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Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

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Relatório Mensal de Fundos Imobiliários

Citi Corretora

Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P

Setembro/2016

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Índice

Resumo.................................................................................................................................................... 03

Visão Geral do Mercado .......................................................................................................................... 04

Garantias de rentabilidade........................................................................................................................ 13

Guia - Fundos Imobiliários........................................................................................................................ 14

Fundos em Destaque................................................................................................................................ 17

Fundos Agências Bancárias (BBPO11, SAAG11, AGCX11)............................................................................ 21

Fundos Escritórios (BMLC11, BRCR11, CEOC11, HGJH11, HGRE11, THRA11, EDGA11, KNRI11, FFCI11, RNGO11,

TBOF11, TRNT11, XTED11, VLOL11 e XPCM11)................................................................................................ 24

Fundos Galpões Logístico (HGLG11 e SDIL11)............................................................................................. 39

Fundos Hotel (HTMX11).............................................................................................................................. 41

Fundos Recebíveis (JSRE11, KNCR11 e WMRB11)....................................................................................... 42

Fundos Shopping/Varejo (HGBS11, FIGS11, RBGS11, JRDM11 e MAXR11)...................................................... 45

Fundos Universidades (FAED11 e FCFL11)................................................................................................. 50

Disclaimer................................................................................................................................................. 52

Citi Corretora

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• Em agosto, o índice de fundos de investimentos imobiliários (IFIX) apresentou valorização de 1,84%. No mês, a variação média dos

três maiores fundos do índice, do segmento de escritórios, foi de +0,8% (BRCR11: +0,5%, KNRI11: +0,5% e HGRE11: +1,3%);

• Taxa de vacância em imóveis de escritórios classe AA+ alcançou 24,8% no 2T16, em São Paulo, e 29,7% no Rio de Janeiro. A taxa

de vacância do Rio de Janeiro apresentou o maior valor observado desde o início da análise no segundo trimestre (maiores detalhes

na pág.11);

• No dia 31 de agosto, o Copom manteve a taxa de juro inalterada em 14,25%. No entanto, o comunicado deixou a porta aberta para o

BC alterar a taxa Selic já na próxima reunião, a depender dos dados. Continuamos acreditando que a Selic deve alcançar 13,75% no

final de 2016, enquanto acreditamos numa queda para até 11,25% em 2017 (dado que nossas expectativas para a inflação em 2017

agora apontam para 5,2%). A próxima reunião do Copom acontecerá nos dias 18 e 19/outubro;

• A mediana do dividend yield dos fundos apresentou baixa entre julho e agosto (agora em 0,77%). No mesmo período, foi observado

o movimento contrário para o rendimento do CDI. O spread entre a mediana do dividend yield dos fundos imobiliários e o CDI (líquido

de IR) no mês de agosto é menor em relação ao spread médio dos últimos 12 meses (0,02%);

• As cotas dos Fundos Imobiliários negociam com desconto médio de 11% em relação ao valor patrimonial (vs. 31% em janeiro/16), o

que nos parece um bom ponto de entrada para investidores focados em valor e com uma visão de longo prazo;

• No entanto, o cenário desafiador continua sugerindo uma abordagem cautelosa em relação aos fundos imobiliários. Acreditamos que

a recuperação dessa classe de ativos depende da superação de alguns desafios, tais quais a desaceleração da inflação e a

subsequente redução dos juros, além da absorção da oferta nova em algumas regiões, sobretudo na cidade de São Paulo.

Recomendamos uma carteira bem diversificada, com imóveis de qualidade, boa localização, já concluídos, baixa taxa de vacância e

cronograma de vencimento dos contratos dissolvido.

Resumo

3

Citi Corretora

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3,1

3,3

3,5

3,7

3,9

4,1

Taxa Selic e a Performance dos Fundos Imobiliários

Fonte: Banco Central do Brasil, Economatica, Bloomberg

RESUMO

BOLETIM FOCUS

• Em agosto, bolsas de valores internacionais registraram alta, com o S&P 500

reagindo ao saldo de resultados referentes ao 2T16 acima das estimativas, a dados

fortes do mercado de trabalho e revisão para cima nos números de renda e gastos

pessoais, em meio às sinalizações do Fed de que poderia aumentar juros dado o

outlook positivo para a economia e inflação, que seguem em linha com a trajetória de

longo prazo;

• No Brasil, O PIB do 2T16 veio ligeiramente abaixo do esperado (-0,6% t/t), guiado

pela queda trimestral no consumo, o que não foi compensado pela expansão

trimestral da produção industrial, enquanto o setor de serviços tem ficado para trás

(são seis trimestres de queda). Esperamos que o PIB volte a se estabilizar apenas

no 3T16. Além disso, achamos que a recuperação econômica será mais gradual e

resultará em um crescimento real modesto de 0,6% em 2017. Nossa previsão está

ligeiramente abaixo do consenso de mercado, que espera crescimento de 1,1% para

o mesmo período.

Mercado acredita agora em Selic a 13,75% para 2016

CURVA DO DI

VARIAÇÃO DO CÂMBIO (R$/US$) - ÚLTIMOS 12 MESES

4

Citi Corretora

IPCA 7,34% = (1) 5,12% ↓ (1)

Meta Taxa Selic 13,75% = (3) 11,00% ↓ (1)

PIB (% do crescimento) -3,20% ↓ (1) 1,30% ↑ (3)

20172016

02/09/2016

* comportamento dos indicadores desde o últ imo Relatório de M ercado; os valores entre parênteses expressam o

número de semanas em que vem ocorrendo o últ imo comportamento

11,5

12

12,5

13

13,5

14

14,5

out-16 abr-19 out-21 abr-24 out-26 abr-29

Set/16 Ago/16 Jul/16

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Citi Corretora Aumento da taxa Selic: risco para investimentos em fundos imobiliários

CDI X IFIX TAXA SELIC (PROJEÇÃO CITI)

Fonte: Citi Research, Economatica

Prêmio – Mediana Div Yield x Taxa NTN-B 2024

• Mediana do Div Yield possui uma correlação positiva de

0,82 com a taxa da NTN-B 2024;

• Spread médio (desde 2011): 3,53

• Spread atual: 3,30 (≠ 0,23)

2

4

6

8

10

12

14

16

800

1000

1200

1400

1600

1800

2000

jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16

IFIX11 CDI 252 dias 7%

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

16%

jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16 jan-17 jul-17

0

2

4

6

8

10

12

14

jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14 jul-14 jan-15 jul-15 jan-16 jul-16

TX-NTNB Mediana Yield

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Dividend Yield por Setor nos Últimos 12 Meses

ESCRITÓRIOS

SHOPPINGS/VAREJO

GALPÕES LOGÍSTICOS

AGÊNCIAS BANCÁRIAS

RECEBÍVEIS

OUTROS

6

Citi Corretora

1) Proventos dos últimos 12 meses/cotação no final do período

2) Média ponderada do Dividend Yield 12 meses das ações que compõem o IFIX – excluindo BRCR11

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses. Considerando alíquota de IR de 22,5%

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Performance dos Fundos Imobiliários

COMPARATIVO IFIX VS CDI E IBOVESPA

Janeiro 2012 = 100

Variação (%)

Divid. Yield Médio vs CDI Líquido

Fonte: Economatica

1) Variação da cota ajustado por provento

2) Provento/Cota do início do período

60

80

100

120

140

160

180

IFIX CDI IBOV

1,2

9,2

14,1

1,0

33,6

24,2

1,8

25,4

21,2

Mês No ano 12 Meses

CDI Ibovespa IFIX

0,0%

0,2%

0,4%

0,6%

0,8%

1,0%

1,2%

set-

14

nov-

14

jan-1

5

mar-

15

mai-15

jul-15

set-

15

nov-

15

jan-1

6

mar-

16

mai-16

jul-16

Mediana Yield CDI Líquido7

Citi Corretora

Código Nome Var. Cota¹ (%) TIR (% ao mês) TIR (% ao ano)

Mês Mês 12 Meses Desde o lançamento 12 Meses

AGCX11 Agências Caixa 3,5 0,765 10,22 13,3 34,8

ALMI11B Torre Almirante -1,4 1,307 10,62 21,3 -18,6

BBFI11B BB Progressivo 3,2 0,874 10,65 23,8 16,3

BBPO11 BB Progressivo II 3,1 0,737 10,43 15,3 33,4

BBRC11 BB Renda Corporativa 1,2 0,684 10,04 5,2 22,3

BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower -1,3 0,506 7,64 -2,0 9,1

BCFF11B BTG Fundos de Fundos -1,0 0,788 10,81 9,2 15,2

BPFF11 Absoluto -0,5 0,808 11,67 3,5 26,8

BRCR11 BC Fund 0,5 0,840 29,51 13,2 21,1

CBOP11 Castello Branco Office Park -0,8 0,760 10,83 -4,4 11,1

CNES11B Cenesp -0,5 0,558 8,45 9,8 0,6

EDGA11B Ed Galeria -4,4 0,627 9,25 -1,7 0,3

FAMB11B Almirante Barroso 16,0 0,780 8,58 29,6 27,6

FCFL11B Campus Faria Lima 6,1 0,620 9,22 19,4 48,4

FEXC11B Excellence 1,5 1,230 13,96 17,5 26,3

FIGS11 General Shopping 0,7 1,319 15,39 -2,1 14,6

FIIP11B Rb Capital Renda I -0,1 0,831 11,92 12,5 22,3

FLMA11 Continental Square Faria Lima 2,4 0,604 9,34 6,5 24,9

FPAB11 Projeto Água Branca -1,5 0,685 9,26 21,0 4,3

FVBI11B VBI FL 4440 -0,8 0,593 9,25 4,4 28,5

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 4,8 0,754 10,01 20,9 28,1

HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários -0,6 0,937 12,06 13,4 9,3

HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices -0,9 0,592 9,21 15,1 36,0

HGLG11 CSHG Logística -1,9 0,738 9,41 15,4 14,7

HGRE11 CSHG Real Estate 1,3 0,795 9,46 16,0 5,1

JRDM11B Shopping Jd Sul 0,4 1,086 13,87 1,2 21,7

JSRE11 JS Real Estate 7,7 0,983 12,46 11,6 21,2

KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 5,8 1,082 11,80 14,1 11,4

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 0,5 0,685 9,37 14,5 25,6

MBRF11 Mercantil Brasil 2,7 0,907 11,33 9,2 -11,6

MXRF11 Maxi Renda -0,9 0,869 13,06 13,8 21,0

NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes -22,7 0,804 11,11 22,8 11,7

PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center -0,5 0,546 9,30 20,1 62,7

PRSV11 Presidente Vargas 1,8 0,661 8,58 2,0 6,3

RBRD11 RB Capital Renda II 3,9 0,802 11,95 7,5 10,3

RNDP11 FII Bbrpap 5,3 1,145 14,07 10,8 26,0

RNGO11 Rio Negro -2,8 0,926 11,36 4,4 12,0

SAAG11 Santander Agências 5,0 0,774 10,53 12,3 39,7

SDIL11 SDI Logística 1,2 0,773 10,60 1,0 8,5

SHPH11 Higienópolis 9,3 0,500 7,00 19,6 26,9

SPTW11 SP Downtown -21,1 1,112 14,28 -3,0 -0,0

TBOF11 Tb Office -1,3 0,355 6,26 -8,7 26,2

TRNT11B Torre Norte -1,0 0,342 6,64 20,4 -3,6

VLOL11 Vila Olímpia Corporate 1,5 0,677 9,61 -0,2 39,1

VRTA11 Fator Verita 2,1 1,224 14,76 15,6 21,2

XPCM11 XP Macaé 4,1 0,988 13,10 3,6 15,8

XPGA11 XP Gaia 1,2 1,018 11,85 13,2 9,3

Dividend Yield2 (%)

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Volumes Negociados

FUNDOS MAIS NEGOCIADOS

Fonte: Economatica

1) R$ Mil / dia

2) Volume Médio Diário Mês / Volume Médio Diário 12 Meses

3) Quantidade de Negócios Mês/ Quantidade Média mensal de Negócios 12 Meses

FUNDOS IMOBILIÁRIOS - VOLUME TOTAL (R$ Milhões)

Agosto 2016 / Agosto 2015: 31%

QUANTIDADE DE NEGÓCIOS (Milhares)

Agosto 2016 / Agosto 2015: 32%

O volume total negociado no mercado de fundos imobiliários em agosto teve leve alta de 31% a/a e a quantidade de negócios obteve

queda de 32% a/a.

359 353

467

805

328 318402 399

657

476523

568

set-1

5

ou

t-15

no

v-15

de

z-15

jan

-16

fev-1

6

ma

r-16

ab

r-16

ma

i-16

jun

-16

jul-1

6

ag

o-1

6

83 79

166 172

115

91 8672

158

103 108

131

set-1

5

ou

t-15

no

v-15

de

z-15

jan

-16

fev-1

6

ma

r-16

ab

r-16

ma

i-16

jun

-16

jul-1

6

ag

o-1

6

Citi Corretora

Código Nome Presença

3 Meses¹ Mês/12M² (%) Mês Mês/12M³ (%) (%)

BRCR11 BC Fund 3.036 83 31.315 105 100

KNCR11 Kinea Rendimentos Imobiliarios 2.964 228 10.669 248 100

BBPO11 BB Progressivo II 2.191 75 8.280 76 100

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 1.837 120 6.032 75 100

TBOF11 Tb Office 1.184 34 1.315 80 100

HGRE11 CSHG Real Estate 728 68 1.498 81 100

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 615 118 868 91 100

JSRE11 JS Real Estate 572 83 1.683 100 100

SAAG11 Santander Agências 556 86 2.214 75 100

VRTA11 Fator Verita 501 260 2.271 216 100

NSLU11B Hospital Nossa Sr de Lourdes 489 410 4.763 441 100

HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 470 121 887 165 100

AGCX11 Agências Caixa 428 118 1.290 133 100

HGLG11 CSHG Logística 388 89 925 91 100

RNGO11 Rio Negro 378 141 15.992 402 100

FEXC11B Excellence 329 306 3.539 323 100

BCFF11B BTG Fundos de Fundos 299 123 1.314 135 100

CEOC11B Ceo Cyrela 261 26 274 75 94

EDGA11B Ed Galeria 254 110 2.152 77 100

MXRF11 Maxi Renda 252 92 1.158 88 100

XPCM11 XP Macaé 238 109 1.163 56 100

HTMX11B Hotel Maxinvest 212 285 2.153 411 100

VLOL11 Vila Olímpia Corporate 189 148 483 154 89

FAMB11B Almirante Barroso 186 197 120 182 82

PQDP11 Parque D. Pedro Shopping Center 173 166 691 198 100

FCFL11B Campus Faria Lima 172 140 580 165 100

PORD11 Polo CRI 171 254 206 275 89

BBVJ11 Cidade Jardim Continental Tower 170 155 814 132 100

FVBI11B VBI FL 4440 165 54 414 57 98

BBRC11 BB Renda Corporativa 151 142 747 157 100

THRA11B Cyrela Thera Corporate 137 69 352 55 100

FIGS11 General Shopping 134 173 927 156 100

XPGA11 XP Gaia 131 71 662 81 100

ONEF11 FII The One 130 72 103 47 88

Vol. Médio Diário Quant. Negócios

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Destaques

DIVIDEND YIELD (%) VARIAÇÃO DA COTA (%)

Maiores - Mês Maiores - 12 Meses

Menores - Mês

Maiores - Mês Maiores - 12 Meses

Menores - Mês

Fonte: Economatica

2,61

2,06

1,32

1,31

1,29

1,23

1,22

1,15

1,14

RBGS11

MAXR11B

FIGS11

ALMI11B

CPTS11B

FEXC11B

VRTA11

RNDP11

MFII11

0,55

0,51

0,50

0,46

0,44

0,36

0,34

0,31

0,22

0,00

PQDP11

BBVJ11

SHPH11

ONEF11

EURO11

TBOF11

TRNT11B

RDES11

WPLZ11B

THRA11B

29,51

23,23

18,15

15,39

15,35

14,76

14,62

14,28

14,07

13,96

BRCR11

RBGS11

RBVO11

FIGS11

CPTS11B

VRTA11

RBBV11

SPTW11

RNDP11

FEXC11B

8,58

8,45

8,10

8,00

7,64

7,00

6,64

6,26

5,88

2,52

-10 10 30 50

PRSV11

CNES11B

ONEF11

EURO11

BBVJ11

SHPH11

TRNT11B

TBOF11

RDES11

WPLZ11B

Menores - 12 Meses

15,95

12,23

9,30

9,19

7,66

7,38

7,36

6,36

6,06

5,84

FAMB11B

CEOC11B

SHPH11

FLRP11B

JSRE11

THRA11B

HTMX11B

ONEF11

FCFL11B

KNCR11

-1,38

-1,48

-1,79

-1,89

-2,75

-3,20

-4,43

-5,57

-7,31

-8,94

-40 -20 0

ALMI11B

FPAB11

FAED11B

HGLG11

RNGO11

AEFI11

EDGA11B

WPLZ11B

RBBV11

XTED11

62,40

55,19

55,04

48,53

42,95

41,24

40,51

39,96

39,24

37,49

PQDP11

CEOC11B

THRA11B

FCFL11B

MAXR11B

HTMX11B

FAED11B

SAAG11

VLOL11

FLRP11B

Menores - 12 Meses

Citi Corretora

6,0

4,8

4,7

2,3

1,4

-0,2

-2,9

-9,4

-10,5

-16,0

-40 -20 0 20

PRSV11

FPAB11

RBGS11

EDGA11B

CNES11B

SPTW11

TRNT11B

MBRF11

RDES11

ALMI11B

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10

Valor Patrimonial Vs Valor de Mercado – Julho/16 Citi Corretora

37 37 37 37 37 36 36 36 36 35 35 35

24

26 26 25 2524 24

26 27 27 2729

ago/15 out/15 dez/15 fev/16 abr/16 jun/16

PL - R$ bilhões VM - R$ bilhões

Fonte: Bm&FBovespa

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Citi Corretora Vacância em Escritórios São Paulo e Rio de Janeiro

Fonte: Marketbeat – Office Snapshot 2T 2016 – Cushman & Wakefield

CBD: Central Business District – Regiões Centrais de Escritórios

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS - SÃO PAULO

TAXA DE VACÂNCIA EM ESCRITÓRIOS – RIO DE JANEIRO

• De acordo com a Cushman, a vacância no mercado de São Paulo classe AA+ (CBDs

apenas, não incluindo Alphaville) atingiu 24,8% no 2T16, 1,1 p.p. abaixo do 1T16. O

nível das ocupações foi maior que o novo estoque entregue no segundo trimestre. A

movimentação de inquilinos de empreendimentos de classe BB+ para os de alto padrão

da região CBD de São Paulo ainda impulsiona a absorção do mercado AA+;

• A região da Berrini foi a mais afetada por desocupações. A vacância cresceu 4 p.p.,

atingindo 33,3% no 2T16. Entre as regiões com expressivas absorções positivas, vale

destacar a JK, onde a taxa de vacância caiu 11 p.p. para 14,3%. Faria Lima e Chucri

Zaidan também foram beneficiadas por entradas de inquilinos;

• O preço médio pedido apresentou queda de 2,0% quando comparado ao trimestre

anterior e foi 10,3% menor que o 2T15, encerrando o ciclo em R$98,60 /m²;

• Dentre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos os seguintes:

Alphaville (RNGO11); Vila Olímpia (VLOL11); Faria Lima (HGJH11); Marginal

(TBOF11); Itaim Bibi (BMLC11) e Berrini (THRA11).

• No Rio de Janeiro, o mercado de escritórios corporativos AA+ (CBDs apenas, não inclui

a Barra da Tjuca) apresentou aumento de 6,7 p.p. na vacância frente ao trimestre

anterior. Saídas da Petrobras do mercado derrubaram a absorção líquida e impulsionou

a vacância de escritórios corporativos CBD AA+ do Rio de Janeiro, atingindo o maior

valor observado desde o início da análise no segundo trimestre;

• A despeito de não haver lançamentos no 2T16, a consultoria acredita que ainda serão

injetados 258 mil m² nas regiões CBD em 2016, dos quais 57,2% se concentrarão no

Centro, 33,2% no Porto e 9,6% na Orla. O mercado carioca tem postergado suas

entregas, com a finalidade de equilibrar as taxas de disponibilidade, preços pedidos e

praticados.

• O preço médio pedido apresentou alta de 0,6% quando comparado ao trimestre anterior

e foi 7,1% menor que o 2T15, encerrando o ciclo em R$113,50/m²;

• Entre os fundos com imóveis localizados nessas regiões, destacamos o seguinte:

Centro (EDGA11).

