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Laudo de Avaliação

SP-0372/13-01

KLABIN S.A.

Laudo SP-0372/13-01 1

LAUDO SP-0372/13-01 DATA BASE: 30 de setembro de 2013

SOLICITANTE: COMODORO PARTICIPAÇÕES S.A., doravante denominada COMODORO.

Sociedade anônima fechada, com sede à Av. Brigadeiro Faria Lima, nº 3.600, 4º Andar, Sala 47, Itaim Bibi, na Cidade

e Estado de São Paulo, inscrita no CNPJ/MF sob o nº 05.867.503/0001-82.

RIOPRIMA PARTICIPAÇÕES S.A., doravante denominada RIOPRIMA.

Sociedade anônima fechada, com sede à Av. Brigadeiro Faria Lima, nº 3.600, 4º Andar, Sala 44, Itaim Bibi, na Cidade


OBJETO: COMODORO, anteriormente qualificada;

RIOPRIMA, anteriormente qualificada; e

KLABIN S.A., doravante denominada KLABIN.

Sociedade anônima aberta, com sede à Av. Brigadeiro Faria Lima, nº 3.600, 3º, 4º e 5º Andares, Itaim Bibi, na Cidade


OBJETIVO: Cálculo dos Patrimônios Líquidos de COMODORO, RIOPRIMA e KLABIN, avaliados os patrimônios das sociedades

envolvidas, segundo os mesmos critérios e nas mesmas datas a preços de mercado, para os fins do art. 264 da Lei nº

6.404, de 15/12/1976 (Lei das S/A).

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SUMÁRIO EXECUTIVO

A APSIS CONSULTORIA E AVALIAÇÕES LTDA. (APSIS) foi contratada pela

empresa COMODORO e pela empresa RIOPRIMA para apurar, a preços de

mercado, o valor dos seus ativos e passivos, assim como o valor patrimonial

das ações das mesmas em relação à KLABIN, de acordo com as leis e

regulamentos aplicáveis, especificamente o artigo 264 da Lei 6.404/76 (Lei

das S.A.).

Os procedimentos técnicos empregados no presente laudo estão de acordo

com os critérios estabelecidos pelas normas de avaliação, e os cálculos

avaliatórios para determinação dos valores dos ativos foram elaborados com

base nas abordagens da renda, ativos e de mercado.

O presente laudo apresenta os valores de mercado dos ativos e passivos das

empresas utilizados para ajustar os Patrimônios Líquidos contábeis de

COMODORO, RIOPRIMA e KLABIN pela abordagem dos ativos.

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RESUMO DOS RESULTADOS

As tabelas abaixo apresentam uma visão geral dos Patrimônios Líquidos a preços de mercado das empresas envolvidas na operação, na data base deste laudo,

para os fins do artigo 264 da Lei nº 6.404/76 (Lei das S.A.):

SALDOS EM

30/09/2013

EVENTO

SUBSEQUENTE (1) SALDOS PRO FORMA

AJUSTES A

MERCADO SALDOS A MERCADO

ATIVO CIRCULANTE 4.121.106 - 4.121.106 93.661 4.214.767

Caixa e equivalente de caixa 2.174.176 - 2.174.176 - 2.174.176

Aplicações Financeiras 243.870 - 243.870 - 243.870

Contas a Receber de Clientes 1.072.009 - 1.072.009 - 1.072.009

Tributos a Recuperar 102.116 - 102.116 - 102.116

Estoques 489.805 - 489.805 93.661 583.466

Despesas Antecipadas 17.246 - 17.246 - 17.246

Outros Ativos 21.884 - 21.884 - 21.884

ATIVO NÃO CIRCULANTE 10.035.357 - 10.035.357 1.215.961 11.251.318

REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 3.763.660 - 3.763.660 - 3.763.660

INVESTIMENTOS 464.268 - 464.268 - 464.268

IMOBILIZADO 5.798.805 - 5.798.805 1.215.961 7.014.766

Imobilizado Técnico 5.798.805 - 5.798.805 1.215.961 7.014.766

INTANGÍVEL 8.624 - 8.624 - 8.624

TOTAL DO ATIVO 14.156.463 - 14.156.463 1.309.622 15.466.085

PASSIVO CIRCULANTE 1.844.963 85.000 1.929.963 - 1.929.963

Empréstimos e Financiamentos 1.128.466 - 1.128.466 - 1.128.466

Fornecedores 391.830 - 391.830 - 391.830

Obrigações Tributárias 94.562 - 94.562 - 94.562

Obrigações Sociais e Trabalhistas 130.572 - 130.572 - 130.572

Dividendos a Pagar - 85.000 85.000 - 85.000

Partes Relacionadas 3.378 - 3.378 - 3.378

Demais Contas a Pagar 96.155 - 96.155 - 96.155

PASSIVO NÃO CIRCULANTE 6.845.175 - 6.845.175 445.272 7.290.447

EX IGÍVEL A LONGO PRAZO 6.845.175 - 6.845.175 445.272 7.290.447


Partes Relacionadas - SCPs 123.826 - 123.826 - 123.826

Tributos Diferidos 1.287.082 - 1.287.082 445.272 1.732.354

Parcelamento Tributário - REFIS 393.082 - 393.082 - 393.082

Provisão para Contingências 93.506 - 93.506 - 93.506

Outros Passivos 63.438 - 63.438 - 63.438

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 5.466.325 (85.000) 5.381.325 864.351 6.245.676

Capital social 2.271.500 - 2.271.500 - 2.271.500

Ações em Tesouraria (152.085) - (152.085) - (152.085)

Reservas de Capital 4.417 - 4.417 - 4.417

Reservas de Reavaliação 49.447 - 49.447 - 49.447

Reservas de Lucros 2.094.146 - 2.094.146 - 2.094.146

Ajustes de Avaliação Patrimonial 1.069.795 - 1.069.795 - 1.069.795

Dividendos Antecipados - (85.000) (85.000) - (85.000)

Lucros acumulados 129.105 - 129.105 - 129.105

Ajuste a Mercado - - - 864.351 864.351

TOTAL DO PASSIVO 14.156.463 - 14.156.463 1.309.622 15.466.085

DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS PRO FORMAKLABIN S.A. (CONSOLIDADO)

BALANÇO PATRIMONIAL (R$ mil)

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SALDOS EM

30/10/2013

AJUSTES A

MERCADO

SALDOS A

MERCADO

ATIVO CIRCULANTE 1 - 1

Caixa e equivalente de caixa 1 - 1

ATIVO NÃO CIRCULANTE 960.951 154.348 1.115.300

REALIZÁVEL A LONGO PRAZO - - -

INVESTIMENTOS 960.951 154.348 1.115.300

Participação em Klabin S.A. 17,86% 479.459 154.348 633.807

Participação nas Reservas de Klabin S.A. 481.492 - 481.492

IMOBILIZADO - - -

INTANGÍVEL - - -

TOTAL DO ATIVO 960.952 154.348 1.115.301

PASSIVO CIRCULANTE - - -

PASSIVO NÃO CIRCULANTE - - -

EX IGÍVEL A LONGO PRAZO - - -

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 960.952 154.348 1.115.301

Capital social 479.460 - 479.460

Reservas de Reavaliação 8.826 - 8.826

Ajustes de Avaliação Patrimonial 190.948 - 190.948

Reservas de Lucros 281.718 - 281.718

Ajustes a Mercado - 154.348 154.348

TOTAL DO PASSIVO 960.952 154.348 1.115.301

COMODORO PARTICIPAÇÕES S.A. DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS ESPECIAIS


OBS: A equivalência patrimonial do investimento em KLABIN S.A. foi calculada com base no patrimônio líquido de

30/09/2013.

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SALDOS EM

30/10/2013

AJUSTES A

MERCADO

SALDOS A

MERCADO



ATIVO NÃO CIRCULANTE 144.904 23.274 168.178


INVESTIMENTOS 144.904 23.274 168.178



IMOBILIZADO - - -

INTANGÍVEL - - -

TOTAL DO ATIVO 144.905 23.274 168.179




PATRIMÔNIO LÍQUIDO 144.905 23.274 168.179






TOTAL DO PASSIVO 144.905 23.274 168.179

RIOPRIMA PARTICIPAÇÕES S.A. DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS ESPECIAIS



30/09/2013.

Laudo SP-0372/13-01 6

Os quadros abaixo apresentam as relações de troca entre as ações da KLABIN e das empresas COMODORO e RIOPRIMA:

R$ mil KLABIN x COMODORO

CONTAS CONTÁBIL PL MERCADO

RELEVANTES KLABIN COMODORO KLABIN COMODORO

ATIVO 14.156.463 960.952 15.466.085 1.115.301

ATIVO CIRCULANTE 4.121.106 1 4.214.767 1

REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 3.763.660 0 3.763.660 0

ATIVO PERMANENTE 6.271.697 960.951 7.487.658 1.115.300

PASSIVO 14.156.463 960.952 15.466.085 1.115.301

PASSIVO CIRCULANTE 1.929.963 0 1.929.963 0

EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 6.845.175 0 7.290.447 0

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 5.381.325 960.952 6.245.676 1.115.301

QUANTIDADE TOTAL DE AÇÕES (*) 887.569.796 158.420.240 887.569.796 158.420.240

R$ POR AÇÃO 6,063 6,066 7,037 7,040

RELAÇÃO DE TROCA 1,000 1,000

Obs.: Quantidade de ações KLABIN para 1 ação COMODORO.

(*)Composição das ações: KLABIN COMODORO

- Total de ações do Capital Social antes da incorporação 917.683.296 163.797.653

- Ações em tesouraria (1) (30.113.500) (5.377.413)

Total de ações do Capital Social 887.569.796 158.420.240

(1) A quantidade de ações de KLABIN foi reduzida por suas ações em tesouraria, em COMODORO foi considerada a mesma redução com base na sua

participação percentual no capital de KLABIN.

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R$ mil KLABIN x RIOPRIMA

CONTAS CONTÁBIL PL MERCADO

RELEVANTES KLABIN RIOPRIMA KLABIN RIOPRIMA

ATIVO 14.156.463 144.905 15.466.085 168.179

ATIVO CIRCULANTE 4.121.106 1 4.214.767 1

REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 3.763.660 0 3.763.660 0

ATIVO PERMANENTE 6.271.697 144.904 7.487.658 168.178

PASSIVO 14.156.463 144.905 15.466.085 168.179

PASSIVO CIRCULANTE 1.929.963 0 1.929.963 0

EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 6.845.175 0 7.290.447 0

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 5.381.325 144.905 6.245.676 168.179

QUANTIDADE TOTAL DE AÇÕES (*) 887.569.796 23.888.684 887.569.796 23.888.684

R$ POR AÇÃO 6,063 6,066 7,037 7,040

RELAÇÃO DE TROCA 1,000 1,000

Obs.: Quantidade de ações KLABIN para 1 ação RIOPRIMA.

