investimentos no mercado financeiro ago08

Investimentos no Mercado Investimentos no Mercado FinanceiroFinanceiro

Lilian Gallagher

Confidencial 2

ProgramaPrograma

• Renda Fixa• Ações• Derivativos• Fundos de investimentos

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Renda FixaRenda Fixa

Confidencial 4

ProdutosProdutos

• Conceitos iniciais• CDB • Operação Compromissada• Tesouro Direto• Letra Hipotecária• Debênture• Benchmarks de renda fixa• Tributação

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Conceitos iniciaisConceitos iniciais

• Prefixado x Pós-fixado x Flutuante• Funding• Compulsório

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Ganho com renda fixaGanho com renda fixa

• Juros• Ágio e deságio

Confidencial 7

Títulos do Tesouro NacionalTítulos do Tesouro Nacional

LTN Letra do Tesouro Nacional

•Emitida com deságio•Prefixada•Curto prazo (min: 28 dias)

LFT Letra Financeira do Tesouro •Rentabilidade: Selic

NTN Nota do Tesouro Nacional

•Prazo mínimo: 90 dias•Diversos indexadores•Juros periódicos: CUPOM•NTN-C: IGPM / NTN-D: dólar NTN-B: IPCA

Confidencial 8

DebêntureDebênture

• Valor mobiliário emitido por S.A. que representa direito de crédito contra a emissora.

• Médio e longo prazo• Tipos de debêntures:

– Nominativa e escritural

– Simples,conversíveis, permutáveis

Confidencial 9

Quanto à espécieQuanto à espécie

– garantia real– garantia flutuante– sem preferência ou quirografária– subordinadas

Confidencial 10

Outras informaçõesOutras informações

• Agente fiduciário• Banco mandatário• Best efforts x garantia firme• Emissão pública x privada• Ganhos:

– Juros– Prêmios– Participação nos lucros– Deságio

Confidencial 11

Títulos no mercado externoTítulos no mercado externo

• Global Bonds• Treasury Bonds• Eurobonds

• Bill x Note x Bond

Confidencial 12

Rating Rating

• Nota final que resulta de uma opinião que uma agência tem sobre o risco relativo da emissão de uma empresa ou governo, baseada na:

– capacidade e vontade do emissor para pagar completamente e no prazo acordado, principal e juros, durante o período de vigência do instrumento de dívida;

– severidade da perda, em caso de inadimplência.

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Principais indicadoresPrincipais indicadores

• Taxa DI = “CDI”• IGP-M x IGP-DI• Dólar PTax• Taxa Selic

Confidencial 14

TributaçãoTributação

• IOF regressivo até o 30o dia calculado sobre o rendimento auferido.

• Imposto de renda:– Até 6 meses – 22,5%

– 6 a 12 meses – 20%

– 12 a 24 meses – 17,5%

– 24 meses+ – 15%

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Mercado de açõesMercado de ações

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CaracterísticasCaracterísticas

• Conceitos iniciais• BM&FBovespa• Governança corporativa• Modalidades operacionais• Mercados Primário e Secundário• Tipos de ações• Direitos e proventos• Precificação• Custos• Outras informações• Índices de ações• Tributação

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Conceitos iniciaisConceitos iniciais

• Título de propriedade• Menor fração do capital de uma empresa

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• História: – Um pouco de cada bolsa– Desmutualização das bolsas– Integração da BM&Fcom a Bovespa– BM&F + CME Group– A negociação eletrônica

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Você sabia?Você sabia?

• O volume médio diário negociado em ações na BOVESPA em junho de 2008 foi de R$ 5,6 bilhões.

• As pessoas físicas representam em torno de 25% desse volume.

• Há 470.000 pessoas físicas cadastradas na BOVESPA.

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Aberturas de capital no BrasilAberturas de capital no Brasil

1 1 1 0

7 9

26

64

3

0

10

20

30

40

50

60

70

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

2008 – até maio

Confidencial 21

Governança corporativaGovernança corporativa

• Assuntos relativos ao poder de controle e direção de uma empresa.

