pucrs face enade2009 financas

01/10/2009 Prof. André Silva Bender - ENADE/2009 1

Extra! extra

Questionário do Aluno Leve preenchido no dia da prova!

Não perca tempo neste dia!

Termo de Compromisso Assine-o no 10º andar!

Sala da Coordenação!


PUCRS/FACEFaculdade de administração,

contabilidade e economia

Orgulhosamente gaúcha!

Enade 2009

programa de capacitação01/10/2009


MÓDULO:

ADMINISTRAÇÃADMINISTRAÇÃOO

FINANCEIRAFINANCEIRA


introduçãoAdministração financeira:Administração financeira:

A. Finanças corporativas• Decisões de investimento• Decisões de financiamento

B. Mercado Financeiro• Mercado monetário• Mercado de crédito• Mercado de câmbio• Mercado de capitais

FOCOS DO ENADE!


ATIVO PASSIVO + PATRIMÔNIO LÍQUIDO

Curto Prazo

ATIVO

CIRCULANTE

Caixa Duplicatas a receber

Estoques

PASSIVO CIRCULANTE

Fornecedores Empréstimos

Curto Prazo

REALIZÁVEL DE LONGO PRAZO

EXIGÍVEL DE LONGO

PRAZO

Recursos de terceiros (Juros)

Longo Prazo

ATIVO

PERMANENTE

Automóveis Prédios

Máquinas

PATRIMÔNIO LÍQUIDO

Longo Prazo

Recursos de próprios (Dividendos)

Decisões de INVESTIMENTO

(Aplicações)

Decisões de FINANCIAMENTO

(Origens)

ADMINISTRADOR


Decisão Horizonte de tempo

INVESTIMENTOS FINANCIAMENTOS

CURTO PRAZO

Administração do capital de giro1.O valor do dinheiro no tempo;2.Administração do capital do giro:

a.Conceitos: CG – capital de giro, CCL – capital circulante líquidob.O efeito tesoura (dinâmica de overtrading);

LONGO PRAZO

Fluxo de caixa de projetos de investimento;Técnicas de avaliação/seleção de projetos:VPL – valor presente líquido;TIR – taxa interna de retorno;Gestão de risco em projetos.

Fontes de financiamento;Custos das fontes específicas de capital;O CMPC - custo médio ponderado de capital;


CONCEITOS-CHAVE ABORDADOS PELO ENADEENADE

1. VDT - valor do dinheiro no tempo;

2. Perpetuidades;

3. VPL - valor presente líquido;

4. TIR - taxa interna de retorno;

5. CMPC - Custo médio ponderado de capital.

REVISE ESTES CONCEITOS!


WARNING!

NÃO PODE USARCALCULADORA

NA PROVADO ENADE!


1. VDT - valor do dinheiro no tempo

niFV

PV

1

niPVFV 1.


2. Perpetuidades

r

CVP

VP = valor presenteC = valor dos juros pagos infinitamenter = taxa de juros relevante

Uma perpetuidade é uma série constanteconstante e infinitainfinita de fluxos de caixa!


EXEMPLO: considere-se uma perpetuidade que gera $100,00 de juros por ano. Sendo a taxa relevante de juros de 8%, qual é o valor presente do título? E supondo-se que a taxa relevante de juros seja de 6%, qual será o valor presente do título?

Solução:

00,250.1$0,08

$100VP8%

67,666.1$0,06

$100VP6%


3. VPL - valor presente líquido

VPLELCt

iI

It

itt

n

tt

n

( )10

11 1

VPL = soma das entradas de caixa descapitalizadas – investimento inicial


Projeto X

I0 $700ELC1 $300

ELC2 $300

ELC3 $100

ELC4 $100

ELC5 $180

ELCt/(1+i)t

ELC1 $272,7273

ELC2 $247,9339

ELC3 $75,1315

ELC4 $68,3013

ELC5 $111,7658

$775,8598

Taxa de desconto = i = 10%

VPL = $775,8598 - $700,00 $75,86

Projeto aceito, pois VPL > $0,00

Fluxo de caixa Entradas descontadas


4. TIR – taxa interna de retorno

IIt

TIR

ELCt

TIRtt

n

tt

n

01 11 1

Soma das entradas de caixa = Investimento inicial

Logo: VPL = $0,00


$0 FC Residual

$18.600 Ent. Cx. Oper.

