Mensal julho 2012

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<ul><li> 1. FINCOR Sociedade Corretora, S.A.</li></ul> <p> 2. Mensal Julho 2012 A FincorSociedade Corretora, S.A. fornece somente servios de recepo, transmisso e execuo de ordens. Os contedos mencionados noconstitui (e no ser concebido de forma a constituir) qualquer espcie de aconselhamento, ou recomendao de investimento, ou um registo dosnossos preos de negociao, ou uma oferta ou solicitao para a transaco de qualquer instrumento financeiro. A FincorSociedade Corretora,S.A. no aceitar qualquer responsabilidade em consequncia de qualquer uso que possa ser dado ao referido contedo ou sobre qualquer efeito que da advenha. 3. Resumo Junho 4. EspanhaPedido de resgate para o sector financeiro num montante mximo de 100mil milhes. Testes de stressefectuados ao sector pelos auditores revelam necessidades mximas de 62 mil milhes. Pedido crioupresso sobre divida publica espanhola ao longo de todo o ms, com os 7% a serem superados por mais doque uma vez. Noticias de cimeira permitiram queda forte de taxas no ultimo dia do ms.8,000%7,500%7,158%7,000%6,500% 6,329%6,000%Espanha 10 anos 5,819%5,500%Itlia 10 anos5,000%4,500%4,000% 5. GrciaEleies de dia 17 De junho deram vitria ao Nova Democracia. Foi formado governo em conjunto com oPASOK e o Esquerda Democrtica. O governo j anunciou que pretende renegociar as condies de resgatecom a Troika. 6. Europa Cimeira de 28 e 29 de JunhoMercado com expectativa muito reduzida para a reunio dadas as declaraes da Chanceler Angela Merkel:Eurobonds no acontecero enquanto for viva.Presso Italiana e Espanhola permitem obter um acordo interessante para a Europa e para o Euro. Apesar deno ser a soluo definitiva, pelo menos a direco tomada foi a correcta. necessrio passar do papel pratica porque o mercado no dever estar disponvel para pagar para ver durante muito tempo.Principais pontos do acordo:- No existe senioridade dos emprstimos Europeus. Mercado sempre assumiu esta senioridadepelo que so boas noticias para mercados obrigacionistas;- Superviso comunitria ao sector financeiro e emprstimos directamente aos bancos e no aospases. No fundo trata-se de Project bonds directamente para o sector financeiro evitando oendividamento ainda maior dos pases perifricos. A emisso de eurobonds ser sempre algo que demorarmuito tempo pela necessidade de superviso e unio fiscal, pelo que o passo dado no sector financeiro sermais imediato e relevante.- Criao de fundo de 120 mil milhes para financiar crescimento Um passo na direco certa, mas o caminho para a resoluo do problema europeu ainda longo. Prximos passos decisivos para o sentimento dos investidores 7. EUADados do ms confirmam abrandamento econmico. FED renovou a operao TWIST em 267 mil milhes deDlares, como resposta ao abrandamento econmico e ao estado do emprego. Esta operao feitaentregando obrigaes soberanas com maturidades inferiores a 3 anos ao mercado, e trocando-as porobrigaes com maturidades compreendidas entre os 6 e os 30 anos, procurando injectar liquidez nosmercados medida que estas maturem. Foi ainda anunciado que a taxa de juro se dever manter inalteradaem 0,25%. 8. Mercados emergentesOs Bancos Centrais aumentaram medidas de estmulo s suas economias. A China e Austrlia cortaram astaxas de juro de referncia em 0,25%. O Brasil anunciou um plano de estmulo econmico atravs doaumento de gastos do governo em 4.000 milhes de Dlares. 9. Comportamento dos MercadosJunho termina com subida nos activos de risco com base em concluses de reunio dos lideres europeusassociado a um eventual window dressing. Spread de obrigaes entre Espanha e Alemanha atingiram o picodurante o ms acima dos 550 pontos base.Aces Var. %Var. %Indices MTD YTDEuropa Spread obrigaes a 10 anosPSI 20 5,50% -14,49%IBEX35 17,10%-17,09% Var. % Var. %entre Espanha e AlemanhaCAC 40 8,34% 1,17%MTDYTDDAX 30 6,05% 8,78%6,000% FOREXFTSE 100 5,91%-0,02%5,500% Euro/$1,15% -2,62%FTSE MIB 12,04% -5,40%5,000% /Euro-0,77%-3,42%SMI5,01% 2,20%4,500% 4,746%Euro Stoxx Euro/Yen-2,61%-0,73%4,000%50 5,18% 0,80% Eur/CHF -0,05%1,28%EUA3,500% Commodities3,000%DOW 30 6,28% 5,42% CRB 0,53% -1,33%S&amp;P500 6,58% 8,31%2,500% WTI Oil 0,28%-15,49%Nasdaq 6,83%12,66%2,000% Brent Oil -1,69%-8,53%America Latina Gold-1,90%1,90%Bovespa1,78%-4,23%Mexbol 8,11% 8,42%AsiaNikkei 225 6,87% 6,65%Hang Seng4,76% 5,46% 10. Prximo Ms 11. Europa: temas a acompanhar em Julho:- Euro: Concretizao de algumas medidas do acordo efectuado na passada sexta-feira. Dia 9 de Julho a reunio de ministros das finanas. Declaraes sero decisivas: se forem contraditrias criaro novasincertezas nos investidores;- Espanha:Resultados da auditoria ao sector bancrio Espanhol devero ser conhecidas dia 31 deJulho, aps as auditorias feitas pela Deloitte, KPMG, PWC e Ernst&amp;Young. Confirmao de formato deajuda ao sector. Evoluo de situao do Bankia.