(*)Composição das ações: KLABIN RIOPRIMA

- Total de ações do Capital Social antes da incorporação 917.683.296 24.699.554

- Ações em tesouraria (1) (30.113.500) (810.870)

Total de ações do Capital Social 887.569.796 23.888.684

(1) A quantidade de ações de KLABIN foi reduzida por suas ações em tesouraria, em RIOPRIMA foi considerada a mesma redução com base na sua

participação percentual no capital de KLABIN.

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ÍNDICE

1. INTRODUÇÃO ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 9

2. PRINCÍPIOS E RESSALVAS --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 10

3. LIMITAÇÕES DE RESPONSABILIDADE --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 11

4. CARACTERIZAÇÃO DAS EMPRESAS ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 12

5. METODOLOGIAS DE AVALIAÇÃO ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 13

6. CRITÉRIOS GERAIS DE AVALIAÇÃO----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 15

7. AVALIAÇÃO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO DE KLABIN ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 21

8. AVALIAÇÃO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO DE COMODORO E RIOPRIMA ----------------------------------------------------------------------------------------------- 25

9. CONCLUSÃO ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------ 30

10. RELAÇÃO DE ANEXOS -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 31

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1. INTRODUÇÃO

A APSIS CONSULTORIA E AVALIAÇÕES LTDA., doravante denominada APSIS,

com sede na Rua da Assembleia, nº 35, 12º andar, Centro, na Cidade e

Estado do Rio de Janeiro, inscrita no CNPJ sob nº 08.681.365/0001-30, foi

contratada por COMODORO e RIOPRIMA para calcular seus Patrimônios

Líquidos em relação à KLABIN, avaliados os patrimônios das sociedades

segundo os mesmos critérios e nas mesmas datas a preços de mercado, para

os fins do art. 264 da Lei nº 6.404, de 15/12/1976 (Lei das S/A).

Na elaboração deste trabalho, foram utilizados dados e informações

fornecidos por terceiros, na forma de documentos e entrevistas verbais com

os clientes. As estimativas utilizadas neste processo estão baseadas nos

documentos e informações, os quais incluem, entre outros, os seguintes:

Balanços Patrimoniais auditados das empresas do grupo;

Organograma e participações societárias;

Relação dos bens do ativo permanente;

Avaliação dos estoques a preços de mercado;

Relação de contingências com suas respectivas expectativas de

realização;

Fluxos de caixa utilizados para mensuração dos ativos biológicos; e

Outros documentos necessários.

A equipe da APSIS responsável pela realização deste trabalho é constituída

pelos seguintes profissionais:

AMILCAR DE CASTRO Diretor Comercial

ANA CRISTINA FRANÇA DE SOUZA Vice-Presidente Engenheira civil, Pós-graduada em Ciências Contábeis (CREA/RJ 1991103043)

ANTONIO LUIZ FEIJÓ NICOLAU Diretor

ERIVALDO ALVES DOS SANTOS FILHO Contador (CRC/RJ-100990/O-1)

LUCILIA NICOLINI Contadora (CRC/SP-107639/O-6)

LUIZ PAULO CESAR SILVEIRA Vice-Presidente Engenheiro mecânico, Mestre em Administração de Empresas (CREA/RJ 1989100165)

MARCIA APARECIDA DE LUCCA CALMON Diretora Técnica (CRC/SP-143169/O-4)

MÁRCIA MOREIRA FRAZÃO DA SILVA Diretora (CRC/RJ-106548/O-3)

MAURÍCIO EMERICK LEAL Gerente de Projetos

RENATA POZZATO CARNEIRO MONTEIRO Vice-Presidente

RICARDO DUARTE CARNEIRO MONTEIRO Presidente Engenheiro civil, Pós-graduado em Engenharia Econômica (CREA/RJ 1975102453)

SERGIO FREITAS DE SOUZA Diretor Economista (CORECON/RJ 23521-0)

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2. PRINCÍPIOS E RESSALVAS

As informações a seguir são importantes e devem ser cuidadosamente lidas.

O Relatório objeto do trabalho enumerado, calculado e particularizado obedece criteriosamente os princípios fundamentais descritos a seguir:

Os consultores não têm interesse, direto ou indireto, nas companhias

envolvidas ou na operação, bem como não há qualquer outra

circunstância relevante que possa caracterizar conflito de interesses.

Os honorários profissionais da APSIS não estão, de forma alguma,

sujeitos às conclusões deste Relatório.

No melhor conhecimento e crédito dos consultores, as análises,

opiniões e conclusões expressas no presente Relatório são baseadas

em dados, diligências, pesquisas e levantamentos verdadeiros e

corretos.

Assumem-se como corretas as informações recebidas de terceiros,

sendo que as fontes das mesmas estão contidas e citadas no referido

Relatório.

Para efeito de projeção, partimos do pressuposto da inexistência de

ônus ou gravames de qualquer natureza, judicial ou extrajudicial,

atingindo as empresas em questão, que não os listados no presente

Relatório.

O Relatório apresenta todas as condições limitativas impostas pelas

metodologias adotadas, quando houver, que possam afetar as

análises, opiniões e conclusões contidas no mesmo.

O Relatório foi elaborado pela APSIS e ninguém, a não ser os seus

próprios consultores, preparou as análises e correspondentes

conclusões.

A APSIS assume total responsabilidade sobre a matéria de Avaliações,

incluindo as implícitas, para o exercício de suas honrosas funções,

precipuamente estabelecidas em leis, códigos ou regulamentos

próprios.

O presente Relatório atende a recomendações e critérios

estabelecidos pela Associação Brasileira de Normas Técnicas (ABNT),

Uniform Standards of Professional Appraisal Practice (USPAP) e

International Valuation Standards Council (IVSC), além das

exigências impostas por diferentes órgãos, como Comitê de

Pronunciamentos Contábeis (XC), Ministério da Fazenda, Banco

Central, Banco do Brasil, Comissão de Valores Mobiliários (CVM),

Superintendência de Seguros Privados (SUSEP), Regulamento do

Imposto de Renda (RIR), Comitê Brasileiro de Avaliadores de Negócios

(CBAN) etc.

O controlador e os administradores das companhias envolvidas não

direcionaram, limitaram, dificultaram ou praticaram quaisquer atos

que tenham ou possam ter comprometido o acesso, a utilização ou o

conhecimento de informações, bens, documentos ou metodologias de

trabalho relevantes para a qualidade das conclusões contidas neste

trabalho.

Laudo SP-0372/13-01 11

3. LIMITAÇÕES DE RESPONSABILIDADE

Para elaboração deste Relatório, a APSIS utilizou informações e

dados de históricos auditados por terceiros ou não auditados,

fornecidos por escrito pela administração da empresa ou obtidos das

fontes mencionadas. Sendo assim, a APSIS assumiu como verdadeiros

e coerentes os dados e informações obtidos para este Relatório e não

tem qualquer responsabilidade com relação a sua veracidade.

O escopo deste trabalho não incluiu auditoria das demonstrações

financeiras ou revisão dos trabalhos realizados por seus auditores.

Sendo assim, a APSIS não está expressando opinião sobre as

demonstrações financeiras da Solicitante.

Não nos responsabilizamos por perdas ocasionais à Solicitante e suas

controladas, a seus sócios, diretores, credores ou a outras partes

como consequência da utilização dos dados e informações fornecidos

pela empresa e constantes neste Relatório.

Nosso trabalho foi desenvolvido unicamente para o uso dos

Solicitantes e seus sócios, visando ao objetivo já descrito. Portanto,

este Relatório não deverá ser publicado, circulado, reproduzido,

divulgado ou utilizado para outra finalidade que não a já

mencionada, sem aprovação prévia e por escrito da APSIS.

As análises e as conclusões contidas neste Relatório baseiam-se em

diversas premissas, realizadas na presente data, de projeções

operacionais futuras, tais como: preços, volumes, participações de

mercado, receitas, impostos, investimentos, margens operacionais

etc. Assim, os resultados operacionais futuros da empresa podem vir

a ser diferentes de qualquer previsão ou estimativa contida neste

Relatório, especialmente caso venha a ter conhecimento posterior de

informações não disponíveis na ocasião da emissão do Laudo.

Esta avaliação não reflete eventos e seus impactos ocorridos após a

data de emissão deste Laudo.

A APSIS não se responsabiliza por perdas diretas ou indiretas nem por

lucros cessantes eventualmente decorrentes do uso indevido deste

Laudo.

Destacamos que a compreensão da conclusão deste Relatório

ocorrerá mediante a sua leitura integral e de seus anexos, não

devendo, portanto, serem extraídas conclusões de sua leitura

parcial, que podem ser incorretas ou equivocadas.

Laudo SP-0372/13-01 12

4. CARACTERIZAÇÃO DAS EMPRESAS

Fundada em 1899, a KLABIN importa produtos de

papelaria e produz artigos para escritórios,

comércios, repartições públicas e bancos. Nos anos

seguintes, a empresa entrou no setor de produção de

papel, porcelana e papelão, tendo a maior

capacidade de produção de papel ondulado da América Latina.

Em 1979, a empresa abriu seu capital na Bolsa de Valores de São Paulo. No

ano de 1990, o GRUPO KLABIN foi considerado o maior produtor brasileiro de

papéis sanitários.

No ano de 2005, a empresa recebeu a certificação Forest Stewardship

Council® para suas florestas em Santa Catarina e conquistou a certificação

FSC® para a cadeia de custódia de papel-cartão e kraftliner no Paraná,

sendo a única empresa do mundo a receber tal selo, e conquistando nos anos

seguintes também para a produção de papéis, sacos industriais, papel-

cartão, kraftliner, papéis reciclados e embalagens de papelão ondulado em

diversas unidades. Este selo garante a rastreabilidade das matérias-primas

em toda a cadeia produtiva. Foi também inaugurado o projeto Plasma, a

primeira unidade do mundo para reciclagem de embalagens longa vida.

Nos últimos dois anos, a empresa adquiriu terras para construção de uma

fábrica de celulose de pinus e eucalipto no Paraná, instalou novo

equipamento para redução nas emissões de gases de efeito estufa e do

consumo de óleo combustível, estruturou o Comitê de Sustentabilidade,

concluiu a linha de alta-tensão em Monte Alegre (PR), que aumenta a

estabilidade no fornecimento de energia, e investiu R$ 220 milhões em nova

máquina de sackraft em Correia Pinto (SC), com capacidade de 80 mil

toneladas/ano.

A empresa mantém 16 unidades industriais, 15 no Brasil e 1 na Argentina,

escritórios comerciais em oito Estados do País e na Argentina, além de uma

filial nos Estados Unidos e um distribuidor logístico na Europa. A sede da

empresa está situada em São Paulo.