$1.400 $3.200 $5.600 $8.000 $18.600 FC Total (Ano 5)

0 ----------- 1 ----------- 2 ---------- 3 --------- 4 --------- 5

$16.000

Perfil de VPL - Exemplo


TMA(%) VPL($)

0,0 20.800,00

5,0 14.228,52

10,0 9.137,96

15,0 5.140,66

20,0 1.962,58

22,5 616,93

25,0 (593,15)

30,0 (2.670,11)Perfil de VPL

-$5,00

$0,00

$5,00

$10,00

$15,00

$20,00

$25,00

0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

TMA/TIR

VP

L (

$1.0

00)

TIR = 23,74%


5. CMPC ou Ka

“Custo médio ponderado de capital”

• Média ponderada entre:

Custos de fontes específicas de capital e;

Proporção utilizada de cada fonte específica

ka wi ki wp kp ws kr knou . . .


Exemplo

A microcervejaria BENDER Beer, em sua estrutura de capital emprega 50% de recursos de terceiros e 50% de recursos próprios. O custo dos recursos de terceiros é de 5%a.a. e o custo dos recursos próprios é de 10%a.a. Qual é o custo médio ponderado de capital da empresa?

Solução:

CMPC = (5% x 0,5) + (10% x 0,5) = 7,5%a.a.


DECISÕES DE INVESTIMENTO


1. (Conteúdo: Depreciação) A Empresa “X” S.A. tem lucros operacionais de R$400 000,00 e vendeu um ativo de capital, sem uso, por R$52 000,00. O valor contábil do ativo é de R$44 000,00. Logo, o lucro tributável da empresa, em reais, será:

(A) R$8.000,00(B) R$52.000,00(C) R$392.000,00(D) R$400.000,00(E) R$408.000,00


Lucro tributável = = lucro operacional + (valor de venda – valor

contábil)

Lucro tributável = = $400.000,00 + ($52.000,00 – $44.000,00) =

$408.000,00

Alternativa correta: (E) R$408.000,00


2. (Conteúdo: Entrada operacional de caixa) A Empresa “Y” S.A. obteve, no ano de 2000, lucro de R$ 60.000,00, depois do imposto de renda. As despesas de depreciação foram de R$ 20.000,00 e foi feito um pagamento de R$ 5.000,00 relativo à amortização de um título de dívida. Nesse ano, o fluxo de caixa operacional da empresa, em reais, foi:

(A) R$35.000,00(B) R$40.000,00(C) R$60.000,00(D) R$75.000,00(E) R$85.000,00


Lembre-se: a depreciação não é uma saída de caixa. Trata-se de um artifício contábil que culmina com a redução da base de cálculo do IR. Ao contrário, a amortização de dívidas é uma saída de caixa de fato!

Fluxo de caixa operacional = = lucro depois do IR + depreciação – amortização de

dívida

Fluxo de caixa operacional = = $60.000,00 +$20.000,00 – $5.000,00 = $75.000,00

Alternativa correta: (D) R$75.000,00


3. (Conteúdo: Perpetuidades) O Sr. José, Presidente da Empresa “W” S.A., decidiu criar uma fundação para custear os estudos de pós-graduação do aluno de Administração que conquistou a melhor nota no Provão 2000. Estima-se que custará R$ 10.000,00 por ano o curso de pós-graduação desse aluno. Considerando que a bolsa deverá ser oferecida todos os anos, sempre para o aluno com melhor resultado no Provão, e que os recursos sejam aplicados à taxa de 10% a.a., o valor da doação deverá ser, em reais, conforme o gráfico abaixo, de:

(A) R$1.000,00(B) R$10.000,00(C) R$100.000,00(D) R$1.000.000,00(E) R$10.000.000,00


00,000.100$10,0

00,000.10$

r

Cdoação davalor deperpetuida da presenteValor

Alternativa correta: (C) R$100.000,00


4. (Conteúdo: TIR, VPL e perfil de VPL) O projeto de expansão de uma vinícola em Guaporé, cujo perfil de Valor Presente Líquido (VPL) encontra-se representado na figura do próximo slide, tem investimento inicial de R$500.000,00. Os fluxos de caixa são de R$20.000,00 no primeiro ano, R$30.000,00 no segundo ano e R$90.000,00 por ano, do terceiro ao décimo segundo ano.