Vacância em imóveis de escritórios alcançou 24,8% no 2T16 em São Paulo e 29,7% no Rio de Janeiro

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Participação por Tipo de Investidor

Fonte: Bm&FBovespa

Citi Corretora

Instituições Financeiras

1%

Investidores Institucionais

18%

Não Residentes

3%

Outros1%

Pessoa Física77%

jul/16Instituições Financeiras

2% Investidores Institucionais

14%

Não Residentes2%

Outros1%

Pessoa Física81%

jul/16

VOLUME NEGOCIADO VOLUME ESTOQUE/DEPOSITADO

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Garantias de rentabilidade

• Shopping Jardim Sul – JRDM11: Fundo conta com

rentabilidade mínima garantida de R$0,76/cota até set/16. Em

junho, a renda real do fundo foi de R$0,56/cota. A média da

renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,60/cota

(21% abaixo da renda mínima garantida);

• Shopping Sulacap – RBGS11: Durante o período de

construção e de maturação do shopping (5 anos), o Fundo

receberá um prêmio de locação que garante uma

rentabilidade de, no mínimo, 85% do CDI. A renda mínima

garantida será paga até Outubro/2016. Em julho/16, o fundo

obteve renda real de R$0,09/cota. A média da renda real dos

últimos 12 meses divulgados é de R$0,18/cota;

• General Shopping – FIGS11: Fundo conta com rentabilidade

mínima garantida de R$0,83/cota por 48 meses, após a

inauguração do Shopping Maia (abr/15). Em maio, a renda

real do fundo foi de R$0,25/cota referente as operações do

Shopping Bonsucesso e Parque Shopping Maia. A média da

renda real dos últimos 12 meses divulgados é de

R$0,29/cota.

1) Amostra de fundos distribuídos com proventos garantidos

2) Média da rentabilidade real considerando os últimos doze meses divulgados

*Estimado; baseado na previsão de conclusão das obras segundo comunicados dos fundos ou ao saldo

da conta vinculada

Fonte: Citi Corretora e fundos

TEMPO RESTANTE ATÉ O FINAL DA GARANTIA DE RENTABILIDADE¹

Renda real dos fundos que contam com rentabilidade garantida, esta abaixo do valor atualmente distribuído.

DESTAQUES

0

5

10

15

20

25

30

35

JRDM11 RBGS11* FIGS11*

Citi Corretora

Previsão

Término

Rend Mín

Garantida Renda Real

JRDM11 set-16 0,76 0,60

RBGS11 out-16 0,90 0,18

FIGS11 abr-19 0,83 0,29

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Guia - Fundos Imobiliários – Agosto/2016

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa

1) Média de 3 Meses

2) Provento/Cota do início do período

3) Variação da cota ajustado por provento

4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)

5) Taxa interna de retorno ao mês

6) Desde o lançamento do fundo

7) Data-ex -1

Citi Corretora

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6

Agências Bancárias

AGCX11 Agências Caixa 1.191,0 482 434 1,1 1.073 428 100 0,8 7,0 10,2 32,1 8,80 31-ago 3,5 30,0 35,0 64,6 1.200 856 34,8 13,3

BNFS11 Banrisul Novas Fronteiras 109,0 76 66 1,2 94.672 20 68 0,6 5,1 7,4 22,7 0,66 31-ago (0,3) 29,2 29,3 38,1 115 78 29,7 8,2

BBRC11 Renda Corporativa 103,5 165 143 1,1 90 151 100 0,7 8,4 10,0 23,3 0,70 31-ago 1,2 27,6 22,9 32,0 110 74 22,3 5,2

BBPO11 BB Progressivo 122,9 1956 1485 1,3 93 2191 100 0,7 7,4 10,4 35,0 0,88 31-ago 3,1 35,7 33,9 70,7 123 84 33,4 15,3

SAAG11 Santander Agências 111,2 626 530 1,2 94 556 100 0,8 7,4 10,5 30,9 0,82 31-ago 5,0 38,8 40,0 58,0 113 75 39,7 12,3

Média 0,7 7,1 9,7 2,5 32,3 32,2 32,0 10,9

Escritórios Large Cap

BRCR11 BC Fund 95,0 1826 2278 0,80 119 3036 100 0,8 29,4 29,5 80,1 0,80 5-ago 0,5 36,2 23,8 95,8 98 57 21,1 13,2

HGRE11 CSHG Real Estate 1287,0 950 1118 0,85 1.514 728 100 0,8 7,3 9,5 95,9 10,10 31-ago 1,3 21,6 6,4 166,3 1.350 885 5,1 16,0

KNRI11 Kinea Renda Imobiliária 135,0 1863 2008 0,93 146 1837 100 0,7 6,9 9,4 54,8 0,92 31-ago 0,5 32,7 26,0 109,1 137 93 25,6 14,5

Média 0,8 14,5 16,1 0,8 30,2 18,7 17,3 14,6

Escritórios

ALMI11 Torre Almirante 1.829,0 192 310 0,6 2.961 74 92 1,3 11,3 10,6 221,2 24,24 31-ago (1,4) 21,1 (16,0) 462,9 2.164 1.110 (18,6) 21,3

BBFI11 BB FII Progressivo 2.454,8 319 495 0,6 3.807 94 98 0,9 7,6 10,6 254,1 20,78 31-ago 3,2 19,9 16,6 595,9 2.548 1.873 16,3 23,8

BBVJ11 Cid. Jardim Continental Tower 54,0 146 217 0,7 535 170 100 0,5 5,5 7,6 38,0 0,28 31-ago (1,3) 9,4 9,5 (14,8) 58 36 9,1 (2,0)

BMLC11 BM Brascan Lajes Corp. 87,5 87 110 0,8 110 60 82 0,8 7,0 10,5 46,2 0,70 5-ago 1,4 17,5 14,7 39,0 88 61 14,3 8,4

CBOP11 Castello Branco Office Park 640,0 91 106 0,9 100 101 94 0,8 6,9 10,8 20,1 4,90 31-ago (0,8) 7,9 11,3 (7,3) 689 514 11,1 (4,4)

CEOC11 CEO Cyrela 69,0 125 116 1,1 64 261 94 - 0,1 0,1 23,3 - 7-jul 12,2 42,4 55,2 1,9 70 40 56,3 (2,4)

CNES11 Cenesp 93,0 253 299 0,8 110 20 82 0,6 5,8 8,4 51,5 0,52 19-ago (0,5) 11,1 1,4 48,6 96 73 0,6 9,8

CXCE11 Caixa Cedae 2.062,0 142 159 0,9 2.323 13 61 0,8 7,5 11,0 97,6 16,18 31-ago 2,9 25,8 29,0 263,1 2.100 1.491 28,8 24,3

DOMC11 Domo 522,0 91 174 0,5 992 28 - 6,5 11,6 22,2 - 2-mai (2,4) (4,4) 0,6 (26,1) 590 391 0,0 (12,8)

DRIT11 Multigestão Renda Com. 103,6 48 60 0,8 129 2 47 1,1 5,5 9,3 45,8 1,12 5-ago 1,7 8,3 18,9 60,2 114 82 19,2 10,2

EDFO11 Edifício Ourinvest 255,0 60 37 1,6 156 5 39 0,8 7,0 10,1 178,6 1,79 31-ago 10,2 33,3 31,8 565,8 255 165 31,6 22,2

EDGA11 Galeria 63,7 243 340 0,7 89 254 100 0,6 7,5 9,2 30,8 0,42 24-ago (4,4) 23,1 2,3 (3,0) 70 38 0,3 (1,7)

FAMB11 Ed Almirante Barroso 4.700,0 494 386 1,3 3.684 186 82 0,8 6,5 8,6 280,4 31,61 31-ago 16,0 32,1 28,6 1.136,4 4.750 3.048 27,6 29,6

FFCI11 Rio Bravo 1,7 234 251 0,9 2 73 100 0,7 7,1 9,6 153,0 0,01 5-ago 5,7 38,9 27,3 562,8 2 1 26,4 15,0

FLMA11 Continental Square Faria Lima 2,2 153 213 0,7 3 39 100 0,6 6,3 9,3 71,8 0,01 12-ago 2,4 29,1 25,5 236,3 2 2 24,9 6,5

FMOF11 Memorial Office 98,9 50 92 0,5 182 9 62 0,2 7,1 10,0 78,4 0,16 31-ago (3,3) 5,8 0,5 82,6 110 84 0,5 11,4

FPAB11 Projeto Água Branca 309,0 232 304 0,8 405 10 82 0,7 6,2 9,3 152,6 2,15 31-ago (1,5) 6,5 4,8 342,5 320 260 4,3 21,0

FVBI11 VBI 83,7 180 180 1,0 84 165 98 0,6 5,6 9,2 32,3 0,50 31-ago (0,8) 14,9 28,0 23,7 87 65 28,5 4,4

HGJH11 CSHG JHSF Prime Offices 1.305,0 215 198 1,1 1.202 470 100 0,6 6,3 9,2 59,6 7,80 31-ago (0,9) 38,5 36,5 118,4 1.392 861 36,0 15,1

ONEF11 The One 900,0 82 86 1,0 940 130 88 0,5 4,1 8,1 36,1 3,90 5-ago 6,4 20,1 33,1 32,8 920 654 33,2 5,5

PRSV11 Presidente Vargas 516,0 101 155 0,7 793 122 89 0,7 4,7 8,6 57,6 3,37 10-ago 1,8 (5,5) 6,0 (4,4) 586 442 6,3 2,0

RDES11 Renda de Escritórios 61,0 45 71 0,6 96 17 68 0,3 3,1 5,9 30,8 0,18 31-ago 2,1 (10,6) (10,5) (13,8) 71 53 (10,5) (2,4)

RNGO11 Rio Negro 77,8 208 240 0,9 89 378 100 0,9 7,8 11,4 37,6 0,74 31-ago (2,8) 11,9 12,1 21,8 81 61 12,0 4,4

SPTW11 SP Downtown 59,1 106 177 0,6 98 121 100 1,1 10,9 14,3 32,7 0,83 31-ago (21,1) 6,8 (0,2) (7,4) 80 48 (0,0) (3,0)

TBOF11 TB Office 61,0 613 728 0,8 72 1184 100 0,4 3,6 6,3 16,5 0,22 19-ago (1,3) 10,2 25,6 (20,4) 66 46 26,2 (8,7)

THRA11 Cyrela Thera Corporate 80,0 118 103 1,1 70 137 100 - - - 31,4 - 14-ago 7,4 28,0 55,0 21,2 80 50 56,1 3,0

TRNT11 Torre Norte 153,0 602 659 0,9 167 27 56 0,3 4,6 6,6 186,8 0,53 12-ago (1,0) 8,3 (2,9) 422,2 169 118 (3,6) 20,4

VLOL11 Vila Olímpia Corporate 73,6 131 156 0,8 87 189 89 0,7 6,5 9,6 25,7 0,49 31-ago 1,5 32,3 39,2 5,2 79 48 39,1 (0,2)

XPCM11 XP Macaé 79,0 191 200 1,0 83 238 100 1,0 9,6 13,1 31,9 0,75 31-ago 4,1 21,3 18,0 18,2 80 48 15,8 3,6

XTED11 TRX 22,4 33 94 0,4 64 59 100 - 7,8 12,8 46,9 - 30-jun (8,9) (37,7) (38,2) (52,7) 38 18 (38,5) (15,5)

Média 0,6 6,2 9,1 0,9 15,5 15,5 15,1 7,0

Média 1,7 8,7 11,7 1,0 18,9 16,0 9,6 15,4

Mediana 0,8 7,6 10,6 1,0 20,0 16,3 10,1 15,2

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)

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Guia - Fundos Imobiliários – Agosto/2016 Citi Corretora

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa

1) Média de 3 Meses

2) Provento/Cota do início do período

3) Variação da cota ajustado por provento

4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)

5) Taxa interna de retorno ao mês

6) Desde o lançamento do fundo

7) Data-ex -1

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6

Fundo de Fundos

BCFF11 BTG Pactual Fundo de Fundos 69,8 294 377 0,8 89 299 100 0,8 8,5 10,8 54,8 0,56 5-ago (1,0) 31,2 16,0 49,7 71 47 15,2 9,2

BPFF11 Absoluto 82,5 165 175 0,9 87 113 100 0,8 8,6 11,7 28,0 0,67 31-ago (0,5) 33,1 27,4 19,5 84 52 26,8 3,5

FIXX11 Fator Ifix 80,8 30 30 1,0 83 25 86 0,8 8,4 11,7 26,7 0,62 31-ago (0,1) 26,4 25,1 13,6 87 54 24,3 2,6

Média 0,8 8,5 11,4 36,5 (0,6) 30,2 22,8 27,6 22,1 5,1

Galpões

FIIB11 Industrial do Brasil 280,0 192 241 0,8 363 37 88 0,7 6,6 9,7 40,2 1,90 31-ago 4,4 15,2 25,6 38,0 285 201 26,0 8,2

RBRD11 RB Capital Renda II 64,9 120 128 0,9 69 62 100 0,8 6,4 11,9 51,1 0,50 31-ago 3,9 16,3 11,0 51,9 65 45 10,3 7,5

HGLG11 CSHG Logística 1.157,0 393 361 1,1 1.061 388 100 0,7 7,1 9,4 60,9 8,70 31-ago (1,9) 24,5 15,6 109,9 1.225 798 14,7 15,4

CXTL11 TRX Logística 514,0 28 47 0,6 871 10 58 0,8 7,7 11,3 25,7 4,10 31-ago (0,2) 13,5 15,6 (21,4) 583 329 15,2 (5,5)

EURO11 Europar 190,0 67 124 0,5 350 42 80 0,4 5,3 8,0 200,5 0,80 31-ago 3,7 24,9 18,2 622,3 194 140 17,6 17,5

FIIP11 Rb Capital Renda I 161,0 149 157 0,9 170 78 100 0,8 9,2 11,9 70,3 1,34 31-ago (0,1) 25,5 23,4 120,6 166 115 22,3 12,5

SDIL11 SDI Logística 72,0 104 136 0,8 95 114 100 0,8 7,1 10,6 31,1 0,55 31-ago 1,2 9,9 9,6 5,0 73 49 8,5 1,0

Média 0,9 7,5 10,7 68,5 1,7 14,9 11,8 117,1 11,2 7,7

Hospital

NSLU11 Hospital N.S. Lourdes 187,5 215 210 1,0 183 489 100 0,8 8,1 11,1 178,1 1,95 31-ago (22,7) 15,1 11,2 424,6 246 153 11,7 22,8

HCRI11 Hospital da Criança 240,0 48 51 0,9 257 20 88 0,8 8,1 11,5 179,6 2,16 12-ago (13,5) 21,5 26,3 421,5 278 189 27,1 20,4

Média 0,8 8,1 11,3 178,9 (18,1) 18,3 18,7 423,1 19,4 21,6

Hotel

HTMX11 Hotel Maxinvest 125,5 140 107 1,3 150 212 100 0,9 7,8 10,8 226,1 1,16 31-ago 7,4 59,8 41,2 356,1 132 63 37,8 25,5

Média 0,9 7,8 10,8 226,1 7,4 59,8 41,2 356,1 37,8 25,5

Misto

MBRF11 Mercantil do Brasil 819,0 84 130 0,6 1.278 42 92 0,9 8,1 11,3 58,2 7,30 5-ago 2,7 15,7 (9,4) 41,7 935 596 (11,6) 9,2

GWIR11 GWI Renda Imobiliária 216,5 83 82 1,0 215 1 100 0,5 2,8 5,2 23,7 1,11 18-ago (0,5) (19,8) (20,3) (4,1) 277 217 (20,4) (0,4)

Média 0,7 5,5 8,3 41,0 1,1 (2,1) (14,9) 18,8 (16,0) 4,4

Média 1,7 8,7 11,7 1,0 18,9 16,0 9,6 15,4

Mediana 0,8 7,6 10,6 1,0 20,0 16,3 10,1 15,2

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)

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16

Guia - Fundos Imobiliários – Agosto/2016 Citi Corretora

Fonte: Economatica, Bloomberg e BM&F Bovespa

1) Média de 3 Meses

2) Provento/Cota do início do período

3) Variação da cota ajustado por provento

4) Taxa interna de retorno ao ano (últimos 12 meses)

5) Taxa interna de retorno ao mês

6) Desde o lançamento do fundo

7) Data-ex -1

Código Nome Preço Valor Merc. (1) Valor Patrim. (2) (1)/(2) VP / Cota Vol. Méd. Diário¹ Presença¹ TIR4

TIR5

R$/Cota R$ milhões R$ milhões R$/Cota R$ mil % Mês Ano 12 Meses Início6 Mês Data7 Mês Ano 12 Meses Início6 Máx Mín 12 Meses Início6

Recebíveis

RNDP11 BB Renda de Papéis Imob. 1.019,0 109 111 1,0 1.036 42 83 1,1 9,6 14,1 40,8 11,07 31-ago 5,3 22,0 26,3 60,8 1.019 786 26,0 10,8

HGCR11 CSHG Recebíveis Imobiliários 955,0 100 109 0,9 1.042 62 97 0,9 8,8 12,1 71,0 9,00 31-ago (0,6) 12,4 9,4 98,1 975 799 9,3 13,4

FEXC11 Excellence 110,0 161 149 1,1 102 329 100 1,2 9,9 14,0 83,0 1,35 5-ago 1,5 26,1 26,8 155,1 112 73 26,3 17,5

VRTA11 Fator Verita 114,0 193 176 1,1 104 501 100 1,2 10,6 14,8 67,1 1,4 31-ago 2,1 19,7 21,3 - 114 88 21,2 15,6

KNCR11 Kinea Rendimentos Imob. 113,5 1639 1489 1,1 103 2964 100 1,1 8,6 11,8 40,0 1,16 31-ago 5,8 13,5 11,7 65,2 114 94 11,4 14,1

JSRE11 JS Real Estate 101,9 657 693 0,9 11 572 100 1,0 8,7 12,5 48,1 0,93 31-ago 7,7 22,8 21,9 76,8 102 74 21,2 11,6

MXRF11 Maxi Renda 91,3 210 246 0,9 107 252 100 0,9 9,1 13,1 43,6 0,80 31-ago (0,9) 18,2 21,2 64,3 93 70 21,0 13,8

PORD11 Polo CRI 103,8 104 106 1,0 106 171 89 - 16,2 15,7 40,2 0,00 30-jun 1,7 21,0 25,2 54,4 108 76 23,9 13,0

PLRI11 Polo FII Rec. Imobiliários I 110,0 105 108 1,0 113 82 77 1,0 10,0 12,8 57,7 1,1 31-ago 6,9 20,8 16,0 80,4 114 81 15,0 17,4

RBVO11 Rio Bravo Crédito Imobiliário 81,0 42 51 0,8 100 32 74 0,8 6,5 18,2 39,6 0,62 31-ago 2,7 16,9 8,3 26,8 85 62 7,1 6,3

WMRB11 WM RB Capital 390,0 26 31 0,8 468,0 14 33 0,4 8,7 9,0 93,2 1,61 31-ago 3,1 32,8 14,1 78,3 410 277 12,7 9,4

XPGA11 XP Gaia 84,5 89 116 0,8 110 131 100 1,0 8,3 11,8 51,6 0,85 31-ago 1,2 9,6 9,7 58,9 85 70 9,3 13,2

Média 0,9 9,7 13,7 3,0 19,6 17,7 74,5 17,0 13,0

Residencial

KNRE11 Kinea II Real Estate Equity 1,0 185 223 0,8 1 45 61 - 0,4 0,4 0,4 0,0 30-jun - (4,3) (12,6) 0,5 1 1 (12,7) 0,1

RBDS11 RB Capital Des. Residencial II 595,0 76 73 1,0 573 1 30 3,4 27,6 34,6 136,3 19,76 31-ago 2,5 16,1 12,0 126,9 600 449 9,1 16,5

Média 1,7 14,0 17,5 1,27 5,90 (0,30) 63,70 (1,83) 8,33

Shopping/Varejo

ABCP11 Grand Plaza Shopping 11,7 714 638 1,1 10 7 94 0,6 6,4 8,7 190,7 0,1 31-ago 2,3 30,9 26,0 770,6 15 8 25,6 20,4

HGBS11 CSHG Brasil Shopping 1.920,0 1031 1137 0,9 2.116 615 100 0,8 8,0 10,0 128,5 13,8 31-ago 4,8 47,9 29,2 339,7 1.967 1.195 28,1 20,9

PQDP11 Pq Dom Pedro Shopping Center 2.000,0 476 571 0,8 2.395 173 100 0,5 6,5 9,3 68,7 11,0 31-ago (0,5) 47,9 62,4 233,0 2.089 1.200 62,7 20,1