• Relação entre empresa e stakeholders e entre controladores e minoritários.

• Finalidade: aumentar o valor da sociedade, facilitar o acesso da empresa ao capital e contribuir para sua perenidade.

• Linhas mestras: transparência, prestação de contas e eqüidade.

• IBGC

Confidencial 22

Controle da propriedade sobre a gestãoControle da propriedade sobre a gestão

• Principais ferramentas:– Conselho de Administração– Auditoria Independente– Conselho Fiscal

Confidencial 23

Código de Governança CorporativaCódigo de Governança Corporativa

• Objetivos:– Aumentar o valor da sociedade– Melhorar seu desempenho– Facilitar seu acesso ao capital a custos baixos– Contribuir para a perenidade

Confidencial 24

Código de Governança CorporativaCódigo de Governança Corporativa

• Princípios básicos:– Transparência– Eqüidade– Prestação de contas (accountability)– Responsabilidade Corporativa

Confidencial 25

Caso NikeCaso Nike

• Em 1995, a empresa de material esportivo Nike foi acusada de comprar matéria-prima de uma fábrica paquistanesa que utilizava mão-de-obra infantil. A repercussão das denúncias foi imediata e devastadora. Rapidamente, investidores do outro lado do mundo abriram mão de suas ações da megacorporação, derrubando o valor dos papéis da companhia de US$ 75 para US$ 32 em apenas uma semana.

Confidencial 26

Segmentos de listagem da BOVESPASegmentos de listagem da BOVESPA

Confidencial 27

O Novo MercadoO Novo Mercado

• Segmento de listagem destinado à negociação de ações emitidas por empresas que se comprometem, voluntariamente, com a adoção de práticas de governança corporativa e disclosure dicionais em relação ao que é exigido pela legislação.

Confidencial 28

Premissas básicas do Novo MercadoPremissas básicas do Novo Mercado

• A valorização e a liquidez das ações de um mercado são influenciadas positivamente pelo grau de segurança que os direitos conceidos aos acionistas oferecem e pela qualidade das informações prestadas pelas empresas.

Confidencial 29

O que significa fazer parte do NMO que significa fazer parte do NM

• Adesão a um conjunto de regras societárias, genericamente chamadas de “boas práticas de governança corporativa”, mais rígidas do que as presentes na legislação brasileira.

• Estas regras:– Ampliam os direitos dos acionistas, – Melhoram a qualidade das informações usualmente

prestadas pelas companhias e, – Ao determinar a resolução dos conflitos por meio de uma

Câmara de Arbitragem, oferecem aos investidores a segurança de uma alternativa mais ágil e especializada.

Confidencial 30

Será que vale a pena?Será que vale a pena?

• Estudo da Bresser Asset Management, aponta que, em média, as ações das empresas listadas no Novo Mercado tiveram valorização de 8,5% apenas no primeiro dia de negociação. Ganhar isso com títulos públicos leva mais de 9 meses. O estudo também revela que os retornos permaneceram altos no médio prazo. Nos primeiros seis meses, essas ações subiram 44%.

Confidencial 31

Nível 1 = regras de transparência e dispersão acionária estabelecidas no NM. => melhoria na prestação de informações.

Nível 2 = Nível 1 + regras de equilíbrio de direitos entre controladores e minoritários. Pode ter ações preferenciais.

Novo Mercado = Nível 2 + só ações ordinárias

Confidencial 32

Nível 1 – Regras além da legislaçãoNível 1 – Regras além da legislação

• Melhoria nas informações prestadas (anuais e trimestrais), no que se refere a demonstrações financeiras consolidadas e a demonstração dos fluxos de caixa.

• Realização de reuniões públicas com analistas e investidores, ao menos uma vez por ano.

• Apresentação de um calendário anual, do qual conste a programação dos eventos corporativos.

• Divulgação dos termos dos contratos firmados entre a companhia e partes relacionadas.

• Divulgação, em bases mensais, das negociações de valores mobiliários e derivativos de emissão da companhia por parte dos acionistas controladores.