TIR


4. Continuação...

Logo, a taxa interna de retorno do projeto é:

(A) 0%(B) 5%(C) 10%(D) 15%(E) 20%


Conceitualmente, a taxa que, uma vez aplicada ao fluxo de caixa de um projeto de investimento, resulta num VPL com valor igual a zero denomina-se TIR – taxa interna de retorno. Observando-se o perfil de VPL, conclui-se que quando a taxa de desconto é de 10% o VPL é igual a zero. Logo, TIR = 10%.

Alternativa correta: (C) 10%.


5. (Conteúdo: Conflitos entre VPL e TIR, e perfil de VPL) O diretor da Empresa “K” S.A. deseja substituir uma empacotadora mecânica por outra eletrônica. Existem três empacotadoras candidatas. Apesar de o investimento inicial ser o mesmo para todas as máquinas, a magnitude e a época de ocorrência dos fluxos de caixa intermediários diferem. O quadro e os perfis de Valor Presente Líquido (VPL) sintetizam os resultados encontrados.


CMPC = Ka = 11%CMPC = Ka = 11%

11


5. Continuação...

Sabendo que o custo de oportunidade é de 11% ao ano, deve(m) ser escolhida(s) a(s) Empacotadora(s):

(A) X(B) Y(C) Z(D) X ou Y(E) Y ou Z


Uma vez que a empacotadora velha será substituída, X, Y e Z tratam-se de alternativas mutuamente excludentes, ou seja, somente uma máquina será escolhida. Observando-se o perfil de VPL dos projetos percebe-se que, ao custo de capital de 11%, todos têm VPL >$0,00 e as suas TIRs são superiores a 11%, ou seja, todos os projetos são aceitáveis. De acordo com a técnica do VPL, ao custo de capital o melhor projeto é X, porque o seu VPL é o maior. De acordo com a técnica da TIR, o melhor projeto é Z, porque sua TIR é a maior. Diante disto fica evidenciado o conflito de classificação de projetos entre TIR e VPL ao custo de capital de 11%. A teoria financeira noz diz que o VPL é uma técnica de avaliação superior à TIR, e que tende a garantir o alcance da maximização da riqueza dos acionistas. Portanto, o melhor projeto é X.

Alternativa correta: (A) X


CAPM – Capital Asset Pricing Model

ks Rf km Rf .

Onde:Rf = taxa de retorno livre de risco; = coeficiente beta do ativo (RISCO NÃO DIVERSIFICÁVEL!);Km = taxa de retorno de mercado.

Prêmio de risco do mercado

Prêmio de risco da empresa ou ativo

IMPORTANTE:IMPORTANTE: por definição, o mercado tem beta = 1beta = 1


6. (Conteúdo: CAPM) O administrador financeiro da Empresa “J” S.A.. está estudando a linha de mercado de títulos da empresa, no gráfico abaixo. O beta da ação da empresa, , é 1,5. A taxa de retorno livre de risco é de 8%, e o retorno sobre a carteira de ativos de mercado é de 11%.

O prêmio pelo risco da ação da empresa é:

(A) 1,5%(B) 3,0%(C) 4,5%(D) 6,0%(E) 14,0%


O prêmio pelo risco da ação da empresa é dado por:

Rfkm . ação da risco de Prêmio

Logo:

Prêmio de risco = [ 1,5 x (11% - 8%) ] = 4,5%

Alternativa correta: (C) 4,5%


7. (Conteúdo: CAPM) A figura a seguir apresenta a Linha de Mercado de Títulos (LMT), que reflete, para cada nível de risco não diversificável (beta), o retorno exigido no mercado. Considere que o prêmio pelo risco de mercado é o dobro do prêmio pelo risco de um ativo (x) e que o modelo de formação de preços de ativos de capital (CAPM) é dado pela equação: ks Rf km Rf .Onde:Rf = taxa de retorno livre de risco; = coeficiente beta do ativo;Km = taxa de retorno de mercado.

Logo, o valor de beta (risco não diversificável) é:

(A) 0,0(B) 0,5(C) 1,0(D) 1,5(E) 2,0


Rfkm mercado do risco de Prêmio

O prêmio de risco do mercado é dado por:

Logo:

Se o “beta” estabelece a relação entre os prêmios de risco do mercado e dos ativos, e o

prêmio de risco de mercado é o dobro do prêmio de risco do ativo “x”, e que o beta do mercado é

igual a “1”, o beta do ativo “x” só pode ser 0,5 = 1 / 2.