- Itlia: Evoluo de situao oramental- BCE: Corte de taxas dia 5 de Julho? Expectativado mercado de corte de taxa de juro e de taxa dedepsito. A confirmao ser mais um bom sinaldo compromisso europeu. Risco de desiluso que devido a cimeira o mercado descontaparcialmente um corte das taxas. 12. EUA: temas a acompanhar em Julho:- Economia: Dados de emprego e ISM devero ser os mais relevantes. Non Farm Payrolls de sexta-feira estimados em 93k. Nvel determinante para o FED 100k; mdia do primeiro trimestre foi de 225k,dado de Maio 63k. ISM servios estimado em 50.8; abaixo de 50 sinal de recesso, pelo que este dadose torna fundamental.- FED: Sem alteraes estimadas a no ser que dados sejam piores do que o esperado. QE3 ainda uma possibilidade mas dificilmente acontecer em Julho- Empresas: Inicio de poca de resultados na segunda quinzena de julho 13. Mercados emergentes atractivos? Entre os Mercados Emergentes necessrio escolherconvenientemente. A ndia o nico pas na sia Impacto da crise da Zona Euro nos mercados onde estimado ter uma Balana Corrente Deficitria emergentes tm vindo a cair. em 2012, e o maior dfice fiscal do continente.Preferncia por sia ex- Japo e ndia. 14. Where have I seen this before?Are we close to a major fall down?Ou numa oportunidade de entrada?S&amp;P5001450140013501300125012001150110010501000 1 31 61 91121 151181 211 2412011 2012 15. Exposio sectorial ao risco de divida soberana Europeia: 16. As escolhas para este ms:iShares MSCIForte queda de 2011 e 2012 fizeram regressar interesse ao mercado Brasileiro.BrasilPoliticas econmicas do banco central, nomeadamente, corte de taxas soincentivo ao crescimento. Continua, a par do Chile, a ser o mercado da AmricaLatina com maior interesse.Desconta excessivamente nova regulao do sector. Fundamentalmente barata. EDP RenovaveisFalta catalisador para recuperao da aco.Aumento de posio de Isabel dos Santos na empresa esclarece estrutura SonaeCom accionista e aumenta o ngulo especulativo. Possibilidade de M&amp;A no prximotrimestre. Sinergias com Zon de 330mn. Mais barata que Zon.Sem upside fundamental. Aumento de capital a pressionar. Resultados deveroBCP ser negativos. Risco de posio negativa subida de mercado. Eventual Posiovs. Sector, BES ou Santander para proteco desse risco. 17. As escolhas do ltimo msAo longo do ms de Junho centrmos as nossas recomendaes essencialmente em trs apostas: Forte queda de 2011 e 2012 fizeram regressar interesse ao mercado Brasileiro. iShares MSCIPoliticas econmicas do banco central, nomeadamente, corte de taxas so Brasilincentivo ao crescimento. Continua, a par do Chile, a ser o mercado da Amrica Latina com maior interesse. Forte queda abaixo dos 9 euros com desfazer de posies em Ibria. Boa gerao GALPde resultados e sem problemas de dvida ps financiamento de 500mn e venda do Brasil. Abaixo de 10 euros est a dar valor negativo a R&amp;M e Portugal Aumento de posio de Isabel dos Santos na empresa esclarece estruturaZONaccionista e aumenta o ngulo especulativo. Possibilidade de M&amp;A no prximo trimestre. Sinergias com SonaeCom de 330mn. 18. As escolhas para este ms... Aumento do risco das carteiras para Neutral: Europa na direco certa? Mercados accionistas europeus muito baratos podero ter ms de Julho positivoClasses de activosTop picksAces EmergentesAces Europa: Escolha bottom up deempresas baratas e mais protegidas de Consulte -nos para maisrisco soberano informaesAces EUA: Foco em ResultadosCrdito Europa(seleco blue chips europeus)Soberanos Perifricos(Itlia, Espanha, 3 anos)CommoditiesTaxa Fixa EUA e Alemanha 19. DisclaimerDisclaimerA FincorSociedade Corretora, S.A. fornece somente servios de recepo,transmisso e execuo de ordens. Os contedos mencionados no constitui (eno ser concebido de forma a constituir) qualquer espcie de aconselhamento,ou recomendao de investimento, ou um registo dos nossos preos denegociao, ou uma oferta ou solicitao para a transaco de qualquerinstrumento financeiro. A FincorSociedade Corretora, S.A. no aceitarqualquer responsabilidade em consequncia de qualquer uso que possa ser dadoao referido contedo ou sobre qualquer efeito que da advenha. 20. Contatos :FINCOR Sociedade Corretora, SARua Castilho N.44, 4 Piso1250-071 Lisboa, PortugalTel. +351 21 382 40 10Fax.+351 21 380 30 49fincor@fincor.ptwww.fincor.pthttp://fincorcorretora.blogspot.pt/</p>