• Manutenção em circulação de uma parcela mínima de ações, representando 25% (vinte e cinco por cento) do capital social da companhia.

• Quando da realização de distribuições públicas de ações, adoção de mecanismos que favoreçam a dispersão do capital.

Confidencial 33

Nível 2 – Nível 1 +Nível 2 – Nível 1 +

• Divulgação de demonstrações financeiras de acordo com padrões internacionais IFRS ou US GAAP.

• Conselho de Administração com mínimo de 5 (cinco) membros e mandato unificado de até 2 (dois) anos, permitida a reeleição. No mínimo, 20% (vinte por cento) dos membros deverão ser conselheiros independentes.

• Direito de voto às ações preferenciais em algumas matérias, tais como, transformação, incorporação, fusão ou cisão da companhia e aprovação de contratos entre a companhia e empresas do mesmo grupo sempre que, por força de disposição legal ou estatutária, sejam deliberados em assembléia geral.

• Extensão para todos os acionistas detentores de ações ordinárias das mesmas condições obtidas pelos controladores quando da venda do controle da companhia e de, no mínimo, 80% (oitenta por cento) deste valor para os detentores de ações preferenciais (tag along).

• Realização de uma oferta pública de aquisição de todas as ações em circulação, no mínimo, pelo valor econômico, nas hipóteses de fechamento do capital ou cancelamento do registro de negociação neste Nível;

• Adesão à Câmara de Arbitragem do Mercado para resolução de conflitos societários.

Confidencial 34

Outras características do mercadoOutras características do mercado

• Mercado a vista:– Liquidação financeira – D+3– Liquidação física – D+3

• Mercado a termo:– 30, 60, 90, 120 e 180 dias.

• Forma/tipos de ações– Nominativas e escriturais– Ordinárias x preferenciais

• Blue chips x 2ª linha

Confidencial 35

Direitos dos acionistasDireitos dos acionistas

• Dividendos• Juros sobre capital próprio• Subscrição• Venda do direito de subscrição• Bonificações

• Split x Inplit

Confidencial 36

OperaçõesOperações

• Day-trade• Descoberto• Arbitragem• Aluguel de ações

Confidencial 37

Aluguel de açõesAluguel de ações

• Tomador do aluguel tem o ativo disponível em sua carteira durante contrato.

• Recompra em no máximo até D-3 da liquidação.• Margem• Por que alugar ações:

– Vendas a vista;– Garantia de operações em mercados de liquidação

futura;– Cobertura no lançamento de opções de compra.

Confidencial 38

Índices de açõesÍndices de ações

• IBOVESPA• IBrX e IBrX-50• IGC• IEE• ITEL• ISE• INDX

Confidencial 39

IBOVESPAIBOVESPA

FONTE: BOVESPA

VARIAÇÃO VARIAÇÃO

MÊS/ANO % ANUAL MÊS/ANO % ANUAL

EM US$ EM US$

1968 47,23 1989 24,06

1969 133,02 1990 -72,73

1970 35,9 1991 288,63

1971 87,12 1992 -3,66

1972 -49,6 1993 111,24

1973 4,72 1994 59,59

1974 14,3 1995 -13,91

1975 10,51 1996 53,23

1976 -8,87 1997 34,85

1977 8,42 1998 -38,53

1978 -19,85 1999 70,15

1979 -22,97 2000 -17,97

1980 -4,5 2001 -25,34

1981 7,43 2002 -45,53

1982 -17,1 2003 141,3

1983 120,63 2004 28,23

1984 67,37 2005 44,83

1985 52,23 2006 45,54

1986 -0,52 2007 73,39

1987 -71,99

1988 151,14

Média aritmética = 32,6%

Retorno acumulado = 35.477,6%

Retorno anualizado = 15,8%

Confidencial 40

Ações: oportunidade de Ações: oportunidade de rentabilidaderentabilidade

1.519,334.339,89 6.089,69

20.129,80

43.318,16

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

R$

Dólar IGPM Poupança Taxa DI IBOVESPA

R$ 1.000,00 corrigido pelos indicadores de jul-1994 a jun-2008

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Ações: investimento de longo prazoAções: investimento de longo prazo

Juros x Bolsa - R$ 1.000 corrigidodesde início Plano Real

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

R$

Taxa DI Ibovespa

Confidencial 42

Análise dos títulos de renda variávelAnálise dos títulos de renda variável

• Análise técnica• Análise fundamentalista

Confidencial 43

Análise técnicaAnálise técnica

• O valor de mercado de qualquer produto ou serviço está baseado somente pela interação entre oferta e demanda.