FLRP11 Floripa Shopping 776,5 37 57 0,7 1.178 20 74 0,6 7,6 9,8 52,4 4,2 23-ago 9,2 38,6 37,5 41,3 777 532 37,7 5,2

FIGS11 General Shopping 63,6 165 232 0,7 89 134 100 1,3 10,6 15,4 31,0 0,8 31-ago 0,7 11,2 14,7 (3,6) 69 50 14,6 (2,1)

SHPH11 Shopping Pátio Higienópolis 718,0 415 351 1,2 606 52 98 0,5 4,5 7,0 95,3 3,3 5-ago 9,3 21,5 27,1 358,5 718 490 26,9 19,6

RBGS11 Shopping Sulacap 37,5 40 106 0,4 99 88 100 2,6 19,0 23,2 42,4 0,9 31-ago 3,9 15,1 4,7 (21,8) 38 24 1,1 (5,8)

JRDM11 Shopping Jardim Sul 69,5 154 189 0,8 85 116 100 1,1 9,9 13,9 34,5 0,8 5-ago 0,4 24,3 22,3 9,0 72 51 21,7 1,2

WPLZ11 West Plaza 65,0 64 95 0,7 96 12 70 0,2 1,9 2,5 49,9 0,15 12-ago (5,6) 4,9 7,3 13,9 70 57 7,4 2,6

Média 0,9 8,3 11,1 2,7 26,9 25,7 193,4 25,1 9,1

Universidades

AEFI11 Aesapar 127,0 96 112 0,9 149 99 100 0,8 8,8 12,2 53,3 1,1 31-ago (3,2) 35,7 36,2 105,3 132 88 36,0 16,7

FAED11 Anhanguera Educacional 186,0 119 104 1,1 162 104 100 0,8 8,4 12,3 93,0 1,5 5-ago (1,8) 34,2 40,5 287,0 198 126 40,3 23,4

FCFL11 Campus Faria Lima 1750,0 292 247 1,2 1.476 172 100 0,6 6,3 9,2 64,8 10,29 18-ago 6,1 43,6 48,5 203,8 1.983 1.059 48,4 19,4

Média 0,8 7,8 11,2 0,4 37,8 41,8 198,7 41,6 19,8

Média 1,7 8,7 11,7 1,0 18,9 16,0 9,6 15,4

Mediana 0,8 7,6 10,6 1,0 20,0 16,3 10,1 15,2

Dividend Yield² (%) Provento (R$/Cota) Variação da Cota3 (%) Preço (R$/Cota)

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FUNDO Código SegmentoCotação

(R$/Cota)

Dividend

Yield¹ (%)Comentários

CSHG Real Estate HGRE11 Escritórios 1.287 9,4%□ Fundo possui atualmente participação em 196 unidades locáveis, localizadas em 23 empreendimentos

diferentes. Atualmente, 16% dos contratos são atípicos. Em jun, a vacância financeira do fundo foi de 16,7%

□ Gestão ativa e comprometimento com a manutenção dos rendimentos nos patamares atuais tornam o fundo

relativamente atrativo

Kinea Renda Imobiliária KNRI11 Escritórios e 135 8,2%□ Fundo conta com 16 ativos imobiliários sendo 9 edificios comerciais (56% da receita do fundo) e 7 centros

logísticos (44% da receita do fundo). Atualmente, 31% dos contratos são atípicos;

Galpões Logísticos □ Consideramos o fundo atrativo por conta da diversificação nos investimentos

CSHG Logística FII HGLG11 Galpões Logísticos 1.157 9,0% □ Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos)

□ Conta com gestão ativa e grande diversificação

BB Progressivo BBPO11 Agências Bancárias 123 9,4%□ Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos

(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico;

□ Contratos são reajustados pelo IPCA. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo

Santander Agências SAAG11 Agências Bancárias 111 8,9%□ Fundo conta com 28 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Santander Agências por 10 anos

(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico;

□ Contratos são reajustados pelo IGP-M. Risco de vacância baixo no curto e médio prazo

Campus Faria Lima FCFL11 Universidade 1.750 7,1% □ Fundos de universidades oferecem risco relativamente baixo

□ Vencimentos longos dos contratos. Contrato da Insper tem vencimento em 2037.

Kinea Rendimentos Imobiliários KNCR11 Recebíveis Imobiliários 114 13,0%□ Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 8,25% e 90,65% em CRI e 1,10% em caixa. 35% da

carteira do fundo está indexado ao IPCA, 8% indexado ao IGP-M e 57% indexado ao CDI;

□ A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa.

Yield Médio 10%

17

Fundos em destaque • No caso do Kinea Renda Imobiliária e do CSHG Real Estate, a diversificação e a gestão ativa mitigam riscos;

• Fundos de agências bancárias (Santander Agências e BB Progressivo) e universidades (Campus Faria Lima) oferecem risco mais baixo. O Agências Caixa seria

outra opção no segmento de agências bancárias;

• Do segmento de galpões logísticos, o CSHG Logística é uma boa alternativa;

• O Kinea Rendimentos Imobiliários (segmento de Recebíveis Imobiliários) conta com diversificação das fontes de receita, que é uma característica bastante atrativa.

Atualmente, o fundo conta com investimentos em 30 CRIs;

1) Dividend Yield ao ano, considerando proventos constantes nos próximos 12 meses. Yield tem como base o atual preço das cotas

Fonte: Economatica

Citi Corretora

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Rentabilidade – Fundos em destaque x IFIX

Fonte: Economatica

Citi Corretora

RENTABILIDADE – MÊS A MÊS

RENTABILIDADE – NO MÊS E EM 12 MESES

-4,9%

3,3%

1,8%

-3,8%

-6,0%

3,0%

10,5%

4,2% 4,9%

0,5%

7,8%

2,9%

-4,0%

2,1% 1,6%

-3,0%

-6,1%

2,9%

9,2%

4,6% 3,7% 1,6%

6,0%

1,8%

FII em destaque - Citi IFIX

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Simulação do impacto de trocas no fluxo de proventos¹

Fonte: Economatica

1) Considerando último preço de fechamento, último provento pago e desconsiderando custos de corretagem

2) Considerando provento médio dos últimos 12 meses

Citi Corretora

AGCX11 BBPO11 BMLC11 BRCR11 EDGA11 FAED11 FCFL11 FIGS11 FFCI11 HGBS11 HGLG11 HGJH11 HGRE11 KNCR11 KNRI11 JRDM11 JSRE11 MAXR11 RBGS11 RNGO11 SAAG11 SDIL11 TBOF11 TRNT11 VLOL11 XPCM11

AGCX11 0,0% 5,2% 9% 14,0% -10,6% 12,7% -20,4% 77,4% -6,3% -2,7% 1,8% -10,5% 6,2% 46,7% -7,8% 48,0% 26,2% -1,2% 272,3% 13,1% -0,2% 3,4% -51,2% -53,1% -3,0% 28,4%

BBPO11 -5% 0% 3,6% 8,3% -15,0% 7,1% -24,4% 68,6% -10,9% -7,5% -3,3% -15,0% 0,9% 39,4% -12,3% 40,7% 20,0% -6,1% 253,8% 7,5% -5,1% -1,7% -53,6% -55,4% -7,8% 22,1%

BMLC11 -8,3% -3,5% 0% 4,5% -18,0% 3,4% -27,0% 62,7% -14,1% -10,8% -6,7% -18,0% -2,6% 34,5% -15,4% 35,7% 15,7% -9,4% 241,4% 3,8% -8,4% -5,2% -55,2% -57,0% -11,0% 17,8%

BRCR11 -12,3% -7,7% -4,3% 0% -21,5% -1,1% -30,2% 55,6% -17,8% -14,7% -10,7% -21,5% -6,8% 28,7% -19,1% 29,8% 10,7% -13,3% 226,6% -0,7% -12,4% -9,3% -57,2% -58,9% -14,9% 12,7%

EDGA11 11,8% 17,6% 21,9% 27,5% 0% 26,0% -11,0% 98,4% 4,8% 8,8% 13,8% 0,0% 18,8% 64,0% 3,1% 65,5% 41,1% 10,5% 316,3% 26,5% 11,6% 15,6% -45,4% -47,6% 8,5% 43,6%

FAED11 -11,3% -6,6% -3,2% 1,2% -20,6% 0% -29,4% 57,4% -16,9% -13,7% -9,7% -20,6% -5,8% 30,1% -18,2% 31,3% 12,0% -12,3% 230,3% 0,4% -11,4% -8,2% -56,7% -58,4% -13,9% 14,0%

FCFL11 26% 32% 37,0% 43,2% 12,4% 41,6% 0,0% 122,9% 17,7% 22,2% 27,9% 12,4% 33,5% 84,3% 15,9% 86,0% 58,6% 24,1% 367,8% 42,2% 25,5% 29,9% -38,7% -41,1% 21,9% 61,4%

FIGS11 -43,6% -40,7% -39% -35,7% -49,6% -36,5% -55,1% 0,0% -47,2% -45,2% -42,6% -49,6% -40,1% -17,3% -48,0% -16,6% -28,9% -44,3% 109,8% -36,2% -43,7% -41,7% -72,5% -73,6% -45,3% -27,6%

FFCI11 6,7% 12,3% 16,4% 21,7% -4,6% 20,3% -15,1% 89,4% 0,0% 3,8% 8,6% -4,5% 13,4% 56,5% -1,6% 58,0% 34,7% 5,4% 297,3% 20,8% 6,6% 10,4% -47,9% -49,9% 3,5% 37,1%

HGBS11 2,8% 8,2% 12,1% 17,2% -8% 15,9% -18,2% 82,4% -3,7% 0,0% 4,6% -8,0% 9,2% 50,8% -5,2% 52,1% 29,7% 1,5% 282,7% 16,3% 2,6% 6,3% -49,8% -51,8% -0,3% 32,0%

HGLG11 -1,7% 3,4% 7,1% 12,0% -12,1% 11% -21,8% 74,3% -7,9% -4,4% 0,0% -12,1% 4,4% 44,1% -9,4% 45,4% 24,0% -2,9% 265,8% 11,2% -1,9% 1,6% -52,0% -53,9% -4,7% 26,2%

HGJH11 12% 18% 21,9% 27,4% 0,0% 26,0% -11,0% 98,3% 4,7% 8,7% 13,8% 0,0% 18,7% 63,9% 3,1% 65,4% 41,1% 10,4% 316,1% 26,5% 11,6% 15,6% -45,4% -47,6% 8,4% 43,6%

HGRE11 -5,8% -0,9% 3% 7,3% -15,8% 6,1% -25,1% 67,0% -11,8% -8,4% -4,2% -15,8% 0,0% 38,1% -13,2% 39,3% 18,8% -7,0% 250,5% 6,5% -6,0% -2,6% -54,0% -55,8% -8,7% 20,9%

KNCRI11 -31,8% -28,3% -26% -22,3% -39,0% -23,2% -45,7% 21,0% -36,1% -33,7% -30,6% -39,0% -27,6% 0,0% -37,1% 0,9% -13,9% -32,7% 153,8% -22,9% -31,9% -29,5% -66,7% -68,0% -33,9% -12,4%

KNRI11 8,4% 14,1% 18,2% 23,6% -3% 22,2% -13,7% 92,4% 1,6% 5,5% 10,3% -3,0% 15,2% 59,0% 0,0% 60,5% 36,8% 7,1% 303,6% 22,7% 8,3% 12,1% -47,1% -49,2% 5,2% 39,3%

JRDM11 -32,4% -28,9% -26% -23,0% -39,6% -23,9% -46,2% 19,9% -36,7% -34,3% -31,2% -39,6% -28,2% -0,9% -37,7% 0,0% -14,7% -33,3% 151,5% -23,5% -32,5% -30,1% -67,0% -68,3% -34,5% -13,2%

JSRE11 -20,8% -16,6% -14% -9,7% -29,1% -10,7% -36,9% 40,6% -25,8% -22,9% -19,4% -29,1% -15,8% 16,2% -26,9% 17,3% 0,0% -21,7% 195,0% -10,4% -20,9% -18,1% -61,3% -62,8% -23,1% 1,8%

MAXR11 (2) 1,2% 6,5% 10% 15,4% -9,5% 14,1% -19,4% 79,6% -5,1% -1,5% 3,0% -9,4% 7,5% 48,5% -6,6% 49,8% 27,8% 0,0% 276,9% 14,5% 1,1% 4,7% -50,6% -52,5% -1,8% 30,0%

RBGS11 -73,1% -71,7% -71% -69,4% -76,0% -69,7% -78,6% -52,3% -74,8% -73,9% -72,7% -76,0% -71,5% -60,6% -75,2% -60,2% -66,1% -73,5% 0,0% -69,6% -73,2% -72,2% -86,9% -87,4% -73,9% -65,5%

RNGO11 -11,6% -7,0% -4% 0,7% -21,0% -0,4% -29,7% 56,8% -17,2% -14,0% -10,1% -20,9% -6,1% 29,6% -18,5% 30,8% 11,5% -12,7% 229,0% 0,0% -11,8% -8,6% -56,9% -58,6% -14,3% 13,5%

SAAG11 0,2% 5,4% 9% 14,2% -10,4% 12,9% -20,3% 77,7% -6,2% -2,6% 1,9% -10,4% 6,4% 46,9% -7,6% 48,2% 26,4% -1,1% 272,9% 13,3% 0,0% 3,6% -51,1% -53,0% -2,8% 28,6%

SDIL11 -3,3% 1,7% 5% 10,2% -13,5% 9,0% -23,0% 71,6% -9,4% -5,9% -1,6% -13,5% 2,7% 41,8% -10,8% 43,1% 22,0% -4,5% 260,0% 9,4% -3,4% 0,0% -52,8% -54,6% -6,2% 24,2%

TBOF11 104,9% 115,6% 123% 133,5% 83,2% 130,9% 63,0% 263,5% 92,0% 99,3% 108,5% 83,3% 117,6% 200,5% 89,0% 203,2% 158,6% 102,4% 662,7% 131,8% 104,6% 111,9% 0,0% -3,9% 98,7% 163,1%

TRNT11 113,2% 124,3% 133% 143,1% 90,7% 140,3% 69,7% 278,3% 99,8% 107,4% 117,0% 90,8% 126,5% 212,7% 96,7% 215,6% 169,1% 110,6% 693,8% 141,3% 112,9% 120,5% 4,1% 0,0% 106,8% 173,9%

VLOL11 3,1% 8,5% 12% 17,5% -7,8% 16,2% -18,0% 82,9% -3,4% 0,3% 4,9% -7,8% 9,5% 51,2% -4,9% 52,6% 30,1% 1,8% 283,8% 16,6% 2,9% 6,6% -49,7% -51,7% 0,0% 32,4%

XPCM11 -22,1% -18,1% -15% -11,2% -30,4% -12,3% -38,0% 38,1% -27,0% -24,3% -20,8% -30,3% -17,3% 14,2% -28,2% 15,2% -1,7% -23,1% 189,9% -11,9% -22,3% -19,5% -62,0% -63,5% -24,5% 0,0%

Preço / Valor Patrimonial 1,11 1,32 0,79 0,80 0,71 1,15 1,19 0,71 0,93 0,91 1,09 1,09 0,85 1,10 0,93 0,82 0,95 0,68 0,38 0,87 1,18 0,76 0,84 0,91 0,84 0,95

Dividend Yield 8,9% 9,3% 9,7% 10,1% 7,9% 10,0% 7,1% 16% 8,3% 8,6% 9,0% 7,9% 9,4% 13,0% 8,2% 13,1% 11,2% 8,8% 33,0% 10,0% 8,9% 9,2% 4,3% 4,2% 8,6% 11,4%

Variação Cota Desde o Início 64,6% 70,7% 39,0% 95,8% -3,0% 287,0% 203,8% -3,6% 562,8% 339,7% 109,9% 118,4% 166,3% 65,2% 109,1% 9,0% 76,8% 148,5% -21,8% 21,8% 58,0% 5,0% -20,4% 422,2% 5,2% 18,2%

Vacância 0% 0% 29% 15,5% 11% 0% 0% - 9,6% 6,2% 2,6% 12,5% 15,7% - 10,0% 2,0% - 0,0% 14% 8% 0% 23% 35% 40% 0% 0%

Venc. Renda Garantida - - - - - - - abr/19 - - - - - - - set/16 - - out/16 - - - - - - -

Compra

Ven

da

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20

Destaques Citi Corretora

• Agências Caixa (AGCX11): A manutenção dos rendimentos se dá graças aos recursos do fundo ainda não alocados em imóveis e seguem preponderantemente aplicados

em LCIs. Segundo a administração do fundo a cada 0,25 p.p. de redução do CDI, equivale ao impacto de R$ 0,07/cota a.m. Portanto, uma possível queda na taxa Selic deve

afetar os rendimentos negativamente. Em fato relevante (jul/15), a administração do fundo informou que a suspensão de assinatura de novos contratos de locação na

modalidade Built to Suit com a Caixa Econômica Federal será por um período indeterminado. Em assembleia realizada em fev/2016, o administrador do fundo informou que

os recursos em caixa podem ser utilizados em novas alternativas, como 1) alocação em imóveis de varejo (tornar o FII multilocatário) e 2) amortização dos recursos;

• BC Fund (BRCR11): Em 17/agosto, a administração do fundo informou, via fato relevante, que recebeu notificação da Petrobras solicitando a efetiva rescisão do contrato de

locação do imóvel (Torre Almirante). O contrato de locação do imóvel possui um aviso prévio de seis meses, razão pela qual a saída da Petrobras do imóvel deve ocorrer em

16/02/2017. Na data de saída, a Petrobras deverá arcar com multa rescisória equivalente a quatro alugueis mensais vigentes à época. Portanto, caso os gestores do fundo

não consigam preencher as áreas vagas, os rendimentos devem ser afetados negativamente a partir do segundo semestre de 2017. Atualmente, o contrato com a Petrobras

representa ~15% da receita contratada do fundo;

• CHSG Logística FII (HGLG11): Em julho/16, o fundo comunicou que recebeu da IBM, ocupante de três módulos no condomínio Tech Town, com contratos cujos

vencimentos são previstos para set/16, dez/16 e nov/18, notificação manifestando interesse em não renovar as duas locações com términos previstos para este ano. Estes

dois contratos representam 6,8% da receita imobiliária potencial do fundo e o impacto no caixa é esperado para o final deste ano. Ademais, o fundo recebeu da Bosch,

ocupante de seis módulos no Centro Empresarial Atibaia, com contrato cujo vencimento é previsto para fev/20, notificação de rescisão antecipada parcial da locação. A

parcela a ser devolvida representa 0,5% da receita imobiliária potencial do fundo e o impacto no caixa é esperado para o primeiro semestre de 2017. Ainda, no mês de jul/16,

o fundo não recebeu parte da renda referente ao Ed. Albatroz. A parcela inadimplente representa 9,0% da receita imobiliária potencial do fundo e a gestão informou que vem

tomando as medidas cabíveis na intenção de regularizar a questão o quanto antes possível;

• Hotel Maxinvest: Em assembleia, realizada em 02/ago, os cotistas aprovaram a distribuição pública com esforços restritos de colocação das cotas da 13ª emissão. A

destinação dos recursos da 13ª emissão será para a aquisição de uma carteira composta por até 153 (cento e cinquenta e três) unidades hoteleiras (flats / condo-hotéis),

localizadas na cidade de São Paulo/SP. Em 25/ago, foi anunciado o encerramento da distribuição pública de cotas;

• Shopping Jardim Sul (JRDM11): Em junho, a renda real do fundo foi de R$0,56/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,60/cota (21%

abaixo da renda mínima garantida). No entanto, ao término do período de garantia de renda mínima, a rentabilidade do investimento poderá ser impactada, uma vez que o

fundo tem a obrigação de reembolsar a BR Malls das despesas extraordinárias por ela incorridas no imóvel durante o período por ela suportado em razão da rentabilidade

mínima, considerando a proporção de 40% (fração ideal do Shopping de propriedade do fundo). Até a competência abril de 2016, o valor passível de reembolso somava

R$7.710.770 (~R$3,47/cota). Para arcar com estas despesas extraordinárias, a administradora informou que irá constituir uma reserva de contingência por meio da retenção

de até 5% ao mês do valor a ser distribuído aos Cotistas, até o limite de 1% do total dos ativos do fundo. O valor da dívida com a BR Malls será pago em 36 meses (impacto

de ~R$0,10cota/mês nos rendimentos), a partir do mês subsequente ao encerramento da garantia de rentabilidade.

