investimentos custo x retorno x risco prof samir silveira

INVESTIMENTOSCusto x Retorno x Risco

Prof Samir Silveira

Áreas de decisões financeiras:

A administração financeira envolve basicamente gestão de recursos financeiros. Como obter esses

recursos e onde aplicá-los é a principal atividade do administrador financeiro.

De forma bastante abrangente, podemos identificar três áreas de decisões financeiras:

a) Decisões de investimentos: entende-se por investimento toda a aplicação de capital em algum ativo, tangível ou não, para obter determinado retorno no futuro.

b) Decisões de financiamentos: visa montar a estrutura financeira mais adequada às operações normais e aos novos projetos a serem implantados na empresa. Os recursos financeiros advêm de duas fontes: capital próprio e capital de terceiros.

c) Decisões relativas ao lucro: Quanto do lucro deve ser distribuído aos acionistas e quanto deve ser retido para financiar a expansão dos negócios.

Fontes de Financiamentos

Externas

Próprias

Passivo CirculanteExigível a Longo Prazo

Capital

Aporte de recursos dos atuais sócios

Lucros retidos

Abertura de capitalAções PreferenciaisAções Ordinárias

FONTES DE FINANCIAMENTO

Fonte: Pinheiro, Juliano Lima. Fundamentos e Técnicas. 4. ed. São Paulo: Atlas, 2007

RISCO E RETORNO

Risco e retorno são a base sobre a qual se tomam decisões racionais e inteligentes sobre investimentos. De modo geral, risco é o grau de incerteza associado a um investimento, e

retorno é a receita esperada ou fluxo de caixa previsto de qualquer investimento.

O retorno sobre o seu dinheiro deve ser O retorno sobre o seu dinheiro deve ser proporcional ao risco envolvido.proporcional ao risco envolvido.

Classificação dos Riscos

Podemos classificar o risco em quatro grandes grupos

Risco de Mercado

Risco de Liquidez

Risco Operacional Risco de Crédito

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Processo de Decisão

• Decisões de investimentos que determinarão a natureza das operações da empresa– Quais produtos devemos lançar/renovar?– Quais mercados/canais de comercialização

devemos entrar?– Quais ativos fixos devo comprar?– Qual o custo, risco e retorno

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Investimentos?

• Exemplos– Abertura de uma empresa– Diversificação da atividade empresarial– Ampliação do parque industrial– Construção / abertura de uma nova unidade– Desenvolvimento e lançamento de novos

produtos e serviços– Adoção de uma nova tecnologia– Melhorias dos processos atuais

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Técnicas de análise de investimento

• As técnicas de análise de investimento de capital são usadas para selecionar projetos que justifiquem o dispêndio de capital. As principais técnicas utilizadas são as seguintes: – Valor do Dinheiro no Tempo– Taxa Mínima de Atratividade– Payback– Valor Presente Líquido– Índice Benefício/Custo– Taxa Interna de Retorno

Definições• O dito popular MAIS VALE UM PÁSSARO NA MÃO DO

QUE DOIS VOANDO, expressão com muita propriedade

o principal objetivo das finanças que é fazer um estudo

sobre o valor do dinheiro no tempo.

• Variáveis-chaves: Dinheiro e tempo

O Valor do Dinheiro no Tempo

Definições • Quando tratamos de dinheiro e tempos, alguns elementos básicos devem ser levados em considerações, tais como:

– Inflação;– Risco;– Incerteza;– Utilidade e – Oportunidade.


Diagrama de Fluxo de Caixa• Características:– Escada Horizontal – expressa unidade temporal,

podendo ser: dias, semanas, meses, anos etc.;– Setas para cima – consiste em entrada ou

recebimento de dinheiro;– Setas para baixo – consiste em saídas ou pagamentos.

00PVPV

nn

FVFV

ii

PMTPMT


Diagrama de Fluxo de Caixa• CapitalizaçãoCapitalização: processo de passar de valores de hoje, presentes (PV) para futuros (FV).

Capitalização

PV FVCapitalizaçãoCapitalização

Diagrama de Fluxo de Caixa• DescapitalizaçãoDescapitalização: processo de passar de valores do futuro (FV) para o presente (PV).