• A oferta e a demanda são governadas por inúmeros fatores, tanto racionais como irracionais, tais como fatores de variáveis econômicas defendidas por analistas fundamentalistas, bem como opiniões, humor e suposições. O mercado pesa todos esses fatores continuamente e automaticamente. Não há somente investidores racionais no sentido econômico da palavra.

• Desprezando flutuações menores, os preços para ativos individuais e o valor total do mercado tende a se mover de acordo com tendências, que persiste por períodos apreciáveis de tempo.

• Tendências predominantes mudam em reação a mudanças no relacionamento entre oferta e demanda. Essas mudanças, não importam porque ocorram, podem ser detectadas mais cedo ou mais tarde pela ação do próprio mercado.

Confidencial 44

FundamentosFundamentos

• Preço e volume negociados;• Padrões regulares que podem ser

visualizados nos gráficos das ações;• Componentes psicológicos dos

investidores, tais como lembrança do valor de aquisição ou venda de papéis, bem como emoções sentidas durante o ganho ou perda com essas negociações;

• Análise de tendências e determinação de preços alvos.

Confidencial 45

Ciclo típico do mercado de açõesCiclo típico do mercado de ações

Confidencial 46

Principais múltiplosPrincipais múltiplos

• Cot/VPA = preço de mercado da ação/valor patrimonial.

• EBITDA = Mede o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização. Analisa a rentabilidade do negócio em si, pois elimina os efeitos das decisões contábeis e financeiras.

• P/L = preço de mercado da ação/lucro líquido por ação

• Dividend yield = (último dividendo pago pela empresa / preço de mercado da ação). Uma análise mais rápida deste indicador permite uma conclusão do tempo em que uma ação leva seu investimento a reaver o valor pago pela mesma. Este indicador mede a rentabilidade dos dividendos, assumindo-se a manutenção da taxa de distribuição do último exercício.

• Pay-out (taxa de distribuição) = (total de dividendos + juros sobre o capital em T0 / lucro líquido em T0) x 100

Confidencial 47

• Valor da Empresa (VE): é calculado como a soma entre o Valor de Mercado e a Dívida Líquida da Empresa, e reflete o valor total da empresa. Ou seja, o capital próprio (acionistas) e o de terceiros (dívida líquida). Em geral, o valor da empresa é usado no cálculo de índices relativos a Vendas, EBIT e EBITDA (todos eles representam fluxos disponíveis a acionistas e credores).

• VE/EBITDA: o EBITDA é uma medida aproximada do fluxo de caixa operacional da Empresa, pois exclui depreciação e despesas financeiras. Esse múltiplo relaciona valor da empresa com a sua capacidade de geração de caixa (fluxo de caixa). Esse múltiplo não se aplica a empresas financeiras, pois para essas empresas endividamento financeiro (e despesas financeiras) faz parte de suas atividades normais.

Confidencial 48


• Isenção:– CPMF– Imposto de renda de alienações mensais com valores

iguais ou inferiores a R$ 20.000,00.– Dividendos sobre ações.

Confidencial 49

IR sobre ganho de capitalIR sobre ganho de capital

• Mercado à vista, termo, opções e futuros: 15%• Day trade: 20% com 1% na fonte.• Mercado de balcão: 0,005% na fonte.• Descontar despesas de corretagem, taxas de custódia,

emolumentos.

Confidencial 50

Compensação de perdasCompensação de perdas

• Permitida no mesmo mês ou nos meses subseqüentes, na mesma modalidade operacional.

• Se a perda ocorrer em dezembro, pode utilizar esse crédito nos meses subseqüentes do ano seguinte.