Laudo SP-0372/13-01 13

5. METODOLOGIAS DE AVALIAÇÃO

ABORDAGEM DOS ATIVOS: PL A MERCADO

Esta metodologia é derivada dos Princípios Contábeis Geralmente Aceitos

(PCGA), no qual as demonstrações financeiras são preparadas com base no

princípio do custo histórico, ou custo de aquisição. Devido a este princípio e

ao princípio fundamental da contabilidade, o valor contábil dos ativos de

uma empresa menos o valor contábil de seus passivos é igual ao valor

contábil do seu patrimônio líquido.

A aplicação da metodologia toma como ponto de partida os valores contábeis

dos ativos e passivos e requer ajustes a alguns desses itens de modo a refletir

seus prováveis valores de realização. O resultado da aplicação deste método

pode fornecer uma base inicial à estimativa do valor da empresa, bem como,

uma base útil de comparação com o resultado de outras metodologias.

Por outro lado, os princípios básicos de economia nos permitem criar a

seguinte técnica de avaliação: o valor definido para os ativos menos o valor

definido para os passivos é igual ao valor definido para o patrimônio líquido

de uma empresa. Dentro de uma perspectiva de avaliação, as definições

relevantes de valor são aquelas apropriadas ao objetivo da avaliação.

A abordagem dos ativos, portanto, visa avaliar uma empresa pelo ajuste do

valor contábil (saldo líquido) aos seus respectivos valores justos de mercado.

Os ativos e passivos julgados relevantes são avaliados pelo valor justo de

mercado, sendo feita a comparação entre este valor e seu valor contábil

(saldo líquido).

Os critérios gerais de avaliação aplicados para o ajuste dos bens suscetíveis

de avaliação a preço de mercado encontram-se detalhados no Capítulo 6 do

laudo.

Estes ajustes, devidamente analisados, são somados ao valor do patrimônio

líquido contábil, determinando assim o valor de mercado da empresa pela

abordagem dos ativos. O valor justo de mercado da empresa será o valor do

patrimônio líquido, considerados os ajustes encontrados para os ativos e

passivos avaliados.

Cabe ressaltar que não foram objeto de nossos trabalhos a identificação e

quantificação de passivos não registrados ou não revelados pelas

Administrações das Empresas.

Na presente avaliação, a metodologia e o escopo adotados tiveram como

objetivo avaliar uma empresa em marcha (going concern), portanto, os

gastos incorridos na realização de ativos ou exigência de passivos, bem como

relacionados a processo de falência ou liquidação das empresas não foram

considerados nos cálculos.

Laudo SP-0372/13-01 14

PRINCIPAIS ETAPAS DA AVALIAÇÃO

Leitura e análise dos balancetes das empresas.

Análise das contas de ativo e passivo registradas no balanço

patrimonial da empresa, visando identificar as contas suscetíveis a

ajustes, bem como o cálculo e seus prováveis valores de mercado.

Ajustes dos ativos imobilizados das empresas pelos seus respectivos

valores de mercado, com base nos cálculos realizados pela APSIS.

Ajustes dos ativos intangíveis operacionais relevantes pelos seus

respectivos valores de mercado, com base nas premissas e critérios

de avaliação elaborados pela APSIS.

Aplicação do método de equivalência patrimonial sobre os

patrimônios líquidos a valor de mercado das empresas controladas e

coligadas para o cálculo do valor dos investimentos.

Cálculo do valor de mercado do Patrimônio Líquido das empresas.

Laudo SP-0372/13-01 15

6. CRITÉRIOS GERAIS DE AVALIAÇÃO

O presente laudo foi elaborado com a finalidade de atender à legislação vigente, no contexto da Reorganização Societária do Grupo Klabin, conforme descrito no

Sumário Executivo deste laudo.

EVENTOS E AJUSTES CONSIDERADOS NA AVALIAÇÃO

As Demonstrações Contábeis Auditadas, tomadas como base para o presente laudo, foram preparadas pela Sociedade já com a adoção pelo cumprimento integral

da Lei nº 11.638/07. O quadro a seguir apresenta os critérios gerais definidos para avaliação de cada conta e/ou grupo de contas das empresas envolvidas na

operação:

GRUPO DE CONTAS PREMISSAS CRITÉRIO DE AVALIAÇÃO

GERAL Contas com valor inferior a R$ 500 mil não foram analisadas, mantendo-se o valor

contábil, com exceção daquelas consolidadas em algum grupo específico.

Valor de mercado idêntico ao contábil.

REDUÇÃO AO VALOR

RECUPERÁVEL DE

ATIVOS DE LONGA

DURAÇÃO (TESTE DE

IMPAIRMENT)

O saldo de imobilizado e outros ativos são revistos anualmente para se identificar

evidências de perdas não recuperáveis, ou ainda, sempre que eventos ou alterações

nas circunstâncias indicarem que o valor contábil pode não ser recuperável. Quando

este for o caso, o valor recuperável é calculado para verificar se há perda nestes

ativos.

A Companhia não identificou indicadores

que pudessem reduzir o valor recuperável

de seus ativos no período findo em 30 de

setembro de 2013, com base em suas

análises do valor em uso pelos fluxos de

caixa descontados, preparados de acordo

com a projeção orçamentária aprovada

pela Administração.

CAIXA, EQUIVALENTES

DE CAIXA E APLICAÇÕES

FINANCEIRAS

Incluem os numerários em espécie, depósitos bancários disponíveis e aplicações

financeiras de curto prazo, de alta liquidez, as quais são prontamente conversíveis

em montante conhecido de caixa sujeitas a um insignificante risco de mudança de

valor.

Mantido o valor contábil por não ter

apresentado sinal de ajuste a mercado.

Laudo SP-0372/13-01 16


TÍTULOS E VALORES

MOBILIÁRIOS

São representados por Letras Financeiras do Tesouro Nacional (LFT), cuja

remuneração é indexada à variação da SELIC, as quais estão classificadas como

ativos financeiros disponíveis para venda. Seus vencimentos originais são até o final

de 2015, entretanto esses títulos possuem um mercado ativo de negociação,

considerando suas características, cujo valor justo é basicamente o valor do

principal acrescido dos juros originalmente estabelecidos nesses títulos.

Mantido o valor contábil por já estar

contabilizado pelo valor justo dos títulos.

CONTAS A RECEBER DE

CLIENTES

São registradas e mantidas pelo valor nominal dos títulos decorrentes das vendas de

produtos, acrescidos de variações cambiais, quando aplicável.

A provisão para créditos de liquidação duvidosa (“PCLD”) é constituída com base em

análise individual dos valores a receber e em montante considerado necessário e

suficiente para cobrir prováveis perdas na realização desses créditos.

O saldo em questão não se encontra ajustado a valor presente pela não relevância

do ajuste, devido ao curto prazo de sua realização dos títulos.



ESTOQUES Os estoques são demonstrados pelo custo médio das compras, líquido dos impostos

compensáveis, quando aplicáveis, e valor justo dos ativos biológicos na data do

corte. Os estoques de produtos acabados são valorizados pelo custo das matérias-

primas processadas, mão de obra direta e outros custos de produção.

Quando necessário, os estoques são deduzidos de provisão para perdas, constituída

em casos de desvalorização de estoques, obsolescência de produtos e perdas de

inventário físico.

Foi considerado um ajuste a mercado

desses itens calculados, com base nos

preços de mercado, líquidos dos impostos

diretos e despesas comerciais.

TRIBUTOS A RECUPERAR

E OUTROS TRIBUTOS

Representados por:

Os valores de imposto de renda e contribuição social diferidos são

registrados nos balanços pelos montantes líquidos no ativo ou no passivo não



Laudo SP-0372/13-01 17


circulante, sendo provenientes basicamente de provisões temporariamente

não dedutíveis e tributos em discussão judicial, tanto no ativo como no

passivo na controladora, variação cambial diferida na controladora e ajustes

incluídos no Regime Tributário de Transição (RTT), como: custo atribuído ao

ativo imobilizado (terras), mensuração dos ativos biológicos a valor justo,

alteração nas taxas de depreciação do ativo imobilizado e amortizações do

ativo diferido.

As controladas têm os seus tributos calculados e provisionados de acordo

com a legislação de seu país e/ou seu regime tributário específico,

incluindo, em alguns casos, lucro presumido.

Além dos impostos diferidos sobre a renda, há saldos compostos pelos

seguintes tributos correntes:

o IPI

o ICMS

o IRPJ/CS

o PIS e COFINS

o Outros

PARTICIPAÇÃO EM

CONTROLADAS

Avaliada pelo método da equivalência patrimonial. As Demonstrações Contábeis da

KLABIN estão sendo apresentadas de forma consolidada.

Os saldos foram ajustados pelos efeitos

dos ajustes a mercado refletidos nos

patrimônios líquidos das controladas

avaliadas, quando aplicável.

OUTROS

INVESTIMENTOS

Representados por outros investimentos cujos saldos estão registrados líquidos de

provisão para perda, quando aplicável.



Laudo SP-0372/13-01 18


TERRENOS Avaliados a preços de mercado recentemente, segundo critérios referentes ao

Pronunciamento Técnico ICPC 10, com laudos de avaliação específicos.

Valor de mercado idêntico ao valor

contábil, considerando a reavaliação

realizada recentemente.

IMOBILIZADO O ativo imobilizado foi avaliado conforme descrito detalhadamente no anexo deste

laudo.

Avaliado a mercado.

OBRAS EM ANDAMENTO Ativos com valor contábil próximo ao valor de mercado, por se tratarem de

aquisições recentes.

Valor de mercado idêntico ao valor

contábil.

ATIVO BIOLÓGICO Os ativos biológicos são mensurados ao valor justo, deduzidos dos custos estimados

de venda no momento da colheita.

O valor da exaustão dos ativos biológicos é mensurado pela quantidade de madeira

cortada, avaliada por seu valor justo.

Mantido o valor contábil por já estar

mensurado a valor justo.

INTANGÍVEL Representado substancialmente por:

Softwares – Custo de aquisição deduzido pela amortização acumulada.

Marcas e Patentes – Custo de aquisição.

Para fins de atendimento ao artigo 264 da

Lei das S.A., o avaliador optou pelos

valores de custo histórico como a melhor

referência. Dessa forma, foi mantido o

valor contábil dos saldos.

EMPRÉSTIMOS E

FINANCIAMENTOS

Representados por:

Empréstimos e Financiamentos em:

o Moeda Local – Representados substancialmente por empréstimos

junto ao BNDES, com liquidação prevista até janeiro de 2017;

o Moeda Estrangeira - Representados substancialmente por



Laudo SP-0372/13-01 19


operações de pré-pagamentos e notas de crédito à exportação

captadas em bancos de grande porte, com liquidação prevista

para 2022.

O saldo de empréstimos e financiamentos corresponde ao valor dos recursos

captados, acrescidos dos juros e encargos proporcionais ao período incorrido,

deduzidos das parcelas amortizadas. Se aplicável, os saldos de empréstimos e

financiamentos contemplam a variação cambial reconhecida sobre o passivo.

FORNECEDORES O saldo está representado substancialmente por dívidas em moeda nacional e a

Companhia opera com um prazo médio de pagamento aos seus fornecedores de

aproximadamente 45 dias.



