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Destaques Positivos do Trimestre e do ano de 2013

• Geração Consolidada: A geração de Gargaú aumentou nos

últimos meses do ano, ajudando o resultado final a ficar em

95% da projeção para 2013;

• Pagamento de Dividendos: O FIP Omega realizou, em

novembro, o primeiro pagamento de rendimentos aos seus

cotistas, no valor de R$0,43 por cota. Este pagamento de

dividendos não estava previsto no fluxo inicial, apresentando-se

como algo positivo para os cotistas;

• Solidez de Caixa: O caixa consolidado da Asteri fechou o ano de

2013 superior a R$ 25 milhões;

• Redução de Capital: No ano de 2013, Gargaú iniciou o processo

de redução de capital de R$10 milhões com o intuito de

acelerar a liberação de caixa às ações preferenciais e estabilizar

o fluxo de distribuição de proventos; tal processo ainda

depende da aprovação da ANEEL e do BNDES;

FIP-IE XP Omega I

Relatório de Gestão

www.xpgestao.com.br [email protected]

Ticker BM&FBovespa XPOM11

Preço da Cota R$85,00

Valor de Mercado R$93,8 mm

Fundamentos da Cota

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Dezembro – 4º Trimestre de 2013

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Carta do Gestor..............................................................................................................................................................................3

Resultados................................................................................................................................................................................5

Desempenho Financeiro................................................................................................................................................................................8

Dividendos Acruados e Análise do Valor da Cota................................................................................................................................................................................10

XPOM11 no Mercado Secundário................................................................................................................................................................................12

Conclusão................................................................................................................................................................................13

Índice

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Carta do Gestor

O quarto trimestre e o ano de 2013 como um todo foram repletos de marcos importantes no FIP Omega, desde o início de negociação das cotas na BM&FBovespa, até o pagamento de dividendos que tivemos no final do mês de novembro. Conforme o último relatório trimestral, faremos um maior detalhamento da geração das usinas, uma análise do resultado financeiro consolidado da Asteri, e um resumo e retrospectiva sobre os eventos mais relevantes do último trimestre, e, no caso deste relatório, do ano de 2013. O ano de 2013 apresentou desafios na geração hidrelétrica em todo o país. Resumidamente, choveu pouco. Isso teve impacto na geração de Pipoca, que ficou 22,5% abaixo do esperado no ano. Em primeiro lugar, vale destacar que flutuações anuais na geração de usinas é comum. Um prazo adequado para medir o potencial energético de uma usina seria de 5 anos, conforme inclusive o novo prazo considerado para cálculo do PLD (antes a ANEEL usava 2 anos). Em segundo lugar, o conceito de “hedge” do portfolio (PCH + EOL) funcionou bem na prática. Gargaú (EOL) puxou o consolidado da geração física da Asteri de 77,5% do esperado se considerássemos Pipoca, para 87,2% no total incluindo os resultados de Gargaú. Por fim, o fato de Pipoca estar no MRE, contribuiu para que suas finanças fossem preservadas, a despeito da geração física abaixo do esperado. O caixa consolidado da Asteri em dezembro de 2013 comprova isto. Isto tudo somado, corrobora para aumentar a nossa confiança no investimento realizado pelo FIP Omega na Asteri. Outro ponto a destacar foi o pagamento, não previsto, de proventos aos cotistas em novembro. Conseguimos realizar este pagamento porque Pipoca antecipou um pagamento de dividendos, corroborando com a visão positiva sobre a solidez do investimento. Vale lembrar que as ações preferenciais recebem dividendo preferencial e cumulativo na taxa de IPCA + 7,5% a.a., e estão acumulando este direito desde a liquidação da oferta em 19/06/2013. Sendo assim, qualquer diferença entre o dividendo pago às ações preferenciais e o equivalente à IPCA + 7,5% a.a. será acumulado a esta mesma taxa, até ser integralmente pago.

Ainda em relação aos dividendos, esperamos ter a aprovação do BNDES para efetuar a redução de capital em Gargaú, liberando o caixa dos ativos para a Asteri e consequentemente acelerando a estabilização do pagamento de dividendos. Apesar de não termos data definida para aprovação, estima-se que o processo seja concluído em 2014.