Confidencial 51

Derivativos Derivativos

Confidencial 52

O que são derivativos?O que são derivativos?

• Instrumentos utilizados para minimizar os riscos contra oscilações de preços futuros de ativos, taxas de juros, indexadores e moedas.

• Além da função de hedge, pode ser utilizado como alavancagem, aumentando as possibilidades de ganho sobre um determinado capital.

Confidencial 53

Participantes do mercadoParticipantes do mercado

• Hedger – atua no mercado buscando proteção contra oscilação de preços (risco de mercado)Ex: Exportador, Importador, Empresa com dívidas em dolar

• Especulador – aposta na tendência dos preços (garante a liquidez)

Confidencial 54

Termo Termo

Confidencial 55

Conceitos Conceitos

• Acordo de compra e venda de um ativo com preço e prazo estabelecidos.

• Contratos intransferíveis• Prazos: 30, 60, 90, 120, 150 e 180 dias

(BOVESPA – min 12 dias)

• Valor a Termo = Preço a Vista x (1 + i)n

• Garantias:– Cobertura– Margem (dinheiro, títulos públicos, ações, ouro, fiança)

Confidencial 56

ExemplosExemplos

• Se um importador deseja garantir a taxa de câmbio para 30 dias ele pode comprar dólar a termo junto a um banco.

• Investidor não tem dinheiro agora mas deseja garantir o preço.

Confidencial 57


• Contratos feitos sob encomenda.• Inexistência de mercado secundário – risco de

liquidez.• Risco de contraparte – risco de crédito.• Geralmente são negociados em balcão, mas há

termo de ações na BOVESPA. • Não há transparência na formação dos preços• Contratos não são padronizados.• Geralmente são liquidados com a entrega do

ativo. • Para sair da posição é necessário encontrar

uma contraparte disposta a fazer uma operação inversa pelo prazo que falta.

Confidencial 58

EstratégiasEstratégias

• Alavancagem – Investidor aposta numa queda da ação mas não tem o

ativo em carteira.– Investidor aposta numa alta firme do mercado e deseja

comprar uma quantidade de ações superior à que sua disponibilidade financeira permitiria comprar a vista naquele momento.

• Proteger Preços - investidor espera uma alta no preço de uma ação mas seus recursos estão aplicados em outro ativo, que não pode se desfazer.

Confidencial 59

EstratégiasEstratégias

• Aumentar a Receita – Investidor quer se desfazer da ação e só vai precisar dos recursos no futuro.

• Operação Financiamento – investidor não está interessado em correr o risco da ação, mas apenas em ganhar a diferença existente entre os preços a vista e a termo, ou seja, os juros da operação.

Confidencial 60

OpçõesOpções

Confidencial 61

ConceitosConceitos

• Direito de compra e venda sobre ativos• Opção americana x européia• Titular (comprador)• Lançador (vendedor)• Call (opção de compra)• Put (opção de venda)• Série de opções• Se lançador: apresentar cobertura ou margem

Confidencial 62

Denominação das opções na BovespaDenominação das opções na Bovespa

Opção VencimentoCompra VendaA M JaneiroB N FevereiroC O MarçoD P AbrilE Q MaioF R JunhoG S JulhoH T AgostoI U SetembroJ V OutubroK W NovembroL X Dezembro

EXEMPLOS:

PETR H18 - Opção de Compra sobre Petrobrás PN, com vencimento em agosto e preço de exercício de $ 180,00 por lote de mil ações*.

VALE V23 - Opção de Venda sobre Vale do Rio Doce PNA, com vencimento em outubro e preço de exercício de $ 30,00 por ação*.

