prof. sérgio ricardo de brito gadelha macroeconomia os cinco grandes debates da macroeconomia

Prof. Sérgio Ricardo de Brito GadProf. Sérgio Ricardo de Brito Gadelhaelha

MACROECONOMIAMACROECONOMIAOS CINCO GRANDES DEBATES DA OS CINCO GRANDES DEBATES DA

MACROECONOMIAMACROECONOMIA


MACROECONOMIAMACROECONOMIACinco grandes debates:Cinco grandes debates:Os formuladores de política econômica Os formuladores de política econômica

devem tentar estabilizar a economia;devem tentar estabilizar a economia;A política monetária deve ser feita por um A política monetária deve ser feita por um

banco central independente;banco central independente;O banco central deve objetivar a inflação O banco central deve objetivar a inflação

zero;zero;O governo deve equilibrar seu orçamento;O governo deve equilibrar seu orçamento;As leis tributárias precisam ser revistas a fim As leis tributárias precisam ser revistas a fim

de encorajar o ato de poupar.de encorajar o ato de poupar.


Os formuladores de política econômica Os formuladores de política econômica devem tentar estabilizar a economia: devem tentar estabilizar a economia: argumentos favoráveisargumentos favoráveis• A economia é inerentemente instável, e A economia é inerentemente instável, e

passa por longos períodos frequentes de passa por longos períodos frequentes de recessão e alto desemprego.recessão e alto desemprego.

• Com ações apropriadas, os formuladores Com ações apropriadas, os formuladores de política econômica podem usar as de política econômica podem usar as políticas fiscal e monetária para prevenir políticas fiscal e monetária para prevenir o surgimento de recessões ou, ao menos, o surgimento de recessões ou, ao menos, minimizar suas conseqüências.minimizar suas conseqüências.


Os formuladores de política econômica Os formuladores de política econômica devem tentar estabilizar a economia: devem tentar estabilizar a economia: argumentos favoráveisargumentos favoráveis• Não há razão para que a sociedade sofra Não há razão para que a sociedade sofra

por causa das expansões, “booms”, e por causa das expansões, “booms”, e recessões do ciclo de negócios; recessões do ciclo de negócios;

• As políticas fiscal e monetária podem As políticas fiscal e monetária podem estabilizar a demanda agregada e, estabilizar a demanda agregada e, portanto, a produção e o empregoportanto, a produção e o emprego


Os formuladores de política econômica Os formuladores de política econômica devem tentar estabilizar a economia: devem tentar estabilizar a economia: argumentos contraargumentos contra

• A política monetária discricionária afeta a A política monetária discricionária afeta a economia com longas e imprevisíveis economia com longas e imprevisíveis defasagens (“lags”) entre a “necessidade de defasagens (“lags”) entre a “necessidade de agir” e o tempo que as políticas levam para agir” e o tempo que as políticas levam para exercer uma influência no produto e emprego;exercer uma influência no produto e emprego;

• Muitos estudos indicam que mudanças na Muitos estudos indicam que mudanças na política monetária tem pequeno efeito na política monetária tem pequeno efeito na demanda agregada até seis meses após a demanda agregada até seis meses após a realização da mudança.realização da mudança.


Os formuladores de política econômica Os formuladores de política econômica devem tentar estabilizar a economia: devem tentar estabilizar a economia: argumentos contraargumentos contra• A política fiscal trabalha com uma A política fiscal trabalha com uma

defasagem (lag) por causa do longo defasagem (lag) por causa do longo processo político que o governo enfrenta a processo político que o governo enfrenta a respeito dos gastos e tributos.respeito dos gastos e tributos.

• Essas iniciativas políticas tendem a Essas iniciativas políticas tendem a agravar, ao invés de reduzir, os picos e agravar, ao invés de reduzir, os picos e quedas da economia.quedas da economia.


A política monetária deve ser feita por um A política monetária deve ser feita por um banco central independente: banco central independente: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis

• Cíclo Político de NegóciosCíclo Político de Negócios: devido a influência : devido a influência política na política monetária, flutuações política na política monetária, flutuações econômicas podem refletir o calendário econômicas podem refletir o calendário eleitoral;eleitoral;

• Existe uma política de inconsistência temporal: Existe uma política de inconsistência temporal: a discrepância entre o anúncio (feito pelos a discrepância entre o anúncio (feito pelos formuladores de política econômica sobre o formuladores de política econômica sobre o que eles irão fazer) e as ações (o que eles de que eles irão fazer) e as ações (o que eles de fato fazem subsequentemente).fato fazem subsequentemente).