DEPÓSITOS JUDICIAIS,

PROVISÕES FISCAIS,

PREVIDENCIÁRIAS,

TRABALHISTAS E CÍVEIS

Os riscos provisionados pela Companhia correspondem a processos de natureza

principalmente tributária relacionados a questionamentos acerca de tributação de

imposto de renda e contribuição social, processos de natureza trabalhista, em sua

maioria, de ações ingressadas por ex-empregados versando sobre pagamento de

direitos trabalhistas, além de ações de natureza cível, concentrados, em sua

maioria, em ações de indenização por danos materiais e/ou morais decorrentes de

acidentes.



DEMAIS ATIVOS E

PASSIVOS

Substancialmente representados por:

Despesas Antecipadas;

Adiantamentos; e

Parcelamentos Tributários – REFIS.

O saldo a pagar do REFIS (Lei 11.941/09),

registrado no balanço individual e

consolidado, totaliza R$ 418.828, o qual é

atualizado pela taxa efetiva de juros que

considera os valores futuros e a variação

da SELIC.

Laudo SP-0372/13-01 20




PATRIMÔNIO LÍQUIDO Ajustes a Mercado – Resultado da avaliação dos Bens, Direitos e Obrigações,

avaliados a mercado, líquido dos efeitos tributários.

Reflete os ajustes a mercado líquido dos

efeitos tributários, quando aplicável.

Laudo SP-0372/13-01 21

7. AVALIAÇÃO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO DE KLABIN

Foi adotada, no presente laudo, a abordagem dos ativos para a avaliação do

Patrimônio Líquido a valor de mercado da KLABIN. Nesta abordagem, nós

avaliamos os ativos e passivos relevantes, de forma a refletir seu valor justo

de mercado, de acordo com os critérios detalhados no Capítulo 6.

ATIVOS RELEVANTES

A companhia controla sociedades que operam nos segmentos: Florestal,

Papéis e Conversão, com atividades relacionadas, respectivamente, a

operações de plantio e cultivo florestal, produção e operações de venda de

bobinas de papel-cartão e venda de caixas de papelão ondulado, chapas de

papelão ondulado e sacos industriais, nos mercados interno e externo.

IMOBILIZADO

Os ativos integrantes do imobilizado, referentes às contas de máquinas,

equipamentos e instalações, são os ativos de maior relevância dentro do

grupo de ativos operacionais de KLABIN. Na presente avaliação, foi

considerada a controladora KLABIN e suas controladas, direta e

indiretamente, sendo que a soma dos ativos imobilizados da controladora

representa mais de 90% do imobilizado total do grupo. A metodologia de

avaliação destes ativos pode ser encontrada no Anexo 1 deste laudo, e os

resultados estão resumidos no quadro a seguir:

Em R$ mil

IMOBILIZADO CONSOLIDADO KLABIN S.A. VALOR CONTÁBIL VALOR DE MERCADO

Imobilizado Técnico 5.798.805,00 7.014.766,37

TOTAL 5.798.805,00 7.014.766,37

Laudo SP-0372/13-01 22

ATIVO BIOLÓGICO

Os ativos biológicos da Companhia compreendem o cultivo e plantio de

florestas de pinus e eucalipto para abastecimento de matéria-prima na

produção de celulose utilizada no processo de produção de papel e vendas

de toras de madeira para terceiros.

Em 30 de setembro de 2013, a Companhia possui 238 mil hectares de

florestas plantadas, desconsiderando as áreas de preservação permanente e

reserva legal que devem ser mantidas para atendimento à legislação

ambiental brasileira.

Os ativos biológicos não foram reavaliados, pois o critério para mensuração

desses ativos, segundo o Pronunciamento Técnico CPC 29 (IAS 41), exige a

avaliação dos ativos biológicos por seu valor justo, deduzidos dos custos

estimados de venda no momento da colheita.

Essa avaliação considera o uso da metodologia de Fluxo de Caixa

Descontado, projetando os fluxos de caixa futuros de acordo com o ciclo de

produtividade projetado das florestas, levando em consideração premissas

como preço e volume de produtividade dos ativos biológicos, trazidos a valor

presente por uma taxa de desconto que represente o custo médio ponderado

de capital da Companhia.

Além disso, a Companhia efetua a reavaliação do valor justo de seus ativos

biológicos trimestralmente, sob o entendimento de que esse intervalo é

suficiente para que não haja defasagem significativa do saldo de valor justo

dos ativos biológicos registrado em suas informações trimestrais.

AVALIAÇÃO DOS DEMAIS ATIVOS E PASSIVOS

Para os demais ativos e passivos de KLABIN, foram adotados os critérios

detalhados no Capítulo 6.

Laudo SP-0372/13-01 23

VALOR DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO DE KLABIN

A tabela abaixo apresenta o valor do Patrimônio Líquido a Mercado de KLABIN, com os respectivos ajustes nas principais contas, na data base deste laudo:

SALDOS EM

30/09/2013

EVENTO

SUBSEQUENTE (1) SALDOS PRO FORMA

AJUSTES A

MERCADO SALDOS A MERCADO

ATIVO CIRCULANTE 4.121.106 - 4.121.106 93.661 4.214.767

Caixa e equivalente de caixa 2.174.176 - 2.174.176 - 2.174.176

Aplicações Financeiras 243.870 - 243.870 - 243.870

Contas a Receber de Clientes 1.072.009 - 1.072.009 - 1.072.009

Tributos a Recuperar 102.116 - 102.116 - 102.116

Estoques 489.805 - 489.805 93.661 583.466

Despesas Antecipadas 17.246 - 17.246 - 17.246

Outros Ativos 21.884 - 21.884 - 21.884

ATIVO NÃO CIRCULANTE 10.035.357 - 10.035.357 1.215.961 11.251.318

REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 3.763.660 - 3.763.660 - 3.763.660

INVESTIMENTOS 464.268 - 464.268 - 464.268

IMOBILIZADO 5.798.805 - 5.798.805 1.215.961 7.014.766

Imobilizado Técnico 5.798.805 - 5.798.805 1.215.961 7.014.766

INTANGÍVEL 8.624 - 8.624 - 8.624

TOTAL DO ATIVO 14.156.463 - 14.156.463 1.309.622 15.466.085

PASSIVO CIRCULANTE 1.844.963 85.000 1.929.963 - 1.929.963


Fornecedores 391.830 - 391.830 - 391.830

Obrigações Tributárias 94.562 - 94.562 - 94.562

Obrigações Sociais e Trabalhistas 130.572 - 130.572 - 130.572

Dividendos a Pagar - 85.000 85.000 - 85.000

Partes Relacionadas 3.378 - 3.378 - 3.378

Demais Contas a Pagar 96.155 - 96.155 - 96.155

PASSIVO NÃO CIRCULANTE 6.845.175 - 6.845.175 445.272 7.290.447

EX IGÍVEL A LONGO PRAZO 6.845.175 - 6.845.175 445.272 7.290.447


Partes Relacionadas - SCPs 123.826 - 123.826 - 123.826

Tributos Diferidos 1.287.082 - 1.287.082 445.272 1.732.354

Parcelamento Tributário - REFIS 393.082 - 393.082 - 393.082

Provisão para Contingências 93.506 - 93.506 - 93.506

Outros Passivos 63.438 - 63.438 - 63.438

PATRIMÔNIO LÍQUIDO 5.466.325 (85.000) 5.381.325 864.351 6.245.676

Capital social 2.271.500 - 2.271.500 - 2.271.500

Ações em Tesouraria (152.085) - (152.085) - (152.085)

Reservas de Capital 4.417 - 4.417 - 4.417

Reservas de Reavaliação 49.447 - 49.447 - 49.447

Reservas de Lucros 2.094.146 - 2.094.146 - 2.094.146

Ajustes de Avaliação Patrimonial 1.069.795 - 1.069.795 - 1.069.795

Dividendos Antecipados - (85.000) (85.000) - (85.000)

Lucros acumulados 129.105 - 129.105 - 129.105

Ajuste a Mercado - - - 864.351 864.351

TOTAL DO PASSIVO 14.156.463 - 14.156.463 1.309.622 15.466.085

DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS PRO FORMAKLABIN S.A. (CONSOLIDADO)


Laudo SP-0372/13-01 24

VALOR DAS AÇÕES DE KLABIN

887.569.796 ações VALOR POR AÇÃO

Valor patrimonial contábil R$ 6,063

Ajuste por ação R$ 0,974

Valor patrimonial ajustado a mercado R$ 7,037

Laudo SP-0372/13-01 25

8. AVALIAÇÃO DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO DE COMODORO E RIOPRIMA

Foi adotada, no presente laudo, a abordagem dos ativos para a avaliação do

Patrimônio Líquido a valor de mercado de COMODORO e RIOPRIMA. Nesta

abordagem, foram avaliados os ativos e passivos relevantes, de forma a

refletir seu valor de mercado, de acordo com os critérios detalhados no

Capítulo 6.

ATIVOS RELEVANTES

Para chegar ao valor do Patrimônio Líquido a preços de mercado de

COMODORO e RIOPRIMA, foi necessário proceder a avaliações dos seus ativos

operacionais relevantes. Os ativos relevantes das empresas em questão são

os investimentos em KLABIN, e o ajuste a mercado se fez pela equivalência

patrimonial.

AVALIAÇÃO DOS DEMAIS ATIVOS E PASSIVOS

Para os demais ativos e passivos da KLABIN, foram adotados os critérios

detalhados no Capítulo 6.

Laudo SP-0372/13-01 26

VALOR DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO DE COMODORO

A tabela abaixo apresenta o valor do Patrimônio Líquido a Mercado de COMODORO, com os respectivos ajustes nas principais contas, na data base deste laudo:

SALDOS EM

30/10/2013

AJUSTES A

MERCADO

SALDOS A

MERCADO



ATIVO NÃO CIRCULANTE 960.951 154.348 1.115.300


INVESTIMENTOS 960.951 154.348 1.115.300



IMOBILIZADO - - -

INTANGÍVEL - - -

TOTAL DO ATIVO 960.952 154.348 1.115.301




PATRIMÔNIO LÍQUIDO 960.952 154.348 1.115.301






TOTAL DO PASSIVO 960.952 154.348 1.115.301

COMODORO PARTICIPAÇÕES S.A. DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS ESPECIAIS



30/09/2013.

Laudo SP-0372/13-01 27

VALOR DAS AÇÕES DE COMODORO





Laudo SP-0372/13-01 28

VALOR DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO DE RIOPRIMA

A tabela abaixo apresenta o valor do Patrimônio Líquido a Mercado de RIOPRIMA, com os respectivos ajustes nas principais contas, na data base deste laudo:

SALDOS EM

30/10/2013

AJUSTES A

MERCADO

SALDOS A

MERCADO



ATIVO NÃO CIRCULANTE 144.904 23.274 168.178


INVESTIMENTOS 144.904 23.274 168.178



IMOBILIZADO - - -

INTANGÍVEL - - -

TOTAL DO ATIVO 144.905 23.274 168.179




PATRIMÔNIO LÍQUIDO 144.905 23.274 168.179






TOTAL DO PASSIVO 144.905 23.274 168.179

RIOPRIMA HOLDINGS S.A. DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS ESPECIAIS



30/09/2013.