Alternativa correta: (B) 0,5


Administração de RISCOS!

As medidas de riscorisco comuns à administração financeira são:

•AMPLITUDE distância!

•DESVIO PADRÃO:

•COEFICIENTE DE VARIAÇÃO: (RISCO RELATIVO!)

k i ii

n

k k P 2

1

.

CVkk


8. (Conteúdo: Gestão de risco; amplitude) A Empresa “H” S.A. deseja avaliar o risco, pela medida estatística da amplitude, de cada um dos cinco projetos que está analisando. Os administradores da empresa fizeram estimativas pessimistas, mais prováveis e otimistas dos retornos anuais, como apresentado a seguir. Com base nas informações anteriores, o projeto de maior risco é o:

(A) A(B) B(C) C(D) D(E) E


Quanto maior a amplitude, maior é o risco associado ao projeto.

Amplitude do projeto A = 18% – 14% = 4%Amplitude do projeto B = 22% – 6% = 16%Amplitude do projeto C = 25% – 10% = 5%Amplitude do projeto D = 19% – 11% = 8%Amplitude do projeto E = 22% – 12% = 10%

Logo, o projeto mais arriscado é B.


9. (Conteúdo: retorno esperado de um ativo) Para tomar uma decisão os dirigentes da Empresa “L” S.A. fizeram uma avaliação das alternativas X e Y, a qual indicou que as probabilidades de ocorrência de resultados pessimistas, mais prováveis e otimistas são, respectivamente, de 20%, 50% e 30%, conforme apresentado no quadro abaixo. A Empresa deseja comparar as alternativas somente na base de seus retornos esperados (média ponderada dos retornos por suas probabilidades de ocorrência). Os retornos esperados calculados são, respectivamente:

(A) E(X) = 11,4%, E(Y) = 12,0%(B) E(X) = 11,4%, E(Y) = 12,4%(C) E(X) = 12,0%, E(Y) = 12,0%(D) E(X) = 12,0%, E(Y) = 12,4%(E) E(X) = 12,4%, E(Y) = 11,4%


Cenário Retorno esp.(1)

Prob.(2)

Ponderação(3) = (1 x 2)

Retorno esp.(4)

Prob.(5)

Ponderação(6) = (4 x 5)

Pessimista 6% 0,20 1,20% 8% 0,20 1,60%

Mais provável 12% 0,50 6,00% 12% 0,50 6,00%

Otimista 14% 0,30 4,20% 16% 0,30 4,80%

Soma = retorno esperado = 11,40% 12,40%


10. (Conteúdo: coeficiente de variação e risco relativo) A Empresa “B” S.A. selecionou cinco projetos objetivando atender às suas necessidades de aumento da capacidade de produção. Os dados resumidos, relativos a cada um desses projetos, estão na seguinte tabela. Considerando o risco relativo (Risco/Retorno Esperado), o mais recomendável, se a empresa deseja correr o menor risco é o projeto:

(A) V(B) X(C) W(D) Y(E) Z


Risco relativo de V = (6% / 20%) = 0,30Risco relativo de X = (4% / 10%) = 0,40Risco relativo de W = (7% / 20%) = 0,35Risco relativo de Y = (5% / 16%) 0,31Risco relativo de V = (11% / 30%) 0,37O projeto com menor risco relativo é V.

Alternativa correta: (A) V


11. (Conteúdo: Valor do dinheiro no tempo) A Empresa “M” S.A. recebeu em pagamento um título de R$605,00 que vencerá em dois anos. No entanto, a empresa está precisando do dinheiro hoje para pagar uma despesa. Trabalhando sempre com juros compostos e com custo de oportunidade de 10% ao ano, por qual valor mínimo, em reais, deverá vender hoje esse título?

(A) R$500,00(B) R$504,17(C) R$550,00(D) R$605,00(E) R$665,50


00,500$

10,01

00,605$

i1

CVP 2

n

Ou simplesmente faça o caminho contrário!

$500 + 10% = $500 + $50 = $550,00

$550 + 10% = $550 + $55 = $605


DECISÕES DE FINANCIAMENTO


O MODELO DE GORDON

O modelo de avaliação de crescimento constante, também conhecido como modelo de Gordon, baseia-se na premissa amplamente aceita de que o valor da ação é igual ao valor

presente do fluxo de todos os dividendos futuros que se espera da mesma durante um horizonte infinito de tempo.