A política monetária deve ser feita por A política monetária deve ser feita por um banco central independente: um banco central independente: argumentos favoráveisargumentos favoráveis• Alguns economistas argumentam Alguns economistas argumentam

que o único objetivo do Banco que o único objetivo do Banco Central é buscar a estabilidade dos Central é buscar a estabilidade dos preços. Caso a Autoridade Monetária preços. Caso a Autoridade Monetária se preocupe com outros fatores, por se preocupe com outros fatores, por exemplo, desemprego ou taxa de exemplo, desemprego ou taxa de câmbio, isso irá afastá-la de sua câmbio, isso irá afastá-la de sua missão primordial.missão primordial.


A política monetária deve ser feita por A política monetária deve ser feita por um banco central independente: um banco central independente: argumentos favoráveisargumentos favoráveis• O objetivo da estabilidade dos preços O objetivo da estabilidade dos preços

aumenta a credibilidade, fazendo o aumenta a credibilidade, fazendo o setor privado mais compreensível a setor privado mais compreensível a mudanças na política econômica.mudanças na política econômica.


A política monetária deve ser feita por A política monetária deve ser feita por um banco central independente: um banco central independente: argumentos contraargumentos contra• Bancos centrais com completa independência Bancos centrais com completa independência

na condução da política monetária é um na condução da política monetária é um problema uma vez que isso não limita a problema uma vez que isso não limita a incompetência e o abuso de poder.incompetência e o abuso de poder.

• Desde que as mudanças na demanda Desde que as mudanças na demanda agregada traduzam em mudanças no agregada traduzam em mudanças no emprego e na renda, é importante que emprego e na renda, é importante que alguém seja responsável por mudanças na alguém seja responsável por mudanças na política monetária.política monetária.


A política monetária deve ser feita por A política monetária deve ser feita por um banco central independente: um banco central independente: argumentos contraargumentos contra• Não está claro que melhorar a credibilidade das Não está claro que melhorar a credibilidade das

metas de inflação tem resultado em reduzir o custo metas de inflação tem resultado em reduzir o custo de curto prazo em atingir uma baixa inflação. de curto prazo em atingir uma baixa inflação.

• Os formuladores de política econômica eleitos Os formuladores de política econômica eleitos podem achar a política fiscal mais útil que a política podem achar a política fiscal mais útil que a política monetária, objetivando influenciar votos.monetária, objetivando influenciar votos.


A política monetária deve ser feita por A política monetária deve ser feita por um banco central independente: um banco central independente: argumentos contraargumentos contra• Economistas que se opõem ao Economistas que se opõem ao

objetivo do Banco Central de objetivo do Banco Central de alcançar a estabilidade dos preços alcançar a estabilidade dos preços apenas, salientam que os apenas, salientam que os estabilizadores fiscais automáticos estabilizadores fiscais automáticos não são suficientes para amortecer a não são suficientes para amortecer a economia em face dos choques.economia em face dos choques.


O banco central deve objetivar a inflação O banco central deve objetivar a inflação zero: zero: argumentos favoráveisargumentos favoráveis• A inflação não confere benefícios à sociedade, A inflação não confere benefícios à sociedade,

mas impõem custos sociais severos;mas impõem custos sociais severos;• Reduzir a inflação, bem como uma política com Reduzir a inflação, bem como uma política com

custos temporários e benefícios permanentes. custos temporários e benefícios permanentes. Uma vez que a recessão desinflacionária está Uma vez que a recessão desinflacionária está terminada, o benefícios de inflação zero iriam terminada, o benefícios de inflação zero iriam persistir;persistir;

• Uma taxa de inflação zero significaria completa Uma taxa de inflação zero significaria completa estabilidade dos preços;estabilidade dos preços;


O banco central deve objetivar a O banco central deve objetivar a inflação zero: inflação zero: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis• Para alcançar a inflação zero, a Para alcançar a inflação zero, a

