Mercado de valores mobiliários brasileiro

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Material de apoio - desenvolvido por terceiros - ao curso de Cincias Atuariais

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<ul><li> 1. MERCADO DE VALORES MOBILIRIOS BRASILEIRO TOPPROGRAMA DE TREINAMENTO DE PROFESSORES </li> <li> 2. MERCADO DE VALORES MOBILIRIOS BRASILEIRO Comisso de Valores Mobilirios 1a edio Rio de Janeiro 2013 Comisso de Valores Mobilirios </li> <li> 3. Convidamos os leitores a entrarem em contato conosco para o envio de sugestes e dvidas sobre este material. Centro de Estudos em Mercado de Capitais Superintendncia de Proteo e Orientao aos Investidores Comisso de Valores Mobilirios Rua Sete de Setembro 111, 5 andar CEP 20.050-901 Rio de Janeiro/RJ coe@cvm.gov.br www.portaldoinvestidor.gov.br 1 edio Data da ltima atualizao: 07/03/2013 C733m COMISSO DE VALORES MOBILIRIOS (Brasil). O Mercado de Valores Mobilirios Brasileiro / Comisso de Valores Mobilirios, Comit Consultivo de Educao. - Rio de Janeiro: CVM, 2013. 372p. ISBN 1. Mercados de valores mobilirios. 2. Comisso de Valores Mobilirios. I. Ttulo. II. Comit Consultivo de Educao. CDD 332.6322 </li> <li> 4. 2013, Comisso de Valores Mobilirios Todos os direitos reservados e protegidos pela Lei n 9.610, de 19 de fevereiro de 1998. Este livro distribudo nos termos da licena Creative Commons Atribuio - Uso no comercial - Vedada a criao de obras derivadas 3.0 Brasil. Qualquer utilizao no prevista nesta licena deve ter prvia autorizao por escrito da Comisso de Valores Mobilirios. Comisso de Valores Mobilirios Presidente Leonardo P. Gomes Pereira Diretores Ana Dolores Moura Carneiro de Novaes Luciana Pires Dias Otavio Yazbek Roberto Tadeu Antunes Fernandes Superintendente Geral Alexandre Pinheiro dos Santos Superintendente de Proteo e Orientao aos Investidores Jos Alexandre Cavalcanti Vasco Chefe do Centro de Estudos em Mercado de Capitais Lus Felipe Marques Lobianco Equipe Tcnica Analistas do Centro de Estudos em Mercado de Capitais Jlio Csar Dahbar Marcelo Gomes Garcia Lopes Comit Consultivo de Educao AssociaoBrasileiradasCompanhiasAbertasABRASCA,AssociaoBrasileiradasEntidades dos Mercados Financeiro e de Capitais ANBIMA, ANCORD Associao Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios, Cmbio e Mercadorias, Associao dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais APIMEC NACIONAL, BM&amp;FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercadorias &amp; Futuros, Instituto Brasileiro de Governana Corporativa IBGC e Instituto Brasileiro de Relaes com Investidores IBRI </li> <li> 5. Colaboradores Adriane C. S. de Almeida (IBGC), Alexandre Fischer (ABRASCA), Aloisio Vileth Lemos (APIMEC), Ana Paula Iervolino (IBGC), Ana Paula Marques dos Reis (ABRASCA), Andr Celestino Tenrio de Oliveira (IBGC), Cssio S. Namur (ABRASCA), Christianne Bariquelli (BM&amp;FBOVESPA), Daniela Rede Barreto Amaral (IBGC), Eduardo Werneck Ribeiro de Carvalho (APIMEC), Elizabeth Piovezan Benamor (IBRI), Francisco Drto (APIMEC), Guilherme Marconi Neto (ANCORD), Gustavo de Souza e Silva (BM&amp;FBOVESPA), Hlio Darwich (APIMEC), Jennifer Almeida (IBRI), Jos Alberto Netto Filho (BM&amp;FBOVESPA), Jos Alexandre Vasco (CVM), Jos David Martins Junior (ANCORD), Jlio Csar Dahbar (CVM), Leandro Martins (APIMEC), Luis Felipe Marques Lobianco (CVM), Luiz Fernando Dalla Martha (IBGC), Luiz Fernando Rudge, Luiz Roberto Cardoso (IBRI), Marcelo Billi (ANBIMA), Marcelo Gomes Garcia Lopes (CVM), Patrcia Quadros (BM&amp;FBOVESPA), Ricardo Martins (APIMEC), Rodney Vergili (IBRI), Rodrigo Jorge de Lima (IBGC), Rodrigo Miguel Trentin (IBGC), Tatiana Itikawa (ANBIMA), Thais Pessoa (ANBIMA) e Vinicius Correa e S (APIMEC) Diagramao e Capa Leticia Brazil (Partnersnet) Agradecimento Agradecemos a todos os colaboradores da Comisso de Valores Mobilirios CVM, da Associao Brasileira das Companhias Abertas ABRASCA, da Associao Brasileira das Entidades dos Mercados Financeiro e de Capitais ANBIMA, da ANCORD Associao NacionaldasCorretoraseDistribuidorasdeTtuloseValoresMobilirios,CmbioeMercadorias, da Associao dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais APIMEC NACIONAL, do Instituto Brasileiro de Governana Corporativa IBGC e do Instituto Brasileiro de Relaes com Investidores IBRI, do Instituto Educacional BM&amp;FBOVESPA, bem como aos professores do 11 Programa TOP de Treinamento de Professores, realizado entre 28 de janeiro e 1 de fevereiro de 2013, que colaboraram com valiosas sugestes para a reviso deste material. </li> <li> 6. Esta obra disponibilizada