF aditamento aos contratos de locação dos 14
módulos, que a mesma ocupa, contemplando um desconto de 24,5% sobre o valor da locação vigente, no período de seis meses contados a partir de
março/2016 e a prorrogação do prazo da locação do imóvel por mais cinco anos, até fevereiro/2028. Este desconto impactou negativamente o resultado
do fundo em cerca de R$0,11/cota.
• O locatário Royal Canin devolveu o módulo 02 do galpão A em 31/05/2016. A multa de rescisão informada de 5,99 alugueis será recebida em 5 parcelas
mensais, a partir da efetiva desocupação;
• Considerando renda real de R$0,55/cota e os preços atuais, o yield anualizado seria de 9,2%, abaixo da média do mercado (9,5%);
• Foco no segmento de galpões logísticos e vencimento longo da maior parte dos contratos são fatores atrativos. No entanto, sugerimos menor exposição
por se tratar de um fundo monoativo.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo é proprietário do centro logístico denominado Multi Modal Duque de Caxias, localizado no município de
Duque de Caxias (RJ).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
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nov/12 fev/13 mai/13ago/13nov/13 fev/14 mai/14ago/14nov/14 fev/15 mai/15ago/15nov/15 fev/16 mai/16ago/16
SDIL11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome SDI Logistica Rio
Código SDIL11
Último Preço R$ 72
Valor de Mercado (R$ MM) 104
Valor Patrimonial (R$ MM) 136
Data Inicial 21/11/2012
Tipo de imóvel Galpões Logísticos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 114
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Nov/14 (E)
Administrador Rio Bravo
Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 SDIL11 Vs. IFIX
No mês 1,2 -0,7
No ano 9,9 -15,5
Em 12M 9,6 -11,6
% CDI Líq³
No mês¹ 0,77 82
No ano¹ 7,12 100
Em 12M¹ 10,60 97
Em 12M² 10,90 100
TIR 12M (a.a.) 8,51
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 0,97
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,71 1,04%
out/15 30/out/15 0,71 1,00%
nov/15 30/nov/15 0,71 0,95%
dez/15 30/dez/15 0,71 1,01%
jan/16 29/jan/16 0,68 1,19%
fev/16 29/fev/16 0,68 1,24%
mar/16 31/mar/16 0,68 1,11%
abr/16 29/abr/16 0,60 0,97%
mai/16 31/mai/16 0,60 0,90%
jun/16 30/jun/16 0,50 0,78%
jul/16 29/jul/16 0,55 0,77%
ago/16 31/ago/16 0,55 0,76%
Dividend Yield %
41
Hotel Maxinvest
• Em julho, 2 unidades foram vendidas (vs. média de 1 unidade/mês nos últimos 12 meses), finalizando o mês com um estoque de 291 unidades;
• Excluindo o lucro das venda dos imóveis, o dividend yield dos últimos 12 meses (apenas das unidades hoteleiras) é de 4,8% considerando a
cotação atual;
• Fundo tem pago uma média de R$ 0,18 por unidade vendida por cota/mês. Considerando o estoque atual e não levando em conta a perspectiva
de valorização das unidades, o fundo ainda deverá pagar R$51,20/cota (R$0,25/cota/mês);
• Em assembleia, realizada em 02/ago, os cotistas aprovaram a distribuição pública com esforços restritos de colocação das cotas da 13ª emissão.