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21

BB Progressivo

• Meta do fundo é manter o yield anualizado em 8,5%;

• Principal imóvel é o Edifício Administrativo (Brasília), que representa 20% do valor total integralizado dos ativos;

• Reajuste dos contratos de aluguel é feito pelo IPCA com mês base de reajuste em Agosto;

• Patrimônio do fundo está alocado 85,44% em imóveis, 13,2% em renda fixa e 1,34% em renda variável;

• Em dezembro/15, foram distribuídos R$ 0,96/cota, sendo R$ 0,88/cota, referente ao resultado mensal do fundo e R$ 0,085/cota,

referente as receitas oriundas dos investimentos financeiros realizados pelo fundo;

o Considerando rendimento de R$0,96 e os preços atuais (R$123), o dividend yield anualizado ficaria em 9,33%, em linha com a

média dos fundos imobiliários (9,5%), mas atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de

aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva (alta previsibilidade em relação ao

fluxo de proventos).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

• Fundo conta com 64 imóveis distribuídos por todo o país e alugados para o Banco do Brasil por 10 anos

(vencimento em 2022) por contrato de locação atípico.

DESTAQUES

65

75

85

95

105

115

125

135

dez/12mar/13 jun/13 set/13 dez/13mar/14 jun/14 set/14 dez/14mar/15 jun/15 set/15 dez/15mar/16 jun/16

BBPO11 IFIX

Citi Corretora

Nome BB Progressivo

Código BBPO11

Último Preço R$ 123

Valor de Mercado (R$ MM) 1.956

Valor Patrimonial (R$ MM) 1.485

Data Inicial 12/12/2012

Tipo de imóvel Agências Bancárias

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.191

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Votorantim

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 BBPO11 Vs. IFIX

No mês 3,1 1,3

No ano 35,7 10,3

Em 12M 33,9 12,7

% CDI Líq³

No mês¹ 0,74 79

No ano¹ 7,41 104

Em 12M¹ 10,43 95

Em 12M² 8,60 79

TIR 12M (a.a.) 33,38

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,33

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,88 0,91%

out/15 30/out/15 0,88 0,92%

nov/15 30/nov/15 0,88 0,89%

dez/15 30/dez/15 0,96 0,99%

jan/16 29/jan/16 0,88 0,95%

fev/16 29/fev/16 0,88 0,92%

mar/16 31/mar/16 0,88 0,86%

abr/16 29/abr/16 0,88 0,82%

mai/16 31/mai/16 0,88 0,80%

jun/16 30/jun/16 0,88 0,79%

jul/16 29/jul/16 0,88 0,73%

ago/16 31/ago/16 0,96 0,78%

Dividend Yield %

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22

Santander Agências

• Fundo conta atualmente com 28 agências bancárias, sendo 13 em São Paulo (53,68% da receita de locação), 7 no Rio

de Janeiro (20,68% da receita de locação), 3 em Minas Gerais (11,5% da receita de locação), 1 no Rio Grande do Sul,

1 em Pernambuco, 2 no Ceará e 1 no Paraná;

• Contratos de locação serão reajustados anualmente (75% em dezembro e 25% em junho) pelo IGP-M;

• A distribuição anunciada no mês de julho/16 contemplou o reajuste do IGP-M (12,21%) dos contratos de locação dos

imóveis adquiridos na segunda emissão, em junho/13;

o Considerando rendimento de R$0,82 e os preços atuais (R$111), o dividend yield anualizado ficaria em 8,9%,

levemente abaixo da média dos fundos imobiliários (9,5%), mas atrativo considerando a ausência de risco de vacância

por conta dos contratos de aluguel atípicos (vencimento em 2022) que tornam o fundo uma boa alternativa defensiva

(alta previsibilidade em relação ao fluxo de proventos).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Sale leasebak é um acordo comercial pelo qual uma propriedade é, simultaneamente, vendida e alugada de volta ao antigo proprietário

• Fundo tem por objeto a aquisição de agências do Banco Santander no modelo Sale & Leaseback1. Foram

celebrados contratos atípicos de locação por prazo inicial de 10 anos (vencimento em 2022).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

60

70

80

90

100

110

120

jan/13 abr/13 jul/13 out/13 jan/14 abr/14 jul/14 out/14 jan/15 abr/15 jul/15 out/15 jan/16 abr/16 jul/16

SAAG11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Santander Agencia

Código SAAG11

Último Preço R$ 111

Valor de Mercado (R$ MM) 626

Valor Patrimonial (R$ MM) 530

Data Inicial 09/01/2013

Tipo de imóvel Agências Bancárias

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 556

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Rio Bravo

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 SAAG11 Vs. IFIX

No mês 5,0 3,1

No ano 38,8 13,4

Em 12M 40,0 18,8

% CDI Líq³

No mês¹ 0,77 83

No ano¹ 7,44 104

Em 12M¹ 10,53 96

Em 12M² 8,30 76

TIR 12M (a.a.) 39,66

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 12,30

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,73 0,87%

out/15 30/out/15 0,73 0,83%

nov/15 30/nov/15 0,73 0,83%

dez/15 30/dez/15 0,76 0,89%

jan/16 29/jan/16 0,79 0,95%

fev/16 29/fev/16 0,79 0,95%

mar/16 31/mar/16 0,79 0,88%

abr/16 29/abr/16 0,79 0,84%

mai/16 31/mai/16 0,79 0,78%

jun/16 30/jun/16 0,80 0,80%

jul/16 29/jul/16 0,82 0,77%

ago/16 31/ago/16 0,82 0,74%

Dividend Yield %

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23

Agências Caixa

• Patrimônio do fundo está alocado 55% em imóveis para renda acabados, 34% em Letras de Créditos Imobiliários e 11% em imóveis em construção/reforma;

• Fundo conta atualmente com 26 agências bancárias locadas em formato Buy To Lease e 15 agências bancárias locadas em formato Buil to Suilt;

• As agências estão localizadas nos estados de Rio de Janeiro, São Paulo e Minas Gerais. Os contratos terão prazos de 10 anos, contados a partir da entrega

do imóvel, e serão reajustados, anualmente, pelo IGP-M;

• Os contratos de locação das 26 agências BTL são reajustados pelo IGP-M todo mês de novembro;

• O fundo ainda conta com R$ 143 milhões disponível para investimentos;

• A manutenção dos rendimentos se dá graças aos recursos do fundo ainda não alocados em imóveis e seguem preponderantemente aplicados em LCIs da

CAIXA (R$121 milhões vencem em set/16 e o restante, R$22 milhões, vencem em abr/18). Segundo a administração do fundo a cada 0,25 p.p. de redução

do CDI, equivale ao impacto de R$ 0,07/cota a.m. Portanto, uma possível queda na taxa Selic deve afetar os rendimentos negativamente;

• Em fato relevante (jul/15), a administração do fundo informou que a suspensão de assinatura de novos contratos de locação na modalidade Built to Suit com a

Caixa Econômica Federal será por um período indeterminado, Em assembleia, realizada em fev/2016, o administrador do fundo informou que os recursos em

caixa podem ser utilizados para em novas alternativas, como 1) alocação em imóveis de varejo (tornar o FII multilocatário) e 2) amortização dos recursos;

o Considerando rendimento de R$8,80 e os preços atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 8,9%, abaixo da média dos fundos imobiliários, mas

relativamente atrativo considerando a ausência de risco de vacância por conta dos contratos de aluguel atípicos;

o Riscos: Risco de desenvolvimento das agências que estão em construção. Possível tributação em LCI e queda da taxa Selic podem afetar os rendimentos.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O fundo tem por objetivo investir em agências bancárias locadas exclusivamente à Caixa Econômica Federal em dois

formatos de operação, Buy to Lease (BTL) e Built to Suit (BTS). O formato BTL consiste na aquisição de imóveis de

propriedade da Caixa, os quais foram adquiridos pelo Fundo no momento de sua constituição. O formato BTS consiste na

aquisição de imóveis em desenvolvimento sob medida para posterior locação como agências bancárias. O processo de

desenvolvimento de agências BTS ocorrerá até a alocação total do capital disponível para investimento.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

650,0

750,0

850,0

950,0

1.050,0

1.150,0

1.250,0

nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 nov/15 mar/16 jul/16

AGCX11 IFIX

Nome Agências Caixa

Código AGCX11

Último Preço R$ 1.191

Valor de Mercado (R$ MM) 482

Valor Patrimonial (R$ MM) 434

Data Inicial 14/11/2012

Tipo de imóvel Agências Bancárias

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 428

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Rio Bravo Investimentos

Anbima FII Hibrido Gestão Ativa

Performance4 AGCX11 Vs. IFIX

No mês 3,5 1,7

No ano 30,0 4,6

Em 12M 35,0 13,8

% CDI Líq³

No mês¹ 0,77 82

No ano¹ 6,96 97

Em 12M¹ 10,22 93

Em 12M² 8,40 77

TIR 12M (a.a.) 34,82

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,34

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 8,00 0,83%

out/15 30/out/15 8,00 0,82%

nov/15 30/nov/15 8,00 0,79%

dez/15 30/dez/15 8,40 0,86%

jan/16 29/jan/16 8,40 0,89%

fev/16 29/fev/16 8,40 0,90%

mar/16 31/mar/16 8,40 0,86%

abr/16 29/abr/16 8,40 0,82%

mai/16 31/mai/16 8,40 0,82%

jun/16 30/jun/16 8,40 0,81%

jul/16 29/jul/16 8,80 0,76%

ago/16 31/ago/16 8,80 0,74%

Dividend Yield %

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24

BM Brascan Lajes Corporativas

• Média da rentabilidade real, considerando os últimos três meses divulgados, é de R$0,66/cota. Fluxo de proventos do fundo

não é constante devido a um descasamento entre a data da distribuição de rendimentos e a data de recebimento das receitas

de locação;

• No últimos quatro meses de 2016, 8% dos contratos serão reajustados pelo IGP-M.

• 22% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 46% em 2017;

• Em 2016, 36% da receita celebra 3 anos de contrato e há possibilidade das partes solicitar a revisão do valor pago, no

entanto, isto não ocorreu até o momento, mas há chance de seu exercício, por qualquer das partes, no futuro;

• Em julho/2016, a taxa de vacância estava em 29%. No entanto, o fundo foi notificado sobre a saída antecipada da locação da

sala 2705 do imóvel Torre Rio Sul. Se concretizando esta saída, a vacância do fundo aumentará para, ~31,3%;

o Considerando a média da renda real dos últimos três meses, o yield anualizado aos preços atuais é de 9,1%, abaixo da

mediana dos fundos imobiliários (9,5%). No entanto, proventos devem diminuir refletindo a nova taxa de vacância.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém dois andares do Brascan Century Plaza, localizado no bairro do Itaim Bibi, em São Paulo, e quatro

andares do Torre Rio Sul, anexo ao Shopping Rio Sul na região Sul do Rio de Janeiro.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Agosto

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16

BMLC11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Brascan Lajes Corporativas

Código BMLC11

Último Preço R$ 87

Valor de Mercado (R$ MM) 87

VM/ABL (R$) 11.979

Valor Patrimonial (R$ MM) 110

VP/ABL (R$) 15.090

Data Inicial 13/02/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 60

Presença Pregão % 82

Renda Garantida Sim - Até Jan/2015 (E)

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 BMLC11 Vs. IFIX

No mês 1,4 -0,5

No ano 17,5 -7,9

Em 12M 14,7 -6,5

% CDI Líq³

No mês¹ 0,81 86

No ano¹ 6,95 97

Em 12M¹ 10,51 96

Em 12M² 10,20 93

TIR 12M (a.a.) 14,25

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 8,44

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 08/set/15 0,97 1,11%

out/15 07/out/15 1,04 1,27%

nov/15 09/nov/15 0,86 1,01%

dez/15 07/dez/15 0,53 0,61%

jan/16 08/jan/16 0,60 0,77%

fev/16 05/fev/16 0,71 0,98%

mar/16 07/mar/16 0,71 1,00%

abr/16 07/abr/16 0,92 1,24%

mai/16 06/mai/16 0,74 1,00%

jun/16 07/jun/16 0,78 0,93%

jul/16 07/jul/16 0,39 0,46%

ago/16 05/ago/16 0,70 0,82%

Dividend Yield %

Page 25: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

25

BTG Pactual Corporate Office Fund

• Em jul/16, a receita contratada de locação foi de R$18,7 milhões, sem alteração em relação ao mês anterior. A vacância financeira esta em 15,5% (ante

16,4% em jun/15);

• Nos próximos três meses, 8% da carteira de contratos serão reajustados pela inflação, enquanto 0,1% expirarão e poderão passar por processo de

renovação;

• Em 14/abr, por meio de fato relevante, o fundo informou que a gestora decidiu distribuir R$ 400 milhões aos cotistas, relativos à parcela do caixa disponível

do Fundo, sendo R$ 86,6 milhões (R$ 4,50/cota) na forma de distribuição de rendimentos e R$ 313,4 milhões (R$16,30/cota) na forma de amortização das

cotas do Fundo. As cotas ficaram ex-distribuição em 06/05 e a partir de junho/16, os rendimentos a serem distribuídos serão de no mínimo 95% do lucro do

Fundo, apurados segundo regime de caixa. Portanto, proventos devem ser menores que o valor atualmente distribuído de R$1,01/cota. A nova estratégia de

política de dividendos é mais saudável para o fundo;

• Em 17/agosto, a administração do fundo informou, via fato relevante, que recebeu notificação da Petrobras solicitando a efetiva rescisão do contrato de

locação do imóvel (Torre Almirante). O contrato de locação do imóvel possui um aviso prévio de seis meses, razão pela qual a saída da Petrobras do imóvel

deve ocorrer em 16/02/2017. Na data de saída, a Petrobras deverá arcar com multa rescisória equivalente a quatro alugueis mensais vigentes à época.

Portanto, caso os gestores do fundo não consigam preencher as áreas vagas, os rendimentos devem ser afetados negativamente a partir do segundo

semestre de 2017. Atualmente, o contrato com a Petrobras representa ~15% da receita contratada do fundo;

o Considerando rendimentos mensais de aproximadamente R$0,75/cota e os preços atuais (R$95), o dividend yield anualizado ficaria em 9,5%, em linha com

a média do mercado (9,5%), relativamente atrativo considerando a diversificação do BC Fund em relação aos demais fundos de escritórios monoativos;

o No entanto, atualmente, estamos sugerindo menor exposição ao fundo por conta do aumento de vacância do portfólio.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total mensal do portfólio somada

à potencial locação mensal das áreas vagas

2) FFO ajustado é uma medida não contábil que corresponde ao lucro líquido, excluindo (adicionando) os efeitos do ganho (perda) na venda de propriedade

para investimento, o ganho com valor justo de propriedade para investimento, receitas e despesas não recorrentes e despesas financeiras não caixa.

• Portfólio do fundo é composto por 10 imóveis de escritórios localizados em São Paulo e Rio de Janeiro, concentrado em

edifícios comerciais corporativos de alta qualidade (Classe AAA, A e B). É o maior e mais líquido fundo do mercado, o BC

Fund conta com diversificação geográfica e gestão ativa.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

50

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16

BRCR11 IFIX

Nome BTG Pactual Corporate Office Fund

Código BRCR11

Último Preço R$ 95

Valor de Mercado (R$ MM) 1.826

VM/ABL (R$) 6.320

Valor Patrimonial (R$ MM) 2.278

VP/ABL (R$) 7.886

Data Inicial 21/12/2010

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 3.036

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Hibrido Gestão Ativa

Performance4BRCR11 Vs. IFIX

No mês 0,5 -1,4

No ano 36,2 10,8

Em 12M 23,8 2,7

% CDI Líq³

No mês¹ 0,84 90

No ano¹ 29,41 412

Em 12M¹ 29,51 269

Em 12M² 33,20 303

TIR 12M (a.a.) 21,14

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 13,23

Mês Taxa

nov/15 09/nov/15 1,01 0,95%

dez/15 07/dez/15 1,01 1,01%

jan/16 08/jan/16 1,01 1,14%

fev/16 05/fev/16 1,01 1,13%

mar/16 07/mar/16 1,01 1,05%

abr/16 07/abr/16 1,01 1,00%

mai/16 06/mai/16 4,50 4,27%

mai/16 06/mai/16 5,15 5,11%

mai/16 06/mai/16 11,15 11,65%

jun/16 07/jun/16 0,85 0,98%

jul/16 07/jul/16 0,99 1,13%

ago/16 05/ago/16 0,80 0,82%

Dividend Yield %

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26

CEO Cyrela

• Fundo contava com provento garantido de R$ 0,75/cota/mês até 2 anos após o “Habite-se” (Junho/2015);

• A ocupação do fundo é de 100%. Em 13/agosto, a administradora do fundo anunciou a locação integral da área pertencente ao fundo. O contrato

foi assinado com a TIM, com início em 01/agosto/2015 e prazo de 15 anos. No entanto, haverá 2 anos de carência, com os custos ordinários por

conta da locatária. Cotistas não devem receber rendimentos até outubro/17 (após o período de carência, será devido o custo de intermediação que

corresponde a 1,5 aluguéis base);

• A rescisão do contrato de locação por parte da TIM, deverá ocorrer mediante notificação escrita com 180 dias de antecedência e incidirá: (i) multa

equivalente ao valor de quatro aluguéis mensais vigentes à época do término do contrato de locação e calculados proporcionalmente ao tempo

remanescente; e (ii) a Locatária deverá arcar, também, com os valores referentes à carência de 2 anos, conforme o aluguel mensal vigente. Este

valor será proporcional ao tempo restante do contrato de locação;

• Nos termos da legislação aplicável e do contrato, quaisquer das partes podem requerer a revisão do valor do contrato em 2020;

• Em 09/set, teve-se o encerramento da 2ª emissão de cotas. Foram colocadas um total de 222.137 cotas, perfazendo o montante total colocado de

R$ 8,1 milhões (R$36,60/cota). O valor da oferta foi destinado a arcar com as despesas ordinárias do fundo e com investimentos a serem

realizados no imóvel, a fim de que se tornasse mais competitivo;

• A locatária, TIM, iniciou a ocupação do imóvel no final do mês de maio, terminando dentro da primeira quinzena de junho;

o Alertamos que o imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está muito próximo a média (~24% no

2T16, de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle). Portanto, o fundo não nos parece atrativo considerando o longo período de carência e

os riscos associados à sua localização.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém sete andares e meio do Edifício Corporate Executive Offices, localizado na Barra da Tijuca (Rio

Janeiro).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto

25

35

45

55

65

75

85

dez/12mar/13 jun/13 set/13 dez/13mar/14 jun/14 set/14 dez/14mar/15 jun/15 set/15 dez/15mar/16 jun/16

CEOC11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome CEO Cyrela

Código CEOC11

Último Preço R$ 69

Valor de Mercado (R$ MM) 125

VM/ABL (R$) 10.506

Valor Patrimonial (R$ MM) 116

VP/ABL (R$) 9.752

Data Inicial 10/12/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 261

Presença Pregão % 94

Renda Garantida Sim - Até Jun/2015

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 CEOC11 Vs. IFIX

No mês 12,2 10,4

No ano 42,4 17,0

Em 12M 55,2 34,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,00 0

No ano¹ 0,11 1

Em 12M¹ 0,12 1

Em 12M² 0,10 1

TIR 12M (a.a.) 56,28

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -2,42

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 - - -

out/15 - - -

nov/15 - - -

dez/15 - - -

jan/16 - - -

fev/16 - - -

mar/16 - - -

abr/16 - - -

mai/16 - - -

jun/16 - - -

jul/16 07/jul/16 0,05 0,08%

ago/16 - - -

Dividend Yield %

Page 27: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

27

CSHG JHSF Prime Offices

• Vacância atual é de 12,5% (ante 6,5% em abr/15);

• Contratos são atualizados com base no IGP-M. 6% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em

2016 e 3% vencem em 2017;

• Em 2016, ocorrerá ainda a revisional de 7% dos contratos;

• De abril/15 até o momento, rendimentos vem diminuindo. Buscando a preservação de caixa do Fundo, administradora

informou que tomou a decisão de reduzir o valor do rendimento, considerando o momento do mercado para locação

mais desafiador;

o Fundo está sendo negociado a 1,1x o valor patrimonial e com um yield anualizado (considerando a cotação atual e o

último rendimento) de 7,2% (vs. média do mercado de 9,5%).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total

mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

• Fundo possui atualmente participação em 2 empreendimentos, que estão localizados na região da Faria Lima em

São Paulo (Ed. Metropolitan – Rua Amauri e Ed. Platinum – Rua Jerônimo da Veiga).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