de acordo com os termos da licena Creative Commons Atribuio - Uso no comercial - Vedada a criao de obras derivadas 3.0 Brasil (by-nc-nd) Tem o direito de: Compartilhar reproduzir, distribuir e transmitir o trabalho De acordo com as seguintes condies: Atribuio Tem de fazer a atribuio do trabalho, da maneira estabelecida pelo autor ou licenciante (mas sem sugerir que este o apoia, ou que subscreve o seu uso do trabalho). NoComercial No pode usar este trabalho para fins comerciais. Trabalhos Derivados Proibidos No pode alterar ou transformar este trabalho, nem criar outros trabalhos baseados nele. Esta uma descrio simplificada baseada na licena integral disponvel em: http://creativecommons.org/licenses/by-nc-nd/3.0/br/legalcode </li> <li> 7. LIVRO DE DISTRIBUIO GRATUITA. VEDADA A SUA COMERCIALIZAO A verso eletrnica deste livro pode ser obtida gratuitamente em: www.portaldoinvestidor.gov.br www.cvm.gov.br Este livro foi elaborado com finalidade educacional. Sua redao procura apresentar de forma didtica os conceitos relacionados aos temas aqui abordados. Os exemplos utilizados e a meno a servios ou produtos financeiros no significam recomendao de qualquer tipo de investimento. As normas citadas neste livro esto sujeitas a mudanas. Recomenda-se que o leitor procure sempre as verses mais atualizadas. As opinies, conceitos e concluses existentes nesta publicao e de seus colaboradores no refletem, necessariamente, o entendimento da Comisso de Valores Mobilirios ou de quaisquer das instituies integrantes do Comit Consultivo de Educao. </li> <li> 8. Realizao: </li> <li> 9. APRESENTAO com grande prazer que apresento o livro sobre mercado de capitais, elaborado pelo Comit Consultivo de Educao da Comisso de Valores Mobilirios CVM. A edio deste livro vem em um momento extremamente oportuno, no qual enti- dades do governo e representantes de diversas entidades privadas, representativas de um amplo espectro de participantes do mercado, discutem alternativas para o desenvolvimento do mercado de capitais brasileiro. Na minha viso, a educao deve figurar como um dos principais pilares de qualquer iniciativa que vise o desenvolvimento sustentvel e sadio do mercado de capitais. fundamental que todos os participantes do mercado reguladores, autorregulado- res, bolsas, corretoras, administradores de companhias abertas, auditores, para citar apenas alguns compreendam adequadamente seus direitos e deveres. Essa compre- enso, a meu ver, no pode ser adequadamente construda sem uma viso geral sobre o que e como se organiza o nosso mercado de capitais. Este livro foi desenvolvido com o propsito de servir como material de referncia para um curso sobre mercado de capitais, com durao de um semestre em uma ins- tituio de ensino superior. A obra tambm ser utilizada no Programa TOP, curso promovido semestralmente e voltado para a atualizao de docentes que j lecionam disciplinas sobre o mercado de capitais. O livro cobre diversas matrias afeitas ao mercado de capitais, como, por exemplo, o Sistema Financeiro Nacional, os diferen- tes valores mobilirios (incluindo captulos especficos para discutir os fundos de in- vestimento e os derivativos), e as regras aplicveis s companhias abertas (incluindo uma discusso sobre as melhores prticas de governana corporativa). O livro vem para se somar a outras importantes iniciativas da CVM que visam ofere- cer aos participantes do mercado instrumentos de educao. Dentre tais iniciativas, destaco o Portal do Investidor (http://www.portaldoinvestidor.gov.br/), as cartilhas e guias que apresentam ao pblico investidor, de forma bastante didtica, alguns dos principais participantes e produtos do mercado de capitais, e as diversas palestras que tem sido feitas pela CVM. Este livro foi fruto do trabalho do Comit Consultivo de Educao da CVM, insti- tudo pela Deliberao CVM 498/06, e que congrega, alm da CVM, a Associao </li> <li> 10. Brasileira das Companhias Abertas ABRASCA, a Associao Brasileira das Enti- dades dos Mercados Financeiro e de Capitais ANBIMA, a ANCORD - Associao Nacional das Corretoras e Distribuidoras de Ttulos e Valores Mobilirios, Cmbio e Mercadorias, a Associao dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais - APIMEC Nacional, a BM&amp;FBOVESPA S.A. Bolsa de Valores, Mercado- rias &amp; Futuros e o Instituto Brasileiro de Relaes com Investidores IBRI, e tam- bm contou com a participao do Instituto Brasileiro de Governana Corporativa IBGC. Gostaria de parabenizar a todos os envolvidos no processo de elaborao desse livro pelo trabalho realizado. Por fim, acho importante