Descapitalização

PV FVDescapitalizaçãoDescapitalização

Diagrama de Fluxo de Caixa• O que vale mais?– Receber a vista o valor de R$ 1.000,00 ou– Receber daqui 1 ano o valor de R$ 1.200,00

Qual a taxa de Juros?


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Case Exemplo• Problema:

– A Bennett Company é uma empresa de fornecimento de material didático de médio porte que atualmente está analisando dois projetos. O projeto A exige investimento inicial de $ 42.000 e o projeto B requer investimento inicial de $ 45.000. A TMA é de 10% a.a. As entradas operacionais de caixa relevantes projetadas são apresentadas na tabelas e gráfico abaixo:

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Taxa Mínima de Atratividade (TMA)

• A taxa mínima de atratividade é a taxa de desconto imposta a qualquer ganho futuro, ou seja, transformando o ganho em valor presente

• Representa o custo de oportunidade de capital para a empresa

• Podemos chamar de taxa mínima de retorno• Influenciada pelo ambiente econômico

– Taxa básica de juros– Variável ao longo do tempo

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Payback

• É o número de anos ou meses necessários para que o desembolso correspondente ao investimento inicial seja recuperado, ou ainda igualado e superado pelas entradas líquidas acumuladas.

• O período do payback mede simplesmente quanto tempo (em anos e/ou meses) é

necessário para a empresa recuperar o investimento inicial em um projeto.

• O período de payback máximo aceitável é fixado pela administração da empresa.

• Se o período de payback for menor do que o período máximo aceitável de recuperação, o

projeto deverá ser aceito.

• Se o período de payback for maior do que o período máximo aceitável de recuperação, o

projeto deverá ser rejeitado.

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Payback

• O projeto A, que é uma anuidade, apresenta período de payback de 3 anos ($42.000 / $14.000), já o projeto B, que é uma série mista de entrada de caixa, o payback é de 2,5 anos. Nesse caso as entradas de caixa são acumuladas até a recuperação do investimento inicial ($28.000 + $12.000 + $10.000).

• Se o período de payback máximo aceitável pela empresa for de 2,75 anos, o projeto A deve ser rejeitado.

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• As técnicas de análise de investimento de capital são usadas para selecionar projetos que justifiquem o dispêndio de capital. As principais técnicas utilizadas são as seguintes: – Valor do Dinheiro no Tempo– Taxa Mínima de Atratividade– Payback– Payback Descontado– Valor Presente Líquido– Índice Benefício/Custo– Taxa Interna de Retorno

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Valor Presente Líquido (VPL)

• É o valor presente dos fluxos de caixa futuros descontados pela TMA, comparados com o valor do investimento inicial

• É a diferença entre o valor de mercado de um investimento e o seu custo

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Valor Presente Líquido (VPL)

• Considerando os dados do exemplo 1 e uma taxa de desconto de 10%. O valor presente líquido dos projetos pode ser expresso da seguinte forma:

• Ambos os projetos são aceitáveis, pois apresentam o VPL maior que zero, porém o projeto A deverá ser classificado como superior ao B.

Critérios de decisão

Se VPL > 0, o projeto deverá ser aceito.

Se VPL < 0, o projeto deverá ser rejeitado.

Se VPL = 0, é indiferente aceitar ou rejeitar o projeto.

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Índice Benefício/Custo (IBC)

• É a medida de quanto de espera ganhar por unidade de capital investido

• Para cada R$ 1,00 investido, quando será retirado no final do projeto

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Taxa Interna de Retorno (TIR)

• A taxa interna de retorno de um fluxo de caixa é a taxa de desconto que faz seu valor presente líquido ser igual a zero6

• Quando superior ao custo do capital investido (tma), o projeto deve ser aceito.

Critérios de decisão

Se TIR > tma, o projeto deverá ser aceito.

Se TIR < tma, o projeto deverá ser rejeitado.

Se TIR = tma, é indiferente aceitar ou rejeitar o projeto.

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•

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• Exemplo ilustrativoExemplo ilustrativo

432 1

120

1

180

1

150

1

100300

KKKK

Investimento de $ 300 com benefícios de caixa de

$ 100, $ 150, $ 180 e $ 120, respectivamente, nos

próximos quatro anos

Resolvendo-se com o auxílio de uma calculadora

financeira, temos K = 28,04%

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