A destinação dos recursos da 13ª emissão será para a aquisição de uma carteira composta por até 153 (cento e cinquenta e três) unidades
hoteleiras (flats / condo-hotéis), localizadas na cidade de São Paulo/SP. Em 25/ago, foi anunciado o encerramento da distribuição pública de
cotas;
o Considerando a média passada, acreditamos que o processo de desinvestimento levará mais de 17 anos;
o Considerando uma queda de ~30% nas receitas de aluguel das unidades hoteleiras (devido à redução do estoque associada ao ciclo de
desinvestimento) o dividend yield seria abaixo da média do mercado;
o Evolução dos preços e da demanda por estes ativos é variável-chave na estratégia de maximização dos ganhos para os cotistas.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo foi criado com intuito de aproveitar a recuperação do mercado hoteleiro da cidade de São Paulo. Após a valorização
das unidades hoteleiras, o Fundo iniciou em agosto de 2011 um longo ciclo de desinvestimento. Buscando maximizar o ganho
final dos cotistas, essa estratégia está sendo desenvolvida de maneira gradual, realizando o lucro com venda dos flats e
devolvendo o capital aplicado inicialmente.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto
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jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16
HTMX11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Hotel Maxinvest
Código HTMX11
Último Preço R$ 126
Valor de Mercado (R$ MM) 90
Valor Patrimonial (R$ MM) 107
Data Inicial 13/07/2007
Tipo de imóvel Hotel
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 212
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Gestor Hotel Invest
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 HTMX11 Vs. IFIX
No mês 7,4 5,5
No ano 59,8 34,4
Em 12M 41,2 20,1
% CDI Líq³
No mês¹ 0,89 94
No ano¹ 7,78 109
Em 12M¹ 10,82 99
Em 12M² 9,70 89
TIR 12M (a.a.) 37,80
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 25,47
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
nov/15 30/nov/15 1,38 1,43%
dez/15 30/dez/15 1,55 1,63%
jan/16 29/jan/16 0,42 0,48%
fev/16 29/fev/16 1,12 1,43%
mar/16 31/mar/16 0,42 0,47%
mar/16 31/mar/16 1,19 1,35%
abr/16 29/abr/16 0,50 0,58%
mai/16 31/mai/16 0,41 0,42%
jun/16 30/jun/16 0,51 0,45%
jul/16 29/jul/16 1,16 0,88%
ago/16 31/ago/16 0,33 0,26%
ago/16 31/ago/16 0,69 0,55%
Dividend Yield %
42
JS Real Estate Multigestão
• Atualmente, a alocação dos investimentos em cotas de fundos imobiliários é de 23%, 39% em LCI e
26% em CRI. ~73,2% da carteira do fundo esta indexado ao CDI;
• Dentre os investimentos em CRI, a maior participação esta alocada em CCP (10%) e Even (9,9%);
• Dentre os investimentos em cotas de fundos de investimentos imobiliários, SAAG11 (9,8%), HGJH11
(4,10%) e EDGA11 (3,35%) detém maior participação da carteira do fundo;
• A média dos últimos 12 rendimentos distribuídos é de R$0,99/cota;
o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. Yield anualizado,
considerando o preço atual da cota e os últimos 12 rendimentos distribuídos, é de 11,6%, acima da
média do mercado de fundos imobiliários (9,5%);
o Riscos: Possível tributação em LCI pode afetar os rendimentos do fundo.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo tem como objetivo realizar investimentos imobiliários de longo prazo, com intuito de auferir
rendimento e ganhos de capital através das cotas de outros fundos de investimento imobiliários,
rendimentos de investimentos em CRIs , LCIs e fundos de renda fixa.
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
55
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65
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75
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85
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95
100
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jul/11 nov/11mar/12 jul/12 nov/12mar/13 jul/13 nov/13mar/14 jul/14 nov/14mar/15 jul/15 nov/15mar/16 jul/16
JSRE11 IFIX
Nome JS Real Estate Multigestão
Código JSRE11
Último Preço R$ 102
Valor de Mercado (R$ MM) 657
Valor Patrimonial (R$ MM) 693
Data Inicial 09/06/2011
Tipo de imóvel Fundo de Fundos
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 572
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador J. Safra
Anbima FII Hibrido Gestão Ativa
Performance4 JSRE11 Vs. IFIX
No mês 7,7 5,8
No ano 22,8 -2,6
Em 12M 21,9 0,7
% CDI Líq³
No mês¹ 0,98 105
No ano¹ 8,74 122
Em 12M¹ 12,46 114
Em 12M² 11,70 107
TIR 12M (a.a.) 21,18
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 11,63
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 1,02 1,09%
out/15 30/out/15 1,01 1,08%
nov/15 30/nov/15 1,02 1,08%
dez/15 30/dez/15 1,05 1,16%
jan/16 29/jan/16 1,00 1,23%
fev/16 29/fev/16 0,95 1,12%
mar/16 31/mar/16 1,00 1,11%
abr/16 29/abr/16 0,94 1,03%
mai/16 31/mai/16 0,97 1,04%
jun/16 30/jun/16 0,98 1,03%
jul/16 29/jul/16 0,93 0,97%
ago/16 31/ago/16 0,95 0,93%
Dividend Yield %
43
Kinea Rendimentos Imobiliários
• Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 8,25% e 90,65% em CRI e 1,10% em caixa;
• 35% da carteira do fundo está indexado ao IPCA, 8% indexado ao IGP-M e 57% indexado ao CDI;
• Dentre os investimentos em CRI, a maior participação está alocada em Iguatemi Shoppings (15%), Br Malls (12%),
Partage, empresa de investimentos imobiliários com participação acionária no Laboratório Aché, (6,8%), Havan Lojas
de Departamento (6,4%), empresa varejista que iniciou suas operações em 1986 e com sede em Santa Catarina,
General Shopping (6,4%), Petrobras (5,4%) e Magazine Luíza (4,5%). Atualmente, o fundo conta com investimentos em
30 CRI;
• A média dos últimos 12 rendimentos distribuídos é de R$1,14/cota;
o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. Yield anualizado, considerando o preço
atual da cota e os últimos 12 rendimentos distribuídos, é de 12,1%, acima da média do mercado de fundos imobiliários
(9,5%);
o Riscos: O principal risco ao qual este fundo esta exposto seria um possível default de algum dos ativos que o fundo tem
na carteira, podendo afetar diretamente os proventos distribuídos. Possível tributação em LCI pode afetar os
rendimentos do fundo.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo tem como objetivo investir os recursos do fundo em títulos de renda fixa com natureza
imobiliária, especialmente Certificados de Recebíveis Imobiliários ("CRI"), com o objetivo de gerar
renda aos cotistas por meio do recebimento dos juros e correção monetária dos papéis.