destacar que este livro ficar disponvel na Internet e est sendo licenciado em Creative Commons, sendo, portanto, autorizada a sua livre im- presso, reproduo e utilizao, sem necessidade de prvia autorizao da CVM, desde que sem carter comercial. Esperamos assim poder contribuir para a dissemi- nao de conhecimento de mercado de capitais, medida salutar para a existncia de um mercado justo e eficiente. Boa leitura! LEONARDO P. GOMES PEREIRA Presidente da Comisso de Valores Mobilirios </li> <li> 11. INTRODUO A ideia da presente publicao foi amadurecida ao longo de sucessivas edies do Programa de Treinamento de Professores (Programa TOP), que oferecido pelo Co- mit Consultivo de Educao da CVM, como referido na Apresentao. Este pro- grama comeou em 2006 quando o Comit foi institudo e, logo em sua primeira reunio, decidiu realizar um curso de atualizao para professores universitrios em temas relacionados ao mercado de capitais, tendo sido realizada a primeira edio em julho daquele ano. Ao longo dos anos, foram introduzidos ajustes nos contedos disseminados, o que levou, finalmente, consolidao de um conjunto de temas que forma, atualmente, sua estrutura bsica. O desenvolvimento desta primeira edio do livro Mercado de Valores Mobilirios Brasileiro segue a estrutura atual do Programa TOP, apresentando contedos que abordam, observando o encadeamento lgico da iniciativa, os principais conceitos e informaes sobre a estrutura e o funcionamento desse importante Mercado do Sistema Financeiro Nacional. Evidentemente, o objetivo de apresentar uma viso abrangente de um vasto setor da vida nacional forosamente em um nico livro requer algumas escolhas, no apenas dos temas, mas principalmente do grau de aprofundamento em que cada tpico ser explorado. Nesse sentido, os contedos de cada captulo podero ser estudados de forma mais detalhada com o apoio de outras publicaes e materiais especializados. Materiais complementares esto previstos para o futuro, de forma que esta publica- o, sem perder seu carter introdutrio, progressivamente incorpore novos assuntos e evolua acompanhando o desenvolvimento do mercado de capitais e os desdobra- mentos do prprio Programa TOP. O livro, por essa razo, est estruturado em onze captulos que dialogam com o con- tedo do Programa TOP. No captulo inicial apresentada uma viso mais ampla da intermediao financeira e do papel dos mercados financeiros, seguida da estrutura do Sistema Financeiro Nacional. So realizadas breves referncias a essas institui- es, antecedendo uma exposio mais detalhada da Comisso de Valores Mobili- rios. Essa introduo complementada pelo captulo seguinte, em que so tratados os valores mobilirios segundo a Lei n 6.385/76, diploma legal que instituiu a CVM e disciplinou esse mercado, sendo tambm apresentadas informaes sobre outros tipos de investimento. </li> <li> 12. O Captulo 3 dedicado aos fundos de investimento, apresentando os principais con- ceitos e caractersticas para, em seguida, detalhar as diferentes classes de fundos. Algumas informaes de interesse do investidor, apesar de no serem matrias de competncia da CVM, foram includas pela sua evidente utilidade, como orientaes sobre assuntos tributrios. Os quatro captulos seguintes exploram, em bloco, com bastante afinidade temtica, uma introduo s companhias abertas, seguida de um detalhamento de temas espe- cficos relacionados. O Captulo 4 trata das sociedades por aes que tenham valores mobilirios de sua emisso admitidos negociao em mercado. Para abordar tema to amplo, que poderia abranger diversos volumes de um livro, foram feitas algumas escolhas, de modo a apresentar as principais estruturas e conceitos. Priorizou-se, assim, uma abordagem dos direitos dos acionistas, da disciplina da divulgao de informaes, da administrao da companhia, das assembleias e, alm disso, uma breve nota sobre governana corporativa. Como mencionado, os trs captulos seguintes tratam de temas bastante relaciona- dos, ainda que no exclusivamente, vida das companhias abertas. Os Captulos 5 e 6 tratam de governana corporativa e das relaes com investidores, enquanto o Ca- ptulo 7 explora as ofertas pblicas de distribuio de valores mobilirios, tratando inclusive da abertura de capital, e as ofertas destinadas aquisio de aes (OPA), detalhando as principais hipteses de ocorrncia. O livro encerrado em um bloco de 4 captulos que tratam, os dois primeiros, da bolsa de valores e do funcionamento do mercado, em que so detalhados os partici- pantes e os prprios sistemas e instrumentos que permitem a negociao de valores mobilirios nesse...</li></ul>