650

750

850

950

1.050

1.150

1.250

1.350

1.450

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16

HGJH11 IFIX

Nome Hedging Griffo JHSF Prime Offices

Código HGJH11

Último Preço R$ 1.305

Valor de Mercado (R$ MM) 215

VM/ABL (R$) 16.937

Valor Patrimonial (R$ MM) 198

VP/ABL (R$) 15.600

Data Inicial 03/11/2010

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 470

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 HGJH11 Vs. IFIX

No mês -0,9 -2,8

No ano 38,5 13,0

Em 12M 36,5 15,3

% CDI Líq³

No mês¹ 0,59 63

No ano¹ 6,32 89

Em 12M¹ 9,21 84

Em 12M² 7,40 68

TIR 12M (a.a.) 36,01

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,06

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 8,70 0,86%

out/15 30/out/15 8,40 0,83%

nov/15 30/nov/15 8,10 0,81%

dez/15 30/dez/15 8,10 0,81%

jan/16 29/jan/16 7,80 0,85%

fev/16 29/fev/16 7,80 0,84%

mar/16 31/mar/16 7,80 0,77%

abr/16 29/abr/16 7,80 0,71%

mai/16 31/mai/16 7,80 0,67%

jun/16 30/jun/16 7,80 0,66%

jul/16 29/jul/16 7,80 0,59%

ago/16 31/ago/16 7,80 0,60%

Page 28: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

28

CSHG Real Estate

• Em junho, 84% da receita total do fundo foi proveniente da locação de imóveis (sendo 96% em lajes corporativas), 9% em fundos imobiliários, 4% em

CRI/LCI e 3% referentes à receita de renda fixa;

• No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Barueri (16%), Paulista (17%) e Chácara Santo Antônio

(14%);

• Contratos são atualizados com base no IGP-M (64%) e IPCA (30%). 2% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 11% em

2017. Atualmente, 16% dos contratos são atípicos. Em 2016, ocorrerá a revisional de 11% dos contratos;

• Em julho, a vacância financeira do fundo foi de 15,7% (vs 6,7% em abr/15). Para novembro/16, é esperado uma rescisão que representa, atualmente, cerca

de 2,1% da receita potencial de locação do fundo. Segundo a administradora, considerando as previsões de novas desocupações a se realizarem nos

próximos meses, se fez necessário o ajuste do rendimento para R$ 10,10 por cota e, até que o nível de vacância não seja reduzido, o fundo deverá

permanecer com o rendimento próximo a este patamar;

• Atualmente, o fundo possui aproximadamente R$ 8,8 milhões em resultados acumulados a regime de caixa não distribuídos em períodos anteriores, em

função da retenção de até 5% do resultado auferido a cada semestre;

• Durante o mês de junho/16, o fundo investiu R$ 32,4 milhões em três Letras de Crédito Imobiliário (LCI);

o Gestão ativa e portfolio diversificado tornam o fundo relativamente atrativo;

o Riscos: Em 2016, ocorrerá a revisional de 11% dos contratos, vemos algum risco de downside nos aluguéis e na taxa de vacância.16% da área bruta locável

do fundo está localizada em uma região (Barueri) onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está muito superior à média (~34% no 2T16, de

acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação

total mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição, para exploração comercial, de imóveis com potencial geração de

renda, predominantemente lajes corporativas. Possui atualmente participação em 197 unidades locáveis, localizadas em 23

empreendimentos diferentes com 63 contratos de locação.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16

HGRE11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome CSHG Real Estate

Código HGRE11

Último Preço R$ 1.287

Valor de Mercado (R$ MM) 950

Valor Patrimonial (R$ MM) 1.118

Data Inicial 11/02/2009

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 728

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo

Anbima FII Renda Gestão Ativa

Performance4 HGRE11 Vs. IFIX

No mês 1,3 -0,5

No ano 21,6 -3,8

Em 12M 6,4 -14,8

% CDI Líq³

No mês¹ 0,80 85

No ano¹ 7,26 102

Em 12M¹ 9,46 86

Em 12M² 9,90 90

TIR 12M (a.a.) 5,14

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 16,01

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 11,60 0,95%

out/15 30/out/15 11,60 0,95%

nov/15 30/nov/15 11,10 0,91%

dez/15 30/dez/15 11,10 0,97%

jan/16 29/jan/16 10,10 0,99%

fev/16 29/fev/16 10,10 1,04%

mar/16 31/mar/16 10,10 0,91%

abr/16 29/abr/16 10,10 0,86%

mai/16 31/mai/16 10,10 0,83%

jun/16 30/jun/16 10,10 0,86%

jul/16 29/jul/16 10,10 0,79%

ago/16 31/ago/16 10,10 0,79%

Dividend Yield %

Page 29: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

29

Cyrela Thera Corporate

• Patrimônio líquido caiu 19,5% a/a ao final de Dezembro/2015. O número elevado de inaugurações em um cenário de baixo nível de atividade econômica está por

trás do momento desfavorável no curto prazo para o mercado imobiliário na Berrini;

• Em ago/15, a administradora do fundo anunciou o encerramento da 2ª emissão de cotas. Foram colocadas um total de 104.481 cotas, com valor unitário de R$

49,77. Segundo a administradora, o valor da oferta será destinado a arcar com as despesas ordinárias do fundo e com investimentos a serem realizados no

imóvel integrante do patrimônio do fundo, a fim de que se torne mais competitivo;

• Em jun/16, foi locado o conjunto 172 para a UTI do Brasil Ltda. Esta locação elevou a taxa de ocupação do fundo para 80%;

• Contratos se encontram em período de carência e não há receita de aluguel até o momento. A administradora divulgou a expectativa futura de receita de aluguel,

o fundo receberá aluguel a partir de setembro/16 de ~R$0,26/cota. A expectativa não contempla desembolsos com intermediação e reajuste anual,

representando o valor que o fundo receberá de aluguel sem que sejam refletidas quaisquer despesas, ou seja, não se trata de uma expectativa de rendimento;

• Em dez/15, a Cyrela Comercial Properties (CCP) vendeu sua participação (66,6%) no Ed. Thera Corporate por R$ 236 milhões (equivalente a R$ 11.147 m2). Em

jun/16, o fundo, via fato relevante informou que recebeu nova proposta para venda do único ativo do fundo pelo valor de R$ 106 milhões (equivalente a R$

10.013 m2). Em Assembleia (08/julho), os cotistas não aprovaram a proposta e respectiva venda do imóvel e, consequentemente, não aprovaram a liquidação do

fundo;

o O empreendimento está localizado em uma região de alto risco em função do aumento da vacância e da expectativa de diversas inaugurações no curto prazo;

o O fundo não nos parece atrativo no curto prazo por conta da perspectiva de rendimentos baixos no curto e médio prazo. Seguimos sugerindo menor exposição a

fundos monoativos.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém cinco andares do Edifício Thera Corporate, localizado na Avenida Engenheiro Luís Carlos Berrini, em São

Paulo. O empreendimento tem 15 pavimentos com lajes de grande porte, heliponto e quatro subsolos. O habite-se foi

emitido em Junho/2014 (27/Jun).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto

40

50

60

70

80

90

100

110

jan/12 jul/12 jan/13 jul/13 jan/14 jul/14 jan/15 jul/15 jan/16 jul/16

THRA11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome BM Cyrela Thera Corporate

Código THRA11

Último Preço R$ 80

Valor de Mercado (R$ MM) 118

VM/ABL (R$) 12.407

Valor Patrimonial (R$ MM) 103

VP/ABL (R$) 10.877

Data Inicial 13/01/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 137

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Jun/2015

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 THRA11 Vs. IFIX

No mês 7,4 5,5

No ano 28,0 2,6

Em 12M 55,0 33,8

% CDI Líq³

No mês¹ 0,00 0

No ano¹ 0,00 0

Em 12M¹ 0,00 0

Em 12M² 0,00 0

TIR 12M (a.a.) 56,14

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 3,04

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 - - -

out/15 - - -

nov/15 - - -

dez/15 - - -

jan/16 - - -

fev/16 - - -

mar/16 - - -

abr/16 - - -

mai/16 - - -

jun/16 - - -

jul/16 - - -

ago/16 - - -

Dividend Yield %

Page 30: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

30

Edifício Galeria

• Taxa de vacância do edifício é de 11%;

• 9% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 44% em 2017;

• Em 2016, 43% dos contratos podem solicitar a revisional do aluguel, portanto vemos algum risco de downside nos aluguéis;

• Em 26/ago, a PDG enviou notificação para o término da locação de parte da sala 301 localizada no 3º pavimento (2,1% da área do fundo). A devolução do imóvel

está com data prevista para 01/03/2016, ainda não ocorreu. Em 24/nov, a Secretaria do Estado de Cultura enviou notificação solicitando reunião para discutir a

possibilidade de rescisão antecipada. A reunião ocorreu as negociações continuam em andamento e não há previsão se será rescindido. Em 26/fevereiro, a Ideias

tecnologia enviou notificação solicitando rescisão dos contratos de locação da sala 701 e 901. Ocorreu a vistoria e a entrega das chaves do imóvel referente à Sala

901 em Mai/2016. Em 16/março, a Bram Offshore Transportes Matítimos Ltda solicitou a rescisão do contrato de locação da sala 401;

• Se concretizando todas as movimentações mencionadas acima, a vacância atingirá o total aproximado de 38,9% e os proventos devem diminuir;

• A distribuição de rendimentos paga em março/2016 (R$0,66/cota) foi impactada positivamente com a regularização parcial de um locatário que estava

inadimplente;

o Considerando o último rendimento (R$0,42) e as cotas atuais, o yield anualizado aos preços atuais é de 7,9%, abaixo da média dos fundos imobiliários (9,5%);

o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo a demanda de escritórios no mercado do Rio de Janeiro e afetando a vacância na região. No

longo prazo, o Projeto Porto Maravilha (que deve aumentar consideravelmente a oferta de escritórios na cidade do RJ) pode adicionar algum risco ao fundo. 9%

dos contratos tem vencimento em 2016 e 44% em 2017. Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato podendo afetar

diretamente os rendimentos distribuídos.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo possui 100% do imóvel Edifício Galeria (24.835 m² de ABL), localizado no Centro do Rio de Janeiro, que

inclui oito pavimentos de lajes corporativas, além de um Mall no térreo e subsolo.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

35

45

55

65

75

85

95

set/12dez/12mar/13jun/13 set/13dez/13mar/14jun/14 set/14dez/14mar/15jun/15 set/15dez/15mar/16jun/16

EDGA11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Ed. Galeria

Código EDGA11

Último Preço R$ 64

Valor de Mercado (R$ MM) 243

VM/ABL (R$) 9.778

Valor Patrimonial (R$ MM) 340

VP/ABL (R$) 13.708

Data Inicial 12/09/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 254

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 EDGA11 Vs. IFIX

No mês -4,4 -6,3

No ano 23,1 -2,3

Em 12M 2,3 -18,9

% CDI Líq³

No mês¹ 0,63 67

No ano¹ 7,49 105

Em 12M¹ 9,25 84

Em 12M² 10,20 93

TIR 12M (a.a.) 0,28

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -1,72

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 23/set/15 0,50 0,81%

out/15 23/out/15 0,76 1,22%

nov/15 23/nov/15 0,51 0,80%

dez/15 21/dez/15 0,51 0,88%

jan/16 21/jan/16 0,51 1,04%

fev/16 22/fev/16 0,47 1,02%

mar/16 23/mar/16 0,66 1,53%

abr/16 22/abr/16 0,76 1,38%

mai/16 23/mai/16 0,48 0,85%

jun/16 23/jun/16 0,46 0,77%

jul/16 22/jul/16 0,44 0,65%

ago/16 24/ago/16 0,42 0,64%

Dividend Yield %

Page 31: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

31

Kinea Renda Imobiliária

• Vacância financeira1 do portfólio estava 9,95% em julho/16 (vs. 2,4% em abr/15);

• Em julho de 2016, houve um aumento da vacância do fundo por conta da desocupação de um conjunto no Edifício Lagoa

Corporate pela empresa Sete Brasil;

• Em maio de 2016, foi finalizado a reforma para modernização da recepção do Edifício Botafogo Trade Center. Foi realizada a

modernização de toda a entrada e recepção do prédio incluindo instalação de sistema de acesso de última geração e projeto

luminotécnico mais moderno e energeticamente mais eficiente. A reforma não afetou a distribuição de rendimentos, pois foi

realizada com reserva de caixa já provisionada pelo fundo;

• Em 2016, ocorrerá a revisional de 5% dos contratos. Atualmente, 33% dos contratos são atípicos. 3% da receita é proveniente de

contratos com vencimento em 2016 e 17% em 2017;

o Patrimônio líquido é de R$ 2,00 bilhões. Cotas negociam com desconto em relação ao seu valor patrimonial (0,93x);

o Considerando o último rendimento de R$0,92 e os preços atuais (R$135), o dividend yield anualizado ficaria em 8,2%, abaixo da

media dos fundos imobiliários (9,5%), mas atrativo considerando a diversificação nos investimentos do fundo;

o Risco: 3% da receita são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 17% em 2017.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total

mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

• O fundo é composto por 16 ativos imobiliários localizados em São Paulo, Rio de Janeiro e Minas Gerais sendo 9

edificios comerciais (50,3% da receita do fundo) e 7 centros logísticos (49,7% da receita do fundo).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto

80

90

100

110

120

130

140

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16

KNRI11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Kinea Renda Imobiliária

Código KNRI11

Último Preço R$ 135

Valor de Mercado (R$ MM) 1.863

Valor Patrimonial (R$ MM) 2.008

Data Inicial 01/12/2010

Tipo de imóvel Lajes Corporativos e Galpões

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 1.837

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Gestor Kinea

Anbima FII Renda Gestão Ativa

Performance4 KNRI11 Vs. IFIX

No mês 0,5 -1,3

No ano 32,7 7,3

Em 12M 26,0 4,8

% CDI Líq³

No mês¹ 0,69 73

No ano¹ 6,85 96

Em 12M¹ 9,37 86

Em 12M² 8,20 75

TIR 12M (a.a.) 25,62

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 14,48

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,92 0,83%

out/15 30/out/15 0,92 0,79%

nov/15 30/nov/15 0,92 0,79%

dez/15 30/dez/15 0,92 0,85%

jan/16 29/jan/16 0,92 0,90%

fev/16 29/fev/16 0,92 0,84%

mar/16 31/mar/16 0,92 0,81%

abr/16 29/abr/16 0,92 0,77%

mai/16 31/mai/16 0,92 0,72%

jun/16 30/jun/16 0,92 0,71%

jul/16 29/jul/16 0,92 0,68%

ago/16 31/ago/16 0,92 0,68%

Dividend Yield %

Page 32: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

32

Rio Bravo Renda Corporativa

• Atualmente, o portfólio esta dividido em: 32,7% no ed. JK Financial Center (Itaim Bibi, SP), 13,5% no ed. Cetenco Plaza (Paulista, SP), 12,9% no ed. Parque

Cultural Paulista (Paulista, SP), 9,6% no ed. Jatobá (Brooklin Novo, SP), 9,4% no ed. Internacional Rio (Flamengo, RJ), 8,2% no ed. Candelária Corporate

(Centro, RJ) e 6,3% no ed. New Century (Itaim Bibi, SP);

• Contratos são atualizados com base no IGP-M (71,8%), IPCA (23,6%) e IPC (4,6%). 42% das receitas é proveniente de contratos com vencimento em 2017.

Em 2016, 12% dos contratos entrarão em processo revisional, portanto, vemos algum risco de queda nos preços dos aluguéis;

• No fechamento de jun/2016, o fundo apresentou vacância financeira de 9,6%. Representada pelo 17º andar do edifício Candelária Corporate (2,9%) e 24º

andar do edifício Cetenco Plaza (7,0%);

• O fundo continua avaliando as melhores opções de investimento para a alocação dos R$18 milhões que o fundo possuía em aplicações financeiras em jun/16;

• Em 01/ago, a administradora do fundo comunicou que foi concluída a aquisição dos conjuntos 81 e 82 do edifício Parque Paulista, situado na Alameda Santos,

1.940, São Paulo, com a área privativa de 576,60 m² e com direito a 22 vagas na garagem, locado para a empresa Fairfax Brasil Seguros Corporativos S/A. O

contrato possui prazo de vigência até jan/2019 e o valor atual de locação do imóvel está em linha com o praticado na região, sendo que seu reajuste ocorre

anualmente de acordo com a variação acumulada do IGP-M. O valor total da aquisição, já contemplados todos os custos, foi de R$ 6.530.123,64, equivalente a

R$ 11.345/m². O imóvel representa 6,74% da fração ideal do condomínio, desta forma, o fundo atinge uma participação de 13,5% no edifício;

o Considerando o último provento e as cotas atuais, o yield anualizado aos preços atuais é de 8,3%, abaixo da mediana do mercado (9,5%);

o Riscos: o fundo tem baixa participação nos empreendimentos do seu portfólio. Em 2016, 12% dos contratos entrarão em processo revisional, portanto, vemos

algum risco de queda nos preços dos aluguéis.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo tem por objetivo a aquisição de lajes corporativas preferencialmente no eixo Rio São Paulo para auferir

ganhos através de receitas de locação. Atualmente, o fundo possui participação em 8 imóveis.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

1,0

1,5

2,0

jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16

FFCI11 IFIX

Nome Rio Bravo Renda Corporativa

Código FFCI11

Último Preço R$ 2

Valor de Mercado (R$ MM) 234

Valor Patrimonial (R$ MM) 251

Data Inicial 05/11/2003

Tipo de imóvel Lajes Corporativos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 73

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Rio Bravo Investimentos

Anbima FII Renda Gestão Ativa

Performance4 FFCI11 Vs. IFIX

No mês 5,7 3,9

No ano 38,9 13,5

Em 12M 27,3 6,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,73 78

No ano¹ 7,06 99

Em 12M¹ 9,65 88

Em 12M² 8,40 77

TIR 12M (a.a.) 26,38

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 14,95

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 04/set/15 0,01 0,86%

out/15 06/out/15 0,01 0,89%

nov/15 05/nov/15 0,01 0,93%

dez/15 07/dez/15 0,01 0,88%

jan/16 07/jan/16 0,01 0,92%

fev/16 03/fev/16 0,01 0,90%

mar/16 07/mar/16 0,01 0,88%

abr/16 07/abr/16 0,01 0,83%

mai/16 05/mai/16 0,01 0,77%

jun/16 07/jun/16 0,01 0,82%

jul/16 07/jul/16 0,01 0,79%

ago/16 05/ago/16 0,01 0,71%

Dividend Yield %

Page 33: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

33

Rio Negro

• Atualmente, a vacância do fundo é de 7,9%. No entanto, o fundo recebeu notificação de rescisão de três contratos de locação. Após a efetiva saída

dos inquilinos, a vacância deve passar para 16%;

• Atualmente, 3,8% das receitas são provenientes de contratos com vencimento em 2016 e 8% dos contratos vencem em 2017;

• Em 2016, pode ocorrer a revisional de 22% dos contrato, vemos algum risco de downside nos aluguéis e na taxa de vacância;

• Ao longo de 2015, ocorreram renovações antecipadas e revisionais de alguns contratos de locação que estavam com preço de locação acima da

média do fundo, representando cerca de 29% da ABL das lajes. Foram concedidos descontos nos valores praticados com o intuito de mantermos

os imóveis do fundo locados. Tais negociações impactaram negativamente a receita de locação do Fundo a partir de set/2015 em ~10%;

• Por conta das desocupações recentes e as que já estão anunciadas, a equipe de gestão do fundo trabalha com a expectativa de que haja uma

redução nas distribuições de rendimentos para o patamar de R$ 0,60 a R$ 0,70/cota no segundo semestre de 2016. Importante ressaltar que esta

expectativa pode ser alterada em função dos fluxos recebidos, do agendamento de despesas e de possíveis renegociações com inquilinos ou

entradas de novos inquilinos;

o Considerando proventos mensais de R$0,65, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 10%, em linha com a mediana dos fundos

imobiliários (9,5%). Imóvel está localizado em uma região onde a vacância em lajes corporativas de alto padrão está muito superior a média (~34%

no 2T16, de acordo com a consultoria imobiliária Lang LaSalle). Há ainda a possibilidade de eventuais devoluções antes do término do contrato

podendo afetar diretamente os rendimentos distribuídos.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo é proprietário das torres Demini e Padauiri, além de um deckpark, lojas comerciais e depósitos,

localizados no Centro Administrativo Rio Negro, situado em Alphaville (SP).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Junho

50

55

60

65

70

75

80

85

90

jul/12 out/12jan/13abr/13 jul/13 out/13jan/14abr/14 jul/14 out/14jan/15abr/15 jul/15 out/15jan/16abr/16 jul/16

RNGO11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Rio Negro

Código RNGO11

Último Preço R$ 78

Valor de Mercado (R$ MM) 208

VM/ABL (R$) 6.508

Valor Patrimonial (R$ MM) 240

VP/ABL (R$) 7.491

Data Inicial 31/05/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 378

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 RNGO11 Vs. IFIX

No mês -2,8 -4,6

No ano 11,9 -13,5

Em 12M 12,1 -9,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,93 99

No ano¹ 7,84 110

Em 12M¹ 11,36 104

Em 12M² 11,40 104

TIR 12M (a.a.) 11,96

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 4,39

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,76 1,04%

out/15 30/out/15 0,76 1,02%

nov/15 30/nov/15 0,76 1,00%

dez/15 30/dez/15 0,76 1,01%

jan/16 29/jan/16 0,68 0,96%

fev/16 29/fev/16 0,73 1,07%

mar/16 31/mar/16 0,73 0,94%

abr/16 29/abr/16 0,73 0,90%

mai/16 31/mai/16 0,73 0,90%

jun/16 30/jun/16 0,72 0,93%

jul/16 29/jul/16 0,74 0,92%

ago/16 31/ago/16 0,65 0,84%

Dividend Yield %

Page 34: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

34

TB Office

• Ocupação atual do imóvel é de 65%, ou seja, parte representativa do imóvel (35%) ainda está desocupada. Contratos contam com vencimento a partir

de fevereiro de 2018;

• Em 06/out/15, a administradora do fundo informou que a Prefeitura Municipal de São Paulo realizou novo lançamento de IPTU incidente sobre a área

construída do imóvel que o fundo detém desde o exercício de 2012 até o presente (totalizando o valor de R$ 15,6 milhões). A administradora informa

que realizará o pagamento do IPTU complementar relativo aos exercícios de 2014 e 2015 (R$ 10,4 milhões) em dez parcelas, conforme facultado pela

legislação aplicável, sendo que as áreas locadas serão reembolsadas pelos locatários no valor de aproximadamente R$ 5 milhões. Os valores devidos

pelo fundo (~R$5,4 milhões = R$0,54/cota) serão contabilizados como despesa e, portanto, impactarão o rendimento distribuído ao longo de dez

meses. A última parcela será paga em julho/16 e afetarão os rendimentos até agosto/16;

• Segundo a administradora, considerando as condições de mercado e, a fim de evitar uma redução na taxa de ocupação do imóvel, foi concedido um

desconto temporário para os locatários das lojas 01, 02, 03 e 04;

• Os rendimentos recebidos em julho/16 (referente a competência de junho/16) foram impactados negativamente (R$0,04/cota) em razão de

inadimplência por parte de um locatário;

o Considerando proventos mensais de R$0,25, o yield anualizado com base nos preços atuais seria de 4,9%, abaixo da média dos fundos imobiliários

(9,5%). Portanto, o fundo não nos parece atrativo considerando a lenta ocupação do empreendimento e os riscos associados à sua localização;

o Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado é maior do que à média do mercado (~26% no 2T16, de acordo com a consultoria

imobiliária Lang LaSalle). No entanto, vemos algum risco de upside no curto prazo, caso a administração do fundo consiga preencher a totalidade das

áreas vagas.