Laudo SP-0372/13-01 29

VALOR DAS AÇÕES DE RIOPRIMA





Laudo SP-0372/13-01 30

9. CONCLUSÃO

À luz dos exames realizados na documentação anteriormente mencionada e tomando por base estudos da APSIS, concluíram os peritos que a relação de troca das

ações de COMODORO e RIOPRIMA por ações de KLABIN, avaliadas pelos valores dos Patrimônios Líquidos a Mercado, abordagem dos ativos, em 30 de setembro

de 2013, são de:

1,000 ações de COMODORO por 01 ação de KLABIN

1,000 ações de RIOPRIMA por 01 ação de KLABIN

O laudo de avaliação SP-0372/13-01 foi elaborado sob a forma de Laudo Digital (documento eletrônico em Portable Document Format - PDF), com a certificação

digital dos responsáveis técnicos e impresso pela APSIS, composto por 31 (trinta e uma) folhas digitadas de um lado e 03 (três) anexos. A APSIS Consultoria

Empresarial Ltda., CREA/RJ 1982200620 e CORECON/RJ RF/02052, empresa especializada em avaliação de bens, abaixo representada legalmente pelos seus

diretores, coloca-se à disposição para quaisquer esclarecimentos que, porventura, se façam necessários.

Rio de Janeiro, 01 de novembro de 2013.

Diretor Gerente de Projetos

Laudo SP-0372/13-01 31

10. RELAÇÃO DE ANEXOS

1. CÁLCULOS AVALIATÓRIOS – IMOBILIZADO

2. DOCUMENTAÇÃO DE SUPORTE

3. GLOSSÁRIO E PERFIL DA APSIS

RIO DE JANEIRO - RJ Rua da Assembleia, nº 35, 12º andar Centro, CEP 20011-001 Tel.: + 55 (21) 2212-6850 Fax: + 55 (21) 2212-6851

SÃO PAULO - SP Av. Angélica, nº 2.503, Conj. 42 Consolação, CEP 01227-200 Tel.: + 55 (11) 3666-8448 Fax: + 55 (11) 3662-5722

ANEXO 1

Laudo SP-0372/13-01 – Anexo 1 1

AVALIAÇÃO DO IMOBILIZADO

Os procedimentos técnicos empregados no presente Laudo estão de acordo

com os critérios estabelecidos pelas Normas de Avaliação NBR 14653-1:2001

e NBR 14653-2:2004 da ABNT - Associação Brasileira de Normas Técnicas, e

os cálculos avaliatórios para determinação dos valores foram elaborados

com base nos métodos Comparativo Direto de Dados de Mercado e do Custo

de Reposição por Novo. A metodologia utilizada também deverá cumprir o

objetivo de fornecer subsídios ao processo de ajuste das taxas de

depreciação dos bens objeto, visando atender a Lei nº 11.638/2007.

Baseado nas experiências anteriores, a APSIS desenvolveu uma metodologia

de apuração de valores baseada em elementos comparativos extraídos dos

sistemas operacionais avaliados.

Apresentamos a seguir as referências utilizadas para execução dos trabalhos

e os critérios utilizados para os principais itens da avaliação:

REFERÊNCIAS

a) Controle Patrimonial do ativo imobilizado, fornecido pela KLABIN na

data base de setembro de 2013;

b) Valores de mercado do grupo das Máquinas e Equipamentos e do grupo

de Benfeitorias e Edificações das principais unidades de negócio

realizado pela companhia em 2008;

c) Tabela de Vida Útil Econômica adotada pela empresa, em

conformidade com o regulamento CPC-27;

d) Entrevistas com engenharias de cada Unidade de Negócio;

e) Não julgamos necessárias visitas técnicas às unidades, tendo em vista

que:

Os balanços na data base foram auditados;

Os ativos foram todos avaliados em 2009, para fins de

atender o CPC 27, sendo que a companhia só contabilizou

as mais valias correspondentes a terrenos; e

As adições mais relevantes do imobilizado, do período da

última avaliação de 2009 até a data base, estão

substancialmente concentradas entre 2011 e 2013, e o

custo de aquisição foi considerado como a melhor

estimativa do valor de mercado.

Laudo SP-0372/13-01 – Anexo 1 2

METODOLOGIA

Foram analisados os grupos das Máquinas e Equipamentos e das Construções

e Benfeitorias das principais unidades de negócio da empresa, sendo elas:

ANGATUBA JUNDIAÍ DI

BETIM (BE01) JUNDIAÍ TP

CORREIA PINTO (CP01) LAGES I (LG01)

FEIRA DE SANTANA (FST1) LAGES II (LG02)

GOIANA (GO01) MONTE ALEGRE (MA01)

GOIANA RECICLADOS (GO02) OTACÍLIO COSTA (OTA1)

GOIANA SACOS (GO04) PIRACICABA (PI01)

GUAPIMIRIM PIRACICABA (PI02)

ITAJAÍ (ITA1) SÃO LEOPOLDO (SL01)

Para a avaliação desses grupos, foram utilizados, como ponto de partida, os

valores a mercado das unidades de negócio em dezembro de 2008, cuja

documentação foi fornecida pela engenharia da empresa. Após a validação

das metodologias e critérios utilizados nos cálculos avaliatórios

apresentados, foi realizada a análise de relevância dos itens avaliados em

comparação com o imobilizado total da empresa. Para isso, primeiramente

fez-se necessário realizar uma verificação do banco de dados da empresa

em dezembro de 2008 (data da avaliação a mercado), compará-la com o

banco de dados da data base deste laudo, passando pela análise das baixas

e adições. Do resultado desta análise, foi calculado um fator de redução

para ser aplicado aos valores de mercado fornecidos, de forma a corrigir os

mesmos para a data base de setembro de 2013, levando em consideração

as seguintes correções:

Captar apenas a parcela dos bens que permaneceram no banco de

dados da empresa na data de setembro de 2013;

Depreciação dos bens no período de dezembro de 2008 até

setembro de 2013; e

Atualização dos valores avaliados a mercado pelo IGPM até a data

base.

A tabela abaixo apresenta a proporção de itens avaliados com base nos

valores de mercado apresentados com data base de dezembro de 2008:

ANÁLISE BANCO DE DADOS* VALOR (R$)

Valor de Aquisição total em SET/13 4.882.352.310,78R$

Valor de Aquisição dos itens avaliados em DEZ/08 que

permaneceram no banco de dados em SET/132.626.932.089,09R$

% Itens que permaneceram na base 54%

* Utilizando as informações recebidas do banco de dados de set/2013

Laudo SP-0372/13-01 – Anexo 1 3

Para os demais itens do banco de dados avaliado na data base (que não

constavam no banco de dados de dezembro de 2008), foram consideradas

as seguintes premissas:

Para o grupo de Terrenos, como a empresa realizou o deemed cost

conforme definido no ICPC-10, apenas foram validados os valores

de mercados encontrados. Concluíram os peritos que o valor

contábil registrado já estava a valor de mercado; e

Para os itens do imobilizado com data de aquisição superior a 2011,

por se tratarem de aquisições recentes, concluíram os peritos pelo

valor residual contábil como a melhor estimativa do valor de

mercado.

Considerando o exposto anteriormente, chega-se à seguinte relação de

itens avaliados:

A tabela seguinte apresenta um resumo da avaliação realizada para o grupo

das Máquinas e Equipamentos e para o grupo das Edificações e Benfeitorias.

ANÁLISE VALORES RESIDUAIS CONTÁBEIS VALOR (R$) %

Valor Residual dos Itens Avaliados (base 2008) 1.127.122.107,74R$ 36%

Valor Residual dos Itens adquiridos após 2011 683.937.180,19R$ 22%

Valor Residual Terrenos 257.650.005,66R$ 8%

Valor Residual

Itens não Avaliados1.038.927.732,69R$ 33%

AVALIAÇÃO A MERCADO VALOR RESIDUAL VALOR DE MERCADO MAIS VALIA

MÁQUINAS E EQUIPAMENTOS 1.033.001.554,98R$ 2.013.927.379,59R$ 980.925.824,61R$

CONSTRUÇÕES E BENFEITORIAS 94.120.552,76R$ 329.156.097,75R$ 235.035.544,99R$

TOTAL 1.127.122.107,74R$ 2.343.083.477,34R$ 1.215.961.369,60R$

Laudo SP-0372/13-01 – Anexo 1 4

A tabela abaixo apresenta o resumo da avaliação das Máquinas e Equipamentos:

MÁQUINAS E EQUIPAMENTOSVALOR DE AQUISIÇÃO

Remanescente 2008-2013

VALOR DE AQUISIÇÃO

Total 2008

VALOR DE REPOSIÇÃO

(Dez/08)

VALOR DE MERCADO

(Dez/08)

FATOR DE AJUSTE

Dez/08 -Set/13

VALOR DE MERCADO

(Set/13)

ANGATUBA 114.151.830,42R$ 117.235.490,68R$ 193.167.745,00R$ 111.958.068,00R$ 0,66 73.580.464,65R$

BETIM (BE01) 15.271.537,88R$ 18.173.377,28R$ 43.913.407,00R$ 16.462.471,00R$ 0,57 9.337.390,25R$

CORREIA PINTO (CP01) 316.329.319,93R$ 328.298.634,60R$ 1.307.534.990,00R$ 455.003.401,00R$ 0,65 295.915.947,15R$

FEIRA DE SANTANA (FST1) 20.688.495,08R$ 25.668.933,14R$ 63.514.658,00R$ 27.647.862,00R$ 0,54 15.040.628,73R$

GOIANA 22.656.648,32R$ 29.462.802,27R$ 196.076.688,00R$ 93.816.166,00R$ 0,54 50.660.972,72R$

GUAPIMIRIM 41.469.700,49R$ 41.582.861,00R$ 162.151.680,00R$ 93.404.710,00R$ 0,67 62.873.648,80R$

ITAJAÍ (ITA1) 19.793.107,84R$ 21.711.977,44R$ 70.258.438,00R$ 35.227.509,00R$ 0,62 21.676.037,94R$

JUNDIAÍ DI 4.744.896,14R$ 14.068.992,21R$ 42.306.966,00R$ 16.312.168,00R$ 0,23 3.713.289,11R$

JUNDIAÍ TP 53.315.288,30R$ 56.911.936,45R$ 119.154.528,00R$ 65.478.222,00R$ 0,63 41.402.697,10R$

LAGES I (LG01) 93.651.320,59R$ 118.229.646,11R$ 223.239.729,00R$ 132.754.016,00R$ 0,53 70.977.147,31R$

LAGES II (LG02) 10.046.388,58R$ 10.795.762,98R$ 51.543.046,00R$ 11.500.940,00R$ 0,63 7.223.926,61R$

MONTE ALEGRE (MA01) 1.855.886.231,90R$ 2.382.407.845,37R$ 3.570.412.070,00R$ 1.456.030.244,00R$ 0,53 765.577.201,02R$

OTACÍLIO COSTA (OTA1) 406.163.761,09R$ 469.761.457,23R$ 1.751.593.126,00R$ 834.981.592,00R$ 0,58 487.286.128,14R$

PIRACICABA (PI01) 28.358.772,98R$ 30.016.008,60R$ 292.984.195,00R$ 154.521.524,00R$ 0,63 97.542.322,47R$

SÃO LEOPOLDO (SL01) 15.768.823,14R$ 18.852.740,98R$ 51.858.668,00R$ 19.696.096,00R$ 0,56 11.119.577,60R$

Laudo SP-0372/13-01 – Anexo 1 5

A tabela abaixo apresenta o resumo da avaliação das Edificações e Benfeitorias:

BENFEITORIAS E EDIFICAÇÕESVALOR DE AQUISIÇÃO

Remanescente 2008-2013

VALOR DE AQUISIÇÃO

Total 2008

VALOR DE REPOSIÇÃO

(Dez/08)

VALOR DE MERCADO

(Dez/08)

FATOR DE AJUSTE

Dez/08 -Set/13

VALOR DE MERCADO

(Set/13)

ANGATUBA 10.895.763,01R$ 11.036.526,90R$ 31.224.959,00R$ 15.763.135,00R$ 1,03 16.206.039,35R$

BETIM (BE01) 1.606.677,11R$ 1.685.877,11R$ 21.870.710,00R$ 6.192.937,00R$ 0,99 6.146.224,59R$

CORREIA PINTO (CP01) 26.206.093,83R$ 29.936.242,91R$ 123.012.759,00R$ 35.977.038,00R$ 0,91 32.797.404,35R$

FEIRA DE SANTANA (FST1) 5.355.679,81R$ 5.697.610,11R$ 15.460.517,00R$ 5.970.884,00R$ 0,98 5.844.799,04R$

GOIANA 9.783.228,32R$ 10.800.029,65R$ 66.860.085,00R$ 19.965.351,00R$ 0,94 18.834.030,21R$

GUAPIMIRIM 2.487.264,93R$ 2.603.601,39R$ 24.072.471,00R$ 3.069.586,00R$ 0,99 3.053.770,73R$

ITAJAÍ (ITA1) 4.374.842,63R$ 4.404.245,73R$ 16.374.311,00R$ 7.655.707,00R$ 1,03 7.919.272,17R$

JUNDIAÍ DI 2.089.675,40R$ 3.137.800,74R$ 19.072.514,00R$ 4.239.072,00R$ 0,69 2.939.905,25R$

JUNDIAÍ TP 19.940.463,81R$ 20.082.571,35R$ 51.824.947,00R$ 29.763.215,00R$ 1,03 30.775.481,07R$

LAGES I (LG01) 5.261.483,15R$ 6.471.307,48R$ 19.458.014,00R$ 8.218.701,00R$ 0,85 6.958.704,60R$

LAGES II (LG02) 1.773.876,13R$ 1.915.232,67R$ 11.261.343,00R$ 2.495.468,00R$ 0,96 2.406.926,48R$

MONTE ALEGRE (MA01) 111.642.937,17R$ 372.636.024,67R$ 627.870.185,00R$ 212.296.619,00R$ 0,31 66.236.681,36R$

OTACÍLIO COSTA (OTA1) 26.978.635,76R$ 29.518.888,99R$ 237.133.285,00R$ 90.521.673,00R$ 0,95 86.155.224,91R$

PIRACICABA (PI01) 12.440.901,37R$ 12.440.901,37R$ 60.034.485,00R$ 34.928.586,00R$ 1,04 36.373.917,41R$

SÃO LEOPOLDO (SL01) 4.841.955,79R$ 5.006.184,75R$ 18.450.519,00R$ 6.461.087,00R$ 1,01 6.507.716,23R$

Laudo SP-0372/13-01 – Anexo 1 6

AVALIAÇÃO DE ATIVO BIOLÓGICO

O CPC-29 define como ativo biológico qualquer animal e/ou planta, vivos,

podendo ser classificados como maduros ou imaturos, ou consumíveis e de

produção.

Ativos consumíveis são os que podem ser consumidos como produto agrícola

ou vendidos como ativo biológico, enquanto os ativos de produção são

autorrenováveis, ou seja, produzem regularmente. Os ativos maduros, por

sua vez, são aqueles que já podem ser colhidos, ou que já estão aptos para

sustentar colheitas regularmente.

Ainda pelo CPC-29, o critério de reconhecido de um ativo biológico por uma

entidade é válido quando: a) a entidade tiver o controle do ativo; b) quando

benefícios econômicos futuros estejam associados ao ativo; e c) quando o

valor justo do ativo puder ser mensurado. No caso das safras de cana-de-

açúcar, estas três considerações são observadas.

Na presente avaliação, foi considerado que o ativo biológico está sendo

mensurado pelo seu valor justo no momento do reconhecimento inicial e no

final de cada período de competência.

O valor justo dos ativos biológicos é normalmente facilitado pelo

agrupamento dos mesmos, conforme atributos reconhecidos pelo mercado,

como idade ou qualidade do ativo. Estes atributos devem ser identificados

pela empresa como base para fixação do preço de venda.

O preço a ser utilizado na avaliação é determinado pela dinâmica do

mercado destes ativos biológicos. O mercado deve ser utilizado como base

para a empresa determinar o valor justo de seu ativo. No caso de não

existirem mercados ativos, a empresa deve usar como referência o preço

usado em transações recentes, ou o preço de ativos similares ajustado.

Quando o preço do mercado não estiver disponível, a empresa deve utilizar o

valor presente do fluxo de caixa líquido esperado, descontado à taxa

corrente do mercado, a fim de determinar o valor justo do ativo. O objetivo

nesse caso é o de determinar preço justo no local e condições atuais do

ativo, incluindo isto na determinação da taxa de desconto apropriada. Como

o preço, nesse caso, vai variar de acordo com o valor presente do fluxo de

caixa líquido, a empresa deve sempre considerar as expectativas de variação

de preço na elaboração da taxa de desconto. No caso da presente avaliação,

foi considerado preço constante. Desse modo, a taxa de desconto foi

considerada em termos reais.

A definição de valor justo utilizada neste relatório baseia-se na ideia de que

“o valor justo de um ativo é o valor pelo qual ele pode ser negociado entre

partes interessadas, conhecedoras do negócio e independentes entre si, com

ausência de fatores que pressionem a liquidação da transação ou que

caracterizem uma transação compulsória” (definição apresentada pelo

Pronunciamento Técnico CPC-29 – Ativo Biológico e Produto Agrícola, emitido

pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis - Definições).

Portanto, qualquer análise deve refletir as premissas que seriam comuns a

qualquer participante de mercado que fosse comprar ou vender cada ativo.

Laudo SP-0372/13-01 – Anexo 1 7

ABORDAGEM DA RENDA: FLUXO DE CAIXA DESCONTADO

Esta metodologia define a rentabilidade de um ativo como sendo o seu valor

operacional, equivalente ao valor descontado do fluxo de caixa líquido

futuro. No caso do ativo biológico, este fluxo é composto pelo resultado

líquido após custos com arrendamento, plantio e pagamento de impostos.

O período projetivo do fluxo de caixa líquido é determinado levando-se em

consideração o tempo que o ativo estará pronto para o corte. O fluxo é então

trazido a valor presente, utilizando-se uma taxa de desconto, que irá refletir

o risco associado ao mercado, empresa e estrutura de capital.

RESULTADOS

A companhia já realiza a avaliação e ajuste periódico do seu ativo biológico

em conformidade com o pronunciamento técnico do CPC-29. Os cálculos

apresentados pela equipe responsável por essa avaliação foram analisados e

validados pela APSIS. Após análise, concluíram os peritos que o ativo

biológico da empresa já está contabilizado a mercado, não apurando, dessa

forma, nenhum ajuste a mercado.

ANEXO 2

COMODORO PARTICIPAÇÕES S.A.CNPJ - 05.867.503/0001-82

BALANÇO PATRIMONIAL ESPECIAL LEVANTADO EM 30 DE OUTUBRO DE 2013EM R$

ATIVO PASSIVO

CirculanteCaixa e Bancos 1.000,00

1.000,00

Não Circulante PATRIMÔNIO LÍQUIDOInvest. Valor patrimonial partic. em Klabin S.A 479.459.068,53 Capital 479.460.068,53

Participação nas reservas de Klabin S.A. 481.492.224,49 Reserva de Reavaliação de Klabin S.A 8.825.819,75960.951.293,02 Ajuste de Avaliação Patrimonial em Klabin S.A. 190.948.244,44

Reserva de lucros - Ativos Biológicos em Klabin S.A. 281.718.160,30960.952.293,02

TOTAL DO ATIVO 960.952.293,02 TOTAL DO PASSIVO 960.952.293,02

RIOPRIMA PARTICIPAÇÕES S.A.CNPJ - 05.867.475/0001-01

BALANÇO PATRIMONIAL ESPECIAL LEVANTADO EM 30 DE OUTUBRO DE 2013EM R$

ATIVO PASSIVO

CirculanteCaixa e Bancos 1.000,00

1.000,00

Não Circulante PATRIMÔNIO LÍQUIDOInvest. Valor patrimonial partic. em Klabin S.A 72.298.323,72 Capital 72.299.323,72

Participação nas reservas de Klabin S.A. 72.605.338,79 Reserva de Reavaliação de Klabin S.A 1.330.866,00144.903.662,51 Ajuste de Avaliação Patrimonial em Klabin S.A. 28.793.532,43

Reserva de lucros - Ativos Biológicos em Klabin S.A. 42.480.940,36144.904.662,51

TOTAL DO ATIVO 144.904.662,51 TOTAL DO PASSIVO 144.904.662,51

ANEXO 3

1

Glossário ABL – área bruta locável. ABNT – Associação Brasileira de Normas Técnicas Abordagem da renda - método de avaliação pela conversão a valor presente de benefícios econômicos esperados. Abordagem de ativos - método de avaliação de empresas onde todos os ativos e passivos (incluindo os não contabilizados) têm seus valores ajustados aos de mercado. Também conhecido como patrimônio líquido a mercado. Abordagem de mercado - método de avaliação no qual são adotados múltiplos comparativos derivados de preço de vendas de ativos similares. Ágio por expectativa de rentabilidade futura (fundo de comércio ou goodwill) - benefícios econômicos futuros decorrentes de ativos não passíveis de serem individualmente identificados nem separadamente reconhecidos. Amortização - alocação sistemática do valor amortizável de ativo ao longo de sua vida útil. Amostra – conjunto de dados de mercado representativos de uma população. Aproveitamento eficiente – aquele recomendável e tecnicamente possível para o local, em uma data de referência, observada a tendência mercadológica nas circunvizinhanças, entre os diversos usos permitidos pela legislação pertinente. Área equivalente de construção - área construída sobre a qual é aplicada a equivalência de custo unitário de construção correspondente, de acordo com os postulados da ABNT. Área homogeneizada - área útil, privativa ou construída com tratamentos matemáticos, para fins de avaliação, segundo critérios baseados no mercado imobiliário. Área privativa - área útil acrescida de elementos construtivos (tais como paredes, pilares etc.) e hall de elevadores (em casos particulares).