DESTAQUES
Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
60,0
70,0
80,0
90,0
100,0
110,0
120,0
nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 nov/15 mar/16 jul/16
KNCR11 IFIX
Nome Kinea Rendimentos Imobiliários
Código KNCR11
Último Preço R$ 114
Valor de Mercado (R$ MM) 1.639
Valor Patrimonial (R$ MM) 1.489
Data Inicial 12/11/2012
Tipo de imóvel Recebíveis Imobiliários
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.964
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Kinea
Anbima FII TVM Gestão Ativa
Performance4 KNCR11 Vs. IFIX
No mês 5,8 4,0
No ano 13,5 -11,9
Em 12M 11,7 -9,5
% CDI Líq³
No mês¹ 1,08 115
No ano¹ 8,58 120
Em 12M¹ 11,80 108
Em 12M² 12,00 110
TIR 12M (a.a.) 11,39
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 14,11
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 1,06 0,98%
out/15 30/out/15 1,08 0,97%
nov/15 30/nov/15 1,10 0,96%
dez/15 30/dez/15 1,21 1,11%
jan/16 29/jan/16 1,11 1,05%
fev/16 29/fev/16 1,05 0,99%
mar/16 31/mar/16 1,22 1,10%
abr/16 29/abr/16 1,10 0,98%
mai/16 31/mai/16 1,16 1,03%
jun/16 30/jun/16 1,22 1,12%
jul/16 29/jul/16 1,16 1,07%
ago/16 31/ago/16 1,23 1,08%
Dividend Yield %
44
WM Rb Capital
• Em maio, a alocação dos ativos tinha a seguinte composição: 91,3% em Certificados de Recebíveis Imobiliários e
8,8% em Cotas de Fundo Referenciado DI;
• Investimentos em CRIs estão divididos em: 22% no CRI Aliansce Shopping Centers (venc. Mar/23), 22% no CRI
Ferrovia Centro-Atlântica S.A. e Vale Operações S.A. (venc. Mar/21), 21% no CRI Petrobras Distribuidora S.A. (venc.
Fev/23), 8% no CRI Carrefour (venc. Jan/20) e 19% no CRI Br Foods (venc. Set/22);
• Rendimentos em fevereiro e março são maiores por conta de pagamentos de PMTs de dois CRIs que não são
recorrentes;
o O regulamento do fundo prevê que os CRIs e LCIs a serem adquiridos não poderão ter prazo de resgate excedente
ao prazo de duração do Fundo (Junho/2023) e, visto que a alteração da política de investimentos não foi aprovada
pelos cotistas em assembleia, o fundo iniciou processo de amortização das cotas em Fevereiro/2014. Desde então, o
fundo já pagou de amortização R$ 613/cota.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O Fundo tem por objetivo a aquisição de ativos com lastro em empreendimentos imobiliários,
preponderantemente através da aquisição de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) e de Letras de
Créditos Imobiliários (LCI). O fundo terá duração até Junho/2023.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Maio
180
230
280
330
380
430
set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16
WMRB11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome WM RB Capital
Código WMRB11
Último Preço R$ 390
Valor de Mercado (R$ MM) 26
Valor Patrimonial (R$ MM) 31
Data Inicial 15/07/2011
Tipo de imóvel CRI
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 14
Presença Pregão % 33
Renda Garantida Não
Administrador Citibank
Anbima FII TVM Gestão Passiva
Performance4 WMRB11 Vs. IFIX
No mês 3,1 1,2
No ano 32,8 7,4
Em 12M 14,1 -7,1
% CDI Líq³
No mês¹ 0,43 45
No ano¹ 8,73 122
Em 12M¹ 8,96 82
Em 12M² 8,70 79
TIR 12M (a.a.) 12,68
TIR Desde o Lançamento (a.a.)