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Mesmo sem a redução de capital, lembramos que devido ao ajuste dos contratos pela inflação e o pagamento do financiamento com o BNDES, o fluxo ao investidor naturalmente aumenta conforme o lucro contábil é elevado. A restrição que o lucro contábil (baixo nos primeiros anos por conta da dívida com o BNDES, porém crescente no tempo) gera não é novidade, por isso da importância do instrumento de investimento do FIP Omega ser ações preferenciais com cumulatividade. O caixa está lá, nas empresas subsidiárias, e quando “subir” para a Asteri será usado prioritariamente para pagamento do saldo devido às PNs. Enquanto isso não ocorre, as PNs acumulam esse direito à IPCA + 7,5% a.a, remuneração esta bem superior ao CDI... Continuaremos sempre trabalhando para fornecer maior transparência e informações para nossos cotistas, ajudando o desenvolvimento e divulgação do FIP Omega para o mercado. E desde já, nos colocamos à disposição para esclarecermos quaisquer dúvidas. Atenciosamente, Equipe XP Gestão

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Geração Esperada Geração Real

Resultados - 4º Trimestre de 2013 Conforme o último relatório trimestral, faremos uma divulgação da geração de cada usina separadamente, de modo a fornecer maior transparência ao investidor. Percebemos que o início de ano de Pipoca, somado aos meses de agosto e setembro, contribuíram fortemente para a variação negativa de 20% em 2013 frente a 2012.

Pipoca

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Geração Pipoca – 4T2013

Fonte: Omega Energia Renovável S.A.

4T

O ano de 2013 apresentou um resultado de 77,5% do esperado, e 20% menor que o ano anterior, principalmente pela falta de chuvas no início do ano. Analisando o resultado dos anos anteriores, vemos que de fato este resultado negativo não é recorrente, considerando que 2011 teve produção acima do esperado em todas épocas do ano, o que traz um conforto de que a geração inferior atribui-se à forte seca deste ano, e não à fatores estruturais.

MW

Mé

dio

s

Pipoca 2012 2013 2013 vs 2012

Geração Esperada (MW Médios) 143,0 143,0 N.A.

Geração Real (MW Médios) 138,3 110,9 -20%

Real / Esperado 96,7% 77,5% N.A.

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Geração Esperada Geração Real

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Geração Gargaú – 4T2013


4T

Diferente de Pipoca, Gargaú se manteve perto da expectativa para o ano de 2013, mas com variabilidade grande na análise mês a mês. No início do ano o parque eólico apresentou geração bem acima do esperado, repetindo este desempenho novamente no último trimestre. A geração inferior de março a julho, no entanto, diminuiu a geração total do ano, fechando em 94,8% do esperado. Lembramos que a Asteri detém 100% de Gargaú, aumentando a relevância do bom resultado operacional do parque eólico para o resultado consolidado da Asteri.

Gargaú

Gargaú 2012 2013 2013 vs 2012




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Expectativa Geração Real

MW

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Conforme mencionado no relatório anterior, a complementariedade das fontes eólicas e hídricas suaviza o resultado da Asteri ao longo do ano, conforme demonstrado pelo gráfico abaixo.

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Geração Consolidada Asteri – 4T2013


4T

Analisando o resultado consolidado, percebemos que o mesmo, apesar de prejudicado pela geração inferior de Pipoca , da qual a Asteri detém 51%, terminou o ano em 87,2% do esperado, afetado positivamente pela participação integral na usina de Gargaú. O resultado foi cerca de 12% abaixo do ano de 2012.

Geração Esperada

Asteri

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Expectativa Gargaú Expectativa Pipoca Expectativa Asteri

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Asteri 2012 2013 2013 vs 2012




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Desempenho Financeiro - Asteri Para evitar conclusões em cima de resultados que refletem sazonalidade dos ativos, faremos uma comparação de 2013 vs. 2012. Vemos abaixo que mesmo com o ajuste realizado no 2T2013, já mencionado no último relatório trimestral, o EBITDA e margem EBITDA de 2013 se assemelham muito ao resultado do ano anterior, mas com um lucro líquido maior em 2013, principalmente devido à queda das despesas financeiras visto a amortização constante da dívida com o BNDES (sistema SAC).