Área total de construção – resultante do somatório da área real privativa e da área comum atribuídas a uma unidade autônoma, definidas conforme a ABNT. Área útil – área real privativa subtraída a área ocupada pelas paredes e outros elementos construtivos que impeçam ou dificultem sua utilização. Arrendamento mercantil financeiro - o que transfere substancialmente todos os riscos e benefícios vinculados à posse do ativo, o qual pode ou não ser futuramente transferido. O arrendamento que não for financeiro é operacional. Arrendamento mercantil operacional - o que não transfere substancialmente todos os riscos e benefícios inerentes à posse do ativo. O arrendamento que não for operacional é financeiro. Ativo - recurso controlado pela entidade como resultado de eventos passados dos quais se esperam benefícios econômicos futuros para a entidade. Ativo imobilizado - ativos tangíveis disponibilizados para uso na produção ou fornecimento de bens ou serviços, na locação por outros, investimento, ou fins administrativos, esperando-se que sejam usados por mais de um período contábil. Ativo intangível - ativo identificável não monetário sem substância física. Tal ativo é identificável quando: a) for separável, isto é, capaz de ser separado ou dividido da entidade e vendido, transferido, licenciado, alugado ou trocado, tanto individualmente quanto junto com contrato, ativo ou passivo relacionados; b) resulta de direitos contratuais ou outros direitos legais, quer esses direitos sejam transferíveis quer sejam separáveis da entidade ou de outros direitos e obrigações. Ativos não operacionais - aqueles não ligados diretamente às atividades de operação da empresa (podem ou não gerar receitas) e que podem ser alienados sem prejuízo do seu funcionamento. Ativos operacionais - bens fundamentais ao funcionamento da empresa. Ativo tangível - ativo de existência física como terreno, construção, máquina, equipamento, móvel e utensílio.

2

Avaliação - ato ou processo de determinar o valor de um ativo. BDI (Budget Difference Income) – Benefícios e Despesas Indiretas. Percentual que indica os benefícios e despesas indiretas incidentes sobre o custo direto da construção. Bem – coisa que tem valor, suscetível de utilização ou que pode ser objeto de direito, que integra um patrimônio. Benefícios econômicos - benefícios tais como receitas, lucro líquido, fluxo de caixa líquido etc. Beta - medida de risco sistemático de uma ação; tendência do preço de determinada ação a estar correlacionado com mudanças em determinado índice. Beta alavancado – valor de beta refletindo o endividamento na estrutura de capital. Campo de arbítrio – intervalo de variação no entorno do estimador pontual adotado na avaliação, dentro do qual se pode arbitrar o valor do bem desde que justificado pela existência de características próprias não contempladas no modelo. CAPEX (Capital Expenditure) – investimento em ativo permanente. CAPM (Capital Asset Pricing Model) - modelo no qual o custo de capital para qualquer ação ou lote de ações equivale à taxa livre de risco acrescida de prêmio de risco proporcionado pelo risco sistemático da ação ou lote de ações em estudo. Geralmente utilizado para calcular o Custo de Capital Próprio ou Custo de Capital do Acionista. Capital investido – somatório de capital próprio e de terceiros investidos em uma empresa. O capital de terceiros geralmente está relacionado a dívidas com juros (curto e longo prazo) devendo ser especificadas dentro do contexto da avaliação. Capitalização - conversão de um período simples de benefícios econômicos em valor. Códigos alocados – ordenação numeral (notas ou pesos) para diferenciar as características qualitativas dos imóveis. Combinação de negócios - união de entidades ou negócios separados produzindo demonstrações contábeis de uma única entidade que reporta. Operação ou outro evento por meio do qual um adquirente obtém o controle de um ou mais negócios, independente da forma jurídica da operação. Controlada - entidade, incluindo aquela sem personalidade jurídica, tal como uma associação, controlada por outra entidade (conhecida como controladora).

Controladora - entidade que possui uma ou mais controladas. Controle - poder de direcionar a gestão estratégica política e administrativa de uma empresa. CPC - Comitê de Pronunciamentos Contábeis Custo – total dos gastos diretos e indiretos necessários à produção, manutenção ou aquisição de um bem em uma determinada data e situação. Custo de capital - taxa de retorno esperado requerida pelo mercado como atrativa de fundos para determinado investimento. Custo de reedição – custo de reprodução, descontada a depreciação do bem, tendo em vista o estado em que se encontra. Custo de reprodução – gasto necessário para reproduzir um bem, sem considerar eventual depreciação. Custo de substituição – custo de reedição de um bem, com a mesma função e características assemelhadas ao avaliando. Custo direto de produção – gastos com insumos, inclusive mão de obra, na produção de um bem. Custo indireto de produção – despesas administrativas e financeiras, benefícios e demais ônus e encargos necessários à produção de um bem. CVM – Comissão de Valores Mobiliários. Dado de mercado – conjunto de informações coletadas no mercado relacionadas a um determinado bem. Dano – prejuízo causado a outrem pela ocorrência de vícios, defeitos, sinistros e delitos, entre outros. Data base – data específica (dia, mês e ano) de aplicação do valor da avaliação. Data de emissão – data de encerramento do laudo de avaliação, quando as conclusões da avaliação são transmitidas ao cliente. DCF (Discounted Cash Flow) - fluxo de caixa descontado.

3

D&A – Depreciação e Amortização. Depreciação - alocação sistemática do valor depreciável de ativo durante a sua vida útil. Desconto por falta de controle - valor ou percentual deduzido do valor pró-rata de 100% do valor de uma empresa, que reflete a ausência de parte ou da totalidade de controle. Desconto por falta de liquidez - valor ou percentual deduzido do valor pró-rata de 100% do valor de uma empresa, que reflete a ausência de liquidez. Dívida líquida – caixa e equivalentes, posição líquida em derivativos, dívidas financeiras de curto e longo prazo, dividendos a receber e a pagar, recebíveis e contas a pagar relacionadas a debêntures, déficits de curto e longo prazo com fundos de pensão, provisões, outros créditos e obrigações com pessoas vinculadas, incluindo bônus de subscrição. Documentação de suporte – documentação levantada e fornecida pelo cliente na qual estão baseadas as premissas do laudo. Drivers – direcionadores de valor ou variáveis-chave. EBIT (Earnings Before Interests and Taxes) - lucro antes de juros e impostos. EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization) - lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Empreendimento – conjunto de bens capaz de produzir receitas por meio de comercialização ou exploração econômica. Pode ser: imobiliário (ex.: loteamento, prédios comerciais/residenciais), de base imobiliária (ex.: hotel, shopping center, parques temáticos), industrial ou rural. Empresa - entidade comercial, industrial, prestadora de serviços ou de investimento detentora de atividade econômica. Enterprise value – valor econômico da empresa. Equity value – valor econômico do patrimônio líquido. Estado de conservação – situação física de um bem em decorrência de sua manutenção.

Estrutura de capital - composição do capital investido de uma empresa entre capital próprio (patrimônio) e capital de terceiros (endividamento). Fator de comercialização – razão entre o valor de mercado de um bem e seu custo de reedição ou substituição, que pode ser maior ou menor que 1 (um). FCFF (Free Cash Flow to Firm) - fluxo de caixa livre para a firma, ou fluxo de caixa livre desalavancado. Fluxo de caixa - caixa gerado por um ativo, grupo de ativos ou empresa durante determinado período de tempo. Geralmente o termo é complementado por uma qualificação referente ao contexto (operacional, não operacional etc.). Fluxo de caixa do capital investido – fluxo gerado pela empresa a ser revertido aos financiadores (juros e amortizações) e acionistas (dividendos) depois de considerados custo e despesas operacionais e investimentos de capital. Fração ideal – percentual pertencente a cada um dos compradores (condôminos) no terreno e nas coisas comuns da edificação. Free float – percentual de ações em circulação sobre o capital total da empresa. Frente real – projeção horizontal da linha divisória do imóvel com a via de acesso. Gleba urbanizável – terreno passível de receber obras de infraestrutura urbana, visando o seu aproveitamento eficiente, por meio de loteamento, desmembramento ou implantação de empreendimento. Goodwill – ver Ágio por expectativa de rentabilidade futura (fundo de comércio ou goodwill) Hipótese nula em um modelo de regressão – hipótese em que uma ou um conjunto de variáveis independentes envolvidas no modelo de regressão não é importante para explicar a variação do fenômeno em relação a um nível de significância pré-estabelecido. Homogeneização – tratamento dos preços observados, mediante a aplicação de transformações matemáticas que expressem, em termos relativos, as diferenças entre os atributos dos dados de mercado e os do bem avaliando. IAS (International Accounting Standard) – Normas Internacionais de Contabilidade.

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IASB (International Accounting Standards Board) – Junta Internacional de Normas Contábeis. Idade aparente - idade estimada de um bem em função de suas características e estado de conservação no momento da vistoria. IFRS (International Financial Reporting Standard) – Normas Internacionais de Relatórios Financeiros, conjunto de pronunciamentos de contabilidade internacionais publicados e revisados pelo IASB. Imóvel – bem constituído de terreno e eventuais benfeitorias a ele incorporadas. Pode ser classificado como urbano ou rural, em função da sua localização, uso ou vocação. Imóvel de referência – dado de mercado com características comparáveis às do imóvel avaliando. Impairment – ver Perdas por desvalorização Inferência estatística – parte da ciência estatística que permite extrair conclusões sobre a população a partir de amostra. Infraestrutura básica – equipamentos urbanos de escoamento das águas pluviais, iluminação pública, redes de esgoto sanitário, abastecimento de água potável, energia elétrica pública e domiciliar e vias de acesso. Instalações - conjunto de materiais, sistemas, redes, equipamentos e serviços para apoio operacional a uma máquina isolada, linha de produção ou unidade industrial, conforme grau de agregação. Liquidação forçada – condição relativa à hipótese de uma venda compulsória ou em prazo menor que a média de absorção pelo mercado. Liquidez – capacidade de rápida conversão de determinado ativo em dinheiro ou em pagamento de determinada dívida. Loteamento – subdivisão de gleba em lotes destinados a edificações, com abertura de novas vias de circulação de logradouros públicos ou prolongamento, modificação ou ampliação das já existentes. Luvas – quantia paga pelo futuro inquilino para assinatura ou transferência do contrato de locação, a título de remuneração do ponto comercial. Metodologia de avaliação – uma ou mais abordagens utilizadas na elaboração de cálculos avaliatórios para a indicação de valor de um ativo.