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 1,12 0,32%
out/15 30/out/15 1,98 0,58%
nov/15 30/nov/15 1,58 0,46%
dez/15 30/dez/15 1,52 0,48%
jan/16 29/jan/16 1,43 0,42%
fev/16 29/fev/16 11,29 3,58%
mar/16 31/mar/16 6,80 2,12%
abr/16 29/abr/16 1,57 0,48%
mai/16 31/mai/16 1,67 0,45%
jun/16 30/jun/16 1,91 0,54%
jul/16 29/jul/16 1,61 0,42%
ago/16 31/ago/16 1,76 0,45%
Dividend Yield %
45
CSHG Brasil Shopping FII
• Em julho, 91% da receita total do fundo vem de Shopping Centers (incluindo FII ilíquidos e CRI conversíveis), 4% de investimentos em CRI não conversíveis, 2% de
Renda Fixa, 1% de LCIs e 2% de FII líquidos;
• No mesmo período, a composição da carteira imobiliária por administradora era: Sonae Sierra (43%), Br Malls (27%), AD Shopping (11%), GESC - Goiabeiras
Shopping Center (10%), Aliansce (5%) e Iguatemi (4%);
• O fundo encerrou o mês com investimentos em oito Shopping Centers, distribuídos em sete cidades e quatro estados, que juntos totalizam mais de 370 mil m² de
Área Bruta Locável (ABL), com vacância atual de 6,2%;
• Em relação às pendências judiciais que resultaram na penhora dos bens e créditos que constituem garantia dos Certificados de Recebíveis Imobiliários adquiridos
(CRIs contam com lastro no financiamento da expansão do Shopping Goiabeiras e corresponde a 12,67% do Patrimônio Líquido do fundo), a administradora
informa que continua acompanhando ativamente os procedimentos adotados pela Gaia Securitizadora, a fim de resguardar os interesses dos cotistas do Fundo;
• Em Janeiro/12, o fundo vendeu sua participação de 30% do Shopping Plaza Sul por meio de uma operação de permuta pelo Shopping Penha, mais uma reposição
financeira no valor de R$ 63,9 milhões, dividida em 42 parcelas, corrigidas pelo CDI. Esta venda contribuiu significativamente para o aumento dos rendimentos
distribuídos: nos 12 meses que antecederam a operação, a média dos rendimentos distribuídos por cota foi R$11,04. Já nos 12 meses seguintes, esta média
alcançou R$13,64 por cota. Segundo o fundo, algumas características importantes do portfólio estão sendo trabalhadas para evitar possíveis impactos nos
rendimentos distribuídos após Junho/15, mês do último recebimento do lucro desta operação. Atualmente, parcela significativa da carteira está em fase de
consolidação, sendo 13,5% da ABL própria inaugurada há menos de 3 anos, e aproximadamente 34 mil m² de potencial de expansão em ABL próprio.
Adicionalmente, o Fundo possui aproximadamente R$ 8,4 milhões de resultados acumulados a distribuir;
o Considerando rendimentos correntes de R$13,80 e os preços atuais (R$1.920), o dividend yield anualizado ficaria em 8,6%, abaixo da média do mercado (9,5%) e
levemente atrativo considerando os investimentos diversificados do fundo;
o Riscos: Pendências judiciais relacionada aos CRIs mencionados acima e desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.
PERFORMANCE DO FUNDO4
• Fundo tem como objetivo auferir rendimentos através da aquisição e exploração comercial de participações em shoppings centers,
atuando de forma ativa na gestão da carteira de investimentos. O fundo investe em Shopping centers com pelo menos 15.000 m² de
área bruta locável (ABL), localizados em regiões com área de influência de no mínimo 500 mil habitantes e administrados por empresas
especializadas.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Fonte: Economatica
900
1.100
1.300
1.500
1.700
1.900
jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16
HGBS11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome CSHG Brasil Shopping FII
Código HGBS11
Último Preço R$ 1.920
Valor de Mercado (R$ MM) 864
Valor Patrimonial (R$ MM) 1.137
Data Inicial 11/12/2009
Tipo de imóvel Shopping
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 615
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo
Anbima FII Renda Gestão Ativa
Performance4 HGBS11 Vs. IFIX
No mês 4,8 3,0
No ano 47,9 22,4
Em 12M 29,2 8,0
% CDI Líq³
No mês¹ 0,75 80
No ano¹ 8,00 112
Em 12M¹ 10,01 91
Em 12M² 8,60 79
TIR 12M (a.a.) 28,05