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A evolução do caixa se mantém crescente, com a dívida em queda contínua, conforme esperado visto que o financiamento com o BNDES é caracterizado por amortização constante. Lembramos que entre o 3T2013 e o 4T2013 tivemos uma saída de caixa de R$700 mil para o pagamento de dividendos. É importante lembrar também que os resultados mensais não são diretamente ligados a geração de caixa da Asteri naquele mês. O contrato do Proinfa (que aplica-se a Gargaú, principal ativo do FIP Omega) faz com que o caixa recebido a cada mês seja 1/12 do valor devido pela geração física do ano anterior. Isto traz uma previsibilidade ainda maior da geração de caixa de Gargaú no horizonte de 12 meses.

Valores em R$ milhões 1T2013 2T2013 3T2013 9M2013

Energia Gerada em MWh 18.513 7.285 18.508 44.306

Receita Líquida 9,5 4,2 8,4 22,2

Ebitda 7,5 1,7 7,2 16,4

Margem EBITDA 78,7% 40,2% 85,7% 74,0%

Lucro Líquido 2,6 -3,0 2,5 2,1


Números não auditados

Valores em R$ milhões 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013

Caixa 17,6 20,1 22,8 25,3

Dívida 101,8 99,8 97,8 95,8

Dívida Líquida 84,2 79,7 75,0 70,5

Patrimônio Líquido 134,5 131,4 133,9 134,7

Dívida Líquida / PL 63% 61% 56% 52%


Valores em R$ milhões 2012 1T2013 2T2013 3T2013 4T2013 2013

Energia Gerada em MWh 119.999 31.861 18.832 23.794 30.550 105.037

Receita Líquida 31,0 9,5 4,2 8,4 9,3 31,4

EBITDA 23,5 7,5 1,7 7,2 7,4 23,8

Margem EBITDA 75,7% 78,7% 40,2% 85,7% 79,6% 75,7%

Lucro Líquido 3,0 2,6 -3,0 2,5 2,9 4,9


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Abaixo vemos a evolução do caixa da Asteri no ano de 2013, fechando o ano em R$25,4 milhões. Lembramos mais uma vez que a tendência do caixa deve de fato ser crescente, visto a receita ajustada pela inflação e as despesas financeiras diminuindo conforme temos o pagamento do principal da dívida. Este movimento é refletido pelo gráfico ao final da página, mostrando o maior nível de caixa vs. uma dívida decrescente. No primeiro gráfico, em novembro, vemos uma diminuição do caixa dado o pagamento de R$0,43 por cota do fundo, resultado de um pagamento de R$700 mil da Asteri em dividendos para as ações preferenciais.

Caixa Consolidado Asteri – Evolução 2013 (R$ Milhões)

15,8 17,2

17,6 18,4

19,5 20,1

21,1 21,9

22,8 24,1 23,6

25,3

5,2 6,0 6,3 5,9 6,2 6,6 6,9 7,0 6,2 6,7 6,8 7,0

10,6 11,2 11,3 12,5 13,3 13,5 14,2 15,0 15,9 16,7 16,7 18,4

0,7 0,7

Pipoca Gargaú Asteri

Caixa vs. Dívida Asteri – Evolução 2013 (R$ Milhões)

15,8 17,2 17,6 18,4

19,5 20,1 21,1

21,9 22,1 23,4 23,6

25,3

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94,0

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100,0

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26,0

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Caixa Dívida Bruta

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Valor Patrimonialda Cota (17/01)

Dividendo Acruado(R$/Cota)

Caixa Aplicado(R$/Cota)

Valor Pat. + Caixa eDividendos

Dividendos Acruados e Análise de Valor da Cota Mais uma vez percebemos que o dividendo acruado não está refletido na cota. Ao analisarmos o fato que as ações preferenciais estão acumulando IPCA + 7,5% a.a. desde a liquidação da oferta em 19/06/2013, temos um valor acumulado de remuneração preferencial de aproximadamente R$6,94/cota1. Este valor já considera o dividendo pago no mês de novembro. Adicionalmente, conforme mencionado no relatório anterior, temos um saldo de caixa em excesso, resultante do rendimento do investimento entre a liquidação da oferta e o efetivo pagamento pelas ações da Asteri, equivalente hoje a um saldo de R$2,45 por cota, também não refletido na precificação atual do XPOM11. Em uma análise simplista, poderíamos considerar que, somando estes dois valores, temos um valor adicional por cota de aproximadamente R$9,39. Nota-se que mesmo se utilizássemos o valor patrimonial da cota em 17/01/2014 (avaliado em R$98,1) como ponto de partida, sem considerar nenhum valor adicional aos ativos, o valor teórico de XPOM11 deveria ser de aproximadamente R$107,5, ou seja, quase 27% acima do valor de hoje2.