(*) A identificação das séries autorizadas e seus respectivos preços de exercício são divulgadas diariamente pela BOVESPA

Confidencial 63

SwapSwap

Confidencial 64


• Swap = Troca de fluxo financeiro

• Esses fluxos podem se referir a:– Moedas – trocar RS$ x US$ ou Dolares x Yenes– Taxas de Juros – trocar prefixado x posfixado– Indexadores – trocar variação cambial x CDI, CDI x IGPM

• Ajuste no vencimento por diferença• Negociação em balcão• Bancos são obrigados a registrar na Cetip ou

na BM&F

Confidencial 65

Mercado de balcãoMercado de balcão

• Maior flexibilidade - hedge sob encomenda• partes definem ativo, volume, vencimento• ausência de liquidez• risco de crédito• falta de transparência na formação do preço

Confidencial 66


• Não há movimentação de caixa no momento D+0

• O valor fixado pelas partes é apenas referência (Valor Nocional)

• Sempre há uma posição ativa e uma passiva• No vencimento ocorre a liquidação por

diferença– Comprado comprado, dado ou aplicado no indexador

1– Vendido vendido, tomado ou captado no indexador 1

• Empresa com dívidas em dólar realiza swap com um banco – recebe variação do dólar + cupom e paga CDI

Confidencial 67


• Opções: 15% sobre prêmios recebidos menos pagos.

• Termo: 15% sobre diferença entre preços mercados a vista e a termo.

• Swap: 15% sobre ajuste positivo.

Confidencial 68

Fundos de investimentoFundos de investimento

Confidencial 69

Estrutura legal do fundoEstrutura legal do fundo

• Formado sob a forma de condomínio• Tem CNPJ• Não faz parte do balanço do banco => não gera

funding para o banco• Não tem garantia do FGC• Tem demonstrativos financeiros próprios• O banco não é dono do fundo, e sim os cotistas

Confidencial 70

Vantagens de um fundoVantagens de um fundo

• “A união faz a força”• Gestão profissional• Diversificação• Equidade• Facilidade no acompanhamento da

performance

Confidencial 71

Órgãos reguladores / fiscalizadoresÓrgãos reguladores / fiscalizadores

• CVM• ANBID

Confidencial 72

Figuras de um fundoFiguras de um fundo

• Gestor• Administrador• Distribuidor• Custodiante• Auditor

Confidencial 73

Fonte: ANBID

Principais gestores de fundos – junho 2007

Administrador R$ milhõesMarket share

%% Acumulado

BB 200.356,2 18,73 18,73

ITAU 143.600,2 13,43 32,16

BRADESCO 125.327,6 11,72 43,88

CEF 59.407,0 5,55 49,43

HSBC 56.797,3 5,31 54,74

SANTANDER 51.995,8 4,86 59,60

UBS PACTUAL 50.606,3 4,73 64,33

MELLON 47.373,8 4,43 68,76

UNIBANCO 42.126,4 3,94 72,70

ABN AMRO REAL 41.371,1 3,87 76,57

Outros 250.586,47 23,43 100,00

Total 1.069.548,1 100,00

Confidencial 74

Taxa de administraçãoTaxa de administração

• Fixa • Performance – critério de linha

d’água• Taxa de entrada• Taxa de saída

Confidencial 75

Taxa de administração - Outras Taxa de administração - Outras observações:observações:

• Fatores que afetam o custo: risco e volume de aplicação mínimo.

• Só pode ser elevada mediante Assembléia Geral de Condôminos.

• Além da Tx Adm, o fundo incorre em outras despesas.

• FIC têm que informar tx adm total

Confidencial 76

CotaCota

• PL / quantidade de cotas• Abertura x fechamento• “Come cotas”• Marcação a mercado

Confidencial 77

Tipos de fundos – quanto à emissão Tipos de fundos – quanto à emissão de cotasde cotas

• Abertos – Emitem e resgatam cotas indefinidamente, de acordo com suas regras.

• Fechados – Emitem uma quantidade de cotas pré estabelecida. Não há resgate. As vendas têm que ser feitas no mercado secundário (balcão / bolsa para alguns). Podem ter prazo de encerramento ou não. São montados com finalidade específica. Valores da cota: patrimonial e de mercado.