Autoridade Monetária (Banco Central) Autoridade Monetária (Banco Central) precisa tomar duas atitudes:precisa tomar duas atitudes:– Usar a política monetária para reduzir a Usar a política monetária para reduzir a

taxa de inflação de um nível positivo para taxa de inflação de um nível positivo para zero;zero;

– A Autoridade Monetária deve se A Autoridade Monetária deve se comprometer a manter a inflação em seu comprometer a manter a inflação em seu nível zero, e não ter outros objetivos;nível zero, e não ter outros objetivos;


Os Custos da InflaçãoOs Custos da Inflação• Pelo menos, seis custos de inflação são Pelo menos, seis custos de inflação são

identificados:identificados:1.1. Custos de “Sola de Sapato”. Custos de “Sola de Sapato”. 2.2. Custos de Menu;Custos de Menu;3.3. Aumento da variabilidade dos preços Aumento da variabilidade dos preços

relativos;relativos;4.4. Aumento do imposto;Aumento do imposto;5.5. Confusão e inconveniência;Confusão e inconveniência;6.6. Redistribuição arbitrária da riqueza.Redistribuição arbitrária da riqueza.


Os Custos da InflaçãoOs Custos da Inflação• Estudos empíricos têm demonstrado Estudos empíricos têm demonstrado

que, se a taxa de desemprego que, se a taxa de desemprego excede a taxa natural de excede a taxa natural de desemprego em determinado desemprego em determinado período de tempo, a taxa de inflação período de tempo, a taxa de inflação se reduz (trade-off na Curva de se reduz (trade-off na Curva de Phillips) nesse mesmo período.Phillips) nesse mesmo período.


Os Custos da InflaçãoOs Custos da Inflação• Um fator complicador em medir os custos Um fator complicador em medir os custos

da redução da inflação é que o peso do da redução da inflação é que o peso do aumento do desemprego não será aumento do desemprego não será eventualmente difundido na economia;eventualmente difundido na economia;

• Alguns economistas afirmam que, se o Alguns economistas afirmam que, se o Banco Central se comprometer em Banco Central se comprometer em reduzir a inflação, o aumento no reduzir a inflação, o aumento no desemprego será menor;desemprego será menor;


O banco central deve objetivar a O banco central deve objetivar a inflação zero: inflação zero: argumentos contraargumentos contra

• A inflação zero é provavelmente inatingível e, caso A inflação zero é provavelmente inatingível e, caso se tente obtê-la, isso envolve custos no produto e se tente obtê-la, isso envolve custos no produto e no desemprego, os quais são muito altos.no desemprego, os quais são muito altos.

• O efeito estimulante de um pouco de inflação é O efeito estimulante de um pouco de inflação é necessário para manter o desemprego necessário para manter o desemprego razoavelmente baixo razoavelmente baixo (trade-off(trade-off na curva de na curva de Phillips).Phillips).

• As imperfeições dos níveis de preços medidos As imperfeições dos níveis de preços medidos resultam na incerteza sobre medir o sucesso resultam na incerteza sobre medir o sucesso obtido da inflação zero.obtido da inflação zero.


O governo deve equilibrar seu O governo deve equilibrar seu orçamento: orçamento: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis• Os governos estão em Os governos estão em déficitdéficit (Dg = G – T) (Dg = G – T)

quando os gastos governamentais (G) são quando os gastos governamentais (G) são maiores que a receita arrecadada de maiores que a receita arrecadada de impostos (T): G > T ;impostos (T): G > T ;

• Os governos estão em Os governos estão em superávit, ou superávit, ou possuem poupança governamental (Sg = possuem poupança governamental (Sg = T - G),T - G), quando a receita advinda da quando a receita advinda da arrecadação dos impostos excede o total arrecadação dos impostos excede o total dos gastos governamentais: T > G;dos gastos governamentais: T > G;


O governo deve equilibrar seu O governo deve equilibrar seu orçamento: orçamento: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis• Os governos atingem um orçamento Os governos atingem um orçamento

equilibrado quando a receita da equilibrado quando a receita da arrecadação tributária igualar os arrecadação tributária igualar os gastos governamentais (Teorema do gastos governamentais (Teorema do Orçamento Equilibrado ou Teorema Orçamento Equilibrado ou Teorema de Haavelmo): de Haavelmo):