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Análise do Valor da Cota (R$)

Fonte: XP Investimentos

29/01/2014

1 Em 29/01/2014

2 Considera R$ 85,00 / cota (29/01/2014)

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Repetindo a análise feita no último relatório trimestral para verificar o yield implícito das ações preferenciais, conseguimos verificar que no preço atual da cota do XPOM11 (R$ 85,00)* estas ações apresentam uma remuneração implícita de IPCA + 11,4% a.a., consideravelmente acima de outras alternativas de investimento. Se considerarmos o efeito do imposto, o investimento fica ainda mais atrativo, uma vez que o rendimento é totalmente isento de IR por meio da estrutura do FIP-IE, o que não ocorre, por exemplo, em títulos emitidos pelo governo. Lembramos que a remuneração diz respeito às ações preferenciais, bruta de custos e despesas do fundo e da oferta.

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Comparação de Remuneração Implícita das Ações Preferenciais

Alíquota de IR

Unid. 22,5% 15,0%

% acima do IPCA 11,4% a.a. 11,4% a.a.% a.a. 17,5% a.a. 17,5% a.a.

Remuneração CDI (Líquida de IR) % a.a. 10,5% a.a. 11,5% a.a.PNs Asteri vs. CDI % do CDI 166,4% 151,7%

Remuneração NTN-B (Líquida de IR) % acima do IPCA 4,3% a.a. 5,2% a.a.PNs Asteri vs. NTN-B Spread sobre NTN-B 703 bps 611 bps

PremissasIPCA 5,50%NTN-B Utilizada (2035) IPCA + 7,09%CDI (2024) 13,55%Preço XPOM11 R$ 85,00

Remuneração Implícita PNs Asteri

* Considera R$ 85,00 / cota (29/01/2014)

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22/7 5/8 19/8 2/9 16/9 30/9 14/10 28/10 11/11 27/11 11/12 27/12 14/1

XPOM11 no Mercado Secundário

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Preço do XPOM11 e % do Free Float Negociado

XP

OM

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(R$

)

% d

o FF N

egociad

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Fim do 4º Tri

Abaixo temos o gráfico com a porcentagem do Free Float negociado ao longo do trimestre, junto com as variações do preço da cota. Percebemos aqui que há uma tendência de diminuição do volume negociado, já mencionado nos outros relatórios, que é esperado considerando a limitação apenas para investidores qualificados e a natureza dos ativos.

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Conclusão A geração das usinas, de forma consolidada, se manteve abaixo do esperado devido principalmente a geração inferior em Pipoca, agravado pela forte seca vista nos últimos meses. A geração de Gargaú foi próximo ao esperado, e pelo maior peso do parque eólico na geração total da Asteri (visto que a Asteri detém 100% de Gargaú e 51% de Pipoca), o impacto da baixa geração de Pipoca foi amenizado. Os resultados financeiros do 4º trimestre foram em linha com o esperado no período, com as margens próximas aos trimestres anteriores. O acumulado de 2013 foi levemente acima do ano anterior mesmo com o já mencionado ajuste realizado no mês de maio, que distorceu o resultado do 2º trimestre e consequentemente do ano. Mais uma vez, o caixa da Asteri segue aumentando mês a mês, terminando acima dos R$25,3 milhões ao final do ano, já considerando a saída de R$700 mil dos dividendos pagos em novembro. Reforçamos que apesar do caixa estar nestes níveis, o pagamento do mesmo como dividendos só acontecerá quando tivermos base contábil e lucro suficiente para tal. O setor de energia eólica continuou presente nos leilões, vendendo energia a preços próximos de R$120 / MWh nos leilões A-3 e A-5, nível competitivo para a fonte, e mais alto que os leilões anteriores, melhorando a perspectiva de longo prazo para a fonte. Um dos marcos mais importantes do último trimestre e do ano de 2013 como um todo foi o pagamento de dividendos em novembro. Durante a oferta pública, o fluxo inicial projetado previa o primeiro pagamento somente em 2014. Com um fluxo de dividendos antes do previsto, conseguimos gerar um rendimento para as ações preferenciais de R$700 mil, já diminuindo o saldo total devido para as mesmas, que acumulam a IPCA + 7,5% a.a. desde 19/06/2013. Levando todos esses pontos em consideração, reiteramos nossa confiança no investimento e nos ativos. Considerando o fechamento de 29 de janeiro de R$ 85,00/cota, vislumbramos uma renumeração implícita para às PNs da Asteri de IPCA + 11,4% a.a. líquido de IR, o que nos parece uma excelente oportunidade de investimento para aqueles que tiverem uma visão de longo prazo. Não obstante, estamos sempre a disposição para esclarecer quaisquer dúvidas.