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 20,87
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 13,80 0,91%
out/15 30/out/15 13,80 0,91%
nov/15 30/nov/15 13,80 0,92%
dez/15 30/dez/15 13,80 0,99%
jan/16 29/jan/16 13,80 1,02%
fev/16 29/fev/16 13,80 0,97%
mar/16 31/mar/16 13,80 0,91%
abr/16 29/04/2016 13,80 0,83%
mai/16 31/mai/16 13,80 0,78%
jun/16 30/jun/16 13,80 0,81%
jul/16 29/jul/16 13,80 0,75%
ago/16 31/ago/16 13,88 0,72%
Dividend Yield %
46
General Shopping
• Fundo conta com rentabilidade mínima garantida de 10% ao ano por 48 meses, após a inauguração do Shopping Maia (abr/15);
• Shopping Bonsucesso está em operação desde 2006, tem um total de 160 lojas e foco predominantemente em população de classe C;
• Parque Shopping Maia tem como público alvo as classes A, B e C. O shopping estava em fase de construção, a inauguração estava prevista para abril de
2014. No entanto, após ajustes de calendário com os lojistas, definiu-se nova data de inauguração para abril de 2015 (a inauguração ocorreu dia
16/abril/2015);
• Em maio, a renda real do fundo foi de R$0,25/cota referente as operações do Shopping Bonsucesso e Parque Shopping Maia. A média da renda real dos
últimos 12 meses divulgados é de R$0,29/cota;
• Em julho/16, a administradora dos shoppings (General Shopping) teve seu rating rebaixado pela Fitch de “CC” para “C”;
• Segundo as estimativas de fevereiro/2016 da CBRE (consultoria imobiliária), quando o período de renda mínima garantida terminar (2019) os dois ativos do
fundo terão capacidade de distribuir proventos de ~R$0,61/cota/mês;
o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$0,29/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de 5,4%, muito inferior se
comparado a média do mercado (9,5%). Portanto, recomendamos menor exposição por se tratar de um fundo com ativo em fase de desenvolvimento;
o Será necessário o acompanhamento dos resultados do fundo durante o período de renda mínima garantida, especialmente do Parque Shopping Maia, que
foi inaugurado em abril/15 e representará mais de dois terços do resultado projetado após o final do período de renda mínima garantida, segundo
estimativas da CBRE.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo adquiriu parte de dois shoppings (36,5% do Shopping Bonsucesso e 36,5% do Parque Shopping Maia),
localizados em Guarulhos (SP) e administrados pela General Shopping.
DESTAQUES
50
60
70
80
90
jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16
FIGS11 IFIX
Citi Corretora
Último relatório mensal divulgado: Julho
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome General Shopping
Código FIGS11
Último Preço R$ 64
Valor de Mercado (R$ MM) 165
Valor Patrimonial (R$ MM) 232
Data Inicial 27/06/2013
Tipo de imóvel Shopping
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 134
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Abr/19 (E)
Administrador Socopa
Gestor Olimpia Partners
Anbima FII Desenv. para Venda Gestão Passiva
Performance4 FIGS11 Vs. IFIX
No mês 0,7 -1,2
No ano 11,2 -14,2
Em 12M 14,7 -6,5
% CDI Líq³
No mês¹ 1,32 141
No ano¹ 10,64 149
Em 12M¹ 15,39 140
Em 12M² 15,70 143
TIR 12M (a.a.) 14,62
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -2,09
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,83 1,35%
out/15 30/out/15 0,83 1,34%
nov/15 30/nov/15 0,83 1,39%
dez/15 30/dez/15 0,83 1,31%
jan/16 29/jan/16 0,83 1,45%
fev/16 29/fev/16 0,83 1,45%
mar/16 31/mar/16 0,83 1,25%
abr/16 29/abr/16 0,83 1,24%
mai/16 31/mai/16 0,83 1,20%
jun/16 30/jun/16 0,83 1,25%
jul/16 29/jul/16 0,83 1,30%
ago/16 31/ago/16 0,83 1,31%
Dividend Yield %
47
RB Capital General Shopping Sulacap
• Durante o período de construção e de maturação do shopping (5 anos), o Fundo receberá um prêmio de locação que garante
uma rentabilidade de, no mínimo, 85% do CDI. A renda mínima garantida será devida até Outubro/2016;
• Em relação à área locada, o último dado divulgado (jun/16) é que 16% da área bruta locável esta vaga;
• Em julho/16, o fundo obteve renda real de R$0,09/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de
R$0,18/cota;