Modelo de regressão – modelo utilizado para representar determinado fenômeno, com base em uma amostra, considerando-se as diversas características influenciantes. Múltiplo – valor de mercado de uma empresa, ação ou capital investido, dividido por uma medida da empresa (EBITDA, receita, volume de clientes etc.). Normas Internacionais de Contabilidade - normas e interpretações adotadas pela IASB. Elas englobam: Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRS); Normas Internacionais de Contabilidade (IAS); e interpretações desenvolvidas pelo Comitê de Interpretações das Normas Internacionais de Relatórios Financeiros (IFRIC) ou pelo antigo Comitê Permanente de Interpretações (SIC). Padrão construtivo – qualidade das benfeitorias em função das especificações dos projetos, de materiais, execução e mão de obra efetivamente utilizados na construção. Parecer técnico – relatório circunstanciado ou esclarecimento técnico, emitido por um profissional capacitado e legalmente habilitado, sobre assunto de sua especificidade. Passivo - obrigação presente que resulta de acontecimentos passados, em que se espera que a liquidação desta resulte em afluxo de recursos da entidade que incorporam benefícios econômicos. Patrimônio líquido a mercado - ver Abordagem de ativos. Perdas por desvalorização (impairment) - valor contábil do ativo que excede, no caso de estoques, seu preço de venda menos o custo para completá-lo e despesa de vendê-lo; ou, no caso de outros ativos, seu valor justo menos a despesa para a venda. Perícia – atividade técnica realizada por profissional com qualificação específica para averiguar e esclarecer fatos, verificar o estado de um bem, apurar as causas que motivaram determinado evento, avaliar bens, seus custos, frutos ou direitos. Pesquisa de mercado – conjunto de atividades de identificação, investigação, coleta, seleção, processamento, análise e interpretação de resultados sobre dados de mercado. Planta de valores – representação gráfica ou listagem dos valores genéricos de metro quadrado de terreno ou do imóvel em uma mesma data. Ponto comercial – bem intangível que agrega valor ao imóvel comercial, decorrente de sua localização e expectativa de exploração comercial. Ponto influenciante – ponto atípico que, quando retirado da amostra, altera significativamente os parâmetros estimados ou a estrutura linear do modelo.

http://pt.wikipedia.org/wiki/IFRS

http://pt.wikipedia.org/wiki/Contabilidade

http://pt.wikipedia.org/wiki/IASB

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População – totalidade de dados de mercado do segmento que se pretende analisar. Preço – quantia pela qual se efetua uma transação envolvendo um bem, um fruto ou um direito sobre ele. Prêmio de controle - valor ou percentual de um valor pró-rata de lote de ações controladoras sobre o valor pró-rata de ações sem controle, que refletem o poder do controle. Profundidade equivalente – resultado numérico da divisão da área de um lote pela sua frente projetada principal. Propriedade para investimento - imóvel (terreno, construção ou parte de construção, ou ambos) mantido pelo proprietário ou arrendatário sob arrendamento, tanto para receber pagamento de aluguel quanto para valorização de capital, ou ambos, que não seja para: uso na produção ou fornecimento de bens ou serviços, como também para fins administrativos. Rd (Custo da Dívida) – medida do valor pago pelo capital provindo de terceiros, sob a forma de empréstimos, financiamentos, captações no mercado, entre outros. Re (Custo de Capital Próprio) – retorno requerido pelo acionista pelo capital investido. Risco do negócio - grau de incerteza de realização de retornos futuros esperados do negocio, resultantes de fatores que não alavancagem financeira. Seguro - transferência de risco garantida por contrato, pelo qual uma das partes se obriga, mediante cobrança de prêmio, a indenizar a outra pela ocorrência de sinistro coberto pela apólice. Sinistro - evento que causa perda financeira. Taxa de capitalização - qualquer divisor usado para a conversão de benefícios econômicos em valor em um período simples. Taxa de desconto - qualquer divisor usado para a conversão de um fluxo de benefícios econômicos futuros em valor presente. Taxa interna de retorno – taxa de desconto onde o valor presente do fluxo de caixa futuro é equivalente ao custo do investimento. Testada - medida da frente de um imóvel.

Tratamento de dados – aplicação de operações que expressem, em termos relativos, as diferenças de atributos entre os dados de mercado e os do bem avaliando. Unidade geradora de caixa - menor grupo de ativos identificáveis gerador de entradas de caixa que são, em grande parte, independentes de entradas geradas por outros ativos ou grupos de ativos. Valor atual - valor de reposição por novo depreciado em função do estado físico em que se encontra o bem. Valor contábil - valor em que um ativo ou passivo é reconhecido no balanço patrimonial. Valor da perpetuidade - valor ao final do período projetivo a ser adicionado no fluxo de caixa. Valor de dano elétrico - estimativa do custo do reparo ou reposição de peças, quando ocorre um dano elétrico no bem. Os valores são tabelados em percentuais do Valor de Reposição e foram calculados através de estudos dos manuais dos equipamentos e da experiência em manutenção corretiva dos técnicos da Apsis. Valor de investimento - valor para um investidor em particular, baseado em interesses particulares no bem em análise. No caso de avaliação de negócios, este valor pode ser analisado por diferentes situações tais como sinergia com demais empresas de um investidor, percepções de risco, desempenhos futuros e planejamentos tributários. Valor de liquidação - valor de um bem colocado à venda no mercado fora do processo normal, ou seja, aquele que se apuraria caso o bem fosse colocado à venda separadamente, levando-se em consideração os custos envolvidos e o desconto necessário para uma venda em um prazo reduzido. Valor de reposição por novo – valor baseado no que o bem custaria (geralmente em relação a preços correntes de mercado) para ser reposto ou substituído por outro novo, igual ou similar. Valor de seguro - valor pelo qual uma companhia de seguros assume os riscos e não se aplica ao terreno e fundações, exceto em casos especiais. Valor de sucata - valor de mercado dos materiais reaproveitáveis de um bem, na condição de desativação, sem que estes sejam utilizados para fins produtivos. Valor depreciável - custo do ativo, ou outra quantia substituta do custo (nas demonstrações contábeis), menos o seu valor residual.

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Valor em risco - valor representativo da parcela do bem que se deseja segurar e que pode corresponder ao valor máximo segurável. Valor em uso - valor de um bem em condições de operação no estado atual, como uma parte integrante útil de uma indústria, incluídas, quando pertinentes, as despesas de projeto, embalagem, impostos, fretes e montagem. Valor (justo) de mercado - valor pelo qual um ativo pode ser trocado de propriedade entre um potencial vendedor e um potencial comprador, quando ambas as partes têm conhecimento razoável dos fatos relevantes e nenhuma está sob pressão de fazê-lo. Valor justo menos despesa para vender - valor que pode ser obtido com a venda de ativo ou unidade geradora de caixa menos as despesas da venda, em uma transação entre partes conhecedoras, dispostas a tal e isentas de interesse. Valor máximo de seguro - valor máximo do bem pelo qual é recomendável que seja segurado. Este critério estabelece que o bem com depreciação maior que 50% deverá ter o Valor Máximo de Seguro igual a duas vezes o Valor Atual; e aquele com depreciação menor que 50% deverá ter o Valor Máximo de Seguro igual ao Valor de Reposição. Valor presente - estimativa do valor presente descontado de fluxos de caixa líquidos no curso normal dos negócios. Valor recuperável - valor justo mais alto de ativo (ou unidade geradora de caixa) menos as despesas de venda comparado com seu valor em uso. Valor residual - valor do bem novo ou usado projetado para uma data, limitada àquela em que o mesmo se torna sucata, considerando estar em operação durante o período. Valor residual de ativo - valor estimado que a entidade obteria no presente com a alienação do ativo, após deduzir as despesas estimadas desta, se o ativo já estivesse com a idade e condição esperadas no fim de sua vida útil. Variáveis independentes – variáveis que dão conteúdo lógico à formação do valor do imóvel objeto da avaliação. Variáveis qualitativas – variáveis que não podem ser medidas ou contadas, apenas ordenadas ou hierarquizadas, de acordo com atributos inerentes ao bem (por exemplo, padrão construtivo, estado de conservação e qualidade do solo).

Variáveis quantitativas – variáveis que podem ser medidas ou contadas (por exemplo, área privativa, número de quartos e vagas de garagem). Variáveis-chave – variáveis que, a priori e tradicionalmente, são importantes para a formação do valor do imóvel. Variável dependente – variável que se pretende explicar pelas independentes. Variável dicotômica – variável que assume apenas dois valores. Vício – anomalia que afeta o desempenho de produtos e serviços, ou os torna inadequados aos fins a que se destinam, causando transtorno ou prejuízo material ao consumidor. Vida remanescente – vida útil que resta a um bem. Vida útil econômica - período no qual se espera que um ativo esteja disponível para uso, ou o número de unidades de produção ou similares que se espera obter do ativo pela entidade. Vistoria – constatação local de fatos, mediante observações criteriosas em um bem e nos elementos e condições que o constituem ou o influenciam. Vocação do imóvel – uso economicamente mais adequado de determinado imóvel em função das características próprias e do entorno, respeitadas as limitações legais. WACC (Weighted Average Cost of Capital) - modelo no qual o custo de capital é determinado pela média ponderada do valor de mercado dos componentes da estrutura de capital (próprio e de terceiros).

Avaliação para Reestruturação Societária• Relatórios Independentes de Avaliação• Laudos para Fusão, Cisão e Incorporação • Avaliação de Ativos em Fundos de Investimento em Participação e Imobiliário• Aumento de Capital • Oferta Pública de Ações (OPA)• Patrimônio Líquido a Mercado (Relação de Troca) • Resolução Alternativa de Disputas (ADR)

Avaliação para Demonstrações Financeiras Valor Justo (Fair Value)• Combinação de Negócios (Ativos Intangíveis e Ágio/Goodwill)• Teste de Impairment (Redução ao Valor Recuperável de Ativos)• Ativos Intangíveis (Marcas, Softwares e Outros)• Vida Útil Econômica, Valor Residual e Valor de Reposição• Propriedade para Investimento • Alocação de Preço de Aquisição (PPA - Purchase Price Alocation)• Ativos Biológicos

Corporate Finance• Avaliação de Empresas, Marcas e Outros Intangíveis• Fusões & Aquisições• Fairness Opinion• Prospecção de Investidores e Oportunidades• Estudos de Viabilidade • Modelagem Financeira Estratégica• Análise de Indicadores de Desempenho

Gestão de Ativo Imobilizado • Inventário e Conciliação Contábil• Outsourcing Patrimonial

Avaliação Imobiliária• Valor de Compra & Venda/Locação• Garantia Bancária/Dação em Pagamento• Seguro• Revisão de Tributos (IPTU/ITBI)

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