T = G;T = G;


O governo deve equilibrar seu orçamento: O governo deve equilibrar seu orçamento: argumentos favoráveisargumentos favoráveis• Déficits orçamentários impõem um fardo Déficits orçamentários impõem um fardo

injustificável nas gerações futuras por meio do injustificável nas gerações futuras por meio do aumento da tributação e da redução de suas aumento da tributação e da redução de suas rendas (Equivalência Ricardiana); rendas (Equivalência Ricardiana);

• Quando os déficits e juros acumulados Quando os déficits e juros acumulados ocorrem, os futuros pagadores de impostos ocorrem, os futuros pagadores de impostos irão enfrentar uma dificuldade: eles podem irão enfrentar uma dificuldade: eles podem pagar altos impostos, apreciar menor gasto pagar altos impostos, apreciar menor gasto governamental, ou ambos.governamental, ou ambos.


O governo deve equilibrar seu O governo deve equilibrar seu orçamento: orçamento: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis• A dívida pública pode impor dois A dívida pública pode impor dois

diferentes pesos para a sociedade, os diferentes pesos para a sociedade, os quais afetam as gerações futuras;quais afetam as gerações futuras;– Uma alta dívida pública pode reduzir a Uma alta dívida pública pode reduzir a

quantidade de capital na economia e, portanto, quantidade de capital na economia e, portanto, reduzir a renda futura e os salários reais.reduzir a renda futura e os salários reais.

– Uma alta dívida pública irá significar que as Uma alta dívida pública irá significar que as gerações futuras terão de pagar altos impostos gerações futuras terão de pagar altos impostos para financiar a dívida (Equivalência para financiar a dívida (Equivalência Ricardiana).Ricardiana).


O governo deve equilibrar seu O governo deve equilibrar seu orçamento: orçamento: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis• Mudando o custo dos benefícios Mudando o custo dos benefícios

governamentais atuais para as gerações governamentais atuais para as gerações futuras, existirá uma tendência rumo a um futuras, existirá uma tendência rumo a um setor público enorme.setor público enorme.

• Déficits públicos reduzem a poupança Déficits públicos reduzem a poupança nacional, portanto retardam a formação de nacional, portanto retardam a formação de capital, causando a diminuição da capital, causando a diminuição da produtividade, e limitando o crescimento produtividade, e limitando o crescimento real.real.


O governo deve equilibrar seu O governo deve equilibrar seu orçamento: orçamento: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis• Em vários países, muitas emendas Em vários países, muitas emendas

constitucionais tem sido propostas constitucionais tem sido propostas de tal forma que, em cada ano fiscal, de tal forma que, em cada ano fiscal, a receita governamental (excluindo a receita governamental (excluindo os empréstimos) seja suficiente para os empréstimos) seja suficiente para cobrir os gastos governamentais.cobrir os gastos governamentais.


O governo deve equilibrar seu O governo deve equilibrar seu orçamento: orçamento: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis• No Brasil, a Lei de Responsabilidade No Brasil, a Lei de Responsabilidade

Fiscal pode se considerada uma Fiscal pode se considerada uma regra de orçamento equilibrado?regra de orçamento equilibrado?


O governo deve equilibrar seu O governo deve equilibrar seu orçamento: orçamento: argumentos contraargumentos contra• O déficit público é somente uma pequena O déficit público é somente uma pequena

parte da política fiscal. O problema com o parte da política fiscal. O problema com o déficit público é bastante exagerado.déficit público é bastante exagerado.

• Transferências intergeracionais podem ser Transferências intergeracionais podem ser justificadas e alguma compra governamentam justificadas e alguma compra governamentam produz benefícios no futuro (por exemplo, produz benefícios no futuro (por exemplo, reduzindo o déficit orçamentário por meio de reduzindo o déficit orçamentário por meio de cortar gastos na educação.cortar gastos na educação.


O governo deve equilibrar seu O governo deve equilibrar seu orçamento: orçamento: argumentos contraargumentos contra• Um orçamento equilibrado limitaria a Um orçamento equilibrado limitaria a

política de opções disponíveis para lidar política de opções disponíveis para lidar com crises econômicas emergenciais e com crises econômicas emergenciais e futuras.futuras.