• A administradora dos shoppings (General Shopping) teve seu rating rebaixado em novembro/2015 pela Moody’s. Segundo a
agência de classificação de risco Moody’s, o rebaixamento reflete o elevado risco de calote por parte da companhia nos
próximos 12 a 24 meses;
o Considerando a atual taxa Selic (14,25%), a garantia implica um rendimento de cerca de 12,1% ao ano. O aumento da taxa
Selic é positivo para os rendimentos;
o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$0,18/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de
5,6%, bem abaixo da média do mercado (9,5%);
o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O fundo possui participação de 44% no Parque Shopping Sulacap. O empreendimento está localizado na cidade
do Rio de Janeiro e a construção do Shopping foi finalizada em Outubro/2013.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
25
35
45
55
65
75
85
set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16
RBGS11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome RBCapital General Shopping Sulacap
Código RBGS11
Último Preço R$ 37
Valor de Mercado (R$ MM) 40
Valor Patrimonial (R$ MM) 106
Data Inicial 28/12/2010
Tipo de imóvel Shopping
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 88
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Out/16 (E)
Administrador Oliveira Trust
Gestor RB Capital
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 RBGS11 Vs. IFIX
No mês 3,9 2,1
No ano 15,1 -10,3
Em 12M 4,7 -16,5
% CDI Líq³
No mês¹ 2,61 278
No ano¹ 19,03 267
Em 12M¹ 23,23 212
Em 12M² 29,90 273
TIR 12M (a.a.) 1,08
TIR Desde o Lançamento (a.a.) -5,77
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 30/set/15 0,94 2,12%
out/15 30/out/15 0,94 2,21%
nov/15 30/nov/15 0,90 2,08%
dez/15 30/dez/15 0,99 2,45%
jan/16 29/jan/16 0,90 2,72%
fev/16 29/fev/16 0,85 2,68%
mar/16 31/mar/16 0,99 2,94%
abr/16 29/abr/16 0,90 2,32%
mai/16 31/mai/16 0,94 2,75%
jun/16 30/jun/16 0,99 2,68%
jul/16 29/jul/16 0,94 2,54%
ago/16 31/ago/16 1,03 2,75%
48
Shopping Jardim Sul
• Fundo conta com rentabilidade mínima garantida de 9,1% a.a. até set/16;
• Em junho, a renda real do fundo foi de R$0,56/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,60/cota (21% abaixo da renda
mínima garantida). No entanto, ao término do período de garantia de renda mínima, a rentabilidade do investimento poderá ser impactada, uma vez
que o fundo tem a obrigação de reembolsar a BR Malls das despesas extraordinárias por ela incorridas no imóvel durante o período por ela suportado
em razão da rentabilidade mínima, considerando a proporção de 40% (fração ideal do Shopping de propriedade do fundo). Até a competência abril de
2016, o valor passível de reembolso somava R$ 7.710.770 (~R$3,47/cota). Para arcar com estas despesas extraordinárias, a administradora informou
que irá constituir uma reserva de contingência por meio da retenção de até 5% ao mês do valor a ser distribuído aos Cotistas até o limite de 1% do
total dos ativos do fundo. O valor da dívida com a BR Malls será pago em 36 meses (impacto de ~R$0,10cota/mês nos rendimentos), a partir do mês
subsequente ao encerramento da garantia de rentabilidade;
• Vacância atual é de 2% (ante 0,66% em dezembro/13);
• Shopping conta com Lojas Renner, Pão de Açúcar, Fleury Medicina e Saúde e Lojas Americanas como lojas âncoras;
• Em jun/16, a receita de vendas teve alta de 8,9% a/a;
o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses subtraindo o pagamento devido a Br Malls (R$0,50/cota) e os preços atuais, o yield
anualizado seria de 8,7%, abaixo da média do mercado (9,5%);
o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings. Shopping Morumbi Town, que inaugurou
parcialmente em 27/jul, e fica muito próximo do Shopping Jardim Sul, deve adicionar algum risco de downside nos rendimentos para o fundo.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• O fundo possui participação de 40% no Shopping Center Jardim Sul. O empreendimento está localizado na
cidade de São Paulo, no bairro do Morumbi, na Av. Giovanni Gronchi, 5819.