100.0

1

gP

Dks

Onde:

P0 = preço corrente (de mercado) da ação ordinária;D1 = dividendo por ação esperado no final do ano 1;Ks = taxa de retorno exigida sobre a ação ordinária;g = taxa anual de crescimento constante dos dividendos.


12. (Conteúdo: Custo da ação ordinária e modelo de Gordon) A Empresa “L” S.A. deseja determinar o custo das ações ordinárias. O preço vigente de mercado de cada ação ordinária da empresa é R$ 10,00. A Empresa espera pagar um dividendo de R$ 1,00 no início do próximo ano. A taxa anual de crescimento de dividendos é de 4%. O custo da ação ordinária da Companhia é:

(A) 1%(B) 4%(C) 10%(D) 14%(E) 15%


14,004,000,10$

00,1$

P0

D1Ks g

Ou seja, Ks = 14%

Alternativa correta: (D) 14%


13. (Conteúdo: Custo da ação ordinária – modelo de Gordon) A Empresa “S” S.A. pagou, recentemente, um dividendo de R$3,00 por ação. Os investidores exigem um retorno de 20% ao ano em investimentos semelhantes. Por ser uma empresa madura, em um setor fortemente regulamentado, espera-se que não haja crescimento de dividendos indefinidamente. Assim, o valor atual da ação da empresa é:

(A) R$0,60(B) R$3,00(C) R$6,00(D) R$15,00(E) R$30,00


gP0

D1Ks

Rearranjando a expressão, tem-se:

00,15$020,0

00,3$

g-Ks

D1P0

Alternativa correta: (D) R$15,00


14. (Conteúdo: Custo médio ponderado de capital) Considere o quadro abaixo, com a estrutura financeira existente da Empresa “G” S.A. O Valor do Capital Próprio da empresa é de R$ 1.000.000,00. O custo médio ponderado de capital da empresa é:

(A) 3,3%(B) 15,5%(C) 16,0%(D) 16,6%(E) 25,0 %


CMPC = Ka =

= (14% x 0,10) +

+ (12% x 0,20) +

+ (16% x 0,30) +

+ (20% x 0,40) =

= 16,6%

Alternativa correta: (D) 16,6%


15. (Conteúdo: CMPC) O Administrador Financeiro da Empresa “H” S.A. determinou os vários custos de capital, de acordo com suas fontes e custos relativos, a saber. Em vista do Custo de Capital e supondo-se inalterado o nível de risco, a empresa deve aceitar todos os projetos que obtenham um retorno maior ou igual a:

(A) 16,0%(B) 19,4%(C) 20,0%(D) 21,0%(E) 22,0%


CMPC = Ka =

= (16% x 0,40) +

+ (20% x 0,10) +

+ (22% x 0,50) =

= 19,4%

Alternativa correta: (B) 19,4%


16. (Fonte: ENADE 2006 – Questão 26 – Conteúdo: VPL, perpetuidade e CMPC) A Empresa “Q” S.A. está analisando a implantação de um projeto de investimento no nordeste brasileiro para a produção de frutas com destino ao mercado europeu. Metade do capital necessário ao investimento virá de uma linha de crédito a ser obtida junto ao BNB (Banco do Nordeste do Brasil), e a outra metade virá de capital próprio, a ser captado através do lançamento de ações da empresa no mercado de capitais brasileiro. O investimento será de R$ 120 milhões, com benefícios anuais líquidos de R$ 20 milhões, em perpetuidade. O custo de capital junto ao Banco deverá ser de 8% a.a. e o custo do capital próprio é de 12% a.a.. Neste projeto não se deve considerar o Imposto de Renda. A equipe que realizou a análise de viabilidade financeira do projeto encontrou diferentes valores, tais como:


I - valor presente líquido do projeto: R$ 80 milhões;II - valor presente líquido do projeto: R$ 200 milhões;III - custo médio ponderado de capital do projeto: 8% a.a.;IV - custo médio ponderado de capital do projeto: 10% a.a.;V - custo médio ponderado de capital do projeto: 12% a.a..

Para se definir a viabilidade financeira do projeto, devem ser utilizados, apenas:

(A) I e III.(B) I e IV.(C) I e V.(D) II e III.(E) II e IV.