Fonte: Economatica

• Fundo adquiriu o empreendimento denominado Tower Bridge Corporate, localizado na Av. J. Roberto Marinho (São

Paulo). Imóvel conta área bruta locável de 56.464 m².

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto

PERFORMANCE DO FUNDO4

45

50

55

60

65

70

75

80

jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16

TBOF11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome TB Office

Código TBOF11

Último Preço R$ 61

Valor de Mercado (R$ MM) 613

VM/ABL (R$) 10.857

Valor Patrimonial (R$ MM) 728

VP/ABL (R$) 12.885

Data Inicial 17/06/2013

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 1.184

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 TBOF11 Vs. IFIX

No mês -1,3 -3,1

No ano 10,2 -15,2

Em 12M 25,6 4,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,36 38

No ano¹ 3,60 50

Em 12M¹ 6,26 57

Em 12M² 5,30 48

TIR 12M (a.a.) 26,23

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -8,69

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 18/set/15 0,30 0,61%

out/15 20/out/15 0,29 0,55%

nov/15 17/nov/15 0,29 0,53%

dez/15 16/dez/15 0,28 0,55%

jan/16 18/jan/16 0,27 0,49%

fev/16 17/fev/16 0,31 0,55%

mar/16 18/mar/16 0,39 0,64%

abr/16 18/abr/16 0,28 0,45%

mai/16 18/mai/16 0,21 0,35%

jun/16 20/jun/16 0,20 0,31%

jul/16 19/jul/16 0,18 0,29%

ago/16 19/ago/16 0,22 0,36%

Dividend Yield %

Page 35: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

35

Torre Norte

• Taxa de vacância do edifício é de 40%;

• Nos último quatro meses do ano, aproximadamente 32% da receita será reajustada pela inflação;

• Em abril/14, o fundo anunciou que serão realizadas obras de modernização do imóvel com objetivo de alinhamento do imóvel aos atuais padrões

do mercado imobiliário, visando a manutenção do valor do ativo, bem como a otimização de sua rentabilidade. O fundo informa que vem

provisionando os valores para as obras de forma a não afetar a distribuição de rendimentos mensais aos cotistas. As obras estão em andamento

e o valor total previsto é de R$15.196.214. A previsão de finalização das obras é de até agosto de 2016;

• Em 22/dezembro, a Microsoft enviou notificação de saída antecipada da locação do 28º andar. Ocorreu a vistoria e a entrega das chaves do

imóvel e pagamento da multa rescisória em Junho/2016. Em 14/março, a locatária HP notificou a saída antecipada da locação do 23º e 24ª

andar. A entrega das chaves ocorreu em maio. Em 29/junho, foi celebrado contrato de locação referente ao 35º andar (Cj N-3502), pelo prazo de

18 meses contados a partir de 01 de julho de 2016;

o Considerando a mediana dos últimos 6 rendimentos distribuídos (R$0,87/cota) e o valor da cota atual (R$153), o dividend yield anualizado (6,8%)

abaixo da mediana dos fundos imobiliários (9,5%);

o Riscos: Volume médio diário está abaixo da média do mercado. 25% da receita é proveniente de contratos com vencimento em 2016 e 38% em

2017. Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado esta levemente acima da média do mercado (~28,5% no 2T16 vs

24,8% em São Paulo, de acordo com a consultoria imobiliária Cushman & Wakefield).

Fonte: Economatica

• Fundo possui 100% do imóvel Torre Norte (55.816 m² de ABL), localizado no Centro Empresarial Nações Unidas

(CENU), em São Paulo/SP , que inclui 38 andares, heliporto para até 3 toneladas e 1.983 vagas de

estacionamento.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

PERFORMANCE DO FUNDO4

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

100

150

200

250

jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16

TRNT11 IFIX

Nome Torre Norte

Código TRNT11

Último Preço R$ 153

Valor de Mercado (R$ MM) 602

Valor Patrimonial (R$ MM) 659

Data Inicial 08/06/2004

Tipo de imóvel Lajes Corporativos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 27

Presença Pregão % 56

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 TRNT11 Vs. IFIX

No mês -1,0 -2,8

No ano 8,3 -17,1

Em 12M -2,9 -24,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,34 36

No ano¹ 4,62 65

Em 12M¹ 6,64 61

Em 12M² 7,40 68

TIR 12M (a.a.) -3,55

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 20,44

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 11/set/15 0,75 0,47%

out/15 13/out/15 1,98 1,32%

nov/15 12/nov/15 0,69 0,46%

dez/15 11/dez/15 1,03 0,65%

jan/16 13/jan/16 0,97 0,61%

fev/16 12/fev/16 0,94 0,64%

mar/16 11/mar/16 0,66 0,47%

abr/16 11/abr/16 0,97 0,74%

mai/16 13/mai/16 1,03 0,69%

jun/16 13/jun/16 0,87 0,52%

jul/16 13/jul/16 0,86 0,54%

ago/16 12/ago/16 0,53 0,33%

Dividend Yield %

Page 36: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

36

TRX Ed. Corporativos

• Edifício localizado em São Paulo esta locado para a Peugeot (8,4%) e Cipher (1,6%). Contrato de locação da Peugeot vence em

mai/2021 e contrato de locação da Cipher vente em dez/2021;

• Edifício localizado em Macaé (RJ) está totalmente vago. A Petrobras, antiga proprietária, desocupou o imóvel em maio/16;

• Atualmente, o fundo está com ~90% de vacância e a gestora informou que continua envidando todos os esforços para buscar no

mercado novos locatários para ocupar os imóveis, com a maior celeridade possível. No entanto, a distribuição de dividendos

estará suspensa até que as receitas e despesas do fundo estejam equalizadas, gerando resultado positivo;

• Com a atual receita de locação e o patamar disponível em Caixa, o fundo se sustentaria até abr/17, após este período o fundo já

não teria mais caixa disponível e seria necessário alguma ação por parte da gestora (nova emissão de cotas, venda do imóvel,

etc);

o Fundo está sendo negociando a 0,35x o valor patrimonial. No entanto, sugerimos cautela já que o imóvel localizado em São Paulo

não é um imóvel de alto padrão (inaugurado em 1991 e com um retrofit feito em 2011) e o mau momento da indústria de Oil & Gas

vem reduzindo os investimentos na região de Macaé, tornando bem difícil a prospecção de novos locatários para ocupar o prédio.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O Fundo conta com dois edifícios corporativos, sendo que um deles, localizado em Macaé (RJ) e o outro,

localizado em Santo Amaro - São Paulo (SP).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

20

25

30

35

40

45

50

55

60

nov/12 fev/13 mai/13ago/13nov/13 fev/14 mai/14ago/14nov/14 fev/15 mai/15ago/15nov/15 fev/16 mai/16ago/16

XTED11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome TRX Ed. Corporativos

Código XTED11

Último Preço R$ 22

Valor de Mercado (R$ MM) 33

VM/ABL (R$) 2.458

Valor Patrimonial (R$ MM) 94

VP/ABL (R$) 6.995

Data Inicial 19/11/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 59

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Gestor TRX

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 XTED11 Vs. IFIX

No mês -8,9 -10,8

No ano -37,7 -63,1

Em 12M -38,2 -59,4

% CDI Líq³

No mês¹ 0,00 0

No ano¹ 7,83 110

Em 12M¹ 12,84 117

Em 12M² 24,50 224

TIR 12M (a.a.) -38,54

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -15,51

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,59 1,42%

out/15 30/out/15 0,61 1,51%

nov/15 30/nov/15 0,63 1,53%

dez/15 30/dez/15 0,85 2,12%

jan/16 29/jan/16 0,45 1,59%

fev/16 29/fev/16 0,38 1,28%

mar/16 31/mar/16 0,37 1,18%

abr/16 29/abr/16 0,38 1,46%

mai/16 31/mai/16 0,31 1,36%

jun/16 30/jun/16 0,32 1,44%

jul/16 - - -

ago/16 - - -

Dividend Yield %

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37

Vila Olímpia Corporate

• Rentabilidade garantida de 9% ao ano, até um ano após a expedição do “Habite-se” (22/08/2013), expirou. Rendimentos agora são baseados

exclusivamente na receita operacional do fundo;

• A ocupação atual é de 100%, no entanto, parte dos contratos estão em período de carência;

• A administração divulgou, em fato relevante, projeção do nível de rendimentos com o fim das carências. O valor das locações da ocupação

atual será pago de forma integral pela primeira vez em jun/2017;

• 15% da receita é proveniente de contratos com vencimento em 2018 e 85% em 2019;

• Em março/16, por meio de fato relevante, o fundo, que estava 100% locado, informa que recebeu o aviso de intenção de devolução da

locatária Localpar (11,06% da receita imobiliária do fundo). A locatária deverá cumprir integralmente com as obrigações contratuais até 01 de

agosto de 2016 e após a desocupação do imóvel deverá arcar com a multa de rescisão;

• Em mai/16, proventos forem menores por conta de inadimplemento pelo inquilino LBS Local S.A.;

o Assumindo a ocupação atual do empreendimento, preço médio de R$100/m2 e despesas de aproximadamente R$90 mil, o fundo teria

capacidade de distribuir proventos mensais de ~R$0,53, o que implica um yield de 6,4% para quem comprou a R$100/cota. Aos preços

atuais, o dividend yield anualizado ficaria em 8,7%, abaixo da média do mercado de fundos imobiliários (9,5%);

o Vacância de escritórios de alto padrão onde o imóvel está localizado é maior do que à média do mercado (~31% no 2T16, de acordo com a

consultoria imobiliária Lang LaSalle).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

1) O cálculo da Área Locável conforme critério BOMA (Building Owners and Managers Association -USA) considera a Área Privativa do

pavimento mais o rateio das áreas de uso exclusivo dos usuários do empreendimento, tais como: Auditório, Sky Lobby, andar técnico.

• Fundo é proprietário de 6 lajes comerciais na Torre B do empreendimento Vila Olímpia Corporate (Triple A).

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

40

50

60

70

80

90

100

ago/12nov/12fev/13mai/13ago/13nov/13fev/14mai/14ago/14nov/14fev/15mai/15ago/15nov/15fev/16mai/16ago/16

VLOL11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Vila Olimpia Corporate

Código VLOL11

Último Preço R$ 74

Valor de Mercado (R$ MM) 131

VM/BOMA¹ (R$) 12.668

Valor Patrimonial (R$ MM) 156

VP/BOMA¹ (R$) 15.046

Data Inicial 13/08/2012

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 189

Presença Pregão % 89

Renda Garantida Sim - Até Ago/14

Administrador Oliveira Trust

Gestor RB Capital

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 VLOL11 Vs. IFIX

No mês 1,5 -0,3

No ano 32,3 6,9

Em 12M 39,2 18,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,68 72

No ano¹ 6,49 91

Em 12M¹ 9,61 88

Em 12M² 7,60 69

TIR 12M (a.a.) 39,06

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -0,20

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,43 0,78%

out/15 30/out/15 0,44 0,80%

nov/15 30/nov/15 0,45 0,78%

dez/15 30/dez/15 0,41 0,70%

jan/16 29/jan/16 0,45 0,79%

fev/16 29/fev/16 0,46 0,88%

mar/16 31/mar/16 0,49 0,86%

abr/16 29/abr/16 0,50 0,78%

mai/16 31/mai/16 0,45 0,66%

jun/16 30/jun/16 0,55 0,83%

jul/16 29/jul/16 0,49 0,67%

ago/16 31/ago/16 0,53 0,72%

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38

XP Corporate Macaé

Fonte: Economatica

• Índice aplicado para a correção dos aluguéis é o IGP-M e a correção será todo mês de Outubro;

• Em novembro/14, a Petrobras iniciou a ocupação do imóvel The Corporate. Atualmente, a Petrobrás ocupa o imóvel com cerca de 1.900 funcionários.

Aproximadamente 2/3 são trabalhadores terceirizados e 1/3 são concursados da Petrobrás. Os funcionários que ocupam o prédio pertencem à

Unidade de Serviços Submarinos da Petrobras (US-SUB), Unidade de Serviços de Contratação e também as equipes de apoio da TIC e Serviços

Compartilhado;

• A multa por rescisão do contrato de locação por parte da Petrobrás é composta pelo valor atual da parte atípica do contrato (~24% da receita atual)

multiplicado pelo prazo contratual remanescente, somado a um aviso prévio de 12 meses da parte típica do contrato (~76% da receita atual);

• Em 18/abril, o fundo informou que a locatária Petrobras expos sobre a sua situação financeira atual, bem como sobre suas iniciativas de redução de

despesas e solicitou que a Gestora e Consultora apresentem uma proposta de redução dos valores de aluguel da locação vigente. Em 30/junho, o

fundo informou que celebrou termo aditivo ao contrato de locação, atendendo ao pleito da locatária no âmbito de revisional, de forma que será

concedido desconto no valor da locação base de 17,5% e a não aplicação do reajuste anual por IGP-M, previsto para outubro de 2016, ambos

somente sobre o valor de locação da parte típica do contrato. Portanto, distribuição de rendimentos que será anunciada em julho, com pagamento em

agosto será menor refletindo o desconto concedido. Considerando despesas e receitas financeiras médias apresentadas em 2016, proventos devem

passar de R$0,88/cota para ~R$0,75/cota;

o Com a distribuição de R$0,75/cota, o yield anualizado é de 11,4% aos preços atuais;

o Riscos: O mau momento da indústria de Oil & Gas vem reduzindo os investimentos na região de Macaé.

PERFORMANCE DO FUNDO4

• Fundo é proprietário de um edifício comercial corporativo denominado The Corporate, com 18.640,64 m² de área bruta locável,

localizado em Macaé (RJ) e locado para a Petrobras até Out/2023.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

50

55

60

65

70

75

80

85

mar/13 jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16

XPCM11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome XP Corporate Macaé

Código XPCM11

Último Preço R$ 79

Valor de Mercado (R$ MM) 191

VM/ABL (R$) 10.237

Valor Patrimonial (R$ MM) 200

VP/ABL (R$) 10.742

Data Inicial 08/03/2013

Tipo de imóvel Lajes Corporativas

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 238

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim

Administrador Rio Bravo

Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 XPCM11 Vs. IFIX

No mês 4,1 2,2

No ano 21,3 -4,1

Em 12M 18,0 -3,2

% CDI Líq³

No mês¹ 0,99 105

No ano¹ 9,64 135

Em 12M¹ 13,10 120

Em 12M² 12,90 118

TIR 12M (a.a.) 15,77

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 3,57

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,82 1,14%

out/15 30/out/15 0,82 1,09%

nov/15 30/nov/15 0,88 1,16%

dez/15 30/dez/15 0,88 1,21%

jan/16 29/jan/16 0,88 1,44%

fev/16 29/fev/16 0,88 1,52%

mar/16 31/mar/16 0,88 1,38%

abr/16 29/abr/16 0,88 1,43%

mai/16 31/mai/16 0,88 1,42%

jun/16 30/jun/16 0,88 1,34%

jul/16 29/jul/16 0,75 0,98%

ago/16 31/ago/16 0,75 0,95%

Dividend Yield %

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39

CSHG Logística FII

• Em julho, 89% da receita total do fundo foi proveniente da locação de imóveis, 9% de FIIs e 2% em renda fixa;

• No mesmo período, as regiões que continham maior concentração da carteira imobiliária eram: Blumenau – SC (25%), Joinville - SC (24%) e Santo

Amaro – SP (15%);

• Vacância financeira1 está em 2,6%. 12% da área locável conta com contratos com vencimento em 2016 e 12% em 2017. Atualmente, 41% dos

contratos são atípicos;

• Em julho/16, o fundo comunicou que recebeu da IBM, ocupante de três módulos no condomínio Tech Town, com contratos cujos vencimentos são

previstos para set/16, dez/16 e nov/18, notificação manifestando interesse em não renovar as duas locações com términos previstos para este ano.

Estes dois contratos representam 6,8% da receita imobiliária potencial do fundo e o impacto no caixa é esperado para o final deste ano. Ademais, o

fundo recebeu da Bosch, ocupante de seis módulos no Centro Empresarial Atibaia, com contrato cujo vencimento é previsto para fev/20, notificação

de rescisão antecipada parcial da locação. A parcela a ser devolvida representa 0,5% da receita imobiliária potencial do fundo e o impacto no caixa

é esperado para o primeiro semestre de 2017. Ainda, no mês de jul/16, o fundo não recebeu parte da renda referente ao Ed. Albatroz. A parcela

inadimplente representa 9,0% da receita imobiliária potencial do fundo e a gestão informou que vem tomando as medidas cabíveis na intenção de

regularizar a questão o quanto antes possível;

o Considerando proventos de R$8,70/cota, o yield anualizado (9,0%) abaixo da média do mercado de fundos imobiliários (9,5%);

o Vencimentos longos dos contratos (sendo boa parte atípicos), gestão ativa e grande diversificação tornam o fundo atrativo em nossa visão.