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
50,0
55,0
60,0
65,0
70,0
75,0
80,0
85,0
set/12 jan/13 mai/13 set/13 jan/14 mai/14 set/14 jan/15 mai/15 set/15 jan/16 mai/16
JRDM11 IFIX
Nome Shopping Jardim Sul
Código JRDM11
Último Preço R$ 70
Valor de Mercado (R$ MM) 155
Valor Patrimonial (R$ MM) 189
Data Inicial 11/09/2012
Tipo de imóvel Shopping
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 116
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Sim - Até Set/16 (E)
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 JRDM11 Vs. IFIX
No mês 0,4 -1,5
No ano 24,3 -1,1
Em 12M 22,3 1,1
% CDI Líq³
No mês¹ 1,09 116
No ano¹ 9,89 139
Em 12M¹ 13,87 127
Em 12M² 13,10 120
TIR 12M (a.a.) 21,70
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 1,22
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 08/set/15 0,74 1,15%
out/15 07/out/15 0,76 1,21%
nov/15 09/nov/15 0,76 1,26%
dez/15 07/dez/15 0,76 1,21%
jan/16 08/jan/16 0,76 1,23%
fev/16 05/fev/16 0,76 1,31%
mar/16 07/mar/16 0,76 1,26%
abr/16 07/abr/16 0,76 1,21%
mai/16 06/mai/16 0,99 1,14%
jun/16 07/jun/16 0,76 1,15%
jul/16 07/jul/16 0,76 1,10%
ago/16 05/ago/16 0,76 1,07%
Dividend Yield %
49
Max Retail
• Aluguéis dos cinco imóveis locados para as Lojas Americanas contam com um aluguel mínimo anual e um variável mensal,
que depende do faturamento. O aluguel mínimo é pago ao fundo nos meses de janeiro e julho e nos meses de fevereiro e
agosto para aos cotistas;
• Próximo pagamento de rendimento a maior será em agosto/2016 com data ex-1 no 5º dia útil do mês;
• Reajustes dos contratos de alugueis são feitos pelo IGP-M. Os seis contratos das Lojas Americanas tem como mês base de
reajuste em Janeiro (68% da receita) e o restante em Agosto (32% da receita);
• Atualmente, o fundo move 4 ações revisionais em relação às Lojas de Taguatinga/DF, Brasília/DF, Nilópolis/RJ e João
Pessoa/PB;
• O locatário da Loja de João Pessoa está efetuando obras de sua responsabilidade no imóvel;
• Em 30/jun, foi realizada Assembleia Geral Extraordinária, onde foi deliberado contratação do consultor imobiliário Enfimo
Consultoria Imobiliária – EIRELI, com remuneração limitada a 5,2% da receita líquida do fundo proveniente dos alugueis;
o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$ 10,05/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de
8,8%, abaixo da média do mercado (9,5%).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém 100% de oito imóveis em diferentes cidades destinados à exploração comercial varejista. Seis lojas estão
locadas atualmente para as Lojas Americanas (vencimento Jan/19), uma para o Carrefour (vencimento Abr/19) e uma para o
Supermercado Bom Preço, do grupo WalMart (vencimento Ago/18).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
600
700
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1.000
1.100
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1.500
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16
MAXR11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Max Retail
Código MAXR11
Último Preço R$ 1.377
Valor de Mercado (R$ MM) 82
Valor Patrimonial (R$ MM) 120
Data Inicial 17/06/2010
Tipo de imóvel Lojas de Comércio
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 56
Presença Pregão % 71
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 MAXR11 Vs. IFIX
No mês 0,5 -1,3
No ano 44,5 19,1
Em 12M 42,9 21,8
% CDI Líq³
No mês¹ 2,06 220
No ano¹ 9,59 134
Em 12M¹ 11,27 103
Em 12M² 8,80 80
TIR 12M (a.a.) 42,89
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,69
Mês Valor Taxa
set/15 08/set/15 5,50 0,51%
out/15 07/out/15 2,36 0,22%
nov/15 09/nov/15 6,71 0,64%
dez/15 07/dez/15 6,56 0,63%
jan/16 08/jan/16 7,40 0,72%
fev/16 05/fev/16 32,00 2,97%
mar/16 07/mar/16 6,01 0,54%
abr/16 07/abr/16 5,78 0,51%
mai/16 06/mai/16 7,81 0,64%
jun/16 07/jun/16 5,59 0,42%
jul/16 07/jul/16 6,04 0,47%
ago/16 05/ago/16 28,83 2,14%
Dividend Yield %
50
Anhanguera Educacional
• Contratos são corrigidos pelo IPCA no mês de Dezembro; 39% vencem em 2020 e 61% vencem em 2024;
• Em 2010, foram realizadas obras de expansão nos imóveis de Leme e Valinhos e, por conta da situação de mercado, foi
cancelado o processo da 3ª emissão de cotas do Fundo para financiar a expansão e o locatário arcou com as despesas;
• Em 18/08/2015 a Administradora divulgou Fato Relevante informando sobre as expansões que seriam realizadas nos
imóveis de Leme e Valinhos para atender as necessidades de uso de suas atividades. As Expansões foram pagas, à
Locatária no valor indicado no Laudo de Avaliação. O Fundo passará a receber o valor de locação adicional relativo à
área das expansões equivalente a 0,95% sobre o valor do imóvel conforme laudo de avaliação;
o Foco no setor de Educação e vencimentos longos dos contratos são fatores atrativos. No entanto, sugerimos menor
exposição por se tratar de um fundo monousuário.
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém 100% de três imóveis adquiridos e locados para a Anhanguera Educacional
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
70
90
110
130
150
170
190
210
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16
FAED11 IFIX
Nome Anhanguera Educ.