Ki = 8%; Ks = 12%; Wi = 0,5; Ws = 0,5

CMPC = kA = (8% x 0,5) + (12% x 0,5) = 10%

00,000.000.200$10,0

0,00$20.000.00deperpetuida da presenteValor

VPL = Valor presente líquido = = Valor presente da perpetuidade – investimento inicial

VPL = $200.000.000,00 - $120.000.000,00 = $80.000.000,00

Alternativa correta: (B) I e IV.


17. (Conteúdo: Custo da ação ordinária – modelo de Gordon) No início de 2002, o preço da ação da Empresa “R” S.A. era de R$100,00. Seus dividendos, em 2001, foram de R$5,00. Os analistas esperam que os dividendos, no futuro, cresçam a uma taxa constante de 10% ao ano. A esse respeito, considere o modelo de avaliação de crescimento constante – Modelo de Gordon, apresentado a seguir.


onde:

P0: preço corrente da ação ordinária;D1: dividendo por ação esperado ao final do primeiro ano;K: taxa de retorno exigida sobre a ação ordinária;g: taxa anual de crescimento dos dividendos.

Assim, um investidor médio que comprou ações ordinárias da Empresa “R” S.A. a um preço de R$100,00 espera uma taxa de retorno anual de:

(A) 5,00%(B) 5,50%(C) 10,05%(D) 15,00%(E) 15,50%


O último dividendo pago foi de $5,00. A taxa de crescimento dos dividendos é de 10%. Portanto, o dividendo a ser pago no final do ano é de $5,50 =

$5,00 x 1,10

1550,010,000,100$

50,5$

P0

D1Ks g

Ou seja, Ks = 15,50%

Alternativa correta: (E) 15,50%


18. (Conteúdo: Estrutura de capital) A Empresa “U” S.A. teve lucros por ação de R$ 6,00 no ano passado e pagou dividendo de R$ 3,00 por ação. Os lucros retidos totais aumentaram em 30 milhões de reais durante o ano, enquanto o valor patrimonial por ação no fim do ano foi de R$ 50,00. A Companhia não tem ações preferenciais e nenhuma nova ação foi emitida durante o ano. Se a dívida de fim de ano da Empresa “U” foi de 500 milhões de reais, o índice de endividamento (Dívida/Ativos) de fim de ano para com os ativos da empresa é:

(A) 0,0(B) 0,5(C) 0,6(D) 1,0(E) 2,0


Lucro por ação é o lucro líquido, antes do pagamento de dividendos, dividido pela quantidade de ações da

empresa. No exercício, não se faz menção ao lucro líquido, e sim ao lucro retido, ou seja, a parte dos lucros

que não foi paga como dividendos. Em função disto, para se calcular a quantidade de ações da empresa,

torna-se necessário aplicar a seguinte expressão:

ações de 000.000.1000,3$00,6$

00,000.000.30$

dividendo do valor - açãopor Lucro

retidos Lucrosações de Qtde.

Em seguida, para se calcular o patrimônio líquido da empresa, aplica-se a seguinte expressão:

00,00$500.000.0$50,00 x 10.000.000 ação da lpatrimonia x valor ações de Qtde.PL


O valor do passivo total é de $1.000.000.000,00 = = PL + dívida =

= $500.000.000,00 + $500.000.000,00

Lembre-se: ativo total = passivo totalLembre-se: ativo total = passivo total

Portanto, o índice de endividamento é:

5,0000.000.000.1$

00$500.000.0IE

Alternativa correta: (B) 0,5


19. (Conteúdo: Ponto de equilíbrio operacional) A Empresa “U” S.A. está realizando um estudo de viabilidade econômica para Planonda Surf Ltda., uma pequena fábrica de pranchas de surf. Para tal, determinou o custo fixo anual de operação da fábrica em R$1.500.000,00 e um custo unitário variável de R$100,00. A Planonda de pretende vender suas pranchas a um preço unitário de R$200,00. De quantas unidades deve ser o ponto de equilíbrio (produção em que a receita total é igual ao custo total) anual da fábrica?

(A) 100.000 un.(B) 75.000 un.(C) 50.000 un.(D) 20.000 un.(E) 15.000 un.


un. 000.15100$200$

00,000.500.1$

v-p

FPE

Alternativa correta: (E) 15.000 un.


Muitíssimo obrigado!Muitíssimo obrigado!

Desejo-te um excelente Desejo-te um excelente resultado no ENADE 2009!resultado no ENADE 2009!

[email protected]

pucrs face enade2009 financas

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