PERFORMANCE DO FUNDO4

• Fundo tem como objetivo auferir ganhos pela aquisição para exploração comercial de imóveis com potencial geração

de renda, com foco predominantemente em galpões logísticos e industriais. Atualmente, tem participação em 119

unidades locáveis localizadas em 8 empreendimentos diferentes, com 71 contratos de locação.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16

HGLG11 IFIX

Fonte: Economatica

1) Vacância Financeira: Percentual estimado que representa a potencial locação mensal de áreas vagas sobre a locação total

mensal do portfólio somada à potencial locação mensal das áreas vagas

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome CSHG Logística FII

Código HGLG11

Último Preço R$ 1.157

Valor de Mercado (R$ MM) 393

Valor Patrimonial (R$ MM) 361

Data Inicial 25/06/2010

Tipo de imóvel Galpões Logístico

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 388

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo

Anbima FII Renda Gestão Ativa

Performance4 HGLG11 Vs. IFIX

No mês -1,9 -3,7

No ano 24,5 -0,9

Em 12M 15,6 -5,6

% CDI Líq³

No mês¹ 0,74 79

No ano¹ 7,05 99

Em 12M¹ 9,41 86

Em 12M² 9,00 82

TIR 12M (a.a.) 14,72

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,41

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 8,70 0,86%

out/15 30/out/15 8,70 0,84%

nov/15 30/nov/15 8,70 0,83%

dez/15 30/dez/15 8,70 0,87%

jan/16 29/jan/16 8,70 0,97%

fev/16 29/fev/16 8,70 0,99%

mar/16 31/mar/16 8,70 0,86%

abr/16 29/04/2016 8,70 0,85%

mai/16 31/mai/16 8,70 0,82%

jun/16 30/jun/16 8,70 0,81%

jul/16 29/jul/16 8,70 0,73%

ago/16 31/ago/16 8,70 0,75%

Dividend Yield %

Page 40: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

40

SDI Logística

• Empreendimento conta com 44.131 m² de Área Bruta Locável. Brasil Foods é o principal locatário, correspondendo a 63% da área locável. 68% da área

locável conta com contratos com vencimento após 2022;

• Em julho/16, a taxa de vacância estava em 23%;

• Em jan/2016, o fundo informou que recebeu aviso de intenção de devolução dos módulos 8, 16 e 17 do Galpão B, locados para a BRF, que possuem

área total de 6.247 m2 de área privativa e equivalem a aproximadamente 19,17% da receita imobiliária do fundo. O fundo fará jus ao recebimento de

multa pela rescisão antecipada da locação no valor de R$ 1,2 milhão (~R$0,86/cota), a ser paga em 07 parcelas a partir de jun/16, sendo as duas

primeiras parcelas no valor de R$ 100 mil (R$0,07/cota), e as demais parcelas no valor de R$ 208 mil (R$0,14/cota);

• Em mar/16, por meio de fato relevante, a administradora informou que celebrou com a locatária BRF aditamento aos contratos de locação dos 14

módulos, que a mesma ocupa, contemplando um desconto de 24,5% sobre o valor da locação vigente, no período de seis meses contados a partir de

março/2016 e a prorrogação do prazo da locação do imóvel por mais cinco anos, até fevereiro/2028. Este desconto impactou negativamente o resultado

do fundo em cerca de R$0,11/cota.

• O locatário Royal Canin devolveu o módulo 02 do galpão A em 31/05/2016. A multa de rescisão informada de 5,99 alugueis será recebida em 5 parcelas

mensais, a partir da efetiva desocupação;

• Considerando renda real de R$0,55/cota e os preços atuais, o yield anualizado seria de 9,2%, abaixo da média do mercado (9,5%);

• Foco no segmento de galpões logísticos e vencimento longo da maior parte dos contratos são fatores atrativos. No entanto, sugerimos menor exposição

por se tratar de um fundo monoativo.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo é proprietário do centro logístico denominado Multi Modal Duque de Caxias, localizado no município de

Duque de Caxias (RJ).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

50

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70

75

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85

nov/12 fev/13 mai/13ago/13nov/13 fev/14 mai/14ago/14nov/14 fev/15 mai/15ago/15nov/15 fev/16 mai/16ago/16

SDIL11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome SDI Logistica Rio

Código SDIL11

Último Preço R$ 72

Valor de Mercado (R$ MM) 104

Valor Patrimonial (R$ MM) 136

Data Inicial 21/11/2012

Tipo de imóvel Galpões Logísticos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 114

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Nov/14 (E)

Administrador Rio Bravo

Gestor XP Gestão de Recursos Ltda.

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 SDIL11 Vs. IFIX

No mês 1,2 -0,7

No ano 9,9 -15,5

Em 12M 9,6 -11,6

% CDI Líq³

No mês¹ 0,77 82

No ano¹ 7,12 100

Em 12M¹ 10,60 97

Em 12M² 10,90 100

TIR 12M (a.a.) 8,51

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 0,97

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,71 1,04%

out/15 30/out/15 0,71 1,00%

nov/15 30/nov/15 0,71 0,95%

dez/15 30/dez/15 0,71 1,01%

jan/16 29/jan/16 0,68 1,19%

fev/16 29/fev/16 0,68 1,24%

mar/16 31/mar/16 0,68 1,11%

abr/16 29/abr/16 0,60 0,97%

mai/16 31/mai/16 0,60 0,90%

jun/16 30/jun/16 0,50 0,78%

jul/16 29/jul/16 0,55 0,77%

ago/16 31/ago/16 0,55 0,76%

Dividend Yield %

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41

Hotel Maxinvest

• Em julho, 2 unidades foram vendidas (vs. média de 1 unidade/mês nos últimos 12 meses), finalizando o mês com um estoque de 291 unidades;

• Excluindo o lucro das venda dos imóveis, o dividend yield dos últimos 12 meses (apenas das unidades hoteleiras) é de 4,8% considerando a

cotação atual;

• Fundo tem pago uma média de R$ 0,18 por unidade vendida por cota/mês. Considerando o estoque atual e não levando em conta a perspectiva

de valorização das unidades, o fundo ainda deverá pagar R$51,20/cota (R$0,25/cota/mês);

• Em assembleia, realizada em 02/ago, os cotistas aprovaram a distribuição pública com esforços restritos de colocação das cotas da 13ª emissão.

A destinação dos recursos da 13ª emissão será para a aquisição de uma carteira composta por até 153 (cento e cinquenta e três) unidades

hoteleiras (flats / condo-hotéis), localizadas na cidade de São Paulo/SP. Em 25/ago, foi anunciado o encerramento da distribuição pública de

cotas;

o Considerando a média passada, acreditamos que o processo de desinvestimento levará mais de 17 anos;

o Considerando uma queda de ~30% nas receitas de aluguel das unidades hoteleiras (devido à redução do estoque associada ao ciclo de

desinvestimento) o dividend yield seria abaixo da média do mercado;

o Evolução dos preços e da demanda por estes ativos é variável-chave na estratégia de maximização dos ganhos para os cotistas.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo foi criado com intuito de aproveitar a recuperação do mercado hoteleiro da cidade de São Paulo. Após a valorização

das unidades hoteleiras, o Fundo iniciou em agosto de 2011 um longo ciclo de desinvestimento. Buscando maximizar o ganho

final dos cotistas, essa estratégia está sendo desenvolvida de maneira gradual, realizando o lucro com venda dos flats e

devolvendo o capital aplicado inicialmente.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Agosto

70

90

110

130

150

170

190

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16

HTMX11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Hotel Maxinvest

Código HTMX11

Último Preço R$ 126

Valor de Mercado (R$ MM) 90

Valor Patrimonial (R$ MM) 107

Data Inicial 13/07/2007

Tipo de imóvel Hotel

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 212

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Gestor Hotel Invest

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 HTMX11 Vs. IFIX

No mês 7,4 5,5

No ano 59,8 34,4

Em 12M 41,2 20,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,89 94

No ano¹ 7,78 109

Em 12M¹ 10,82 99

Em 12M² 9,70 89

TIR 12M (a.a.) 37,80

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 25,47

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

nov/15 30/nov/15 1,38 1,43%

dez/15 30/dez/15 1,55 1,63%

jan/16 29/jan/16 0,42 0,48%

fev/16 29/fev/16 1,12 1,43%

mar/16 31/mar/16 0,42 0,47%

mar/16 31/mar/16 1,19 1,35%

abr/16 29/abr/16 0,50 0,58%

mai/16 31/mai/16 0,41 0,42%

jun/16 30/jun/16 0,51 0,45%

jul/16 29/jul/16 1,16 0,88%

ago/16 31/ago/16 0,33 0,26%

ago/16 31/ago/16 0,69 0,55%

Dividend Yield %

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42

JS Real Estate Multigestão

• Atualmente, a alocação dos investimentos em cotas de fundos imobiliários é de 23%, 39% em LCI e

26% em CRI. ~73,2% da carteira do fundo esta indexado ao CDI;

• Dentre os investimentos em CRI, a maior participação esta alocada em CCP (10%) e Even (9,9%);

• Dentre os investimentos em cotas de fundos de investimentos imobiliários, SAAG11 (9,8%), HGJH11

(4,10%) e EDGA11 (3,35%) detém maior participação da carteira do fundo;

• A média dos últimos 12 rendimentos distribuídos é de R$0,99/cota;

o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. Yield anualizado,

considerando o preço atual da cota e os últimos 12 rendimentos distribuídos, é de 11,6%, acima da

média do mercado de fundos imobiliários (9,5%);

o Riscos: Possível tributação em LCI pode afetar os rendimentos do fundo.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo tem como objetivo realizar investimentos imobiliários de longo prazo, com intuito de auferir

rendimento e ganhos de capital através das cotas de outros fundos de investimento imobiliários,

rendimentos de investimentos em CRIs , LCIs e fundos de renda fixa.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

55

60

65

70

75

80

85

90

95

100

105

jul/11 nov/11mar/12 jul/12 nov/12mar/13 jul/13 nov/13mar/14 jul/14 nov/14mar/15 jul/15 nov/15mar/16 jul/16

JSRE11 IFIX

Nome JS Real Estate Multigestão

Código JSRE11

Último Preço R$ 102

Valor de Mercado (R$ MM) 657

Valor Patrimonial (R$ MM) 693

Data Inicial 09/06/2011

Tipo de imóvel Fundo de Fundos

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 572

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador J. Safra

Anbima FII Hibrido Gestão Ativa

Performance4 JSRE11 Vs. IFIX

No mês 7,7 5,8

No ano 22,8 -2,6

Em 12M 21,9 0,7

% CDI Líq³

No mês¹ 0,98 105

No ano¹ 8,74 122

Em 12M¹ 12,46 114

Em 12M² 11,70 107

TIR 12M (a.a.) 21,18

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 11,63

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 1,02 1,09%

out/15 30/out/15 1,01 1,08%

nov/15 30/nov/15 1,02 1,08%

dez/15 30/dez/15 1,05 1,16%

jan/16 29/jan/16 1,00 1,23%

fev/16 29/fev/16 0,95 1,12%

mar/16 31/mar/16 1,00 1,11%

abr/16 29/abr/16 0,94 1,03%

mai/16 31/mai/16 0,97 1,04%

jun/16 30/jun/16 0,98 1,03%

jul/16 29/jul/16 0,93 0,97%

ago/16 31/ago/16 0,95 0,93%

Dividend Yield %

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43

Kinea Rendimentos Imobiliários

• Atualmente, a alocação dos investimentos em LCI é de 8,25% e 90,65% em CRI e 1,10% em caixa;

• 35% da carteira do fundo está indexado ao IPCA, 8% indexado ao IGP-M e 57% indexado ao CDI;

• Dentre os investimentos em CRI, a maior participação está alocada em Iguatemi Shoppings (15%), Br Malls (12%),

Partage, empresa de investimentos imobiliários com participação acionária no Laboratório Aché, (6,8%), Havan Lojas

de Departamento (6,4%), empresa varejista que iniciou suas operações em 1986 e com sede em Santa Catarina,

General Shopping (6,4%), Petrobras (5,4%) e Magazine Luíza (4,5%). Atualmente, o fundo conta com investimentos em

30 CRI;

• A média dos últimos 12 rendimentos distribuídos é de R$1,14/cota;

o A diversificação das fontes de receita do fundo é uma característica atrativa. Yield anualizado, considerando o preço

atual da cota e os últimos 12 rendimentos distribuídos, é de 12,1%, acima da média do mercado de fundos imobiliários

(9,5%);

o Riscos: O principal risco ao qual este fundo esta exposto seria um possível default de algum dos ativos que o fundo tem

na carteira, podendo afetar diretamente os proventos distribuídos. Possível tributação em LCI pode afetar os

rendimentos do fundo.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo tem como objetivo investir os recursos do fundo em títulos de renda fixa com natureza

imobiliária, especialmente Certificados de Recebíveis Imobiliários ("CRI"), com o objetivo de gerar

renda aos cotistas por meio do recebimento dos juros e correção monetária dos papéis.

DESTAQUES

Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

60,0

70,0

80,0

90,0

100,0

110,0

120,0

nov/12 mar/13 jul/13 nov/13 mar/14 jul/14 nov/14 mar/15 jul/15 nov/15 mar/16 jul/16

KNCR11 IFIX

Nome Kinea Rendimentos Imobiliários

Código KNCR11

Último Preço R$ 114

Valor de Mercado (R$ MM) 1.639

Valor Patrimonial (R$ MM) 1.489

Data Inicial 12/11/2012

Tipo de imóvel Recebíveis Imobiliários

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 2.964

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Kinea

Anbima FII TVM Gestão Ativa

Performance4 KNCR11 Vs. IFIX

No mês 5,8 4,0

No ano 13,5 -11,9

Em 12M 11,7 -9,5

% CDI Líq³

No mês¹ 1,08 115

No ano¹ 8,58 120

Em 12M¹ 11,80 108

Em 12M² 12,00 110

TIR 12M (a.a.) 11,39

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 14,11

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 1,06 0,98%

out/15 30/out/15 1,08 0,97%

nov/15 30/nov/15 1,10 0,96%

dez/15 30/dez/15 1,21 1,11%

jan/16 29/jan/16 1,11 1,05%

fev/16 29/fev/16 1,05 0,99%

mar/16 31/mar/16 1,22 1,10%

abr/16 29/abr/16 1,10 0,98%

mai/16 31/mai/16 1,16 1,03%

jun/16 30/jun/16 1,22 1,12%

jul/16 29/jul/16 1,16 1,07%

ago/16 31/ago/16 1,23 1,08%

Dividend Yield %

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44

WM Rb Capital

• Em maio, a alocação dos ativos tinha a seguinte composição: 91,3% em Certificados de Recebíveis Imobiliários e

8,8% em Cotas de Fundo Referenciado DI;

• Investimentos em CRIs estão divididos em: 22% no CRI Aliansce Shopping Centers (venc. Mar/23), 22% no CRI

Ferrovia Centro-Atlântica S.A. e Vale Operações S.A. (venc. Mar/21), 21% no CRI Petrobras Distribuidora S.A. (venc.

Fev/23), 8% no CRI Carrefour (venc. Jan/20) e 19% no CRI Br Foods (venc. Set/22);

• Rendimentos em fevereiro e março são maiores por conta de pagamentos de PMTs de dois CRIs que não são

recorrentes;

o O regulamento do fundo prevê que os CRIs e LCIs a serem adquiridos não poderão ter prazo de resgate excedente

ao prazo de duração do Fundo (Junho/2023) e, visto que a alteração da política de investimentos não foi aprovada

pelos cotistas em assembleia, o fundo iniciou processo de amortização das cotas em Fevereiro/2014. Desde então, o

fundo já pagou de amortização R$ 613/cota.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O Fundo tem por objetivo a aquisição de ativos com lastro em empreendimentos imobiliários,

preponderantemente através da aquisição de Certificados de Recebíveis Imobiliários (CRI) e de Letras de

Créditos Imobiliários (LCI). O fundo terá duração até Junho/2023.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Maio

180

230

280

330

380

430

set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16

WMRB11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome WM RB Capital

Código WMRB11

Último Preço R$ 390

Valor de Mercado (R$ MM) 26

Valor Patrimonial (R$ MM) 31

Data Inicial 15/07/2011

Tipo de imóvel CRI

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 14

Presença Pregão % 33

Renda Garantida Não

Administrador Citibank

Anbima FII TVM Gestão Passiva

Performance4 WMRB11 Vs. IFIX

No mês 3,1 1,2

No ano 32,8 7,4

Em 12M 14,1 -7,1

% CDI Líq³

No mês¹ 0,43 45

No ano¹ 8,73 122

Em 12M¹ 8,96 82

Em 12M² 8,70 79

TIR 12M (a.a.) 12,68

TIR Desde o Lançamento (a.a.)

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 1,12 0,32%

out/15 30/out/15 1,98 0,58%

nov/15 30/nov/15 1,58 0,46%

dez/15 30/dez/15 1,52 0,48%

jan/16 29/jan/16 1,43 0,42%

fev/16 29/fev/16 11,29 3,58%

mar/16 31/mar/16 6,80 2,12%

abr/16 29/abr/16 1,57 0,48%

mai/16 31/mai/16 1,67 0,45%

jun/16 30/jun/16 1,91 0,54%

jul/16 29/jul/16 1,61 0,42%

ago/16 31/ago/16 1,76 0,45%

Dividend Yield %

Page 45: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

45

CSHG Brasil Shopping FII

• Em julho, 91% da receita total do fundo vem de Shopping Centers (incluindo FII ilíquidos e CRI conversíveis), 4% de investimentos em CRI não conversíveis, 2% de

Renda Fixa, 1% de LCIs e 2% de FII líquidos;

• No mesmo período, a composição da carteira imobiliária por administradora era: Sonae Sierra (43%), Br Malls (27%), AD Shopping (11%), GESC - Goiabeiras

Shopping Center (10%), Aliansce (5%) e Iguatemi (4%);

• O fundo encerrou o mês com investimentos em oito Shopping Centers, distribuídos em sete cidades e quatro estados, que juntos totalizam mais de 370 mil m² de

Área Bruta Locável (ABL), com vacância atual de 6,2%;

• Em relação às pendências judiciais que resultaram na penhora dos bens e créditos que constituem garantia dos Certificados de Recebíveis Imobiliários adquiridos

(CRIs contam com lastro no financiamento da expansão do Shopping Goiabeiras e corresponde a 12,67% do Patrimônio Líquido do fundo), a administradora

informa que continua acompanhando ativamente os procedimentos adotados pela Gaia Securitizadora, a fim de resguardar os interesses dos cotistas do Fundo;

• Em Janeiro/12, o fundo vendeu sua participação de 30% do Shopping Plaza Sul por meio de uma operação de permuta pelo Shopping Penha, mais uma reposição

financeira no valor de R$ 63,9 milhões, dividida em 42 parcelas, corrigidas pelo CDI. Esta venda contribuiu significativamente para o aumento dos rendimentos

distribuídos: nos 12 meses que antecederam a operação, a média dos rendimentos distribuídos por cota foi R$11,04. Já nos 12 meses seguintes, esta média

alcançou R$13,64 por cota. Segundo o fundo, algumas características importantes do portfólio estão sendo trabalhadas para evitar possíveis impactos nos

rendimentos distribuídos após Junho/15, mês do último recebimento do lucro desta operação. Atualmente, parcela significativa da carteira está em fase de

consolidação, sendo 13,5% da ABL própria inaugurada há menos de 3 anos, e aproximadamente 34 mil m² de potencial de expansão em ABL próprio.

Adicionalmente, o Fundo possui aproximadamente R$ 8,4 milhões de resultados acumulados a distribuir;

o Considerando rendimentos correntes de R$13,80 e os preços atuais (R$1.920), o dividend yield anualizado ficaria em 8,6%, abaixo da média do mercado (9,5%) e

levemente atrativo considerando os investimentos diversificados do fundo;

o Riscos: Pendências judiciais relacionada aos CRIs mencionados acima e desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.