• O déficit público pode continuar a O déficit público pode continuar a aumentar. O crescimento populacional e aumentar. O crescimento populacional e progresso tecnológico aumentam a progresso tecnológico aumentam a habilidade da nação em pagar os juros da habilidade da nação em pagar os juros da dívida.dívida.


O governo deve equilibrar seu O governo deve equilibrar seu orçamento: orçamento: argumentos contraargumentos contra• Alguns economistas não acreditam que os déficits Alguns economistas não acreditam que os déficits

públicos, resultando em dívida governamental, públicos, resultando em dívida governamental, imponham um peso à sociedade;imponham um peso à sociedade;

• Críticos do uso de instrumento legal (lei, emenda Críticos do uso de instrumento legal (lei, emenda constitucional) para implantar o orçamento constitucional) para implantar o orçamento equilibrado apontam vários problemas, por equilibrado apontam vários problemas, por exemplo, a falta de flexibilidade em lidar com as exemplo, a falta de flexibilidade em lidar com as recessões, e o uso da Constituição de um país recessões, e o uso da Constituição de um país como mecanismo para obrigar o cumprimento como mecanismo para obrigar o cumprimento das regras orçamentárias.das regras orçamentárias.


As leis tributárias precisam ser revistas a As leis tributárias precisam ser revistas a fim de incentivar a poupança: fim de incentivar a poupança: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis

• A taxa de poupança de um país é um A taxa de poupança de um país é um determinante chave nas possibilidades de determinante chave nas possibilidades de prosperidade futura de um paísprosperidade futura de um país

• Quando a taxa de poupança é alta, mais Quando a taxa de poupança é alta, mais recursos estão disponíveis para recursos estão disponíveis para investimentos em um novo equipamento investimentos em um novo equipamento ou fábrica, por exemplo.ou fábrica, por exemplo.


As leis tributárias precisam ser revistas a As leis tributárias precisam ser revistas a fim de incentivar a poupança: fim de incentivar a poupança: argumentos argumentos favoráveisfavoráveis

• As conseqüências de políticas As conseqüências de políticas tributárias voltadas aos altos tributárias voltadas aos altos ganhos ganhos de capital são redução de poupança, de capital são redução de poupança, redução na acumulação e capital, redução na acumulação e capital, menor produtividade do trabalho, e menor produtividade do trabalho, e reduzido crescimento econômicoreduzido crescimento econômico


As leis tributárias precisam ser revistas a As leis tributárias precisam ser revistas a fim de incentivar a poupança: fim de incentivar a poupança: argumentos argumentos contracontra

• Muito das mudanças propostas nas políticas Muito das mudanças propostas nas políticas tributárias para estimular a poupança tributárias para estimular a poupança beneficiariam a populacional rica às custas dos beneficiariam a populacional rica às custas dos grupos populacionais de rendas baixas;grupos populacionais de rendas baixas;

• Os indivíduos com altos rendimentos poupam Os indivíduos com altos rendimentos poupam uma fração alta de suas rendas, ao contrário dos uma fração alta de suas rendas, ao contrário dos indivíduos de baixas-rendas. Qualquer mudança indivíduos de baixas-rendas. Qualquer mudança que favorece pessoas que poupam irá tender a que favorece pessoas que poupam irá tender a favorecer pessoas com alta renda.favorecer pessoas com alta renda.


As leis tributárias precisam ser revistas a As leis tributárias precisam ser revistas a fim de incentivar a poupança: fim de incentivar a poupança: argumentos argumentos contracontra• Reformas seriam regressivas ou iriam acentuar Reformas seriam regressivas ou iriam acentuar

a desigualdade da renda na nossa sociedade.a desigualdade da renda na nossa sociedade.• Aumentando a poupança pública por meio da Aumentando a poupança pública por meio da

eliminação do déficit orçamentário iria fornecer eliminação do déficit orçamentário iria fornecer um caminho mais direto e eqüitativo para um caminho mais direto e eqüitativo para aumentar a poupança nacional.aumentar a poupança nacional.

prof. sérgio ricardo de brito gadelha macroeconomia os cinco grandes debates da macroeconomia

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