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Disclaimer Fundo: Fundo de Investimento em Participações em Infraestrutura XP Omega I Tipo de Fundo: Fundo de Investimento em Participações em Infraestrutura Gestor: XP Gestão de Recursos Ltda. Administrador e Custodiante: Citibank DTVM S.A. Consultor Técnico: Omega Energia Renovável S.A. Data de início de negociação do Fundo: 23/07/2013 Valor inicial da cota: R$100,00 Taxa de Administração (Custódia, Gestão e Consultor Técnico) : 0,42% a.a. Negociação das cotas: BM&FBovespa Código Bovespa: XPOM11 Código ISIN: BRXPOMCTF004

Este material é de caráter exclusivamente informativo e não deve ser considerado como recomendação de investimento ou oferta de compra ou venda de cotas do Fundo. O presente material foi preparado de acordo com informações necessárias ao atendimento das normas e melhores práticas emanadas pela CVM e ANBIMA. As informações contidas nesse material estão em consonância com o Prospecto, porém não o substituem. É recomendada a leitura cuidadosa do Prospecto e do Regulamento, com especial atenção para as cláusulas relativas ao objetivo e à política de investimento do fundo, bem como para as disposições acerca dos fatores de risco a que o fundo está exposto, antes da tomada de qualquer decisão de investimento. O mercado secundário existente no Brasil para negociação de cotas de fundos de investimento em participações apresenta baixa liquidez e não há garantia de que os cotistas conseguirão alienar suas cotas pelo preço e no momento desejados. Para avaliação da performance do Fundo é recomendável uma análise de, no mínimo, 12 (doze) meses. Adicionalmente, os Fundos de Investimento em Participações em Infraestrutura são constituídos sob a forma de condomínio fechado e, portanto, só admitem o resgate de suas cotas na hipótese de liquidação. As aplicações do fundo apresentam peculiaridades em relação às aplicações usuais da maioria dos fundos de investimento brasileiros, já que não existe, no Brasil, mercado secundário com liquidez garantida. Caso o Fundo precise se desfazer dos ativos que compõem, e/ou que venham a compor, a sua carteira, poderá não haver comprador ou o preço de negociação obtido poderá ser bastante reduzido, causando perda de patrimônio do Fundo e, consequentemente, do capital, parcial ou total, investido pelos cotistas. Ainda que o administrador do Fundo mantenha sistema de gerenciamento de riscos, não há garantia de completa eliminação da possibilidade de perdas para o fundo e para o investidor. As aplicações realizadas no fundo e pelo fundo não contam com garantia do administrador, do gestor, do consultor técnico, de qualquer mecanismo de seguro ou do Fundo Garantidor de Créditos – FGC, podendo ocorrer, inclusive, perda total do patrimônio do fundo e, consequentemente, do capital investido pelos cotistas. A rentabilidade prevista ou passada não representa garantia de rentabilidade futura. Os números mencionados neste relatório não são auditados e podem sofrer alterações. O relatório contém opiniões subjetivas e premissas assumidas pela XP Gestão que podem ser diferentes de visões de outros investidores. Data de início do FIP-IE XP Omega I: 26/04/2013 Instituição Administradora: Citibank Distribuidora de Títulos e Valores Mobiliários S.A., CNPJ/MF nº 33.868.597/0001-40, Avenida Paulista nº 1.111, 12º andar, São Paulo-SP Data base do material: 19/07/2013 Ouvidoria Citibank: 0800 970 2484 Para informações ou dúvidas sobre a gestão do fundo em questão, envie email para comercial@xpgestão.com.br

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