PERFORMANCE DO FUNDO4

• Fundo tem como objetivo auferir rendimentos através da aquisição e exploração comercial de participações em shoppings centers,

atuando de forma ativa na gestão da carteira de investimentos. O fundo investe em Shopping centers com pelo menos 15.000 m² de

área bruta locável (ABL), localizados em regiões com área de influência de no mínimo 500 mil habitantes e administrados por empresas

especializadas.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Fonte: Economatica

900

1.100

1.300

1.500

1.700

1.900

jun/11 out/11 fev/12 jun/12 out/12 fev/13 jun/13 out/13 fev/14 jun/14 out/14 fev/15 jun/15 out/15 fev/16 jun/16

HGBS11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome CSHG Brasil Shopping FII

Código HGBS11

Último Preço R$ 1.920

Valor de Mercado (R$ MM) 864

Valor Patrimonial (R$ MM) 1.137

Data Inicial 11/12/2009

Tipo de imóvel Shopping

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 615

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador Credit Suisse Hedging-Griffo

Anbima FII Renda Gestão Ativa

Performance4 HGBS11 Vs. IFIX

No mês 4,8 3,0

No ano 47,9 22,4

Em 12M 29,2 8,0

% CDI Líq³

No mês¹ 0,75 80

No ano¹ 8,00 112

Em 12M¹ 10,01 91

Em 12M² 8,60 79

TIR 12M (a.a.) 28,05

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 20,87

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 13,80 0,91%

out/15 30/out/15 13,80 0,91%

nov/15 30/nov/15 13,80 0,92%

dez/15 30/dez/15 13,80 0,99%

jan/16 29/jan/16 13,80 1,02%

fev/16 29/fev/16 13,80 0,97%

mar/16 31/mar/16 13,80 0,91%

abr/16 29/04/2016 13,80 0,83%

mai/16 31/mai/16 13,80 0,78%

jun/16 30/jun/16 13,80 0,81%

jul/16 29/jul/16 13,80 0,75%

ago/16 31/ago/16 13,88 0,72%

Dividend Yield %

Page 46: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

46

General Shopping

• Fundo conta com rentabilidade mínima garantida de 10% ao ano por 48 meses, após a inauguração do Shopping Maia (abr/15);

• Shopping Bonsucesso está em operação desde 2006, tem um total de 160 lojas e foco predominantemente em população de classe C;

• Parque Shopping Maia tem como público alvo as classes A, B e C. O shopping estava em fase de construção, a inauguração estava prevista para abril de

2014. No entanto, após ajustes de calendário com os lojistas, definiu-se nova data de inauguração para abril de 2015 (a inauguração ocorreu dia

16/abril/2015);

• Em maio, a renda real do fundo foi de R$0,25/cota referente as operações do Shopping Bonsucesso e Parque Shopping Maia. A média da renda real dos

últimos 12 meses divulgados é de R$0,29/cota;

• Em julho/16, a administradora dos shoppings (General Shopping) teve seu rating rebaixado pela Fitch de “CC” para “C”;

• Segundo as estimativas de fevereiro/2016 da CBRE (consultoria imobiliária), quando o período de renda mínima garantida terminar (2019) os dois ativos do

fundo terão capacidade de distribuir proventos de ~R$0,61/cota/mês;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$0,29/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de 5,4%, muito inferior se

comparado a média do mercado (9,5%). Portanto, recomendamos menor exposição por se tratar de um fundo com ativo em fase de desenvolvimento;

o Será necessário o acompanhamento dos resultados do fundo durante o período de renda mínima garantida, especialmente do Parque Shopping Maia, que

foi inaugurado em abril/15 e representará mais de dois terços do resultado projetado após o final do período de renda mínima garantida, segundo

estimativas da CBRE.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo adquiriu parte de dois shoppings (36,5% do Shopping Bonsucesso e 36,5% do Parque Shopping Maia),

localizados em Guarulhos (SP) e administrados pela General Shopping.

DESTAQUES

50

60

70

80

90

jun/13 set/13 dez/13 mar/14 jun/14 set/14 dez/14 mar/15 jun/15 set/15 dez/15 mar/16 jun/16

FIGS11 IFIX

Citi Corretora

Último relatório mensal divulgado: Julho

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome General Shopping

Código FIGS11

Último Preço R$ 64

Valor de Mercado (R$ MM) 165

Valor Patrimonial (R$ MM) 232

Data Inicial 27/06/2013

Tipo de imóvel Shopping

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 134

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Abr/19 (E)

Administrador Socopa

Gestor Olimpia Partners

Anbima FII Desenv. para Venda Gestão Passiva

Performance4 FIGS11 Vs. IFIX

No mês 0,7 -1,2

No ano 11,2 -14,2

Em 12M 14,7 -6,5

% CDI Líq³

No mês¹ 1,32 141

No ano¹ 10,64 149

Em 12M¹ 15,39 140

Em 12M² 15,70 143

TIR 12M (a.a.) 14,62

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -2,09

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,83 1,35%

out/15 30/out/15 0,83 1,34%

nov/15 30/nov/15 0,83 1,39%

dez/15 30/dez/15 0,83 1,31%

jan/16 29/jan/16 0,83 1,45%

fev/16 29/fev/16 0,83 1,45%

mar/16 31/mar/16 0,83 1,25%

abr/16 29/abr/16 0,83 1,24%

mai/16 31/mai/16 0,83 1,20%

jun/16 30/jun/16 0,83 1,25%

jul/16 29/jul/16 0,83 1,30%

ago/16 31/ago/16 0,83 1,31%

Dividend Yield %

Page 47: Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora · Relatório Mensal de Fundos Imobiliários Citi Corretora Cauê Pinheiro, CNPI & Larissa Nappo, CNPI-P Setembro/2016

47

RB Capital General Shopping Sulacap

• Durante o período de construção e de maturação do shopping (5 anos), o Fundo receberá um prêmio de locação que garante

uma rentabilidade de, no mínimo, 85% do CDI. A renda mínima garantida será devida até Outubro/2016;

• Em relação à área locada, o último dado divulgado (jun/16) é que 16% da área bruta locável esta vaga;

• Em julho/16, o fundo obteve renda real de R$0,09/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de

R$0,18/cota;

• A administradora dos shoppings (General Shopping) teve seu rating rebaixado em novembro/2015 pela Moody’s. Segundo a

agência de classificação de risco Moody’s, o rebaixamento reflete o elevado risco de calote por parte da companhia nos

próximos 12 a 24 meses;

o Considerando a atual taxa Selic (14,25%), a garantia implica um rendimento de cerca de 12,1% ao ano. O aumento da taxa

Selic é positivo para os rendimentos;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$0,18/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de

5,6%, bem abaixo da média do mercado (9,5%);

o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O fundo possui participação de 44% no Parque Shopping Sulacap. O empreendimento está localizado na cidade

do Rio de Janeiro e a construção do Shopping foi finalizada em Outubro/2013.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

25

35

45

55

65

75

85

set/11 mar/12 set/12 mar/13 set/13 mar/14 set/14 mar/15 set/15 mar/16

RBGS11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome RBCapital General Shopping Sulacap

Código RBGS11

Último Preço R$ 37

Valor de Mercado (R$ MM) 40

Valor Patrimonial (R$ MM) 106

Data Inicial 28/12/2010

Tipo de imóvel Shopping

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 88

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Out/16 (E)

Administrador Oliveira Trust

Gestor RB Capital

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 RBGS11 Vs. IFIX

No mês 3,9 2,1

No ano 15,1 -10,3

Em 12M 4,7 -16,5

% CDI Líq³

No mês¹ 2,61 278

No ano¹ 19,03 267

Em 12M¹ 23,23 212

Em 12M² 29,90 273

TIR 12M (a.a.) 1,08

TIR Desde o Lançamento (a.a.) -5,77

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 30/set/15 0,94 2,12%

out/15 30/out/15 0,94 2,21%

nov/15 30/nov/15 0,90 2,08%

dez/15 30/dez/15 0,99 2,45%

jan/16 29/jan/16 0,90 2,72%

fev/16 29/fev/16 0,85 2,68%

mar/16 31/mar/16 0,99 2,94%

abr/16 29/abr/16 0,90 2,32%

mai/16 31/mai/16 0,94 2,75%

jun/16 30/jun/16 0,99 2,68%

jul/16 29/jul/16 0,94 2,54%

ago/16 31/ago/16 1,03 2,75%

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48

Shopping Jardim Sul

• Fundo conta com rentabilidade mínima garantida de 9,1% a.a. até set/16;

• Em junho, a renda real do fundo foi de R$0,56/cota. A média da renda real dos últimos 12 meses divulgados é de R$0,60/cota (21% abaixo da renda

mínima garantida). No entanto, ao término do período de garantia de renda mínima, a rentabilidade do investimento poderá ser impactada, uma vez

que o fundo tem a obrigação de reembolsar a BR Malls das despesas extraordinárias por ela incorridas no imóvel durante o período por ela suportado

em razão da rentabilidade mínima, considerando a proporção de 40% (fração ideal do Shopping de propriedade do fundo). Até a competência abril de

2016, o valor passível de reembolso somava R$ 7.710.770 (~R$3,47/cota). Para arcar com estas despesas extraordinárias, a administradora informou

que irá constituir uma reserva de contingência por meio da retenção de até 5% ao mês do valor a ser distribuído aos Cotistas até o limite de 1% do

total dos ativos do fundo. O valor da dívida com a BR Malls será pago em 36 meses (impacto de ~R$0,10cota/mês nos rendimentos), a partir do mês

subsequente ao encerramento da garantia de rentabilidade;

• Vacância atual é de 2% (ante 0,66% em dezembro/13);

• Shopping conta com Lojas Renner, Pão de Açúcar, Fleury Medicina e Saúde e Lojas Americanas como lojas âncoras;

• Em jun/16, a receita de vendas teve alta de 8,9% a/a;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses subtraindo o pagamento devido a Br Malls (R$0,50/cota) e os preços atuais, o yield

anualizado seria de 8,7%, abaixo da média do mercado (9,5%);

o Riscos: Desaceleração da economia sugere cenário desafiador para o segmento de Shoppings. Shopping Morumbi Town, que inaugurou

parcialmente em 27/jul, e fica muito próximo do Shopping Jardim Sul, deve adicionar algum risco de downside nos rendimentos para o fundo.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• O fundo possui participação de 40% no Shopping Center Jardim Sul. O empreendimento está localizado na

cidade de São Paulo, no bairro do Morumbi, na Av. Giovanni Gronchi, 5819.

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

50,0

55,0

60,0

65,0

70,0

75,0

80,0

85,0

set/12 jan/13 mai/13 set/13 jan/14 mai/14 set/14 jan/15 mai/15 set/15 jan/16 mai/16

JRDM11 IFIX

Nome Shopping Jardim Sul

Código JRDM11

Último Preço R$ 70

Valor de Mercado (R$ MM) 155

Valor Patrimonial (R$ MM) 189

Data Inicial 11/09/2012

Tipo de imóvel Shopping

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 116

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Sim - Até Set/16 (E)

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 JRDM11 Vs. IFIX

No mês 0,4 -1,5

No ano 24,3 -1,1

Em 12M 22,3 1,1

% CDI Líq³

No mês¹ 1,09 116

No ano¹ 9,89 139

Em 12M¹ 13,87 127

Em 12M² 13,10 120

TIR 12M (a.a.) 21,70

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 1,22

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 08/set/15 0,74 1,15%

out/15 07/out/15 0,76 1,21%

nov/15 09/nov/15 0,76 1,26%

dez/15 07/dez/15 0,76 1,21%

jan/16 08/jan/16 0,76 1,23%

fev/16 05/fev/16 0,76 1,31%

mar/16 07/mar/16 0,76 1,26%

abr/16 07/abr/16 0,76 1,21%

mai/16 06/mai/16 0,99 1,14%

jun/16 07/jun/16 0,76 1,15%

jul/16 07/jul/16 0,76 1,10%

ago/16 05/ago/16 0,76 1,07%

Dividend Yield %

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49

Max Retail

• Aluguéis dos cinco imóveis locados para as Lojas Americanas contam com um aluguel mínimo anual e um variável mensal,

que depende do faturamento. O aluguel mínimo é pago ao fundo nos meses de janeiro e julho e nos meses de fevereiro e

agosto para aos cotistas;

• Próximo pagamento de rendimento a maior será em agosto/2016 com data ex-1 no 5º dia útil do mês;

• Reajustes dos contratos de alugueis são feitos pelo IGP-M. Os seis contratos das Lojas Americanas tem como mês base de

reajuste em Janeiro (68% da receita) e o restante em Agosto (32% da receita);

• Atualmente, o fundo move 4 ações revisionais em relação às Lojas de Taguatinga/DF, Brasília/DF, Nilópolis/RJ e João

Pessoa/PB;

• O locatário da Loja de João Pessoa está efetuando obras de sua responsabilidade no imóvel;

• Em 30/jun, foi realizada Assembleia Geral Extraordinária, onde foi deliberado contratação do consultor imobiliário Enfimo

Consultoria Imobiliária – EIRELI, com remuneração limitada a 5,2% da receita líquida do fundo proveniente dos alugueis;

o Considerando a média da renda real dos últimos doze meses (R$ 10,05/cota) e os preços atuais, o yield anualizado seria de

8,8%, abaixo da média do mercado (9,5%).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém 100% de oito imóveis em diferentes cidades destinados à exploração comercial varejista. Seis lojas estão

locadas atualmente para as Lojas Americanas (vencimento Jan/19), uma para o Carrefour (vencimento Abr/19) e uma para o

Supermercado Bom Preço, do grupo WalMart (vencimento Ago/18).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

600

700

800

900

1.000

1.100

1.200

1.300

1.400

1.500

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16

MAXR11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Max Retail

Código MAXR11

Último Preço R$ 1.377

Valor de Mercado (R$ MM) 82

Valor Patrimonial (R$ MM) 120

Data Inicial 17/06/2010

Tipo de imóvel Lojas de Comércio

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 56

Presença Pregão % 71

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 MAXR11 Vs. IFIX

No mês 0,5 -1,3

No ano 44,5 19,1

Em 12M 42,9 21,8

% CDI Líq³

No mês¹ 2,06 220

No ano¹ 9,59 134

Em 12M¹ 11,27 103

Em 12M² 8,80 80

TIR 12M (a.a.) 42,89

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 15,69

Mês Valor Taxa

set/15 08/set/15 5,50 0,51%

out/15 07/out/15 2,36 0,22%

nov/15 09/nov/15 6,71 0,64%

dez/15 07/dez/15 6,56 0,63%

jan/16 08/jan/16 7,40 0,72%

fev/16 05/fev/16 32,00 2,97%

mar/16 07/mar/16 6,01 0,54%

abr/16 07/abr/16 5,78 0,51%

mai/16 06/mai/16 7,81 0,64%

jun/16 07/jun/16 5,59 0,42%

jul/16 07/jul/16 6,04 0,47%

ago/16 05/ago/16 28,83 2,14%

Dividend Yield %

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50

Anhanguera Educacional

• Contratos são corrigidos pelo IPCA no mês de Dezembro; 39% vencem em 2020 e 61% vencem em 2024;

• Em 2010, foram realizadas obras de expansão nos imóveis de Leme e Valinhos e, por conta da situação de mercado, foi

cancelado o processo da 3ª emissão de cotas do Fundo para financiar a expansão e o locatário arcou com as despesas;

• Em 18/08/2015 a Administradora divulgou Fato Relevante informando sobre as expansões que seriam realizadas nos

imóveis de Leme e Valinhos para atender as necessidades de uso de suas atividades. As Expansões foram pagas, à

Locatária no valor indicado no Laudo de Avaliação. O Fundo passará a receber o valor de locação adicional relativo à

área das expansões equivalente a 0,95% sobre o valor do imóvel conforme laudo de avaliação;

o Foco no setor de Educação e vencimentos longos dos contratos são fatores atrativos. No entanto, sugerimos menor

exposição por se tratar de um fundo monousuário.

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém 100% de três imóveis adquiridos e locados para a Anhanguera Educacional

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

70

90

110

130

150

170

190

210

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16

FAED11 IFIX

Nome Anhanguera Educ.

Código FAED11

Último Preço R$ 186

Valor de Mercado (R$ MM) 96

Valor Patrimonial (R$ MM) 104

Data Inicial 08/01/2010

Tipo de imóvel Universidade

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 104

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 FAED11 Vs. IFIX

No mês -1,8 -3,6

No ano 34,2 8,8

Em 12M 40,5 19,3

% CDI Líq³

No mês¹ 0,81 86

No ano¹ 8,42 118

Em 12M¹ 12,25 112

Em 12M² 9,80 89

TIR 12M (a.a.) 40,29

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 23,44

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 08/set/15 1,45 0,98%

out/15 07/out/15 1,48 1,05%

nov/15 09/nov/15 1,35 0,90%

dez/15 07/dez/15 1,34 0,90%

jan/16 08/jan/16 1,47 1,01%

fev/16 05/fev/16 1,45 1,00%

mar/16 07/mar/16 1,46 1,01%

abr/16 07/abr/16 2,03 1,33%

mai/16 06/mai/16 1,54 0,95%

jun/16 07/jun/16 1,55 0,90%

jul/16 07/jul/16 1,57 0,86%

ago/16 05/ago/16 1,55 0,82%

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51

Campus Faria Lima

• Imóvel passou por uma expansão e no final das obras (maio/2013) totalizou 19.676 m² de área bruta locável (+96%).

• Atualmente, a taxa de ocupação do imóvel é de 100%;

• Contratos são atualizados com base no IGP-M. Vencimento dos contratos: Out/2020 – Insper (1% da receita atual do

fundo), Jan/2022 - Estacionamento Estapar (7% da receita atual do fundo) e Mai/2037 - Insper (92% da receita atual do

fundo);

• A eventual revisão de valores de locação com a Insper deve seguir majoritariamente as regras aplicáveis a contratos de

Built to Suit – BTS (atípicos);

• Nos meses de janeiro, julho e dezembro a Estapar paga valores inferiores de aluguel. O aluguel é vinculado à receita

obtida pelo estacionamento e, nos meses citados, há férias escolares;

o Em nossa visão, o fundo é atrativa por conta das características defensivas (contrato atípico e vencimentos longos dos

contratos). No entanto, o dividend yield (7,1%) do fundo esta abaixo da média do mercado de fundos imobiliários

(9,5%).

PERFORMANCE DO FUNDO4

Fonte: Economatica

• Fundo detém 100% de um imóvel localizado na Vila Olímpia, São Paulo/SP cujo principal locatário é o Instituto

de Ensino e Pesquisa (Insper).

DESTAQUES Último relatório mensal divulgado: Julho

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

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2.000

jun/11 dez/11 jun/12 dez/12 jun/13 dez/13 jun/14 dez/14 jun/15 dez/15 jun/16

FCFL11 IFIX

Citi Corretora

1) Provento no período/cotação no início do período

2) Provento no período/cotação no final do período

3) CDI acumulada dos últimos 12 meses.

Considerando alíquota de IR de 22,5%

4) Variação da cota ajustado por provento

Nome Campus Faria Lima

Código FCFL11

Último Preço R$ 1.750

Valor de Mercado (R$ MM) 292

Valor Patrimonial (R$ MM) 247

Data Inicial 26/07/2010

Tipo de imóvel Universidade

Vol. Méd. Diário (R$Mil) 172

Presença Pregão % 100

Renda Garantida Não

Administrador BTG Pactual

Anbima FII Renda Gestão Passiva

Performance4 FCFL11 Vs. IFIX

No mês 6,1 4,2

No ano 43,6 18,1

Em 12M 48,5 27,3

% CDI Líq³

No mês¹ 0,62 66

No ano¹ 6,27 88

Em 12M¹ 9,22 84

Em 12M² 6,80 62

TIR 12M (a.a.) 48,42

TIR Desde o Lançamento (a.a.) 19,36

Mês Data "ex-1" Valor Taxa

set/15 18/set/15 9,37 0,73%

out/15 16/out/15 9,39 0,72%

nov/15 17/nov/15 9,39 0,70%

dez/15 16/dez/15 9,44 0,78%

jan/16 18/jan/16 9,76 0,81%

fev/16 18/fev/16 9,87 0,81%

mar/16 17/mar/16 9,96 0,70%

abr/16 15/abr/16 10,16 0,73%

mai/16 18/mai/16 10,04 0,63%

jun/16 17/jun/16 10,20 0,68%

jul/16 18/jul/16 10,58 0,67%

ago/16 18/ago/16 10,29 0,60%

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52

Disclaimer

Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro e Larissa Gatti Nappo (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets

Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Larissa Gatti Nappo é a responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a

Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.

Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As

informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da

conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou

valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de

investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são

meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão

das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados

pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de

crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros.

Com relação às companhias, mercados e valores mobiliários ora analisados, nos termos da regulamentação em vigor, os Analistas declaram que:

(i) As recomendações do presente relatório de análise refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais, sendo certo que o relatório foi elaborado de forma

independente, inclusive em relação à CGMB e da CGMI.

(ii) A remuneração recebida pelos Analistas está condicionada ao cumprimento de premissas qualitativas e quantitativas estabelecidas pela CGMB, podendo

inclusive levar em consideração o resultado total da CGMB, mas não é influenciada, direta ou indiretamente, por recomendações específicas ou opiniões expressas pelos Analistas

neste relatório de análise.

(iii) A CGMB é membro do grupo Citi, que possui empresas e negócios em mais de 100 países. Considerando a atual estrutura do grupo Citi, é provável que alguma

empresa do grupo, inclusive as próprias CGMB e CGMI, tenham interesses financeiros e/ou comerciais relevantes em relação às companhias, mercados e aos valores mobiliários

objeto do presente relatório de análise.

As opiniões aqui constantes foram elaboradas com base em informações e dados obtidos de diversas fontes, inclusive no material de análise elaborado pela Citi Investment Research

& Analysis (“CIRA”), conforme devidamente identificadas e indicadas no corpo do documento. CIRA é a divisão de análise de investimento da CGMI, cuja política aplicável às suas

opiniões e relatórios de análises está disponível em http://www.citigroupgeo.com. O presente relatório foi elaborado de forma independente pelos Analistas vinculados à CGMB e não

obstante a utilização do material de análise elaborado pela CIRA, as opiniões dos Analistas podem divergir das opiniões da CIRA.

Citi Corretora

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