Confidencial 78

Tipos de fundos – quanto à Tipos de fundos – quanto à regulamentaçãoregulamentação

• FI / FIC de FI• FI Imobiliário• FIDC / FIC-FIDC• Fundo de Previdência• Fundo de Privatização

Confidencial 79

Estrutura – FICEstrutura – FIC

Asset SuccessFIC Havens

FI Asset A FI Asset BFI Asset H

FI Asset G

FI Asset F FI Asset E

FI Asset C

FI Asset D

Confidencial 80

Estrutura - FICEstrutura - FIC

FI DI

FIC DI Diamante

FIC DI Rubi

FIC DI Quartzo

FIC DI CTopázio

- Taxa de administração: 0,1%- Admite somente investimento dos FICs do próprio banco.

Tx adm: 0,5% 1,0% 2,0% 4,0% Investimento Mínimo: R$ 250.000 R$ 100.000 R$ 20.000 R$ 500

Confidencial 81

Classificação CVM 409/450/456Classificação CVM 409/450/456

• Curto prazo• Referenciado• Renda fixa• Ações• Cambial• Dívida Externa• Multimercado

• Crédito Privado

Confidencial 82

Fundos por segmento – jun 07Fundos por segmento – jun 07

Fonte: ANBID

Tipos PL R$ milhões % PL Total

Curto Prazo 28.240,60 2,78%

Referenciado DI 165.758,02 16,31%

Renda Fixa 363.904,96 35,80%

Multimercados 241.606,41 23,77%

Cambial 856,74 0,08%

Ações 59.581,67 5,86%

Privatização 19.303,51 1,90%

Previdência 84.815,71 8,34%

Direitos Creditórios 22.480,45 2,21%

Imobiliário 127,07 0,01%

Off Shore 29.875,49 2,94%

TOTAL 1.016.550,63 -

Confidencial 83


• IOF regressivo nos fundos exceto ações, zerando no 30º. dia.

• Imposto de renda na fonte

Confidencial 84

Alíquota - imposto de rendaAlíquota - imposto de renda

Prazo Curto prazoCome-cotas

Longo prazo Come-cotas

AçõesNo resgate

Até 6 meses 22,5% 22,5% 15%

6 a 12 meses 20% 20% 15%

12 a 24 meses 20% 17,5% 15%

Mais de 24 meses

20% 15% 15%

Confidencial 85

Fundo ExclusivoFundo Exclusivo

• Liberdade na definição dos objetivos e estratégias de investimento.

• Facilidade de controle• Vantagens fiscais:

– IOF– Transferência entre fundos sem IR.

Confidencial 86

Conta investimentoConta investimento

• Isenta de CPMF realocações de investimentos feitos a partir de 01-out-04. Não vale para a primeira aplicação.

• Realocações anteriores não são contempladas.

Confidencial 87

Documentos do fundoDocumentos do fundo

• Prospecto – política de investimento e riscos• Regulamento • Termo de adesão (termo de ciência de risco)

Confidencial 88

Art. 30 Instrução CVM 409Art. 30 Instrução CVM 409

Todo cotista ao ingressar no fundo deve atestar, mediante termo próprio, que:– recebeu o regulamento e, se for o caso, o prospecto;– tomou ciência dos riscos envolvidos e da política de

investimento;– tomou ciência da possibilidade de ocorrência de

patrimônio líquido negativo, se for o caso, e, neste caso, de sua responsabilidade por conseqüentes aportes adicionais de recursos.

Confidencial 89

Clube de investimentoClube de investimento

Confidencial 90

GestãoGestão

• Contratada• Participantes do

Clube• Compartilhada

Confidencial 91

Reuniões de acompanhamentoReuniões de acompanhamento

Confidencial 92

Algumas regras básicasAlgumas regras básicas

• 150 participantes no máximo (exceção para funcionários de empresas)

• 51% mínimo aplicado em ações

• Registro e fiscalização da BOVESPA, em conjunto com a CVM

Confidencial 93

MetodologiaMetodologia

• Investir com regularidade, independentemente das perspectivas do mercado

• Reinvestir todos os lucros• Investir nas empresas em

crescimento• Diversificar para reduzir o

risco• Investir em empresas com

boa governança corporativa.

Confidencial 94

Lilian GallagherLilian Gallagher

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Muito obrigada.

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