Código FAED11
Último Preço R$ 186
Valor de Mercado (R$ MM) 96
Valor Patrimonial (R$ MM) 104
Data Inicial 08/01/2010
Tipo de imóvel Universidade
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 104
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 FAED11 Vs. IFIX
No mês -1,8 -3,6
No ano 34,2 8,8
Em 12M 40,5 19,3
% CDI Líq³
No mês¹ 0,81 86
No ano¹ 8,42 118
Em 12M¹ 12,25 112
Em 12M² 9,80 89
TIR 12M (a.a.) 40,29
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 23,44
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 08/set/15 1,45 0,98%
out/15 07/out/15 1,48 1,05%
nov/15 09/nov/15 1,35 0,90%
dez/15 07/dez/15 1,34 0,90%
jan/16 08/jan/16 1,47 1,01%
fev/16 05/fev/16 1,45 1,00%
mar/16 07/mar/16 1,46 1,01%
abr/16 07/abr/16 2,03 1,33%
mai/16 06/mai/16 1,54 0,95%
jun/16 07/jun/16 1,55 0,90%
jul/16 07/jul/16 1,57 0,86%
ago/16 05/ago/16 1,55 0,82%
51
Campus Faria Lima
• Imóvel passou por uma expansão e no final das obras (maio/2013) totalizou 19.676 m² de área bruta locável (+96%).
• Atualmente, a taxa de ocupação do imóvel é de 100%;
• Contratos são atualizados com base no IGP-M. Vencimento dos contratos: Out/2020 – Insper (1% da receita atual do
fundo), Jan/2022 - Estacionamento Estapar (7% da receita atual do fundo) e Mai/2037 - Insper (92% da receita atual do
fundo);
• A eventual revisão de valores de locação com a Insper deve seguir majoritariamente as regras aplicáveis a contratos de
Built to Suit – BTS (atípicos);
• Nos meses de janeiro, julho e dezembro a Estapar paga valores inferiores de aluguel. O aluguel é vinculado à receita
obtida pelo estacionamento e, nos meses citados, há férias escolares;
o Em nossa visão, o fundo é atrativa por conta das características defensivas (contrato atípico e vencimentos longos dos
contratos). No entanto, o dividend yield (7,1%) do fundo esta abaixo da média do mercado de fundos imobiliários
(9,5%).
PERFORMANCE DO FUNDO4
Fonte: Economatica
• Fundo detém 100% de um imóvel localizado na Vila Olímpia, São Paulo/SP cujo principal locatário é o Instituto
de Ensino e Pesquisa (Insper).
DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
2.000
jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16
FCFL11 IFIX
Citi Corretora
1) Provento no período/cotação no início do período
2) Provento no período/cotação no final do período
3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.
Considerando alíquota de IR de 22,5%
4) Variação da cota ajustado por provento
Nome Campus Faria Lima
Código FCFL11
Último Preço R$ 1.750
Valor de Mercado (R$ MM) 292
Valor Patrimonial (R$ MM) 247
Data Inicial 26/07/2010
Tipo de imóvel Universidade
Vol. Méd. Diário (R$Mil) 172
Presença Pregão % 100
Renda Garantida Não
Administrador BTG Pactual
Anbima FII Renda Gestão Passiva
Performance4 FCFL11 Vs. IFIX
No mês 6,1 4,2
No ano 43,6 18,1
Em 12M 48,5 27,3
% CDI Líq³
No mês¹ 0,62 66
No ano¹ 6,27 88
Em 12M¹ 9,22 84
Em 12M² 6,80 62
TIR 12M (a.a.) 48,42
TIR Desde o Lançamento (a.a.) 19,36
Mês Data "ex-1" Valor Taxa
set/15 18/set/15 9,37 0,73%
out/15 16/out/15 9,39 0,72%
nov/15 17/nov/15 9,39 0,70%
dez/15 16/dez/15 9,44 0,78%
jan/16 18/jan/16 9,76 0,81%
fev/16 18/fev/16 9,87 0,81%
mar/16 17/mar/16 9,96 0,70%
abr/16 15/abr/16 10,16 0,73%
mai/16 18/mai/16 10,04 0,63%
jun/16 17/jun/16 10,20 0,68%
jul/16 18/jul/16 10,58 0,67%
ago/16 18/ago/16 10,29 0,60%
52
Disclaimer
Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro e Larissa Gatti Nappo (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets
Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Larissa Gatti Nappo é a responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a
Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.
Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As
informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da
conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou
valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de
investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são
meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão
das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados
pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de
crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros.
Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que:
(i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma
independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI.
(ii) A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo
inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas
neste relatório de análise.
(iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma
empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários
objeto do presente relatório de análise.
As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research
& Analysis (“CIRA”), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas
opiniões e relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não
obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA.
Citi Corretora
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